新日恒力（600165）卻在25日宣布，公司第二大股東正能偉業擬協議轉讓持有的公司全部5000萬股股權。特別需要指出的是，正能偉業協議轉讓的價格僅為10元/股，在新日恒力已經連續4日上漲，其中3日漲停，股價已經突破20元的情況下，這樣的減持價格無疑顯得十分低廉。

每經記者  曾劍

在如今監管層鼓勵上市公司股東增持的背景之下，減持似乎已經成為上市公司大股東們之間的禁忌話題。

不過，新日恒力（600165）卻在25日宣布，公司第二大股東正能偉業擬協議轉讓持有的公司全部5000萬股股權。特別需要指出的是，正能偉業協議轉讓的價格僅為10元/股，在新日恒力已經連續4日上漲，其中3日漲停，股價已經突破20元的情況下，這樣的減持價格無疑顯得十分低廉。這也讓這筆交易顯得格外另類。

開創“期權”套現模式

據新日恒力公告，正能偉業於7月22日分別與自然人黃家勇、羅雙躍、彭勝朋、徐崇良、馬文哲簽署了《股份轉讓協議》，以協議方式共計向上述五名自然人轉讓其所持有的公司5000萬股股份，占公司總股本的18.25%。交易完成後，正能偉業將不再持有新日恒力股份。 

此番接盤的5位自然人，其受讓的股權皆不足5%。其中，黃家勇將持有新日恒力股份1300萬股，占公司總股本的4.745%；羅雙躍持有700萬股，占比2.555%；彭勝朋持股900萬股，占比3.285%、徐崇良持股1100萬股，占比4.015%、馬文哲持股1000萬股，占比3.650%。此外，上述自然人表示不存在一致行動協議或安排。

股權轉讓價格為10元/股，以此計算，這筆交易總金額高達5億元。正能偉業無疑將獲得一筆可觀的巨款。

不過，對比新日恒力目前的股價，上述交易價格似乎並不劃算。

記者註意到，新日恒力於7月22日發布員工持股計劃並複牌，7月22日~24日，公司股票連續3個交易日漲停，截至24日收盤，公司股價為20.06元/股。正能偉業此番僅僅相當於半價減持。

事實上，細查公告可以發現，上述股權轉讓協議與大部分情況有些區別，其類似於一份期權協議。

根據協議各方約定，在股權轉讓協議簽訂後，受讓方將全部轉讓款支付至正能偉業指定的銀行賬戶。但股份轉讓交割時間卻是在2016年1月7日以後。在協議約定限售期滿後3個工作日內，正能偉業配合受讓方辦理股份過戶手續。按照字面意思理解，正能偉業將在近期獲得股權轉讓款，黃家勇等5位自然人則獲得了在明年1月7日後得到新日恒力股權的權利。在股份轉讓過戶完成前，正能偉業不將相關股份的提案權、表決權等權利委托給受讓人行使。

近期曾承諾增持

正能偉業入駐新日恒力的時間並不算長，其在2014年12月才正式成為上市公司第二大股東。為何在短短7個月後便欲全盤退出？

對於此次減持的目的，正能偉業在公告中表示，協議轉讓股權是源於公司經營需要，補充公司的流動資金，提升其盈利能力和抗風險能力。

值得一提的是，對於新日恒力的投資者而言，其對正能偉業此番擬清倉的消息無疑十分意外。因為就在7月8日，正能偉業還向新日恒力發函承諾：公司承諾擇機增持上市公司股票，增持金額不低於1050萬元。如今，在增持與否尚未可知的情況下，其一紙清倉公告驚得投資者目瞪口呆。

一般情況下，持股5%以上的股東宣布清倉，這對上市公司股價而言無疑是一個利空消息。特別是在新日恒力於7月24日宣布，上半年將持續虧損，虧損額高達5400萬元的情況下，二股東的跑路更是讓投資者對公司股票的前景感到忐忑。  

然而，有分析人士認為，正能偉業協議轉讓持股消息偏中性。其認為，一方面，股份交割需等到明年年初，這意味著正能偉業這個空頭的籌碼被鎖定，在一定時間內無法交易；另一方面，接盤的5個自然人也只有等到明年才可以變現籌碼。一個上市公司近2成的股份被鎖定，這無疑大大減輕了拋壓。

7個月巧取逾億收益

回顧歷史資料，2014年，由於新日恒力原實際控制人肖家守過度擴張，其控制的上海鋼貿圈持續發酵的資金鏈危機爆發。2013年年底，各大銀行持續的追債訴訟行動，終於讓昔日的擔保風險集中凸顯，從而累及新日恒力。

在此背景之下，時任新日恒力第二大股東的寧夏電投開啟退出計劃。2014年8月，寧夏電投宣布協議轉讓其及全資子公司所持有的新日恒力5400萬股股份，占上市公司總股本的19.71%。 

2014年10月，寧夏電投表示已於9月12日收到正能偉業提交的相關受讓方報名材料，並於10月16日正式簽署了《股份轉讓協議》。股份的轉讓價格為6.36元/股，合計3.43億元。2014年12月16日，股份過戶手續完成。

不過，正能偉業的受讓成本不止於此。寧夏電投向公開征集的受讓方開出了7項受讓條件。其中，包括承諾同步收購寧夏電投不良債權7364萬元等。如果算上這一系列的附加條件，正能偉業付出收購的代價高達4.17億元。

工商資料顯示，正能偉業註冊資本為2億元，截至2014年2月底，公司股東包括赫創偉業、重慶國際信托、歐瑞富礫以及伍菱實業。事實上，由於歐瑞富礫的實際控制人陳開軍與原"德隆系"核心人物李向春頗有淵源，正能偉業也因此被人認為是"德隆系"舊部。不少投資者認為，正能偉業的入駐或許能給深陷困境的新日恒力帶來資本運作的經驗。遺憾的是，事情的發展並未遂市場的願望。

《每日經濟新聞》記者註意到，雖然正能偉業此番協議轉讓股權的價格低廉，但其仍然獲得了不小的投資收益。

5億元的股權轉讓價格減去4.16億元的受讓成本，這里的差額便有8300萬元。此外，截至1季度末，正能偉業仍持有新日恒力5400萬股股份，但簽署股權轉讓公告顯示，其目前僅持有新日恒力5000萬股股權。這說明，正能偉業在1季度後減持了新日恒力股權400萬股。以新日恒力4月1日~7月24日間的加權均價22.25元計算，正能偉業這400萬股便套現了近9000萬元。

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在清倉之後，辛宇就給自己和團隊放了一個長假，當市場陷入無盡恐慌的時候，澤泉投資的整個團隊都在帕勞島上曬著太陽，那里沒有信號、沒有WIFI。

這是一個80後基金經理嶄露頭角的時代。

“清倉!”最近一個多月來，這個指令或許並不稀奇，但早在6月份，辛宇就頂住了整個投資團隊的壓力，“獨斷”地要求旗下所有A股產品執行這一指令。

5月22日，澤泉投資旗下所有結構化產品全線清盤。當天，上證指數收在了4657.60點，杠桿牛市的泡沫在此後短短15個交易日內就把指數推到了5178.19點。

6月10日，辛宇則下令將旗下A股產品陸續清倉。

6月12日，恰恰是這輪行情的最高點誕生的日子，辛宇手上緊緊握住的是70億元的現金，旗下產品全部清倉完畢。

此後的事情大家都知道了，A股上演“17個交易日的驚魂”，24.23萬億元的市值化為雲煙。

“貪婪”還是“保命”?把最後的利潤留給別人

6月，北京。

澤泉投資的整個團隊在十幾個交易日內都炸開了鍋，投資策略會上，討論極其熱烈，尤其是在辛宇毅然下了“清倉”的指令之後。

“指數還沒過6000點!”

“或許還能再瘋狂一陣……”

但這次，辛宇不聽從“民主”，他決定聽從自己一線操盤手心底的恐懼。

“其實這波牛市時間並不短，從2012年年底至今，我們一直都是維持高倉位的運作狀態，對於很多專業投資機構而言，盈利已經相當豐厚。”辛宇向第一財經《財商》記者回憶起當時自己的判斷，當時A股市場明顯已經“瘋狂”。

從5月份開始，辛宇就陸續嗅到了“危險”的味道，A股在沖刺5000點時候暴露出來的幾大信號讓他開始警惕。

首先，A股在最近兩年半內已經累積了巨大的漲幅，創業板指數上漲了7倍，十倍股已經不稀罕，在辛宇看來，無論時間、空間，A股都已經實現了一輪完整的牛市漲幅。

其次，5月份以來，市場的微妙情緒變化也讓辛宇開始感覺絲絲寒意。

“政策面風向自5月份以來就出現了一系列變化，從管理層積極查配資杠桿就能初見端倪，而且股民心態從大盤2000點每到周末盼利好，轉變為到5000點每到周五怕利空。”辛宇說，政策方向一變，市場就已經傳遞出“危險”的信號。

於是在5月22日，澤泉投資決定降杠桿，將旗下結構化產品全部清盤。

第三個因素，辛宇看到，在滬指5000點的最後沖刺階段，市場已經陷入了狂熱的狀態，全民炒股，身邊都是股神。

而一線操盤手出身的他，在每天的盤面觀察中，也看到了“見頂”的信號。

作為本輪牛市行情的領頭羊，中國中車(601766.SH)在6月8日複牌之後並未能像市場預期一路高歌，而是6月9日從漲停價掉頭俯沖一路狂跌。

“龍頭股已經是強弩之末，旗幟性股票的倒下是市場見頂的標識。”辛宇說，真正讓他毫不猶豫地決定清倉，就是中國中車見頂這一信號。

盡管理由充分，辛宇的決定還是讓他的團隊大吃一驚。

“我很堅決。”辛宇說到，當時他就對團隊的小夥伴說，市場有100%的上漲空間，我們賺了前面80%就夠了，即使還要沖到6000點再創新高，也不貪心，把後面20%的機會留給別人。

在投資中留有余地，不過分貪婪，這是漲停板敢死隊操盤手出身的辛宇在市場實戰中的“保命秘笈”。

手握70億現金，全線空倉：抄底時機還未到

讓辛宇萬萬沒有想到的是，清倉的第二天，A股就一路暴跌，滬指在短短17個交易日內暴跌超過30%，A股24.23萬億元市值成為過眼雲煙。

在6月份爆倉傳聞不斷的同時，辛宇旗下的產品則穩穩鎖定了上半年的收益。辛宇管理的“中信信托?澤泉景渤財富”6月逆市暴漲127.22%，上半年累計收益達到249.98%。

“從客觀上講，這波牛市的漲幅已經很大，給投資者帶來的回報已經很豐厚，漲多了就要跌，這是市場的規律，而且在我的預期當中，這波市場下跌1000~2000點都是正常的。”辛宇說，讓他沒有想到的是，杠杠牛市對A股帶來沖擊太兇猛，如此迅猛且不留余地的下跌也讓他心有余悸。

在清倉之後，辛宇就給自己和團隊放了一個長假，當市場陷入無盡恐慌的時候，澤泉投資的整個團隊都在帕勞島上曬著太陽，那里沒有信號、沒有WIFI。

之所以如此輕松，是因為辛宇並不忙著抄底。

“對於抄底我是十分謹慎的。”辛宇說。

操盤手的經驗讓辛宇對市場一直抱著非常畏懼的態度，在他看來，一旦市場趨勢形成，一定要尊重市場，寧可晚一點踏空，也不要妄想走在市場前面。

這次的暴跌讓不少人重新捧起了《股票作手回憶錄》這部投資的經典之作，里面有這樣一段建議，現在讀來卻是與當前的市場十分貼切：

“如果消息仍然非常好，但市場領頭企業開始相對失去強勢，不再是買強賣弱時，總的來說，應少碰股票為妙。

對於有經驗的交易者來說，這些現象已經足以使他們感覺到出了問題，不要期望市場會對你大喊大叫，而是要細心地傾聽那一絲若有若無的細語：‘快跑!’不然就會太晚。”

在A股一路暴跌的過程當中，政府出手救市的力度可謂空前，各種利好層出不窮，抄底的資金前赴後繼。市場不時散發出陣陣誘惑，它正盯緊手里還拿著現金的那些人。

辛宇對政府出手救市的行為也表示認同，但操盤手的經驗告訴他，抄底的時機遠遠未到。

“市場底部只有一個，或者一個很小的區間，精準抄底是小概率事件，如果將投資致力於小概率事件上，無疑勝算低且風險大。”辛宇指出。

在一系列救市政策之後，7月9日之後A股出現了一波反彈，不少個股反彈幅度都超過50%，但辛宇仍然非常謹慎。

“暴跌之後出現反彈很正常，但對於下跌當中的反彈，一定要非常謹慎。有時候，一根大陰線就足以吞噬掉所有的利潤。”辛宇的這一判斷恰恰在7月27日的大跌中得以印證。

“現在討論牛熊並不重要，牛市還是熊市往往都是事後才知道的，做投資最重要的是遵循市場趨勢，要尊重下跌趨勢。”辛宇指出，7月27日的暴跌就反映出當前市場仍然非常脆弱，前期進場的抄底資金累積了不少收益，一旦市場有風吹草動，這些資金都會蜂擁而出。

展望後市：市場將重新回歸到對績優股的追捧

“對我來說，投資是一件很快樂的事。”辛宇人生的第一份工作就是在漲停板敢死隊擔任操盤手，從此與投資結下了不解之緣。

27歲辛宇創辦了自己的陽光私募公司澤泉投資，如今，管理的資金規模已經達到70多億元，公司也擴充到一個20多人的團隊。

盡管如此，辛宇仍然堅持每天看盤，閱讀上市公司報表，研究覆蓋A股市場上幾乎所有的股票。

“盤面是我獲取市場靈感的地方，而研究上市公司是我最主要的工作。”在接受采訪的當天，辛宇也正奔赴在調研的途中。

“我們盡量做到把A股的上市公司進行全面覆蓋，一旦市場趨勢啟動，我們對各種熱點、主題、行業都能夠做到胸有成竹，很快就能把握住行情的機會。”辛宇說。

當前，辛宇則將重點精力都用於研究過去兩年里沒有炒過、漲幅不大或新上市的公司。例如前期漲幅不大、受政策扶持的板塊，如：與投資預期相關的板塊、與改革預期相關的板塊、與並購重組預期相關的板塊、快速發展中的行業(如：PPP、環保、鋰電池等)以及下半年誕生的新行業新概念。

“同時，經歷過這波下跌後，市場也會重新回歸到對績優股的追捧，當前我們的研究重點也是這類上市公司。”辛宇說。

雖然非常註重對上市公司基本面的研究，但辛宇指出，股票投資的本質就是價格的交易，在A股中要找到真正偉大的企業非常困難，因此對於自己非常看好的行業和公司，一旦市場趨勢發生變化，也會堅決賣出。

此前辛宇就非常看好新能源汽車，手中持有鋰電池類的上市公司已經超過了兩年時間，但是，在5000點的泡沫當中，辛宇還是選擇了全線清倉。

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