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安邦再增持中國建築 專家稱用金股制應對還為時尚早

11月21日晚間，中國建築發布《主要股東增持股份計劃進展公告》稱，2016年11月18日至21日期間，安邦資產管理有限責任公司(以下簡稱“安邦資產”)通過二級市場買入方式，增持公司普通股3.63億股。

安邦不斷增持中國建築所暗示的資本圍獵國企上市公司的趨勢，引發了市場關於關鍵領域國企控股權的一些思考。目前，國企70%的資產已經放入上市公司，其中不乏有軍工、石油、電力等關鍵領域的資產。

有業內人士稱，為防範未來資本“野蠻人”染指關鍵領域的國企，已經在討論的金股制應該盡快出臺。接受第一財經記者采訪的專家表示，現在僅就中國建築來談金股制還為時尚早。

安邦計劃繼續增持

此前的11月17日，中國建築發布公告稱，安邦資產通過“安邦資產-共贏3號集合資產管理產品”持有公司約15億股，占公司普通股總股本的5%，觸及舉牌線。

安邦資產計劃自2016年11月18日起12個月內，增持不低於1億股中國建築股份。截至目前，安邦資產持有中國建築普通股18.63億股，占公司普通股總股本的6.21%。

中國企業研究院首席研究員李錦接受第一財經記者采訪時表示，安邦資產增持中國建築的股份，主要是出於對中國建築未來發展的看好，獲得長期穩定財務回報，實現保險資金的增值保值。李錦認為，保險資金通過資本市場進入實體經濟，對支持國家基礎設施建設和民生工程建設、“一帶一路”戰略發展都具有積極意義。

華泰證券研報指出，在利率趨勢性下滑背景下，中國建築等高分紅、低估值品種對於長線資金具有相當大的吸引力。考慮到險資的長期投資理念和安邦舉牌的市場效應，公司長期與短期投資價值將大為顯現。

廣發證券關於中國建築的一項研報顯示，多重因素疊加建築板塊估值有望整體提升，且大建築股估值整體提升還沒有結束。公司估值較低、股息率較高，在目前資產荒背景下有著較強的吸引力，公司土地儲備是公司長期隱形資產，一旦市場化定價存在較大升值空間;公司未來基建業務占比有望持續提升，成為重要的增長極;公司正積極擁抱PPP項目，逐步提升占比,持續看好公司未來發展。

中國建築是中國最大的建築房地產企業集團、中國最大的房地產承包商。中國建築三季報顯示，今年1-9 月，中國建築實現營業收入 6702 億元，同比增長 9.6%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤247.7億元，同比增長30%，盈利大幅增長。這主要得益於公司主營業務穩健發展和下屬香港上市子公司投資收益。

安邦資產是安邦保險集團旗下專業資產管理公司。安邦資產於2011年5月經中國保監會批準正式設立，註冊資本6億元。在舉牌中國建築前，安邦便一直對地產板塊青睞有加，其舉牌的A股公司包括萬科A、金地集團、金融街，港股方面則舉牌了遠洋地產，此外安邦還持有保利地產3.41%的股份，位居第三大股東。目前安邦持有6家房企的股份，合計市值約622.72億元。

“金股制”為時尚早

安邦不斷增持中國建築所暗示的資本圍獵國企上市公司的趨勢，引發了市場關於關鍵領域國企控股權的一些擔憂。目前，國企70%的資產已經放入上市公司，其中不乏有軍工、石油、電力等關鍵領域資產。有業內人士稱，為防範未來資本“野蠻人”染指關鍵領域的國企，已經在討論的金股制應該盡快出臺。

李錦對第一財經記者表示，現在就中國建築談論金股制還為時尚早，一是因為安邦持股的比例較低，還不足以撼動控制權;二是金股制適用於國家控制的特殊行業，比如涉及國家安全的軍工企業，不適用於完全市場競爭的行業。

2014年底，安邦保險集團股份有限公司(以下簡稱“安邦集團”)通過連續增持入主民生銀行。從2014年11月28日至2015年1月26日，安邦連續12次增持民生銀行，躍居當時無實際控制人的民生銀行，成為第一大股東。

從中國建築的股權結構來看，截至2016年三季度末，中國建築工程總公司以56.26%的持股比例穩居第一大股東，國務院國資委為中國建築的實際控制人，對於安邦來說，想要獲得控制權絕非易事。

金股制，即黃金股制度(Golden Share)，起源於英國電信。英國電信屬於公用事業性質的企業，是壟斷性較強的企業，政府需要控制以防止其損害公眾利益。金股制就是在重大議題上面，包括解聘工人、處置資產方面，政府有否決權，即在英國電信公司中政府雖然只有一股，其余的股份全部都非國有化，但政府的一股卻不同於一般股權，屬於“黃金股”，它可以在英國電信損害國家利益、損害公眾利益時，否決英國電信的董事會的決定。

但是，在正常的情況下“黃金股”並無特權，企業完全可以按股份制企業經營，“黃金股”不得幹預。這不同於政府獨資和絕對控股，它既可以使政府對特殊性質的企業實現控制，也可以實現企業股權多元化、分散化，建立現代產權制度。

知名財經評論家葉檀曾撰文表示，中國國企在完全競爭性的領域，如央企中的房地產子公司、旅遊子公司、煉油子公司等，可以借鑒徹底市場化的辦法，出售大部分或者全部股權。而在涉及公共事業的領域，如天然氣、鐵路等，可以借鑒金股制度，政府只持有一股金股不幹涉日常運營，但享有獨此一份的否決權。

李錦認為，目前安邦增持中國建築，還遠遠沒有到實行金股制的程度，談金股制還為時尚早。金股制改革的主體部分在極少的領域，像中國建築這樣參與市場競爭的企業一般不采用。

特朗普又一次打敗了希拉里，被評選為時代周刊年度人物

據英國廣播公司BBC報道，美國候任總統唐納德·特朗普被時代周刊評選為2016年度人物。

《時代周刊》將特朗普印在其雜誌封面，並配以文字“美利堅分裂國總統”。

特朗普在11月的總統選舉中擊敗了對手希拉里·克林頓，當選美國總統。

評選結果公布後不久，特朗普在 NBC's Today 上表示，這是一個“偉大的榮譽”，對於他來說“意味著很多”。

報道稱，年度人物的入圍名單還包括希拉里·克林頓和俄羅斯總統普京，英國獨立黨的前領導人法拉奇也因成功領導英國“脫歐”入圍。

為什麽說新土豆切入短視頻為時未晚

當土豆網那句經典的Slogan“每個人都是自己生活的導演”，被“只要時刻有趣著”取代 ,新土豆正落實一場重大戰略轉型，從此走上短視頻的新長征，前面有雪山也有草地，充滿風險。但固守過去肯定會持續萎縮，就切入時機與現有的生態支撐來說，新土豆的這個決定沒錯。

關於新長征之路，筆者認為至少隱含兩重意思：

一、土豆為什麽突然要專註、聚焦於短視頻。二、它有成功的可能嗎?

短視頻的未來價值基本不用再多說。這是一個移動互聯網時代，就日常信息消費來說，碎片化趨勢已不可能扭轉，這也是媒介的“去中心化”趨勢。而視頻內容始終會是核心的消費品類，它對流量的撬動，以及對廣告主的吸引力都很可觀。

雖然優酷平臺早就有短視頻，土豆過往的定位主要就是UGC模式的短視頻。但過去一段，兩個平臺之間的定位存在一定矛盾，需要重新梳理，落實更清晰的定位，這也是平臺化戰略的深入。

現有的優酷是全品類服務，早有巨大的規模效應，客戶群覆蓋廣泛，不可能讓它只承載短視頻服務。而土豆，從當年王微創立它時就已經給它灌註了一種獨特的氣質：自由、底層、開放、青春、有趣。

這就為優土內部尋找到一種差異化定位。雖然優酷已退市多時，但也有估值的動力，雙方定位清晰，有利於外部市場重新審視這家視頻平臺的價值。

這一動作當然不會只是土豆的用心，這一定是阿里大文娛集團的戰略措施。阿里文娛集團董事長兼CEO俞永福的話講得非常明白：“娛樂消費升級、產業環境優化讓內容創業，特別是短視頻的生產和消費空前活躍，這也是阿里文娛進入短視頻的重要原因。”這也是馬雲倡導的雙H戰略(happy+health)的最新落地動作。

將土豆短視頻平臺定位置入大文娛，還有一層生態訴求：大文娛正通過內部業務板塊之間的生態鏈體再造，重塑業務，有利於激活大文娛集團的內容端活力。當然還有分發、技術、商業等許多架構。而新土豆走向短視頻平臺之路，可以說是大文娛在內容源頭的長遠戰略，它體現了競逐未來大視頻時代的野心。

跟阿里集團一樣，大文娛內部體系之間，也有一種結構化的魅力。與騰訊互娛結構有類似，但騰訊互娛內部的內容端驅動在於閱文集團，它是文學IP，而阿里大文娛內部的驅動，未來很可能會是新土豆。

一旦新土豆平臺流量起來，它會進一步降低大文娛的采購成本。截至目前，雖然平臺已經淡化很多版權爭奪，但每年仍無法回避這一挑戰。新土豆的短視頻以及優酷平臺諸多原生的綜藝、劇集等，隱含著內容端的顛覆力量。

對於新土豆短視頻新長征成功的可能性，很多人質疑它入場時間太晚了。新土豆總裁何小鵬說，目前本地短視頻競爭主要集中在UGC領域，而PGC領域的競爭基本上沒開始。此外，UGC平臺，目前還是一些創業型公司，而生態型的公司、矩陣型的公司還沒出現，尤其BAT並沒有在PGC領域花非常大的力氣。新土豆未來會滲透短視頻全品類服務，商業模式包括PGC和UGC兩個方面。

這涉及商業模式的辨析。與視頻相關的領域，UGC模式雖然有活力，能在很短的時間匯聚起人氣，形成流量，但限於創作者終端、平臺技術、工具支撐以及ICT基礎設施的差異。UGC模式生成的內容整體往往粗糙。視頻跟文字不一樣，品質體驗更重。這種粗糙會直接影響後期的商業變現。

所以，過去幾年，包括土豆在內的平臺，虧損嚴重，生存壓力很大，淪落的已經有好多家。

融入PGC模式的PUGC，既不徹底壓制獨立創作者熱情、活力，又能給整個市場灌註專業度與品質，能提升體驗。何小鵬描述的新土豆，就是一種開放平臺定位下的PUGC模式，符合未來趨勢。

筆者也不同意土豆此刻切入短視頻“已經晚了”的說法。這與它的開放平臺、與商業模式定位有關。行業初期，還沒幾家公司誕生，平臺型企業不可能有什麽價值。只有市場上的企業群、C端用戶到了一定規模，並且對於基礎設施的訴求開始加大，才會真正呼喚平臺型企業的誕生。

當然這類平臺也不是突然生成的。筆者看到了這個行業已經到了大規模爆發的前夜：市場雖然生死氛圍很濃，但參與者已經有了一定規模，消費者已經形成習慣;ICT基礎設施已相對完善，雲管端一體化運營足夠支撐，平臺各種TP開始崛起;廣告主對於短視頻的認知開始越來越清晰，內容與廣告之間的界限越來越模糊……

就是說，一個完整的產業鏈已經形成。新土豆此刻大規模涉入，有它水到渠成的特征。

筆者認同何小鵬說的：“任何產業的競爭，都是在商業模式典型化之後才進入到血海的，土豆今天進入這個時候是非常好的時間點。”

當然，如果只靠新土豆自身，還是比較玄，但它身後站著大文娛以及阿里集團。對此，俞永福與楊偉東的表述是：“單體公司和生態型公司的打法，還是會不一樣的。”

所謂單體公司，就是主要指獨立的短視頻平臺;而生態型公司，在他們那里，就是具有生態支撐的公司。新土豆短視頻平臺有大文娛乃至阿里集團的平臺支撐。具備了龐大的流量、用戶、ICT基礎設施(尤其大數據與雲計算技術支撐)、分發、交易、貨幣化等要素。

你可以視之為一種威懾力，但它確實就在那里。過去多年，在互聯網許多細分領域都能看到類似的發展路徑：雖然單體企業最初借助資本力量擁有一定勢能與速度，但隨著平臺演進，尤其是需要技術、場景、商業化等支撐時，它的投入與轉換、運營成本壓力就會頻現，這類平臺獨立的抗風險能力存在很多問題。

也因此而產生了一波一波的整合。雖然有些抑制產業創新活力，但創業群體確實獲得了一個生態聯盟體基礎設施領域的成本要素。

土豆副總裁葛威透露，土豆背後有“一支堪稱史上最強的算法團隊”，來自淘寶頭條、UC、神馬搜索、優酷土豆。如此可幫合夥人提升流量與KPI，並能夠賦能品牌、保護版權。而在分發環節，它將實現“一點接入，多點分發”。這確實是生態體系的描述。

俞永福多次強調阿里文娛要做文娛產業新基礎設施提供商，估計投入大文娛的資金將是百億級的。何小鵬說，20億是給土豆孵化、一起共贏的合作夥伴分紅的計劃，實際規劃將遠超原UGC領域的投融資規劃，未來“一定會投入好幾年，才會看到曙光，我們是一家多元的矩陣公司”。

就是說，新土豆的長征路，已經備好充足的彈藥。它也會成為大文娛與阿里的前端內容支撐。土豆專註於短視頻，優酷堅持頭部內容平臺定位。優酷和土豆內容之間有一種協同——“結構化的魅力”。

何小鵬將新土豆與淘寶互相比擬，並強調，今天對短視頻的判斷是“線性的”，未來則用“指數級”來判斷。因為，短視頻還遠沒有到“最好的時間”。“什麽是最好的時間?像淘寶一樣，讓100個短視頻的創作者每年都能獲得100萬元的收入，還沒到這個時候。競爭處於早期階段，比初期晚，比峰值的時候要早。”

所以，新土豆的短視頻長征之路，其實依然延續了阿里集團一貫的格局意識，它可能一開始顯得比較慢，但等到完成平臺建設，很可能會很快甩脫現有的競爭者。筆者認為，它此刻的切入算是比較精準。但至於最後是否真能成功，就要看具體的運營面了。

(作者為資深媒體人，誇克傳媒創始人)

股份升跌一成　入冷靜期須限價買賣　為時五分鐘

1 : GS(14)@2015-01-19 00:47:25





■港交所推出市場波動調節機制及收市競價交易時段的市場諮詢。圖為行政總裁李小加。資料圖片



【本報訊】港交所（388）一口氣推出市場波動調節機制（俗稱冷靜期）及收市競價交易時段（俗稱U盤）的市場諮詢。當中「冷靜期」屬本港股票市場首推的措施，而U盤則是繼二零零九年被叫停後再捲土重來，預期兩項措施最快於明年第二季推出。記者：吳永強　石永樂


港交所建議的市場波動調節機制與內地漲跌停板的機制不同，今次港交所建議在交易時段內，除午市及收市結束前最後十五分鐘外，監察證券及期貨的價格。若證券的成交價較五分鐘前成交價高於或低於一成，而期貨則為半成，就會觸發五分鐘的冷靜期。在冷靜期內，有關股份只可在五分鐘前的參考價格上下一成的限制範圍內買賣，冷靜期完結後將繼續自由買賣。




涵蓋恒指國指成份股

舉例現時股價為九十元，五分鐘前為一百元，由於股份下跌幅度達一成，股份將會進入冷靜期，並只可於九十元至一百一十元間的距間進行交易。港交所現時建議的調節機制，只會涵蓋恒指及國指成份股共八十一隻股份，及八隻以恒指及國指相關的期貨合約，而相關的衍生產品則不受影響。至於股價波動較大的細價股將不受影響。每隻股份或期貨在每個交易日內，早市及午市最多只可進入冷靜期各兩次，若超過限制，就算價格再出現大幅上落，亦不會再進入冷靜期。港交所市場營運主管李國強指出，過去數年恒指及國指成份股的股價未見有特別大的波動，但由於利用程式買賣的交易越見普遍，為免令市場系統性風險增加，故建議引入機制。




胡孟青：防止「閃跌」

港交所前董事David Webb，今次認同港交所的做法。他表示只要冷靜期的時間不長及只在極度波動的情況下被啟動，調節機制亦是合理的做法。不過，Webb認為早市及午市開市頭五分鐘不應啟動調節機制，主要由於市場仍要因應在未開市期間出現的消息作出相應的回應。獨立股評人胡孟青直言，兩項建議對市場都有正面影響，其中冷靜期可防止「閃跌」出現，她以早前比亞迪（1211）被斬倉做例子，「若果當時有五分鐘冷靜期，經紀可以去收吓料做反應，可以去check吓客戶嘅孖展額，再決定係咪需要跟住斬」。不過，投資者學會主席譚紹興認為，現時未見港股有特別多的程序盤買賣，現階段引入機制未見有即時的幫助，反而為港股設下多一道限制。



【專家意見】


■David Webb

設冷靜期合理

港交所前董事David Webb：「只要冷靜期的時間不長，以及只在極度波動的情況下被啟動，調節機制亦是合理的做法。」


■胡孟青

U盤防止造價

獨立股評人胡孟青：「新的U盤交易機制為價格設限，增加『有心人』造價的成本，有助機構投資者按收市價執行交易。」





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150117/19005642

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2 : GS(14)@2015-01-19 00:48:12

資料

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3 : GS(14)@2015-01-19 00:48:33

http://www.hkex.com.hk/chi/newsc ... 15/150116news_c.htm
香港交易所徵詢市場人士對建議在證券及衍生產品市場引入市場波動調節機制以及在證券市場引入收市競價交易時段的意見



香港交易及結算所有限公司（香港交易所）今天（星期五）刊發諮詢文件，建議在證券及衍生產品市場引入市場波動調節機制（市調機制）以及在證券市場引入收市競價交易時段。

建議優化措施旨在改善香港市場的微觀結構，藉此提升香港市場在全球的競爭力。香港交易所相信：

  市調機制可維持證券及衍生產品市場的持正操作，以符合國際證券事務監察委員會組織（國際證監會組織）的監管指引及全球交易慣例；及
  
  收市競價交易時段有助交易按證券收市價執行，這是許多經紀及投資者多年來一直要求的機制。

有關建議尚在制訂期間，香港交易所已諮詢證券及期貨事務監察委員會、廣泛研究國際慣例及與市場參與者初步討論，力求有關建議可顧及市場需要，同時釋除市場參與者的疑慮。

香港交易所市場營運主管李國強表示：「作為一家國際化交易所，我們必須密切注視市場變化，並因應改變引入新機制，以維持市場持正操作，同時又切合市場上經紀及投資者的各種需要。這次優化市場微觀結構的建議旨在更有效保障市場及提高市場效率。」

市調機制概覽

2010年5月6日美國市場發生「閃崩」事件後，20國集團及國際證監會組織曾檢討及研究如何防止因交易技術的發展（如程式交易）、以及衍生產品與證券市場之間相互關連（特別是就指數產品而言）而導致的系統性風險。

建議中的市調機制以簡易的動態價格限制模式為基礎（見下圖1），涵蓋：

  81隻恒生指數（恒指）及恒生中國企業指數（恒生國企指數）成分股1；及
  
  恒指及恒生國企指數（即H股指數）現月及下月指數期貨合約及其各自的小型期貨合約。

根據建議中的市調機制：

  在上午及下午持續交易時段中（午市結束前最後15分鐘除外），機制涵蓋的投資產品會不斷按動態價格限制被監測，有關價格須為5分鐘前最後一次交易價格的±10%（證券）或±5%（期貨合約），5分鐘前的最後一次交易價格會以滾動方式不停更新。
  
  若某隻產品的下一個潛在執行交易價格超出動態價格限制之外，將觸發5分鐘的冷靜期，屆時有關產品僅可在固定價格限制範圍內買賣，與這隻產品掛鉤的產品（如衍生權證）則不受影響。冷靜期旨在讓市場參與者可以重新評估本身的策略及重設程式參數，交易將於冷靜期後回復正常。
  
  每隻產品在每個交易日最多可觸發四次冷靜期，即早市及午市最多觸發各兩次。

收市競價交易時段概覽

現時，除了香港，所有已發展市場及大部分發展中市場2均已引入收市競價交易時段，使市場可按收市價執行交易（若干機構投資者、指數追蹤基金及退休金均須按章以收市價執行交易）。

香港交易所曾於2008年5月引入收市競價交易時段，隨後因應收市競價交易時段內若干不尋常價格變動，令其關注收市競價交易時段內可能存在出現濫用情況等不當行為。為維持市場公平有序及具透明度以穩定公眾信心，香港交易所翌年3月已將之取消；惟此後香港交易所一直接獲引入收市競價交易時段的要求。因此，香港交易所現建議引入優化的收市競價交易時段模式（見下圖2），當中包括：

  價格限制分兩階段（第一階段：買賣盤須限價於午市結束時的價格之±5%；第二階段：買賣盤須進一步限價於當時的最高買盤價與最低沽盤價之間）；
  
  隨機收市；
  
  加強市場數據的透明度；及
  
  收市競價交易時段內均容許輸入競價限價盤。

該等措施均已借鏡國際市場處理收市競價時段價格波動問題的經驗，相信能切合市場需要。

此外，香港交易所建議有關措施分兩階段推出。第一階段將涵蓋流通量最高的指數成分股（即納入港股通證券）以及相關交易所買賣基金，待市場熟習新機制後，香港交易所再擴大至其餘所有股票及基金。

香港交易所有關建議的進一步詳情載於答問及發言稿。

諮詢文件及問卷可於香港交易所網站下載。有意回應諮詢文件的人士可填交問卷，截止日期為2015年4月10日。

註：
1.  證券數目為2014年12月31日數字。
2.  根據MSCI國家分類。



圖1：建議中的市調機制
持續交易時段（不包括最後15分鐘）

註：
持續交易時段 — 證券市場持續交易時段：上午9時30分至中午12時（早市）及下午1時至4時（午市）。
開市前時段 — 證券市場開市前時段：上午9時至9時30分。



圖2：建議中的收市競價交易時段

註：
參考平衡價格：參考平衡價格是指如當時進行對盤，系統根據競價程式所得出的價格，通常是最低沽盤價與最高買盤價之間，並在進行對盤時可以達成最高交易股數的價格。

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4 : GS(14)@2015-01-19 00:51:32

諮詢文件

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中證監：現時退市為時尚早

1 : GS(14)@2016-03-14 01:38:04

【本報訊】上任23天的中證監主席劉士余，昨在人大記者會上現身。對於市場人士非常關心中證監何時會退市，綜合內地傳媒報道，劉士余指沒有時間表，稱「我還沒有考慮這事，未來的較長時間內，談中證金退出為時尚早」。



暫不會再推熔斷機制

劉士余表示，還沒有研究退出市場的問題，並指外界以「救市」來形容去年內地官方資金入市並不恰當，因為「政府和學術界一般不用救市這個詞」，官方形容詞是「穩定」。他指這些措施是特殊時期的措施，特別是一些非常規的機制性措施。有關年初被叫停股市熔斷機制，他指未來幾年「我們（中國）也不具備推行熔斷機制基本條件」，主因是中國市場是「中小投資者佔絕對主體的市場體系」，並指「這一點在世界上是不多見的」，預期未來中國投資主體結構不會發生根本性變化。劉士余表示，熔斷機制根本出發點是為防止股市大幅波動，為更好保護投資者，特別是想保障中小投資者權益；於制度論證研究過程中，滬深兩家交易所及相關機構也有向市場徵求意見，不過，於制度推出後，卻客觀上造成股市跌勢加劇的效果，令制度運行的結果與推出制度的初衷相違背，於是便即時叫停了熔斷機制。他又表示，今年會壠動深港通及進行註冊制改革，並澄清他無叫大家「不要賣股票」，只是鄉音太重令大家誤會了。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160313/19527497

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