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首份B股轉H股方案亮相 中集集團欲飲頭啖湯

http://www.yicai.com/news/2012/08/1989963.html

停牌一個月的中集集團 15日發佈公告稱,擬將已發行的B股轉換上市地,以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。若此方案能順利實施,中集集團將成為首家A+B轉A+H上市公司。

將開創B股轉H股先河

中集集團方案稱,公司擬申請其已發行的1,430,480,509股境內上市外資股轉換上市地以介紹方式到香港聯交所主板上市及掛牌交易。

中集集團表示,中集集團符合聯交所《上市規則》中對財務 、市值、換手率、股東分佈等內容的要求,公司符合向香港聯交所申請以介紹方式上市的全部條件。

中集集團表示,此次方案同時涉及變更B股股東的權利,為保護B股股東,此方案除正常股東大會程序外,同時須經出席股東大會的B股股東所持表決權的三分之二以上表決通過。

同時,中集集團此次提出的方案還為除招商局國際 、COSCO及其關聯企業Long Honour之外的全體B股股東提供了高出B股現價5%的現金選擇權。此次方案中B股投資者可選擇中集B股在香港聯交所掛牌前行使現金選擇權,將其持有的 全部或部分B股轉讓給提供現金選擇權的第三方,也可選擇繼續持有並保留至股票在香港聯交所掛牌上市。現金選擇權方案實施後的全體B股股東的該部分股份,將 授權國泰君安證券作為名義持有人在國泰君安香港開立H股賬戶(該賬戶僅用於為投資者辦理代理交易和登記結算使用)並託管公司H股股份及辦理相關事項。

分析人士認為,若此方案能順利實施,中集集團將開創B股轉H股先河。

探索B股盤活之道

公開資料顯示,中集集團目前總股本26.62億股,其中A股12.32 億股,B股14.30億股。截至7月13日停牌前,中集集團A股二級市場價格為每股13.10元人民幣,B股價格為每股9.36港元。雖然中集集團的B股 發行流通量多於A股,但B股交易一直處於極度不活躍狀態,其成交額、成交量、換手率等指標遠低於公司A股。中集集團相關負責人表示,隨著融資能力的逐步喪 失及成交量的日漸萎縮,B股問題的解決勢在必行。

「相較於回購的方案,B股轉H股在戰略及戰術上更適合中集集團。」公司負責人介紹,中集集團B股股價和估值較低,而同類公司在香港的估值比公司B股 更高,若實施轉股對現有B股投資者更為有利;其次,B股投資者在投資風格上接近香港投資者,且使用同種貨幣單位,若能轉為H股,其後續投資亦能平穩過渡; 此外,對為全球市場提供物流裝備和能源裝備的中集集團而言,若此方案能夠順利完成,公司將成為同時擁有A股和H股的跨市場、跨交易所上市公司,國際影響力 會得到提升。

在中集集團看來,B股轉H股是進一步完善其融資平台和價值平台的重要步驟,此舉有望為公司帶來更好的資金支持。而且,公司還可以借鑑香港資本市場經 驗,建立起更科學的激勵機制和投資者回報機制,穩步增強自身的盈利能力與綜合競爭力,在全球經濟復甦力度放緩的背景下爭取更大的市場份額。

分析人士認為,對其他已發行B股的上市公司而言,若此次中集集團成功實現B轉H,B股改革的新模式有望由此展開,這不僅是對解決B股歷史問題的有益嘗試,而且也在對投資者利益充分保護的前提下,為該類上市公司的發展增添了新的可能。


首份 股轉 方案 亮相 中集 集團 欲飲 飲頭 頭啖 啖湯
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B股轉H股 中集集團股價半個月暴漲五成 港股直通車再起 台灣T股沒得玩?

2013-01-21  TWM
 
 

 

曾吸引外匯資本的中國B股,已經喪失籌資功能,地位邊緣化。中國官方推動B股轉往香港H股上市,打頭陣的中集集團半個月股價就大漲五成,對於台灣籌畫中的T股,勢必產生影響,值得當局慎重應對。

撰文‧周岐原

當NBA球星林書豪由紐約尼克隊跳槽到休士頓火箭隊,他的身價從一年七十五萬美元,衝上三年二五○○萬美元,以年薪計算,林書豪的薪資成長超過十一倍。

去年底,類似的「轉隊效應」也在中國股市出現:中國最大貨櫃製造商中集集團(以下簡稱中集),將股權由深圳B股轉到香港掛牌。結果中集在H股(中國註冊、香港上市的股票,多為中國國有企業)首日就大漲一五.七%、以十一.二二港幣收盤。到了元月初,中集更一度站上十六.四八港幣。

短短半個月,中集暴漲逾五成,比起一個月上漲一五%的A股指數,漲勢更令人瞠目結舌!

每年有上百家中國企業在世界各地掛牌,一家貨櫃製造商有什麼條件讓市場追捧?中集之所以一飛沖天,因為它的身分非比尋常,是B股開市二十一年來,首家轉換至H股上市的企業。香港︽信報︾首席顧問曹仁超一語道破其中差異:「企業從B股到H股,等於是和全球市場相連,如同從一個水池轉進大海!」

H股解決B股歷史包袱

曹仁超分析,港幣存款利率較人民幣低,在資金追求收益思惟下,來自B股的企業,在香港可能更受投資人青睞。因此,儘管中集原有股東目前只能在香港股市賣出持股,暫時不允許買進,與香港股市未完全接軌,然而中集創造的龐大想像空間,已讓香港投資人懷有高度期待,希望「港股直通車」再次啟動,為港股注入活水。

「港股直通車」這五個字,在香港股市幾乎眾所皆知。二○○七年八月,中國政府公告將以天津市為試點、開放散戶自由投資香港股市,光是政策風聲一出台,就令恆生指數在三個月內狂飆六五%,創下三一九五八點歷史新高。

沒想到,因為中國當局無法解決散戶「過海炒股」的疑慮,國務院總理溫家寶最後親自踩煞車,讓港股因龐大的失望賣壓,在單日內暴跌一千五百點。

事隔五年,未能成行的「港股直通車」捲土重來,「B轉H」先例一開,真能讓港股重啟漲勢?更令台灣投資人好奇的是,中國悄悄開啟這項制度改革,對台灣號稱要吸引大陸企業、積極準備推動在台掛牌的「T股」政策,又將有何影響?

其實,B股轉H股上市,並不是對香港資本市場的加持,反而是中國當局為了收拾政策包袱,所想出的變通辦法。

「B股應該是達成階段性歷史任務了,這(轉往H股上市)將變成退出機制。」元富證券上海首席代表翁基能指出:「這一塊遺留問題,未來應該是透過深圳B股轉換成H股來解決」。

B股正式名稱,原本叫「人民幣特種股票」,在上海和深圳交易所掛牌的B股,分別以美元和港幣計價。自一九九二年至二○○一年間,B股限定由境外人士買賣,日後才開放散戶交易。翁基能解釋,中國原希望以B股吸收境外股東、增加外匯資本。

中國雙重戰略壓縮台灣T股後來在優先扶持香港資本市場的政策下,國有企業捨棄B股、大量湧向運作更透明、更有效率的香港掛牌,形成目前的H股及紅籌股族群,德勤(Deloitte)上市服務組合夥人歐振興分析,法人無法參與的B股,成交量日益低落,終於被邊緣化。導致B股十年沒有企業IPO(首次公開發行),失去籌資的意義。

然而,B股長期進退兩難、如同一攤死水的情勢,在中集轉戰H股後,已產生微妙變化。自去年十二月底至今年一月初,上證B股指數連續十五個交易日上漲,成為中國散戶熱烈討論的話題;眼見中集換跑道之後,在香港大翻身,包括中國最大住宅建築商萬科等多家公司,也積極準備、打算將B股轉換成H股,投入市值更大、面對全球投資人的香港市場。

展望未來,中國當局為強化資本市場所盤算的「港股+A股」雙重戰略,幾乎已充分達到目的。當海外資金可透過QFII制度(境外合格機構投資者)直接投資A股,B股市場又將逐漸轉向H股,連香港也積極部署人民幣計價股票,準備進一步壯大中國企業與資金的交易平台,台灣還在籌畫的T股,勢將面對香港及A股雙重考驗,究竟能招攬多少優質中國企業來台,值得相關部會慎重應對。

陸股改革箭在弦上

B股轉H股效應

香港股市的中資企業陣容更壯大

港股

.中資企業目前占成交量約四成,未來勢必提高.有意買賣中資股的投資人,可在香港發現更多選擇

中國完成股市雙重戰略

台股

.台灣規畫中T股吸引企業來台,掛牌難度將提高

 
股轉 中集 集團 股價 半個 個月 暴漲 五成 港股 通車 再起 臺灣 股沒 沒得 得玩
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投資巨頭拋棄香港本地股轉投中企股 大陸股是估值窪地?

來源: http://wallstreetcn.com/node/98642

一些全球最大的股市投資者將倉位從覆蓋香港本地股的MSCI香港指數,轉移至覆蓋中國大陸企業股的MSCI中國指數,因MSCI香港指數過於昂貴,當前市盈率已攀升至12年最高水平。(更多全球財經資訊,請加微信號:wallstreetcn) 據彭博新聞社,截止6月底,MSCI香港指數(MSCI Hong Kong Index)市盈率已高達16倍。相較而言,MSCI中國指數(MSCI China Index)市盈率為9.8倍,兩項指數市盈率差距創2002年以來最大。今年也是MSCI香港指數表現連續第四年超過MSCI中國指數。該指數當前較最低點反彈了160%。 東方匯理(Amundi Asset Management)、瑞士信貸和三井住友信托銀行表示,香港股市將受累於美聯儲退出刺激政策。已將資金投入全球最大的資產管理公司貝萊德資金池的投資者表示,由於中國政府推出的一系列穩增長措施見效,他們對中國大陸企業的股票很感興趣。 彭博新聞社援引東方匯理除日本外的亞洲股市部門駐港首席投資官Ayaz Ebrahim觀點稱: 我們看好中國大陸企業的股票,並認為這個市場目前是過於便宜了。我們已經逐步移出香港本地股。 中國規模最大的私募基金公司之一——景林資產董事總經理田峰也認為,大陸公司股票估值太低。在7月8日的華爾街見聞俱樂部第2期主題沙龍上,田峰表示更看好A股。他認為,過去幾年,中國A股整體估值持續下行。由於A股估值極低,隨著“滬港通”的開通,未來三年A股有很大投資機會,且藍籌股估值也有望擡升。 與中國大陸相比,香港金融市場與美國貨幣政策的聯系更為緊密。港元采取盯住美元的聯系匯率制度。自從2008年底美聯儲將基準利率降至接近零的歷史低點以來,香港房地產價格迄今已上漲兩倍多。 昨日出爐的美聯儲會議紀要顯示,若經濟朝預期發展,FOMC將於10月結束購債。若美聯儲開啟加息大門,則香港借貸成本也將增加,令市場承壓。 至少五家全球最大銀行也退出了港股。5月底以來,匯豐控股、瑞銀集團、渣打銀行、法國巴黎銀行和花旗集團都下調了港股的投資評級。 法國興業銀行全球資產配置部門負責人Alain Bokobza表示:“港股風險溢價可能攀升,尤其是建築業和房地產市場。”他對中國大陸企業的股票更有興趣,因為低通脹水平給予中國央行更多貨幣政策空間,以對抗房價下跌帶來的負面影響。 三井住友信托駐港投資官Katsumi Takagaki早在7月4日就表示: 未來中國經濟增速可能回升,中國大陸企業很可能比香港企業受益更多。 MSCI中國指數是MSCI新興國家指數的一部分,而MSCI香港指數則是MSCI發達國家指數的一部分,兩項指數都在香港上市交易。 MSCI中國指數系列是由摩根斯坦利國際資本公司(MSCI)編制的跟蹤中國概念股票表現的指數,由一系列國家指數、綜合指數、境內以及境外指數組成。MSCI香港指數則主要投資港股。具體情況見下圖:
投資 巨頭 拋棄 香港 本地 股轉 投中 企股 大陸 股是 估值 窪地
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股轉系統時晉博士:新三板讓企業有了公開估值定價的機會!

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0615/150018.html

黑馬說:新三板,讓那些過去沒有機會進入到公開證券市場上估值定價的企業,有了一個進入資本市場的機會!2015年6月13日,“創業家2015新三板投融資對接高峰論壇”在望京SOHO舉行。會議當天,全國中小企業股份轉讓系統有限公司時晉博士演講表示,新三板主要體現在三個新:第一是最新的證券交易所, 第二是新的公司組織形態, 第三是新三板提供了一種新的投融資邏輯和生態環境。他表示,全國中小企業股份轉讓有限公司,實際也是一個剛剛滿兩年的創業公司。新三板市場本身,也是資本市場里面一股非常強烈具有創新意識和創新動力的新興市場。
 
演講 | 全國中小企業股份轉讓系統有限公司  時晉博士
整理 | i黑馬  崔婧

 

\尊敬的各位來賓,大家上午好!
 
非常高興,可以在這個清涼的早晨,跟大家一起交流關於新三板的話題。看到今天的會場,想起大概08年的時候,當時剛好是改革開放30周年嘛,當時有部紀錄片《激蕩三十年》,應該是吳曉波老師主編的,那時候第一次知道了創業家雜誌牛文文董事長,片尾曲叫《花開在眼前》,非常深情款款的一首歌曲,而今天創新創業的氣氛跟那一樣,非常火熱。我們也確實感覺到,自己的工作有本之木、有源之水。
 
新三板在“大眾創業、萬眾創新”背景下,確實有非常大的發展,而我們作為全國中小企業股份轉讓有限公司,實際也是一個剛剛滿兩年的創業公司。而新三板市場本身,應該說也是資本市場里面一股非常強烈具有創新意識和創新動力的新興市場。所以在這里,今天我們用三個新概括:
 
在“大眾創業、萬眾創新”背景下,新三板確實有非常大的發展,也是資本市場里具有創新意識和創新動力的新興市場。所以我用“三個新”概括:
 
第一是最新的證券交易所。新三板跟滬深交易所一樣,股票在這個市場上可以公開交易,集中交易、集中清算、集中登記,而且掛牌公司也是以股票標準的形式在市場上掛牌交易,與滬深交易所處於等同地位,但它是全新的證券交易市場。
 
第二是新的公司組織形態。新三板掛牌公司叫做非上市公眾公司,這是一個創新出來的概念或是一個新的企業組織形態,很有中國特色的現象。
 
這個新的企業組織形態主要有兩個因素:非上市、公眾。它是存量的股票,直接在新三板掛牌,所以不同於上市公司,叫非上市。而公眾,意味著新三板上的掛牌公司,有了公眾性的特征,主要體現在以下幾個方面:1、股票可以公開交易,可以向不特定的投資者交易股票,公開市場上有相應的流通性。2、公司的股東人數可以超過200人,這意味著打開了公司融資在股東人數上的天花板,為公司融資提供了廣闊空間。以前按照公司法的規定,普通的有限公司股東不能超過50人,而股份有限公司不能超過200人。3、可以公開的融資,包括發行股票、債權等很多產品。
 
第三是新三板提供了一種新的投融資邏輯和生態環境。對公司融資來講,在新三板掛牌,沒有強制條件,掛牌門檻很低,不像創業板上市或者IPO的時候要以盈利為條件,只要公司滿兩年,有持續經營能力,有完善的公司治理、規範經營,就可以掛牌。而且掛牌以後,公司和投資者之間可以自由協商,公司在什麽時間點融資,融資規模多大,股票定價多少。也就是說把權利真正的交給市場主體。


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在投資方面,新三板市場實行的是投資者核準制,要求有500萬的註冊資本,或者500萬的證券類資產,才能參與其中。因此,相對於上市公司來講,很多公司融資要經過一些努力才能得到投資者的認可。
 
當然,我也想補充一下,今年以來,新三板投資規模是發展非常快的,目前已經有超過15萬戶投資者在新三板上開戶,後續還有很多金融產品不斷發行,隨著投資者隊伍的擴大,我們相信新三板市場整個投融資的生態環境,將會進一步優化。
 
最後,新三板實現了一個很特殊的制度——做市商制度。股票交易是通過做市商進行的,做市商給你報買報賣,投資者想買想賣的時候都能通過做市商買到或者賣出股票,定價是由做市商以及證券公司專業機構進行定價,能夠更好反映大量創新和創業型中小微企業的價值。
 
在這“三個新”的特點和理念下,新三板從2014年以來取得了非常大的發展。到今天為止,掛牌企業已經超過了2500家,而A股市場的上市公司從90年到今年一共大概也就2500-2600家的樣子,這說明我們用很短的時間走完了中國20年資本市場發展的規模。
 
從融資規模來看,新三板掛牌公司有能實現10億、20億大規模的資本,也有非常多的幾百萬、幾千萬小額充分現金流的投資者,所以公司掛牌以後融資渠道選擇是非常多樣化的。
 
掛牌公司本身的特點也非常多樣化,大家可以看到,有上十億甚至幾十億營收的公司,也有研發類、沒有收入的企業,而且他們同樣在新三板上獲得了不錯的融資,這在過去的投資者市場發展歷史上是很難有這樣的機會的。
 
總的來講,新三板市場最重要的功能就是使過去沒有機會進入到資本市場,進入到公開證券市場上估值定價的企業有了一個進入資本市場的機會,使大量的企業進入到公開市場來進行估值和融資,而且也為投資者提供了非常好的機會。
\版權聲明:本文演講者時晉,編輯崔婧
,文章僅代表講者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

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股轉公司開年密集監管新三板做市商

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4740474.html

股轉公司開年密集監管新三板做市商

一財網 周宏達 2016-01-18 17:43:00

近日,全國股轉公司對開源證券約見談話、責令整改,因為其自營賬戶和做市賬戶同時持有同一只做市股票,這也是去年底以來股轉對券商機構密集采取自律監管措施的最新案例

近日,全國股轉公司(俗稱“新三板”)對開源證券約見談話、責令整改,因為其自營賬戶和做市賬戶同時持有同一只做市股票,這也是去年底以來股轉對券商機構密集采取自律監管措施的最新案例。

按照新三板做市業務管理規定,做市業務必須與推薦業務、證券自營、證券經紀等其他業務嚴格分離。此外,做市商應健全做市資金管理制度,包括做市資金審批、調撥和使用流程等。

華中一家券商做市業務負責人告訴《第一財經日報》:“由於做市商有價格控制能力,所以同一公司內部需要進行業務隔離,為防止券商利用做市優勢為自營部門謀利。”他同時指出,自律監管的嚴厲程度要看有沒有主觀故意,如果只是機制問題的話及時整改就可以了。

開源證券做市部門對本報記者回應稱,違規的原因是進行賬戶持有查詢的風控人員不夠仔細,目前有沖突股份正在從自營賬戶劃轉到做市賬戶,未來將會加強風控管理。

開源證券是今年第一家因風險隔離問題受到監管的做市商,去年10月,安信證券同樣因為做市和自營賬戶同時持有同一支股票而被約見談話。約見談話是自律監管措施中較輕的處罰,更加嚴重的出具警示函。

1月5日,英大證券因為去年的烏龍指事件被股轉公司出具警示函。去年11月27日,英大證券在為明利股份(831963.OC)提供做市服務時,因為交易員錯誤下單,導致股價偏離514%,更讓三板做市指數盤中突然跳高100點,是去年下半年三板做市指數最嚴重的偏離。

根據股轉公司自律監管信息表,自去年末以來,已經有6家單位被實施自律監管措施,全部都是券商機構,包括經紀部門和做市部門,這反映了在交易制度沒有明顯突破的情況下,股轉公司正在加大對中介機構的監管力度。

股轉公司綜合事務部總經理賈忠磊去年12月第一財經新三板峰會上表示,為落實證監會若幹意見,股轉公司將建立做市商的綜合評價機制,包括市場化的激勵約束機制,還要進一步完善做市商考核機制和內部風險控制機制,充分發揮做市商市場組織者和提供者的職能。

編輯:王樂

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新三板企業沖刺6000家 股轉公司或將放緩掛牌節奏

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4761115.html

新三板企業沖刺6000家 股轉公司或將放緩掛牌節奏

一財網 周宏達 2016-03-13 21:19:00

今年以來,新三板新增掛牌企業數量已有860余家,多位券商人士告訴記者,由於市場體量日益龐大,股轉公司正在有意收緊掛牌的節奏

新三板掛牌企業在去年底達到5000家後,又馬不停蹄地沖破了6000家大關。不過,這時市場擴容已經不再是新三板的頭等要務,市場管理者甚至有意放慢掛牌的節奏。

盡管全國股轉公司公開否認了劃定企業掛牌申請紅線的傳聞,但是正在通過加強對主辦券商和掛牌企業的監管,間接擡高了企業掛牌的成本和門檻。市場人士指出,海量的企業數目和快速的掛牌節奏給市場監管帶來了越來越大的壓力。

實際上,超過一半的掛牌企業都沒有發生過一筆交易,被稱作僵屍股,其中一半是因為股東數量少、沒有流通股,難以吸引投資者的關註,這些企業可能成為未來新三板退市細則的關註重點。新三板作為註冊制的試驗田,也要實現企業“大進大出”的數量平衡。

新三板掛牌節奏放慢

3月11日,新三板掛牌企業數量達到5990家,市場容量預計將在本周一突破6000家大關。目前,還有630家尚未掛牌但已經拿到股票代碼的企業,另外,有1500多家正在申報掛牌。

據股轉公司統計,掛牌公司中,中小微企業占比高達95%,高新技術企業占65%,其中戰略性新興產業占比是24%,信息技術和工業企業最多,都分別接近掛牌總數的三分之一。

一位投資機構人士對記者表示,新三板掛牌公司數量快速增長,既與新三板不設盈利指標門檻、審核效率較高有關,也說明中小民營企業融資需求旺盛,同時新三板越來越得到社會認可。“不上新三板,企業主都好不意思跟人換名片。”

今年以來,新三板新增掛牌企業數量已有860余家,接近創業板上市公司數量的兩倍,不過,這個數字卻與去年12月單月的掛牌數量相當。多位券商人士告訴記者,由於市場體量日益龐大,股轉公司正在有意收緊掛牌的節奏。

一位華南地區券商新三板業務負責人告訴《第一財經日報》,原來企業從申報起算6個月就能掛牌,有時4個月就能拿到掛牌函,但是現在有的項目過了7個月還在等待,這是因為市場體量不斷增大,監管的難度和壓力也在增大。

“過去從業人員為了追求數量不斷出現低級錯誤。股轉公司審核申報材料時每天都會頻繁遇到寫錯股票代碼、填錯股票簡稱這樣的大量疏漏。”該華南地區券商新三板業務負責人認為,現在股轉公司雖然名義上沒有提升掛牌門檻,但是對主辦券商和企業主體監管更嚴格了,券商為了防止後續持續督導出現問題,就會在前端把控時提升對公司的要求。

今年4月1日,新三板將開始實施主辦券商執業質量評價辦法,主辦券商在推薦掛牌、掛牌後督導等業務中的消極表現,都將被記入負面行為記錄,甚至可能到年終評級時被降級,影響到未來業務開展。

一位華東地區券商掛牌業務負責人對《第一財經日報》表示,“現在所有券商的新三板業務對企業要求越來越多,收費越來越高。以前很小的企業要上新三板還有可能做,現在就要再三考慮,因為費用沒增加多少,監管環境比以前嚴格得多,性價比在不斷降低。”他表示,持續督導費用已經從每年5萬元左右漲到15萬元左右。

另一位券商人士告訴記者,“我們現在尋找項目標的時都不會按照去年的標準來做了。我們會著重看一些好的行業,比如TMT、醫療、文化。如果是傳統行業就要看到營運能力和規模,即使收入很高,也要看成長性。”

新三板智庫CEO徐舜告訴《第一財經日報》,新三板掛牌速率更多是市場的選擇,而不是制度導致。她說,“券商的風險督導責任正在強化,這時券商肯定會選擇一些他認為風險較低的項目,因為券商的人手也是比較有限的。”

辯證看待僵屍股

盡管新三板掛牌企業數量正突破6000家,但是大部分企業並沒有發生交易。據統計,自掛牌以來未發生交易的股票占掛牌股票總數大約55%,被稱為“僵屍股”,由於沒有產生過交易,這些股票都將無緣今年5月推出的創新層。

民生證券新三板分析師喬誌東告訴《第一財經日報》,未來很多在基礎層經營不善的股票,如果一直沒有成交和融資,就需要掂量掛牌的收益和成本。掛牌企業不僅要繳納信息披露費、持續督導費等維持費用,還面臨經營業績公開、稅收負擔加重等成本,當收益不能覆蓋成本的時候就要考慮摘牌。

但對外經貿大學金融產品與投資研究中心主任宋國良對《第一財經日報》表示,“僵屍股在新三板呆久了不好,這樣比例大了以後會影響投資人對市場的看法。在一些企業猶豫掛還是不掛的時候影響他們的情緒。”他認為,新三板應該引入淘汰機制,不斷新陳代謝。

喬誌東還認為,也不能因為沒有成交就完全否定一只股票,由於不具備成交的條件,一些股票有可能被錯殺。據民生證券統計,在3100多只僵屍股中,公司股份改制未滿一年、沒有可流通股份的就占56%,這些股票在股改滿1年後即將解禁。

由於股東人數少、公眾化程度低,原股東不願意交易也是許多股票零成交的原因。據股轉公司統計,截至去年底,股東人數在10人以下的掛牌企業占總數的42%,有流通股但無交易的1268家公司平均股東人數只有15人。

不過,進行註冊制試點是新三板的主要任務,這要求新三板有更多的企業退市。目前,新三板沒有強制的摘牌制度,從股轉系統正式運營至今,有29家企業摘牌,並且絕大部分是因為轉板上市或者被並購而主動摘牌,只有3家公司因為信披不規範被被強制摘牌。

多位市場分析人士對記者表示,退市能夠倒逼掛牌企業的質量,強制摘牌的指標可以考察股票交易量、公司治理水平和信息披露違規行為等等。

去年11月,股轉公司副總經理隋強曾表示,將建立常態化市場化退市機制,明確強制掛牌的標準,完善終止掛牌的信披制度,探索建立異議股東股份回購機制和相關責任主體問責和賠償機制,目標是實現市場優勝劣汰功能。

編輯:王樂

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準確預言選後資金行情,投資老手示警: 外資落跑 台股轉空倒數計時

2016-04-04  TCW

股市驚驚漲,曾為本刊封面故事人物的股市達人預言,台股正面臨大跌風暴,行情再熱也別跟風買。

台灣今年來成為全球最大外資吸金國。根據金管會統計,今年來至三月二十二日止,外資匯入台灣超過六十九億美元,高居全球第一,外資的買超力道讓台股自一月中低點的七千六百點,到三月底的八千八百點,大漲超過一千二百點。

台股驚驚漲的行情,看得許多投資人心癢癢,現在還可以進入股市,搭上外資行情嗎?

答案,恐怕是否定的,台股外資行情,已經進入尾聲了。

資產規模達數億元的台股投資老手老馬(化名),曾在《商業周刊》二○一五年十月份出刊的一四五八期封面故事《贏家的第二層思考法》中預言,今年一月總統大選後,在五二○新總統上任之前,台股將會有一波資金行情,果不其然,從一月底開始,外資一路買超台股約兩千億元,高居新興亞股之首,推升指數大漲逾四%。

不過,當台股樂觀氣氛正濃的此刻,老馬卻逆勢大膽喊空,到底這一次他嗅到哪些訊息?以下為老馬對台股的第一手解讀:

這一波台股的上漲,其實最大的推升動力是來自於外資。

美國聯準會預計升息的次數降低了之後,熱錢開始回流到新興市場,這是很明顯的。

在新興市場裡面,台灣相對是比較安全的。因為這兩、三年,原物料價格和一些政治的問題帶給新興市場非常多的干擾及變數,所以很多新興市場國家的股市都很不穩定,相對來說,台股就比較穩定了。

台灣上市櫃公司的現金殖利率和股息報酬率不錯,而且台股去年的表現明顯輸給其他地區的股市,有一部分的價值落差在今年能補回來。

跑!波段已賺飽

外資就只等摩台指到期

台灣的利率水準,相對於歐洲、日本的負利率,還是很高。如果我是外資,我有利差、匯率也穩定、股市又可以賺,再加上我上次提到的,在總統大選選完到就任之間的空窗期,弱勢政府的背景之下,不容易有太多政策千涉、太多介入,我可以自由發揮,所以外資就「轟」的進來了。

台積電是外資首要集中大買的股票,因為台積電在股息的發放、產業能見度跟獲利表現都是一流的,我買它很安全、高枕無憂,所以台積電股價可以從一月的一百三十幾元,推到三月的一百六十元,是很合理的。

其他的資金,外資放到一些金融股,因為金融股之前人民幣TRF(目標可贖回遠期契約,為一種匯率選擇權)的問題有一波落差,後來人民幣匯率穩定了,那外資補這一段也合理。這兩個一推升,指數要跌都不容易了。

但是,外資難道很愛台灣?要長期投資台灣嗎?NO。萬般拉抬,皆為出貨!

外資最後還是要埋單出場的。它先在現貨、期貨、選擇權各方面一路加到滿,第一波先撐到三月第三個禮拜台指期到期,先撈一票;再來,再撐一次到三月底摩台指(摩根台股指數期貨)到期,就大獲全勝了。

撤!買盤縮手了

期貨空單口數大增

外資吃得很飽,剩下的就是它要怎麼樣掩護自己出場了。我現在看外資已經開始動作,這幾天期貨市場選擇權的put,也就是放空選擇權的口數已經大幅增加了。

現在問題就來了,外資要開始退場的時候,是沒有買盤的,也就是說它在丟的時候,基本上不會有人接,所以跌的時候是重力加速度的跌。

我們回顧去年第一季股市從八、九千點拉到一度站上一萬點,那一波也是外資拉的,四月觸及一萬點之後就開始狂瀉,因為那時候好巧不巧遇到什麼?開始實施所謂的股利稅、四五%最高所得稅、股東可扣抵稅額減半,還有補充健保費,上市櫃公司大股東可是最大的籌碼供應者,那時候大股東一律在棄權息,全部都賣出股票,股市怎能不崩?

現在的狀況是似曾相識,再看看每一個股市參與者可能的動作,我心裡就有個譜了;稅制沒有改變,大股東一定賣股票,所以四、五月即將會面臨到龐大的賣壓;政府基金八千點以下的時候又進去護盤一次了,所以它現在就是在出貨,不會再進場;國內的大法人像是壽險,今年第一季的帳上獲利已經回沖了,如果你是操盤人,會再加碼嗎?答案是不會,也是做壁上觀。剩下的投信法人掌握的基金規模已經縮水,影響不了台股盤勢,證券自營商都是打帶跑,本土買盤支撐不了台股後勢。

回過頭看台灣的基本面,國內的政治跟經濟都沒有什麼好消息。從央行繼續降息來看,就知道沒有任何好東西可以期待了。

憂!基本面不妙

五二〇後兩岸關係恐生變

鏡頭再抓到五二〇,中國的說法已經很清楚了,若沒有講到「九二共識」這四個字將會影響兩岸關係,但看起來蔡英文九成以上是不會說出這四個字的,五二〇之後兩岸關係會急劇生變。

五月份繳稅季,大股東大概四月就要賣了,五二。會有變數,我也是四月要賣啊,不然我要等到五月嗎?而且現在的指數已經是相對高點了,怎 看都不是進場時間點。再加上外資力道已經到盡頭,又沒有買盤,還有政治風暴,這時候你就算不做空,你總可以不做多吧?你如果積極點就放空,不然現在的台股,還是見好就收吧。

整理者陳彥錚

 

傳新三板類金融將恢複掛牌 股轉辟謠稱“不實報道”

7月6日,全國股轉公司在其官方公眾號中對一則恢複類金融公司掛牌的報道進行辟謠,表示未研究過“類金融企業”重啟掛牌和融資的相關事宜。此前有媒體報道引用股轉內部人士稱,類金融公司掛牌規則正在研究中,細則將在7月底披露。股轉公司新聞處相關負責人也表示,“此為不實報道。”

年初,股轉公司突然暫停了類金融機構掛牌,截至目前,包括小貸、擔保公司、融資租賃、商業保理和互聯網金融等行業企業的掛牌和融資都處在停滯中。在今年5月底股轉公司發布私募機構掛牌新條件和信息披露要求後,市場有利益相關方也期待其他類金融企業恢複掛牌,但由於其他類金融機構分屬於證監會體系以外的行業監管部門監管,因此可能需要比PE機構花費更長的時間進行梳理。

類金融重啟融資需部門協調

周三有報道稱,股轉公司正在制定類金融企業掛牌新三板的準入門檻和信披指引,待履行相關程序後於7月底披露。不過,股轉公司新聞處相關負責人很快就對該報道進行否認,他表示,“此為不實報道。希望大家不信謠、不傳謠。”

2015年12月和今年1月,監管者先後叫停了私募基金管理機構和包括小貸和P2P在內的類金融企業掛牌和融資。2016年1月16日,時任證監會主席肖鋼在證監會年度工作會議上表示,對私募基金等“類金融機構”在“新三板”掛牌和融資活動,要深入研究並加強監管。加大對利用“舉牌”搞利益輸送、老鼠倉等違法違規行為的查處力度。

對外經貿大學金融產品與投資研究中心主任宋國良對《第一財經日報》表示,“叫停掛牌屬於行政窗口指導。由於PE、小貸在圈錢融資方面對新三板有負面的影響,所以趕快叫停。股轉公司之前對金融屬性的公司沒有差別化的審核標準,所以要先進行規範,而不是說從此就不讓掛了。”

去年,私募機構掛牌成為新三板一股潮流,PE定增募資占據去年新三板全市場1216億元總額的大約四分之一。5月27日,關於私募機構掛牌8條新規出臺,不僅重啟了私募機構掛牌通道,甚至歡迎私募機構進入創新層。

不過,由於掛牌標準苛刻、信息披露嚴格,絕大部分已掛牌的PE都不符合新條件,也沒有一家進入創新層。除了規模和存續期等條件,新規要求私募機構回歸基金管理人本質,以管理費收入和業績報酬收入為主,不得在掛牌前以基金份額認購股份,募集資金不得炒A股。

然而,對於其他類金融機構,股轉公司表示,小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業大多處於新興階段,所屬細分行業發展尚不成熟,監管政策尚待進一步明確與統一,面臨的監管形勢錯綜複雜,行業風險突出。在相關監管政策明確前,暫不受理其它具有金融屬性企業的掛牌申請。

宋國良認為,他認為,監管私募機構的基金業協會屬於證監會體系,規範協調起來較為簡單。但是其他金融類行業涉及央行、銀監會甚至商務部和省級金融辦的監管和審批,還需要部門之間的溝通協調。

一家已掛牌的華東地區小貸公司總經理對《第一財經日報》表示,“我們其實很郁悶,不能因為有的公司融資太多或者風控不好,就把所有類金融企業一棒子都打死。現在監管者對PE放開了口子,但是還沒有準備讓小貸等進入創新層。”

該 小貸公司總經理 認為,政策的不連續性會對市場造成影響。“我們增發已經擱置了,投資者感到政策限制了企業的發展空間,加重了疑慮,體現在融資、股價和交易量上。銀行也會不支持小貸,給我們的配比貸款要收回。這樣對於只能通過小貸解決資金問題的中小企業,他們融資渠道就更狹窄了。”

探索金融“混業監管”

目前,新三板上共有131家金融類企業,包括23家“一行三會”監管下的銀行、券商、公募基金等,26家私募基金,以及82家小貸、擔保等類金融機構,其中一半是小貸、農貸類企業。在業績表現方面,類金融機構中的中投保(834777.OC)、新安金融(834397.OC)去年凈利潤排名能夠進入新三板前20名,部分類金融企業能夠符合創新層標準。

今年3月,股轉公司副總經理隋強曾提出要制定特殊行業掛牌準入的負面清單和募集資金使用負面清單。

全國股轉公司表示已按照《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》的要求,對於已受理的小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業保理公司、典當公司等具有金融屬性的在審企業完成了終止審查程序。對於“一行三會”監管並持有相應監管部門頒發的《金融許可證》等證牌的在審企業,全國股轉公司正在研究制定分行業信息披露指引,待向市場征求意見並修訂完善後適時發布實施。

聯訊證券新三板首席研究官付立春對《第一財經日報》表示,開放和包容是新三板市場化的特點,不應一刀切對類金融完全關上大門。但是在恢複掛牌融資前需要對類金融出臺更加嚴格、細致的規則來降低風險,修補監管漏洞,規避利用複雜交易結構繞開監管的行為,至於具體何時恢複掛牌只是時間和節奏的問題,但可能不像市場期待的那麽快。

一家掛牌互聯網金融企業董事長告訴《第一財經日報》記者,由於發生了E租寶、大大集團等P2P跑路的事件,股轉對於即將登陸和已登錄的新三板的互聯網金融企業比較謹慎。雖然政策大的方向鼓勵互聯網金融發展,但是因為缺乏可以依據的清晰細則,監管層仍會放緩互聯網金融公司資本市場運作。他表示,互聯網金融還處在市場擴張和探索階段,資本投入較大,短期盈利不明顯,正是需要資本市場的時候。

對於未來的類金融公司掛牌準入條件,付立春表示,“主要會考察類金融企業的經營穩定性、風險,包括資本充足指標、財務杠桿、規模等等。除了量化指標,還有可能定性地提出更嚴格的要求,包括高管、股東背景,定性的要求會更多更全面,門檻可能會設得很高,來起到屏蔽風險的作用。”

在信息披露指引方面,宋國良認為,金融企業和一般公司信息披露審計采取的標準不同。小型的類金融機構在A股沒有相應標的,所以包括審計報告、法律意見書都沒有可以借鑒的標準,仍然處於模糊地帶。


股轉系統副總經理隋強:新三板改革將從4個方面入手

7月21日消息,由中國中小企業協會主辦、中國新三板聯盟和天星資本承辦的2016年中國新三板高峰論壇今日在北京國家會議中心隆重舉行,來自政府、投資機構、上市公司和新三板優秀企業家的代表約500人參與了盛會。

全國股轉系統副總經理隋強在論壇上表示,將從逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排,研究新三板流動性一攬子解決方案,提高市場的定價能力等四個方面推進新三板改革。

以下為演講實錄:

尊敬的張競強會長,以及在座的各位,大家上午好。首先非常感謝主辦方有這麽一個機會舉辦今天高層次高規格的論壇,也十分榮幸受邀參加今天主題演講,今天論壇的主題是叫做小企業大夢想贏在三板,我個人認為這個是十分有意義也十分有價值的命題,大家都知道新三板天然的就和我國的中小微企業聯系在一起,因此服務好我國的中小微企業就是新三板永遠不能忘記的初心,因此建設好發展好新三板是我們必須承擔起的責任和擔當,新三板走到今天很快,有成績也有不足,下一步的新三板怎麽發展,如何在以往的經驗基礎上總結經驗繼續前進是我們必須要思考的一個問題,所以說我想借今天這個機會和在座的各位朋友各位專家分享一點體會,不當之處也請各位朋友給予指正,特別是今天我特別高興的是,在座的有很多我的老朋友,老朋友見面應該講是十分喜悅的,應該講某種意義上講在座的各位都是新三板的集中人,都是新三板的建設者,因此我也想借今天這個機會代表全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司,對各位領導各位朋友各位嘉賓長期以來對新三板市場的建設和發展給予的大力支持,關心表示最誠摯的謝意,謝謝大家。

我今天的這個演講的題目叫做不忘初心,深化改革,說實話題目有點大,但我個人認為說好這個題目意義也很重要,所以我今天匯報的題目分兩部分,第一個新三板服務中小微企業的效應逐步釋放,並將長期持續的釋放,使命決定方向,大家都知道國務院決定明確指出,新三板是由國務院批準設立的全國性的證券交易場所,主要服務於創新型創業型成長型中小微企業,基於這樣的定位,經過兩年多的努力,我們構建了一套全新的不同於傳統交易所市場的一套制度規則體系,包括了以信息披露為核心的治理審查制度,以主辦券商為載體的實行督導和市場化的明顯機制,以多元化方式為支撐的和以做市商制度為主的價格發行機制,建設機構發展方向實施嚴格的適當性管理制度,這些制度支持了新三板在探索中快速發展,實踐表明現行的制度機制總體上契合了中小微企業以及投資人的特點和需求,支持中小微企業的積極效應得到了初步的檢驗。

新三板目前概況:中小微企業仍是主體 占比63.83%

今年上半年新三板樹立掛牌申請是2736單,新增掛牌公司是2564家,截至到6月30號掛牌公司合計是7685家,分別是2013年末365家,2014年1576家,2015年末5129家的21.59倍,4.89倍和1.49倍,目前在線的企業有2100多家,主辦券商企業數量大致在9000家左右。

可以預見在未來相當長的一段時間內,企業的掛牌申請以及新三板掛牌公司的數量增長還將保持一個快速增長的這樣一個勢頭,那在新三板這些掛牌公司數量快速增長的同時,掛牌公司的解構得到了持續的優化,一是中小微企業的總體地位持續鞏固,小微企業占比得到了提升,我們新三板掛牌公司當中大中微、大中小企,微型企業占比5.94%,30.23%,62.47%,1.36%,從這個數據可以看出,中小微企業仍然是新三板掛牌公司的主體,其中中小微企業的合計占比達到了63.83%,這個數字確實不低。那特別是比2015年提高了0.5個百分點,二是新三板掛牌公司的科技創新研發驅動的特征日益突出,戰略新興產業掛牌公司達到了1886家,較2015年底增長了50%,占全市場的比是24.5%,高新技術企業占比是67%,先進制造業現代服務業合計占比是73%,2015年掛牌公司平均研發的投入是565.52萬元,同比增長了16.41%,三是我們支持民族地區三農企業發展的成果也是比較顯著的,其中民主地區掛牌公司共計有351家,三農行業掛牌公司是338家,新三板小額快速靈活多元的融合機制提高了中小微企業直接融資的比重,促進了去杠桿降成本,應該講在服務實體經濟發展方面的成效也是比較明顯的。

上半年掛牌公司共完成1558次發行股,募集資金是652.7億元,其中非金融業融資是627.57億元,占比是96.15%,緩比提高了27.95%個百分點,尤其是值得關註的是,掛牌公司的融資結構化特征越來越明顯,先進制造業、現代服務業發行融資金額占到全市場的82.61%,掛牌公司募集資金的用途主要以生產經營性需求為主,上半年補充流動資金發行合計有1774次,占比是75.35%,2015年的年報統計顯示,非金融類掛牌公司平均資產負債率是48.99%,同比下降了7.62個百分點,杠桿率使96%,同比下降兩層以上,掛牌公司籌資活動產生的先進流量競值同比195.44%,財務費用同比降低了9.25%,特別值得關註的是發生過融資的掛牌公司在營業收入盈利增長方面分別高於市場的平均水平6個和10個百分點。

新三板市場化的並購重組人才激勵制度安排助力我們掛牌公司提高創新發展的能力。2015年共有125家公司通過上下遊並購進行產業整合,56家公司通過並購重組玻璃原有的業務實現轉型升級,年報顯示2015年實施並購重組的公司營業收入和凈利潤分別增長83.06%和101.85%,有35家公司既有商譽,其中28家商譽增值,今年上半年掛牌公司披露重大資產重組報告數字共計有58次,合計金額是82.57億元,披露收購報告數字是98次,合計教育金額是65.70億元,此外有效的人才激勵調動了企業家創新人才的積極性,截至到2015年末共有1186家掛牌公司對核心員工進行持股,累計激勵員工是1.28萬人,96家掛牌公司實施了員工股票期權激勵。

2015年非金融類掛牌公司營業收入超過1億元,高研發實施股權公司的掛牌公司營業收入凈利潤增幅為19.67%和47.13%,特別值得關註的是新三板有效帶動了早期投資,拉長了中小微企業的直接融資鏈條,提高了金融體系的協同效應,特別是中小微企業通過掛牌新三板較好的解決了影響對資本市場以及金融體系里面的規範治理,會計信息標準化和信息公開問題,並為早期投資的退出提出了有效的途徑,企業普遍反應掛牌以後產生了三個明顯的變化,一個是為這個PE敢投了,二是銀行敢貸了,第三個是創新創業的高端人才敢來了。據青稞集團有一個統計,VC推出的項目有495個,占全部573個推出項目的86.4%,PE通過新三板推出的項目有300個,占全部415個推出項目72%,2016年上半年私募基金管理產品參與了515次掛牌公司的股票發行,截至到6月末PEVC持股的數量占比是60.67%,前五大行業為軟件和信息技術服務業,計算機通信和其他電子設備制造業,專用設備制造業,互聯網和相關服務業,電子器械和材料制造業,總數合計是1888家。

全國股轉公司有33家銀行開展了戰略合作,2016年商業銀行為掛牌公司提供的授信額度是72.39億元,一季度實發帶看是639.30億元,2014年以來截至到今年的一季度末,商業銀行合計為新三板的掛牌公司提供的貸款金額累計達到了1897.87億元,總體來看中小微企業通過掛牌新三板實現了加速發展,對增加有效供給促進解構優化產生了積極的作用,2015年的年報顯示,掛牌公司平均營業收入是1.64億元,同比增長是17.33%,平均凈利潤是1293.65萬元,同比增長是41.75%,盈利面達到了82.97,其中現代服務業掛牌公司平均營收和凈利潤增幅分別達到了47.17%,56.99%,戰略新興產業掛牌公司平均營業收入和凈利潤增幅分別達到了41.22%,35.84%。應該說新三板初步形成了服務中小微企業發展促進經濟結構調整,轉型升級的規模優勢和制度優勢,對市場各方形成了積極的效應,這是我想給各位報告的第一點體會。

提升新三板服務中小微企業能力

第二點體會是什麽呢,就是無論我們走到哪里,前期取得多大的成績,但是我們都不能忘記我們為什麽出發,因此必須加快推動新三板改革,切實提升新三板服務中小微企業的能力,聽這一個體會的題目我相信在座的各位就想知道,隋強你要講什麽了,對了,講下一步的工作安排,我特別關註到是什麽呢,這一段時間以來市場上有各種議論,有悲觀的,有樂觀的,有不溫不火的,也有的說的批評的聲音多,有的說新三板的寒冬已經來了。說實話,我這里特別想跟各位分享的一點體會是什麽呢,走到今天這個時點上,新三板他十分十分的年輕,年輕意味著什麽呢,年輕意味著不成熟,但是年輕同時意味著活力,意味著潛力,因此看待新三板未來的發展,一要理性客觀,二要系統辯證,我們不能指望一個年輕的新生的只有兩歲多的孩子,他能夠像一個成熟的成年人那樣制度那麽健全,功效那麽好,因此我們需要在一個更為較長的周期內看待新三板的發展態勢,發展動蕩,所以我想給各位講的是,對待新三板的發展前景我們務必要抱有信心。

第二個今天也有很多媒體朋友也來了,我想說的是,新三板的發展既要在座的各位,包括我們在座的所有媒體共同呵護共同建設,我也知道現在媒體的形式特別發達,微信圈也很發達,我們獲取新三板知識的渠道越來越多,越來越豐富,很多的媒體在報道新三板的過程當中有專業化的一面,但也有眼球經濟標題黨的一面,我關註我們有些媒體的報道問題,只關註問題的表象,不關註問題的深層次的原因,更不關註解決問題的方案和問題產生的深層的內在機理。一個媒體,特別是關乎新三板報道的媒體,我覺得要想獲得持續的生命力,除了要善於發現問題,我個人認為更重要的是在於能夠像我們廣大的媒體受眾人提供更專業化分析的視角,而不是簡單的眼球經濟,標題新聞,我想說了這麽多,是想跟各位朋友共同努力,用我們更為理性專業的聲音,為新三板下一步的發展提供更好的制度環境,包括輿論環境,也想借這個機會和大家做一些交流。

應該講走到今天這個時點上,新三板面臨的主要矛盾我個人認為一是市場流動性不足,同時我們的監管能力與海量市場的風險控制要求還不適應,對於這個問題應該講無論是監管部門還是全國股轉型的危機,這點大家要放心。同時大家也關心到今年年初十三五規劃綱要明確提出要深化新三板的改革,這個就意味著新三板的改革發展已經是國家層面的戰略部署,因此正如我前面所講的,無論我們走多遠走多快,我們都不會忘記為什麽出發,我們將牢牢把握服務中小微企業的使命和初心推進新三板改革這項戰略任務,充分發揮新三板為創新型創業型成長型號中小微企業服務的功能,不斷的優化進行配置,服務供給側結構性改革。按照問題導向切實落實好深化新三板改革這篇大文章,近期我們主要從以下四個方面入手。

四個方面入手改革新三板

第一個方面,就是逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。

大家知道6月27號新三板正式實施了掛牌公司的分層管理,目前分為創新層和基礎層,我曾經在不同場合講過,新三板的分層目前僅僅是一個開始,這僅僅是第一步,目前分為是創新層和基礎層,那953家創新層掛牌公司的平均股本為9894.82萬股,平均總資產是7.14億元,分別是全部掛牌公司均值的1.63倍和2.65倍,從經營業績來看平均掛牌公司平均營業收入3.65億元,分別是全市場平均水平的2.17倍,3.21倍,營收凈利潤的增幅分別為36%和48.85%,比全市場的平均水平高出了18.68個和9.3個百分點,應該講目前的創新型的掛牌公司的整體的質量是全市場里面相當好的一個總體。那基於前期分層管理的工作經驗和已經開展的工作下一步我們重點推進差異化監管和服務,市場說你的分層方案里監管提的多,服務提的少,我想說的是,監管在前服務在後,監管做好了服務自然跟上,監管跟不上只有服務是沒有意義的。一方面我們推動掛牌公司創新層掛牌公司進一步規範公司治理,切實加強信息披露發行融資和並購重組的監管,提升創新層掛牌公司整體規範化水平,那在這個基礎上探索優先在創新層引入公募基金落實處價發行和授權發行等制度,另外一方面對於基礎層掛牌公司加強服務和引導,引導基礎層掛牌公司主動規範公司制度,優化基層掛牌公司的信息披露制度,優化基礎層掛牌信息披露制度,加強基礎層掛牌公司的基本業務規則的培訓,提供有針對性的培育孵化融資對接並購服務等。這是第一項工作。

第二個方面,研究新三板流動性一攬子解決方案,提高市場的定價能力。

資本市場配置資源的核心功能本質上是通過交易關系實現的,那針對中小微企業股權集中度高,新技術新業務新模式定價難等問題,2014年8月我們已經推出了做市轉讓業務,應該講做市業務盡管存在著一些問題和弊端,但整體上對市場的流動性的改善,提升市場的定價功能還是有很大幫助的,截至到目前全市場共有1570支做市股票,做市轉讓目前是新三板市場的主流的交易方式,上半年做市成交是491.17億元,占全市場成交的56.20%,但是同時我們也關註到,由於新三板在快速發展中還面臨著掛牌公司的質量不是很高,股權高度集中,投資者數量結構比較單一,主辦券商組織交易的功能發揮不充分,市場研究服務不足,交易制度有待改進的問題,因此我們下一步要著重研究以基於新三板市場特性的流動性一攬子解決方案,我們將全面評估新三板市場流動狀況以及影響因素,從源頭上理清市場定位,推動完善上位法依據,改革交易制度,豐富投資者群體,提高掛牌公司質量,增強做市商組織交易和定價能力這些角度。目前上述工作正在系統有序的推進,我們目前正在抓緊研究和修訂股票轉讓制度,具體包括了改革協議轉讓方式,優化做市轉讓方式,建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度,同時積極推動私募基金感覺機構參與做市業務試點,研究解決機構投資者入市的難題,這項工作的推進目前進展也十分的順利,建鈞主任也在這。

第三個是優化市場管理,更好的聚焦市場定位,提高服務供給側結構性改革的能力。

在會前我和李會長也在交流,市場上有一種傳言,說新三板的門檻高了,在準備提升門檻,問是不是這麽回事,我說這個事我說市場有誤解,因此我也想借這個機會談我個人的看法。新三板是一個市場化機制的市場,因此全國股轉公司是支持和鼓勵我們的證券公司基於自身的業務利益考量形成是有自我偏好的明顯標準,但這套標準不能低於新三板的掛牌準入標準,這是體現了市場化遴選,證券公司推薦做市業務承擔,市場化遴選責任的一個基礎性工作,全國股轉公司予以鼓勵和支持,這是一個角度。第二個角度是什麽呢,新三板有他的責任使命和擔當,新三板作為具有中國特色市場經濟的多層次市場有機組成部分,他必須服務於國家的戰略發展,國家戰略發展布局,因此在如何支持戰略新興產業,支持國家在“三去一降一補”的過程當中他必須有所作為,有所擔當,堅持統一的市場準入標準是一個層面,同時必須把那些落後產能,淘汰落後產能,過勝產能的任務承擔起來,因此我們要基於統一的市場準入標準的前提下,研究一下如何支持這些工作,因此對於市場所謂傳言新三板提高標準,我覺得要系統理性的看。

應該講新三板的定位是清楚的,但是隨著市場的發展也出現了一些不符合市場定位的公司申請掛牌,部分募集資金為投向實體經濟,對我們如何有效的強化服務宗旨強化市場風險控制能力提出了新的問題,因此下一步我們堅持市場包容理念的基礎上,堅持掛牌準入的負面清單,重點市尺國家戰略性新興產業限制產能過剩和限制淘汰和限制淘汰類行業,逐步建立健全分行業的可持續經營的評估體系和差異化的信息披露體系。在座的都是專家,專業人士,我相信我這話一說大家就明白了,不想去講了。同時進一步完善市場的投融資機制,研究制定募集資金使用負面清單,提高對募集資金使用的信息披露要求,引導資金流向實體經濟,支持創新創業,規範並鼓勵掛牌發行,推動放開掛牌同時向合作投資者發行股票的新增股東人數限制提高了優質中小微企業的直接融資比例,定期公布收購和重大資產重組的審查要點,提高監管透明度和審查效率,支持掛牌公司通過並購重組做大做強。

第四個方面,強化市場監管提高風險控制水平,夯實市場持續健康發展的基礎。

我們將堅持創新發展與風險控制相匹配的原則,堅定不移的推進改革創新,努力提高風險控制能力,把依法監管從嚴監管全面監管落到實處,牢牢守住不發生系統性區域性風險的底線,今年以來我們開展了針對掛牌公司資金占用的專項清理工作,建立了年報問詢機制,加大了對年報審查發行問題的跟蹤處理制度,正式實施了主辦職業評價體系,分布了內核工作指引,上半年共對27家掛牌公司及相關市場主體實施了治理監管措施,對於兩家披露年報的掛牌公司實施了強制摘牌,對投資者采取監管措施達到了475人次,對13家券商實行了13次的監管措施。下一步我們開展市場規則全面評估的基礎上推進治理規則的全面修訂和制定工作,將進一步明確各類規劃的行為,與監管措施的對應關系,豐富自律監管措施的手段和城市,要是市場主體明確底線和紅線,以及觸碰底線紅線的後果,提升市場的規範程度。目前正在推進的工作主要包括了研究制定終止掛牌制度,董秘管理辦法,主辦電商現場檢查制度等規則,我們將實施主辦券商工作指引和工作雲層組合電子化,研究明確異常轉讓行為認定標準和處罰標準,強化市場監察,同時積極推進大數據監管系統建設提升對市場違法行為的發現能力和監管尺度的標準化程度,我這里透露一下,我們今年的年報審查已經開始運用大數據了,半年報也開始用大數據監管自動化審查,我們進一步建立健全行政的限制,對違法違規的行為及時采取監管措施外,依托監管及時進行立案,我特別要強調的是,加強監管的目的是為了凈化市場,是為了規範市場更好的發揮新三板的制度優勢,夯實市場的可持續發展的基礎。

說到這大家可能就基本上明晰了2016年下半年我們所要幹的主要工作的核心內容和基本考慮,那我最後想強調幾點,第一個堅持服務中小微企業,堅持包容化制度設計的理念我們不會放棄,這是我要強調的一點。第二個新三板市場化法制化的發展方向不會變,我們也將牢牢堅持。第三個堅持發展與監管兩手抓兩手用的制度也會長期堅持,規範是為了更好的發展,希望得到大家的理解。最後我想給在座的各位說的是,還想重複前面說的話,在座的各位專家各位朋友,都是新三板的集中人,都是新三板的建設者,都是新三板的利益關切方,新三板的建設和發展需要大家的理解與支持,幫助和參與,我想說的是到了今天的時刻,新三板公司所有的人員都要有一個清楚統一的認識,那就是新三板已經到了二次創業再次深入思考的新的時刻,那在這個時刻已經到來的時候,我們迫切的需要在座的各位給予大力的支持和幫助,所以我期盼和在座的各位一起全面的總結新三板的發展經驗,對新三板下一步的發展共同貢獻智慧和力量,我今天的匯報就到這,再次謝謝各位。


股轉系統:創新層立董秘應履行職責

為 了規範掛牌公司董事會秘書的任職及資格管理,根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》、《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法(試 行)》(以下簡稱《分層管理辦法》)等有關規定, 股轉系統制定了《掛牌公司董事會秘書任職及資格管理辦法(試行)》(以下簡稱《董秘管理辦法》),現予以發布。

董事會秘書對掛牌公司和董事會負責,履行以下職責:

(一)負責掛牌公司信息披露事務,協調掛牌公司信息披露工作,組織制定掛牌公司信息披露事務管理制度,督促掛牌公司及相關信息披露義務人遵守信息披露相關規定。

負責掛牌公司信息披露的保密工作,組織制定保密制度工作和內幕信息知情人報備工作,在發生內幕信息泄露時,及時向主辦券商和全國股轉公司報告並公告;

(二)負責掛牌公司股東大會和董事會會議的組織籌備工作,參加股東大會、董事會、監事會會議及高級管理人員相關會議,負責董事會會議記錄工作並簽字確認;

(三)負責掛牌公司投資者關系管理和股東資料管理工作,協調掛牌公司與證券監管機構、股東及實際控制人、證券服務機構、媒體等之間的信息溝通;

(四)負責督促董事會及時回複主辦券商督導問詢以及全國股轉公司監管問詢;

(五)負責組織董事、監事和高級管理人員進行證券法律法規、部門規章和全國股轉系統業務規則的培訓;督促董事、監事和高級管理人員遵守證券法律法規、部門規章、全國股轉系統業務規則以及公司章程,切實履行其所作出的承諾。

在知悉掛牌公司作出或者可能作出違反有關規定的決議時,應當及時提醒董事會,並及時向主辦券商或者全國股轉公司報告;

(六)《公司法》、《證券法》、中國證監會和全國股轉公司要求履行的其他職責。

進入創新層的掛牌公司應當按照《分層管理辦法》和《董秘管理辦法》的規定,設立董事會秘書。董事會秘書應當在規定時間內取得資格證書,董事會秘書資格考試相關安排將另行通知。


股轉系統:流動性一攬子解決方案正有序系統推進

“新三板是一個年輕的市場,面臨的問題可以視為‘成長的煩惱’,要在更長的周期去看待新三板的發展。”在新三板在線主辦的2016年新三板峰會上,全國中小企業股份轉讓系統(下稱“股轉系統”)掛牌業務部副總監尹舒表示,未來股轉系統會加緊推進差異化制度安排、研究針對流動性的一攬子解決方案,優化市場管理、強化市場監管。其中,盤後大宗交易制度、非交易過戶制度、私募基金機構參與做市業務等業務目前都在系統有序、蓄勢待發。

回顧新三板的過往發展時,尹舒概括為“有成績也有不足”。其介紹,新三板市場目前規模顯著增長、市場結構持續優化,有效提高了中小微企業的直接融資,促進去杠桿、降成本。此外,並購重組和人才激勵制度也幫助掛牌企業加快創新發展。

更為直接的影響,在部分指標上更為明晰。根據新三板2015年年報數據,掛牌企業去年平均營業收入1.64億元、平均同比增長17.46%;平均凈利潤、每股收益為1294萬元、0.3元,平均同比增長41.75%、36.36%。逾八成的掛牌企業去年實現盈利,超過六成的掛牌企業營收、凈利潤上漲。

“在市場發展取得一定成績的同時,新三板的發展不可避免的面臨著挑戰。討論比較多的是流動性不足、價格發現功能不充分、監管如何適應海量需求等。”尹舒對於市場對於新三板的擔憂和顧慮直言不諱,並表示新三板目前正處於“再思考,再出發的階段。”

對於“後分層時代”新三板下一步的監管工作重點,尹舒表示,將逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。具體而言,將在前期分層管理工作經驗和已經開展的工作的基礎上,推進差異化監管和服務。

其中,將推動創新層掛牌公司進一步規範公司治理,切實加強信息披露、發行融資和並購重組的監管,整體提升掛牌公司規範化水平。還將在此基礎上探索優先在創新層引入公募基金,落實儲架發行和授權發行等制度。與此同時,還要對基礎層掛牌公司加強服務和引導。引導基礎層掛牌公司加強公司治理,優化信息披露制度,加強公司業務培訓。

新三板市場的流動性問題已是老生常言,且依然是監管工作的重點。在此之前,針對中小微企業股權集中度高,以及新業務、新技術、新模式定價難等問題,已經推出了做市業務。截至上半年,做市交易總額為491.17億元,占全市場成交額的56.2%。

在尹舒看來,經過兩年時間,做市業務盡管還存在一定問題,但是對改善市場流動性和定價能力有相當大的正面作用。但新三板當前也同樣面臨掛牌企業質量不高、投資者結構單一、主辦券商組織交易能力亟待改善、市場研究服務不足、交易制度等待改善等問題,並有可能會成為影響市場流動性的因素。

針對仍備受爭議的新三板流動性問題,尹舒表示,股轉系統已經研究一攬子解決方案,提高市場的定價能力。其中,股轉系統將大力提高掛牌企業質量、增強做市商組織交易和定價的能力;加快改革交易制度,包括改革協議轉讓方式、優化做市轉讓方式、建立健全盤後大宗交易制度和非交易過戶制度,同時積極推動私募基金機構參與做市業務的試點,“這些工作都在系統有序的推進過程中”。

差異化制度安排和一攬子流動性解決方案蓄勢待發,另一方面,市場監管和公司治理等長期工作也全面加碼。

尹舒強調,新三板目前定位明確,但也有不適合這個市場的企業來掛牌,以及募集資金沒有投向實體經濟的現象。股轉系統下一步將制定掛牌準入的負面清單,重點支持國家戰略新興產業,限制產能過剩的淘汰產業,逐漸建立分行業的差異化信息披露制度。而就在本周,股轉系統已經發布了針對金融業的信息披露指引,“分行業、差異化的信息披露已經開始實施”。

而市場監管的收緊起步更早,且已初見成效。尹舒稱,今年以來股轉系統已開展了對掛牌公司資金占用的專項清理工作,建立了年報問詢制度、加大對年報發現問題的監管力度,發布了內核指引。上半年一共對27家掛牌企業和相關主體實施了自律監管措施,對2家沒有披露年報的掛牌公司強制摘牌,對投資者采取監管措施達到了475人次。

“下一步,股轉系統會推進自律規則的全面修訂和制定工作,進一步明確各類違規行為和監管措施的對應關系,使市場主體明白什麽是紅線、觸碰紅線有什麽後果。”尹舒介紹道。


股轉系統:四類企業不符要求新三板掛牌準入要求

股轉系統9月9日解答掛牌業務問題時明確,新三板掛牌采取負面清單管理。科技創新類公司最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元,非科技創新類公司最近兩年累計營業收入低於行業同期平均水平,等四類企業不符合新三板掛牌要求。

為明確掛牌準入涉及的負面清單管理、國有股權批複形式、資金占用、軍工涉密、失信被執行人申請掛牌問題,股轉系統9月9日發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌業務問答——關於掛牌條件適用若幹問題的解答(二)》。

股轉系統指出,規定存在負面清單情形之一的公司不符合掛牌準入要求,負面清單將根據市場發展情況定期評估修訂。目前包括,科技創新類公司最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元,但因新產品研發或新服務培育原因而營業收入少於1000萬元,且最近一期末凈資產不少於3000萬元的除外;非科技創新類公司最近兩年累計營業收入低於行業同期平均水平;非科技創新類公司最近兩年及一期連續虧損,但最近兩年營業收入連續增長,且年均複合增長率不低於50%的除外;公司最近一年及一期的主營業務中存在國家淘汰落後及過剩產能類產業。科技創新類公司是指最近兩年及一期主營業務均為國家戰略性新興產業的公司,包括節能環保、新一代信息技術、生物產業、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車。

對於,申請掛牌公司涉及國有控股或國有參股情形,如無法提供國資主管部門出具的股權設置批複文件的,在中介機構明確發表公司不存在國有資產流失的意見的前提下,可按以下方式解決:以國有產權登記表(證)替代國資部門批複文件;針對財政參與出資的政府引導型股權投資基金,可以決策文件替代國資或財政部門的批複文件;針對不屬於國資部門管理的申請掛牌公司以及央企或國企多級子公司,可提供上級主管部門出具的批複或經其蓋章的產權登記表;對國有做市商暫不要求其提供國資或財政部門的批複文件。

對涉軍企事業單位申請在全國中小企業股份轉讓系統掛牌,股轉系統指出,除符合掛牌準入條件外,還應根據《涉軍企事業單位改制重組上市及上市後資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》的規定,滿足包括但不限於以下要求:涉軍企事業單位的改制、重組及在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易,需進行軍工事項審查,並取得國防科工局等部門的審查意見;為涉軍企事業單位提供推薦、審計、法律、評估等服務的中介機構,應具有從事軍工涉密業務咨詢服務資格;涉軍企事業單位在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易,公司章程中應包含軍工事項特別條款,特別條款具體應符合《涉軍企事業單位改制重組上市及上市後資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》具體規定;取得武器裝備科研生產單位保密資格,但自身及其控股子公司未取得武器裝備科研生產許可的企事業單位,其實施改制、重組及在全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易,應按照有關規定辦理涉密信息披露審查。

此外,股轉系統還對控股股東、實際控制人及其關聯方占用公司資金、資產或其他資源的具體情形和規範要求、失信被執行人申請掛牌的要求,進行了說明。


股轉公司:部署私募做市試點 資產管理超20億元可申請

9月12日,全國股轉公司召開了私募機構做市業務試點工作部署會,滿足一定註冊資本規模和資產管理規模的私募機構將有機會成為新三板的做市商,打破目前只有券商能夠做市的局面。

記者了解到,約40家私募機構的代表,以及中國證監會私募部、非公部,中國證券投資基金業協會、中國結算、全國股轉公司有關負責人參加了今天的會議。全國股轉公司副總經理隋強主持會議,證監會私募部副主任劉健鈞做工作講話。

根據會議,參與做市PE機構需要滿足實繳註冊資本不低於1億元,持續經營三年以上,且近三年年均資產管理規模不低於20億元,申請機構及人員最近三年內未受過中國證監會行政處罰,設有專門的做市業務部門等諸項條件。私募機構開展做市試點前,還應通過股轉公司的專業評審,《專業評審方案》的將會在近期發布。

劉健鈞在會議上表示,做市業務試點工作對於新三板市場和私募機構的重要歷史意義。私募機構參與做市,一是能增加新三板市場的做市商種類和數量,二是能起到活躍交易的催化劑作用,三是通過發揮私募機構的價值發現功能起到穩定市場的作用。對於私募機構而言,做市業務將形成新的業務增長點,有利於提升私募機構的資管品牌和市場地位。

隋強在會議上發言稱,私募機構做市業務試點關乎新三板市場的長遠發展,亦關乎私募行業的榮譽。他指出,私募機構應重視參與試點機會,對照評審標準精心準備,與各方積極溝通,及時解決問題。同時,私募機構在準備申請材料的同時,應發揮自身價值投資優勢,積極著手開展做示標的研究,積累項目儲備,為試點工作的盡快順利開展奠定良好基礎。


全國股轉公司發布《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》

為做好私募基金管理機構(以下簡稱私募機構)參與全國股轉系統做市業務試點的遴選工作,根據《關於證券經營機構參與全國中小企業股份轉讓系統相關業務有關問題的通知》(證監發〔2014〕118號)、《關於做好私募機構新三板做市業務試點備案管理工作的通知》(證監辦發〔2016〕40號)、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》、《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》、《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定(試行)》等有關規定,全國股轉公司制定了《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》(以下簡稱《評審方案》),現予以發布,並就有關事項公告如下:

一、符合條件並擬申請專業評審的私募機構(以下簡稱“申請機構”)應按照本方案附件《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審申請材料內容與格式》的要求準備申請材料。

二、申請機構應自《評審方案》公布之日起30個工作日內報送專業評審申請材料,逾期全國股轉公司將不接收評審申請材料。

特此公告。


新三板退市制度來襲 全國股轉明確11種強制終止掛牌情形

10月21日晚間,全國股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)。《意見稿》中對於未能披露定期報告、信息披露不可信、持續經營能力存疑等11種情況做了詳盡解釋。

《意見稿》稱,(一)【未能披露定期報告】未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告並自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告;

(二)【信息披露不可信】最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告;

(三)【重大違法】受到中國證監會行政處罰並在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為,或者被中國證監會依法移送公安機關;

(四)【欺詐掛牌】因欺詐掛牌受到全國股轉公司紀律處分;

(五)【多次違法違規】最近三十六個月內累計受到全國股轉公司三次紀律處分;

(六)【持續經營能力存疑】存在《<中國註冊會計師審計準則第1324號-持續經營>應用指南》中列舉的影響其持續經營能力的相關事項,且有下列情形之一的:

1.最近兩個年度的財務會計報告均不能以持續經營為編制假設;

2.最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具持續經營能力存在不確定性的意見;

3.連續兩年被主辦券商出具了持續經營能力存在不確定性的意見。

(七)【公司治理不健全-參照掛牌條件】不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議,在十二個月內不能恢複的;

(八)【無主辦券商督導】與主辦券商解除持續督導協議,且未能在三個月內與其他主辦券商簽署持續督導協議的;

(九)【強制解散】被依法強制解散;

(十)【宣告破產】被法院宣告破產;

(十一)【兜底條款】全國股轉公司規定的其他強制終止掛牌情形。

以上情形滿足其一,全國股轉公司按規定終止其股票掛牌。

附:全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)全文

全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)

第一章 總 則

第一條 【制定目的和依據】為了明確掛牌公司股票終止掛牌的情形和程序,建立常態化、市場化的退出機制,保護投資者合法權益,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》(以下簡稱《業務規則》)等有關規定,制定本細則。

第二條 【適用範圍】本細則規定的終止掛牌,是指掛牌公司主動向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱“全國股轉公司”)申請終止其股票掛牌;或者掛牌公司因觸發規定的終止掛牌情形,全國股轉公司按規定終止其股票掛牌。

第三條 【從業操守】掛牌公司及其董事、監事、高級管理人員、股東、實際控制人,主辦券商等證券服務機構及其相關人員,應當遵守有關法律法規、規章、規範性文件及業務規定,勤勉盡責,不得泄露相關內幕信息、從事內幕交易和操縱股票轉讓價格。

第四條 【披露義務】掛牌公司、主辦券商及其他相關信息披露義務人必須真實、準確、完整、及時、公平地披露信息,不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

第二章 主動終止掛牌

第一節 主動終止掛牌的情形

第五條 【主動終止掛牌條件】掛牌公司出現下列情形之一的,應當向全國股轉公司申請終止其股票掛牌:

(一)掛牌公司股東大會決定主動申請終止其股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌;

(二)中國證監會核準其公開發行股票並在證券交易所上市,或證券交易所同意其股票上市;

(三)掛牌公司股東大會決議解散;

(四)掛牌公司因新設合並或者吸收合並,不再具有獨立主體資格並被註銷。

第二節 主動終止掛牌的程序

第六條 【決策程序】掛牌公司出現本細則第五條規定情形的,掛牌公司董事會、股東大會應當對終止掛牌事項作出決議。

股東大會關於終止掛牌的事項須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。

第七條 【信息披露】掛牌公司應當分別在董事會和股東大會對終止掛牌作出決議之日起兩個轉讓日內披露董事會和股東大會決議公告。掛牌公司應當在股東大會決議公告中披露表決情況,以及異議股東的主要意見。

掛牌公司應當在披露董事會決議的同時,披露關於終止掛牌事項的臨時公告,說明終止掛牌的原因、異議股東保護措施等情況。

第八條 【停複牌申請】掛牌公司應當申請其股票自股東大會股權登記日的次一轉讓日起暫停轉讓。主動終止掛牌決議未獲股東大會審議通過的,應當申請其股票自披露股東大會決議公告的次一轉讓日恢複轉讓。

第九條 【提交申請】掛牌公司應當在終止掛牌事項獲得股東大會決議通過後的十個轉讓日內向全國股轉公司報送以下文件:

(一)終止掛牌的書面申請;

(二)終止掛牌事項的董事會決議;

(三)終止掛牌事項的股東大會決議;

(四)主辦券商審查意見;

(五)法律意見書;

(六)全國股轉公司要求的其他文件。

主辦券商和律師應當就掛牌公司主動終止掛牌是否符合規定的情形、是否履行了法定程序和信息披露義務、是否對異議股東作出安排等事項發表明確意見。

第十條 【我司決定】全國股轉公司對申請材料進行形式審查,並於受理之日起十個轉讓日內作出是否同意掛牌公司股票終止掛牌申請的決定。

掛牌公司提交的申請材料不符合要求的,全國股轉公司可以要求掛牌公司更正、補充相關材料,此期間不計入作出決定的期限。

第十一條 【信息披露】掛牌公司應當在全國股轉公司作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定後的兩個轉讓日內發布股票終止掛牌公告,股票終止掛牌公告應當包括以下內容:

(一)終止掛牌生效日期;

(二)終止掛牌決定的主要內容;

(三)終止掛牌後相關安排、異議股東保護措施落實情況;

(四)終止掛牌後其股票登記、轉讓、管理事宜;

(五)終止掛牌後公司的聯系人、聯系方式;

(六)全國股轉公司要求的其他內容。

第十二條 【終止掛牌生效】全國股轉公司作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定後的第三個轉讓日,掛牌公司股票終止掛牌。

第三章 強制終止掛牌

第一節 強制終止掛牌的情形

第十三條 掛牌公司出現下列情形之一的,全國股轉公司按規定終止其股票掛牌:

(一)【未能披露定期報告】未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告並自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告;

(二)【信息披露不可信】最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告;

(三)【重大違法】受到中國證監會行政處罰並在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為,或者被中國證監會依法移送公安機關;

(四)【欺詐掛牌】 因欺詐掛牌受到全國股轉公司紀律處分;

(五)【多次違法違規】最近三十六個月內累計受到全國股轉公司三次紀律處分;

(六)【持續經營能力存疑】存在《<中國註冊會計師審計準則第1324號-持續經營>應用指南》中列舉的影響其持續經營能力的相關事項,且有下列情形之一的:

1.最近兩個年度的財務會計報告均不能以持續經營為編制假設;

2.最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具持續經營能力存在不確定性的意見;

3.連續兩年被主辦券商出具了持續經營能力存在不確定性的意見。

(七)【公司治理不健全-參照掛牌條件】不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議,在十二個月內不能恢複的;

(八)【無主辦券商督導】與主辦券商解除持續督導協議,且未能在三個月內與其他主辦券商簽署持續督導協議的;

(九)【強制解散】被依法強制解散;

(十)【宣告破產】被法院宣告破產;

(十一)【兜底條款】全國股轉公司規定的其他強制終止掛牌情形。

第二節 強制終止掛牌的程序

第十四條 【提示公告披露時點】掛牌公司及主辦券商應當在以下時點首次發布公司股票可能被終止掛牌的風險提示公告,之後每十個轉讓日發布一次,直至情形消除或全國股轉公司作出掛牌公司股票終止掛牌的決定:

(一)掛牌公司未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告的,在法定期限屆滿的次一轉讓日;

(二)掛牌公司財務會計報告被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告的,在披露年度報告的當日;

(三)掛牌公司披露因涉嫌重大違法被中國證監會立案稽查公告的當日;

(四)掛牌公司涉嫌欺詐掛牌的,在收到全國股轉公司紀律處分意向書的當日;

(五)掛牌公司最近三十六個月內受到全國股轉公司兩次紀律處分,在披露收到全國股轉公司紀律處分處罰決定公告的當日;

(六)掛牌公司財務會計報告不能以持續經營為編制假設或被註冊會計師出具持續經營能力存在不確定性意見的,在披露年度報告的當日。掛牌公司被其主辦券商出具持續經營能力存在不確定性意見的,在主辦券商披露意見的當日;

(七)掛牌公司不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議的,在召開或理應召開股東大會的當日;

(八)掛牌公司無主辦券商持續督導的當日;

(九)掛牌公司收到強制解散決定文件,或者收到法院受理破產申請的裁定文件的當日;

(十)全國股轉公司規定的其他時點。

第十五條 【提示公告披露內容】公司股票可能被終止掛牌的風險提示公告應當包括以下內容:

(一)公司股票可能被終止掛牌的情形;

(二)公司股票可能被終止掛牌的風險提示,包括但不限於可能被終止掛牌的時間、影響因素等;

(三)公司為消除終止掛牌風險已經和將要采取的措施;

(四)公司/主辦券商接受投資者咨詢的聯系人和聯系方式;

(五)全國股轉公司要求的其他內容。

第十六條 【暫停轉讓】全國股轉公司在以下時點對出現本細則強制終止掛牌情形的掛牌公司股票實施暫停轉讓:

(一)掛牌公司出現本細則第十三條第(一)項情形的,全國股轉公司在法定披露期限屆滿後次一轉讓日對其股票實施暫停轉讓一天,並自兩個月期滿後次一轉讓日對其股票再次實施暫停轉讓;

(二)掛牌公司出現本細則第十三條第(二)項、第(六)項情形的,在掛牌公司披露年度報告,或在主辦券商披露意見的次一轉讓日;

(三)掛牌公司出現本細則第十三條第(三)項、第(四)項、第(五)項情形的,在中國證監會或全國股轉公司作出決定的次一轉讓日;

(四)掛牌公司出現本細則第十三條第(七)項情形的,在規定期限屆滿後次一轉讓日;

(五)掛牌公司出現本細則第十三條第(八)項情形的,在解除持續督導協議的次一轉讓日對其股票實施暫停轉讓一天,並自三個月期滿後次一轉讓日對其股票再次實施暫停轉讓;

(六)掛牌公司出現本細則第十三條第(九)項、第(十)項情形的,在掛牌公司被註銷的次一轉讓日。

第十七條 【我司決定】全國股轉公司在掛牌公司出現本細則第十三條所列情形之日起的二十個轉讓日內,作出掛牌公司股票是否終止掛牌的決定。

全國股轉公司為作出掛牌公司股票是否終止掛牌的決定,可以要求掛牌公司、主辦券商等證券服務機構提供相關材料,掛牌公司、主辦券商等證券服務機構應當在全國股轉公司規定的時間內提供有關材料,此期間不計入作出決定的期限。

第十八條 【信息披露】掛牌公司及其主辦券商應當在全國股轉公司作出終止掛牌決定後的兩個轉讓日內發布終止掛牌的風險提示公告,公告應當包括以下內容:

(一)終止掛牌生效日期;

(二)終止掛牌決定的主要內容;

(三)終止掛牌後相關安排、股東訴求及相關安排;

(四)終止掛牌後其股票登記、轉讓、管理事宜;

(五)公司/主辦券商的聯系人、聯系方式;

(六)全國股轉公司要求的其他內容。

第十九條 【終止掛牌生效】掛牌公司股票終止掛牌在全國股轉公司作出終止掛牌決定後的第三個轉讓日生效。

第二十條 【恢複正常轉讓】公司因觸及本細則第十三條第(三)項、第(四)項、第(五)項規定情形被強制終止掛牌後出現下列情形之一的,全國股轉公司將在收到中國證監會、公安機關、人民檢察院或人民法院相關決定或裁判文書,或者在作出撤銷紀律處分決定之日起的十個轉讓日內作出撤銷原終止其股票掛牌的決定:

(一)中國證監會行政處罰決定被依法撤銷,且中國證監會不能以重大違法為由重新對公司作出行政處罰決定,或者因對違規行為性質的認定發生根本性變化,被依法變更;

(二)公安機關決定不予立案或者撤銷案件,人民檢察院作出不起訴決定,人民法院作出無罪判決或者免於刑事處罰,且中國證監會不能以重大違法為由依法對公司作出行政處罰決定;

(三)全國股轉公司紀律處分決定被依法撤銷。

第四章 投資者權益保護

第二十一條 【股東保護】主動申請終止掛牌的掛牌公司應當在董事會決議和股東大會決議中對異議股東的保護措施作出相關安排。

第二十二條 【股東補償】股票被強制終止掛牌的掛牌公司及相關責任主體應當對股東的訴求作出安排並披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人,以及掛牌公司的主辦券商可以設立專門基金,對股東進行補償。

第二十三條 【網絡投票】掛牌公司股東大會可通過網絡投票等方式,為股東參與審議、表決股票終止掛牌事項提供便利。

第二十四條 【主辦券商職責】主辦券商應當督促掛牌公司及時披露終止掛牌相關公告,協助掛牌公司對主動終止掛牌時的異議股東,或者對強制終止掛牌時的股東作出妥善安排。

第五章 監管措施和違規處分

第二十五條 【違規處分】掛牌公司及其董事、監事、高級管理人員、股東、實際控制人及其他信息披露義務人,主辦券商及其他證券服務機構,違反本細則及有關規定的,全國股轉公司依據《業務規則》等有關規定采取相應的監管措施及紀律處分。

第二十六條 【違規處分】主動申請終止掛牌的掛牌公司或其控股股東、實際控制人,現任董事、監事和高級管理人員存在涉嫌信息披露違規、公司治理違規、交易違規等行為的,全國股轉公司應當在作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定前依法對上述涉嫌違規行為進行查處。

主辦券商等中介機構在掛牌公司掛牌期間如存在履職未勤勉盡責的,其責任不因掛牌公司股票被終止掛牌而免除,全國股轉公司應當依法對其進行查處。

第二十七條 【違規處分】本細則第二十五條、第二十六條所述違規行為依法應當由中國證監會進行查處的,全國股轉公司應當向中國證監會提出查處意見。

第六章 附則

第二十八條 【再次掛牌】終止掛牌的公司自其股票終止掛牌生效之日起滿三年後,可以再次申請掛牌。

第二十九條 【登記存管】股票終止掛牌後,公司股東人數超過200人的,其股票應當繼續在中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱“中國結算”)集中登記存管;股東人數低於200人的,可自主決定其股票是否繼續在中國結算集中登記存管。

第三十條 【兩網退市】兩網公司及退市公司的股票終止掛牌事宜另行規定。

第三十一條 【解釋權】本細則由全國股轉公司負責解釋。

第三十二條 【施行日期】本細則自發布之日起施行。


股轉公司發布退市規定 新三板開啟良性循環

10月21日晚間,全國股轉公司發布了新三板強制摘牌的征求意見稿,規定了十一條強制摘牌條件,包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經營能力存疑和公司治理不健全等。

在新增掛牌企業數量持續高企時,強制摘牌是新三板走向規模平衡、在二次創業中提升企業質量的基礎制度。有分析人士認為,征求意見稿中的強制摘牌條件較為寬松,但是對主辦券商等中介機構的責任承擔,以及投資者保護等仍然停留在框架性階段,還有待進一步細化和深化。

十一條強制摘牌紅線

10月21日晚間,全國股轉公司發布了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”),規定了十一條強制摘牌條件,包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經營能力存疑和公司治理不健全等。

股轉公司表示,新三板自擴容以來,掛牌公司數量快速上升,海量市場規模已經形成。為了健全市場自凈功能,實現市場優勝劣汰,對於不符合掛牌維持條件,以及存在重大違法違規行為的掛牌公司,將依法強制其股票終止掛牌。

截至10月21日,新三板掛牌公司總量已經達到9255家,並且仍在高速增長,申報掛牌中的企業數量就達到1881家。與新增掛牌數量高企相比,摘牌企業卻數的過來。

據Wind資訊統計,截至目前新三板退市企業只有65家,其中大部分都是因為轉板上市和被並購吸收而主動摘牌。6月30日,朗頓教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)因未能在延期時間內發布2015年年報,被股轉公司強制摘牌。

此前,按照股轉公司業務細則,新三板公司被動摘牌的只有兩項條件,一是進入破產清算,二是逾期兩個月不披露年報或者半年報。

征求意見稿共列出11條強制摘牌條件。在信息披露方面,新增了最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。在違法違規方面,受到中國證監會行政處罰、被認定構成重大違法行為,或者最近36個月內累計受到全國股轉公司三次紀律處分都觸發強制摘牌。

此外,掛牌公司以欺詐手段騙取掛牌批複的,一年都不能開一次股東大會的,找不到主辦券商的,持續經營能力存疑的,都可能被逐出新三板。

聯訊證券新三板首席研究官付立春告訴《第一財經日報》記者,“征求意見稿中的強制摘牌條件相對較為寬松,符合這11個條件的公司摘牌並不冤枉,比如違法、欺詐等,這是任何一個市場都不允許的。意見稿仍屬於框架性階段,還有進一步深化細化的空間。但是新三板野蠻的擴充的時代已經結束了。

雖然新三板上掛牌企業數量已經超過9000家,但是真正獲得融資和形成交易的公司占比並不高。記者不完全統計,有58.7%的公司自從掛牌以來都沒有過一筆交易和融資。

責任劃分有待清晰

征求意見稿中,主辦券商既有權利也有責任。連續兩年被主辦券商出具了持續經營能力存在不確定性意見的掛牌公司將被強制摘牌。與上家主辦券商解除持續督導協議,但未能在三個月內找到新主辦券商的也會被摘牌。

而主辦券商也不會因為企業摘牌就能一身輕松,解除終身督導的包袱。根據征求意見稿主辦券商等中介機構在掛牌公司掛牌期間如存在履職未勤勉盡責的,其責任不因掛牌公司股票被終止掛牌而免除,全國股轉公司應當依法對其進行查處。

一位券商新三板業務人士告訴記者,在註冊制市場化的市場里主辦券商承擔了很大的義務責任,有些企業存在有各種各樣的問題,對券商的督導工作可能沒有能力配合甚至不願意配合,甚至不支付持續督導費,但券商仍要幫助企業做好信息披露等工作。按照征求意見稿,即使實施強制摘牌,券商可能還會繼續承壓。

中科沃土基金董事長朱為繹建議,對於主動摘牌的企業,只要沒有做過融資和交易,沒有損害投資者的利益,可以不追究掛牌企業或中介機構的責任。對於強制摘牌的企業應永遠不能重新申請掛牌,並要求券商等中介機構承擔連帶責任,對控股股東或實際控制人、董監高以及中介機構相關人員給予永久市場禁入。

投資者保護是退市制度的重要環節。根據征求意見稿,被強制摘牌的掛牌公司應當對股東的訴求作出安排並披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人,以及掛牌公司的主辦券商可以設立專門基金,對股東進行補償。

股轉公司表示,投資者保護應以信息披露為中心,在充分揭示風險的基礎上,賦予投資者多樣化的權利保護方式,投資者自主選擇,自負其責。

南山投資創始合夥人周運南對《第一財經日報》記者表示,征求意見稿還在原則性層面,實際操作難度較大,並未強制要求設立專門基金對股東進行賠償。他建議參照主板退市的補償規定,中介機構誰失責誰先承擔全部補償責任。


券商做市不積極 股轉公司首提做市商激勵 

周四,全國股轉公司法律事務部總監伍雲在第十二屆北京金博會上稱,將構建與新三板市場定位相匹配的交易機制,推出私募做市,建立做市評價和做市商激勵機制等。這是股轉公司首度公開提及做市商激勵制度。

業內人士認為,做市商激勵能從減免交易手續費、印花稅,以及給予做市商更多正面激勵入手,不過要解決流動性問題根本還在於增加投資者數量和擴充投資者類型。

由於市場流動性低迷,市場價格持續下滑,目前做市商正在越來越頻繁地退出為企業報價,做市企業將交易方式改回協議轉讓的數量也日益增多。做市商開盤不報價已經成為股轉公司記錄最多的券商負面行為。

首提做市商激勵

周四,伍雲在北京金博會上表示,新三板未來將以改善市場流動性為目標,構建與公開轉讓股份市場定位相匹配的交易機制,推出私募做市,建立做市評價和做市商激勵機制等,這是股轉公司高層首次在公開場合提做市商激勵制度。

由於市場投資數量不足、投資者類型單一、交易機制不完善等原因,新三板市場流動性與A股市場有較大差別。為解決流動性問題,新三板從2014年8月正式實施比協議轉讓“更高級”的做市交易,目前市場上共有做市商86家,全部為證券公司,做市企業1646家。

不過,周四,全市場9300家公司總成交額僅6.5億元,其中做市成交3.3億元。與此同時,越來越多券商發布退出做市公告。據記者不完全統計,本周已有11家券商共退出15家企業的做市報價服務。此外,還有不少做市企業將交易方式改回協議轉讓,僅周二一天就有4家企業發布做市轉協議公告。

開源證券做市業務部負責人姚少卿對《第一財經日報》表示,“做市商激勵制度可行方式包括減免交易手續費、抵扣主辦券商執業評價負面行為、進行表彰,甚至包括允許拓展做市資金來源渠道等等。在目前的稅費、印花稅下,做市商理智做法是不撮合平價交易,因為撮合還需要承擔對應的交易成本,但有了合適的獎勵機制,將會促進做市商加大撮合動力,尤其是平價單或者微小負價差買賣單。”他認為,可以使用做市家數、做市交易量、連續報價時間,相應速度等指標來評價做市商做市撮合能力。

根據股轉公司業務規則,做市商和普通投資者一樣都要繳納雙邊各萬分之五的轉讓經手費,以及出讓方應繳納的千分之一的印花稅。投資者還需要向主辦券商繳納不超過千分之三的傭金。

不過,姚少卿表示,“目前市場換手率下,交易稅費、交易手續費占比做市商的業務成本比率低,相比券商做市商的成本來說來說交易費用減免影響不大,但如果市場未來流動性改善,交易量擴大,交易稅費成本占比會逐步上升,有了對應的激勵機制,做市商會更有動力去提高做市撮合能力。

他認為,減免印花稅、返還交易費用能起到一定的改進作用,但要本質上提高市場流動性,還需要有更多的投資者參與。有大量不同投資理念,不同風險偏好的投資者群體,才會產生預期差異,從而產生更活躍的交易,如果整體的投資者類型相似,買賣行為趨同,那流動性很難好轉,畢竟做市商本質是交易的促進者,而非交易的主要發起者。

私募做市意義有限

目前,股轉公司主要通過自律監管和主辦券商執業質量評價來約束做市商違規或者不作為現象,同時,成交量、報價即時性突出的券商也會受到加分獎勵。

在股轉公司近日發布了9月份主辦券商執業質量評價結果,券商的負面行為集中在交易管理環節,其中開盤未及時報價高達138條,做市商未及時更新報價的負面行為為18條。安信證券交易管理環節負面行為記錄數量居前,達到134條。

一位不便透露身份的券商人士告訴《第一財經日報》記者,由於做市企業數量較多,在交易系統未完全實現自動化的情況下,人工操作難免會出現顧此失彼。現在各家券商都很重視股轉公司的負面清單,擔心受到監管。在市場比較低迷的時期,加大對正面行為的獎勵力度,才能提高做市商的積極性。

據媒體報道,股轉公司已於近日向部分券商下發《私募機構做市業務試點技術方案座談會會議紀要》,初步明確了在“私募做市業務組織機構、從業人員管理、做市資金來源、庫存股範圍及獲取方式、結算券商職責分工”等方面的差異化安排。

根據此前股轉公司發布的《私募機構全國股轉系統做市業務試點專業評審方案》,申請做市的私募機構需要滿足實繳註冊資本不低於1億元、過去三年年均資產管理規模不低於20億元、配備專門做市業務人員不少於5人等。記者了解到,已經有包括九鼎投資在內的多家私募機構申請參與做市試點,首批被選出的機構將不超過10家。

不過,一名私募機構人士告訴記者,在當前環境下發揮作用不大,但是增加做市商總比減少要好。“這塊業務既然放開了,我們就先拿個牌照,什麽做市策略投多少錢再說。因為最大的私募機構凈利潤也只是剛剛趕上最小的證券公司,如果必須使用自有資金做市,那麽對市場意義有限。”

前述券商人士表示,組建做市團隊的投入不小,包括人員和技術系統投入,但對於私募機構較為不便的是合規性、清算等配套體系的建立。申請做市的私募機構需要找到一家對口證券來做清算交割,有二級市場經驗的私募證券投資基金參與做市會更加便利。

不過,他認為,私募基金做市的效果仍要取決於私募自有資金的規模,以及其對新三板政策的預期。今年以來,很多券商做市商都遭遇虧損,如果政策預期不改變,券商將考慮如何處置庫存股。


全國股轉公司對兩家未按時披露半年報的掛牌公司實施強制摘牌

全國股轉公司10月31日發布公告稱,根據相關規定,對未按規定期限披露2016年半年度報告的吉林森東電力設備股份有限公司、漯河眾益達食品股份有限公司股票實施了強制摘牌。

附公告全文

關於終止森東電力和眾益達股票掛牌的公告

截至2016年10月31日,吉林森東電力設備股份有限公司(證券代碼:833364;證券簡稱:森東電力;主辦券商:西部證券)、漯河眾益達食品股份有限公司(證券代碼:833974;證券簡稱:眾益達;主辦券商:申萬宏源)未能按照規定時間披露2016年半年度報告。根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》(以下簡稱《業務規則》)的相關規定,現就有關事項公告如下:

一、根據《業務規則》第4.5.1條第(三)項的規定,我司決定自2016年11月1日起終止上述公司(以下稱“被摘牌公司”)股票掛牌。

二、根據《業務規則》第4.5.2條的規定,被摘牌公司應當在收到我司的股票終止掛牌決定後及時披露股票終止掛牌公告。公告至少應當包括以下內容:

(一)終止掛牌生效日期;

(二)股東訴求及相關安排(如有);

(三)終止掛牌後其股票登記、轉讓、管理事宜;

(四)公司地址、聯系人、聯系方式,及其主辦券商聯系人、聯系方式。

三、股票終止掛牌後,被摘牌公司可自主決定其股票是否繼續在中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱“中國結算”)集中登記存管。中國結算可按規定提供被摘牌公司股份的非交易過戶服務。

四、被摘牌公司應積極應對投資者訴求;主辦券商應指定專門人員負責被摘牌公司相關事宜並披露聯系方式,督促被摘牌公司按照《業務規則》要求及時披露終止掛牌公告,協助做好與被摘牌公司投資者的解釋溝通工作,指導督促被摘牌公司妥善解決投資者訴求。

五、截至2016年10月31日,另有北京遠特科技股份有限公司(證券代碼:834535;證券簡稱:遠特科技;主辦券商:中信建投證券)、龍泉市佳和小額貸款股份有限公司(證券代碼:834610;證券簡稱:佳和小貸;主辦券商:浙商證券)、青島昌盛日電太陽能科技股份有限公司(證券代碼:835154;證券簡稱:昌盛日電;主辦券商:中泰證券)等3家公司未披露2016年半年度報告。這些公司此前已正式向我司提交了主動終止掛牌的申請,我司正按規定履行審查程序。此類公司股票終止掛牌相關事宜,將在我司完成審查程序後另行公告。

特此公告。

全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司

2016年10月31日


收盤分析丨行業板塊全線飄紅 股轉、恒大概念領漲

周二(11月1日)早盤三大股指小幅高開,隨後股權轉讓概念股率先爆發,“恒大系”舉牌概念股也逐漸升溫,股指順勢拉升,券商板塊繼續走強,助力大盤上攻站上5日均線。午後“恒大系”再度活躍順勢沖高,黃金、PPP板塊送來助攻,大盤成功錄得一顆小陽線,實現11月的開門紅。今日市場氣氛整體偏暖,兩市共有2300多家股票出現上漲,而股權轉讓概念則充當了市場領漲的主線。

截至收盤,滬指上漲0.71%,報3122.44點;深成指上漲0.86%,報10796.14點;創業板指上漲0.77%,報2176.45點,兩市全天成交合計4837.86億元。

盤面上,行業板塊幾乎全線飄紅,僅有石油、航天航空等少數板塊翻綠;園林工程、水泥建材、食品飲料等板塊皆漲幅居前;但是煤炭、銀行、鋼鐵、港口水運等板塊走勢落後制約了行情的進一步發展。在概念板塊中,萬達私有化、PPP模式、次新股均有不同程度的漲幅;股權轉讓概念不懼“特停”,站上最強風口,四川雙馬(000935.SZ)、武昌魚(600275.SH)、國棟建設(600321.SH)、天馬股份(002122.SZ)、寶莫股份(002476.SZ)、嘉麟傑(002486.SZ)、四川美豐(000731.SZ)等七只個股輪番上陣上演漲停潮;“恒大系”重啟升勢,廊坊發展(600149.SH)複牌漲停,受此帶動,嘉凱城(000918.SZ)、梅雁吉祥(600868.SH)封強勢封板;高送轉板塊表現也較為活躍,名家匯(300506.SZ)、亞瑪頓(002623.SZ)、燕塘乳業(002732.SZ)、鷺燕醫藥(002788.SZ)均已漲停的方式結束11月的首個交易日。

在資金方面,截至收盤,滬股通凈流入逾4億元另外,央行周二進行1000億元7天期逆回購操作、600億元14天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作,今天有1550億逆回購到期,央行公開市場凈投放金額達到350億元,為連續第十日資金凈投放。

對於後市,巨豐投顧顯得比較謹慎。其認為,滬指突破3100點後,連續6日陷入調整,檢驗反彈成果。目前20日均線即將與年線交匯產生共振,對股指形成強有力的支撐。三季報披露結束,市場將尋求新的主線,深港通開通在即,大盤震蕩向上的格局不改。但存量資金博弈下,趨勢性行情仍難以啟動,建議投資者適當控制倉位,高拋低吸為主。操作上,繼續關註國資背景的殼資源股、券商以及近期熱門股的再次擡頭機會。

廣州萬隆指出,在平穩度過了10月解禁低谷期過後,11月和12月即將迎來解禁大潮,解禁市值高達6000億。在中央三令五申強調註意抑制資產泡沫,嚴防投機資金脫實向虛的背景下,這一資金面的重磅沖擊將讓本已缺錢的A股再受重壓。

但換個角度來思考,這一解禁洪峰同樣有望讓年底行情出現結構性火爆機會。因為每到年底,高送轉作為配合產業資本減持的一大利器,會被主力發揮的淋漓盡致。從過往走勢來看,妖股集中出現在高送轉的大軍中。相信這一次伴隨著解禁洪峰來臨,炒作將會更加兇猛。

大的格局研判讓我們對整體行情能夠保持清醒的認識,唯有如此才能及時識別風險和機會。隨著市場企穩反彈,產業資本運作動機強烈且場內主力紮堆炒作明顯的送轉潛力股是我們操作首選。三季報剛剛落下帷幕,但年底高送轉大戲才掀開一角。所以完全有理由相信,高送轉這一配合產業資本高位減持零成本的運作方式在市場經歷連續調整後必將掀起一輪爆炒狂潮!


股轉系統囑咐投資者:別做大股東“接盤俠”

11月1日,全國股轉系統發布《投資者權利義務問答》,引導投資者認清自身權利義務。自今年年初以來,股轉曾多次發力對投資者進行教育,前後共舉辦六期投教基地開放日活動。今年9月,股轉更是連續發文兩篇對投資者進行風險教育,拒絕墊資開戶,警惕投資騙局。

本次問答圍繞投資者知情權、提案權、優先認購權、剩余財產分配權等7項投資者權利進行解釋,並強調了投資者應當履行的義務,包括符合市場對於投資者適當性的要求、“買者自負”、及時報送披露權益變動報告書等。

問答指出,投資者可以在全國股轉系統的官方網站查詢到所有掛牌公司的依法應披露的信息,通過研讀公司定期披露的財報了解企業的財務狀況、業務重點等,從而更好地判斷公司未來的發展趨勢作出投資行為。一些可能對公司股權價格產生較大影響的重大事件如公司重組、公司高管受到刑事追究等,投資者可以從臨時報告中獲悉。

股轉系統強調一定要通過正規渠道獲取掛牌公司的信息,如果獲取信息的途徑是有問題的,很容易落入不法分子的陷阱中。現在市場上有很多針對新三板設計的騙局,利用電話、微信、互聯網等渠道傳播虛假信息,用描繪“美好”願景方式引誘人們上當。

問答還對股東的概念作出界定,當投資者持有掛牌公司的股票,無論多少,即為掛牌公司的股東。此外任何一個股東均享有質詢權,對於部分缺乏專業能力的小股東,這可以在一定程度上緩和外部新進投資者與經營者之間的信息不對稱問題。而提案權,則只有單獨或合計持有公司3%以上股份的股東才能享有,並且提案的內容應當屬於股東大會職權範圍,同時要有明確議題和具體決議事項,這是為了防止股東濫用提案權,減少影響公司穩定與效率的因素。

對於很多投資者從來沒參加過股東大會的情況,問答解釋道由於大多數股份有限公司股東眾多,無論是通知股東還是安排會議都存在現實的困難,一些公司會在公司章程中規定參加股東大會會議的股東所持最低股份數,這並不違反法律的規定。

值得註意的是,為了防止因新增投資者出現稀釋現有股東在公司的權益比例的情況,新三板市場優先認購權的行使與其它市場略有不同。據《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務細則(試行)》的規定,在掛牌公司發行以現金認購的股票時,公司現有股東在同等條件下對發行的股票是有權優先認購的。但每一股東最多可優先認購新股的比例不能超過其在公司原有的持股比例,例如,某公司A股東占公司30%股份,當公司計劃發行新股100萬股,在同等條件下,A股東可以優先請求認購其中的30萬股。

截止至記者發稿,新三板掛牌企業數量已多達9353家,上市公司數量擴充導致新三板公司良莠不齊,大股東跑路、忽視中小權益的事情並不少見。10月14日,中小板上市公司西隴科學(002584.SZ)發布公告,稱中小板上市公司西隴科學(002584.SZ)有意收購公司64%的股份。根據中報,阿拉丁共有101戶股東,但本次收購只包括4戶排在前十位的大股東,收購若是完成,大股東就可以股份套現退出,而余下的中小股東只能繼續留守。

對於保護中小投資者的問題,中國證券監督管理委員會主席助理黃煒在首批國家級證券期貨投資者教育基地授牌活動中曾表示,切實加強投資者特別是中小投資者保護,是有效維護公眾公司股權平等,防止股東權利濫用,實現市場交易公平的必然要求,監管機構之所以有必要存在,最主要的目的就在於保護投資者合法權益。各市場經營主體要切實發揮投資者教育主力軍、主陣地的作用,把投資者保護納入公司經營發展戰略。

問答告知各位投資者,為了保護自身權益,股東對損害公司利益或股東利益的行為可以向人民法院提起訴訟。在特定情況下,對公司股東大會決議持反對意見的股東可以請求公司收購其股權的權利。公司進入清算程序後,在特定條件下,股東為了保護自己的合法權益有權可以向公司請求剩余財產分配。

自新三板市場建立以來,股轉先後發布《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則(試行)》、《全國股轉公司對10家未嚴格執行投資者適當性管理制度》等文件引導市場對投資者適當性制度的重視。

本次問答在規定投資者義務時,也再次強調了投資者適當性的要求,規定投資者要如實向證券公司提供各類身份證明材料、資產證明等文件,並對所提交的各類文件、資料、信息的真實性、準確性、完整性和合法性負責。


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