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王曉璐之資產負債表遠比損益表重要 明月秋風

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資產負債表遠比損益表重要(2012-12-24 13:46:32)
今年通過雨潤、廣匯,學習了資產負債表的重要性,並付出代價,相信這代價會記牢。

之前雖然知道體檢結果比跑步成績重要,但僥倖心理或者說觀察的視點始終沒有調整到正確的焦點,所以資產負債表總是沒有引起足夠重視。

Mark一下新浪博客的文章,作者枯榮,反思了對雨潤的投資。轉帖如下:

第一、一家業務前景光明、實力雄厚的公司遇到不道德的管理層,最終仍然是後者佔據上風。公司股權結構必須合理,而不是一家獨大,缺乏外部股東的監督制衡。儘管對於雨潤食品的實際調研反覆證明公司的基礎業務是真實存在的。

第二、絕對迴避資本開支持續超過經營性現金流量淨額的公司,無論其業務前景多麼光明,公司管理層看起來多麼雄心壯志,業績看起來如何高速增長!事實一再證明,這樣的公司是容易出現問題的,例如超大現代就是個血淋淋的虛假成長案例。

第三、如果在經營性現金流量淨額持續增長的同時,高資本開支和對應的不斷再融資同時出現,那麼出現道德風險的概率很高。

第四、再感嘆一下,所信者目也,而目猶不可信。所恃者心也,而心猶不足恃。所以,知人固不易!不得不反思一下,特別是對知名的民營企業家,包括張近東先生。民營企業家市值做到幾百億上千億後,實質上已經身不由己了,這裡面參雜了太多非經營性的因素。

第五、對於民營企業而言,會計報表上的淨利潤不可靠,經營性現金流也不可靠,唯一可靠的是兩點:自由現金流持續增長(真實有錢流入)+不融資下的穩定派息(這些錢是真實,且能流向投資者)。國企這方面的風險反而相對較弱,國企主要還是利益分配和管理效率問題,現在還要加上政策風險問題。再反思下再融資的看法,最優秀的投資標的是不需要融資的,但是畢竟數量極少。需要再融資的公司,要看其投入產出效率,例如投入資本回報率能否持續穩定。

反思了很多,對於雨潤而言,目前股權結構正在發生改變,實業資本和投資資本前期低位介入不少,但是問題是對於祝這樣強勢背景的公司,外部股東的制衡力量究竟有多少,還是個疑問。毫無疑問,剔除公司治理問題,公司基礎業務目前的估值顯然是大幅低估的。但是,自我感覺,這種低估可能是靠不住的。與狼共舞看起來不是個好策略。於是剛剛看到雨潤的持續關聯採購協議,這可能導致利益輸送。按照修改後2015年的採購關聯交易上限超過了2011年採購量的34%。這意味著,對於上游的原材料成本已經很難進行評估。希望特別股東大會能否決這個議案。雨潤的未來只有當股權結構發生轉變,才有光明前景,否則,只能為這次投資記提「資產減值準備」。

年底,康美事件再次做了附註。這些年來,從藍田股份、銀廣夏,到今年系列明星股爆煲,看來資本市場的沖頭是永遠斬不完的,大家慢慢長記性吧。連香港這樣對民企很謹慎的地方,爆煲一樣很多。

想來那些成功躲過世通、安然血光之災的人,並非運氣好,乃是謹記「君子不立危牆之下」。又進一步想,「君子不立危牆之下」,這道理人人都懂,為何還是有人一再鋌而走險,挑戰極限呢?看來,從根子上說,就是一個「貪」字,認為自己足夠好運。還有呢,就是過於自信,剛愎自用,認為自己能識破企業的這些把戲,甚至輕易相信了不道德的管理層。看資產負債表不是件複雜的事情,略長點心眼,企業的那些作假還是蠻明顯的,不合常識的。

今年是學習「舍」、學習做減法的一年。多半是因為熊市的關係吧。

Mark一下,給某老友發了短信,互勉「君子不立危牆之下」。
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如何鑑別股市中的注水豬肉 明月秋風

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立中  獨立投資者
央視科教頻道最近播出了幾期很有意思的質檢節目,重慶質檢局的呂長富教授的團隊發明了許多簡潔有效的日用食品家庭檢測法,用知識和智慧武裝關心食品安全的普通百姓。

舉個簡單的例子,注水豬肉是不法商販獲利的途徑之一,而且對豬肉的衛生構成隱患,正規檢測麻煩而費力,呂教授用一張餐巾紙覆蓋豬肉表面,輕輕拍打至全部濕潤,由於正常豬肉吸附的是油脂,揭下來的紙巾很容易被打火機點著,而注水豬肉表面大量水分,紙巾很難被點燃。

很棒吧,呂教授的團隊還用白醋和燒鹼等簡單的用品檢測黑米和紅酒的品質等等方法,與專業設備的檢測結果完全一致。

對簡單而有效的東西,我一向很感興趣,在股市裡我也發現許多簡單的街頭智慧比高深的財經知識更有力量。

如同我們的食品安全問題一樣,股市的注水豬肉也是相當的嚴重,不過奇妙的是,買賣的雙方似乎並不特別反感,實際上,利潤操縱和造假已經成為股市的常態,那些比較正直的公司反倒需要花點力氣尋找。如果以下情況出現,可能出現利潤注水的情況就值得你警惕。

利潤情況和經營性現金流不匹配,經常看到公司利潤大幅增長,但可能營業收入卻出現大幅應收帳款,這你就要仔細研究一下了,這裡的原因是正常的呢還是有什麼難以解釋或是含糊其辭的貓膩。

利潤大幅增長,不過其後公司有重大的籌資行為發生,我看過不少這樣的案例,優美的報表就像紅唇美女,為的是高額的賬單,這種詭詐遲早伴隨著失望和敗落,不過也得加一句,凡事總有例外,為的是讓你學會謙卑。

利潤大幅增長,不過分紅少的可憐。A股這樣的公司不少,有些可以長達幾年,不過這類公司最值得警惕,莊股和內幕交易最容易產生在這些公司裡,你要喜歡火中取栗,就要做好葬身火海的準備。

利潤飄忽不定,與大股東交易頻繁。這是很多民營企業的財技模式,這類公司建議投資者遠避,今天的給予也是為了將來的索取,會買的不如會賣的。

利潤的表現服務於股東的變現需求,在禁售期結束前後,企業利潤會有明顯的週期,對新上市公司而言,財力雄厚,利潤操縱的時間可以相當長。

需要指出的一點是,以上行為的公司恰恰在股市裡會階段性的有驚人的表現,而且被人包裝為高成長,如果你喜歡刺激,這也提供了一種指南。

企業人事的變動也是利潤注水的關鍵時期,而且兩個方向都可以,對即將離任的國企高官,一封漂亮的成績單影響以後的仕途,對於繼任者,首年大幅度撇帳註銷為今後利潤高增長打下財務基礎,哎,謹慎換屆啊。

重大訂單和事件對企業的影響要特別留意,螞蟻搬家難度大,造假成本高,許多公司採用巨額海外訂單的方式出位突破,有可能是真的,不過看到這招你一定要穿加厚的防彈衣。

在公司造假的崎嶇小路上,創意引領著貪婪不斷進取,作為頭腦簡單、心地單純的投資者,要保護好自己的財富健康實在不是個容易的事,我沒有呂教授的專業和知識,整理一點小雜碎供大家笑談。

論到智慧,聖經明言:敬畏耶和華就是智慧,遠離惡便是聰明。這才是真正的保障。
如何 鑑別 股市 中的 的註 註水 豬肉 明月 秋風
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清源、淨網、秋風、固邊——淨網行動來龍去脈

http://www.infzm.com/content/100302

四個專項行動中,淨網行動成為重點專項,互聯網成為「掃黃」與「打非」的主戰場。

據國家新聞出版廣電總局官網和中國掃黃打非網信息顯示,早在2013年3月21日,全國「掃黃打非」辦公室就在京召開2013年第一次全國各省(自治區、直轄市)「掃黃打非」辦公室主任會議。會議明確2013年打擊非法出版物、清理網絡淫穢色情和打擊侵權盜版三項重點任務,部署了「清源」「淨網」和「秋風」三個專項行動。

「清源」行動主要是針對出版物進口渠道的專項檢查,規範機構和個人接收贈送出版物行為;建立完善網絡出版監測查堵機制,加強網絡書店監管,重點加大出版物網絡交易平台的監督檢查力度;「淨網」行動主要是以網絡文學、網絡遊戲、視聽節目網站等為重點,加強網絡淫穢色情信息專項監測;「秋風」行動則是針對假媒體、假記者站、假記者和侵權盜版出版物的專項整治。

後來,又增加了一個叫做「固邊2014」的專項行動。

「固邊」行動則強調的是邊境地區非法出版物流入的問題。主要任務是,防範境外不良文化、宗教滲透。為此建立了四個配套工程,包括「珠峰工程」、「天山工程」、「長白山工程」和「南嶺工程」,分別覆蓋中國東南西北四大邊境。

比如,西藏作為「珠峰工程」牽頭和主要實施單位,主要內容是打擊涉藏非法出版物和反動宣傳品工作力度。嚴厲打擊境外出版、非法流入的有害出版物和非法宗教宣傳品,構築邊境地區反分裂文化屏障。

其中涉及互聯網的掃黃打非專項行動是淨網行動。該行動是四個部門主導,分別是全國「掃黃打非」工作小組辦公室、國家互聯網信息辦公室、工業和信息化部和公安部。

2014年1月15日,第二十七次全國「掃黃打非」工作電視電話會議在京召開。中共中央政治局委員、中宣部部長、全國「掃黃打非」工作小組組長劉奇葆指出,要把互聯網作為「掃黃打非」的主戰場。這之後,四個專項行動中,淨網行動成為重點專項。

非法出版物的查處工作也將主戰場鎖定為互聯網。比如固邊行動中的「南嶺工程」,過去查處重點是游商和印刷企業兜售非法出版物的問題,如今開始對物流快遞公司和物流倉儲站進行清查。同時將重點鎖定為互聯網,清查網絡書店、電子商務平台代購、銷售非法出版物的行為,特別是移動智能終端在線商店中傳播的非法出版物及相關信息。

2014年3月31日,全國各省(自治區、直轄市)「掃黃打非」辦公室主任會議在京召開。會議提出,對於淨網行動,要敢抓敢管、敢於擔當。而且要網上網下一起查、老虎蒼蠅一起打。

4月13日,淨網行動宣佈啟動。三大電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通在其官方網站上發佈公告、聲明,表態堅決支持淨網行動。中國電信集團公司制定了「凡是未備案的網站一律關閉,凡是虛假備案以及申報與實際內容不相符的網站一律關閉,凡是查明涉嫌不良內容的網站一律關閉」的原則,同時將對淨網行動的配合作為省級公司的考核任務。

清源 、淨 淨網 網、 秋風 、固 固邊 行動 來龍 去脈
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【動畫.吾通吾識】秋風起沾寒沾凍 嚴防小病痛

1 : GS(14)@2016-09-01 06:11:46

秋天帶來了清涼,但它氣候變化多端,是多種疾病的病發季節,因此一定要提前做好預防疾病的準備,一起來看看,秋天需要提防哪些小病痛吧!1.感冒立秋以後忽冷忽熱,是傷風感冒的多發季節。出街要注意天氣變化,隨時增減衣服。2.腹瀉秋天是病毒感染高峯期,尤期是腸病毒。秋天的胃腸功能下降,容易腹瀉,建議改掉喝冷飲的習慣,選擇新鮮食物。3.胃病胃腸道對寒冷的刺激敏感,秋天降溫後,冷空氣刺激胃酸大量分泌,削弱胃黏膜的保護功能,因而容易犯病。注意不要暴飲暴食,也不要貪吃辛辣食物。4.關節炎夏天的濕氣未散,寒氣又襲來,很容易引發外寒內濕的關節疼痛。注意防寒保暖,尤其膝蓋和頸椎,最好不要裸露頸及接觸冷水。5.皮膚病秋天常會引發皮膚病,如異位性皮膚炎,乾癬或脂漏性皮膚炎,其中又以脂漏性皮膚炎最為常見。可避免飲酒及辛辣味食物;補充維他命B雜,可以減緩脂漏性皮膚炎發作的機會及程度。秋天原來是蚊子的活躍期,可塗驅蚊劑防蚊。6.哮喘在晝夜溫差懸殊的秋天,容易引發哮喘。預防哮喘要注意保暖,加強鍛鍊身體,同時結合藥物治療,防止復發。7.肺炎溫度降低而出現秋燥易危害肺部,應多吃養陰潤肺的食物,如:梨、蘿蔔等,預防肺炎。8.秋雨病秋雨天易對人的血壓、血沉及尿量等造成影響,使人出現沮喪、抑鬱情緒。若感到情緒低落時,應調整心態,早睡早起,加強對環境的適應能力。綜合報道




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秋風起繼續跌膊 徐子淇性感look襯Prada

1 : GS(14)@2016-11-08 05:54:12

千億新抱徐子淇雖然已為四名子女的媽媽,但是身材樣貌都keep得好,駕馭性感服飾都冇難度。大前晚在「UNICEF HK30周年慈善晚宴」上,子淇就相當亮眼,因為在秋季涼風中她仍然以跌膊look上陣,穿上新銳哥倫比亞設計師Johanna Ortiz的16春夏系列波點跌膊crop top加波點長裙,大晒驕人身材。子淇同時挽上Prada的經典Galleria手袋,簡約又不失貴氣。更多時尚、美容新聞,即上:http://add.appledaily.com




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秋風 繼續 跌膊 徐子 子淇 性感 look Prada
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財女手筆:秋風起!雷蛇肥

1 : GS(14)@2017-11-05 16:39:11

騰訊(700)個仔仔閱文(772)今日網上都招完股,熱烈程度簡直要睇大家手頭仲有幾多彈藥。其實,仲有彈藥大家可以抽埋星期三(1日)開始招股嘅電競設備商雷蛇(Razer,1337)!無寶不落嘅誠哥李嘉誠,有份投資Razer,連紅顏知己周凱旋揸fit嘅維港投資都玩埋一份。再者,Razer招股價比閱文親民好多,招股價介乎2.93元至4元,每手1,000股計,入場費都只係大約4,040元,比閱文平足一半,而且閱文凍結咗唔少資金,大家眼大大,睇唔到Razer,相信Razer招股熱爆程度應該無咁勁,分到股數更可觀。上隻誠哥有參股嘅眾安(6060),由上市定價59.7元到97.8元,升幅達64%,認真和味,雖然現價只係80樓下,不過各大散戶好放心。可惜誠哥私人投資唔係次次都Ok,李嘉誠曾公開稱讚過嘅美國人造蛋黃醬Just Mayo,仲做埋代言人咁親自示範點炒蛋,點知個投資最後真係「炒蛋」,間蛋黃醬公司造假數,連維港投資代表最後都離開董事局,所以呢,Razer都係蝕住上市,今年上半年就蝕住74.9萬美元,仲預告未來兩年仍會持續虧損,大家要買都要睇長遠啲好。
Melody



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171101/20200497
財女 手筆 秋風 雷蛇 蛇肥
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