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调控下的另类风景:商业地产公司业绩爆发


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正当传统的住宅地产企业为下半年业绩忧心忡忡的时候,商业地产开发商则终于出现业绩爆发的态势。

“公司租金收入将会在今年业绩中有明显提升,全年可达1亿元,出现大幅增长。”7月27日,世茂股份首席财务官陈汝侠向本报记者透露。

世茂股份最新发布的业绩预增公告称,公司今年上半年净利润实现增长将超过700%。无独有偶,另一家国内的商业地产大鳄——万达集团,2010年上半年售额达362亿元,是该集团成立22年来首次半年销售收入超过300亿元。

据本报了解,尽管世茂股份在去年就已完成资产重组,但由于注入资产进入业绩体现有一段滞后,此前公司的业绩主要依然是原先的住宅业务,今年上半年该公司商业资产开始逐步占据业绩主力位置。

陈汝侠向本报透露,上半年,世茂股份主要在售的5个项目中,首次出现一个于5月开盘的商业地产项目,“下半年公司还有7个新盘推出,全部是商业项目。”世茂今后更长时间里商业地产项目将进入业绩回报周期。

更 多的公司正积极做大商业地产。7月24日,停牌2天的广百股份披露了定向增发预案,拟以不低于23.65元/股为定向增发不超过2500万股,募集资金将 用于购买新一城广场部分物业项目、大朗物流配送中心项目及湛江民大店项目;而万达集团则继续跑马圈地,上半年相继在广州、泉州、厦门、仓山、长春、上海等 地有新项目开工、开业以及新购土地。

近期土地市场商业土地供应比例的提升和商业地产公司在土地市场的优势尽显,不少业内人士认为,主要对住宅市场的调控,客观上给商业地产带来了发展契机。

“在住宅市场销售量低迷的状态下,将是资本倾向商业地产的良机。”中国社会科学院金融所研究员易宪容指出。

调控以来,与商业地产公司业绩爆发式增长相呼应的是,以万达等为代表的商业房企依然掀起的购地高潮。

今 年至今,万达继续大举购入土地,包括先后以8.729亿元将厦门湖里高林片区2010P09地块收入囊中、购得武汉经济技术开发区P2010(032)号 近12万平方米大宗商业地块、以2.79亿元的底价竞得常州华联吉买盛地块、8.18亿元购入武汉“东沙连通”重点项目的一期用地、联合本地企业以 12.05亿元摘得上海高境镇共和新路东侧商办地块等等。

与大连万达等商业地产企业大举拿地形成鲜明对比的是,此前几年购地凶猛的住宅开发 商今年调控以来,在土地市场偃旗息鼓。如一度拿地凶猛的绿城集团,自4月份新政以来,拿地方面的力度骤减。而绿城行政总裁寿柏年早前曾披露,今年绿城计划 200亿元用于新增土储,1-3月,绿城购地支出达到90亿元,而新政出台之后的4-6月,绿城在购地方面的支出仅为25亿元。

而商业地产投资热炒正在全球范围内掀起高潮,更多的国际资本涌入商业地产市场。在外资眼中,中国市场依然是最具吸引力和投资价值的。

调控下,不仅资本流向有利于商业地产公司跑马圈地,相对较低的土地出让价格和缓和的土地争夺,也让商业地产公司觅得了良机。据不完全统计,万达上述所拿地块中,几乎超过一半以底价成交。




調控 下的 另類 風景 商業 地產 公司 業績 爆發
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台股20年長線結構大轉變 傳產股大爆發

2010-8-16 TWM




自從兩岸簽署ECFA後,台股的長線結構就悄然出現變化,「傳產上、電子下」的大方向更加明顯。

尤其這波從7251點起漲的漲勢,傳產股裡的食品、紡織、橡膠、汽車、運輸、百貨、金融等,都各擅勝場,領先大盤創新高,和過去電子獨強大不相同。

台股的主流正在替換,投資人要進行腦內革命,並掌握五大趨勢,才能繼續在股海裡遨遊。

撰文‧謝金河

八月九日台股悄悄站上八千點關卡,加權指數當天上漲七十一.一九點,成交量達一二四八.五六億元。在歐美受到經濟數據表現不佳的衝擊下,股市相繼回檔;惟獨台股開高,並帶領中、港股市奮力往上漲,連南韓、新加坡股市也被台股帶上去,台股成為引領亞股強勢市場之一。

ECFA帶來的質變

台 股主力開始轉移 傳產鳳凰再生這樣的情況與二○○○年以來,台股一向是漲勢敬陪末座,跌勢一馬當先的情況迥異,原因是兩岸關係隨著簽署ECFA(兩岸經濟合作架構協議)帶 來了新改變。很多在「戒急用忍」與「積極管理」時代困在台灣的產業,如今,有如火鳳凰再生一般,逐漸展現潛力。

兩岸直航 航空股大翻身最讓人感到驚奇的是航空股,華航受制於油價高漲,加上金融海嘯衝擊,○八年底股價一度跌到五.○一元,那一年華航稅前巨額虧損三六六.九億元,被迫減資一四九億元,再增資六十億元,然後又再私募六十億元。

一 樣慘的還有長榮航,○八年股價跌到五.七一元,那一年長榮航空稅前虧損一七三.九億元,被迫減資一六八億元,再增資七十億元。但是兩岸直航帶給航空業實 益,華航與長榮航從去年第四季起開始轉虧為盈,華航今年至少可賺一百億元,長榮航至少也有五十億元,最明顯的是專門飛航兩岸的復興航空。

去年復興航空小賺五千萬元,扭轉了多年來的虧損。今年上半年復興航空獲利三.五億元,下半年以每個月賺一億元的速度增加。擁有復興航空近半股權的國產實業成了贏家,業績翻揚,也帶動股價的上揚。

兩年之間,華航股價從五.○一元漲到二十.三元,長榮航空從五.七一元漲到二十三.九元,連國產實業最近也開始受到注意,股價從十一.六五元緩步推到十五.四元。春江水暖鴨先知,航空業是最早感受到兩岸互通有無的早期收割者。

連 結十三億人 中國概念股收成除了航空業外,最大贏家則是早期進入中國布局,一個是搶占通路的贏家,一個是征服中國大市場,營運規模從小變大者,我們統稱這是中國收成 股。中國從封閉的體系走向開放,最難經營的是通路,早期台商到中國投資因為收錢困難,寧捨通路,專責代工;但就因為難做,如今做成了,市場都給予極大的回 報。

台灣的通路贏家寫下了台股的傳奇,最具代表性的是中國大潤發兩大股東——潤泰創新與潤泰全球。

今年第一季潤泰全球仍然虧 損,但八月九日股價創了一○八.五元歷史新高價。最可怕的是○八年十一月,潤泰全球股價只有十二.四五元,兩年來股價大漲七七一%;同樣的,潤泰創新從十 一.四元大漲到五十九.五元,漲幅高達四二二%。推動潤泰創新與潤泰全球大漲的,是中國大潤發。

這家由台灣經營團隊打造出來的大型量販店,在中國經營績效超越跨國集團Wal-Mart與家樂福,今年全中國據點將達一六○店,今年稅後純益人民幣十七億元,搖身一變成為中國的Wal-Mart。潤泰全球與潤泰創新也跟著中國大潤發快速成長,股價節節走高。

這樣的通路贏家,至少包括在中國有百腦匯3C大賣場的藍天、嬰兒用品的麗嬰房、衛浴設備的櫻花和成霖。

而談到最大宗的則是食品股,在中國深入聯華超市據點的佳格,這兩年股價從十四.七元飆升到九十三.九元,令人嘖嘖稱奇。過去食品股都是低價股,如今因為與中國連結,全都翻了身。

具 代表性的有南僑,從油脂到餐飲,陳飛龍闖出一片天,兩年之間,南僑從三.九五元狂漲到四十八.五元。至於有康師傅加持的味全,股價從十三.一元漲到四十 八.八五元。天仁因為天福的加持,股價從二十四.八元漲到五十四.八元。休閒食品的聯華食品,也走上佳格模式,股價從六.四五元狂漲到三十一.二五元。

中 國十三億人口的市場,給台商開啟了一個馳騁的大空間,這些年來在中國布局深廣的,最具代表性的是康師傅與旺旺,這兩家在香港上市的公司,已搖身變成大型企 業。旺旺目前市值逾八百億港元,超越台灣面板大廠友達;而康師傅市值超過一千億港元,也超過台塑、南亞、台化,這是很不可思議的事。

除了食品業,台灣的輪胎大廠正新,與自行車大廠巨大,也是成功的典範。

這兩年正新輪胎的股價,從二十二.五元大漲到八十四.六元,巨大也從六十二元漲到一二六元,至少都漲了一倍多;市值大幅成長後,正新與巨大也朝大企業邁進。目前正新資本額達二○六.四億元,市值逾一千四百億元,已超過三商銀,而巨大市值也朝五百億元邁進。

另 外,從台灣成功轉戰中國的便利商店中,統一超商與全家便利商店更是成功典範。統一超商一年來從七十一.九元大漲到一一五元,完全一改昔日牛皮形象;更可怕 的是統一超商已將總市值推進到一一九六億元,使母公司統一企業成了最大贏家。而全家便利商店一年來股價從四十一.四元漲到八十一.六元,也讓大股東泰山風 光。

迎接中國觀光客 觀光類股上揚這是台股罕見能持續連漲兩年的股票,而且,以傳產股居多。從二○○○年以來,台股投資人已經很習慣電子股的操作,電子股最狂熱的時候,經常囊括總體股市成交值的七成到八成,傳產股根本乏人問津。

但是這樣的景象,在進入新的ECFA時代,台股開始質變與量變,所有大漲的類股或個股,都不是過去大家熟悉的產業或公司,而是那些能從中國十三億人口市場中,脫穎而出的內需產業或是通路。

最 具代表性的是台灣的加權指數到八月九日才正式挑戰八千點成功,但是今年食品分類指數從三六一.一七點大漲到八四○.七六點,指數大漲一三三%,成為今年漲 勢最強勁的產業。然後則有正新輪胎的橡膠股與裕隆汽車為主的汽車股。當然今年兩岸直航,從航空到貨櫃輪都有很好表現,也讓航運分類指數從四十九.三四點飆 升到一一一.八二點。

另外因開放大陸人士來台觀光,台灣觀光分類指數從五十四.二一點大漲到一五五.九八點,漲幅兩倍。百貨貿易類從一一五.二點漲到一九三.三三點,大漲了一倍多。這其中,以晶華酒店漲到五百元以上最具代表性。

西進創造想像力 金融股重燃火光但最值得一提的是,蟄伏了二十年的台灣金融股終於大牛翻身。

今年六月間,金融分類指數仍停留在七二七.九五點的最低檔,但是經過一個多月的光景,金融分類指數就漲到九二五.二五點,上漲幅度達二七.一%。對二十年來看到金融股就嚇死的投資人來說,這是十分不可思議的事。

金融業是最標準龍困淺灘的產業。過去二十年來,先是傳統產業外移,到了二○○○年以後,電子業大舉西進,惟獨金融業困在台灣出不去。

在一九九○年、那個台股漲到一二六八二點的狂飆年代,當時台灣有六檔金融股漲到千元以上,其中國泰人壽一度漲到一九七五元。

二十年的滄海桑田,有誰料到彰銀會從一一○五元慘跌到九.四六元、第一金控從一一一○元跌到十二.二元、華南金控則從一一二○元跌到十三.六元,這是全台灣最慘的產業。

但是兩岸ECFA簽署之後,台灣的銀行業可以登陸,想像空間也隨之改變,這是金融股股價蛻變的第一步。

這 兩個月來,金融股成了市場吸睛的焦點。其中彰銀從十二.三元漲到十九.三五元,股價大漲五七%;京城銀行因為宋學仁入股利多,股價從八.三一元漲到十五. 二五元;亞東集團的遠東銀行則從九.一元大漲到十五.三元。金融類股幾乎全面大漲,富邦金控更是寫下四十一.六五元的歷史天價,這是金融股的新里程碑。

富邦金控從金融海嘯的十五.九五元起漲,拉升到四十一.六五元,是上市以來新天價,也快速拉近了與國泰金控的差距,成為台灣最具競爭力的金融集團。

從食品、觀光、飯店、百貨,到航運、金融,連沉寂了二十年的紡織股也有大牛翻身的感覺。

最 近,股性溫吞的成衣股儒鴻,突然從十八.七元飆漲到三十二.二元,打出Tony Wear品牌的台南企業也寫下四十八.八元新高價,大家赫然驚覺紡織股原來也會漲。過去一年多來,紡織分類指數從一六二.八四點大漲到四三五.九點,有如 地牛翻身一般。下一個可能連造紙、化工、塑化產業都會跟著崛起。

中國市場帶給台股的新成長空間換句話說,ECFA的效應可能改變台股生態,那些二十年來殞落的產業,可能開始翻身。這是因為這些過去困在台灣的產業,開始連結中國十三億人大市場,康師傅與旺旺是過去二十年來領先到中國投資布局、成功的台商先驅。

但接下來能把產品賣到中國十三億人市場,並且能以品牌在中國市場立足的企業,可能充滿了爆發力,而這些企業不再是過去大家情有獨鍾的電子業。

例如知名的85度C,最近獲得上市審議案通過,準備回台IPO(第一上市),這家不起眼的咖啡西點麵包連鎖店交出了一張十分亮麗的成績單。

85度C去年營收達六十二.八三億元,稅後純益達八.九六億元,EPS(每股稅後純益)高達十一.二五元,毛利率居然高達五○%以上,年底掛牌上市可望成為市場矚目焦點。

這種高毛利率,高EPS的公司,過去在台灣都是IC設計公司才有可能,如今因為連結中國市場,台商開的咖啡連鎖店也能向星巴克看齊,這是十三億人的中國市場帶給台股的新成長空間。

電子股勢弱 傳產股走強ECFA時代的台股五大趨勢有了中國大市場加持,台股蓄藏二十年的底層爆發力正逐漸顯現。今年歐債危機引來了全球第二次衰退的疑慮,全球經濟詭譎多變難測,連中國總理溫家寶都直言看不懂,Fed(聯準會)主席柏南克也動輒改變自己的判斷。

但是台股不但在中國股市大挫中,守穩七千點大關,且在國際股市回穩後,立刻上攻八千點大關。在這個一千點的區間,台股出現了好幾樣過去從來沒有過的現象。

投機力增強 小股狂漲

一 是投機力增強,當央行總裁彭淮南不斷祭出打房政策後,很多投機性資金湧向股市,讓台股出現多年來罕見的投機炒作行情。例如小家電廠唐鋒,去年EPS二.一 八元,今年第一季EPS○.一四元;如今以一款防盜雷射燈新產品,號稱明年一股可賺二十元,股價居然從二十六.二元飆向一七一.五元。

這樣的情況還不止是唐鋒一家。大飲從八.六三元炒作到三十七.九五元;飼料廠興泰第一季EPS只有○.○一元,股價也炒到六十四元。

這股投機風再擴及去年回台第二上市的TDR(台灣存託憑證)。

其中,最具代表性的是陽光能源TDR從十.七五元炒到三十一.○五元,約等於七.四六港元,比起香港的陽光能源股價貴了近三倍。大成糖業TDR、新焦點TDR、歐聖TDR也頻頻出現飆漲的投機行情。這是台股多年來僅見。

投資股得到青睞 牛皮股開始活化其次是投資股也得到青睞,過去三家電信股是典型的收息股,股息回報率高,但股價文風不動。

但是今年中華電信從五十五.四元漲到六十九元、遠傳從三十六.四元漲到四十五.六元、台灣大哥大從四十九.八元漲到六十七.八元,都出現至少二○%的漲幅。還有REITs(不動產信託投資基金)相關個股如富邦R1、國泰R1、駿馬R1,都出現明顯漲勢。

值得一提的是國內最大市值企業台積電,今年配發近三元現金,逐漸蛻變成為高息股,但股價在除息後寫下六十三.一元高價,還原權值已超越二○○○年所創下的二二二元歷史天價;意味著台積電已站在領先台股創新高的位置,隱含台股有挑戰高點的實力,與富邦金控創新高價遙相呼應。

股王爭霸戰提前開鑼

三是經常在股價漲升末段才會跑出來的股王爭霸戲碼,在台股七五○○點左右就已經開鑼了。

在今年,生產導電膜的小型股碩禾漲到九百元,揭開興櫃股王序幕,而三檔高獲利的高價股從聯發科、大立光、宏達電,又拉出新一波股王爭霸戰的新戰場。

這回先落敗的是堅守山寨大本營的聯發科,股價從五九○元跌到四一三元,在股王爭霸中提前出局。但是智慧型手機的宏達電卻從二七七.五元漲到六二二元,在大立光除權後順利取得股王寶座。

大立光因為蘋果電腦大訂單,一度在除權前攻上六五三元成了新股王;而傳產股中,晶華酒店一口氣攻到五三一元,也為傳產股帶來新里程碑。

過去台股上演的股王效應都是大行情即將結束的秋波,是主力為掩護出貨用的煙幕彈;如今台股才剛踏出多頭步伐,股王大戰就此起彼落,代表這是台股拉大空間的初試啼聲之作。

長多題材越來越多

四是台股展現長多格局的個股愈來愈多,在香港掛牌的康師傅從二○○○年的○.三八七港元,可以一口氣漲到二十.六港元,是十年大成長典範;旺旺從新加坡轉戰香港,股價也寫下六.七九元新高價。

另外,台灣的正新輪胎從二十二.五元漲到八十四.六元、巨大從六十二元漲到一二六元、中碳從四十三元漲到一○七元、佳格從十四.七元漲到九十三.九元,都是傳產股走上長多的代表作。

而電子股走上長多的個股,則都與中國內需、通路有關。

例如,藍天因百腦匯從十六.三元走到七十六.五元;最具代表性的是全球第三大半導體通路商大聯大,在一連串購併下,股價從十.九五元漲到七十六.一元;通路商聯強股價從二十七.一元,漲到七十九.四元,表現也是可圈可點。

電子產業不能再只做代工

五 是電子產業在股市成交比重會逐漸降低。昔日電子股經常囊括大盤總成交值的七、八成比重,未來將降到五成左右。電子股仍是台灣最具影響力的產業,但是在中國 調結構,薪資成本無限拉升中,電子業純代工股很可能走入過去傳統產業二十年的厄運,成為「新傳產股」,未來電子股必須不斷推出新產品來決勝負。

例 如,今年最夯題材的PV inverter(太陽能變頻器),這是太陽能電源轉換的新產品。相關廠商科風股價今年從十九.六元,大漲到七十二.五元,台達電從九十二.六元漲到一一 九元;而漢唐因為子公司盈正豫順介入此產品,股價也從二十五.五元漲到四十三.二元。盈正豫順半年前上了興櫃,股價只有三十二.二元,如今一口氣漲到二八 五元,完全展現新產品的魅力。

兩岸連結新概念全面催化進行中

台股將朝萬點目標挺進

這五個來自底層的爆發力,展現了台股的實力,也就是說後ECFA時代,台股有如加上了翅膀的老虎,未來活力可能超過中、港。

另一方面,電子業過去二十年發展完全未設限,ECFA後,電子業只能以平常心面對,隨國際經濟景氣浮沉;反而最局限在台灣的傳產、金融業逐漸恢復活力,表現將優於電子股。

還有通路的價值愈受肯定,中國大潤發可以讓潤泰新、潤泰全走出長線兩年大多頭格局;未來食品業的通路、紡纖業的通路、金融業的通路,甚至是電子業的通路,都可享有最高本益比。在兩岸連結的新概念下,台股終將朝萬點目標挺進,甚至向失落二十年的一九九○年天價邁進。


臺股 20 年長 結構 轉變 傳產 產股 股大 爆發
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寬頻、多媒體、無線技術構成大成長主軸 啟碁靠「BMW」營收大爆發

2010-12-06  TWM




兩年前,啟碁執行長謝宏波在一次法說會中,提出啟碁核心競爭力為BMW時,很多人都聽不懂他在講什麼,電子業和寶馬汽車怎麼會扯上關係?原來這指的是啟碁事業布局的三大主軸, 更是營收爆發的原因。

撰文‧林宏文

在眾家廠商十月營收紛紛下滑之際,啟碁繳出驚人成績單,營收達三十億元,較去年成長一三八%;而且,這已是從七月起,連續四個月創新高。若與其他年營收在 二百億元上下的中大型企業相比較,能像啟碁一樣保持續航力,合併毛利率達一六%的公司,已是少之又少,啟碁為何能夠一路向前衝?

啟碁早期是宏碁集團成員,宏碁分家後劃歸緯創次集團,目前緯創董事長林憲銘同時擔任啟碁董事長,是緯創轉投資中獲利最好的公司之一。擔任啟碁執行長的謝宏波則相當低調,即使啟碁上市至今七年,他仍是極少數不曾接受過專訪的專業經理人。

許多法人都知道,謝宏波每次預測公司業績成長時,給的都是非常保守的數字。例如今年八月半年報公布時,謝宏波還預測,由於市場需求平穩,下半年營收較上半 年可能持平或者好一點,但不會有太大的成長。結果,這個﹁下半年難有大成長﹂的預測,很快就﹁跳票﹂了,因為啟碁營收不斷創新高,第三季較第二季還大幅成 長三成。

啟碁今年能夠大成長,主因是六大產品線中,有三個舊產品線持續大成長,另外三個新產品則從今年起大量出貨。前三項是汽車衛星接收器、家庭網路及無線模組、 傳統衛星接收器(LNB),後三者則是智慧型手機、雷射雕刻天線、同軸電纜多媒體設備(MoCA)。其中,舊產品事業成長率至少三成,新產品則以倍數逐月 往上跳。

其中,在智慧型手機部分,是啟碁快速成長的關鍵。早期啟碁是國內PHS手機主要生產廠,如今轉而開發智慧型手機,並幫聯想樂Phone獨家代工。這款號稱 ﹁中國人的iPhone﹂手機,是由啟碁與聯想一起開發,硬體規格不下於iPhone,且結合包括2G到3G,以及WiFi、GPS等七個無線頻段,技術 上相當困難。

根據聯想預估,樂Phone手機明年就可達一百萬支的出貨,預估啟碁今明年的出貨量可分別達四十萬及八十萬支,年成長率超過一倍。至於在舊汽車衛星接收器 產品項上,過去一年多由於北美兩大汽車衛星接收器廠商Sirius及XM已合併完成,此項產品還有六成以上的成長。另外,原本就是啟碁大客戶的 Direct TV,如今也採用MoCA等新產品,讓啟碁在數位家庭的產品線更加齊全。

兩年前,啟碁執行長謝宏波在一次法說會中,提出啟碁核心競爭力為BMW時,很多人都聽不懂他在講什麼,因為電子業和寶馬汽車怎麼會扯上關係?其實他所指的 BMW,就是寬頻(Broadband)、多媒體(Multi-media)以及無線(Wireless)等核心技術,如今啟碁發展都已完整齊備,並構成 今年大成長的主軸。兩年前謝宏波的話,如今終於讓投資人恍然大悟。


寬頻 多媒體 無線技術 無線 技術 構成 大成 主軸 啟碁 碁靠 營收 收大 爆發
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最新台灣50富豪 專訪施崇棠:華碩爆發衝雲端


2011-2-3  TWM




手機與中國移動結盟 筆電拚第三大

去年金虎年,台股果然虎虎生風,全年漲幅22.89%。富豪排名第45的華碩董事長施崇棠,在與和碩分家後首度接受媒體專訪,他說:「未來30年最大的趨勢主流是雲端科技,華碩將跳入個人雲端。」3年內華碩筆電要拚上全球第3大,手機部門則將與中國移動結盟。

而穩坐股王的宏達電,董事長王雪紅、陳文琦夫婦持股市值大增278億元,在農曆年前傳出入股香港TVB,震撼市場。至於威達雲端董事長賴富源則新面孔,不僅趕搭數位匯流趨勢,還一舉打入富豪第20名,實力驚人。

施崇棠 小檔案

現職:華碩電腦董事長

財富:40.78億元,2010年台灣50富豪排名第45

生日:1952.8.12

家庭:妻曾瑞棼,育有2子1女

學歷:台大電機系畢、交大管理科學研究所碩士

經歷:1979年起任職宏碁電腦;1994年出任華碩董事長至今。

事業:華碩集團核心事業為華碩、和碩,2上市公司市值合計約2,575億元,施崇棠個人另投資上櫃公司點晶科技。

經歷虧損、分家風波,華碩董事長施崇棠一月二十七日在關渡總部接受本刊專訪,這是華碩蟄伏二年來,掌門人首度面對媒體、談華碩的下一步棋局。施崇棠辦公室位於華碩總部大樓的頂層十六樓,外人難窺其祕。這天,本刊跟隨施崇棠,進入他領軍作戰的最高指揮總部。

簡樸密室 研發

這間小小辦公室堆滿書,沒有起眼的裝潢,但有面大落地窗,引進一覽無遺的關渡平原風光。令人驚訝的是,辦公室旁、約二坪大小的密室,是施崇棠搞研發的實驗室和打坐室。

「裡 面都是屍體。」他半開玩笑地說。一進去,靠牆的老舊書桌,布滿了遭分解的手機、筆電等產品零件,還有一本老舊斑駁、頁數已破損的天線參考書,「這本大學的 教科書,很好用。」密室書架上,從佛書、管理到技術書籍都有,牆上掛著他八十多歲母親寫的書法。施崇棠脫下鞋子,當場示範他面對母親書法打坐的樣子,露出 灰襪上的小破洞也不以為意。

瞄準雲端 拓疆

施崇棠鑽研佛多年,身材清瘦的他,平日生活簡單,頗有仙風道骨的風範,言談中多有禪意,他多次提及廣欽老和尚與佛法的「止觀大法」,就是對外界整個資訊都能吸收,但內心保持清明不亂,「也就是常說的面對它、接受它,不管是人生或商場都很像。」

見我們聽得似懂非懂,已經瞄準下一個戰場的施崇棠,便開口分析起全球電腦戰場的大趨勢,「過去三十年,是PC(個人電腦)時代,但未來三十年,最大的趨勢主流mega trend(指雲端科技)就是那個雲。」

而在新舊趨勢的分水嶺上,頭髮半白、一派溫文儒雅的施崇棠以堅定口吻說:「未來華碩很多可以創新的東西,就是跳到新的個人雲端運算領域。」

施崇棠口中的個人雲端,指的是無線終端上網裝置。他索性比手畫腳解釋,個人雲端時代來臨,華碩將專注「端」的開發。「Eee PC只是華碩第一砲,下半年還有多款祕密武器。」

施 崇棠舉例說明:父親在書房裡看影片,兒子在臥室看影片,二人可透過無線傳輸,最後在客廳的電視上彼此分享。他下了結論:「在雲端時代,華碩將提供便利的工 具,讓家庭更容易創造雲端環境。」華碩日前在紐約CES(消費性電子展)上展示WAVI Xtion,其中WAVI為無線傳輸,Xtion則類似微軟的Kinect,將體感應的使用從遊戲機延伸到PC。

搶進前三 督軍

筆記型電腦(NB)市場變化多端,去年蘋果iPad平板電腦上市,惠普、宏碁、戴爾等筆電業者均遭襲擊,排名第六的華碩也受衝擊,原本全年預估筆電出貨量一千八百萬台,減少百萬台。面對市場即將重新洗牌,各大廠無不摩拳擦掌,全面應戰。

施崇棠顯然有備而來,「今年將是競爭最激烈的一年,華碩士氣高昂,我們機會很大。」「今年是華碩關鍵的一年,我們要衝全球第四。」華碩還訂下「三三」計畫,未來三年NB要拚上前三大。

為達成目標,施崇棠已下令進入備戰狀態。每週三下午,施崇棠親臨作戰會議,包括業務、產品、行銷、財務的最高主管列席,和海外主管視訊連線,每個人神情嚴肅,對各地敵情詳加分析,不但緊追訂單與庫存,施崇棠更重視第一線的銷售情況。

西進中國 卡位

除 了主攻雲端產品,施崇棠也沒放棄手機產品。「我們要在中國市場做二個眼(圍棋術語,做活的意思),至少把角占住,借角、借邊,借那個勢,做出二個眼。」施 崇棠透露,今年將走「銀豹策略」(產品以質取勝),他脫口而出華碩將與中國電信業者一哥∣中國移動合作,進軍大陸手機市場。話一出口,他發現自己說漏嘴, 便微笑不肯再多說。

這是因為中國移動來頭不小,是不折不扣的電信巨人。全中國手機高達八億多用戶,其中,中國移動就擁有五億用戶,是全球最 大電信業者,用戶數超過西歐國家的用戶數總額。台灣的各大科技業者,不管是王雪紅、郭台銘或林百里,都想搭上中國移動、搶進中國市場,華碩若跟中國移動合 作,等於立於優勢位置。

華碩去年營收三千多億元,筆電、非筆電分占六、四,非筆電業務又以主機板為主、手機等業務為次。本刊調查,為了攻占手機市場,施崇棠親自帶隊領軍,正蓄勢待發。

今 日充滿鬥志的華碩,和近二年的「睡獅」模樣,不可同日而語。華碩成軍二十年來,從最初一統天下的主機板,到敢打「堅如磐石」跟著奧運火炬上珠穆朗瑪峰的筆 記本電腦,再到○七年推出Eee PC,掀起小筆電熱潮,從全球筆電第八名,擠入前六名,以「巨獅」自詡的華碩,幾乎是常勝軍,未嘗過失敗。

金融海嘯 驚醒

○八年初,施崇棠順勢引退,交棒給沈振來。但同年下半年,史上最大金融海嘯巨浪打來,華碩股價首度被宏碁追過,還面臨成軍二十年的首度虧損,這副慘況,無異是對這頭巨獅的一記當頭棒喝。

施崇棠坦承二年前的失敗。「就是要面對嚴酷的現實,虧了就是虧了,難道是假的?要面對事實,保持很清明的心,才能針對弱點改進。」施崇棠扮演起公司「安慰長」,到處安慰員工、穩定軍心,「失敗的經驗很重要,這將累積成日後再起的力道,大家要樂觀看待。」

當時,景氣驟然大壞,華碩來不及應戰,庫存水位過高,造成虧損。○九年,華碩總經理沈振來在施崇棠力挺下,採取降低營運成本,將十一個事業單位縮減剩下三大事業群,並且調整庫存水位,才站穩腳步。

分家陣痛 煎熬

這段調整過程,也讓華碩集團徹底走上品牌、代工分家。「○七年中,華碩宣布與和碩分家,卻一直沒有具體行動,當時Jonney(施崇棠)還曾被客戶嗆聲,想買下Asus品牌,要他們專心做代工。」和碩主管透露。

對大當家而言,品牌與代工,手心手背都是肉,資產、人才如何公平分割,讓施崇棠飽受煎熬,雖○七年宣布分家,但遲遲未行動,直到去年才完成。

問起分家時的心路歷程,施崇棠雲淡風輕地回說:「我看現在的總統,要到二十年後才能來看他到底對不對,到底有沒有走出讓台灣人最幸福的路。」繞了一大圈,才回到華碩分家,「我們過去每階段都在絞盡腦汁,想出怎樣才是對的策略,我覺得每個點,都還算可以。」

這段從坐大到分家的歷程,完全不在當年還是工程師的施崇棠計畫裡。「那時只是夢想開創一個小而美的公司,沒想到現在搞到幾千億元這樣的公司。」他欲言又止,最後首度對外公開說明創業華碩的過程。

施崇棠出生於彰化的公務員家庭,台大電機系畢業後,再進入交大管理研究所進修,二十七歲進入宏碁帶領研發部門,當時,施崇棠團隊研發的386個人電腦,在美國Comdex秀擊敗群雄,拿到年度最佳產品,宏碁在那一年順勢竄起。

話說創業 闢謠

以施崇棠為首的工程師團隊興起創業念頭,「我們都是對電腦技術瘋狂、認為自己是天下無敵的那種人。」 但施振榮因宏碁有困境,慰留施崇棠,一九九○年,施崇棠只好出資六成,讓童子賢、謝偉琦、徐世昌和廖敏雄四人先行自立門戶。

一九九三年,施崇棠跟施振榮再提:「宏碁現在穩定成長,我可以離開了。」施振榮只好放手。施振榮在《宏碁的世紀變革》書中提到:「施崇棠本來是最有潛力接班的人選之一,可是他後來離開宏碁到華碩去。」

這段創業歷程,和流傳多年的童子賢等遇上技術瓶頸,三顧茅廬請出師父施崇棠、接掌華碩的坊間傳聞,完全不同。施崇棠頓了頓,「我說出真相,就是不要再有三顧茅廬,或變成王子復仇記(指和碩分家後壯大)這些東西。」

華 碩從主機板起家,施崇棠加入後沒多久,英特爾宣布進軍主機板,施崇棠因而登門拜訪。不料對方讓他坐了好幾小時冷板凳,他攔下從會議室出來的員工問,才知道 英特爾研發的主機板出問題,結果施崇棠進去一分鐘就搞定,讓英特爾刮目相看。後來英特爾每年舉辦的技術大會,施崇棠是唯一受邀的企業家。

機板起家 竄紅

沒多久,英特爾因台灣主機板業者聯手杯葛,而放棄進軍主機板,華碩異軍突起,○六年一躍成為全球最大主機板廠商,榮登股王地位。隔年,華碩順勢推出自有品牌筆記型電腦。

那 時,施崇棠手上有二個代工大案,一個是PS3、一個是蘋果。「PS3我比較放心,我大部分時間都花在Apple,飛到美國去跟二號人物談,他說:『我們 Apple的brand(品牌)不能被影響。』就算我們已經從六十幾趴的滿意,做到九十八趴,他仍說我們品質沒有做到最好。」

在蘋果碰了壁,施崇棠並無怨言,反而讚嘆蘋果厲害,慎選供應商,才能成就卓越的公司。提到創業辛苦點滴,施崇棠畫了一張圖,說起「三個小和尚」的故事。

他說:「這是老和尚的期中考,甲和尚選『易得門』,這是好走的路,我想好走的路大家都會走,但最後會此路不通;乙和尚選比較難走的路,就是『難得門』,雖然中間有很多的挑戰,但最後會是唯一正確的路;丙和尚則是猶疑不決,貽誤軍機,最糟糕。」

最後,他像老和尚反問:「你們會走哪一條路?」沒等回答,他先下了結論:「華碩選難走的路,要有不斷奮鬥、強烈的旺盛鬥志,坦白說還是靠紮實的功夫,才能走到成功的地位。」

追趕蘋果 心占

「我看到高手下棋會心花怒放,有時候出一招,真是神來之筆。」施崇棠興奮到雙眼射出光芒,握緊拳頭、臉色泛紅。施崇棠父親是彰化稅捐處象棋冠軍,他五歲就看父親下棋擺譜,最喜歡看高手下棋。下棋如商場?「對!Apple是我覺得很可敬的對手,要有這樣的對手才過癮。」

為 迎頭趕上蘋果,施崇棠大力推動「Design thinking」(設計思維)。「很多工程師有個毛病,為了彰顯自己的能力,就再多個按鈕、功能,反而造成消費者不便利。」「消費者使用簡單快樂,這樣 你就黏住他,這就是我說的心占,消費者認同你的價值,就有市占。」華碩人一走進公司,電梯內液晶電視就會播放施崇棠的「設計思維」影片,不分日夜,二十四 小時耳提面命。

創新選擇 兼具

但施崇棠不畏戰,「蘋果創新,卻沒給消費者選擇;宏碁給了消費者很多選擇,卻沒有創新,只有華 碩二者兼具。」他秀出號稱「變形金鋼」的Eee Pad平板電腦、竹革筆電,順勢打廣告:「這款王偉忠有用。」轉身打開自己的Eee Note,「我開會、記事都用這個。」裡頭有施崇棠畫的龍和諸葛四郎與真平,「我五分鐘就畫好了。」

接著,他又拿起跟頂級音響品牌B&O一起合作設計的NX90(美聲機)筆電,「杜比大家都有。」一開口,就把訴求杜比音效的宏碁比下去。

像老王賣瓜般,施崇棠滔滔不絕,拿出一疊資料,去年華碩在國際上得到三千多個獎,其中美國消費者對筆電品牌信賴度,最讓他引以為豪。

施崇棠說:「前年我們贏Apple一倍時,他們還說要再觀察,一年之後差更多,Asus是最受信賴的品牌。」他意猶未盡補上一句:「『精采創新、完美品質』是華碩的DNA。」

伺機備戰 殺球

即使身為億萬富豪,施崇棠生活簡樸,長年茹素,只喝白開水,因為「不浪費時間想要喝什麼」;辦公桌用了十多年,開的是二手的福斯車,喜歡吃熱湯麵,假日偶爾陪太太爬山;家中三個小孩念小學時,每天零用錢只有十元,跟一般家庭沒兩樣。

施崇棠的太太也奉行簡單生活,有天下午好友來訪,二人聊到晚上,施太太說:「晚餐簡單吃。」客人怕打擾婉拒,施太太回說一點不麻煩,她從冷凍庫拿出一包煮熟黃豆,放到電鍋加熱,再打成豆漿,一人一杯。

採訪這天,施崇棠穿球衣,上場跟員工打桌球,只見他充滿殺氣,等待時機,給對方一記殺球,猛然地想起他說:「蘋果在成功之前,也沒有說自己厲害,這是不鳴則已,一鳴驚人。」

華碩 大事記

1990年

華碩成立。

1993年

人才流失、拿不到訂單,施崇棠出任董事長。

1995年

英特爾大舉進軍主機板市場,業界原以為將重創華碩,但華碩憑著技術,當年營業額成長134%,每股純益達32元,1年後英特爾反淡出。

1997年

跨入NB市場,7年後晉升全球第10大品牌。但掌製造與採購的創辦元老廖敏雄退休,經營團隊一度出現缺口。

2000年

成為全球主機板龍頭。

2002年

主機板龍頭地位受威脅、獲利年減38%,施崇棠推「常山蛇」策略,設副牌華擎攻中低價市場;另推「金鵝」降成本計畫,花2年保住龍頭。

2003年

創辦元老謝偉琦出走,砲轟施崇棠用人唯親、華碩官僚腐化。施推「巨獅」「銀豹」計畫,巨獅指主機板以量取市,銀豹則指筆電以質取勝。

2004年

設子公司恭碩,跨足手機代工市場,同步發展自有品牌手機。

2005年

併購網通大廠亞旭,成為數據機、無線網路通訊產品製造龍頭。

2006年

與對手技嘉結盟,雙方合設新公司,承接技嘉的主機板、繪圖卡資產營業,華碩因而坐穩主機板、繪圖卡龍頭。

2007年

品牌、代工分家。華碩負責品牌,卻100%控股代工事業和碩,分家不清,留下和碩接單困難的遺患。

2008年

華碩第4季虧損近30億元,是成立以來首次單季虧損。

2009年

華碩決心分割和碩、減資重新上市,與和碩徹底分家。

2010年

華碩、和碩分拆上市,年底華碩決議釋出一半的和碩持股,約12.2%,並斥資53億元收購研揚,跨入工業電腦領域。

小辭典 雲端運算

將 個人或企業電腦的儲存及運算功能,全放到遠端的超級電腦中心執行,就是所謂的「雲」;「端」則是泛指個人電腦、手機,甚至提款機等終端設備。未來,消費者 只要有密碼,就可使用任何可連上網的「端」設備,透過網際網路連結到「雲」(即超級電腦),取得資料並進行處理。像利用手機上Google查詢附近商家資 訊或進行金融轉帳等功能,就是一種雲端服務。

市場研究機構Gartner認為,2013年雲端商機可達1,500億美元(近新台幣5兆元);資策會則預測,今年台灣市場達62.1億元。

華碩 VS.蘋果

註1:蘋果的營收與獲利,自2009年10月計至2010年9月。

註2:英國市場研究機構Canalys指出,若將平板電腦計入PC銷量統計,蘋果去年第4季已是全球第3大PC廠。IDC的數據則未加計入平板電腦。

2010五十富豪排行

資料來源:公開資訊觀測站、台灣經濟新報

註一:財富=個人和配偶、未成年子女等第三人持有的上市、櫃股票總數(不含信託股數)X2010/12/31收盤價。

註二:夫婦均出任董、監事者一同列名,否則僅列任董、監事者。


最新 臺灣 50 富豪 專訪 施崇 崇棠 華碩 爆發 雲端
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XX連跳的內地代工皇者富士康一度成為過街老鼠,但風暴後又歸於平淡....

今日同一個於內地開廠做電線的客戶食飯,席間提到富士康,老行尊對富士康這隻2010年恆指之狗大膽預言,話富士康因為某些因素於3-5年一定股價大爆發。

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2014年3月7日重溫,看看2038的股價能否衝上$20!

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雜肉變羊肉毒食品全面爆發

2011-5-5  NM




全國毒食品爆發,幾乎每日都有「新毒」面世。

毒食品不限於化學添加劑,國內奸商更有本事將食物「分子改造」,將豬肉以化學品改頭換面成牛肉。

本刊發現,甚至羊肉也被造假,由豬肉及內臟合成,涮羊肉變成涮腐肉。

其他恐怖食品亦層出不窮,有劇毒塗染的腐竹,也有從坑渠撈上來的垃圾油,林林總總充斥大小城市的食肆。

貪污腐敗,是整個中國毒食品無法受控的根源,而道德淪亡,也促成大陸人為求金錢不擇手段。

北上遊玩的港人,慎防毒從口入。

毒食品問題,這一個月內像燒炮仗般被連環引爆,假牛肉、染色紫菜、墨汁紅薯粉、毒臘肉層出不窮,上週北京一名女童更因吃了含亞硝酸鹽的炸雞後,旋即中毒身亡。

雜肉扮羊肉

深圳一些餐廳老闆向本刊透露,當今揭發的假毒食品還只是冰山一角,市面上不單豬肉和牛肉有問題,就連港人最近潮興的涮羊肉,同樣也是由雜肉腐肉造成。「那 些刨成一片片的涮羊肉,入邊一點羊肉成分都冇,呢個係通行都知的秘密。」餐廳老闆阿力指出,深圳布吉和東門一帶的農產品批發市場,便是這些假貨的源頭。記 者來到布吉農產品批發市場,大小批發店的生意都很火旺,當中有賣乾貨的,也有批發各類肉食。當中一間名為旺記食品批發行,就被指有假羊肉提供。記者假稱要 買火鍋用羊肉,老闆城哥即時手托一條冰凍的肉棒:「哇!呢條好嘢呀,新鮮運到的火鍋羊肉條,平到你笑,一箱重四十斤都係三百五十蚊咋。」城哥的羊肉當真平 得出奇,一般四十斤羊肉市價要千六元,他的貨只有五分之一價錢。

上月全國爆發毒食品事件

生產商假地址

城哥手中的羊肉條,脂肪和瘦肉比例均勻,記者驟眼看不出當中有詐。城哥笑了笑,然後壓低聲線說:「睇唔出咧,既然你係行家介紹來,你都知呢啲唔係真羊肉, 但吃落去冇分別,大部分火鍋店都係用緊呢隻貨。」城哥表示這些羊肉都是以雜肉造成,具體成分他也不清楚,都是由山寨廠送來。從假羊肉的包裝紙盒上,看到一 間在河北張家口經營,名為「信通凍肉食品公司」的標記,上有電話和地址資料。記者多番致電該公司,電話一直無人接聽,透過上網搜尋,也找不到該凍肉公司的 任何資料,看來所有資料全是造假的。「這些假羊肉,一般都係由下價豬肉,加脂肪再加內臟打碎後,再重新合成冰凍肉。」記者把假羊肉條帶到市內一大型餐廳的 廚房,廚師以鼻聞加煮熟後鑑別,發現假羊肉的紋理和味道,與真的有很大區別。當中有廚師表示,見識過這些假肉製作的地下工廠,一般開設在市郊山邊,廠內地 下都是肥脂和爛肉,環境衞生只可以用恐怖來形容。「其實睇價錢都知真假,羊肉要四十蚊一斤,點可能十蚊買到,去得布吉那些假貨批發店,都知係買假嘢。」該 廚師表示,一般中下價食肆為節省成本,就有機會購入假肉,大型食肆則不會犯險。

假牛肉製作

內地常見的有毒食物

內地出現的有毒食物,千奇百怪。

利益網保護傘

為查證城哥的假貨流向哪些食肆,記者連續兩天在其店外觀察,殊不知記者的舉動早被批發市場內的保安員監視。首先有便衣保安假裝行過,再以手機偷拍,當記者 打算離開時,已有十多廿名保安四面八方奔來,把記者一行人團團包圍,城哥也在不遠處張望,向其他保安員指指點點。為首的保安頭目先「兇」一輪記者,喝問記 者是幹什麼的,記者稱來買貨,保安不相信且厲聲盤問。其後記者聲稱要報警時,幾名保安員卻不約而同哄笑起來,其中一人更以手機主動致電當地派出所,不消五 分鐘,一批公安即時到場。卒之,記者被公安帶返公安局盤問,並抄下個人資料及打了指模,就連手機內儲存號碼也全部複製,最後才獲釋放,臨走前一名公安更告 誡:「這裡不歡迎香港人嚟買貨,你哋好快啲走啦。」一名餐廳老闆告訴記者,批發市場內的店鋪,與市場內的保安有千絲萬縷的利益關係,這些保安除了收管理費 外,另外尚有紅包,但凡有政府監察部門來巡視,便會第一時間向店主通風報信,而遇到記者之類的麻煩人,保安也會出面阻撓。

貪污擴大毒食品禍害

布吉批發市場的黑幕,也反映了整個中國毒假食品問題的核心,就是不少毒假食品的製作和販賣,都得到當地利益團體包庇。由基層保安,到負責監管的工商局、食 品監督局,甚至街道委員會,都因為當中有人貪污,而對這些製造和銷售毒食品隻眼開隻眼閉,又或不斷以罰款來斂財,整個利益網人人有好處時,問題便無法杜 絕,而且在全國愈演愈烈。由於毒食品已在全國造成恐慌,就連總理溫家寶也在上月中指出,惡性的食品安全事件,足以證明誠信的缺失,道德的滑坡已經到了嚴重 的地步。地下工場爭相製作假肉,也是因利之所在,一斤牛肉價格接近二十元人民幣,一斤豬肉卻不消十元。佛山南海一帶,便有人在豬肉加入硼砂、豬血醃製,結 果五百多斤豬肉浸泡增磅至七百多斤「假牛肉」,而硼砂又可使肉增加質感,當中所賺便是一倍以上的暴利,至於硼砂是否劇毒之物,則無人理會。

化學品數之不盡

不敢「落毒」的,仍有其他方法改變豬肉「本質」,當中常用的方法,便是近期內地火熱的「牛肉膏」,這種染色劑,可在短時間內把豬肉「漂染」成牛肉的模樣, 甚至還帶有牛肉的香味。除了假肉外,各類添加在食物上的化學物品,更達到聳人聽聞的地步。在東門食品批發市場內,記者也見識了中國食品「科技」的威力,各 種大大小小的膠罐,放滿了添加劑批發店內,林林總總都聲稱有「神奇」功能。其中魔字頭系列便有三款,包括魔油、魔膏、魔粉,三種產品都聲稱用於麻辣火鍋料 理,一點點就能使整鍋湯底發出濃香。記者開罐後聞到強烈的牛肉湯味道,手指沾了一點也整日不散。同時店內也有震驚全國的「一滴香」,據聞只需一滴,便可使 一煲白滾水變成濃味的豬骨湯,包裝紙上未有寫明生產商地址,只是鬼祟地寫上幾個手機號碼,產品的化學成分,當然也是隻字不提。

毒藥塗抹腐竹

記者在店內逗留了數分鐘,除了五味紛雜外便是頭昏腦脹。後步出店外,見一貨車正停在不遠處,幾名工人剛在店中購買了幾瓶化學品,然後各自上車蹲着,哼着山 歌將化學品塗抹在車內的物件上。行前一看,原來工人是用化學品塗抹一整車的腐竹。說也神奇,原已乾裂暗啞的劣質腐竹,經工人一輪塗抹後,卻即時變得油光飽 滿,工人滿意地看着自己「作品」,再將之放入透明膠袋包好,然後拿起另一片腐竹繼續塗抹。記者故作驚訝,向工人查詢所塗是何物,結果工人惡狠狠瞪了一眼 後,便關上車門揚長而去。據知,塗抹腐竹的油,屬工業用化學油,可使腐皮色澤變成金黃。工人在運貨之前,會偷偷來批發市場「加工」,然後再送貨給食肆,最 後落入食客的火鍋中。

坑渠油循環再用

除製造假肉,加添有毒化學品外,國內不法商人更是惡向膽邊生,在地面溝渠收集由酒樓排放出來的垃圾油,經過濾沉澱後,製成「地溝油」再轉售予小型食店。地 溝油在國內極為普遍,由於正常食油要九元一公升,因此三元一公升的地溝油便變得極為吸引。地溝油經過濾和化學處理後,表面與食油無異,但內含可致癌的黃麯 霉毒素。記者在中山採訪期間,便曾目睹有民工在大型食肆旁守候,因該處坑渠的「油產」十分豐富。其後另一民工騎着單車來到,車尾裝有鐵桶,他施施然取出一 支長柄鐵殼,小心翼翼從溝內撈起一殼殼廢油。完事後,他又往下一個坑渠口繼續「採油」,直至車尾鐵桶裝滿為止。至傍晚,民工把單車踩到山邊一處偏僻工場, 現場堆滿了一個個大鐵桶,桶身和地上都沾滿了黑色的油漬。民工將廢油經過濾、沉澱、加熱蒸發等繁複程序,黑色的廢油便逐漸變回金黃色。經加工後的地溝油, 最後轉售予糧油小店,其中深圳東門附近的平價食肆,又或者十幾元任食的自助火鍋,不少都買入這種油。

禁毒息民怨

由於毒食品在全國嚴重氾濫,全國人大常委會於今年二月修正法案,加重食品安全犯罪的刑罰,將生產、銷售有毒食品,導致他人死亡的刑罰提高到死刑。最令官方 擔心的,便是近期內地網民發動「茉莉花集會」,其中不少口號,便是針對內地日益嚴重的毒食品,毒食品亦從民生問題,上升到政治事件,隨時觸動社會穩定局 面。為了疏導民怨,中央媒體主動揭發各種食物安全新聞,希望為民怨降溫。同時,中央限制各類新聞採訪,卻唯獨放寬毒食品新聞限制,以致全國大小媒體一窩蜂 報導毒食品事件。毒食品問題,目前正全面爆發中。

香港暫無危機

雖然內地有毒食物氾濫,但由於香港對進口食物管制較嚴,加上香港防貪機制完善,有效杜絕任何人因利益而縱容毒食品避過檢查,故暫未見內地有毒食物大量流入 香港之勢。但新界北區一些小型食肆,則有可能以「自由行」方式,從大陸購入有毒食材,以螞蟻搬家方式帶回香港。而入口批發商則要向食環署申請有關牌照,以 進口內地冰鮮肉類為例,本地入口商只可以從牌照准許內的貨源地或貨場取貨,從而確保冰鮮肉的來源受控,供應商亦不會造假摻毒來「自斷米路」,另外食環署亦 會抽查及檢驗進口的冰鮮肉類,故香港人可暫時放心。○八年,時任蒙牛CFO的姚同山在香港新聞發布會上的一段講話,也可看出中港兩地食物質素有天淵之別, 「香港是與國際接軌的地方,出口到這裡的產品更安全,出問題的機率要比內地小得多……」記者在羅湖關口發現,每日亦有很多大陸人,專程來港購買各種乾貨食 品,他們均表示,香港食品比大陸安全。


雜肉 肉變 羊肉 食品 全面 爆發
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家居賣場爆發式圈地

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-1/4NMDAwMDI0MTc4Ng.html

「看起來我們是跟著賣場在擴張,實際上我們是『被擴張』,」在參加完近日居然之家的招商大會之後,某家居品牌大區經銷商這樣形容當前家居、建材經銷商的處境。

從居然之家最近的招商大會傳出消息,今年其擴張目標鎖定14家門店。在未來3-5年內,居然之家將一改以往小步前進的節奏,每年計劃的新門店將猛增至10-15家,並且要在明年之內完成全部省會城市的佈局。

多位業內人士均表示,如今渠道擴張得太快,廠家和品牌的資金已經跟不上,但受制於捆綁式的合作和賣場的強勢,他們只能硬著頭皮跟著走。

未來3-5年,居然之家每年計劃新開10-15家連鎖賣場,在2012年完成全部省會城市的佈局,連鎖門店超過60家,年銷售額超過300億元;在2015年完成主要地級城市的佈局,連鎖門店數量超過100家。

據四維衛浴營銷總監冉亞夫稱,經銷商遭到賣場「捆綁式」發展。他說,一方面,現在經銷商的利潤在減少,另一方面,賣場在大肆擴張,在重點城市已經出現過剩的現象,在這些賣場裡,品牌大部分在賠本。

賣場可以用旺店的業績來抵消新門店或者業績差的門店的虧損,但是品牌商和經銷商卻無法承受這樣的虧損壓力,他進一步解釋說。一直以來,為了保障門店的商家入駐率,連鎖賣場對進駐商家執行捆綁戰術,要入駐其一家門店,往往是有條件地必須先入駐其他門店。

目前,中國成規模的家具企業達8萬家。這些企業的現狀是,大部分中小企業仍處在製造工廠模式,銷售渠道大部分由經銷商掌握,而大部分經銷商又要聽命於手握零售渠道的連鎖大賣場。

上述人士表示,儘管現在招商時都有優惠,如租金折扣,但是對緩解經銷商「被擴張」之後的資金壓力並無太大作用。居然之家在此次招商會上表示,凡是合作夥伴進店有困難,或者進店以後遇到困難,公司會想辦法幫忙解決。


家居 賣場 爆發式 爆發 圈地
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大增70%: 暑期檔電影「爆發」

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國內電影市場正進一步駛進增長的快車道。

根據藝恩諮詢統計的票房數據,2011年暑期檔(6月1日至8月31日之間)的國內票房總 數高達41.5億元,較去年同期大漲76.9%。而這個數字,幾乎約等於2008年全年的票房總數。「國內影院數量增加,好萊塢進口大片的引進,以及3D 電影票房增加等因素成為暑期檔票房爆發的重要原因。」9月13日,藝恩諮詢總裁郜壽智稱。

然而,在全國票房劇增的背後,是國產片的弱勢。根據統計,在整個暑期檔之中,國產影片的票房只佔到總數的33%。郜壽智告訴記者,據不完全統計,在影院上映的國產電影中,70%都是以虧損為結局。

2011 年暑期檔票房的爆發,或將打破長期以來「賀歲檔」的壟斷。2011年中國電影暑期檔總票房數高達41.5元,這個數據相較2010年的23.5億,增幅超 過75%。而相較去年年底賀歲檔近30億的票房,也要高出近50%。考慮到今年賀歲檔電影中進口大片較少,今年賀歲檔的票房將很可能不如暑期檔。

具體到影片而言,《變形金剛三》、《功夫熊貓二》以及《哈利波特7(下)》成為今夏的票房大贏家。其中,《變形金剛三》以近11億元的票房成為今年暑期檔的票房冠軍,其一片的收入就佔據了整個暑期檔的26%。

「國 內影院數量強勁增長是電影票房總數上升的重要原因。」郜壽智分析。今年上半年,全國各地影院建設提速,全國新開影院多達298家,全國影院數已達2298 家,新增銀幕總計7674塊。同時,3D電影的高票價亦增加了電影的總票房數。在暑期熱映的幾部進口大片中,無一例外均主要以3D的形式播放,而通常一部 3D電影的票價,要高出普通2D電影近20%。在美國最新出爐的暑期檔票房報告中顯示,儘管觀影人數出現了下降,但由於3D電影的強勢,美國今年暑期檔的 票房總收入還是超過了去年。

多家機構都預測,2011全年的票房總收入,將達到創紀錄的130億。但國產影片的份額,卻呈現大幅度下降。

2011 年暑期檔中,國產影片的票房僅佔暑期檔總數的33%,只有《建黨偉業》和《武俠》兩部電影,進入了暑期票房排行榜的前六。而相比之下,2010年的暑期檔 中,國產影片一共得到了15.76億,佔67.62%,其中《唐山大地震》的票房達到了6.4億。一度刷新了國內電影票房的最新記錄。

事 實上,整個電影行業都呈現出「明星導演的現象」。以民營電影巨頭華誼兄弟為例,2011年上半年報顯示,儘管華誼兄弟上半年電影業務實現了同比增長 133%的好成績,總收入達到了1.41億,但馮小剛一人的貢獻就超過了30%,除了馮小剛的《非誠勿擾2》熱賣,華誼兄弟的另一部自制的動畫片,卻遭遇 了票房的「滑鐵盧」。

同時,由陳可辛執導,金城武等人參演的《武俠》的票房,也未達到預期的票房成績。僅以1.7億名列暑期票房排行榜的第六名。相比其近1.8億的投資總數,製作方或並未收回投資成本。

大增 70% 暑期 電影 爆發
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股市老手杜總輝 爆發台灣期貨史上最大違約案 統一證券前總裁慘賠六億元的教訓

2011-9-26  TWM

股市重挫,就連縱橫股市三十年的大戶也認栽。八月五日、八日連續兩天長黑,讓統一證券前總裁、也是股市 名嘴杜總輝及其關係人發生台灣期貨史上最大違約案,這堂「六億元的一堂課」,投資者可從中學到什麼?
撰文•劉俞青 試想,如果一條危險的小徑連走七年,每次都平安度過,一點事都沒有,會不會讓你因此卸下心防?但悲劇往往就在撤下心防的那一刻發生。

八月以來的這波股災,讓許多投資人受傷慘重,就連在股市翻滾三十年的老手也摔跟頭。 股市好手 帶領統一證殺進台灣前五大八月中旬,台灣期貨市場爆發有史以來最嚴重的大戶違約交割事件,這位讓市場人士跌破眼鏡的違約大戶,就是股市老手、前統一證券總裁杜總輝。

只要股市資歷超過十年以上的投資人,幾乎都耳聞過杜總輝的名字。一九九○年代,他曾帶領統一證一路殺進台 灣前五大券商,寫下美好的時光,也因此受到統一集團大家長高清愿的重用,將他聘為統一證的總裁。後來他還跳 槽到建弘投信擔任董事長、第一金的官股董事;之後雖然退下來,但自己成立富林投顧,在代操界也頗有斬獲,一 度還上電視成為股市名嘴。

但這樣資歷豐富的老手,竟然也在這次股災中滅頂。據悉八月五日,大盤一天狂瀉四六四點,當天已經重創杜總 輝的老本,三億本金賠光還不夠,還要倒貼數千萬元。

但股市殺紅了眼,也讓「老杜」誤判情勢,當天他不僅沒有停損平倉,還決定再加碼五千萬元新部位;沒想到下 個交易日八月八日,又是一根三百點的黑棒,杜總輝因此大賠二億八千萬元。如果加上原本本金約三億元,等於在 這次股災中賠盡五.八億元,兩根長黑棒,恐怕就此終結他的投資生涯。

根據了解,三天後的八月十一日,已經確定有兩家期貨商同時向主管機關提報違約紀錄,分別是凱基期貨與元富 期貨,金額分別是一.○七億元與一.三億元,但提報的紀錄中似乎沒有出現「杜總輝」的帳戶,而分別是兩位杜 姓投資人的名字。根據主管機關私下表示,應該都是與杜總輝極為密切的關係人。

「全壓」心態 斷送砍倉停損的最後機會 事實上,這波股市急殺,受重傷的當然不只杜總輝一人。據了解,近期共提報五十六個帳戶違約,其中還有股市浮沉多年的林姓金主等,也都是最近期貨市場的違約戶,只是金額沒有杜總輝龐大、知名度不若杜來得高,因此相對沒有受到外界注意。

但這次會讓杜總輝在兩個交易日內,賠盡本金還不夠,還要掏錢倒貼的投資工具,其實就是「台指選擇權」。台 指選擇權是這幾年,在寶來證券的積極造勢下,成為台灣股市廣受投資人青睞的工具。

以這次杜總輝的操作方式為例,其實就是賣一個買權(call)同時賣一個賣權(put)的「賣出勒式交易」,這個 方式,就是等於賭「只要在一段時間內,大盤指數在賣出買權和賣出賣權的指數區間內震盪,投資人就可以安穩賺 取權利金」。

但換言之,一旦指數突然大漲或大跌,跳出這個區間之外,如果沒有立即平倉,或建立期貨部位避險,投資人就 會有數十倍甚至數百倍的虧損。

不但如此,杜總輝為了賺取更多的權利金,還去交易遠月分的選擇權,雖然時間價值較高,但卻面臨流動性不足 的風險,以致事件發生後,連期貨商都難以砍倉停損。

因此,事後市場人士指稱,當八月五日大盤大跌四百多點之後,儘管已經重傷,但如果當天杜總輝忍痛平倉出場,還不至於發生重大違約。

但人性也在此刻面臨最殘酷的考驗,賭桌上的輸家,永遠想要在最後一把「全壓」的心態,讓杜總輝誤判情勢;他不僅未平倉,還加碼新部位,才會於隔天再一次殺盤中,被狠狠地﹁請出﹂市場。

嚴格說來,台指選擇權並不能算是所有期貨相關商品中,風險指數非常高的投資工具;但一般講解期貨的教科書上,仍會要求投資人應該在買進一口時,準備多口資金的方式投資,例如三口到九口現金,以隨時提防不測。但這 次杜總輝顯然沒有嚴守這項準則,才會如此重傷。

根據熟悉杜總輝操作模式的資深期貨人士表示,最近七年來,即使在○八年的金融海嘯時,「老杜幾乎都沒有錯 過,手氣很順。」也就是每次的交易,至少都是小賺出場。但連走七年的險徑沒有出事,就能保證下一次也贏?還 是因為連續七年的勝利,才讓杜總輝輕忽了風險的存在,因而種下這次慘賠的結果?答案恐怕只有他自己知道。

但也許就是這幾年手風很順,收穫頗豐,因此杜總輝的財力一點都不差。他在台北市敦化南路二段的凌雲通商大 樓樓上,擁有一整層三百多坪的商辦樓層,市價將近三億元;但這筆房產名下已設定銀行貸款,是否已動支,還須 杜總輝自己說分明。此外,在台北市青田街的巷子裡,他還有一戶八十多坪的住宅,雖是二十年的老房子,但附近 環境清幽,以目前市價估算,至少也有六千萬元的行情,並非毫無還款能力。

只是,如果杜總輝的違約金額都不在自己名下,作為違約苦主的期貨商縱使想藉由法律求償,也未必能有明確的 結果。

拚賭個性

曾遭﹁內線交易﹂罪名起訴但杜總輝如今落得如此下場,很多他的老友聽聞,除了替他嘆息,卻也坦承「不意外」。

事實上,一路走來,杜總輝在股市上的一席之地,全是靠他敢拚敢賭的個性衝出來的。他是統一證的開國元老,當時為剛開張的統一證很快衝出市占率,擠進台灣前五大券商,功勞簿上的確記上一筆;高清愿因此同意他為自己掛上「總裁」的稱號,這是統一集團內部除了高清愿、林蒼生之外的第三位「總裁」,可見高清愿當時對他的重視。但很快地,他的作風也在集團內部惹來兩極評價。

最有名的,當屬九四年,統一集團的金雞母統一超剛要掛牌上市,杜總輝聞之立刻利用統一證自營部大力買進擁 有不少統一超的統一公司股票,不到一個月獲利近億元,在當時普遍各家券商自營部部位都不高的年代,已經是相 當驚人的獲利數字,但也因此被以內線交易起訴,雖然最後判決無罪,卻已為當時統一超的上市案帶來波折,讓高 清愿頗為頭痛。

能否再起 看如何向被違約期貨商交代其後,杜總輝陸續又在統一集團內部引發不少人事上的爭議,例如他引進許多﹁自己人﹂任居要職,因此讓當時統一證副總王貞海、高樹煌等大將出走,最後,高清愿痛定思痛,才在一九九七年,將杜總輝請出統一集團。

杜總輝離開統一證之後,又陸續任職建弘投信、第一金,但時間都不長;而後他自己成立富林投顧,從事代操業 務,但代操在台灣始終伸展不開,最後他連富林投顧都賣掉。

隨著年歲漸長,年逾六十之後,杜總輝可說已經淡出投資界;據了解,現在只剩下設籍在自己青田街住家的「聯 翔投資」,每天幾乎只有自己和弟弟杜貴雄兩人一起操盤。

這一次,杜總輝算是栽了,這一跤,摔得很重,能不能重新爬起來?外界不敢樂觀看待,恐怕還須看他後續如何 向被違約的期貨商交代,才能決定。

台指選擇權 台指選擇權其實是一種賭注大盤指數的選擇權工具。當大盤陷入盤整時,投資人可以藉由同時站在賣方,賣一個買權與賣權,來鎖住指數區間,確保獲利。但一旦大盤出現跳空急殺時,就有可能導致極大虧損,這次的事件即是在此前提下發生。

兩大苦主 元富期貨與凱基期貨受累最深台灣期貨史上爆發最重大違約事件,被賴帳不還的兩位苦主——元富期貨與凱基期貨已是苦不堪言;但更慘的是,台灣的《期貨商管理規則條例》今年初剛修法完畢,新的管理規則不再要求期貨商提列違約損失準備。這項改變,將直接影響被違約的期貨商當期損益,形同雪上加霜。

根據原來的《期貨商管理規則條例》第16條規定,期貨經紀商每個月必須從營收中提撥2%作為「違約損失準備」,以預防類似杜總輝這種突發的重大違約事件,影響期貨商的獲利。

但這項風險控管的規定,卻在今年1月16日修法中,完全被刪除。根據金管會證期局局長李啟賢表示,期貨商的風 險控管有許多環節,提存準備只是其中一環,最重要的,還是期貨商自己隨時管控,像這次事件,就是期貨商沒有 急踩煞車導致。但取消提存準備,讓這次的違約金額,將完全展現在該期貨商的當期損益上,毫無緩衝空間,也是不爭的事實。

事實上,期貨本屬高風險產業,應該有比股票現貨市場更高的風險機制,儘管這次事件後,期貨交易所表示將督 導期貨商加強風險管控,而且近期內已經兩次提高保證金的金額,但期貨商的「自律」,恐怕才是真正的釜底抽薪 之道,例如杜總輝在前一個交易日慘賠之後,還能再買進新的部位,是否期貨商沒有善盡風控把關的責任?恐怕才 是這次「6億元的一堂課」真正的意義所在。

杜總輝 年齡:65歲 現職:聯翔投資董事長
經歷:統一證券總裁、建弘投信董事長、第一金董事

學歷:政大企研所

股市 老手 杜總 總輝 爆發 臺灣 期貨 史上 最大 違約 統一 證券 總裁 慘賠 賠六 六億 億元 元的 教訓
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分級基金風險爆發

http://magazine.caixin.cn/2011-12-23/100341869_all.html

  分級基金在經歷了稀缺、追捧以及迷信之後,風險逐漸爆發。

 

  根據銀河證券基金研究中心統計,截至12月21日,申萬菱信深成分級指數基金旗下的B份額申萬進取單位淨值跌至0.26元,為基金歷史上的最低 淨值,成立14個月以來淨值虧損74%。過高的投資槓桿率和在股市階段高點建倉是主因。12月21日,申萬進取的槓桿率高達4.79倍,為市場分級基金槓 桿率之最。

  分級基金以其的保本設計曾大受市場歡迎。而如果一旦深成指再下跌12%,申萬菱信分級基金就將進入同漲同跌,保本神話行將破滅。

  申萬菱信深證成指分級基金基金經理張少華對財新《新世紀》表示,「申萬的這款產品側重保護進取型產品的持有人,持有人可以有兩個選擇,一是在市場上拋售收益型產品;或者買入進取型基金,配對贖回母基金。」

  不過,張少華也表示,收益型基金很快就會分紅,這部分持有人在當前股市波動的情況下,選擇T+2日後贖回的可能性更大。

  這將使得進取型基金的槓桿倍數下降。目前在二級市場上,申萬進取的溢價卻很高。

  「這基本上是一個賭博,存在巨大的風險。市場可能保持高溢價率較長時間,但是這就是一個刀尖上的遊戲。」華泰證券分析師胡新輝表示。

  張少華對此表示。「我們當前需要做好信息提示工作,讓投資人充分理解自己的投資。」

  「分級基金這類創新產品在當前證券市場上最重要的是要控制風險。」證監會基金部的人士說,「不能為了搞規模而急於創新,忽視投資者水平和信息披露。」

  面對如此高風險產品,基金持有人是否做好準備應對損失?

監管尚未出手

  分級基金是指通過事先約定基金的風險收益分配,將母基金份額分為預期風險收益不同的子份額,並可將其中部分或全部類別份額上市交易,這是一種結構化證券投資基金。

  2007年中國發行了第一隻分級基金。迄今監管部門共核准了28只分級基金,在審分級基金30只。其中,已上市交易的分級基金共有21只,上市份額資產規模368億元。

  其中規模最大的分級基金是長盛基金公司在2009年5月發行的長盛同慶可分離交易股票型基金,發售規模超過150億份,創下2008年以來中國基金市場的新高。

  在迷戀規模的中國基金行業,由於長盛同慶的異常成功,分級基金因為其創新的理念和金融衍生品的實質滿足了不同投資者的風險偏好,逐漸成為公募基金的主流創新產品。

  今年9月底,中國證監會發佈了《分級基金產品審核指引》的徵求意見稿(下稱《指引》),其中規定,目前僅允許發展融資模式分級基金,分開募集的分級基金僅限債券型,為控制風險,分級份額的槓桿率將受到限制。

  《指引》明確目前僅發展融資模式分級基金,暫不受理三級及以上子份額分級基金、可分離金融衍生產品分級基金和分級ETFs等複雜的分級基金,待 經歷較為完整的市場週期後,再發展其他類型的分級基金。同時,分級基金產品設計應遵循結構簡單、風險可控、風險收益相匹配、充分揭示風險的原則。

  《指引》詳細規定了如何降低A類份額的風險,特別強調分開募集的分級基金僅限於債券型分級基金,且此類基金不得設計當所募基金份額淨值低於一定 閥值時,兩類份額共同下跌的條款。同時,《指引》規定了分級份額槓桿的上限。要求分級基金限定分級份額的初始槓桿率,債券型分級基金不超過10/3(即約 3.3)倍,股票型分級基金不超過2倍;要求無固定分級運作期限的分級基金需限定分級份額的最高槓桿率,債券型、股票型分別不超過8倍和6倍。

  但這一《指引》至今未正式出台。證監會有關人士表示,未出台的原因是各家基金公司對於過於嚴格的風險控制有很多看法,認為這樣會影響基金的募集。

  這位人士還表示,分級基金在境外市場屬於比較高風險的產品,一般都是機構投資者參與,並不適合中小投資者。

史上最低淨值

  伴隨著不斷創新,分級基金產品類型本身蘊含的風險開始爆發。

  截至12月21日,分級基金申萬菱信深成指數分級基金的進取部分,申萬進取基金淨值達到0.26元,創下了國內基金淨值的歷史最低點。

  根據申萬菱信深證成指證券投資基金的基金合同,基金的標的指數為深證成指,屬於被動指數投資基金。

  基金份額包括申萬深成份額(母基金)、申萬收益份額與申萬進取份額。其中,申萬收益份額、申萬進取份額的基金份額配比始終保持1︰1 的比率。

  基金發售結束後,投資者場內認購的全部基金份額將按1︰1的比率確認為申萬收益份額和申萬進取份額,兩類基金份額的基金資產合併運作。

  而在收益分配上,正常情況下,申萬收益份額每日獲得日基準收益,申萬收益份額實際的投資盈虧都由申萬進取份額分享與承擔。

  申萬收益的年基準收益率為一年期銀行定期存款利率(稅後)加3%,按照2011年1月銀行定期存款利率2.75%計算,基準收益率為5.75%左右。

  這可視作申萬進取向申萬收益融資,每年支付利息5.75%,運作情況盈虧自負。

  實際上,無論如何分級,槓桿如何高,所有收益或者虧損都來源於母基金,基金公司是不會為分級而埋單的。

  在上漲市場中,槓桿越來越小,下跌中槓桿則越來越大。因此在上漲市場中,高槓桿部分產生的超額收益源於穩健部分的貢獻,而在市場下跌的時候,穩健部分的固定收益則來源於高槓桿部分的超額損失。

  從建倉時機來看,母基金申萬深成分級建倉在2010年四季度,正好當時是深成指的階段高點,達到13000點左右,而12月22日深成指收盤只有9093.03點,下跌幅度超過30.28%。

刀尖上的利潤

  按照分級基金設立的最初思路,投資者進行認購母基金,並實現約定好風險收益分配比例,按照自己的風險承受能力對資產進行一定的配置,分別配置在穩健部分(固定收益或者低風險的部分),或者進取部分(高槓桿部分)。這樣的設計思路完全能夠滿足不同投資者的不同風險偏好。

  分級基金屬於結構化產品,可將其中部分或全部類別份額上市交易,但對於投資者而言,封閉式運作的分級基金存在著更多的套利機會。

  11月28日,申萬進取在二級市場上的收盤價為0.604元,其基金淨值僅為0.402元,溢價率高達50.25%。當時市場分析認為,申萬進取的高溢價在相當大程度上源自於高槓桿。申萬進取的槓桿達到了4.79倍,為市場分級基金之最。

  對於投資者來說,市場一旦大幅反彈,申萬進取的淨值將會是表現最為出色的一款產品;反之,倘若市場進一步持續下跌,申萬進取的淨值也將以最大的倍數暴跌。

  然而,由於高槓桿的吸引,就在大盤節節下挫時,申萬進取淨值大幅下跌,但二級市場價格跌幅要小的多,導致其溢價不斷擴大。

  12月21日,申萬進取基金的淨值為0.26元,而當日申萬進取在二級市場的收盤價為0.512元,溢價率為97%。而申萬收益的淨值為 1.056元,二級市場收盤價為0.805元,折價率24%。B基金如此高的溢價率和A基金如此高的折價率,同樣反應了持有申萬收益份額的投資人在進行二 級市場配對等待贖回的結果。

  值得注意的是,申萬菱信深成進取的高溢價和其持有人結構有很大關係。根據2011年半年報,申萬收益的持有人結構在機構投資者和個人投資者是均 勻分佈的。而申萬進取的投資者中,81.78%為個人投資者,只有18.22%為機構投資者,這樣的持有人結構,導致申萬進取的價格波動性強,容易產生炒 作現象,因此被分析師稱作「刀尖上的利潤」。

保本神話

  一般而言,投資者在選擇分級基金時,都更加傾向於投資收益穩健的A基金,這類基金往往也被認為是保本的無風險產品。但是隨著市場變化,保本神話即將破滅。

  分級基金產品設計的根本思路就是在下跌狀態下,由進取基金補充收益基金。假如分級是按照1︰1的比例進行資金分配的,當市場下跌50% ,淨值跌去一半,進取部分已經不存在,收益部分根本無法保本。

  在這種情況下,有的基金選擇重新分級,如銀華穩進分級基金。即當B基金銀華銳進份額的基金份額淨值達到0.250元後,母基金和A、B基金重新進行份額折算,折算後確保A、B份額比例為1︰1,份額折算後銀華深證100份額及A、B基金份額淨值均調整為1元。

  「這就是淨值回歸,但是份額縮小。」銀河證券的人士介紹說。

  對於這種方案,收益型基金的持有者可以選擇賣出份額,贖回母基金,及時止損。

  申萬進取的方案是同漲同跌。即當申萬進取份額的基金份額淨值將跌破0.1元的當日,申萬進取份額暫時不再保證申萬收益份額每日獲得日基準收益,申萬收益份額開始與申萬進取份額按兩者基金份額淨值的比例共同承擔虧損。

  目前,申萬收益的淨值為1.056元,申萬進取的淨值為0.26元,母基金的淨值為0.658元,當申萬進取的淨值跌到0.1元,按照申萬收益 淨值加申萬進取淨值等於母基金淨值的二倍的方法,母基金的淨值只要跌到0.578元就會發生極端情況,目前母基金的淨值為0.658元,這意味著母基金淨 值只要下跌12%,就有可能發生極端情況。

  而申萬母基金跟蹤的是深證成指,現在每日跌幅約1%,最壞將在半個月內發生極端情況。

  這無疑打破了分級基金保本的收益型產品保本的神話。

 

分級 基金 風險 爆發
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Facebook上市 國內SNS將迎來爆發期?

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LinkedIn與Facebook的相繼上市,讓國內的SNS興奮不已。

尤其在互聯網領域,美國的今天似乎就等同於中國的明天。 何況「中國概念」總是和高增長、大市場緊密關聯,沒道理不讓人眼前一亮。一個數據就可資證明,北美2億7200萬的互聯網用戶已經佔到其總數的 78.32%;反觀中國,儘管只占人口總數的35.62%,但中國的網民數量高達4億7700萬。理論上類推,中國沒理由不產生比LinkedIn、 Facebook個頭更大的SNS巨無霸。

但也有對此持反對意見,「LinkedIn、Facebook的上市,並不會直接促進SNS在中國的發展。」立方網創始人熊萬里說,只是又一輪輿論的熱炒。

「在 Facebook的概念出來以前,騰訊在中國就扮演著這種角色。」誰還能挑戰騰訊的江湖地位?即使MSN、Skype也沒能完成這種挑戰。 Facebook能夠做到和騰訊在IM(instant messager,簡稱IM)同樣的熱度、能否實現同樣的價值?這還有待觀察。但凡有中西方交流習慣的人都能理解其中的不同:西方人更愛郵件、資訊,而中 國人對手機短信的偏好也是有目共睹的。

樂觀方則認為,這種觀點並不能說明問題,人人就是最好的案例:誰說中國不能產生自己的Facebook?

「但 東西方的文化差異,確實會使得中國職業社交SNS在網站架構、服務設計上要有別於LinkedIn」,這也是天際網創始人林廷翰認為,LinkedIn模 式會在中國水土不服的原因:美國用戶會在LinkedIn上通過搜索去尋找對自己有幫助的人,然後直接談合作;但在中國,「只有做了朋友才能談生意」。所 以初期BSNS網站上的搜索功能幾乎只有獵頭在用,用戶甚至不願意填寫自己的真實姓名、現任公司職務等信息,因為怕被領導、HR乃至朋友們看到,「很難 堪」。

在SNS領域,中美之間缺乏傳導的原因,熊萬里認為是這個行業各自的發展順序不盡相同。「中國是從IM開始,逐步發展到Web端; 而Facebook的核心戰場迄今仍在PC機上」。Facebook去年8月份的數據顯示,其全球8億用戶中移動用戶為3.5億,PC端用戶仍是主題。他 因此得出的結論是:惟有那些能在手機端交互上實現突破性創新的中國公司,才有可能挑戰Facebook。

在這一點上,業界或許有共識,「100%是朝著這個方向發展的」。去年10月國家工業和信息化部運行監測協調局局長肖春泉就透露,截至當年9月中國3G用戶已經達到1.02億戶,3年猛增10倍。

據悉,天際網也正醞釀自己手機端的應用,據其內部產品介紹,「絕不是簡單地和WAP關聯,還是有很多創新的」。

Facebook 上市 國內 SNS 迎來 爆發
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工業地產「沉默中爆發」:民企搶籌

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低調的中國工業地產,正在以一種比商品住宅、商辦地產更為理性並更接近國際化的方式快速發展。許多民營資本聚集搶得先機。

最新統計 數據顯示,2011年1月1日至2012年2月15日,上海土地共成交832幅,3153公頃,其中工業用地成交541幅,1858公頃,佔到全市所有成 交地塊總面積的近6成,較2010年上升12%。統計還顯示,來自上海本地及部分外地的民營企業,成為工業用地的主要買家。

民企搶籌工業地產

對很多房地產行業的從業人員來說,上海宇培,還是一個陌生的名字。但在高端物流地產領域,上海宇培(集團)有限公司(以下簡稱「上海宇培」)是目前國內最大的民營開發商之一。

上 海宇培創始人、董事長李士發告訴本報,2011年8月,普洛斯通過收購美國知名房地產投資基金Equity International持有的誠泰企業(香港)有限公司100%股權,間接持有宇培集團49%股權。目前,宇培集團在上海、北京、蘇州、滁州、瀋陽、 武漢等地的物流倉儲地產資產組合已超過70萬平方米,固定資產規模達20億元。

「未來3-5年,公司將在上海、北京、廣州、瀋陽、西安等22個城市,完成總面積超過300萬平方米的物流倉儲基地及電子商務中央倉儲分撥中心的開發建設,資產規模將達100億元。」李士發透露。

某 種程度上上海宇培是目前國內工業地產的一個寫照。隨著傳統住宅地產逐步「退燒」,工業物流地產的資本關注度逐漸升溫。同策諮詢研究中心數據顯示,2011 年1月1日至2012年2月15日,上海土地成交面積總量中,住宅用地(含綜合用地)、商辦用地佔比僅為29%和11%,分別較2010年下滑了9%和4 %,而工業用地成交面積佔比近6成,較2010年上升12%。

在龍年首月的上海土地市場上,工業用地火爆不減,共成交49幅,合計約257公頃,佔到全部的土地成交市場的9成,創下了2008年10月份以來的月度新高。

類 似的情況在國內普遍存在。同策監測的另外11個城市中,有8個城市2011年至2月中旬工業用地成交佔比,較2010年有所上升。工業用地逐漸佔據地方土 地供應和成交市場的主力,對於宇培等工業物流地產開發商而言,機會就在眼前。「今年,宇培的土地儲備目標是1200畝。」上海宇培高級副總裁張瓏告訴記 者,這個數字是去年實際完成量的一倍。

更多民企搶籌工業地產的潮流正在逐步形成。出讓結果統計顯示,民企是工業用地的拿地主力,約佔6成。

低地價契機:回報率優勢漸現

更多資本的介入,推動工業地價不斷走高。

同策諮詢研究中心分析師許之靜指出,以上海為例,前幾年經工業用地價格表現平穩,且多為零溢價出讓。2007年至2011年上海全市工業用地成交樓盤均價依次為363元/平方米、366元/平方米、313元/平方米、347元/平方米、443元/平方米。

21世紀不動產上海區域市場中心統計還顯示,2011年,工業土地價格結束了多年來相對平緩的走勢,出現大幅拉升。2011年上半年,上海全市共有26幅地塊成交溢價率超過100%,其中有24幅為工業用地,多為上海本地民營企業所拿下。

不過,張瓏指出,儘管出現一波上漲,但目前國內大多數區域的工業土地依然處於被低估的狀態,以國際習慣採用的「工業、住宅地價比」指標衡量,這一比值還遠遠落後於國際平均水平。

地價的優勢體現在工業地產的投資回報率方面,尤其是高端的物流地產項目領域,投資回報率較住宅等傳統地產領域,呈現明顯的後來居上態勢。

李士發向本報記者透露,宇培的物流地產項目,年回報率達到10%、10年收回成本的水平。土地成本較低外,工業地產的建安成本也明顯較住宅商辦項目節省。

中金公司曾在2010年底的一份專題報告中預測,中國工業用地被嚴重低估,工業用地價格將迅速補漲,物流土地價格將大幅上升。一年多以後,中金的預測前半部分正在成為現實,物流地產尚需時日。

資本聚集也帶來了炒作「病毒」。許之靜指出,如江浙地區經濟較為發達,工業用地趨緊,且部分地區門檻低,如寧波、杭州的成交樓面均價僅200多元/平米,容易成為炒家的獵物。

工業 地產 沈默 默中 爆發 民企 搶籌
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大眾銀尋找股價具爆發力的新買主 凱雷精打細算 「換股操作」力求逆轉勝

2012-03-26  TWM


大眾銀行即將易主,進入最後緊鑼密鼓階段,呼聲最高的元大金能不能順利迎娶嬌娘?會不會半路殺出程咬金?

撰文.劉俞青

三月十六日,大眾銀行二十周年的酒會上,久未露面的南台灣大家族陳田錨夫人陳黃淑惠親自出席。但同一時間,外界更關注的出售議題,董事長、也是陳田錨長子 陳建平上台致詞時直接宣告:「確實有人上門來談,但大眾銀尚未簽署任何合併意向書。」一句話,等於為大眾銀行的出售,拉開序幕。

這是台灣金融史上第一次私募基金要賣股,私募基金在世界各地向來以狠角色著稱,但這一次,要在台灣真實上演了!

凱雷拖、買方急 誰將勝出?

凱雷私募基金目前是大眾銀行的最大股東,持股大眾銀約三六%,其次第二大股東是陳田錨家族,第三大則是光陽工業柯家。據了解,三大股東都有共識:要賣股, 但不同的則是,怎麼賣?賣多少錢?

事實上,這筆交易的關鍵在於,縱橫全球金融市場所向披靡的凱雷私募基金,投資大眾銀四年下來,竟落得「認賠出場」!

也因此,這筆交易有三大特色;首先,凱雷一開始就鎖定「換股」為主,換句話說,私募基金不是要出場,只是「換股操作」,要把上一回合在大眾銀身上賠掉的, 在下一回合扳回來。

由此著眼,目前凱雷鎖定的對象,無論是呼聲最高的元大金或富邦金,都是優質、股價有爆發性的公司。

其次,私募基金絕非省油的燈,購併談判節奏掌握分明。根據內部人士透露,目前購併進度,暫時卡在凱雷的聯貸銀行團身上;由於二○○七年入主大眾銀時,凱雷 向銀行團借了一筆聯貸,如今若「換股操作」,標的物、屬性全部改變,所有條件必須重談,因此凱雷以此為由,暫時拖慢購併腳步。

但時間一拖,各種變數都可能跑出來,站在買方角度,絕非好事,因此,凱雷祭出拖字訣,顯然讓潛在買方都急了。

潛在買方不只有呼聲最高的元大金,包括富邦金在內多家金控都與凱雷接觸過,而市場更傳言凱雷由於曾在前年將手上凱擘有線電視高價出售給蔡明忠名下大富媒 體,雙方合作愉快,因此這次一度也屬意賣給富邦金。

最後,無論富邦或元大誰勝出,買家買進大眾銀的同時,等於也引進私募基金這位大股東,這恐怕將是這筆交易最長期、衝擊也最大的一項特色,因為私募基金致力 追求短期績效與股價表現,與台灣家族金控的經營模式可能大不相同,得失折衝之間,考驗買家的經營智慧。

大眾銀行

董事長:陳建平

總經理:蔡榮棟

股本:218億元

市值:270.32億元

每股淨值:11.75元

3/20收盤價:12.65元前三大股東:凱雷持股36%、陳田錨家族24%、光陽工業13%

大眾 尋找 股價 爆發力 爆發 的新 買主 凱雷 精打 打細 細算 換股 操作 力求 逆轉
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李錦記發力保健概念:復合多糖或處爆發前夜

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21世紀網訊 李錦記,一家醬油老字號企業開始摸索中草藥健康產品和傳統食品『兩條腿走路』的產業道路,與安利、玫琳凱、完美等老牌外資直銷企業展開正面競爭。

成 立於1992年的無限極(中國)有限公司是李錦記健康產品集團成員之一。近日,無限極在全球首發PolysacTM復合多糖研究成果,依靠復合多糖的增健 系列保健產品為李錦記集團的跨產業版圖畫下了半壁江山。當前保健品市場仍享受著快速高成長性,這讓眾多企業為搶灘商機煞費苦心。

有關保健專家分析認為,在林立和良莠不齊的保健產品中,如何找到適合人體免疫能力、具有差異化競爭和獲得消費者長期信任的保健產品面臨著老大難的問題。

而對抗生活壓力、工作緊張等因素影響造成亞健康隱患,活性多糖,特別是復合多糖產業在健康產業十二五的政策下迎來了發展的利好。據中國保健品協會數據,2015年我國健康產業產值有望向萬億產值大關邁進,作為重要分支的復合多糖產業,或處於集中爆發的前夜。

糖生物學已成為生命科學研究的前沿和新熱點。在國際上,自上世紀60年代起,日本科學家Chihara率先在國際頂級科學期刊《Nature》上發表論文分析香菇多糖的抗腫瘤作用,此後,世界多個科普雜誌均開展對活性多糖產業的研究。

縱觀國內,近年對於結構多糖與其免疫調節作用關係的科研成果幾近空白,而復合多糖產品市場上的王者也為數不多。從70年代起,南方醫科大學(原解放軍第一軍醫大學)在國內率先開展多糖研究。90年代,李錦記集團旗下的無限極公司聯合南方醫科大學成為多糖產業研發的首個吃螃蟹者,直至2011年,無限極向世界證實中草藥多糖口服產品的保健功效。

究 竟復合多糖對人體保健有何作用?消費者在保健產品的迷局下容易掉入莫衷一是的怪圈。廣州中醫藥大學教授周聯分析指出,「多糖生物活性包括促進免疫、抗腫 瘤、抗突變、抗病毒、抗輻射、抗氧化、抗凝血、降血糖、降血脂和延緩衰老等,涉及到人類健康的各個方面。多糖適合於對以上功能有需求的人群」。

據瞭解,單糖是糖的基本組成單位,2~10個單糖組成寡糖,10個以上則組成多糖。而復合多糖是篩選出科學、有效的多糖組合,以最佳比例進行的組合搭配,有著「1+1﹥2」的效果。

事實上,隨著傳統中藥企業製造利潤不斷被壓縮,不僅品牌中藥企業,如同仁堂藥業、華潤醫藥、哈藥集團和江中藥業等,連食品企業也開始涉水保健食品的「亞健康生意」,這儼然成為眾多商家眼中的必爭黃金之地。


李錦記 發力 保健 概念 復合 多糖 或處 爆發 前夜
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尋找下一個王品、上銀與基亞 「三生產業」大爆發 未上市100強投資尋寶圖

2012-5-28  TWM




雖然電子股依然是「未上市100強」的主力族群,但新崛起的生技、生產設備與精密機械,以及食衣住行育樂等生活相關的產業,卻成為一股無法忽視的新主流。在電子股逐漸走向成熟及微利時代下,鎖定「三生產業」中的龍頭型企業,將有最大的獲利空間。

撰文‧林宏文

台北市新光醫院溫馨的橘色系走道上,兩位穿著整齊的先生安靜地坐著,旁邊陪伴的是他們的夫人。其中一位許先生,在巴西及四川成都皆有相當規模的工廠投資。 三年前他由國泰醫院轉來時,大腸癌已擴散到肝,經過兩次肝切除手術,並用過多次化療藥與標靶藥,現在已經不太能忍受副作用大的化療。

另一位近藤先生為日本人,是經營日本犬貓飼料進口台灣的老闆,胃癌也轉移到肝,在日本接受一輪化療後,慕名來到新光醫院求診。

他們兩位都在新光醫院接受螺旋刀的治療,主治醫師是新光醫院腫瘤科主任季匡華。

最近,兩人的病情又轉壞了,季匡華認為螺旋刀已幫不上忙,建議他們以「熱治療」作為主要治療方法。由於台灣尚未有熱治療,早在去年季匡華就成立了「台灣癌 症熱治療學會」,準備向衛生署申請專案進口熱療機。但對於兩位癌症末期病人來說,實在是緩不濟急。在季匡華的聯絡下,兩人都已轉到日本京都接受治療。

「他們兩位還在等待奇蹟的出現,也堅持,如果要走,必須有尊嚴地走,不願意再接受太過激烈的化療與放療。」季匡華說,在腫瘤科裡,每天面對的都是癌末病 人,醫生必須做到視病如親,陪伴病人熬過這個人生最後的考驗;同時,更要盡力幫病人找尋各種可能救治的機會。台灣的醫療水準已不輸先進國家,但仍有進步的 空間。

生技類黑馬一:承業

放射治療設備龍頭 市占七成癌症仍居國人十大死因之首,有關癌症治療的醫療設備需求愈來愈高,過去國內鮮為人知的醫療設備代理與租賃公司,如今因為可以免除病患赴海外治療的不便,業績大幅成長,成為投資市場寵兒。

去年每股稅後純益(EPS)高達五.四四元的承業控股,正是靠著與國內近二十家醫院合建腫瘤醫療中心,坐上台灣癌症放射治療設備龍頭,市占率已逾七成。目 前全台有三十萬名癌症患者,有賴承業提供醫療服務,承業的獲利排名也在《今周刊》製作的「二○一二年未上市一百強」中,居第二十九位。

承業控股董事長李沛霖早期即以代理放射治療設備產品起家,他勤跑醫療院所,認識不少放射科人才。因此,當北市聯合醫院萬芳院區要籌設腫瘤醫療中心時,他率 先出資承包,並負責延攬醫療團隊,甚至腫瘤醫療中心的醫師、護士薪水全由承業提供。萬芳院區完全不用出資,承業則取得至少十年合約,以及超過五成的拆帳 比。

如今,承業已經累積了二十家醫院的腫瘤醫療中心合作案,在國內癌症病患人數不斷增加下,許多醫療中心在開業一、兩年後就開始獲利,承業也成為最大受益者。 站穩台灣市場後,目前承業更準備擴展到中國,並已拿下全球第二大癌症放射治療設備商Elekta,在中國華南五省的代理權。

生技類黑馬二:祺驊

轉型做復健器材 第二季回溫不僅癌症病人日益增加,隨著人口老化、慢性病增加,全球對復健醫療設備的需求也提升。成立已十五年的祺驊公司,原本以生產運動器材所需的馬達及 磁控裝置等零組件為主,一直是Technogym、Precor及Life等國際運動器材品牌的指定供應商,近幾年開始擴展到復健醫療器材市場,為生技醫 材產業增添一支生力軍。

由於醫療院所對於儀器設備的認證時間長,至少要等三、五年,因此許多企業轉型都不順暢,祺驊是少數轉型成功的企業,預計今年醫療器材占營收比重可達四成以上。

台大電機研究所畢業的祺驊執行副總經理李穎哲,是目前祺驊的主要經理人;早年他專注研究馬達及發電機,應用市場以摩托車為主,趕上七○、八○年代台灣及東南亞快速成長的摩托車市場。

祺驊早期原本也做摩托車零組件,所以邀請李穎哲加入,後來祺驊轉型做運動器材,又趕上九○年代以後的健身風潮,如今再度轉型至復健醫療器材,目標是擠進十倍於健身器材的全球市場。

李穎哲說,復健醫療業者對品質要求很高,不論軟硬體都有很大進入障礙,而且作法非常保守。由於日本最大的復健醫療大廠Senoh,○九年財務出現問題,成為日本政府接管的第三家企業,祺驊才有機會敲門合作,並切入復健醫療市場。

祺驊早年獲利不錯,曾擠入《今周刊》未上市一百強名單,但過去三年因為切入復健醫療業,業務調整導致獲利下滑,因此跌出一百強榜單之外。不過,在順利打入復健醫療市場後,預估第二季起業績將會回溫,並預定六月十三日正式上櫃交易。

生技產業近年來吸引眾多投資人目光,去年第四季包括基亞、健亞等新藥研發公司掛牌後,股價都飆漲兩、三倍,吸引更多資金投進生技產業。預料,未來除了新藥 研發公司智擎(排名第六十四名)、中裕、台灣微脂體、台灣醣聯,以及做保健品代工的大江生醫(排名第四十六名)外,醫療設備與器材相關個股,也將有機會誕 生下一個基亞或健亞。

生產類黑馬一:直得

「小上銀」品質受國際肯定場景轉到中國廣東東莞,陳老闆經營的傳統燈飾製品加工廠,在中國工資不斷上漲下,被迫將生產重心移到越南。「越南二線城市現在的 基本工資是六十美元,不到新台幣二千元,但東莞現在基本工資超過人民幣二千元,已接近新台幣一萬元,越南工資只有中國五分之一不到。」陳老闆說,雖然越南 貪汙很嚴重,語言不通也增添管理上的麻煩,但是成本差異那麼大,「我的很多朋友,最近都把需要勞工的部分轉到越南或其他東協國家,至於中國,則增加機器設 備來取代人力。」在這種自動化的趨勢下,可以提高生產力的精密設備及零組件越來越夯。以生產線性滑軌等精密零件為主的上銀,由於廣泛應用到工具機、智慧自 動化、光電、生技醫療、交通運輸與環保節能產業上,營收獲利大幅提升,股價也大漲到三百元以上,成為集中市場的狂飆股。

有「小上銀」之稱的直得科技公司,去年EPS六.七四元,在一百強中排名第十八名。直得科技成立於一九九八年,由夫妻檔創業,董事長陳麗芬及總經理許明哲 都留學德國,先生專精於技術研發,太太則負責營運管理,以微型化線性滑軌元件的研發與製造為主。由於切入的是微型零組件,與上銀的大尺寸產品有所區隔。

陳麗芬說,她在德國念西洋藝術史,先生許明哲則是學機械,當時就已接觸線性滑軌產業。回國後,她與先生分別擔任瑞士商及德商的台灣代表,看到線性滑軌市場不斷成長,便找到機會與德商合資一家專攻大型線性滑軌產品的公司。

後來,許明哲看到微小型的線性滑軌市場也開始興起,但技術層次很不相同,便建議德商應該朝微型化發展。但由於德商母集團規模很大,又已開始與英國伏得風談購併,並未重視這個建議。於是,一九九八年,陳麗芬與許明哲便成立直得,以微型化的線性滑軌為研發重心。

直得成立後,微型化市場還沒有明顯打開,因此也經歷了一段燒錢階段。○四年,直得成功開發出世界最小的三毫米(mm)線性滑軌,讓直得的名號大幅打開,許 多德商還來談合作機會。一直到現在,直得依然保持領先狀態,競爭者以日本的THK及IKO為主,至於德商的開發速度反而落後。

陳麗芬說,半導體產業的興起,是微型化線性滑軌的應用市場得以打開的關鍵。台灣半導體及精密儀器設備急需這種關鍵零組件,直得定位在少有人切入的微型化市場,可以有較佳的發展機會;同時對於大型的線性滑軌也不放棄,要用更新的專利來進攻大尺寸市場。

目前,直得的產品因為物美價廉,已成為許多設備儀器廠商作為日系零件替代品,包括已賣進國內的大立光及瑞士的羅氏藥廠,前者用在生產機台的定位,後者則用在檢測儀器設備。

生產類黑馬二:漢微科

建立高競爭門檻 市場競爭少此外,漢微科以生產半導體業所需的電子束晶圓檢測設備為主,去年EPS達十.八七元,排名一百強的第六名。漢微科已打敗國際大廠美商科磊,成為該領域全球市占八成的領導企業,也是設備及精密零組件等產業的代表性公司。

生產設備及精密零組件產業向來具備較高的進入障礙,一旦建立起競爭門檻,也不容易被取代。除了漢微科、直得,未來包括生產真空鍍膜機的龍翩(排名第十六名)、真空設備製程腔體製造的北儒(排名第五十二名)等公司,也將是這個大趨勢下最受惠的族群。

生活類黑馬:

瓦城、誠品生活等值得留意至於三月掛牌的王品集團,不僅股價一度漲至五百元以上,躋身股王候選人之列,也掀起投資人關注食衣住行育樂等生活產業的投資機會。

在今年的一百強名單中,與生活產業有關的企業很多,例如瓦城(第九名)、誠品生活(第三十一名)、F-大洋(第三十六名)、錢櫃(第四十二名)、台灣大車隊(第六十六名)、誠品書店(第九十一名)、華歌爾(第九十三名)等,都是值得注意的個股。

因此,包括生技、生產(設備及精密機械)及生活(食衣住行育樂)等「三生產業」,將是未來最重要的投資方向。「三生產業」大爆發,不僅是上市櫃集中市場的 投資主流,在此次未上市一百強的調查中,也可看出類似的趨勢。在電子股逐漸走向成熟及微利的時代,鎖定三生產業中的龍頭股,將有最大獲利空間。

太陽能潛力股:有成

不生產硬體拚服務 避割喉戰再把目光移回過去未上市股中的主力部隊電子股。去年是電子業最悲慘的一年,記憶體、面板、LED(發光二極體)及太陽能等「四大慘業」,均出現歷來最大虧損。

不過,在LED及太陽能產業中,卻仍能發現未上市股中有高獲利的公司,例如鎖定歐洲太陽能服務的有成精密,以及LED二次光學的雷笛克,EPS分別為五. 三一元及二.九三元,排名分別為三十二名及一百名。顯示傳統電子公司若能找到創新的產品與商業模式,仍然有出頭的機會。

專攻太陽能模組發電系統的有成精密,是太陽能產業中很具特色的公司。年僅三十六歲的有成精密董事長陳思銘說,八年前他拿出五十萬元創業,最初以經營半導體 設備零件為主。四年前,他覺得太陽能市場大有可為,但由於公司規模小,不可能與其他太陽能大廠做規模競爭,因此,他便以服務創新的理念出發,強化下游終端 市場的整合。

有成精密的經營模式,是結合歐美當地專業團隊,執行在地的業務推廣、系統設計與安裝;並使用台灣高品質又便宜的太陽能模組,加強穩固發電效率、建立網路監控系統、提供即時換修服務、強化售後服務體系。

由於有成不生產硬體,迴避了這兩年太陽能硬體的殺價競爭,反而朝向結合能源諮詢、財務貸款、設備建置等服務,在歐洲市場協助許多個體戶蓋太陽能發電廠,躋身德國太陽能品牌的前三大。過去三年,有成精密的EPS都在五元以上,也連續數年進入未上市一百強的行列。

LED潛力股:雷笛克

模具開發力強 客戶範圍廣至於雷笛克成立至今才四年,但業績成長驚人,主因是切入市場快速成長的LED產業,並以「二次光學」透鏡零組件為主。所謂二次光學,指的是讓 LED光源透過不同的透鏡,形成各種光形的集中與變化,使光源可以更有效利用。例如LED路燈加上二次光學透鏡,就可以讓光源不要太分散,並集中到需要聚 焦照射的馬路上,這就是二次光學的意義。

LED二次光學透鏡產業的競爭者不多,且規模都很小。由於每個產品都需要量身訂做,有少量多樣的特色,而且必須擁有很強的模具開發能力。雷笛克至今已累積 開模數量達一千七百套以上,客戶數目已達二千家以上,而且最大客戶占營收比重不到五%,前十大客戶占不到三成,這些都已構築成競爭同業要進入的門檻。

雷笛克董事長唐德龍說,雖然雷笛克才成立四年,但高中畢業就開始工作的他,已在模具塑膠產業做了超過二十年。他先前已累積不少創業經驗,因此選擇不好做、別人不愛做的行業,快速設計出符合市場需求產品。

加上LED照明市場崛起,雷笛克獲得國際燈具大廠如飛利浦、歐司朗、LG等三大照明廠的肯定,成為指定主要供應商,造就了今天的成績。目前雷笛克也是LED元件廠如CREE、首爾半導體、三星、日亞化、艾笛森等二次光學解決方案的供應商。

有成與雷笛克的例子顯示,電子產業在激烈競爭下,一定要找出差異化的策略及特殊的利基,否則只能淪為流血競爭。這也是二○一二年未上市一百強的尋寶圖中,所告訴我們永遠不變的投資真理。

5創投嚴選 5大潛力股為了替讀者挑出興櫃市場中的好公司,本刊特別邀請5家創投公司,包括益鼎創投總經理邱德成、中經合創投總經理朱永光、怡和創投總經理楊邦彥、華 鴻創投投資長鄭明松,以及誠信創投生技事業群總經理沈志隆,共同選出最具上漲潛力的個股。以下為挑選出來的5家公司。

1. 漢微科(3658)

股本:6億元

主要股東:漢民科技

主要產品:電子束晶圓檢測設備推薦理由:1. 打敗美國大廠科磊,以專利及技術超前。

2. 半導體產業投資金額擴大,有利銷售。

2. 智擎(4162)

股本:8.12億元

主要股東:東洋集團

主要業務:新藥開發

推薦理由:1. 胰臟癌新藥PEP02二期臨床結果藥效良好。

2. 已與大廠簽訂國內最高授權金額2.2億美元。

3. F-大洋(5907)

股本:20.2億元

主要股東:益航

主要業務:百貨零售通路業推薦理由:1. 今年底將在中國擴點到19家。

2. 今明兩年進入快速成長期。

4. 直得(1597)

股本:4.4億元

主要股東:陳麗芬、許明哲

主要產品:線性滑軌

推薦理由:1. 聚焦發展精密微型線性滑軌,具核心競爭力。

2. 南科二期廠產能開出,年底產量將擴大一倍。

5. 承業(4164)

股本:10.8億元

主要股東:李沛霖

主要業務:儀器設備租賃

推薦理由:1. 從設備代理跨到醫院儀器設備租賃,競爭門檻高。

2. 跨入牙科及眼科自費市場,醫療設備營收比重可望逐年提升。

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高端白酒量價齊跌 三線品牌爆發增長?

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前幾年一路高歌猛進的高端白酒價格終於在今年過完年後「碰壁」回調,近幾個月來終端降價幅度明顯,連銷量也開始走下坡路。誰會是下一匹市場黑馬?三線白酒品牌開始闖入視野。

一線價格普降

據 相關機構的白酒終端零售價格曲線圖統計顯示,53度飛天茅台的價格從今年3月的2046元/瓶下降至1676.5元/瓶,跌幅約為18%;52度五糧液的 零售價格從1月的1185元/瓶下降到5月的1159元/瓶,降幅約為2%;52度水井坊的零售價格從3月的826元/瓶下降到791元/瓶,降幅為 4%。

廣東粵強酒業相關負責人日前告訴記者,由於市場行情變化,上個月五糧液的批發價已經調至780元/瓶,比之前少了幾十元。

目前終端價格在1000元/瓶以上的白酒品牌僅有53度飛天茅台、五糧液、國窖1573;而紅花郎回落到800元/瓶左右,水井坊回落至700元/瓶左右,此前中國高端白酒零售價格突破千元以上的白酒超過10種。

雖 然包括茅台、五糧液、瀘州老窖等多家酒廠均沒有調整過出廠價,但卻無力阻攔經銷商們見風使舵的「自發」行為。而國都證券的分析報告認為,市場自發的調價行 為主要由三方面原因導致:一是第五次廉政會議影響逐漸顯現,不少政府部門開始落實實施,採購茅台、五糧液意願減弱;二是宏觀經濟增速放緩,消費品的後週期 性逐漸體現;三是當前正值白酒消費淡季。

企業變「陣」應對

除了價格,一線白酒的銷量也明顯下滑。「自從過完年,高端白酒的銷售就轉淡了。加上政府限購高檔酒的政策對市場信心打擊很大,這幾個月貴的酒都走得不好。」省內某知名經銷商透露,以茅台為例,3月份以來銷量比去年同期掉了起碼三成。

對此,相關白酒企業迅速開始了調整動作。據瞭解,3月之後飛天茅台的發貨量減少了70%左右,但茅台收緊貨源很大程度是為其全國鋪開直營店做準備。五糧液、郎酒等發貨量也減少了50%左右。

近 日,瀘州老窖發出緊急通知,從5月份開始,全面停止分銷獎勵和通路促銷活動,全國經典裝國窖1573的供應量在年初規劃基礎上調減1000多噸,並從5月 21日開始,瀘州老窖公司對全國經銷商客戶暫停發貨,並要求對經銷商的低價躥貨行為進行全面清理、整頓。2011年,國窖1573的銷量在4500噸左 右,今年的銷售目標略高於此,而調減1000噸則相當於降低了約三分之一的銷量預期。

白酒分析師梁永彬認為,限量保價是白酒行業應對價格下滑的通行做法,特別是高速增長後經銷商的庫存比較高,限量保價將為他們消化庫存贏得一段緩衝期。

而如何激活疲軟的市場也是企業們努力動腦筋的地方。五糧液股份有限公司旗下的超高端白酒「國五液」日前在京面市,業內人士分析,適時推出新品也是激活市場的一種方法,而且超高端新品如果成功將有力地維持高端系列的市場空間。

三線機會來了?

中信建投行業分析師黃付生認為,市場對一線白酒終端價格回落的擔心仍在,對三線白酒股超高增長的樂觀預期在加固,短期行業的熱點仍會在三線白酒股。業內專家預測,未來兩三年利潤或暴增。三線白酒迎來利潤爆髮式增長期,未來兩年利潤復合增速有望超越100%。

控 制"三公"等消費給中高端白酒帶來了更多的機會。」一位中高端白酒的銷售負責人表示,此前茅台、五糧液提價讓不少經銷商、投資者看到了獲利的機會,但降價 將這些渠道和市場都「逼了出來」,而中端白酒由於受「剛性」商務消費支撐,此時價格穩定,甚至迎來了補漲機會,反而受到部分經銷商和投資者捧場。

5月白酒終端零售價格顯示,相比4月零售價,飛天茅台、五糧液出現回落;水井坊、紅花郎、洋河天之藍等次高端酒價格回落,而劍南春、酒鬼酒反而上漲。

南方日報記者 周照

砸廣告求增長應有限度

記者觀察

目前,三線白酒品牌正在奮起直追,特別是像酒鬼酒、沱牌這樣的老牌勁旅,為了重拾輝煌,紛紛步入加速拓展階段。而最直觀的表現莫過於狠砸廣告。

根 據公司年報披露的數據,酒鬼酒在去年的廣告支出費用為1.41億元,沱牌捨得的廣告費用為7678萬元。但酒鬼酒去年淨利潤僅為1.92億元,沱牌捨得去 年的淨利潤也只有1.95億元。從數據上可以看出,酒鬼酒去年投放的廣告費接近公司的淨利潤,而沱牌捨得的廣告費接近淨利潤的一半。

我國 目前百億元身價的酒企沒有幾家,多數企業都是中小酒企,各自為王的局面讓酒行業間的競爭變得異常的激烈。為了爭搶市場,不惜投資巨額的廣告費用來做品牌。 不過,中投顧問食品行業研究員周思然指出,對白酒企業而言,廣告是否獲得預期的效果實質上並沒有一個明確的量化指標,在如此不確定情況下白酒企業仍不放棄 巨額的廣告支出,主要是基於白酒行業的特性和典型的案例刺激。眾所周知,一些白酒企業現金流非常充裕,這為企業巨額的廣告支出奠定了基礎,而秦池等企業因 廣告而在短期內成為名牌的案例也加大了企業對廣告宣傳功能的肯定。扎堆廣告主要歸因於企業經營理念的趨同化,或表現為跟隨心態、想當然心態和身不由己心 態。「面對廣告宣傳,只能猜測:也許廣告帶來的收入遠遠大於廣告費用,也許廣告並未取得效果,其帶來的收入還不及廣告費用,或者廣告費用與收入相當。」

數 據顯示,2012年央視的廣告主中酒企依然是主角,白酒企業給央視投放的廣告費高達19億元。部分中小企業不惜傾囊而出做廣告,最終變成了為電視台打工。 而在白酒的高利潤背後,消費者也被迫為高額的廣告費埋單。面對如今消費出現疲軟的現狀,白酒企業必須思考減輕「額外」負擔的推廣方式。


高端 白酒 量價 價齊 齊跌 三線 品牌 爆發 增長
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手機江湖的廝殺與沉浮:沉寂者能否爆發?

http://news.cyzone.cn/news/2012/07/31/230478.html

諾基亞宣佈關閉在芬蘭的最後一座工廠,市場份額王座讓給三星,蘋果利潤下滑,HTC發力追趕

諾基亞27日宣佈,將於9月份關閉公司在芬蘭的最後一座工廠。這個手機製造領域的霸主,近期屢次傳出裁員和關閉工廠的消息。在手機市場份額王位上坐了14年的諾基亞,今年一季度交出了頭把交椅,三星成功登頂。就如同1998年,諾基亞取代摩托羅拉一樣。

如今,摩托羅拉和諾基亞這兩個帶著厚重感的名字已失去了昔日的光環。蘋果憑藉著創新也一時風頭無兩;三星在不斷的模仿學習中憑藉著迅猛的身手搶佔了市場;年輕的HTC在快跑追趕,LG、索尼在重新定位尋找方向;國內手機品牌也在推陳出新,爭搶市場份額。

手機市場勃興不過10餘年,在如此短暫的時間裡,這個江湖紛呈崛起、沉淪、追趕、沉寂、消失的故事,每個廠商都在廝殺中書寫著自己的命運。誰會成為下一個王者?三星硬件強勢,但軟件被認為是短板;比起市場份額,蘋果更看重利潤;年輕的品牌HTC正在後面緊追……

諾基亞讓出王座

摩托羅拉沒能在2G時代續寫輝煌,諾基亞則在3G時代折戟沙場,蘋果和三星後來居上。

在手機銷售行業裡幹了近十年的迪信通高級副總裁齊峰,回顧這些年手機市場的變化時表示,「變化很大」,先是摩托羅拉不可一世,到了1997年之後,諾基亞取代摩托羅拉迎來自己的巔峰時刻。但到了2009年,格局再次發生了變化,蘋果、三星、HTC開始嶄露頭角。

1998年,諾基亞取代摩托羅拉坐上全球手機老大的寶座。這一坐就是14年。14年裡,摩托羅拉還在消化親手種下的苦果,索愛徹底消失,波導、TCL國產品牌起來又倒下,黑莓已經成了小眾化產品,三星還在苦苦追趕,蘋果在手機領域一開始也只是個無名小輩。

每個人都能說上諾基亞風光時的情景。齊峰說,2007年,諾基亞贏來了它的巔峰時刻。「在迪信通裡,諾基亞當時的產品達到了上百種,其中有很多明星產品,如諾基亞5230。在迪信通終端銷售的份額最高曾一度達到了50%。」

數據顯示,在全盛時期,芬蘭1%的人在諾基亞上班。截至2006年,諾基亞在中國帶動的就業人數超過45000人。在全盛時期,諾基亞曾為芬蘭貢獻GDP的4%,即便是現在,也能每年為芬蘭貢獻GDP的1%。

就像摩托羅拉沒能將輝煌持續到2G時代,諾基亞則在3G時代折戟沙場。當3G時代到來,諾基亞曾不屑於蘋果iPhone的挑戰,認為這個價格昂貴、經不起摔的產品不會受到市場追捧。

如今,諾基亞的智能機市場份額只剩下6.6%,沒一款智能機能幫助諾基亞重新披上王者的戰袍。蘋果和三星後來居上,分別在利潤和規模上豎起自己的大旗。

瑞銀此前發佈研究報告稱,蘋果公司和三星公司將獲得今年全球手機行業利潤的90%,營收則佔據全行業的50%以上。

重塑尚需時日

諾基亞市場份額從40%跌落至20.8%,虧損一直在持續,關閉工廠、裁員成為「常規動作」。

市場研究機構IDC報告稱,今年一季度,諾基亞全球手機老大地位被三星取代。諾基亞市場份額只有20.8%,在鼎盛時期,這一數字曾高達40%。齊峰稱,現在在迪信通終端銷售裡,諾基亞的市場份額已經不到10%。

諾基亞為扭轉困局,開始「刮骨療傷」,每一個動作都讓業界震驚。放棄塞班系統轉投微軟懷抱,聯手打造windowsphone手機;在全球裁員一萬人,關閉部分地區的工廠和設施;高管團隊大換血,包括最近爆出的關閉芬蘭最後一家工廠,終結諾基亞的「芬蘭製造」。

諾基亞中國區諮詢經理王繼秋對本報記者表示,未來諾基亞還是會按照去年年初定下的三個方向前進,一個是和微軟合作windowsphone系統的手 機,放棄塞班系統。一個是用功能手機連接下一個10億用戶,原因是還有很多地區的人沒有用上手機,這一市場有待發掘。一個是實現突破性的技術創新。

不過,新的戰略並未讓諾基亞翻身。自從去年宣佈和微軟結盟,打造安卓和蘋果系統之外的第三個生態系統後,諾基亞就開始了虧損,並一直虧損到今年第二個季度,而第三季度,諾基亞CEO埃洛普說「仍然艱難」。

埃洛普曾說,諾基亞要像北京的永定門一樣重塑自己。但獨立電信分析師付亮認為,WP系統應用還很少,不夠完善,整個產業鏈沒有做起來,重塑自己還需時日。

HTC「轉型陣痛」

代工起家的HTC曾主打「機海戰略」,如今向「精品戰略」轉型初見成效,利潤下滑被認為是陣痛。

在蘋果和三星背後,同樣在追趕的還有HTC。這個年輕的品牌曾經迅速躥紅,出貨量一度超過蘋果、三星,成為美國市場上出貨量首位的廠商。不過,由於缺乏專利技術等方面的積累,HTC的快速奔跑遭遇「轉型陣痛」。

HTC的轉型,是產品戰略從「機海」轉向「精品」。

「我們又在經歷轉型陣痛。」HTC中國區總裁任偉光說,今年財報上的利潤下滑,是HTC預見到的,也是從「機海戰略」向「精品戰略」轉變必須付出的代價。

HTC靠代工起家,「機海戰略」源自HTC代工時期的文化心態。去年四季度,HTC定下了「精品戰略」的路線,全力衝刺高端機型HTCOne系列產品研發的同時,也放棄了此前規劃好的一系列產品。

「機海戰略會讓一個品牌缺乏明星機型,不利於品牌的長遠發展。面對這樣一種大環境,HTC選擇再次轉型走精品之路。」任偉光表示,這是HTC做品牌的第二階段。

HTC的一系列努力在中國市場似乎收到了成效。任偉光透露,根據賽諾諮詢的市場調研數據,HTC在1500元以上價位智能手機市場中,5月市佔率為13.3%,相比4月的6.4%增長一倍多,僅次於三星和蘋果。

羈絆HTC的專利問題也有了進展。HTC近期在英國贏得了與蘋果的官司,在美國也已經完成海關標準審查程序,被認定產品都符合美國國際貿易委員會(ITC)的終審判決,HTC產品將依正常程序進口美國,HTC正在逐漸摒除干擾,恢復正常的市場運作。

沉寂者能否爆發?

摩托羅拉、LG處在沉寂狀態,索愛從此消失,被「索尼」完全替代,未來究竟如何仍待市場檢驗。

與諾基亞的自救和HTC的追趕行為不同,同樣在智能機時代失意的摩托羅拉、LG等處在沉寂狀態。索愛則從此消失,被「索尼」完全替代。

摩托羅拉被認為遭到谷歌「雪藏」。谷歌在收購摩托羅拉時曾引發了很多猜想,有一種是谷歌的安卓系統將不會繼續完全免費。一些舊的基本版本會繼續提供 給其他廠商,但谷歌會將安卓變成半封閉性的,為摩托羅拉提供一些特殊的好的版本。但實際情況是,谷歌只看上了摩托羅拉的豐厚專利積累,並未對摩托羅拉做出 任何「偏愛性」舉動。

「摩托羅拉現在一直沒有大動作,不求大抱負。我的判斷是和谷歌收購、內部變動有關」,齊峰迴憶稱,以往摩托羅拉每推出一個產品都會喊「王者歸來」、 「重塑輝煌」這樣的口號,但現在不喊了。以往迪信通每週都會和摩托羅拉的人碰面,制定月銷售計劃、促銷計劃等,「現在半年也不見一回。」

付亮表示,被谷歌收購後,雙方之間的關係怎麼處都還沒有一個明確的解決方案,影響了摩托羅拉的戰略。「摩托羅拉還是在為歷史買單。」

和摩托羅拉一樣,LG也在沉寂。

同樣是韓國企業,LG與三星手機業務可謂冰火兩重天。三星在2003年就開始進軍智能機市場,LG反應過慢,一直到2010年才推出智能機產品。進入智能機市場後,LG卻一直萎靡不振,失去了功能機時代的風采。

此後,LG就像如今的諾基亞一樣,被評級機構相繼下調信用評級。LG的應對舉措是投資5億美元到持續虧損的智能手機業務。但投入沒有帶來回報,今年二季度其手機業務依然虧損。

索愛則徹底從市場上消失,取而代之的是索尼。索尼也將目光聚焦在利潤相對較高的中高端市場上,未來究竟如何仍待市場檢驗。

[次頁標題=手機江湖的廝殺與沉浮:國產品牌低價搶灘導航短標題=]

專利之戰無休無止

大品牌之間陷入無休止的專利戰。專利戰被認為是一種商業競爭手段,可以此拖延對手產品的發售時間。

對於處於第一陣營的國際大廠商來說,競爭不僅要靠每年一次的旗艦新品,還要靠自己多年積累的專利來限制對手。這些大牌們相互之間的專利糾紛錯綜複雜,從未間斷過。

在HTC節節上升的關鍵時刻,蘋果起訴HTC了。HTC以其人之道還治其人之身,最近又狀告蘋果侵犯它去年12月收購惠普的兩項專利。

有豐厚的專利積累的諾基亞今年6月份也在美國舉起了專利大錘,這次中招的是HTC和RIM。而HTC也不甘示弱,找來了谷歌做靠山,共同起訴諾基亞侵犯了專利。

作為針鋒相對、不相上下的兩個手機老大,蘋果和三星之間的專利糾紛也沒能倖免。這場專利戰持續時間之長、涉及國家之廣、訴訟請求量之大都屬罕見。以至於法官不得不要求兩家CEO見面談判,以減少訴訟請求量。

與蘋果打官司的還有摩托羅拉、柯達和諾基亞。

「通信是一個非常嚴謹的行業,不像互聯網行業。」電信業專家項立剛表示,一個小小的專利就有可能牽制對方。打專利戰是一種商業競爭手段,通過專利戰可以拖延競爭對手的產品發售,為自己的新品上市爭取時間。

國產品牌低價搶灘

曾經佔據半壁江山的國產手機沉寂許久,在智能機時代再度加入市場混戰。互聯網企業造手機多被認為是攪局。

就在第一陣營之間為專利鬧得不可開交的同時,中低端市場上也湧入各種品牌,企圖分食僅剩的一點兒蛋糕。

有華為、中興這樣的通信設備商,它們起初靠著運營商渠道大打低價牌,推出了多款千元智能機。只是,過度地依賴運營商也使得它們的品牌不為消費者所熟悉,它們更像是幕後工作者。

還有海信、海爾、TCL這樣的家電廠商。它們在本世紀初曾風光了一陣子。齊峰表示,2003年他剛進入這個手機銷售行業時,國產手機品牌佔據了半壁江山,只是很快沉寂了下去。

還有金立、天宇朗通、酷派這樣的「草根型」廠商,它們從山寨起家,成功轉正。

另外是聯想、宏碁這樣的電腦廠商。由於PAD、大屏手機影響,全球PC市場疲軟,空間有限,PC+成了它們轉型的方向。

小米、360、盛大這樣的互聯網廠商也加入了手機市場的混戰。在項立剛眼中,很多互聯網企業都是被小米觸動的。「這些互聯網企業中有一部分是真心誠意在做,還有一部分只是表表態,攪攪局。真正做手機是需要技術、研發、服務的,只有銷售手段是不行的。」

至於未來手機市場會不會再次大洗牌,齊峰表示「很難說」。在他看來,有三個方面很重要。一個是注重消費者體驗,這一點最為關鍵。一個是和運營商合作定製機,一個是要有新功能推出。如果做不到這些,很可能步諾基亞後塵。

■延伸

即將到來的戰國時代

沒有永遠的王者。即便是現在風頭無兩的蘋果和三星也各自存在著隱患。分析認為,隨著國產品牌的崛起,手機市場的爭奪將進入戰國時代。

蘋果利潤下滑

縱觀蘋果2012財年三個財季的業績可發現,其營收和銷售額一直在下滑,增速也在放緩。

第一財季,蘋果營收463.33億美元,淨利潤達到130.64億美元。到了第二財季,蘋果營收為391.86億美元,淨利潤為116.22億美元。剛剛過去的第三財季裡,蘋果的營收下滑至350.23億美元,淨利潤下滑至88.24億美元。

在增速方面,蘋果第一財季營收和淨利潤增速分別達到了73%和118%,到了第二財季有所放緩,分別為59%和94%,到了第三財季,增速僅為23%和21%。

與此相對應的則是三星運營利潤不斷創造歷史紀錄,其增幅也一直保持在高位。雖然三星目前利潤只有蘋果一半,但這種差距卻在不斷縮小。如果保持這個速度,在利潤上超越蘋果或許就是兩年內的事情。

市場依舊充滿變數,目前尚不知道下一代iPhone會給智能機市場帶來什麼新的變化。依照以往的經驗,蘋果每一款革命性的新產品推出來後都無疑會帶動其業績達到一個高潮。

國產品牌步步緊逼

與蘋果不同,三星已經掌控了整個硬件產業鏈,從顯示屏到存儲器,從應用處理器到芯片。在價格和時間上都有絕對優勢。

「未來的3-5年,可能智能手機市場老大位置一直是三星莫屬,三星除了整機,在智能手機整個領域包括芯片、屏都做了全面部署,現在的力量無人能比。」電信業專家項立剛表示。

三星的短板在軟件。三星日前宣佈將於2013年內徹底結束對自主打造的Bada平台智能手機的開發,運行Bada系統的設備也會逐漸淡出市場。依賴谷歌的三星未來面臨著各種不確定性。

就在蘋果、三星上演龍虎鬥的同時,還有一大批廠商冒出來。例如華為、中興這樣的通信設備商,它們採取「農村包圍城市」的戰略,從低端市場起步,步步緊逼中高端市場。

「現在是春秋時期,之後就是戰國時期,再之後就會是幾個大廠商一統天下了。」獨立電信分析師付亮這樣歸納未來智能機市場的趨勢。

「活著就有機會」

今年一季度,華為超越諾基亞成為我國智能機市場上僅次於三星的廠商。而在全球市場上,中興也早已經是排名第四的手機廠商,並在今年二季度成功擠掉黑莓,登上智能機第五名。

項立剛認為,「以後能夠奪取三星老大地位的最有可能的企業是中國的華為,中興也有機會」。

齊峰認為,格局是否會再次改變還很難說。不論哪一個廠商,要成為下一個王者最基本的是要注重消費者的體驗,這一點尤為重要,然後要推出革命性的新功能,並加強與運營商合作。

也許就像TCL通訊副總裁李冰曾經說的那樣,「只要你活著,就有機會」。


手機 江湖 廝殺 與沈 沈浮 沈寂 寂者 能否 爆發
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雙率都欠佳 人民幣存款難爆發

2012-9-10  TCW




談了兩年多,央行總裁彭淮南趕在八月最後一天,宣布簽訂兩岸貨幣清算合作備忘錄,這一班人民幣直通車啟動後,台灣銀行體系新台幣三十三兆元存款,會被大量轉為人民幣嗎?

答案是,不會。

人民幣存款開戶潮,還言之過早。備忘錄簽訂後,快則六十天後,慢則年底,國內銀行才能開辦人民幣業務,而且初期開放時,央行可能會對人民幣存款與匯款設限。

以投資貨幣而言,人民幣存款擁有高利率及升值的雙重吸引力。然而,相較於中國境內存款利率約三‧五%,國內外匯指定銀行的人民幣存款牌告利率預料跟香港相 近,很難超過二%,和新台幣定存利率差不多。況且,銀行收一堆人民幣,但能夠投資或融資的途徑有限,銀行收益不高,連帶能付給的利息就難以提高。

既然利息難賺,人民幣的吸引力主要還是看匯率走向。二○○五年匯改以來,人民幣這六年來持續升值,今年卻趨於貶值,澆了投資人一盆冷水。無論是利率或匯率,短期內人民幣存款吸引力相當薄弱。

「香港就是最現實的寫照。」交通銀行台北分行協理林志盛指出,正因人民幣趨勢看貶,香港人民幣存款從高峰的六千多億元下降以來,就一直沒回升,到今年七月底,香港人民幣存款總額為五千六百多億元。

轉存對新台幣匯率衝擊小

從香港經驗來看,人民幣替代其他貨幣約占一成。若比照香港經驗,目前新台幣總存款三十三兆元,有一成轉為人民幣,估計金額將達新台幣三兆元(約合人民幣六千多億元)。

香港花了七、八年時間,人民幣存款總額才達到五千六百多億元,但富邦金控預計,台灣腳步較快,估計一至兩年內,國內人民幣存款就會追上香港,原因是一般民眾有資產配置需求,加上台灣對大陸每年貿易順差達七百億美元,人民幣存款累積的速度會比香港來得快。

長期而言,當人民幣存款變多,吸納國內過剩的資金,反而有助拉高市場利率。至於匯率,即便民眾大量轉存人民幣,但僅有一部分屬於新台幣轉存,另一部分是現有外幣存款轉成人民幣存款,因此,對新台幣匯率的衝擊不會太大。

雙率 率都 欠佳 人民幣 人民 存款 爆發
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券商資管爆發

http://magazine.caixin.com/2012-11-30/100467081.html
三個月規模翻倍!

  2818.68億元;4802.07億元;9295.96億元⋯⋯這是中國證券業協會發佈的關於證券公司資產管理規模的行業數據,時間節點依次截至2011年末、2012年上半年及2012年三季度。

  券商資管在政策紅利助推下,正迎來史無前例的黃金時期,正如一位券商資管負責人所形容:「柵欄打開,九虎下山」。

  經歷過史上嚴重的委託理財危機導致,幾乎全行業覆沒的證券行業,在創新前進的征途中,公司內部後颱風控與前台創新業務之間的分歧和衝突日益突出,或者還能看作是券商內部治理改進的特徵。

  但銀證合作的通道業務因同質化競爭而引發佣金下調,因規模劇增而致虛假繁榮的質疑,以及隨時可能會被監管當局叫停的隱憂,正在成為券商資管創新途中無法繞開的心結。

跑步前進

  11月21日,國內首隻券商分級債券產品正式面市,這是券商資產管理新政自審批制改為報備制後,首個面市的券商創新類理財產品。來自銷售渠道工商銀行的信息顯示,該款產品半年期年化收益為4.6%,高於同期所有銀行理財產品和分級債基優先級。

  自券商資管業務新政發佈一個月以來,有15只券商集合理財產品發行,基本為此前審批制下獲得批文的產品。這次報備制下發行的首隻資管產品創新之處在於,它是第一隻債券分級型的券商集合理財產品,發行人為國泰君安證券資產管理公司。

  在這只創新產品發行當日,國泰君安證券資管公司另一款投資於股票的分級小集合產品——君享融通同時在銀行渠道發行,雖有前述分級產品同時銷售,該款小集合仍在短短一個上午後成功結束首發。次日,國泰君安證券資管公司再次推出一款投資債券的分級小集合產品,同樣於半日之內完成銷售。

  一週之內,連發三款創新產品,國泰君安證券資管公司相關負責人在接受財新記者採訪時表示,11月26日,國泰君安與私募基金重陽合作,聯手打造的業內首隻跨界資管產品也將上市發行。

  國泰君安前述債券分級型投資經理、國泰君安證券資產管理公司固定收益部總經理成飛接受財新記者採訪時表示,券商資產管理業務一法兩規(即證監會正式下發的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》《證券公司集合資產管理業務實施細則》和《證券公司定向資產管理業務實施細則》)的修訂發佈和備案制的落實,為行業快速發展拉開大幕。公司此前根據新規拓寬的投資範圍以及一些投資模式,已經設計了多款產品,「預計12月內還將繼續發行四五隻創新產品」。

  今年10月19日《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套實施細則正式實施,按照新的管理辦法,券商資管產品今後將實行證券業協會事後備案的制度,中國證監會則在加強事後監管的同時,大幅度放鬆原有的管制。

  「審批改備案制是目前多家券商連續推出創新產品的主要原因。」第一創業證券創金資產管理總部副總經理黃越岷告訴財新記者,新政使得券商資管產品的投資範圍、資產運用方式、投資限制和產品設計都得到大幅放寬,從而大大加強集合理財等資管產品的靈活度和市場競爭力。

  國泰君安證券資產管理公司董事長顧頡認為,過去幾年,整個券商資產管理行業一個最大的問題,是閉門造車,不關心客戶的真實需求,以產定需,這也是為什麼產品越發越難,越難越發,走進一個怪圈的原因。新規之後,國泰君安證券資管公司更核心的問題是,尋找客戶的真實需求在哪裡。

  國泰君安證券資管公司11月22日結束髮售的限額特定集合理財產品——君享融通一號便是據客戶需求,量身定製的創新產品。該產品從客戶提出需求到產品設計出爐,限時一週。後經公司法律風控流程,耗時兩週,發行工作準備一週,整體時間,僅一個月,便進入正式發行期。「經過兩日的預約,真正用於發行的時間僅半日,即告結束。」國泰君安證券資管公司負責人表示,這在過去審批制下是難以想像的速度。

  中國證券業協會最新統計的《證券公司2012年前三季度經營數據》顯示,今年三季度末,80家有資管業務資格的券商整體資產管理規模為9296億元,逼近萬億元大關,成為今年泛資產管理增長最快的市場。

  其中,國泰君安資管規模達到1306億元,成為券商中惟一一家資管規模過千億元的券商。而宏源證券資管規模也繼續發力膨脹至938億元,逼近千億元。

道業務非議

  自監管層鼓勵券商創新發展以來,各家券商紛紛在產品創新方面「埋頭苦幹」,對沖產品、定向增發產品、保證金賬戶產品在2011年到2012年間接連推出。不過,真正引發業內關注的則是券商資管運營模式上的創新,尤其是券商銀行合作的定向資產管理業務,正在引發越來越多的關注與爭議。

  去年年中以來,券商資管在產品創新的同時,與商業銀行的通道業務合作模式成為資管規模迅速膨脹的催化劑。

  近日,一則微博在網絡迅速傳播:「老總把風控、合規的頭叫來,直斥:銀行的通道業務還審什麼審?就這麼幾個月的時間,你們要是影響了效率,直接回家去!銀行審過的合同不用再審!」

  一位券商工作人員直嘆:現今在商業銀行有資源的,在證券公司都成爺了,根本不理風控、合規,直接和老總對話。

  的確,今年以來的銀證合作浪潮中,借助通道業務實現管理規模超常規增長的券商不在少數。國泰君安資管從兩年前的90億元至一躍而超1000億元規模;宏源證券資管從年初的45.48億元狂飆至651.67億元⋯⋯

  北京一位信託業人士告訴財新記者,由於近年來監管層叫停了傳統的信貸類銀信合作業務和銀信合作票據類業務,商業銀行必須找到新通道來填補這一空白。此時,被限制數年、謀求突圍的券商資管與亟須新通道的商業銀行一拍即合。

  較早開始銀證合作的券商是申銀萬國。2011年年中,集合理財發行受困的申銀萬國,開始發力定向資管業務。其主要模式為,與商業銀行在票據業務上進行合作,即商業銀行將理財資金定向委託給券商管理,券商利用這部分資金購買銀行票據,使銀行實現表內資產向表外的轉移,並騰出新的信貸額度。

  截至2011年末,申銀萬國集合資產管理資本金總額僅16.4億元,但其資產管理業務受託資本金總規模達到181億元,也就是說,公司定向資產管理規模已數倍於集合理財規模。

  中銀國際近日發佈的研究報告指出,在今年A股市場低迷的走勢下,券商資管受託資產總額依然從年初的2819億元猛增至三季度9296億元。其中,銀證合作模式下的定向資產管理業務是主要驅動因素。

  業內人士表示,銀證合作快速發展的原因,在於契合了銀行和券商雙方的利益。對於商業銀行來說,通過銀證合作,一方面有效規避了對理財資金運用的監管限制;一方面為信貸由表內轉移至表外提供了可能。對券商來說,低迷的市場使得今年經紀和承銷業務收入大幅下滑,迫切需要開拓新的收入來源。此時,正逢證監會鼓勵券商創新,放鬆了各項業務的審批限制,使得銀證合作業務得以開展。

  多位業內人士預估,目前9296億元券商資管規模中,定向資產管理業務所佔比例在七成以上。

  不過,由此帶來的問題是定向資產管理競爭激烈後,資管領域佣金價格大戰再起。業內人士透露,目前價格已從宏源證券、申銀萬國證券剛剛接手時的千分之二的通道費率降至如今的萬分之五或萬分之四。

  「同質化導致現在通道業務利潤飛速下降,沒有多少券商能想清楚自己究竟需要什麼樣的創新。」黃越岷認為,目前,各路理財機構發展速度都較快,基金子公司、信託、券商、私募基金等,大家可以做同樣的事情,有共同的生存土壤,當此之際,如何做到可持續的創新發展,是需要券商資管行業思考清楚的問題。


聯手私募

  11月26日,由國泰君安與私募基金重陽投資合作打造的業內首隻跨界資管產品——「國泰君安君享重陽阿爾法對沖一號」正式對外發行。這是券商資管第一次引入「投資外腦」,被業內視為券商資管投資模式上的創新突破。

  「國泰君安君享重陽」的管理人是國泰君安證券資產管理公司,而研究顧問則是上海重陽投資管理有限公司。國泰君安人士表示,之所以選擇與重陽合作,是看重對方所在行業內的地位。根據該公司官網介紹,截至2011年12月31日,該公司資產管理總規模超70億元,管理著11個集合型管理型產品、多個專戶管理產品和多個結構化產品,在私募基金業內首屈一指。

  根據公告,國泰君安君享重陽的認購起點為100萬元。運用阿爾法對沖策略,追求與市場漲跌無關的絕對收益。通過自上而下的資產配置與自下而上的權益類及固定收益類證券精選相結合的基本投資策略;同時審慎、適時、靈活地運用股指期貨等工具進行系統性風險的對沖操作。

  自資管業務「一法兩規」修訂發佈和備案制改革以來,各家券商資管部門都在忙於發行各種集合理財產品。一位業內人士介紹,要想在眾多產品中有競爭力就要產品有特色,可以吸引客戶,而這無疑也增加了行業之間的競爭。

  陽光私募原本借信託的平台而發展壯大,但近年來監管部門對這一平台的政策有所收緊,如銀監會不允許信託賬號作債市的正回購,等於斷掉了陽光私募利用這一手段放大槓桿投資債市的重要途徑。私募基金轉而尋找其他路徑,券商資管正好開門迎接。

  國泰君安與重陽投資的合作正式開啟了這一模式。私募基金改道與券商資管合作,這樣可一併獲取證券公司的投資諮詢服務,降低私募基金的運行費率。

  顧頡表示,舊的資產管理一法兩規,好像是體操比賽中的規定動作,券商在產品和服務模式上的創新空間非常小。新頒佈的一法兩規對資產管理的投資範圍等方面有了極大的拓展,就好像是允許在體操比賽中有了自選動作。「我們現在可做的事情一下子多了起來。」

  業內人士認為,這種引入「投資外腦」的投資模式創新,不僅為私募提供規範高效穩健的後台、強大的研究銷售服務,同時,券商資管也可獲得更加豐富、更具競爭力的產品配置。通過合作促進券商資管投研能力的提高,最終實現雙贏。

風控分歧

  產品創新途中,爭議較大的環節為公司內風控後台人員與前台創新業務部門之間的分歧。

  「近期,經常在公司大平台看到投研部、市場部很多人圍著法律部的人做思想工作。」北京一位券商工作人員告訴財新記者,在公司內部,風控部門和業務部門吵架是經常的事。

  多位接受採訪的券商人士表示,部分風控等後台部門人員對創新業務的認識能力與前台不合拍,多數創新方案會由於「不能明確是否合規」或「有風險」等原因被擱置甚至夭折。

  今年以來,國泰君安證券資管公司已在內部對創新業務進行了兩次專項的合規風控自查,並且即將重新啟動對合規風控的體系、流程、人員組成等環節的再造行動,以進一步平衡公司內部前後台分歧。

  顧頡表示,在新的資產管理發展階段和新的監管要求下,構建高效、嚴密的合規風控體系,是券商資管能夠健康發展的基礎和保證。

  過去在審批制度下,由於是規定動作,所以大量合規風控節點,也為券商所熟悉掌握。但在新的大量產品、業務模式下,原有的合規風控體系和流程以及合規風控人員的能力,都面臨巨大挑戰。大量的非標準合同要求審核,裡面的合規風控點需要把握。隨著業務的發展,隨著券商自選動作的不斷創新,對這方面的能力要求更高。■


券商 資管 爆發
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