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自掘墳墓 林奇

歐盟高官再給“希臘新計劃”潑冷水 “他們在自掘墳墓”

“希臘是在自掘墳墓”，MNI援引的一位歐盟高級官員警告道，而另一位官員則形容希臘的新融資計劃是“異想天開”。

希臘政府昨日透過多家媒體放出了有四個條件的新融資計劃，正是這份所謂的“新計劃”讓上述官員感到“暴怒”，並表示“根本就沒有計劃”。

詳細的報道來自MNI：

希臘新政府為其歐洲債權人精心編排的大戲昨日似乎唱不下去了，因為希臘政府的誤導性聲明激怒了歐盟高級官員。

一位要求匿名的歐盟高級官員形容現在的情形為“暴怒的”，並表示“根本就沒有計劃”。

...

他還表示，“希臘是在自掘墳墓。” 

周二伊始，希臘政府就通過希臘《每日報》(Kathimerini)等媒體“泄露”了最新的融資計劃，提議創設一個過橋融資項目，以便其與債權人在9月以後達成一個“新協議”。

據媒體報道，新協議有四個組成部分： 

取消與三駕馬車簽署的援助備忘錄中30%的條款，取而代之的是經濟合作與發展組織 （OECD）贊同的10條新的改革措施；希臘（2015年）財政盈余占當年GDP比重3%的目標下調至1.49%;通過已經宣布了的債務置換計劃來削減希臘債務；通過希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras ）上周日宣布的政策（例如，為經濟危機中受到最嚴重傷害的人提供免費的食物和電）緩解希臘的“人道主義危機”。

第一位歐盟官員形容該計劃為“異想天開”，並且補充道，“一個秋季之前沒有償付義務而秋季之後又很可能不想償付的計劃，你們是怎麽想出來的？” 

據一位知情人士，希臘新財長Yanis Varoufakis周日與歐盟代表Thomas Wieser 和Declan Costello的會晤並不成功。該消息源透露，希臘方給人留下的印象是，如果歐元集團不同意其立場，那麽債權人都“見鬼去吧（go to hell）”。

......

與此同時，對於歐盟來說，希臘新政府的唯一顧問Lazard銀行並沒有扮演積極的角色。

一位歐盟官員形容Lazard 的銀行家們為“不稱職的”和“幫倒忙的”。

華爾街見聞網站昨日援引彭博報道介紹過，Lazard銀行執行長Matthieu Pigasse接受法國電臺采訪時表示，將希臘債務削減1000億歐元是“合理的”，這有可能使希臘債務占GDP的比重在2020年降至120%以下。

他還稱，“三駕馬車”強制希臘進行財政緊縮是完全錯誤的：

我認為“三駕馬車”錯了，他們使希臘經濟碰壁，而且也會讓歐洲經濟碰壁。是的，他們完全錯了。

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配資公司：“主動參與做空，無異於自掘墳墓”

對配資公司參與做空的傳聞，業內人士大多不認同。這看起來並不太符合邏輯。“股票好，配資業務才火。”

溫州資本再一次躺著中槍。在股市快速下跌的敏感時刻，他們被視為“空軍”的主力，正在社交媒體上遭到全面聲討。

一周來，有關浙江場外配資公司做空股市的傳言就甚囂塵上。傳言有板有眼，有數據有邏輯，不由得人不關註。

在一篇廣泛流傳的題為《中央嚴查股市暴跌元兇》短文中，作者信誓旦旦地說，中央目標已鎖定浙江的配資公司。“配資公司（浙江溫州最多，800億元以上，全國70%以上）大量賣空股指期貨對沖爆倉風險，……每日下午2點左右，開始平倉，一邊平掉客戶爆倉的股票現貨賬戶，一邊大筆做空股指期貨，兩頭賺錢。”

媒體已經紛至沓來。“這幾天光顧著接待媒體了。”2015年7月8日，包括浙江互聯網配資公司米牛網和尋錢網在內的多家配資公司老總介紹說。來訪的人，幾乎包括國內所有財經媒體，更不乏英國金融時報、華爾街日報和澳大利亞金融評論這樣的國際媒體。

“我們自己都沒想到會有這樣的影響力。”尋錢網CEO周競天說，“和上海、深圳相比，溫州的配資公司規模根本無法相提並論，我們最大的一家都不可能超過20億，加起來最多不過300億。”

與A股六、七十萬億的市值相比，這無疑是九牛一毛。

從“夏天”到“秋天”

進入配資行業六年多，這還是周競天第一次見到“配資”被如此熱烈地討論。在以前的媒體報道中，這名CEO被貼上“80後”、“帥哥”等時尚標簽。

“這是個很專業的詞。”按照通常理解，股票配資是指配資公司在你原有資金的基礎上，按照一定比例給你資金供你使用，和他們簽訂相關協議文本，進行管控和約束。

你有一元錢，如果配資公司願意按1∶5比例配資，你就將擁有6元錢進入股市。這種以小撬大的行為，在金融行業中，被稱之為“杠桿”。

作為金融工具，配資由來已久，並非今日才誕生。“配資並非牛市特有，熊市也存在配資。”周競天說。

不過，對配資公司參與做空的傳聞，業內人士大多不認同。這看起來並不太符合邏輯。“股票好，配資業務才火。”周競天說，配資公司一旦主動參與做空，無異於自掘墳墓。

如火如荼的牛市，確乎是推動此輪配資行業大發展的主要動力。以另一家配資公司米牛網為例，他們提供的數據顯示，從2014年9月8日上線至今，到現在剛剛十個月，累計配資已達48億余元。

最火的時候，資金根本供不應求。“今年4、5月，想配資的已經需要排隊，一般都需要等一個星期。”米牛網CEO柳陽說。這也正是當時行業內的普遍期限，周競天證實了這一點。

在互聯網金融企業創業潮中，配資業務無疑有巨大的吸引力。早在2015年3月份，上線不到半年的米牛網就獲得了A輪融資，而尋錢網也在2014年獲得了A輪融資。“這是互聯網金融領域里，唯一經過風險控制可以保證資金不虧，並且保證較高利潤的領域。”一位業內人士評論說。

“我們的風控一直做得不錯。”柳陽說，他們有一整套風控系統，設定了預警線和平倉線，用戶一旦進入預警線，就禁止買入。而一旦股票市值到了平倉線，則直接強行平倉。為保證安全，他們還對用戶賬戶，每15秒掃描一次。

“我們一直在降杠桿。”柳陽說，從2014年9月8日上線後，一開始，他們實行的是1：5的杠桿，但很快就調到了1：4和1：3。“上周末剛剛又調成了1：2。”而平倉線的標準也進行了幾次調整：從107%，調為112%，上周末，已經調到118%。持倉比例也一直在進行調整。抗風險能力較低的創業板，“持倉比例不能超過20%。”

周競天同樣表示，他們現在的杠桿也早降到了1：3，甚至1：2。“目前主要的壓力還是人員和存量資金的成本。”

配資大衰退已經來臨。米牛網提供的數據顯示，他們現在每天新增配資量不到高峰期的10%。“我感覺現在還只是秋天，冬天仍未到來。”周競天說。

不過，這些企業，配資額都不高，“一個賬戶，最多一千萬，大部分賬戶都控制在300萬以下。”周競天說。而柳陽早已將配資額降到了500萬元。

6月30日，證券業協會曾對外公布比較全面的數據，現在股市的恒生公司HOMS、上海銘創和同花順三大系統接入的客戶資產規模合計也不過5000億元。HOMS系統近兩周強制平倉金額不過150億元。看起來雖大，但與A股60萬億的規模相比，體量也十分有限。

“競爭惡化”的行業

周競天告訴南方周末記者，作為一個行業，配資公司現在處於無人監管的狀態。“任何金融工具都有兩面性，它有醜陋的一面，也有美好的一面。”周說，配資並非十惡不赦的行業。

作為一個無人監管的行業，配資的資金來源，一直是個謎。“一些公司此前動不動說自己配資幾十億，但一問資金來源，誰都不敢再說。”

這正是此輪證監會本該嚴查的對象。業內人士告訴南方周末記者，或許正是風險低、利潤穩定，且又無人監管資金來源，一些面目可疑的資金，此前也迅速流入了配資市場。

“這完全是業內公認而業外又無法察覺的秘密。”一位業內人士說。在股市最熱的時候，一些上市公司，正通過個別券商的通道，將股權質押獲取資金，通過配資方式進入市場。

現在很多券商營業部是承包的。只要上市公司跟營業部談好收益率。券商就可提供數據端口，買一個分倉系統，進入市場。

“他們單單只賺利差就夠了。他們拿到的點，一般是7到8，而進入配資公司，最差也能拿到年化10-12，甚至更多。”上述業內人士說。但這直接放大了杠桿風險。這也正是此輪大跌不少上市公司停牌的原因之一，“他們怕再跌下去，自己將遭遇強平。”

“如果要清理違規配資，應該先從券商開始。”一位業內人士說。

這並非全部。由於利潤穩定，一些信托公司也通過傘形信托的方式進入配資渠道。這也是讓部分配資公司目前最頭痛的事，“信托產品簽的時候都是一年，現在錢拿到了配不出去，資金趴賬上，一年利息都不得了”。

“沒有任何門檻，從業者也良莠不齊，在地方上登記的名目也不同，大多數以資產管理公司、投資咨詢公司名義存在。”周競天說。

由於無人監管，不斷陷入惡性競爭，現在正處於惡化的階段。此前周和其它同業人士，多次呼籲監管部門對行業進行規範。“進行管理，提高註冊資本金，提升人員素質和資質，同時對資金來源進行監管。”

“國家應該正面這個問題，出臺相應標準，擡高門檻，達不到的一律淘汰，達到的，則發放正規牌照納入監管，而不是選擇回避。”周競天說。

昆機退市記：從輝煌到沒落，投機取巧終自掘墳墓

*ST昆機（600806.SH）的A股之旅將在2018年止步。因四年連虧加財務造假，公司將被“踢出”資本市場。

5月22日晚間，上海證券交易所（下稱“上證所”）對*ST昆機做出股票終止上市的決定。“就*ST昆機而言，其觸及了凈利潤和凈資產兩項退市指標。”上證所表示，*ST昆機2014年、2015年以及2016年凈利潤均為負值。2017年凈利潤再度虧損-23.63億元，凈資產-1.98億元，同時被審計機構出具保留意見。

三度易主，由盛轉衰

在1993年上市前，*ST昆機身披榮光。

*ST昆機前身是1936年在南京籌備成立的中央機器廠，後1938年抗戰期間遷入昆明，改稱中央機器有限公司昆明機器廠。

民國“央企”*ST昆機，在新中國成立4年後，更名昆明機床廠，成為第一機械工業部直屬的“十八羅漢廠”之一，開啟了專業生產機床的歷史。

1994年，制造出T68臥式銑鏜床，並代表國家參加萊比錫國際博覽會；1965年，制造出T42100坐標鏜床，精密機床的制造水平達到世界一流；1985年，制造出中國第一臺精密加工中心.....在上市之前，諸如此類的第一，*ST昆機可數眾多。在這家公司網站的榮譽墻上，列著“曾創造140多個中國第一”的無上榮耀。

但90年代後，重組改制成功掛牌上證所的*ST昆機，卻來到了拋物線的下滑端。

上市前十年，*ST昆機一直處於在虧損邊緣掙紮的狀態，凈利潤最多多不過三四百萬。在2006—2010年，*ST昆機曾有過幾年輝煌，每年凈利潤可達億元級別，到2011年之後，機床行業由盛轉衰，*ST昆機利潤還是加速下滑，主營業務從2012年開始虧損至今。

而上市以來，原來的國民“央企”也歷經了控制權三度被轉手，管理層幾番動蕩，公司最後賣無接盤的窘境。

第一次轉讓在千禧年，雲南省政府將*ST昆機29%的股份轉讓給西安交通大學產業（集團）總公司（下稱“交大產業”），退居二股東。彼時，交大產業承諾將選擇含金量高的高科技項目註入*ST昆機，隨後，*ST昆機收購了交大思源、交大賽爾、恒通智機以及交大產業相關技術。

但大手筆註入資產，卻讓*ST昆機仍然處於增收不增利的狀態，交大產業入住前一年，*ST昆機營收0.91億元，凈利潤0.04億元；收購上述資產後，2005年，*ST昆機的營收增長至6.73億元，但凈利潤卻只有0.21億元。

註入機床資產後，交大產業更為優質的電子信息等資產並未裝入*ST昆機，2005年*ST昆機又被轉手賣給了現在的大股東沈陽機床（集團）有限責任公司（下稱“沈機集團”）。而交大產業裝入*ST昆機不到數年的資產也再度轉手。

值得註意的是，在上述裝入的資產中，西安賽爾已成為*ST昆機難以甩掉的包袱，後2017年3月還被*ST昆機揭露造假，這一事件也成為*ST昆機財務造假暴露的開端。

落後挨打，造假保殼

沈機集團是國內的機床龍頭，其旗下還有另一機床企業上市公司沈陽機床（000410.SZ）。

在收購*ST昆機之時，沈機集團在行業之中風光無兩，2005年營收已近46億元，殺入世界機床行業收入前十。當時沈機的目標是2010年經濟規模達到150億元，利稅20億元，進入世界三強。但顯然，這一目標隨著國內機場行業的式微，並未實現。

隨著機床行業長期供大於求，國內機場企業技術上積弱積貧，不具備與國外企業搶占市場的實力。眾多的機床企業都在2011年前後開始了困難期，而*ST昆機網站的榮譽墻，在2011年之後也未有再更新。

2011年後，*ST昆機就長期在虧損邊緣掙紮，而“大哥”沈陽機床也並不樂觀，後者在2015年、2016年連續虧損而“披星戴帽”，但2017年，沈機集團承接沈陽機床虧損資產，成功助其脫帽。但對於*ST昆機，沈機集團選擇了再次將其變賣，由此還引發了*ST昆機股東不滿，指責沈機集團偏心“親兒子”。

2015年—2016年，沈機集團曾試圖以9億元向紫光卓遠轉讓其所持有的*ST昆機1.33億股權，但後因在相關公告中未披露“3個月自動解除”協議和“獲得雲南各部門支持”等必須披露的生效條件，因此被證監會警告，處以40萬元罰款，時任*ST昆機的董事長、董秘等高管也被證監會警告並分別罰款15萬元。

沈機集團選擇放棄*ST昆機，與其主營產品屬性相關。就過去數年間的公開資料來看，沈機機床產品主要為自動化程度較高的數控機床，而*ST昆機則主要為臥式鏜床等大型精密機床，自動化程度較低，難以進入高端市場，在數控機床，智能化日益成為行業主流的背景下，*ST昆機成為了落後挨打的那個。

在轉讓股權失敗後，沈機集團也逐漸失去了對*ST昆機的耐心，這使得*ST昆機深陷保殼的困境之中。在2015年轉讓股權信批違規之前，*ST昆機及其上屆管理層就走上了了投機取巧，秘密造假保殼的道路。

2017年3月20日，*ST昆機新管理層自爆公司過往存在四大財務問題：存貨不實、銷售收入確認違規、費用少計、子公司“多套賬”塗改票據，所涉金額上億元，隨即引發市場的軒然大波和監管層的強烈關註，自曝造假兩天後，證監會正式就此展開立案調查。

經過8個月的調查，2017年11月16日晚，*ST昆機造假事實被認定，監管層對公司原任及現任董事、監事或高管做出處罰決定。經證監會查明，2013~2015年間，*ST昆機通過跨期確認收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入約4.8億元；同時通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤約2961萬元；此外，2013~2015年間，*ST昆機年度報告中披露的存貨數據也存在虛假記載。

“之前公司曾表示過，財務造假加上連續的虧損，肯定會退市。也說大股東沈機兩年也沒有拿出什麽有效的重組措施來保殼，反而是公司以造假保殼。”*ST昆機的一名投資者此前對第一財經記者表示，無論是上市公司還是股民，在上證所對*ST昆機下達”退市令“之前，均知曉退市已是定局。

3萬踩雷股東何去何從

和同時被判令退市的*ST吉恩不同，*ST昆機還有財務造假的案底。對於這家A+H股的老牌機床公司而言，退市或許可以讓公司的窘迫暫別大眾目光，風波告一段落。但對於3萬多名*ST昆機中小投資者而言，虧損的噩夢遠沒有結束。

“如果公司存在信息披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。”上交所表示，投資者可以通過退市公司的實際情況采取措施維護股東權利。

*ST昆機的財務造假將其加速推向了退市深淵。對於造假賠償，此前，有持股*ST昆機的投資者向第一財經記者稱，*ST昆機管理層於今年初曾對投資者給出承諾，公司會保護股民利益，對於退市以及此前的財務造假，還計劃成立賠付基金。

彼時，*ST昆機曾表示，正在估算賠付範圍和額度，細化方案。但從目前來看，這一承諾很大可能將被證實只是一張“空頭支票”，*ST昆機及其管理層對此也未再做出任何回應，

實際上，*ST昆機目前財務狀況非常糟糕，到2018年一季度凈資產虧空的窟窿近1億元，不具備賠付能力。5月10日的股東大會上，*ST昆機提請向沈機集團借款，金額不超過2億元，該方案最終獲得通過。

有證券法律師表示，漫長的主動索賠是*ST昆機投資者追回部分損失的唯一途徑。記者了解到，已有證券法律師代理的*ST昆機索賠案將在6月陸續開庭。

2018年5月30日開始，*ST昆機將進入退市整理期交易，交易期限為30個交易日。有資格參與這場“危險遊戲”的個人，必須是具備2年以上股票交易，且實名證券賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日，日均（不含融資融券）在50萬元以上。而不符合這一條件的個人則只能單向賣出。