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家具天王復出把沙發當可樂賣

2010-10-25  TCW





十月十六日,美國高點市(High Point)舉辦北美最大的秋季家具展,聚集美國以及世界各地六萬多名買家。一座斥資五百萬美元,全新仿中國紫禁城的建築聳立在市中;是誰在美國人的家具之都,用這麼高調的方式在賣家具?

這 個人是萊思達(Lifestyle)董事長謝貞德。今年六月,謝貞德還在北京紫禁城的太廟辦家具展,他穿著金黃色的長袍站在北京皇城,從世界各地邀來二百 五十名買家,包機票、住宿,加上紫禁城辦展的昂貴租金,用掉三百萬美元(約合新台幣九千四百萬元),來做這場個人的復出秀。

曾經,謝貞德是 台灣家具界最亮眼的人物。他當過國大代表、獲選為青創楷模,更是台灣家具業的龍頭、台灣區家具公會理事長。但十三年前,他竟棄下自己創立於內湖的DD堡兒 童家具連鎖大賣場,對於賣場的營運與後續問題不聞不問。 入駐DD堡的廠商為了自身權益,鬧出要找謝貞德負責的自救事件,最後才發現謝貞德只掛名總顧問,沒有法律責任。謝貞德一走了之,台灣報紙稱他「腳底抹油走 人」,他也從此消失在台灣政商圈。

在美國高調復出 不蓋工廠,做家具買賣

今天,謝貞德如此高調的復出,他如何交代當年的事情?

「我走的時候,口袋裡沒有半毛錢,如果公司有錢捲走還算好,反而還欠銀行錢,而且我私人還欠了五個人的錢!」謝貞德說,銀行部分有抵押品,就任由銀行處理了,私人部分則寫信給他們,說這一輩子一定會還。

至於為何要放下DD堡,謝貞德說:「當初心太大了,」他拿到迪士尼的授權,因此開始DD堡計畫,並找了合夥投資人,雙方各半的股權。結果自己上億元的資金投入了,等到要增資,對方卻不願拿錢出來,最後投資案卡住,「只好認賠了事,算了吧!」他說。

儘管事後並未傳出掏空與欠債糾紛,但為何不出面說明,留下這樣不名譽的紀錄?謝貞德說,「自己當時那麼落魄,出來也沒有什麼好說的。」此後謝貞德回到美國高點市重起爐灶,做家具業的老本行。

一轉眼,十三年過去了,謝貞德竟然創全球家具界第一次在紫禁城辦展的紀錄,又在高點市蓋紫禁城。他說,現在他不用大資本,也沒有負債,卻可以做上億美元生意。

到家具界一打聽,謝貞德其實沒有工廠,左手下單給家具廠,右手再轉賣給美國的買家,類似於貿易商的角色。

請客戶上萬里長城 業務隨行,邊觀光邊推銷

但光北京一場活動花了新台幣近一億元,他怎麼敢出手這麼大?

原來,謝貞德設計了一張精美的請帖,送給客戶,標題非關展覽,而是問他們:你們看過萬里長城嗎?他說,要這些買家,千里迢迢跑到中國,只為看單一廠家辦的家具展,他們才沒這個閒工夫。

所以他們到北京,不看家具,純看表演、看萬里長城,甚至還包頭等艙,就是為了讓他們感受紫禁城那種中國貴族氛圍。這些人雖是純觀光,卻有謝貞德的業務人員陪著,當然就是推銷自己的產品。

謝貞德得意的說,「這是小學三年級的數學,」他算著,這二百五十個客戶,只要有兩百人每人採購金額比去年多出一成,以這些人每年有兩億美元採購實力來算,多出兩千萬美元的營業額,他就賺到了。辦展的三百萬美元,等於拿營業額的一五%,當成廣告行銷費用。

前提是這些買家為何要多買?謝貞德又說,金融海嘯後,美國廉價貨市場興起,因此他推出比台灣還便宜的家具,用賣可樂的方式賣家具。

走廉價大量市場 款式單調,以低價搶市

所謂用賣可樂的方式賣家具,就是家具便宜、單調,跟可樂一樣,款式只有兩種。

謝貞德拿出目錄,一組沙發在美國賣二百九十九美元(約合新台幣九千三百元),比五股家具工廠還便宜,再秀一整組臥房組,只要九百九十美元,新台幣三萬出頭。

他宣稱,這樣一組沙發一個月賣四百個貨櫃,數量之多,連全球家具大王台升家具董事長郭山輝,也不接他的訂單。台灣同業吐槽說,因為這麼便宜,台商根本不做。「謝理事長出手很大,只跟中國本地業者或是越南、東南亞等級更低的工廠進貨。」同業表示。

接著,謝貞德透露從家具製造廠買到便宜貨的方法,就是付現金給供應商,可以再減五%的採購價。但能付現金不是口袋深,原來他把應收帳款賣給美國貸款機構CIT集團,取得現金後付給供應商,CIT則抽總數的一‧五%。

這樣的財務操作有風險,因為CIT未必能夠如期付出現金給謝貞德。謝貞德卻很滿意他的手法,還批評台灣人空有製造,卻不懂市場與行銷,根本沒法建立起品牌。

對於謝貞德的手法與批評,郭山輝表示,不予置評。業界則普遍認為,謝貞德重新登場就是昔日龍頭的架式,但自己沒有工廠,在美國又是廉價的形象,再加上曾有過的不好紀錄,謝貞德想要拿回昔日榮光,恐怕還要時間來證明。


家具 天王 復出 沙發 可樂
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她如何從Airbnb沙發主到融資百萬?

http://www.yicai.com/news/2013/05/2728910.html
Jack Dorsey,創立了 Twitter 和 Square 兩家知名公司的年輕創業家,近日卻坦誠他並沒有想過要創業。跟其他美國 IT 創業家如出一轍,Jack Dorsey 也是一個大學輟學者。當然,在這裡,我們並不是想鼓吹所謂的「大學無用論」,因為 Jack Dorsey 的成功源自他不是一個空想家,而是一個實幹派。空想無用,實幹興業——這正是 Jack Dorsey 的故事給想創業的年輕人帶來的忠告。

同時擔任 Twitter 董事會主席和 Square CEO 的 Jack Dorsey 在彭博電視的一次採訪中坦言,他從沒想過要創立公司,又或是成為工程師和程序員。他只不過有了一個想要實現的理念,且竭盡所能地付諸行動。結果正如我們所知,這麼兩家知名的企業就誕生了,並對世人的溝通方式產生了深遠影響。

在與記者 Emily Chang 的交談中,Jack Dorsey 談到了關於他創業的不同尋常的心路歷程。在許多方面,我們對他的經歷深表欽佩——在「創業的目的究竟是為了建立一家公司,還是幫助解決世間的一些問題呢?」這個命題上,Jack Dorsey 清楚地選擇了後者。

也許有時候,Jack Dorsey 並沒有意識到他的創新所帶來的潛在影響。正如幾週前 Twitter CEO Dick Costolo 在密歇根大學的畢業典禮上演講時所說,包括 Jack Dorsey 在內的聯合創始人誰都沒有預想到當數百萬人使用 Twitter 會帶來何種結果。

因之 Jack Dorsey 與聯合創始人 Ev Williams 和 Biz Stone 所追求的理想,Twitter 以「地球的脈搏」的姿態出現在世人眼前,並對世界變化產生許多正面的影響,比如:2012 年美國總統大選,奧巴馬通過 Twitter 宣佈獲勝;在日本福島地震海嘯中,Twitter 成為一條重要的生命線;在「阿拉伯之春」中,Twitter 成為一種重要的溝通工具。

在事業上取得成功的 Jack Dorsey 又是一個典型的美國大學輟學者。那麼,如果給他一個機會回到過去,他會作出不同的選擇嗎?也許不會。他說,誠然,他曾犯過這樣那樣的錯誤,但他能夠很好地從中吸取教訓,並不斷成長。

同時經營兩家知名公司絕非易事,外界也有許多關於 Jack Dorsey 是如何瘋狂工作的傳聞。事實上,作為兩家公司的掌舵人,Jack Dorsey 並沒有顯得分身乏術,他旺盛的工作精力令人吃驚,他的工作安排是以分鐘來編排的。他還給自己定下嚴格規定,每天工作 16 小時。另外,在工作中,Jack Dorsey 並不是事無鉅細,而是抓主要矛盾,集中精力辦大事。他緊湊的工作節奏可以從下面的日程表中窺見一斑(要知道,這樣的日程安排同時適用於 Twitter 和 Square 兩家公司):

週一:主持會議以及公司運營類的事務;

週二:產品研發;

週三:市場營銷、溝通和公司發展;

週四:開發人員和合作夥伴;

週五:公司文化。

除了週末相對輕鬆些,Jack Dorsey 會去遠足;週一到週五的時間裡,他總是在 Twitter 工作 8 小時,然後步行兩個街區到 Square 開始下一輪 8 小時的連軸轉。事實上,Jack Dorsey 的工作總不可避免地被種種事情所打斷,但他總能迅速做出調整,集中精力於當天的既定安排。正因如此,公司上下保持了一種良好的節奏。如果說創業好比冒險,那麼,不得不承認,Twitter、Square 「兩手抓」且都抓地十分出色的 Jack Dorsey 是這場冒險家遊戲中的大贏家。

在談到創業經歷時,Jack Dorsey 和記者 Emily Chang 談到了他參與的名為 Build 的公益教育組織。該組織致力於幫助家境貧困的學生自主創業改善境遇,當初由一位 Twitter 早期董事會成員舊金山 49 人隊老闆 Gideon Yu 介紹給 Jack Dorsey。在 Build 中,Jack Dorsey 給想創業的學生做出行業指導,並幫助學生們實踐創業。作為該組織的積極擁躉,Jack Dorsey 四處幫忙募集資金:上週,他就通過拍賣與他共進午餐的機會,而募集到超過 7 萬美金。

那麼,像 Jack Dorsey 這樣一位工作狂人,是怎麼騰出時間加入 Build,參與諸如輔導學生創業這樣有意義的事情呢?Jack Dorsey 說,時間總是可以像牙膏一樣擠出來——如果這件事確實重要的話。

當他被問到會給年輕創業者什麼忠告時,Jack Dorsey 的回答是:如果你有一個好的概念,請馬上付諸行動。記住!空想無用,實幹興業。

如何 Airbnb 沙發 主到 融資 百萬
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她如何從Airbnb沙發主到融資百萬?

http://www.yicai.com/news/2013/05/2726435.html
Tradesy是一家電商網站,主營時尚女裝零售。而創始人特蕾西從當年為使用Airbnb出租臥室賺取資金的創業公司,到現在完成第一輪150萬美元的融資,時間才過去短短幾年。

通過Airbnb自籌第一筆資金

2009年,特蕾西告別了家庭主婦的日子,開始推出一個點對點的電子商務網站,名叫RecycledBrid,新娘們可以在這個網站上買賣自己用過的婚紗。

與此同時,她還為一家公司做數據錄入工作,以補貼網站的開銷。而且,為了給網站籌措到更多現金,特蕾西賣掉了她的油畫、衣服甚至汽車。她調侃道:「我可能是當時洛杉磯唯一一個沒有汽車的人。我往往身穿二手的Chanel夾克,坐公交車去參加會議。沒成大氣候前,你總得會裝蒜。」

沒有任何付費推廣的情況下,特蕾西眼瞅著Recycled Bride網站的月點擊量兩年內就達到了50萬次。特蕾西知道,自己應該再加把勁,讓網站更專業,至少能超越她自學代碼做出的水準——然而,這一切都需要資金。

對資金的渴望,使得特蕾西開始求助於Airbnb(知名房屋短租平台)。第一個來自Airbnbd的租客在Reykjavík 機場使用手機聯繫到了特蕾西。17個小時後,這個男人站到特蕾西門前。再後來,他們成為了夫妻。

接下來的日子,他們倆繼續出租家裡的第二間臥室以及沙發,通過Airbnb,他們接待超過100個租客,收穫了3萬美元。這些租金收入成了網站的救命稻草。

特蕾西回憶說:「當時我就想東借西湊,趕快給網站開發人員弄些錢」。創業做網站之前,特蕾西曾在墨西哥當過畫家。「收入確實有了,但我會馬上交給開發人員,他們會告訴我可以晚些付錢,我覺得我仍然欠了他們很大的人情。」慢慢地,特蕾西也有了足夠資金,可以在網站上添加一些特別的功能項,同時,這些功能也開始盈利。

變身「找錢」達人

2011年,特蕾西將網站產品類型擴展到婚紗之外的女性時尚行業。這家位於Santa Monica的公司,已經更名為Tradesy,他們向賣家收取9%的成交佣金,並提供包括包裝、物流配送處理以及退貨等服務。

特蕾西說:「我既是一個合格的商人也是一個懶散的人,曾經我覺得只要掙夠我生活的錢就可以了,但我覺得這還不夠。我渴望得到更多,我看到了這種模式運行良好,並且我們可以重新定義時尚產品。我決定非常認真的做這個公司。」

但公司的增長還是取決於特蕾西到底何時能籌集到資金、能籌集到多少。

後來,她的第一個投資人出現了:DailyCandy的創始人丹尼·利維(Dany Levy)。二人通過朋友介紹而結識,丹尼的出現,標誌著外部人士對Tradesy模式的認可。因此,在特蕾西看來,「這筆投資是無價的。」接下來的一筆5萬美元資金,來自特蕾西參加的創業孵化器項目。

有了這些錢,特蕾西終於在2012年1月聘用了該公司第一個全職員工。

前不久,Tradesy收到了第一輪風險投資。包括Venture Partners, Dave McClure's 500 Startups 和Double M Partner在內的頂級風投公司參與了這筆150萬美元的投資。

特蕾西表示,作為交換,這些投資者將獲得該公司20到30的股權,但她拒絕透露更多細節。

如今,這家公司的業務正在快速增長,已經擁有22名員工,還有超過25萬個商品放在店內銷售。特蕾西計劃今年6月為其網站推出手機APP,方便買賣雙方通過智能手機及時溝通。

「找錢」經驗談

白手起家的創業往往需要各種創造力,而這些能力則為以後出現的各種機會做預演或鋪墊。特蕾西結合自己的經歷,給那些苦於資金緊張的創業者們提出了一些建議:

1. 事業初期結識一位重量級的導師

2011年,特蕾西費勁心思的籌措資金,此時她的電商模式已經盈利。通過朋友的朋友介紹,特蕾西在一次會議上認識了丹尼·利維。特蕾西回憶說:「我看到她時比見到麥當娜還要興奮!」

丹尼表示,當時特蕾西對於技術、營銷以及管理方面的見解給他留下了深刻印象,而且,特蕾西身上還有一種富有感染力的創業家精神。丹尼說:「她精力充沛,具備令人敬佩的職業道德、耳目一新的商業模式。」 丹尼在一封郵件裡寫道:特蕾西絕不僅僅是一個時尚界的企業家。

特蕾西結識丹尼時,依託於的巨大流量以及被認可的商業模式,Tradesy已經開始盈利。Levy的25000美元或許並不能保證她有多大的投票權,但DiNunzio說:這開啟了後面一系列機會的大門。Levy不僅是她的第一個投資人,也成為她的創業指導者。

2. 考慮參加創業公司訓練營

如果你之前沒有創業的經歷,你可以考慮參加一個創業孵化器項目。特蕾西以6%的股權,換取了洛杉磯Launchpad孵化器的資金支持和創業指導。特蕾西說:「如果讓我重新選擇,我可能還會這樣做,當時他們沒有給我5萬美元,而是給我很多指導,包括投資人的關係網、舒適的辦公空間等等。」

在Launchpad的3個月時間裡,特蕾西說她至少見到了100位投資人。正是這些在Lanchpad期間與投資人建立的關係,也促成了Tradesy的第一輪融資。

3.用數據證明你的成功

特蕾西認為,如果不是典型的硅谷創業者(一般為男性、技術為主導的創業者),前幾輪融資可能比較困難。特蕾西說:「人們自然而然的相信與他們類似的模式,接下來就是將這種模式推而廣之,於是在硅谷,到目前為止,IT大公司的CEO們都是男性。」

如果此時你可以拿出一組可證明你商業模式的漂亮數字,那麼那些投資人會感到輕鬆的。「這個階段,我認為它的確屬於精英主義」,特蕾西承認道。但在創業初期,或者說種子時期,你必須更加努力的工作,臥薪嘗膽,讓那些懷疑者閉嘴!

如何 Airbnb 沙發 主到 融資 百萬
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財經門外漢練功 從「沙發坐到鐵椅」 戒電視學投資 中小型股尋寶4年賺3倍

2014-05-05 TWM
 
 

 

一個財經門外漢、月薪五萬元的公務員,憑什麼在股市締造年獲利百萬的投資戰果?

你一定無法想像,他在做投資功課時所坐椅子的硬度,竟決定他的財富深度!

有一句老生常談是這麼說的:「態度決定高度!」請不要打哈欠,打賭你一定沒聽過:「屁股坐的椅子硬度決定財富深度!」這不是在插科打諢,而是真實發生在現年三十七歲、目前擔任公務員的艾瑞克(化名)身上的故事!

輔仁大學法律系畢業的艾瑞克,當公務員之前,任職於律師事務所與銀行的法務部門,從二萬八千元起薪,做了六年,月收入才牛步緩升至三萬元出頭。其間,兩次律師執照考試名落孫山的打擊,讓他決定在人生即將邁進三十而立的關卡前,轉戰公職生涯。

考上高考,艾瑞克的薪資旋即跳升至每月四萬多元,終於擺脫了「年齡即將超越月薪」的尷尬處境。不過,讓艾瑞克財富三級跳的並不是每月一萬多元薪資調整的小確幸,而是投資理財上從態度到操作上一八○度的大調整。

在四年前,艾瑞克是個連定存利率都懶得計較的人。「以前,銀行只是我『放錢』的地方,所有的儲蓄全部以活存存起來,看到只有一%、宛如雞肋的定存年利率,連辦都懶得辦!」他如是說。

二○○九年六月,台股加權指數大概在六千四百點上下,艾瑞克開始把大部分存款投入股市;四年多下來,累計總報酬率高達三○○%。艾瑞克向記者出示台股帳戶持股明細,從帳戶交易紀錄可看出,今年初,他在振樺電、茂順、耕興三檔的處分獲利,扣除一檔台橡的投資損失(全以現股交易),淨獲利已經高達七位數。

為了分散風險,目前除了台股,艾瑞克還持有香港盈富基金與華夏滬深三百指數基金(上海A股)。要求記者不要透露投資總金額的艾瑞克,僅兩檔中國基金加上黃金存摺,總金額就已達七位數。

艾瑞克目前持有的高股息指數基金(○○五六)、鑫永詮、聚鼎、廣隆、勤誠等股,不僅帳面平均獲利已達三○%以上;如果上述五檔持股今年皆參與除權息,股息收入就逼近他的工作年收入總額。

雖還稱不上億萬富翁,但相較艾瑞克的工作收入、家庭背景(父母親皆是上班族),以及同儕的財富水準,只靠投資資本利得與股息收入,就足以支撐生活全部開銷,可以把全部工作收入存起來的艾瑞克,令人相當羨慕。

沙發期 只買電視報的明牌「跌多漲少」然而,三十七歲就達到投資收入(含股息與利息)高於工作收入的財富成就,並非一蹴可幾。艾瑞克說,雖然當公務員,但任職的中央級單位業務繁重,總是有超過五十件的案子在手中,並有限時完成的時間壓力;不僅需要時常加班,週末假日趕工加班更是家常便飯。

「簡直比我在民間的律師事務所時還操!」他苦笑道。下班後,艾瑞克總是拖著疲憊的身子,把自己埋入家中電視機前的沙發裡,什麼也不想做,只想讓腦袋完全放空,好好洗淨一天工作的疲憊。

○九年,金融海嘯後,台股跌深反彈,當時的艾瑞克曾萌生在股市「撈一票」的念頭;雖然心裡這樣想,但他的屁股依然捨不得離開柔軟舒適的客廳沙發。「說來有點不好意思,我的投資啟蒙老師是電視的財經節目,剛開始學投資理財的第一年我很迷『夢想街五十七號』、『五十七金錢爆』等財經節目,幾乎每集都不會錯過!」艾瑞克不愧是個「忠實」觀眾,他不僅按時收看,就連節目中來賓所報的明牌也照單全收。艾瑞克很納悶,電視財經節目所報的股市明牌有漲有跌,但為何他總是買到跌多漲少的股票;一年下來,靠電視學投資的成果,不僅白忙一場,還以小虧作收。「最嘔的是台積電,買在六十二元(○九年九月),等了一年多,還是賣在六十二元(一○年十月),現在竟漲到一百多元了!」艾瑞克自我檢討認為,當時看電視學投資,主要的心態是想得到明牌,不僅身體懶得動,連腦筋也跟著停頓下來,只是被動地接受節目來賓推薦的明牌。即使花錢去買,除了股價外,其他如基本面或技術面都懶得研究。「自己不花腦筋,聽別人報明牌去買的股票,心態上更顯得急躁,而且更容易衝動交易。」艾瑞克感嘆地說。

看了一年的財經電視節目,反而使自己的投資理財更顯得無力。於是,艾瑞克慢慢調整自己:戒掉電視明牌,從基本功做起!他先請投資經驗豐富且理財有成的同事,幫他開一張書單,打算像當年拚大學聯考一樣,一本一本地K完。

「萬事起頭難,最難的還是自己的惰性,尤其,上班族總是會給自己找藉口,『已經奮鬥了一整天了,下班時間放鬆一下原本就是天經地義的事』。」艾瑞克描述當時的心態說。

書桌期 強迫自己進修 財經知識大增艾瑞克自承,他不是那種會勉強自己的人。「下班後,很想放鬆,也很想讓腦袋放空;但我想,從下班後到睡覺前這五、六個小時,自我要求抽出一個小時,好好在書桌前作投資功課,應該不算虐待自己吧!」「我當時想,下班後,再苦一下下,就當作是在家加班一小時好了,因為再苦過一小時,其他時間就是我的了,我愛看多久電視,躺多久沙發,都隨我高興。」沒想到,這個小小的調整,竟讓艾瑞克對財經知識的胃口大開,原本只設定投資理財書單進行研讀的他,進而自動找貨幣史、經濟史、總經理論、國際經濟等各種硬派財經書籍來看。

鐵椅期 參加講座、讀書會功力更精進從「沙發期」進入到「書桌期」,艾瑞克就像武俠小說的練功者一樣,在投資與財經的知識功力大增;但他仍自我檢討,覺得如果一直關在書房裡練功,未免有閉門造車之憾。於是,他開始利用下班或是週末,參加投資講座以及投資讀書會,坐的是不太舒服的鐵椅子。

利用下班後的時間,練了兩年投資功夫,艾瑞克不甘於只拿小錢來驗證自己的投資功力。「大部分的人把時間用在選股、鑽研個股的基本面上;我最大的不同,在於花一半以上的時間研究交易、研究心理、探索投資時的人性。」艾瑞克說:「要探究這部分,買股票的金額一定要大到讓自己有感覺,買個幾張,不痛不癢的金額,沒意思,也學不到交易的智慧。我不買則已,要買,一檔股票部位起碼要百萬元以上,相對我的總資產才有交易的感覺!」而喜愛看NBA職業籃球賽的艾瑞克,在操作上頗有「職籃風」。

NBA規定每場球賽球員登錄名單為十二人,實際下場比賽的則是五人。艾瑞克也把他的投資組合視為一支球隊,口袋名單約十檔,但真正投資則僅五檔。比賽前,他不對個股預設立場,俟比賽開打,讓這五檔發揮後,淘汰股價表現不佳或虧損的,補進新的個股或集中至表現強的個股。

「NBA操作」 選五檔先發再汰弱補強艾瑞克比喻說,他希望下場比賽的球員都是肌肉猛男,而不是胖子,所以挑股第一個標準就是股本低於五十億元。至於球員的「球技」好不好,則用股東權益報酬率(不低於一五%)、稅後淨利率(至少大於一○%),與現金股息殖利率(大於六%)衡量。

除了球技,「品德」也是選股重點。艾瑞克買進的股票負債比(負債除以股東權益),要求必須低於五○%;其中,比較特殊的是「營業現金流相對稅後純益」這個指標,艾瑞克的標準是必須大於五○%。

他進一步解釋,「營業現金流相對稅後純益」這個指標,主要是衡量公司的獲利品質,大於五○%,代表每獲利一元,可帶進○.五元的現金,表示公司在存貨、應收帳款等管理上算合格;如果小於五○%,甚至為負數,則代表公司在存貨、應收帳款管理不理想,出於風險考量,最好敬而遠之。

一二年五月,艾瑞克運用上述指標,在每日成交量不及五百張的中小型股票尋寶。發現振樺電當時股價僅五十五元,但每年配息平均高達四元;耕興股價不到七十元,長期平均配息高達四.五元,而且每日成交量僅一百多張。同年七月,茂順因營收衰退,大幅貼息,艾瑞克也進場撿了便宜貨;同樣看上高配息的歷史紀錄,他也在台橡從八十幾元回檔至六十幾元時,買進台橡。這四檔成員成為艾瑞克的「先發部隊」。

不過,後來六十三元買進的台橡持續下跌,停損於五十四元,虧損一七%。他把處分台橡的資金分配於其他表現較佳的三檔個股,並於今年一至二月獲利了了結,獲利分別達一至三倍,操作期僅一年八個月。

在這過程中持有振樺電、耕興與茂順三檔股票直到一三年十月,帳面上出現七○%至一倍不等的漲幅,艾瑞克內心一度掙扎是否全部獲利了結;最後他採折衷作法,賣掉一半,並於同期間讓「候補球員」登場。這次由鑫永銓、聚鼎、廣隆、旭軟與勤誠五檔擔任先發,投資半年下來,僅四十二元買進的旭軟,停損於三十七元,其他個股帳面獲利平均高達三成以上。

事後驗證,第一批先發部隊(振樺電、耕興、茂順)賣一半是對的,因為賣了之後,三檔股票持續大漲,直到今年一至三月,他把第一批先發部隊全部出清,加碼至第二支先發部隊(鑫永銓、聚鼎、廣隆、勤誠)。他分析說:「第一批股票的價差已經賺到超過十年的現金股利了,獲利了結,等於規避未來十年股利不確定的風險,不如把資金轉往殖利率更高的股票。」艾瑞克強調,下班後投資功課要做的應是基本面、交易面、心理面的研究,不應該把時間浪費在預測上,因為沒有人會測得準。「我根本不花時間在預測上頭,我只專注於基本面研究,以及交易面上的自我心理修煉!」從舒適的客廳沙發,到有點硬的書房木頭椅子,再到投資研討會裡不怎麼好坐的鐵椅子,隨著椅子的舒適度的降低、硬度的提高,三十七歲公務員艾瑞克的財富卻愈來愈豐實。你說,這不正是屁股下位子的硬度,決定財富深度的最佳寫照嗎?

艾瑞克

出生:1977年

現職:七職等公務員

學歷:輔仁大學法律系

部落格:99啪的財經筆記從財經門外漢 到股票投資高手── 艾瑞克下班時間安排三時期

被動聽牌期

每天晚上

收看非凡財經新聞、《夢想街57號》等電視節目目的 以最省力的方式,找到股票明牌。

潛心自修期

每天晚上或週末

下班至少花1個小時研讀投資、理財與有興趣的財經書籍。

目的 練好投資基本功,達到自己可以尋找並判斷股市明牌的程度。

出門共修期

每天晚上及週末

針對自選的「股市明牌」進行基本面研究。週末參加投資講座及讀書會,精進研究功力。

目的 學習其他投資高手的長處,改進自己的短處。擴展學習圈,豐富投資資訊。

艾瑞克中小型股挖寶三步驟

步驟一:偵查

掃瞄股本低於50億元、日成交量低於500張的股票,過去5年每年都配得出現金股息的中小型股。

步驟二:篩選

● 現金股息殖利率高於6%。

(今年預定配息除以股價)● 股東權益報酬率過去3年平均高於15%。

● 稅後淨利率過去3年平均高於10%。

● 負債比(負債除以股東權益)低於50%。

● 營業現金流除以稅後純益高於50%。

步驟三:實戰

● 持股4~5檔,5檔為佳。

● 帳面虧損超過15%就停損,汰弱換新或汰弱存強。

● 以零成本持股為目標(持有至累計股息大於買進成本),但資本利得超過10年股息,考慮轉換至殖利率較高股票。

撰文‧謝富旭

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全通講神話故事 機構瘋搶“沙發”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4589943.html

全通講神話故事 機構瘋搶“沙發”

第一財經日報 聞到 2015-03-25 06:00:00

市場主流研究機構對全通教育的業績預測是每股1元,320元的股價對應2015年320倍的動態市盈率。上市以來,其股價暴漲13倍,而上漲的動力來自於公司收購運作之下的在線教育故事。

牛市之下,A股紀錄正不斷被刷新。3月24日,A股市場的又一個紀錄誕生,全通教育(300359.SZ)收盤報320.65元,成為歷史上,繼貴州茅臺、中國船舶之後新的股價最高股票。

市場主流研究機構對全通教育的業績預測是每股1元,320元的股價對應2015年320倍的動態市盈率。上市以來,其股價暴漲13倍,而上漲的動力來自於公司收購運作之下的在線教育故事。

那麽全通教育在線教育的故事到底有何吸引力?

新高背後的故事

3月24日,全通教育報收320.65元,刷新A股股價新高。是市場火熱造就了全通教育,還是全通教育自己講述的故事被市場追捧?

資料顯示,2014年1月上市之初,全通教育的主要收入來自於“校訊通”業務,有一款“為中小學校(幼兒園)及學生家長提供即時、便捷、高效的溝通互動服務”的信息服務平臺。隨著校訊通不斷被各地叫停、隨著運營商數十億壟斷收入模式難以為繼,原有的盈利模式走到了盡頭,全通教育也試圖打造一個新的學習生態圈,布局在線教育,尋找新的利潤點。

事實上,全通教育上市以來,一直在並購。每並購一次,股價即沖上一個臺階。然後再並購,再沖。

2015年1月27日,全通教育公告宣布以發行股份和支付現金的方式收購繼教網和西安習悅,複牌後股票連續漲停沖破200元大關;此次全通教育沖關300元並漲停,與收購、整合河北皇典事件相關,根據公司說法,其意在迅速進入河北區域市場,鞏固公司在線下服務渠道上的固有優勢。

資料顯示,全通教育最新擬收購的繼教網為K12基礎教育教師職業教育提供系統平臺建設、課程內容開發和培訓體系構建等服務的教育服務企業,經營管理的全國中小學教師繼續教育網為教育部首批推薦的“國培計劃”網絡培訓平臺。繼教網已獨立開發完成13大類近5000門在線培訓課程,開發了具有地方特色的課程資源250多門,基本涵蓋了學前教育、小學、初中和高中的各個學科,適應了各類基礎教育教師培訓的需求。其2013年營業收入和凈利潤分別為24337.50萬元和5677.64萬元。交易方承諾繼教網2015至2017年凈利潤分別不低於6800萬元、8500萬元和10625萬元。

“這個故事有點像當年的藍色光標,恰逢在線教育這一塊有點火,現在在PE領域的爭奪就很激烈,什麽都沒有,就是幾本宣傳冊,或者有那麽一個線下的門店,一個線上的平臺,沒有利潤、沒有長時間的運行經驗的一個公司,要收購可以,動輒喊價都是上億。”一位PE人士介紹目前在線教育概念的火爆時稱。

在上市之後,全通教育通過一系列收購與投資項目,匯集了諸多在線教育標簽。如“全課網”、“涉足支付業務”、“合作打造智慧教育雲平臺”、“教育產業並購基金”、“智能校園”等。

機構追逐

根據基金公司披露的年報,眾多公募基金產品持有全通教育,如廣發新經濟股票、廣發聚優靈活配置混合、廣發成長優選混合、易方達新興成長靈活配置、易方達消費行業股票、易方達行業領先股票、易方達科匯靈活配置混合等14只基金產品。其合計持股比例占流通股本的18.38%。

2014年至今,公司8次刊登異動成交回報,除2月6日、2月10日機構投資者出現賣出行為外,其余6次機構均呈現凈流入態勢。可以看到,1月28日全通教育複牌後的四個交易日均報收漲停板,而機構投資者連續四個交易日出手加倉,且力度逐漸加大。在3月3日全通教育股價突破200元後,機構買入意願依舊不減。

不可否認,在線教育以及服務是教育市場發展的一個方向。國家統計局發布的《國民經濟發展統計公報》數據顯示,我國適齡在校學生數量穩定在2.06億至2.08億之間,年均波動程度小於1%。我國家校互動信息服務行業整體市場滲透率較低,已覆蓋用戶尚不足目標群體總數的三成,仍處於規模擴張階段。據CCWResearch2011研究報告預測,在包含基礎運營商收入的前提下,到2015年底,家校互動信息服務市場規模將達到122.5億元,年均複合增長率(CAGR)將達到31.21%,市場發展空間廣闊。

除了全通教育之外,新南洋、科大訊飛、高樂股份、珠江鋼琴等一批上市公司也紛紛介入在線教育等領域,引來了眾多機構投資者調研重倉。

中國船舶從300元直跌到15元的悲劇依然歷歷在目。但與中國船舶所處的高端制造業不同,全通教育作為新興的在線教育產業,具有進入門檻低,輕資產、人員流動性大等特點。如果股價水平脫離公司自身的發展和實際價值,必然引發崩盤。

“現在它是一面旗幟了,成為營銷概念最好的公司。在線教育沒有錯,是一個發展方向,但如果摻雜了太多純概念的東西,那就是怎麽上來,怎麽下去。”上海一位私募基金經理稱,“從供給的門檻上說,全通做的事情,其他公司都可以做。只不過是想不想與時間的問題。所以說,每個公司股價都做到300元?總市值做到300億元?這是一個悖論,很容易就發現的悖論。但沒辦法,現在A股這麽火爆,就有人願意炒。”

資料顯示,站在全通教育第四大股東“中澤嘉盟”背後的5名股東赫赫有名,他們是俞敏洪、江南春、吳鷹、桂松蕾和丁健。

編輯:一財小編
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酒店和沙發客的中間地帶 在Airbnb上當房東聽上去很酷

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4607618.html

酒店和沙發客的中間地帶 在Airbnb上當房東聽上去很酷

第一財經周刊 林若茹 2015-04-18 13:42:00

把自己的房子設計成各種風格,接待來自全球的陌生人,還有不菲的收入,這聽上去很酷,只是要做好準備,有時麻煩也不少。

從瑞士首都伯爾尼的市區出發,換乘3趟火車之後,安安終於到達了她此次旅行的住所—那是坐落在阿爾卑斯山中的一棟木房子,已經有300多年的歷史。即使周圍只有一個雜貨店,一日三餐都需要親自買來食材再下廚解決,安安仍然覺得這樣的體驗很棒。

“現在想起來還是覺得非常美好。”她這樣回憶兩年前的那次經歷。那幢古老而具有格調的木房子,是她出發前在Airbnb上預訂的。

這次體驗讓安安成為Airbnb上為數不多的中國房東之一。他們可能是這樣一群人—居住在大城市、年輕、經常接觸西方文化、熱愛旅行和交際。對於這群人來說,把自己閑置的房間出租出去,的確算不上一件什麽冒險的事情。

在Airbnb的平臺上,你可以找到很多這樣的年輕人。8年之前,設計師Brian Chesky和Joe Gebbia創立了一個可能是眼下矽谷最為有名的創業公司之一,旅行房屋短租社區Airbnb。當時26歲的Chesky和室友Gebbia付不起舊金山的房租,恰逢美國工業設計論壇在附近舉行,他們就把家中的床位轉租給來參加活動的人。

你可能已經聽過很多次Airbnb名字的由來—AirBed&Breakfast,低於酒店的價格,提供氣墊床和早餐。如今它有來自全球192個國家的80萬套房源,居住在3.3萬個城市中的當地人,都願意把自己的住所放在這個平臺上—讓陌生人走入家中這件事,並不像想象中那麽恐怖。

這可能是出於無知者無畏的好奇心,但人們的確想要不同的住宿體驗。這個估值近200億美元的技術公司,不厭其煩地宣揚全球各地的特色住處—德國的古堡、美國的房車、瑞士的木屋、法國的酒莊,當然,也不能少了中國的弄堂和四合院。2015年4月2日,Airbnb宣布正式進入古巴,此前它還成為了2016年巴西里約奧運會的合作方。

越來越多的人開始嘗試建立這種“流動的信任”。

不過正如你可能憂慮的,讓中國人接受這樣的出行方式終歸不易。Airbnb在上海和北京分別只有1000多套房源,對陌生人習慣性警惕的文化,以及租賃的灰色地帶,都讓它很難大張旗鼓地宣傳。而在房源數量全球最多的巴黎,這個數字是4萬套。

“中國的旅遊市場還很年輕,通常我們的中國客戶是那些在國外單獨旅行的人,大概有2500萬。”Airbnb首席技術官兼聯合創始人Nathan Blecharczyk在去年10月接受《第一財經周刊》采訪時說。

無論如何,越來越多的中國房東在上海、北京等大城市誕生了。這些暫時寄居在另一種生活中的體驗強烈吸引著旅行者,也影響著中國3500名房東的生活。幾乎每個我們遇到的Airbnb房東都會強調說自己不單是為了賺錢,而是作為一種生活體驗。

每扇門的背後,都是一種生活。

“我在Airbnb上找到了同類”

至少在居住這一點上安安沒有什麽不安全感。她喜歡住不同的房子,所有的行李被打包在3個箱子里,隨時準備出發。她可以去旅行,住朋友家,或在上海每半年換不同的房子住。她對住宿的要求是舒適,如果在旅行中能夠認識新的朋友並分享,那再好不過。所有這一切,她都能在Airbnb上找到。

你可能聽過另外一家更早開始推行“共享居住”概念的網站Couchsurfing(沙發客)。這是一家同樣位於舊金山的互聯網公司,從2004年創立至今仍保持非盈利性質和大量的使用者,主要是讓100萬會員在外旅行時可以免費住在當地人家中,但因免費,這個平臺能保證的只是非常基本的住宿條件,也往往和住客想象的有所出入。

安安曾經也是Couchsurfing的活躍會員,但今年37歲、每年有三四次旅行計劃的她不會再選擇做個沙發客,盡管她也不願意在一晚住宿上花費好幾千元。在她看來,Airbnb很好地抓住了酒店和沙發客的中間地帶,同時又匹配了房客和房東的需求。

成為房東並不複雜,但這不意味著什麽都不做就能坐收大筆收入。

安安如今在這個網站上已經擁有8套房源,但她並非任何一套房子的“擁有者”。她用合適的價格租下一套房子,裝修改造後,掛在Airbnb上出租。

當然她還要負責接待房客、清潔房屋和管理工作。她不願透露自己要付出的租金數額,這些房子都集中在上海湖南路一帶,這里是歷史上的法租界,也是外國人旅行的熱門地帶。安安從小在這里長大,熟悉每一條巷子,也了解房子實際的市場價值。從去年下半年開始,這里的Airbnb房東增多,租金也一直在上漲。

安安對自己很有信心。她之前就是做市場推廣工作的,練就了在短時間內交流打動別人的能力。去年,她辭掉了原來的工作,在所有房源的中心地帶租下了一幢小樓做工作室,把這里作為“客廳”,供客人寄放行李、喝茶休息,還提供出租自行車、煮咖啡、洗衣服等服務,看上去更像是溫馨的酒店大堂。

但這些經歷並不是永遠都如她所言的有趣。一次一位韓裔美國人因飛機晚點半夜才到,安安的手機又無法接通,最終她得到了一個差評。還有一次一個美國年輕人把房間弄得很臟,安安以投訴為名勒令他收拾幹凈。

“你永遠不知道自己會遇上什麽人。”她說。Airbnb能夠讓她找到“同類人”,這是她認為這個網站最大的價值。

不過現在安安在這里找到同類人的難度也在增加。早期的房東認可“分享式旅行”的價值,而後來者,更看重的是迅速賺到一些收入。Airbnb在申請成為房東的中文頁面上寫道,“Airbnb讓您通過出租您的房子賺錢。”一些人把它當成一門真正的生意。他們聲稱日益高漲的房租和裝修成本使得利潤微薄,卻依舊在不斷入手新的房源。

這些中國房東都像安安一樣—擁有多套房源,其中大部分並非自己名下的房產。其他城市也有相似情形。在紐約市,一半以上的房東都有3套以上房源,這其實與當地的法律相悖—紐約市法律規定居民如果自己不在房子里住,就不能把房子以少於30天的形式租給別人。一年多的博弈之後,最終妥協的結果是,Airbnb不得不將紐約市的部分房東名單提供給政府備案。

安安也在擔心,這樣的事情最終也會發生在中國。

改造老房子很酷,但這並不簡單

作為上海本地人,有弄堂情結的兮兮(XI XI)喜歡老房子。她是Airbnb上小有名氣的上海房東,有7套房源,都是法租界的老洋房,同時她經營著自己的藝術工作室,做的是服裝設計。這種優勢被她帶到了室內設計中。

最初的房源是她在上海長樂路租下的房子,屋中有很多她從歐洲淘回來的古董。同很多剛畢業的年輕人一樣,為了減輕房租負擔,她試著在Airbnb上列出房源。當晚就有人預訂,申請第二天入住。這讓她有點措手不及—這樣的老房子,竟然有不少人欣賞。

她接著開始收更多的老房子。“每套都很喜歡”,其中不少房子還是歷史保護建築。她為每套房子設計了不同主題:趣味藝術、新中式古典、波普藝術、影音房等。上海東臺路古董市場和北京潘家園古玩市場這樣的地方,兮兮經常去,她不吝於為這些出租的房子添置古董擺件,價值上千的舊畫框、老家具和現代畫擺滿了住處—至少到目前,她還沒遇到它們被客人損壞的問題。

“很多房東並不懂得如何展現房子最好的一面,他們糟糕的拍攝技術掩蓋了房屋本身的魅力,讓那些坐在電腦前做決定的人很難判斷。”Airbnb藝術部門總監Andrew Schapiro在2014年倫敦設計周上告訴《第一財經周刊》。

兮兮並不在Schapiro所說的這群人當中,雖然這會花費不少成本。每套房子光是一次性的裝修費用就在10萬到20萬元不等,而安安那樣的單間裝修可以控制在5萬到6萬元左右。

老房子的改造當然不只是資金和成本問題,還有很多隱性矛盾。房子的結構、線路、管道都沒有現成圖紙,需要工人一一考察,很多時候要鑿開墻壁才能了解到內部構造,同時還可能打擾到周圍居民休息。

兮兮最受歡迎的房子位於巨鹿路上,每個月能訂滿27天以上。在設計時,因為是頂層閣樓,她保留了木梁結構,掛上一張秋千椅,以橙色為主基調,還在房間里放了抽象派的畫、懶人沙發和玩偶。

一位房客入住後留下了這樣的評論—房間整體設計很好,一些細節看得出店主的生活品質……老房子本身隔音差的問題不能完全解決,所以建議入住之後盡量保持安靜!

民警和居委會也曾多次找到兮兮,因為鄰居投訴過於吵鬧,最後她不得不中止租約。

盡管有7套房源,但它們並不能為兮兮帶來多少商業回報。相反,她還拒絕了不少投資。在完成了房屋設計後,她打算招人來幫忙管理,最好是有酒店管理經驗的人,自己則打算集中更多精力在藝術創作上。她還在學校里教美術史,這些才是她更重要的生活。

“你會不信任來家里玩的朋友嗎?”

兮兮和安安實際上都是“二房東”。也就是說,她們掛在Airbnb上的房子都不是自有資產,多少存在著風險。“特別是那些老房子,隨時有拆遷問題,有些是違章建築,有些偷水偷電,事先不了解這些背景,租客是很難有保障的。”江原說。

他也是一名Airbnb房東,租住在上海知名酒吧街永嘉路附近的一處老房子,因為是1930年代的房子,剛搬進來的時候,不僅潮濕、不通風,而且有一股難聞的黴味。江原用每月5000元的價格租下了這個20平方米大的一樓車庫,之後才發現跟他簽約的是“二房東”,收取的房租比市價高。

跟隨親戚學過半年室內設計的江原開始自己著手改造房屋,他把家里設計成日式風格,墊高了床,做成榻榻米的形式,中間放置升降桌,再擺上小型竹藤椅和全套茶具—這些都是從網上買來的。

日式風格很受年輕人歡迎,來他家住的也多是大學生。“大家喜歡我家才過來住,房客就像朋友一樣,你會不信任來家里玩的朋友嗎?”他說。

每個月平均有10天左右,會有Airbnb上的房客來住,他把這作為交朋友的一種方式,常常同他們一起聊天、喝酒,因為地方太小,晚上他就要住到朋友家。出於對房客的信任,他沒有收取過任何保證金。

不過有一次運氣並沒有那麽好。當江原回到家的時候,他發現酒架上的酒被喝了大半,冰箱里的食物也動過不少。雖然他一向慷慨,還曾是Couchsurfing的長期會員,但這實在讓他意外,更有些不悅。

此後,他開始對這個事情調整了自己的看法,還調高了Airbnb上的房價。這套房子目前定價是336元一晚,一個月的預訂達到15天以上才能覆蓋房租,而房租一直在上漲。之前有一次一個房客的“惡意”差評,使得他在很長一段時間內都沒有接到訂單。

Airbnb對這些意外情況都有所預計,也會在官網上為房東和房客列出詳細指南和回答。今年開始,它能夠為美國房東提供最高金額100萬美元的房東責任險,如果房客在入住期間不小心受傷,這筆錢可以對其進行賠償。

這些機制也鼓勵Airbnb上那些一度猶豫的房東持續經營下去,而事實上Airbnb的美國用戶已經非常習慣於通過Facebook頁面打量對方。但是在中國,這一切暫時無法照搬。

Blecharczyk倒是對這種困境很樂觀。他認為,網絡和社交工具最終能幫助人們更了解陌生人,“分享經濟的創新之處實際上就是信用網絡。”

酒店再好也是千篇一律,年輕人喜歡多元文化

今年已經50歲的王薇可能在這些房東中算年紀大一些的,可這一點也不影響她接觸新事物的熱情和好奇心。為了做Airbnb的房東,她甚至沒法和自己的丈夫孩子整天待在一起。

她報名參加了將於2015年11月在巴黎召開的Airbnb Open房東大會,每年這個時候,Airbnb都會邀請全球的6000名房東,並安排與住宿行業相關的講習班、主題演講和慶祝活動等。這些房東可以在一起交流心得,或者痛快吐槽一下。

因為房源大多遠離市區,王薇給每間房的定價都在150到300元之間,每個月能夠接待10批客人,其中大部分是國內學生、剛參加工作的年輕人、來上海出差或參加會展的人。墨西哥人亞瑟來上海實習的時候,王薇就以7折的價格長期租給他一個單間。她還會和客人一起吃飯,征詢客人的口味,家中的阿姨在烹飪各地食物方面都變得越來越熟練。

不過和陌生人長期生活自然會有麻煩,“有些客人相處久了,人的弱點會暴露出來,但你也沒辦法教,只能潛移默化。”王薇說。

一年的短租生意經營下來,王薇付出了大量的時間和精力,不僅與朋友的聚會減少了,甚至都沒法兼顧家庭,有時家人也對此不解。她與母親一同住在5間房出租的別墅里,先生和女兒偶爾會來。

經營過酒吧、做過零售生意的王薇顯然是更職業的生意人。她對市場更敏感,盡管她聲稱自己並沒有純粹把它當成生意,但她在接待房客上顯然有自己的一套章法。在裝修時,她能把一套別墅的成本控制在10萬元以內。定價時她也很關註市場上的需求變化,一套整租的房子原來定價480元,咨詢人多的時候就提價到550元,訂單少的時候就降價,預訂天數多再打7折,而節假日也會有相應的價格調整。

“酒店再好也是千篇一律,年輕人喜歡多元文化。”她說。

王薇最新的一套公寓已經在攜程網上線,但還沒有開始接單。她看到越來越多的人在慢慢接受Airbnb這樣的生活方式,對她來說,這也是一門好生意。王薇還留意到客人里有個學酒店管理的年輕人,她開始嘗試跟他合作,讓自己以後不那麽疲勞。

但那些最早的房東,也開始懼怕這個市場會迅速擴大。

更多人加入這個平臺,競爭變得激烈,而更複雜的房客群體也會帶來更高的運營成本。這種糾結的心態類似於Airbnb這家公司自身的成長—它聲稱為住客提供個性化體驗,卻同時引入酒店業的創新專家Chip Conley,讓他為房東制定接待客人的住宿標準指南。

中國房東終究開始願意接受陌生人。安安和很多房東一樣,明顯感到房租上漲的壓力,她決定不加入這場房源爭奪戰,開始規劃和不同的設計師合作改造老房子。“我做的所有事情都是長期的,”她說,“這需要慢慢經營。”

編輯:張瑜

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酒店 沙發 客的 中間 地帶 Airbnb 上當 房東 上去 很酷
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敏華控股(1999):功能沙發業龍頭,低估值高成長

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2378

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-5 11:05 編輯

敏華控股(1999):功能沙發業龍頭,低估值高成長
作者:穆方舟 吳冉劼 李黎亞

摘要:
渠道拓展等多渠道鞏固功能沙發龍頭地位,滬港通家居品類稀缺標的。國內功能沙發滲透率有望進一步提升,空間廣闊。作為功能沙發領域龍頭,公司有望憑借優異的品牌效應和銷售渠道擴張進一步提升占有率、分享成長。作為滬港通唯一標的,公司估值具備較大優勢,值得關註。

國內功能沙發市場空間廣闊,行業集中度有望進一步提高。由於其可轉動、拉伸、自由組合更加符合現代人的消費需求,隨著我國居民消費水平的不斷上升,功能沙發成為眾多家庭新家具和家具升級的選擇。中國功能沙發市場滲透率將以每年0.3%~0.5%提高,預計2016年中國功能沙發市場占比將達到10.6%。參考美國功能沙發市場占比維持在40%左右,我國功能沙發市場規模在2013年為58.5億港元,市場占比僅為9.2%。同時行業龍頭在品牌的建設和銷售渠道的拓展上具備優勢,我們認為未來這一優勢將進一步提高功能沙發市場集中度,未來我們看好公司市場份額進一步提升。

加速布局國內銷售渠道和產能網絡,分享國內市場成長性。公司通過“自營+加盟”渠道拓展模式,專賣店數量從2009年的448家逐步擴張至1288家,CAGR達27%。另外,公司積極開展線上互聯網銷售渠道,通過天貓旗艦店和淘美居O2O自營電商渠道,進一步拓展銷售網絡。另外,公司還積極擴張生產產能,分區域設立分公司完善國內供應鏈體系。目前公司在深圳、惠州、吳江、天津設立了生產分公司,分別輻射華南、海外、華中、華北等公司重點銷售市場。2015年上半財年公司實現總產能131.6萬套沙發,較2011財年81.6萬年產能,CAGR達13%。

公司經營情況良好,估值處於同類公司較低水平。公司現金流充沛,2015年始進行大規模股票回購,增強投資者信心,通過比較A股和H股家具企業,公司目前估值處於較低水平。未來隨著國內功能沙發市場的進一步拓展,公司業績有望大幅度提升。

風險提示:海外銷售波動和匯率風險,國內新市場開拓不及預期的風險。


1.亞洲市值最大家具商成滬港通唯一家具投資標的
        
敏華控股是目前是市值突破百億的亞洲最大家具上市企業。公司主營業務涵蓋:功能沙發、床墊、板式家具、海綿、家具配件等產品的研發、制造、銷售和服務。作為首批入選“滬港通”家具企業,被納入恒生綜合大型股/中型股指數成分股,多年被評福布斯評為“ForbesAsiaBestUnderABillion”。

1.1.海內外市場同步發展,公司業績增速明顯
作為中國家具行業的領軍企業,敏華控股旗下擁有三大知名家具品牌:“Cheers芝華仕”、“Enlanda愛蒙”、“名華軒”分別涵蓋了功能沙發、健康床墊、定制家居賣場。芝華仕作為全球沙發行業的領導品牌,旗下分為功能沙發及外形線條簡潔、設計感強的非功能性休閑沙發充分滿足了不同消費者的需求。Enlanda愛蒙是中國寢具文化引領者,擁有倡導“科技健康睡眠”的愛蒙床墊以及專註打造中國臥房文化的臥房專家——愛蒙•愛家兩大系列,為消費者帶來舒適、健康、科技的睡眠環境。名華軒作為家居定制賣場的高端品牌,是公司產銷一體外延拓展的重要平臺。


敏華控股作為亞洲市值最大的家具企業,在過去幾年內經營業績增速明顯。營業收入從2007財年(公司財年範圍從上一年3月31日到當年3月31日,下同)8.92億增長到2014財年60.41億,CAGR高達31.4%;凈利潤水平從2007財年0.95億增長到2014財年9.77億,CAGR高達39.5%,凈利潤增長速度高於營業收入增長速度,顯示出出色的經營業績。


相比同類家具生產企業,由於公司采取全球化品牌戰略定位,在海外和國內市場經營業績均保持高速增長。在北美市場公司營業收入從2013財年上半年14.2億港元增長到2015年財年上半年17.7億港元,CAGR達11.5%;歐洲及其它海外市場營業收入從2013年上半年3.4億港元增展能夠到2015年財年上半年4.6億港元,CAGR達15.9%;中國市場從6.4億港元增長到9.7億港元,CAGR達23.4%


1.2功能沙發作為公司核心產品,市場占有率位居前列

公司主要產品為沙發家居,產品營業收入由2008財年18億港元到2013財年54億港元,CAGR達25%。多年來憑借獨創設計與嚴謹工藝,芝華仕獲得了全球消費者的認可,成為唯一進入美國主流家具市場的中國家具品牌,芝華仕功能沙發更連續多年穩坐中國功能沙發銷售第一品


“芝華仕”作為敏華控股旗下沙發品牌,其海內外功能沙發市場份額位居前列。根據家具行業權威雜誌《今日家具》於2014年5月發布的研究報告,敏華控股成功躋身美國十大家具供應商,其獨立功能沙發品牌“芝華仕”2013年在美國功能沙發市場位居第三占比高達9.9%,同比增長0.3%;在國內新興市場“芝華仕”超越歐美一線品牌,穩居國內功能沙發市場龍頭,2013年市場份額占比高達26.9%,遠超功能沙發前五大品牌其余四大品牌市場份額總和。


2.功能沙發市場空間廣闊,集中度有望進一步提高
功能沙發滿足了消費者從滿足型需求到享受型需求消費觀念的轉變。功能沙發由於增加手動和電動的元素,實現了沙發伸展、搖動、旋轉、推拉功能,滿足了消費者更高層次舒適和健康的體驗需求。


功能沙發在國內沙發市場將以每年0.3%~0.5%滲透率增長,功能沙發市場空間廣闊。一方面由於功能沙發概念的普及,使得增量市場空間規模擴大;另一方面由於功能沙發的特殊需求功能,使得家具更新時占據更多的存量市場。EuromonitorInternational顯示:中國功能沙發市場占有率從2009年5.8%增長到2013年9.2%,CAGR達12.2%,預計2016年中國功能沙發市場占比將達到10.6%


參考美國市場,估算我國功能沙發市場規模成長空間巨大。2014財政年度公司收入60億港元,其中按照美國市場占比50.7%,沙發收入占比90%,我們可推算出公司在美國市場功能沙發市場收入約27.4億港元,而該年度公司在美國功能沙發市場份額為9.9%,我們估算美國功能沙發市場規模在2013年為276.8億港元;公司中國地區收入占比29.3%,芝華仕在國內功能沙發市場份額占比29.6%,因此推算出我國功能沙發市場規模在2013年為58.5億港元。考慮到美國功能沙發市場處於穩定狀態,市場占比維持在40%左右,我國城鎮化進程的推進及家具升級更新的需求,國內功能沙發市場成長空間巨大。


功能沙發行業領導品牌優勢明顯,有望進一步提高行業集中度。由於功能沙發領域技術門檻較低,行業龍頭在品牌的建設和銷售渠道的拓展上具備優勢,我們認為未來這一優勢將進一步提高功能沙發市場集中度。參考美國功能沙發市場前五大品牌市場份額總和為59.3%,這一比例在我國僅為37.4%,未來我們看好國內功能沙發龍頭企業市場份額進一步提升。


3.國內功能沙發市場爆發在即,布局拓展銷售渠道

由於國內功能沙發市場目前處於競爭初期,利潤水平較海外市場處於較高水平。截至2015年財年上半年,公司在北美及歐洲等海外市場的沙發銷售規模大於國內市場,各個市場對應的毛利潤分別為594.6百萬港元、127.2百萬港元、427.7百萬港元,中國市場的單套沙發毛利潤水平7251港元,遠超北美市場2241港元及歐洲及其它海外市場的1345港元。因此公司目前大力拓展國內功能沙發市場,穩固行業龍頭地位。


“自營+加盟”的渠道銷售拓展路徑,使得公司銷售網絡渠道迅速向國內二三線城市拓展。由於國內市場對於功能沙發的認識較晚,市場競爭相對不激烈,對於公司而言如何快速實現市場份額占領成為關鍵,其中在實現市場份額提高的同時要保證產品的質量及公司的運營效率。因此公司采取了“自營+加盟”的銷售策略,在北上廣深等一線城市通過自建網點進行銷售,在二三線城市通過加盟店的形式進行銷售。截至2015年財年上半年,公司零售店數量從2009財年448家擴張至1288家,CAGR達27%,公司覆蓋了除西藏、青海外大部分城市。同時對比國內市場主要競爭對手顧家家居,其終端零售店數量截至2013財年為2380家,CAGR達27%,因此未來公司在零售點數量還會繼續擴張。


近年來處於代理成本的考慮,公司減少了自營店數量,增長加盟店的擴張速度。由於在中小城市,自營店的管理涉及管理成本、人工成本,公司處於節約成本的考慮,將一部分自營店轉為加盟店,提高運營效率。2012財年芝華仕自營店為187家,截至2015年上半財年功能沙發自營店數量為130家。


圖18:功能沙發品牌“芝華仕”專賣店數量在全國擴張迅速

除了傳統的實體店銷售渠道,公司近年來還積極拓展互聯網O2O銷售渠道。從2011年開始在天貓通過旗艦店進行銷售,2014年公司第一期投資5億打造淘美居家居O2O電商平臺,逐步實現線上往線下家居賣場的一體化銷售平臺。


公司在國內采取的“實體+電商”的銷售模式,符合了國內市場的特點。一方面通過實體店增強公眾對於公司功能沙發品牌的認識;另一方面針對功能沙發主要消費群體為年輕人,而電商平臺的建立無疑貼近了年輕人的消費習慣。2013年天貓旗艦店實現銷售收入1億港元;2015年3月6日,淘美居正式上線,首日訪問量突破200萬UV,註冊會員達30萬,入駐的芝華仕和愛蒙床墊兩大品牌在線銷售7000多萬個訂單,為下線引流8萬人。

敏華控股將結合自身上市公司規範化管理經驗、自主研發創新能力和信息化技術,通過O2O店網一體化平臺淘美居,打造一個創新型的家具賣場、品牌廠家、代理商、消費者多贏的家具閉環營銷O2O體系,幫助更多的優秀家具品牌實現店網一體化運作,推動中國家具產業的由生產大國向品牌大國升級轉型。


積極擴張生產產能,分區域設立分公司完善國內供應鏈體系。目前公司在深圳、惠州、吳江、天津設立了生產分公司,分別輻射華南、海外、華中、華北等公司重點銷售市場。2015年上半財年公司實現總產能131.6萬套沙發,較2011財年81.6萬年產能,CAGR達13%。同時公司繼續在央視、東方衛視等主要媒體投放廣告,提高品牌影響力,以“頭等艙”理念,在各大家具賣場設立產品體驗專區,提高品牌認知度:截至2015年上半財年公司實現41.9萬套沙發銷量,較2011財年同期25.1萬套沙發銷量,CAGR達14%。


同時為了保證產品品質的穩定和標準,公司主要通過在生產和物流兩個環節最大程度上控制生產成本。

首先在生產環節,目前公司選擇的生產模式是成本最低、產量最大的線路:公司已經形成了統一產業鏈、從最初的軋鋼機、電動馬達.

海綿等都進行自行建造,一方面保證品質另一方面保證了成本優勢。通過生產環節全產業鏈生產,相比美國本土競爭對手,公司可比產品還有20%的價格空間。在保持價格優勢的基礎上,公司有更多的精力聚焦在產品的品質和創新,未來以品質提高價格,為公司的長遠發展贏得寶貴的利潤空間。在面料的運用上,公司也不斷革新:傳統面料主要為皮革和布藝。但近年來海外肉類消費降低而皮類消費增多導致皮革價格暴增,布藝也存在一定缺陷。公司目前研發出來最暢銷的產品面料為light-air,外觀非常像皮質且具備透氣感。這一品類目前價格在皮質和布藝沙發之間,公司對此類產品也擁有了定價權。

在物流環節,公司有物流進行專門的規劃:相比美國本土企業,公司的成本主要集中在海運階段,海運成本占到產品離岸價格的20%之多。公司把沙發做成A/B結構,能增加裝船量的同時還可以降低產品在運輸過程中的受損可能性。以銷售到美國東西海岸為例,成本物流分別達3000~4000美元/集成箱、1000美元/集成箱,平攤到每套沙發成本為100美元左右。人力成本占比10.5%,綜合考慮運輸和人力成本,公司相比美國本土商優勢明顯。

同時公司在費用控制方面了管理:2013財年費用下降4%左右,這是公司科學管理的結果。盡管沙發制造難度不高,但貿易模式、采購管理等牽涉批發、零售、出口、外匯對沖等非常難度。公司財務系統方面,可以實時了解銷售、毛利、費用情況,1000個成本中心僅要1個人就可在3分鐘計算出來。

4.財務與估值分析公司近年來凈利潤水平不斷提高,經營業績良好。

一方面由於收入的持續增長,同時由於銷售、管理費用占比的持續下降,從2013年財年度25.8%下降到2014財年度21.9%,公司合理控制了生產成本。


主要產品為標準化產品,從生產螺絲釘開始及追求標準化,皮革顏色在全球只采用5、6種。標準化帶來的好處是庫存能極大降低,公司存貨周轉天數為60天左右,國內成品主要是在門店樣品,國內成本倉庫基本上沒有庫存。相比同行業其他家具生產品牌,公司的營運效率更高,這對於家具生產企業至關重要。


公司經營現金流充沛,反映出公司高質量的盈利水平:近年來公司經營現金流增速明顯,從2012財年2億港元增加至2014財年8億港元,複合增長率高達200%。近期,敏華控股已經宣布18次回購股票,近年累計回國4000萬股,耗資2.72億港元,占比發行股本的4.208%。

由於公司經營業績優良,充沛的現金流一方面可以擴大產能,另一方面可以用足夠的現金回饋股東,完成股票回購之後,增加每股盈利,從而提高凈資產收益率,增強了資本市場投資者信心




從估值角度而言,目前敏華控股市盈率低於同類港股市盈率平均值。結合敏華國際在功能沙發領域全球領先地位及高質量的盈利業績,我們認為敏華控股目前估值處於較低水平,是港股家具行業適合的投資標的。



同時對比A股同類標的,平均市盈率在51倍左右,H股家具標的估值整體水平低於A股,我們認為敏華控股的估值相比A股處於較低水平。



5.風險提示

海外銷售波動和匯率風險。公司功能沙發等產品主要向歐美等海外地區銷售。如果海外宏觀經濟、主要客戶訂單波動等,將會對公司主營業務產生較大影響。

國內新市場開拓不及預期的風險。公司積極布局,通過“自營+加盟”渠道拓展模式,專賣店數量從2009年的448家逐步擴張至1288家,CAGR達27%。國內地產景氣波動及消費者偏好變化將會對公司新市場開拓造成較大影響。


來源:國泰君安

格隆匯聲明:本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。





敏華 控股 1999 功能 沙發 龍頭 低估 值高 成長
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=143300

中國客逼爆日酒店 住客瞓沙發

1 : GS(14)@2015-04-08 00:05:58

■日本酒店沙發被當睡床。


櫻花盛開時節的日本多麼的優美……且慢,為何眼前盡是人頭湧湧,怎麼有種身在中國的感覺?往日本賞櫻的中國遊客急增,酒店一床難求,有房間鋪滿被鋪,住客緊挨着睡,也有人要睡沙發。京都清水寺擠得幾乎看不到地下,猶如黃金周假期的北京故宮;賞櫻勝地東京上野公園今年也是到處都可以聽到中國話。今年初日本政府放寬了對中國客發放簽證的條件,駐上海日本領事館3月發出的簽證數目達到了去年同期的兩倍左右,單月發出簽證數目創新高,達到14.6萬。日本各地被中國遊客擠爆,在機場,可以看到無盡的人龍;在景點,大巴排起長隊。東京、京都、大阪的酒店最近每天都爆滿,去到再訂房根本都訂不到,一床難求,中國遊客擠在細小的房間。日本網站預計受近來日元貶值和航班次增加的影響,即使花季過去,中國遊客訪日熱潮預計還將持續。上海《新聞晨報》



■中國遊客擠爆京都清水寺景區。

■被鋪佈滿房間。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150407/19103492
中國 客逼 逼爆 爆日 酒店 住客 沙發
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=289306

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