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王朝卖酒


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-22/158784.html


作为国内第三大葡萄酒生产企业的王朝酒业,正在下游终端领域频频出手。

12月19日,王朝位于上海的葡萄酒会所开业;12月20日,仍然在上海,王朝第一家葡萄酒的直营店也开门迎客。而在此前的10月,天津王朝销售公司挂牌成立,负责统筹其全国的销售工作。

王朝酒业董事局主席白智生告诉记者,开设会所是王朝的一个尝试,希望能成为王朝高端酒展示的场所。而有此想法,乃是因为目前国外葡萄酒品牌纷纷抢滩中国,并占据了葡萄酒高端市场极大的份额;相比之下,国内葡萄酒品牌则多以中低端面目出现。

“可以说,王朝生产的葡萄酒品质并不输于法国的五大酒庄,但是长期以来形成的生产型企业的思维定势,阻碍了企业的进一步发展。”白智生希望借高档会所,能打造出王朝葡萄酒的高端品牌形象,提升品牌附加值。

而配合这一战略的还有直营店的开办。据介绍,王朝直营店兼具门店零售、团购及网购物流等多类职能,同时,不仅经营王朝自有品牌的各类葡萄酒,还经营法国五大酒庄等国外葡萄酒品牌。这些国外品牌,均为王朝战略合作伙伴的产品。

如此一来,王朝的直营店更类似于葡萄酒的综合专卖店。

白 智生告诉记者,葡萄酒企业设立专卖店销售产品目前在国内并不多见。然而,这一方式则被很多国外葡萄酒品牌所采用,并成为其进军中国市场的利器。例如,国内 知名进口葡萄酒代理商上海夏朵贸易、广州骏德酒业、富隆酒业、蓝泉酒业都拥有自己的连锁专卖体系,而包括卡斯特等国外葡萄酒商也采取了“直营店+加盟店” 的方式拓展中国市场。

王朝认为,往下游延伸也是未来国内葡萄酒企业发展的趋势——葡萄酒企业间的竞争,不再是局限于产品的品类和品质之间,而是涉及到原材料、生产、渠道、营销的全产业链竞争。而此前,王朝在最接近消费者的市场零售终端上是空白。

白智生介绍,王朝在国内的销售均依靠于经销商,但目前看来这种方式不能满足市场的扩大。据悉,王朝销售公司的建立,就是为了进一步整合市场,而在更早之前,位于上海的王朝葡萄酒销售公司已经成立,并率先实现了分公司以独立法人机构进行市场运营的模式。

王朝上海销售公司总经理贺汝军表示,除了开设会所和直营店外,上海销售公司成立之后还大力改革了此前王朝在上海的销售现状,在经销商的配合下,加大公司对商超等零售渠道的直接掌控力。短短三个月,王朝在上海的销售额已经提升了50%。

“我们就是要从葡萄酒的生产商向卖酒商转型。”贺汝军说。

在白智生看来,包括会所,包括直营店开设,包括高端酒开拓等等,都是希望能以积极的心态和行动来应对国内市场竞争的国际化。

据悉,未来,王朝直营店模式还将在国内其他城市推行。



王朝 賣酒
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0828.HK 王朝酒業 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/01/0828hk.html

王朝係早幾日隨機抽股發現既, 05年先上市但公司成立超過30年, 主業為生產及銷售葡萄酒. 兩大股東天津發展 (0882.HK) 同埋法國上市公司REMY COINTREAU上市前佔王朝95%股權, 上市配售3億新股後亦佔70%以上, 現時街貨只得28%鬆少少. 核數師羅兵咸, 盤數應該可信, 上市以來從無股本融資紀錄, 零負債, 手頭現金超過10億, 派息比率亦穩定, 表面條件合格有突了, 問題係, 究竟王朝值幾錢呢?
















王朝05年上市集資7.2億, 照計當時公司並無財政問題, 五年以來大股東亦無配售舊股行動, 即係上市唔係為左套現, 咁究竟王朝上市為乜?

非常奇怪, 上市前純利率保持響 16.5-20%之間, 但06年開始純利率急降到得返10%但毛利率不變, 即係純利俾分銷開支同行政費食左. 公司既解釋係廣告開支加大左好多, 理由合理, 但難道以前唔駛落廣告?

小小國內葡萄酒業既歷史回顧, 王朝本來係國內葡萄酒業龍頭企業, 因為以前大陸人均消費較低, 所以王朝主攻高檔客, 當年飲得起王朝既都係有錢佬, 品牌定位清晰兼高尚. 但隨住往後紅酒越來越大眾化, 有錢既人多左, 飲紅酒已經唔再係咩身份象徵, 王朝昔日無重視既大眾消費群徹底俾張裕同長城兩大新興紅酒品牌攻陷, 而淪陷時期正正係05年. 面對目標客戶群老化, 王朝不得不將品牌重新定位急起直追, 所以06年開始大量投放資源落廣告推廣同改變銷售模式, 09年更加成立上海分公司直接監察銷售情況, 以便對消費者習慣作出更快反應.

以上或者可以解釋到點解06年開始純利率急降, 基本上現時既王朝同上市前既王朝本質上已經好唔同, 以前係大哥大, 苟且偷安之下俾人搶哂地盤, 依家醒覺想重整旗鼓, 而06年正正就係新王朝既起步點, 今次研究目標所於究竟新王朝有冇能力東山再起.

王朝毛利率一直都穩定於50%以上, 即係王朝依舊有能力將成本轉嫁俾客戶. 由於王朝無負債, 所以流動負債大部份都係由應付帳組成, 09年流動負債對比06年增長一倍, 即係營業額既增長數字應該可信. 固定資產09年比起06年增加5成但營業額只增加3成半左右, 產能增加但食唔哂, 王朝都俾對手打得透了.

王朝06至09年間純利數字既緩慢增長相較近兩年現金流增速形成好大對比, 可能同帳款有關, 稅項同已繳稅項數字接近, 盈利應該真實. 上表無羅列到員工數目, 原因係數字令我覺得好奇怪. 王朝09年年報顯示員工總數包括埋13名董事只得455人, 但員工成本竟然係1.2億! 我以為佢董事酬金特高, 點知原來董事酬金只佔當中既6百幾萬, 即係平均每人每月人工係兩萬以上?? 呢點係我唔明白既.

從報表數字黎睇王朝已經走出06年既低潮而且有不俗既增長力, 財政相當健康, 每年既保留盈利應該足夠應付公司將來既增產同收購. 當然以現時規模同龍頭張裕比較依然差好遠, 但王朝重整旗鼓後走既方向似乎正確, 加上國內紅酒業增長空間依然巨大, 王朝受惠於大環境下營業額將來應該都會繼續向上, 可以視之為增長股.

公司兩大股東上市6年來都無賣過1股套現, 如果係老千既話應該好似通天酒業咁上市一年就配股抽水, 所以王朝管理層應該可以相信的, 係許浩明呢個大名令人有多少不安.

回到最初既問題, 究竟王朝值幾錢呢? 09年純利1.5億, 考慮到有增長概念姑且俾個20倍P/E佢, 即係值30億, 但由於派息比率低, 如果30億市值既話股息率可能都係得2厘多少少, 非常唔吸引. 基本上此股點都唔係我杯茶, 更何況依家市值高達50億以上, 除非又來多次金融海嘯, 否則應該都唔會有機會買入了.

0828 HK 王朝 酒業 PARTIPRAL 派得 得好
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邵逸夫“清仓”TVB44年香港电视王朝易主

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110128/2200148.shtml


每经记者 李潮文 发自深圳
一纸公告,宣布103岁的邵逸夫正式退出其一手创办的TVB。
近日,香港电视广播有限公司表示,其最大股东,邵氏兄弟(香港)有限公司同意将其所持有的TVB(电视广播有限公司,00511,HK)26%的股份出 售给德祥企业集团有限公司主席陈国强牵头的财团。该财团另外两位成员为台湾已故富豪王永庆的女儿王雪红以及私募基金 ProvidenceEquityPartners,预计交易将于今年3月31日或之前完成。
至于邵氏基金持有的2729万股或6.23%的TVB权益,也会在股份转售完成或之前,将部分股权出售给独立第三者。
103岁的邵逸夫控股邵氏兄弟,邵氏基金也是其名下基金,两次权益出售完成后,意味着邵逸夫出售了他所持有的TVB全部股权,正式淡出了他于上世纪60年代创办的电视王朝。
公告并未透露邵氏兄弟出售的股权价值。据电视广播27日收盘价每股44.55元(港币,下同)计算,此次邵氏兄弟出售的股份价值超过50亿元。但市场人士估计,实际的交易涉资可能超过100亿元,相信在利好消息刺激下,TVB的股价仍有上升空间。
TVB仍会以香港为基地
外界担心的是,新股东进驻TVB,TVB今后如何定位?
电视业务总经理陈志云27日表示,控股权变动之后,公司的业务发展方针及市场策略不会变动,也没有特别的过渡安排。对于TVB的未来,陈志云强调,TVB一向以香港为基地,作为制作方针,他们以往亦有与内地及亚洲其他地区的合作。
在行政安排方面,除了陈国强、王雪红及ProvidenceEquityPartners的行政总裁会进入董事局外,没有其他的高层变动。这也就是说,邵逸夫的妻子方逸华将继续留在TVB主持大局。
据了解,从2010年初开始,邵逸夫不再履行在TVB的行政职责,转而担任非执行主席,将公司的日常运作交由妻子主持。
结局最终揭晓
据报道,邵逸夫与发妻育有两子,发妻去世后,当时年届90的邵逸夫与方逸华再婚,方逸华入主TVB,原本帮父亲打理业务的大儿子邵维铭和弟弟邵维钟退出董事局。该传闻并未得到TVB方面的证实。
几年来,邵逸夫从不隐瞒他打算退出TVB的意图,称一直在寻找合适的买家,买下他的股份。
邵逸夫2008年曾计划将TVB的母公司邵氏兄弟出售,但随后爆发的全球金融危机降低了公司的估值,也打消了投资者的兴趣,计划失败。据了解,包括内地的地产开发商碧桂园控股有限公司主席杨国强在内的各方都曾竞购过电视广播的控股股份。
有关TVB股权转移的猜测一直不断。去年9月份还传出恒基兆业地产有限公司副主席李家杰考虑以个人身份购买电视广播股份的传闻。
TVB成立于1967年,在免费电视业务上,相对于未上市的竞争对手亚洲电视有限公司,TVB控制着85%的市场份额。
这次股权交易完成后,创办44年的电视王朝也将正式易主。

逸夫 清倉 TVB 44 香港 電視 王朝 易主
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豪賭3G有排輸 李家王朝唔見一萬億

2002-10-10  NM




七十四歲的李嘉誠,正面對嚴峻的考驗。他麾下的李家王朝,全線七間上市公司,股價江河日下,短短兩年半間,蒸發了一萬億市值。兩年半前,李家上市王國,總市值曾達萬四億頂峰,能左右恒生指數上落。當時和黃憑藉在英國賣「橙」,一鋪賺過千億,令李嘉誠揚威海外之餘,同系母公司長 實亦水漲船高;加上其子李澤楷的盈動,成功鯨吞香港電訊,為李家王朝寫上最光輝的一頁。然而物極必反。李氏家族因網股電訊熱潮大盛,亦因泡沬爆破而衰落。 李嘉誠把賣「橙」贏得的千億元,再押注在第三代流動電話(3G)上,當評級機構、投資者甚至電訊同行,都無一看好時,李嘉誠仍孤注一擲豪賭一鋪,不但令和 黃前景暗淡,還拖累王朝市值跌剩四千億元。易經中的乾卦——亢龍有悔,比喻人到達極峰,就應居安思危知所節制,但屬龍的李嘉誠,似乎未有參透此中哲理。每 年十月,秋風送爽之時,多是股市波動的日子,而今年冷鋒來得特別早,由李嘉誠父子控有的李家王朝,七間上市公司股價,近日亦跌得人仰馬翻。上星期三,上市以來一直死守招股價的TOM.COM,終於支持不住,跌穿一元七角八仙的招股價,一直向下插。翌日,旗艦公司長 實及和黃,分別跌至四十六及四十二元,創四年來新低,還拖累恒指跌穿九千點。李家王朝內另一支系,李澤楷旗下的電盈,也難獨善其身,本週一甫開市便跌穿一 元,成為毫子股。李家王朝如水就下,令擁「李」一眾小股民同聲一哭。在觀塘裕民坊的中國銀行內,一位中年師奶怨聲不絕:「八號仔(電盈)不斷跌,我不斷 溝,現在一元都無。我九十幾元買長江,現在無咗一半。我信李嘉誠,點知……」而身旁一位阿伯亦垂頭喪氣對着股票機,「哎!年幾前七十幾元買和黃,現在差不 多只剩一半,分分鐘有排跌,真係無眼睇。」

身家勁縮水李家王朝市值大縮水,捧場的股民固然損手,而李家父子身家亦不見一大截。系內七家上市公司,兩年前高峰期市值萬四億,到今天只剩四千億,明顯蒸發了一萬億元!而李家三父子,身家亦由原本的千七億,跌剩今天不夠五百億元。李家王朝不見一萬億,除了是電盈因科網股泡沫爆破,市值不見四千多億之外,萎縮最大的元兇,卻來自上市旗 艦,長實及和黃。李嘉誠持有長實三成半股權,而長實則持有和黃五成權益。由於和黃近年大舉投資歐洲3G流動電話業務,而歐洲同業以至投資界,對3G前景全 面看淡,但和黃以至李嘉誠,卻對3G業務死撐不放。結果和黃股價江河日下,由兩年前高峰期的一百五十元,直插到近日的四十元,市值不見四千億。而持有和黃 五成的控股公司長實,股價亦不見六成,市值蒸發逾千六億元!3G投資,可算是牽一髮而動 全身,令李家王朝元氣大傷。雖然,和黃過去兩年以來,已花了九百億元於3G投資上,其中五百億元花在高價搶購英國、意大利等3G牌照,另四百億元於附設投 資上。而分析員估計,和黃要順利在歐洲推出3G,還要再投資千三億元!然而和黃高層霍建寧,卻死撐會繼續投資,因和黃看好3G前景云云。雖然,和黃在英國 H3G公司的兩位拍檔,荷蘭KPN及日本DoCoMo,已先後為其於H3G共二百五十億投資,分別撇賬九成半及六成,然而佔H3G公司六成半大股的和黃,至今仍堅持不撇賬,事關主管財務的執行董事陸法蘭表示,和黃既然看好3G,便沒有理由要撇賬!

逆 市瞓身3G由於主席李嘉誠堅持要賭3G這一鋪,和黃高層於是一往無前,繼續為3G而籌備,例如斥資一百億元,收購歐洲Kruidvat零售連鎖店,作3G 手機零售點,亦進行集資活動,包括組織銀團貸款及籌組債券發行事宜,並部署上週四正式進行的英國3G測試活動。就在推出3G測試前一天,和黃迫不得已,要 擱置一項十五億歐元的三十年期債券發行。和黃財務董事陸法蘭,辯稱因息口太高而放棄,但 一歐資債券交易員卻踢爆:「上月底,牽頭銀行滙豐,喺會展替和黃的債券做巡迴推介會,但反應好冷淡,在場有一半坐喺度嘅人,都是滙豐員工,來充撐場面。和 黃的債券評級屬一個A,一般而言,息口是歐元同業拆息加一釐,但因為和黃搞3G風險高,所以要加兩釐。」結果和黃因息口不理想,主動取消發債。本來發債失 敗,已為和黃的3G項目響起警號。然而和黃堅決如期推出3G,正如和黃大班霍建寧所言,今次只給一千名英國的友好客戶測試,結果未有人知。由於3G不利消 息勁傳,和黃股價不斷尋底,於上月自跌穿五十元水平,到本週二跌勢未止,收報四十二元五角。

仍可打退堂鼓其實,根據和黃與各歐洲政府所訂立 的3G牌照合約,和黃大可以即時轉軚,不須向政府賠償。倘若和黃臨崖勒馬,最多須為之前投資的九百億撇賬,否則再花千三億投資,肯定輸突當年賣橙及 VoiceStream所賺的千四億元!3G項目投資額高達二千億,以和黃市值只有千七億來看,李嘉誠這鋪有點孤注一擲,極之豪賭。「李嘉誠的一生之中, 都喜歡豪賭,如八十年代加拿大Hutsky油田,九十年代英國Orange。雖然往績良好,但今鋪我都唔敢估(會否贏)。」法興證券分析員Robert Sassoon說。其實李嘉誠縱橫商場五十年,以往專執平嘢而賺大錢,早年如向債台高築的置地收購港燈,向清盤的大寶地產收購嘉湖山莊地皮,以至出席政府 官地拍賣時卻不會搶高地價,在在均反映他不會高價搶貴貨。然而今次投資3G,他卻一反常態,高價競投3G牌,市場人士憂慮他今鋪賭得太勁,贏面不高。李嘉 誠瞓身投資3G,只因三年前出售英國Orange及美國VoiceStream電訊,兩鋪勁賺千四億,李嘉誠不單揚威國際,而和黃當年亦成為全球最賺錢的 企業,由是種下他的雄心,諗住冧多一鋪再勁賺一大筆,而漠視其他國際級電訊集團,如西班牙電訊公司Telefonica與芬蘭Sonera合營的Group 3G,七月份因看淡3G前景,而即時放棄花費六百六十億元投回的德國3G牌這些事實。

兩鋪賺千四億李嘉誠的美夢,在九九年的秋天出現。和黃在英投資了六年、但連年虧損的Orange流動電話業務,在電訊及互聯網熱潮湧起之際,被德國電訊公司Mannesmann 垂青,以千一億元高價,向和黃買入四成半Orange股份,其中二百六十四億元是現金,二百一十四億元是歐元票據,再加市值七百億元的一成 Mannesmann股票。這宗世紀交易,令李嘉誠意氣風發,在香港記者會上也忍不住說:「我對這個經營(Orange)感到驕傲……一千一百三十億,係 一個我自己認為好大嘅數。」Orange交易還未完成,另一英國電訊公司Vodafone, 於翌年二月又出高價搶購Mannesmann。和黃將出售Orange換取回來的Mannesmann股票,賣給Vodafone,以換回市值近千三億元 的Vodafone股票,和黃賬面又賺五百多億。因此李嘉誠常掛在口邊的是:「和黃九成利潤來自海外。」英國電訊業務報捷後,和黃在美國的 VoiceStream投資又開鋪「大」,德國電訊去年五月向和黃收購VoiceStream,和黃再賺三百億。雖然和黃其後需要為上述兩單交易換回來的 Vodafone及德國電訊股份,撇賬合共六百億,但兩宗交易埋單計數,和黃依然有千四億盈利。藉科網潮達頂峰除此以外,屬龍的李嘉誠,前年龍年可謂行運 行到腳趾尾。前年二月,幼子李澤楷的盈動,憑收購香港電訊,盈動市值躍升之際,亦令香港科網股掀起狂潮。同年,長和系再把只得幾個月歷史,沒有業務可言的 TOM.COM,在特權開路下於三月份上市,甫上市更達四百億市值。長和系加上電盈,李家王朝七間上市公司, 市值高達萬四億,李嘉誠「飛龍在天」個人事業達致頂峰,情緒亦漲至頂點,他甚至把港台《傑出華人系列》中,講他成功之路的一段輯錄成VCD,到大學講學時 派發。有市民以他為偶像;在公開場合,更有中學生向他索取簽名留念。根據易經中的乾卦——亢龍有悔,人到達了頂峰,應居安思危,懂得自我警惕與節制,否則 盛極而衰。然而李嘉誠未有參透此中人生哲理,他不單無急流勇退之念,且愈戰愈勇,只望自己的王朝更上一層樓。

歸本遙遙無期和黃已就歐洲3G一擲九百億,另千三億元投資隨後便到,其中單是英國3G,已承諾要覆蓋八成英國人口,和黃起碼要起六千個訊號收發站。據電訊市場研究公司Forrester 分析員Michelle De Lusannet估計:「單是在英國,和黃未來再要投資一百億歐元(約八百億港元)。」根據Forrester兩個月前出版的3G報告,表示3G開發成本 昂貴,日後收費必會驚人,估計至二○○七年,只有百分之十的流動電話用戶會試用,市場需求並未如當初電訊商估計般樂觀。全世界都不看好3G前景,李嘉誠逆 風而行,堅決做全球3G「先驅」,可能要付出沉重代價。「和黃在英國的3G,要到二○一七年才可以收支平衡。」Michelle De Lusannet說。換言之李嘉誠要到八十九歲,才有機會可看到3G在英國有成果。法興證券估計,和黃今年盈利仍會有一百億,到明年也會達九十億,但估計 到二○○四年開始,就會逐步為3G撇賬,盈利會大跌至四十五億元。「3G投資撇賬必然反映出來,到時再判刑吧!」分析員Robert Sassoon說。而市場對和黃前景看淡,早已反映在股價的下跌上。

超人力量不再事實上,和黃前景頗為暗淡,投資3G大鑊之餘,佔和黃盈利兩成六的港口業務亦遇到挫折。和黃原本銳意擴展在大陸的港口版圖,然而由於投資賺到盡的生意手法,惹起大陸官方微言,投資上海外高橋碼頭合約暫時未有進展,而另一個大型碼頭,最近批出給予外資船公司,對和黃的上海碼頭業務構成威脅。由於港口生意對和黃甚為重要,故早前胡應湘提出興建港珠澳大橋時,董事總經理霍建寧按捺不住與胡應湘互片,弄至滿城風雨。事實上,李家王朝正日漸退色,七月份上市的長江生命科技,招股價二元,雖然李澤鉅自己打扮成科學家開記者會,並抱着巨型節瓜讓記者拍照,然而公司上市不足十天,便跌穿招股價,相信李嘉誠可點石成金的魔法已不再,小股民最終失望而回,現股價跌剩一元一角。長科只以低科技的環保化肥產品,便包裝上市, 而替長科擔任首席科學家的張令玉,又被雜誌踢爆曾因偷竊入獄,辜負了股民一向對李嘉誠的信任,連TOM.COM亦跌到一元六角,超人力量不再。李嘉誠的長 和系風光不再,其子李澤楷的電盈更跌至谷底。一向積弱的電訊盈科,本週一終守不住一元大關,跌至九毫七仙,一股電盈,連一元三隻鵪鶉蛋都買不起。由於傳出 電盈會被剔出恒指成分股,股價節節下挫。主席李澤楷雖然花一千五百多萬元回購,力撐電盈,但小股東早已心死,「我想唔使幾耐,電盈就可以十元買二十股(電 盈股價跌至五毫)。李澤楷只識送股票請人,但自己卻不擅長挽救公司。」

電盈成毫子股兩年多前,盈科蛇吞象收購香港電訊,合併為電盈,卻成為負資產、股價不夠一元的藍籌股。其間公司要 出售本地流動電話服務予Telstra減債。最近,市場傳出電盈連黃頁都要出售套現,電盈本身業務,只剩缺少增長動力的固網服務。「電盈無利息派,不可以 當是公用股,本身業務又無增長的空間,股價當然不停跌,起碼跌至八毫子。」一證券分析員表示。當初因電盈合併而分得一大筆認股權的高層,副主席袁天凡大賺 億六後,在山頂白加道買入大屋。另外兩名巨頭,鍾楚義及杜彼德,亦進身億萬富豪。然而現今電盈股價大插水,一眾董事手 上仍未行使的認股權如同廢紙。袁天凡手上仍有四千二百萬股認股權,其中近四成的認購價要十二元,行使機會渺茫,但對他而言並不重要。最遲入來打工的營運總 監麥柏喬,手上近三千萬股認股權,要電盈每股升到兩元才有錢賺,形同空頭支票。最倒霉的,是財務總裁艾維朗,他手上三千多萬股認股權,由股價高峰期至今, 仍未行使過一股,白白見財化水。但他仍不知驚,上週五還以每股約一元增持三百萬股。如果電盈繼續跌,艾維朗隨時要貼錢打工。

2.5G勝 3G3G是第三代流動電話的簡稱。3G與現時市面上的2.5G,最大差別在於資料傳送速度。例如,用3G下載一首3分鐘的MP3需約六秒,而2.5G則長 達6分鐘。2.5G的用戶每次傳送資料,都要花時間接駁網絡,而3G則不需要。速度之快令3G能提供如視像會議、全球衞星定位、欣賞電影及網上瀏覽等服 務。日本DoCoMo,是現時唯一推出3G的電訊公司,然而由於網絡覆蓋率低兼價錢貴(最平月費$250,只包括15分鐘),故自去年秋季推出以來,只吸引12,000用戶;反觀另一日本公司KDDI,推出2.5G服務5個月後,已吸引了200萬用戶。


豪賭 3G 有排 排輸 李家 王朝 唔見 見一 萬億
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進了點王朝酒業 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100s627.html

今天進了點王朝酒業。

本來想也考慮了雨潤,但與雙匯一比較,發現雨潤有幾個疑點,一是負債極高,而且大部分是銀行貸款,同時有握有幾乎相等的現金,不太合乎常情。另外稅也極 少,雖然他有解釋,但不可信。還有一個發現,就是雙匯的負債幾乎沒有銀行貸款,其中約一半還是預收賬款,而雨潤沒有預收賬款。雙匯怎麼會具有這種市場地位 呢,雨潤為什麼不能這樣呢?總之,從資產負債表看,雙匯好過雨潤。雨潤利潤中還有大量政府補貼。這些都讓我不放心。

 

而葡萄酒行業無論看一季度的統計數據,還是A股同類的葡萄酒上市公司一季度業績都有不錯的增長。也考慮了張裕B,但是最終選擇了王朝,期待其中報能夠給市場一個驚喜。

 

統一企業季報極差,本來期望它大幅下跌抄一點,現在看不可行了,放棄。


進了 了點 王朝 酒業 value 91
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酒醉的王朝,提幾點建議 lslon

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53801d9801010njz.html
我無語,人頭馬更無語。本想寫篇王朝的文章,提些建議,後來細想也就作罷了。
在這裡我還是順便提幾點:
1、股份公司取消支付董事長薪酬,董事長薪酬由控股公司支付;
2、賣掉王朝大酒堡給農懇集團,收到的2億資金用於公司三年廣告品牌費用專向支出;
3、轉移100名員工出股份公司;
4、每員工單位成本降低10萬,每年可節省6000萬元,專向用於渠道建設;
 


如果以上建議不能得到認可的話,公司可能在3年內遇到重大危機,帳面上的4億資金,在如此迅速消耗的模式下,2年基本耗完,現在整體行業面臨巨大挑戰,連張裕行業老大都在積極運作。

第二種選擇是公司主動或被動被重組。

當然,希望我的假設全部是錯誤的。


酒醉 醉的 王朝 提幾 幾點 建議 lslon
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王朝酒業(0828)技術面好轉? 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3602257
最近王朝酒業(0828)的走勢有好轉的跡象,我貓王連隨追查它的基本面,公司於3月29日公報的未期業績同比減少了 97%,這個數據太誇張吧!集團主席白智生解釋,因期內稅款、原材料、人工增加有關,國內附屬公司遭新徵收城市維護建設稅,及教育附加費等。此外,做了部 門及產品重組,令成本增加。看來,王朝酒業的盈利展望寸步難行,白智生亦不諱言:“那酒賣了三十年,但售價只有一兩元的提升。”我看到的是集團2011年 賬目中,毛利嚴重的萎縮!

事實上,王朝酒業(0828)多年來的派息穩定,深得散戶愛戴, 有分析指這盈利的倒退可能只一次性而已,4月初,白智生亦表示預計中央於今年出台的釀酒行業十二五規劃有助打擊假葡萄酒,淘汰不良企業;同時,國務院的第 五次廉政工作會議上表明嚴控「三公」經費買高檔酒,令茅台、五糧液等天價白酒銷售受遏,有助集團中價葡萄酒進入公務市場。

另 一方面,王朝酒業(0828)勝在坐擁巨資,觀乎去年12月的賬目,存放著現金40億以上,有條件進一步開拓分銷網及發展新品牌,白智生指,本年會力推一 款售價由逾百元至逾千元的「梅鹿輒」(Melot)系列,並定位為中高檔餐酒,以換取更大的利潤。集團亦會將專賣店及特許經營零售店的數目增加,有助推廣 外,產品定價亦可更加主動。預計今年推廣費將較去年增加5個百分點以內,但同店銷售額可望有雙位數增長。

但由於王朝酒業(0828)過往資金回報率ROE不太高,大概在8%,我貓王為看此股只在一個撿拾便宜的角度而已,現只是賬面值的84%左右,如果週一行情開始向好,反彈初段它應該跟隨大市上升,但之後我相信它會起輸大市。
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從商業模式看酒類公司投資價值(王朝成發言紀要) 天天向上人生路

http://xueqiu.com/1554722006/23111648
商業模式是講一個比較本質的故事。目前資本市場仍僅以貴州茅台、五糧液的思維來思考白酒是有點落伍的。超高端白酒的基本商業模式是憑藉品牌的足夠粘性,通過銷量的供求關係來調節價格,來實現收入和利潤的增長。預計超高端市場未來是價增量緩。超高端市場茅台、五糧液的經驗和國窖、水井坊的經驗不一樣。國窖和水井坊沒有足夠強的消費者粘性,所以需要靠空中和地面營銷才能長期做下去。次高端、中高端白酒與超高端不同,核心看營銷和渠道。


較好的生態是區域性名酒復興的首要條件。江蘇經濟的發達以及商業文化的濃厚造就了洋河股份的成功(過去5年收入複合增長率57%,淨利潤複合增長率143%),中國只有一個洋河。西南西北地區的人口狀況、經濟狀況使得大多數省市不可能去養活一個強大的地方酒廠,走出來就更不容易(品牌力不夠)。


市場容量細分看商業模式。從價位細分看,超高端市場(零售價在600元以上)市場銷售絕對額增長,但是增速相對下降。次高端市場(200-600元),未來將有50%的井噴式增長,費用率控制在10-15%。中高端市場(50-200元),30%的增長,費用率30-35%。洋河股份的天之藍、海之藍分別是次高端和中高端的典型代表,未來有望成為相應價位的全國化品牌。山西汾酒的青花瓷也屬於次高端。從國際經驗來看,利潤率最高的企業的利潤額和市值不一定最大。原因是次高端、中高端的容量要比超高端大好多倍。汽車行業中豐田汽車超過寶馬很多年了,白酒行業未來也會如此。


區域性名酒要走全國化路線絕非易事。必須同時符合以下幾個條件:第一,大本營市場利潤非常好;第二,必須是次高端和中高端組合(口子窖的案例說明僅有中高端而沒有次高端是實現不了全國化戰略的);第三,品牌必須支持(如老八大名酒等);第四,必須有上千人幫忙做鋪貨和渠道。


管理層的價值觀也很重要。(1)對戰略的價值觀——外部商業環境變化的敏感度,尤其是對酒體創新、營銷管理模式創新的敏感度。(2)對團隊的價值觀——要重視組織的形成。做地面需要1000-2000人做終端,企業人員需要支持。銷售人員少,經銷商一定會竄貨。酒的渠道是高速公路,沒有地面隊伍就沒有人幫你打造高速公路。(3)對成本的價值觀——極端的慷慨和極端吝嗇。極度慷慨是指對品牌的投入、對銷售隊伍的投入、對渠道的投入。極端吝嗇是指減少亂七八糟的費用,比如贊助一個活動,增加電影的內置廣告等。
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沽出王朝酒業,增持惠理集團 管我財

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今天沽出一半王朝酒業。本來一直對王朝更換管理層有寄望,隨著通天和中國食品(長城)相繼發盈警,尤其是長城表示去年下半年競爭更為顯著,令我對它有點失去了信心。我從不對股價止損但我願意對基本面止損,當兩大國產品牌都活得不好的時候,二線品牌更不容易突出重圍。認錯並不是什麼丟人的事情,不理性的堅持才是不負責任的投資。下面是長城、王朝和通天的盈利警告連接,有興趣的朋友自己看吧。
http://www.chinafoodsltd.com/ir/index.html
http://www.dynasty-wines.com.ch/pdf/news/130204_pw.pdf
http://www.tontine-wines.com.hk/attachment/20130208184701001586955_tc.pdf

惠理集團一月份的管理資產金額增長率超過10%嚇了我一跳,從85億到94億元,考慮到惠理旗下的兩大基金一月份的平均增長率約為5%,意味著有五至六億美元的淨流入,這是一個很誇張的數字,我前幾天還在香港的經濟日報和東方日報看到惠理的全版廣告,看樣子資金還會有流入。把王朝的錢重新投到惠理上面,就這樣子吧!

今天招行AH同價了,先搬回四分之一回H股,然後每5%溢價換四分之一。身邊的朋友們看到今年A股指數一直漲還以為我今年A股賺不少,誰知道我A股的招行、上汽、神華、平安今年都是虧損的,看看AH股互換能否幫助挽回一些損失吧!

在熊市裡,我可以帶給大家精神上面的一些支持,因為我已經經歷了多次熊市,我知道熊市並不可怕。在牛市裡,大家只要抱緊股票就好了,往往越看不上眼的股票漲得越好,好的股票……唉,我不敢給予任何意見。好好的享受牛市吧!隨便說一句,不要小看養老金入市,香港自2001年推行強制性公積金開始(大部分人都有選擇投資港股),股市沒過幾年成交額就開始了爆發性的成長,有空想想這些資金會投些什麼呢?
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《戴維斯王朝》讀書筆記 無雙之風

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1.在保險領域和後來的銀行業領域,戴維斯和他的兒子購買了慢速增長行業中股價不高但發展良好的企業股票,所用投入遠低於去購買那些最火爆的高科技行業中的優質企業,這些高科技行業往往競爭異常激烈,並面臨投資不成反成「失資」的危險。

2.1928-1930年,戴維斯畢業於普林斯頓大學,他專心研讀國際政治,對股市漠不關心。

1930-1931,戴維斯 獲哥倫比大大學碩士學位。

戴維斯不論市場景氣或低迷,節奏或快或慢,看好或看跌,他都抓住保險股票不放。美國保險股價過高,就購買日本保險股。1994年臨終時,他已將初始資本擴大了1.8萬倍。

戴維斯熱衷持股於精心挑選的公司(他稱作「滾利機器」),深信擁有滾利機器會獲得意料不到的回報,反對不必要的開支。

斯比爾購買「成長中,低股價」的公司股票。

他們的投資是真正意義上的長期投資:不是五年十年,而是終身永久。

即使是迅速增長,有這廣闊前景的行業也不能保證自始至終地回報其經濟資助者。

股票走勢根本不受報紙評論或驚人頭條的影響。股價暴跌是因走投無路,卻又能絕處逢生。

全體意見一致是個危險的信號!

二戰後,戴維斯在杜威的政治機器中扮演小小螺絲釘,也是紐約州保險司坦率直言的公務員。

道瓊斯指數公司平均支付的股息率,是山姆大叔債券利

率的兩倍。除此之外,幾乎在市場的每個領域,股息收益都遠遠超過債券收益,並且作為股東還可以有機會分享資本收益。

即使如此,大家還是不買賬。

「戴維斯雙殺」:公司收益提高,股票首次上漲;接著,投資者給收益貼上高價標籤,股票會再次上漲。

一旦確定公司處於盈利狀態,他就把注意力轉移至使資產複利的投資組合上!

華爾街每日,每週,每月,甚至每年的起伏波動都不會改變戴維斯的決策,他在士氣低落的股市中牢牢地抓住股票,心理明白是市場對自己投資組合的真正價值判斷不公。即使面對熊市,他也能傲視群「熊」。

戴維斯雙殺:保險行業總體收益翻了4番,熱切的投資者要多花上3倍的價格才能買到這些股票。

新股狂潮往往是股市危機來臨前的最後一幕。

戴維斯尋找那些富有冒險精神而又低成本運營的複利機器。

戴維斯開始投資時周圍環境大為有利:普通股票以6倍收益售出,股息為8%到10%,利率很低,國債利息不到3%;斯比爾投資時環境不利,股票以20倍至25倍收益售出,股息為3%到4%;國債利息為5%到6%。牛市

已是風燭殘年。

斯比爾學會的:別做債券持有人,債券持有人就是出借人。作股東,股東是所有者,擁有一家成功公司之股票遠比其債權回報豐厚。

你的投資策略越是精明,你的資金擴張得越快。

到每個公司的領地之前,戴維斯都要留心一下主管人員停車場的空地,以證明領導層是在努力改善高爾夫球技還是努力增加股東們的投資回報。

股市下跌是好事!下跌的股市能讓你以更優惠的價格買到好公司的更多股票。如果胸有成竹,你就能從中賺取大量錢財。只是很久以後才能體會到罷了。

「我看見自己將參加一個接一個的正式晚宴。基本上會被困在一張公共關係網中,看似榮耀,卻左右逢源。我感覺自己寧可看100張財務報表,向100位首席執行官提問題,也不願為了公事主持一個雞尾酒會,招待100個客戶。」

斯比爾親眼目睹了購買高價成長股的後果,也終於瞭解到公司經營者一般都會儘量地報喜不報憂。

戴維斯對鋁,橡膠,汽車或混凝土公司絲毫不感興趣。諸如此類的生產商都需要造價很高的廠房,修理和不斷革新會讓他們的現金所剩入幾。他們會在經濟蕭條期賠錢,因此股票收益也不牢靠。他們總要引進新工序或新發明,這會使他們面臨破產危機。縱觀整個生產製造業的歷史,沒有幾個公司能夠長壽,只有那些不斷革新改造的公司才能不被淘汰。

一些保險公司已經度過了他們的200歲生日,而銷售的產品基本上沒變,還是開國者活著時候的那些。他們把客戶的錢用於投資,從中漁利;而生產商永遠也得不到這樣的機會。

銀行業和保險業永不過時,因為金錢永不過時。

正因為銀行不會過時,所以也不能引領潮流,那麼投資者就不會情願花大力氣購買銀行股票。這樣一來,你可以總是以較低價格買到銀行股票,不用花許多錢,就能為銀行的發展投資。

銀行是借他人之財發家致富的,但資金的配置必須謹慎才行。不計後果地發放貸款是職業劣根性,但風險可以由老練的經營者降到最低;說是老練,不如說是不讓利慾熏心。

慕斯股增長迅速但股價昂貴——但一旦利潤消失,投資者對該股票又失去了興趣,這種情況就足以致命。那麼,戴維斯雙殺就逆轉了。

1974年,標準普爾400指數幾個月前還以30倍市盈率出售,現在卻跌到了7.5倍市盈率,交易的甜頭僅僅是5%。巴菲特建議:「當其他人貪婪時,你應該恐懼。當其他人恐懼時,你應該貪婪。」

斯比爾從此購買低價的適度成長股。他認為,當那些備受冷落的公司股價上漲時,即使整個股市衰退,他們的表現也不會過於失望。既然你能走樓梯,為什麼還要冒險撐桿跳呢?

一大出現問題,你就想知道誰是負責人。良好的資產負債表和卓越的領導才能使他高枕無憂。

「金錢永不過時」,銀行保險永不過時。一個管理完善的成功零售商在一個時代後即使盡最大努力,也會慘遭淘汰,然而要搞垮一家管理完善的銀行卻非易事。

斯比爾還購買自然資源公司的股票,並運用了他在紐約銀行研究工業集團時逐漸開始重視的主題投資。20實際70年代中期明顯的主體就是通貨膨脹上升,這有利於石油,礦業,林產品和其他硬資產。斯比爾堅持購買自然資源股票,遠離熱門股,並選擇適度成長股,偶爾也能來一記雙殺,從而使風險基金在股市中始終保持頂尖選手地位。

他鄭重聲明絕不會投資於有債務問題的公司。

保險業,到了70年代,飆車,多管閒事的陪審團和欺詐性索賠使CEICO這家保險業收益最穩定的公司苦惱不已。美國人口史無前例的年輕化,路上擠滿了十幾歲的年輕司機,他們不顧後果地冒險駕駛,事故率上升,而70年代的通貨膨脹率更高於60年代,增加了修車和救治傷員的成本。

1974年到1975年,公司一直對新聞媒體以及戴維斯在內的董事會隱瞞存在的問題。直到董事會聘用的一名公司外審計員透露這一壞消息時,索賠額已經超過了公司資產。

CEICO在達到42美元的高價後,又下跌了90%,僅為4.8美元。

戴維斯作為最大的股東,如今卻成了最大的輸家。本&葛拉罕(巴菲特的老師之一)也好不了多少。他已是80歲高齡,如今,這輩子的大部分積蓄都捲入了這家衰落的公司。

巴菲特購買了GEICO公司,他問新執政官能夠保持低成本運作,伯爾尼回答是的,他強調如果公司能生存下來,就一定能回到那傳奇般的利潤率。

1976年的股價很便宜,當時的廉價股很普遍。

戴維斯的金融生涯有3個階段:學習,掙錢和回報。學習階段持續到他40歲出頭,掙錢階段從40多歲持續到七八十歲。

股市崩潰對戴維斯來說是個令人興奮的好時機。他一直認為熊市能讓人發財。

當股市在「黑色星期一」收盤時,戴維斯虧了了1.25億美元,但這個消息並沒有使戴維斯動搖,他能容忍在股市上虧損1.25億美元,因為他已經購買了一大堆廉價股。

事實上,投資於蕭條產業才能掙大錢。

投資者要在這一行業中獲利,就要購買保持低營運成本的公司的股票。這一隻是巴菲特/戴維斯的做法,他們都尋求那些收益豐厚,管理良好且日常開支低的保險公司。比如CEICO和AIG,開通納賢的領導能力是極為重要的,「你在保險業會見到很多令人驚訝的事情」,巴菲特寫道,「這個行業往往會將人們掌握或缺乏的管理才能誇大到一個不合理的程度。」

第三代:

安德魯8歲時就已經明白,與投資股票相比,儲蓄存款只不過是微不足道的替代品。

克里斯10歲就已經明白了卓越經理人投資理論,當他發現格里&蔡是聯合麥迪遜保險公司的總裁後,他就對該公司進行投資。

斯比爾回憶道:「我告訴他們投資最重要的一點就是我多麼熱愛這一行,即使在70年代的蕭條時期也是如此。我深信選股這件事任何一個孩子都能幹,我試圖讓它變得簡單而有趣。有關於數學的部分——記賬和計算程序,我認為他們以後可以學。我讓他們幹偵探工作,找出有關公司前景的蛛絲馬跡。有時候,我去一些公司訪問時會帶上他們,就像我父親當年帶我去公司一樣。」

聽了MCI公司總裁做了一個令人信服的案例後,托利在個人賬戶上購買了該公司的股票,並冠以家庭推薦股。

第三代從不討論棒球,曲棍球或好萊塢,他們和第二代只談論股票和政治。

《華爾街日報》重新點燃了安德魯對金錢遊戲的興趣。

戴維斯僅僅以15W美元的原始資本,50年後變成了2.61億。

一旦戴維斯購進優良公司的股票,其最佳決策就是按兵不動。他守著那些保險股度過了每日,每週,每月的循環波動,他經歷了溫和的熊市,動盪的熊市,崩潰和回落,也見證了眾多分析師的高預測與地預測,技術性賣出訊號以及股市變動的顯著信號,但始終穩坐釣魚台。只要他堅信公司的領導能力和持續盈利的能力,他就按兵不動。

該投資組合的關鍵之處在於:少數幾個大贏家在戴維斯一生的投資中起到了至關重要的作用,而這些贏家要經過很多年才能升值。任何缺乏經驗的投資新手比起久經沙場的投資老手都有一個內在的優勢:時間。

美國的嬰兒潮一代希望自己的投資組合能夠給他們帶來無憂無慮的退休生活,因而把數十億資產投入了共同基金。他們狂熱的購買行為使20世紀90年代成為20世紀50年代以來股票的最佳年度。

富國銀行和花旗銀行陷入嚴重違紀,股價一路下挫。

而富國銀行總裁卡爾&雷查德正是那類能夠促使戴維斯作出最佳投資決策的領袖人物。雷查德告訴斯比爾:「我自己在這家銀行有5000萬美元,因此我不會讓你失望的。」

斯比爾略帶不安地購買了富國銀行的股票。他不希望被一些令人不快的意外搞得措手不及。因此他嚴密注視銀行的最新發展情況,「晚上我會因為擔心一些細節問題而驚醒,第二天,我會打電話去核查。半年裡我跟他們談了至少有20次。漸漸地,我越來越相信他們已經控制了不利局面。」

《英雄所見略同》:巴菲特也買了富國銀行的股票。

當時華爾街大部分著名悲觀主義評論家都相當不看好富國銀行。

斯比爾也買了花旗的股票。10年後,斯比爾在花旗銀行的投資翻了20倍。

新的花旗集團由桑迪&韋爾管理,韋爾又是一個例子,證明了卓越的領袖能帶動公司發展到一個任何計算器都無法衡量的水平。韋爾的任務是「收購,增長和削減成本」,他完成了這三項任務,並實現了自己的諾言,使花旗集團的收益每5年翻一番。

克里斯上台時,在嬰兒潮中出生的人開始為退休存錢,使金融服務業從中受益,就像二戰後他們的父母大量購買保單而使保險公司受益一樣。

戴維斯用了42年的時間賺到了第一個4億美元,而斯比爾在4年後幫他賺到了又一個5億美元。

牛市末期,很多公司都編造賬目以滿足華爾街的期望。

對於戴維斯來說,買進一支股票就是一輩子的事。

不買高價成長股!

戴維斯,彼得&林奇和巴菲特通常不買技術股。技術行業不可預測。

對付熊市最好的保護措施就是購買那些資產負債表良好,債務少,有實際收益並由能力實現全球化經營的公司。這些公司能挺過經濟蕭條期,最終佔據更大優勢,而拙劣的對手則被迫削減資產或倒閉。

價值型投資者並不關注可能成功的公司,而是投資於已經成功的公司。

戴維斯持有保險股票40年。

戴維斯家族基本原則:

1.不買廉價股,公司的首席執行官會預測好時機何時到來,這也正是他們一貫所做的。公司業績可能會恢復,單著僅僅是個假設。即使能夠恢復業績,花費的時間也常常會超出任何人的預期,只有受虐狂才會喜歡這類投資。

2.不買高價股。

任何公司的高股價都沒有吸引力。

熱門股經常外強中乾。

很容易遭到戴維斯雙殺。

3.購買適度成長型公司價格適中的股票。選擇那些收益增長速度高於股票市盈率的公司才是理想的投資。

保險和金融業容易被低估。

4.耐心等待直到股價回覆合理。

如果斯比爾看中某家公司,但其股價過高時,他會耐心等待時機,直到股價回落。偶爾出現的熊市也成了謹慎的投資者們的最佳夥伴。就像戴維斯過去常說的:「熊市能使投資者發大財,但他們在那時卻沒有意識到這一點。」

有時候,一個行業會出現自己的熊市。

任何一家公司都會有自己的熊市,只要負面新聞使股價下跌。此時正是購買股票的好時機,前提是公司的負面新聞只是暫時的,並不會阻礙公司的長期發展。

「當你購買一家實力雄厚的公司價格下跌的股票,你會有一定風險,因為投資者的期望值比較低。」

當市盈率過高時,克里斯被迫等待股價下跌。

5.順流而動

只要斯比爾能找到股價合理,有實際收益並實現全球化經營的高科技公司,他就會急切地購入。

6.主題投資。斯比爾會尋找主題,比如70年代的通貨膨脹。

到了80年代,通脹下行,斯比爾削減了硬資產,轉而購買金融資產,利率下降使金融業從中受益。

90年代,主題是:嬰兒潮人口老齡化。隨著美國歷史上最富裕的一代人逐漸老齡化,藥品公司,保健業和療養院成了受益人。藥品股票出現過一次大幅度上漲後,斯比爾開始等待下一次股價下降的來臨。

7.讓績優股一統天下。

戴維斯家族購買股票後一般不會拋售。斯比爾說,「我們以長期可以接受的低價購買股票,最終,希望股票能以『合理價格』出出售,而一旦達到合理價格,只要收益能持續增長,我們就會長期持有該股票。我們願意以合理價格購買股票,但最終還是希望這是一支成長股。」

「我會安安心心守著一支股票度過兩三個蕭條期或者說市場週期,那樣的話,我就能瞭解公司是如何應對經濟蕭條期和繁榮期的。」

8.信賴卓越管理。戴維斯的投資依賴於美國國際幾天的漢克&格林伯格之類卓越的經理人。同樣,斯比爾也信賴因特爾的安迪&格羅夫和太陽美國公司的艾利&布羅德。如果一位優秀的領導人離開了原先的公司去了別處,那麼斯比爾也會相應地把資金投入該新公司,因為他信賴該經理人的才能。

「任何一家公司要獲得成功,優秀的管理是至關重要的,這是華爾街公認的真理,但是一般的分析報告總是忽略這一點」,克里斯說,「分析師總是喜歡討論最新的數據,但是對我們而言,如果公司領導人沒有事先經過評定的話,我們絕不會購買任何股票。」

9.忘記過去

華爾街的風風雨雨告訴我們最寶貴的一點就是歷史不會完全重演。

10堅持到底。「股票在1年,3年或者甚至5年內都會有一定風險,但10年到15年就不同了。」克里斯說,「我父親進入股市時正逢股市巔峰期,但20年後,當初糟糕的表現已經無關緊要了。在致股東的信中,我們一再重申:我們在跑馬拉松。」

戴維斯檢測表:

1997年,斯比爾寫到,他的基金所選擇的每一家公司都具備如下大部分特徵:

1.一流的管理,誠實守信的良好記錄。

2.開展創新研究,利用技術充分發揮優勢。

3.國內外運作均表現良好。國外市場使呈飽和狀態的美國公司有了新的機會實現快速發展。一些華爾街分析家聲稱可口可樂公司的鼎盛時期早早20世紀80年代初期就已結束,但可口可樂公司卻走向海外,使他們的言論不攻自破。類似的例子還包括美國國際集團,麥當勞。

4.所售產品或服務永不過時。

5.公司內部人士擁有大量股份,並對公司的成功舉足輕重。

6.股東資本回報率高,公司經理人致力於回報投資者。

7.保持最低開支,從而使公司成為低成本製造商。

8.公司在一個不斷發展的市場上佔有優勢地位或上升地位。

9.公司善於收購競爭對手,並能增加盈利。

10.公司資產負債表良好。

戴維斯家族依賴於戴維斯雙殺來提高回報率,而不是下注與高風險的投機股。

如果投資能以美奶奶10%的速度增長,那麼就會得到豐厚的收益,而如果能以每年15%或者更快的速度增長,將有巨額回報。哪怕近期出現虧損也會顯得微不足道。耐心,深思熟慮以及三個時代的考研構成了戴維斯王朝成功投資的秘訣。
戴維斯 戴維 王朝 讀書 筆記 無雙 之風
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《戴維斯王朝》——頂級拾荒者 信璞上海

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在追求「量價齊升」A股市場,「戴維斯雙殺」是個時髦概念。但是昨天下載《戴維斯王朝》的資料,一不小心囫圇吞棗泛覽讀完,以為「戴維斯雙殺」遠遠不是戴維斯的精髓所在,而是常識、獨立思考、堅持的樸素組合。

 

與傳統投資大師不同,戴維斯不是一個由始至終的投資人,1909年出生,1930年世紀股災轟轟烈烈之時,從普林斯頓大學的與投資風馬牛不相及的國際政治系畢業。1933年歷史低點,戴維斯短暫進入股票市場,在姐夫的投資公司幫忙。停留4年之後,1937年辭職做自由作家,出書《面向20世紀40年代的美國》,被總統候選人杜威相中,聘為經濟顧問,並在1944年官拜紐約州保險司副司長。直到1947年年方38歲之時,才辭掉官職完全踏進股票市場,後來,1969年戴維斯又回到官場,客串一回美國駐瑞士大使,直到1975年回到美國。

 

先說常識,或許應了那句,距離產生美,戴維斯身在局外,反而靠常識,完成了最好的資產配置,即在1940年代美國經濟緊縮、債券廣受歡迎、股票慘遭唾棄之時,進行大手筆的股票配置。原因在於,戴維斯作為政府官員在各地經濟調查過程中,發現20世紀30年代居民用電增加一倍,而對於經濟前景,草根事實和大眾認識有根本的差異,普通大眾認為「沒有什麼東西可以發明了」,而戴維斯瀏覽了最新發明的空調、尼龍、電視機、傳真廣播、泡沫海綿、新塑料和纖維製品之後,自問,「如何解釋美國專利局收到的源源不斷的申請」。打開後視鏡不難發現,製造創新正在驅動美國超級工業週期,戴維斯依靠常識,春江水暖鴨先知。

 

再說獨立思考。戴維斯很幸運1944年官拜紐約州保險司副司長,與格雷厄姆、巴菲特殊途同歸發現保險公司的內在價值。雖有近水樓台先得月嫌疑,但是戴維斯當時看到保險公司恰似1999年的蘋果公司,可都是搖搖欲墜慘淡經營,一方面類似1906年的舊金山地震大火的巨災,讓一批保險公司出局,另一方面鐵路、紡織、鋼鐵等行業的競爭倒閉潮,又牽連一批保險公司。如同紅軍經過長征,表面看似窮困潦倒,實際將為剩者為王。美國經濟潛力尚且被大眾看空,廢墟之中的保險業,就更加被放在垃圾場的位置,戴維斯不僅買股票,還廣泛佈局保險股,絕對是垃圾場的頂級拾荒者。

 

金子發光也要時間,戴維斯對於保險股,幾乎用盡一生去堅持。其中甚至不乏物級而反的情況,最甚莫如GEICO,現在GEICO幾乎與巴菲特畫上等號,1976年之前戴維斯卻是GEICO最大股東,並擔任GEICO的董事。但是,經營層面的風險戴維斯並沒有顧及,時任首席執行官RalphPeck偏離主線,將客戶群從保守政府僱員擴大到廣泛普通大眾,風險接踵而來,利潤扶搖直下,股價下跌90%,資本金也告急,戴維斯與巴菲特就GEICO是否融資問題上PK失敗後,一氣之下清倉GEICO。當然,如同GEICO至此成為巴菲特的永動機一樣,其他保險股同樣否極泰來,在保險股的投資邏輯照舊情況下,時間朋友幫助戴維斯輸了戰役贏了戰爭。

 

 

戴維斯去世之時,財產沒有子女均分,而是全部放入戴維斯公司旗下各個基金,這一點至今堅持,戴維斯公司旗艦基金DavisNew York Venture Fund市值200億美元,其他基金總計10億美元水平,而戴維斯家族、公司工作人員持有約20億美元。除了投資技巧,與客戶同在,或是保佑戴維斯之燈息息不眠的火種。

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讀書札記140805末代王朝與近代中國 掌門天地

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天上玉樓終恍惚  人間遺事已成塵

讀書札記140805

末代王朝與近代中國

掌門執筆

 

《末代王朝與近代中國:清末、中華民國》(2005) 菊池秀明

作者東京大學出身,研究中國近代史,專長太平天國、中國移民社會和 國際關係史。

兩個月來手不釋卷,讀畢八冊,每本都那麽有份量!以學理可觀言之,平勢隆郎的《從城市國家到中華》為最上;以敍事精彩,則本書最佳。

菊池教授簡直是新版的 家永三郎,字裡行間流露痛恨侵華戰爭的程度,與中國智識分子一般無異。*** 然而他不是中國人,故又可以超脫中國智識分子 “不褊左則袒右” 的黨爭陋習;而對中國人群相吹捧的國父孫文和痛詆的軍閥諸人,則每能持平議論,此為本書之長處。***

可能出於治社會史的緣故,菊池的筆法著墨於人文關懷, 頗喜突出非主流人物的心態行為,以彰顯大時代的張力。 例如描寫 魯迅和內山完造 的生死交情,頗有《笑傲江湖》劉正風和曲洋的味道。 下文引介的 佐佐木和音吉 兩人的故事,讀來很有味道。 另從書中得悉魯迅竟然是 嘉納治五郎 的學生,不知道他有沒有在講道館上過柔道課。

 

〈前朝遺事三則〉

(一) 袁世凱何以殺 宋教仁而不殺 孫文?

1913年民初首屈一指的政治家 宋教仁啓程赴京就任國會議員,於上海火車站為袁世凱密遣的刺客所殺,終年三十一歲。***

宋教仁是當時「中華民國」基本法《臨時約法》的起草人,有如 麥迪遜之於美國憲法。 《臨時約法》比其時日本的憲法還要“激進”,國會權限很大,“甚至”擁有“決定預算案”和“彈劾總統”的權力,故為袁氏所深忌。

 

非常之具有古典意涵的是,袁世凱不單只對宋教仁早有所識,更且青眼有加!事緣1907年之際,日本意圖吞併中國接近朝鮮邊境的間島,時為同盟會頭領的宋教仁發表了《間島問題》一書,講述了間島的歷史、戰略地位和中國的因應之道等想法。 擔任外務部尚書的袁氏讀了該書,擊節讚賞,請求朝廷赦免宋氏,並授予四品官銜以便其參與外交談判。 此舉雖含分化革命陣營的策略,但亦可見其賞識之心。

1911年辛亥革命成功,清亡,南北統合。袁氏“當選”臨時大總統,但不肯前往南京上任。 南京方面派遣代表團到北京“敦請”他南下,宋為團員,兩人首次會面。 袁當即致送宋儀金20萬元! 宋“不識抬舉”,原封退回。20萬是多少錢?可資直接比較的,是兩年後袁大規模收買國會議員,平均價格1萬元。

絕頂人才不為我用則殺之,袁氏之起殺心,正正由於賞識之心!***

 

至於孫文,據作者的說法,他與袁氏雖然正邪有別,但其行事獨裁專制則類同。孫氏素與宋不睦,對他起草的《臨時約法》不以為然,甚至放言 “(除國民主權原則外)其他的都不是我的意思,我不負有責任。”

我認為是袁氏看穿孫聲望空高,卻欠缺政治組織才能,有他在,正義陣營反而容易分裂,故而不殺是對的!

 

本篇繼續以“朴素正邪觀”行文,十分過癮。

(二) 由正入邪的 佐佐木到一

1928年蔣介石重新鞏固了權力,兼任國民革命軍總司令和國民政府主席,軍政一把抓,開展第二次北伐。 北伐軍中有一名日本對華情報科軍官,名叫 佐佐木到一 佐佐木為人頗神經質,充滿叛逆精神,外號“吵架到一”。 他在軍中生涯失意,沒能弄到被重視的北方(段祺瑞或張作霖方面)職務,流落到南方(孫中山方面)當駐廣東武官,鬱鬱不得志。

認識一眾廣東革命派要人之後,佐佐木大為傾倒,認為南派諸君子志行高潔,國民革命軍正義之師,紀律嚴明。 他由衷地支持北伐,進言軍部,統一的中國符合日本利益。 他的見解當然不為上司所認同,他不知道的是軍方侵華之心已決。

北伐軍興之後,日本立即乘亂以護僑為名第二次出兵山東,更且比勢如破竹的北伐軍先進濟南.佐佐木在國軍中担任雙方的聯絡官,這刻才驚覺日軍殺機已露.不旋踵兩軍衝突,日方死23人,中方死超過1,000人. 日軍當即要求謝罪, 發出最後通牒,尋且主動攻擊, 殺死國民政府官員和市民3,900人, 釀成臭名昭彰的「濟南慘案」.***

 

時佐佐木身處北伐軍中,被發現身懷太陽旗,因而遭受私刑,自份必死,幸得蔣介石及時營救,方免於難.  此事對他打擊極大, 回到日營, 他搖身一變為“侵華論者”, 咬定革命軍已然墮落為軍閥,高呼“膺懲支那”的口號. 他日後說道:“濟南事件使我夢想幻滅.廣東時期的我實在是太年輕了.”

七七事變之後,佐佐木參加了南京戰役,在他曾經仰慕的孫中山陵墓之前,對被捕的敗兵進行屠殺.他說: “孫中山在天之靈,也應難過得流淚吧.”

作者認為佐佐木之由正入魔,反映的是大時代中許多天真日本智識分子的心態,由同情中國革命, 急劇適應侵華大勢,根據「認知失調理論」,為了痲痺良知而自我喂哺邪惡的口實。

 

(三) 甘心當西洋人的 日本音吉

外號「日本音吉」的傳奇人物是個出生於尾張藩的船夫。1832年十三歲的他第一次出海即遭逢船難,在太平洋漂浮了一年零兩個月,奇跡地到達美國西岸!後來當上傳教士的助手輾轉到了澳門。

1837年他乘搭前赴江户進行開國交涉的美國船“莫里森號” 回到母國。 但是幕府下驅逐令,並在浦賀港開炮射擊,美艦只得撤離,是為有名的“莫里森號事件”。

音吉不得已折返中國,後來在英資 寶順洋行”(ie顛地Dent行)任職倉庫主管。寶順和“怡和洋行”都是廣州黄埔江外灘從事國際貿易(最獲利的當然是鴉片)持牌人「十三行」中的佼佼者。 音吉為人好義,落力救濟落難鄉里,據日本同鄉所說,他居於豪宅,有馬來妻子,育三子女,家境相當富裕。

 

1854年他隨英國艦隊返日,為訂立條約當翻譯員,二十三年終於重臨故國。 當時的長崎奉行 水野忠德勸他留在日本報效國家,他卻指著英國國旗說:“我不想拋妻棄子,請恕難以從命。”,選擇了去國之路。

1860年他移居妻子故鄉 新架坡。 同年,福澤諭吉等幕府遣歐使節團路經該地,音吉前往酒店與福澤等見面,諄諄告誡諸人小心英國包藏禍心。 顯見其不忘故國,很有“身在曹營心在漢”的味道。

 

音吉移民外國的決定,今日看來平平無奇,但在一百五十年前的東方社會,卻可想見必當是非常沉重的抉擇!

他為甚麽這樣做?在新架坡當二等公民,是否勝過回到階級森嚴的日本當普通百姓?是為了自由?抑或是財富?甚或是愛情親情?留給我輩讀史者許多想象空間…..

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說史140904印度簡史(二) 孔雀王朝 與 笈多王朝

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說史140904
印度簡史(二) 孔雀王朝 與 笈多王朝
掌門執筆

〈亞歷山大東征〉
元前330年亞歷山大大帝滅了波斯阿黑門尼德王朝,揮軍東指,兵侵北印,顛覆了難陀王朝。*** 但他從未越過印度河,便士疲師老,撒軍西歸。 未幾大帝駕崩,馬其頓帝國一裂為四,塞琉古王朝得其東翼,仍對印度虎視眈眈。

亂世出英雄,自稱難陀庶出的 旃陀羅笈多清除了希臘人的傀儡政權,掃平群雄,於元前320年建立孔雀王朝。****
前305年大勢底定的塞琉古終於越過印度河,欲成亞歷山大未竟之功,卻為笈多所敗,鍛羽而歸。

經此一役,孔雀成為西北印度的霸主,定都 華氏城, 創建印度史上第一個帝國。
〈孔雀王朝〉
開國三代俱是英主,勢力逐漸伸向南印度。
印度南北為 文底耶山所阻隔,自古甚少溝通。 南印原住民 達羅毗荼人文化獨立發展,透過海洋貿易,與中東和南洋的交流甚至多於北印。***

前268年登基的第三代 阿育王(註:意為“無憂”。)是古代印度最有名的君主,以宏揚佛法流芳百世, 曾兩次派遣子女前往斯里蘭卡傳法,使之成為後世南亞的佛教重鎮。***
前256年阿育王以極其殘酷的戰爭滅了東北印最強大的 羯陵伽國,據說為此心生懺悔而篤信佛教。 餘下南印的三個大國 註輦、雞羅和 潘地亞,全都望風景從,成為屬國。 孔雀名義上統一了全印度。****

孔雀與之前的區域霸權性格上有所不同,身上帶著濃厚的帝國氣息。 除了發展出成熟的官僚、軍事、交通和稅收系統之外,更利害的是其「密探體系」,*** 可能是世上最早的錦衣衛! 這邪惡的統治手段生根延續,和種姓制度一起遺害無窮。

前183年孔雀滅亡,簒位者建立弱勢的 巽伽王朝(前183–前73年),國家立即四分五裂。 後繼的 甘婆王朝(元前73–公元28年)更加闇弱,淪落為一個區域政權。就在此時,胡騎接踵東來,中原板蕩,國無寧日。
〈外族入侵時期〉
漢初匈奴崛興於草原,滅大月氏,月氏族人遷逃阿富汗,又把當地的 塞伽人壓進印度,蹂躪北部。幾經辛苦,塞族勢力於元前57年一度被驅逐出境。此時月氏在阿富汗建立的 貴霜王朝變得極其強大,未幾再輕易地併吞北印。***

貴霜崇佛,名王 迦膩色迦(公元78–102年在位)尊師 馬鳴菩薩,北傳彿教的大乘宗開始壓倒小乘宗。 東漢魏晉時大乘佛法經西域傳入中國,成為世界宗教傳播史上的頭等大事。**** 南北朝佛像彫塑有所謂「鍵陀羅風格」,鍵陀羅就是貴霜的首都。

貴霜之後有厭噠(ie白匈奴),外族盤據北印長達五百餘年,但和希臘人一樣沒法實質越過印度河,南印完全不受影響。
〈笈多王朝〉
公元320年旃陀羅笈多 (註:與孔雀開國君主姓名相同。)開創笈多王朝,經過三代人的努力,才徹底清洗了境內的外族勢力。
笈多奮力地重複孔雀飛過的道路,是第二個,也是最後一個印度民族建立的大帝國。 可惜在統一大業上功虧一簣,南印的 註輦、雞羅和 潘地亞不服,笈多從未混同宇內。***

同樣是三代英主,同樣是由第三代的 超日王(ie旃陀羅笈多二世375–415年在位)把國勢推上頂峯。 超日文才武略,曠古絕今,其振興學術之美名,與阿育推廣佛法同樣地傳誦千古。
笈多在文化建設上面遠踰前人,其動機是洗滌百年胡塵,發揚國粹主義。 那也是印度教重新振興,梵文文學的古典時期,最重要的作品《薄丘梵歌》即成於此時。
但最令世人震撼的是笈多朝的學術成就, 尤其數學, 竟然發明了「數字0」的理論, 十進制算術由是完備, 全世界沿用至今. 天文學和哲學方面亦建樹良多.
其時也是佛法的黃金歲月, 無著菩薩(唯識宗的創始人)和 世親菩薩寫出最著名的「論」. *** 南朝高僧法顯在這時前來求法,著有《佛國記》以紀盛世。

〈僑陳如傳說〉
還有一點值得大書特書, 笈多朝是印度人的 “大航海時代” 和 “泛印度時代”, 印度文化—體現為印度教, 遍傳除越南之外的整個南亞, 並以馬六甲為跳板深入印尼.****

在泰國、柬埔寨、馬來半島和印尼不同的地方, 流傳著結構完全相同的一個古老故事「僑陳如傳說」。話說
a僑陳如是一位婆羅門;
b他從海上到達當地;
c當地的女王以武力阻止他登陸, 引發了戰爭, 入侵者戰勝, 並和女王結婚.
最有趣的是d女王是裸體的, 入侵者以一塊布將她包裹起來.****
這是一個滿載著人類學意涵的傳說, 反映出殖民者高傲的姿態. 武裝殖民者航海而至,透過征服戰爭統治當地尚未開化的母系社會,帶來了印度教文明。****
這和千餘年後西歐殖民者的來臨,其高傲姿態和戲劇呈現何其相似!

幸而這波殖民人數委實極少,沒法在地建立種姓制度,血緣也就很快被稀釋掉,而其宗教文化則成為各地古文明的基底。 再過五百年,經由相同海路,伊斯蘭文明取代了各地的古文明。那時,已再無裸體的女王了。

總之, 孔雀與笈多猶如中國之漢唐。
550年匈奴入侵, 笈多滅亡.

史料出自
《印度簡史A Survey of Indian History》(1972) K M Panilkar

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讀書劄記150116柬埔寨史(一) 古碑 與 吳哥王朝

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讀書劄記150116
柬埔寨史(一) 古碑 與 吳哥王朝
掌門執筆

《柬埔寨史A History of Cambodia》 (1983) David Chandler 第四版(2007)
本書是高棉史的權威著作, 作者自詡甚高, 認為是1914年Leclere的同名著作出版以後僅有的通史著述.*** 2003年第三版獲翻譯為高棉文, 我讀的已是第四版.

〈理論框架〉
柬埔寨語是「孟-高棉Mon-Khmer語族」的一支, 廣泛分佈於中南半島,是當地的原始語言. 所以, 柬埔寨人是真正的原住民.***
柬埔寨的歷史研究始於法國殖民時期, 一般認為傳統高棉社會惰性極重,一成不變. 作者削弱這種論調, 提出 “五次大變化” 的說法:
A公元初年印度化, 形成最早的政治實體.
B公元九至十世紀建立 吳哥王朝.**** 1177年占城侵略者摧毀舊都, 高棉人建立新都, 其信仰體系由帶有少許大乘佛教色彩的濕婆派印度教, 轉移至從泰國傳來的上座部佛教.***
C十五六世紀泰國入侵, 吳哥毀壞,竟至被人遺忘, 政治重心南遷 金邊Phnom Penh.****
D十七八世紀黑暗時代, 深為內戰與及泰國和越南兩面入侵所苦,國家淪亡, 最後成為法國的保護國.***
E 1953年獨立, 變成現時我們知道的柬埔寨.

本篇劄記按此框架分五段鋪陳:
(A)柬埔寨人不事記史, 有關早期歷史的文字記載幾乎全部出自中國. 中國稱呼高棉的最早國家為「扶南」, 其起源神話是
1 〈混填傳說〉.
古遠之時, 一位名為 “混填Kaundinya” 的婆羅門帶著一把神弓從海上到來. 水國國王的女兒 龍女Nagi劃船應接, 混填以箭射擊其船,龍女懼怕,就嫁給了他. 混填給龍女穿上衣服, 作為回報,龍王吸盡水域,送給女壻土地. 混填建都立國,稱其地為「柬埔寨 Kambuja」.*****
這是東南亞各地一再出現的「陳僑如傳說」的變本. (編按: 可參考《讀書劄記140904孔雀王朝與笈多王朝》.) 作者認為這傳說應是 阿利安人在印度半島南進途中所創造, 後來在泛印度時期遍移東南亞各地.

柬埔寨人從那時起接納印度文化, 直到現代之前,服飾和行為方式都更接近印度人, 而與同屬 “孟-高棉語族”的越南人相異.*** 他們用匙子和手指吃飯; 以頭頂搬貨物; 包頭巾而非戴草帽; 穿裙子而非褲子; 樂器, 珠寶, 字母和手稿均帶印度風格.
柬人之印度化與越南人之漢化也大不同相, 過程中並未出現身份認同危機,*** 既沒有軍事征服和統治壓迫, 也就沒有起義反抗. 泛印度化是以貿易和文化傳播達成的, 不像希臘人和中國人…..

根據中國史料, 「扶南國」在公元235至519年間斷斷續續入貢求冊封. 但是研究大量的高棉古碑, 卻完全看不到當時存有強大的政權.*** 所謂扶南國頂多是鬆散的小部落聯合體, 借機作大向中國行朝貢貿易, 而天朝中國嘛自然…..
2 〈古碑〉
至遲公元500年左近, 灌溉系統傳入,高棉社會才高度組織化起來.****
公元七世紀以後, 大約有200塊以高棉語或梵語刻成的石碑保存下來, 記述了前吳哥的狀況, 且多記有確切年份. 首塊高棉語碑刻於611年; 首塊梵語碑則刻於兩年之後.

有趣的是兩種石碑除了以不同文字書寫之外, 其體裁和記事面向均各有規定,不相混淆, 顯見是為了不同的利益觀點服務.*** 推論當時的社會至少非正式地分為掌握梵語的人和只懂高棉語的人兩個部分, 梵文用於事奉神靈,而高棉語則是日常用語.

梵文碑的體裁是詩歌, 內容清一色向統治階層歌功頌德, 如建造印度教寺廟, 舉辦法事,軍功凱旋等等. 利害的是,據 “印度學”專家所說, 其修辭之精妙,排比之巧究, 水平直迫當時印度本土的作品.
高棉語碑文的體裁是散文, 內容記錄寺廟的建設過程和日常管理細節. 很多碑文以詛咒結尾, 阻嚇蔑視和侵攘廟宇的人,矢言其後代必遭天譴. 碑文記述了寺廟體系中有大量奴隸職能.

奴隸是前吳哥王朝人口中的大多數, 共有14種之多,分屬不同的社會階層, 各有不同的出身和義務規定.**** 奴隸不同於僕人, 沒有人身自由,可被轉售或贈予. 他們中很多有契約在身, 為了清償債務而為自己或父母所出賣; 也有很多是戰俘或其後人.

(B) 學界一般將公元802-1431年之間稱為 “吳哥時期”.
3〈吳哥王朝〉
吳哥Angkor字源是梵文nagare, 意思是 “城”. 吳哥國位於今日柬北 洞里薩湖Tonle Sap周邊地區, 世代有高棉語族群定居. 吳哥王朝的世系和編年早已為柬人所遺忘, 卻被法國考古學家根據碑文重新訂定.

刻於1050年最重要的 「斯多加通碑」文記載, 802年 闍耶跋摩二世在城北的 庫倫山舉辦了祭祀儀式, 成為了 “普世君主”.*** 據現今學者的考証, 闍耶王其實早於770年已從爪哇 (註:至於此爪哇是否即為現今地圖上的爪哇則無法保証.) 來到此地, 經過三十年的奮鬥, 以少許軍事行動, 外加大量的外交和聯姻, 才於是年與各路諸侯 “會盟於庫倫”, 執牛耳而奠王者之尊位. 無論如何, 吳哥開國.

纂位登極的第三位國王 因陀羅跋摩(877-889年在位)( 註:跋摩意為盔甲, 因陀羅是印度教戰神.) 才是宏開大業之主. 他是典型 “英主三部曲” 行為模式的領頭羊:首先, 興辦大型水利工程, 面積300公頃的大水庫, 目的是改變地貌以彰顯國王的權力和與天神的關係.*** 其次, 樹立父母和祖先的塑像, 裝扮成神的形象.
最後, 建造廟山(即王陵, 定必是一間寺廟, 存放石棺.), 即著名的梯型金字塔 巴孔Bakong寺. 該寺是第一座主要以石頭而非磚塊建造的寺廟. 估計前後共有13位君主建有廟山, 但並非全都保存下來.
碑文表明 因陀羅王積極開邊,統治泰國東北部與及湄公河三角洲, 即占婆(今之南越). 國王又自稱軍功蓋世, “站在 中國、占婆和…. 諸王之上”. ( 夠利害嗎?)

第四王 耶輸跋摩(889-910在位) 也是位有為之主, 建造王城, 取名耶輸陀羅城(即 吳哥城). 他又聲稱要在國境偏遠各地興建一百座制式相同的寺廟, 現時已發現了12塊內容一致的有關碑文, 其中6塊在柬南. 碑銘的分布說明「柬埔寨」作為政治觀念已獲得承認.***

第九王 貞陀羅跋摩(944-968年在位) 治下國家繁榮,文化巔峯, 更重要的是佛教傳入. 第十王 闍耶跋摩五世(968-1001年在位) 時佛教開始興盛, 與濕婆教融合. 闍耶王死後, 吳哥進入動亂期.

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李氏王朝 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2015/01/blog-post_14.html

施政報告用大量篇幅提及房屋、土地,誠意可嘉。

但施政報告同時倡議提供良好生育環境,鼓勵生仔,並建議將部份落成公屋出售,亦跟現實環境政策目標有所抵觸。

目標分先後次序,不能全部一步同位,中環人指,如果香港要繼續發展金融,吸引資金的話,根本不應該暫停投資移民,皆因保險、理財顧問、私人銀行,近年大部份生意靠Mainlander。

施政報告提出要創意,並引用康乃爾大學指,本港創意排名,全球十大。

但世銀全球競爭力報告亦點明,本港創意每下愈況,全球排名二十六而已!!

上述提出幾大自我矛盾,並非突顯大眾判斷對,特施錯。重點在於引用施老闆講法,社會對不同事情,議題看法及分析,已各走極端。Is it worth??

李嘉誠重組上市王國,李嘉誠解釋,變相遷冊純粹公司法配合,在商言商。但本港各界卻認為是為撤資。

同本港相比、內地說法更愈寫愈大,似乎表明阿爺默許,最新連環球時報都用社論形式,加入討論。

引用內文:「客觀說,無論李怎麼解釋,他改註冊地,賣內地房地產,傳遞出來的肯定不是他對中國市場的信心滿滿」。

環時屬於半官方,中環人認同,或多或少代表內地對李氏遷冊看法。環時認同李嘉誠是「超人」,但時代在變,靠碼頭、能源、地產發展已屆局限,而長江後浪推前浪,馬雲、雷軍大概更容易跟上。

社論結尾,環球時報有一句:「他的確無愧於他那個年代的李超人之稱,但他未必就有力量和雄心做未來風方指標,我們應為過去對他尊敬,而面對未來時,我們或許應當另尋坐標!」

環時到底希望淡化李氏遷冊,抑或變相宣佈李氏王朝已成過去式,時間會有證明。

中環人指,環時無錯,如果香港刻下問題部份源於商家大曬,地產霸權的話,香港應向前看。

以往,鬼叫我唔係李嘉誠咩!! 最衰係佢,搞到的野貴曬,幾乎充斥社會每個角落,李嘉誠包袱解不開,步一日未能移,從另一角度,長和的成立,標誌香港人要解下李嘉誠包袱!!

李氏 王朝 Money Cafe
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說史150810 法國史(二)查理曼 與 加洛林王朝

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說史150810
法國史(二)查理曼 加洛林王朝
執筆人:蟬

墨洛溫王朝的版圖雖然在統治高盧的兩個半世紀之間大幅擴張, 但日耳曼人習俗的缺點卻在親族之間的行徑中表露無遺:背信棄義、殘暴野蠻、爭權奪利,為日後王朝衰敗埋下伏線。

墨洛溫家族按照日耳曼人習俗,國王去世時由兒子將領地瓜分。 克洛維四名兒子輾轉爭鬥,最後只剩下 Chlothar,而王朝版圖亦在他手上達至頂峰。他死後王朝開始走下坡,即使後來頗有成就的Dagobert II也無法阻止國運衰頹。 王室領地本已極為分散,加上無所事事的「懶王」,還有權勢日漸提升的 宮相Mayor of the Palace」,權相虛君令墨洛溫朝早已名存實亡。

AD719西班牙穆斯林越過 庇里牛斯山入侵高盧, 攻占了 納爾榜Narbonne城;兩年後進攻 阿基坦Aquitaine並圍困 土魯茲Toulouse,卻被巴斯克人和阿基坦人擊退。
AD725穆斯林再度入侵,攻入 勃艮地Burgundy,進擊 普羅旺斯Provence不果,遂轉攻阿基坦。 當時的巴斯克領袖 向墨洛溫朝廷求救,並向宮相 查理馬特Charles Martel表示願意成為其封臣。 穆斯林入侵已使整個歐洲深感威脅,查理馬特決定向已進入 圖爾城Tours的穆斯林發動總攻擊, 雙方在Poitiers展開決戰,穆斯林大敗而逃,其首領Abdul Rahman Al Ghafiqi亦被殺。 「圖爾戰役」在歐洲史上被視為關鍵事件,決定了日後歸屬基督教而非伊斯蘭教的版圖。***

〈矮子丕平與加洛林王朝〉
穆斯林雖然連連敗仗,但始終守住 納爾榜城。 查理馬特的兒子矮子丕平Pepin the Short 成為宮相後改變戰略,圍城七年而不攻,終於迫使穆斯林出城投降,永遠被逐出法國。

那邊廂,東羅馬在意大利半島僅餘的領地在穆斯林和 倫巴底人爭相搶奪下捉襟見肘,倫巴底人在AD751攻陷 拉韋納Ravenna 標誌著東羅馬在半島中部的領地已全被奪走。 當時的教皇Stephen II由於與東羅馬皇帝積怨甚深,轉而求助於 矮子丕平。 教皇首次越過阿爾卑斯山訪問法國,並承認矮子丕平是法蘭克的王。
丕平向倫巴底人開戰並在756年奪回拉韋納, 但他並沒有將該地歸還給東羅馬,而是將之“捐贈”於教皇,史稱「丕平的捐獻Donation of Pepin
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「丕平的捐獻」除了確立了法蘭克人與教庭的親密關係,更令教庭在其原先擁有的具爭議性土地上面加添了重要的部分,成為像世俗國家一樣擁有土地、子民的「教皇國」。**
丕平為了建立具基督教特性的朝代,模仿古代希伯來王實行的宗教加冕儀禮。 AD754教皇Stephen II為其抹聖油,這樣丕平就不僅是法蘭克人的國王,還是上帝承認的國王,君權神授從此在法國領土開展***,並持續了一千年。

〈查理大帝〉
矮子丕平的加冕亦象徵著 加洛林王朝Carolingian dynasty的創建,丕平與教庭加深關係的政策令雙方的地位更加鞏固,而丕平的繼任人 查理曼更是加洛林朝最出色的國王。
查理曼身體壯健,生活樸實,喜愛遊泳和打獵。 他擅長管理莊園,而且事必躬親,經常在莊園間遊走短駐。 作為虔誠的教徒,他要求部下也要虔信基督,並以教化異教徒為己任,稱對異教徒的戰爭為「聖戰」。
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查理統治的一個特點是重視教育,他塑造出一批有教養,能讀懂聖經的神職人員。 他也要求官員接受良好教育,當時官方文告皆以拉丁文書寫, 查理為了豎立榜樣,晚年學習拉丁文,並在皇宮建立一所模範學校。 文化和宗教的推展令法國在公元九到十世紀期間催生了一次小型的文藝復興

查理曼驍勇善戰,在統治帝國45年間進行過60多次遠征。 他要求大領主都必須加入軍隊,而且帶領一定人數的農民士兵, 愈富有的領主帶來的士兵就要愈多。查理曼在AC774打敗倫巴底人,廢黜其國王Desiderius,並奪走著名的鐵皇冠,成為倫巴底的國王。

著名的英雄史詩《羅蘭之歌La Chanson de Roland便是描述查理在778年遠征西班牙的歸途中,後衛將領 羅蘭Roland在Roncesvalles戰死的事跡。相傳羅蘭在死前用配劍劈開一塊大巖石,想藉此毀掉寶劍使之不致落入敵人手中,豈知配劍卻絲毫無損。 現在穿過庇里牛斯山,途中還可以看到被稱為「羅蘭的裂口」的巨大豁口。

參考:
《法國史》 (2010) 劉增泉
《A History of France from the Earliest Times to the Treaty of Versailles》(2012) William Stearns Davis

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說史 150810 法國史 法國 查理 洛林 王朝
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說史150824法國史(三)從加洛林到卡佩王朝

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說史150824
法國史(三)封建主義的深化:從 加洛林到 卡佩王朝
執筆人:蟬

查理曼雖然被尊為大帝,但其實際權力與極權主義的君主實在無法比擬。 歸根究底是社會早在 墨洛溫王朝便實行「封建附庸制度」,即「封建制」。
封建制原先建立在民間自由的私人協議上面, 附庸承認對方為主人,願意為他提供服務;主人則為附庸提供保護。*** 社會由從上而下的“主僕關係” 鏈條所串連組織,原則上附庸只對其直屬主人負責,地區的武士或農民對於所謂的國王並無任何義務。

其時社會秩序混亂,自由民紛紛依附地區內有力量的主人尋求保護。 而主人為了加強附庸的忠心,往往將“恩惠”賜給附庸,主要的形式是「封地」。早期封建制的封地並非永久性,而是主人暫時將土地利益讓渡給附庸。作為懲罰手段,主人任何時候都可以因故將封地收回。

王室處於封建制的頂層,王室附庸提供的最主要服務形式是 “重裝騎兵”,而王室領地則是恩惠的主要形式。 加洛林時期王室的主要收入是王室領地的稅收,即使在查理曼時代附庸地區間的貨物運輸交易稅逐漸增升,成為次要的收入來源。
王室為了鞏固武力供應來源,持續分割封地以維持本身的優越地位,以致加洛林王朝的財政問題逐漸惡化,成為法國日後政治更叠的條件。***

《凡爾登條約》
查理曼於AD814辭世,三名兒子其中兩名已比他更早離世,只剩下幼子 「虔誠者路易Louis the Pious繼承王位。路易在位其間曾多番推行強化基督教信仰的政策,因而得到 “虔誠者”的稱號。
路易即位不久即宣佈長子Lothar為繼任人,並頒布法令確立帝國的不可分割性,此舉引起貴族的不滿。加上次任妻子 朱蒂特決心要為兒子,即後來的禿頭查理爭取領土,令致國內發生一系列騷動。動亂的結果是力量都握在諸候手中,王權消減至瀕臨滅亡。

AD840虔誠者路易 四名兒子之間的爭鬥進入白熱化階段,兄長 「羅泰爾Lothar of Italy認為自己既然是父親欽點的繼承者,有權得到全部領地。但其弟弟 「日耳曼路易Louis the German及 「禿頭查理Charles the Bald 」則不以為然,並結成同盟與長兄抗爭。 至於另一名兄弟 丕平Pepin 已於兩年前去世,兒子 丕平二世 Pepin II繼承其位,加入爭奪戰。

AD842年「豐特努瓦之戰Battle of Fontenoy羅丕聯軍戰敗,各方在軍前通過著名的「 斯特拉斯堡誓約Oath of Strasbourg,次年簽訂歐洲史上極其重要的 《凡爾登條約 Treaty of Verdun》。***
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根據凡爾登條約,加洛林王朝的領地分成三份:高盧西面包括與西班牙接壤的土地由 禿頭查理所有;高盧中部南至意大利北部為 羅泰爾擁有;東部則為 日耳曼路易所得。此分割構成現代法國與德國的起源。***

《諾曼人與封建主時代》
來自斯堪的納維亞的 諾曼人在公元8世紀開始循水路入侵法國,至9世紀上半葉寇掠更為頻繁。 諾曼人並非像法蘭克人那樣征服並占領土地,而是按照傳統海盜行事方式:透過小船組成的船隊進行快速襲擊劫掠。 法蘭克人雖然被稱為歐洲的征服者,擁有強大的軍事力量,裝備精良,但卻並不擅長應付講求機動性的海路劫掠。

禿頭查理的應對方法非常簡單:支付獻金,但他清楚知道這只會令諾曼人愈加猖獗。 他同時下令諸候們必須在河流的要點上建立防禦工事,尤其是在架有橋樑的地方。*** 這政策的確有效地遏止諾曼人的入侵,但對於沒有防禦工事的地區,居民便逃跑往有保護的地區。 故此諾曼人入侵令當時不少奴隸及佃農獲得解放。

防禦體系的發展令法國出現強而有力的地區首領,如後來 卡佩王朝Capetian Dynasty羅貝爾Robert the Strong,令本已衰弱的王權更形低落。

AD877西法蘭西亞的禿頭查理在主教議會上承認“恩惠”可以合法繼承***,意味著王室承認諸候的權力已不受其操控。 封建制度令權力碎片化,王室的優越地位自此面目全非。
王室和大領主的主僕關係雖然有名無實,但封建制作為社會價值及行之已久的制度仍然穩固,只是王室的光環不再,法國亦進入一個新時代,即「封建主時代」。***

AD987法蘭西王國的大貴族們聚會,排除加洛林家族的 「洛林的查理Charles of Lorraine」登基,選舉法蘭西公爵 羅貝爾的後裔 幹格.卡佩Hugh Capet 為君主,國王的尊號轉歸 卡佩家族,卡洛林王朝正式終結。***

參考:
《法國史Histoire de la france des origines à nos jours 上卷》(2006) 主編: Georges Duby

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說史 150824 法國史 法國 從加 洛林 卡佩 王朝
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說史150831法國史(四):卡佩王朝的整合

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說史150831
法國史(四):卡佩王朝的整合
執筆人:蟬

現代史家對於 卡佩王朝的發展一般給予肯定的評價,其原因在於卡佩王朝雖然誕生在王權極度脆弱的背景之下,但經過其接近350年的“統治”,法國在西歐的影響力日漸膨脹,而王權則大幅度強化,成為史家所描述的偉大王國。

於格即位後從 加洛林王朝學習了王位繼承制度,當選後僅數個月便選定長子 羅貝爾為繼承人,並給他行了祝聖禮,這個制度一直維持到 奧古斯都。國王在生便在高級貴族認可下與長子一起處理政務,以至在每任國王的末期,一老一幼兩王並肩的雙重人格特徵逐漸成為一種規則法國國王不再由選舉產生,而是在卡佩王室內部由長子繼承。

在這種規則下,卡佩家族的私產便成為王家產業, 世襲制令國王覺得自己只是家產的代理人而非擁有人***,抑制了他們削減家產的行為。 實際上從於格開始,後繼者們力戒揮霍浪費,除非對教堂贈與,否則不能指望國王將領地賞賜給貴族來換取威望。

同樣地,前朝為了彰顯王權,常為大型貴族會議打造豪華宮廷,邀請高級教士和伯爵參加盛會。 相反,卡佩王朝的會議則有一種變為“家務”的傾向,省卻不必要的奢華和人員,只將核心相關的親戚和地方貴族納入,放棄追求表面風光,轉成穩打穩紮的風格。

〈階級變化〉
其時大大小小的領主分佈高盧各地,對於 “邊界”的概念極為模糊,原因是領地一般以城堡作為單位,領主的權利施行範圍一般要少於一天的騎馬行程,所以當時的封建社會是在獨立的城堡領地框架內完成治理的。
堡主可能是公爵或伯爵的代理人,亦有可能是封建主本人。 活在城堡輻射範圍的人民便成為受保護人,地主也受到堡主的保護而負有繳納稅項等義務。 故此堡主管治形式程度上令地主和農民的社會地位拉近,實現平等化,令社會階級出現根本性的重組。

在11世紀初,高級教士便宣稱,神從一開始就將人分成三個功能各異的類別:地位最高的等級是教士,他們受神法管理;其次是精英等級的戰士貴族,負責維持塵世的秩序;最後是專心於勞作的大眾。此三者為一整體,不可分離。*** 大眾的地位雖然處於被勞役的一方,但以往動輒使用奴隸字眼的做法已不復見。

所謂戰士,亦即在後期成為重要社會文化的「騎士chevalier」。 他們既不須繳納稅金,亦不必服從堡主執法代理人的司法權, 是城堡中豢養的一群年輕專業戰士。 作為保護人的主要武裝力量,他們透過戰爭和共同的道德準則(榮譽、無畏、驍勇),在階級上共同面對教會和農民,成為一個群體意識強烈的集團。
「騎士文化」令11世紀的法國成為更加嚴格的男性社會。當時的社會生活幾乎看不到婦女參與,教會則把女性視為腐敗和混亂的誘因,甚至許多女性諸候也被懷疑為巫師,即使藝術作品也鮮見女性的身影。

青年男性貴族自小接受軍事訓練,到了18或20歲便會舉仿一項重要的儀式「授甲禮」。 騎士通過一項名為“效忠”的儀式正式成為從屬別人的人。 在晉見主人時,他須免冠並解除武器,雙膝跪倒,擺出一副任人支配的姿態,象徵著 「封臣vassal」與 「封君seigneur」的關係。著名歷史學家 布洛赫Bloch指出,「封臣制」是一種延伸的親屬關係。****

〈12世紀的經濟發展〉
卡佩王朝世襲制的成功大幅度減少了繼承混亂的問題, 加上王室的發展一反以往追求短期功績的方針,轉而韜光養晦, 令到國力充盈強化。 尤其1060至1180期間只有三位在任君主,家族內部矛盾較少,使王權得以穩定養成。

法國在11世紀開始出現相當顯著的人口增長,以 庇卡底區為例,擁有8個孩子以上的家庭的比例,由1120年占9%,增長至1150年的12%、1180年的33%和1210年的42%。這種程度的增長在擁有良田的地區較常看到。

農業技術的進步在此扮演著重要的角色。***  水磨雖然早在羅馬時代便出現,但要到11世紀才開始在法國普及。另外,當時最具生產力的新工具:竪犁的使用, 伴隨著挽具和馬蹄鐵的進步,使人們可以利用馬匹來牽引農具,效果比牛更好。 土地的耕耙更深更頻繁,加上小麥黑麥和大麥燕麥的交替播種,令農地的使用得以最大化。

教俗領主們鼓勵人民到荒地開發的舉措大幅增加了農地面積,政權穩定也令城巿迅速發展。以當時為王家領地的巴黎為例,法國在 奧古斯都之前並沒有首都的概念,國王仍然居無定所,反覆地在宮殿和各領地城堡間遊走。*** 但從路易六世開始,王室對巴黎的偏愛增強,直至後來定為首都。各地領主紛紛在巴黎設置公宅,拉動各種需求使之加速發展,為卡佩王朝成為一個真正臣服於王權的王國打好基礎。

參考:《法國史Histoire de la france des origines à nos jours 上卷》(2006) 主編: Georges Duby

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基金狙擊未完李家王朝有危機

2015-04-14  NM

東亞(23)主席李國寶,六年前被大馬富豪郭令燦的國浩集團狙擊、險失寶座,今年再遇另一個權力危機。來自美國的對沖基金、東亞第四大股東Elliott,公開要求李國寶落台兼賣盤。上週五的周年股東大會,李國寶最終僅獲七成股東支持連任,再度險勝。據接近基金界人士透露,Elliott揸東亞是「長期抗戰」,不會因今次失敗而收手,狙擊將捲土重來。東亞是老牌港資銀行,與本港其他家族財團,唇齒相依,造就李國寶死霸三十五年皇位。可惜李氏家族逐代褪色,政治經濟的影響力大不如前。在下一代仍未夠資格接棒之前,七十七歲的李國寶,仍然要死撐下去。

東亞第四大股東、持股達百分之七的基金Elliott,過去多個月來勢洶洶,一方面增持東亞股票,並發信予獨立股東,呼籲大家於股東大會上反對李國寶連任主席。直到上週五,李國寶在進入股東會前,向在場傳媒表示「有信心」。但事實上,一向與他站在同一陣線的東亞第二大股東Caixa Bank,於今年初將所持東亞股權轉讓予母公司Criteria後,曾作出的「共同進退」承諾將失效。持有東亞一成七股份的Criteria,今次的取態非常關鍵。當日在場很多小股東聽罷李國寶主持會議後,對於他能否繼續帶領東亞亦有疑惑。如持股十多年的老股東鄭先生說:「佢年紀都大,唔會做到好耐,語氣各方面都不理想。」李國寶這一戰可謂「五五波」,點票結果未出,他都未能放鬆。至晚上六時多,東亞點票後公布,李國寶以七成票支持連任,卻是過去三次續任投票中得票最少的一次,可謂險勝,東亞股價即時回軟。接近Elliott的消息人士透露,Elliott即使今次未能成功踢走李國寶,但並不打算收手,「Elliott是長線投資,AGM結果係點都好,都只是一次AGM。Elliott最希望,係令董事會將東亞放喺市場競投(放盤),為股東爭取最大的利益。」惟基金向東亞發公開信,對方均沒有直接回應,更令Elliott認為東亞管理層不負責任。Elliott認為東亞賣盤,以市賬率兩倍或以上計算,每股可達六十元以上,但現時股價徘徊於二十多元,未能反映市值。一日未見管理層「做嘢」,基金的狙擊行動將陸續有來。

華資關係千絲萬縷

事實上,李氏家族人數眾多,但計及各自持有的東亞股份,亦只有一成多。李國寶個人持股只有百分之三,卻能代表家族雄霸東亞,擔任行政總裁一職三十五年,主席之位亦坐了近二十年。已年屆七十七的他,今鋪再次險勝,並非夠「叻」。除了獲得第一大股東三井住友支持外,不少東亞老股東都無奈地相信,李國寶擔任主席是「捨我其誰」。東亞過去經歷多次的金融危機,依然未倒下,李國寶的人脈是關鍵。○八年金融海嘯期間,東亞曾傳出擠提,令不少市民前往提款。長實主席李嘉誠親自打電話給李國寶,向他表明將全力支持他,並在市場大手掃入東亞股票,東亞才安然無恙。李國寶曾任立法會及行政會議成員,與政府關係密切,而東亞幾乎是最早一批銀行打入內地市場;在香港眾多銀行之中,在內地擁有最多分行。東亞董事局一度達二十一人,是上市公司之冠,而箇中人物,與李國寶關係千絲萬縷。李國寶是維他奶(345)、電訊盈科(8)及煤氣公司(3)等上市公司董事,而這些公司亦有代表坐在東亞董事局。如維他奶主席羅友禮、電訊盈科的李澤楷及煤氣的李家傑。李國寶與信和主席黃志祥友好,李國寶兒子李民橋擔任信置三間公司董事,而黃志祥兒子又是東亞非執董。一三年,李兆基退任東亞董事,其子李家傑一個月後加入東亞接任董事一職,可謂世代相傳。而東亞亦是恒基、信和等香港大財團的來往銀行,引證何謂唇齒相依、唇亡齒寒。

國浩放生李國寶

近年,香港的華資銀行,賣得就賣,故基金對東亞賣盤有憧憬,是無可厚非。然而,自國浩集團在○一年,把道亨銀行以市賬率三倍半、四百多億元售予星展銀行後,天價賣盤暫時已後無來者。後來招行買永隆、越秀買創興,價錢已一次比一次低。有熟悉李氏家族的人透露,「李國寶無公開講過唔賣盤,但佢無可能周圍問人要唔要,梗係要吊高來賣。」事實上,自○八年雷曼事件後,金管局對銀行的監管愈來愈嚴,生意愈來愈難做,故收購潮漸趨平淡。據知,過去對東亞最有興趣的國浩集團,對於再次出手收購亦有保留。今次對沖基金Elliott出手,不少市場人士都以為Elliott與國浩有緊密合作,聯手狙擊。然而國浩一直未有表態,在股東大會當日亦沒有任何動靜。國浩的蹤影始見於○九年一月,當時持有東亞逾百分之五股權,須於港交所披露。其後兩、三年亦多次增持,持股量一度直逼當時的第一大股東Criteria。國浩其間更成立一支收購團隊,負責狙擊東亞。李國寶於是配發新股予友好的三井住友銀行,以攤薄國浩股權,雙方招來招往。國浩目前持有東亞逾百分之十四股權,為第三大股東。有分析員指,過去每次東亞公布業績前後,國浩都會增持東亞股份。但翻查資料,國浩對上一次增持,已經是一三年六月的事,近一年東亞股價大跌,手持二百幾億現金的國浩亦無再出手。加上,當時負責收購東亞的團隊已解散,這亦意味着國浩對收購東亞,好可能已鳴金收兵。現時國浩手上的東亞股權約值一百億,對於管理二千多億資產的Elliott來說,「趙」起並無難度。但對於對沖基金來說,尋求聯盟及合作會是較常做法。

家族漸褪色

獲國浩放生,在李家第四代尚未能成功接棒之時,李國寶「捱得一日得一日」。要鞏固的,除了是東亞的內部勢力,亦關係到整個家族在香港的政經位置。東亞銀行由李國寶祖父李冠春創辦,第二代「福」字輩,在香港的政經界都有一定影響力。李國寶父親李福樹曾任行政、立法兩局非官守議員,曾協助成立香港會計師公會;李福兆為聯交所首屆主席,及後因貪污而入獄。李福善為高等法院首位華人法官。東亞另一創辦人李作聯之子李福逑,亦曾出任港府民政司,李福和亦是非官守兩局議員,曾參與香港前途問題中英談判。不過過去幾年間,老一輩的族人都已先後因病離世。部分李家第三代仍然位高權重,如李國寶堂妹李志喜曾任大律師公會主席,堂弟李國能亦曾出任終審法院首席法官。李國寶及李國章仍擔任不少公職,但論名聲與影響力,皆不能同日而語。到第四代,更加大不如前,李國寶一直重點栽培的兩位公子李民橋及李民斌上位,兩人皆為現任東亞副行政總裁,分別負責本港業務,以及中國和國際業務。不過公眾對於他們的感情生活、社交活動,比他們的工作能力更為關注。加上李家成員眾多,一向分散;李國寶孤軍作戰,相信都幾難頂!

撰文:黃嘉慧、梁佩均插圖:劉志誠、朱桂葉ed_bn@nextdigital.com.hk

基金 狙擊 未完 李家 王朝 危機
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反腐是持久戰 大明王朝虎頭蛇尾遭殃

來源: http://www.yicai.com/news/5009461.html

近期以來,決策層在經濟增長和金融穩定方面持續出臺相關政策和發聲,相對而言,反腐敗工作比之此前一段時間出鏡率有所偏低,此時,“反腐一陣風”、“反腐封頂論”的觀點有擡頭之勢。

昨日,中紀委網站刊登了習近平總書記在第十八屆中央紀律檢查委員會第六次全體會議上的講話。習近平首先總結了十八大以來黨風廉政建設和反腐敗鬥爭取得的重大成效,同時強調要堅定不移地推進黨風廉政建設和反腐敗鬥爭,堅決遏制腐敗現象蔓延勢頭,以及積極探索強化黨內監督的有效途徑。

中紀委網站刊登習近平講話,是對“反腐一陣風”和“反腐封頂論”觀點無聲的駁斥。實際上,反腐敗具有長期性、複雜性和艱巨性,當前反腐敗鬥爭形勢依然嚴峻、任務依然艱巨。正如習近平所言,當前腐敗問題依然存在,有的仍心存僥幸,搞迂回戰術,賣官帽、批土地、搶項目、收紅包,變著花樣收錢斂財,動輒幾百萬、幾千萬甚至數以億計;有的欺瞞組織、對抗組織,藏匿贓款贓物,與相關人員訂立攻守同盟,企圖逃避黨紀國法懲處。而這些問題,皆為關系黨和國家政治安全的大問題。

實質上,反腐並非哪一個國家、哪一個時期的任務,而是人類歷史發展進程中的一項長期使命,而執政黨的腐敗實際上就是吏治腐敗,吏治腐敗則是最危險的腐敗。

縱觀中國歷史,因吏治腐敗導致“人亡政息”的例子不勝枚舉。明初朱元璋大力反腐,強調“治亂世須用重典”,雖然腐敗問題沒能徹底解決,但一定程度上對於政治穩定和經濟發展提供了保障。然而到了明朝中後期,嚴嵩、魏忠賢等貪官汙吏屹立朝廷數十年不倒,直至將大明王朝的根基侵蝕殆盡,到了崇禎時期,雖多次力主反腐,但狂瀾既倒、大廈將傾,最終無力回天。李自成攻占北京後,不少明朝的貪官汙吏現出原形,而這些人,不少曾經是崇禎身邊且被委以重任者。

腐敗不僅存在於中國,美歐等發達國家亦不例外。據美國司法部公布,過去20年內共有2萬多人因腐敗被判有罪。歐盟的腐敗程度同樣驚人,有調查報告顯示,歐盟成員國因腐敗每年造成的損失高達1200億歐元。近年來,各國領導人因涉腐被立案調查或被判入獄也不乏其人,如德國前總統武爾夫、巴西前總統盧拉等。

與此同時,對於反腐敗力度加大,可能造成的“懶官懶政”現象,亦需警惕。因為反腐減少了利益尋租空間,令不少官員“油水”沒了,幹事熱情也隨之消減,甚至滋生了“寧可不幹事,確保不出事”的思想。

對此,習近平亦強調,領導幹部特別是高級幹部要從自身做起,給下級帶個好頭。中華民族歷來都有珍惜名節、註重操守、幹凈為官的傳統,歷來都講“為政以德”、“守土有責”,領導幹部要秉公用權、廉潔用權,做遵紀守法的模範,同時要堅持原則、敢抓敢管。要堅持正確用人導向,把好幹部選出來、用起來,促進能者上、庸者下、劣者汰。

的確,反腐是一場持久的戰役,因為無論是短期還是長遠,對於經濟發展都有著巨大的正面效應。

反腐 持久戰 持久 大明 王朝 虎頭 蛇尾 遭殃
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