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从努力工作中体味人生的真谛 宁静致远


http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100jyc8.html


那么,具体怎么做才能砥砺人格,磨炼精神呢?是否需要深居山中或搏击逆流等特别的修行呢?其实不需要,相反,在这个凡俗的世界里,一心扑在工作上是最重要的
我将在后面的章节中进行详尽的阐述,释迦牟尼论述了“精进”作为到达大彻大悟境界的唯一修行
方法的重要性。所谓精进,是指一心扑在工作上,专心致志于眼前所从事的工作。我认为 这是提高自我身心修养,砥砺人格的最重要、最有效的方法。
一般常见的想法认为,所谓劳动,是指为获得生活所需的粮食、报酬的手段。尽可能缩短劳动时间获得更多的薪水,其余时间按照自己的兴趣或业余爱好度过,这才 是丰富的人生。在持有这种人生观的人中间,有人认为劳动似乎是人人都不愿意做而又必须去做的事情。
但是,劳动对人类来说是具有更深远、更崇高的价值和意义的行为。劳动有战胜欲望、磨 炼精神、创造人性的效果。其目的不只是简单地获得生存所需粮食。获取生存所需的粮食只不过是劳动的附属功能而已
所以,专心致志、一心扑在日常工作上是最重要的,这才是磨炼精神、提高心性的尊贵的 “修行”
例如,出生并成长在贫困之家的二宫尊德,虽然是一个毫无学问的农民,但是,手上一根锄、一把锹,从早到晚披星戴月耕田劳作。最终,通过辛勤的劳动,他把一 个凋敝的农村发展成为富裕的村庄,成就了一番伟大的事业。
因为这此业绩,不久他得到德川幕府的起用,在宫中与诸候平起平坐。尽管此前他并未学 习任何礼仪,但是举止言谈自带威严,连神色也极尽富贵之态。
毫无疑问,全身沾满汗水和泥土、坚持劳作的“田间的精进”,已经潜移默化,扎根于内心,陶冶了人格、砥砺了精神,人品也达到了更高境界。
像这样专心致志于一事、努力工作的人,通过日常的精进,精神自然得到磨炼,进而形成厚德载物的人格。
劳动这种行为的尊贵就在于此。也许说起精神修炼让人联想起宗教上的修行等,其实,热爱本职工作,一心扑在工作上,这就足够了。
听说拉丁语中有句谚语,“与其完成工作,莫如完善做工者的人格”,人格的形成也是通过工作的完成而实现的。也就是说,哲学产生于辛勤的汗水中,精神在日常 的工作中得到磨炼。
埋头干好本职工作,想方设法,不断努力。这样做就意味着珍惜人生中的每一个今天,珍惜此时此刻的每一个瞬间。
我经常对员工说,必须“极其认真”地过好每一天。生命只有一次,万万不能浪费,要“竭尽全力”、真挚、认真地活着----继续这种看似朴素的生活,平凡的 人不久也将旧貌换新颜,变成非凡的人。
世上所谓的“名人”,在各自的领域达到顶峰的人,恐怕都经历了这个过程。劳动,就是这样既创造经济价值,又锻炼人格。
所以,“精进”并不需要脱离世俗的社会,工作现场就是最好的磨炼精神的地方,工作本身就是修行。通过每天辛勤的工作,我们在形成高尚人格的同时也一定能够 获一个美好的人生。我希望大家把这一点铭记在心。

努力 工作 體味 人生 真諦 寧靜 致遠
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低價,重倉自己非常熟悉的股票才是投資的真諦 流水白菜

http://blog.sina.com.cn/s/blog_686cd6a9010168i2.html

 註:只有在低價的時候,重倉買入自己非常熟悉的股票,才是王道。GEICO保險1980--1985年上漲6倍,華盛頓郵報1980--1985年上漲5倍,聯合出版5年上漲4倍才能取得長期超過平均水平的投資回報率,如果把GEICO保險和華盛頓郵報從投資組合剔除1980--1985年投資回報率將平淡無奇。巴菲特高回報率的重要原因是低價買進。經過1980--1985年數倍上漲後,即使優秀的GEICO和華盛頓郵報,股價隨後1985--1990就不能跑贏標準普爾500指數。以後也遠低於伯克希爾股票投資回報率。

 

以下文章出自張旭紅的博客:http://zhuengxu.blog.163.com/blog/static/8291062200897532929/

尋找伯克希爾哈撒韋高投資收益的密碼  

 

1980年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合  

                     持股數          成本        1980年市值       百分比      行業

GEICO保險:           720萬股        4713萬美元     10530萬美元       19.9%        保險

通用食品:          198萬股       6250萬美元     5988萬美元        11.3%        食品

哈迪哈曼金屬:      201萬股        2182萬美元      5843萬美元        11.0%        金屬

SAFEO保險:         125萬股        3206萬美元      4511萬美元         8.5%        保險

華盛頓郵報:        186萬股        1062萬美元      4222萬美元         8.0%        出版

美國鋁業:           46萬股        2557萬美元      2768萬美元         5.2%        金屬

凱賽鋁業:           121萬股        2062萬美元      2756萬美元         5.2%        金屬

聯眾集團:           71萬股        453萬美元      2213萬美元         4.2%        廣告

沃爾沃斯零售:       67萬股        1358萬美元      1651萬美元         3.1%        零售

平克頓交通服務:     37萬股        1214萬美元      1648萬美元         3.1%        服務

克里夫鋼鐵:         24萬股        1294萬美元      1589萬美元         3.0%        金屬

聯合出版:           43萬股         282萬美元      1222萬美元         2.3%        出版

雷諾煙草公司:       24萬股         870萬美元      1122萬美元         2.1%         煙草

奧美國際公司:        39萬股         370萬美元       998萬美元         1.9%        廣告

大眾媒體公司:       28萬股         454萬美元       833萬美元         1.6%        出版

底特律全國銀行:      24萬股         593萬美元       629萬美元         1.2%         銀行

時代鏡報公司:       15萬股         444萬美元       627萬美元         1.2%        出版

全國學生貸款公司:   88萬股         512萬美元       589萬美元         1.1%        金融

其他股票:                         2631萬美元      3209萬美元         6.1%

合計                               32516萬美元      52968萬美元      100.0%

 

1981年巴菲特股票投資的操作明細:            買入成本3.51億美元,市場市值6.39億美元。

1.增持雷諾煙草公司1,519,124股,增持成本6796萬美元。      增持後佔投資組合13%

2.增持通用食品117,432股,      增持成本377萬美元。       增持後佔投資組合10.4%

3.買入阿卡他紙業公司420,441股, 增持成本1407萬美元。

4.增持聯合出版17,100股,       增持出版47萬美元。

5.買入GATX公司441,522股,      買入成本1714.7萬美元。

6.減持SAFECO保險公司465,300股,減持價格每股40美元左右。1978年每股平均25美元買入953750股,1980年均價27.6美元增持276775股,1980年買入1981年獲利50%就拋出,證實了巴菲特也玩短線。

7.減持美國鋁業公司25%持股。

8.清倉凱賽鋁業化學公司。

9.清倉沃爾沃斯公司。

 

1982年巴菲特股票投資的操作明細:             買入成本4.24億美元,市場市值9.45億美元。

1.增持雷諾煙草公司1,342,851股,   增持成本6567萬美元。 增持後佔投資組合16.8%

2.買入時代公司1,531,391股,       買入成本4527萬美元。      

3.買入克郎佛斯特保險公司908,800股,增持成本4714萬美元。

4.增持哈迪哈曼公司364,200股,     增持成本549萬美元。

5.增持聯合出版9000股,             增持成本21萬美元。

6.清倉SAFECO保險公司。

7.清倉平克頓交通服務公司。

8.清倉美國鋁業公司。

9.清倉阿卡他紙業公司。

10.清倉克里夫鋼鐵公司。

 

1983年巴菲特股票投資的操作明細:              買入成本5.65億美元,市場市值12.78億美元。

1.增持雷諾煙草公司2,510,986股, 增持成本12657萬美元.    增持後佔投資組合31.1%

2.增持通用食品2,350,300股,     增持成本9750萬美元。     增持後佔投資組合24.6%

3.減持時代公司629,603股,82年均價29.5元買入,83年60元以上就減持40%,證實了巴菲特高估就減持。

4.減持聯眾集團74,870股.

5.減持奧美國際公司141,000股.

6.減持大眾傳媒公司85,300股,

7.清倉克郎佛斯特保險公司。

 

1984年巴菲特股票投資的操作明細:              買入成本5.84億美元,市場市值12.78億美元。

1.買入埃克森石油公司3,895,710, 買入成本17340萬美元。     買入後佔投資組合13.8%      

2.增持時代公司1,651,700股,     增持成本6150萬美元。 83年60元減持,84年37元又買回更多。

3.買入美國廣播公司740,400股,   買入成本4441萬美元。

4.買入西北工業555,949股,        買入成本2658萬美元。

5.清倉雷諾煙草公司,連續三年增持1983年佔投資組合31.1%的雷諾煙草84年被清倉。

6.減持通用食品404,353股,        83年41.5元增持,84年56元以上減持。

7.減持GEICO保險350,000股 

 

1985年巴菲特股票投資的操作明細:

1.增持美國廣播公司160,400股,        增持成本1001萬美元。

2.買入比阿特麗斯公司2,350,922股,    買入成本10681萬美元。

3.減持時代公司1,705,700股,         不愧是股神84年37元買進,85年62元以上減持。

4.通用食品續84年減持後9%,85年被清倉。

5.埃克森石油84年大量買入佔投資組合13.8%,85年就被清倉。

6.清倉聯眾集團。

7.清倉買入一年的西北工業。

 

1985年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

 

                    持股數          成本         1985年市值   佔投資組合百分比   行業  

GEICO保險:        685萬股       4571萬美元      59595萬美元      49.7%         保險

華盛頓郵報公司:   172萬股        973萬美元      20517萬美元      17.1%         出版

美國廣播公司:      90萬股       5443萬美元       10899萬美元      9.1%         廣播

比阿特麗斯公司:   235萬股      10681萬美元       10814萬美元      9.0%         食品

聯合出版:         103萬股        351萬美元       5571萬美元      4.6%          出版

時代公司:          84萬股        2038萬美元       5266萬美元      4.4%         出版

哈迪哈曼公司:      237萬股        2731萬美元       4371萬美元      3.6%         金屬

其他股票:                         720萬美元        279萬美元      2.3%       

合計:                            27510萬美元      119832萬美元     100.0%

 

 

分析巴菲特1980年---1985年投資情況我感覺由二部分組成:

 

第一部分長期持股

伯克希爾。哈撒韋公司投資股票經歷1980---1985年五年持有時間的有GEICO保險、華盛頓郵報、聯合出版、哈迪哈曼公司四家公司。

 

 GEICO保險   持股數       買入成本       市值        每股價格     價格增長  佔總投資比

   1980     720萬股      4713萬美元   10530萬美元      14.62元      23.12%    19.9%   

   1981    720萬股     4713萬美元   19980萬美元      27.75元      89.81%    31.3%

   1982    720萬股     4713萬美元   30960萬美元      43.00元      54.95%    32.7%

   1983    720萬股     4713萬美元   39815萬美元      55.30元      28.60%    31.1%

   1984    685萬股     4571萬美元   39730萬美元      58.00元       4.88%    31.3%

   1985    685萬股     4571萬美元   59595萬美元      87.00元      50.00%    49.7%

GEICO保險作為第一重倉股5年上漲6倍(以1976年第一批3.18美元買入均價計算9年上漲27倍),5年股票價格復合上漲率高達43%,投資收益4.9億美元,1985年GEICO佔伯克希爾一半的股票投資市值。

 

華盛頓郵報   持股數       買入成本       市值        每股價格     價格增長  佔總投資比

   1980    186.80萬股     1062萬美元    4222萬美元        22.60元      7.62%      8.0%    

   1981    186.80萬股     1062萬美元    5816萬美元       31.13元     37.74%      9.1%

   1982    186.86萬股   1062.8萬美元    10324萬美元        55.33元    77.74%      10.9% 

   1983   186.86萬股  1062.8萬美元   13687萬美元       73.25元    32.39%      10.7%

   1984   186.86萬股  1062.8萬美元   14995萬美元       80.25元     9.55%     11.8%

   1985   172.78萬股   973.1萬美元   20517萬美元       118.75元    47.98%     17.1%

華盛頓郵報5年上漲5.25倍,5年股票價格復合上漲率高達39%,投資收益1.63億美元,1985年華盛頓郵報是伯克希爾第二大重倉股。

 

聯合出版     持股數       買入成本       市值         每股價格     價格增長  佔總投資比

 1980    434550股       282.1萬美元    1222萬美元      28.13元      -7.4%       2.6%

 1981     451650股      329.7萬美元   1411萬美元     31.25元       11.1%       2.2%

 1982     460650股      351.6萬美元   1692萬美元     36.75元      17.6%       1.8% 

 1983   690975股(10送5)351.6萬美元    2660萬美元     38.50元       4.7%(57%)2.1%   

 1984    690975股      351.6萬美元   3290萬美元     47.63元       23.7%       2.6%

 1985  1036461股(10送5)351.6萬美元   5571萬美元     53.75元      12.8%(69%) 4.6%

聯合出版5年上漲4.29倍,5年股票價格復合上漲率高達33%,投資收益4279萬美元,1985年聯合出版是伯克希爾第五大重倉股。

 

哈迪哈曼公司  持股數       買入成本       市值         每股價格     價格增長  佔總投資比

  1980      201.5萬股      2182萬美元   5843萬美元     29.0元       51.63%     11.0%

 1981      201.5萬股      2182萬美元   3627萬美元      18.0元      -38.00%      5.7%

 1982     237.9萬股      2731萬美元   4669萬美元     19.6元       9.00%      5.2%

 1983     237.9萬股      2731萬美元    4223萬美元     17.7元       -9.50%       3.3%

 1984     237.9萬股      2731萬美元   3866萬美元     16.2元       -8.00%       3.0%

 1985     237.9萬股      2731萬美元   4371萬美元      18.4元       13.405      3.6%

哈迪哈曼公司5年下跌36%,(即使1987年賣掉依舊沒有超過1980年的29元)1980--1985市值下降2000萬美元,1985年是伯克希爾第七大重倉股。

 

長期回報率比較  1980年市值    佔投資組合比例    1985年市值    佔投資組合比例  股價復合上漲率

GEICO保險      10530萬美元       19.9%        59595萬美元       49.7%          43% 

哈迪哈曼公司    5843萬美元       11.0%        4371萬美元        3.6%          -9%

華盛頓郵報      4222萬美元        8.0%        20517萬美元        17.1%         39%

聯合出版        1222萬美元        2.3%        5571萬美元        4.6%          33%

合計:         21817萬美元       41.2%       90054萬美元       75.0%         33% 

 

 

第二部分5年以內短期持股

伯克希爾。哈撒韋公司1980--1985年買賣過的股票有:通用食品、SAFECO保險公司、美國鋁業、沃爾沃斯公司、平克頓公司、克里夫鋼鐵公司、雷諾煙草公司、奧美國際公司、大眾媒體公司、底特律全國銀行、時代鏡報公司、全國學生貸款公司等公司。

 

通用食品: 持股數   變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比    

1979買入 32.87萬股   +32  1143萬美元  1105萬美元    33.63元        -3%         3.3%      

 1980  198.38萬股  +165  6250萬美元  5988萬美元   30.18元       -10%         11.3%

 1981  210.12萬股  +11  6627萬美元  6671萬美元    31.75元         5%         10.4%

 1982  210.12萬股      6627萬美元  8368萬美元    39.82元        25%        8.8%  

 1983  445.15萬股   +235  16378萬美元 22869萬美元  51.37元        29%        17.9%

 1984  404.71萬股   -40  14987萬美元 22613萬美元  55.88元         9%         17.8%

 1985     清倉

 

SAFECO保險持股數   變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比  

1978買入  95.37萬股  +95   2386萬美元  2646萬美元   27.75元      10.8%       12.0%

 1979   95.37萬股     2386萬美元  3552萬美元  37.25元      34.2%      10.6%

 1980   125.05萬股  +29  3206萬美元  4511萬美元   36.07元     -3.2%       8.5%

 1981   78.52萬股  -46  2132萬美元  3101萬美元   39.50元      9.5%       4.9%

 1982     清倉    

 

美國鋁業   持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比 

1980買入  46.43萬股    +46   2557萬美元  2768萬美元  59.62元      8.2%       5.2%

1981(10送10)70.36萬股 -22   1935萬美元  1803萬美元  25.62元     -16.3%       2.8%

 1982       清倉

 

沃爾沃斯   持股數     變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比 

 1979   77.19萬股            1551萬美元 1939萬美元    25.12元    25.0%       5.8%

 1980   67.71萬股   +67     1358萬美元  1651萬美元    24.38元     21.5%       3.1%

 1981    清倉

 

平克頓公司  持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比 

1980買入  37.00萬股  +37    1214萬美元  1648萬美元   44.55元    35.7%       3.1%

 1981     37.00萬股        1214萬美元  1967萬美元   53.16元    19.3%       3.1% 

 1982      清倉

 

克里夫鋼鐵 持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比 

1980買入    24.64     +24     1294        1589          64.49      22.8%      3.0%

 1981     47.52    (拆股)   1294        1436         30.21      -9.5%       2.2%

 1982      清倉

 

雷諾煙草   持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比

1980買入   24.57      +24       870       1122         45.69       29%         2.1%

 1981     176.48     +151      7666       8312         47.10        3%         13.0%

 1982    310.76     +134      14234       15871         51.07         8%        16.8%

 1983    561.86    +251      26891       31433         55.94        9%        24.6%

 1984      清倉

 

阿卡他公司  持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比

1981買入   42.04     +42      1407       1513          36.00      7%           2.4%

 1982     清倉

 

時代公司   持股數    變動    買入成本    市值      每股價格    價格增長    佔總投資比

1982買入   153.13    +153      4527       7982        52.12        76%        5.2%

1983賣出   90.17     -63       2773       5686        63.05        20%        4.4%

1984買入  255.34    +165      8923      10916        42.75        -32%        8.6%

1985賣出   84.77    -170      2038       5266        62.10        45%        4.4%

 1986      清倉

1982---1986巴菲特對時代公司高拋低吸堪稱股票套利經典的波段操作。

 

 

對巴菲特1980--1985年股票投資我學習到的知識有以下幾點:

 

第一,持股經歷5年的投資回報率遠遠超越短期投資,以股神對股票投機的天賦和閱歷,經5年實踐證明智商相同的前提下長期投資收益率比短期套利收益率高。

 

第二,1980---1985年伯克希爾哈撒韋短期套利比例還高達58.8%,長期持有的股票只佔41.2%,更準確的定義這時巴菲特的投資方法應該叫:「價值套利與價值投資的結合體」,總結經驗發現價值投資回報率遠遠超過價值套利回報率後,1985年以後巴菲特股票投資基本控制在3--6只長期持股上(改天分析1985--1990持股情況)。因此,1985年後的巴菲特才稱得上真正的長期價值投資者。

 

第三,分析四隻長期持有的股票可以發現GEICO保險5年上漲6倍,華盛頓郵報5年上漲5倍,聯合出版5年上漲4倍,因此,只有找到可以長期大幅上漲的股票,然後重倉長期持有才能取得長期高投資回報率。

 

第四,如何找到要大幅上漲的股票重倉持有呢?假如重倉持有即將大幅下跌的股票將損失慘重。先瞭解GEICO保險被巴菲特買入前的一些表象或許能得到些啟示。

1.GEICO公司業務包括個人的產物保險與意外保險,擁有專為政府員工和軍事人員承保私用汽車乘客意外險的政府員工保險公司和GEICO一般保險公司等子公司。1936年由保險會計師利奧。格德溫邀請銀行業者克利夫。瑞亞共出資10萬美元合作成立,1948年巴菲特老師格蘭姆以72萬美元購買瑞亞一半的股票。1950年巴菲特大學時期就有機會去老師任董事的GEICO公司找營業主管羅瑞莫。大衛遜請教GEICO公司的各種特點。大學畢業後把自己三分之二的財產一萬美元投資在GEICO上,持有一年後出售獲得50%投資回報。

 

2. 1960--1970是GEICO的黃金年代,但1970年後公司的運氣開始轉壞,GEICO股價1956---1958年處於個位數震盪,1959---1964年處於10元--20元波動,1964---1969年處於20元--30元波動,1970年突破30元,1971年上漲到50元以上,1972年最高達到81美元。1973年在面臨激烈的競爭狀況下降低了承保標準而且擴大它的市場佔有率。不久汽車修理和醫療照顧費用暴增。引發股價下跌過半。1974年GEICO宣佈28年來首次虧損,但是公司仍繼續追求成長,股價進一步下跌至10美元,1975年虧損更加嚴重,預計保單損失會接近令人震驚的1.4億美元,股價跌至7美元。一些股東控告公司有欺詐行為,提出共同起訴案對抗公司。1976年約翰。伯恩成為GEICO新總經理,宣佈上市出售7600萬美元的特別股,但股東已經不抱希望,股價下滑到2美元。當GEICO公司即將破產之際,巴菲特一下子投資410萬美元,平均每股3.18美元買進129.43萬股。同時投資1940萬美元購買GEICO所發現的可轉換特別股,1980年轉為普通股。

 

3.1976--1980伯克希爾以每股均價6.67美元成本購買720萬股GECIO的股票。買入一家有可能破產的公司最後取得巨額投資回報,最重要的原因我認為是巴菲特1976年買進之前20年就對GEICO保險盈利模式和具體情況非常清楚了。

 

4.1972年華盛頓郵報的股價從年初24.75美元上升到年底30美元,1973上半年跟隨指數大幅下跌至14.23美元,巴菲特抓住這一時機悄悄以均價22.75元買入467150股,買入成本1062萬美元,1983年市值增長到13687萬美元,投資回報率10年超過10倍。93年市值更增長到41898萬美元,考慮中途減持的10%股份,20年投資回報率43倍。

 

5.巴菲特是如何判斷華盛頓郵報投資有未來20年有43倍的上漲空間呢,據巴菲特自己介紹13歲還是中學生時他就專門送華盛頓郵報和時代前鋒報,可見買入華盛頓郵報30年前巴菲特就非常瞭解有關報紙發行的相關知識。巴菲特祖父曾經擁有(克明郡民主黨報),祖母在家裡的印刷廠做排字的工作,父親曾編輯(內布拉斯加人日報),自己也曾是(林肯日報)的營業主任,買進華盛頓郵報四年前開始親手經營(奧馬哈太陽報)。人們常說假如巴菲特不從事投資,那他最可能從事的就是新聞工作。發現並重倉持有華盛頓郵報的最大因素是巴菲特是報紙發行業的專家。

 

6.總結,無論GEICO還是華盛頓郵報的投資都顯示巴菲特只有重倉買入自己非常熟悉的股票,才能取得長期超過平均水平的投資回報率,如果把GEICO保險和華盛頓郵報從投資組合剔除1980--1985年投資回報率將平淡無奇。 

1985年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

 

                    持股數          成本         1985年市值   佔投資組合百分比   行業  

GEICO保險:        685萬股       4571萬美元      59595萬美元      49.7%         保險

華盛頓郵報公司:   172萬股        973萬美元      20517萬美元      17.1%         出版

美國廣播公司:      90萬股       5443萬美元       10899萬美元      9.1%         廣播

比阿特麗斯公司:   235萬股      10681萬美元       10814萬美元      9.0%         食品

聯合出版:         103萬股        351萬美元       5571萬美元      4.6%          出版

時代公司:          84萬股        2038萬美元       5266萬美元      4.4%         出版

哈迪哈曼公司:      237萬股        2731萬美元       4371萬美元      3.6%         金屬

其他股票:                         720萬美元        279萬美元      2.3%       

合計:                            27510萬美元      119832萬美元     100.0%

 

1986年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

 

               持股數(萬股)  成本(萬美元) 1986年市值(萬美元) 佔投資組合百分比   行業 

首都、美國廣播     299           51577           80169              42.8%         廣播

GEICO              685            4571           67472              36.0%         保險

華盛頓郵報         172.77          973           26953              14.4%         出版

哈迪哈曼公司       237.92         2731            4658               2.4%         金屬

里爾西格萊爾        48.93         4406            4458                2.4%         航空

其他                               1276             3650               1.9%         

合計:                             65536          187403              100.0%          

 

1987年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

 

               持股數(萬股)  成本(萬美元) 1987年市值(萬美元) 佔投資組合百分比   行業 

首都、美國廣播      300           51750           103500              48.9%         廣播

GEICO              685            4571            76592               35.8%         保險

華盛頓郵報         172.77          973           32309               15.3%        出版

合計                              57294          211501             100.0%

 

1988年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

               持股數(萬股)  成本(萬美元) 1988年市值(萬美元) 佔投資組合百分比   行業 

首都、美國廣播      300.00         51750           108675               35.6%         廣播

GEICO              685.00          4571            84940               27.8%         保險

可口可樂          1417.25        59254            63244              20.7%         飲料

華盛頓郵報         172.77          973            36412               11.9%         出版

聯邦家庭貸款抵押   240.00         7172           12120                4.0%         金融

合計                              116548           305392             100.0%

 

1989年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

               持股數(萬股)  成本(萬美元) 1989年市值(萬美元) 佔投資組合百分比   行業 

可口可樂           2335.00        102392           180378               34.8%         飲料

首都、美國廣播      300.00         51750           169237               32.6%        廣播

GEICO              685.00          4571           104462               20.1%         保險

華盛頓郵報         172.77          973            48636               9.4%         出版

聯邦家庭貸款抵押   240.00         7172            16110                3.1%         金融

合計                              166859           518825              100.0%

 

1990年伯克希爾.哈撒韋普通股投資組合         

               持股數(萬股)  成本(萬美元) 1990年市值(萬美元) 佔投資組合百分比   行業 

可口可樂(10送10   4670.00       102392           217155               40.2%         飲料

首都、美國廣播      300.00         51750           137737               25.5%         廣播

GEICO              685.00          4571           111055               20.5%         保險

華盛頓郵報         172.77          973            34209               6.3%         出版

富國銀行           500.00         28943           28937               5.4%         銀行

聯邦家庭貸款抵押   240.00         7172            11700                2.2%         金融

合計                              195802           540795              100.0%

 

 

分析巴菲特1985年---1990年投資情況我感覺由二個看點:

1.持股集中,持股數量由1980年20只以上下降到1990年的6只。其中1987年更只有3只。

2.長期持股,1985年持股中有75.990年還持有,短期買賣的只佔24.1%。

 

伯克希爾。哈撒韋公司投資股票經歷1985---1990年五年持有時間的有GEICO保險、華盛頓郵報、首都.美國廣播三家公司。其中GEICO保險、華盛頓郵報分別1976年和1973年開始買入。

 

GEICO保險  持股數(萬股)成本(萬美元)市值(萬美元)佔總投資比    每股價格    價格增長 

 1985       685            4571          59595        49.7%          87.0      49.7%

 1986       685            4571          67472        36.0%          98.5      13.2%

 1987       685            4571          76592         35.8%          111.8      13.5%

 1988        685            4571          84940         27.8%         124.0      10.9%

 1989       685            4571         104462         20.1%         152.5      22.9%

 1990       685            4571         111055         20.5%         162.0       6.3%

 上漲:                                                                86.2%

 

華盛頓郵報 持股數(萬股)  成本(萬美元) 市值(萬美元) 佔總投資比    每股價格    價格增長 

 1985      172            973          20517           17.1%       118.75     47.98% 

 1986      172.77          973           26953            14.4%      156.00    31.36% 

 1987      172.77          973           32309            15.3%      187.00    19.87%

 1988       172.77          973            36412            11.9%      210.75    12.69%

 1989       172.77          973            48636             9.4%      281.50    33.57%

 1990      172.77          973            34209             6.3%      198.00   -30.00% 

 上漲:                                                                  66.73%

 

首都美國廣播持股數(萬股)  成本(萬美元) 市值(萬美元) 佔總投資比    每股價格    價格增長

  1985       90            5443           10899           9.1%     121.10     91.85%

  1986(併購)299           51577           80169            42.8%     268.00   

  1987       300           51750           103500            48.9%     345.00     28.73%

  1988       300           51750           108675            35.6%     362.25     5.00%

  1989       300           51750           169237            32.6%     564.00    55.69%

  1990       300           51750           137737            25.5%     459.00   -18.00%

  上漲:                                                                  71.26%

 

 

研究伯克希爾。哈撒韋公司投資股票經歷1985---1990年五年持有時間的GEICO保險、華盛頓郵報、首都.美國廣播三家公司。我個人發現和1980---1985年GEICO保險作為第一重倉股5年上漲6倍,華盛頓郵報5年上漲5.25倍,投資回報率相差很大。

 

先看看1973年1062.8萬美元買入的華盛頓郵報的投資回報率詳解:

到1980年市值4222.7萬美元,上漲3.97倍。

到1985年市值20517.2萬美元,再上漲5.25倍。

1985到1990年市值34209.7萬美元,只有上漲66%。

 

再看看1976年----1980年4713.8萬美元買入的投資回報率詳解:

到1985年市值59595萬美元,加上中途減持的3%股權,總計盈利13倍,

1985到1990年市值111055萬美元,只有上漲86%。

 

1.可以看出離買入時間越短回報越高,說明巴菲特高回報率的重要原因是低價買進。公司出現危機(例如GEICO)判斷準確然後破產價買進。或等公司隨指數大幅下跌低價買進(例如華盛頓郵報)。

 

2.經過1980--1985年數倍上漲後,即使優秀的GEICO和華盛頓郵報,股價隨後1985--1990就不能跑贏標準普爾500指數。以後也遠低於伯克希爾股票投資回報率。回顧上一篇「第三,分析四隻長期持有的股票可以發現GEICO保險1980--1985年上漲6倍,華盛頓郵報1980--1985年上漲5倍,聯合出版5年上漲4倍,因此,只有找到可以長期大幅上漲的股票,然後重倉長期持有才能取得長期高投資回報率。」  得出觀點是 超高投資回報率來源超低價買進自己瞭若指掌的股票,而不是長期持有優秀的股票。(沒有對目標股票瞭若指掌談何判斷價格高低)

 

另關注一下投資著名的可口可樂5年的情況(不考慮1.5%分行率)

 可口可樂  持股數(萬股)  成本(萬美元) 市值(萬美元) 佔總投資比    每股價格    價格增長 

 1988買入     1417.5         59254         63244.8          20.7%      44.61   比成本價6%

 1989增倉     2335.0         102392       180378.7          34.8%      77.25     73.16% 

 1990(10送10)4670.0         102392        217155.0          40.2%      46.50    20.38%

 1991          4670.0        102392       374767.5          41.5%       80.25    72.58%

 1992(10送10)9340.0        102392        391112.5          34.2%      41.87      4.35%

 1993         9340.0        102392       416797.5          37.0%      44.62     6.56%

 1994         9340.0        102392       515000.0          36.9%      55.14    23.58%

 增長:                                                                    4.94倍  復合30%  

 

可口可樂也是越接近買進的時間收益率越高,1988---1994可口可樂確實是個不錯的投資。但離買入可口可樂時間越長投資高回報率越低,如果我說巴菲特94年後持有可口可樂是個失敗的投資,可能沒有人會相信。但如果我的數據沒有錯那麼可口可樂1994---2007年復合股價漲幅應該只有不到10%。經過10年的時間股價還低於1998年的股價,這就是巴菲特「特許經營權」理論應用最著名的可口可樂投資回報率。所以「特許經營權」「護城河」等理論有過分誇大投資效果的嫌疑。

 

通過這兩天研究伯克希爾哈撒韋1980--1990的股票投資組合我學到了以下知識:

1.巴菲特買進股票後5年投資回報率都很高,5年以後繼續持有投資收益率就很普通。說明巴菲特高投資回報率的原因是低價買進,而不是長期持有。終於明白巴菲特為什麼說「75%像格蘭姆,25%像菲利普。費歇。

2.巴菲特重倉持有並取得高回報的股票,都是他非常熟悉的股票,投資不內行的股票不是價值投資。

3.「特許經營權」等價值投資理論有被過分誇大投資效果的嫌疑。

4.真正讓巴菲特賺到大錢的只有少數幾隻股票,理解了巴菲特為什麼說:「40年裡的職業生涯裡,只有12個投資決策,使他擁有現在的地位」。

5.時代公司1982年低價買進,1983年高價減持,1984年市場回落又買進,1985年又減持的波段操作。說明巴菲特不僅僅是價值投資者。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53250

創業夥伴關係的真諦是什麼?該如何經營夥伴關係?

http://www.iheima.com/archives/52644.html

三年多下來,AppWorks 共輔導了由 350 位創業者所組成的 150 個 Startups。

這些創業者許多原先是朋友,一起創業之後才學習著當夥伴。我常用婚姻去比喻這樣的關係,除了因為共同創辦人總是朝夕相處,黏在一起的時間甚至比男女朋友更多之外,也因為他們必須在學習與彼此相處的同時,花很多心力去照顧一個新的生命,他們共同創造的結晶 ── 產品 ── 根本是「奉子成婚」來著!

所以過程中你發現很多人因為相愛而結合,最後卻因為「教育理念」而分開。當然如果價值觀真的相差太大,那的確是分開好些。但假如只是小地方的差異,我想必須要去擁抱這樣的不同。畢竟這世上或許有天生的完美配對,但碰到的機率實在太小,等你找到人都老了。

關於如何經營夥伴關係,今天到一則故事,相當受到啟發。兩個來自不同背景的陌生人 Melissa Joy Kong 與 Nate Bagley,在共同朋友的介紹下,發現彼此有著相同的熱情 ── 證明真愛的存在。於是他們決定一起跑遍美國 50 州,寫下 100 則最感人的故事,在明年二月集結成書,讓所有人重新體會愛的真諦。

兩個完全不認識的人,為了相同的目標而組成團隊,被迫要在一起生活一年,並且在過程中探索什麼是愛,這個設計實在是太巧妙了。從 Melissa & Nate 的網誌看來,這件事情似乎已經進行了一年。當 Fast Company 訪問 Melissa 在過程中學到了什麼,她分享了六點夥伴關係的真諦,我認為非常精確到位,以下加上我自己的感想,供大家參考:

1. 決定 ALL IN

在美國,婚姻被稱為一個 Commitment,而不是 Relationship。Relationship 比較順其自然,雙方一起嘗試看看它會不會 Work。但一旦你決定要升級到 Commitment,那就不能只是嘗試,必須要下定決心,每天都盡力讓這個結合越臻完美。創業的夥伴關係也是一樣,要有最棒的夥伴關係,必須要先 All In。當你把所有心力都放在讓這個團隊 Work,所有的夥伴都會感受到那個能量,也因此才有機會激發出生生不息的正向循環。

2. 把自我留在門外

重點不是大夥覺得你有多了不起,重點是大夥一起做出了怎樣了不起的事情。因此在進入夥伴關係前,你必須先拋棄自我,才能夠共同追求全體的成就。

3. 嘗試「瞭解」而不是「被瞭解」

爭執不會起因於相互瞭解,而往往從誤解、不瞭解而來。溝通的過程中,我們往往過分急於被瞭解,而花太少力氣去瞭解。所以要擁有好的夥伴關係,當然是要從深入的彼此瞭解開始。

4. 跳脫自己的世界

我們每天有 6 萬個想法,但其中 90% 都是重複的。我們有與生俱來眾多的神經突觸,重新學習善用它們,深刻感受當下的情況,並且做出最適切的反應,才能跳脫思考的框框,做一個真正有智慧的人類。

5. 勇敢承認自己的脆弱

讓你的夥伴進到你心裡,告訴他們你需要的是什麼,承認你也會緊張、不知所措、感到脆弱。當夥伴脆弱時,讓他們知道無論如何,你都會在這裡支持他們。

6. 以身作則

當然,如果你只是拿以上五點要求夥伴,自己卻什麼也做不到,那講再多也是白搭。孔子說先誠意正心,之後才能齊家,最後才有治國平天下。好的夥伴關係要從自身開始,這已經是老生常談。但就像婚姻一樣,真的開始經營了,你才會發現這中間是極大的人生智慧。

以上一些提醒與大家分享,希望有幫助你用更正確的擁抱夥伴,創造最堅強的創業團隊。

創業 夥伴 關係 真諦 什麼 如何 經營
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76264

看懂「灰姑娘」成長的真諦 圈兒

http://xueqiu.com/2310812643/26345421

人物經歷·
野路子鍛鍊出的王卓瑋


     好的足球運動員分兩類,一類是職業俱樂部出來的,比如從巴薩青訓營出來的球星;另一類是像一些巴西球員,從小自己在沙灘上玩耍,走野路子,最後也成就斐然。王卓瑋就是後一種類型,他在雪球上的ID是「conan的投資筆記」,目前在一傢俬募基金做研究員的工作,而就在半年前他還是一名專職「跑上市公司」的個人投資者。
  他2007年畢業於北京一所大學的汽車專業,大學四年中想明白了對自己所學專業不感興趣,對證券財經有較大興趣,但一直努力轉系財經專業也沒成功。為了能出國留學,他邊考托福、邊蹭節目、邊蹭北大的課程,這樣遊蕩了一年多時間。當時央視有個節目叫《贏在中國》,當觀眾、當志願者、親友團,想盡辦法去現場觀看,這讓他對商業有了初步認知。期間面試過幾家公司,有一次去面試「汽車行業分析師」職位,為了應對這次面試,把《巴菲特致股東的信》這本書看了好多遍。「原來我對股票的理解是更多是市場博弈,但巴菲特給我呈現了另一種做股票的方式,這個方式是我喜歡的。」  
  由於大學成績的分數不夠導致很難申請到好的國外學校,加上與留學回來的同學交流,王卓瑋發現自己親身從上市公司學習比出國可能學到更多東西,也會對今後自己的股票投資有很大幫助。有了這樣的想法,他將家裡用來給他出國留學的幾十萬元挪用至「跑上市公司」,2010年至2013年上半年,他開始了「用腳投資」的歷程。「熱愛有一個最大的好處,就是對付出不是特別在乎。別人跑上市公司是一個生意,會考慮投入產出多一些,要是真喜歡做某一件事,獲利就是你的附屬品。」  
  在這兩年多的時間裡,王卓瑋看了很多書,而且開始試著自己分析公司、撰寫研究報告。有一段時間他對「分析公司」的熱愛達到了極致,足球、橋牌、歷史等興趣愛好都可以拿來與投資分析聯繫上,甚至曾經寫出過一份關於李宗盛歌曲的調研報告。  
  他也曾買入過中國神華、紫金礦業(H)等多只被市場遺棄的個股,但最終體會到「把十家公司分析得一知半解,不如把一家公司分析得明明白白。」精力集中在傳媒、醫藥行業之後,他發現了兩位「穿著水晶鞋的灰姑娘」——復星醫藥和光線傳媒。也正是這兩家公司詳細、準確的多篇報告在雪球上發佈,才吸引了很多業內人士的關注。
  紅週刊曾經介紹過兩年跑下500家上市公司的「調研哥」陳凌,從分析師成為個人投資者是選擇喜好,但是從一個散戶跑為機構研究員,個中艱辛也只有自己知道,其中積累了哪些經驗?他又是如何分析諸如復星醫藥這樣複雜公司的?

·投資智慧·
拆解資產負債表背後的真相


只牽「灰姑娘」的手
《紅週刊》:雪球上顯示,探路者你是調研完並買入的第一家公司,當時是瞭解到了什麼信息?
王卓瑋:
我這家公司做了長時間的準備工作,買入前去了3次,截至目前一共去了20多次。中國本土服裝公司是期貨制度,一年發貨兩次,好的公司發貨四五次,訂貨會之後一年70%~80%的銷售額就已經確定,香港投資者已經很熟悉用這個方式去觀察。但當時A股市場投資者對探路者的看法還是集中在能開多少店,而不太關注訂貨會的情況,開完股東會我得知,探路者的訂貨會銷售額明顯增長,查找原因發現公司開店數量和每家店的銷售額都在增長,雙輪驅動很明顯。不過這是以前的投資理念,現在回頭看看,在這樣的信息下會買入的概率會降低。

《紅週刊》:為什麼呢?現在的投資方式有什麼改變?
王卓瑋:
現在調研也會碰上很多這樣的公司,最近兩年公司業績非常好,但是長期來看預期還很不明確,而且當時也不便宜,PB達到6、7倍,還是貴了。很多投資者都喜歡淨利潤增速這個指標,我更多關注的是PB、淨資產收益率等因素,輔助看PE,4倍以上PB的公司很少看。買得足夠便宜可以保證後期安全。當然這樣做也會錯過一些大牛的公司。

拆解資產負債表成為研究中最繁重的工作  
《紅週刊》:你在博客中指出,「投資李寧可謂經典的錯誤」,這是指什麼?
王卓瑋:
李寧公司的PB、PE、淨資產收益率等方面來看都符合我的標準,但是實際結果當初的預想不一樣。主要原因在兩個方面,一個是管理層有問題,當時對公司的經營管理心生退意,而新接手的管理者並不是對公司的產業極度熱愛,所持股份也較少。同時安踏崛起的時候,李寧公司的優勢就被逐步削弱了;另一個就是服裝公司都存在「影子存貨」問題,服裝行業發貨就確認收入,作為零售店是把貨賣出之後確認收入,這樣公司財務上就可以把經銷商的倉庫當做自己的倉庫,很多服裝公司就是這樣做的,李寧也是這樣做的,而安踏這樣的情況就好一些。
  這個例子讓我發現,其實最後能否掙錢,幾個具體的指標並不是王道,最核心的問題還是對公司是否真正明白了。

《紅週刊》:公司真正理解透徹的核心是什麼?
王卓瑋:
對公司的淨資產也就是公司到底有什麼東西,要有個清晰的認識,把資產負債表給拆了看看,母公司、子公司都有什麼東西,這些東西值不值錢,只有對淨資產有了清晰的認識,才能對淨資產收益率有正確認識,進而才能正確認識淨利潤,這是我認為合理的邏輯關係。三張表我認為資產負債表是最重要的,現金流量表更多是證明自己的判斷,一般有些產業投資使用這種方法。這樣的好處在於防禦性強,我當時買復星醫藥,主要精力都花在旗下都有什麼資產了。有時把公司理解透徹之後才發現,所謂的價格便宜未必是真便宜。

《紅週刊》:談談你的投資哲學吧。
王卓瑋:
我的投資哲學最像足球裡的切爾西隊。切爾西是世界上足球俱樂部強隊中少數願意使用防守反擊戰術的。一般大家認為強隊就應該進攻,特別是受關注度高了之後,想完美的心態就有了,我覺得這是很危險的。切爾西就是「我是一個強隊,但是我堅持打防守反擊,誰願意笑話就笑吧」,但切爾西是前兩年戰勝巴薩次數最多的球隊,防守反擊在足球上肯定是有效的,只是好多人看不上這個戰術。類比投資,我只喜歡牽「灰姑娘」的手,這些公司大概率會成長為「公主」,我很難把握「公主」到「女王」的蛻變,但是「灰姑娘」階段的跟隨保證了我的安全。

《紅週刊》:對於個人投資者調研上市公司有什麼建議?
王卓瑋:
投資者買100股上市公司的股票就可以參加公司股東會進行調研。要注意的是,第一,一定要做功課,準備工作越充足,提問水平越高,回覆質量越高;第二,對董事長多問戰略,總經理多問具體業務,財務報表多問財務總監;第三,選擇自己能理解的行業或公司調研,多關注自己身邊有關「吃喝玩樂」的上市公司,而有些週期性公司就很難把握;第四,建議選擇同一類型或者同一行業的公司,以及這些公司的同行、競爭對手、上下游產業鏈進行調研;第五,最核心的是要讓最專業的人多問,特別是遇到產投調研時多聽多觀察,散戶更多是問「你手裡有什麼牌」,產投卻知道對方的牌而在問「你的牌準備怎麼打」,所以要避免成為「我賠錢我難受」型散戶。

左手牽復星醫藥的故事
《紅週刊》:復星醫藥是你牽起的「灰姑娘」之一,當時是如何看上她的?
王卓瑋:
復星醫藥是2011年以8.6元左右的成本買入的,之前調研醫藥公司,很多同行對復星醫藥評價很高,之後開始研究,買的時候很便宜,PB為1.6倍,公司持有的很多資產對這個「1.6倍」來說是物超所值,比如國藥控股和一些製藥公司等。另外我覺得管理層做事的質量很高,研究復星醫藥後發現復星國際更好,就找機會都換成復星國際了,非常佩服復星國際的投資能力,復星國際間接持有復星醫藥,而且PB很低,才不到0.7倍。
  在國際上,與復星國際最像的公司就是伯克希爾和通用電器了,當然他們現在有一部分業務越來越像凱雷。在研究伯克希爾的成長史時發現,伯克希爾最主要的一個特點,就是根據環境的變化,公司的投資特點也在變化,而且在中後期試投的行動在增多,復星也是這樣,他們會嘗試投資,我要提升自己對這個行業的理解能力圈,就先買一個小公司。從回往前看,復星醫藥對重慶藥友的併購其實是為了併購國藥控股而進行的嘗試性投資,譬如這些方面,復星國際比同類的投資公司要細緻很多。

《紅週刊》:「復星醫藥開始覺得便宜,後面還有硬菜」這個「硬菜」指什麼?
王卓瑋:
復星醫藥一直被市場當做醫藥版的PE公司來處理,但研究發現近幾年公司的研發投入並不比以研發見長的醫藥公司少,後期公司直接研發平台的製藥業務有望開始貢獻利潤。公司研發業務主要由四個平台組成,以單抗腫瘤藥、高難度仿製藥等方向為主,離公司的主業較近,這些研發之前是有積累的。公司今年併購了5家醫院,其中有4家醫院都在積極強化腫瘤科室。而且復星的歷史表明,投資沒有收到效果的案例很少。中國醫藥研發與西方有一個區別,西方國家是創新藥研發,失敗概率很高;但中國是仿製性研發,這樣成功率就大很多,這方面和電影行業不同。

《紅週刊》:總結一下,投資復星醫藥你都做了哪些研究工作?
王卓瑋:
第一,除了分紅之類,公司的公告都看了。董事會決議這些信息一般被忽視,我覺得很重要,公司很多大事都是通過這個渠道公示的。比如之前有個地產公司,缺錢的一個表現就是董事會決議裡擔保貸款的數量越來越多;第二,建議多看行業相關書籍。醫藥行業推薦一本書叫《塑造工業時代》,這本書是哈佛大學歷史學和經濟學的雙料教授寫的,講醫藥行業發展史。作者總結醫藥歷史之後發現一個問題,每一個醫藥公司都在多元化道路上出現過錯誤,最後這些醫藥公司的生存之路是將相當一部分的資金投資到一個子領域上,在這個子領域樹立起絕對壁壘。這樣一本書比看七八十篇報告收穫還多;第三,找到行業內的人聊天,北京有很多相關的講座值得去聽;第四,蒐集相關數據,一定要自己寫報告;比如電影行業,我蒐集到幾個數據,如中國電影的平均觀影年齡是21歲,很年輕的群體,這樣的觀眾喜歡的電影和很多成熟市場觀眾的喜好是很不一樣的;中國票房高的幾個大片,三四線城市的貢獻率非常高,《泰囧》達到40%……這些數據有的是在另一個行業中發現的,這樣的碎片多了,就會有不同的看法。第五就是多聽負面信息,很多人投資的最大問題是,對於一個股票,他自己最後只認同自己的觀點,停止了自我修正和升級。

《紅週刊》:遇到買入被套或者長期不漲的問題時怎麼考慮?
王卓瑋:
通常在買入一兩個月出現這樣被套的問題時,就會懷疑是不是自己買錯了,從而重新研究公司,驗證自己的結論。

右手牽光線傳媒經歷
《紅週刊》:談到電影,談談光線傳媒這個「灰姑娘」又是怎樣牽手的?
王卓瑋:
關注光線傳媒是在2012年7月,一共去了10來次,去第一次之後就決定買入了,之前一直在關注華誼兄弟,比較喜歡這個公司,但是估值較貴。華誼發揮了草根派的優勢,光線則抓住了學院派的機會。影視行業非常看重幾個核心管理層之間的合作,以及公司的氣質,領導人的性格和價值觀很重要。我買入時,光線當時價格比華誼合適很多。另外,我那時很有把握光線的電視劇業務和電視節目業務量在2013年會翻倍,這樣在PB2.5倍左右時,公司的財務報表不會難看。

《紅週刊》:2012年買入光線傳媒時公司PB2.5倍左右,而你認為,「採取合理的重估,PB還有可能降低」,這個重估指什麼?
王卓瑋:
2012年光線傳媒有三個併購案,我重點研究了天神互動的投資案,這讓我對公司的投資業務偏好和風格有了新認識。傳媒行業的併購有一個重點,是要找到和自身很「投緣」的人,這個「投緣」是指兩方在一起合作效率最高。從案例中我發現光線併購系統很不錯,所以他們的併購質量非常好,這在傳媒行業中不多見。
  預計光線傳媒2014年動漫電影中佔比是排第一的,在子行業中算是調整較大的了,美國動漫行業票房佔比15%,日本更高,中國目前是6%~7%。動漫是傳媒行業中和互聯網結合度最好的,光線如果真正瞭解了動漫行業,那麼對於互聯網的瞭解會好很多,相對大多數傳媒影視類公司來說,這步棋很好。動漫電影對公司的整體盈利情況短期起不到什麼作用,因為佔比很小,但是能看到管理者的思維。

《紅週刊》:目前對文化傳媒和醫藥行業的看法是怎樣的?
王卓瑋:
傳媒行業市場分化特別明顯,A股、港股、美股不同市場的種類和估值都差別很大,A股的傳媒股以影視傳媒類為主,美股是以TMT為主,香港是以傳統的傳媒行業為主,廣告公司在香港上市比較多。TMT的難點在於,由於公司是商業模式和快速迭代,你的研究也需要隨之快速迭代。對於投資者來說,要想抓住超級成長股,之前的美股市場是一個比較好的選擇。因為對於這幾個市場,我更看好TMT行業的成長性。影視行業重點競爭對手未來很可能是一些TMT類公司,比如影視公司的真正競爭對手是優酷和奇異,後者的競爭對手是奇虎360,這主要是因為很多媒體入口的轉換媒介掌握在奇虎360手裡。
  對於醫藥行業而言,僅就我熟悉的領域來說,比如醫藥物流行業產業集中度會越來越高,物流行業是一個規模集中度很明顯的領域,中間商的特點是要跟上下游的公司規模差不多,藥品很多要求規範較高,比如有些藥需要冷凍、不能顛簸等,集中度提高將長期有利於龍頭公司。■(本刊記者:袁園)
看懂 灰姑娘 成長 真諦 圈兒
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價值投資的真諦 股壇老兵鍾記

來源: http://www.bennychungwai.blogspot.hk/2014/11/blog-post.html

網誌分類:股票經
網誌日期:2014-11-7

股壇老前輩經常說:「股票市場絕對是一個兇險的鱷魚潭,從來都不是遊樂場,散戶或投資者進場千萬要小心,否則會很容易成為大鱷的點心!」

要避免成為大鱷的「點心」,我認為投資者必須擁有一套紮實和適合自己的投資理念。在眾多的投資門派中,我覺得股神「畢菲特」所倡導的「價值投資法」最合乎邏緝和常理,最值得投資者學習。

「價值投資」的概念簡單易明,主要是趁低買入優質的股票並長線持有,「低價」的意思是相對於公司的內在價值而言,確保投資者買入的時候有充足的安全網。

「價值投資法」看似人人都懂,但偏偏只有少數人能夠成功執行,主要問題在於缺乏紀律:

- 抵受不了故事動聽熱炒股的誘惑,跟著羊群高價追捧估值過高或缺乏基本面的股票,結果接了火棒;

- 明知優質股股價已跌至估值吸引的水平,但卻恐懼買入後短期股價會繼續下跌而猶疑不決,結果錯失買便宜貨的良機;

- 持有優質股卻缺乏耐性,當股價只是輕微上升後,便急不及待沽出獲利,為了蠅頭小利卻可能失去長線賺大錢的機會;

- 明知股價已升至泡沫的水平,但卻貪婪(害怕沽得太早少賺了)而再坐一會,結果泡沫爆破,白白錯失高價獲利的黃金機會;

貪婪與恐懼,投資市場最大的敵人原來是自己!!!!!

總的來說,「價值投資」的真諦在於嚴守紀律和克服短期的心理壓力,持之以恒,長線而言,必有所穫。

價值 投資 真諦 股壇 老兵 鍾記
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實踐價值投資的真諦

新一年度的書展又到了,今年止凡有一本新書出版(見《財富未來》),一定要到書展逛逛,順便替出版社及iM打打氣。另一邊廂,今次書展反而有些blogger的處女作出世,包括鐘兄與財叔的新書,財叔的新書實在太新鮮了,首次出版在書展亮相,所以我還未看過。鐘兄著作的內容在寫序時略略看過大概,一直希望看畢後談談閱後感,今天終於能在書展期間寫寫這篇閱後感。




跟以往的閱後感差不多,把整本書的內容總結一次實在意義不大,所以只會把個人覺得特別有印象又值得分享的點子寫寫。鐘兄這本處女著作《實踐價值投資的真諦》集結了他多年的投資練歷,據鐘兄於止凡飯局中透露,其實他很久以前已經把這本著作寫了出來,是把他的理念與投資操作都總結了,只不過一直沒有出版的機會,直到今年才有這個機會,還要一下子有多家出版社接觸他,最後他選了亮光文化,與小弟著作是同一家出版社。

整本著作出現很多股票號碼,雖然看到很多「冧巴」,但感覺又不似坊間一些專談「冧巴」的著作,鐘兄的寫作手法是針對每一支股票以一些短篇文章去總結一些看法,而且我發現這些看法是有時間性及事件性的,可能2010年對某股的業績看法正面,而到2012年就變得負面。除時間性及事件性之外,鐘兄對同一支股票的看法亦會按當時的股價而有所不同。

由於針對個股所提出的文章篇幅不長,所以多是很直接地點出值得留意的地方,有些更是以列點形式表達。例如鐘兄的點評內容會包括個股的企業發展、專利權等問題,多是一矢中的地指出他的觀察。

著作出現過的個股,鐘兄並不是每一支都唱好的,亦不一定每一支股票都有持有過,著作內的評論有好有壞,就算鐘兄不建議投資的個股,也會寫出當時的原因與看法。另外,著作內所討論過的股票規模有大有小,大的如匯控、國壽、港交所,小的如經濟日報、金山、中國信貸等,而且更覆蓋很多行業,可見鐘兄的能力圈之大,亦非常勤力。

討論過這麼多個股,其中總有一些代表作的。金山與金碟絕對是鐘兄的代表作,它們都是鐘兄的一支10倍股,在著作內所討論的篇幅也不少。據著作所說,鐘兄於多年前已經研究及發現這些股票的投資價值,而跟其他個股一樣,他不時檢討這些投資項目,在不同時期作出評估,由於不同時期的股價有上落,而業務發展也有所不同,因此這些年來,鐘兄對這兩支股票也有不時買入賣出,但整體長遠仍是看好的。每一次增持與減持都解釋其分析,過去的操作不可能抄,但其每一次的分析理念卻可以學習。

另一個印象深刻的地方,是鐘兄特別喜歡分析企業的經濟專利,公司產品的定價能力也是一個很重要的因素。著作內提過郎咸平教授的演講,當中有一個生產行業「6+1」的概念,6是指「產品設計」、「原料採購」、「倉儲運輸」、「定單處理」、「批發經營」和「終端零售」,而1是指「製造」,如果企業於首6類程序中營運,它都會有定價權,而在「製造」這一類營運的話,企業則沒有太多定價權。

郎教授觀察,中國大多數企業都總是在「製造」這一類營運,因此沒有太多定價權,毛利被控制,環境污染。好像富士康,只能做「血汗工廠」,而全世界真正最大的生產國是美國,因為它們掌控其餘6類程序。因此,鐘兄認為大多數中國企業都沒有長期投資價值,因為在它們身上找不到經濟專利。

這令我反思定價權的重要性,記得巴黎兄在第一次工作坊提到這個概念,他提出一家公司,例如其生意是把來貨加工後出貨,如果這家公司對來貨(可能是原材料)有控制價格的能力,對出貨(製成品)有定價權,這自然有能力賺最多的錢。單從這個經濟專利的角度去選擇企業,可能有一大部份的企業股票都可以被篩走了。

說了這麼多好東西,總要說說一些改進的地方,因為很希望鐘兄一直寫下去,往後能繼續出版更多好著作。由於整本著作所討論的個股數量不少,同一支股票的討論又可能在不同的章節中出現,例如有一章節是討論「買入」的決定,但到討論「沽出」決定的章節時,可能會拿同一支股票來討論,唯一分別可能是不同價位、不同時間、不同業績。這樣不是以個股為中心的討論,其實當我看了大半本著作時,開始有點迷失。

如能考慮把著作的重心主幹以個股為中心,追蹤同一支股票時,按時間整理,按時序寫出分析考慮的因素,甚至整本著作只集中寫三兩支股票的買賣操作來龍去脈,說不定能寫出另一本林森池大師的作品,成為價值投資的聖經。始終鐘兄與林大師同樣是分析師出身,鐘兄絕對有這個能力,希望他看到這裡的建議會考慮一下吧,加油。

實踐 價值 投資 真諦
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唯有清晰思考,才能認識投資真諦 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102whhp.html

唯有清晰思考,才能認識投資真諦

題記:清晰的思考將使我們洞悉現實,從而避免陷入危險的境地。

在投資領域,清晰思考非常重要,清晰思考就是理性思考。投資領域錯綜複雜,唯有清晰思考才能認識投資的真諦。

■簡單與複雜

投資絕非易事,從來都不簡單,任何覺得它簡單的人可能都錯了。投資貌似簡單,但通常卻並沒有簡單的答案。簡單的答案通常都不存在,因為簡單的問題幾乎不存在。

舉例說,投資者往往喜歡口耳相傳並使用與大眾相同的股市賺錢法,雖然這種方法偶爾也會賺到錢,但往往由於過於簡單而無法持續。假使有人總是問別人自己買進的股票能否賺錢,這樣的問題也是難以回答的,你或許會賺錢,或許不會賺錢。能否賺錢的答案其實是非常複雜的,而複雜的問題通常都難以回答。有人說,買股票只要能夠賺錢就行,或者說賺錢是硬道理。賺錢的方法有許多,有的人使用杠桿賺了20%,有的人沒有使用杠桿也賺了20%;有的人買進熱得不能再熱的熱門股賺了20%,有的人買進冷得不能再冷的冷門股也賺了20%。收益與風險總是如影隨形,但是以較高的風險獲得高收益與以較低的風險獲得高收益顯然不是一回事。如果你是他們的客戶,你願意選取哪一種人?因此,“能夠賺錢就行”這種說法顯然就太過簡單了。

投資者往往就是如此,傾向於選擇簡單的方式,重視簡單與化約的說法,但卻輕視複雜而精細的答案。能夠簡單的可以盡量簡單,但如果過於簡單則容易出錯,因為過於簡單可能就容易造成虛假。馬克·吐溫曾說過這樣的話,真正造成傷害的,不是他不知道的事,而是他已知的事都是不真實的。

斯賓諾莎在《倫理學》中得到的結論“一切完美的事物,不僅罕見而且難以得到”,這句話不但適用於哲學,同樣適用於投資領域。

■分散投資與集中投資

關於分散投資與集中投資的爭論由來已久。許多人認為,分散投資可以使獲利最大化,而損失最小化。如果你也這麽認為,那麽可能就錯了。這同樣是將複雜的問題過分簡化。實際上,分散投資可能適合你,但是不適合我,也不適合他。

當比爾·蓋茨集中投資一家公司即擁有微軟的時候,他賺了數十億美元;之後,他分散投資,結果賠了錢。1992年,喬治·索羅斯對英鎊下了100億美元的巨額賭註,結果賺了錢;之後,當他轉而避險與分散投資時,反而輸了錢。

所以,不是分散投資或者集中投資,而是在正確的時間做出正確的事情。分散或集中投資與獲利並無關聯。我們所要做的應該在研究個人投資上,觀察他們怎樣做法才是合理而符合期望的,而不是關註分散或集中投資的問題。如果是分散投資,則不應該就此相信自己的投資會安全無虞。同樣的,如果是集中投資,也不應該假定自己就一定會獲利。因為投資成功的原因其實很複雜。假如分散投資都是管用的話,那麽投資將變得非常簡單,凡是分散投資的人都會獲利,而且不到幾個月就能擁有全世界,而實際的情形並不這樣的。同樣的,假如集中投資都是管用的話,那麽投資也將變得非常簡單,凡是集中投資的人都會獲利,而且不到幾個月也能擁有全世界,而實際的情形同樣不是這樣的。

因此,簡單地認定並糾纏於分散投資或集中投資問題,都有可能導致我們脫離現實而犯錯,因為它隱藏了投資的真諦並阻礙我們做出正確的行動。

■盈利與虧損

許多人經常跟我說,買進股票只要不虧損就好。他們無法忍受虧損,這是因為人性中天然地不喜歡虧損。根據行為金融學的研究,在可以計算的大多數情況下,人們對所損失的東西的價值估計高出得到相同價值的兩倍。這就是“虧損厭惡”效應。也就是說,人們對財富的減少(損失)比對財富的增加(收益)更為敏感,而且損失的痛苦要遠遠大於獲得的快樂。

但是,他們不知道有一種理論叫做“盈虧同源”。所謂的盈虧同源,是指沒有虧損就沒有盈利,盈利和虧損屬於同一根源,就是背後的同一個策略。許多人總想規避每一次的下跌,但是在他們規避當前下跌的同時,也將失去未來上漲的機會。只有忍受暫時的下跌,才有可能享受上漲的快樂。因此那些幻想著規避大跌的人們,其實是對事情的絕對肯定和對事物變化的無知。

投資的成敗具有概率的屬性。由於市場錯綜複雜,一個值得做的大概率的事件,不一定就會產生好的結果。一個不值得做的小概率事件,也並不一定就不會產生好結果。1973年巴菲特在買進華盛頓郵報後,整整兩年華盛頓郵報的股價從未達到巴菲特的持股成本。巴菲特買進華盛頓郵報,一定是一個大概率的事件,但在兩年時間里卻沒有產生好的結果。相似的案例還有可口可樂。如果說股神尚且如此,那麽我們買進一只股票,暫時虧損也是很自然的事。

我們通常都會選擇大概率機會,而放棄小概率機會。但是對此一定要十分清楚,有些虧損不可避免,也不應該避免。你選擇了大概率機會,其結果不一定就會獲利;你選擇了小概率機會,其結果也不一定就會虧損。許多投資者往往需要面對這樣的困境:在規避風險的同時,也規避了可能的利潤;在追逐利潤的同時,卻面臨著可能的虧損。總想規避每一次的下跌,既不可能,也不現實。因此,必須正確對待虧損,只有我們正確對待虧損,才有可能正確對待盈利。

唯有 清晰 思考 才能 認識 投資 真諦 一只 只花 花蛤
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延續價值投資的真諦

網誌分類:股票經
網誌日期:2017-03-08

在波譎雲詭的股壇,要長期跑贏大市一點都不容易,我認為價值投資者必須做好以下三件事,缺一不可。

(1) 建立及鞏固良好的投資理念;
(2) 學懂和積累豐富的財務知識;
(3) 培養較高的情緒智商(E Q),嚴守紀律。

我希望我的第一本書《實踐價值投資的真諦》,連同最新這本《選股與估值》,能夠幫助投資者打開「價值投資法」長勝之道的大門,窺探價值投資成功的關鍵。

由於選股和估值並不完全是科學,具有藝術的元素在內,易學難精,不少投資高手也會偶爾出錯損手,更遑論是投資初哥。投資者宜從錯誤中學習,汲取經驗,假以時日,才可得心應手。筆者自問投資股票二十多年,但仍然在努力學習中。

「價值投資法」雖然無法保證投資者可於短期內賺取豐厚的利潤,但倘若使用過程正確,例如堅持只買擁有經濟專利、護城河和企業管治優良的企業,耐心等待其股價遠低於內在價值,即有充足的安全邊際才買入,最少可以封了一半「蝕本門」。

還記得「股神」畢菲特說過投資有兩條法則,第一條「不要賠錢」,第二條「不要忘記第一條法則」。在芸芸投資門派中,我覺得「價值投資法」最大機會能夠做到「不要賠錢」。只要立於不敗之地,長遠的複利效應,足以令投資者贏取不錯的回報。

P.S. 預計今晚上堂的時候可以取得新書,我的心情很興奮,期待!
延續 價值 投資 真諦
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從38封信中窺見洛克菲勒家族的財富真諦

“洛克菲勒家族的財富屬於上帝,他們只不過是管家。”小約翰·洛克菲勒曾如是教育他的孩子們。

洛克菲勒家族的子孫之所以能獲得日後非凡的成就,和他們自小受到的教育是分不開的,他們家有一套祖傳的教育計劃。從約翰·D·洛克菲勒(John D·Rockefeller,1839-1937)寫給其唯一兒子和繼承人小洛克菲勒的38封信中,足以窺見這一坐擁億萬家財、富可敵國的超級家族代代相傳的核心財富觀。

由於老約翰的父親缺乏責任心並長期以藥販身份在外流浪,老約翰年幼時便會將自己捉到的小雞精心餵養並挑選好的拿到集市上去出售。12歲時他便懂得將自己的積蓄借給鄰居並收取本息。19歲他下海經商,倒賣谷物肉類並將每一筆收入記錄在冊。22歲的洛克菲勒進入石油業,從此成為蜚聲海外的石油大王。

以下財富觀由第一財經記者根據老約翰寫給小約翰的38封信整理歸納:

關於收入——

“收入只是你工作的副產品,做好你該做的事,出色完成你該完成的工作,理想的薪金必然會來。而更為重要的是,我們勞苦的最高報酬,不在於我們所獲得的,而在於我們會因此成為什麽。”

關於債務——

“人生就是不斷抵押的過程,借錢是為了創造好運,在我從銀行家手里接過巨款時,我抵押出去的不光是我的企業,還有我的誠實。我視合同、契約為神聖的東西,我嚴格遵守合同,從不拖欠債務。”

關於利益——

“利益是光照人性的影子,利益似乎無堅不摧,與其說我們是自己心靈的主人,倒不如說我們是利益的奴隸更準確。”

關於貪心——

“我每一個前進的步伐都能讓我感受到貪心的力量!貪心不僅能讓一個人的能力發揮到極致,也逼得他獻出一切,排除所有障礙,全速前進。”

關於賺錢——

“我不喜歡錢,我喜歡的是賺錢。”

關於勤奮——

“我們的財富是對我們勤奮的嘉獎,每一個目標的達成都來自於勤奮的思考與勤奮的行動。”

關於貧窮——

“我應該是富翁,我沒有權利當窮人。沒有比為了賺錢而賺錢的人更可憐、更可鄙的,我懂得賺錢之道:要讓金錢當我的奴隸,而不能讓我當金錢的奴隸。”

關於野心——

“財富與目標成正比。如果你胸懷大誌、目標高遠,你的財富之山就將壘向雲霄,如果你只想得過且過,那你就只有做末流鼠輩的份兒了,甚至一事無成,即使財富離你近在咫尺,你只會獲得很少的一點點而已。”

關於風險——

“風險越高,收益越大。是膽量,是冒險精神,為我開通了一條新的生財管道。安全第一不能讓我們致富,要想獲得報酬,總是要接受隨之而來的必要的風險。大膽籌劃,小心實施。”

關於交易——

“做交易的秘訣在於,你要知道不能交易什麽和可以交易什麽。交易的真諦是交換價值,用別人想要的東西來換取你想要的東西。要完成一筆好交易,最好的方法是強調其價值。”

關於投資——

“每一分錢都要讓它物有所值。世界上有兩種人永遠不會富有:第一種是及時行樂者,第二種人是喜歡存錢的人。我們不尋找花錢的方法,我們尋找、培養和管理各種投資的方法,因為我們知道財富可以拿來孳生更多的錢財,我們會把錢拿來投資,創造更多的財富。”

關於責任——

“巨大的財富也是巨大的責任。這次金融危機席卷華爾街, 我情願拿出一半的證券來幫助國家維持信用。在克服這次恐慌中,我是從自己錢袋里拿錢最多的人,這令我非常自豪。”

關於成功——

“我的座右銘是:人始終要保持活力、永遠堅強、堅毅,不論遭遇怎樣的失敗與挫折,這是我惟一能做的事情。樂觀的人在苦難中會看到機會,悲觀的人在機會中會看到苦難。夢想+失敗+挑戰=成功之道。”

38 封信 窺見 洛克 菲勒 家族 財富 真諦
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羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0510/163010.shtml

羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條
麻策 麻策

羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條

如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

首發 | 創業家&i黑馬

文 | 麻策

你絕對想象不到錘子發布會的熱度會跟一個紅極一時的韓劇相當。按照今日頭條的數據統計,去年Smartisan M1系列發布會的熱度相當於整部《太陽的後裔》,或1.2場王菲演唱會,抑或1.5個《中國新歌聲》鳥巢總決賽。這次自然也不會遜色。

老羅帶著他的堅果Pro亮相深圳春蠶體育館,一個是萬眾期待的“誤入歧途”的相聲演員,一個是真正驚艷四座的科技產品。請相信我,相比M1系列發布帶給現場觀眾的驚喜感,這次更甚。而且,要知道,這款讓現場觀眾連連叫絕的產品售價僅1499元起,相當親民。

2

配置 註:圖中手機為老羅賣關子的假照,而非真機照。

抱著聽相聲態度而來的“錘友”(當然有喬裝的錘友),全然不知老羅和他的錘子過去真正經歷了什麽。根據羅永浩的表達,公司去年陷入“最艱難”的困境,他為救公司簽訂了多個“賣身契”。其中就包括得到的專欄作者、MOMO的簽約主播。賣身拿到的預付報酬幫助老羅緩解了資金壓力。殊不知,一個看上去是想煥發第二春的中年胖子網紅,努力做直播的背後是為了拯救公司。

羅永浩自創業做手機以來從未缺少過關註,這次發布會的不同意義在於,堅果Pro的成敗很大程度上將決定老羅和他的錘子究竟是再上一個新臺階,還是被“打回原形”。所以,從堅果Pro這樣一個本屬於低端系列的產品身上,你能看到老羅和錘子團隊花費了巨大的心思。

去年發布的Smartisan M1成了錘子迄今為止唯一一個口碑尚可的暢銷機型。當T系列市場表現不盡如人意,M系列的表現可謂意外之喜。按照錘子科技UX產品總監朱蕭木之前的說法,M1只是個“做完了不得不發”的過渡機型。本次發布會上,這句話在老羅嘴中得到了驗證。不抱期望就不會失望,有時候反而還有驚喜。

這家公司自認為打了一場翻身仗。團隊精神頭很足,但同時也經歷了動蕩——技術團隊重大改組,整頓人數超三分之二。老羅稱此為“脫胎換骨”。某種程度上錘子迎來了新生。現在考驗它的是,新生後的第一款產品——堅果Pro。

好消息是,在發布會前,堅果Pro在京東的“盲約”人數已接近60萬人。老羅對這款新品的銷量持樂觀態度,因此他第一天就準備了40萬臺現貨(已在京東發售),並對後續的產能抱有絕對的信心。只是這次,老羅能成嗎?

狂歡

這是錘子發布會第一次來到深圳。當你正準備近距離感受深圳錘友們的熱情,迎面而來的卻是黃牛們。

與叫賣門票的販子不同,體育館門前廣場上的黃牛都在拼命收票。“你票多嗎?”他們逢人必問。通常被追問的人都只是擺擺手,快步離開。

來早的錘友們紮堆在一個個背景展架旁,這是他們最理想的拍照場所。幾名工作人員手持指示牌,散布在各個區域,疏導人群朝著正確的方向流動。人們陸續抵達,場外的熱鬧持續了很久。

4

場內的第一次騷動是老羅到場。事實上,他在發布會正式開始前的每一次露臉都能引起一陣不小的歡呼聲。前方的大屏幕上黢黑一片,只有正中間的一個不太容易分辨是膠囊還是腰圓形Home鍵的東西引人眼球。

暖場音樂一首接著一首。“The freaks’ll stay together.They’re a tight old crew.You look at them.And they look at you.”(怪胎們聚在一起,他們是一群老家夥,你看著他們,他們也看向你。)第一陣歡呼聲剛落,這首名叫《Devil Baby》的歌曲便隨之而起。

無論是否來到現場,對很多人而言,這都是一次絕佳的廣告機會。5月9號一整天,老羅過往發布會的照片在朋友圈成為借勢營銷的熱點。照片上的他穿著熟悉的大褂兒,手指著背後的屏幕,屏幕上的文字被玩成了各種花樣。就連鬥魚直播間的打賞排行榜的前幾名也被套著企業名稱馬甲的用戶攻陷。

摩拜單車為此專門投放了數百輛單車(其實是因為管制,否則更多)在深圳灣體育中心,並特地安排了深圳地區的全天免費騎行。據說,之後幾天摩拜單車的紅包車中有幾率開出堅果Pro的優先搶購碼。

如果你只是個湊熱鬧的小白,對錘子科技一無所知,你會相信這家擁有超高人氣的手機公司正處於風光的時候,實際上,它的產品一直為人詬病,銷量慘淡,而且去年才剛經歷了生死的掙紮。

它總是在發布會時表現出強大的品牌號召力。眾多忠實的擁躉不遠萬里不辭辛苦來參加狂歡,也送來祝福。老羅和整個錘子團隊偶爾陷入深深的疑惑或幻覺里,就像老羅所說的,“幸福的不像真的”

1

而至於它的人氣和產品銷量究竟是什麽關系,又如錘子產品總監朱蕭木開的玩笑,“那就不得而知了。”

祝福錘子

羅永浩深諳開發布會的真諦。

他在開場就埋下了雷,故意放出一組像極了iPhone的堅果Pro的假照,說我們玩膩了外觀和工業設計,“我們是軟件驅動公司。”此舉放大了後來真機給觀眾帶來的驚艷和震撼。這樣的方式也受到了觀眾的喜歡,當然,前提還是老羅掏出了讓人足夠滿意的產品。

雖然錘子科技依然掙紮在生死線上,但似乎它在做手機這件事情上漸入佳境。羅永浩透露了他們的輿情監控中的一個數據,Smartisan M1系列手機發布以後,錘子科技的正面輿情率達到87%,實現了驚人的飛躍。此前,它一直活在“被收購”、“被倒閉”的傳言中。

“牛逼”是每屆錘子發布會現場錘友必喊的兩個字。這或許是對羅永浩人生最簡潔的概括。但肯定是對錘子所堅持的產品理念的贊嘆。錘子科技走過了5個年頭,羅永浩在這過程中發生了變化,但他代表錘子對外所說的每一句被認為是吹牛逼的話卻一句沒變。他毫不避諱,承認“質疑聲”是讓錘子堅持到現在,並且一定要做下去還要做得更好的原因。

3

本次發布會,除了堅果Pro手機本身的驚喜,Smartisan OS的交互升級是老羅主要介紹的方面。三大主推功能中,One Step、Big Bang是體現Smartisan OS最大特色的兩個舊有功能,而閃念膠囊(Idea Pills)則是此次發布會推出的新程序。

升級後的One Step在應用間快速便捷切換的基礎上,增加了更多便捷的應用功能,比如以圖搜圖、智能語義拖拽一步查詞、一步識字體;升級後的Big Bang可以更方便有效率地進行文字編輯處理,錘子給文字工作者拿出了最大的誠意。

閃念膠囊除了能夠幫助你完成日常的一些信息語音檢索,它還是一款幫助你保存靈感的小工具。它就像一個用戶體驗更好的記事本,交互上要遠勝傳統的記事本工具幾條街。

Smartisan OS 3.6版共做了104項新增,和79項優化。有時候你不得不相信,錘子是一家“軟件驅動的公司”。

發布會臨近結束,老羅提起了錘子去年面臨的困境、過去5年的種種坎坷、堅持和心酸,一度哽咽。但最終他以一款厚6.98mm重158g,同樣充滿情懷,同時兼具設計感、性能配置和性價比的手機贏得了現場滿堂喝彩。

但就像他之前發布Smartisan M1系列,過去發布Smartisan T1和T2一樣,喝彩之外銷量才是真正檢驗產品市場表現如何的標準。銷量也才是錘子能夠活下去的根本保障。

羅永浩的驕傲在於,2002年出道至做錘子科技之前,“做什麽都是好評如潮”。但做手機這幾年大都是挨罵的。他難受的是覺得支持自己的人都跟著自己受了不少委屈。

5

最早打算做錘子的時候,老羅在這個行業沒人沒資源,招人難融資也難。大部分投資人對他做手機不抱信心,身邊的朋友也有人勸他放棄。就在他已經打算放棄的時候,他去找唐巖,唐巖支持他做想做的事,這樣他才又重拾了做手機的決心。

從一個千瘡百孔的ROM開始,老羅和錘子科技硬著頭皮走到了今天。做手機這件事讓他變得無比忙碌,在Smartisan T1發布前他最擔心的事情是怕自己過勞死,每天睡覺能有“三個小時就不得了”。發布會前的最後幾天,他心臟疼就靠吃速效救心丸堅持。

對於一個創始人來講,花費了大量時間、精力、金錢和心血打造的企業,如果瀕死想方設法也得救回來。所以羅永浩把錘子股權質押給阿里(現已贖回),以及後來簽的一些“賣身契”都不難理解。選在一個主流的血雨腥風的市場里,跟巨頭們做對手,這件事情本身的難度就可想而知。

這次,我們有理由相信堅果Pro是一款足夠優秀的產品。但就如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

錘子科技 堅果Pro 羅永浩
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羅永 永浩 深諳 開發 布會 會的 真諦 黑馬 高調 頭條
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如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

首發 | 創業家&i黑馬

文 | 麻策

你絕對想象不到錘子發布會的熱度會跟一個紅極一時的韓劇相當。按照今日頭條的數據統計,去年Smartisan M1系列發布會的熱度相當於整部《太陽的後裔》,或1.2場王菲演唱會,抑或1.5個《中國新歌聲》鳥巢總決賽。這次自然也不會遜色。

老羅帶著他的堅果Pro亮相深圳春蠶體育館,一個是萬眾期待的“誤入歧途”的相聲演員,一個是真正驚艷四座的科技產品。請相信我,相比M1系列發布帶給現場觀眾的驚喜感,這次更甚。而且,要知道,這款讓現場觀眾連連叫絕的產品售價僅1499元起,相當親民。

2

配置 註:圖中手機為老羅賣關子的假照,而非真機照。

抱著聽相聲態度而來的“錘友”(當然有喬裝的錘友),全然不知老羅和他的錘子過去真正經歷了什麽。根據羅永浩的表達,公司去年陷入“最艱難”的困境,他為救公司簽訂了多個“賣身契”。其中就包括得到的專欄作者、MOMO的簽約主播。賣身拿到的預付報酬幫助老羅緩解了資金壓力。殊不知,一個看上去是想煥發第二春的中年胖子網紅,努力做直播的背後是為了拯救公司。

羅永浩自創業做手機以來從未缺少過關註,這次發布會的不同意義在於,堅果Pro的成敗很大程度上將決定老羅和他的錘子究竟是再上一個新臺階,還是被“打回原形”。所以,從堅果Pro這樣一個本屬於低端系列的產品身上,你能看到老羅和錘子團隊花費了巨大的心思。

去年發布的Smartisan M1成了錘子迄今為止唯一一個口碑尚可的暢銷機型。當T系列市場表現不盡如人意,M系列的表現可謂意外之喜。按照錘子科技UX產品總監朱蕭木之前的說法,M1只是個“做完了不得不發”的過渡機型。本次發布會上,這句話在老羅嘴中得到了驗證。不抱期望就不會失望,有時候反而還有驚喜。

這家公司自認為打了一場翻身仗。團隊精神頭很足,但同時也經歷了動蕩——技術團隊重大改組,整頓人數超三分之二。老羅稱此為“脫胎換骨”。某種程度上錘子迎來了新生。現在考驗它的是,新生後的第一款產品——堅果Pro。

好消息是,在發布會前,堅果Pro在京東的“盲約”人數已接近60萬人。老羅對這款新品的銷量持樂觀態度,因此他第一天就準備了40萬臺現貨(已在京東發售),並對後續的產能抱有絕對的信心。只是這次,老羅能成嗎?

狂歡

這是錘子發布會第一次來到深圳。當你正準備近距離感受深圳錘友們的熱情,迎面而來的卻是黃牛們。

與叫賣門票的販子不同,體育館門前廣場上的黃牛都在拼命收票。“你票多嗎?”他們逢人必問。通常被追問的人都只是擺擺手,快步離開。

來早的錘友們紮堆在一個個背景展架旁,這是他們最理想的拍照場所。幾名工作人員手持指示牌,散布在各個區域,疏導人群朝著正確的方向流動。人們陸續抵達,場外的熱鬧持續了很久。

4

場內的第一次騷動是老羅到場。事實上,他在發布會正式開始前的每一次露臉都能引起一陣不小的歡呼聲。前方的大屏幕上黢黑一片,只有正中間的一個不太容易分辨是膠囊還是腰圓形Home鍵的東西引人眼球。

暖場音樂一首接著一首。“The freaks’ll stay together.They’re a tight old crew.You look at them.And they look at you.”(怪胎們聚在一起,他們是一群老家夥,你看著他們,他們也看向你。)第一陣歡呼聲剛落,這首名叫《Devil Baby》的歌曲便隨之而起。

無論是否來到現場,對很多人而言,這都是一次絕佳的廣告機會。5月9號一整天,老羅過往發布會的照片在朋友圈成為借勢營銷的熱點。照片上的他穿著熟悉的大褂兒,手指著背後的屏幕,屏幕上的文字被玩成了各種花樣。就連鬥魚直播間的打賞排行榜的前幾名也被套著企業名稱馬甲的用戶攻陷。

摩拜單車為此專門投放了數百輛單車(其實是因為管制,否則更多)在深圳灣體育中心,並特地安排了深圳地區的全天免費騎行。據說,之後幾天摩拜單車的紅包車中有幾率開出堅果Pro的優先搶購碼。

如果你只是個湊熱鬧的小白,對錘子科技一無所知,你會相信這家擁有超高人氣的手機公司正處於風光的時候,實際上,它的產品一直為人詬病,銷量慘淡,而且去年才剛經歷了生死的掙紮。

它總是在發布會時表現出強大的品牌號召力。眾多忠實的擁躉不遠萬里不辭辛苦來參加狂歡,也送來祝福。老羅和整個錘子團隊偶爾陷入深深的疑惑或幻覺里,就像老羅所說的,“幸福的不像真的”

1

而至於它的人氣和產品銷量究竟是什麽關系,又如錘子產品總監朱蕭木開的玩笑,“那就不得而知了。”

祝福錘子

羅永浩深諳開發布會的真諦。

他在開場就埋下了雷,故意放出一組像極了iPhone的堅果Pro的假照,說我們玩膩了外觀和工業設計,“我們是軟件驅動公司。”此舉放大了後來真機給觀眾帶來的驚艷和震撼。這樣的方式也受到了觀眾的喜歡,當然,前提還是老羅掏出了讓人足夠滿意的產品。

雖然錘子科技依然掙紮在生死線上,但似乎它在做手機這件事情上漸入佳境。羅永浩透露了他們的輿情監控中的一個數據,Smartisan M1系列手機發布以後,錘子科技的正面輿情率達到87%,實現了驚人的飛躍。此前,它一直活在“被收購”、“被倒閉”的傳言中。

“牛逼”是每屆錘子發布會現場錘友必喊的兩個字。這或許是對羅永浩人生最簡潔的概括。但肯定是對錘子所堅持的產品理念的贊嘆。錘子科技走過了5個年頭,羅永浩在這過程中發生了變化,但他代表錘子對外所說的每一句被認為是吹牛逼的話卻一句沒變。他毫不避諱,承認“質疑聲”是讓錘子堅持到現在,並且一定要做下去還要做得更好的原因。

3

本次發布會,除了堅果Pro手機本身的驚喜,Smartisan OS的交互升級是老羅主要介紹的方面。三大主推功能中,One Step、Big Bang是體現Smartisan OS最大特色的兩個舊有功能,而閃念膠囊(Idea Pills)則是此次發布會推出的新程序。

升級後的One Step在應用間快速便捷切換的基礎上,增加了更多便捷的應用功能,比如以圖搜圖、智能語義拖拽一步查詞、一步識字體;升級後的Big Bang可以更方便有效率地進行文字編輯處理,錘子給文字工作者拿出了最大的誠意。

閃念膠囊除了能夠幫助你完成日常的一些信息語音檢索,它還是一款幫助你保存靈感的小工具。它就像一個用戶體驗更好的記事本,交互上要遠勝傳統的記事本工具幾條街。

Smartisan OS 3.6版共做了104項新增,和79項優化。有時候你不得不相信,錘子是一家“軟件驅動的公司”。

發布會臨近結束,老羅提起了錘子去年面臨的困境、過去5年的種種坎坷、堅持和心酸,一度哽咽。但最終他以一款厚6.98mm重158g,同樣充滿情懷,同時兼具設計感、性能配置和性價比的手機贏得了現場滿堂喝彩。

但就像他之前發布Smartisan M1系列,過去發布Smartisan T1和T2一樣,喝彩之外銷量才是真正檢驗產品市場表現如何的標準。銷量也才是錘子能夠活下去的根本保障。

羅永浩的驕傲在於,2002年出道至做錘子科技之前,“做什麽都是好評如潮”。但做手機這幾年大都是挨罵的。他難受的是覺得支持自己的人都跟著自己受了不少委屈。

5

最早打算做錘子的時候,老羅在這個行業沒人沒資源,招人難融資也難。大部分投資人對他做手機不抱信心,身邊的朋友也有人勸他放棄。就在他已經打算放棄的時候,他去找唐巖,唐巖支持他做想做的事,這樣他才又重拾了做手機的決心。

從一個千瘡百孔的ROM開始,老羅和錘子科技硬著頭皮走到了今天。做手機這件事讓他變得無比忙碌,在Smartisan T1發布前他最擔心的事情是怕自己過勞死,每天睡覺能有“三個小時就不得了”。發布會前的最後幾天,他心臟疼就靠吃速效救心丸堅持。

對於一個創始人來講,花費了大量時間、精力、金錢和心血打造的企業,如果瀕死想方設法也得救回來。所以羅永浩把錘子股權質押給阿里(現已贖回),以及後來簽的一些“賣身契”都不難理解。選在一個主流的血雨腥風的市場里,跟巨頭們做對手,這件事情本身的難度就可想而知。

這次,我們有理由相信堅果Pro是一款足夠優秀的產品。但就如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

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李書福“牽牛”悟出海外並購真諦丨燕說車市

對很多人來說,放牛是過去貧苦生活的寫照。但不甘寂寞的“放牛娃”——浙江吉利控股集團董事長李書福卻在“牽牛”的過程中,悟出了不可多得的商業智慧。恰逢改革開放四十周年,李書福親自撰寫萬字長文,披露六次創業風雨兼程的艱難坎坷。

李書福的創業之路起步於一輛自行車和幾百元人民幣買的一部手提照相機,從開照相館到回收廢舊零部件,從生產電冰箱配件到裝潢材料,第五次創業搞摩托車,經歷了千難萬苦,直到35歲,李書福方才有機會叩開汽車制造的大門。

不怨天尤人,不左顧右盼。李書福說,吉利三十多年的實踐與探索,他覺得“勤奮、踏實、苦幹、與人為善是正道”。“創造人類幸福全靠自己辛勤勞動、刻苦工作,天上不會掉下餡餅、世界上沒有免費的午餐,這也是我一貫堅持的原則。”

 

艱難困苦,玉汝於成。每一個創業者的生命底色都離不開奮鬥。但從放牛娃到知名汽車集團董事長,吉利用三十年從一家民營企業成長為步履穩健的跨國汽車集團,速度和效率非一般創業者所能及,助推“草根創業者”李書福在汽車這條賽道上加速前進、後來居上的是他善於在平凡生活中學習和總結,由此悟到的深刻智慧。

談到放牛,李書福表示:我從牽牛的實踐中悟出一些道理,與牛溝通交流,雖然用彈琴的方式很難奏效,但只要方法得當,態度真誠,就會實現有效溝通。比如白天把牛餵好,晚上還要為牛驅趕蚊子,這都需要有合適的方法才能讓牛滿意。小時候的我就是騎在牛背上,一邊請牛吃草,一邊看書學習,完全可以實現合作多贏。晚上還要在牛棚周邊點燃牛煙,把蚊子趕走,讓牛好好休息,這樣牛也高興,我也快樂。

放牛的時候,李書福回憶到,自己八九歲,而且由於營養不良,個子長得很矮,很難登上牛背,但為了登上牛背,他暗地觀察,想了好久終於找到技巧:先把牛牽到草長勢較好的地方,請牛低頭進食,然後利用牛的左大腿,在牛行走彎曲時,我一邊用手抓住牛的脖子,一邊用腳飛快地踩上牛的大腿關節,這樣就能很輕松地登上牛背,實現雙贏。

牽牛故事中透露出來的合作、堅持以及協作技巧,讓筆者想起吉利收購沃爾沃背後的故事。以當年吉利的體量,收購沃爾沃一直被人們津津樂道為“蛇吞象”,如何做到蛇吞象,回過頭來看,用上述“牽牛”理論便能很好地回答這個問題。

吉利收購沃爾沃最終是在2010年才得償所願,但在這之前,李書福其實早在2002年,吉利剛剛拿到轎車準生證時,就已經埋下了“計劃”。用了八年時間,一方面與福特汽車數度溝通、初期被斷然拒絕,但他仍蟄伏等待,為並購網羅人才,做充分準備。直到金融危機爆發,福特萌生出售沃爾沃股權的年頭,李書福找準機會,看準福特的關鍵訴求,態度真誠、多次溝通,最終成功完成了當時中國汽車史上最大的海外並購案。

從收購沃爾沃到英國蓮花汽車的股份、馬來西亞寶騰汽車以及戴姆勒集團股權,此後多次海外並購,上述從牽牛中得出的樸素理論,都有效地助力李書福一次次“登上牛背”。

時至今日,坊間關於李書福的傳言和故事很多,但總結三十多年來的創業歷程,李書福說成功沒有秘訣:“做事情必須認準一個方向,堅定一個信念,提煉一種精神,凝聚一股力量,完成一個使命。”他說:實業就是實業,搞實業必須持之以恒,不能急於求成,實業賺不了快錢。一定要打基礎、練內功,千萬不能隨泡沫飛揚,跟妖風起哄,否則風口過後將會留下一片狼藉的淒慘景象。退潮以後,裸泳者將會很難看,搞得不好有可能回不了家。

這些樸素的理論和深刻的認識,在這個激進的時代,恰如一記警鐘,敲響在那些借造車之名行撈錢之實的人的身畔。

李書福 牽牛 悟出 海外 並購 真諦 燕說 車市
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【七筆思議】失敗的Man:AV的真諦(上)

1 : GS(14)@2016-04-13 17:09:08

我深愛日本AV片,亦只會看日本AV片,其餘國家的一概不會觀看,少年時因為朋友的爸爸的櫃桶裏發現了一餅鹹帶,一班同學便在放學後湧去該同學的家,緊張又興奮的去一睹所謂金髮大波妹的露毛四級片,同學們買定了可樂、零食,總數應該有七人左右,錄影帶一開,全部人全神貫注,但越看下去我越覺得不對勁,這是一套真真正正的打真軍四級片,真實劇情其實已不記得,只記得大部份性器官的大特寫,進進出,出出進進,所有同學都瞪呆了眼,彷彿發現世界上原來真的有神秘百慕達一樣神往,我看了大概半個小時,忍不住衝入了廁所——嘔!沒錯,我真的在嘔,我實在無法接受這種血肉模糊的生態交配鏡頭,不但毫無美感而且非常惡心,胃內實在不適得過份,還有一股非常濃烈的臭味在肚子直達喉頭,是吐也吐不出的難受!我是到那時才知道人原來要經過男女生殖器交合才能生育(其實我是比較遲熟,一般那個年代所有小學生都明白這回事的)這可算是一個童年陰影,深深的烙印令我無法磨滅,我自此亦再不敢看四級洋妞露毛鹹片,但作為一個血氣方剛的少年,當然不會不看鹹片,我和一兩個志同道合的同學便特別愛日本AV,日本AV個個楚楚可憐,含蓄中帶點躍躍欲試,傷感中帶着嫵媚的神態,實在是非常對我們的胃口,最重要是沒有Come on baby! Hit me和Who's your Daddy這一類hard core對白,劇情通常都是較被動一點,然而最重要是——有格仔!



有格三仔是一種藝術

可能很多人不能夠理解,但有格三仔是一種藝術,重要的出入位當然是以看不到為妙,但同時亦要顧及想看的激動,十多年前的AV,格仔都大得要命,但現在的格仔已經很薄很細,讓你處於看到和看不到之間,很是過癮,在日本,有格的女星亦比無格的女星來得馨香一些,如果一個女星當紮,基本上你是沒可能看到她的沒格作品,若然市面出現她的沒格作,即證明她已是明日黃花!我當然極愛看格仔片,但亦有很多人不愛格仔,在九十年代初,就有很多人研究如何能破格,坊間有很多傳說可以破格的器材賣,活像很高科技,但其實到今天我還未看過真正有一套從有格變成無格的破格片,一切只聞樓梯聲。曾經有一個女同學問「為甚麼你們男孩總愛看鹹片!」現在如果有人再問,我會直截了當的答他「是為了打飛機(雅稱自瀆自慰)!」這是我們少年時代極度忌諱的三個字,等同是變態、鹹濕和媾唔到女的廢物(其實可能今天也一樣),我們會用作笑其他人但不會以此為內容認真談論,成長後可不一樣了,還有很多朋友都認為其實自瀆是一種比性愛還更有高度的享受,以前看雜誌的性知識專欄,很多也說這是傷身的行為,亦看過有些報道說有些人於家中以綑綁及自縊的方式自瀆而意外死去的人,但這一切都是悲哀而不切實際的例子。其實自瀆能有益身心,提神醒腦,提高集中力,減低生活壓力,紓緩情緒,更能培養個人品德,加強想像力,也是訓練耐力,控制個人慾望和保持思考冷靜的好方法!是一個不傷害別人又能紓解壓抑的好習慣,只要不過量(過量飲水都會死),根本是一件好事來!



失敗的Man

撰文:郭子健志願保護人類,維護世界和平的電影性工作者。本欄逢周三刊登





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160413/19568363
七筆 思議 失敗 Man AV 真諦
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=299244

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