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看懂賠錢的生意—想像力

2011-11-07  TCW




有一次我遇到一家公司,三個合夥 創業者,分別具有三種特殊的專業,而這三種專業又正好是那個行業成功的核心關鍵能力,再加上這三個創業者都是意念單純、道德高尚的人士,彼此分工合作,運 作非常良好,我發覺這家公司真是超完美組合,我判斷他們創業必定會成功。因此,我一再向這三個人表達我的誠意,並盼望他們開放一點股份讓我投資。

當時這家公司剛創業不久,還在賠錢階段,聽到我的投資意願,他們表示感激,但因還在賠錢,不好接受我的投資,等狀況好轉,有機會再開放我入股。

聽到這個答案,我確定他們是值得信賴的人,我就更鍥而不捨的追蹤,誠懇的表達我的參與意願,就這樣我追蹤了三年,終於得到投資的機會。後來這家公司果真十 分成功,幾乎年年賺一個股本,而我的投資,也得到豐厚的回收。

描述這個故事,並不是要炫耀我成功的投資,而是這背後隱藏了一種努力,這種努力,大多數工作者鮮少具備,只有少數具有創新能力的人才會擁有,值得探討學 習。

這種能力就是想像力。想像力就是除了看懂表面的現象與已知的事實之外,還能推展未來的可能變化,透過重組各項訊息,增添不同的條件與要素,使已知的事實, 出現結構性的巨大變化。有想像力的人,往往看到與一般人不一樣的世界,因而也常常做出和一般人不一樣的判斷與作為。

以這個投資案為例,事實明顯簡單,那是一家賠錢的公司,而且離賺錢很遠,只看當下,根本不值得投資。但我不只看表面,我還看他們所具備的核心能力,我也看 他們的品格操守,也看他們之間的互動,我確定他們有專業、值得信賴,再加上合作良好,這樣的公司具有成功的要件,所以我從現在賠錢的生意中,看到賺錢的可 能。我回歸生意本質的原點,再運用想像力,判斷這家公司前景無限。

這就是想像力,想像力須超脫現實,預演未來可能;想像力也是非線性思考,要有不連續的創新能力;想像力講究的不是百分之百的肯定,而是不確定的可能,我花 了非常長的時間學習想像力,努力讓自己擺脫凡人的窠臼。

想像力可以用在各種地方:個人的生涯規畫,有想像力才會有超凡的人生可能。執行日常事務,想像力會讓我們突破原有的方法,創造新的流程。開發新產品,想像 力會跳脫既成的生意模式,產生「不連續的創新」。尋找投資機會,想像力更會讓我們從賠錢中,看到賺錢的可能,而得到最大的回報。

以我自己的經驗:想像力不是能力,而是態度,當我對已知不滿,當我對常態不滿,當我對大家都一樣的結論生氣,我就會發揮想像力,最終看到想到異於常人的現 象與結論。

何飛鵬部落格:feipengho.pixnet.netPOPO原創:www.popo.tw/users/feipengho


看懂 賠錢 生意 想像力 想像
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從一部電影看懂的營銷學

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《壽司之神》是部什麼樣的電影?

《壽司之神》是由大衛·賈柏拍攝的關於全球最年長的三星(這裡的三星不是那家公司三星,是星級的意思)大廚小野二郎的紀錄片,2011年11月出品。

最好的產品

據相關媒體報導:現年86歲的小野二郎被稱為「壽司之神」。他位於東京銀座辦公大樓地下室的壽司店:數寄屋橋次郎(SukiyabashiJiro)是全球不少饕客的聖地。他們慕名而來,只為品嚐「壽司第一人」超過五十年的壽司功夫。儘管他們的餐廳只有十個座位,廁所甚至在外面,儘管需提前一個月訂位,人均消費數百美元(最低消費三萬日幣),吃過的人還是會感嘆,這是「值得一生等待的壽司」。

全日本只有兩間三星級的壽司吧,這裡就佔了其一。店裡沒有常規菜單,只有當日主廚定製菜單(Omakase)。也不賣其他菜品,只有握壽司。價格取決於當日選用食材,一人三萬日元起。

認真到刻骨的「手藝人」

小野二郎總是從最好的魚販子那裡買魚,從最好的蝦販子那裡買蝦,從最好的米販子那裡買米。從醋米的溫度,到醃魚的時間長短,再到按摩章魚的力度,小野二郎依然親自監督。

他會根據顧客的性別、用餐習慣精心安排座位,時時關注客人的用餐情況(包括神態)以調整壽司口味。

他的成功之處在於,對事情專注細節的態度和忍受常人不能忍之反覆的枯燥訓練。

如何訓練

從紀錄片可以看到,小野不工作時,包括在睡覺,永遠帶著手套,是為了保護創造壽司的雙手;給每條章魚至少按摩40分鐘,能夠給客人帶來口感,不必同其他飯店的口感如橡膠;米飯的溫度等同於人體溫度,用蒲扇搧風降溫。

店裡的學徒開始要學習擰燙手的毛巾,訓練辛苦,不會擰毛巾不可能碰魚,反反覆覆,年復一年,然後才有可能使用刀和料理魚;十年,需要十年後,方可開始煎蛋。

通過枯燥重複一件事,精益求精。

這就所謂:做營銷需要「選擇一小部分任務,持續開展工作,每天都有新進步。」其實,何止營銷呢?

片中小野二郎語錄:

——一旦你決定好職業,你必須全心投入工作之中,你必須愛自己的工作,千萬不要有怨言,你必須窮盡一生磨練技能,這就是成功的秘訣,也是讓人家敬重的關鍵。

——我一直重複同樣的事情以求精進,我總是嚮往能夠有所進步,我會繼續向上,努力達到巔峰,但沒有人知道巔峰在哪裡。

——即使到我這年紀,工作了數十年,我仍然不認為自己已臻至善,但我每天依然感到欣喜,我就是愛捏壽司,這就是職人的精神。

來源:虎嗅網


從一 一部 電影 看懂 懂的 營銷學 營銷
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10分鐘看懂美國債務上限 張翼軫

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「債務上限」,無疑是當下最熱門的財經詞彙。美國聯邦政府關門,是因為債務上限;金融市場動盪,也是因為債務上限。那麼到底什麼是美國的「債務上限」呢?其實,這場債務上限風波中的國會和總統雙方,本質上就像夫妻小兩口吵架。本文力爭在10分鐘內用最淺顯的表述,讓你對此有個大概瞭解。

債務上限:國會給總統的「刷卡額度」

要說美國的債務上限,就要先說美國政府的架構。

談到美國政府,相信很多人腦中都會迸出「三權分立」這個詞彙。

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的確,美國政府的行政、立法、司法這三大分支各司其職,互相制約。我們平常說的美國總統,可不是美國政府的首腦,他只是美國行政分支的首腦,甚至有時候被戲稱為行政分支的「大管家」。

在政府開支問題上,只對憲法問題發表看法的司法分支的最高法院一般不摻和,所以主要就是行政分支的美國總統和立法分支的國會之間的問題。

打一個不恰當的比方,美國總統和國會的關係,有點像小夫妻倆,總統主導的行政分支是老公,男主外,它負責賺錢(徵稅)和具體的花錢行為(各類行政開支);而國會則是老婆,女主內,老婆掌管家庭的財政大權,老公花錢用的信用卡只是老婆的附屬卡,附屬卡額度到底有多少,都由老婆說了算。

所謂的「債務上限」(debt ceiling),其實就是這個附屬卡的額度,由老婆(國會)來決定老公(總統)可以透支(發行國債)消費。

限制赤字還是多此一舉

說起美國國會和總統的關係,並不是從來如此的。就和所有小夫妻一樣,他們也是在不斷磨合的。

在1917年之前,美國是沒有「債務上限」這玩意兒的。那時候,美國總統領導下的財政部要發行每一筆國債,都必須經過國會的批准。總統和國會的關係不像夫妻,倒有點像父子。兒子(總統)要透支花錢可以,但是每一筆都得經過老爹(國會)的批准,總統就像個沒長大的小朋友一樣被管頭管腳。

1917年,美國國會通過法案,搞出了「債務上限」這玩意兒。終於,美國總統透支花錢不用一筆筆審批了,而是一下子從國會那裡獲得了透支額度,只要不超過額度,國會就不會來管你。於是總統和國會的關係,從父子變成了之前所說的小夫妻倆。那之後幾十年裡,美國總統在花錢問題上,日子是最舒坦的。

但是到了1974年,在放任了五十多年後,美國國會又通過了新的法案,給美國總統加上了開支「緊箍咒」——美國總統每年的財政預算必須國會通過才能算數。這就相當於原來老公(總統)只要確保信用卡不超支,但是1974年後卻必須每年都向老婆(國會)大人提交花錢預算,老婆大人同意了,老公才能花這個錢。

看到這你也許會問,既然總統的財政預算也得國會點頭才算數,那麼國會再控制債務上限不是多此一舉了嗎?的確,無論是政府內部的研究報告還是經濟學家的調查,普遍都認為這樣的雙重控制多此一舉,不但起不到控制政府開支的作用,反而會帶來類似此次政府關門、債券可能違約的負面作用。

可沒辦法,美國是兩黨政治。只要國會和總統不是一黨控制的,在債務上限就會頻頻出現爭執,簡直到了稀鬆平常的地步。

里根任內,債務上限一共上調了18次;克林頓任內8次,小布什任內也有7次。

如今美國總統奧巴馬是民主黨的,國會卻由共和黨把持,後者自然要充分利用「財務上限」去給奧巴馬施政施加壓力。

就此而言,「財務上限」與其說是經濟問題,倒不如說是政治問題——夫妻小倆口不同心,那麼天天鬧矛盾就不奇怪了——更何況現任美國總統奧巴馬絕對屬於歷任美國總統中能花錢的。

4年半6.15萬億美元:花錢能手奧巴馬

奧巴馬是美國第44任總統,暫時來看,也是美國最能花錢,把美國債務上限提升最多的總統。

2009年1月20日,奧巴馬走馬上任。那一天,美國的債務總額是10.6萬億美元。而截至2013年10月9日這一數字的最新值卻已經達到了16.75萬億美元,短短四年半期間,奧巴馬就把債務總額提升了6.15萬億美元,說他是花錢能手那是毫不誇張。

當然,奧巴馬能花錢並不奇怪,誰讓他是民主黨總統。美國政治被稱為民主黨和共和黨的驢象之爭,而民主黨往往被視為「窮人黨」,指的就是民主黨在政策上偏向於「劫富濟貧」,提高福利。要提高福利,自然花錢就多了,稅收不夠,就得靠舉債了。上一次美國聯邦政府因為「債務上限」危機而鬧出「關門」奇景的1995年,也是發生在民主黨總統克林頓當政下——就此說來,可以說民主黨總統和聯邦政府關門,那是有「緣分」的。

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上限上調 過程必然曲折

目前美國的債務總額,距離16.99萬億美元的「債務上限」近在咫尺。為了減緩觸及債務上限的速度,美國聯邦政府非核心部門已經處於停薪關門狀態,而市場普遍預期10月17日將是「大限」,如果在此之前國會無法就「債務上限」達成共識,那麼美國債券就會出現技術性違約。

為什麼稱作「技術性違約」呢?這就要說美國國債的特殊之處了。其他國家發行國債,到期就得籌錢還債。但是由於美國國債被視為「無風險投資品種」,全球投資者始終願意搶購美國國債,所以其可以「新債還舊債」。比如美國有10億美元國債到期,連本帶息要償還10.3億美元,這時候美國財政部就可以發行10.3億美元的國債,用新發行的錢來償還到期的債務——這樣無需任何現金開支,唯一的代價只是債務總額增加了0.3億美元。之所以美國負債總額從上個世紀八十年代不足1萬億美元飆升到如今逼近17萬億美元,全賴「新債還舊債」這招。

也正因為美國有「新債還舊債」這個大絕招,所以只要美國國會提高債務上限,那麼美國財政部就可以迅速償還到期國債——正因此,幾乎沒有投資者會擔心美國國債真的無法償付,眼下擔心的只是兩黨爭執導致部分債務無法準時償還,因此被稱為「技術性違約」。

那麼10月17日美國因為債務上限無法提高而出現「技術性違約」幾率大嗎?瑞銀證券的一份研究認為幾率十分有限,並用「要想情況好轉、先得形勢變糟」來預測未來的變化,認為市場風險恐怕得先急劇放大才能最終迫使兩黨妥協。

這種妥協,其實和夫妻倆吵架也相差無幾。老婆(國會)威脅丈夫(總統),「你不聽話,就不提高上限,讓你沒錢花,沒錢還朋友」,而丈夫(總統)也威脅老婆(國會),「不提高上限導致周轉不靈,朋友那邊丟面子,被銀行上黑名單(信用評級下調),大家沒好處」,這時候比的就是老公和老婆誰能忍得住了。

人說「床頭打架床位和」,美國總統和國會這對「歡喜冤家」最終都得像選民負責,誰都不願意也不敢把美國拖向債務違約名譽掃地的巨大風險之中,所以這次的「債務上限」危機恐怕像2011年的「財政懸崖」那樣過程驚險萬分,但最終結果有驚無險。
10 分鐘 看懂 美國 債務 上限 張翼 翼軫
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那樁生意,你看懂了嗎? 金楓海客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102f1zq.html
巴菲特和比爾·蓋茨是好朋友。很多人受到了蓋茨創業故事的感召而加入IT業,就像我;也有很多人看了巴菲特的事蹟之後,加入到投資人的行列,如雪球上的諸君。

  做IT的,沒有幾個人敢誇口說自己有蓋茨的能耐;搞投資的,似乎多數人都以學會巴菲特的價值投資方法為目標。其實我們應該承認一個很簡單的事實:既然巴菲特和比爾·蓋茨是同等量級的偉人,那麼,學蓋茨和學巴菲特的難度,基本上應該是一樣高的。你要是不認為自己這輩子能有蓋茨的一半本事,那麼也就不應該奢望自己能成為巴菲特第二。

  巴菲特的投資理論,內容要說也不少,但究其本質,無非是落在一項能力上:你要能看得懂一樁生意的運轉模式,然後大概能估算出這樁生意還能賺多久。你把這個叫做眼光也好,叫做估值能力也罷,都是那麼一回事。他知道這樁生意值多少錢,你不知道;那麼,當你給出的價格低了,他就買進;當你給出的價格高了,他就賣給你。複雜嗎?不複雜。學得會嗎?廢話,當然學不會!

  巴菲特投資方法的根基在於他的商業能力,而這種能力是你無論看多少遍巴菲特傳紀和致股東的信,也不可能學得來的。這就好比C羅告訴你,其實進球很簡單,你只需要跑位、帶球突破、射門……然後球就進了。C羅這麼做能成功,因為他是C羅——他當然不害怕教給你如何帶球和衝刺,因為就算你把這些訣竅全都學會了,你還是你,C羅還是C羅。

  段永平買網易厲害吧?但我告訴你,那個時代做網絡遊戲的公司絕不止網易一家。如果當年我們和他一樣去投資遊戲公司,以我的行業經驗,有99%的概率賠個精光。為什麼段永平能選對網易,而我們選不對?這哪是什麼投資方法問題?根本就是段永平的商業經驗在起作用。

  同理,巴菲特買可樂、買中石油、買比亞迪,檯面上的東西根本不重要,作為世界級的商業家,巴菲特看得懂這些公司的生意,而我們看不懂。這種情況下,他怎麼買其實都是對的,而我們怎麼買其實都是錯的。我想各位明白我的意思,問題的本質並不在於巴菲特所使用的方法本身,而在於他所仰仗的、別人無法複製的核心能力——我們叫做商業經驗也好,叫做投資鑑別能力也罷,這些東西本質上是無法複製的。

  世界上不存在任何簡單易行的投資方法,這不過是一廂情願的妄想罷了。雖然簡單的投資方法不存在,但是狗屎運卻到處都有,很多人喜歡把自己的好運氣解釋成投資方法的成功,這類似於「一位修女想出門,發現雨停了,於是相信這是上帝的恩典」。

  長期持股沒有錯、有耐性也是好的品德。問題是,你怎麼知道你已經看懂了那樁生意呢?好吧,其實賭賭運氣,有時候也不錯。

那樁 生意 你看 看懂 懂了 了嗎 金楓 海客
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看懂「灰姑娘」成長的真諦 圈兒

http://xueqiu.com/2310812643/26345421

人物經歷·
野路子鍛鍊出的王卓瑋


     好的足球運動員分兩類,一類是職業俱樂部出來的,比如從巴薩青訓營出來的球星;另一類是像一些巴西球員,從小自己在沙灘上玩耍,走野路子,最後也成就斐然。王卓瑋就是後一種類型,他在雪球上的ID是「conan的投資筆記」,目前在一傢俬募基金做研究員的工作,而就在半年前他還是一名專職「跑上市公司」的個人投資者。
  他2007年畢業於北京一所大學的汽車專業,大學四年中想明白了對自己所學專業不感興趣,對證券財經有較大興趣,但一直努力轉系財經專業也沒成功。為了能出國留學,他邊考托福、邊蹭節目、邊蹭北大的課程,這樣遊蕩了一年多時間。當時央視有個節目叫《贏在中國》,當觀眾、當志願者、親友團,想盡辦法去現場觀看,這讓他對商業有了初步認知。期間面試過幾家公司,有一次去面試「汽車行業分析師」職位,為了應對這次面試,把《巴菲特致股東的信》這本書看了好多遍。「原來我對股票的理解是更多是市場博弈,但巴菲特給我呈現了另一種做股票的方式,這個方式是我喜歡的。」  
  由於大學成績的分數不夠導致很難申請到好的國外學校,加上與留學回來的同學交流,王卓瑋發現自己親身從上市公司學習比出國可能學到更多東西,也會對今後自己的股票投資有很大幫助。有了這樣的想法,他將家裡用來給他出國留學的幾十萬元挪用至「跑上市公司」,2010年至2013年上半年,他開始了「用腳投資」的歷程。「熱愛有一個最大的好處,就是對付出不是特別在乎。別人跑上市公司是一個生意,會考慮投入產出多一些,要是真喜歡做某一件事,獲利就是你的附屬品。」  
  在這兩年多的時間裡,王卓瑋看了很多書,而且開始試著自己分析公司、撰寫研究報告。有一段時間他對「分析公司」的熱愛達到了極致,足球、橋牌、歷史等興趣愛好都可以拿來與投資分析聯繫上,甚至曾經寫出過一份關於李宗盛歌曲的調研報告。  
  他也曾買入過中國神華、紫金礦業(H)等多只被市場遺棄的個股,但最終體會到「把十家公司分析得一知半解,不如把一家公司分析得明明白白。」精力集中在傳媒、醫藥行業之後,他發現了兩位「穿著水晶鞋的灰姑娘」——復星醫藥和光線傳媒。也正是這兩家公司詳細、準確的多篇報告在雪球上發佈,才吸引了很多業內人士的關注。
  紅週刊曾經介紹過兩年跑下500家上市公司的「調研哥」陳凌,從分析師成為個人投資者是選擇喜好,但是從一個散戶跑為機構研究員,個中艱辛也只有自己知道,其中積累了哪些經驗?他又是如何分析諸如復星醫藥這樣複雜公司的?

·投資智慧·
拆解資產負債表背後的真相


只牽「灰姑娘」的手
《紅週刊》:雪球上顯示,探路者你是調研完並買入的第一家公司,當時是瞭解到了什麼信息?
王卓瑋:
我這家公司做了長時間的準備工作,買入前去了3次,截至目前一共去了20多次。中國本土服裝公司是期貨制度,一年發貨兩次,好的公司發貨四五次,訂貨會之後一年70%~80%的銷售額就已經確定,香港投資者已經很熟悉用這個方式去觀察。但當時A股市場投資者對探路者的看法還是集中在能開多少店,而不太關注訂貨會的情況,開完股東會我得知,探路者的訂貨會銷售額明顯增長,查找原因發現公司開店數量和每家店的銷售額都在增長,雙輪驅動很明顯。不過這是以前的投資理念,現在回頭看看,在這樣的信息下會買入的概率會降低。

《紅週刊》:為什麼呢?現在的投資方式有什麼改變?
王卓瑋:
現在調研也會碰上很多這樣的公司,最近兩年公司業績非常好,但是長期來看預期還很不明確,而且當時也不便宜,PB達到6、7倍,還是貴了。很多投資者都喜歡淨利潤增速這個指標,我更多關注的是PB、淨資產收益率等因素,輔助看PE,4倍以上PB的公司很少看。買得足夠便宜可以保證後期安全。當然這樣做也會錯過一些大牛的公司。

拆解資產負債表成為研究中最繁重的工作  
《紅週刊》:你在博客中指出,「投資李寧可謂經典的錯誤」,這是指什麼?
王卓瑋:
李寧公司的PB、PE、淨資產收益率等方面來看都符合我的標準,但是實際結果當初的預想不一樣。主要原因在兩個方面,一個是管理層有問題,當時對公司的經營管理心生退意,而新接手的管理者並不是對公司的產業極度熱愛,所持股份也較少。同時安踏崛起的時候,李寧公司的優勢就被逐步削弱了;另一個就是服裝公司都存在「影子存貨」問題,服裝行業發貨就確認收入,作為零售店是把貨賣出之後確認收入,這樣公司財務上就可以把經銷商的倉庫當做自己的倉庫,很多服裝公司就是這樣做的,李寧也是這樣做的,而安踏這樣的情況就好一些。
  這個例子讓我發現,其實最後能否掙錢,幾個具體的指標並不是王道,最核心的問題還是對公司是否真正明白了。

《紅週刊》:公司真正理解透徹的核心是什麼?
王卓瑋:
對公司的淨資產也就是公司到底有什麼東西,要有個清晰的認識,把資產負債表給拆了看看,母公司、子公司都有什麼東西,這些東西值不值錢,只有對淨資產有了清晰的認識,才能對淨資產收益率有正確認識,進而才能正確認識淨利潤,這是我認為合理的邏輯關係。三張表我認為資產負債表是最重要的,現金流量表更多是證明自己的判斷,一般有些產業投資使用這種方法。這樣的好處在於防禦性強,我當時買復星醫藥,主要精力都花在旗下都有什麼資產了。有時把公司理解透徹之後才發現,所謂的價格便宜未必是真便宜。

《紅週刊》:談談你的投資哲學吧。
王卓瑋:
我的投資哲學最像足球裡的切爾西隊。切爾西是世界上足球俱樂部強隊中少數願意使用防守反擊戰術的。一般大家認為強隊就應該進攻,特別是受關注度高了之後,想完美的心態就有了,我覺得這是很危險的。切爾西就是「我是一個強隊,但是我堅持打防守反擊,誰願意笑話就笑吧」,但切爾西是前兩年戰勝巴薩次數最多的球隊,防守反擊在足球上肯定是有效的,只是好多人看不上這個戰術。類比投資,我只喜歡牽「灰姑娘」的手,這些公司大概率會成長為「公主」,我很難把握「公主」到「女王」的蛻變,但是「灰姑娘」階段的跟隨保證了我的安全。

《紅週刊》:對於個人投資者調研上市公司有什麼建議?
王卓瑋:
投資者買100股上市公司的股票就可以參加公司股東會進行調研。要注意的是,第一,一定要做功課,準備工作越充足,提問水平越高,回覆質量越高;第二,對董事長多問戰略,總經理多問具體業務,財務報表多問財務總監;第三,選擇自己能理解的行業或公司調研,多關注自己身邊有關「吃喝玩樂」的上市公司,而有些週期性公司就很難把握;第四,建議選擇同一類型或者同一行業的公司,以及這些公司的同行、競爭對手、上下游產業鏈進行調研;第五,最核心的是要讓最專業的人多問,特別是遇到產投調研時多聽多觀察,散戶更多是問「你手裡有什麼牌」,產投卻知道對方的牌而在問「你的牌準備怎麼打」,所以要避免成為「我賠錢我難受」型散戶。

左手牽復星醫藥的故事
《紅週刊》:復星醫藥是你牽起的「灰姑娘」之一,當時是如何看上她的?
王卓瑋:
復星醫藥是2011年以8.6元左右的成本買入的,之前調研醫藥公司,很多同行對復星醫藥評價很高,之後開始研究,買的時候很便宜,PB為1.6倍,公司持有的很多資產對這個「1.6倍」來說是物超所值,比如國藥控股和一些製藥公司等。另外我覺得管理層做事的質量很高,研究復星醫藥後發現復星國際更好,就找機會都換成復星國際了,非常佩服復星國際的投資能力,復星國際間接持有復星醫藥,而且PB很低,才不到0.7倍。
  在國際上,與復星國際最像的公司就是伯克希爾和通用電器了,當然他們現在有一部分業務越來越像凱雷。在研究伯克希爾的成長史時發現,伯克希爾最主要的一個特點,就是根據環境的變化,公司的投資特點也在變化,而且在中後期試投的行動在增多,復星也是這樣,他們會嘗試投資,我要提升自己對這個行業的理解能力圈,就先買一個小公司。從回往前看,復星醫藥對重慶藥友的併購其實是為了併購國藥控股而進行的嘗試性投資,譬如這些方面,復星國際比同類的投資公司要細緻很多。

《紅週刊》:「復星醫藥開始覺得便宜,後面還有硬菜」這個「硬菜」指什麼?
王卓瑋:
復星醫藥一直被市場當做醫藥版的PE公司來處理,但研究發現近幾年公司的研發投入並不比以研發見長的醫藥公司少,後期公司直接研發平台的製藥業務有望開始貢獻利潤。公司研發業務主要由四個平台組成,以單抗腫瘤藥、高難度仿製藥等方向為主,離公司的主業較近,這些研發之前是有積累的。公司今年併購了5家醫院,其中有4家醫院都在積極強化腫瘤科室。而且復星的歷史表明,投資沒有收到效果的案例很少。中國醫藥研發與西方有一個區別,西方國家是創新藥研發,失敗概率很高;但中國是仿製性研發,這樣成功率就大很多,這方面和電影行業不同。

《紅週刊》:總結一下,投資復星醫藥你都做了哪些研究工作?
王卓瑋:
第一,除了分紅之類,公司的公告都看了。董事會決議這些信息一般被忽視,我覺得很重要,公司很多大事都是通過這個渠道公示的。比如之前有個地產公司,缺錢的一個表現就是董事會決議裡擔保貸款的數量越來越多;第二,建議多看行業相關書籍。醫藥行業推薦一本書叫《塑造工業時代》,這本書是哈佛大學歷史學和經濟學的雙料教授寫的,講醫藥行業發展史。作者總結醫藥歷史之後發現一個問題,每一個醫藥公司都在多元化道路上出現過錯誤,最後這些醫藥公司的生存之路是將相當一部分的資金投資到一個子領域上,在這個子領域樹立起絕對壁壘。這樣一本書比看七八十篇報告收穫還多;第三,找到行業內的人聊天,北京有很多相關的講座值得去聽;第四,蒐集相關數據,一定要自己寫報告;比如電影行業,我蒐集到幾個數據,如中國電影的平均觀影年齡是21歲,很年輕的群體,這樣的觀眾喜歡的電影和很多成熟市場觀眾的喜好是很不一樣的;中國票房高的幾個大片,三四線城市的貢獻率非常高,《泰囧》達到40%……這些數據有的是在另一個行業中發現的,這樣的碎片多了,就會有不同的看法。第五就是多聽負面信息,很多人投資的最大問題是,對於一個股票,他自己最後只認同自己的觀點,停止了自我修正和升級。

《紅週刊》:遇到買入被套或者長期不漲的問題時怎麼考慮?
王卓瑋:
通常在買入一兩個月出現這樣被套的問題時,就會懷疑是不是自己買錯了,從而重新研究公司,驗證自己的結論。

右手牽光線傳媒經歷
《紅週刊》:談到電影,談談光線傳媒這個「灰姑娘」又是怎樣牽手的?
王卓瑋:
關注光線傳媒是在2012年7月,一共去了10來次,去第一次之後就決定買入了,之前一直在關注華誼兄弟,比較喜歡這個公司,但是估值較貴。華誼發揮了草根派的優勢,光線則抓住了學院派的機會。影視行業非常看重幾個核心管理層之間的合作,以及公司的氣質,領導人的性格和價值觀很重要。我買入時,光線當時價格比華誼合適很多。另外,我那時很有把握光線的電視劇業務和電視節目業務量在2013年會翻倍,這樣在PB2.5倍左右時,公司的財務報表不會難看。

《紅週刊》:2012年買入光線傳媒時公司PB2.5倍左右,而你認為,「採取合理的重估,PB還有可能降低」,這個重估指什麼?
王卓瑋:
2012年光線傳媒有三個併購案,我重點研究了天神互動的投資案,這讓我對公司的投資業務偏好和風格有了新認識。傳媒行業的併購有一個重點,是要找到和自身很「投緣」的人,這個「投緣」是指兩方在一起合作效率最高。從案例中我發現光線併購系統很不錯,所以他們的併購質量非常好,這在傳媒行業中不多見。
  預計光線傳媒2014年動漫電影中佔比是排第一的,在子行業中算是調整較大的了,美國動漫行業票房佔比15%,日本更高,中國目前是6%~7%。動漫是傳媒行業中和互聯網結合度最好的,光線如果真正瞭解了動漫行業,那麼對於互聯網的瞭解會好很多,相對大多數傳媒影視類公司來說,這步棋很好。動漫電影對公司的整體盈利情況短期起不到什麼作用,因為佔比很小,但是能看到管理者的思維。

《紅週刊》:目前對文化傳媒和醫藥行業的看法是怎樣的?
王卓瑋:
傳媒行業市場分化特別明顯,A股、港股、美股不同市場的種類和估值都差別很大,A股的傳媒股以影視傳媒類為主,美股是以TMT為主,香港是以傳統的傳媒行業為主,廣告公司在香港上市比較多。TMT的難點在於,由於公司是商業模式和快速迭代,你的研究也需要隨之快速迭代。對於投資者來說,要想抓住超級成長股,之前的美股市場是一個比較好的選擇。因為對於這幾個市場,我更看好TMT行業的成長性。影視行業重點競爭對手未來很可能是一些TMT類公司,比如影視公司的真正競爭對手是優酷和奇異,後者的競爭對手是奇虎360,這主要是因為很多媒體入口的轉換媒介掌握在奇虎360手裡。
  對於醫藥行業而言,僅就我熟悉的領域來說,比如醫藥物流行業產業集中度會越來越高,物流行業是一個規模集中度很明顯的領域,中間商的特點是要跟上下游的公司規模差不多,藥品很多要求規範較高,比如有些藥需要冷凍、不能顛簸等,集中度提高將長期有利於龍頭公司。■(本刊記者:袁園)
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經濟學人:9張圖看懂2013年全球經濟

http://wallstreetcn.com/node/69260

回顧2013年,全球經濟經歷了不少大事件,但總體而言,世界經濟向著更好的方向在發展,儘管這種復甦仍然稍顯緩慢。在2014即將到來的時候,經濟學人通過9張圖表,總結了這一年最重要的變化。

1,全球主要股指紛紛上揚。下圖四條曲線分別為:日經指數、道瓊斯工業平均指數、歐洲Stoxx50指數以及富時100指數。

2,為充分利用超低利率的有利條件,2013年全球企業的發債規模有可能創造歷史記錄。圖片中深藍色為美國企業的發債量,寶藍色為世界其他國家的企業發債總量。

3,隨著經濟重回增長以及債務赤字的下降,市場對發達國家債務危機進一步深化的擔憂減弱。下圖五條曲線中,左起從上至下分別為代表希臘、英國、法國、日本和美國的預算赤字與GDP的比率。

4,儘管經濟向好,但大多數發達國家的GDP與危機前差不了多少,尤其是在與中國對比的時候。下圖為這6年來中國、美國、日本和歐元區GDP的變化情況。

5,在就業方面,大多數發達國家中已就業的勞動年齡人口所佔的比重仍然低於峰值。下圖的紅點代表為德國、英國、美國、愛爾蘭、西班牙和希臘今年二季度的就業率,藍點代表各國在2007-2008年的峰值水平。

6,世界各國銀行業監管趨嚴,這使得銀行要為金融危機期間的不當行為付出越來越高的代價。下圖為銀行支付的與美國抵押貸款活動相關的罰金數額增長情況,單位為百億美元。

7,這些銀行必須符合更加嚴厲的監管規則,達到更嚴苛的資本要求。因此,銀行只能以削減信貸來應對監管。下圖為美國、英國和歐元區小企業的貸款數量與GDP的佔比。

8,2013年全世界的央行幾乎都在實行極度寬鬆的貨幣政策。美聯儲和日本央行繼續印錢然後大規模購債,希望能夠拉低長期利率,同時維持短期利率處於零附近。下圖是日本、英國和美國的央行資產與GDP的佔比。

9,當美聯儲在今年五月提到縮減QE的時候,伯南克的一句話引發了新興市場貨幣的「大潰敗」,投資者紛紛抽出資金尋求發達經濟體更高的收益率。

經濟 學人 張圖 圖看 看懂 2013 全球
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一張圖看懂烏克蘭兩周來發生了什麽

來源: http://wallstreetcn.com/node/78782

過去兩週,烏克蘭事件迅速升級,焦點很快就從烏克蘭首都基輔的大規模示威抗議,轉變為俄羅斯武裝部隊進入該國,烏克蘭宣佈進入最高備戰狀態。從國內動亂轉變為國家領土危機,短短半個月內,烏克蘭局勢一波三折。

不僅局勢轉變之快令人目不暇接,期間發生的一系列事件也令人瞠目結舌:原總統亞努科維奇從強硬鎮壓示威到被罷免,之後被迫逃亡俄羅斯並被烏克蘭發佈通緝令僅用了不到7天的時間;前美女總理季莫申科出獄後成為反對派領袖;亞努科維奇所屬黨派大量黨員倒戈成為反對派;俄羅斯武裝部隊堂而皇之進駐烏克蘭境內克里米亞地區;美國威脅俄羅斯不要干涉烏克蘭內政,否則將孤立和制裁俄羅斯。

法國新聞社(AFP)製作了一張圖表(點擊看大圖),解釋了為什麼烏克蘭局勢在短短兩週內竟然發生了如此之快的大幅度轉變。

當前,烏克蘭局勢的最大推動力來自俄羅斯。俄羅斯總理梅德韋傑夫2月24日對烏克蘭新領導人展開批評,稱臨時政府就是一群「持槍叛變者」,俄羅斯不會與其合作。他還預測,臨時政府的統治很快就會伴隨著「新一場革命和更多的流血事件」而宣告終結。

儘管美國總統奧巴馬、英國首相卡梅倫、德國總理默克爾和波蘭總統均認為俄羅斯在烏克蘭的行動違反了國際法,且威脅到國際和平和安全。但俄羅斯似乎並不買賬。路透社消息稱,3月3日俄羅斯總統普京與奧巴馬通話時強調,如果烏克蘭東部以及克里米亞暴力不斷蔓延,俄羅斯有權維護自身的利益以及保護居住在該地區的俄語語系居民。普京同時指出,目前居住在烏克蘭境內的俄羅斯公民……受到實際威脅。

關於美國總統奧巴馬與俄羅斯總統普京之間的博弈,美國金融博客Zerohedge還特意配了一幅想像圖來調侃這兩位的通話內容:

一張 張圖 圖看 看懂 烏克蘭 烏克 兩周 周來 發生 什麼
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一幅圖看懂中國治汙多緊迫

來源: http://wallstreetcn.com/node/80218

去年12月初,中國陸續有25個省份、100多座大中城市不同程度出現霧霾天氣,覆蓋近半國土,內地多個城市遭遇「霧霾危機」。空氣質量指數PM 2.5迅速成為中國網絡搜索熱詞。

嚴重的空氣污染已經引起中國領導人警覺,也多次公開提到治污,本月更是以「宣戰」一詞表明決心:5日開幕的第十二屆全國人大二次會議上,李克強總理在2014年的政府工作報告中提到:

我們要像對貧困宣戰一樣,堅決向污染宣戰。

其實,在今年2月12日的國務院常務會議上,李克強就曾說

要打一場治理霧霾的攻堅戰、持久戰。

霧霾成了網上出現頻率最高的詞語,已成為民生改善的當務之急。

如果覺得領導人的講話還沒有直截了當地告訴大家中國治污有多迫切,那麼底圖顯示的中美十大空氣污染最嚴重城市數據可能更直觀地證明。

華爾街見聞溫馨提示:相關空氣質量準則可查看世界衛生組織(WHO)頒佈的2005年全球更新版《世界衛生組織關於顆粒物、臭氧、二氧化碳和二氧化硫的空氣質量準則》。

雾霾, PM 2.5, 空气污染, 李克强, 政府工作报告,中国

一幅 幅圖 圖看 看懂 中國 治汙 汙多 緊迫
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一張圖看懂美國打算如何消滅“兩房”

來源: http://wallstreetcn.com/node/81614

美國參議院銀行委員會高層16日公布了有關終結住房抵押貸款巨頭房地美和房利美的初步議案,這份長達442頁的議案計劃設置新的機構和系統來取代“兩房”。 根據《華爾街日報》披露的內容,在這份關於關閉“兩房”的議案中,三大重點內容是這樣的: A  房利美和房地美將於五年內關閉,政府則要新成立聯邦按揭保險公司,該公司由聯邦政府支持,主要為抵押貸款債券進行再保險。議案提議強制私人貸款商持有這家再保險公司一定的權益,並承擔至少10%的抵押貸款債務損失,而政府將只會在私人債權人承擔損失後才提供一定的幫助。 B  聯邦按揭保險公司將向行業內各個公司收費,並只是在上述10%的私人債權耗盡時,再來支持償付抵押貸款證券的損失。 C  聯邦政府依舊提供擔保,但僅針對債券,不對特定公司提供支持和擔保。議案還提出,要在新的系統中建立嚴格的貸款審批標準,要求除首次購房者以外,其他所有購房人必須支付5%的首付。 請點擊下面的小圖來查看大圖 關於房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac) 被稱為“兩房”的房利美和房地美是做什麽的? “兩房”不向購房人發放貸款,而是從貸款商手中購買抵押貸款債券,將其打包成證券出售給投資人,為市場提供穩定的抵押貸款資金來源。目前兩家機構為美國60%的住房貸款提供擔保。 簡單地說,“兩房”相當於房貸市場的批發商,一方面,他們從直接發放房貸的銀行和其他貸款機構批量收購住房抵押貸款;另一方面,他們背靠聯邦政府,能以較低的成本籌資,間接幫助購房者以更低的貸款利率和更少的首付實現有房夢。 “兩房”被關閉對市場有什麽影響? 美國房地產市場可能受到影響。美國貸款購房者可能面臨無法獲得抵押貸款的風險。私營機構將會提高對貸款者的信用評級要求,這將使得許多低收入者無法獲得貸款,從而導致美國房屋銷售受到沖擊。 不過,參議院委員的新提案計劃設立一套新的房地產貸款系統,其中包括一個可負擔的房地產信托基金,以確保那些低收入及中等收入群體仍然能夠貸款購房。至於舊系統關閉到新系統正式運行之間的過渡期,目前尚未可知,畢竟,這個提案還在等待參議院和眾議院批準,尚未有定論。 對於買入“兩房”的個人或機構投資者來說,這也不是個好消息,因為“兩房”被關閉將令其股價遭到進一步打擊。“兩房”的普通股股東倒是不用擔心股息的問題,因為,他們無權獲得任何股息,所有股息都將被支付給美國財政部。
一張 張圖 圖看 看懂 美國 打算 如何 消滅 兩房
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【一張圖看懂什麼是滬港通】 前海股權交易中心

http://xueqiu.com/3516695940/28724710
滬港股市交易互聯互通機制試點獲批。國人可以用人民幣買香港股票,而港人也可以買上交所的股票了。但是滬港通具體是什麼,能買什麼,能買多少,什麼人才能買?
一張 張圖 圖看 看懂 什麼 滬港 前海 股權 交易 中心
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一張圖看懂 「10送6轉4派3元」 分紅派息方案 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/29215793
【一張圖看懂 「10送6轉4派3元」 分紅派息方案】每年這個時候,很多公司都會宣佈各種各樣的分紅派息方案,最典型的就是這種 「10送6轉4派3元」 類型了,幾乎全包了。相信很多同學還沒有完全明白這裡面的具體含義。這裡用一張圖來解釋一下,應該一看就會明白。
一張 張圖 圖看 看懂 10 分紅 派息 方案 耐力 投資
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索羅斯真在豪賭美股下跌?真相是你沒看懂持倉報告

來源: http://wallstreetcn.com/node/105170

索羅斯真的在豪賭美股會暴跌?有投資者分析這可能只是媒體誤讀了數據,或者是索羅斯在放煙霧彈!(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

上周五《華爾街見聞》報道,最新的13-F備案文件顯示,索羅斯持有的做空標普500指數倉位暴漲了6倍多,其看空期權價值達到22億美元,目前這些空倉占所有持倉比率上漲至16.65%。

NewArc Investments投資公司總裁Jeff Miller卻認為,單從備案文件不能說明索羅斯正大舉做空美股。

·首先13-F報告是透露的是過去45天內的信息,在高頻交易時代這可能早已是過時新聞。

·沒有辦法來確定索羅斯持有的看空期權是否只是為了對沖其他倉位,也無法評估這些期權的真正價值。

Jeff Miller認為索羅斯持有看空期權的實際價值是有疑問的

·13-F文件信息依據是“名義價值”。它是在期權合約乘以100,並計算“標的證券”價值後得出的數字。

·名義價值並不代表索羅斯為這些期權花的錢。所以用它來計算空倉占索羅斯所有倉位的比率是不準確的。

·此外13-F文件沒有顯示行權價格。這意味著索羅斯設定了一個很低的行權價,比如比市價低10%用來對沖尾部風險,而這種價外期權(out of the money)和價內期權(deep in the money)的名義價值卻是一樣的。

·備案文件也沒有顯示期權的“delta值”,即標的資產價格變動時,期權價格的變化幅度。

·13F備案並不要求披露包括看空期權在內的空倉數據。看空期權實際上可能是用來做多的,因為它很可能是差價期權中的一部分,這些我們都無法知道。

所以結論就是:單就22億美元看空期權就斷定索羅斯豪賭美股下跌是片面的。索羅斯可能只是在對沖尾部風險,他也可能在做價差交易,而這意味著索羅斯實際上是偏多的。另外一種可能就是索羅斯幾周前就清空了持倉。


索羅斯 索羅 真在 豪賭 美股 下跌 真相 是你 你沒 沒看 看懂 持倉 報告
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一張圖讓你讓看懂PE/VC是怎麽賺錢的?

來源: http://www.yicai.com/news/2014/09/4017816.html

這些年,一個又一個互聯網公司不斷發展壯大,然後去美國上市造就了無數商業傳奇,而他們在前期是怎麽有那麽多錢去做推廣,擴大用戶規模的?

些年,一個又一個互聯網公司不斷發展壯大,然後去美國上市造就了無數商業傳奇,而他們在前期是怎麽有那麽多錢去做推廣,擴大用戶規模的?


(編輯:余佳瑩)

一張 張圖 圖讓 讓你 你讓 讓看 看懂 PE VC 怎麼 賺錢
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《出手時機》「雞蛋理論」教你分辨牛市、熊市 看懂多空大勢 股票投資已贏一半(124-126)

2014-09-22 TWM  
 

 

二○○八年金融海嘯期間,雅雯重押聯詠,最後在加權指數崩跌至四千多點時忍痛認賠賣出,虧損高達五百萬元,可說是她投資股票以來最慘烈的一次戰役。這五百萬元的虧損,讓她學到一件事:股票投資不能當低頭族,要常常抬頭眺望大勢多空,才會大贏!

撰文‧謝富旭

已逝世的德國股神安德烈.科斯托蘭尼(AndréKostolany)曾說:「在牛市中,即使是最差的投資人也能賺到一些錢;在熊市中,即使挑到好股票,也賺不到錢。因此,投資者應最看重的是趨勢,其次,才是選股。」科斯托蘭尼的這句話,雅雯花了三年的時間才參透,甚至付出了五百萬新台幣的學費才有所體悟。

二○○八年金融海嘯,眼看著自己重押的聯詠,從買進成本一六○元左右價位一路如溜滑梯般重挫,當時雅雯不斷自我打氣:「我是巴菲特、我是巴菲特!」然而,在加權指數連四千點關卡都岌岌可危時,市場氣氛宛如世界末日到來,雅雯心中的「巴菲特防線」也全面潰堤。

她忍痛賣在六十幾元。「一張虧了逾十萬元,五十張,總計五百多萬元,不僅○七年在股市賺的二百萬元全部吐回去,我縮衣節食、斤斤計較,在○六至○八年厲行記帳所省下的辛苦錢,也全部付諸東流。」她不堪回首地說。

雅雯檢討,之所以在金融海嘯慘賠,主要原因在於不了解自己。「我欣賞巴菲特,不等於我一定要把巴菲特當模仿對象,況且,自己的資金實力與心性修煉,就算要模仿巴菲特,也未必模仿得來!」注意市場趨勢,順勢投資即可雅雯學習到,市場巨大的波動趨勢,有如海邊潮汐,強湧強溯。一個成功的投資人,應當密切注意市場的巨大趨勢,順勢而動。「這就像是站在海邊,」她微微一笑,「漲潮了,你就下海衝浪;潮落了,」雅雯攤開雙手說,「你就回到岸邊,雙手叉腰。」她咕噥道。「不要一直待在海上,這樣危險。」在鑽研科斯托蘭尼著作的過程中,接觸到他的「雞蛋理論」,讓雅雯有如獲至寶的強烈感受。她說:「科斯托蘭尼所講的順勢投資,以及Peter Navarro的《巨波投資法》啟發我很深!」「大勢看對、行動,就能獲利。」她加強語氣說。

由於較能掌握大盤的多空趨勢,自○九年迄今,即使經歷歐債危機台股回檔、中國經濟降溫陸股破底等空頭試煉,雅雯皆能全身而退。過去五年來,在台股中,她○九年重押大統益(二十四元買進,四十元賣)、一○年重押正新輪胎(六十八元買,八十元以上賣)、一二年買進信義房屋(三十九元買進,五十四元賣出),皆讓她賺到三○%至六○%不等的報酬率。去年則在大幅減碼台股部位後,將資金轉移至看好的上海A股,帳面上亦出現三%至六%不等的獲利。

其次,如果判斷大盤走空,甚至不惜大膽放空。如一一年歐債危機爆發,雅雯就曾放空友達,獲利二五%。

成交量漸增是牛市徵兆

雅雯強調:「能分辨大勢多空,股票投資就已經贏了一半!」她以科斯托蘭尼的「雞蛋理論」為基底,加上自己從技術分析書上學到的「騰落指標」,消化閱讀投資理財雜誌的報導,再配合自己的生活與投資經驗,歸納出股市多空循環運行的規則,以及適合自己的操作策略。

雅雯解釋,把「科斯托蘭尼雞蛋」從中剖為左、右兩半,基本上,股市的多頭走勢,即所謂的牛市,就是左邊;股市的空頭走勢,即熊市就是右邊。「我這個股票門外漢加上數學白癡,竟花了快三年時間才搞清楚什麼是牛、什麼是熊?」她有感而發地說。

她判斷牛、熊階段,以兩個指標最具關鍵:一個是成交量,另一個是所謂的「回歸式騰落指標」(詳見新聞辭典)。散戶投資人如果能在牛一或熊三階段買進,等到牛三或熊一階段再賣出,即使挑股功力平平,也能賺得豐厚利潤,並規避大跌過程中帶來的心理與資金雙重壓力(詳見附圖)。

在雅雯的操作心得中,「牛一」階段的市場交易特性是:成交量低迷、大型股有起色,但散戶喜歡買的中、小型股仍欲振乏力,周遭朋友聊起股市興趣缺缺。

旅居上海十年的雅雯,看著上證指數從六千點直瀉至二千點以下,足足走了五年的空頭。近一年來,周遭即使有錢的上海朋友聊起股市仍興趣缺缺的情況下,A股卻悄悄從底部爬升逾一○%。她從種種跡象判斷,陸股從「熊三」邁入「牛一」階段的態勢頗為明朗,於是買進四檔A股,布局中國股市新一波的牛市賺錢機會。

牛市進入「牛二」階段後,市場大部分人開始逐漸認同牛市的到來,資金流入讓成交量跟著放大,這個階段,應該抱牢股票,不要因手上股票出現一至二成的獲利就賣出。

從「牛二」進入「牛三」,市場成交量不僅顯著增加,連虧損股也化身轉機股大漲,市場大漲頻率增加,回歸騰落指標暴升至一.三以上,甚至一.五以上(上漲家數是下跌家數的一.三倍或一.五倍)。這時候,手上不管是好股或爛股皆該大幅減碼或出清。

「牛三」進入「熊一」是雅雯認為最難判斷的階段。因為按照以往經驗,不管是成交量或騰落指標皆無法精準判斷「牛三」是否真的進入「熊一」。

中小型投機股重挫恐是熊市徵兆她建議,若股市成交量由熱轉冷,成交量顯著萎縮,大型績優股或中小型業績好的股票漲不太動,與此同時,一些業績不怎麼樣,股價偏貴的中、小型股明顯轉弱,從高點拉回逾二○%以上,當這些現象出現時就要高度警覺,最好先減碼。最正統的判斷方法是,若大盤從前波最高點拉回幅度逾二○%,也可判斷「熊一」正式確立。

近來台股走勢,大盤從九五三二點前波高點拉回僅三%出頭,但許多中、小型股從高點拉回二至三成卻比比皆是。代表中小型股的櫃買指數,從高點拉回的幅度最高曾達一五%;加上成交量急縮,大型股如國泰金、台積電與鴻海業績紅火,股價卻呈利多不漲,讓雅雯頗為擔心,台股由「牛三」進入「熊一」的味道頗濃。

「熊二」則是熊市最慘烈階段,不管大股、小股,好股、爛股皆告齊跌,騰落指標往往低於○.七以下,○.五也不稀奇。這個階段,成交量反而放大了,因為大家爭先恐後地逃跑。

「熊三」階段,股市大體呈跌多漲少,但跌勢不若「熊二」慘重,許多大型績優股止跌回穩,大盤偶爾的反彈讓騰落指標逐漸回升至○.七至○.八;不過成交量反而低迷,這時反而可考慮逢低買進,少量布局。

雅雯說,只要把牛市與熊市的大方向抓對了,或許三階段的時間點有誤差,對散戶而言,已經大大提高獲利勝算。「我們在海灘低頭撿拾貝殼的同時,不要忘了要隨時抬頭留意有沒有大浪即將席捲過來,除了躲避風險,也不要錯過大浪帶來的機會!」

騰落指標

騰落指標就是每日股票上漲總家數減去下跌總家數所得的數字。把10天時間內上漲家數除以下跌家數的比率,則稱之為回歸式騰落指標,又稱漲跌家數比。

數字如為1,代表上漲家數與下跌家數相同。1.5則代表上漲家數是下跌的1.5倍。0.5則是上漲家數是下跌家數的一半。騰落指標通常用來衡量市場大勢的多空。

從「科斯托蘭尼雞蛋」分析股市6階段

牛市 多頭走勢

最高點 賣出

牛三

★ 成交量暴增。以前老是在股市吃虧的親友,聊股票興致頗高,對股市獲利喜形於色,還熱心提供明牌。

★ 騰落指標高過1.3~1.5。不管有沒有業績支撐的阿貓阿狗股皆上漲。

等待

牛二

★ 成交量增加。少數比較懂得投資理財的親朋好友,已經陸續把錢投入股市。

★ 騰落指標落在0.8~1.2之間,只要有業績面支撐,大、小股都容易上漲。

最低點 買進

牛一

★ 成交量小。周遭朋友沒什麼人在聊股票,或一聊股票就咳聲嘆氣。

★ 騰落指標大多落在0.5~0.8之間,長多資金進場,但買氣集中在大型股上。雅雯認為陸股目前可能在這個位置。

空頭走勢 熊市

熊一

★ 成交量從高點開始掉下來,幾個月前還說股票賺了不少錢的親友,抱怨最近股市走勢很弔詭,操作難度變高。

★ 騰落指標在1~0.75之間,投機股或小型股大跌或急跌,大型股緩跌。雅雯認為台股目前可能在這個位置。

熊二

★ 成交量又增加了,開始聽到周遭親友哭訴在股市虧了錢,還說以後再也不碰股票了。

★ 騰落指標在0.5~0.7,中、小型股續跌,先前有支撐的大型股補跌,甚至呈大跌局面。

熊三

★ 成交量低迷。周遭很多人說慶幸已經把股票出清,並批評股市根本是吃人的市場,還是乖乖地把錢放在銀行就好。

★ 騰落指標在0.7~0.8,全體跌多漲少,但跌勢不若熊二階段慘烈,許多績優股反彈止穩中。

出手 時機 雞蛋 理論 教你 分辨 牛市 熊市 看懂 懂多 多空 大勢 股票 投資 已贏 一半 124 126
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五張圖看懂歐洲經濟為什麽這麽糟糕

來源: http://wallstreetcn.com/node/208907

歐洲經濟始終沒有足夠強勁的複蘇動力,在明天的歐洲央行議息會議之前,不妨通過下面幾張圖表來綜覽一下歐洲經濟的現狀。

此前公布的歐元區通脹數據繼續走低,或致使歐洲央行推出進一步的刺激措施。本周四,歐洲央行將宣布10月政策決議,此前市場預計其會在政策會議上宣布將在10月開始在未來兩年多購買資產支持證券(ABS)的規模為4000-5000億歐元,而不太可能會在宣布任何關於廣泛的量化寬松政策(QE)的聲明。

先看一下歐洲的GDP水平,金融危機以來,除了德國和法國之外,歐盟其它國家的經濟水平還沒有實現完全複蘇:

20141001eurozone output_0

銀行私人貸款方面也基本類似,金融危機以來,德國該指標基本保持平穩,零星的幾個國家如意大利、法國、葡萄牙等實現了短暫的增長之後紛紛開始回落或出現回落跡象:

20141001Eurozone Bank lending_0

除德國之外,歐洲各國的私人債務都處於較高水平,但最近一段時間以來均有增長放緩或回落跡象:

20141001eurozone private debt_1

公共債務水平之高就更不用說了,歐債危機的影響仍然沒有退去:

20141001Eurozone Public debt_0

面對這樣疲弱的經濟,歐洲的生產力明顯不足,這一點也可以從歐洲人口的逐步減少看出來:

20141001Eurozone population 15-64_0

 
五張 張圖 圖看 看懂 歐洲 經濟 為什麼 這麼 糟糕
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一張圖看懂影響美股的核心因素 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/32234566

最近見到朋友基本上都在說兩件事:新財富投票和美股暴跌。關於美股過去兩周以來的暴跌,市場上有著很多的討論。畢竟這是2011年以來最慘烈的美股回調。今天我也和朋友們交流一下自己對美股目前的觀點,希望拋磚引玉,給您帶來幫助。

我們先來看一張圖:



紅線代表的是標普2003年以來的走勢,而黑線則是同期美聯儲持有國債和MBS的數量。我們可以非常清晰地看到,自從2008年以來,標普的走勢和美聯儲資產負債表的規模吻合度非常高。整個2009年以來美股的大牛市都是伴隨美聯儲資產負債表的擴張而進行的。

所以筆者認為影響美股最核心的因素就是美聯儲的貨幣寬松。有人認為美國能創歷史新高不僅僅有貨幣寬松帶動的估值提升,更有美國經濟複蘇以及科技創新帶來的盈利提升。的確,牛市不僅僅需要PE估值的提升,也需要EPS的增長。然而,這又回歸到索羅斯的反身理論。正因為美聯儲大幅擴張了資產負債表,釋放了流動性,才有今天美國經濟如此強勁的複蘇。

回到這張圖,我們發現過去兩次QE結束後(中間美聯儲資產負債表停止擴張的階段),標普都出現了幅度不小的調整。這再次驗證了,推動美股大牛的核心因素來自於流動性的釋放。

那麽在知道了影響美股的核心因素後,我們再來看看最近股市下跌真正的原因。表面上,阿里上市,歐洲經濟可能重新進入衰退,中國經濟增長面臨瓶頸,IMF下調全球經濟增速都是導致美股下跌的原因。但筆者認為最核心的因素還是風險偏好開始切換,市場清楚的知道十月的FOMC之後,美聯儲的資產負債表將不再擴張。此外,由於失業率繼續超預期複蘇,筆者擔心十月份的FOMC會開始為明年的加息而吹風。這將是短期內的另一個重大利空。最近美聯儲一些官員的發言已經在為明年加息而吹風了,這些言論的每一次出臺都導致了市場的快速下跌。

接下來筆者認為市場大的影響因素就是10月美聯儲的議息會議。耶倫非常有可能在這一次的會議上改變措辭,至少目前市場是有這方面的擔心。那麽我們接下來會看到兩種情況:耶倫改變了措辭,為加息開始吹風。美股將繼續大跌,但這一輪大跌也是筆者認為的最後一跌。或者,耶倫因為全球經濟疲軟,並沒有改變措辭,打壓強勢美元。那麽這個將大幅超出市場預期,美股一定會立即出現比較大的反彈。無論哪種情況,在月底的美聯儲會議之前,美股向上的空間不會很大,當然不排除超跌反彈。而到了十一月,市場上漲的概率會比較高。筆者建議布局那些三季報業績比較強(可以找一些之前二季報就很強勁的公司),行業趨勢沒有變化的公司。最後兩個月沒有明顯的利空,市場大概率以上漲結束。

但既然美聯儲資產負債表的擴張對美股影響如此之大,筆者反而更擔心明年當美聯儲收縮資產負債表的時候,美股可能真正的下跌才會剛剛開始。。。

一點個人愚見,未必正確,希望和朋友們交流分享。@Ricky @梁劍 @國老 @毛老板 @熱愛大自然的DD

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一張 張圖 圖看 看懂 影響 美股 股的 核心 因素 點拾 Deepinsight
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北平無戰事:本科學歷才能看懂?

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4028671.html

朋友圈被《北平無戰事》刷屏,合乎情理又出乎意料。

友圈被《北平無戰事》刷屏,是一件合乎情理又出乎意料的事。

這部近期大熱於屏幕的歷史劇被冠以許多“恢弘”的名頭,如“國產劇新標桿”、“挑戰智商底線”、“反市場的逆襲”、“比《紙牌屋》更複雜更深沈”,“一次文學跟史學的對接和面對”等等,各方評價令人眼花繚亂,點鼠標的手都禁不住打顫。

如果褒揚不那麽誇張,也許會更符合《北平無戰事》本身的調性。編劇劉和平醞釀了7年的劇本,說什麽也是要追的,寫過《雍正王朝》、《大明王朝》的人,水平肯定在基準線之上。主動降低身價要求參演的陳寶國、王慶祥、焦晃、程煜等更增加了劇集本身的可看性。他們都是劉和平的老搭檔,播出之前,《北平無戰事》的輪廓提前顯現。

1948年至1949年間的歷史轉折點,平靜的北平城暗流湧動,國民經濟全面崩潰,國民黨強制推行幣制改革,中共華北城工部、鐵血救國會以及國民黨內部清廉派和貪腐派等多方勢力,在經濟戰線展開一場場激烈角逐和生死較量。歷史圖景的格局很大,人物關系很繁複,但切入的點小且精準,劉和平無愧其名。

與《雍正王朝》以及《大明王朝》相似,《北平無戰事》也是從查賬開始。蔣經國的“打老虎”,在東北流亡學生抗議集會、北平民食調配委員會走私弊案、空軍上校方孟敖通共嫌疑案、中央銀行金庫副主任崔中實策劃營救等事件的敘述中層層推進,國防部、中央銀行、中統、北平警察局、地下黨、鐵血救國會等各個維度的勢力慢慢浮出水面。劇本底子深厚程度由此可見,且各個位子上的人物角色是飽滿而各異,經得起推敲的。全劇至少有5個以上能讓人印象深刻的形象,從這個角度而言,《北平無戰事》當然是優秀的。

劉和平的三部大戲也有一個基本套路:在中飽私囊已是常態的“王朝”,大廈將傾,縱然有清廉者掌權,也無法徹查貪腐,因為賬目網絡之深廣,已經觸及到了不可查之人。他覺得,1948~1949年是中華民族的大轉型時代,很關鍵,自己有責任去複原往事,所以《北平無戰事》得按正史來寫。他研究資料也的確細致,求真到要去美國胡佛研究院查閱“兩蔣”檔案,用詞也細微到“建豐同事”還是“經國局長”的稱呼差別。

正是編劇的嚴謹打動了觀眾,才有了網絡上鋪天蓋地的贊譽,如“《北平無戰事》里提到的那些人和事,都可以跟歷史對接”,並逐一列舉“七五事件”、“新生活運動”、“民食調配委員會”、“揚子公司”的史實出處。

贊譽還是過譽,這正是論調的怪異之處:與史實符合不是歷史劇的基本要求嗎?遑論歷史正劇了。即使並非正劇的年代劇和古裝劇,時代背景與基本歷史符合難道是奢求?

中了多少腦殘雷劇的毒,才能把一部規規矩矩比對了歷史的作品看作是“反市場的”。奇幻曾經如金庸,描繪了多少飛檐走壁、單臂騎雕的奇情與浪漫,但君臣邏輯、歷史秩序一點都不含糊,處處以此為根基,才不至於拆碎七寶樓臺不成片段,終成經典。但在當下的創作環境中,本屬於基本要求的“尊重歷史”卻成了最高標準。更有追劇者反複論證劉和平的觀點,稱“該劇只適合大學本科學歷以上的人觀看”,以顯示其智力水平,怎叫人不迷惑:一部同時在四大衛視面向大眾播出的電視劇,需要本科學歷才能看懂?

平心而論,比起現階段大多數的抗戰劇、解放劇,《北平無戰事》的認真值得尊敬,但遠算不上現象級,稱不上“標桿”。說它比《紙牌屋》好,未必就是好事,容易造成逆反心理。《雍正王朝》在劇情上就更為緊湊,一環扣一環的張力就是《北平無戰事》比不了的,後者至少還有用鼠標拖拉進度的空間。

拿本應點睛的開篇來說,《北平無戰事》的硬傷就不少。劉燁飾演的方孟敖在危機關頭趕去塔臺指揮時,有一段雨中奔跑的文藝慢鏡,略顯做作,與場景不搭調。開篇對人物進行如此渲染,想必是為了烘托男一號的存在感,無奈太過生硬。

劇情的邏輯也有瑕疵。被下了槍的機場值班軍官能夠抓起桌上的沖鋒槍滅口,簡直就是bug。輕易被拿到的槍、輕易被滅口、輕易被看透的空倉掛機狀態太過戲劇,背離了正劇應有的嚴謹、嚴肅。另一個,劉燁以“偶像範兒”出場受審,傳遞的氣質與其他人完全不搭,擰巴得讓人冒冷汗。劉燁並不是扭捏的演員,這一場應該是導演授意而為,那麽好的角色,那麽好的演員,真讓人著急!


(編輯:JZ)

北平 戰事 本科 學歷 才能 看懂
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【專欄】周期股的夢魘:八張圖看懂中國式去產能

來源: http://wallstreetcn.com/node/209781

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本文作者為民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友團隊。

中國正經歷著嚴重的產能過剩,去除過剩產能勢在必行,而這種行業現象及去化過程還具有“中國特色”。

核心觀點:

舊常態下的大規模刺激導致產能過剩,新常態下去產能勢在必行。但在中央對經濟和就業的底線思維之下,未來“去產能”無法畢其功於一役,只能帶著鐐銬起舞。考慮到產能擴張所依仗的房地產投資將長周期走弱,未來實現供需平衡需要比以往更長的時間。這意味著:1)傳統周期行業難有系統性行情;2)結構性牛市行情的持久戰仍會延續;3)定向寬松支持穩增長將“常態化”;4)無風險收益率有底,且易上難下。

一、中國經濟產能過剩問題嚴峻

中國正經歷著嚴重的產能過剩。產能過剩是生產能力遠大於市場需求從而造成產能大量閑置的現象。通常健康且創利的產業產能利用率應當在85%以上,而據國際貨幣基金組織測算,中國全部產業產能利用率不超過65%。

圖1:中國正經歷著嚴重的產能過剩

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當前各行業的產能利用率並未披露,但可從官方文件中看出產能過剩行業主要集中在鋼鐵、電解鋁、水泥、煤化工等重工業。從2012 年3 月起,PPI 至今已31 個月為負。結構上看,輕工業品PPI 在零值附近波動,供求基本平衡,與房地產產業鏈息息相關的重工業品PPI 持續為負,重工業產能過剩更為嚴重。

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因此,產能過剩的核心源於總需求的潮退。當經濟總需求處於上升周期時,供不應求使得企業的盈利能力上升和庫存下降,對未來樂觀的預期導致企業紛紛舉債追加投資和擴張產能。因此,當前的產能是根據過去總需求擴張(以地產投資擴張為主)“量身定制”,過剩產能集中於地產產業鏈,主要以重工業為主。當外需從漲潮到退潮,房地產新開工長周期下降和債務擴張的空間受限,重工業產能過剩矛盾開始凸顯。

此外,體制缺陷加劇了產能過剩。以GDP 為核心的官員晉升錦標賽模式和財政分權體制改革,使得地方官員有財政收支缺口和促進地方經濟增長的雙重壓力,各級地方政府不惜犧牲土地、環境、生態等利益,以吸引一些稅收高、對地方財政增收明顯的項目。一些屬於落後淘汰產業的項目,因其能夠帶動當地經濟增長,甚至可獲得地方稅收優惠和財政補貼,造成了更嚴重的產能過剩。

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總需求退潮已成趨勢,產能過剩或成為“新常態”。首先,發達國家去杠桿路途漫漫,開啟了貿易逆差糾正式複蘇。其次,房地產的繁榮期已過,我們估算2020 年前對新開工住宅需求是10.2 億平米,大幅低於2013 年新開工的14.6 億平米。最後,考慮到全社會債務率擴張較快,非金融企業債務高企,公共部門的杠桿運用效率不強,政府也不太可能再來一波“四萬億”。

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二、去產能並非坦途

產能過剩已成為中國經濟轉型最大的風險點。首先,重工業產能過剩是霧霾形成的重要原因。其次,產能過剩行業的企業利潤增速持續下移,潛在金融風險不斷積聚。最後,產能過剩行業占據了大量的土地、人力和信貸資源,擠壓了其他有利於經濟轉型行業的生長空間,抑制了經濟全要素生產率的提高。

產能過剩問題已受中央關註,但越去越多。李克強總理曾表示:“產能過剩越來越成為經濟運行中的突出問題,要堅定不移地化解產能矛盾,按照既利當前又利長遠的原則抑制盲目擴張。”自2009 年以來,中央部級或部級以上單位已密集發布有關去產能的文件。但實際產能不減反增:以鋼鐵行業為例,2012年底,國內鋼鐵產能約9.76億噸,比2008年增54.8%。

按照傳統經濟周期理論,當總需求下降,產能供過於求的局面會導致企業盈利能力下降和庫存上升,進而導致企業去產能。但經歷了十年的產能擴張和經濟繁榮周期之後,即使現在總需求下降,出現產能供過於的局面,政府也很難“真正”下決心去產能。

圖7:傳統產能周期的運行

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首先, 地方政府所得稅源來於營業收入,而非利潤,只要工廠生產,哪怕虧損,地方政府也有利可圖。 此外,產能過剩的企業可是當地 最大的工業企業,貢獻了當地巨大的GDP和稅收,另外解決了就業壓力,各地方政府均有維系甚至擴大產能意願。

其次,中央雖然致力於經濟結構調整,但出於社會穩定的考慮,當經濟增速觸及底線,中央同樣也有穩增長維系產能的意願。比如,從國內外經驗看去需要緊貨幣但 中央同樣也有穩增長維系產能的意願。比如,從國內外經驗看,去需要緊貨幣,但當貨幣收緊到對存量產能構成威脅的時候,貨幣寬松和穩增長會悄然而至。

再次, 由於企業存在經濟穩增長和就業底線的預期,企虧損構並不會導致企業主動去產能。雖然企業主動去產能是利好整個行業的,但經濟一旦企穩,總需求恢複,去產能就意味著自己失去了潛在的市場份額,最後博弈均衡結果是誰都不願產能。

最後, 產能過剩行業集中於重工業,龐大的信貸規模卷入其中。以鋼鐵行業為例,2013年銀行對鋼鐵行業的信貸敞口高達三萬億元,強力去產能必然引爆系統性金融風險。穩增長的預期保證了金融機構風險偏好不會出現大幅收縮,為維系存量產能和通過信貸展期來消化壞賬 創造了時間和空間,但延緩了產能去化。

三、歷史上成功去產能的經驗

根據國內外去產能的經驗,當總需求再難擴張,一般而言,若要成功地實現去產能,需經歷以下幾個步驟:

首先,收緊貨幣的源頭,容忍短期經濟下行和失業率上升。必要時刻 也可采取行政手段,以實現強制性的過剩產能和僵屍企業出清。這個時候可采取一些主題寬財政措施,以防止經濟硬著陸。

其次,產能的崩塌伴會隨著銀行不良貸款飆升,為了防止信用內生性收縮和債務通縮產生的惡性循環效應,政府應積極註資購置銀行不良貸款。這個時候會伴隨著匯率貶值、無風險利率大幅下降和失業上升。

圖8: 購置銀行不良貸款,防止信用內生收縮的惡性循環

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最後,銀行壞賬被新增資金置換,利率、匯率和大規模失業為新經濟增長點挪騰出了廣闊的空間。如果政府對科技創新和其他有利於全要素生產率提高的行業輔之以政策紅利,新經濟就能夠快速成長,企業盈利趨勢性向上的拐點形成。在企業盈利、居民財富快速增長和預期不斷改善的過程中,靜待新一輪產能周期的擴張。

四、漸進去產能,意味著什麽? 

新常態下中國經濟步入了去產能的進程,但經濟緩慢下臺階,經濟和就業留有底線,未來“去產能”的方式是以漸進形完成。考慮到產能擴張所依仗房地產投資周期走弱,未來實現供給平衡需要比以往更長的時間。這意味著:

1、傳統周期行業難有系統性行情

從中長期看,房地產新開工持續回落與業鏈相關鋼鐵、水泥等傳統周期行業產能過剩將會持續存在,難以做到市場出清。沒有企業盈利長周期改善,市場估值很難上去,經濟穩增長帶來的傳統周期行業PPI階段性好轉的機會並不值得參與 ,且工業品達到供需平衡比上輪去產能要時間更長,傳統行業盈利遠未見底。

2、結構性牛市行情的持久戰仍會延續

穩增長守住經濟底線,疊加勞動力供給收縮致低端成本上漲,國民收入逐步往勞動力分配,促使服務業、消費等第三產業高增長。勞動力成本上升倒逼經濟增長由要素驅動轉向技術進步,高端裝備制造和計算機通信等行業工增加值長較快。經濟托底和轉型過程中的積極變化導致市場熱點精彩紛呈。

但產能過剩行業占據了大量的土地、人力和信貸資源,擠壓其他有利於經濟轉型行業的生長空間,導致新產業難以大規模形成。

3、定向寬松支持穩增長將“常態化”

維系現有產能源於中央政府加杠桿穩增長,貨幣定向寬松支持中央政府加杠桿將成為常態。中央動員穩增長的動因主要源於中央政府低杠桿率。經濟穩增長為改革創造了時間和空間,但也延緩了產能去化。

4、無風險收益率有底,且易上難下

穩增長預期保證了金融機構風險偏好不會出現大幅收縮, 但任何無風險收益率趨勢性下行需對應銀行間的寬流動性,表現為“緊信貸 +寬貨幣”或“寬信貸 +寬貨幣”,這兩種政策組合均與當下的中國宏觀經濟調控思路“上下線論”相違背。

隨著存量資本的擴張,投資的邊際產出是遞減的,也就說用既定的增長維系現有的產能,需要的貨幣比以前多得多。此外,中央宏觀調控政策轉為“托而不舉”,“下遊”訂單有限導致“中上遊”產能過剩的企業存貨和應收賬款周轉率不斷下降,獲取現金流的能力下降導致這些企業不得不依靠外部融資維持經營。最後,處於產能過剩行業的企業“大而不倒”“僵而不死”占用了過多的信用資源。產能過剩未去化,無風險收益率易上難下。

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專欄 周期 期股 股的 夢魘 八張 張圖 圖看 看懂 中國式 中國 產能
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深入淺出,看懂移動醫療十件事兒

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=643

本帖最後由 三杯茶 於 2014-11-4 17:07 編輯

深入淺出,看懂移動醫療十件事兒



移動市場研究公司Research2Guidance早前曾發布了2014年度移動醫療應用開發者經濟報告(下文簡稱“報告”)。報告顯示,截止2014年第一季度末,在iOS和Android兩大平臺上,通過審核的移動醫療應用已達到100000種以上。在過去兩年時間內,移動醫療APP發展迅猛,已進入商業化階段。2013年,移動醫療APP的收入高達24億美元,Research2Guidance估計,到2017年,這一數字將達到驚人的260億美元。

該報告指出,移動醫療應用開發者將有69%的收入來自於所提供的服務,這些服務通常與服務器的後端結構和醫務團隊(醫生、病人、醫療保健人員監控及咨詢)有關。這些應用的主要用戶群將是慢性病患者(31%)和對關註健康的普通人(28%)。


Research2Guidance的這份報告圖文並茂的解析了移動醫療應用的方方面面,下面,動脈網就帶著你,深入淺出的看懂移動醫療十件事兒——


哪類移動醫療應用最火?



·健身類 30.9%

·醫學資訊 16.6%

·健康管理 15.5%

·營養類 7.4%

·醫療管理 6.6%

·個人健康記錄(Personal health record) 2.6%

·繼續醫學教育(Continuing Medical Education) 2.1%

·患者依從類 1.6%

·診斷類 1.4%

·提醒警示類 1.1%

·遠程會診與檢測 0.6%

·其他 13.6%


移動醫療應用賺錢能力哪家強?



·醫療服務類(如遠程咨詢) 29%

·付費下載24%

·售賣終端設備(如傳感器) 21%

·APP植入廣告17%

·APP內購買 5%

·電子商務(如藥品購買) 4%


移動醫療應用能做什麽?



·改善預後 46.2%

·提供預防及教育 43.4%

·控制醫療費用 42.8%

·改善醫患互動 42.6%

·提高患者自主性 37.3%

·為偏遠地區患者提供醫療服務 28.7%

·提升疾病診療及用藥的數據質量 18.9%

·增強社會健康意識 14.6%


移動健康應用針對誰?



當下的移動醫療應用主要分為6大類,分別為:傳統的健康護理、醫療小助手、移動應用專家、連接器以及醫療和健身專家。有31%的開發者將慢性病患者作為目標用戶,用戶的具體構成如下:

·慢性病患者 31%

·關註健康/健身的人群 28%

·醫生 14%

·暫時生病者 8%

·醫院 7%

·其他 12%


移動健康應用開發團隊如何構成?


從2013年到2014年Q1季度,mHealth應用開發商平均發布了7款mHealth應用,有36%的應用已進入市場,而這些開發商大部分為中小型團隊,雇傭3-10人或11-100人的比例同為23%。


移動健康應用的下載量有多少?


在過去的一年里,移動醫療應用下載的整體情況看好。雖然大部分應用的下載次數低於5萬,但卻有5%的應用下載量超過50萬次。


移動應用開發者賺了多少錢?


報告顯示68%的移動應用開發者收入少於1萬美元,其中不乏完全無進賬的人群。17%的人介乎5-100萬美元,僅有5%的開發者收入超過了100美元。


iOS還是Android?



同樣是移動醫療開發者,為何收入相差懸殊?報告顯示,基於iOS平臺的應用更容易達成商業目標,收取豐厚回報。盡管Android有著令人羨慕的市場份額,但iOS才是實現收入的更好平臺。不論是百萬富翁,低收入者還是零收入者,都更傾向於iOS平臺。


移動醫療市場潛力幾何?



報告顯示2013年全球移動醫療市場總額為24.5億美元,預計將在2016年迎來井噴期,至2017年市場份額有望達到265億美元,其具體構成為:

·服務 69%

·終端 21%

·付費下載 5%

·電子商務 4%

·廣告 1%


未來五年移動醫療的障礙和動力



·解決方案成本:數據安全 vs 智能終端普及

·診療需求:數據標準化 vs 患者需求

·行業監管:政策空白 vs 以患者為中心的趨勢

·醫療服務:傳統模式 vs 技術創新(來自動脈網)


深入 淺出 看懂 移動 醫療 十件 事兒
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13張圖看懂美國就業市場複蘇

來源: http://wallstreetcn.com/node/210543

20141111Jobs-report

雖然十月非農就業人數不及預期,但這並不能阻礙美國就業市場的複蘇趨勢。昨天新鮮出爐的就業市場狀況指數(LMCI)也證明了這一點。

下面來自《華爾街日報》的13張圖告訴你,無論是失業率,還是就業崗位的造血能力,美國的就業市場都已經處於危機以來的最佳水平。

就業結構上看,長期失業人數占比雖未回到危機前水平,但正處於下降通道;商業服務、教育和醫療正成為拉動就業的主要部門。

唯一美中不足的,是普通美國人的工資並沒有上漲的跡象。

1、就業率四年來一路下降,10月已跌至5.8%,為金融危機以來最低水平。

20141111usjob1

2、過去一年中,美國經濟已經創造了260萬個就業崗位,為2006年初以來最多。

20141111usjob2

3、今年前十個月,美國平均每月新增就業崗位22.9萬,如果今年剩下的兩個月也延續這一趨勢,那麽今年將成為1999年以來最好就業年。

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4、遺憾的是,工資仍沒有上漲的跡象,普通美國人沒有分享到經濟增長的果實,這也是奧巴馬的民主黨在中期選舉中一敗塗地的重要原因。

20141111usjob4

5、10月勞動力總人口環比有所增加,使得勞動參與率仍在36年低位徘徊。

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6、就業人數占總人口的比例略升,刷新五年新高。

20141111usjob6

7、失業半年以上的失業者占總失業人口的比例略有上升。

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8、短期失業人數已經回到危機前水平,長期失業率仍然多於危機前水平。

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9、10月的平均失業時長略有回升,至13.7周。

20141111usjob9

10、兼職就業比例有所下降,但仍處於歷史高位。

20141111usjob10

11、建築業就業人數占總就業人口的比例仍不及危機前水平。

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12、分經濟部門來看,政府部門對就業的吸納能力正在持續下降。

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13、分行業來看,商業服務、教育和醫療在過去一年中創造的就業崗位最多。

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13 張圖 圖看 看懂 美國 就業 市場 複蘇
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