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阿里若上市 發行價至少28美元

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-25/wONDA3XzQ0MDcwOQ.html

21世紀網綜合報導 雅虎5月25日向SEC提交的文件詳細披露與阿里巴巴交易官方文件，雅虎在該文件中表示，阿里集團如要上市，融資毛收入應不少於30億美元，IPO發行價 需比阿里回購雅虎股份每股溢價110%。根據目前阿里350億美元估值計算，未來IPO時阿里估值需要達到735億美元，發行價要超過28.35美元。

雅虎此前持有阿里約10.46億股普通股，佔阿里全部流通股的約42%。根據已達成的協議，阿里將用63億美元現金和不超過8億美元的新增阿里優先股，回 購雅虎手中持有阿里股份的50%。如果阿里在2015年12月前進行IPO，阿里有權在IPO之際回購雅虎持有剩餘股份中的50%。雅虎在其文件中對其股 東表述為：此次交易為阿里集團上市鋪平道路。

根據雅虎的顯示，此次阿里巴巴集團回購目前雅虎所持股票的一半，是以13.5美元每股計算。雅虎目前持有1046565416股阿里集團股票，持股比例為42%。

雅虎同時也定義了四條阿里集團未來上市的硬性規定。雅虎稱，阿里集團未來上市，需要符合以下條件：一、IPO的融資毛收入需高於30億美元；二、阿 裡集團可以在美國上市，也可以在港交所上市，在特定情況下，也可以在中國大陸上；三、IPO發行價需要比目前的13.5美元溢價110%；四、上市承銷商 的選擇，雅虎有權選一個。

按照雅虎披露的協議，阿里集團如若在2015年前上市，則需要融資30億美元以上，並且發行價要達到28.35美元每股，這意味著阿里巴巴集團上市時，市值或將達到735億美元。

阿里巴巴集團日前已與雅虎簽訂71億美元回購雅虎所持一半股權的協議，交易將在六個月之內完成。

Facebook股價突破38美元 自上市以來首次重返發行價

http://wallstreetcn.com/node/51568

中石油的悲劇沒有在Facebook身上重演。

15個月前，Facebook在納斯達克上市，發行價為38美元。但隨後一路走低，在去年9月一度跌至18美元以下。

今日開盤後，Facebook股價上漲1.2%至38.08美元，自上市以來首次突破發行價，市值達到920億美元。

Facebook在今年7月24日公佈二季度財報後其股價就持續走高，過去一週飆升了45%。

Facebook的移動收入提振了投資者的信心。一年前，Facebook的移動收入幾乎為零，但到上個季度已經增長到了6.56億美元。  

 

重慶銀行H股招股完畢：發行價或接近淨值

http://www.yicai.com/news/2013/11/3077480.html
據香港媒體報導，重慶銀行（01963.HK）已經招股完畢，國際配售暫時獲超額認購9倍，發行價在6港元/股上下；而引人注意的是，重慶銀行可能會以低於每股淨資產的價格發行。

招股書顯示，截至2013年6月30日，重慶銀行淨資產為人民幣94.88億元，總股本為20.2億股，也就是每股淨資產為人民幣4.697元（約合5.93港元）；而據媒體報導，重慶銀行的發行價或許會定位在6港元/股左右。按照計劃發行7.08億股計算，重慶銀行融資額大約為42.5億港元，將於11月6日正式上市。

重慶銀行發行區間為5.6港元/股到6.5港元/股，如果按照5.6港元/股的價格發行，發行後每股淨資產為5.78港元（約合人民幣4.57元）；而如果按照6.5港元/股的發行價計算，發行後每股淨資產為5.99港元（約合4.74元）。

事實上，目前已經在香港上市的重慶農村商業銀行（03618.HK）股價也低於每股淨資產。重慶農商行三季報顯示，截至9月30日該行每股淨資產為3.77元，而昨日重慶農商行股價收於3.91港元，約合人民幣3.1元，股價遠低於淨資產。

香港一位分析人士向《第一財經日報》記者表示，因為同城銀行估值較低，重慶銀行想以較高的估值發行可能性不大，最終確定的發行價很大可能低於每股淨資產，即使是不低於6月30日的每股淨資產，也應該會低於9月30日的淨資產水平。對內地資本市場而言，IPO發行價低於每股淨資產很可能無法實施，但在香港市場低於淨資產發行的情況其實很常見，此前多家地產企業赴港上市都是以遠低於淨資產價格發行。

今年上半年重慶銀行實現淨利潤14.10億元，預計今年全年淨利潤將不少於23.11億元，這將較去年增長20.36%；上半年該行每股收益0.7元，全年預計每股收益不少於0.86元，而2012年該行每股收益為0.95元。從2010年至今年上半年三年一期定期報告顯示，重慶銀行不良貸款率分別為0.36%、0.35%、0.33%和0.38%。按照2013年半年報數據來看，目前重慶銀行不良貸款率低於大部分A股上市銀行。

另外，相對於上市銀行20%左右的股本回報率水平，重慶銀行的回報率也高出一截。從2010年起至今年上半年三年一期，重慶銀行平均股本回報率分別為24.3%、25.9%、26.2%和31.7%。

樂逗遊戲更新招股書：發行價區間12至14美元 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30486481
北京時間7月28日下午消息，樂逗遊戲母公司創夢天地(iDreamSky)上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股書增補文件。文件顯示，創夢天地IPO發行價區間12至14美元，最高融資額調高至1.2397億美元。

文件顯示，創夢天地將發行770萬股美國存托憑證(ADS)，相當於3080萬股A類普通股。另外，該公司還將授予承銷商115.5萬股ADS的超額配售權。如果承銷商行使超額配售權，創夢天地本次IPO將共發行885.5萬股ADS。

如果承銷商不行使超額配售權，創夢天地上市後普通股總量將達170,359,420萬股，包括88,913,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股；如果承銷商完全行使超額配售權，該公司上市後普通股總量將達174,979,420股，包括93,533,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股。

文件還顯示，在創夢天地IPO時，$騰訊控股(00700)$ 旗下THL A19公司、$獵豹移動(CMCM)$ 和日本移動聊天應用開發商Line將分別認購1500萬美元、800萬美元和300萬美元的A類普通股，認購價格以發行價為準。

7月4日凌晨，創夢天地向SEC提交了IPO招股書。招股書顯示，創夢天地計劃在納斯達克全球精選市場掛牌，股票交易代碼為「DSKY」，擬籌集最多1.15億美元資金。瑞信證券(美國)公司和$摩根大通(JPM)$ 證券公司將擔任創夢天地IPO交易的承銷商。(李林)

$樂逗遊戲(DSKY)$

來源：新浪財經

楓葉教育估值：發行價上限略高於估值中樞，建議積極參與 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33083102

大家期待已久的估值報告終於出爐啦！小心燙手~

核心結論：公司現金流非常穩定，DCF估值區間為27.17億元至39.52億元，發行價區間對應總市值為23.56億元至32.44億元，考慮到標的稀缺性，建議積極參與。

如想獲取DCF估值EXCEL版本，對關鍵假設進行調整，歡迎加小T姐微信號[MissTcoins ]為好友，讓小T姐實時為您服務*^_^* 。

重要導讀：

投資決策關鍵信息分析報告：
楓葉教育：加拿大留學基礎教育提供商，未來三年新開17所學校
http://xueqiu.com/8301293543/32911831

楓葉教育招股書更新關鍵數據跟蹤
http://xueqiu.com/8301293543/33077231

以下是估值報告全文：

1．關鍵假設與盈利預測

關於盈利預測的幾個重要假設，結合我們對公司與行業的分析，我們的假設如下：

1.未來5年公司新辦學校按披露信息做預測，不考慮並購新校。

2.招生進度按新辦學校所在城市發達情況，選擇已有的學校進行類比預測，如：西安按照重慶類比來預測。

3.各校區發展穩定後，大體按照高中75%的使用率，初中80%，小學90%來預測飽和度，並預測到2023年小初高的綜合使用率為73%，具體小初高的歷年綜合使用率見下表。



4．高中學費按照使用率達到70%後漲10%，已經達到80%的校區，距上次提價後3年再提價10%，再過3年再漲10%。初中學費綜合按照2014年為基準，每年平均漲3%預測。小學學費綜合按照近3年基準，每年平均漲3%預測。

5教員人數與學生人數保持穩定比率，單位教員成本按年5%的幅度增長。

6.假設折舊與攤銷成本除投資物業外全部計入直接成本中，忽略計入管理費用的部分。並假設公司未來不再進行重資產投資，全部以輕資產模式擴張，土地使用權及房產均不再增加投資，按最近報告期的原值進行折舊，折舊率與近幾年保持一致。而非房產固定資產則使其賬面價值與學校容量保持穩定關系，並按5年折舊，不考慮殘值。

7.設施的日常維護費用按照單位學生容量維護費用按年5%增長預測，總額為當年學校容量乘以單位費用計算。

8.銷售費用假設2015-2018按年15%增加，2019-2023按年10%增加。

9.管理費用按單位學生管理費用按年增加5%計算，總額為當年學生總數乘單位費用計算。

10.過去及將來都不考慮優先股對凈利潤的影響，假設優先股於2014年上市前即全部轉換，轉換過程也不考慮對凈利潤的影響。

11.合作辦學，自開辦學校第4年開始按營業利潤的50%分與合作方，至2023年及之後，則預測所有合作辦學的營業利潤均按50%分與合作方。

12.所得稅率由於受北鵬軟件的優惠政策影響，2014-2018年所得稅率將逐步上升，到2019年為正常的25%，並一直穩定下去。

基於以上假設，公司2014A、2015E、2016E三年歸屬於母公司的凈利潤分別為：0.96，1.22，1.40億人民幣。



圖 1： 關鍵假設與盈利預測

資料來源：公司資料

基於以上關鍵假設，可以預測公司未來10年的企業自由現金流量。另外，對估值其他重要參數假設如下：

1.因為輕資產的擴張模式，並且前文已經假設，不考慮公司並購新校舍，故我們預計公司於2014年後將不會持有有息負債，公司目標資本結構為0%。

2.根據該行業可比公司無杠桿貝塔系數，保守估計公司貝塔系數為0.8.

3.雖然香港市場目前無風險利率較低，但考慮到公司主營為人民幣計價，長期來看存在匯率差的影響，故采用人民幣目前的無風險利率4.5%計算，風險溢價為7%，得出公司股權成本為10.1%，WACC即為10.1%。

4.2023年後永續增長率定為2%。

2.估值過程

基於以上關鍵假設，通過DCF模型得出公司股權價值為31.90億元人民幣，對應2014年PE為33倍（其中凈利潤為不考慮優先股等公允價值變動我們對其進行調整後的值），2015年預測PE為26倍。由於公司屬於輕資產，非周期性行業，公司將來的運營資本及資本支出都較小，兩個因素可以明顯提升公司的估值水平，所以，我們認為預計的2015年26倍的PE屬於合理水平。




圖 2： DCF模型得出股權價值為31.90億元人民幣

資料來源：公司資料

Ø  WACC與g敏感性分析

我們將兩個關鍵性參數分別上下調整1個百分點，對DCF估計每股價值做敏感性分析，得出公司股權價值將處在27.17億元至39.52億元區間。




圖 3： DCF估值敏感性分析

資料來源：公司資料

3. 楓葉教育IPO申購評級

綜上，我們的估值中樞為31.90億元，並在27.17-39.52之間波動。按公司招股區間2.23-3.07港元的發行區間及13.34億的發行後總股本來計算，並折合為人民幣，公司發行的總市值在23.56-32.44億人民幣之間，按最高價計算，公司的發行對應2014A及2015E的市盈率分別為：34倍及27倍，略高於我們的估值中樞價格，但最高價對應市值仍在合理區間內。考慮到公司為教育行業的稀缺上市標的，對其IPO申購評級為：積極參與。
@港股通 @非新不炒                   $恒生指數(HKHSI)

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陌陌更新招股書，發行價區間為12.5至14.5美元

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1129/148039.html

1月29日，國內移動社交應用陌陌更新招股書，確定IPO發行價區間為12.50美元-14.50美元。按中間值計算，預計陌陌將從本次IPO中融資2.566億美元。該數字包含公開和私下出售的股份，但不包含承銷商可能行使的超額配售部分。

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

P2P標桿上市遇熱捧 Lending Club調高發行價

來源: http://wallstreetcn.com/node/211734

全球最大P2P網貸平臺Lending Club即將在本周上市，因機構投資者認購活躍，該公司IPO的募集資金或將上升至8.08億美元。

Lending Club和一些風險投資公司計劃出售5770萬股，並將發行價上調至每股12-14美元，高於此前每股10-12美元的定價區間。該公司正進行路演，計劃於12月11日開始交易。

根據最新的定價，Lending Club的估值已經超過43億美元。

2007年，網絡P2P借貸平臺Lending Club因幫助貸方和借方繞開大銀行，直接通過互聯網進行借貸而聲名鵲起。

Lending Club的上市可能成為P2P借貸的里程碑。

在過去幾年，許多公司希望通過互聯網連接投資者和借款者，以此沖擊傳統銀行業。資管公司已經開始將資金投入此類平臺，加入個人投資者的隊伍。個人投資者此前在該類平臺上尋找高於平均的回報。

Lending Club現有的投資者包括谷歌、風險投資機構Kleiner Perkins Caufield & Byers、基金公司T. Rowe Price以及資產管理巨頭貝萊德(BlackRock)。自成立至今，該公司已促成超過60億美元的貸款。

Lending Club進行IPO的主承銷商為摩根士丹利、高盛、瑞士信貸以及花旗集團。

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Lending Club拿出500萬股，讓普通投資人以發行價買股票！

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1210/148296.html

    11月21日，Lending Club的近四十萬名投資人的郵箱里都收到了這樣的一封郵件，里面寫著：“眾所周知，Lending Club已向SEC遞交了IPO申請，讓公眾在股票市場購買我們的普通股。現在，每一個Lending Club投資人都可以通過定向配股計劃(DSP)，按照IPO時的發行價格來購買Lending Club的股票。”

　　這句話，驗證了此前Lending Club在招股書中公開表示的，“在公司的要求下，此次上市的承銷商已經預留了高達此次所發普通股的10%，這些將按照IPO時的普通股價格預留出售給我們的董事、職工、到2014年9月30日前通過Lending Club平臺投資的投資人等等”。按計劃，Lending Club將發行5000萬股普通股，因此此次預留出來的定向配股股數最多高達500萬股(5000萬*10%)。

　　這家全球最大、市值高達40億美金的P2P公司，在創立伊始就表現出與傳統機構極大的不同。結果在IPO前夕，又做了一件與眾不同的事情——拒絕了機構投資者，把最好的機會留給每一個投資人。

　　對Lending Club的每一個投資用戶來說，這無疑是一個天大的好消息，他們可以以IPO時發行價(10-12美元)購買到Lending Club的股票。不然，他們只能在上市那天，和所有渴望購買Lending Club股票的人一起搶破了頭碰碰運氣，而眾所周知，到那天，每股股價將遠不止12美元這個數字。

　　(Lending Club發給投資人的郵件原文)

　　收到這封郵件時，來自美國加州的36歲的ArmanZand不由慶幸自己的好運氣，一年前，他在Lending Club上註冊了一個賬戶，但是三個月前，他才開始嘗試投資了1000美金。也因為此舉，他正好成為了Lending Club列出的“2014年9月30日前通過Lending Club平臺投資的投資人”的名單中的一員。

　　Arman選擇了Lending Club的自動投資功能，讓系統自動配置他的資金。接下來，他的郵箱每個月能收到一封來自Lending Club的郵件，里面總是會帶來一些好消息，比如他的1000美金又給他帶來了多少收益，投資回報率是多少。Arman在一家外資銀行工作，他嘗試過不同的投資方式，在美國，存款的收益在1%以下，而超過10%的投資，往往意味著高風險。而在Lending Club上，他的投資回報率一般都是在10%左右，這個數字讓他很滿意。

　　這次，DSP計劃給他帶來了一個更棒的機會——如果買入Lending Club的股票，他的投資回報將遠遠不止10%。
 

　　(來自美國加州的36歲的ArmanZand，幸運地成為DSP計劃中的一員)

之所以拿出500萬普通股分享給用戶，Lending Club的共同創始人、點融網的創始人蘇海德Soul Htite透露，“Lending Club此舉有三個用意，第一當然是感謝，感謝在Lending Club上投資的這四十萬用戶，沒有他們，就沒有我們的今天;第二是回饋，因為這些投資人幫助了我們，我們從沒有忘記他們對Lending Club的支持;第三，則是以此舉傳遞出Lending Club的logo的含義，  
   標示的一整圈紅色代表每個人周圍的社區，而中間缺失的一個空格就是你，這麽多人中，我們唯獨少了你。這就是Lending Club的最終理念，通過你周圍的社區，聯結起來，形成一個更好的借貸關系。”

　　這家全球首家上市的P2P公司從成立伊始都在告訴每一個投資人：他們的使命是消滅借貸的利差，讓借款成本更低，投資更具回報，人人都可以是銀行家。如今，它以此舉告訴人們，它真的做到了。

　　Lending Club的DSP計劃打破了慣例，以往，許多公司IPO時只有機構投資者或者大型基金才有能力認購。比如今年9月19日，阿里巴巴上市時，國際大型機構及風險投資成為最後贏家，獲得近半IPO股數，而眾多散戶卻經歷了從期望到失望的辛酸歷程。

　　可是Lending Club卻始終完美詮釋自己的目標——給客戶帶來更好的價值。在Lending Club看來，他們之所以成為全球最大的P2P公司，在美國上市，不是因為大機構的幫助，而是這40萬名用戶的幫助。

　　“讓對你忠誠的客戶，變成你的股東，這是一個挺聰明的做法，不僅是一種非常好的營銷方式，也讓長期支持他的用戶得到了非常好的體驗。”美籍華人張晨為評論道，她是一位非常出色的VC，也是Lending Club的用戶。2010年，她就開始在Lending Club上進行投資。

　　Lending Club 一直在做一件與眾不同的事情，與傳統借貸機構不同，Lending Club利用網絡技術打造的這個交易平臺，直接連接了個人投資者和個人借貸者，通過此種方式，縮短了資金流通的細節，尤其是繞過了傳統的大銀行等金融機構，使得投資者和借貸者都能得到更多實惠、更快捷。

　　2012年，蘇海德帶著Lending Club的理念和技術基因，來到中國，創立了“中國版的Lending Club”點融網，提供一個線上的信息撮合平臺，希望能改變中國的借貸關系，推行Lending Club的理念。他也希望點融網可以像Lending Club一樣，持續為用戶創造價值，一起分享每一個重大時刻的喜悅。

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陌陌美國IPO發行價13.5美元 收盤大漲25%

來源: http://wallstreetcn.com/node/211892

北京時間周五，陌陌IPO於淩晨零點27分開始交易，開盤14.4美元，收盤16.9美元，收盤較IPO發行價的13.5美元大漲25.7%。陌陌創始人唐巖將持26.3%股權和78%投票權。IPO時公司向阿里巴巴和58同城分別定向增發5000萬美元和1000萬美元新股，增發價與IPO發行價相同。

周五，紐約當地時間2014年12月11日上午9點半，陌陌CEO兼聯合創始人唐巖抓住兒子的手，敲響了上市的鐘聲，這是納斯達克史上最年輕的敲鐘者。

下圖為陌陌全日股價走勢圖：

IPO前，唐巖是陌陌最大股東，持股比例39.8%；阿里巴巴持股比例20%；經緯創投持股比例19.9%。IPO後，陌陌創始人唐巖將持有該公司26.3%的股權和78%的投票權。此外，陌陌在IPO時向阿里巴巴和58同城分別定向增發5000萬美元和1000萬美元的新股，增發價格與IPO發行價相同。

摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通和華興資本是陌陌IPO的承銷商。

此前11月，陌陌向美國SEC提交了IPO申請，擬融資3億美元。招股說明書顯示，截至2014年9月，陌陌註冊用戶量為1.803億，月活躍用戶達6020萬，其中大部分位於中國國內。

陌陌科技由網易前總編輯唐巖於2011年3月創建。當年8月，公司正式推出基於地理位置的移動社交產品“陌陌”。成立僅三年時間，陌陌估值一路瘋漲，漲幅近百倍，神速上市。

用戶可以通過陌陌認識身邊的人；加入附近群組；查看附近留言；參加附近活動。去年底開始，陌陌相繼推出了《陌陌勁舞團》、《陌陌爭霸》、《炸彈鬥地主》等多款手遊。陌陌用戶以年輕人為主，19~32歲的用戶占80%。

此前，華爾街見聞網站對陌陌的商業模式進行過簡要報道。陌陌起初靠“搭訕”、“約炮神器”等名號迅速走紅，這都是微信不具備的。後來，在凈化網絡的大環境下，陌陌不斷升級版本、試圖探索可持續的商業化道路。

值得一提的是陌陌IPO前的“小插曲”。本周早些時候，網易公司發布聲明稱，唐巖在網易工作期間存在不法行為，喪失職業操守、利用職務之便為其妻子所在公司輸送利益，唐巖因個人作風問題於2007年被中國警方拘留10日。陌陌隨後發表聲明稱，唐巖已向公司發出通報，稱其相信這些指控是惡意的，並計劃積極展開自我辯護。

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光大證券：8月18日在港掛牌 最終發行價12.68港元/股

光大證券12日晚間公告，已確定本次H股發行的最終價格為每股12.68 港元(不包括1%經紀傭金，0.0027%香港證券及期貨事務監察委員會交易征費及0.005%香港聯交所交易費)。

本次發行的H股預計將於2016年8月18日開始在香港聯交所主板上市交易。

招股書顯示，光大證券此次發行的6.8億股H股當中，90%用於國際發售，10%為香港公開發售，股票代碼為“6178.HK”。光大證券H股發行的發售價為每股11.80港元-13.26港元，每手200股。以招股價上限計算，該股將最多集資達90.17億港元。

以招股價12.68元定價計算，光大證券此次募集資金金額在86億元左右。

盡管光大證券H股不及去年趁著A股牛市東風在港上市的廣發證券、華泰證券18.85港元和24.80港元的每股定價。但仍大幅高於東方證券今年在港上市時8.15港元的定價。目前A股光大證券股價在17元左右。