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誤爆地產是第十個振興行業 中環在線:成思危報錯料上央視澄清 李華華


2009-02-26  Appledaily





 

前 任全國人大副委員長成思危上周六喺一個學術論壇漏口風,話房產業係第十大產業振興規劃,即時令到市場對內地樓市同內房股前景多番啲憧憬。不過,佢噚日接受 中央電視台《經濟半小時》專訪時就幫自己澄清,話只係以學者身份同學生講呢個題目,而呢個題目早於本月17日有報章報道過,根本唔係新聞。簡言之,佢冇爆 料!

成思危坦言:「已從人大副委員長的崗位退下來,現在所講的,都是學者觀點,學者不可能代政府去做決策」,「那個列入規劃,那個不列入規劃,這是政府的事,對不對?」佢認為,成件事係發改委、能源局同建設部嘅事,相關報道唔係咁準確喎。

辯稱只是睇報紙得知

央 視記者直接問成老,點知房產業係第十大產業振興規劃?佢話喺報紙睇番嚟,仲將份報道印埋出嚟,話首先喺人民網見到證券報17號發佈嘅新聞,指能源業振興規 劃被房地產取代。佢上周六同學生上課時提到呢件事,根本唔係乜嘢新聞發佈。成思危今次透過中央電視台節目幫自己澄清,真係比較罕見,可能佢見件事鬧大,投 資者全部認為佢講得嘅就係真,點知事情有變。其實隔咗兩日,外電已經引述消息人士否認呢件事,話中央將會以「長期規劃」形式支持房地產行業,真係一個美麗 誤會。李華華LiWaWa@AppleDaily.com



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如來神掌第十式-------Margin of Safety 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6169

巴黎:

智慧型投資人(Intellegent Investor)一書,最後的一節是以Margin of Safety為名,這一章提出一個例子,令巴黎先震驚、後佩服,Graham是何等利害,亦是這一個例子,令我大膽地向Blog友們建議一支過去半年不斷 下跌的股票-------------超大。

超大的業務、業績我已經之前多番談過,我以為再在低息、增長、做數這方面出文,已經是沒有什麼意義,我今天只說一個邏輯,Graham的邏輯。

借貸的安全如何計算
假如有一個人,穩定,除清日常支用的入息是$1,000,000一年,它要問銀行借錢,如果那間銀行是以安全為首要條件,它的借貸的總額的分期攤還,一定是不能超過那人的入息的某個百分點,設是$250,000,那麼入息就是還錢額的4倍。

這是現今流行的債券安全計算方法,利息與收入比例,簡稱利息比

如果像上面說的例子,利息是7.7厘,250,000利息一年,總債券就應該是大約$3,250,000了,是不是很安全?

債券的真正安全,就如同你借錢給朋友,只要那朋友的收入不下跌,又有例如一倍的抵押品,理論上你的決定是很安全。

債券攤還的假設

現在番轉頭看,如果上面的債券是一個好交易,借錢者送多一個3倍$250,000的利息給你,而不單這樣,那些多一倍的抵押品不只是抵押,而是全給了$5,000,000你。

超大就是這樣,有一班說自已是聰明的人,寧願借錢給超大收$250,000利息,也不願意收$1,000,000,且能全部擁有超大的資產股權,請看以下計算。

債券持有人的次等選擇

超 大現在只有3.4倍P/E,0.65P/B,157億的市值,賺43億,如果那市值157億只是債券,利息7.7%就只是12億(它的真實債券息率是 7.7%),12億比46億,利息比就是3.83倍,仍然非常安全。請問你,為何你只希望做債券持有人,而在沒有任何額外付出之下,不整間公司擁有它,收 多那每年的31億,同時擁有整間企業的總資產240億,而不單單只要你的借貸157億呢?!

這就是Graham說:

當一間企業的安全債券較它的全部普通股的值還要大時的錯價!

如果你的組合尚未有超大,我強烈建議你思考這篇文的邏輯,並細心研究這支股票。


P/S:有一些立志學習價值投資的同道,往往因債券篇的沉悶,跳過這一章節,就可能錯失這一個神奇的"虛擬債券測度股價法"。

如來 神掌 掌第 第十 十式 Margin of Safety 巴黎
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如果像上面說的例子,利息是7.7厘,250,000利息一年,總債券就應該是大約$3,250,000了,是不是很安全?

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債券持有人的次等選擇

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說史130809傑弗遜傳(25) 憲法第十二修正案 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/08/09/%E8%AA%AA%E5%8F%B2130809%E5%82%91%E5%BC%97%E9%81%9C%E5%82%B325-%E6%86%B2%E6%B3%95%E7%AC%AC%E5%8D%81%E4%BA%8C%E4%BF%AE%E6%AD%A3%E6%A1%88/

說史130809

傑弗遜傳(25) 憲法第十二修正案

朝日執筆

〈美國簡史番外篇〉: 天才傑弗遜和他的對手們(十二)劉易斯與克拉克遠征Lewis and Clark Expedition &《憲法第十二修正案》

他們在秋天結束前來到密蘇里河畔 曼丹族Mandan聚居的地區,建立「曼丹碉堡」過冬。 翌年四月,軍團重新出發,穿過密蘇里河的支流 黃石河,來到今天著名的密蘇里瀑布。 七月他們終於越過洛磯山脈的山口,也就是說,他們已走出了「路易斯安那」的西界,離開了美國的領土,進入今天美國西北地區。 那裡在英屬加拿大以南、新西班牙以北、路易斯安那以西,當時是一片「無主之地」。八月他們在這個三不管的「蠻荒之地」與當地土著 索索尼部落的戰士發生衝突。探險隊被包圍,面臨全軍覆沒的危機。 當此危急關頭,出身於索索尼的印第安姑娘 莎卡加維婭拯救了大家。她隻身前往與對方談判,並成功說服索索尼人解圍。十月,探險隊穿過了今天的愛達荷州和華盛頓州,平安渡過了北美流速最快的 蛇河Snake River(又名斯內克河)和 清水河Clearwater River。

10月16日,他們來到了哥倫比亞河,順流西下。三日後,探索軍團終於看到他們的終點—- 太平洋! 劉易斯在這一天的日誌中寫道:「在寬闊的 哥倫比亞河口,我們懷著愉快的心情,遠眺一望無際的太平洋。」

探險隊用了一個月考察太平洋海岸和附近的平原, 又調查了周邊印第安部落的情況。 最後,他們在大陸西端的太平洋海岸邊,建造了一座碉堡,取名為「加里什碉堡Fort Clatsop」。 這是美國第一次「派兵」到達太平洋海岸。 這座像徵劉易斯和克拉克不朽成就的碉堡,至今仍屹立在太平洋的海岸上,成為美國西部的重要地標。

探索軍團在碉堡中渡過了旅程中第二個冬天。 1806年3月,他們踏上了歸途。由於他們在旅程中與眾多的印第安部落建立了良好關係, 以至向來與該地區進行貿易的英國西北毛皮公司深感不安。 這個代表英屬加拿大的利益集團,擔心在該地毛皮貿易的壟斷地位會受到動搖, 故此不斷在印第安部落中造謠誹謗。 因為這個原因,劉易斯和克拉克回程時,看到的都是一張張充滿敵意的印第安面孔,這讓他們的回程之路增加了不少危險。

 

1806年9月23日中午, 劉易斯和克拉克帶領的「探索軍團」終於回到聖路易斯,兩位隊長向總統傑弗遜匯報了他們取得的成績:

1.成功發現了直通太平洋的航路;

2.獲取了路易斯安那甚至更西地區的大量地理知識;

3.繪製了西部主要河流和山脈的地圖;

4.觀察並記述了178種植物和122種動物(包括亞種);

5.開拓了西部的毛皮貿易;

6.開展了合眾國與西部印第安人的外交關係.

後世評價他們的成就時,認為除了上面的「實質貢獻」以外,更重要是透過這次壯舉,把美國人的視線吸引到西部來。 連月來報紙的連載報導,加上回來後各隊員的訪問,令全國人民對西部充滿了遐想。 更多人熱衷於到西部開拓,「大西部時代」開始了!

當然,美國人對西部的殷切關注,也導致美國與西班牙和英國的關係日趨惡化,1812年的「英美戰爭」和再後來的「美西戰爭」,可以說是肇因於此。

 

劉易斯回來後,傑弗遜總統向他頒授了1,500英畝的土地作為獎勵,並在1807年任命他為 路易斯安那屬地的總督。 劉易斯舉家搬到聖路易斯,全心經略西域。遺憾地,這個總督他只做了兩年。

1809年,劉易斯被政敵造謠指控行政失當,被傳召帶同文件上京,向總統和議會解釋。 旅途中,他在一間名叫Grinder's Stand的小旅館投宿。 某天夜裡,店主聽到他所住的房間傳出模糊的說話聲,黎明時分又傳出了一下槍聲。 店主循聲而至,在房間內發現劉易斯已經死亡,頭和胸口有明顯槍傷,行李中不見任何賬本。 有說是政敵害怕劉易斯在華盛頓提出證據,指控他們貪污和誣揑,所以在半途殺人滅口,並搶回賬簿。 另一說則是他畏罪自殺,本來就沒有帶同賬簿,有報紙還繪影繪聲地說,有人曾目擊劉易斯此前不久,曾意圖跳入密西西比河自盡,只是被人救起。真相如何,也許永遠是一個謎。

至於克拉克,此後畢生都貢獻在這廣闊的西部。 他完成了與劉易斯的遠征後,花了近一年的時間,整理西征所取得的各種資料。1807年,他被任命路易斯安那事務總管,並成為民兵團的準將。他把辦事處設在密蘇里,1812年英美戰爭爆發,他在當地領導民兵對抗英軍,並在當時尚未建州的威斯康辛設立了第一所郵局。 後來密蘇里建州,他成為第一任州長。 戰後他被委派主管印第安事務,參與了各種外交和軍事政策的制定和執行,他在後來的「黑鷹戰爭Black Hawk War」擔任了重要的角色。

 

1804年對傑弗遜,以至整個美國都是忙碌的一年。其中最重要的,當然就是年底的總統大選。 在送別西征的壯士後,傑弗遜就要著手準備選舉了。不過,他首先處理的,是總統選舉的規則。

美國總統的選舉辦法是《美國憲法》所規定的。 根據《憲法》第二章第一條,總統由各州派出的「選舉人」投票選出的。 每位「選舉人」最多可以投兩票給不同的候選人,結果得票最高而又過半數者當選總統,得票次高者當選副總統。這個方法非常符合直觀,得票最高,也就是獲得最多州分支持的人,從定義上而言就是當屆最具能力的候選人。 得票最高,能力最高的當總統;得票次高的,也就是能力第二高的當副總統,實在沒有比這更合理的安排了。

若各位不太善忘的話,應該也會記得我們之前的故事中,已有四次總統選舉了。「國父」華盛頓將軍眾望所歸,在兩次選舉中皆獲所有「選舉人」一致支持,以全票當選總統。 而阿當斯雖然得票不如華盛頓,但亦以倍數拋離其他對手的第二高票,成為副總統。 在二人的八年正副總統任期內,華盛頓雖然並不器重阿當斯,但二人的政治理念都是接近的,故此一直沒有發生任何問題。 大家因此更加覺得《憲法》規定的總統辦法,實在合理得無可質疑。 不過,隨著聯邦黨和民主共和黨—- 也就是所謂「第一黨系」的成立,這個選舉辦法似乎出現了漏洞。

在1796年總統大選中,得票最高當選總統的是聯邦黨的阿當斯,得票次高當選副總統的卻是來「敵對黨」民主共和黨的傑弗遜。 當時就已經有人驚覺,原來《憲法》中的選舉辦法,竟有機會出現這樣的結果—- 政治理念上的敵人竟成了行政架構上的夥伴!

更要命的是,副總統最主要的角色,就是作為總統「出事」時的替補。 現在政治上敵對兩方的一方,充當另一方的「士啤呔」,實在令坐在總統寶座上的一方芒刺在背,「很有壓力」! 可幸阿當斯和傑弗遜都是公認的正人君子,加上二人私交甚篤,所以在四年任期內也算是「合作愉快」。 不過,這個「總統很危險」的憂慮,始終是一個「結構性的存在」,而且,隨著黨爭的激烈,可以預期日後出現的頻率也會相當高。

1800年的大選暴露出另一種可能出現的困局。 本來在這一屆大選中,傑弗遜應該也是眾望所歸的總統人選。然而,基於這樣那樣,有心無意的「巧合」或「操作」,最後出現了最高得票二人同票的情況。 《憲法》也並非沒有預料到出現「同票」,裡面已經規定了「同票」時,則交由眾議院決定。 不過,《憲法》卻沒有預料到,原來在眾議院也可以「巧合地」出現沒有人過半數的情況。 經過曠日持久的三十多輪投票,傑弗遜和伯爾始終未能分出勝負,要不是漢密爾頓在關鍵時候發功,這困局也不知要拖到何年何月才能解決。

傑弗遜顯然才是「正選」,但伯爾寸步不讓。 這次的結果表明,即使得票最高的兩人來自同一個政黨,也並不一定會同心同德,尤其是當距離權力寶座只是「一步之遙」的時候。 在這場黨內的「鬩牆之爭」中,枱底和枱面都出現了很多邪惡的利益交換,還有卑劣的人身攻擊,而且更讓別有用心的第三者、第四者有可乘之機。 若不是傑弗遜看透形勢,堅持「寧拖不屈」,日後的執政就難免出現制肘,而且也立了一個不好的先例。 出現這種局面,顯然不是制憲者當初能夠想像得到的。這不能怪伯爾心存僥倖,也不能怪聯邦黨趁火打劫,更不能怪漢密爾頓乘人之危,這些都是制度漏洞所造成的。

 

為了防止再重蹈1796或1800大選的覆轍,傑弗遜和民和共和黨決定要改變這些「引人犯罪」的規則。 與聯邦黨在1800年大選前,計劃修改選舉辦法不同,傑弗遜倡議的「修憲」,並不能增加他在來屆總統大選的勝算。(參見第七集)他選擇堂堂正正地提出「憲法修正案」。(這也符合他「憲法應常修」的政治哲學)儘管這要比聯邦黨在上屆的「打茅波」費勁得多了。

不過,修正案的進程並沒有想像中困難。 其中漢密爾頓和伯爾的衝突,成了重要的推動助力。這兩位開國英傑、政壇大老、國家棟樑不和,互相惡意攻訐,在當時已是舉國皆知的事,也令不少人惋惜不已。 漢密爾頓在1800年總統大選中將伯爾扳倒,更是讓人印象深刻,大多數人認為這正是兩人鬥爭白熱化的主因。一切都源於制度上的漏洞。

修正案在1803年12月19日在國會提出,在翌年的6月15日已得到《憲法》規定的四分之三州通過,正式生效,可謂極有效率。

按照《憲法第十二修正案》,以後每名「選舉人」仍是投兩票予不同的候選人,不過會分清楚一票投選總統,另一票投選副總統。*** 獲得過半總統選票及過半副總統選票者,分別當選為總統和副總統。 若無人得「總統票」過半,則由眾議院在得「總統票」最高的三人中,以一州一票的方式選出總統。 若無人得「副總統票」過半,則由參議院在得票最高的兩人中,選出副總統。

 

1804年的大選是首屆根據《第十二修正案》進行的大選。選舉方法經修訂後,基本上保證了正副總統的當選人是來自同一政黨的「拍檔」, 防止出現1796年「政敵當副手/士啤呔」的境況;而且由於投票時分清「莊閒」,極少機會再出現同票,也避免了出現像1800年有人「竊窺大寶」的危機。 自1804年至2012年,只出現過一次,因為無人得票過半,而要由眾議院選出總統的情況。

這次修訂表面看來只是技術上的調整,以便選舉進行得更流暢,結果更「合理」。不過,若細想一層,就會發現這次的修憲,其實表現了一種政治理念的重大轉折。在《第十二修正案》下,正副總統候選人變成按黨派配對的「拍檔」。 ***

這等於承認了一個非常重要的「Inconvenient Truth」—- 在大多數情況下,得票最高和次高者,最好的人和次好的人,不但不是政治哲學和治國理念最接近的戰友,相反往往正是相差最遠的政敵!

本來由「最好的人」當總統;「次好的人」當副總統的構想,是建基於立國先賢對政治的「美好理想」—-所有政治家都是高尚的君子,君子縱使意見有異,但卻不是敵人,而是 「和而不同」地為人民福祉努力的「夥伴」。

不過,隨著修正案的通過,大家終於要正視一個事實:天下為公、君子不黨的紳士,已經讓位於爭名逐利、黨同伐異的流冺。 漢密爾頓「矚目地」死於決鬥之中,讓人們更確信仇恨力量的強大,菁英之間的「惡性內耗」對合眾國的強大並無好處。 說得戲劇性一點,就是伯爾的一粒子彈,宣告「政治家」從此淪為「政客」,而美國也正式進入「兩黨制」政黨政治的時代了!

 

經過一番努力,傑弗遜終於成功修憲。 現在,他可以全心全意部署年底的選戰了。 民主共和黨的形勢現在一片大好,傑弗遜民望高企,連任似乎已是毫無懸念。 然而,聯邦黨真的會就此俯首稱臣嗎?還有伯爾,有家歸不得的他又將何去何從呢?他真的甘心就此退出歷史舞台嗎?欲知後事如何,請看下回分解。

說史 130809 傑弗遜 傑弗 25 憲法 第十 十二 修正案 修正 掌門 天地
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每週一談第十二期:環保投資工具書(中秋佳節乾貨來襲) 汪書記聊江湖

http://xueqiu.com/9600279824/25301238
耗時兩週,環保投資工具書新鮮出爐啦!值此中秋佳節,我們將與讀者分享我們對環保產業鏈的梳理,共同探討各類技術的工藝流程。

1 產業鏈地圖部分
圖1為大氣處理產業鏈地圖。

查看原圖圖2為水處理產業鏈地圖。

查看原圖圖3為市政固廢產業鏈地圖

查看原圖圖4為農業固廢處理產業鏈地圖。

查看原圖圖5為工業廢物產業鏈地圖。

查看原圖圖6為土壤污染治理產業鏈地圖。

查看原圖2 環保工藝流程部分
圖7為電廠脫硫:濕法脫硫工藝流程圖。
濕法脫硫:發生的是氣液反應,其產物是液態。濕法脫硫的主要方法包括石灰(石灰石)法、雙鹼法、稀硫酸吸收法、海水脫硫、氨吸收法、氧化鎂法等。

查看原圖圖8為電廠脫硫:干法脫硫工藝流程圖。
1、干法脫硫:發生的是氣固反應,其產物為固態。主要的方法有電子束法、荷電乾粉噴射法、活性炭吸附法和流化床氧化銅法等;
2、流化床:當固體顆粒中有流體通過時,隨著流體速度逐漸增大,固體顆粒開始運動,且固體顆粒之間的摩擦力也越來越大,當流速達到一定值時,固體顆粒之間的摩擦力與它們的重力相等,每個顆粒可以自由運動,所有固體顆粒表現出類似流體狀態的現象,這種現象稱為流態化。

查看原圖圖9為電廠脫硫:半乾法脫硫工藝流程

查看原圖圖10為電廠脫硝:選擇性催化還原(SCR)工藝流程圖
SCR:選擇性催化還原。主要以氨或尿素作為還原劑,通過氧化還原反應將煙氣中的NOx還原為N2,反應生成物無需處理。原理是在催化劑作用下,還原劑NH3在290-400℃下將NO和NO2還原成N2,而幾乎不發生NH3的氧化反應,從而提高了N2的選擇性,減少了NH3的消耗。

SCR系統由氨供應系統、氨氣/空氣噴射系統、催化反應系統以及控制系統等組成,為避免煙氣再加熱消耗能量,一般將SCR反應器置於省煤器後、空氣預熱器之前,即高塵段佈置。氨氣在加入空氣預熱器前的水平管道上加入,與煙氣混合。

查看原圖圖11為電廠脫硝:選擇性非催化還原(SNCR)工藝流程圖

查看原圖圖12為供水:原水處理工藝流程圖。

查看原圖圖13為海水淡化工藝流程圖

查看原圖圖14為污水:市政污水處理工藝流程圖。

查看原圖圖15為工業污水處理工藝流程

查看原圖圖16為市政固廢的堆肥處理工藝流程圖。

查看原圖圖17為市政固廢的填埋工藝流程圖。

查看原圖圖18為市政固廢的焚燒工藝流程圖。

查看原圖圖19、工業廢物處理處置的物理化學過程工藝流程圖。

查看原圖



每週 一談 談第 第十 二期 環保 投資 工具書 工具 中秋 佳節 乾貨 來襲 書記 江湖
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第十三期:財務觀察「模式、壞賬…環保是個調皮的男同學?」 汪書記聊江湖

http://xueqiu.com/9600279824/25448201
業績增長低於預期、應收項目佔收入比例持續上升、賬齡結構老化……半年報後,市場對環保企業財務狀況的擔憂日益濃厚。話說什麼樣的盈利模式,必有與之匹配的財務特徵。那些擔憂,是投資者難以忍受的煎熬,還是應給予輕輕的微笑?本期青蛙每週一談為你還原環保企業的模式ABC,並淺談壞賬準備計提。
註:本文中除百分數外,單位皆為百萬元人民幣。

1環保企業:融資平台角色
1.1現實:經營性淨現金流<淨利潤
簡單以經營淨現金流與淨利潤的匹配度判斷收入質量。如下圖所示:1)代表性企業,多數年份整體上現金流淨流入<淨利潤;2)以最近一個年度(2012年)考察,以企業為主體客戶的萬邦達和龍淨環保,其現金流水平遠好於以政府為主體客戶的碧水源和桑德環境。
查看原图查看原图
1.2應收賬款增加額PK年度淨利潤
將應收款項(包括應收賬款和應收票據)每年的增加額與淨利潤做對比,得出:1)整體上看應收賬款增長的速度大於淨利潤的增長速度;2)碧水源和桑德環境應收賬款增長量與淨利潤有關聯度相當高,大部分利潤形成應收賬款,其中桑德尤為顯著。
查看原图查看原图1.3誰來助力公司發展:融資現金流
我們認為,大量應收項目指向環保企業扮演了融資平台角色,在工程階段,融資能力或者說資金存量對企業發展的推動力。數據上看,營業收入和籌資現金流、應收賬款變動/現金流資產變動,對此觀點解釋能力較強。
查看原图查看原图我們認為:以政府為主體客戶的環保工程企業,扮演外部融資平台角色或是工程階段的必然選擇。地方政府有限的資金能力和較大的環保設施難匹配,資本市場成為源頭活水。作為階段性特徵,企業盈利模式選擇無可厚非,但應收項目質量卻值得市場關注。從2013年中報看,部分企業出現增速放緩,收入質量下降的現象,而引發了資本方的擔憂情緒。

查看原图2為什麼大家關心應收賬款的壞賬計提?
2.1應收賬款佔比
分化:以政府為主體客戶的碧水源和桑德環境上升;以企業為主體客戶的萬邦達和龍淨環保下降。

查看原图2.2賬齡結構的變化
整體上看,四家公司應收賬款賬齡都有所老化,表明客戶的回款能力在下降,但企業間區別不大。
查看原图查看原图2.3減值損失佔利潤的比例
結論:
1)整體上看,四家公司減值損失佔利潤比例處於波動上升階段;
2)桑德環境和龍淨環保壞賬佔利潤比例較高(10%左右);
查看原图查看原图3壞賬計提研究
3.1壞賬計提基礎知識
對於壞賬準備計提方法,上市公司往往採取個別認定法和賬齡法結合使用的方式。

個別認定法:不根據會計準則或稅法中「按應收單位賬款的5%來計算壞賬準備」,而是要結合每筆賬項的實際、債務單位情況、賬齡分析情況等,個別認定某個債務方或某一筆賬是否有難以收回的風險,對風險大的加大壞賬準備金的提取比例(如10%),而其實沒有風險或風險不大的應收賬款則可以不提壞賬準備,總的壞賬準備金又不超過法規規定的提取比例。

賬齡法:這是根據應收賬款賬齡的長短來估計壞賬損失的方法。通常而言,應收賬款的賬齡越長,發生壞賬的可能性越大。為此,將企業的應收賬款按賬齡長短進行分組,分別確定不同的計提百分比估算壞賬損失,使壞賬損失的計算結果更符合客觀情況。

上市公司對單項重大金額的認定標準各有不同,壞賬提取比例也有所不同,不同公司之間往往差異很大;同時,不同帳齡壞賬提取的比例也有所不同。
以環保工程類公司為例,如下表所示。不同公司在運用「個別認定法」時,對單項重大應收款的定義完全不同;不同公司在運用「賬齡法」時,將賬齡基本限定在5年之內,但不同賬齡的壞賬提取比率因公司不同而不同。

下表為部分環保工程類公司的壞賬計提政策。
查看原图3.2壞賬準備之展望
根據上面的應收賬款年中與年末的變動規律,及其賬齡的預判,再根據下面假設:
1) 桑德環境2013年全年約有8億元的BOT項目確認收入,而該項目不確認應收賬款(而是確認工程項目);
2) 2013年各個賬齡應收賬款佔營業收入的比例、資產減值損失佔壞賬準備的比例是過去四年比例的線性函數;
3) 各個賬齡的壞賬準備嚴格按照年報中公佈的壞賬準備計提政策執行;
我們製作下表預計2013年底四家公司的壞賬準備計提情況以及資產減值損失(主要是壞賬減值損失)計提情況。
由此可以得出如下的預測結果:若以桑德環境為例,則可以看到應收賬款佔營業收入的比例較上一年度有所下降,仍在正常範圍之內;而桑德環境基於謹慎考慮,在2013年中期計提的壞賬準備和資產減值損失年末並未有大幅度的升高。
查看原图筆後感悟:

1)環保工程類公司為政府項目建設融資,或是本階段的顯著特徵;關注新投運模式的出現,從EPC到BT和BOT模式轉變,政府或企業從一次性付款到分期付款,對應環保工程企業壞賬計提壓力或有所緩解;我們關注創業板再融資開閘進度,若放開對環保公司是較大利好,有利於緩解資金壓力;

2)應收賬款佔收入比處於上升階段,賬齡老化有所呈現,下游政府和企業支付能力弱化是正在發生的事實;但若應收賬款佔比仍保持在過去兩年線性上升軌道上,以及賬齡老化速度與目前持平,未來1-2年內壞賬減值損失對利潤的影響仍在可接受的範圍內;特別是桑德環境半年報中壞賬準備計提,是企業謹慎性所做反應,賬齡結構均在可控範圍內,年末新增計提值或將有限;

第十 三期 財務 觀察 模式 壞賬 環保 是個 調皮 的男 同學 書記 江湖
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道德經譯註 第十一章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101re2d.html

原文

三十輻共一轂,當其無,有車之用。埏埴以為器,當其無,有器之用。鑿戶牖以為室,當其無,有室之用。故有之以為利,無之以為用。

註釋

轂(gǔ)

共:即「拱」,拱衛、集中之意。

埏:shān)攪拌,揉合。

埴:(zhí泥土。

利:便利。

用:作用。

翻譯

車輪上三十根輻條集中到車轂中,正是因為中間是空的,才有了車的用處。攪拌泥土做成器皿,正是因為器皿的中空,才有了器皿的用處。開鑿門窗建造房屋,正是因為房子中間是空的,才有房子的作用。因此,「有」帶來了便利,「無」帶來了作用。

理解

「有之以為利,無之以為用」,讀完這句話不禁讓我感嘆老子的睿智。人們往往注重有形的物質,但老子卻看到了無形的東西。我想這句話可以給人很多的啟示。在社會的發展上就是要提醒人們不能只關注物質生活的增長,更要關注精神文化的豐富。在戰爭中就是不能只考慮作戰雙方的人數、裝備,還要關注士氣、民心的向背,就像《狼圖騰》裡的畢力格老人說的:打仗從來不論人數多少,關鍵看你是羊還是狼。在談婚論嫁上就是女人不要只在意對方是不是有沒有車和房,男人更不能只在意對方長得漂不漂亮,真正決定天長地久的是無形的性格、價值觀等。這句話用在人們的修身養性上,它的啟示意義在於教導人們要時常保持一顆空靈的心。人生就像一段旅途,如果背負的太多,就要時常清理一下。如果內心被慾望、瑣事、憂慮裝滿,怎能裝得下更多的快樂和陽光?

道德經 道德 譯註 第十 十一 一章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十二章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rev6.html

原文

五色令人目盲,五音令人耳聾,五味令人口爽,馳騁畋獵令人心發狂,難得之貨令人行妨。是以聖人為腹不為目,故去彼取此。

註釋

五色:青黃紅白黑。

五音:宮商角徵羽。

五味:酸甜苦辣咸。

行妨:這裡指損害別人利益的行為。

腹:這裡為飽腹的意思。

目:這裡是悅目的意思。

 

翻譯

繽紛多彩的顏色使人眼花繚亂,各種動聽的聲音使人聽覺遲鈍,多種可口的滋味令人口感麻木,縱馬打獵令人心發狂,珍稀的物品令人行為不軌。因此聖人在物質生活上只滿足基本的需求而不去追求過度的享受。

理解

雖然我感覺《道德經》可謂字字珠璣,但有幾句話讓我有種振聾發聵的感覺,其中一句就是「為腹不為目」。所謂「為腹不為目」就是說在物質上只滿足基本的需求,而不過度的追求享受。

記得剛上高中的時候,我們班有一個同學春秋時節穿的是布鞋。這令我非常非常的驚訝。小的時候,幾乎每一個同學穿的都是這種布鞋,布鞋輕便、吸汗、而且不用花錢買,那個年代農村幾乎每家每戶都會做。後來上小學三年級的時候,同學們有穿那種橡膠底的球鞋,那時候感覺穿一雙球鞋就非常的威風,就像《銀元時代生活史》裡陳存仁非要穿洋襪一樣,我也嚷著要媽媽買球鞋穿,而且從此拒絕穿土裡土氣的布鞋。所以你可以想像當我見到我的同學穿的是早已被我嫌棄多年的布鞋時我的驚訝程度!而且沒有任何證據表明他的家庭經濟條件很差。當時我心裡沒有任何的鄙視,反而有一種深深的敬佩。

如果一雙一兩百元的鞋子就能滿足需求,為什麼非要花五六百甚至上千元買一雙阿迪或者耐克呢?一個兩千塊錢以內的手機就能滿足需求,為什麼非要買四千多的蘋果呢?(估計要被果粉捲了)仔細問一下自己,你肯定有一個答案。見鬼,還是說出來吧,就是那份虛榮心。但是,實際上誰也不會因為你滿身名牌而對你認可提高,頂多心裡會想,哇塞,這傢伙真是個土豪,或者又是一個富二代,nothingmore。一個人越是炫耀什麼往往說明他越看重什麼,這往往反應他越缺什麼。

為什麼要「為腹不為目」?老子看得非常清楚。過度的物質追求只會使人把精力放在外在的物質上。而且對物質的追求往往是沒有終極的,對物質過度追求最終會導致人被物質所奴役。

有個小故事把這一點說的非常明白。紂王早期的統治其實還是比較英明的,有一次箕子見紂王用象牙筷子吃飯,非常憂慮。有朋友不解問他,不過一雙筷子而已,為何如此憂慮?箕子回答說:紂王用象牙做的筷子,怎麼會滿意陶器做的餐具?一定會弄來美玉做的餐具與之搭配。美玉做的餐具怎麼會用來盛放普通的飯食?一定會弄來四方的山珍海味。吃的如此高貴,怎麼會滿意於穿著粗布衣服在普通的房子裡吃飯?一定會穿綾羅綢緞、建造豪華的宮殿來享受。沒過幾年紂王果然奢靡起來,甚至造酒林肉池設炮烙之刑供他玩樂,最後殷商也就亡了。

道德經 道德 譯註 第十 十二 二章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十三章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rfkq.html

原文

寵辱若驚,貴大患若身。何謂寵辱若驚?寵為下,得之若驚,失之若驚,是謂寵辱若驚。何謂貴大患若身?吾所以有大患者,以吾有身,及吾無身,吾有何患?故貴以身為天下,若可寄天下;愛以身為天下,若可托天下。

翻譯

得寵和受辱都像受驚一樣,看重大的禍患就像自己的身體一樣。什麼叫作寵辱若驚呢?得寵是卑下的,獲得它很驚恐,失去它也很驚恐,這就叫做寵辱若驚。什麼叫作重視大的禍患就像自己的身體一樣呢?我之所以害怕大的禍患,是因為珍惜自己的身體,如若我沒有身體,我又會有什麼禍患呢?所以重視自己的身體一樣重視天下的人,才可以將天下交給他;像愛惜自己的身體一樣愛護天下的人,才能夠將天下託付給他。

理解

這一章的理解我也很不確定,我根據老子一貫的說理方式判斷「寵辱若驚」「貴大患若身」是一個常見的現象,最後才是他想表達的觀點。事實上也確實如此,尤其是在重視尊卑秩序的古代,如能得到最高統治者的寵信,受寵者則地位驟升成為一人之下萬人之上的權臣,因此受寵者非常害怕失去寵信。也就是說人們非常看重得寵與失寵這件事。人生在世,不同的人有不同的追求,但是很多人卻本末倒置,把利祿榮辱看的比生命比身體還重要,這些人也往往會做出以身試法的事情。老子提醒那些本末倒置的人:「吾所以有大患者,以吾有身,及吾無身,吾有何患?」人們之所以重視禍患,還不是因為害怕自己的身體受到損害,如果連性命都沒有了,榮辱富貴還有什麼用?誰還會害怕禍患?所以,只有那些重視自己身體的人才能真正擔當的起天下大任,因為只有這樣的人才能會推己及人,急百姓之所急。但是這也並不是說重視自己身體的人肯定就能重視他人,但是那些連自己的生命都不會在乎的人,怎麼能指望他們在乎別人的生命呢?

道德經 道德 譯註 第十 十三 三章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十五章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rgrc.html

原文

古之善為士者,微妙玄通,深不可識。夫唯不可識,故強為之容:豫兮若冬涉川,猶兮若畏四鄰,儼兮其若客,渙兮若冰之將釋,敦兮其若朴,曠兮其若谷,混兮其若濁。孰能濁以靜之徐清。孰能安以動之徐生。保此道者,不欲盈。夫唯不盈,故能蔽不新成。

註釋

士:又作「道」,「士」指的是行為居處符合老子的「道」之原則的人。

儼:恭敬嚴肅。

渙:自在隨意之義。

朴:未經雕琢的木頭。

孰能:經文原為陳述句,非疑問句,本句及下句中「孰能」二字為後人所增。

蔽不新成:實為「蔽而新成」,「蔽」通「敝」。意思為歷久而常新。

翻譯

古時善於行「道」的人,精微奧妙而神奇通達,非常深刻以致難以理解。正因為難以理解,所以才勉強的形容:小心謹慎就像冬天涉水過河一樣,反覆考慮就像就像害怕四方遭受攻擊一樣,拘謹嚴肅就像是做客一樣,自在隨意就像是冰就要溶解消散一樣,惇厚淳樸就像未經雕琢的木頭,開闊豁達就像山谷一樣,混同一切就像是渾濁的河水。讓渾濁的漂浮物體安靜下來,它就會慢慢的澄清。死寂無生氣的人或事物運動起來,就會慢慢地煥發生機。持守這種道的人不追求圓滿。正是因為不達到圓滿,所以才能夠歷久彌新。

理解

一般人沉浸在世俗煩擾之中難以解脫,很容易被人看清楚,但是得道者追求的是道,依道而行不妄作,因此很難被人完全認識。這讓我想起一部電影,《暮光之城》裡男主角吸血鬼Edward有讀心術的能力,他在酒吧裡給女主角展示了他的超能力,他一一給女主角解讀酒吧裡每個人內心想要什麼,酒吧裡的那些人想要的無非是錢、性、地位等,但他的超能力只在一個人身上失效了,就是單純的女主角,他完全看不出女主角想要的是什麼。雖是電影,但我想老子想要表達的跟導演想要表達的一樣,一般人很淺薄,一眼就能被看穿,得道者靜密幽沉難以忖度。

讀過之後又感覺這簡直就是老子給修道的人設定了一個修身目標一樣:恭敬嚴謹,惇樸豁達,自在包容。但我想老子並不希望修道者只是照著他描述的得道之人的外在表現來學習,真正應該學習的是道本身。「言有宗,事有君,夫唯無知,是以不我知」(第七十章)說的就是說的話還有做的事都是有原則的,都是按照道的規律來說話和做事的。

抱持道的人不會追求盈滿強盛。因為老子很明白盛極而衰的道理,「物壯則老,是謂不道,不道早已」(第三十章)。蔽不新成,實際上它的意義是蔽而新成。孔子去請教老子,老子給他看了看自己破損的牙齒,又給他看了看自己完好的舌頭。孔子領悟到這是柔弱勝剛強的意思,但柔弱勝剛強的原理之一就是「夫唯不盈,故能蔽而新成」。牙齒是比舌頭堅硬的,但是自打牙齒長成那一天,它就不斷的遭受磨損,最終殘缺不堪。反觀舌頭,雖然生而柔弱,但是卻有細胞不斷的新陳代謝,反而歷久彌新。

道德經 道德 譯註 第十 十五 五章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十四章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rg80.html

原文

視之不見名曰夷,聽之不聞名曰希,搏之不得名曰微。此三者,不可致詰,故混而為一。其上不皦,其下不昧,繩繩不可名,復歸於無物。是謂無狀之形,無物之象,是謂惚恍。迎之不見其首,隨之不見其後。執古之道以御今之有,能知古始,是謂道紀。

註釋

搏:觸摸。

致詰:追問。

皦:明亮。

昧:昏暗。

繩繩:渺茫之義。

紀:綱紀,準則。

翻譯

看它卻看不見,這叫做「夷」,聽它卻聽不見,這叫做「希」,觸摸它卻摸不到,這叫做「微」。這三者,無法進一步追問,它們是渾然一體的。它的上面並不明亮,它的下面並不昏暗,渺渺茫茫不可名狀,又回到了它的無形無象的狀態。這就叫做無狀之形、無物之象,叫做若有若無的「惚恍」。迎著它卻看不到它的頭;跟著它卻看不到它的尾。把握早已存在的「道」,可以用來駕馭當前的一切,也能夠瞭解最為古遠的開始,這就是「道」的綱紀。

理解

有很多東西符合道的「夷」「希」「微」這三個特點,像是物理中學到的電磁波,場等等。所以有時候感覺學物理的才是真正在研究道德經。畢竟他們才是在探究世界的本源。

蘋果掉到地上,牛頓說那是萬有引力在起作用。萬有引力能夠被看見,被聽見,被觸摸嗎?很明顯,不能。我想萬有引力在某種程度上可以說是道的近似,或者說是道表現出來的一個方面。道就如同《黑客帝國》裡掌控那個虛擬世界的程序,萬事萬物都按照那個世界設計的程序和規則運行。只不過道掌控的是真實的世界。

道「獨立而不改,周行而不殆」(第二十五章),它是客觀存在且不會改變,循環往復永無止歇。因此老子提倡去研究歷史,從歷史當中學習經驗、把握道,並用來指導當下的實踐。

道德經 道德 譯註 第十 十四 四章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十六章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rhiv.html

原文

致虛極,守靜篤。萬物並作,吾以觀復。夫物芸芸,各復歸其根,歸根曰靜,是曰覆命,覆命曰常。知常曰明。不知常,妄作,凶。知常容,容乃公,公乃王,王乃天,天乃道,道乃久,歿身不殆。

註釋

復:循環往復。

芸芸:形容事物紛紜變化的樣子。

歿:死亡。

殆:危險。

翻譯

追求「虛」,要達到極點;守住「靜」,要篤實堅定(為什麼不能翻譯成追求虛達到極致就會篤實的堅守靜)。萬物在蓬勃生長,我從中看出循環往復的道理。一切事物變化紛紜,最後又要歸到他們的根源,回到根源叫做「靜」,「靜」叫做「覆命」,「覆命」叫做「常」。知曉了常的道理叫「明」。不知道常的道理而妄動,就會發生凶險。知道了常的道理,才能容納一切,容納了一切才能做到公正無私,公正無私才能使天下歸順,天下歸從才能順應天意,順應天意才符合「道」,符合「道」才能長久,終身才不會有危險。

理解

老子的許多學問其實和我們一樣,一部分是從書裡得到的,也就是間接的經驗。另一部分就是實踐,比如觀察自然萬物。一般人觀察事物常常受到自己的主觀情緒、價值觀等影響,一樣的秋天,很多人感受到的是悲肅寂寥,但劉禹錫卻感覺「秋日勝春朝」。老子能夠虛極靜篤,內心清明澄澈,不被外物所沾染和迷惑,因此不管是看書還是觀察事物能夠客觀全面,從而能更好的把握事物的本質。

老子在這一章裡強調知常,什麼是知常?「夫物芸芸,各復歸其根」,萬事萬物都是要回歸他的根的,知道了這一點就叫做知常。比如人來到這個世間,得到了生命,最後也必須失去生命,但是歷史上多少人尤其是帝王企圖否定這一點,結果搞得民不聊生、江山易主。知道了這個道理,就會更加包容豁達。

道德經 道德 譯註 第十 十六 六章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十七章 Michael 濟南實習

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原文

太上,下知有之;其次親而譽之;其次畏之;其次侮之。信不足焉,有不信焉。悠兮,其貴言,功成事遂,百姓皆謂「我自然」。

註釋

悠:悠閒。

貴言:以言為貴,意思是很少發號施令。

翻譯

最好的統治者,人們只知道他的存在,其次的統治者,人們親善他、讚美他,其次的統治者,人們畏懼他,其次的統治者,人們輕侮他。統治者的誠信不足,人們就會不信任他。(最好的統治者)真是悠閒呀,他很少發號施令,成就了功績,百姓都說:「我們是自己做成的。」

理解

所謂的管理就是把團隊成員分散不同的力結合在一起產生一個共同的合力。做得好則無堅不摧,做的不好則一盤散沙。

上等的管理者靠的是團隊對文化的認同,對信仰的追求。這樣的管理者通過精神引導,文化建設達到上下同欲的效果。

第二種管理者靠的是個人的魅力和親和力,像劉備就屬於這種,他們的信條就是惟賢惟德能服於人。這樣的管理者關心下屬,部下也親近他愛戴他。

第三種管理者靠的是自己的是制度和強制力等,在古代就是表現在重刑名律法。屬下個個小心翼翼怕犯錯誤而努力工作。

最後一種管理者最悲慘,既沒有德行又沒有能力,而且經常失信於人,就像烽火戲諸侯的周幽王。屬下甚至會侮辱他。

老子特別強調管理者應該無為而治。諸葛亮在這裡可以作為一個反面例子。首先蜀魏國力懸殊,他明知不可為而為之。而來在管理上他也很有失誤,他太依仗自己的能力,不會充分的利用人才,難怪有人說笑:諸葛亮的部下只會幹一件事——看錦囊!史書上描述他事必躬親,人們都認為這是他賢明的表現,我倒是認為這是他不會管理的表現。司馬懿抓到一個俘虜詢問諸葛亮的飲食,俘虜回答說丞相吃得很少,司馬懿就斷定他命不久矣,後來果然如此。如此勞心勞力而飲食又不好,怎麼撐得住?

道德經 道德 譯註 第十 十七 七章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十八章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101riwn.html

原文

大道廢,有仁義。慧智出,有大偽。六親不和,有孝慈。國家昏亂,有忠臣。

註釋

六親: 父子、兄弟、夫婦。

翻譯

大道廢棄以後,才有仁義。聰明智巧出現之後,才有嚴重的虛偽。親屬關係不和,才有所謂的孝敬、慈愛。國家處於混亂之中,才有忠臣出現。

理解

大道廢有仁義在第三十八章表述的更為清楚「失道而後德,失德而後仁,失仁而後義,失義而後禮」。大道被人們廢棄之後,人們發現必須有一個道德標準之類的東西來約束人們的行為,於是仁義被人們頌揚。但是反過來想,如果每個人都是遵守大道的,還會有人去強調頌揚仁義嗎?在一個父慈子孝的社會裡,人們也會認為慈孝是自然而然的,本應如此的,只有社會上經常出現六親不和的現象,人們才會去提倡孝慈。同樣的,疾風知勁草,板蕩識忠臣。所有的這些都說明了一個道理,社會越是重視什麼往往說明這個社會在這個方面已經出現了問題。

這一章講的道理很類似莊子說過的一個故事:相濡以沫不如相忘於江湖。小魚在危急時刻相濡以沫固然很好,但是我們往往忘記了相濡以沫的背景---泉水即將乾涸。這樣的話還不如小魚們在江湖裡快快樂樂的,誰也不認識誰。

道德經 道德 譯註 第十 十八 八章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第十九章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101rjlx.html

原文

絕聖棄智,民利百倍;絕仁棄義,民復孝慈;絕巧棄利,盜賊無有。此三者,以為文不足,故令有所屬:見素抱朴,少私寡慾,絕學無憂。

註釋

文:理論之義。

見:表現。

翻譯

拋棄聰明的才智,人們可以獲得百倍的好處。去除仁和義,人們就會恢復孝敬和慈愛。拒絕機巧和利益,盜賊就會消失。這三個方面作為理論是不夠的,因此還應該使人們認識有一個總的歸屬,那就是:表現自然淳樸,保持樸實,減少私心,降低慾望,拋棄追求智巧的學問就沒有煩惱。

理解

社會當中大多數人都是理性的人,每個人(家庭、組織)幾乎都可以被看做是遵循著個人利益最大化的原則行為(忽略少部分的利他行為)。但是作為一個社會,每個人的最優行為可能反而是對社會是沒有好處的。最簡單的例子就是擠公交,當每一個人為了擠上公交而不擇手段的時候,上車的效率是很低的,遠遠低於每個人有禮貌的排隊依次上車。再比如在戰爭當中,個別人的逃跑可能引起整個軍隊的潰敗。中國人尤其如此,極盡機巧之能事,在社會上辦事認為不走走後門就沒有門道,這種心理反而助長了貪官。所以有時我就想,所謂的貪官老百姓也得付那麼一點責任。所以老子會說,放棄那些智巧的行為,回歸淳樸的大道上,反而對老百姓是有利的。

絕仁棄義並不是說仁和義是不好的,應該拋棄。而是應該聯繫上一章「大道廢,有仁義」來理解。這樣看的話老子只不過還是在說人們應該回歸到大道的狀態上,不要始終處在那個統治者宣揚仁義的狀態,那些所謂的仁義只不過是統治者統治人們的工具而已,應該去追求比仁義更加根本的東西---道。君不見多少統治者對外滿口仁義道德,暗地裡卻行大奸大惡之事。

老子認為還必須要讓人們的思想有所歸屬,回歸淳樸的天性。有個核心的容易把握的方法---見素抱朴,少私寡慾,絕學無憂。很多人抨擊老子「絕學無憂」這句話,認為他主張毀滅文化,實行愚民政策。但是把握老子的一貫思想來看,「絕學無憂」的意思應該指的是放棄學習那些所謂的智巧、仁義、巧利的學問,回歸淳樸的天性就沒有憂慮。

道德經 道德 譯註 第十 十九 九章 Michael 濟南 實習
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買入第十層樓

YC兄的系列都差不多到尾聲了,但還是有很多財務知識在其中。這些文章事隔7至8年,今時今日的情況都已經很不同,但回看這幾年,所發生的事情都歷歷在目,看見當年在不知未來如何發展的YC兄細說其操作及分析理據,實在過癮。



YC兄的文章(2009年1月20日):

上一篇說到去長野縣睇馬騮,之後便開始一個星期北海道之旅,上星期三終於經東京返港,結束這兩個月由南到北蹤橫日本之旅。充完電之後,最緊要係開工揾返d $$!經過兩三日update返d資枓之後,星期天開始睇樓 ,並於昨天扑錘買入第十層樓。

決定現時入市買樓的原因有四點:

1. 我上年10月份融資果筆錢擺了3個月定期,現時定存息口差不多跌至零,所以一定要搵出路cover返個cost。股票市場太動盪,只適宜少玩,太大筆資金投落去,我驚訓唔著,還是細價樓相對穩定。

2. 細價樓似乎已找到支持位,用家已見承接。銀行亦已開始放寬信貸,昨天看報亦有個別3線銀行開始減樓按息率至P-1.75至P-2搶佔市場佔有率。銀行肯放水,成交上升,樓價便有支持。

3. 我這兩個月在日本旅行期間,差不多每到一個旅遊點都會見到香港人,在金融海嘯和日圓高企8幾雙重打擊下都重有咁多香港人去日本旅行,我覺得等樓市回到沙市價的機會等於零。

4. 今次跌市我打算購入3層樓盡量擴大自己資產,每一層樓由re-mortgage套錢,至購入,收樓,装修,出租,入帳,再套錢的過程需要5至6個月時間。我無可能等到樓價最平時才入貨(亦無人知什麼時候最平),我只會在我認為合理的價位便開始入貨,否則到第3層時,便可能因樓價回升買唔到,meet唔到target。

今次買入的是淘大443的單位,買入價我想保密至3月份等完成交易後連現樓相片公開,價錢我只可以說是好價,成交價比3間銀行網上估價都要便宜10至12%,我都諗唔明為什麼銀行不單只可以估足價,什至估高10幾個%,這是我買了廿幾年樓第一次見,可能這就是海嘯價啩!

我還記得06年尾在日本讀書期間,我和一個已移民英國的朋友時常傾internet phone,當時我說過提早退休之後往日本讀書和生活是我的夢想,而第2個夢想就是要買入10層樓作為自己人生的其中一個achievement,當時我hold住6層樓,10層樓的目標似乎好遠,但原來只要你有心去做,達成目標又並不是太困難。我會繼續行落去睇下自己可以行得幾遠,無論成功或失敗都無所謂,earn到experience和enjoy這一個過程便足夠。


後記(止凡):

這篇文章YC兄談到一些好像生意人的思維,一般人去旅行時多只會吃喝玩樂,令自己感到快樂,很少會觀察周圍環境去窺探香港人的消費能力。雖然這未必一定準確,但也是一種感覺。當經歷一次兩次三次大升大跌,樓市瘋狂或股災,身在其中的我們會有所感覺,能將這感覺轉化成下一波賺錢的能力者,就是那些會從經驗中學習,好好記住不同情況下的景象,在不同的時刻拿出來作些比對。

另外,YC兄買入物業放租的流程已經非常熟練,一個操作需時多久已經心中有數,這樣的物業投資者都明白摸底的難度在哪。如果你有一件貨,買賣時嘗試去估頂摸底,這樣的心態與操作也難怪,但不要以這樣的心態去評論貨多的人,尤其把物業投資看成是做生意的人。好像長和投地、建屋、賣樓都貨如輪轉的,每個項目估頂摸底?難矣。

這令我想起巴菲特07年賣中石油,不少散戶由於他不能摸頂賣出,指股價於他賣出後繼續上升,笑他老了。其實,要賣出數以億股的操作,本身都不容易,還要摸頂?再者,有誰能摸頂?你真的以為大行的程式模型可以幫到你嗎?

原來YC兄曾經有買入10個物業的目標,其實以08年手持6個物業來看,10個物業這個目標實在不難達到,資金流入都上了快車道,速度將會快得驚人。看YC兄的分享,事實證明他的資金鏈比我們想像中都要做得好,這也是複利的威力。

買入 第十 十層 層樓
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買入第十層樓 [YC兄系列]

YC兄的系列都差不多到尾聲了,但還是有很多財務知識在其中。這些文章事隔7至8年,今時今日的情況都已經很不同,但回看這幾年,所發生的事情都歷歷在目,看見當年在不知未來如何發展的YC兄細說其操作及分析理據,實在過癮。




YC兄的文章(2009年1月20日):

上一篇說到去長野縣睇馬騮,之後便開始一個星期北海道之旅,上星期三終於經東京返港,結束這兩個月由南到北蹤橫日本之旅。充完電之後,最緊要係開工揾返d $$!經過兩三日update返d資枓之後,星期天開始睇樓 ,並於昨天扑錘買入第十層樓。

決定現時入市買樓的原因有四點:

1. 我上年10月份融資果筆錢擺了3個月定期,現時定存息口差不多跌至零,所以一定要搵出路cover返個cost。股票市場太動盪,只適宜少玩,太大筆資金投落去,我驚訓唔著,還是細價樓相對穩定。

2. 細價樓似乎已找到支持位,用家已見承接。銀行亦已開始放寬信貸,昨天看報亦有個別3線銀行開始減樓按息率至P-1.75至P-2搶佔市場佔有率。銀行肯放水,成交上升,樓價便有支持。

3. 我這兩個月在日本旅行期間,差不多每到一個旅遊點都會見到香港人,在金融海嘯和日圓高企8幾雙重打擊下都重有咁多香港人去日本旅行,我覺得等樓市回到沙市價的機會等於零。

4. 今次跌市我打算購入3層樓盡量擴大自己資產,每一層樓由re-mortgage套錢,至購入,收樓,装修,出租,入帳,再套錢的過程需要5至6個月時間。我無可能等到樓價最平時才入貨(亦無人知什麼時候最平),我只會在我認為合理的價位便開始入貨,否則到第3層時,便可能因樓價回升買唔到,meet唔到target。

今次買入的是淘大443的單位,買入價我想保密至3月份等完成交易後連現樓相片公開,價錢我只可以說是好價,成交價比3間銀行網上估價都要便宜10至12%,我都諗唔明為什麼銀行不單只可以估足價,什至估高10幾個%,這是我買了廿幾年樓第一次見,可能這就是海嘯價啩!

我還記得06年尾在日本讀書期間,我和一個已移民英國的朋友時常傾internet phone,當時我說過提早退休之後往日本讀書和生活是我的夢想,而第2個夢想就是要買入10層樓作為自己人生的其中一個achievement,當時我hold住6層樓,10層樓的目標似乎好遠,但原來只要你有心去做,達成目標又並不是太困難。我會繼續行落去睇下自己可以行得幾遠,無論成功或失敗都無所謂,earn到experience和enjoy這一個過程便足夠。


後記(止凡):

這篇文章YC兄談到一些好像生意人的思維,一般人去旅行時多只會吃喝玩樂,令自己感到快樂,很少會觀察周圍環境去窺探香港人的消費能力。雖然這未必一定準確,但也是一種感覺。當經歷一次兩次三次大升大跌,樓市瘋狂或股災,身在其中的我們會有所感覺,能將這感覺轉化成下一波賺錢的能力者,就是那些會從經驗中學習,好好記住不同情況下的景象,在不同的時刻拿出來作些比對。

另外,YC兄買入物業放租的流程已經非常熟練,一個操作需時多久已經心中有數,這樣的物業投資者都明白摸底的難度在哪。如果你有一件貨,買賣時嘗試去估頂摸底,這樣的心態與操作也難怪,但不要以這樣的心態去評論貨多的人,尤其把物業投資看成是做生意的人。好像長和投地、建屋、賣樓都貨如輪轉的,每個項目估頂摸底?難矣。

這令我想起巴菲特07年賣中石油,不少散戶由於他不能摸頂賣出,指股價於他賣出後繼續上升,笑他老了。其實,要賣出數以億股的操作,本身都不容易,還要摸頂?再者,有誰能摸頂?你真的以為大行的程式模型可以幫到你嗎?

原來YC兄曾經有買入10個物業的目標,其實以08年手持6個物業來看,10個物業這個目標實在不難達到,資金流入都上了快車道,速度將會快得驚人。看YC兄的分享,事實證明他的資金鏈比我們想像中都要做得好,這也是複利的威力。

買入 第十 十層 層樓 YC 系列
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李克強:希望美方如期落實WTO第十五條規定的承諾

來源: http://www.yicai.com/news/5025310.html

據中國政府網消息,2016年6月7日下午,國務院總理李克強在人民大會堂會見來華出席第八輪中美戰略與經濟對話、第七輪中美人文交流高層磋商的美國國務卿克里和財政部長雅各布·盧。李克強表示,希望美方如期落實《中國加入世界貿易組織議定書》第十五條規定的承諾。

李克強重申,人民幣不存在持續貶值的基礎。中國無意打“貨幣戰”、“貿易戰”來刺激出口,有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

圖片來自中國政府網

希望美國落實WTO第十五條承諾

在會見中李克強強調,中美合作體量大、領域廣,合作過程中出現一些問題是正常現象。關鍵是要著眼合作大局和主流,妥善處理經貿摩擦。

李克強指出,中國作為負責任大國,正在按市場經濟方向推進改革,擴大開放。希望美方如期落實《中國加入世界貿易組織議定書》第十五條規定的承諾。

中國商務部國際貿易談判副代表張向晨在6月6日S&ED期間的吹風會上曾轉述中國商務部部長高虎城在替代國問題方面的關切,稱“高部長還在談話中,表達了中方對美方在對華貿易救濟調查中價格方面使用替代國價格做法的關切。他表示15條‘日落條款’同市場經濟地位無關。中方要求是,希望美方如期履行條約義務,作出正確的選擇。”

高虎城所指的日落條款是,由於中國入世議定書第15條a款規定,WTO成員對中國企業進行反傾銷調查確定相關產品價格和成本時可有兩種選擇:一種是采用中國的成本和價格,一種是可以不使用中國成本和價格。

如被調查中國企業能證明其所處行業符合市場經濟條件,WTO進口成員就應用中國的成本和價格;如果中國企業不能證明所處行業具備市場經濟條件,WTO進口成員就可以不用中國的成本和價格。

同時,第15條d款規定,如果某WTO成員認定中國市場經濟地位則整個a款終止。在任何情況下,a款下第二種情況在中國入世15年後終止。這即為“日落條款”。

然而,盧在此前清華大學的一場論壇上回答是否他認為中國的市場經濟地位可以“自動獲得”時表示,“市場經濟地位並不是一種自動認可的地位,這將取決於美國商務部進行的分析和評估。”

目前,歐美仍在拖延承認中國的市場經濟地位。此前,歐洲議會以壓倒性票數通過一項非立法性決議,以中國市場未滿足歐盟有關確定市場經濟地位的五個標準為由,不支持給予中國市場經濟地位,仍建議在對華反傾銷調查中使用“非標準”辦法。

中國社科院財經戰略研究院張寧博士認為,按照中國入世議定書,如果歐洲不如期承認中國市場經濟地位,這實際上就是一種違約行為,是輕言寡信。終止對華反傾銷的“替代國”做法,這是世貿組織各成員應遵守的國際條約義務,並不取決於任何成員的國內標準。

中國無意打貨幣戰和貿易戰來刺激出口

在會見美方代表時,李克強重申,人民幣不存在持續貶值的基礎。中國無意打“貨幣戰”、“貿易戰”來刺激出口,有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

李克強還指出,中美經貿關系日益緊密,去年雙邊貿易額和雙向投資存量均創歷史新高,中國首次成為美國最大貿易夥伴。我們願同美方深化經貿合作,秉持積極、務實的態度,照顧彼此利益,保持密切磋商,爭取達成一項互利共贏、高水平的雙邊投資協定。

圖片來自中國政府網

據新華社消息,中國國務院副總理汪洋在第八輪中美戰略與經濟對話閉幕式上已經表示,雙方同意加快推進雙邊投資協定(BIT)談判,將於6月中旬交換新的負面清單出價,力爭早日達成一個互利共贏的高水平協定。

在S&ED會後的小範圍美方吹風會上,盧在回答《第一財經日報》提問時表示,時間緊湊,BIT談判的窗口時間出現在目前到9月G20峰會這段日期之內。

在應詢談及產能過剩問題時,李克強表示,產能過剩是世界許多國家都面臨的共同問題,根本原因在於世界經濟複蘇乏力、國際貿易增長低迷和市場需求下降。中國化解過剩產能的決心是堅定的,就是要按市場規律辦事,淘汰落後產能,以新動能改造和提升傳統產業,同時努力保障就業。中方願同各方攜手努力,實現相關產業平衡、共贏發展。

克里和雅各布·盧表示,本輪對話和磋商富有成果,表明相關機制有助於美中深化交流合作,妥善處理分歧。美中作為世界上兩個最大經濟體,加強對話與合作將對世界經濟產生重要影響。美方贊賞中方堅持改革開放,主動化解過剩產能,願積極推進雙邊投資協定談判(BIT),在二十國集團框架內密切同中方合作。

李克強 李克 希望 美方 如期 落實 WTO 第十 十五 條規 定的 承諾
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74城空氣質量最差排名:北京天津並列倒數第十

《第一財經日報》記者8日從環境保護部獲悉,今年6月,74個城市中空氣質量排名相對較差的後10位城市分別是:唐山、邢臺、邯鄲、濟南、保定、鄭州、太原、廊坊、衡水、北京和天津(北京、天津並列倒數第10位)。

環境保護部環境監測司司長羅毅當日通報了2016年6月全國和京津冀、長三角、珠三角區域及直轄市、省會城市、計劃單列市空氣質量狀況。監測數據顯示,6月,空氣質量排名相對較好的前10位城市依次是珠海、中山、海口、廈門、深圳、江門、舟山、惠州、南寧和麗水。

監測表明,北京市優良天數比例為36.7%,同比降低6.6個百分點,主要汙染物為O3和PM2.5。PM2.5平均濃度為59微克/立方米,同比下降4.8%;PM10平均濃度為67微克/立方米,同比下降9.5%;SO2平均濃度為6微克/立方米,同比下降14.3%;NO2平均濃度為35微克/立方米,同比下降5.4%;O3超標率為63.3%,同比升高18.5個百分點。

338個地級及以上城市平均優良天數比例為84.7%,同比降低0.3個百分點。PM2.5濃度為30微克/立方米,同比下降14.3%;PM10濃度為56微克/立方米,同比下降13.8%。

京津冀區域13個城市平均優良天數比例為48.3%,同比降低6.1%個百分點。PM2.5濃度為49微克/立方米,同比下降15.5%;PM10濃度為84微克/立方米,同比下降16.0%;O3超標率為46.4%,同比升高16.3個百分點。

長三角區域25個城市平均優良天數比例為83.9%,同比升高7.5%個百分點。PM2.5濃度為33微克/立方米,PM10濃度為55微克/立方米,今年以來PM2.5和PM10濃度首次均達到國家二級年均濃度標準;O3超標率為15.1%,同比降低6.0個百分點。

珠三角區域9個城市平均優良天數比例為97.0%,持續保持在較高水平。PM2.5濃度為17微克/立方米,PM10濃度為30微克/立方米,均達到國家二級年均濃度標準;O3超標率為3.0%,同比升高3.0個百分點。

《第一財經日報》記者從環境保護部了解到,今年5月,全國範圍內實施按日連續處罰案件共47件,罰款數額達4532.129萬元;實施查封、扣押案件共714件;實施限產、停產案件共230件;移送行政拘留共332起;移送涉嫌環境汙染犯罪案件共195件。

與4月情況相比,適用限產停產案件數量上升39%;適用查封扣押案件數量上升25%;移送拘留案件數量上升18%;按日計罰案件數量持平,罰款數額增長10%;移送涉嫌環境汙染犯罪案件數量基本持平。

環境保護部環境監察局局長田為勇介紹,新疆、黑龍江、遼寧等地按日連續處罰案件查處有較大突破。其中,葛洲壩新疆供熱有限公司因大氣汙染物超標排放被新疆烏魯木齊市環保局按日計罰800萬元。雞西礦業(集團)有限責任公司因脫硝設施未建設,汙染物超標排放,被黑龍江雞西市環保局按日計罰300萬元。大化集團有限責任公司大連普灣新區松木島化工分公司、中國石油天然氣股份有限公司大連石化分公司因汙染物超標排放被遼寧省大連市環保局分別按日計罰290萬元。

霧霾中的北京城。攝影/章軻

74 空氣 質量 最差 排名 北京 天津 並列 倒數 第十
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阮氏金銀當選越南第十四屆國會主席 系首位女主席

22日,越南第十四屆國會第一次會議選舉阮氏金銀為第十四屆國會主席,任期為5年。

阮氏金銀獲得490張有效投票中的483張贊成票,得票率超過97%。此次投票於21日匿名進行,並於22日公布阮氏金銀當選。

出席會議的阮氏金銀

她在當選後隨即宣誓就職。她在就職演說中承諾,將絕對忠誠於祖國、人民和憲法,竭盡全力完成黨、國家和人民交給的各項任務。她表示,將繼續進行國會改革,提高越南國會的工作質量,使之成為團結和具有創造性的國民大會。

今年3月,越南第十三屆國會第十一次會議選舉阮氏金銀為第十三屆國會主席。阮氏金銀成為越南第一位女性國會主席,也是第一位躋身越南黨和國家最高領導層的女性。

阮氏金銀1954年生於越南南部檳椥省,獲經濟學學士、政治學碩士,曾任越南財政部副部長、北部海陽省省委書記、勞動榮軍和社會部部長等職。她於2001年成為中央委員,2011年擔任國會副主席,2013年經補選進入越共中央政治局。

當天的會議還宣布了4名國會副主席和13名國會常委會成員名單。

(綜合新華網、中國新聞網報道)

阮氏 金銀 當選 越南 第十 十四 四屆 國會 主席 系首 首位 位女
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