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樂視網複牌首周遊資入場博弈 20億或難解資金之渴

在猴年最後一個完整的交易周,一度深陷危機的樂視網敲定百億融資,複牌交易。複牌後樂視網股價跌跌撞撞,雖然公司因賈躍亭的“百元股價論”誤導市場,被下發監管函,但其股價仍一度高至41元。除1月18日停牌外,樂視網複牌首周四個交易日獲約136億成交額,漲幅近10%,不過最終股價未能突破40元大關。本周一最新股價則表現疲軟,收跌至39元。

而助推樂視網股價上漲的資金中,遊資首當其沖。在1月17日,複牌第二天,樂視網漲停登陸龍虎榜,新晉遊資營業部中信證券上海古北路營業部買入超1億元。但在遊資入場博弈的同時,更多的資金選擇拋售樂視網,1月17日龍虎榜數據顯示,樂視網買入3.57億元的同時,被賣出4.81億元,凈賣出1.24億元。

除了股價的漲跌,樂視網剛剛獲得的百億融資是否夠用,又如何分配在上周亦是焦點。在日前舉行的投資者交流會上,就此問題來自嘉實基金、銀華基金的多家機構以及個人投資者曾再三追問。對此,樂視網以及賈躍亭給出的回複則是,此次所獲得戰略投資,70億元歸屬上市公司體系,其中樂視網僅獲得20億元;100億元屬於賈躍亭個人,將用於解決除汽車以外的非上市公司的資金壓力,“基本夠了”。

但按照賈躍亭與融創中國方面的約定,屬於其個人的資金中,能夠投入樂視的資金實際有限,通過樂視網老股轉讓所獲的資金中,有30億元將被用於解除其對樂視網的股權質押,且未來12個月內還須將股權質押比例降至50%內,這兩者就需要資金至少65億元以上。更為重要的是,20億元補血對於負債居高不下,不斷輸血關聯企業的樂視網來說,或難解資金之渴。

遊資入場博弈

1月16日,剛剛敲定了百億融資的樂視網正式複牌,但複牌首日,資金並未大筆入場,僅成交9694.88萬股,股價收跌1.12%。但隨後1月17日,樂視網強勢漲停,全天成交38.9億元,上億遊資入場博弈。

龍虎榜數據顯示,前五大買入營業部中,中信證券上海古北路營業部買入1.02億元,接近二三名買入營業部的買入總和。而公開數據則顯示,在過去三個月內,該營業部買入的個股達到55次,上漲概率34.55%。且此前風格偏好次新股,在2016年四季度,該營業部頻繁買入來伊份、花王股份等股票。

上海一私募投資總監對《第一財經日報》記者表示,在樂視網漲停當日,創業板亦強勢反彈,這讓不少遊資跑步進場,試圖在樂視網身上“賭一把”。他認為,樂視網剛剛獲得的百億投資,讓其資金危機暫時緩解,而此前的大跌讓樂視網股價處於相對安全的位置,在複牌前的交流會上,樂視網又出現“百元股價論”,遊資有較強進場博弈的動力。

1月16日,樂視網對1月15日的投資者交流活動進行了披露。披露信息顯示,來自廣西的某個人投資稱其以400多萬的身家投資樂視網,但目前虧損25%,提問賈躍亭何時樂視網股價是否能達到100元。

對此,賈躍亭彼時回答此問題中稱:“什麽時候過100,一方面我們自身的努力,我們業務肯定會進入爆發期,對上市公司來講。另外,希望各位齊心協力讓它快速達到100元。”不過,該言論被媒體爆出後,樂視網於1月18日停牌,並隨後收到交易所監管函。

除了遊資,從樂視網的融資融券數據來看,此前豪賭樂視網的融資客,則相對克制地買入樂視網。1月16日到1月20日的數據顯示,在複牌首周,樂視網遭遇融資償還19.93億元,融資買入21.34億元,周凈買入額1.4億元,融資余額從12月6日停牌前的43.57億元,增長至44.98億元。

值得一提的是,此前樂視網曾因48億元定增融資停牌半年,而複牌首周曾獲融資客瘋狂買入,周買入額超10億元。

無獨有偶,機構對樂視網的態度同樣較為謹慎。東方財富網數據顯示,截止到2016年四季度末,持有樂視網的基金41家,環比上一季度減少24家。而2016年三季度持有樂視網的唯一一家券商機構東方紅先鋒2號(展期)則選擇了清倉。

中金公司在16日的研報中,則下調樂視網目標價至43元,以反映市場估值下行的壓力和長期經營改善的不確定性。中金公司認為,樂視網戰略調整和治理優化是長期預期扭轉的關鍵,成效尚待觀察。而本輪樂視危機的原因,體現在過於激進的戰略擴張,與組織構架、人員管理及資金保障的不匹配。

樂視網資金難解渴

充足的資金一直被視為解決樂視危機的鑰匙,而對於整個樂視獲得的百億資金該如何使用分配,又能支撐多久,在複牌首周一直是市場關註的焦點。

樂視網1月13日晚間披露,樂視致新、樂視影業、樂視網在內的三個主體,通過股權轉讓、增資擴股等方式,獲得來自融創中國旗下嘉睿匯鑫、樂視關聯方樂然投資以及華夏人壽合計超過168億元的資金。其中,約150億元來自嘉睿匯鑫。不過,對於資金該如何分配使用,樂視網在公告中並未過多提及。

在1月15日的投資者交流中,該問題成為核心疑問之一。

“關於資金的用途。70億左右是上市公司體系,100億左右是我個人。”賈躍亭在交流中稱,100億將毫無保留投入到除汽車外的樂視非上市公司體系。而70億中,20億屬於樂視網,更多的是用於內容的生產、制作、引進以及技術的研發費用、服務器采購等等。40億將被分配給樂視致新。此外,樂視影業方面會有少數資金註入。

不過,按照與融創中國的約定,實際上賈躍亭可用於投入樂視的資金,可能並不如其承諾的多。融創中國此前公告,嘉睿匯鑫將在相關協議簽訂5個工作日內,支付代價60.41億元至賈躍亭賬戶。其中30億元將被優先用於解除就樂視網權益設立的質押,此外,賈躍亭還需在未來12個月內躍亭須將股權質押比例降至50%以下。據《第一財經日報》記者測算,這兩者就需要資金至少65億元以上。

更為關鍵的是,作為樂視最為核心的融資平臺,樂視網不斷輸血關聯企業,負債亦居高不下,20億元的資金則顯得杯水車薪。

2016年前三季度,樂視網實現營業收入167.95億元,同比增長100.54%;凈利潤4.93億元,同比亦有三成增長。但同期,樂視網經營活動產生的現金流量凈額約為5.43億元,同比減少32.89%。樂視網解釋稱:本期新增互聯網金融業務(所)發放的貸款凈額計入經營活動流出所致。截至三季度末,樂視網發放貸款及墊款5.68億元。

僅2016年上半年,樂視網就有14筆拆入或拆出關聯借貸款項記錄,其中11筆均為樂視網為關聯企業輸血,總額達3.05億元。

除此之外,樂視網資產負債率逐年大增,數據顯示,2012年至2015年,樂視網的負債率分別為56.11%、58.58%、62.23%和77.53%。到2016年第三季度末的最新數據是,樂視網總資產約288.69億元,比去年底增長69.99%;負債余額約189.72億元,資產負債率65.72%。此外,到2016年三季末,樂視網尚有應付賬款43.83億元,較去年同比增加 35.67%。

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