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分析工業股 之 盈利爆發點 hiking

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http://hk.myblog.yahoo.com/kennylim-blog/article?mid=1219

早前分析晶門盈利倒退的主因,成本高是當時的結論,除了物料成本外,幾項主要原因經已提及,不作重複,補充一點,當時管理層將推行ERP當成什麼靈丹妙藥,沒有決心控制成本,延誤搶救,上半年業績未出,昨日先來一個盈警。這次再以晶門探討營業額與成本的關系。

工業股固定成本包括自置物業、機器及設備折舊、租金、薪金、水電煤等等。假如每月這方面的成本50萬,每年600萬,如果扣除直接成本(例如物料成本)的毛利率為60%,那麼,做1千萬生意,毛利為600萬,剛好抵銷固定成本,無賺無蝕。當然,毛利率是變數,但我們可以粗略地計算出一個營業額的爆發點,當營業額大於1千萬,公司才開始賺錢,1千萬便是這個爆發點。

當公司的營業額突破這個爆發點,純利變相免除固定成本,純利會上升得很快。以上例子,當公司的營業額由1千萬升至1千1百萬,除稅前盈利便是1百萬的60%,即60萬。當營業額由1千1百萬上升1倍至2千2百萬,除稅前盈利大約為高於爆發點那1千2百萬的60%,即720萬,在這個例子中,營業額上升100%,盈利上升1100%。換句話說,營業額於爆發點附近爆上的話,營業額上升1倍,盈利可以上升遠高於一倍,當上期段營業額越接近爆發點,而這期段的營業額明顯上升的話,升幅愈大,盈利爆得愈厲害。

倒行逆思,若以上公司下一年營業額由2千2百萬下跌至1千1百萬,盈利便會由720萬至60萬,營業額下跌50%,盈利下跌91.67%。因此,當公司盈利下跌接近但略高於爆發點,公司盈利將會急劇下跌。這個情況與窩輪有幾分相似,條款絕對合理(根本這就是證券買賣)。

晶門2006年營業額倒退35.52%,盈利倒退70.6%。粗略地看,是第二個情況,盈利下跌幅度遠比營業額倒退高,這是走近盈利爆發點的現象。我並非技術派,不懂如何從圖表預測營業額(這回也夠客套)。假設鎖定其他變數,如毛利率,固定成本等,粗略估計,晶門營業額大約下跌22-23%,便會見紅,晶門新出的公告有兩個重點,第一,營業額下降20%,第二,毛利率下降晶門,這是我個人的領悟,第一點會令盈利差不多跌到爆發點,第二點足以令業績見紅,若果屬實換句話說,該公告便不是盈警,是虧損預告。

預測營業額與預測盈利同樣是無謂之舉,取而代之應該是監測管理質素。以上計算只是提供一個成本的概念,以及讓大家了解身處何地。數據需要互相配合,大概是武林高手所說的無招勝有招,這並非宣揚不學無術,而且叫大家學貫東西。

通常好開就好,衰開就衰,晶門的情況是之前衰開,將來會點,並非由技術分析人士決定,這是百份百掌握在管理層的手裡,將來可以V型反彈,可以慢慢改進,可以衰開有條路,也可以清盤收場。結局如何,可以從財務報表中會找到一些啟示。
分析 工業股 工業 盈利 發點 hiking
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勤業眾信總裁陳清祥教你拆解本夢比 三心法 在新興類股中找出爆發點

2014-04-28  TWM
 
 

 

在台股瀕臨九千點大關之際,許多新興類股在盤面上嶄露頭角,投資大眾要如何從中去蕪存菁?《今週刊》特別邀集勤業眾信會計師事務所總裁陳清祥及會計師施景彬,教你如何辨別公司的真實價值。

撰文‧張舒婷

﹁你更開放,就有更多人願意來,從現在開始,會有愈來愈多非台商的境外公司來台掛牌。」在勤業眾信一待超過三十年、帶領公司屢創佳績的勤業眾信總裁陳清祥,樂觀看待台灣資本市場的變化與未來。

事實上,在陳清祥提醒之前,去年以來,台股已經出現許多「新興類股」在盤面上嶄露頭角,但或許因為投資人不夠熟悉,也可能是各產業特性不同,因此股價波動幅度都不低。例如,近期台股繳出漂亮成績單,相對於去年掀起IPO(首次公開募股)熱潮的生技股,自去年十月三十日的高點以來(至今年四月二十一日),跌幅卻高達一一%。

又例如,在台股掛牌家數已達五十九家的F股(外國企業來台第一上市),股價波動幅度也極大,先前甚至一度傳出政府基金禁買F股,都讓投資人對這些「新興類股」有所疑慮。

對此,《今週刊》特別邀集甫獲得櫃買中心「二○一三年申請上櫃及登錄興櫃家數第一名之會計師事務所」的勤業眾信總裁陳清祥,以及證交所頒發「流通證券獎─會計師第一名」的勤業眾信會計師施景彬,透過第一線的查核經驗,對台灣資本市場的投資風險提出建言,並歸納出三大心法。

心法一

留意進銷比、大客戶異動

首先,如何辨識優質F股?目前國內掛牌上市的F股中,高達四分之三的母公司在中國,自從F股開放交易後,會計師承接IPO客戶前,格外注重「實地專案查核」工作,積極走訪當地業者,實地盤點存貨、查核應收帳款和發票的真實性等。

但基本上,一般投資人無法到F股的母公司進行實地查核,也因為如此,施景彬建議,務必特別留意F族群的「進銷比」、「授信合約期限」、「前幾大客戶的異動」。

這些項目,皆可透過年報觀察。若年報顯示進項多、銷出項目少,本身又是存貨週期短的產業(如電子業),表示有存貨過高問題;若超過正常授信期限的應收帳款過高,除非銷售產品本身的淡旺季效應很強,且適逢淡季,否則也是警訊。

另外,若一家企業的前幾大客戶,近三到五年內的異動很大,例如去年第一大客戶,今年連第十大都排不上;或是對單一客戶的銷售金額很高,但該客戶卻有很高的應收帳款,營運的風險指數都會急速拉高。

心法二

看懂研發支出、實驗收入

其次,近幾年來,在台灣IPO的產業,仍以科技、製造業為主流,雖然陸續有新興產業加入,但要評估其投資價值,困難度尤其高,特別是生技醫療、文化創意產業,「很多市場給的本益比,基本上都是『本夢比』而已。」陳清祥坦言。

如何在本夢比中,挑中真正能讓「美夢成真」的好公司?陳清祥認為,若懂得結合其他產業的優勢,最有可能勝出。像是台灣的科技、製造業發達,生技業者若適度結合科技業的研發優勢,推出新的醫學材料、醫學美容技術和服務,很可能就是下一位明日之星。

若以研發新藥為主的公司,施景彬指出,對一般投資大眾來說,新藥的相關知識和資料雖猶如「有字天書」,但其實這種公司的財報普遍單純,只要看懂「研發支出」和「實驗收入」,抓到損益表上的兩大軸線,就等於看懂了大部分內容。

製藥公司還有一項特性:研發時期雖然形同「燒錢期」,一旦取得認證,轉虧為盈的速度極快,所以要留意的是,該公司預期取得認證的時間、區域或機構,以及實際進度的追蹤。

心法三

勤讀財報、網路調查信譽

至於公司本身的預期,可信度是否夠高?施景彬說,歷史的公告內容是關鍵參考項目。如果過去公告的預期進度、收支,公司都有確實落實,自然可信。當然,這也必須觀察公司負責人每次發言的誠信紀錄、研發團隊的過去背景。

這就要提到第三項讓陳清祥與施景彬口徑一致、一再提醒投資人非做不可的功課:詳查公司高層和關係人的過去紀錄。

因為一家公司上市櫃前的財報揭露,往往不如上市櫃公司詳盡,但負責人、董監事、大股東的背景,過去的評價,以及和同業的互動情形,包括上下游廠商、往來銀行、創投、券商等,調查得愈詳實愈好。

「網路這麼發達,用Google搜尋一下,就會有很多關於他們credit(信譽)的資料。」陳清祥說,要能成為一家上市櫃公司的負責人,不會天上掉下來,「凡走過必留痕跡」,尤其在網路世代,只要勤做功課,所有紀錄都很難被粉飾太平。

此外,財會主管、獨立董事的異動也是一大警訊。陳清祥說,一家公司若流動率高,勢必是某些環境出了問題,尤其是會計師、財務主管、內部稽核人員、獨立董事異動,非注意不可,這相當可能代表這些扮演「審查角色」的會計師、財務主管、稽核發現公司有異常現象的「警報」響起,投資大眾更要謹慎留意。

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牛市終結的爆發點 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2015/06/02/%e7%89%9b%e5%b8%82%e7%b5%82%e7%b5%90%e7%9a%84%e7%88%86%e7%99%bc%e9%bb%9e/

牛市終結的爆發點

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上周三文章寫「進入泡沫操作模式」,無論是為已為人,都是想自己及身邊朋友警剔,不能過份勇進,凡事去得太盡,緣份誓必早盡,周四A股創八個月以來最大跌幅,就正正體現了泡沫市下,急升暴跌的風險,所以大家還是小註怡情,量力而為方為上算。

對於A股引入外資,自己不太樂觀,看英語的評論文章,就知道整個世界都知道A股是政府主導的泡沫,目的是想從中國老百姓手中引出存款,最後圈錢,如果引到外資,當然是最好,但看A股ETF不斷在美國錄得淨流出,就知道投資者就算升到十萬點,都根本不想買,最後應該是塘水滾塘魚,看看引到多少存款出來救國。

看了篇報導,指目前中國的銀行業總資產,是美國的一倍!這個數字十分瘋狂,而且中國的銀行業總資產是在5年升一倍,證明整個牛市仍在毫無原因下,靠借貸和槓桿催出來,隨時有終結的可能。

中國的外匯儲備至2014年6月達至近四萬億美元,至今年3月跌至三萬七千多億,如果在一兩年內阻止不了外匯流失,跌至三萬億水平,相信會引發市場恐慌,股匯市場都會大幅波動!

對於中港基金互認,自己不認為是大利好,五月初到歐洲渡假,飛機上百無聊賴,看了一套由高登文學改篇而成的電影「男人唔可以窮」,主線是講三十歲男人的愛情、友情、親情、事業等,但也穿插主角由文員被炒,轉職到炒倫敦金的故事。

其中有幕主角Sell到一個五十萬的大陸客,可以在一晚之內輸光本金,差點被人斬手指,後來老闆出面解決,但主角應承大陸客如再入五十萬,在一個月內會回本。結果主角成功在一個月內賺了100%,從此事業平步青雲。

內地人與港人投資心態截然不同,他們可以接受你不擇手段,如倫敦金般把槓桿推上一百倍,但就要在短時間內升100%,對於基金來說,如果能在四至五年間升100%已經很不錯,維持這成績四十年,靠著複利的威力,便成為巴菲特和索羅斯級,但內地人不看四十年,他只想你一個月內100%,由於投資理念有分歧,所以除非明白此道理,否則只有極少數內地人會買香港基金。

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牛市 終結 的爆 發點 by 盧誌 誌威
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手握金融+產業優勢 上海集成電路或率先迎爆發點

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4726128.html

手握金融+產業優勢 上海集成電路或率先迎爆發點

第一財經日報 關健 2015-12-16 06:00:00

在電子信息安全和國有化發展的大背景下,上海的集成電路行業有望依靠近水樓臺先得月的優勢率先看到發展成效。

在“中國制造2025”的宏觀目標下,國家對集成電路行業國產化扶持的效果有望最先在上海這個金融城市顯露出來。

11月23日由上海市委副書記、市長楊雄主持召開的市政府常務會議上,設立上海集成電路產業基金的工作被提上議程,並研究制訂《上海市推進“互聯網+”行動實施意見》,推動互聯網與本市經濟社會各領域深度融合發展。

今年4~5月間,馬化騰和馬雲先後與上海市領導會見,並分別簽署了騰訊、阿里巴巴與上海的戰略合作協議。內容大同小異,合作集中在互聯網+、智慧城市、互聯網金融、雲計算、政務信息化等方面。這些領域大多是位於產業鏈後端、能夠被用戶較為直觀地體驗到的層面;而集成電路和半導體是實現工業制造和互聯網+不可或缺的行業之一,這次的關註點聚焦到了產業鏈源頭。

事實上,來自民間的企業和資本已經在上海這輪扶持集成電路的政策導向下先行一步。今年9月,國內首家集成電路產業融資租賃公司芯鑫融資租賃有限責任公司在上海揭牌,是由國家集成電路產業投資基金聯合行業龍頭企業及金融機構發起設立,註冊資本56.8億元,股東方包括國家集成電路產業投資基金、中芯國際、北京芯動能投資基金、東方金融控股、紫光清彩、國開國際、三安集團、江蘇中能、上海熔晟等集成電路龍頭企業及金融機構。

除上海外,像北京、天津、山東、四川、安徽、甘肅等多地也已出臺集成電路產業發展扶持政策或意見,通過設立投資基金,重點支持地方龍頭企業在集成電路領域整合做大。相比之下,上海在金融資源、產業體系等方面更具優勢。

《第一財經日報》記者向集成電路業內人士了解,與消費互聯網相比,集成電路是一個門檻較高的冷門行業,吸收資本的能力相對不強,單純靠股東投資和銀行融資滿足不了資金需求。2014~2018年,我國集成電路投資總需求預計為7700億元,到2020年將達到1萬億元。

早在去年9月,國家集成電路產業投資基金股份有限公司(業內稱“大基金”)註冊成立。目前,基金募集總規模近1400億,是國內單期規模最大的產業基金。已完成投資決策的項目覆蓋了集成電路設計、制造、封測、裝備、材料,以及產業生態建設等各環節,初步實現了在產業鏈上的完整布局。但與1萬億的需求相比,資金缺口巨大,這也是需要調動社會化金融資源助力集成電路行業的主要原因。

芯鑫融資租賃成立的目的是打破集成電路產業投融資瓶頸,通過協同投資、貸款、租賃,吸引社會資本投入。“除投資外,這家公司將運用如金融杠桿等更豐富的金融工具,吸引金融界進入集成電路這個門檻較高的行業,以填補該行業發展中的資金缺口。”不久前,中國科學院微電子研究所所長葉甜春對記者說。

《第一財經日報》記者從國家集成電路產業投資基金唯一管理人華芯投資方面了解到,該基金目前至少有18個項目通過決策程序,累計完成承諾投資額超過315億元、實際出資約102億元。儲備項目超過40個,儲備項目金額超過500億元。

“大基金”開道下,像中芯國際、紫光展訊、長電科技、中微半導體等細分領域的龍頭企業成為政策扶持的重點對象,行業股受利好刺激漲停也隨之而來。通過資源整合和國內外收購並購,促進骨幹龍頭企業做大做強成為核心發展方向。8月,京東方宣布將投資15億元,與大基金、北京亦莊國際新興產業投資中心等共同發起設立集成電路基金,投資顯示面板相關的集成電路上下遊產業;9月,中芯國際、大基金、高通三方共同向中芯長電投入2.8億美元,加快國內首條12英寸凸塊生產線的建設進度。

盡管中國擁有全球規模最大、增長最快的集成電路市場,但目前國內集成電路產品大量依靠進口。像芯鑫融資租賃成立的目的之一也包括通過搭建設備供需橋梁,拉動國產設備使用率,提升國產集成電路裝備成套化、系列化發展水平。在電子信息安全和國有化發展的大背景下,上海的集成電路行業有望依靠近水樓臺先得月的優勢率先看到發展成效。

編輯:一財小編

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手握 金融 產業 優勢 上海 集成 電路 率先 迎爆 發點
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興業銀行行長陶以平:綠色債券未來爆發點在小微與個人

“最近兩年快速發展的綠色債券,現有規模與綠色信貸相比還很小。客戶覆蓋範圍還要進一步擴大,目前綠色金融的對象主要還是大企業、大項目,對小微企業、小微項目、個人的關註和支持還不夠。這些都是綠色金融未來的著力點、爆發點。”8月27日,興業銀行行長陶以平在中國金融40人論壇“天津綠色金融論壇”上指出。

根據2016年6月發布的《中國銀行業社會責任報告》,截至2015年末各大銀行綠色信貸余額約8.1萬億,占各項貸款余額的9.68%。

陶以平建議,應該在我國目前七個地區碳排放權試點的基礎上,盡快推進建立全國統一碳排放權市場,並鼓勵金融機構參與碳市場交易和做市,提高市場流動性,強化價格發現功能。他認為,在此基礎上,從碳排放權市場向其他排放權市場擴展,最終形成全序列的排放權交易市場體系。

4千億綠色信貸不良僅0.4%

以興業銀行為例,2015年該行綠色信貸余額4千億元,占貸款余額的18%。“而且從資產質量來看,這一塊資產的不良率僅為0.47%。” 陶以平說。為何興業銀行綠色信貸投放力度大,資產質量卻很好?

在世界銀行東亞與太平洋地區高級能源專家王曉東看來,最關鍵的因素是看銀行內部如何組織。她指出,例如興業銀行、浦發銀行,內部就有一個綠色信貸部,這個信貸部從分行到總行,到前中後都是可以控制的。由於有一個專門的團隊做這個事情,所以能把前中後、上下全部統籌起來。有專門團隊開發綠色,能夠更大力度增加銀行對綠色的投資。

陶以平指出,該行綠色金融起步早, 2009年,在總行設立了綠色金融專營機構,2012年將其升格為一級部門,即現在的環境金融部,這在同業中也是比較少見的。此外,2008年,興業銀行宣布采納赤道原則,成為國內首家也是目前大陸地區唯一一家“赤道銀行”。

陶以平認為,我國綠色金融的市場我們認為會越來越大。由於中國面臨巨大的環境壓力,這在客觀上為綠色金融的發展提供了廣闊空間。

他指出,環境改革的推動,除了包括供給側結構性改革中環保標準的提高、環保執法力度的加大,也包括市場化改革中,以排放權為代表的各種環境汙染、環境破壞行為得到更加準確的定價。

綠債未來爆發點在小項目

近幾年,我國綠色金融產品體系不斷健全,目前主要包括綠色信貸、綠色債券、綠色基金、碳金融,以及以此為基礎形成的多種衍生產品和服務。

去年年底,中國人民銀行發布了關於發行綠色金融債券有關事宜的公告。同日由中國金融學會綠色金融專業委員會發布的《綠色金融債項目支持目錄(2015年版)》,標誌著我國綠色債券市場的正式啟動。

數據顯示,今年上半年中國國內發行的綠色債券大概580億左右,下半年一開始,綠色債券市場發展增速進一步提高,到7月份發行規模已經達400億左右。截至7月,合計發行規模約980億。

但陶以平認為,最近兩年快速發展的綠色債券,現有規模與綠色信貸相比都很小;客戶覆蓋範圍還要進一步擴大,目前綠色金融的對象主要還是大企業、大項目,對小微企業、小微項目、個人的關註和支持還不夠。我想這些都是綠色金融未來的著力點、爆發點。

陶以平建議,從人民銀行和銀監會的角度,建議向商業銀行提供綠色再貸款,鼓勵銀行擴大綠色信貸規模;對綠色金融產品項下的資產,建議能夠實行比較優惠的風險權重和資本監管要求;鼓勵開展綠色資產流轉特別是證券化,擴大綠色金融市場參與面和規模;鼓勵商業銀行直接發起設立綠色產業基金,以更加靈活的方式推動綠色金融項目落地。

從政府部門的角度,建議對於發行綠色金融產品的銀行,鼓勵安排專項資金給予部分或全額貸款貼息,或對綠色金融產品對應的綠色項目提供擔保等增信措施;對於綠色金融產品,可以提高其在對應企業受償序列中的地位,在發生違約事件時優先受償。

建立統一排放權市場

目前我國碳市場試點進入第三個年頭,在7個省市分別開展的試點合計納入企事業單位2000余家,年覆蓋碳排放配額12億噸。隨著試點的深入,我國碳市場總體日趨成熟,交易規模顯著增長。

數據顯示,2016年上半年七個試點市場合計成交3000萬噸,比2015年同期增長245.0%,比2015年下半年環比增長89.8%,增長速度很快。

陶以平認為,相比於歐盟碳交易機制(EU-ETS)等成熟碳市場,市場活躍度依然存在較大差距,且衍生品交易和碳資產管理服務等碳金融創新不足。

他建議,在目前七個地區碳排放權試點的基礎上,盡快推進建立全國統一碳排放權市場,並鼓勵金融機構參與碳市場交易和做市,提高市場流動性,強化價格發現功能。在此基礎上,從碳排放權市場向其他排放權市場擴展,形成全序列的排放權交易市場體系。

興業 銀行 行長 陶以 以平 綠色 債券 未來 發點 在小 小微 微與 個人
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7天“閃電”過會創紀錄 新三板企業IPO臨爆發點

2月27日晚,證監會網站披露,創業板發審委召開工作會議,8家公司首發獲通過,其中新三板公司廈門光莆電子股份有限公司(430568.OC)首發獲通過,成為去年以來第四家IPO過會的新三板企業。

由於新三板政策紅利滯後,流動性低迷,新三板企業成功IPO案例給具有上市資質的企業帶來更多的熱情和期待。截至目前,共280家新三板企業處於上市輔導期,59家IPO申請已受理。在IPO正常待審的排隊企業中,新三板企業占到六分之一。

不過,目前對於多數申請IPO的新三板企業來說,已經成功過會的案例並不具有代表性,四家公司在二級市場鮮有交易,股權機構相對簡單,但是多數新三板公司經過二級市場交易後,可能存在股東人數突破200人、“三類股東”的情形,目前還沒有過會的先例。即使清理股東,企業也面臨較高的成本和監管的不確定性。

新三板企業IPO臨爆發點

去年8月以來,新三板企業江蘇中旗、拓斯達、三星新材先後過會,從收到證監會反饋到成功過會分別用了14天、11天、23天,這次光莆電子過會只用了7天,創下紀錄。不過,同日上會另一家新三板企業江蘇凱倫建材股份有限公司(831517.OC)獲得暫緩表決的結果。

新三板給散戶提供了購買擬IPO企業股權的機會,因此新三板企業IPO受到市場關註。

根據公開資料,光莆電子2014年1月掛牌新三板,主要從事LED封裝及LED應用產品、柔性電路板的研發、生產和銷售,2014 年至2016 年公司業績保持增長,營收分別為2.1億元、2.6億元、3.2億元,扣非後歸屬於母公司股東的凈利潤分別為1606萬元、2665萬元及3726萬元。

凱倫建材於2014年12月掛牌新三板,主要從事新型建築防水材料的研發、生產與銷售。其2016年年報顯示,公司2016年營收2.69億元,同比增長23%,凈利潤4024萬元,同比增長41%,公司總資產3.55億元。

Choice數據庫顯示,截至目前,共280家新三板企業處於上市輔導期,84家新三板企業正常審核,其中59家IPO申請已受理,24家已反饋,1家已預披露更新。在IPO正常待審的排隊企業中,新三板企業占到六分之一。

聯訊證券新三板研究負責人告訴第一財經記者,四家企業過會、兩家企業首發成功給新三板擬IPO的企業帶來更多的熱情和期待。隨著市場環境改善,IPO審核速度加快,現在有越來越多企業已經公告上市輔導或已經進入IPO受理審核階段,沒有公開披露IPO計劃的潛在擬IPO掛牌企業更是要多出數倍。

他表示,“目前新三板企業通過IPO轉板A股市場正在面臨一個爆發的時間點,今年這一趨勢仍將繼續火熱。IPO提速對新三板擬IPO企業而言是利好,企業上市所付出的成本降低,IPO堰塞湖的規模也會逐漸收縮。”

上周日,證監會主席劉士余在國新辦新聞發布會上回答記者提問時表示,目前市場具備適時適度加大IPO力度的條件,證監會的準則是順應市場需求。他表示,經過長期的發展,解決“堰塞湖”問題的路子越來越寬了。不光滬深兩個交易所吸納能力在增強,新三板的功能也越來越突出,將發揮更大的作用。

前述聯訊證券人士認為,根據講話精神,預計將有一批擬IPO企業先登陸新三板市場,利用新三板進行融資和股權交易。待將來直接轉板機制出臺後,優質掛牌企業可不去走摘牌再IPO的老路,直接轉板到A股市場。

廣證恒生新三板研究副總監趙巧敏則對第一財經表示,“雖然IPO審批的速度是提高了,但近期通過率有所下降,這意味著監管層對質量把控的要求是不會降低的,會持續提高,希望更多優秀的企業去到A股市場。”

她認為,對企業來講,市場沒有好壞之分,不同市場有不同的流動性和規範要求,哪個市場促進企業更快發展企業就去哪里。目前A股是為相對成熟的企業設計的,新三板服務成長型、科技型的企業,對於快速成長需要快速資金投入的企業,留在三板仍有很大的便利性。

證監會反饋關註二級交易

值得關註的是,光莆電子和凱倫建材在新三板上的交易都在證監會反饋中受到問詢。

掛牌期間,凱倫建材只有3天發生過交易,都在2015年的1月,成交價均為5元/股,成交總量分別為30萬股。2015年6月,凱倫建材以每股4元完成定增發行400萬股,共募集資金1600萬元。對於定增價格與股權轉讓價格的差異,證監會的反饋意見中進行了問詢,要求凱倫建材補充說明公司定增價格低於之前二級市場轉讓價格的原因及合理性。

光莆電子僅在2014年1月發生一筆交易,成交量共3萬股。但也被證監會盯上,要求說明兩位實控人通過股轉公司協議轉讓3萬股的原因、定價依據、出資來源、與前次股份轉讓定價之間的差異及原因。

前述聯訊證券人士告訴記者,目前已過會的四家新三板企業在新三板上都是匆匆過客,二級市場鮮有交易,股權結構簡單,不存在困擾一般擬IPO新三板企業的股東人數超過200人、存在“三類股東”等問題,因此過會速度比較快,付出的上市成本相對較低。嚴格來說,已過會的案例對多數交易較為活躍的擬IPO掛牌企業不具備參考意義。

本月初,新三板企業深圳市新產業生物醫學工程(830838.OC)和博拉網絡(834484.OC)的創業板IPO申請獲得監管者反饋。由於兩家企業股東中都存在“三類股東”,因此受到市場密切關註。

三類股東是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。去年4月,市場曾有傳聞稱,擬IPO企業必須清理三類股東,以滿足監管者對穿透股東至個人層面的要求。這在新三板市場引發了強烈反響,因為新三板許多擬上市企業的股東中都存在契約型私募基金和資管計劃。如果傳聞屬實,意味著這些企業必須及時清理這三類股東。

一家公募基金新三板業務負責人對第一財經表示,證監會並沒有明確說有資管計劃不行,但是會問及資管產品是不是合格投資者,如何買入的股票,如果是二級市場交易還要說明當時交易價格的合理性。企業為了免除麻煩會主動清理股東,但是清理過程會遇到許多麻煩,如果找第三方接盤會增加交易流程和被問詢的幾率。如果大股東自己回購,則面臨資金壓力的問題。

閃電 會創 紀錄 三板 企業 IPO 臨爆 發點
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3个月闯入40家创业公司,它将成为下一个行业爆发点?

http://www.xcf.cn/syms/tt/201703/t20170322_780063.htm

O2O蹲O2O蹲,O2O蹲完VR蹲,VR蹲VR蹲,VR蹲完直播蹲,直播蹲直播蹲,直播蹲完狼人杀蹲……

  2017年,创投圈的风口瞄准了哪个方向呢?答案是——“狼人杀”!“狼人杀”这款诞生于2001年一度已经过气的桌游近期又火了起来。无论是综艺、桌游、还是手游都收获了大批年轻粉丝的追捧,更是吸引了众多投资人的眼球。甚至有人调侃说,这游戏将会取代麻将成为这一代年轻人退休后的娱乐必备项目。

  

  不到三个月的时间,“狼人杀”线上产品已经从去年底的蓝海一路杀成了血海。新财富君(ID:newfortune)尝试以“狼人杀”为关键词在App Store中搜索,结果有40多家同品类产品在竞争。从《狼人杀》,到《天天狼人杀》,再到《狼人杀Online》,这些有着不同名字,内容却大致相同的手机游戏正在迅速蔓延。值得一提的是,其中大部分“狼人杀”的首次上线时集中在今年1月前后。

  

  图为市场上的多款狼人杀产品

  那么问题就来了,“狼人杀”为何突然走红?资本纷纷将其奉为座上宾,看中的究竟是什么?“狼人杀”会不会成为下一个行业爆发点?

  一款过气的小众游戏如何走红成为最火社交APP?

  要说“狼人杀”游戏的历史,约莫可以追溯到上个世纪。据了解,杀人游戏正是由苏联莫斯科大学心理学系的迪米特里·达维多夫于1986年发明。之后灵感于狼人的传说,科幻作家安德鲁.普洛特金对“杀人游戏”的规则做了一些改进,第一版狼人杀游戏就此诞生。而在中国大陆,“狼人杀”游戏则可以追溯到2000年初。当时的大学生之间风靡杀人游戏和狼人杀,但当时没有网络和综艺的普及,也并不为太多人所知。

  转折发生在2016年下半年。

  从百度指数可以看到,“狼人杀”的指数从2016年4月开始上涨,并且在9月时到达了一次小高潮,并从2017年开始出现爆发式增长。除了大量游戏同期上线、百度指数暴涨以外,从头部产品的下载趋势上,也能看出“狼人杀”在当下的火爆。以在App Store下载榜中最为靠前的《狼人杀》(上海假面科技旗下)为例,截止2017年3月,这款 APP已经位列于AppStore社交免费榜的第三位,仅在微信和QQ后面,直接秒杀探探、陌陌和微博。另外,根据安卓应用商店数据显示:《狼人杀》APP的下载量已经超过了千万,而这距离它上线时间只有3个月。

  为何“狼人杀”会在2016年爆红互联网?

  首先,得益于综艺节目的频频曝光。

  2016年9月,马东的米未传媒推出了一档名为《饭局的诱惑》的明星访谈节目。和一般访谈节目不同的是,除了正常的交谈,主持人马东还会邀请参加节目的明星一起玩狼人杀桌游。这可能是狼人杀游戏第一次出现在大多数人的视野之中,并成为一个公共热点。随着《饭局的诱惑》在腾讯视频的播放量累计达到5亿次,狼人杀游戏在网络上的搜索次数也从2016年末开始飙升。

  

  当然,除了《饭局的诱惑》以外,包括战旗TV制作的《lying man》(首播于2015年)、熊猫TV制作的《Panda Kill》也凭借一众游戏主播以及网络红人的号召力,吸引了不少玩家的关注,也为“狼人杀”的高速发展出了一份力。

  

  “狼人杀”与lying man的百度指数高度相关

  百度指数的暴涨、直播和网综节目的兴起,将一度出没于线下聚会场合的桌游迁移到了屏幕,与“狼人杀”相关的App成为社交手游中的黑马,迎来一个小的爆发期。

  资本纷纷下注,看中的究竟是什么?

  谁也没想到“狼人杀”火了。数十家手游公司先后入局,其中排名稍微领先的《狼人杀》、《天天狼人杀》、《玩吧》在短短几月间,从不起眼的小团队,一跃成为风投界的座上宾。

  前不久,《狼人杀》制作团队上海假面科技就对外宣布,继洪泰基金、Newgen Venture天使投资后,再次获得青松基金的数百万A轮融资,且下一轮融资也已经敲定。

  

  资本开始抢滩布局

  嗅觉敏锐的资本纷纷开始抢滩。短短的三个月内,目前已知的投资过“狼人杀”类型App的机构有洪泰基金、Newgen Venture、青松基金、天鸽互动等。根据新京报的报道,游戏巨头腾讯等也开始私下联系小型的创业团队,有意进行投资。

  资本入局,投资人看中的是什么?除却游戏本身的属性,“狼人杀”似乎显示出了一些独特的基因,比如同社交和表演的天然嫁接优势。

  十几位玩家素不相识,只是借由语音或视频在游戏中展开对话,从这一点来看,“狼人杀”确实是一种很直接的社交行为。这也就不难理解,为何在App Store的分类中,“狼人杀”的定位是一款娱乐型语音社交产品。而在《天天狼人杀》的才艺表演区里,“表演”的特质似乎发挥得更加淋漓尽致。在这里,逻辑和推理已经退居其次——好玩、卖力的表现才是自证身份的最好方式。

  基于陌生人的社交,“狼人杀”的想象空间在哪里?《饭局的诱惑》创始人马东就直言不讳地表示,盯上“狼人杀”就是为了社交,并透露“米未的狼人杀游戏将是一款融合音频视频、交友、智力博弈等功能的移动产品”。

  毋庸置疑,陌生人之间的社交给“狼人杀”带来了强烈的新鲜感。上海假面科技CEO徐伟凡就曾在接受猎云网采访时表达了自己对陌生人社交的看法,“陌生人社交领域始终会是蓝海,因为和熟人社交产品微信、来往等不同,陌生人社交产品没有排他性。所以这个领域永远有机会”。

  从这个角度来看,在“狼人杀”App火爆的当下,资本给任何一款产品的估值都并非仅仅从游戏产品的角度产生,更多的是基于社交平台的角度来考量。也就是说,狼人杀使投资人看到了弱关系社交的可能性。

  “狼人杀”能活多久?它会成为下一个香饽饽吗?显然,热闹的市场下,真正的大公司还没有入场。试想,如果有一天腾讯出品一个“全民狼人杀”,是不是会一把收割“狼人杀”市场崛起带来的所有红利?

  天黑请闭眼,“狼人杀”的故事才刚刚开始。

個月 闖入 40 創業 公司 它將 成為 一個 行業 發點
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左馭胡偉東:文旅產業的新爆發點

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0606/163459.shtml

左馭胡偉東:文旅產業的新爆發點
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左馭胡偉東:文旅產業的新爆發點

所有的生活方式,把它放到異地去,那就是旅行。

在新一輪的消費升級中,旅遊承載了我們很多對於生活的美好想象,它的內涵外延也不止於原來的景區觀光,而是擴展成多樣化、個性化的生活方式,旅遊產業也漸變成文旅大消費產業。那文旅產業到底發生了什麽樣的變化?現存的機會在哪里?如何去挖掘出一個優質的創業團隊?怎麽在垂直產業鏈上做精準的投資組合?

【投資人看新消】第六期,野草君專訪了左馭創始人兼CEO胡偉東,帶你理解文旅大消費更加貼近本質的一面。

口述  |  胡偉東

整理  |  張曉軍

文旅產業的新變化

最近幾年,人們對於文旅需求已經不像以前那麽同質化了。

舉個簡單的例子,以前一萬人,可能只有兩款產品供選擇,對應兩種大類的需求。大家到目的地觀光,要麽是7天5晚的行程,要麽是3天2晚的行程,差別不會太大。但現在同樣是一萬人,可能會出現幾百種需求,而且越來越個性化、差異化。同樣以前一個目的地,可能一個大型的酒店、水上樂園就可以搞定所有人的需求。

但是現在不一樣,可能住宿會有十幾個品牌酒店,除了酒店還有各種各樣的特色民宿,還有各種各樣不同主題的活動。我同樣去滿足一萬個需求,但是這些需求並不是同一品類。

消費者需求的變化升級,帶來了整個旅遊產品最上遊——資源端的變化,也對文旅產品的研發、營銷環節,產生了非常大的影響,並提出新的要求。

第一是資源。

中國上一階段旅遊目的地的資源開發,大多數是沒有內容、IP和場景的。你去目的地、景區或者公園,就是圈墻收門票。大家以占有公共資源,收過路費為主,目的地沒有合理的開發,經常處於透支的狀態。這跟國外有很大的差別,國外景區一般不收門票,你到目的地吃喝玩樂,才是最核心的價值。

從旅遊的上遊資源端來看,現在用戶需求的差別性越來越凸顯,那就意味著用同樣一個場景和內容,沒辦法滿足所有需求。所以,在做旅遊目的地開發時,需要引進各種長尾化的場景和IP、內容,用多樣的品類來滿足規模化人群的需求。

比如說在目的地,可以引入演藝、餐飲、體育賽事、騎行公園、鄉村高爾夫等,你所能想象到的各種項目,但每一個項目都不是大體量的。就跟環球影城一樣,有變形金剛、蜘蛛俠、侏羅紀等等很多IP都在里面,且不停地更新。

第二是產品。

拿旅行社來說,以前的產品特別容易規模化生產,因為人們的需求比較單一,出去的基本上都是大團。現在越往後,你會發現這種規模化的產品會越來越少,小包團比例會越來越多。

這對旅遊產品的組裝生產,也提出了新的需求。以前目的地活動最核心的是觀光,機票+酒店這塊到現在還是基本不變的,變化的地方是,核心的內容將從單一規模化產品變成了多樣的生活方式類產品。

其實,左馭對於整個文旅,或者廣義旅行的定義就是異地生活方式的操作系統,我們講旅行定位,生活方式異地化。所有的生活方式,把它放到異地去,那就是旅行。

一千個人可能會有一千種生活方式,你的產品面臨眾口難調的問題,這對整個產品的生產就提出了更高的要求。因為邊際成本提高了,原來旅行社服務一千個人只需要兩個產品經理,現在需要五十個產品經理。

所以說,現在我們很多的行程,產品的生產不能再是簡單粗暴的內容,一定是要在整個產品的研發中,考慮到不同的消費場景。

第三是營銷。

最後一個階段就是營銷,其實它和資源、產品是一脈相承的,因為整個產品里有IP,有內容,就意味著我喜歡這個IP,一部分用戶也會追隨它。這也是我們去做目的地開發,引入很多的內容提供商非常重要的原因。

比如我們投的星座女神,創始人莫小棋本身擁有很多粉絲。她現在想做變現的嘗試,比如在杭州開咖啡廳,做星座主題的民宿。在民宿里增加了占星知識主題後,未來一年半的房子都預售出去了。這其實只需要莫小棋自身的渠道,就可以把它賣出去。

我們在投星座女神的時候,它還是一個早期的IP。我們通常是一邊孵化IP,一邊把IP帶到目的地去,把大量的粉絲吸引到目的地,同時,也是讓目的地幫助IP成長。

這些IP,一方面加強了整個資源開發。像星座女神,在目的地資源開發時就已經介入,原來的民宿叫民宿甲、民宿乙,現在叫星座主題的民宿、莫小棋民宿,這樣就把資源盤活了。另一方面,從產品的生產來講,在里面增加一條占星,產品本身的可售賣性增加了,自身變成了一個非常好的營銷渠道,可以解決核心的帶客,客流等問題。

創業公司的機會

那麽,在文旅產業的變化中,對於創業公司來講,會出現什麽樣的機會?

首先,文旅行業不會存在像互聯網行業中那樣,出現一家通吃的現象,比如在電商領域,阿里、京東兩家獨大,這是由行業擴張的方式決定的。純互聯網公司,它的邊際成本幾乎為零,馬太效應會越來越明顯。但對於服務型消費領域來講,人們的生活方式差異性很大。從某種意義上,也造成了這個行業很難有超大體量公司,或者一家通吃的局面的形成。

第二,文旅服務型行業門檻相對比較低,想做大規模受制於幾個因素,包括人才的培養速度、地理位置、資源屬性等等,它不是一個增加幾臺服務器就可以擴張的行業。這些特點也造成了整個行業會比較分散。

第三,是由整個大的市場環境決定的,消費在繼續升級,人們對於優質產品的供給、服務和體驗的訴求越來越強,但是現在市場上很多服務性的供給嚴重匱乏,跟不上。所以大量的人選擇到國外出行,出境旅遊。在這幾個大的前提下,行業的屬性與市場的變化,對創業者來講,文旅行業機會潛力都是巨大的。

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左馭資本創始人胡偉東

如何判斷文旅創業團隊?

我判斷一個文旅項目的創業團隊,主要有三個角度:

第一,這個創業團隊一定是對他所關註的細分領域,比如泛文旅或者生活方式,有非常深刻的理解。假設我投做體育賽事的項目,如果創始人自己不是一個體育愛好者,沒有情懷做這件事情,或者一個做親子遊的人,並不愛孩子,那我不會選擇投他。

生活方式必定屬於一群人,這需要他本身沈浸其中,這是一個基礎。而創業者本身對這個行業有情懷,有誌於做出改變,也非常重要。很多投資人選擇從大互聯網公司出來的,或者斯坦福、麻省理工等名校出來的,這些都不是我們看重的首要條件,我們選擇的第一要點,就是他對行業的理解和熱愛程度。

第二,相對來說,文旅行業的很多細分領域都偏傳統,但是它又需要互聯網思維來改造提升。所以,我們希望這個團隊的成員能具有開放的互聯網思維。

從傳統的做法來講,可能就是單純地幹某件事情,急於當下的變現,但不知道將來如何賺錢。但現在你做一個體育賽事,可能前期就需要一定投入,需要規模效應,並利用一些互聯網的傳播方式、獲客方式來推動它的增長。

第三,團隊的執行力一定要很強,千萬不要出現坐而論道,不會去做具體事情的人,這樣的團隊很難成功。我們需要是快速執行,快速糾錯,想到差不多就要去做,如果發現不對,迅速地調整,這就決定了你的團隊必須要有非常強的凝聚力、執行力。

第四,團隊CEO的人格魅力很重要,他得是一個有感召力的人,是一個粗中有細,抓大放小的人。

我為什麽投泥濘跑?

首先從整個體育賽事運營來看,現在中國是缺乏專業運營機構的,但市場的需求非常大。泥濘跑創始人黃斯沈本身的資源整合能力很強,對政府關系,地產、文化傳媒這些領域也都非常熟悉,有優勢切入這塊。

其次,黃斯沈自己本身是一個體育愛好者,多年在國外生活,深度參與這類的賽事。對這件事情,他有情懷,也知道怎麽去運營。再者,他所做的事情跟左馭大的戰略是協同的,體育賽事是旅遊目的地非常重要的內容形式。基於這幾點,我覺得他們的團隊值得一投。

同時,讓我對他印象深刻的一件事是,在一次杭州舉辦泥濘跑活動中,所有人跑完之後,都需要去狂歡區,用灑水車水龍頭沖洗,很特別的體驗,這也是泥濘跑最吸引人的地方。由於現場嘈雜,黃斯沈擔心灑水車找不到地方,他就一直在灑水車前奔跑,引路,全身都濕透和臟透了。以他現在那樣的身份和項目所處的階段,還能夠親力親為地在每一場賽事中,奔跑在第一線,我覺得是一種非常難得可貴的精神。

文旅產業鏈的投資組合

輕資產+重資產

文旅產業的投資我們主要分為兩個方向,一是文旅產業基金,做重資產投資。二是私募股權投資(VC),投輕資產。

這兩塊業務的投資邏輯不太一樣,對於重資產資源的投資,我們主要是通過做產業基金的方式去拿目的地。比如說在浙江省拿下了三四百個古村落,在其他省份拿下5A級景區等核心目的地,以此來掌控一些文旅目的地資源。

輕資產的產品和營銷端我們是通過VC基金來做。我們VC基金投的輕資產,在旅遊產業鏈上大多是做產品和營銷的,包括體育、文娛、生活方式等領域,不管是泥濘跑、奇趴還是星座女神等,都在這個範疇內。

兩塊業務之間的協同效應

第一你可能會問,這些目的地的內容、IP怎麽來?其實我們的VC基金就是在投內容和場景,投各種各樣的IP,通過產業基金這條路徑,可以幫助VC投的內容和場景項目更好地落地。換一個角度來講,我手上拿的這些目的地,它也可以看作是VC項目的孵化器。

比如說星座女神、泥濘跑、奇趴活動在哪里辦?通過產業基金對目的地的重投入,我們擁有了落地能力,就可以幫他快速地落地成長。而VC基金項目也可以給目的地帶來更好的客流,更多的內容,這是一個互利雙贏的事。

現在在產業基金這塊,左馭主要采取的形式是和政府合作,政府之所以找過來合作,是因為我們手上已經了各種各樣,跟旅遊目的地緊密相結合,可以在當地落地的內容、場景和營銷工具,並且知道哪些東西可以給目的地帶來價值。

目前,左馭聯合浙旅集團發起了規模20億人民幣的旅遊投資基金,在目的地選擇上,選擇了浙江,在於它的旅遊產業非常市場化,是中國旅遊最發達的地方之一。而它們需要找的,也是真正能把目的地盤活的機構。

國內目的地與開拓海外市場

至於只做特定的目的地,而不是鋪向全國性,是因為做產業基金核心前提是要看資源的價值大不大。

在我們把國內的資源都盤過一遍後,類似能做的目的地最多就四五個,我們最終是要把目的地做起來,而不是為了圈錢。如果自然條件、各方面條件都不具備的話,就沒有太多必要做了。

今年開始左馭在募資也好,產業基金也好,走的比較快,是因為有一個大形勢在,整個中國在朝著文旅行業轉型。各地的制造業,包括礦產等,現在很難做的動,需要靠旅遊來拉動GDP了,所以各地的政府對文旅這塊相當重視。

除了國內的目的地,下一步就會做海外目的地。反觀海外的機會是非常大的。國內很多要做的目的地開發都是做增量開發,既有的存量開發是進不去的,因為這里的格局相對穩定,難以撬動。但是到境外零基礎起步,從頭開始。比如說,我們在毛里求斯或者斯里蘭卡,拿下一個旅遊目的地來做開發,以後各種酒店品牌,生活方式就可以引進來,消費主體還是我們中國人。

簡而言之就是以下幾個原因:

第一,境外零基礎相對好操作。

第二,政府對整個做目的地的熱忱度更高,溝通的效率也更高。

第三,中國人出境遊的紅利遠遠沒有過去。

FA業務:項目開源與重要出口

除了VC、文旅產業投資,我們還在做FA(財務顧問)業務。那FA對於其他兩塊業務的意義是什麽?

第一,財務顧問業務可以幫我們在市場上開拓更多的項目源,因為總會有各種各樣的人給我們介紹項目,說要不要做FA,另外我們自己也在找很多項目。

第二,更重要的意義是,跟所有大的投資機構一樣,需要一個投行部,投行部是和整個市場連接的一扇窗戶,它是用來做交易撮合的。

比如國外各種大型投行,FA業務不一定是它最賺錢,但是一定是它最重要的部分。因為投行是它接觸項目源和賣出出項目最重要的出口。

當然,項目源是一方面,但對我們而言,後端的價值反而更大。因為最終項目要實現退出,退出的前提在於你能夠連接到市場上各種各樣的買家,上市公司也好,國內國外大型財團也好,你得能cover這些資源,這些資源我們平時怎麽連接呢?就需要FA的業務。

平時我們做FA既有左馭投資的項目,也有市場上最優質的一部分項目。通過這些優質項目,我才能跟各種各樣的機構投資人建立聯系。如果沒有這些優質的項目,我們跟他們建立聯系的成本將非常高。

通過做FA,我們也了解了他們的整個決策流程,基金的風格,以及他們的偏好。有這樣一個連接和發布的網絡,我們投的自己的項目,或者產業基金投的目的地項目,最終要實現退出的話,會是一個更好的選擇。

在外界看來,這三塊一起做可能會比較重,但其實我們做的是最輕的。因為我們只做一個行業,非常地專註。而且我們做三塊業務,有三個產品線,和這個行業的特征有關。本身旅遊行業的產業鏈非常長,把VC基金和產業基金聯系起來,如果不這麽做的話,恐怕也沒有人可以把旅遊產業做起來。

這樣做應該是文旅行業人所形成一個共識,在沒有共識之前,整個行業都在思考,這個行業到底怎麽破局?因為以前我們認為整個旅遊就是攜程、去哪兒、藝龍、螞蜂窩這些公司的,以為旅遊就是互聯網,後來明白,旅遊行業不容忽視的部分在上遊,在資源端。

所以我開玩笑講,我們一直以為旅遊是互聯網,後來才發現旅遊是房地產。它是一個很泛的概念,攜程、去哪兒,過去很多年做的是旅遊服務行業,不叫旅遊行業。全世界最大的旅遊企業是迪斯尼,這就看你對旅遊這個產業怎麽定義了。

不追風口,做一個資本市場的農夫

左馭有別於資本市場的很多投資機構,他們的投資風格可能是獵手型的,獵手是哪兒有長大的羊就去殺,不管養成的問題,這兒沒了就找別處找,這就造成了他們團隊的建制,項目的來源,以及整個的投資邏輯都和我們是不一樣的。

我們更願意稱自己為資本市場里的農夫。其實我們團隊,這些年來一直深耕在旅遊類行業里,沒有變過。比如要花大量的時間在研究行業上,團隊的人大多要做研究,自己寫文章,梳理行業,一個新聞一個新聞地捋,地毯式去掃這個行業。我不管這個行業現在是不是成熟的果子,我在乎的是怎麽樣種這個地。

還有一個區別是,我們一直在堅持價值投資、堅持垂直方向。因為在之前,我們投資人在聊專註的時候,並不見得就是一個褒義詞。但不管經歷了互聯網金融、電商、O2O、AI,還是其他行業,我們始終只看這一個行業。

當然,專註意味著你會有很高的機會成本,其它的很多行業可能沒有時間去關註。但是現在來講,隨著資本市場的泡沫破滅之後,專註的價值越來越明顯,專註帶來的其實就是價值投資。

由於花了大量的時間去研究整個產業鏈,上下遊之間的關系,我們整個投資其實是在系統性地看行業發展與文旅項目。包括現在我們整個的業務結構,既有VC基金投輕資產,也有產業基金投重資產,這是基於我們對泛文旅大產業鏈有一個非常完整和深入的理解,才形成的完整產業布局。

回到一切一切,所有問題最後的根本是什麽?就是專註,專註於行業。這里面一個大的前提是,我們在決定all in這個行業的時候,是對這個大行業本身有一個基本判斷的,我認為這個行業一定不會有大問題的。這個行業不會像有的行業,變來變去,它永遠都是這樣在走。未來幾十年,我可以看到整個大的文旅行業會繼續這樣往上走,毋庸置疑,所以我才敢all in在這個行業里面。

5

最大的機會在旅遊目的地開發

這兩年大家都在談消費升級,那消費升級有沒有讓文旅快速增長?我覺得並沒有,它一定是平緩的過渡。景區再牛,你也得開發兩年,這是一個大的邏輯,它是跟純互聯網的項目不一樣。這個行業也不可能短時間內出現爆發,出現滴滴這種幾百億美金市值的公司。

對於文旅的細分領域,我最看好的是旅遊目的地的開發,這也是整個文旅產業里最大的一塊機會,是最根本的供給側。因為旅遊目的地開發的問題,我們現在尚沒有辦法提供好的產品和服務。

現在行業里可能會有兩種聲音,對VC來講,狹義的旅遊行業大機會其實是比較少的。但對於那種有大資金,願意往旅遊產業上遊走的資本來講,我覺得機會還是很大的。當然光有錢還不行,這與怎麽開發旅遊目的地的也有很大關系。

可以說VC基金是我的左手,投各種各樣輕資產的內容場景、營銷工具。我的右手是通過產業基金投各種各樣的旅遊目的地。這兩邊結合起來,旅遊目的地才能開發,才能繼續往前走。

那這里面會不會走出一些新興的大型企業?當然,像國內的長隆、方特等,在旅遊目的地開發上走的都是比較靠前的。但在在線旅遊領域,就是攜程的天下。

要說整個大旅遊行業,萬達、複星、海航,這三大系都有一席之地兒。旅遊現在都在玩跨界,你不知道下一步誰會進入這個行業,有可能是萬科,也有可能是遠洋。

總體來講,萬達、複星,海航,在整個大旅遊、大交通、大住宿,大的目的地開發上,他們可能涉足的比較多。再加上兩大集團,攜程和新美大,他們主要在輕資產端,在旅遊的營銷和帶客這個領域。所以從大的旅遊格局來講就是這五大家。剩下的機會就主要是在資源端,而在這塊專註垂直、細分領域的文旅項目,我相信一定是有機會的。

* 本文系野草新消費原創,作者張曉軍。如需轉載,請加野草君微信(zhangxiaojun2015)。

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左馭 胡偉東 文旅 產業 的新 新爆 發點
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在看了上千家企業服務公司之後,他說企業服務的爆發點在這兩個行業 | 投資人看To B

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在看了上千家企業服務公司之後,他說企業服務的爆發點在這兩個行業 | 投資人看To B
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在看了上千家企業服務公司之後,他說企業服務的爆發點在這兩個行業 | 投資人看To B

他不僅投出了快的、蘑菇街、TIKI等2C公司,同樣也投出了二維火、聚水潭、豬之寶等2B公司。

「投資人看To B」是B2B圈的全新欄目。我們尋訪行業內投出過明星項目的投資人,繪制他們眼中的To B格局。以下為「投資人看To B」第002篇。

文 | 常皓靖

來源 | B2B圈(ID:b2bcyj)

前幾年的獨角獸公司,如快的、蘑菇街,背後都有家早期基金阿米巴資本。但共享單車、共享充電寶、直播等這兩年的投資熱門標的,阿米巴資本卻沒有出手。不是它消失了,而是阿米巴資本將二期基金的一半投給了企業服務。

不追爆款表面看是阿米巴對風口的謹慎,背後是對企業服務前景的篤信。“我們沒有投很多C端所謂的好東西,也不知道他們會不會留下來,但是我知道我們投了的企業服務公司,成功的概率非常大。”趙鴻表示。

趙鴻,阿米巴資本創始管理合夥人,專註於企業服務、消費升級等領域的投資,不僅投出了快的、蘑菇街、TIKI等2C公司,同樣也投出了二維火、聚水潭、豬之寶等2B公司。在創立阿米巴資本前,趙鴻是阿里巴巴集團副總裁、投融資負責人。

以下為阿米巴資本趙鴻的口述,經B2B圈整理:

要切信息化程度足夠大的領域

阿米巴資本是2011年成立的,那時候智能手機在國內剛起來,金融風暴也剛過去,企業對企控、升級沒什麽感覺,對“幫企業優化內部管理流程、降低成本”的需求不太旺盛。

所以,阿米巴資本一期基金只投了很少的企業服務公司,我們那時候投的公司當時商業模式還在探索,需要依靠融資才能活下來。

5年以後,隨著經濟的增長、政策的導向,企業必須要提升自身效率。企業服務的機會這才開始,阿米巴資本二期基金接近一半都給了企業服務這個領域。

我是這麽判斷一家企業服務公司的:

第一,切的是否是足夠大的細分市場,比如教育、電商、物流、汽車、醫藥、餐飲、金融、農業等都具備這樣的屬性。

第二,切的領域信息化程度要足夠大,信息化程度大不大要看產業鏈是否複雜。SaaS最大的功能是打通整個產業,審視指導產業的上、下遊。

比如,我們投的一家企業叫做聚水潭。據艾瑞2017報告指出,2016年中國網購市場規模已達到4.7萬億元,在大量需求的推動下,越來越多的企業將電子商務作為業務重點,這也為聚水潭提供了賴以生存的土壤。

而對於一個電商企業而言,在日發單量超過500單或具有2、3千以上的SKU數量的情況下,光憑人工管理是很難維持企業的持續發展的,信息化管理是絕對剛需。因此,電商ERP作為電子商務的衍生類產品,其存在的根本價值就在於能夠滿足企業不斷發展電商業務的需求,這也要求其擁有足夠完整的信息化產業鏈。

聚水潭SaaS ERP就是這樣的產品,它包含複雜的業務鏈、冗長的流程鏈、繁瑣的邏輯鏈及豐滿的資金鏈一整套全程式服務體系,基於SaaS模式打通供銷端上下遊,實現生產供應、倉儲物流、銷售平臺之間的高效協同,以需求驅動生產,快速靈活的響應市場需求,輸出最大化的服務價值。(B2B圈註:阿米巴資本是聚水潭天使輪和A輪的投資方,聚水潭定位於為商家提供基於SaaS模式的信息化解決方案。)

反之,產業鏈和傳達的信息越簡單,越難信息化。如果只有上下兩層,加個微信群不就可以了?

前幾天,我看到一個項目做的事情是,把學生卡對應的信息做了一個軟件,對接到中學的數據控制中心,告訴管理人學生充值的數據。

當然,學校還沒有這樣一個軟件,全靠手工操作記錄數據。全國這麽多高校,看起來有很大的需求。但是這軟件太單薄了,只有一個信息、一層關系,解決的是非常簡單的需求,對做產品的要求非常低,企業以後可能會遇到天花板。

第三,數據,數據的重要性不言自明。

總的來說,是選擇好足夠大的細分領域,打通行業信息化,創始人要非常熟悉整個產業鏈。

企業服務行業存在的通病與商機

從阿米巴資本創立開始到現在,我看了上千家企業服務項目,看了這麽多項目後,我發現了企業服務公司存在一些通病。

一是保守,思想不靈活。

這些創始人大都在行業里面待了很久,有經驗,對自己的想法很堅持。這是好事。作為投資人,我看過各種各樣的坑,最大的職責是跟創業者分享我看過的坑,但有的創始人對包括投資人在內的任何人的建議都聽不進去,這就代表他思維老化、有自己的天花板。

一家公司的增長和創始人有很大關系,你不提升自己,你的團隊也不會優秀,你的公司也不能成長起來。

二是很多創始人是做產品、做開發出身,所以在營銷上很弱,需要互補的合夥人去幫他做這塊。要不然,不管產品做的多好,公司也是死。

現在,我不太建議創業者再做CRM了,因為已經有幾千家公司在做。可是像很多做得挺大、融資也很成功的公司,但對覆蓋的行業並沒有know how,或者是產品做的太輕,只能依靠資本去統領、覆蓋,但實際上用戶卻沒有留存。

在我看來,非常多的行業存在巨大機會,比如教育和醫療。但這兩個行業由於政策導向性極強,且上下遊關系鏈複雜,需要團隊有足夠的行業積累和耐心。

教育市場上目前很多公司做的都是C端產品,比如現在很流行的知識付費,這個領域的爆發其實是趕上了支付紅利的時間節點,但進入門檻不高,導致市場上相同的競品太多,賽道過於擁擠,只有頭部的幾家可以賺錢,其余的都是賠本買賣。

反觀在2B領域,由於政策的導向,現在擁有的機會是推動教育系統的信息化的升級,以曉羊教育為例,它切的是幫老師做排課這個市場,從排課里面做一些溝通,線上工具等。它切的其實是很平常的領域,但是算法和編碼邏輯非常複雜。

這個賽道上也有很多玩家,產品都有自己各自或者相近的定位,2B的特點是每一個團隊都有自己所在區域的資源優勢,可以在自己所擁有優勢的區域推廣的很好,也有成熟的商業模式。但很難像2C的產品一樣,很難在短期內擁有規模效應,需要團隊不斷的積累區域資源進行整合。

企業服務難出爆款

共享經濟今年都有幾十家投資機構入局,但阿米巴資本都沒投。不只共享單車,上門服務、送水、送餐、直播,我們都沒投。

共享經濟的需求是存在的,這些公司找到了需求,並告訴給了用戶;而做企業服務的公司是用戶還沒找到或者不太清晰地知道自己的需求如何被滿足。企業服務市場起來得慢的原因也是在於這點,讓潛在客戶接受產品需要一段時間,不像做共享的公司需求那麽明顯。

投企業服務的機構需要做的事情是,用資本帶著公司跑起來。

我們不追風口,投的都是埋頭苦幹的公司,投資風格也比較穩健。

如果說每個投資人的看法都一樣,那麽創業者的創業點在哪呢?

C端爆款的項目,也不知道這些會不會留下來,但是我知道我們投的企業服務公司,成功的概率非常大。

和C端產品不同的是,企業服務要做成平臺或者生態圈至少需要7、8年時間,有了時間的累積,才能建好壁壘,才能有長期穩定高速的增長。

而且,企業服務領域不像C端一樣會出爆款,出了爆款就有問題了。這行業的衍變是比較慢的。

市場衍變快,好團隊更重要

市場衍變得非常快,兩年後和今天做的事情可能就不一樣。所以,最重要的還是團隊。

我們當時就因為在意公司業務方向問題而導致錯過了優秀的團隊,在這點上,我們也在反思,這就好比畫畫一樣,你看到一個市場空間,大概知道那幅畫是怎麽樣的時候,就要去找團隊,慢慢得把這幅畫畫出來。可是你畫的過程中,要調的顏色可能會變,畫的風格會變,總體的框架也在變。

所以,投到一個好團隊非常重要。一件好的事情找一個不好的團隊去做,只能把公司做死。而一個不錯團隊在時間的洗禮當中,能夠快速調整方向捕捉到更大的機會。

*本文系B2B圈原創,作者常皓靖(微信:1015675629),如需轉載或想加社群,請加微信(YSX167348),並請註明“姓名-公司-職位”。

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從阿米巴資本 企業服務
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在看 看了 了上 千家 企業 服務 公司 之後 他說 的爆 發點 在這 兩個 行業 投資人 投資 To
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