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全明星分析師：即使加息 美股也將牛氣沖天

不良貸款擴散蔓延 銀行股為何還能“牛氣沖天”？

美聯儲釋放鴿派信號 歐美國債牛氣沖天

在美聯儲鴿派言辭的刺激下，歐美債券市場牛氣沖天，價格大漲，收益率普遍大跌。

周四淩晨公布的9月FOMC會議紀要中，美聯儲表示擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，這被市場解讀為鴿派信號，市場人士認為美聯儲可能更傾向維持低利率。

道明證券的分析師稱，觸發美聯儲加息的門檻被提高，政策收緊的考量被進一步推後，這對國債來說是一大利好。

在北京時間今日晚間7：00左右，美國10年期國債收益率跌至2.2787%，為2013年6月以來的最低水平。

歐洲國債收益率跌的更兇：

愛爾蘭十年期國債收益率創下歷史新低，達到1.63%。

德國十年期國債價格上漲，收益率下滑2個基點至0.88%。

荷蘭十年期國債收益率跌至創紀錄的1.021%。

葡萄牙十年期國債收益率跌至2.942%，創歷史新低。

法國十年期國債收益率跌到創紀錄的1.214%。

西班牙十年期國債收益率同樣創下歷史新低，為2.038%。

芬蘭十年期國債收益率歷史上首次跌到1%。

在債市之前，股市和商品市場的反應更靈敏，昨日美股結束跌勢，道指創年內最大漲幅，黃金急漲近20美元。今天下午歐洲股市開盤大漲1%。

A股兩極分化：股指牛氣沖天 市場哀鴻遍野

上證綜指周一再創逾四年新高，銀行板塊獨領風騷，但市場哀鴻遍野。

滬指收漲0.61%至3,127.44點，此前收盤高點為2010年11月11日的3,147.74點；盤中最高漲至3,189.87點，逼近2010年1月20日的3,255.12點。滬指成交6,239億元人民幣，上個交易日為5,150億元。

權重較大的銀行股大幅上漲，對指數的提升作用相當明顯，但巨額資金流入流出令股指大幅震蕩，個股大面積跌停。

截止周一收盤，A股兩市漲停29家，漲9%以上33家，跌停292家，跌9%以上的430家，跌5%以上1249家（不包括ST）。

東北證券分析師沈正陽告訴路透社：

這是典型的賺指數不賺個股的行情，資金推動特征明顯。由於都集中在大盤藍籌，而且這些藍籌股亦有大量融資盤，因此換手較頻繁，使得大盤上上下下很熱鬧。

他表示，目前股市特征是增量博弈，即大家都在揣測增量資金會買什麽，而大多數意見是指向藍籌股，因此未來藍籌股仍是主角，並左右著大盤走勢，股市寬幅波動仍將繼續。

兩融余額首破萬億

與此同時，此前半個月推動A股成為“瘋牛”市的兩融資金繼續攀升。

上海和深圳證交所最新數據顯示，截至上周五，滬深兩市融資融券余額首次突破1萬億元人民幣，達到10,070.1億元，這意味著兩融業務規模在一年不到時間內增長了近兩倍。

去年底，滬深兩市融資融券余額為3,465.47億元。今年上半年，兩融余額呈現緩慢攀升態勢，但8月起增速明顯加快，幾乎每月增量在1,000億元左右，而12月則有望超過2,000億元。

路透社援引的業內人士指出，除了兩融標的券範圍放開及更多券商加大業務拓展力度外，今年下半年，A股市場自低點反彈，客觀上亦增加了投資者加杠桿追加投資的需求，尤其是近一個月以來，大盤升勢加快，融資量自然亦是水漲般高了。11月，滬深兩市用了不到一個月時間，自7,000億增至8,000億元以上，而12月則是三周時間，規模提升了2,000億元。

除了上證50ETF和滬深300ETF，目前兩市融資余額超過100億元都是金融股，例如浦發銀行、民生銀行、中信證券、海通證券、興業銀行和中國平安。

其中，中信證券的融資余額最大，截至上周五為240.4億元，占其市值總額的7.5%左右。

操縱調查

華爾街見聞網站介紹過，中國證監會新聞發言人張曉軍19日通報市場操縱的查處情況，近期證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。

這18只股票包括中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。

被點名18股中有13股跌停；湖南發展跌近9%。另外還有中興商業、寶鼎重工、東江環保和科泰電源等四股停牌。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

A股兩極分化：股指牛氣沖天 股民哀鴻遍野

A股兩極分化：股指牛氣沖天 股民哀鴻遍野 上證綜指周一再創逾四年新高，銀行板塊獨領風騷，但市場哀鴻遍野。 滬指收漲0.61%至3,127.44點，此前收盤高點為2010年11月11日的3,147.74點；盤中最高漲至3,189.87點，逼近2010年1月20日的3,255.12點。滬指成交6,239億元人民幣，上個交易日為5,150億元。 1028487425.jpg (47.33 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:58 上傳 1028487424.jpg (170.98 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:58 上傳 1028487427.jpg (154.1 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:58 上傳 權重較大的銀行股大幅上漲，對指數的提升作用相當明顯，但巨額資金流入流出令股指大幅震蕩，個股大面積跌停。 截止周一收盤，A股兩市漲停29家，漲9%以上33家，跌停292家，跌9%以上的430家，跌5%以上1249家（不包括ST）。 0.png (946.98 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:04 上傳 東北證券分析師沈正陽告訴路透社： 這是典型的賺指數不賺個股的行情，資金推動特征明顯。由於都集中在大盤藍籌，而且這些藍籌股亦有大量融資盤，因此換手較頻繁，使得大盤上上下下很熱鬧。 他表示，目前股市特征是增量博弈，即大家都在揣測增量資金會買什麽，而大多數意見是指向藍籌股，因此未來藍籌股仍是主角，並左右著大盤走勢，股市寬幅波動仍將繼續。 兩融余額首破萬億 與此同時，此前半個月推動A股成為“瘋牛”市的兩融資金繼續攀升。 上海和深圳證交所最新數據顯示，截至上周五，滬深兩市融資融券余額首次突破1萬億元人民幣，達到10,070.1億元，這意味著兩融業務規模在一年不到時間內增長了近兩倍。 去年底，滬深兩市融資融券余額為3,465.47億元。今年上半年，兩融余額呈現緩慢攀升態勢，但8月起增速明顯加快，幾乎每月增量在1,000億元左右，而12月則有望超過2,000億元。 路透社援引的業內人士指出，除了兩融標的券範圍放開及更多券商加大業務拓展力度外，今年下半年，A股市場自低點反彈，客觀上亦增加了投資者加杠桿追加投資的需求，尤其是近一個月以來，大盤升勢加快，融資量自然亦是水漲般高了。11月，滬深兩市用了不到一個月時間，自7,000億增至8,000億元以上，而12月則是三周時間，規模提升了2,000億元。 除了上證50ETF和滬深300ETF，目前兩市融資余額超過100億元都是金融股，例如浦發銀行、民生銀行、中信證券、海通證券、興業銀行和中國平安。 其中，中信證券的融資余額最大，截至上周五為240.4億元，占其市值總額的7.5%左右。 操縱調查 華爾街見聞網站介紹過，中國證監會新聞發言人張曉軍19日通報市場操縱的查處情況，近期證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。 這18只股票包括中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。 被點名18股中有13股跌停；湖南發展跌近9%。另外還有中興商業、寶鼎重工、東江環保和科泰電源等四股停牌。

歐元“熊”氣沖天 投行大砍匯率預期

歐元還能跌多少？這個答案在短短一個月的時間內出現了翻天覆地的變化。隨著歐洲央行最終宣布全面QE，各大投行均開始大幅下調歐元匯率預期。許多分析師開始猜測，2015年歐元對美元將跌至平價。上一次歐元對美元1:1的時候還要追溯到2002年。

管理規模達1.68萬億美元資產的Pacific Investment Management外匯主管Thomas Kressin向《華爾街日報》表示，

如果你在幾個月前問我歐元的匯率預期，我不可能說歐元會在幾年內跌至平價。但是現在，我認為歐元對美元會有可能在今年末跌至1:1。

摩根士丹利在歐洲央行的QE計劃之後下調了2015年歐元對美元預期至1.05，此前為1.12；美銀美林則預計年末歐元會跌至1.10，此前的預期為1.20；匯豐控股對於歐元的預期從1.15下調至1.09。

本月22日，歐洲央行央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模。從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話，總規模接近1.2萬億歐元。

歐元對美元在該消息公布之後24小時內跌幅超過500點，而周日希臘大選結果公布之後則繼續刷新11年低位，最低見於1.1097。

過去數年歐元一直保持相對高位，這主要是由於歐洲央行相較於其他主要央行在寬松政策上執行較晚。2008年1歐元可以兌換1.60美元，2014年5月的時候歐元對美元都處於1.40水平。在此期間，美聯儲、英國央行和日本央行都執行了不同規模的寬松措施。

J.P. Morgan Asset Management的固定收益CIO Nick Gartside認為，歐洲央行的表態已經確認歐版QE將會持續相當長一段時間。

德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok在接受CNBC采訪時表示，

歐洲的問題不會消失，美國的表現會更好，歐洲會一直落後，這會在相當一段時間內給歐元施加下行壓力。

而投資管理公司Brandywine Global的證券經理Jack Mclntyre在CNBC的節目中預計，

歐洲央行的QE會推動資金離開歐洲，奔向美國。考慮到短期內美國經濟對美元的提振，歐元對美元匯率還會跌得更低，可能會跌破1:1。美國國債會比收益率極低的德國國債更有吸引力。

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一飛沖天 巴黎的價值投資

黃金多頭紛紛出逃 一飛沖天的金價已見頂？

年初至今，黃金價格大漲28%，在負利率當道的大環境下，黃金耀眼的漲勢吸引全球投資者蜂擁而至。世界黃金協會數據顯示，上半年流入黃金ETF資金創歷史新高。

8月16日，COMEX黃金報1354.7美元/盎司，小幅上漲0.53%。自6月24日黃金價格站上1300美元大關後，近兩個月一直在高位徘徊。然而，隨著以美國為代表全球股市的回暖，黃金多頭信心有所動搖，近期拋售黃金的投資者的明顯增加。

對於黃金短期內走勢，目前投資者最為關註的是即將公布的美國7月份多項宏觀數據。易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示，一旦美聯儲年內加息預期發生較大轉變，黃金市場必將掀起波瀾。

黃金多頭轉向?

年初黃金表現出驚人反彈動力，全球蔓延的負利率以及英國公投意外脫歐等“黑天鵝”事件點燃投資者避險需求。然而，隨著美國經濟複蘇步伐的加快，全球股市的回暖，投資者風險偏好的回歸令金價面臨“失寵”的考驗。

近期金價漲勢開始減弱，8月份以來，金價下跌約1%，相較於7月6日創下的兩年高位1377.5美元/盎司，金價下跌約2.5%。

（今年二季度以來黃金價格走勢）

8月12日美國勞工統計局最新發布數據顯示，美7月非農就業增加25.5萬人，大幅增長遠超預期，令市場樂觀預計，今年下半年強勁的就業市場將支撐消費者支出，美國經濟有望加快複蘇，而美聯儲年內加息的預期也再次升溫。

據悉，美國7月非農數據公布後，有投資者在歐洲收盤時大幅拋售50億美元黃金，約3.6萬手;在此前一次美國非農數據公布後，10分鐘內市場上也出現2.2萬手拋單，金價跳水20多美元。業內人士分析稱，近期有大資金逢高位拋售黃金，多頭持有黃金的信心受到影響。

近日，國際投資大鱷索羅斯(George Soros)大幅拋售黃金的消息引起市場警惕。8月15日，據美國證券交易委員會(SEC)發布最新備案報告顯示，由索羅斯創建的索羅斯基金在今年一季度大幅削減黃金有關公司的倉位。

一季度，索羅斯基金將重倉股——巴里克黃金(Barrick Gold)的持倉大幅削減掉94%，從一季度的1835萬股削減至二季度的107萬股，約合2290萬美元。此外，該基金還將SPDR黃金信托股份大減77%，從一季度的105萬股買入期權減少到24萬股約合3040萬美元。

在索羅斯大幅削減黃金有關公司倉位時，正處於國際金價直線上漲階段，據境外媒體統計顯示，受投資需求暴增影響，黃金價格在今年上半年創下自1979年以來同期最大漲幅。這刺激了索羅斯此前重倉的巴里克黃金股價飆升，一季度狂漲56%，7月大幅攀升至三年新高，並在二季度創下該公司2013年以來最高盈利。面對如此誘人的回報，“老謀深算”的索羅斯對於黃金“見好就收”的策略，令越來越多的人懷疑黃金持續上漲的動力還有多少。

“人們不相信黃金會持續反彈”美國環球投資者(U.S. Global Investors)總裁法蘭克(Frank Holmes)在接受媒體采訪時表示，當美國就業數據非常好時，可以預期到黃金的下跌，“每當較好的經濟數據出爐時，利率上升，金價下跌，反彈不是持續”。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月12日公布的周度報告顯示，截至8月9日當周， COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少1.1萬手，至25.6手，這也是對沖基金和投資者連續第四次削減了黃金的多頭頭寸。

此外，黃金ETFs基金也出現投資者撤離跡象。8月12日，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust黃金持倉量減少1.22%，大幅流出11.87噸至960.45噸。

值得註意的是，年初至今價格飆升45%的白銀，上周也出現國際對沖基金和基金經理連續第二周減持Comex白銀凈多頭頭寸的現象，此前白銀凈多頭倉位連續六周刷新紀錄。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)基本金屬及貴金屬交易部門主管Tai Wong在接受媒體采訪時表示，看到投資者已經更加積極地削減礦企倉位，其中包括一些今年上半年大幅跑贏大盤的指數，“或許這並不意味著投資者一定看跌黃金，更可能的是在止盈。”

金價已接近頂端

與投資者今年以來增持黃金熱情不斷高漲形成鮮明對比的是，早在6、7月份，已經有越來越多的金融機構站出來“潑冷水”，紛紛預計金價已接近頂端，現在投資者想要入場做多黃金並非明智選擇。

“金價並非只升不降的單向投機。”瑞銀的大宗商品和貨幣策略師高登(Wayne Gordon)日前表示，除非美國進入衰退或者美聯儲完全放棄加息，否則金價的漲勢已經接近峰值，並不具備可持續性。瑞銀建議投資者在每盎司1310美元附近時可考慮減倉。

彭博金屬與礦業行業分析師朱軼此前在接受第一財經記者采訪時表示：“高處不勝寒，未來黃金下跌的空間大於上漲。”

朱軼分析稱，黃金市場的供需基本面並不支持價格像此前那麽快速地上漲，黃金礦山的產量仍在不斷增加，全球需求雖然穩中有升，但漲幅有限。彭博統計賣方觀點時發現，目前市場普遍預計2017年黃金價格為每盎司1220美元左右，意味著較目前水平將出現約10%的下跌。

渣打銀行財富管理部分析師則對第一財經記者稱，短期來看，預計未來2個月金價會在每盎司 1250~1400美元區間波動。在主要驅動因素中，利好金價的因素包括利率水平下降(美國除外)、美國通脹最終上升、歐洲政局再呈不穩導致避險需求增加等。不過，美聯儲漸進的加息對金價終究會有抑制作用。

渣打預計，出現下面這幾種情況，黃金才可能持續上漲。一方面，美國經濟顯著放緩，以致美聯儲要轉向中立甚至放寬政策的立場。此外，英國脫歐公投的政治余波比預期更大，金價亦可能會顯著上升。

20億拿下藍色火焰的華錄百納為何沒能一飛沖天？

趙二把刀 2016-11-16 11:25

本文系趙二把刀給i黑馬的投稿。

11月初，創業板影視傳媒明星公司之一的華錄百納發布的Q3季度財報顯示，其前三季度實現營業總收入18.68億元，同比增長27.46%，但凈利潤同比下滑6.5%。

股東拋、利潤降

明星股遭遇業績“天花板”了？

11月11日，全民狂歡剁手之間，在財報之後華錄百納又發布公告，胡剛於11月10日通過大宗交易系統減持公司股票288.94萬股，占公司總股本0.36%，按照近期股價，套現將近7000萬。創業板公司的高管拋售套現，已經屢見不鮮。但華錄百納還是被很多中小投資者吐槽，以及股價近期也相當不給力。

在之前公布的財報中，華錄百納的營收還不錯，但利潤增長不多；官方口徑是回款的後置導致的。但通過對華錄百納最近兩年營收和利潤的變化曲線來看，華錄百納似乎變成了一家“季節性”公司。

從財報可以看出，每年的Q1/Q2財季都是華錄百納的低潮期，到了Q3/Q4財季似乎就是收割期，營收和利潤都是向上的曲線。

這和很多人印象中的，影視傳媒產業是不受季節性影響的特點想相違背的。讀娛君認為這可能和采購方以及品牌廣告主的回款賬期有關吧？

當然，賬期放在Q4是很多行業的慣例，但作為行業的觀察者，從這兩個曲線可以看出華錄百納的總營收和純利潤在2015、2016兩個財年里並沒有特別的變化。

讀娛君在想一個問題：作為創業板曾經的明星股，華錄百納遭遇到了“天花板”了嗎？

在影視產業成為風口的這幾年，讀娛認為其和華誼兄弟、華策等影視公司在市場的動靜相比，華錄百納是一家相對低調的公司，但也有近20億並購藍色火焰的大手筆，但在看到財報數據的曲線後，小讀不得不感慨到：1+1大於2，更多的還是停留在紙面上的…

登陸創業板、進軍綜藝

得失之間，華錄百納錯過風口了嗎？

在IP、電影票房暴漲、明星資產化、網生內容（網劇、網綜和網大）的幾大風口加持下，影視傳媒板塊在股市上也是備受矚目的明星題材。但在2016年大部分影視傳媒公司都在新三板打滾的時候，華錄百納作為第一批登陸創業板的文創類企業，應該說是享受了比當下的影視公司更多的“資本紅利”。

和華誼兄弟、藍色光標等明星股一樣，華錄百納2014年登陸創業板後，也是盡享百倍PE和百億市值的紅利的，所以華錄百納的融資渠道相當通暢，這也是其能夠以20億左右的資金全額收購藍色火焰的原因之一。創業板確實比新三板厲害…

2014年，華錄百納是以一股“清流”登陸創業板的，那時候輕資產的概念正式最火的時候；華錄百納的招股說明書就是透露著輕資產的特質。在招股說明書中，以52個員工，平均近90萬的利潤成為第一批創業板的明星公司。

華錄百納當時的業務模式比較簡單明了，既不簽導演也不簽明星，就是做項目..所以對人員要求不高，利潤也相對很高——需要註意的是，2014年，現在流行的諸多的綁定明星、搶購IP等概念並不熱。所以華錄百納還是相當受中小投資者歡迎的…

在登陸創業板之後，華錄百納借並購藍色火焰之際，進軍綜藝市場。應該說華錄百納確實看到了綜藝市場要火的趨勢… 而綜藝制作公司，到目前為止在資本市場上能夠登場亮相的並不多。所以這樁交易直接提升了上市公司華錄百納的業績和利潤。

牌面上看，華錄百納成功上市、並購藍色火焰進軍綜藝市場…市值也長期在百億以上，但為什麽近兩年來華錄百納似乎離“明星股”有點遠？

回顧這兩年影視傳媒題材市場的熱點，都是什麽？互聯網資本大軍進入電影產業、明星的資本化、IP大潮如火如荼、網劇熱、網大熱、網綜熱..

在這期間，湧現出相當多的新興公司，或以明星為背書，或以超級大IP為背書，或以新模式為背書；雖然沒有湧現出估值百億的公司，但在輿論場上，獲得的關註和矚目度相當之高。

而這些熱鬧的背後，華錄百納似乎錯過了諸多的風口，成為輿論場的失語者。

缺爆款缺大IP錯過電影熱

作為上市公司的華錄百納似乎更值得期待嗎？

作為輿論場的失語者，華錄百納既不像華誼兄弟那樣激進的綁定明星大導演進軍線下渠道，也不想光線傳媒前進買“貓眼”押註票房市場；也不想新興的影視公司們，押註某一位爆款大明星，比如唐德和範冰冰、暴風和吳奇隆…在這些喧鬧的背後，華錄百納顯得沒有爆款、沒有搶購超級大IP、沒有趕上電影熱.. 但這些不一定是壞事吧？

錯過電影熱。近年來，華錄百納主導過《痞子英雄2》等大電影項目，但總體來看，華錄百納仍然是一家將主要力量放在電視上的公司，所以在電影市場紅紅火火這幾年，應該說主要是跟投了一些項目，總體來看，電影市場的起起落落並不影響華錄百納的業績和成績。

缺大IP。電視（包括網劇）市場，近年來最火的IP熱中，華錄百納似乎沒有特別的跟進，在能夠看到的大IP項目中，主導方中也罕見華錄百納的身影。在2016年中報中提到的電視劇雖說品質應該還算不錯，但也沒有爆款出現。《亂世麗人行》、《獵人》、《臥虎》、《愛情萬萬歲》、《老公們的私房錢》、《長江往事》.. 等劇集，小編是知道《獵人》和《愛情萬萬歲》的，但並沒有成為爆款的現象劇。

缺爆款。上面提到的電視劇領域，在綜藝領域，藍色火焰應該說是一家相當有實力的公司，但和燦星、歡樂傳媒等對比，華錄百納是保守和穩定的，《最美和聲》《跨界歌王》《旋風孝子》等，都算精品綜藝節目，但離爆款還是有相當的距離的。

但值得關註的是，在低調失語者，華錄百納近期似乎要發一個大招，中國版《深夜食堂》據聞將於年底或明年年初上映。黃磊、海清在《小別離》後再聚首，趙又廷、劉昊然、徐嬌等諸多明星也將加盟…

這部劇是典型的IP劇，《深夜食堂》也是深入人心的漫畫和日本IP；也有明星陣容和小鮮肉加持；不知道能否成為華錄百納的“爆款”。

綜上。華錄百納是一家在電視劇、綜藝領域有相當強的實力的，但在熱點跟進上顯得有一些吃力；尤其是在“互聯網+”的大風口下，華錄百納並不想一些擁有互聯網資本背景的公司顯得“光鮮”。尤其是其，相對保守的資本運營方式，也不會使得其成為資本市場的“明星股”。

但也有好消息，搶先登陸創業板、市值過百億都使得華錄百納短期內的融資成本較低；而因為不用特別綁定平臺和明星，華錄百納和藍色火焰和主流衛視，湖南、上海、浙江和北京衛視都保持良好的合作關系。所以長期看，華錄百納值得持有，但短線操作為主的當下，讀娛認為中小股民需多觀望。

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期貨收盤：商品一飛沖天 鉛鋅白糖封漲停

期貨內盤下午收市，滬鉛、滬鋅、白糖封漲停，滬鉛繼續創2011年開市來新高，滬鋅創九年來新高，白糖創五年來新高。橡膠收漲5.2%，螺紋鋼漲4.7%，焦炭、熱卷、鐵礦石、菜粕漲逾3%，矽鐵、滬鎳、豆粕、滬銅、玻璃、大豆、鄭油、滬銀、焦煤漲逾2%，滬錫、塑料、瀝青、鄭棉、棕櫚、雞蛋等漲超1%。PVC跌1.49%。

消息面上，洲際交易所(ICE)原糖期貨上周五從上一交易日觸及的近三個月低點反彈，部分受實貨需求增加提振，近期價格下挫有助於短期供應收緊。上周五夜盤，鄭州白糖期貨價格突破關鍵點位強勢上行。其中，鄭糖1701合約大漲158元/噸或2.28%，報7087元/噸，盤中一度上探至7093元/噸，再創多年新高，活躍度也保持高位。

基本面上，目前臨近春節，下遊用糖企業已經開始節前采購,但11月初廣西糖會上預期2016/2017榨季糖產量在870萬噸左右，遠無法滿足國內年近1500萬噸的消費量，供不應求成為當前主要邏輯。11月中下旬雖然有新糖陸續上市，但尚不足以形成規模，糖企的陳糖庫存也不多。因此，糖企和中間商挺價意願都較強。

華泰期貨研究所徐盛認為，雖然原糖繼續走弱，但近期投機資金利用感恩節休市進入市場托市，打破了白糖震蕩的格局，突破了7000元/噸的整數關口，也打破了之前對於回調的預期。徐盛認為在當下資金瘋狂的情況下，白糖短期將具有上漲的動能，本周將以強勢震蕩為主線，當然我們也要提防類似棉花11月11日秒殺行情出現的可能。

河北滄州停限產措施形同虛設 數十家小鑄造廠爐火沖天

在京津冀及周邊地區上億人口戴著口罩，忍受著日益嚴重的重汙染空氣之際，在同一區域內，仍有一些企業肆意排放，爐火沖天，停限產措施形同虛設。

12日晚，《第一財經日報》記者從環境保護部獲悉，針對近期出現的重汙染天氣，環保部派出督查組，對河北省滄州、衡水、邢臺、邯鄲市，山東省德州、聊城市，河南省安陽市等重點地區開展重汙染天氣應急專項督查，重點督查地方政府應急預案啟動和落實情況，燃煤鍋爐和工業企業達標排放及應急減排措施落實情況等。

督查組在檢查中發現，河北省滄州市存在的問題較為突出。

環保部介紹，自二級響應啟動至今，滄州市限產名單的大部分家企業生產負荷、用電量沒有變化，大氣汙染物排放量也無明顯變化，要求的20%停限產措施形同虛設。

此外，滄州當地鑄造、機械加工企業汙染嚴重。督查發現，獻縣聚集了數十家的小鑄造廠，不少企業存在無組織排放、回火窯煙氣直排、沖天爐無任何環保措施等問題。

河北宏遠公司回火窯冒煙嚴重;河北兆明公司電爐內堆滿原料廢鐵準備熔煉;郝村瑪鋼廠煤氣發生爐冒煙;安莊村內某無名鑄造企業使用沖天爐煉鐵，煙塵排放十分嚴重;河北宏遠瑪鋼有限公司煙囪冒黑煙;厚德建材馬慶軍鑄造廠內爐窯兩根煙囪排放大量黑煙。泊頭市恒盛工藝鑄造公司正準備複產，車間內焚燒木材冒煙;宏昌養豬設備公司焊接煙塵無組織排放較重;歐科悅機械有限公司樹脂砂破碎車間無除塵設施，粉塵無組織排放嚴重;安宏鑄造公司、奇利鑄造公司沖天爐均在生產;廣達鉆采廠噴塗車間使用燃煤加熱，無環保設施，大量黑色煙塵直排;誠信金屬焊接廠燃燒木材燒烤制造爐具，產生大量濃煙。

“滄州散小企業汙染突出。”督查發現，滄縣百余家紅棗加工企業，大多數開工生產，且沒有環保設施或環保設施簡陋，鍋爐煙氣難以達標排放。如滄州凱聖棗業公司2噸/小時燃煤鍋爐煙氣僅通過簡單的水浴除塵後排放，兩間烘幹室烘幹爐燃煤煙氣直接排放，目測煙氣呈黑色;凱聖棗業旁邊某家棗加工企業烘幹室烘幹爐燃煤煙氣直接排放，目測煙氣呈黑色;滄州歐亞匡食品公司4噸/小時燃煤鍋爐脫硫設施運行不正常，未及時加堿，脫硫循環水ph5左右。

此外，滄州一帶散燒問題突出。307國道旁寨子村附近、106國道商林四村、北二十里鋪村、君子鉆頭廠斜對面、南三十里鋪村等地發現近十處焚燒樹葉或生活垃圾的現象;G45高速任丘南出口以北1公里處焚燒垃圾產生大量濃煙。

環保部介紹，在其他地市督查中也發現多個突出問題。包括部分企業未落實減排要求。聊城市山東東阿海韻煆後焦有限公司12月10日煆燒爐排放量不但未減少反而大幅度增加;焙燒爐裝爐量362噸，未達到30%限產要求。茌平信發華宇氧化鋁有限公司4#、5#鍋爐日常生產負荷正常，未落實減排要求。山東華魯制藥有限公司鍋爐12月10-11日用煤量比12月7-8日用煤量沒有下降，鍋爐負荷沒有明顯變化，未落實應急減排要求。德州市史丹利化肥有限公司鍋爐負荷與日常相比，沒有明顯變化，減排措施不到位。按應急預案要求，在應急響應期間德州中聯混凝土有限公司應全面停產，但在12月2-3日的應急響應期間企業依然生產，不符合應急預案要求。

更有甚者，部分企業仍違法排汙。督查人員檢查時，邯鄲市磁縣槐樹屯大理石廠，正在進行露天打磨石材作業，無任何治理設施，生產時無組織揚塵極其嚴重，切割產生廢水未經處理直排至旁邊挖好的滲坑中。磁縣隆鎰建材有限公司(原磁縣磚廠)兩個隧道窯之間的煙氣收集裝置煙氣散溢嚴重，大量物料未苫蓋;脫硫設施未正常運行，循環漿液池中的水PH檢測呈中性。

邯鋼豐達冶金原料有限公司焦化廠20噸鍋爐煙囪煙氣顏色偏黑，鍋爐以焦爐煤氣摻煤做燃料，未上脫硫設施，二氧化硫直接排放，嚴重超標。邯鋼豐達冶金原料有限公司活性灰車間露天裝卸原料，成品輸送管路封閉不嚴，無組織排放明顯。德州市晶華集團日用玻璃有限公司有1臺未批先建的窯爐，且未建成配套的廢氣治理設施，檢查時，該窯爐處於烤爐升溫中。

河北省面源汙染管控也不到位。督查發現，邯鄲市311省道在永年縣廣府鎮、西河莊鄉、張西堡鎮路段均有多處砂石料廠，雖已停產，但原料均未苫蓋。311省道在永年縣廣府鎮、邯臨公路中石化加油站西側均有燒荒、掃垃圾現象。邯山區馬莊鄉107國道道路損毀嚴重，道路揚塵嚴重;磁縣花官營鄉107國道道路兩側有多處砂石料廠未苫蓋;邯山區馬莊鄉107國道旁有焚燒樹葉樹枝現象。

磁縣磁州鎮邯鄲繞城高速橋下的107國道路旁有焚燒樹葉現象;峰峰礦區臨水鎮輕工街道路旁的農田中有焚燒現象;峰峰礦區與武安縣交界處武安縣境內農田中有十余處燒稭稈雜草現象。衡水市282省道西延灣村附近大片樹葉焚燒產生濃煙。安陽市恒發印染有限公司企業正在施工，土地裸露，堆場未苫蓋。安陽市金源紡織有限公司廠區有露天焚燒垃圾現象，冒黑煙嚴重。安陽縣韓陵鎮東見山村農民正在焚燒樹葉，周邊田地也有焚燒痕跡。

環保部介紹，各督查組已督促地方政府及相關部門進一步調查，依法嚴肅處理，及時要求各地落實整改措施。

馬雲啟動“NASA”計劃，這真會讓阿里一飛沖天？

曾響鈴 2017-03-14 17:34

近日，在首屆技術大會上，阿里巴巴透露其正在啟動一項代號“NASA”的計劃，話說這是一個面向未來20年組建獨立研發部門的項目，這不禁讓人浮想聯翩，昔日的電商帝國今日大舉“科技”大旗，這是要革自己的命，還是要奪別人的魂？阿里到底是背水一戰還是未雨綢繆？

響鈴試圖從產品業態、市場、全球化給出答案。

“NASA”，阿里去電商化的又一站

以2016年雙11為標誌，這一天阿里實現交易額1207億元，也是這一天，阿里不得不面臨如何繼續創造神話的難題。

1、電商地位無人撼動，阿里純電商時代漸成過去式

毫無疑問，阿里的國內電商老大地位，短時間內無人撼動，這也是阿里安生立命的根兒。無論是B2B業務，還是後來的淘寶、天貓，都讓阿里積攢下巨量的商業資本。然而業務的增長始終逃不過經濟規律的五指山，業務增長終有一天會觸達天花板，增長也難免歸於平緩。接下來阿里需要面對的是不僅是各項數據的絕對增長，還有別人盯著的相對增幅。就在阿里巴巴集團公布的2017財年第二季度（2016年第三季度）財報中，我們看到，這是阿里首次未披露GMV（交易額）數據，這也意味著：阿里純電商的時代很快將會結束。

就如我們看到的，阿里將註意力從曾經頗為重要的GMV指標傾斜到非電商業務上。在阿里這，電子商務成了它最傳統的業務。此刻起，比起增長，阿里更加需要擺脫世人眼里的一個電商平臺+金融服務公司的固有印象，或者說“去電商化”。

2、阿里的一切需要技術支撐　

的確，從2017年開始，阿里巴巴不再提“電子商務”概念。也在2016年雲棲大會上，馬雲提出了新時代的五個行業新變化和思維方式，用“新零售”去取代“電商”標簽。

也的確，就在上述財報中，阿里的雲計算、數字娛樂、創新及其他業務較去年同期的增長都超過了電商業務，其中，阿里雲計算業務營收已連續六個月實現三位數增長，這些新興業務的快速崛起，讓阿里的去電商化之路看起來順風順水。

但我們低下頭來就會發現，阿里這些新“動能”無不需要技術來做支撐，比如新零售，按照馬雲提出的“新零售”概念，是需要全面打通以消費者為中心的會員、支付、庫存、服務等方面數據，形成“線上+線下+物流”的零售業新興模式，這可不再是原來的倒買倒賣模式，背後數據技術成了決定性因素。馬雲都曾在公開信中表示，數據作為新資源，計算作為新技術，將先後引發新零售、新制造和新金融的變革。

或許如阿里巴巴集團首席技術官張建鋒（花名行癲）所說，“過去18年來，阿里巴巴的商業做得太成功，掩蓋了技術的光芒。”阿里巴巴是一家技術驅動、技術和商業完美結合的公司。對此，可能有人會舉反對牌，但電商雙11、支付金融、雲計算、物流……這些的確需要技術不斷驅動。

哈佛商學院教授唐納阿爾所說：“外部環境發生變化時，昔日成功的模式可能成為今日的障礙。”阿里這個時候大提“NASA”，或許就是出於這樣的擔憂。

商業成了阿里的存量市場，科學技術才可能是阿里的增量市場

根據市場研究公司eMarketer的最新數據顯示，阿里巴巴集團2016年的移動廣告收入達110億美元，這比同期的百度（55億美元）和騰訊（32億美元）的移動廣告收入總和還多，占據中國移動廣告市場40.3%的份額。如今阿里巴巴市場超過2500億，還不包括同樣是巨人的螞蟻金服。但就是這樣一個巨大的經濟體，阿里仍然需要不斷“開疆擴土”。

1、要成為102年的企業，阿里需要不斷塑造核心能力

在闡釋為什麽要做“NASA”，馬雲說到：要一個服務20億人的經濟體，需要強大的技術實力。以前我們的技術跟著業務走，是‘兵工廠模式’，但手榴彈造得再好，也造不出導彈來。阿里巴巴必須思考建立導彈的機制，成立新技術研發體系，聚焦核心領域的研究。

這不僅讓響鈴想起企業成長的“S型曲線”。

每個企業每項業務都有自己的時間窗口，當進入成熟期和衰退期時，企業唯一能做的就是找到這種超越“S型曲線”的核心能力，去完成向前升級和叠代。如圖所示：

這需要平衡的是不止是企業的利潤、收入與時間，還有三種業務：現有核心業務的守衛和拓展、具有強勁增長動力的業務的積極投入和具有發展潛力的新興業務的提前布局。

毫無懸念，原有的B2B/B2C/C2C甚至支付寶等業務是阿里三級跳的第一級，這成就了阿里的電商+金融帝國；而新零售會是阿里火箭的第二級，這里有阿里關於大數據、雲計算、國際化以及健康快樂產業的藍圖。這也是阿里巴巴未來10年的增長驅動因素。但未來20年呢？阿里的第三級呢？會不會是“NASA”?

2、未來，科技成為阿里的“賭註”

現在說“NASA”會不會成為阿里的第三級還有點早，但“NASA”至少是阿里劍指科技賽道的發令槍。

事實上，阿里盯著科技不是一兩天了。

早在幾年前，阿里巴巴就和中科院成立了一個實驗室共同研制量子計算機。

在推動人工智能技術商業化的探索中，阿里也連下多棋。比如：

阿里雲自主研發、服務全球的超大規模通用計算操作系統“飛天”，已經入選世界互聯網代表性領先科技成果!

馬雲親自代言了“人臉支付”功能，並與強化學習，一起入圍MIT全球十大黑技術，此外阿里還開源了針對星際的強化學習研究平臺Gym StarCraft，支持世界各地的星際AI開發者基於它去進行公平、快捷的效果評估。

VR pay讓消費者炫酷到眨個眼鏡就能買單。

還有人工智能阿里雲ET及“城市大腦”以及會自己上電梯、感知電梯擁擠的菜鳥物流機器人小G。

按照阿里自己的披露，阿里現有超過2萬名工程師、500多位博士；36位合夥人中，有9位擁有工程師背景。他們在超大規模計算操作系統、移動操作系統、金融級分布式數據庫、機器學習平臺等核心基礎技術領域已持續投入近10年。這其中，我們了解較多的是作為核心基礎科技之一的YunOS，目前在智能手機領域，YunOS是國內公認的第三大移動操作系統，現今又在發力汽車領域，以實現無人機、運動相機、智能手表等智能硬件以及各種服務都可以接入到互聯網汽車當中。

但整體看，無論是YunOS還是“NASA”，阿里的科技之路剛剛起步，這也會是阿里從一個提供服務型的公司向一個科技公司轉型的關鍵一步。

科技成全球戰略要地，阿里下一戰是與谷歌、亞馬遜正面PK

聊到這，有人依然會迷惑，阿里都成巨無霸了，為啥還要去找死，事實上，這正是源於帝國的恐懼或者說野心，阿里從來就沒有說自己只是一家中國公司。

1、阿里一直在加速全球布局

這些年，阿里在海外一直馬不停蹄。

有人曾經統計過，阿里巴巴從2004年至今的海外投資，總計209個項目，金額超過281億美元。

如果以2014年為臨界點，之前阿里巴巴在美國投資主要圍繞電商業務展開，多通過全資並購或控股的方式獲得。到了2014年，為了成功上市，阿里巴巴的投資領域擴大至社交應用、手機遊戲、智能遙控等諸多領域。　　

尤其是在最近兩年，阿里向人工智能、VR、AR等繼續靠攏，先後投資了機器人公司SBRH、AR公司Magic Leap、AR智能硬件公司Lumus、VR公司Infinity等。

這還不包括將阿里的國內業務延伸至海外的，比如將阿里雲官網開放服務的節點開放至新加坡、美國西部、美國東部、日本、歐洲、中東和澳大利亞等13個。

2、全球競爭，阿里PK的是谷歌、亞馬遜，技術成了決定因素

既然眼睛盯著的是全球市場，那阿里與谷歌、亞馬遜等全球巨頭必有一戰。

盡管我們暫時還不清楚“NASA””新機制的具體形態，但按照目前已知的消息，“NASA”將面向機器學習、芯片、IoT（物聯網）、操作系統、生物識別這些核心技術，組建團隊，而這些領域一直是谷歌、微軟、亞馬遜等一票世界巨頭的地盤。

事實上，阿里也一直在對標他們，比如阿里雲就一直在緊盯著亞馬遜、微軟，以形成“3A鼎立”的行業格局（亞馬遜雲AWS、阿里雲AliCloud、微軟雲Azure），來強化全球領先的市場地位。

好消息是，最近美國著名商業雜誌《Fast Company》公布的“2017年最具創新力公司排行榜”前50榜單中，阿里成功登榜，位列第十一位，也是榜單中中國企業中排名最靠前的企業。

但，正如蘋果Google之於美國、寶馬之於德國。阿里要肩負著這般“科技國家隊”的使命，“NASA”的路依然任道而重遠。 

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現場|國產大飛機C919一飛沖天 取證交付預計三年後

今日下午兩點，國產大飛機C919從上海浦東國際機場四跑道騰空而起，預計一個半小時後降落浦東機場。

中國商飛試飛工程部部長由立巖告訴第一財經記者，這次C919飛機的首飛最高飛行高度一萬英尺，要完成15個試驗點，包括地面的三項操縱檢查，起飛後的系統功能性檢查，通信情況，著陸前的各項工作確認，以及模擬以8500英尺高度為跑道著陸並複飛等。

此次首飛飛機上共有5人，除了機長和副駕駛，還有一位觀察員和兩位試飛工程師，他們都是經過兩輪理論培訓，特情處置考核，心理測試等，從20幾個試飛員中選拔出來。

在C919飛機首飛的同時，東航公務機公司旗下的一架巴航工業格萊賽650還進行了“伴飛”。伴飛飛機的作用主要是跟飛觀測，它的任務是在空中對首飛飛機進行實時觀測、記錄飛行數據、拍攝照片和視頻，全力保證飛機在首飛過程中的安全。一旦出現任何問題，伴飛飛機的機組人員將立即向首飛飛機的機組人員發出警告，向地面管控人員報告，並引導首飛飛機安全降落。此外，伴飛飛機還將監測首飛的空中環境，確保不會有其他飛機闖入首飛的飛行線路，並杜絕任何竊密的隱患。

據記者了解，首飛並不是載客的商業運行，而是取證所需的步驟。C919首飛成功後，還要進行各種試飛科目729項，預計飛行4200小時，2282架次，才能完成試飛取證任務。

“中國商飛共有6架飛機投入試飛，第二架飛機還在進行總裝，預計今年下線。”由立巖對記者透露，飛機取證估計要三年左右的時間，當然也可能有預計不到的困難而時間延遲，包括自己的或者來自供應商的。

按照中國商飛的計劃，C919飛機取證之後才會批量生產，希望前期每年生產20架，之後50架，到2020年將具備150架C919大型客機和50架ARJ21-700飛機的年批生產能力。

在去年11月的珠海航展上，東航與中國商飛簽署合作協議，成為C919的全球首家用戶。目前C919已獲得全球23家用戶的570架訂單。

與此同時，更大的寬體客機項目也已在醞釀。中國商飛公司與UAC(俄羅斯聯合航空制造集團)簽署項目合資合同，中俄兩國企業將按照對等原則開展研制工作，在上海組建合資公司作為項目實施主體，飛機的總裝將在上海完成。

與100多座級的C919客機相比，中俄遠程寬體客機采用雙通道客艙布局，基本型航程為12000公里，座級280座，這一機型也被業內稱為“C929”客機。根據研制經驗，從項目啟動到實現首飛，預計需要7年左右時間，到實現產品交付則需要10年左右時間。

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