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1989年3月10日: 瑞菱(香港)上市(1,更新)



1989年3月10日,瑞菱香港(524,後易名Goldtron,現e-Kong)宣佈,已向香港交易所申請上市,並已委任標準渣打作為財務顧問,計劃在短期內掛牌。

瑞菱香港當時主席顏炳煥在1974年接手家族生意,從事磁帶貿易,其後為了擴大業務,穩定生產質素,故開始轉營為磁帶生產商,並與日本Uniteach合作,特別是VHS錄影帶的許可,於是成為香港第2間取得生產特許的公司。當年隨著各地逐步工業化,電視逐步成為各地娛樂生活的重要一部分,對錄影的需求有增無減,故業務快速擴張,瑞菱亦成為全港最大的錄影帶出口商。

除了當時位於魚則魚涌自置廠房外,其後又於中國開設2個廠房。因為其價格極具競爭力,為避免瑞菱及其他廠商影響本土企業,外國亦開始對其施加反傾銷限制,如關稅等,限制其市場發展,故在上市前已於馬來西亞開廠,瑞菱佔51%,另外也於英國開拓廠房,該廠房是收購取得,需要資金約1,500萬英鎊,但獲得500萬鎊的補貼,實際所需僅1,000萬鎊,,以避開關稅限制,但仍受歐洲當局控告反傾銷。或許因為這個不明朗因素,瑞菱決定上市集資。

瑞菱香港是以每股1元,發行7,500萬股上市,集資7,500萬,其中一半用於償還英國廠房負債、2,700萬用於馬來西亞及英國廠發展,剩餘則用作營運資金,上市後股本約增至2.275億股,市值2.275億,當年預計盈利4,604萬,市盈率4.94倍,預計派息5.4仙,年息5.4%,作價頗為便宜。

但當時可能因為市場冷淡,就算估值頗低,超額也僅為4.3倍,上市當日也只是上升6%,至1.06元,但在市場確認他是高增長後,股價節節高升,一度上升至6元至7元,市值急遽增至15億左右,可以見到作價低,有潛力,升幅少的股票也是黑馬溫床。在反傾銷前景不明朗及其業務聲譽及市值達到高峰下,可能顏先生認為是一個好機會印股票集資改善前景的機會,一場對其他上市公司的收購突然發動....






(待續)
1989 10 瑞菱 香港 上市 更新
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1990年: 瑞菱收購訊科

前兩個星期,已慢慢談了瑞菱同訊科的歷史,今期終於進入主題,瑞菱收購訊科的故事。

在1990年,瑞菱的業務持續發展良好,但訊科的表現不振下,訊科的價格處於低位,呈大幅折讓,由雙方的市場並無過份重疊,客戶群亦是是差不多,加上訊科擁有專業技術,故瑞菱認為購入訊科具互補效應,故開始對訊科進行收購。

2月,瑞菱國際(當年瑞菱香港已遷冊並易名為瑞菱國際)開始購入訊科國際10%股權,每股49仙,出資約1,860萬,其後瑞菱大股東顏炳煥陸陸續續動用購入股票,以約72至74仙水平購入6,500萬股,使股權增至20.9%水平。其後在4月間,訊科國際配售1.2億新股,以改善財務結構,但遭董事會拒絕,另外也向瑞菱同顏炳煥求助,顏炳煥也要求進入董事局,但兩建議遭拒絕。在5、6月間,工業股熱炒,瑞菱國際開始暴升,股價由大約2元增至7元水平,訊科也由不足50仙的水平,上升至1元1角以上,使以換股方式收購更為化算。當中可能涉及瑞菱及顏炳煥方陸續購入股權,直至收購前,股權已增至26.98%。

7月11日,瑞菱國際宣佈以2股股票加4.5元換取10股訊科國際,以當日瑞菱國際股價6.8元計算,每股收購價達1.81元,溢價超過60%,收購資金以內部資金及融資支付。另外,顏炳煥把手上的股權以74.5仙出售予瑞菱國際,資金利息以1%計算,可以在1年後支付,可算是特惠。

但訊科國際拒絕收購,並向法院提出禁制令,以及向收購及合併委員會提出投訴,阻止收購,同時主席張子東也有收購少量股權,但於是無補。有一段時候,瑞菱和訊科聲稱他們亦持有股權約50%,好像產生了矛盾,但因收購作價實在過分吸引,股東甚至董事局成員也接受了瑞菱的收購,直至8月20日收購計劃已成無附帶條件,所持股權已增至53%,並延長收購14日,取得壓倒性優勢後,收購基本上無障礙,9月1日收購完成,持股量已增至89.37%,幾日後,顏炳煥亦同時擔任訊科的主席,張子東黯然出局,可以說收購戰瑞菱已取得重大勝利,但是其後的變化卻不是這樣樂觀,請看下回分解。










資料來源:
1. 錄影帶食電視機食到嘔突──操控股價反受其害(2002-03-02)
http://blog.yahoo.com/_B4PDDA4NJB3NVUAHKNQL43B5Q4/articles/66638


2. 瑞菱國際控股有限公司與訊科國際控股有限公司之收購戰
http://doc.mbalib.com/view/8ba99a57494344b5f333c6d4e4e7c6a7.html

1990 瑞菱 收購 訊科
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