從職場的挫敗與沮喪陰霾走出，三 十三歲的林志昊因為「一念之差」，改變了原本負面思考的工作與對知識追求的態度，不但有更好的工作機會上門，投資上更斬獲豐富。

撰 文‧謝富旭

「台股又大跌二七二點，七千點大關能不能守得住啊？」「剛開盤的歐洲股市又全面重挫，我的基金賠慘了！」辦公事的同事對最近的全 球股災正議論紛紛，三十三歲的林志昊老神在在，依然心情平靜地做著自己的工作。

林志昊的心情不受全球股災影響，是有原因的。今年五月，在全 球股市一片欣欣向榮之際，他毅然把手上宏利土耳其以及保誠印度、非洲與印尼基金全部贖回，這些大約在二○○九年陸續買進的基金，平均獲利高達四五％以上， 落袋為安，成功避開這次全球股市劇烈的回檔修正。

六年基金投資 締造全勝紀錄促使林志昊作出贖回的決定，不是財神爺的託夢，而是經年累月累積的國際政經知識，以及對金融市場用心觀察所使然。「五月，美元指數再創新低， 跌到七十二上下；相對地，路透商品指數︵ＣＲＢ︶則衝到金融海嘯以來的最高點！」對這兩個指標的解讀、判斷，才是林志昊得以避開股災的「財神爺」。

「美 元指數破底，代表投資人對持有美元信心極為低迷；換句話說，美國經濟前景不妙。」「與股市高度連動的ＣＲＢ商品指數，創金融海嘯來的高點，代表大家對未來 全球景氣極為樂觀，也往往意涵著『樂極生悲』後另一波劇烈的修正。」加上接下來幾個月，美國朝野將針對舉債上限進行談判。林志昊認為，美債談判與歐債問題 再度蠢蠢欲動，將使不少投資機構以這個藉口賣股求現、保住戰果。

贖回基金獲利了結後，林志昊也沒閒著，他持續搜尋下一次的投資機會。一年多 前他早已鎖定中國與印度這兩個區域，但一直找不到適當的投資時點，順著這次全球股市大回檔，他在七月開始以單筆方式買進中、印兩國基金。「我切入印度基金 的價位，是在孟買指數跌至一萬八千點之下，中國則是上海證交所指數跌破二千六百點的時候。」儘管目前帳面略有虧損，但林志昊投資基金每一次週期持續二至三 年，「只要買的價位合理，又有長期抗戰的心理與資金準備，是不需要在意短期虧損的！」他極具信心地說。

林志昊的信心，大部分是來自他個人基 金投資的輝煌戰果。他喜歡用單筆的方式投資基金，對最看好的基金，則是單筆加上定期定額雙管齊下。

○五年他就開始單筆投資美林世界礦業基 金，○八年金融海嘯前報酬率高達一二○％；金融海嘯最危急時，他手上的美林世礦報酬率剩下四○％。○九年回升時，他分三次贖回，平均報酬率達七○％。

贖 回美林世礦所得全部資金，他在○九年分配投資了宏利土耳其、保誠印度、保誠印尼以及保誠非洲。前兩檔採單筆，後兩檔則單筆與定期定額雙管齊下。直到今年五 月全數贖回，這四檔基金分別獲利五七％、三○％、四二％以及三五％，締造了他自○五年投資共同基金以來的全勝紀錄。

從小就喜歡歷史與地理兩 科的林志昊，連自己也意想不到的是，這種原本出自對知識的單純好奇，竟成為他出社會後累積財富的主要來源。小時候就常常看著世界地圖入迷，長大後則拚命存 錢到國外旅遊。「就讀東吳政治研究所時，有一次我剛從國外旅行回來，已經沒錢了，學校要舉辦埃及團進行學術交流，問我有沒有興趣，於是我硬著頭皮向家裡拿 錢，又馬上跑了一趟埃及，夠瘋吧！」努力耕耘原本視為畏途的財經領域研究所畢業後，大學讀傳播的林志昊，向各大媒體投履歷均石沉大海。正為求職感到焦慮 時，一家股票專業雜誌錄用他，使他成為一名財經記者，不過，卻開啟了職涯的痛苦序幕。

「我的第一志願是當一位政治線記者，無法如願已經讓我 深感挫折，而意外成為跑股市記者，更讓我適應不良！」對金融市場極為陌生的林志昊，所寫的稿子經常被長官責備。「那時候，我去上班，每天都挨罵，而且長官 都是用很難聽的字眼罵人！」學生時期，就為自己的文采感到自負，在學校鋒頭極健的他，沒想到出社會的第一份工作就被罵得狗血淋頭，讓林志昊沮喪萬分。他的 一位好朋友看他愁苦滿面，無法安慰他，於是建議林志昊去上一堂心靈靜修的課程。

雖然那一堂課第一期就索價一萬八千元，上完全部課程則要價七 萬二千元。「不知往後的人生該怎麼走下去，當時我真的沒路走了，真的很需要奇蹟！所以，如果能用錢買到奇蹟，我願意。」林志昊回憶說。

上了 那堂課之後，奇蹟真的發生了！「我從課程中學到了停止抱怨，不要一直抱怨老闆、抱怨同事、抱怨時運不濟、抱怨學非所用，事實上原因都出在自己身上。只要調 整自己看世界的心態，一切都會豁然開朗。」讓林志昊印象最深刻的一堂課是：穿圈圈。老師在教室中間立了一個彷彿獅子跳火圈般四十公分乘五十公分的圈圈，把 學員分為十六人一組。規則是，同組的十六位學員每一個人都要在身體毫無碰到圈圈的狀況下通過，才算過關。過程中，只要有一位學員碰到圈圈，則要全部重來。

「為 了通過那個圈圈，我們組花了四個多小時才全數過關，過關時大家高興地還一起抱頭痛哭。」「我從那堂課學到，我不僅要為自己負責，也要為別人負責。」「當時 我眼中不僅湧出淚水，心中也湧出一個念頭：林志昊，你應該要長大了，成為一個真正的大人！」這一念之間，以往排斥公司財務數字、排斥金融市場的林志昊，開 始把財經視為是理解國際政治的重要一環。「知識，尤其是社會科學知識的追求，不能只挑你喜歡的部分，不然容易犯下以偏概全的毛病，就如同一個長期挑食的 人，一定會營養不良一樣。」於是，林志昊不僅下苦功，還用熱情去耕耘他原本視為畏途的財經專業領域。

投資基金不往人多的路走 收穫更多原本已具有國際政治專業素養，決定用熱情深耕財經知識，使林志昊財經記者工作如虎添翼。在工作一年多後，就被國內財經大報挖角擔任金融線記者。二 年多前，他在專業上的亮眼表現，再獲某家金融機構延攬出任行銷企畫部經理。

把國際政治與財經作結合，不但使林志昊職場之路更上一層樓，在個 人投資上也獲益匪淺。他認為，為金融機構撰寫研究報告的研究員，大多是財經科班出身，他們忽略國際政治權力相互角力的本質，只關切數字的表象分析，導致研 究出來的結果隔靴搔癢，而且大家的結論趨於一致。如果投資人完全聽信分析師的建議去作決策，過去二十年來充分證明，幾乎無法避開每一次金融風暴打擊，反成 為羊群效應最大的受害者，使財富的累積消消長長，不斷被打回原點。

「投資，尤其是投資海外基金，當務之急在於了解國際政治權力的邏輯，順著 政治權力角力的邏輯，才能理出財富的邏輯。」林志昊進一步指出，二次世界大戰以來，國際政治運作的邏輯主要是朝著兩極體系(美、蘇對峙)、美國獨霸(冷戰 結束)，以及現在的多極體系(次貸風暴後美國國力消退，新興強權如中、俄、巴西崛起)在發展。「在國際政治體系走向多極體系權力結構下，要在海外基金賺到 錢，第一個要思考的問題在於：多極體系國際權力運作下，誰是受惠者。」林志昊分析說。

他強調，從兩極體系走向多極體系，以往的投資觀念必須 顛覆，新的觀念則須重新建立，才能在海外基金投資上成為贏家。在多年的研究與思考後，他歸納出海外基金投資的五大破與五大立，作為自己日後投資的主軸。過 去六年來，他個人投資遵循的這個主軸，避開了大家一度最看好的中國，也不碰市場最看好的亞洲基金、大家瘋狂追逐的拉丁美洲與新興東歐，以及台灣投資人偏愛 的能源基金，而在土耳其、印尼、印度、非洲等冷門海外基金獲得更好的報酬。

今年才三十三歲的林志昊，靠著亮眼的基金投資績效以及省錢有方， 不但二年前買了房子，每年一至二次的海外旅遊所費不貲，也能從投資獲利中支應。即使買了房子，但尚未結婚的他目前寧願與父母同住，把房子出租，省下可觀開 銷。目前的他要買一輛汽車綽綽有餘，但林志昊迄今仍以摩托車代步。

而國際上正流行勞務交換的觀念，提倡簡樸生活哲學，他也是服膺者之一。

「我 的原則是，每個月的經常性支出，不超出收入的一半。」他同時分享一些節省的妙方：「我現在正在學吉他，而本身又是攝影愛好者，於是找了一位會彈吉他卻想學 攝影的朋友互相勞務交換，這讓我省下了學費又交了朋友，一舉兩得。」「我甚至打算，等我結婚生子後，在社區中組織勞務互助會，鄰居間彼此利用各自空檔時 間，接送或者照顧社區內的小孩，這樣父母不僅較放心，而且也能省下一筆開銷。」他認真地說。

如果，你正在為自己的低薪與窮忙自怨自艾，不如 停止抱怨，改變你看世界的方式，用正面態度看待人生挫折，並建立適合自己的理財與投資方法及計畫，或許你也能像林志昊一樣，擁有一個心靈與物質均富足的人 生。

林志昊

出生：1978年

現職：金融機構行銷企畫部經理學歷：東吳大學政治研 究所著作：《世界地圖就是你的財富版圖》（與劉必榮合著）

林志昊的省錢心法

1. 每月經常性支出不超過經常性收入的一半。

2. 善用勞務交換觀念（想學吉他，用自己的攝影專長與朋友交換）。

3. 結婚前與父母同住。

林志昊過去６年的海外基金投資戰果 基金名稱 介入時點（年） 出場時間（年） 投資方式 出場時累積獲利（％）美林世界礦業基金 2005 2009 單筆 70 宏利土耳其基金 2009 2011 單筆 57 保誠印度基金 2009 2011 單筆 30 保誠印尼基金 2009 2011 單筆+定期定額 42 保誠非洲基金 2009 2011 單筆+定期定額 35

林志昊的投資心法

林志昊認為，投資海外基金應樹立

「５ 大破、５大立」觀念

投資基金的「５大破」

1. 成熟國家

比新興市場穩健？錯！

正 解：中國、印度與巴西大型新興市場的穩健度將凌駕歐、美。

2. 金磚四國

具有高報酬特性？錯！

正 解：金磚四國將進入產業結構大調整期，高報酬特性在鈍化中。

3. 股票基金

比債券基金好賺？錯！

正 解：股票未來波動將愈來愈大，長期而言債券將比股票好賺。

4. 基金應該長期投資？錯！

正解：全球投資環境動盪頻仍，黑天鵝 效應下，股票型基金應更講究波段操作與停利。

5. 新興市場

將取代成熟市場？

錯！

正 解：每當有經濟危機發生，新興國家也無法倖免。

未來３至５年投資基金的「５大立」

1. 東南亞——

以 印尼為首

中、美兩強在亞洲權力角逐，以印尼為首的東協國家將成爭相拉攏對象，成為受益者。

2. 非洲——

以 南非為首

中國的介入，改變以往歐洲宰制局面，成為全球資源爭奪戰的受益者。

3. 中亞——

以 土耳其最有爆發力

去歐入亞（中東）的外交政策調整，中東資金將卡位進場。

4. 印度洋——

以 印度最有潛力

美國聯印制中戰略下的受惠者。

5東歐—

可選擇烏克蘭

美、 俄在東歐角力的關鍵力量。

撰文‧周岐原

有多少人能夠在同一工作崗位堅持超過二十年，把原本自己獨當一面的職務，逐步拓展經營版圖，放大到台北、香港、上海、北京四座大城市？

這種高手為數不多，眾達國際法律事務所主持合夥律師黃日燦，是其中一位。

一九九○年，黃日燦成為眾達全球唯一一位華人身分的合夥人，而當時眾達在台灣其實也就只有黃日燦一位律師；發展至今，公司旗下在兩岸三地服務的律師已有兩百位；深耕企業購併業務的黃日燦，今年也得到台灣併購金鑫獎的「卓越成就獎」殊榮。

對於個別企業來說，每一樁購併案都是天大的事，黃日燦專注購併領域二十餘年，就像是在大風大浪中見證了台灣產業的變遷與發展歷程。而黃日燦自己的出身背景，其實也是有風浪、有波折。

奇摩與美國雅虎購併

堪稱代表作

在幼稚園畢業以前，黃日燦的家境可稱富裕，父親在台北大稻埕一帶開業經商，累積了不少財富，但隨後因為替人作保不慎而背負龐大債務；從小學一年級開始，黃日燦已經跟著家人「既要躲警察，又要避債主」，過著四處租房躲債的奔波生活。

初中時代，爭氣的黃日燦開始與「第一名」結緣，即使必須打工賺錢自付學費，仍然一路考上建中、台大，大學畢業後也順利考取律師執照，而後出國深造，從一位遭逢變故的窮學生，變身為哈佛大學的法學博士。

四分之一個世紀前，購併在台灣仍是十分罕見的新鮮名詞，企業拚成長，靠的是每年賺錢，隔年投入更多資本、擴大規模；把其他公司買下來，是多數老闆想都沒想過的選項。

「那個時候，寫好每個memo（意見備註），還要用傳真發給客戶，不像現在，」眾達國際法律事務所資深顧問陳泰明回憶：「連ＤＤ（實地查核）這件事，現在大家耳熟能詳，但在初期執業年代，光這兩個英文字母，你去查字典也不知道什麼意思。」在這種草創環境中，黃日燦選擇從購併案最密集的美國華爾街，回到台灣當「開荒牛」。

八○年代，黃日燦在紐約的法律事務所工作，這段期間他頻繁參與許多不同的購併交易案件，藉由他引進，購併談判的各種步驟與技巧被一一介紹到國內，逐漸成為台灣企業摸索與成長的範本。「在台灣購併的歷史上來講，他帶領了很多別人沒做過的、等於是里程碑的案子。從金額、複雜度或結構上看，創先例的案子，都是他手底下完成的。」陳泰明說。

買是一回事

經營又是另外一回事

舉例來說，早期台灣的購併交易多數是國內同業間水平整合，與外商交易例子相對少見。而在千禧年時，國內網站奇摩與美國雅虎的購併交易，就是黃日燦協助台商躍上國際的代表作。

最近十年，黃日燦參與的大型購併案也頻頻出現；例如在○七年，眾達就協助光寶收購當時世界最大手機機殼廠Perlos；隔年，黃日燦參與富邦金購併ＩＮＧ安泰人壽案，讓合併後的富邦金保費收入一舉躍居國內第二大。光是累計這幾件跨國購併大案，以及目前進行中的聯發科與晨星購併案，黃日燦和眾達顧問團隊參與的這幾件大案，交易總金額就上看一千四百億新台幣。

對企業購併觀察深入的黃日燦，堪稱是企業大老闆們出手前，最重要的諮詢對象。黃日燦受訪時，自己也難掩豪氣地說：「當我親自領軍的時候，很多時候是我在主導（購併談判），投行都要聽我的；我沒親自領軍，才是投行主導。」由此可見他在購併業界的分量。

而在這位首屈一指的購併律師眼中，近二十年台灣購併市場，其實有著截然不同的生態。「差別很大，九○年到二○○○年這十年期間……購併頻率和程度都不高，企業也沒有真的把購併當成經營重要的手段，只有少數外商要進來買，台灣企業被動因應，至於主動出擊去併人家……，幾乎沒有。」「二○○○年以後，大家才發覺只靠自己成長，就好像只靠一隻腳跳著走一樣；企業應該是兩隻腳走路，那時候才慢慢成長……現在台灣企業大部分都知道，買是一回事，買完了以後要經營是另一回事，都比較成熟了。」黃日燦指出。

在從業生涯中，黃日燦最難忘的還是○八年時，參與整併台灣ＤＲＡＭ行業的經驗。「那時大家都奄奄一息，一定要有搬風、洗牌。我們政府一方面紓困，一方面整頓，喊出產業再造。那時候真的有機會促成五合一……一統江湖。假如一統江湖，我們是坐二望一，跟三星、海力士就能一拚！」金融海嘯期間，全世界風聲鶴唳，光是台灣股市，就在短短半年內重挫近六成，資歷豐富如黃日燦，回想當時的情景，也不免感到心驚：「那時候，每天都不知道明天會怎麼樣，全球都在亂！」

購併老先覺

對產業生態感到憂心

「最先亂的是英飛凌，然後是奇夢達，我們前後參與幾乎一年時間，計畫跟著變化走，每天不知道哪家公司會先倒，或者不會倒？有點像是在海水倒灌的時候，還要想盡辦法往前走。」在黃日燦口中，這段過程，或許是他截至目前「最精采也最可惜」的經驗。

說精采，「那時有機會左手跟三星對打，右手跟海力士競爭，不是很精采嗎？」說可惜，「這個案子當然可惜……如果整合成功，那時（台灣ＤＲＡＭ業者的地位）已經在全球坐二了。」這一位重量級的購併律師，對國內購併市場和歷史如數家珍，然而在訪談之間，黃日燦卻也對產業生態感到憂心。

黃日燦直言：「最近國際上幾個（交易），都是一個借鏡，諾基亞已經賣得夠便宜了，Blackberry（黑莓）更便宜，好可憐！……本來五百元的，現在賣一百元都沒有人要買。」黃日燦坦言：「當你還是健康的時候，就是（購併）最好的時機」。這位曾經參與台灣大小購併案件的老先覺，已經對許多企業的未來發展，做出最直接的建言。

黃日燦

出生：1952年

現職：眾達國際法律事務所主持律師經歷：人權教育基金會董事

學歷：哈佛大學法學博士

參與知名購併案：

奇摩與雅虎的購併交易、富邦金控購併ING安泰人壽、大陸京東方購併台灣美齊科技、聯發科購併晨星大案缺席，「台灣電子業恐走向被迫整併格局」台灣併購與私募股權協會舉辦「台灣併購金鑫獎」，日前甫公布評選結果，但談到台灣購併市場的未來時，理事長黃齊元與「卓越成就?」得主黃日燦的感受相同，均感憂心。

黃齊元坦言，由於旺中、壹傳媒、中移動入股遠傳及鴻海投資夏普等數件重量級交易破局，整體而言，「台灣購併市場今年沒有大案子」。但將眼光投向國際，景象截然不同。

他分析，今年在歐美有多起購併大案，規模均足以改變市場原有格局：如黑莓、戴爾電腦下市，到諾基亞手機部門由微軟購併，過去曾經叱咤風雲的手機、筆記型電腦品牌，紛紛走到必須重整旗鼓的階段。

黃齊元指出，在產業鏈終端加速洗牌下，有些大廠也失去最好的整併時機，只能被迫整合；其實，位處中、上游的台商，也正面臨類似困局，如果沒有即時出手，那麼在購併選項上，勢必逐漸走向防衛性思惟，占據不到最佳位置。

「整合選項不外乎同業，或是被外資、私募基金、陸資企業整合，或者是被分拆。有時候，企業甚至可能只剩下『殼』的價值。」黃齊元呼籲，上市公司與私募基金合作、將股票下市整合後重新掛牌，是非常普遍的運作，目前有不少外資私募基金，對台商的經營基礎也感到高度興趣，如果能建立允許企業下市、開放私募基金投資的運作規範，將讓更多企業有機會重新打造競爭力，藉此再戰市場。

2013台灣併購金鑫獎得獎名單2013年度五大最具代表性購併案

聯發科購併晨星

台積電參股ASML

美光科技購併爾必達

中鋼參股

ArcelorMittal Mines Canada

國泰世華參股柬埔寨銀行

2013最佳創意獎 聯發科購併晨星2013最佳海峽併購獎 富邦金控購併華一銀行2013最佳CSR獎 新日光購併旺能2013最具影響力獎 聯發科購併晨星2013卓越成就獎 黃日燦主持律師

北海道在地漢堡店「幸運小丑」，獨特的經營模式，跳脫了連鎖店思惟， 創造出一年180萬的來客數，更打敗麥當勞與摩斯。

全球連鎖平價服飾店優衣庫（UNIQLO），在被視為全日本最棒居住地的東京吉祥寺街區，開了一家「跳脫連鎖」的店面。店內的廣告看板，介紹的是商店街內其他店家；滿額抽獎，抽的也是商店街禮券，這種「商圈化經營」的概念，正是大型連鎖品牌在嘗試的新作法。

而在北海道函館，則有一家「幸運小丑」（LUCKY PIERROT）漢堡店，社長王一郎自一九八七年創業以來，就深諳個性化的商圈經營之道。他不追求大量擴張，也不跨區展店，因此，迄今只在函館市及其近郊開設十七家分店，卻在人口數僅有二十八萬的函館，創造出一年一八○萬人次的來客數，其中有許多都是慕名而來的觀光客。

其信念說來簡單，就是深耕在地市場。「幸運小丑」人氣最旺的是淋有糖醋醬的中式炸雞漢堡，但總菜單品項高達二五○種，包括咖哩飯、蛋包飯、甜點等，靠近學校的門市，會選擇單價較低的菜式；而鄰近觀光區的門市，則會提供適合觀光客的「M Size」漢堡。菜單因商圈制宜，並且八成五的食材都來自北海道。

也因為不追求大量展店，「幸運小丑」的每家門市都擁有自己的特色。大型店甚至設有旋轉木馬，有的像遊樂園、有的像馬戲團；小一點的店，也能布置成復古畫廊或是聖誕節商店。可以說，每家店都是主題館，也充分創造了與眾不同的歡樂感給顧客。

「幸運小丑」的會員經營手法也很有特色，將顧客依來店消費金額分級為準團員、正團員、星團員與超級星團員，依此給予三％至六％不等的消費回饋金；每年更會邀請五十位超級星團員，一同參加新春晚會，緊緊黏住忠誠顧客。

在函館，全球速食業霸主麥當勞只有五家店，日本速食品牌摩斯漢堡也只有三家店，認真經營本地商圈的「幸運小丑」，反而更受到在地居民與觀光客的歡迎。雖然，這種商業模式比較無法大量複製，卻很適合中小型的在地店家；這不就是為何連UNIQLO都跟進「跳脫連鎖」的原因嗎？

（本專欄隔周刊出）

撰文 / 徐重仁