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高铁迎来黄金发展期 南车“十二五”赶超庞巴迪

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在全球高铁领域,中国已成为当之无愧的发展明星。国内高铁巨头中国南车集团也由此首次跻身世界轨道交通行业前三强,仅次于庞巴迪和阿尔斯通。

12月31日,中国南车集团公司党委书记、总裁郑昌泓在接受本报记者独家专访时表示,在“十二五”期间,中国南车要取代庞巴迪的行业老大地位。

中国南车要成为“老大”的理想,并非“空中楼阁”。从2008年8月1日我国第一条高速铁路京津城际开通至今,短短一年多时间,我国高铁在时速和里程上已跃居世界第一。

高铁不但改变了国人的出行方式,还带来了经济版图的渐变。兴建高铁,几乎成为每个城市的一张宣传名片。

郑昌泓说,中国南车未来不仅要加大参与国内高铁建设的步伐,还要将“中国创造”带到更多国家,包括美国和欧洲这些发达国家。

轨道交通业迎来黄金发展期

《21世纪》:在过去5年,以中国南车为代表的中国轨道交通装备制造业企业增幅超过100%,今后还能保持这个增速吗?

郑昌泓:“十二五”时期,铁路投资将持续加大,战略性新兴产业将快速兴起,低碳经济将深入发展。这意味着,宏观经济形势为轨道交通装备制造业实现高速发展提供了难得的历史机遇和政策环境,也必将支撑中国南车持续快速发展。

正是基于这种判断,我们制订的“十二五”发展规划中,提出了2015年实现营业收入1500亿元的目标,这与2010年相比,翻了一番多,年复合增长率在20%左右。

在中国高速发展的环境下,作为高端装备制造业的代表,中国南车有信心实现世界行业第一的目标,也有能力保持更快的增长速度。

《21世纪》:哪些具体的宏观政策将支撑中国南车实现上述目标?

郑昌泓:“十二五”及未来一段时期,全球将持续大力提倡低碳减排,绿色交通在中国乃至在全球都是首选的出行方式。高速铁路、城市地铁就具有非常多绿色交通的优势。

“十 二五”仍是铁路建设高峰期,铁路投资每年预计仍将有7000亿元左右,而且以地方政府为主导的投资力度也会不断加大。预计铁路每年安排机车车辆购置费 1000多亿元,未来铁路装备需求将迎来一个快速增长期。届时,中国将拥有最大的高铁市场。现在,有近600列高速动车组正在线上运营,在“十二五”期 间,铁道部预计还要增加2000辆高速动车组。

另外,我国城市轨道交通建设步伐空前加大,每年平均建设270公里,建设规模世界第一。到2015年,将有超过30个城市建设85条城轨线路,总长达2700公里以上,需求车辆2万辆。

国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,明确包括高铁在内的7大产业为战略性新兴产业。中国南车在其中占据高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车四项。战略性新兴产业将成为下一个蓝海,必将对中国南车的快速发展提供有力的政策支撑。

《21世纪》:随着轨道交通市场的容量进一步扩大,中国南车提高产能,会不会有新一轮的融资计划?

郑 昌泓:现在我们手上有很多项目和订单,预计要将我们全资本企业高速动车组200列/年的产能提高至300列/年,总投资约有10多个亿。随着企业扩张,企 业的流动资金、资本金等还是比较缺乏的。因此,我们确实需要采取多种方式进一步融资,在这方面,国资委也非常支持我们。

正式打入美国市场

《21世纪》:2009年,中国南车的海外签约额达到12.4亿美元,未来几年,南车在继续开拓海外市场有哪些计划和目标。

郑昌泓:目前,中国南车海外业务在全球轨道交通的市场份额还不高,“十二五”期间,我们要将市场份额提高至10%。

随着中国高铁在全球的崛起,中国“铁路外交”初现端倪,已有50多个国家希望中国铁路给予高铁技术和建设的支持。铁道部与多个国家成立了多个境外合作项目协调组,其中,中国和泰国、老挝的高铁项目有望2011年动工。

未来中国南车有可能迎来高铁产品出口和高铁技术输出的高峰。南车已具备向世界提供包括欧洲标准在内的高速动车组能力,产品具有完全自主知识产权。海外地铁、轻轨需求较大,近年来是南车出口重点产品,未来将是出口产品的核心。

未来几年,我们将大力开拓海外市场,巩固中亚、南亚、东南亚、大洋洲等市场,以中东、南美洲、非洲为主要目标市场,继续加大拓展力度,加快动车组、机车、城轨地铁等高附加值产品出口步伐。

近期,中国南车将在铁道部统一组织协调下,继续积极参与中美、中老铁路项目,以此为突破口,带动“中国创造”快速“走出去”。

目前,海外业务收入占公司总收入的10%左右,在“十二五”期间,我们要将海外业务的比重提高至20%;目前,中国南车占海外高铁市场2%-3%,“十二五”期间,我们要将这一比例提高至10%。

《21世纪》:你提到南车将参与美国铁路项目,这也是中国高铁首次进军美国市场,有哪些具体合作计划?

郑昌泓:其实我们很早就在美国成立了工业电力电子研发中心,联合进行技术研发;最近又成立美国分公司,进一步考察了解了美国市场,为下一步进入美国市场做了许多前期准备工作。

前不久,中国南车与GE签订合作框架协议,在美国建立合资公司来共同促进高速铁路及其他轨道交通技术在美国的推广发展。

本次合作,是基于中国南车在高、中速动车组以及城市轨道交通装备领域丰富的开发及运用经验,结合GE在泛美地区先进的制造和供应链管理能力,以及对美国铁路市场的深入了解,双方的合作将在美国建立一家技术领先的轨道交通装备企业。

这一合作框架协议的签署,标志着中国南车与GE公司将在美国本土制造高速列车,中国南车将向合资公司转让相关技术,意味着中国高铁走进美国市场。

反驳高铁“抄袭论”

《21世纪》:你讲到中国南车在高铁领域的出口优势,这一优势是技术优势还是成本优势?技术和成本两者之间,谁的优势更突出?

郑昌泓:技术和成本两方面都具有优势。

在“十一五”的前三年,成本优势比技术优势要大很多,2008年以后,在引进、消化国外先进技术的基础上自主创新,也就是说,随着中国高铁由“中国制造”向“中国创造”过渡后,技术优势在提高,超过了成本优势。

中国南车与GE的合作,就是技术优势的体现。

其次就是成本优势,我们中国制造的产品,成本优势在今后5年-10年还是存在的。不管怎么说,高铁制造的各种成本还是比欧洲、北美低一些。

除成本优势和技术优势,最大的优势是我们的服务质量。从设计到最终交付产品,国外的企业需要18个月,我们6个月就可以完成。以后产品出现问题,我们的反应速度也是第一位的,在第一时间提供售后服务。

《21世纪》:一方面,中国高铁正在飞速发展,另一方面,中国高铁也引来了安全、技术“抄袭”等质疑,你怎么看待这些质疑?

郑昌泓:最近有人发出“中国高铁技术系抄袭”的指责,我认为这是没有理由的。

我们跟日本实际上是互相合作的,日本将技术转给中国铁道部,铁道部按规定付了专利费,转让多少、转让到什么程度都是有合同规定的。

转让之后,我们消化吸收技术,在这个基础上,我们做到了时速350公里以上,而现在日本还没有达到这个速度。

因此,我们在引进的基础上做了创新。另外,我们国内外的合作企业从未就这个问题提出疑问。


高鐵 迎來 黃金 發展期 發展 南車 十二 二五 趕超 龐巴迪
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軍工行業深度報告(一):無人機市場進入快速發展期

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2752&page=1&extra=#pid5846

本帖最後由 Billy 於 2014-9-27 08:18 編輯

軍工行業深度報告(一):無人機市場進入快速發展期
作者:格隆匯 馮福章 郭潔

今年無論是港股還是A股,軍工股都是表現最好的板塊之一。國防部新聞事務局局長、新聞發言人耿雁生大校近日表示,未來還要繼續加大無人機建設力度,使其在我軍聯合作戰體系當中發揮越來越重要的作用。無人機再度成為市場關註的熱點。本期港股那點事邀請軍工行業資深專家、格隆匯會員馮福章、郭潔深度分析無人機行業的前景和優勢,以及相關個股情況。文中觀點代表個人看法,僅供參考:

無人機用途廣泛、優勢明顯

在上世紀50年代,各國空軍已裝備無人飛機,但那時主要用作空靶。進入60年代後,無人機研究重點在於偵察用途方面。在信息化戰爭中,無人機執行偵察、監視、設置假目標、騷擾與誘惑和電子幹擾等任務,並於上世紀90年代開始用於攻擊作戰。無人機在民營領域的應用非常廣闊,主要包括大地測量、氣象觀測、航拍、城市環境檢測、地球資源勘探和森林防火等方面。全球有32個國家研發無人機,50多個國家裝備無人機,存量已達幾萬架規模。近年來,無人機的研制和采購都呈現爆發式增長。

我國軍用無人機主要有軍工集團研制,民用無人機方興未艾我國現己開發出數十種靶機和偵察型無人機,研制單位主要是軍工集團下屬單位。當前靶機和無人偵察機已批量交付部隊。國內民用無人機的開發長期以來沒有引起足夠重視,處於無序發展狀態。近年才引起關註,但行業成長很快。預計未來部分軍企將涉足民用領域,民營企業也將優勝劣汰,發展出幾家骨幹企業。

國內外市場預測
全球無人機需求將由2015年的64億美元增至2024年的115億美元,複合增長率為6.7%。預計到2024年全球軍用無人機將占當年市場總額86%(99億美元),民用無人機占14%(16億美元)。

投資主線和重點推薦公司

在軍用無人機方面,我們選擇上市公司擁有先進無人機整機業務的公司,以及盈利能力強、技術含量高的零部件公司。對應標的是洪都航空、金通靈、中航電子。民用無人機雖然當前國內市場規模並不大,但用途廣泛,複合增長率遠高於軍用無人機,未來發展空間巨大。我們推薦未來有望研制出高水平、細分市場規模大的民用無人機公司。主要推薦標的是宗申動力。
宗申動力:謀求轉型,無人機是重要一環

公司與天津內燃機所研制無人機,擬在2015 年1 月15 日前完成首輪無人機工程樣機的試制,在2015 年5月1 日前完成樣機裝機、試飛及收等工作。該項目工程樣機試制工作完成後,公司將擁有該項目後續合作的獨占權益,即天津內燃機研究所只能將該項目的樣機和模具開發、設計、批量生產等委托公司進行。此外,公司還將轉型開展大型農機裝備業務,大力發展新能源電動車發動機。我們預計2014~2016 年公司EPS分別為0.33、0.39、0.45 元。盡管公司短期漲幅過大,但公司估值依然較低。未來新業務如果拓展順利,公司轉型成功,則有望在農機和無人機領域獲得一席之地,維持買入評級。

金通靈:明年上半年有望推出100 公斤無人機樣機

公司在研無人機技術含量高,有望搶占靶機市場。2014 年7 月,公司出資550 萬投入無人機研發工作,已掌握小型渦噴發動機及高亞音速無人機設計制造技術,並致力於向更高端先進的無人機領域拓展並使之產業化。公司和中科院林博士團隊合作研制高亞音速飛機,預計11 月可交付100kg 推力的相關圖紙,明年上半年可推出樣機。未來還將研制更大推力的無人機。公司研制的無人機推力較大,技術含量較高,可能能用於軍事用途,如靶機等。一旦實現產業化,將成為盈利水平極高的一個拳頭產品。公司大型工業鼓風機業務處於穩定發展期,空氣壓縮機業務替代進口,發展迅速,汽輪機業務也處於高速發展期,無人靶機雖然當前無法判斷規模,但產品毛利率高、發展空間大是確定的。預計14~16 年EPS 分別為0.08、0.12 和0.18 元。我們看好其無人機領域的發展前景,給予增持評級。

洪都航空:利劍是我國軍用無人機的代表作

“利劍”隱身無人攻擊機是由洪都航空與沈飛聯合研制,最大起飛重量大約10 噸,航程4000 公里,作戰半徑1200 公里,載荷2000 公斤。2013 年11 月21 日,五人攻擊機“利劍”在西南某試飛中信首次完成首飛,歷時將近20 分鐘。“利劍”首飛意義重大,意味著我國實現了從無人機向無人作戰機的跨越。“利劍”的成功試飛,也確立了公司在國內無人機領域的行業龍頭地位。未來無人機將成為各國空軍角力的重點,無人機將為公司後續發展打開巨大空間。公司K8 飛機占據了中級教練機全球市場70%以上的份額。L15 已經成功開拓了海外市場。L15 有望進入批量交付期帶來公司業績快速增長。我們預計公司未來2014 年2016 年公司EPS 分別是0.13、0.16、0.20 元。增持評級。雖然當前PE 較高,但公司未來幾年成長性良好,L15 量產和訂單、低空開放及通用飛機的研制、無人機放量等都是公司未來的看點。

中航電子:航電旗艦,乘風揚帆

公司的多家子公司核心技術與產品可應用於無人機,目前中航電子下屬11 家子公司,其中有8 家子公司的技術與產品與無人機非常相關。例如,東方儀表生產的無人機導航/飛控系統、北鬥衛星定位系統、MEMS 和光纖捷聯航姿系統、陀螺儀表、微特電機及傳感器完全可以應用到無人機中。公司航空軍品將隨航空裝備建設及配套型號量產而持續增長;非航空防務與非航空民品的拓展則有望為公司帶來跨越式發展的機會。托管航電系統公司再次確認並強化了研究所改制並註入上市公司的預期;同時亦不排除公司在相關民品領域開展並購的可能。基於現有業務,預計2014-2016 年每股收益分別為0.38、0.47、0.61 元;若考慮研究所一次性註入,預計14 年EPS 為0.80 元左右。綜合公司在航電領域的行業地位與成長空間、研究所改制與註入預期、及非航空產品的跨越式發展機會,維持“買入”評級。

風險因素

無人機關鍵技術有待突破、無人機使用監管法律體系有待完善、. 國內民用無人機尚無標準。

無人機:用途廣泛,優勢明顯

無人機(Unmanned Aerial vehicles,UAV)指的是不載有操作人員、利用空氣動力起飛、可以自主飛行或遙控駕駛、可以一次使用也可以回收使用的、攜有致命或非致命有效負載的飛行器。無人機機上無飛行員,但安裝有自動駕駛儀、程序控制裝置等設備。地面、艦艇上或母機遙控站人員通過雷達等設備,對其進行跟蹤、定位、遙控、遙測和數字傳輸。無人機既可以在無線電遙控下像普通飛機一樣起飛或用助推火箭發射升空,也可以由母機帶到空中投放飛行。可用與普通飛機著陸過程一樣的方式自動著陸,也可通過遙控使用降落傘或攔網回收。

無人機的用途十分廣泛。鑒於無人機獨有的低成本、低損耗、零傷亡、可重複使用和高機動等諸多優勢,其使用範圍已拓寬到軍事、民用和科學研究三大領域。在軍事上,可用於偵察、監視、通信中繼、電子對抗、火力制導、戰果評估、騷擾、誘惑、對地(海)攻擊、目標模擬、靶機和早期預警等;在民用上,可用於大地測量、氣象觀測、城市環境檢測、地球資源勘探和森林防火等;在科學研究上,可用於大氣研究,對核生化汙染區的取樣與監控、新技術新設備與新飛行器的試驗驗證等。

圖 1:無人機根據用途可分為軍用和民用兩類,此外還用於科學研究


軍事用途:信息化戰爭的利器

在信息化戰爭中,無人機可以執行偵察、監視、設置假目標、騷擾與誘惑和電子幹擾等任務。在實戰中已
經取得了相當好的戰果。

其中,在 20 世紀 50 年代,世界各國空軍大量裝備了無人駕駛飛機,做為空靶使用。進入20 世紀60 年代後,美國出於冷戰需要,將無人機研究重點放在偵察用途方面,這標誌著無人機技術開始進入了以應用需求為牽引的快速發展時代,此後無人機先後參加了越南戰爭、中東戰爭、海灣戰爭、科索沃戰爭、阿富汗戰爭及伊拉克戰爭,均發揮了重要作用。



1982 年以色列在貝卡谷地開創了無人機與有人機協同作戰的先例。1982 年6 月9 日在黎巴嫩貝卡谷地爆發了一場大規模空戰。以色列空軍精心準備,通過短短6 分鐘的攻擊就徹底摧毀了敘利亞和蘇聯苦心經營10 年耗資20 億美元的19 個薩姆導彈陣地。以色列先派出美制“火蜂”無人機飛往敘利亞導彈陣地上空,用裝有導彈誘餌照相機的噴氣機作假目標誘騙敘軍雷達開機,輕易地獲得了敘軍陣地雷達的工作頻率和信號特征。在1991 年的海灣戰爭中,以美國為首的多國部隊使用了“先鋒”、 BQM-74 和TALD 等多種無人機,這些無人機出動 500 多次執行了情報偵察、戰場監視、目標指示、戰損評估等任務,取得了不俗的戰績。部署在美國海軍戰艦上的“先鋒”無人機承擔近海岸監視與偵察任務,整個戰爭期間共出動151 架次,飛行520 小時,為戰區和各部隊指揮官收集和提供了大量的信息。

在1995 年的美軍空襲波黑塞族前曾派出80 架次“捕食者”無人機,對戰場進行了實地偵察。空襲時,該型無人機向戰鬥機提供準確的目標信息,致使塞軍70%防空設施和作戰指揮系統被摧毀,40%的彈藥庫被炸毀。在1999 年的科索沃戰爭中,北約再次使用了大量無人機,美國的12 架“掠奪者”無人機在戰區實施了不間斷的偵察與監視,為北約提供了大量的實時情報信息。美國中空戰術無人機“捕食者(Predator)”在對阿富汗的軍事行動中,曾在12 架該機上發射了115 枚“海爾法”式反裝甲導彈,並為有人飛機投擲激光制導炸彈指示攻擊目標525 次,首開了無人機用於攻擊作戰之先河。



民用領域:用途廣泛,前景廣闊

無人機不僅在軍事方面的應用取得了優秀的成績,同時在民營領域的應用也非常廣闊,主要包括大地測量、氣象觀測、航拍、城市環境檢測、地球資源勘探和森林防火等方面。以美國為例,2007 年森林大火發生時,美國宇航局使用“伊哈納”(Ikhana)的無人機來評估大火的嚴重程度以及災害的損失估算工作。2012 年美國宇航局派全球鷹無人機對颶風納丁進行長時間檢測,利用高空長時間的無人機檢測來收集數據。





我國也在各領域發揮了民用無人機的用途。例如在重大賽事上,無人機既能近距離捕捉運動員的細節表現,也能不妨礙運動員的發揮;在最近很火爆的生活類綜藝節目“爸爸去哪兒”中,無人機一路跟拍星爸和萌娃在節目中的活動和生活;再如我們用無人機來消除霧霾影響等。

2015年~2024 年間,全球無人機市場價值超910 億美元

截至目前,全球已經有包括美國、以色列、加拿大、德國、英國、法國、俄羅斯等在內的32 個國家研發出50 多種無人機,300 余種基本型號,超過50 個國家裝備無人機。無人機總數量已達到幾萬架規模。人們越來越認識到無人機的巨大作用與潛力。近年來,無人機的研制投入和采購需求都呈現爆發式的增長。預計在2015 年~2024 年,10 年間全球無人機系統市場價值合計將超過910 億美元。其中,軍用無人機將達到810 億美元,民用無人機將達到100 億美元。

無人機優勢顯著

無人機不需要飛行員在機艙內進行駕駛,飛行全過程在電子設備的控制下自動完成。因此,無人機設計無需考慮生命保障和座艙系統,從而可以放寬飛行限制及要求,根據飛行任務需求,最大限度地追求氣動效率和控制效率,同時提高載荷量。其次,無人機可執行危險性(戰損)大、高危(核輻射、生物汙染)環境下的任務,以及山區惡劣環境條件下的任務等,用途廣泛。無人偵察機與偵察衛星相比具有分辨率高、預警時間短、制造成本低、偵察能力強等優勢。

而無人機相對於有人駕駛飛機,具有以下優點:

隱蔽性好, 生存力強。無人機相比有人駕駛飛機,無論是體積、重量還是反射面積都比後者要小得多,再加上它獨特精巧的設計以及機體表面塗敷的隱身材料,使其被探測幾率極低。同時,無人機不受人為因素(如過載因素)的制約,因而可以最大限度地飛到適合其特點的速度、高度、航程等,也可以通過超加速升降、倒飛、急轉彎飛行等方式,來增加隱蔽性和提高生存能力。
造價低廉, 不懼傷亡。通常,無人機的造價只是有人駕駛飛機的10%甚至百分之幾。無人機飛行控制目前主要采取兩種形式:第一種是采用預先編制的控制程序來自動控制飛行;第二種是由設置在地面、空中或艦船上的遙控指揮站指揮。實際上,無人機最大好處就是不存在人員傷亡或被俘的危險, 這也是極力推崇零傷亡的美英等國格外關註和重視的原因。

起降簡單, 操作靈活。無人機的起飛方式雖然多種多樣,但主要有以下幾種:短距起飛、垂直起飛或由其它飛行器攜掛拋射,其中短距起飛包括短距滑跑起飛、滑軌式滑動起飛、助飛火箭推動起飛等方式;垂直起飛則包括固定翼垂直起飛、旋翼式垂直起飛等;使用其它飛行器攜掛無人機在空中拋射也是一種常見方式。

軍用無人機:美國領跑,中國加大研發力度

從20 世紀80 年代後期起,尤其是海灣戰爭以後,許多國家都把無人機置於優先發展的地位,競相研制和裝備無人機系統。特別是近幾年來,參與研制和裝備無人機的國家呈現大幅度增長的趨勢。全世界裝備無人機的國家和地區已由30 多個增加到50 多個。
由於經濟實力與技術水平的限制,大多數國家裝備的無人機大多用於監視和偵察。而美國在其雄厚的經濟實力和先進技術的支持下,已成功地研制出了用於戰略偵察的長航時無人機,以及目前正在研制的無人戰鬥機(Unmanned Combat Aerial Vehicles,UCAV)、微型無人機和太陽能無人機等先進無人機。

在裝備數量和技術水平上,美國在世界無人機領域遙遙領先;以色列在技術水平上位居世界第二,產品經歷多次技術考驗,市場聲譽和信任度良好;西歐國家正在加快制定無人機發展計劃並處於領先地位;俄羅斯無人機技術基礎雄厚,但現階段發展不足,正著手研發;中國、日本、印度、南非等國都在競相研制無人機。此外,埃及、土耳其、泰國、馬來西亞和新加坡、澳大利亞等國也已經或即將從美國或以色列購買無人機。當今世界再次掀起了研制和裝備無人機的新高潮。

美國:無人機體系完備,在技術上領跑世界

美國是當今世界上無人機技術最發達的國家,其無人機體系完備,技術上遙遙領先,是世界上研制成無人機數量最多的國家,也是使用無人機經驗最豐富的國家。

美國制定了無人機長期戰略研究計劃

為制定無人機開發和采辦的長期戰略,同時,對工業界無人機技術開發進行指導,美國國防部制定了《無人機系統路線圖》,該路線圖用於集中反映和描述美軍對無人機的最新認識、無人機系統開發的最新進展、美軍對無人機系統的需求以及美軍無人飛行器系統的未來發展規劃。迄今為止,美國國防部分別於2000 年、2002年、2005 年、2007 年、2009 年、2011 年和2013 年共發布了7 個版本的無人機路線圖。


路線圖中完整地描述了無人機的定義、無人機適於執行何種任務分析、現有無人機系統的性能與背景情況介紹、無人機的作戰需求分析、無人機的技術發展趨勢和作戰能力演進的預測等方面的內容。它為技術專家、采辦官員以及作戰方案制定人員提供了詳盡的資料,為國防部未來5 年內開發和部署更加尖端的無人機系統的規劃制定打下了堅實的基礎。在全球反恐戰爭和國內無人機技術開發過程中,美國積累了大量有關無人機的技術、工程、系統和使用經驗,根據這些環境的變化每兩年更新一次,其中一個最直觀的變化是名稱由原來的“ 無人機”(UAV) 改為“無人飛行器系統”(UAS),上述變化反映了無人機項目的複雜程度不斷提高,不僅包括飛機,也包括地面控制站、傳感器組件和通信設備,需要對支撐無人機的技術予以更多的關註,同時擴展無人機在“網絡中心戰”環境下的任務。



同時,美國空軍2009 年發布了《2009-2047 美國空軍無人機系統飛行計劃》,將無人作戰飛機作為美國空軍未來的重要建設方向;美國陸軍2010 年發布了《2010-2035 美國陸軍無人機系統路線圖》,為美國陸軍研發、裝備和在全譜作戰中使用無人機系統提供了廣闊視角。

美國已研制上百種無人機系統,路線圖涉及40 余種,參加四次局部戰爭無人機有30 多種,目前列裝和計劃發展的無人機主要有10 種左右。



美國對無人機的投資呈上升態勢

美國國防部采購項目預算深受迅速變化的國際環境影響,主要來自於三個方面:部門預算緊張、不斷變化的安全要求和軍事環境。


上圖是美國1988 年到2018 年,30 年間對空軍無人機的投資及預算情況。其中數據分別來於2005~2030/2007~2032/2009~2034/2011~2036/2013~2038 年美國國防部《無人系統路線圖》,由圖可以看出:2000年空軍無人機的投資(2.84 億美元)約是1988 年(1.06 億美元)的3 倍;2000 年以後,美國空軍無人機投入急劇增長,尤其以2011 年路線圖預算最高,達到63.81 億美元,是2000 年22 倍多;受當時綜合環境影響,每次路線圖公布預算情況有所不同,從長期看呈整體上升趨勢。


美國海陸空軍的無人機數量龐大
美國軍用無人機系統分為已列裝無人機、試驗驗證無人機、微小型無人機、探索概念無人機、無人飛艇等5類。





美國空軍服役和計劃采購的無人機項目如下:










美國陸軍服役和計劃采購的無人機項目如下:





以色列:歷經多次實戰考驗,產品市場聲譽和信任度好

以色列是無人機領域的先進國家,其技術雖源自美國,但又不乏創新,且大都經過實戰的檢驗,在技術研發和作戰運用方面經驗豐富、成果豐碩。

以色列充分重視創新性、實用性、系統性和經濟性,通過高度的市場化,實現軍用與民用結合、自用與出
口結合、研發與銷售結合的無人機發展道路。

下表是以色列研制的主要無人機技術參數表。從表中可以看出,從主要性能參數上看,以色列的無人機技術水平很高,僅次於美國,技術上處於第一梯隊。







歐洲:無人機技術領先,發展勢頭強勁

與美國相比,歐洲其它國家也不甘示弱,西歐國家正在加快制定無人機發展計劃:法國達索飛機制造公司展示了多國合作的“神經元”無人作戰驗證機的全尺寸樣機,該機是由法國、意大利和瑞典聯手實施的;

歐洲航空防務與航天集團也在進行一項名為“梭魚”的無人作戰/偵察機(UCAV/URAV)驗證機計劃,該機采用低可探測性技術,尺寸介於美國X-45A 和X-47A 之間;

瑞典開展“創新性低可探測性無人飛行研究”(FILUR)驗證機項目的研究;此外意大利也在實施“天空-X”(sky-x)項目等。
從有效載荷、續航時間和升限等關鍵性能指標來看,歐洲的無人機技術在世界上處於領先地位。
下表是歐洲主要的幾款新型無人機的性能參數一覽表。







中國:主要由軍工集團研制,處於大力發展期

我國研制無人機已有四十多年的歷史,先後研制成功長空一號(CK-l)無人靶機系列、長虹高空高速無人偵察機、T-6 通用型無人機、Z-5 系列無人偵察機和ASN 系列無人機等。其中幾個比較典型的機型是長空-1 號(CK-1)高亞音速靶機、“長虹-1”高空多用途無人機、ASN-206 多用途無人機和 ASN-104 小型低空低速無人偵察機、利劍無人機等。

國內無人機的研究發展在總體設計、飛行控制、組合導航、中繼數據鏈路系統、傳感器技術、圖像傳輸、信息對抗與反對抗、發射回收、生產制造和部隊使用等諸多技術領域積累了一定的經驗,具備一定的技術基礎。現己開發出的數十種靶機和偵察型無人機,已能批量生產和裝備部隊,近幾年還交付了一批新型無人機,廣泛應用於晝夜空中偵察、戰場監視、目標定位、校正火炮射擊、戰場毀傷評估、邊境巡邏等軍事領域和航空攝影、地球物理勘探、災情監測、海岸緝私等民用領域。但從總體上說,我軍無人機裝備同發達國家相比仍有一定差距,還不能完全適應高技術戰爭的要求。國內己有的無人機任務系統載重都不大,尚難滿足電子對抗、預警、偵察等大型任務系統的要求,平臺技術難以滿足無人作戰飛機的高隱身、高機動能力的要求,在氣動力、發動機、輕質結構和高精度導航等方面基礎技術薄弱。此外,無人作戰飛機需要的智能控制、決策和管理技術、空/天信息網絡技術以及相關小型化高效精確制導武器等,也還都未能滿足無人作戰飛機系統的要求。

中國的軍用無人機主要有各大軍工集團研制,主要包括中航工業集團、航天科工集團、航天科技集團。其中利劍無人機是中航工業集團下屬的洪都飛機工業集團研制,和上市公司洪都航空有關系,而其余幾型無人機整機研制和A 股上市公司沒有直接關系。此外,無人靶機領域主要是總參60 所負責研制,當前上市公司金通靈與中科院合作正在研制無人機,有望作為靶機使用。
下表展示了幾大集團研制的幾款新型無人機技術性能參數。




上面提到的中航科工集團研制的海鷹無人機、總參60 所研制的無人靶機和無人直升機等,都已經形成系列化產品。為了更詳細體現這兩大系列產品的性能和用途,我們用下面兩張表詳細展示其幾款產品。



總參60 所在小型噴氣動力、高速遠程飛行控制、傳感器弱信號處理、計算機仿真和高速圖像處理等核心技術的開發研究方面獨具特色。總參60 所是我國最早研制生產無人機的單位,自上世紀六十年代開始,陸續生產了各型無人靶機近萬架;九十年代,加快無人機技術創新步伐和產品的升級換代,產品呈現出多機種、多用途、系列化發展趨勢,研制和生產了S-70、S-80H、S-200、S-300 等各型無人靶機,WG-20、WG-40、WG-100 等多用途無人機以及WZ-3 型無人直升機、WZ-5 型無人直升機,正在研發S-400 型超音速無人靶機、大機動亞音速靶機、WZ-5B 型輕型無人直升機、WZ-6 型艦載無人直升機。同時為產品配套研制生產了CYS-40F、CYS-80F、CYS-350F 型汽油發動機,CYS-40WP、CYS-80WP、CYS-150WP、CYS-200WP 型渦噴發動機以及CYS-208RT型轉子發動機等多種無人機專用發動機。














民用無人機:美國領跑,中國市場發展迅猛

盡管各種用途的軍用無人機在近20~30 年獲得蓬勃發展,但很長一段時間無人機民用領域的開拓進展緩慢,各國只是在軍用無人機基礎上零星地派生一些民間用途。近些年,隨著無人機技術的日臻成熟,以及其獨特的優點,許多國家開始重視無人機民間用途的開發研究。

國外市場:越來越多地用在各行各業

美國 NASA 成立了無人機應用中心,專門開展無人機的各種民用研究,它同美國海洋與大氣局(NOAA)合作利用無人機進行天氣預報、地球變暖和冰川消融等科學研究。2007 年森林大火肆虐時,美國宇航局使用“伊哈納”(Ikhana)的無人機來評估大火的嚴重程度,以及災害的損失估算工作,伊哈納無人機是軍用無人機“捕食者”的一種改型,用於民用和環境監測用途。美國已將無人機越來越多地運用在各行各業,美國宇航局將軍方原本用於戰場的大型高空無人機改造,用來進行對颶風和熱帶風暴的監視和研究工作,無人機在美國也被廣泛地用於土地管理和野生動物監測等領域。美國其它聯邦政府部門和私人機構也正使用更加小型的無人機進行著各項工作,從監測科羅拉多的鳥類數量到監測夏威夷火山的活動,這種技術使調查成本大大降低,比如對科羅拉多州鳥類進行有人駕駛飛機的監測計劃耗資將是3 萬美元左右,而使用大烏鴉無人機,其花費僅需3000 美元。考慮到無人機巨大的民用市場潛力,2012 年,奧巴馬簽署了《2012 聯邦航空管理局(FAA)現代化與改革法》,該法核心是向民用無人機開放空域,促進無人機技術的發展與應用2015 年底為最後期限。

以色列是全球範圍無人機設計制造技術最為先進的國家之一。以色列組建了一個民用無人機及其工作模式的試驗委員會,埃爾比特系統公司領先完成了規定程序,其赫爾姆斯450 無人機在2007 年5 月取得了民用證書。2008 年,以色列飛機工業公司馬拉特子公司的中高空長航時“蒼鷺”無人機取得了在以色列空域中執行非軍事任務的證書,此後有關部門合作進行了多種民用任務的試驗飛行。2012 年國際無人機系統協會展會在以色列舉行,本屆展會的一個重要目的就是促進無人機的民用推廣。

歐洲在民用無人機發展方面雄心勃勃,決心要趕超美國,力爭占領民用無人機發展的中心舞臺。2006 年制定並多方集資付諸實施“民用無人機發展路線圖”,首期跨度為6 年。“路線圖”預計民用無人機市場從2010 年開始迅猛發展,已突破1 億歐元大關,到2015 年將上升到2.7 億歐元,其中地球觀測約占市場的3.7%,通信與海上監視各占市場的13%,森林防火與滅火市場份額約12%,治安執法占3%。歐盟打算成立一個泛歐民用無人機協調組織,主要職責是市場評估、技術監視、空域管制、適航安全、標準制定、通用接口、成本控制等方面的試驗研究。為解決最關鍵的空中安全與適航問題,荷蘭已開始在非隔離空域進行“探測與回避”系統的研究與試驗。

國外民用無人機的發展趨勢是:一是開發高空長航時無人機,主要用於大氣研究和環境保護方面;二是積極著手解決如何使如何無人機更容易獲得適航管理機構的認證,以及進入民用管制空域飛行。例如,全美無人機工業同盟與美國NASA 共同簽署合作協議,制定了一個“5 年進入”的計劃,希望在5 年內為無人機取得管制空域飛行許可,FAA 和美國國防部作為顧問也參與工作。法國、德國、瑞典和英國一些歐洲國家,也迫切希望無人機可以在民用管制空域內飛行,並不約而同地希望加入美國“5 年計劃”歐洲工業界也開始采取共同行動,為無人機認證工作成立了民用無人機工業協商小組,幾家公司聯合起來制定了相關政策,並開始進行了一些飛行試驗。例如,瑞典薩伯公司正在使用一架縮比尺寸的技術驗證機進行一系列的基礎飛行試驗;德國宇航研究院正在使用一架有人駕駛飛機模擬無人機,進行一系列的基礎飛行試驗。


國內市場:多家上市公司參與

我國民用無人機起步並不算晚,上世紀80 年代初,西北工業大學D-4 固定翼無人機為地圖測繪和地質勘探作了嘗試。1998 年,南航在珠海航展中展出的“翔鳥”無人直升機,其用途就包含有森林火警探測和漁場巡邏。但是,從總體上看,國內民用無人機領域的開發長期以來沒有引起足夠重視,沒有歸口管理單位,沒有長遠規劃,處於無序發展狀態。

近些年由於需求的牽引,特別是一些自然災害頻發,急需有一種災情監視評估和搜救手段,從而引起有關方面對民用無人機的關註。2007 年在北京召開的首屆中國導航、制導與控制學術會議上,與會專家一致認為無人機在軍用領域積累到一定經驗後,將逐步進入民用領域,發揮其無可比擬的優勢。2012 年6 月在北京舉行的“尖兵之翼-第四屆中國無人機大會暨展覽會”無人機的用途已經聚焦於民用領域。2013 年中國無人機系統峰會的主題即為“民用無人機系統等待起飛”。

我國民用無人機市場大致經歷了三個階段:第一階段:早期市場需求由軍用壟斷,慣性組建、控制系統技術不成熟,成本高;第二階段:上世紀90 年代至本世紀初,部分企業對無人機進行探索,市場開始向民用“滲透”,出現了低端民用小型無人機;第三階段,就是當前的情況,即軍用需求飽滿的同時,民用領域遍地開花,只是尚未找到合適的盈利模式。預計未來部分軍工企業將涉足民用領域,憑借技術優勢占據部分市場,民營企業也將通過技術、市場、資質競爭優勝劣汰,發展出幾家骨幹企業。

目前,我國民用無人機共有130 余家研制單位和15000 架使用量,民用無人機的種類也逐漸豐富,包括固定翼無人機、旋翼無人機、飛艇無人機等。而上述成果,在很大程度上是高空、高速、中遠程、長航時、大載荷等軍用無人機技術逐漸向民用“滲透”的結果。未來10 年,民用無人機將占據6.1%的市場交付價值份額和12%的市場交付數量份額。

我國民用無人機研制單位分為兩類:一類是軍工集團下屬單位和科研院所;二是越來越多民企開始涉足無人機研制。
下表是我國軍工集團和研究院所在民用無人機研制方面的現狀:






近年國內無人機廠商發展迅速,除了上表列示的軍工集團和科研院所從事無人機研制以外,眾多民營企業參與其中,並不乏上市公司的身影。值得一提的是成立於2006 年的深圳大疆創新科技公司成,是國內無人機領域最知名的公司,目前占據了全球民用小型無人機約70%的市場份額,主要市場集中在歐美國家。過去4 年大疆科技呈現爆發式增長態勢,2010 年銷售額還只有300 多萬元,2013 年已經超過8 億元,預計2014 年將會有3 倍以上的增長。
而上市公司里涉足無人機研制的民營企業非常多,主要有金通靈、宗申動力、隆鑫通用、山河智能、山東礦機、伊立浦等。
我們在下表里把從事無人機研制的民營企業按照已有產品推向市場、正在研制、計劃研制等三大類別進行分類。






無人機平臺、通信等關鍵技術有待突破




平臺技術:可靠性是無人機重點發展方向
平臺技術包括機體、推進、可靠性等。

在機體方面,未來無人機可能采用扭曲蒙皮進行飛行控制(一種生物高聚合物,抗拉強度是鋼的2 倍,比碳複合材料輕25%),以及自修複複合材料或再生式複合材料,這種材料能使結構損壞後再生。在推進技術方面,現有無人機根據需求其發動機一般采用燃氣渦輪發動機、活塞式發動機、電池組或太陽能電池,目前正在研究的有超燃沖壓發動機、燃料電池等,並優先研究重油發動機(HFE)。其中,耗油率和功率重量比是推進技術的兩個衡量指標,美國空軍計劃到2015 年,渦噴發動機的推重比增加50%,耗油率降低10%。

飛機的可靠性與成本是密切相關的,同樣的累計飛行時間,無人機的可靠性比有人機低,損耗率高。目前,大型無人機(如MQ-1 捕食者和全球鷹)的事故率與F-16 飛機大致相當,而小型無人機(如獵人、影子等)的事故率則比有人機的高。

通信技術:帶寬受限,射頻與激光通信技術有待突破

數據鏈路傳輸速率與未來無人機的能力有直接的關系。由於目前的通信系統帶寬受限,圖像傳輸時只能進行壓縮,這就會舍棄信息,不是理想通信技術。激光通信的數據傳輸率比射頻數據傳輸率高2~5 個量級,但必須突破激光鏈路能夠被捕獲和維持的關鍵技術(先進的指示、捕獲和跟蹤技術),但射頻數據鏈具有較好的全天候適應能力,2025 年前,射頻技術和激光技術的研究將共同繼續發展,並建立以網絡為中心的通信系統,系統要有足夠的容量、穩定性、可靠性、強大的聯通性和互操作性。

有效載荷技術:探測傳感器是主體

當前和未來將應用於無人機的有效載荷可被劃分為4 類,包含通用傳感器(光電、雷達、信號、氣象、生化)、中繼(通信系統、導航信號)、武器、貨物(傳單、補給品)以及上述組合。探測傳感器是主體,不僅為作戰提供情報收集、偵察、監視和目標截獲,還關系到武器投放任務,武器投放需要對目標進行探測和識別。為了適應大範圍偵察、遠距搜索、自動目標識別與選定、穿雨林成像、穿墻體/森林成像、排出物/浮質探測,就需要突破焦平面陣列、大規模存儲陣列、戰術視距數據鏈、多光譜與超光譜成像、材料識別、化學/ 生物浮質識別、自動目標識別與指示、信號情報搜集系統與解密軟件開發等一系列技術。

處理器技術:量子計算機助推無人機人工智能控制

實施無人機飛行的兩種基本方法是自主控制和人在回路的控制。無人機處理器要有與人一樣的思考速度、存儲能力和環境適應能力,才能完全取代飛行員的功能。到2030 年,有望出現一億MIPS 的處理器(相當人的速度)。未來可能使用光學處理器、生物化學處理器、量子幹涉切換(QIS)處理器和分子電子處理器,這將使處理器的速度大大提高(矽半導體發展到極限)。谷歌已著手研發量子計算機,通過這項技術,谷歌將能夠在其產品設計中運用更多人工智能,以加快其產品的服務速度。

全球無人機市場需求主要在軍用領域

國際市場:2024 年全球無人機市場規模將達到115 億美元2014 年7 月,美國蒂爾集團(Teal Group)發布了最新全球無人機市場預測,報告指出,未來十年,無人機仍將繼續成為世界航空航天工業最具增長活力的市場,全球無人機采購支出將是現在的2 倍左右,其中全球軍用和民用無人機將由2015 年的64 億美元增至2024 年的115 億美元,十年(2015~2024 年)支出總額將超過910 億美元,十年複合增長率為6.7%。預計到2024 年軍用無人機占當年市場總額的86%(99 億美元),民用無人機占14%(16 億美元)。同時,國際無人系統協會發布報告預計,如果美國聯邦航空管理局能按計劃在2015年接納無人機進入民用空域,2015 至2025 年該行業將創造10.3 萬個高薪就業機會。




全球軍用無人機需求未來十年複合增長率為6.33%

根據報告分析,未來十年(2015~2024 年),全球軍用無人機支出總額將由2015 年57 億美元增至2024 年99 億美元,支出總額將達到810 億美元,約占十年無人機支出總額的89%,十年複合增長6.33%。


據美國蒂爾公司預測,在全球軍用航空平臺新交付價值中,無人機(不含微型無人機)所占比重將從2010年的8%提升到2018 年的15%,而有人戰鬥機/ 攻擊機/ 偵察機的比重將從45%下降到44%。全球無人機(不含微型無人機)新交付數量占比將從2010 年的35%提升到2018 年的49%,有人戰鬥機/ 攻擊機/偵察機的比重將從15%下降到14%。照此趨勢發展,無人機將在不遠的將來成為航空主戰裝備,而以色列空軍就規劃在2030年打造一支無人機占50%以上的新型空軍機隊,同時美國國防部規劃到2050 年無人機占軍機比例達40%。按價值量計,民用無人機需求量僅占世界總需求量的7.5%,中空長航時無人機、高空長航時無人機所占比重最高,分別達35%、23.3% ;按數量計,微小型無人機占市場比重最大,達69.5%,民用無人機居第二位,為12%。
全球民用無人機需求未來十年複合增長率為9.62%

根據報告分析,未來十年(2015~2024 年),全球民用無人機支出總額將由2015 年7 億美元增至2024 年16億美元,支出總額將達到100 億美元,約占十年無人機支出總額的11%,十年複合增長9.62%。


同時蒂爾公司強調,預計在未來10 年,隨著需求的增長和管理措施的完善,世界民用無人機市場將逐漸形成,市場也將逐步培養。一旦民用無人機的耐久性和使用成本等實際問題得到解決,民用無人機市場將有可能出現顯著增長。海外的谷歌、亞馬遜等新科技巨頭均已紛紛涉足無人機的應用和開發。

國際市場現狀:現處於市場生命周期早期,未來十年將大幅增長

未來五年,戰術無人機是全球市場需求最大的無人機種,戰鬥無人機市場到2020 年達到30 億美元,年均增速超過70%,戰略無人機市場到2020 年達21 億美元。

美國和多數西歐國家的國防支出可能會下降,將放緩UAS 市場發展,但俄羅斯、中國、印度和韓國等國的無人機市場正在興起,並具有巨大的增長能力。中東的緊張局勢成為無人機市場的催化劑,許多國家紛紛擴大自己的能力,據國際防務展提供的信息,2012~2021 年間,中東無人機市場價值為10 億美元。放緩將被市場的增長所抵消。巴西空軍正在努力打造獨立的無人機能力。目前仍處在這個市場生命周期的早期階段。盡管受到預算約束,未來10 年全球無人機市場規模將大幅增長,這是一個重大的發展市場。更多先進的有效載荷將成為發達國家軍用和民用無人機操作技術不可或缺的組成部分。

主要目標市場:美國需求最大,第三世界國家市場潛力較大
從國外市場來看,美國仍將是全球無人機需求最大市場,目前非洲、中東、東南亞、南美等傳統軍貿市場的第三世界國家,對軍用無人機有需求,但除南非、巴西等國擁有無人機工業體系,阿聯酋、馬來西亞、埃及等國家通過自研或合作引進開發出一些無人機產品外,大部分國家都沒有無人機研制生產能力,甚至沒有服役裝備軍用無人機。據初步了解,多個國家都提出了中小型無人機的市場需求意向,主要是用於戰場偵查、邊境巡邏等目的,因此這些國家可以作為主要的目標市場進行開拓。

國內市場:預計未來十年需求的複合增長率為15.57%

我國從事無人機行業的單位有300 多家,其中規模比較大企業有160 家左右,形成了配套齊全的研發、制造、銷售和服務體系。目前在研和在用的無人機型多達上百種,小型無人機技術逐步成熟,戰略無人機已試飛,攻擊無人機也已多次成功試射空地導彈。未來10 年,我國軍用和民用無人機將由2013 年的6.2 億美元增至2022年的22.8 億美元,十年(2013~2022 年)需求總額將超過134 億美元,十年複合增長15.57%。目前,我國無人機的研制經費以國家投入資金為主,研制工作以西工大、北航、南航為主導,其它科研院所和相關企業協作參與。

預計國內軍用無人機未來十年複合增長率為15%左右

根據分析,未來十年(2013~2022 年),我國軍用無人機需求總額將由2013 年5.7 億美元增至2022 年20億美元,需求總額將達到120 億美元,約占十年無人機支出總額的89.6%,十年複合增長15%。



從市場來說,根據近年來的采購情況,我國軍用無人機市場份額僅占當年國防軍費中裝備費用的約0.5%,僅相當於美國90 年代水平,因此有較大的發展潛力。在航空裝備無人化、小型化和智能化的趨勢下,未來5 年,國內無人機市場主要集中在戰術與戰略無人機采購市場,達到250 架戰略或戰術(不包括微/小型)無人機;未來20 年我國無人戰鬥機需求在750~1000 臺之間,年均需求超過50 臺。

國內民用無人機未來十年需求複合增長率為21%

根據分析,未來十年(2013~2022 年),我國民用無人機需求總額將由2013 年0.5 億美元增至2022 年2.8億美元,需求總額將達到14 億美元,約占十年無人機需求總額的10.4%,十年複合增長21%。



國內無人機規模化民用剛起步,市場潛力巨大。但如何融入民航空域管理體系、適航取證等行業標準規章缺失、較高的消費門檻等問題是國內無人機民用領域成長的主要瓶頸,需加緊出臺相關行業標準,推動行業加快發展。根據空管委此前披露消息,我國低空領域開放到2015 年底前將完成全國推廣試點,隨著無人機頻譜制定和試航標準等多項規範逐步落地,無人機在低空領域的自主性將大大增強。

主要目標市場:中端無人機系統及一體化解決方案市場前景較好

從國內民用無人機的市場來看,無人機的應用需求正在逐步增加,但更多是低端為主、實驗試用為主,尚未形成穩定的市場。行業單位在加大成本控制、應用研究和市場策劃的基礎上,以軍轉民用的中端無人機系統,並提供一體化解決方案,是開拓市場較好的選擇。

從市場總體需求情況看。根據美國等先進國家的經驗,按數量計算,民用無人機的市場需求占總需求量的12%,微小型無人機占69.5%。而這四類飛機中,除了高空長航時飛機外,其他無人機平臺的研制難度都不大。因此,立足於自身的技術特長,中空長航時無人機、民用無人機、微小型無人機是較為適合的產品對象。這類無人機平臺技術簡單且平臺成本低,可裝載多種載荷,同時,這類產品出口限制較低,具有較強的軍民兩用性,可以靈活地投入國內、國際兩個市場,最終進入高端無人機系統市場。

投資主線及重點公司
相關上市公司分類
我國涉及無人機業務的企事業單位有100 多家,其中已上市的公司為17 家。表14 是對各家上市公司無人機業務的介紹。








各家上市公司參與無人機業務的途徑也不盡相同:

1、從事無人機整機或其大股東從事無人機整機研制的上市公司。貴航股份、洪都航空和航天系的上市公司大股東已能 研發無人機,這幾家公司有較強的無人機資產註入預期;

2、從事民品無人機研制且且已有產品推出的上市公司。通裕重工、山河智能等公司已有無人機產品打入市場;
3、獲得無人機代理權的上市公司。伊立浦已獲得國外無人機代理權;

4、為無人機提供相關零部件的上市公司。中航機電、中航電子等公司則為無人機提供相關部件;

5、與研究機構合作正在研發無人機的上市公司。金通靈、隆鑫通用、宗申動力等正與研究機構合作研發無人機。


行業內上市公司估值情況

下表是無人機相關上市公司的估值情況。無人機行業上市公司估值較高,對應14 年平均動態市盈率達92.39倍。
估值較高的原因有以下幾個方面;一是行業處於朝陽發展期,未來前景光明,市場願意給予一定的估值溢價,二是行業內眾多公司都是傳統行業的上市公司,以前的主業發展遇到瓶頸,業績不佳,現在轉型做無人機。這也導致行業的平均估值偏高。





投資主線:

我們認為,從事軍用無人機整機業務的A 股上市公司里只有洪都航空,其余的軍用無人機整機業務都在上市公司之外,而軍用無人機零部件相關上市公司則有不少。在軍用無人機方面,我們的投資邏輯是選擇上市公司擁有先進無人機整機業務或有無人機業務明確註入預期的公司,以及盈利能力強、技術含量高的零部件公司。對應標的是洪都航空、金通靈、中航電子。

民用無人機雖然當前國內市場規模並不大,但用途廣泛,未來發展空間巨大,複合增長率遠超軍用飛機。我們推薦未來有望研制出高水平、細分市場規模大的民用無人機公司。主要推薦標的是宗申動力。

重點推薦上市公司

宗申動力:謀求轉型,無人機是重要一環與天津內燃機所研制無人機

公司於8 月26 日與天津內燃機研究所簽訂了《TD0 航空發動機項目工程樣機試制協議》,公司將基於天津內燃機研究所的無人機研發技術,擬在2015 年1 月15 日前完成首輪無人機工程樣機的試制,在2015 年5 月1日前完成樣機裝機、試飛及驗收等工作。

該項目工程樣機試制工作完成後,公司將擁有該項目後續合作的獨占權益,即天津內燃機研究所只能將該項目的樣機和模具開發、設計、批量生產等委托公司進行。自2012 年以來,公司已明確將通用航空作為重點培育的長周期產業,其中無人機領域作為通用航空最前沿的細分產業之一,未來市場潛力巨大。

公司轉型:開展大型農機裝備業

農業現代化是中國的未來發展方向。在公司的轉型升級戰略中,農機是已經確定的大方向。公司尋求白俄羅斯的大型農機裝備技術和產品支持,通過並購實現新的發展。並計劃在內蒙古、甘肅等地建立組裝制造基地。今年1 月21 日,甘肅省人民政府與白俄羅斯共和國工業部簽署了《甘肅省人民政府與白俄羅斯工業部在農機領域的合作協議》。宗申產業集團將聯合哈爾濱東金集團引進白俄羅斯大型高端農機企業先進技術,在蘭州新區投資建設大型高端農業機械制造基地(宗申控股51%)。

大力發展新能源電動車發動機

集團正推進新能源電動車輛項目。借助集團力量,公司將拓展鋰電電動摩托車發動機業務。按照集團規劃,集團在今年完成江蘇電動車新公司的設立,並建設重慶電動車基地,後面還將陸續建設河北、廣東、甘肅基地。計劃到2020 年,該板塊實現年銷售收入達到500 億元。公司現在已有鋰電發動機產能,年產2 萬臺左右。

14 年公司依靠內生式增長,業績有望增長20%

2014 年,國內摩托車行業景氣度難以明顯好轉,考慮到公司新產品投放以及營銷渠道的拓展抵消部分行業不利因素,預計公司摩托車發動機業務與2013 年基本持平。

公司通用機械產品(如小型收割機、拖拉機、微耕機、水泵等)主要用於出口,歐美經濟繼續複蘇,公司也拓展了歐美和中東的新客戶,預計2014 年通用機械業務爆發式增長,對凈利潤貢獻約5000 萬元,比去年增加3000 萬左右。小額貸款公司已開始小額貸款、委托貸款和票據貼現業務,預計小貸公司今年收入1.5 億元,凈利潤約8000 萬元。公司作為發起人投資了2.55 億元,占比50%。故小貸對2014 年公司業績貢獻約4000 萬元。

我們預計2014~2016 年公司EPS 分別為0.33、0.39、0.45 元。盡管公司短期漲幅過大,但公司估值依然較低。未來新業務如果拓展順利,公司轉型成功,則有望在農機和無人機領域獲得一席之地,維持買入評級。

金通靈:明年上半年有望推出100 公斤無人機樣機
在研無人機技術含量高,有望搶占靶機市場

2014 年7 月,公司出資550 萬投入無人機研發工作,已掌握小型渦噴發動機及高亞音速無人機設計制造技術,並致力於向更高端先進的無人機領域拓展並使之產業化。

公司和中科院林博士團隊合作研制,林博士在美國做了19 年的燃氣輪機研發工作,富有豐富的經驗。現在雙方合作研制高亞音速飛機,發動機在公司制造和組裝,控制系統和殼體從市場購買,預計11 月可交付100kg推力的相關圖紙,明年上半年可推出樣機。未來還將研制更大推力的無人機。公司研制的無人機推力較大,技術含量較高,可能能用於軍事用途,如靶機等。一旦實現產業化,將成為盈利水平極高的一個拳頭產品。

大型工業鼓風機業務處於穩定發展期

公司大型工業鼓風機業務主要有大型離心鼓風機和大型軸流鼓風機,服務於冶金、電力、水泥、石化、煤化工等送風及環保煙氣處理、水處理、固體廢棄物處理的送風系統,技術國內領先,產品應用於寶鋼湛江項目、伊泰煤化工項目、五大電力公司脫硫改造項目等,上半年訂單總金額達到3.12 億元,同比增長4.3%,預計該業務將繼續保持穩定發展。

空氣壓縮機替代進口,發展迅速

該產品服務冶金、電力、石化、制藥等行業的高壓空氣站及各領域高壓氣體輸送,公司致力於空氣壓縮機的大型化發展,目前公司產品可做到1500 立方米,未來將進入2000~2500 立方米領域。國內空氣壓縮機市場總量約60~80 億元,目前95%以上依賴進口,公司產品在客戶投入運行62 臺,在手訂單35 臺套,是國內唯一一家引進國外技術、擁有自主知識產權的企業,進口替代空間巨大。離心單級高速鼓風機主要用於城市汙水處理和工業的曝氣處理工藝,國內70%以上依賴進口,年市場總量在50~60 億元,截至7 月份訂單超過2 億元,增長119.9%。

蒸汽壓縮機是mvr 工藝中的核心設備,公司在該領域是國內技術實力最強的企業。產品可替代德國彼樂、法國flake 等品牌,市場容量約40~50 億。未來五年,該領域有望實現爆發式增長。上半年訂單0.55 億元。

汽輪機領域取得突破

汽輪機領域的全球冠軍是西門子,其產品效率為41%。公司產品僅次於西門子,技術位居全球第二名。當前完成了1MW~150MW 新型高效汽輪機的產業化,服務於生物質發電、太陽能光熱發電、垃圾發電等行業。未來三年是汽輪機業務的急劇發展期。

盈利預測及估值

公司工業鼓風機年收入有望穩定在5~6 億元,壓縮機業務今年有望翻番,明年可在今年基礎上再翻番,達到5 億元,汽輪機業務也處於高速發展期,無人靶機雖然當前無法判斷規模,但產品毛利率高、發展空間大是確定的。預計14~16 年EPS 分別為0.08、0.12 和0.18 元。我們看好其無人機領域的發展前景,給予增持評級。

洪都航空:利劍是我國軍用無人機的代表作

“利劍”出鞘,意義重大

“利劍”隱身無人攻擊機是由洪都航空與沈飛聯合研制,最大起飛重量大約10 噸,航程4000 公里,作戰半徑1200 公里,載荷2000 公斤。2013 年5 月,隱身無人攻擊機“利劍”在某地機場進行地面滑行測試和滑行試驗。2013 年11 月21 日,五人攻擊機“利劍”在西南某試飛中信首次完成首飛,歷時將近20 分鐘。“利劍”首飛意義重大,意味著我國實現了從無人機向無人作戰機的跨越。“利劍”的成功試飛,也確立了公司在國內無人機領域的行業龍頭地位。未來無人機將成為各國空軍角力的重點,無人機將為公司後續發展打開巨大空間。

K8 系列教練機領域優勢明顯

公司K8 教練機在市場上具有很強的競爭力占市場份額70%左右,用戶主要是集中在亞太、非洲、中東和拉美地區,是公司業務的基石。目前公司的K8 教練機國際出口市場持續保持領先地位,訂單及交付量穩中有升,同時積極拓展新的海外客戶。

L15 教練機順利外銷 公司未來新的利潤增長點

L15(又稱“獵鷹”)飛機是公司自主研制的新一代雙發超音速高級教練機,於2006 年3 月首飛成功。是我國到目前為止自主研制的最為先進的教練機,配備雙發,具有超音速能力,采用了大邊條翼氣動布局、高度翼身融合體結構,先進數字飛控電傳系統和基於開放式數據總路線技術的綜合航電系統,操縱敏捷,大迎角機動性強。該機最大起飛重量9800 千克,實用升限16500 米,機身長度12.27 米,翼展9.48 米,使用壽命長達1 萬小時(30 年),能充分滿足第三代戰鬥機如殲10、殲11、F16、蘇27/蘇30 等戰鬥機飛行員的戰鬥入門訓練和戰術基礎改裝訓練。預計未來10 年,我國空軍對L15 的需求約為300 架。目前,L15 高級教練機已經首飛成功並順利外銷,實現中國高級教練機國際市場上零的突破。L15 在國際市場上能與T-50、M346 等國外新一代高級教練機一較高下,是公司未來業務的利潤增長點。

低空開放將使通用飛機成為高端消費品

我國長期以來的空管體制束縛有望獲得逐步解脫,到2020 年有望實現3000 米以下低空的開放。隨著低空開放的深入和人們消費水平的增加,通用飛機有望成為高端消費品,市場空間非常龐大。公司受益於低空開放,和別的通用飛機制造業公司不同,公司通用飛機產品線較長。高端產品有噴氣式高端公務機,相對低端的產品有初教-7,可以用於通用飛機領域,價格低,飛滑跑距離短,是一款很適合飛行俱樂部和私人愛好者的通用飛機。通用飛機高低端產品的投產將是公司未來的一個新的業績增長點。

業績預測

公司K8 飛機占據了中級教練機全球市場70%以上的份額。L15 已經成功開拓了海外市場。L15 有望進入批量交付期帶來公司業績快速增長。我們預計公司未來2014 年~2016 年公司EPS 分別是0.13、0.16、0.20 元。增持評級。

雖然當前PE 較高,但公司未來幾年成長性良好,L15 量產和訂單、低空開放及通用飛機的研制、無人機放量等都是公司未來的看點。


中航電子:航電旗艦,乘風揚帆

持續整合打造航電旗艦
截止2014 年,公司通過一次資產置換、一次置產註入、一次現金收購股權,共11 家子公司,涵蓋航電板塊主要的企業類資產。2014 年6 月托管航電系統公司100%股權,全面承接航電系統公司的管理職能,航電板塊的經營管理和未來發展均由中航電子直接進行決策。隨著資產整合的持續推進,中航電子作為國內航空電子旗艦上市公司的地位不斷鞏固,“打造全球領先的航電系統綜合集成商和電子產品設備供應商”的戰略目標越發清晰。

多家子公司核心技術與產品可應用於無人機
目前中航電子下屬11 家子公司,其中有8 家子公司的技術與產品與無人機非常相關。例如,東方儀表生產的無人機導航/飛控系統、北鬥衛星定位系統、MEMS 和光纖捷聯航姿系統、陀螺儀表、微特電機及傳感器完全可以應用到無人機中。另外,我們認為公司作為中航工業的航電旗艦平臺,多年來積累的航電系統技術是公司最為重要的優勢,航電系統技術與無人機相關性很大。再者,中國航空工業基本封閉在中航工業集團內,軍用無人機作為增強中國空軍實力的一部分,未來很可能也將由中航工業集團提供。中航工業集團下屬公司洪都飛機工業集團已研制利劍無人機。

未來十年中國航電市場空間“超過”2500 億元

航電系統是軍機的“大腦”,占整機成本的比重隨航電系統升級將提高到30%-35%。國防開支的增長為航空裝備的跟新及換代提供了基礎,預計未來十年中國新增軍用飛機約1500 架,淘汰更新1100 架,總需求約2600架,將帶來超過1500 億元的航電市場。工信部預計2020 年國產幹線飛機國內新增市場占有率達到5%以上,民用飛機產業年營業收入超過1000 億元。我們預計至2020 年航電系統在國產民用飛機中的價值將達到200 億元;未來十年航電系統在民用飛機中的價值也有望超過1000 億元。綜合來看,未來十年中國航電市場的規模將超過2500 億元。

研究所改制靜待政策“東風”

托管航電系統公司後,中航電子全面承接航電系統公司的管理職能,航電板塊的經營管理和未來發展均由中航電子進行決策,托管或是資產註入的前奏,也可視為整體上市的預演。但從政策角度來分析,5 家研究所資產註入的前提是改制,而改制需要國家相關政策支持,故註入尚需靜待政策“東風”。國防科工局2014 年重點工作推進座談會透露,軍工科研院所分類改革方案有望下半年出臺。

盈利預測與投資建議

公司航空軍品將隨航空裝備建設及配套型號量產而持續增長;非航空防務與非航空民品的拓展則有望為公司帶來跨越式發展的機會。托管航電系統公司再次確認並強化了研究所改制並註入上市公司的預期;同時亦不排除公司在相關民品領域開展並購的可能。基於現有業務,預計2014-2016 年每股收益分別為0.38、0.47、0.61元;若考慮研究所一次性註入,預計14 年EPS 為0.80 元左右。綜合公司在航電領域的行業地位與成長空間、研究所改制與註入預期、及非航空產品的跨越式發展機會,維持“買入”評級。

風險因素分析
關鍵技術有待突破

無人機可靠性低、損耗率高,大型無人機事故率與F-16 大致相當,而小型無人機事故率則比有人機高。無人機事故主要來自飛行控制系統、推進系統、操作和通信系統。飛行控制系統、推進裝置和操作人員訓練3 個方面占無人機故障的80%,同時,無人機目前通信系統帶寬受限,圖像傳輸時只能進行壓縮,這就會舍棄信息,不是理想通信技術。

無人機使用監管法律體系有待完善

國外目前還沒有針對無人機使用的監管法規體系。盡管一些企業對無人機商用化的呼聲很高,但出於對公眾隱私和安全的擔憂,國外監管機構對於是否“開綠燈”仍猶疑不定,成為困擾無人機行業發展的一大阻力。

國內民用無人機尚無標準

我國在軍用無人機領域目前有44 項國家軍工標準,而民用無人機生產國家標準、市場準入標準、無人機頻譜標準、無人機安全性試航標準等仍在制定中,民用無人機準入門檻低,其生產、使用不受控,同時,我國低空領域未完全開放。國內民用無人機制造單位技術水平參差不齊,多為小型機,關鍵技術和產品性能有待提高。(本文作者就職於中信建投)





軍工 行業 深度 報告 無人機 無人 市場 進入 快速 發展期 發展
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113249

顛覆者的崛起:醫藥電商巨大潛力 迎黃金發展期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=485

本帖最後由 LHH1231 於 2014-10-10 09:55 編輯

顛覆者的崛起:醫藥電商巨大潛力 迎黃金發展期
作者:楊燁輝、趙媛
互聯網普及率大幅提升,網絡購物蓬勃發展
中國互聯網信息中心CNNIC調查報告顯示,截至2014年6月,我國網民規模達6.32億,互聯網普及率為46.9%,較2013年底提升了1.1個百分點。其中手機網民 達5.27億,使用手機上網的人群占比提升至83.4%,相比2013年底上升了2.4個百分點。2013年我國網上購物交易規模已達18,500億元, 同比增長42%,市場規模已經與美國相當,網絡購物交易額占中國社會消費品商品零售總額的比重也已經由2009年的2.5%大幅提高到8.7%。


醫藥互聯網零售勢不可擋,相比發達國家潛力巨大
藥 品作為一種高度標準化和條碼指示性的商品,是最適合電子商務的行業之一。從2005年第一家醫藥B2C藥房網上線,隨著網上消費習慣的形成和網絡平臺及配 套服務商的湧現,網上藥店已進入爆炸式增長階段。數據顯示,2013年我國網上藥店銷售規模約42億元,較2012年翻了2倍,預計2015年我國醫藥電 商的交易規模將達到百億。


由 於藥品互聯網銷售具有便利、優價、隱私保護、更好服務等優勢,已成為全球藥品銷售的一個重要渠道。美國自上世紀90年代後期就出現了以互聯網為交易平臺的 網上藥店,到2000年美國已擁有1000余家網上藥店,每年交易額達200億美元以上。2005年,網上藥店總數達1400家,銷售額在439億美元, 約占美國藥品零售額的19%,成為各種藥品銷售渠道中僅次於連鎖藥店的第2名。據中國電子商務研究中心監測數據顯示,2013年美國通過網絡零售的藥品高 達743億美元左右,占藥品零售市場約30%。


在 歐洲,歐洲藥劑師協會下屬的藥店90%以上都開展網上藥品預訂服務,網絡零售占比已達到20%。資料顯示,在瑞士每五種藥品就有一種是通過互聯網銷售的。 在亞洲,日本政府也積極推進藥品互聯網銷售建設,第三方藥品互聯網銷售平臺是日本政府積極發展的模式。相比之下,中國的醫藥電商仍然處於剛剛起步階 段,2013年中國醫藥產品的線上零售額占比僅為1.7%,預計今年接近2.5%。


低滲透率的背後是巨大的市場空間。藥品網購意願調查顯示,未來肯定或很可能會網購藥品的消費者合計占比64%,大多數網購消費者能夠接受網絡購買醫藥產品的方式,潛在消費群體規模巨大。


供應鏈全面打通,“三流合一”效率制勝
傳 統的醫藥流通體制采用“統購包銷、逐級調撥”的三級批發管理模式,經銷權買斷品種的流通環節最長可達6-7個。大型流通企業只能控制流通環節的一部分,除 了配送以外,還要兼顧推廣和銷售,眾多小批發商完成了藥品價值鏈中醫院灰色利益環節的分配,長鏈條多環節的經營模式導致效率低下,直接表現為流通環節在藥 品價格構成中所占比重高達70%,其中批發環節占50%。同時,中間交易的冗余導致信息傳遞不透明,特別是患者和醫院之間的信息不對稱,使得患者處於弱勢 地位。

互 聯網的“去中心化”、“扁平化”對整個醫藥產業鏈都產生了巨大的影響,將電子商務引入醫藥供應之後,將形成新的醫藥行業供應鏈體系。第三方醫藥電子商務通 過對物流、資金流、信息流的有效整合,加強了企業內部與企業之間的協作能力,多層的中間批發環節將消失,交易渠道變得單一,有利於控制供應鏈成本。新的醫 藥供應鏈系統使藥品流通環節成本大大降低(可從70%降至25%),從而極大地減輕消費者的醫藥費用負擔。


平臺與官網B2C競合加劇,純競價引流模式面臨瓶頸
現 階段,醫藥電商主要有三種運營模式:自營式B2C網上藥店、第三方平臺模式和B2B采購平臺。過去網上藥店受到嚴格限制,以網上批發業務B2B模式為電子 商務應用的主流。近幾年,隨著政策的逐漸放開,醫藥電商B2C模式得到了迅速發展,從最開始的醫藥企業向電商轉型,傳統電商巨頭天貓、京東等也紛紛牽手醫 藥企業形成平臺式B2C,以提供一站式購物體驗。




2013 年,平臺式B2C交易規模達到25.8億元,占比約六成,天貓醫藥館銷售規模約20億元;自營式醫藥B2C網站的交易規模全年為16.8億元,前10名醫 藥B2C銷售額均突破億元大關。由於大部分B2C官網在天貓也設有旗艦店,平臺和自營的界限不會劃分的很清晰,相互滲透是未來的發展趨勢。




分品類來看,天貓醫藥館在醫療器械、隱形眼鏡、OTC藥品、計生用品、保健品等品類取得了一定規模效應;自營式B2C類重點發展藥品品類,更加回歸藥學服務本質。


平臺與醫藥B2C官網競合加劇
天貓醫藥館領導地位強化,醫藥官網經營壓力加大。年 初阿里投資中信21世紀,由於中信旗下第三方醫藥平臺95095擁有中國僅有的藥品監管碼體系。該體系是CFDA為了保證藥品在流通環節的質量,欲對整個 流通過程進行監控設置的。未來雲計算和中信21世紀或聯手推進藥品信息化平臺建設,開發一整套基於醫療和健康領域的信息化標準,天貓醫藥館在醫藥B2C行 業的領導地位無疑會更加強化。

另外,由於京東2014年重新規劃開放平臺類目,“營養保健、醫藥”被升級為經營大類,京東POP平臺中的醫藥類目(京東醫藥館)無疑會得到更多的流量資源與活動支持,京東醫藥館的市場份額也有望得以提升。

由於同質化競品大量存在、BAT流量價格越來越高,商家在享受流量紅利的同時,盈利普遍不高。天 貓、京東是天然的比價平臺,企業入駐天貓需要交納30萬元的保證金,在平臺上完成一筆交易天貓需要收取4%的提成,支付寶、淘寶客還收取約1%費用。算上 每單物流成本占據5%~6%,人工費用大概5%,營銷費用7%~10%,如果產品毛利率過低,勢必入不敷出,這也是為何醫療器械、計生用品等在第三方平臺 大賣的核心原因。


2013年,中國醫藥B2C行業平均毛利率為19.3%,費用率為20.6%,平均利潤率為-1.3%,少數實現盈利的企業,凈利率也不超過2%,只有美國連鎖電商巨頭的的20%~40%。


相比第三方平臺上純粹的網絡零售企業,醫藥連鎖企業運營電商平臺,更具有品牌、信譽度、質量保障等優勢。隨著網絡購物的發展與成熟,用戶的消費觀念正逐漸發生改變,對醫療產品的訴求不僅僅局限於價格,而對品牌信譽、咨詢服務、售後保障等消費體驗方面越來越註重,過去完全靠標準品競價引流的模式面臨瓶頸。


政策東風已來,醫藥分開或曲線前行
處方藥松綁,引爆千億市場
資質審批加快,少數電商實現盈利。國 家藥監局規定,網上售藥必須具備《互聯網藥品交易服務資格證》和《互聯網藥品信息服務資格證》。截至2014年9月10日,CFDA共發放306張《互聯 網藥品交易服務資格證》,其中第二方批發交易類B2B證書(即B證)72家,真正開展業務的不超過20家(含自產自銷類);第三方平臺交易資格的企業(即 國A證)12家;網上零售類B2C證書(即C證)222家,真正開展業務的不超過80家,少數企業已經實現盈利。


政策壁壘是行業發展的最大障礙,尤其是處方藥和醫保兩座大山。國內藥品終端銷售收入中,處方藥超過80%,以醫療機構銷售為主。由於網上藥店並未與醫保、新農合等醫療保障體系對接,在網上藥店購藥支付時還不能使用醫保卡支付,零售藥店(包括網上藥店)20%的藥品銷售天花板清晰可見。


美國網上藥店(通過VIPPS認證)處方藥銷售占整個網上藥店市場50%以上,消費者通過郵寄或者傳真處方、提供處方醫生的電話號碼、保險賬號四種方式即可在網上藥店購買處方藥,並通過發達的第三方物流網絡,完成藥品的分銷與配送。


制度破冰在即,萬億市場可期。《互 聯網食品藥品經營監督管理辦法﹙征求意見稿)》的出臺,體現了醫藥分離的政策導向,史無前例的解開電商在處方藥銷售和物流配送方面的政策約束,醫藥電商的 市場空間有望從目前的近2000億非處方藥,向近處方藥萬億市場擴展,醫藥電商有望實現從新業態到廣泛應用業態的跨越。

值得註意的是,對於網上醫保報銷難的問題,也在加速解決中。目前海南、上海已在試點網上購藥醫保報銷,未來試點範圍有望擴大,各地扶持醫藥電商的配套方案將陸續出臺。7月阿里巴巴宣布,旗下支付寶的“移動智能就診”服務將正式接入醫保。


慢性病、常見病類口服藥最先受益。首 先,慢性疾病病程長,在反複就診和患者教育中,患者對疾病和治療有了一定認識,能夠自我判斷病情,且熟悉相關藥物的使用。其次,慢性疾病的治療方案相對固 定,且很多需要終生服藥,長期使用固定品種的藥品進行治療控制,使患者對醫生處方的依賴有不同程度的降低。最後,口服藥儲存使用方便,相對註射等給藥方式 更安全,適合患者自療。

第三方物流催化劑,電商行業快跑。由 於自建配送中心成本太高,連鎖率尚不足以支撐門店配送,物流已成為制約醫藥B2C發展的軟肋。即便是首家擁有通過GSP認證物流配送公司的藥房網,也只能 在北京、上海、廣州、南京等幾個城市自行配送。此次征求意見允許引入第三方物流配送,為現代醫藥物流與上下遊的對接創造了便利條件,加速醫藥電商演進速 率。

各方利益博弈,醫藥分開或曲線前進
從發達國家的行業經驗來看,醫藥分離是長期發展趨勢。歐 洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品,美國80%以上的藥品通過零售藥房出售,通過實行醫療保險與醫療機構市場化,運用純商業的醫藥制衡機制,引入第三 方力量如GPO(集中采購組織)、PBM(藥品購買福利組織)參與購買分銷、使用目錄管理、處方藥報銷等。根據美國醫療行業采購協會數據,由於制約機制和 流通環節減少,每年節約費用高達330億美元。


零差價和總額預付改革,醫院對藥品關註度下降。在 以藥養醫模式下,醫療機構嚴格控制處方外流。“十二五”醫改將取消“以藥補醫”、實施醫藥分開作為公立醫院改革的關鍵環節,2014年公立醫院試點將覆蓋 50%以上的縣(市),2015年全面推開,藥品零差價率已在部分省屬公立醫院推行。隨著藥品加成的取消,醫院對藥品和差價的關註度將會下降。


藥 品變為成本項目,公立醫院內部機制變革。在全民醫保制度下,醫療服務項目費用的大部分由醫保機構來支付,醫療機構與醫保機構醫療服務談判協商機制的建立, 使醫保機構向醫療機構的費用支付本質上變成一種市場購買關系。由於一種支付方式中預期性成分越多,供方承擔的經濟風險就越大,其節約資源和控制成本的意識 就越強。總額預付制等支付機制改革,使醫院的藥品從主要收入來源變成成本項目,醫療機構將盡量結余更多醫保資金來提高盈利能力,而不是通過出售更多更貴藥 品來獲利,從而改變醫療機構的盈利模式。醫療機構只有提高自身的競爭力,才能從醫保支付中獲得更多的團購服務補償支付,也能從眾多患者那里獲取更多總量自 付費用,從而必然影響到公立醫院內部運行機制的改革變化。


院內物流——藥房托管——社會化藥房或成為現實路徑。終 端的巨大變革必將沿著產業鏈向上遊傳導,引發醫藥流通領域的巨大變革,醫藥流通企業參與院內物流,托管藥房成為醫院自然的需求。目前,國內大多數醫院藥品 存貨占醫院流動資金的40%-70%,同時藥品管理人員工資,保管損耗都加大了儲存成本。在院內物流成本成為醫院額外的負擔,醫院在藥品流通上會希望進一 步降低藥房的成本,甚至實現醫院藥品零庫存。未來在藥品加成平移到位基礎上,逐步形成醫師負責門診診斷,患者憑處方到零售藥店(網上藥店)自主購藥的新模 式。


醫藥電商OTO元年開啟,健康方案轉型是未來方向
線上線下聯動,開啟醫藥電商OTO元年
突破業內痛點,催生基於服務的OTO模式
由於醫藥產品的特殊性,站在消費者角度,藥品安全性與配送及時性成為醫藥電商亟待解決的問題。


首先,由於電商天然存在著“非直接接觸性”,很難想象現階段消費者對從未使用過的藥品,會首先選擇在網上購買。實體店的存在恰好可以給消費者提供真實體驗,消費者對在實體店購買的產品的功效、使用方法和註意事項都了解後,需要繼續購買時就有可能在網上藥店購買。

其次,大多數情況下,消費者都是因為生病,或者亞健康狀態等才下單購藥,希望的是在第一時間內購買到藥品。遠距離物流配送的延遲,勢必導致消費者體驗的下降。以當前國內藥店連鎖率來看,開展全國範圍內的門店配送模式還難以成形,因此連鎖門店送貨與第三方物流相結合的方式是降低成本,提高效率的現實選擇。

最後,與其他消費者可以自由決策的商品有所不同,客戶在購買藥品的同時更希望得到專業的藥學服務,而基於服務的OTO模式,通過互聯網電商平臺與傳統門店相互融合,可以有效解決包括專業藥學服務在內的信息互通、快速物流以及客戶體驗三大問題。

線上線下互動,資源整合創造價值
OTO模式可以幫助大連鎖企業尤其是區域性的龍頭企業來鞏固市場,利用已有的線下藥店資源,將門店作為體驗店、提貨點和配送點,解決最後一公里的配送問題;同時突破傳統地域限制,利用互聯網龐大的消費人群,將醫藥商城作為推廣宣傳的營銷平臺,借助線上優勢為線下帶去流量。

對 於醫藥流通企業而言,OTO一旦取得成功,模式便能複制,有利於外向擴張。如九州通旗下的電子商務平臺“好藥師”,利用九州通全國物流體系以及現有的藥店 客戶資源,實現線上到線下的藥急送服務,並與騰訊攜手,在上海、北京 200 多家藥店提供線下到線上的店內掃描二維碼微信下單支付的服務,目標打造6小時送藥上門的OTO“藥急送”業務平臺。


移動APP助力OTO模式推廣
智能手機等移動終端的普及,移動技術的更新通過LBS(Location Based Service)將藥品需求和供給在一定地域內進行匹配,幫助實體店實現O2O攬客。


移動用藥管理較傳統藥店更為及時高效,通過提供便利的健康服務,增加用戶粘性。基 於LBS定位技術,用戶能查詢離自己最近的藥店和其地理位置、聯系方式,並能享受藥師即時的專業服務(包括購藥前的咨詢以及服藥後的反饋),同時還可瀏覽 相關的養生保健、病情自查,急救知識等醫療保健資訊,對用戶來說,問藥、查藥和購藥鏈條都將變得更加便捷。而從藥店角度,及時了解客戶需求,知悉買家反 饋,因應調整服務內容,形成藥品買賣雙方的互動,藥店銷量就有機會增加。


在 美國,APP已經成為CVS、Walgreens等連鎖藥店大佬的戰略重點,其功能包括:通過地理定位顯示周邊藥店,用戶可以據此進一步篩選、捕獲哪家店 24小時營業、哪家有診所或藥妝店;用戶可以對自己的會員卡積分、優惠券進行管理;用戶可以掃描二維碼,查詢產品在某藥店(或網上藥店)的庫存及售價;或 掃描上次使用過藥盒或產品包裝,直接下單等等。


在流量入口為王、OTO和CRM大數據崛起的背景下,誰能率先通過系統對接實現線上線下商品打通、支付打通、流量打通、營銷打通,提供貫穿整個售前,售中和售後的一整套健康管理方案,誰就將在行業洗牌中提升客戶粘性和盈利能力。


產業融合加速,健康管理轉型是未來方向
從藥學服務到用藥管理,終極目標是健康管理
從 世界範圍看,醫藥電商從單一去流通環節提供商轉向健康方案服務商,是一個普遍的趨勢。隨著消費者在線上購買藥品、健康品習慣的形成,零售電商進一步分析用 戶及其家庭的關聯需求,為其提供體檢、醫療等健康方向的咨詢與引導,真正將用戶服務推向健康管理層面,而電子商務的顧客管理系統(CRM)與OTO的實 施,將推動這一目標成為現實。


從 賺取進銷差價收益為特征,到通過規模與運營優化的成本戰略,再到通過經營方式與服務創新獲取利潤,提供健康解決方案,醫藥電商行業核心競爭要素正發生根本 變化,競爭範圍從渠道和品種、價格的高低、關系資源的強弱到發展戰略、商業模式、業務創新、增值服務、品牌管理等所有環節。競爭形勢轉向企業的資本運作、 市場控制力、物流配送能力、信息處理能力、品種保障能力、客戶服務和品牌經營等綜合實力的較量。


BAT參戰加速產業融合,看好一站式解決方案
布局健康管理方案,優勢互補加速融合。BAT 的優勢很明顯,掌握海量用戶流量、品牌影響力大,但缺點是線下資源開拓能力較差,深耕能力不強,是典型的線上的巨人、線下的瘸子。輕模式的互聯網公司在基 因上與O2O的重模式不兼容,通過收購可以快速擁有醫師和高轉化率用戶資源,完成醫療健康戰略布局。近期騰訊7000萬美元戰略投資專業醫療檢索網站丁香 園;阿里支付寶聯合天貓醫藥館全面啟動藥店O2O項目,先後與海王星辰、國大藥房、雲南健之佳大藥房、廣東大參林大藥房、上海華氏大藥房、重慶桐君閣大藥 房等20家主流連鎖藥店的O2O合作;百度整合上遊智能硬件及軟件服務商,致力於全網醫療信息的整頓梳理,將其打造成醫療服務領域的“大眾點評”,借此延 伸至醫藥電商領域,並利用百度的大數據處理與分析能力推出“北京健康雲”。

看好遠程問診與移動購藥相結合的一站式解決方案。目 前三分之一的用戶是通過網絡來獲取健康信息,所占比例最高。近九成患者在身體不適時首選網上查詢,可見,用戶對於借助互聯網來獲取醫療健康類信息以及病狀 咨詢有著較大的依賴性。綜合類網站包括39健康網、尋醫問藥網等都屬於日均訪問量達到千萬級別,擁有幾十萬名註冊的專業醫師,能在第一時間給用戶進行答 疑,並且不定期的舉行專家訪談、醫患互動等欄目,在提高網民活躍度的同時,更是實現有效、廣泛的網絡品牌傳播。


《2013中國醫藥互聯網發展報告》報告顯示,我國現階段移動醫療APP已經達到2000多款,中國移動醫療市場規模已達到23.4億元,預計2017年這一數字會達到125.3億元。


流量一直是垂直電商需要面對的最大挑戰,移動醫療APP的優勢就是擁有大量可掌握的粘性高的用戶。引入移動醫療可以迅速解決電商起步初期的流量問題,也可以降低推廣費用。我們有理由看好這種遠程問診與移動購藥相結合的一站式解決方案。

8 月獲得5000萬美元C輪融資的春雨醫生從醫患“輕問診”平臺延伸到購藥服務,9月春雨移動健康與好藥師網上藥店宣布達成戰略合作,以後在春雨App內即 可完成“輕問診”和購藥服務。截止到2014年9月2日“春雨醫生”作為一類綜合型健康類APP累計下載量超過了2589萬次,在移動醫療健康類APP中 位居榜首。春雨醫生超3000萬的激活用戶及專業的醫生問診服務,加上好藥師及線下藥店藥品零售和配送的優勢,將為用戶提供線上問診+線下配送的體驗。


美國CVS:全球連鎖藥店之王的成長模式與借鑒
西 維斯(CVS Caremark)是美國最大的零售藥店和保健事業提供商,在全美43個州擁有超過7000家連鎖藥房、800家診所(MiuteClinic)。 2006年與Caremark合並後成長迅速,添加了全國領先的醫藥福利管理(PBM)服務,使CVS具備了醫療護理業的垂直整合能力。


CVS公司有兩大業務板塊,一是零售藥房服務,包括線下和線上零售藥房以及健康中心診所。二是藥學相關服務(PBM),2013年該業務收入達752億美元,超過了主要競爭對手ESI和Medco。近幾年,兩者交集變大,如PBM也在做郵寄賣藥,也有些向零售藥店靠近。


從CVS發展的軌跡來看,在CVS.com上線前,CVS已經完成多輪收購和整合,成為門店突破4000家的大型連鎖藥店。2006年門店數超過6000多家,並一度超過百年老店Walgreens。


1999 年CVS.com網上藥店上線,成為美國第一家開展功能多元化的網上藥店,為顧客提供方便的購物、處方管理、PBM等服務。2013年CVS.com新增 互動咨詢功能,消費者可在“Drug Information Center”查詢藥物詳細信息、藥物交互性、創建處方單以及鑒定藥物。


CVS在網上藥店基礎上逐漸利用移動電子商務為顧客提供更方便的購物、處方管理、優惠信息、預約就診等。


醫療服務和更好的客戶體驗,保證顧客粘性。CVS掌握了大量的銷售數據信息,通過對大數據精準的分析,系統會隨著顧客需求變化,更換商品種類和數量。CVS從來不和Wal-mart之類的企業打處方藥(主要是仿制藥)價格戰,雙方定位不一致,顧客去藥店買藥,正是看重藥店的專業的醫護服務。


由 於PBM的處方藥分發渠道中很重要的一環就是零售藥店,而CVS零售藥店分發了CVS PBM超過1/3的處方藥,同時CVS零售店常常都會有對PBM計劃內人群的優惠活動(參與CVS的PBM計劃,在CVS藥店買東西可以折上折,所以很多 顧客都寧願跑遠一些去CVS的藥店,或者等快遞寄回藥來),進一步鞏固了客戶群忠誠。同時,由於PBM會指定計劃內人群取藥的地點,CVS零售藥店也受益 於PBM的大力支持,更多的折扣與穩定的合約關系,保證了雙方收入的穩定。

公司篇——上市公司優勢和增長動力分析
醫 藥電商行業正處於高速成長期,雖然上市公司此類業務占比尚不高,但我們認為具有線下物流配送優勢,通過自建或戰略聯盟切入線上,健康服務模式轉型進程中走 在前列的公司,將在互聯網變革浪潮中勝出,是現階段投資關註的重點。基於物流配送及供應鏈聯盟優勢推薦九州通;基於線下網點發力OTO優勢推薦一心堂、嘉 事堂;基於上下遊產業鏈優勢推薦太安堂;另外關註新業務帶來較大彈性的太極集團(控股桐君閣)。


九州通(600998):醫藥電商先行者,發力移動端OTO

公司競爭優勢

領先的現代物流信息技術和物流運行效率。公司擁有400多人的物流研發隊伍,是目前行業中唯一具備獨立整合物流規劃、物流實施、系統集成能力的醫藥分銷企業。公司通過向客戶輸出技術與提供供應鏈整合方案,增強與客戶的業務粘連度。

完善的全國性三級醫藥物流配送體系。目前已在全國大部分區域中心城市和省會城市(除西北和西南部分省會城市外)建設有 23 個省級大型醫藥物流倉儲與配送中心、32 個地市級中小型醫藥倉儲與配送中心和近 400個終端配送點,為公司的業務拓展與服務延伸奠定了堅實基礎。
眾 多的上下遊客戶資源與豐富的經營品種。公司經營品種達1.4 萬多種、經營品規達16 萬多個,上遊供貨商 5600 多家,下遊客戶 7 萬多家。豐富的經營品種能夠保障客戶多樣化的需求,能夠滿足公司下遊客戶的"一站式"采購需求,既節約了客戶采購成本,也提高了客戶的采購效率。

靈活的民營服務機制,市場化的經營模式與良好的成本控制能力。公 司的民營機制,具有決策快捷、服務高效的特點。公司以第三終端為核心業務而形成的市場化經營模式,更具生命力。公司的成本控制能力強,公司的銷售費用率和 管理費用率低於同行業平均水平,公司在市場競爭中具有較大的成本控制優勢。公司對中高層管理人員和核心業務與技術人員進行股權激勵,提高了員工的積極性。


增長看點

OTO發力,B2C星火燎原。公 司旗下好藥師大藥房成為第一批開通微信支付的醫藥電商,通過微信商城,提供“藥急送”功能,實現用戶通過微信下單藥品通過藥店在短時間內快速送達的模式, 成為微信上第一個開展醫藥類O2O業務的用戶,已發展會員約400 萬人。目前好藥師已在上海、北京、廣州等地完成近2000家線下藥店的簽約及系統對接工作,提供線下到線上的店內掃描二維碼微信下單支付的服務, 以及線上到線下的“藥急送”服務,預計年內簽約OTO線下藥店將達到萬家。

攜手移動醫療APP,引領健康服務轉型。9 月好藥師與春雨移動健康與網上藥店宣布達成戰略合作,以後在春雨App內即可完成“輕問診”和購藥服務。“春雨醫生”擁有4萬名全國公立二甲醫院以上主治 級別以上醫生的強大資源,每日用戶提問量超5萬,超3000萬的激活用戶及專業的醫生問診服務,加上好藥師及線下藥店藥品零售和配送的優勢,將為用戶提供 線上問診+線下配送的體驗。另外通過參股上海優伊,將“藥急送"功能植入“U醫U藥”APP 健康平臺(類似打車軟件),並開展“以糖尿病為服務對象”的日常智能護理平臺。2014H1,好藥師B2C業務實現銷售1.60 億元,較上年同期增長162.30%。未來公司將立足全渠道藥品零售,不斷整合網上購藥和移動醫療平臺,做大做強電商平臺。

一心堂(002727):多渠道營銷網絡並進,區域醫保優勢領先

公司競爭優勢

深耕雲南,輻射西南。公司作為雲南省最大的醫藥零售連鎖企業,堅持以連鎖藥店終端業務為核心,通過以省級區域為基礎的密集擴張策略,完善物流體系以及對供應鏈的價值整合,強化公司在雲南省醫藥零售市場的主導地位,並大力拓展桂、川、渝市場,成為西南地區醫藥零售連鎖行業的領航者之一。

規模優勢提高議價權,直采模式推升毛利率。隨 著銷售規模擴張,公司對藥品銷售終端的控制優勢更加明顯,對上遊供應商的議價能力進一步增強。近幾年公司采購渠道從調撥轉為直接從生產企業進貨,可獲得渠 道毛利加零售毛利。目前從生產企業進貨的商品銷售額已達60%,廠商品牌共建品種銷售占比提升至51.43%,總代理、總經銷產品(不含貼牌品種)已達 800多種,並逐步從大廠二線品牌向大廠一線品牌過渡。隨著品種及結構優化,商業毛利率將呈穩中有升趨勢。


增長看點

多渠道營銷網絡並進,電商宏圖漸展。公 司利用自營式B2C、第三方平臺、O2O模式等,進行多渠道營銷網絡建設,官網囊括近三千個商品銷售,逐步形成線上線下的一體化的多渠道營銷網絡。上半年 耗資6000萬元購買信息化電子商務系統,部分門店已經進行OTO實踐,計劃5年內做到線上線下全渠道銷售收入達到100億元,形成“傳統藥店、電子商 務、醫藥工業”的三足鼎立。

醫保銷售占比較高,承接處方藥分流的利器。截至2014年6月30日,一心堂擁有直營連鎖門店2,408家,其中醫保門店1,895家,分別較2013年底增加19家和279家,預計全年醫保收入將超過15億,占藥品零售比例接近40%。處方藥網售一旦放開,區域醫保賬戶消費者無疑將優先選擇能線下報銷的藥店。

嘉事堂(002462):GPO+高值耗材引擎,業績進入加速軌道

公司競爭優勢

增值服務先行,有望承接藥品分流。公 司是北京第二大社區醫院分銷商,在北京地區擁有直營連鎖藥店150多家,是北京地區直營零售網絡規模最大的醫藥商業企業。公司緊緊把握醫改新政下醫院和廠 辦醫療機構的利益訴求,逐步形成了具有自身特色的醫院供應鏈管理方案,快速轉型多層次多元化增值服務商,與北京醫院等多家醫療機構建立合作關系,提供“信 息化、藥房外置、藥庫托管、醫院內物流“等10多項藥事增值服務,未來有望通過藥房托管承接更多藥品分流。

西部基地投建,第三方物流能力提升。公 司物流中心的冷鏈物流標準和規模在全國排第一,物流二期整體引進日本大福醫藥物流成套設備及信息系統,物流三期工程於2012年底投入使用即飽和,整個物 流中心的年配送能力超過100億元。公司在京西投建面向西部醫療機構的物流基地,主要業務為石景山醫療機構提供藥品配送服務,預計五年內藥品銷售可達12 億,為第三方及本企業銷售配送額達到35億,形成輻射北京的整體物流格局。



增長看點

GPO規模快速擴大,不斷複制多點開花。上 半年度首鋼項目實際銷售收入達2.92億元,隨著推向全國市場,規模將快速擴大,全年有望突破7個億。公司目前已經與鞍鋼、中航工業集團旗下的中航醫療簽 訂戰略性合作協議,配送規模預計均過億,凈利率將保持在1%以上。鞍鋼項目6月開始運營,未來將繼續深化多元化、多層次的技術服務核心競爭優勢。

心內科高值耗材網絡初具規模,打造覆蓋全國配送平臺。公司通過四次收購完成了心內科高值耗材銷售網絡的建設,全國最大的心內科高值耗材銷售公司初具規模,初步在全國建3-5個省級心內科高端耗材專業配送中心,未來將通過強強並購聯合方式,打造覆蓋全國的心內科高值耗材配送平臺。

太安堂(002433):收購康愛多,快速切入醫藥電商領域
公司競爭優勢

“太安堂”品牌歷史悠久,通過不斷的外延擴張及定增布局,中藥全產業鏈雛形初現。在近年來經過系列並購擴張及內生核心業務快速增長後,目前公司已形成不孕不育類、心腦血管類、皮膚類三大拳頭產品系列。同時公司積極拓展中藥上下遊,已布局上遊人參種植、中藥飲片,下遊連鎖藥店等。

布局連鎖藥店以擴大“太安堂”品牌影響力。公 司計劃三年內在潮州、汕頭以及北上廣、重慶、武漢等重點一二線城市展開布局,建立30家太安堂品牌旗艦店(國醫館)。除銷售藥品、保健品及醫療機械等,設 立名醫坐堂、理療等特色中醫服務。在潮州、汕頭、揭陽自主建立50家太安堂標準藥店;此外公司今年花費1600萬元收購了36家聯華複星醫藥的連鎖藥店, 改成太安堂標準藥店,年內計劃一共收購50家,明年70-80家。

收購康愛多,快速切入醫藥電商領域。近期公司擬3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店100%股權,有利於公司快速切入醫藥電商領域,縮短業務培育時間,切實有效提升公司線上業務的影響力及規模,對於後續公司自有品牌通過線上線下業務融合及提升產生積極影響。


增長看點

康愛多品牌實力較強,承諾未來4年收入複合增速73.51%,凈利潤複合增速77.83%。康 愛多主營醫藥OTC及保健品線上銷售及服務,12、13年榮獲電子商務百強企業,13年榮獲醫藥電子商務10強。旗下擁有康愛多網上藥店(自建)、康愛多 大藥房旗艦店(天貓)及移動互聯網Web端,品牌效應優秀,12、13年1-7月天貓網上藥店銷售額排名前三。康愛多承諾2014-2017年銷售收入不 低於2.8、6.4、11.5、14.5億元,複合增速73.51%;凈利潤不低於500、800、2000、3000萬元,複合增速77.83%。


太極集團(600129):醫藥商業逐步改善,桐君閣將成為提升重點

銷售網絡發達,終端配送積極轉型。桐 君閣(控股30%)銷售收入的30-40億是大批發大物流醫藥商業模式,該模式毛利率較低,桐君閣正在積極轉向終端配送等高毛利率運作模式。桐君閣銷售網 絡優勢明顯,川渝地區有10000多家零售終端店,其中自營約1300多家;預計未來將向全國積極擴展銷售網絡,對上遊擁有藥品采購的議價權,對下遊覆蓋 大面積患者形成較強品牌認可度;

拓展醫藥電商領域,形成大健康產業合力。目 前公司在川渝地區擁有完備的銷售網絡,並且將來拓展全國零售市場,為拓展醫藥電商發展建立低成本的倉儲和終端供應鏈,有利於電商短時間內做大做強。目前桐 君閣有O2O電商平臺桐君閣醫藥網,有利於發揮10000多家零售終端店的優勢,太極集團層面有B2C 平臺太極養生館、天貓商城店,未來公司陸續還有多種大健康產品嫁接到個電商平臺上形成產品合力。(作者供職於華泰證券)


顛覆 者的 崛起 醫藥 電商 巨大 潛力 黃金 發展期 發展
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照搬打車模式 醫藥電商發展期亂投醫

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0105/148749.html

i黑馬:醫藥電商在國內已經發展了多年,由於種種原因一直處於瓶頸期。近幾年,醫藥電商也跟其他行業一樣搭上了移動互聯網的快車,各種移動的醫藥項目雨後春筍般出現。作為傳統行業 醫藥行業是否已經到了被顛覆的邊緣?更值得的思考的問題是,醫藥這種廣關乎人類性命的商品能否直接照搬打車的模式?處方合作怎麽實現?物流又應該怎麽辦?
 

\“萬億規模的處方藥蛋糕”、“醫藥電商迎來黃金發展期”……在網售處方藥解禁前夕,有關政策紅利的討論滿天飛,不過對於新興藥房董事長郭生榮來說,不久前參加阿里健康電子處方藥平臺試點的經歷讓他深刻感受到,處方外流和醫保支付這兩塊“硬骨頭”不啃掉,醫藥電商的春天恐怕沒那麽容易到來。眼下新興藥房還沒有為此做太多準備,“前面是像阿里這樣的互聯網大佬在探路,我們跟著摸索。”他對南都記者說。

而在另一邊廂,同感新政落地困難的七樂康網上藥店,卻已經著手增加處方藥品類,還一舉拿下國內首張B2C醫藥物流牌照。七樂康副總經理林瞰對南都記者表示,不管怎麽樣,網售處方藥是大方向,搶先準備總是好事。
 

賣藥真能照搬打車模式?

處方拍照並上傳、藥店競價“搶單”,阿里健康試點網售處方藥的模式與廣為熟知的打車類A pp如出一轍,消費者如果買滿一定數額還能獲得補貼。有業內人士統計,單是試點城市補貼一項,阿里的投入就可能超過2億。

不過,賣藥真能照搬打車模式嗎?作為阿里健康的首批合作藥店之一的新興藥房一直積極配合“搶處方”,但董事長郭生榮坦言,在實際操作中遇到了難啃的“硬骨頭”:首當其沖的是處方外流的問題,本來說在河北省政府的支持下,讓醫生開具的處方通過醫院信息系統進入阿里健康的電子處方平臺,但實際上醫院和醫生並不配合,畢竟誰都不願自己的奶酪被動;想通過病人把處方要過來然後拍照上傳,但醫院早有防範,比如推行處方無紙化,或者患者去拿藥的時候就把單子收回,真正能外流的十分有限。“若沒處方,網售處方藥解禁等於零,最終能不能走通就看國家層面的推行力度了。”他對南都記者感慨道。

另一試點合作夥伴神威藥業,則對自由搶單的做法持保留態度。神威藥業集團電子商務總經理孫文錄給南都記者舉了一個例子,假如某藥房在用戶附近有5家連鎖店,那每家店可以各報一個價格,而且不設下限,藥店自負盈虧。站在商家的角度,他覺得這純粹是價格博弈,而且容易自己跟自己打架,如果平臺不加以管理,這難以成為一個長久的模式。

“事實上,拼低價不僅藥店不適應,恐怕消費者也未必買賬。”七樂康副總經理林瞰指出,業內就患者對網售處方藥的關註點做過調查,結果安全位列第一,而價格因素跌出前三。說白了,藥品不像普通商品那樣具有較高的可替代性,很多患者只認醫生開的藥,至於其他推薦,哪怕價格再便宜也不太感興趣;再加上大部分人都習慣用醫保,這可比補貼網上買藥更實惠,因此在沒打通醫保報銷的前提下,網上平臺很難完全撬動處方藥的蛋糕。

這樣一來,令人歡欣鼓舞的萬億處方藥規模,到底有多少能向線上流通呢?

據統計,2013年我國醫藥B2C交易規模僅42億元,尚不足醫藥流通市場的1%,占市場體量近八成的處方藥被禁止在網上銷售是原因之一。

郭生榮預計,網售處方藥解禁後門檻依然存在,短期內醫藥電商不會有爆發性增長。因此,他對新興藥房的布局采取“邊走邊看”的保守策略,強調暫時不會因為新政對藥品品類、比重作出調整。神威藥業的判斷與之相似,網上商城始終定位健康產品和保健食品,網售處方藥也是邊走邊探索。

相比之下,七樂康對網售處方藥釋放的市場潛力持樂觀態度,一方面為處方藥成立了專門健康事業部,特意招聘了一批具備醫藥背景的客服。另一方面著手與供應商洽談新增處方藥品類事宜,目前已經有500多種,接下來計劃增加至2萬種。不過林瞰表示,這並不代表他們要孤註一擲把全部精力投入到處方藥上,畢竟現有的計生用品、隱形眼鏡、醫療器械等大健康類商品的銷售一直穩步增長,七樂康對這塊業務不會放松。
 

處方合作哪里更暢順?

面對網售處方藥的種種困境,阿里健康沒有正面回應,只是說繼續探索模式。而另外兩家獲得第三方網上藥品交易試點牌照的平臺——— 壹藥網和八百方,會嘗試從抗拒力較小的地方切入。

壹藥網CEO陳華在接受南都記者采訪時分析,從大醫院那里獲取處方,進展不是那麽暢順。換個角度,從社區醫院突破會更容易些。具體來說,針對社區醫藥在藥品品類和價格上不占優勢,雙方的合作可以由對方負責醫療部分、壹藥網負責藥品部分,比如在一些藥品可以快速到達的核心區域,社區醫院提供處方、平臺來完成訂單。

一向低調的八百方也認可繞過高門檻的大醫院,不同的是把合作對象瞄準接診所,不過由於政策還沒明朗,基本上仍處於規劃和籌備當中。而針對拍照上傳處方這種模式,八百方早在2013年就成立了全國首個藥店O2O聯盟——— 八百盟,屆時購藥者將位置定位及處方內容上傳,由執業藥師資審核,與此同時,八百盟會自動匹配到距離購藥者最近的線下門店商家,帶上處方或相關憑證到達指定門店就可以取走藥品。據八百方方面的數據,目前線下網點還不多,只有100多家,需要在今年進一步擴張規模。

對於打法各異的平臺,郭生榮表示抱著開放心態,若有新的模式探索,新興藥房都願意合作。而神威藥業則明確“擇優入駐”,流量、資金、團隊、政府及醫療資源是孫文錄主要考慮的幾點因素,比如去年年底拿到互聯網藥品交易服務A證的流量大戶京東醫藥,就是他看好的平臺之一,否則光有一塊牌照沒有其他優勢,對商家的吸引力十分有限。

“不過話說回來,平臺再牛對於我們來說也只是多了一個處方藥的銷售途徑而已,自身的運營實力才是重心。”郭生榮告訴南都記者,隨著政策的放開,除了已經獲得牌照的第三方平臺,以後B2C醫藥電商估計也能銷售處方藥,或者被允許申請B2B牌照,這樣一來就沒必要過多依賴第三方平臺了。他進一步分析,事實上有行業資源的醫藥電商,可能比外行的互聯網平臺更容易落地網售處方藥。以神威藥業為例,一方面從事制藥已經30年,很多產品就是處方藥,跟醫院早有深厚的合作基礎,從他們那里獲取處方不是什麽問題;另一方面他們在線下有200多家藥店,即使電子處方行不通,還可以用老辦法,即網上商城只作為處方藥的導流渠道,消費者仍然到藥店展示處方並取藥,從而形成O2O閉環。

相比之下,只有寥寥十來家門店的七樂康,在閉環問題上更多是想橫向把“醫”和“藥”打通。林瞰早就密切關註移動醫療A pp的發展,他指出,目前這個領域涉及的企業達2000家,當中大部分都以“醫”為主,像春雨醫生就是問診A pp的老大,他們前期為了做流量投入了大量的資金,現在到了需要變現的時候,而“藥”無疑是個理想的變現點。舉個例子,以前用戶在問診A pp上咨詢醫生並得到用藥建議後,得自己去附近的藥店購買,而以後則可能直接“跳”到七樂康相應的藥品頁面,實現從問診到買藥一條龍服務。“我們已經在進行相關洽談了,隨著網售處方藥放開、七樂康的藥品品類增加,跟移動醫療A pp會有較大的合作空間,比起第三方的藥品交易平臺,前者的導流效果也許更顯著。”林瞰對南都記者說。
 

物流自建還是合作好?

網售藥品最便捷的用戶體驗莫過於直接送到消費者手中,而這相當考驗物流環節。

對於非處方藥,按目前的政策,找第三方物流配送即可,這也是大多數醫藥電商的選擇。但如果配送的是處方藥,比如說需要冷鏈環境的針劑,得另有一套專業的物流配送體系。

在這點上,七樂康早有意自建專業物流,在網售處方藥解禁前夕,拔得頭籌拿下國內首張B2C醫藥物流牌照。“我們就想搶個頭,在行業內建立標準標桿。”林瞰告訴南都記者,其實早在2013年,藥監局就試探性提到藥品的特殊性,需要對溫濕度進行管控,但那時談自建物流幾乎不可能,因為醫藥電商的規模都還很小,藥品占比又不多,而且每單配送就兩三盒藥,成本吃不消,導致業內一直沒人敢碰這塊;直到傳來網售處方藥開閘的消息,讓他們終於看到了契機,去年上半年著手申請B2C醫藥物流牌照,到年末正式批下來。

自建物流需要花費大筆的資金,恰在此時業內傳言七樂康已獲得A輪融資。對此七樂康董事長石振洋向南都記者證實,並表示會投入到自建倉庫和配送團隊當中。目前他們在廣州建有1個總倉庫,上海分倉已建好,武漢分倉正在洽談,只等網售處方藥落地。

一旦新政出臺,會不會引發對專業物流牌照的爭奪呢?林瞰說,暫時還沒聽說有多少同行在籌備這塊,畢竟自建物流確實比較重資產,但需要註意的是,像九州通、國藥等早已具備B2B醫藥物流資格的企業,未來會成為他們的競爭對手,因為B 2B牌照認證沒有明確說不能配送給個體消費者;另外,B2C牌照的申請已經不像最初那麽高了,現在只要備案、按照國家要求審批就行,不排除吸引更多企業來爭搶這塊蛋糕。

比如壹藥網就已經在積極申請。按照陳華的計劃,一旦放開網售處方藥,會投入更多的資金來完善和提高整個物流鏈的服務水準,今年更多在二三線城市建立自己的倉庫,實現訂單24小時內送達的標準。“但主要還是看政策,如果政策不反對,我們更傾向於跟現有的第三方物流企業去合作。”陳華對南都記者說。

對此,孫文錄也認同要看政策趨勢,對提前布局物流有所保留。他分析:“原本所有網上藥品都是不得用第三方物流的,結果政策出臺沒幾天就放開了,對於普通的O T C藥品,順豐、三通一達都能配送;現在處方藥的物流配送方案還沒出來,萬一最後也是逐步放開了呢?”孫文錄預計,對於處方藥還會再細分,常規的按現有的第三方物流企業配送應該就可以,只有部分需要冷鏈環境的特殊處方藥才劃為嚴格管理,要求專門的物流牌照。“神威從利潤空間的角度考慮,我們只選擇能做的部分。”他對南都記者說。

照搬 打車 模式 醫藥 電商 發展期 發展 投醫
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保險:商業健康險將迎來黃金發展期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2423

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-7 10:44 編輯

保險:商業健康險將迎來黃金發展期
作者:毛軍華
行業近況

國務院總理李克強5月6日主持召開國務院常務會議,會議決定:借鑒國際經驗,開展個人所得稅優惠政策試點,鼓勵購買適合大眾的綜合性商業健康保險;對個人購買這類保險的支出,允許在當年按年均2400元的限額予以稅前扣除;用政府與市場的合力更好托舉民生。

評論

健康險稅優意在推進醫保籌資的市場化。目前,我國的醫療支付中,社保占了約七成,個人自費超過兩成,商業保險公司賠付僅占不到2%。我們認為商業健康險的稅優政策正是為了改善目前比較窘迫的醫療支付格局。同時,稅優政策可能會繼續深化,進一步激勵保險公司從事健康險業務。

商業健康險將迎來黃金發展期。目前,健康險僅占壽險保費收入10%左右,發展相對滯後。未來在巨大的醫療支出需求和稅優政策的驅動下,商業健康險將迎來發展黃金期,健康險將領先其他險種,以較高增速增長,保費占比將持續提升。根據我們的測算,在僅考慮稅優2400元的影響下,稅優導致的新增健康險保費在未來幾年將占到2014年健康險保費的50%。同時,政策性的健康險還將撬動更加高盈利的其他健康險業務的發展。

商業健康險將大幅提升新業務價值。商業健康險的新業務利潤率相對其他產品較高,經常超過100%。隨著健康險保費的快速增長,保險公司的新業務價值將得到大幅提升,從而擡升上市保險公司的估值水平。

估值與建議

中國平安、中國人壽和新華保險的健康險相對壽險保費占比最高,基於原有的客戶和渠道積累,在稅優政策中將受益較大。其中,中國平安近年來健康險的占比一直處於最前列,並於4月21日正式上線“平安好醫生”,完成健康醫療領域布局,我們認為平安在此次健康險個稅優惠政策推進中將首當其沖,最為受益。

風險:資本市場異動。

商業健康險推行稅優,助推醫保籌資市場化

健康險稅優有助於優化醫療支付格局。國務院總理李克強5月6日主持召開國務院常務會議,決定試點對購買商業健康保險給予個人所得稅優惠,對個人購買這類保險的支出,允許在當年按年均2400元的限額予以稅前扣除。我們理解,商業健康險的稅優政策,是為了推進醫保籌資的市場化,改善目前比較窘迫的醫療支付格局。目前,我國的醫療支付中,社保占了約七成,個人自費超過兩成,而商業保險公司僅占了不到2%。

稅收政策對於商業健康險的激勵可能會繼續深化。稅優政策可能經歷企業稅優、個人稅優和保險公司稅優三個步驟。此前,政府對於商業健康險的稅優僅僅集中在企業層面,即:企業投保補充醫療保險的保費支出可以在工資總額5%的範圍內稅前列支,稅前列支比例並不高,且中小企業也沒有足夠的動力去為員工購買商業健康險,導致商業健康險在醫療支付格局中作用並不大。出於優化醫療籌資市場化的考慮,國家將稅優政策推行至個人層面,之後可能會進一步推行到保險公司層面。目前,我國從事健康險業務的保險公司營業稅率為5.5%左右,采取先上繳再申請退回的方法,流程相對冗長複雜,且可能會對保險公司造成不必要的現金流壓力。在國外,許多國家則往往直接采用比較低的稅率來激勵健康險公司。我們預期此後中國政府可能會繼續深化對商業健康險的稅優激勵.


商業健康險將迎來黃金發展期

目前,商業健康險發展相對滯後。2014年健康險保費只有人身險保費收入的12.2%,往年基本都低於10%,相對其他險種發展相對滯後。根據萬得資訊提供的數據,在同樣施行強制醫保體制的德國與荷蘭,商業健康險保費占比均高於30%。


商業健康險將迎來黃金發展期。商業健康險雖然規模發展相對滯後,但過去15年間增速非常迅猛,從1999年至2014年年均複合增速達到28.6%。我們預期未來10年,商業健康險將迎來黃金發展期,健康險將領先其他險種,以較高速度增長,保費占比在未來將持續提升,且在個稅優惠政策真正落地後可能會有一輪爆發式增長。這主要受到以下兩個方面的驅動:

►醫療支出需求巨大:商業健康險作為醫療支出的市場化籌資手段,直接受益於未來中國居民醫療支出的巨大需求。目前,中國醫療支出/GDP比值遠遠低於美國、日本等發達國家,隨著中國人口老齡化的進行,中國醫療支出將有巨大的提升。

►稅優政策強力支撐:目前即將推出的個人購買商業健康險稅優政策將大大激發個人的購買需求,相比針對公司的稅優政策,此政策激勵作用更加明顯直接,將更有力地推動商業健康險的發展。根據我們的測算,在僅考慮稅優2400元的影響下,稅優導致的新增健康險保費在未來幾年將占到2014年健康險保費的50%左右。同時,政策性的健康險還將撬動更加高盈利的其他健康險業務的發展。




對上市保險公司的影響

商業健康險將大幅提升新業務價值。商業健康險的新業務利潤率相對其他產品較高,經常超過100%。隨著健康險保費的快速增長,保險公司的新業務價值將得到大幅提升,從而擡升上市保險公司的估值水平。

健康險占比高的上市公司將率先受益。中國平安、中國人壽和新華保險的健康險相對壽險保費占比最高,基於原有的客戶和渠道積累,在稅優政策中將受益較大。其中,中國平安近年來健康險的占比一直處於最前列,並於4月21日正式上線“平安好醫生”,完成健康醫療領域的布局,我們認為中國平安在此次健康險個稅優惠政策推進中將首當其沖,最為受益;中國人壽目前已與康健國際醫療、北京星牌集團等建立合作關系,積極探索健康險領域;新華保險則通過設立“新華卓越健康投資管理有限公司”,在全國多個城市鋪點,從事健康管理、醫療服務、護理服務等健康醫療產業。



來源:中金公司

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保險 商業 健康險 健康 迎來 黃金 發展期 發展
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重塑醫療健康生態圈,互聯網醫療迎來黃金發展期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2639

本帖最後由 優格 於 2015-5-21 13:53 編輯

重塑醫療健康生態圈,互聯網醫療迎來黃金發展期
作者:燁輝、肖漢山


互聯網直擊行業痛點,開啟智能化醫療時代

“心塞行業”孕育互聯網醫療發展大機遇
社會老齡化加劇、收入提高帶來健康管理意識增強,原本醫療資源供不應求、供不對求、信息不透明又加之運作效率低下的傳統醫療服務體系已經無法滿足持續增長、且不斷多樣化的國民醫療服務需求,在醫療端(就醫方式、就醫體驗和遠程醫療技術對接)、醫藥端(處方&購藥)、健康端(院外健康服務)以及醫保端(控費)等環節存在諸多痛點,屬於典型的 “心塞行業”。


新技術與商業模式快速滲透,重塑醫療健康生態圈
上述問題的存在給互聯網醫療的發展創造了良好的機遇,隨著大數據、雲計算、物聯網等多領域技術與移動互聯網的跨界融合,新興技術與新商業模式快速滲透到醫療的各個細分領域,從預防、診斷、治療、購藥都將全面開啟一個智能化的時代。如網絡醫院(B2C)、在線咨詢(C2C)和遠程醫療借助互聯網實現有限醫療資源的跨時空配置,提高患者和醫生之間的溝通能力,突破傳統的現場服務模式,緩解醫療資源匱乏的現狀。可穿戴設備使患者(用戶)可以隨時隨地進行自我健康管理,並將正常醫療流程無法獲取的數據轉換為實時動態數據流,為及時篩查、預防疾病奠定基礎,同時可及時享受專業醫護人員的各種健康咨詢、篩查、預防、監護和幹預服務。醫藥電商B2C和O2O模式為用戶帶來更加快捷的購藥體驗。


四大驅動因素共振,遠期十倍增長空間可期

政策東風已來,制度破冰在即

人口結構改變、醫療資源結構失衡、醫療費用支出缺口等問題使醫療服務弊端日益凸顯,政府試圖通過醫療體制改革和醫療模式更新來解決醫療服務的諸多痛點。《全國醫療衛生服務體系規劃綱要(2015-2020)》戰略性提出“健康中國雲服務計劃”,強調要積極引用移動互聯網、雲計算、物聯網等新技術推動全面健康信息服務和智慧醫療服務,智慧醫療建設包括人口健康信息平臺(電子病歷、電子健康檔案等)、六大業務平臺系統的互通及協同(公衛、計生、醫療服務、醫療保障、藥品供應及綜合管理等)、遠程醫療服務等發展。互聯網醫療使政府無需重新建造醫院以及診所,通過“虛擬化”的醫療體制和系統,將醫療服務惠及更多國民,並且遠程監控、管理患者的信息。

《互聯網食品藥品經營監督管理辦法》雖仍在醞釀,但已明確逐步放開的政策導向,解開電商在處方藥銷售和物流配送方面的政策約束,醫藥電商的市場空間有望從目前的近2000億非處方藥,向近處方藥萬億市場擴展,醫藥電商有望實現從新業態到廣泛應用業態的跨越。


BAT+眾行業巨頭強勢介入,推動行業洗牌
作為公認的最後一塊還未被互聯網開墾的荒地,醫療健康行業湧現大量投資機遇,互聯網醫療創業如雨後春筍般湧現。投資方面,整體看國內外2014年互聯網醫療領域投資都達到歷史最高,並且美國投融資金額是國內的6倍。2014年美國互聯網醫療領域風險投資達到41億美元,比2013年增長了125%,投資金額是過去3年的總和。2014年中國互聯網醫療領域風險投資達到6.9億美元,比2013年增長了226%,投資總額是過去3年的2.5倍。

互聯網醫療成為各大互聯網巨頭“兵家必爭之地”,爭食互聯網醫療“蛋糕”,加速互聯網醫療行業重新洗牌。BAT三大巨頭憑借自身的技術及資金優勢,搶先布局互聯網醫療。

百度采用“平臺大數據”策略,憑借自身大數據優勢,深入數據挖掘及人工智能領域,為用戶提供專業化的服務。如與北京市政府合作“北京健康雲”項目,在原Dulife設備+平臺的基礎上,借助可穿戴設備、強大的雲計算和大數據處理技術,為用戶提供個性化的服務,如減肥瘦身指導、健康管理咨詢、遠程心電監測等。

阿里巴巴以並購實現在醫療領域的大躍進,阿里健康掌握全國最大的藥品流通監管碼,並率先進入電子處方環節,涉足醫藥電商。阿里“未來醫院”通過支付寶對醫療機構開放自己的平臺能力,包括賬戶體系、移動平臺、雲計算及大數據能力等,意在改變公立醫院擁擠不堪的現狀,提高醫院的運轉效率,優化醫療資源的配置。

騰訊推出微信“全流程就診平臺”,患者只需要掃描醫院二維碼或者添加關註,就可以實現預約、掛號、繳費等就診環節,提高就醫效率,更側重於直接投資在線醫療入口,如大手筆投資丁香園和掛號網,增強移動醫療領域的布局,打造醫患互動平臺。

京東著重雲端布局,並同時發力醫藥電商,如“京東雲助手”,通過與智能硬件相連,隨時隨地收集監測數據,同時與騰訊一起投資繽刻普銳,可以看出京東在智能硬件和雲端的野心,而這也是與百度布局相同的地方,未來兩家可能會在雲端領域有一番競爭,去年底京東獲得互聯網藥品交易服務A證,利用其電商基因,布局醫藥電商。


技術日趨成熟,加速開啟互聯網醫療時代
實現移動醫療服務功能所需要的硬件設施和技術業已具備。智能設備普及率上升,手機網民規模接近6億,使移動互聯網進入全民時代;4G和Wifi技術發展,使終端設備更加快速的連接互聯網;大數據、雲計算的迅速發展,使快速從實時數據流中獲取有價值的信息成為可能;傳感器技術日臻成熟使終端設備更加智能化。

數據顯示,2014年中國互聯網醫療市場整體規模預計為113.9億元(不包括醫藥電商),其中移動醫療達到30.1億元,占比26.4%。調查顯示用戶普及度處於培養期,低滲透率背後是巨大的市場空間。以在線醫療為例,目前61%人群聽說過在線醫療,使用過的用戶只占27.2%,醫院擁擠是患者使用在線醫療的主要原因。我們認為在人口結構與健康需求變化、政策扶持、資本驅動以及技術變革四大因素共振下,互聯網將加速重構醫療健康生態圈,互聯網醫療基於醫療大數據平臺的診斷與治療技術將把個性化醫療推向一個前所未有的空間,互聯網醫療行業成長呈現S型曲線,今年是從S的底部往上行,流量積累出現爆炸性增長,去中心化迫切,預計行業未來3年將保持50%的複合增長,到2017年預計整體規模將超過350億元,遠期十倍空間可期。



控端—導流—變現,從以下四個維度解構互聯網醫療模式

滿足並創造需求,流量可持續性為王
互聯網醫療商業模式創新不斷湧現,產業資本強勢布局,搶占醫療服務鏈端口,以免費服務獲取患者或醫生流量、數據資源,為模式清晰後的盈利變現奠定基礎。患者、社保、商保機構作為醫療付費者,藥企、醫生、醫院作為醫療提供者,對互聯網醫療有著不同訴求,誰能提供滿足甚至創造需求的解決方案,並保持流量可持續性,誰就將在行業洗牌中勝出。


互聯網醫療端:為“患者—醫生—醫院”提供解決方案
從患者角度,在線輕問診、尋醫問藥類平臺的出現,可以幫助患者解決80%的基礎健康問題,醫院在線平臺從掛號、導診、候診、診斷到治療流程各個環節。目前,支付寶“未來醫院”實現了包括移動掛號、診間繳費、查收報告、科室導航、服務評價,醫保實時結算,以及住院繳費等。全國已有14個省份(含直轄市)加入,覆蓋37家醫院。2015年預計將有超過100家醫院加入“未來醫院”計劃。

從醫生角度,可以借助互聯網醫療提高工作效率,滿足學術和利益訴求,在線咨詢和醫生評價體系有利於提升知名度和收入(如好大夫在線、春雨醫生),學術進展和醫生互動對論文課題研究形成支持(如丁香園、杏樹林)。

從醫院角度,互聯網醫療一方面建設醫院信息系統,提高運行效率;另一方面通過開放網上醫院,擴大服務範圍,提高品牌影響。醫院管理信息系統、遠程醫療以及掌上醫院類移動APP是對醫院這一訴求積極響應的例證。

互聯網醫藥端(電商):為“患者—流通企業—藥企”帶來價值
從流通企業(包括藥店)角度,醫藥供應鏈信息系統使藥品流通環節成本大大降低(可從70%降至25%),OTO模式利用已有的線下藥店資源,解決最後一公里的配送問題;同時突破傳統地域限制,借助線上優勢為線下帶去流量。目前傳統藥店利用線下物流配送優勢,通過自建或戰略聯盟切入線上,典型的如“三堂一通”及各地方商業龍頭。藥企開設B2C官網,通過精準營銷提升產品力和品牌力。

互聯網醫保端:從跑馬圈地到訂單落地
從社保和商保公司角度,區域醫療信息化交換平臺的搭建可以減少不必要的重複檢查、縮短就診流程,節省醫保費用支出。涉足該業務的醫療IT廠商自2014年已不斷在全國各地進行社保、商保客戶的跑馬圈地,並在去年末及今年初開始有訂單落地,可以說是搶占了市場先機。

互聯網健康端:流量持續性決定端口價值
健康管理環節上,自診、自我用藥、院外康複(慢性病管理)及監督管理是用戶的主要需求。目前,不少移動APP以及可穿戴設備為用戶提供健康統計、健康咨訊及社群服務,如可穿戴設備智能手環制造商如小米手環、咕咚手環,以及穿戴式設備使用者的互動交流平臺咕咚運動等。醫院外康複環節上,互聯網醫療可以提供遠程體征監測和醫患互動服務,對於治療後需要繼續觀望以及需要長期監測的慢性病患者來說,這一點十分關鍵。目前,慢病管理類移動APP如糖尿病管理軟件糖護士(三諾生物)等。

互聯網醫療端:得醫療資源者得天下
從線下到線上,醫院及醫生都是整個互聯網醫療生態鏈的核心,屬兵家必爭之地。我們認為未來某個平臺對於醫生資源的黏性,核心來自於是否能夠放大醫生的效率,而不是簡單的利益分成。以醫院及醫生為切入點,我們總結了互聯網醫療的模式,大體分為三類;

第一類就是遠程醫療,即大型醫療機構借助醫療技術和設備優勢對醫療衛生條件較差的醫療機構提供遠距離醫學支持和服務,目前發展相對成熟(盈利模式主要靠軟、硬件收費),以東軟集團、朗瑪信息等企業為主;

第二類是以醫院及醫生為核心搭建診療平臺,輕問診為主,線上線下綁定流量,盈利暫時主要靠診療咨詢費(大頭分給醫院及醫生,平臺留小部分),後續可能靠醫療資源共享及大數據分析變現,以宜華健康(廣東二院)、春雨醫生、匯醫在線(和佳股份)為主;

最後一類則是圍繞醫院及醫生資源打造整個醫療生態鏈(O2O閉環),滿足患者診前-診中-診後幾乎一切需求,盈利主要是通過產品(藥品、器械、保健品等)落地,以BAT、樂普醫療、康美藥業等企業為主。但無論哪種模式,誰掌握了核心的醫院及醫生資源,誰就掌握了整個利益鏈條的議價權。

遠程醫療模式

遠程醫療的目的就是實現醫療資源優化配置,由於我國醫療資源分布嚴重不均,故對遠程醫療的需求巨大,加之相比互聯網醫療B2C(以第二類和但三類模式為主,將創造一種盈利模式),醫療機構間的遠程醫療(B2B)實施起來(還是原有的盈利模式,靠軟硬件收費盈利)比較容易,所以說發展也相對成熟,2013年我國遠程醫療(包括遠程患者監測、視頻會議、在線咨詢、個人醫療護理裝置、無線訪問電子病例和處方等)市場規模達22.1億元,同比增長20.8%,預計2017年底市場規模將達到95.8億元,年複合增長達45%。我國從事遠程醫療的企業主要有東軟集團等。東軟遠程醫療自2001年正式開通,年會診量已達萬余例,成為國內有著廣泛影響的遠程醫療業務運營平臺。

網絡醫院平臺模式
網絡醫院平臺模式是以醫院及醫生為核心搭建診療平臺,一方面在線上通過輕問診積累醫生及患者流量(網絡平臺盈利目前靠診療費分成)以便將來可以和醫療產業上下遊多方合作獲取收益(因擁有最核心的醫療資源而具有議價權),而且還可以通過大數據分析變現(非常有價值),另一方面也為線下實體醫院及醫生培育品牌獲取患者資源,典型的代表目前有以某一實體醫院為核心打造網絡醫院平臺的廣東二院(宜華健康),搭建平臺供眾多獨立的各科醫生開設類似網絡私人診所的春雨醫生(類似於醫生的淘寶店鋪,公司的戰略也正在形成新的突破,有望打通機構買單的2C業務等)以及和佳想打造的以眾多醫院主體為核心組建的網絡醫院診療平臺(類似於醫院的淘寶商城)。

宜華健康網絡醫院模式目前是以廣東省第二人民醫院為依托,由第三方深圳友德醫科技有限公司(宜華健康持有其20%股份)提供遠程醫療平臺,在社區醫療中心、農村衛生室、大型連鎖藥店等地建立網絡就診點。方便患者就醫的同時,也有利於廣東二院緩解門診壓力,並從線上引流患者,公司前期可以通過診療費分成獲取收益,後期一方面可以借助平臺上的醫療資源與其他互聯網醫療產業鏈參與方合作(提供醫療端接口,坐擁議價權),另一方面還可將平臺積累的大數據(患者及藥品)通過多種方式變現。目前平臺上僅有廣東二院(但不排除未來還會有多家醫院上線),覆蓋廣東省內1400家終端左右(計劃今年年底開設1萬家),日接診700-800患者(目前有180個上線醫生)。

春雨醫生主打輕問診模式,對接患者自我診療需求與醫生利用碎片化時間獲取合法收益及線下患者資源的需求:患者針對自身情況,在平臺上咨詢相關醫生付相應費用並給予評價(春雨醫生平臺上的醫生均是獨自的個體,可以自主設定自身的咨詢費),春雨從中抽成獲得收益,此外春雨將來還可以憑平臺積累的醫生及患者資源與上下遊各方合作獲取收益,目前春雨平臺有超過4.5萬簽約醫生,每日有超過6萬多的病患問題量。

如果說宜華健康目前是單家醫院(廣東二院)開設的網絡醫院,那麽和佳的匯醫在線(和佳移動醫療平臺)就是由多家醫院共同組建的網絡醫院平臺,如果說春雨醫生是醫生的淘寶店鋪,那麽和佳的匯醫在線就是醫院的淘寶商城。和佳通過多年在醫院建設領域積累的醫院客戶資源組建了眾多醫院(2017年計劃簽約1000家醫院)構成的網絡醫院平臺,預計能滿足多方受益,患者一方面能小病咨詢,更重要的是重病能找到合適醫院,而各個醫院也能在移動互聯的大趨勢下從平臺獲取患者流量並將其引流線下實體醫院從而獲得高凈值的病源,此外醫生通過線上坐診也能獲取相應收益(患者咨詢費的80%歸醫生),而公司本身也從中聚集了大批醫療資源、沈澱了患者及用藥數據將會在未來產生巨大價值。公司的匯醫在線計劃今年7月上線,年內完成簽約200家醫院。

通過以上三種模式的分析,我們可以歸納出網絡醫院平臺模式的共同點就是:通過輕問診將患者吸引到線上(改變患者就醫體驗),表面上掙微不足道的診療費,其實是幫助國家落實分級診療,幫助醫院在互聯網大時代搶占患者資源,緩解門診壓力,提升醫院整體效率,更為關鍵的是平臺公司可以聚集大批醫療資源(屬互聯網醫療核心端口,和其他端口對接時有議價權)而且獲得了大批患者數據(大數據分析非常有價值),未來這兩方面都將是平臺公司很好的變現方式。而成功的關鍵就是平臺能否圈一批優質的醫療資源,在上市公司里,我們認為宜華健康和和佳股份未來成功的概率較高。

互聯網醫療O2O模式

與網絡醫院平臺模式不同,互聯網醫療O2O模式也有醫院及醫生環節,但它只是其中一個端口,除此之外,該模式可能還會向上遊涉及可穿戴設備(檢測、監控等),向中遊建立患者社區,以及向下遊電商甚至制藥及器械企業延伸,即打通了患者診前-診中-診後幾乎一切環節,患者的整體體驗可能更佳,粘性可能更強。而該模式盈利除了可以依靠後續積累的大數據變現,還可以通過產品(可穿戴、藥品、器械、保健品等)落地。雖然該模式相對網絡醫院平臺模式鏈條有所延伸,但核心都沒有變,就是誰掌握了醫療資源,誰的O2O閉環就更具價值。該模式目前的參與方主要有兩類,一類就是門口的野蠻人,如BAT等互聯網巨頭,另一類則是醫療產業中的先知先行者,如樂普、翰宇、康美等企業。

以阿里為例,阿里通過阿里健康試圖為患者打造一個診前(線上健康監測與管理,與迪安診斷等企業合作)、診中(通過愛問醫生及雲醫院推薦相應醫院和醫生)、診後(在線咨詢、線上買藥等)全方位服務的互聯網醫療閉環。最終阿里可以利用整個醫療環節的信息化搜集極具價值的醫療大數據變現,還可以通過產品消費賺取平臺費用(如某藥品要進入阿里醫藥電商就需繳納相應費用)。而在醫生及醫院資源獲取方面,由於阿里相對產業內企業不具優勢,只能通過資本進行卡位,除了以新浪愛問醫生為切入點,在醫院資源搶奪方面,一方面通過免費提供HIS系統獲取中小醫療機構資源,另一方面也通過與衛寧軟件(國內最大的HIS系統提供商)戰略合作,試圖接入大型醫療機構。除此之外,阿里還在積極向醫療產業鏈的上下遊延伸,目前已與迪安診斷(共同探索診斷互聯網運作模式)和白雲山(診後的電商及零售終端)等企業達成戰略合作,未來還將繼續通過資本不斷完善整個互聯網醫療閉環。

另一個案例是朗瑪信息,其在醫療端布局的設想類似於宜華健康,以貴州省西南部為切入點,建成以三甲和二甲綜合醫院為核心,以社區(鄉鎮)醫院、村衛生計生服務室、實體藥店等便民場所為實體就診點的“互聯網醫院”。同時,公司希望借助互聯網醫院這一核心端口快速進行互聯網醫療上下遊產業鏈布局,結合之前收購的39健康網,利用公司在數據處理方面的優勢,打造集健康大數據收集、分析,健康教育、健康管理與疾病預防、網上診療、康複為一體、線上線下相結合的全新“O2O”診療模式。

傳統的醫藥行業中也有一批敏銳的企業,嗅到了互聯網帶來的商機,積極擁抱互聯網,就此打開企業成長天花板,從方法論的角度看,理論上醫藥企業學習互聯網行業的成本,要比純粹的互聯網企業學習醫藥行業更低,從而獲得成功的概率也更高。如打造心腦血管患者生態圈的樂普,建立內分泌慢性病互聯網社區的魚躍醫療,向慢性病管理專家轉型的翰宇,爭做肝病護理專家的福瑞、建立網絡醫院開設智能藥房的康美等一批產業中的先知先行者。他們的共通之處都是背靠自身資源,借助互聯網思維及技術,整合內外部資源,搭建生態閉環,黏住患者流量,提升自身產品銷售。

以樂普為例,樂普建立了一個心腦血管患者生態圈(從以前以醫生為核心真正變成以患者為核心),打通患者診前-診中-診後幾乎一切環節,日常護理有可穿戴及相應檢測設備(心衰檢測儀、遠程iholter監護等),就診可隨時通過就診點(藥店、私營診所、基層社區及公立醫院)訪問網絡醫院(公司通過多年藥品和器械經營在心腦血管領域積累的一批優質醫療資源),根據病情還可按需轉診(精確找到相應醫生),如要手術,還有患者互聯網社區幫助患者康複,給予患者呵護般的就醫體驗,黏住並牢牢綁定患者,而整個環節患者所需的藥品、器械、保健品、服務都可以在公司開設的電商平臺(產品大都是樂普的)買到從而實現患者流量變現。公司今年計劃在河南省進行試點。

另外一個典型的案例是魚躍醫療參股的蘇州醫雲,將主要從事互聯網健康管理服務、智能硬件的研發及互聯網藥品交易等業務,核心的是互聯網醫療社區平臺。醫雲的核心閉環是通過簽約醫生在門診將公司的硬件設備(檢測糖尿、高血壓等)免費投放給患者,硬件設備檢測的患者疾病數據傳輸到公司雲端,再通過公司系統定向推送給投放設備的門診醫生,幫助醫生實現患者診後管理。簽約醫生和所在職的醫院將獲得問診、技術支持等服務費用,以及便捷的患者病後管理,而公司的利益來源是患者需求的引流,最後變現渠道為電商形式的藥品、醫械。

綜上我們判斷,互聯網醫療O2O模式就是在打通患者診前-診中-診後幾乎一切環節,真正以患者為中心改善患者整體就醫體驗,增強患者粘性,長期綁定患者,最終通過各種產品和服務變現。而相對於BAT等互聯網巨頭,我們認為樂普等行業先行者勝出的概率更大,因為這批企業在醫療領域耕耘多年,線下的推力大,後端產品能力強,而且學習互聯網的成本,會比BAT等巨頭學習醫療產業的成本低,從而能夠獲得更大的機會。

互聯網醫藥端:健康管理轉型是未來方向,看好一站式解決方案

由於藥品互聯網銷售具有便利、優價、隱私保護、更好服務等優勢,已成為全球藥品銷售的一個重要渠道。美國自上世紀90年代後期就出現了以互聯網為交易平臺的網上藥店,到2000年美國已擁有1000余家網上藥店,每年交易額達200億美元以上。2005年,網上藥店總數達1400家,銷售額在439億美元,約占美國藥品零售額的19%,成為各種藥品銷售渠道中僅次於連鎖藥店的第2名。據中國電子商務研究中心監測數據顯示,2013年美國通過網絡零售的藥品高達743億美元左右,占藥品零售市場約30%。


數據顯示,2014年我國醫藥電商銷售規模約68億元,3年複合增速超過150%,預計2015年我國醫藥電商的交易規模將超過百億。

平臺與官網B2C競合加劇,純競價引流模式面臨瓶頸
現階段,醫藥電商主要有三種運營模式:自營式B2C網上藥店、第三方平臺模式和B2B采購平臺。過去網上藥店受到嚴格限制,以網上批發業務B2B模式為電子商務應用的主流。近幾年,隨著政策的逐漸放開,醫藥電商B2C模式得到了迅速發展,從最開始的醫藥企業向電商轉型,傳統電商巨頭天貓、京東等也紛紛牽手醫藥企業形成平臺式B2C,以提供一站式購物體驗。



2013年,平臺式B2C交易規模達到25.8億元,占比約六成,天貓醫藥館銷售規模約20億元;自營式醫藥B2C網站的交易規模全年為16.8億元,前10名醫藥B2C銷售額均突破億元大關。由於大部分B2C官網在天貓也設有旗艦店,平臺和自營的界限不會劃分的很清晰,相互滲透是未來的發展趨勢。


平臺與醫藥B2C官網競合加劇
由於同質化競品大量存在、BAT流量價格越來越高,商家在享受流量紅利的同時,盈利普遍不高。天貓、京東是天然的比價平臺,使得醫藥B2C平均毛利率為19.3%,平均利潤率為-1.3%,少數實現盈利的企業,凈利率也不超過2%,只有美國連鎖電商巨頭的20%~40%。

相比第三方平臺上純粹的網絡零售企業,醫藥連鎖企業運營電商平臺,更具有品牌、信譽度、質量保障等優勢。隨著網絡購物的發展與成熟,用戶的消費觀念正逐漸發生改變,對醫療產品的訴求不僅僅局限於價格,而對品牌信譽、咨詢服務、售後保障等消費體驗方面越來越註重,過去完全靠標準品競價引流的模式面臨瓶頸。


從藥學服務到用藥管理,終極目標是健康管理
從世界範圍看,醫藥電商從單一去流通環節提供商轉向健康方案服務商,是一個普遍的趨勢。隨著消費者在線上購買藥品、健康品習慣的形成,零售電商進一步分析用戶及其家庭的關聯需求,為其提供體檢、醫療等健康方向的咨詢與引導,真正將用戶服務推向健康管理層面,而電子商務的顧客管理系統(CRM)與OTO的實施,將推動這一目標成為現實。

從賺取進銷差價收益為特征,到通過規模與運營優化的成本戰略,再到通過經營方式與服務創新獲取利潤,提供健康解決方案,醫藥電商行業核心競爭要素正發生根本變化,競爭範圍從渠道和品種、價格的高低、關系資源的強弱到發展戰略、商業模式、業務創新、增值服務、品牌管理等所有環節。競爭形勢轉向企業的資本運作、市場控制力、物流配送能力、信息處理能力、品種保障能力、客戶服務和品牌經營等綜合實力的較量。

看好健康咨詢與移動購藥相結合的一站式解決方案。目前三分之一的用戶是通過網絡來獲取健康信息,所占比例最高。近九成患者在身體不適時首選網上查詢,可見用戶對於借助互聯網來獲取醫療健康類信息以及病狀咨詢有著較大的依賴性。綜合類網站包括39健康網、尋醫問藥網等都屬於日均訪問量達到千萬級別,擁有幾十萬名註冊的專業醫師,能在第一時間給用戶進行答疑,並且不定期的舉行專家訪談、醫患互動等欄目,在提高網民活躍度的同時,更是實現有效、廣泛的網絡品牌傳播。

流量一直是垂直電商面對的最大挑戰,移動醫療APP的優勢就是擁有大量可掌握的粘性高的用戶。引入移動醫療可以迅速解決電商起步初期的流量問題,也可以降低推廣費用。

在美國,APP已經成為CVS、Walgreens等連鎖藥店大佬的戰略重點,其功能包括:通過地理定位顯示周邊藥店,用戶可以據此進一步篩選、捕獲哪家店24小時營業、哪家有診所或藥妝店;用戶可以對自己的會員卡積分、優惠券進行管理;用戶可以掃描二維碼,查詢產品在某藥店(或網上藥店)的庫存及售價;或掃描上次使用過藥盒或產品包裝,直接下單等等。


美國CVS:全球連鎖藥店之王的成長模式與借鑒
西維斯(CVS Caremark)是美國最大的零售藥店和保健事業提供商,在全美43個州擁有超過7000家連鎖藥房、800家診所(MiuteClinic)。2006年與Caremark合並後成長迅速,添加了全國領先的PBM服務,使CVS具備了醫療護理業的垂直整合能力。

CVS公司有兩大業務板塊,一是零售藥房服務,包括線下和線上零售藥房以及健康中心診所。二是藥學相關服務(PBM),2013年該業務收入達752億美元,超過了主要競爭對手ESI和Medco。近幾年,兩者交集變大,如PBM也在做郵寄賣藥,也有些向零售藥店靠近。

從CVS發展的軌跡來看,在CVS.com上線前,CVS已經完成多輪收購和整合,成為門店突破4000家的大型連鎖藥店。2006年門店數超過6000多家,並一度超過百年老店Walgreens。

1999年CVS.com網上藥店上線,成為美國第一家開展功能多元化的網上藥店,為顧客提供方便的購物、處方管理、PBM等服務。2013年CVS.com新增互動咨詢功能,消費者可在“Drug Information Center”查詢藥物詳細信息、藥物交互性、創建處方單以及鑒定藥物。

CVS在網上藥店基礎上逐漸利用移動電子商務為顧客提供更方便的購物、處方管理、優惠信息、預約就診等。

醫療服務和更好的客戶體驗,保證顧客粘性。CVS掌握了大量的銷售數據信息,通過對大數據精準的分析,系統會隨著顧客需求變化,更換商品種類和數量。CVS從來不和Wal-mart之類的企業打處方藥(主要是仿制藥)價格戰,雙方定位不一致,顧客去藥店買藥,正是看重藥店的專業的醫護服務。

由於PBM的處方藥分發渠道中很重要的一環就是零售藥店,而CVS零售藥店分發了CVS PBM超過1/3的處方藥,同時CVS零售店常常都會有對PBM計劃內人群的優惠活動(參與CVS的PBM計劃,在CVS藥店買東西可以折上折,所以很多顧客都寧願跑遠一些去CVS的藥店,或者等快遞寄回藥來),進一步鞏固了客戶群忠誠。同時,由於PBM會指定計劃內人群取藥的地點,CVS零售藥店也受益於PBM的大力支持,更多的折扣與穩定的合約關系,保證了雙方收入的穩定。

互聯網醫保端:潛在空間過百億,規則壁壘決定贏者通吃

“開源”+“節流”雙管齊下推動醫保控費業務需求
2009年的新醫改提高了基本醫療的覆蓋範圍和保障水平,但也給醫保基金帶來了費用控制的壓力,加之老齡化趨勢帶來醫療開支的快速增加,2009~2013年醫保基金支出增速居高不下,且支出增速普遍大於收入增速,醫保基金壓力可謂日益嚴峻。

在醫保基金日益加大的支出壓力下,“開源”+“節流”已經成為政府應對的主要解決方案。開源,即鼓勵商業醫療保險的發展壯大,合力支撐醫療費用的增長;節流,即多維度加強基本醫療保險的精細化管理,實現控費。

開源:鼓勵發展商業健康險形成合力
在人口老齡化、環境惡化等因素的驅使下,社會健康風險日益加劇,僅依靠財政資金來支撐全社會迅速增長的醫療費用將給社會帶來巨大壓力,此時依靠市場化的力量發展商業醫療健康險與基本醫療形成互補,在基本醫保的“保基本”原則之下,為社會民眾提供更加全面完善的保障將是化解社會健康風險的必由之路。

國家自2014年下半年起,陸續出臺政策支持商業醫療保險的發展,鼓勵商業保險與基本醫療醫保形成合力,共同助力醫改。

商業健康險在中國發展多年,其規模遠遠小於“三大險種”的其他兩種保險,財險和壽險。

究其原因,一方面是中國百姓沒有購買商業健康險的意識,習慣了基本醫療保險提供的保障;而另一方面,從商業保險機構的角度看,商業健康險盈利困難也是其得不到大力推廣與發展的主要原因之一。商業健康險盈利困難的原因在於,醫療機構遲遲不願開放電子病歷與處方數據,使得缺少精算數據的保險公司難以開發出合適的健康險產品,而無法接入醫院信息化系統進行審核也致使健康險的人工審核成本居高不下,難以真正杜絕過度醫療、騙保等現象。

此時,通過專業第三方機構以信息化系統的介入,為保險公司提供設計產品所必須的精算數據,並且通過信息化手段為其提供保單的批量審核降低其審核成本,對保險公司來說是現階段最現實可行的提高產品盈利能力的方式。

節流:醫保控費

為了緩解社保基金壓力,多種形式的改革在同步展開,其目的都是為了控制醫保費用。

ü 付費模式:我國現行的醫保支付方式普遍是按項目付費,其優點是操作方便,但缺點也很明顯——在醫療機構收入和其提供的服務項目直接相關的情況下,醫療機構往往會以過度醫療等方式來增加收入。按病種付費的模式正成為醫保支付改革的重點方向。按病種付費是指衛生部門測算出各個病種的平均治療費用,患者和保險機構按規定費用支付,可以有效杜絕開大處方、重複檢查等問題。

ü 監管方式:以往的監管方式人工事後審核,而處方審核可以做到事前監管,醫生在開具診療單、藥方單時,進行實時審核,杜絕濫用藥品、騙保等問題。

ü 運營模式:中國醫院協會於2015年1月發布《全國醫院醫療保險服務規範》,首次明確將醫保管理提高到了醫院行政管理的高度,這標誌著醫保管理正在從粗放式逐漸向精細化管理過渡。

要解決迫在眉睫的醫保基金收支壓力,引入臨床知識庫和智能審核系統對醫院醫生的診斷過程進行實時監控是必要的。我們將在下面章節通過梳理美國PBM的商業模式,來探索我國醫保控費領域的發展前景。

美國的PBM模式簡介

PBM(藥品福利管理)是服務於醫療保險機構、醫院、藥方、藥企之間的第三方盈利性機構,旨在通過審核處方、處理藥品賠付申請、協助制定藥品清單、開展藥品郵購服務等方式在不損害醫療質量的前提下降低醫療成本,達到控制醫保支出的目的。

不難看出,PBM對處方數據的監控和管理基本貫穿了整個醫藥產業鏈,其中主要的商業價值體現在:
1、 通過大量臨床路徑數據庫和參保人用藥歷史信息對醫生開具的處方進行審核,在對醫療服務質量進行監管的同時,為保險公司在一定程度上控制了過度醫療、藥品濫用的現象。
2、利用自身用戶規模效應對藥房和藥企形成較高的議價權,從而有效控制處方藥成本。在為藥企、藥房打開銷售渠道的同時,大幅降低保險公司保費支出。

基於以上商業價值,PBM的主要盈利模式分別對應有以下兩種:
1、為保險公司提供審核處方等服務,收取信息服務費;
與藥房/藥企結算價格和與保險公司結算價格之間的差價。例:某藥品零售價格$30元/盒,PBM以$20元/盒價格的折扣價與藥廠/藥房結算,再以$25元/盒價格與保險公司結算,賺取$5元/盒差價

其中,來自處方藥差價的收入是PBM模式主要的收入來源。根據美國PBM巨頭Express Scripts年報,其PBM業務收入中99%都來自於藥品收入,服務收入僅占1%。

從兩種不同的盈利模式上看,美國PBM服務商的發展壯大分別來自於兩種發展路徑:
1、第三方PBM服務商:獨立的第三方服務商以吸引更多保險公司客戶為核心競爭力。他們通過為保險公司提供更優質的服務,以客戶數量形成規模優勢去與藥房/藥企取得議價權。典型代表如Express Scripts。

2、集團附屬PBM服務商:依托集團資源——主要為大型藥品流通集團,獲得低成本處方藥。典型如CVS,通過收購caremark切入PBM領域,目前已成為美國第二大PBM。大型保險公司也有憑借其集團內部大量客戶資源切入PBM領域以進一步降低成本。典型如United health在旗下擁有美國第三大PBM服務商OptumRX的情況下,又於近期收購了第四大服務商catamaran。

我國醫保控費業務方興未艾,真正市場打開只待政策放開
參考美國PBM業務的市場現狀,我們認為在我國方興未艾的醫保控費領域,可能介入的參與方有以下幾種:
醫療信息化企業:實時的處方審核是PBM業務貫穿整個醫藥產業鏈的核心,龐大的臨床路徑與藥品數據庫也是PBM開展藥品清單、定價與患者增值服務的基礎。醫療信息化企業以醫保控費審核系統為切入點為醫保與商保客戶提供控費服務。這類公司主要的優勢在於擁有醫院這一重要處方數據出入口資源。而打通醫院這一產業鏈中最強勢的環節後,數據的積累、以及與商業保險公司達成合作即順理成章。


2、醫藥流通企業:醫藥分開背景下,藥品由收入項轉為成本項,醫藥流通企業參與院內物流,托管藥房成為醫院自然的需求。醫藥流通龍頭通過GPO模式和藥事增值服務,不斷提升醫院客戶粘性,並有望成為地方醫保控費的參與方。

3、保險公司:商業保險公司正大舉入駐新農合、大病醫保等醫療保險,特別是在大病醫保領域,商業保險公司控費願望極為強烈,但苦於缺乏對醫療行業的深刻理解、數據積累、醫院入口等資源,實現自主控費尤為困難。

中美醫藥體系之間的差異將導致這三方在我國醫保控費業務領域競爭格局的差異。相比美國充分市場化的醫藥體系,我國在以下兩方面有明顯區別:

1、醫院作為強勢方,難以主動開放處方數據:我國的醫療服務體系仍然是以公立醫院為主,提供的診療服務量約占90%,在醫療服務市場上近乎處於壟斷地位,相較於美國的醫院更為強勢和封閉。醫院端處於自身利益角度,並沒有主動開放處方數據的動力,因此醫療IT服務商在醫院端這一核心數據出入口上擁有一定的卡位優勢,而其他機構要繞過IT服務商直接讓醫院開放處方數據則相對困難。

2、在未實現醫藥分離,以及藥品無法自由定價的背景下,依靠藥品差價獲取收入模式暫不明朗:美國PBM的主要收入來源為藥品的差價收入,實現該模式的前提是醫藥分離與藥品自由定價。而在我國,盡管醫藥分離的大趨勢已逐漸明朗,但考慮到目前藥品加成收入依然是大部分醫院的主要收入來源,其執行的力度與推進的速度還需依賴於地方政府的決心。而在監管部門規定零售價格區間的情況下,控費公司通過規模效應賺取差價的可能性與空間都不甚明朗。

在醫藥體系市場化的改革大方向明確的情況下,我們相信醫保控費領域的市場空間將足夠大。目前商業健康險規模僅1000余億,如未來商業險發展成熟後能達到目前基本醫療健康險相似規模,僅目前向商業保險收取信息服務費的收費模式即能帶來數百億規模的潛在市場空間。後續處方藥銷售渠道打開、藥品自由定價放開後,醫保控費服務商的市場空間將有望以數十倍甚至百倍的規模增長,想象空間巨大。
而同時,PBM業務的規模壁壘導致這將是一個贏者通吃的市場。在買方主導的醫藥產業鏈,只有獲得足夠多的保險客戶,PBM的商業模式才能產生價值和盈利空間。在這樣的行業屬性下,美國PBM的市場高度集中,行業前兩名龍頭Express Scripts和CVS的Caremark合計占據了53%的市場份額。

在我國,盡管醫保控費業務才剛剛開始,涉足該業務的醫療IT廠商自2014年期已不斷在全國各地進行社保、商保客戶的跑馬圈地,並在去年末於今年初開始有訂單落地,可以說是搶占了市場先機。而保險公司和藥品流通企業本身就有集團的資源優勢,未來將通過企業間的戰略合作各司其職共享千億級別的市場,或是通過並購強化現有布局優勢都有可能。而何時市場會真正打開、各參與方能夠以自身優勢切到這塊大蛋糕,還需進一步觀察醫藥分離及藥品自由定價政策的發展動向。

互聯網健康端:駛入健康管理和慢病管理模式轉變的新藍海

健康幹預是對抗慢病最佳方式,把診療的關口前移,事半功倍

我國居民慢性病患病率高達20%,據2012年發布的《中國慢性病防治工作規劃(2012-2015年)》統計,目前確診的慢性病患者已經超過2.6億人,因慢性病死亡占我國居民總死亡數的構成已經上升至85%,歸因醫療費用也占到了80%之高。具體而言,以高血壓為例,作為心腦血管最重要的危險因素之一,15歲以上人群發病率高達24%左右,估計全國有2.66億患者;以糖尿病為例,年齡標準化發病率高達9.7%,糖尿病前期發病率(空腹血糖受損和糖耐量受損)為15.5%,估計全國有1.2億糖尿病前期患者。


慢性病具有發病周期長,病情遷延不愈的特點,而且慢性病常伴有各種並發癥,會嚴重降低患者生活質量,醫療費用也隨之升高。慢性病在確診前存在多個高危時期,在這些時期進行幹預和治療,進程是部分可逆的,可以延緩發病時間,控制病情進度。

針對慢性病的特點,其治療理念也已經從管理式醫療向疾病管理轉變。疾病管理強調醫患溝通、持續的病情監測和生活方式幹預,從而控制疾病病程和並發癥發生。互聯網健康方案模式即借助大量的客戶體驗終端、不斷積累的用戶數據和國內外權威機構和專家,搭建一個動態的數據庫,為不同人群和慢性病患者提供健康幹預方案,指導其進行身體調理和健康鍛煉。


體檢健康平臺漸成健康管理O2O載體,有望最先打通“流量-服務-變現”閉環

目前健康體檢市場規模約700~800億元,資料顯示,2013年我國健康檢查人次為3.88億,占人口總數的比值為28.54%,與日本、美國等發達國家相比仍有很大差距,專業體檢未來成長空間巨大。

上述健康幹預管理方案中,大數據平臺的搭建是移動醫療核心競爭優勢之一,“可持續,可獲取,低成本,可分析”是大數據的四大基本要素,相較目前湧現的大量硬件而言,體檢采集數據準確全面性和分析價值明顯更高,對上下遊輻射力度強,未來發展方向:向上發展為健康雲(APP健康互動專家,提升體檢頻次),以及向下發展醫療O2O(專科醫療、增值服務、精準醫療)。

智能穿戴是健康幹預的天然入口
海量的入口將包括智能穿戴、智能家居、智能汽車、智能城市等等人們生活中可以普遍接觸到的硬件產品。對於醫療,特別是健康幹預而言,硬件入口的最大功能是對用戶(病人)生理、心理、環境等數據的采集和分析;而隨著技術的發展和進步,未來部分治療功能可能也將轉移到日常可見的硬件終端中。

智能穿戴產品是個性化、移動化的硬件產品,具有極強的數據搜集能力,是健康幹預的天然入口,也是互聯網改造傳統醫療體系中的必不可少的環節。

隨著技術進步,對生命體征和相關指標進行持續監測已不再成為阻礙,可穿戴設備不僅保證了24小時的連續監測,在醫療應用領域與醫生的互動溝通也變得更便捷,可穿戴醫療設備能夠為醫生提供非基於經驗的診斷數據,也能夠為不同病程的患者給予個性化的治療和幹預方案。

從目前的趨勢看,智能穿戴設備的出貨量與日俱增,最成熟的手環類產品已經形成Jawbone、Fitbit、Misfit、小米等數個品牌,而2015年蘋果Apple Watch開始銷售後將進一步推動行業的發展,為未來的高速成長奠定基礎。


制造服務商面對複雜的制造需求

萬物互聯的物聯網時代通過廣泛互聯的新硬件實現海量數據的采集與針對性的場景化智能生活體驗,由軟件企業提供專業化的大數據應用,由互聯網企業建立統一的雲端服務平臺。在未來互聯網企業建立的生態圈中,硬件是直接接觸C端的入口,生態圈架構中的物質基礎。

未來的電子制造業將會服務的客戶不再是某個品牌的某個品類,而是像樂視生態圈、小米生態圈、蘋果生態圈。這些生態圈企業的硬件產品,將向著海量多樣、短小輕薄、時尚美觀、功能專一、快速更新的方向發展。在這樣的環境下,電子行業客戶的需求將推動智能制造(或稱工業4.0,柔性制造)的大發展,未來的電子產品生命周期將進一步縮短,對工廠制造的彈性要求極高,可能每個月都在不斷生產完全不同的產品。

從客戶的要求角度看,電子制造業可能是對工業4.0需求最為迫切的行業,因為客戶的速度要求還在不斷提高。傳統意義的規模經濟優勢在物聯網時代將會被柔性制造能力打破。制造業企業將從銷售產品,便成為提供整體的設計、制造、維護服務,大大提升對制造業整體競爭力的要求。


可穿戴設備核心構成:傳感、算法、電池、材質和App+大數據平臺

傳感器和算法是提高檢測精度的核心
穿戴式設備一大革命就是大大豐富電子產品的輸入方式,特別是受益於傳感器產品性能的提升,使得穿戴式產品可以將使用者的運動、姿態、健康甚至心情、思維、生理信息全面的數據化。從目前的技術看,運動檢測(Motion Sensor)是傳感器技術最為成熟的應用方向,以往在遊戲、手機、電視遙控、數碼相機等產品中已有大量應用。

目前在運動檢測領域主要用到的傳感器有四種:加速計、陀螺儀、磁力傳感器、壓力傳感器。對於醫用級的傳感器需要達到連續動態監測和高精度的要求,這不僅與用戶體驗有關,更直接影響診斷結果的可靠性和後續治療方案。



(來自華泰醫藥)
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4S店關閉潮初顯 未來三年或是融資租賃快速發展期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4674769.html

4S店關閉潮初顯 未來三年或是融資租賃快速發展期

一財網 孫銘訓 2015-08-20 20:56:00

“從經銷商虧損,到整車企業利潤急劇下調,意味著整個產業變革的開始”,優信二手車公司董事長戴琨在跟《第一財經日報》記者溝通時指出,未來三年或將是融資租賃在華快速發展的時間。

今年6月,北京東南五環的廣汽三菱4S店停業,並整體轉售給汽車後市場O2O創業公司博湃養車,後者將該店近7000平的維修車間改裝成鈑噴車間,展廳改造成培訓中心,開始進一步侵蝕4S店核心業務。

二手車創業公司優車誠品在北京、天津各收購了一個4S店,將其改造成二手車綜合展廳,8月20日北京店開業,10月份天津店開業。公司創始人、CEO叢林在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,目前各地轉售的4S店非常多,價格不高,方便公司的擴張。

業內人士分析認為,目前市場上出現的4S店關閉潮意味著汽車4S店現有商業模式面臨終結。

中國汽車流通協會會長沈進軍對本報記者表示,中國汽車市場已經由一個賣方市場轉為了買方市場,但銷售模式卻並未跟得上,中國汽車市場上缺乏好的汽車金融產品,特別是融資租賃產品。

資金挪用導致資金鏈斷裂

位於山東濰坊地區某縣級城市的王誌(化名)前一天遞交了辭呈,並在第二天就將此前就職的某一汽-大眾4S店告上了法院,原因是該公司已經累積拖欠了8個月的工資。

已經32歲的王誌,負責上述一汽-大眾4S店的倉儲工作。據其介紹,該公司早在2014年下半年就已經出現了資金鏈斷裂的狀況,而且當地銀行也停止了對該店進行貸款支持,“早就該關停了”。

作為兩個孩子的父親,王誌正在尋找新的工作,但他明確表示,4S店已經不在考慮之列。

“而在三年前,在4S店工作還比較有面子”,王誌介紹,彼時當地的汽車消費剛剛爆發,作為當地首批4S店,周邊很多朋友托其買車,同樣由於業績好,他的薪水也非常客觀。

5年前,這家4S店的投資人通過其表哥“走後門”、花巨資獲得了建店資格,“他當時非常高興,因為建一汽-大眾4S店的建店,就等於栽了一棵搖錢樹”,在當時正逢汽車消費的高峰期,該店當年就實現新車銷售超1000輛,並很快收回了投資成本。

2013年下半年,在該店利潤最好的時間,其投資人將大筆資金投向了出租車及房地產,但由於錯判市場形勢,直接導致該店資金鏈斷裂,在2014年曾連續多個月沒錢進車。

“不作不死”,這是王誌對當地4S店生存現狀的總結,作為一個縣級城市,當地4S店的歷史都很短,九成以上都是在2010年之後才建成,從2014年年下半年開始,當地4S店集中出現了大面積虧損,像這家一汽-大眾店一樣,出現資金鏈斷裂的多有資金挪用現象。

一位不願具名的經銷商在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,全國超過2.6萬家經銷商中,有接近一半的經銷商投資人並沒有將4S店當作其發展的主業。

年底或將出現倒閉潮

本報記者曾經報道了位於深圳的一家汽車電子用品企業正在清理此前交付給4S店的保證金,之所以有此動作的原因是,該公司判斷到今年12月會出現4S店的倒閉潮。該公司負責人爆料,他們已經做好了從4S店撤出的準備。

據悉,此前4S店處於強勢地位,他們的產品要進入4S店進行銷售,需要向4S店單方面繳納保證金,規模在幾萬到幾十萬不等,如進入龐大集團旗下的4S店需要繳100萬元。“4S店的理由是擔心產品質量問題,但這已經演變成4S店向售後精品供應商要錢的一種方式”。

《第一財經日報》記者連續走訪了深圳、廣州、上海、北京、青島等地的4S店,走訪發現,各地已相繼出現了4S店關門現象,這些被關4S店所代理的品牌本身就多為弱勢品牌,像包括龐大集團在內的實力經銷商也有數家4S店關門歇業。目前不僅海馬、夏利、森雅等品牌4S店數量壓縮,合資品牌東南三菱、廣汽三菱等品牌也出現了退網現象。

據中國汽車流通協會提供的數據顯示,2014年經銷商經營壓力普遍增大,經銷商虧損面較2013年有所增加,經銷商對盈利狀況滿意的僅占20%。

迫於經銷商的生存現狀,汽車企業采取了各種類型的補貼措施,截至目前幾乎所有的汽車企業都加大了對經銷商的補貼,從4月份開始,各大主流車企紛紛調低了官方指導價,部分企業從第二季度開始主動調低全年銷售目標,控制市場庫存,調低產量。

根據中國汽車工業協會數據,上汽、東風、長安、一汽、北汽、廣汽、長城、華晨、江淮和吉利是中國銷量依次排名前十的汽車集團。與上年同期(1-7月份)相比,上汽、東風、一汽和北汽均出現了銷量下滑,其中上半年銷量上升較快的長安集團也在7月份出現了超過20%的下滑。

上述五大集團銷量占全國總銷量的70%以上,幾乎集合了目前中國汽車市場上最暢銷的幾個汽車企業:上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、一汽-大眾、北京現代、東風日產、長安福特、長安汽車等。

受此影響,7月份中國汽車銷量為150.3萬輛,同比下跌7.1%,創2013年2月以來的最大降幅。汽車銷量已連續第四個月同比下滑,為至少5年來最長連續下滑紀錄。在乘用車銷量前十名車企中,有一半銷量不及去年同期,尤其排名前三的乘用車企業(上海大眾、一汽-大眾、上海通用)滑坡明顯,均出現20%至30%的同比下滑。尤其是上半年還存在微增長的上海大眾也出現了高達24.8%的下跌。

上述市場分析人士認為,盡管汽車企業仍然將經銷商作為主要經營單元給予各項支持,但中國4S店至少還要過兩年苦日子。

汽車金融產品缺乏

實際上,去年年底以來,汽車企業一直以巨額資金補貼經銷商,一來安撫經銷商的情緒,二來緩和經銷商生存狀況。一種靠補貼來生存的業態,肯定不是一種好業態,從這個層面理解,汽車4S店現有商業模式面臨終結。

沈進軍認為,在中國汽車市場由賣方市場轉變為買方市場的這個過程中,經銷商和汽車企業都要進行轉型,不然終會被市場淘汰;汽車經銷商賣車不賺錢是一個悖論,但這在現階段的中國卻是一個事實,主要原因是中國汽車市場上缺乏好的汽車金融產品,特別是融資租賃產品。

優信二手車公司董事長戴琨跟本報記者溝通時指出,國外的整車企業也存在產能過剩的風險,但它能保持終端零售價格的穩定,一個重要的原因是:融資租賃公司幫助汽車企業消化了過多的庫存,而終端零售價格的穩定,也是經銷商銷售新車賺錢的根本保證。

盡管目前各大汽車企業基本已經布局了自己的金融公司,但金融公司與二手車部門和新車銷售部門卻相對獨立,並未有進行相關的汽車金融產品的協商,他們將原因歸結為“各個部門都有自己的利益,相互不配合”。

“但實際上,現有的批售模式是汽車企業利潤最大化的商業模式,所以他們沒有動力去研究金融產品,特別是對資金要求龐大的融資租賃產品。”有業內人士一語道破。

隨著新車市場的持續走弱,整車企業的利潤在2015年也出現了歷史性的下滑。如為了補貼經銷商,汽車企業動輒幾十億元的財政補貼,單車最低8000元的官降等,都在直接拉低整車企業的整體利潤。單以上海大眾的降價為例,2015年4月,上海大眾率先在國內采取了全系車型8000-10000元的降價,這對年銷量超過170萬輛的企業來講,一年的利潤就將直接減少120億元。

上半年,從上海大眾開始,上海通用、北京現代、一汽大眾、東風日產、長安福特、長城等汽車企業紛紛宣布降低官方指導價。而部分沒有降價的車企也采取了金融補貼的暗降方式來支持終端銷售。“從經銷商虧損,到整車企業利潤急劇下調,意味著整個產業變革的開始”,戴琨在跟《第一財經日報》記者溝通時指出,未來三年或將是融資租賃在華快速發展的時間。

但由於新車價格的動蕩,導致了二手車殘值的不確定性,融資租賃公司在設定成本方面仍面臨諸多風險。盡管這三年的融資租賃布局可能不會像戴琨預言的那樣理想,但也是融資租賃產品快速磨合市場的開始。

同樣,一些大的經銷商集團也開始梳理旗下的4S店資產,逐步關停一些利潤較差的店面,集中力量發展優質品牌店,並伺機收購整合經營不善的經銷店,以實現自身經營目的與網絡布局。在2014年的潤東汽車年報中,其董事會主席楊鵬表示,2015年潤東汽車將繼續通過結合新汽車經銷店開設及審慎收購汽車經銷店的方式進一步擴大本集團的汽車經銷網絡。潤東汽車認為,2014年、2015年經銷商行業持續在谷底狀態,為行業整合提供了機會,此時進行整合的成本將是最小的。

編輯:於百程

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4S 關閉 潮初 初顯 未來 三年 或是 融資 租賃 快速 發展期 發展
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車市低迷的新機遇:汽車金融和保險迎快速發展期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703261.html

車市低迷的新機遇:汽車金融和保險迎快速發展期

一財網 楊海艷 2015-10-27 21:52:00

中國汽車市場的低增長已經確確實實成為常態。但與此同時,整個汽車產業卻掀起了轉型升級、創新求變的熱潮。

整體車市的低迷給整車廠和經銷商帶來壓力,卻為汽車金融的發展提供了新的契機。

中國國際貿易促進委員會汽車行業分會會長王俠在由平安銀行、建元資本以及汽車商業評論聯合組辦的“2015安亭國際汽車金融論壇”上表示,今年的九、十月並沒有出現往常金九銀十的熱銷場面,中國汽車市場的低增長已經確確實實成為常態。但與此同時,整個汽車產業卻掀起了轉型升級、創新求變的熱潮。“中國制造2025”的國家戰略,為汽車的高端制造指明了方向。

加快自主創新能力的提升特別是關鍵零部件與核心技術的突破,加快整合重組和結構調整,從而形成從制造到創造的升級、從生產基地向產業基地的升級、從資產經營向資本經營的升級、從經營產品到經營品牌的升級,從經營國內市場到經營全球市場的升級,已經成為行業的共識。

而從消費的層面上看,圍繞著汽車的消費模式也在發生變化,汽車共享和分時租賃等新型的商業模式也在逐漸成為消費主流。王俠認為,上述行業的轉型升級以及新的消費趨勢的崛起,讓汽車金融迎來了重要的戰略機遇。

一方面,產能過剩和激烈競爭會導致傳統企業之間的兼並重組密集上演,而來自互聯網陣營的新進入者和傳統企業之間的融合也在全方位展開。在資產整合的過程中,汽車金融將發揮重要的作用。

其二,一線城市的市場飽和與限制措施迫使汽車消費主戰場向中小城市、欠發達地區和農村轉移,社會環境和消費觀念的變化使得汽車消費向年輕化轉移,而汽車消費金融和汽車融資租賃可以有效降低用車門檻,促進汽車市場的平穩過度。

其三,二手車市場的不斷成熟帶動二手車金融的不斷發展。在這一領域,包括銀行、金融機構以及社會資本等都紛紛進入這一領域。

其四,網上購車、上門服務、汽車租賃、汽車分享等互聯網概念正在從根本上改變汽車後市場的商業模式和生態體系,在新舊體系的融合和競爭淘汰過程中,金融資本將起到意想不到的助推作用。

以汽車租賃為例,來自羅蘭貝格的報告顯示,2009年國內乘用車租賃市場的營業收入僅為130億元,而到2014年則達到420億元,年複合增長率高達26%,據其預測,到2019年,這一市場規模將達到750億元。單是經營性租賃市場,2014年的車輛保有量就已經達到42萬輛,這其中,除了神州和一嗨這兩大龍頭企業外,其余各方資本也在紛紛進入,比如P2P租車業務,以及專門針對企業用戶以及公車改革後政府用車市場的公務租車公司等。就在近期,法國巴黎銀行旗下專註於經營性車輛租賃的全資子公司法巴安諾就宣布和上海巴士汽車租賃成立合資公司—安諾久通,專門致力於中小企業及大型跨國公司,為其提供定制化的車輛長期租賃方案,以優化用戶企業員工的出行。而包括滴滴在內的互聯網公司也紛紛發力這一領域,加速對用車市場的搶占。毫無疑問,在上述過程中,金融服務的加入能讓租賃公司或者出行服務商的經營模式更加的靈活多樣。

在新能源汽車領域也是如此,與傳統汽車行業不同的是,新能源汽車市場的發展從一開始就伴隨著汽車金融產品的介入和推動。相對於傳統汽車,新能源汽車的推廣目前仍面臨著成本高企和產品不成熟的現實問題,在這一過程中,商業模式的的創新十分重要。在此之前,特斯拉為推廣旗下新能源汽車,就曾利用金融工具,選擇了保值回購的方式。而國內不少企業在推廣新能源大巴的過程中,也選擇利用金融手段、采取融資租賃的模式來進行操作。此外,在羅蘭貝格看來,在新能源基礎設施建設的過程中,利用融資租賃都可以降低企業的資金壓力。正因如此,有業內人士建議,國家應該增加對新能源汽車融資租賃的財稅政策支持,以發揮金融在推動產業發展過程中的積極性。

在此之外,“一帶一路”在給國內汽車產業提供走出去的機遇的過程中,也為汽車金融的發展提供了新的契機,如何為企業在海外鋪路搭橋,將成為汽車金融國際化的新課題。

基於對上述趨勢的判斷,羅蘭貝格預計,汽車金融和保險將成為未來整個行業發展非常重要的利潤點和收入來源,預計2020年市場規模將達1.8萬億元。

編輯:彭海斌

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車市 低迷 新機 汽車 融和 保險 快速 發展期 發展
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滑雪產業進入黃金發展期 雪場數量劇增但存四大問題

2022年第二十二屆冬季奧運會即將在中國北京、張家口舉辦,這預示著未來十年,亞洲特別是中國滑雪產業發展進入黃金期。但最新調查發現,在雪場數量急劇增長的同時,經營模式單一,配套不完善,甚至有企業盲目進入。

8月19日,北京卡賓滑雪集團、社會科學文獻出版社共同發布《冰雪藍皮書:中國滑雪產業發展報告(2016)》。報告稱,2018年第二十一屆冬季奧運會將在韓國平昌舉行,2022年第二十二屆冬季奧運會將在中國北京舉行。北京攜手張家口舉辦具有里程碑意義的百年冬奧會,將會開啟全球冬季運動發展的未來。

兩屆冬奧會連續在亞洲舉辦,能使奧林匹克運動在亞洲、在中國持續升溫,奧林匹克精神在亞洲、在中國廣泛傳播,滑雪產業也迎來了快速發展的機遇期、黃金期。

研究顯示,滑雪產業擁有巨大潛力和龐大的產業鏈條。冬季體育運動項目的70%左右是滑雪項目,從服裝器材、場地設施、人才培訓、滑雪體驗、表演比賽,到交通餐飲、“互聯網+”等諸多方面都有巨大市場和發展空間。

隨著北京冬奧會影響力的提升,冬季體育運動的普及提高,必然會拉動滑雪產業大發展,並由此帶來滑雪服裝、設備的需求增加,人才培訓、專業需求、滑雪消費市場的擴大,服務保障功能配套提質升級,產品研發制造能力提高,系統研究和數據資源整合將會成為一種趨勢。

數據顯示,2015年,全國滑雪場數量達到568家,相比2014年新增108家,增幅為23.48%;相比2010年增加298家,增幅為110.37%。568家滑雪場分布於全國25個省(市、區),其中,黑龍江省滑雪場數量為120家,居於全國之首。

報告稱,相比國外經歷過上百年發展的滑雪場建設與經營經驗,國內滑雪行業還處於培育期,國內滑雪場的建設以地產開發為導向,在經營方面,通常采用獨立經營模式,產品比較單一,季節性強。

隨著國內滑雪市場的迅速發展和市場的急劇膨脹,政府也在不斷完善相關法律法規政策,力求為滑雪產業營造一個良好的發展空間。但是,滑雪產業的迅速發展帶動了冬季經濟增長的同時也出現了很多問題。發展一種適合我國滑雪資源本身的經營模式,解決目前滑雪旅遊開展過程中存在的問題,是未來滑雪場運營順利發展的重要一環。

2022年冬奧會申辦成功後,國內滑雪產業開始呈現爆發式增長的態勢。圖為張家口冬奧會主辦地現狀。攝影/章軻

報告認為,目前,國內滑雪場的經營模式主要存在四個方面的問題:

投資盲目,缺乏行業標準與管理規範。目前,中國滑雪產業還是粗放型的發展模式,門檻低,管理粗放,缺少監管和行業規範。一些企業盲目進入滑雪產業,建設了大量的小型滑雪場,一方面,由於缺少科學規劃,設施簡單簡陋,對安全問題未予以重視,市場的不規範操作給行業的市場化發展帶來一定的障礙,而政府也缺乏有效的行業管理和引導。另一方面,部分雪場定位不夠明確,尚未摸索出真正適合自身發展的經營模式,沒有形成真正的品牌優勢。

雪場數量急劇增長,經營模式單一,配套不完善。高端已然突圍,中低端競爭激烈,無疑是目前國內滑雪市場的發展現狀。一些滑雪場規模小,經營項目單一,這些雪場已經不能滿足遊客進一步的滑雪需求。而相比之下,歐美的滑雪場有固定的消費群體和穩定的市場占有率。

雖然國內大型滑雪場或滑雪度假區人氣攀升,但大部分中小型雪場由於設備裝備配套水平較差,且缺乏夏季項目,盈利模式單一。報告稱,雪場的營業情況受季節限制明顯,盈利空間有限,盈利水平不高。在雪場配套設施方面,娛樂設施較少,大部分滑雪場僅提供遊客一日滑雪體驗項目,遊客僅花費幾小時體驗簡單的滑雪動作,停留在初級水平的運動體驗階段。尤其對於遠離城市的滑雪場尤其是小型雪場來說,餐飲住宿的配套是營收增長的重要構成,如果沒有較好的交通、餐飲住宿配套,雪場很難實現盈利。另外,雪場安全和救護等配套服務還需進一步提升,現在各大雪場逐步開始重視滑雪安全問題,但是目前整體醫療條件還有待加強。

滑雪專業技術人員和管理人員缺乏,缺少滑雪產業人才和系統的人才培訓與教學體系。隨著近年來滑雪消費的激增,專業的滑雪場管理人員、專業技術人員、雪場的規劃設計人才和滑雪指導員、教練等各方面的人才遠遠不能滿足市場需求。人才培訓,尤其是滑雪教學沒有形成系統的框架和體系,也在一定程度上導致了滑雪體驗類客戶轉化為滑雪愛好者的比例偏低,降低了滑雪人口轉化率。

中雪眾源(北京)投資咨詢有限公司研究團隊估算,到2022年,國內滑雪場數量將達到1000座,其中仍以規模在5公頃以下的滑雪場為主。2015年,我國滑雪人次較前一雪季增長21.36%。受北京成功申辦冬奧會這一利好消息及國家和各地政府對“3億人參與冰雪”運動目標的大力推動,假設在2016~2022年冬奧會期間,隨著滑雪場數量加速增長,滑雪人次每年增速保持在20%以上,而冬奧會後,大眾的滑雪熱情會使滑雪人次的高速增長繼續保持2~3年的延續,之後增速回落,按照人均GDP未來每年增速6.5%推算。

2022年後,“雪二代”將開始逐步進入滑雪人口的有效基數內,因此,中國的滑雪人次仍會保持一定程度的增長。按照以上方法,預計2022年我國滑雪人次可能達到4500萬,滑雪人次突破1億後,中國的滑雪市場和滑雪人數會保持平穩增長態勢。

研究顯示,國內滑雪場運營的收入主要來源於雪票(含索道)和雪具租賃費用。根據對2015~2016年雪季國內部分滑雪場的滑雪價格進行統計,得出雪票(含索道)的平均費用(平日/周末/節假日)約為280元,雪具租賃費用約為180元。2015~2016年雪季,我國滑雪人次為1250萬,估算雪具租用比例約為90%,滑雪場運營的整體市場規模約為55億元。

同時,“3億人參與冰雪”運動的目標、全國各地開展的“百萬青少年參與冰雪運動”的活動,將滑雪運動及滑雪文化向更廣泛的大眾範圍普及,在地域上,將滑雪項目由北方地區向南方地區和西部地區推廣。為了應對未來幾年的遊客量暴增趨勢,全國各地將迎來大規模的滑雪場地建設和雪場擴建,功能齊全、設施先進的滑雪場將越來越多,冬奧會對滑雪市場帶來的積極作用不可估量。

滑雪 產業 進入 黃金 發展期 發展 雪場 數量 劇增 但存 四大 問題
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盛大陳明峰:VR還處於基礎技術瓶頸期,一旦障礙被解決,將再次進入快速發展期│投資

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1221/160460.shtml

盛大陳明峰:VR還處於基礎技術瓶頸期,一旦障礙被解決,將再次進入快速發展期│投資
VR價值論 VR價值論

盛大陳明峰:VR還處於基礎技術瓶頸期,一旦障礙被解決,將再次進入快速發展期│投資

投資集中關註VR技術層面,這一階段,將持續三年。

本文由VR價值論(微信ID: vr-value)授權i黑馬發布。

資本一點也不冷。

只不過,資本對於VR領域創業者的投資更為謹慎罷了。

相對於VR內容領域的創業,對於核心技術的鉆研或許更受資本的青睞。

VR/AR目前還處於基礎技術的瓶頸期,一旦這些障礙被解決,VR/AR會再次進入一個快速發展期。

而這一狀態,或許會持續三年。

2009年,我們開始轉型,變成一家投資控股公司。

2010年,盛大資本、盛大創新院、盛大天地各個業務塊全部設立,開始各自進行業務單元的自主運作、自主投融資。

我們一共投資了100多家企業,全面轉型為投資控股集團。

2012年,盛大網絡從美國退市。

2014年,我們將邊鋒賣給浙報傳媒,將盛大文學賣給了包括騰訊、凱雷等組成的一個財團,將盛大遊戲賣給由中銀絨業、世紀華通等組成的財團。

過去的15年,我們的資產從30億美元變為80億美元,因為投資也獲得很多增值。

對於投資,我們也有自己的投資策略。

即“虛實結合”。“虛”就是所謂“盛大資本”或“盛大投資”;“實”指的是擁有像“盛大天地”這樣的房地產為主營業務的平臺。

接下來說一下我們看好的投資領域。

1

投資觀點

我們在中國尋找、培養、整合細分市場的長尾型企業機會。

我們認為,這些企業生機勃勃、大有希望。

我們在中國做得最多的是天使輪和A輪投資。比如,投資有妖氣、暴走漫畫的時候,公司估值都在幾千萬人民幣左右,我們一般只投500萬到1000萬人民幣,占20%、30%的股權,然後等著它們成長。

經過對海外投資戰略的分析,我們放棄了在歐洲或日韓的投資,而是專註於美國市場,其次是以色列,再之後是東南亞,特別是印度,雖然它不是發達國家。我們去發達國家會尋找一些龍頭企業的投資機會積累經驗,與在中國所投資的企業形成互動,把整個產業鏈帶動起來。

無論從經濟、地域還是文化角度,新加坡都是這一戰略執行的最佳協調地。因為像BAT、360等公司在這里都有主營業務,盛大以前在這里也有主營業務,現在完全成為投資控股集團。

2

投資領域的選擇

在投資領域這塊,說一下,我們不會涉及到的:

TMT中的“Telecom”

但是投資的WiFi萬能鑰匙涉及到一些Telecom的東西。

傳統項目

目前,我們對於傳統項目不太感興趣。

現在,我們已經過了純賺錢的階段,傳統的快速賺錢的項目不是我們的首選,否則我們為什麽會做慈善呢?

接下來,說一下我們感興趣的領域:

文化媒體

文化媒體方面,我們還投資了已經出售的“有妖氣”、還有“暴走漫畫”、墨跡天氣、咕咚等。

互聯網金融

包括2015年退出的“微貸網”,我們2014年進入、2015年退出,賺了15倍。

在這方面,我們有一支專門的互聯網金融基金,大概投了10家互聯網金融公司,包括保險、P2P等。 

在金融行業,我們2016年投資了美盛(Legg Mason Inc.),它已經有130年歷史,大概管理了7000多億美金的資產,相當於中國3個社保基金,我們現在成為資管公司的第一大股東;還投資了Lending Club——P2P行業的鼻祖和做得最大一家。

O2O

比如美啦美妝、美味不用等、墨跡天氣,還有已經出售的格瓦拉等。

健康領域

目前我們投資了咕咚,以及類似咕咚這樣的健康網站。

在健康行業,我們投資了以色列的一家叫El MindA的公司。

如果一個人的腦部受傷,它可以分析,你的腦部受傷是不是已經痊愈了或者是在治愈的階段,還是在惡化。這個技術通過了美國SDA的認證,已經可以進入美國市場了,最近也在尋求中國CFDA的認證。

人工智能

這一領域主要集中在AR和VR領域,但不局限於VR和AR。

接下來,我將主要介紹一下我們對於VR和AR領域的看法。

3

對於VR和AR領域的看法

2015年,我們的投資主要集中在AR和VR領域,但不局限於VR和AR。

比如說機器人技術、腦科學、航空航天,所有革命性的技術我們都感興趣,不管它在什麽階段。

當然,對於這些領域,我們也會找外部的專家進行咨詢,希望在和創業者溝通的時候,能夠提出一定的建議。

有一句話我很認同:我們希望能夠改變世界,改變世界最好的方法就是親自參與,而不是等著世界來改變。

雖然說我們是幕後的投資人,但是有人在改變世界,我們去支持他,那麽我們也在參與其中。

這也是我們願意投資VR以及AR領域的原因。

目前,我們在VR和AR領域設立了三項專項基金:

● 兩億美金的VR影響力基金;

● 一億美金的VR種子基金;

●  5000萬美金的VR內容基金。

我們現在對於VR/AR還是會持續關註。

只不過我們認為現在VR/AR處於基礎技術的瓶頸期,一旦這些障礙被解決,我們相信VR/AR會再次進入一個快速發展期,那時候我們也會對於好的項目進行投資。

當然,如果現在有團隊就能夠解決VR以及AR領域核心技術問題,我們也會投資。

只不過目前為止,這類團隊我們還沒有發現。現在再去做商業模式上的投資已經沒有那麽大的意義了。

目前在VR領域,我們還是會集中關註技術層面的團隊,我個人覺得三年左右才會使我們脫離出關註技術的層面。

在核心技術方面,我們會比較關註眩暈感的解決。

除此之外,在技術方面,如果創業者主要攻克這兩個領域,我們也會比較關註:

CPU的運算速度;

動態、靜態場景捕捉。 

在AR領域,我們認為,AR成為了新的入口,需要突破兩大門檻:

技術

這其中包括光學、芯片、人體工程學等等;

制作內容終端

現在用到AR/VR的拍攝技術成本較高,這就需要整個顯示終端技術等基礎設施的完備。

但整體來說,今年AR/VR已經被炒得很熱,可以說失去了合理的價格,就如同去年中國的股市。在投資方面,我們也會比較謹慎。

4

給創業者的建議

創業者最好留有“半年存糧”。

對於創業者來說,過日子要精打細算,做企業同樣需要作出清晰規劃,融資也是如此。

很多創業者盲目的樂觀,看不清未來趨勢,也不做提前做融資規劃。

“資本寒冬”來臨之前,很多創業者還在拼命花錢,錢花光了才想到融資。這時,即便是降低估值,也未必有“接盤俠”出現。

雖然,我們偏好“激進的項目”,但我還是建議創業者最好留有“半年存糧”。

VR AR
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盛大 陳明 VR 處於 基礎 技術 瓶頸 一旦 障礙 解決 再次 進入 快速 發展期 發展 投資
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中國醫藥電商市場規模超500億,業內稱進入高速發展期

過去6年,中國醫藥電商銷售規模年均複合增長率達到55.5%,醫藥電商占藥品終端市場的比例年均複合增長率高達37.6%,這意味著我國醫藥電商已進入快速發展階段。

在近日召開的第四屆中國武漢國際電子商務暨“互聯網+”產業博覽會上,九州通醫藥集團副總經理、健康998電商集團董事長、好藥師網上藥店CEO蔣誌濤指出,到2017年,中國醫藥電商市場規模超500億,“O2O一小時藥必達”“智能問診”以及 “遠程問診服務”等將成為解決醫藥電商用戶痛點問題的有效方式。

醫藥電商的場景化服務模式

醫藥電商競爭力報告顯示,目前,我國藥品網購滲透率為7.4%,而美國的藥品網購滲透率已達33.3%,我國醫藥電商市場增長空間巨大。

報告分析,造成我國目前醫藥電商處於較低水平的主要原因有三個方面:首先,我國藥品管理主要由政府主導,藥品的生產、流通、消費都受到政府的嚴格管控。公立醫療機構在藥品的采購中占比在70%以上,藥品的消費主要通過患者到醫院就醫拿藥實現。同時,政策規定網上禁止向個人銷售處方藥,而處方藥占整個醫藥市場規模的85%左右,這在很大程度上制約了醫藥電商的銷售規模。其次,我國醫保支付制度的不完善,線上消費不能使用醫保支付,醫保統籌賬不能用於零售端支付。未來,醫保支付需要將線上藥品消費納入醫保報銷範圍;此外,藥品配送時滯問題,由於網購藥品配送需要時間,對於急性病用藥,患者更傾向於到線下藥店購買,如何提高藥品配送時效成為醫藥電商亟待解決的問題。

雖然醫藥電商的發展存在制約因素,但截至2016年我國網上藥店數量已經達到678家,同比增加72.5%,醫藥電商進入了快速發展期。

蔣誌濤認為,醫藥電商進入快速發展期恰逢移動互聯時代到來,移動互聯強調“場景”無處不在,醫藥電商亦不例外。以好藥師為例,依托九州通醫藥集團(600998.SH)在醫藥分銷、品種規模、物流配送等方面的資源優勢,好藥師電商涵蓋了B2B、B2C、O2O、海外購等全渠道電商模式。截至2017年12月,健康998電商集團完成營收17.86億元(含連鎖業務),較去年同期增長10.86%。

中國 醫藥 電商 市場 規模 500 業內 進入 高速 發展期 發展
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一財研選|國產工業機器人崛起,減速器行業迎來快速發展期!


 

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2018年8月16日目錄

►國產工業機器人崛起,減速器行業迎來快速發展期(廣證恒生)
►棚改貨幣化安置比例下降,家電廚電行業影響有限(中信證券)
►成本控制緩解航油壓力,航空業投資機會或已到來(天風證券)
►軟件超融合高速增長,本土品牌更具市場開拓優勢(光大證券)
►銷量排名第一,玲瓏輪胎持續受益產業集中度提升(國信證券)

 


1.國產工業機器人崛起,減速器行業迎來快速發展期(廣證恒生)

8月15日,2018世界機器人大會在北京亦創國際會展中心開幕。廣證恒生指出,我國連續五年成為全球工業機器人銷量最多的國家。工業機器人需求的高速增長,帶動了上遊核心零部件之一——減速器行業的發展。預計2018年中國工業機器人減速器需求將超過40萬臺,市場容量將超過30億元。

國內工業機器人減速器的主要供應商仍然是以外資品牌為主,國內市場份額的80%左右由外資品牌減速器占據。隨著技術的逐步成熟及人工成本不斷上升,國內機器人企業開始推動以極高性價比策略激活國內潛在的工業機器人需求,最終盤活整個工業機器人產業鏈。

工業機器人的高漲需求為減速器行業的發展提供了源源不斷的動力,國產減速器作為工業機器人三大核心零部件之一,隨著工業機器人市場的不斷擴大,減速器領域也在不斷成長。廣證恒生認為,工業機器人需求的不斷擴大成為減速器市場不斷成長的重要驅動因素。據高工產研機器人研究所數據顯示,2017年中國工業機器人減速器新增需求量達31.96萬臺,同比增速超62.23%;預計2018年中國工業機器人減速器需求將超過40萬臺,市場容量將超過30億元。

廣證恒生認為,政策的支持是驅動工業機器人核心零部件行業發展的強勁動力。2016年,由工信部、國家發改委、財政部聯合發布的《機器人產業發展規劃(2016-2020年)》,明確提出至2020年,國內工業機器人產量將要達到10萬臺以上,其中六軸以上工業機器人產量將達5萬臺以上,中國的工業機器人密度將達150臺/萬名人類員工。

目前,國產機器人減速器的主要客戶為中資機器人本體企業,主要原因在於國內工業機器人本體企業采購外資品牌的減速器在價格上較四大家族要高出許多。據相關數據顯示,國內機器人本體廠商在采購外資品牌的減速器時,其價格是四大家族采購價格的數倍,因此,從成本等角度考量,國內工業機器人本體企業要想獲得更多的價差優勢,必須嘗試采用國產減速器。廣證恒生認為,未來國產工業機器人的需求將持續增加,隨著國產工業機器人的價格下降,這些領域的潛在需求將得到有效激發。

廣證恒生認為具有先發優勢和生產規模化的企業將在未來獲得更好的市場競爭優勢,建議關註中大力德(002896.SZ)、雙環傳動(002472.SZ)


2.棚改貨幣化安置比例下降,家電廚電行業影響有限(中信證券)

中信證券認為,年初以來家電行業的整體下跌體現出當前市場對家電板塊存在的兩個擔憂:一是家電具有地產後周期屬性,近期“堅決抑制房價上漲”的最新政策表述引發市場對地產景氣的擔憂,進而影響家電市場;二是消費能力下滑,社消增速放緩,家電作為耐用消費品也在其中。

中信證券認為,近期的棚改政策變化對於家電行業的影響可以從量和價兩個角度去分析。從量的角度上看,棚改政策的變化對於廚電的影響,其主要傳導路徑是通過影響當年居民實際獲得新房數量來影響廚電的銷量,其原因在於廚電的需求來自於新房購買後的裝修安裝,政府的新房同樣需要采購廚電產品。因此,棚改貨幣化安置比例的下降對廚電行業的直接影響將較為有限。

中信證券預計未來棚改不會停止,還將會持續到2020年,2018~2020年政府還將完成1500萬套的棚戶改造。其中2018年的目標是580萬套,2019、2020年預計將各有460萬套,再考慮到貨幣化安置比例下降帶來的影響,那麽實際棚改帶來的新增新房套數變動幅度將會更小。

中信證券指出,廚電的銷售增速和期房銷售面積的增速之間存在較為顯著的關系,從2013年到2017,油煙機的銷量增速與期房銷售面積的增速始終保持同向變動。通過上述關於棚改直接對於新房銷售增速的影響分析,棚改政策的變化對新房面積增速的影響較小,因此廚電受棚改影響的幅度也不會太大。

從價格的角度上看,貨幣化安置本質上是央行通過PSL對三四線房地產市場的定向寬松,貨幣化安置比例的下降相應的可以視為一種定向緊縮,對房價有一定負面影響。對於廚電而言,中信證券認為均價的提升基礎將受到一定影響。

總而言之,中信證券分析認為棚改政策的變化會對廚電有一定的影響,銷量增速和均價提升都將受到影響。這個影響的傳導方式有兩個路徑:①棚改和房地產政策直接影響商品房市場銷量、房價預期,並且導致房地產對消費的影響從房價上漲的財富效應變成房價拖累的抑制效應;②棚改實物交付比例提升,會增加棚改新房實際交付量,但預計棚改交易量增加的幅度可能低於商品房銷量下滑的幅度。

中信證券長期看好量價穩健增長,智能化轉型較快的白電龍頭,推薦格力電器(000651.SH)、美的集團(000333.SZ)、青島海爾(600690.SH)等,同時建議關註消費電子龍頭;廚電、小家電新品類存在成長空間,推薦華帝股份(002035.SZ)、奧佳華(002614.SZ)、榮泰健康(603579.SH)


3.成本控制緩解航油壓力,航空業投資機會或已到來(天風證券)

六家上市航企近日披露運營數據,根據公司數據及民航局8月新聞發布會數據推算,2018年7月民航ASK(可用座位公里)增速約11.5%,RPK(收入乘客公里)增速約12.0%,旅客運輸量增速約為10.7%,客座率83.7%,同比提高0.2個百分點。

2018年夏秋航季民航局嚴格控制時刻總量,全民航計劃班次增速僅有5.7%;暑運旺季嚴控加班,對樞紐機場控制更為嚴格,計劃時刻量增速顯著降低。天風證券指出,即便時刻執行率同比有所提高,但在總量控制的大環境下,民航供給增速確實有所放緩。需求方面,因世界杯比賽及春節較晚導致學生放假日期偏後,暑運旺季姍姍來遲,7月上半月需求偏弱,票價相對疲軟,但下半月起需求顯著轉暖,票價企穩回升,當月RPK增速12.0%,旅客運輸量增速仍保持在兩位數,達到10.7%,客座率同比提高0.2%,說明需求增長依舊旺盛。

7月各航司單機ASK及座位創造能力增長幅度相比上半年略有下降,但仍實現了明顯的正增長。六家航空公司整體單機實現ASK同比提高2.4%。天風證券預計,得益於航空公司運營效率提升,單位ASK成本節約有望延續,利於其緩解航油成本壓力。

天風證券還指出,2018年7月民航準點率同比大幅改善超兩成,公商務旅客將顯著回流,疊加旺季貫穿整個8月,預計票價客座率水平有望明顯提升,為當前市場已經相對脆弱的情緒註入信心。8月民航局交流會上,民航局表示將會同國家發改委進一步推進運價市場化改革,充分發揮市場配置資源的決定性作用,不斷擴大航空運輸企業自主定價的權利,可見未來票價改革仍將持續推進,公商務航線價格天花板將不斷突破,利好運價改善。

天風證券認為,當前航空股在匯率及市場環境的悲觀預期下受到壓制,但航空股的機會往往醞釀在市場悲觀情緒蔓延之時,外部環境穩定後,供需仍將是主導股價的核心邏輯,在供需向好的趨勢下,且任何一個外部變量邊際改善都有望創造投資良機,且當前港股三大航PB估值低於1,已經具備一定吸引力,繼續推薦中國國航(601111.SH,00753.HK)、南方航空(600029.SH,01055.HK)、東方航空(600115.SH,00670.HK),關註春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603805.SH)


4.軟件超融合高速增長,本土品牌更具市場開拓優勢(光大證券)

軟件超融合架構是指在同一套設備單元中融合計算、網絡、存儲和虛擬化能力,且多套設備單元可以通過網絡聚合起來,實現模塊兒化的無縫橫向拓展,形成統一的資源池,並通過統一的管理系統進行管控。

光大證券指出,相比傳統的數據中心三層IT架構,超融合架構成本更低、交付更便捷、運維更簡單、擴展性更好。據IDC測算,相比傳統基礎設施,Nutanix的超融合一體機總擁有成本節省高達60%、運維時間減少71%、虛擬化成本降低80%、存儲部署速度提高85%。在數據爆炸時代,超融合架構將帶來軟件定義數據中心的新變革。

Nutanix和VMware是全球市場領導者,中國市場本土品牌更具優勢。據Gartner 2018年2月發布的全球超融合魔力象限顯示,Nutanix、VMware和HPE處於領導者象限,本土廠商華為入圍魔力象限。據IDC跟蹤顯示,2018年一季度Dell EMC和Nutanix品牌超融合產品在全球市場份額分別為30%和22%,位列第一位和第二位;而更重要的以HCI軟件來源口徑看,VMware和Nutanix分別以37%和32%的份額處於絕對領導地位,遠高於第三名HPE的5%。而在中國市場,2017年華為、H3C和深信服分別以26%、24%、13%位列前三,高於Nutanix和Cisco的4%和3%。

光大證券認為,市場高速增長,未來潛力無限。據IDC數據顯示,2017年全球超融合市場規模超過37億美元,同比增長64%;中國超融合市場規模3.79億美元,同比增長115%;增速高於全球市場增速。綜合wikibon對於全球ServerSAN市場的成長性預測和IDC 2016年對於中國超融合市場成長性預測,伴隨數據驅動超融合承載應用從外圍向核心延展,預計未來三年中國超融合市場規模複合增速大概率將超過50%,相關廠商將面臨巨大的市場機遇。

光大證券認為,在開源潮流推動下,在產品可用基礎上,性能、可擴展性、成本和後續服務能力將是決定超融合市場格局的核心要素。而中國本土品牌和全球超融合廠商在產品上無疑處於同一起跑線,基於成本優勢、本地化的服務能力以及對中國市場更深刻的理解,中國自主品牌的超融合廠商將更為受益於中國市場的高速成長。推薦中國超融合市場的領先企業深信服(300454.SZ),建議關註紫光股份(000938.SZ)


5.銷量排名第一,玲瓏輪胎持續受益產業集中度提升(國信證券)

玲瓏輪胎(601966.SH)日前披露2018年半年報,實現營業收入72.42億元,同比增長7.58%,歸母凈利潤5.24億元,同比增長20.77%,扣非後歸母凈利潤5.09億元,同比增長21.08%,EPS為0.44。單看二季度營收37.3億元,同比增長11%,環比增長6.2%,歸母凈利潤2.99億元,同比增長68%,環比增長33.5%。

汽車作為輪胎的主要配套領域,新增汽車產量決定汽車原配胎市場的容量與需求,汽車保有量決定汽車替換胎市場的容量與需求。隨著全球汽車保有量的不斷上升(目前已經超過10億輛),替換胎市場已成為輪胎的主要需求,占比在75%左右,輪胎將跟隨汽車市場保持穩定增長。

中國市場上,汽車產業發展逐步從增量市場轉變為存量市場,在新車銷量增速放緩的背景下,汽車存量仍保持10%的增長,帶動替換胎市場快速發展。國信證券測算,2018年中國輪胎替換需求接近5.2億條,替換胎市場空間達1859億。替換市場潛力疊加新車配套需求,中國汽車輪胎市場持續增長。

國信證券指出,玲瓏輪胎作為國內輪胎企業龍頭,在中國上市輪胎企業里銷量排名第一。目前輪胎行業逐漸整合,玲瓏作為國內優質企業持續受益,市占率有望提升。同時,公司是德國大眾的第一家中國本土輪胎企業供應商,配套逐漸走向中高端市場,靜待未來對合資車企的主胎配套持續釋放,營收及利潤率有望快速增長。

財通證券認為,公司作為國內輪胎行業龍頭,品牌及配套優勢明顯。公司通過多年客戶開拓,成為國內輪胎行業唯一一家同時通過通用汽車、福特汽車和大眾汽車三家巨型跨國汽車廠商全球供應商評審的企業;截至目前,公司已為中國一汽、吉利汽車、印度塔塔、巴西現代等國內外60多家整車廠商提供輪胎配套,配套車型覆蓋美、歐、韓、日等各大車系。未來公司將充分發揮客戶資源優勢,在高端配套市場中的份額有望進一步提高。

 

 

責編:周毅

一財 財研 研選 國產 工業 機器人 機器 崛起 減速 行業 迎來 快速 發展期 發展
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新地十四鄉補地價 樓面超嘉湖 共480萬呎料涉逾百億元 發展期需8年

1 : GS(14)@2017-09-17 11:27:21

【明報專訊】持有大量農地的新地(0016),繼今年5月完成屯門兆康逾65億元補地價後,其後旋即完成西貢十四鄉補地價協議,涉及約480萬方呎樓面,規模料較天水圍嘉湖山莊還要大,市場預計補地價勢將逾百億元,料打破2009年恒地(0012)馬鞍山落禾沙項目、以約96億元所創下最大宗農地轉住宅的補地價金額紀錄。

明報記者 甘潔瑩、陳偉燊

十四鄉地鄰近西沙路,區內未有任何大型新盤發展,交通暫時僅靠西沙路出入。城規會資料顯示,十四鄉項目早於1990年代已獲批准興建住宅,惟因補地價問題遲遲未能啟動。不過,新地近年已積極向政府磋商補地價事宜。屋宇署資料亦顯示,新地十四鄉項目先後獲批兩份發展圖則,包括去年12月鄰近馬鞍山濾水廠的地皮,獲批建17幢16至25層高分層住宅大廈、1幢2層高教堂及1幢2層高商業大廈,住宅樓面涉約215.5萬方呎。

兩圖則發展46幢大廈 30幢洋房

今年4月,另一位於鄰近大洞禾寮一帶的地皮,獲批建29幢6至22層高的分層住宅大廈、30幢3層高的洋房,並設有1幢1層高商業設施,涉及266.92萬方呎。與此同時,項目北面地皮將建逾27萬方呎康樂設施,包括高爾夫球會、運動中心、公眾停車場等。

新地5月已就屯門兆康第54區商住項目完成補地價,涉及逾65.3億元,如今再就西貢十四鄉項目達成補地價協議。對上破紀錄的換地個案,為2009年恒地就落禾沙完成約96億補地價,折合每呎樓面補地價約3252元。市場保守估計,十四鄉項目補地價逾百億元,甚至有機會逾200億元,折合每呎樓面補地價約4100元。換言之,新地不足3個月內斥巨額完成兩宗大型補地價,反映對後市的信心。

郭炳聯:項目需投資大量基建

新地目前手持農地超過2800萬方呎,並正處於更改土地用途的不同階段。在申請轉換新界農地用途方面,集團主席郭炳聯稱,已就西貢十四鄉項目達成補地價,涉及樓面480萬方呎,另需投資大量基建,預期完成發展需時8年。

新地副董事總經理黃植榮表示,集團一向從申請換地、農地轉換,甚至在市區收購,爭取發展用地。但是在十四鄉等項目,因涉及複雜環節,要處理路橋、土木等不同基建,因此要較長時間商議。至於現時是否較容易向政府爭取將新界農地轉換用途,他未有正面回應,只表示希望向市場提供更多土地供應,紓緩需求。他又稱,政府向來有補地價機制,發展商亦需要投入額外成本去負責基建、排污、路橋及開山劈石,並形容今次新地能夠爭取兩個項目完成轉換用途,實屬「好彩」。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8442&issue=20170915
新地 地十 四鄉 地價 樓面 超嘉 嘉湖 480 萬呎 呎料 料涉 涉逾 逾百 百億 億元 發展期 發展
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=340779

新華保險﹕完成轉型進入發展期

1 : GS(14)@2017-12-03 18:17:42

【明報專訊】新華保險(1336)董事長兼首席執行官萬峰稱,集團已經順利渡過兩年的轉型期,明年起將進入發展期。該行訂出在2020年總規模保費增長至1800億元(人民幣.下同),總資產超過8000億元,一年新業務價值複合增長率達雙位數,市場排名保持前四名的目標。不過他承認,對今年一次過繳交保費的「躉交保險」判斷有誤,減少比預期快,今年的保費收入或會因此出現倒退。

躉交保險收入遠低預期

今年首9個月,新華保險業務收入按年跌3.8%至898.4億元。萬峰表示,躉交業務正自然減少,原來預計今年保費會有幾十億元,不過至目前只有幾億元。不過他表示躉交業務對未來發展沒有意義,因此不會為追上原有的預計而催谷。「到年底如果真的出現負增長,也請大家原諒」。

萬峰表示,今年首9個月續期保費佔保費的比例升至69%,10年期及以上保險首年保費比例升至60.9%。他指由保險續期推動發展的模式已經確立,要在明年起的3年將加快發展,加快建立銷售隊伍、集中保障型產品發展、提高風險管控水平。

中保監在5月發布《關於規範人身保險公司產品開發設計行為的通知》,限制中短存續期的保險產品。萬峰表示,政策對明年保費有很大影響,不過他指每年續期保費增長可觀,料可彌補部分影響。2016年新華保險中短存續期產品佔首年規模保費為84%,萬峰指,該行今年基本上已沒有中短期存續產品,預期新政長遠影響不大。

新華目前轉型以健康險為主,今年首三季佔首年保費比為36.4%,目標明年達到48%。萬峰稱,大型保險公司將傾向發展純保障、醫療保險業務,中小型保險公司仍需提升這方面的服務,料六大壽險公司所佔份額再提升。

主打健康險 佔首三季保費三成

中國10年期國債收益率上升,對保險投資收益有利。雖然新華首3季保費收入下降,不過在投資收益帶動下,純利增長5.3%。新華副總裁兼首席財務官楊征表示,通過多元化投資,公司的投資收益率和短期利潤和國債收益率的關係愈來愈小。他又指,按照監管要求和經濟發展,明年壽險的資金將投向實體經濟和金融改革轉型領域,例如與其健康險業務有關的醫療、養老產業,高質素的消費行業等。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9722&issue=20171202
新華 保險 完成 轉型 進入 發展期 發展
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344700

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