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老母雞變鴨 為何國開行的萬億再貸款變成了PSL?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100996

上周末,財新報道稱,國開行棚改獲得了央行1萬億再貸款,但周一,《第一財經日報》指出,這筆資金是以PSL(抵押補充貸款)的名義下發,一時間市場各種傳言、猜測不斷。 今日財新改口,稱這1萬億確為PSL,其資金規模從4月逐步擴大,開始是1000億元,5月之後逐步增加至1萬億元,央行提供資金支持的形式也從最初的再貸款,最終落實為7月初文件字面上的PSL,這筆資金二季度已經到賬。 關於政策演變背後的考量,財新提到: 知情人士稱,6月之前一直說這筆資金是再貸款,6月底開始國開行文件里才明確這筆棚改資金是以PSL的形式提供,希望同時作為引導中期利率的工具。 從再貸款到PSL,可以看出,央行希望把提供棚改資金支持、穩增長的短期目標,與推進利率市場化的改革相結合。 國信證券宏觀分析師鐘正生屢次在華爾街見聞網站發表專欄稱,與再貸款相比,PSL需要提供抵押物,這與再貸款有著本質的區別,也並非再貸款的升級版。 因此PSL的利率要更低一些。財新稱,國開行獲得1萬億PLS的利率為“4%略高一點”,明顯低於市場的中長期利率水平(目前在5%-6%左右)。 這也與央行貨幣政策司副司長孫國峰的觀點相吻合。7月初,孫國鋒在《清華金融評論》發表個人觀點稱,對於開發性金融來說,國家要求支持的國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業等方面需要保持相對較低的貸款利率,特別是在發展的初期,因此貨幣當局可以通過貨幣政策工具,建立正向激勵機制,引導開發性金融機構努力降低融資成本,提供成本適當、來源穩定的資金。 他特別提到,這種政府相關制度安排不是類似對政策性金融機構提供補貼以及對其貸款提供擔保的做法,而是在其可以實現長期盈利的前提下,將政策支持與市場機制有效結合提供的一種制度和機制設計。 PSL便是央行近來極力打造的中期利率政策新工具,最早提出是在今年5月末的內部研討上。其提出的背景是,外匯占款下滑以及中期利率傳導機制的不暢。 從2012年下半年開始外匯占款的增速就在放緩,最近這一趨勢更為明顯。央行數據顯示,6月金融機構外匯占款環比驟降883億元,這是金融機構新增外匯占款連續十個月正增長後首次下降,也創下兩年半以來的最大單月降幅。 鐘正生認為,之前央行一直以外匯作為抵押發放貨幣,但隨著今年外匯占款的趨勢下滑,央行遇到基礎貨幣投放渠道缺失的問題。重啟再貸款可在短期內提供基礎貨幣,但再貸款是信用貸款,不需要抵押品,歷史上存在信用風險問題,並非長久之計。因此,央行需要尋找新的合格抵押品來發放貨幣。 未來,如果PSL能夠成為商業銀行獲取基礎貨幣的主流渠道,那麽PSL利率完全可以充當政策基準利率,並借以影響商業銀行的資產負債表。 再貼現是用未到期商業匯票(相當於短期貸款資產)作為抵押,充當短期基準利率;而PSL以中長期貸款資產作為抵押,可以成為中長期基準利率。 鐘正生還提到,央行之所以創設PSL,更多地還是寄予結構調整的重望。 一、PSL可以事實上發揮“定向降息”功能。 二、PSL有助於從邊際上改善表內貸款投放,提升廣義貨幣增速。 三、PSL能夠降低融資成本,值得慶幸;可能激勵過度放貸,需要警醒。 最後,財新報道,在1萬億的PSL之外,央行還可能以某種方式向國開行提供相對低成本的資金,與國開行未來將要發行的重點用於支持棚改及城市基礎設施等相關工程建設的住宅金融專項債券有關系,這一操作或將在8月啟動。
母雞 變鴨 為何 開行 萬億 再貸款 變成 PSL
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母雞帶小雞接班 建大副董入磐石會鋪路

 
2014-12-01  TCW

擁有百名上市櫃公司董事長會員的磐石會,最近傳來好消息,原來是力邀十五年卻未獲點頭的建大工業董事長楊銀明終於說:「Yes」,由弟弟副董事長楊啟仁代表建大「嫁」入磐石會大家庭。

磐石會是全台灣擁有最多上市櫃公司老闆的企業家聯誼會,主要以中部企業家為主。多年來,磐石會一直想邀建大加入,但都沒得到楊銀明點頭,原因是楊銀明是台中另一個企業家聯盟中菁會的核心會員,深感「不方便」。磐石會等了十五年才等到好消息,無怪乎會長怡利電子董事長陳錫蒼最近神情特別愉悅。

楊銀明為何改變主意?據了解都是因他考量自己年屆六十六,須幫下一代建大總經理陳昭榮、總顧問張宏德兩個外甥的人脈鋪路。他認為經常舉辦財經講座、打球聯誼的磐石會,對於領導管理、增廣見聞都很有幫助,因此讓小自己兩歲的弟弟楊啟仁「繳學費」入會,構築接班布局。

相較正新第二代羅才仁今年股東常會終於接班,楊銀明笑說:「我十三年前已正式接班,現在看起來是建大第三代要對上正新第二代了,所以部署接班傳承宜早做準備,磐石會如同一所企管好學校,第三代多學習,讓建大拚進全球第二十大廠。」

(林麗娟)

 
母雞 小雞 接班 大副 董入 磐石 鋪路
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希臘談判崩潰的背後:最後一刻協議草案“老母雞變鴨”

來源: http://wallstreetcn.com/node/214410

希臘財長Varoufakis在今天破裂的債務談判後表示,歐盟委員會經濟事務執委Pierre Moscovici本來已提出了一個“極好”的方案,他本人已準備簽署這個方案,而此時歐元集團 主席Dijsselbloem又將該方案進行了修改,那麽這份導致希臘憤怒拒絕的方案到底修改了哪些內容呢?

根據希臘官員給出的修改後版本,和之前的原始版本,可以看出有如下幾個主要部分進行了修改:

1.加入了:希臘當局“打算成功的將該計劃納入新政府的政策”的內容。但是Varoufakis口中從未表達過這一點。

2.加入了:希臘當局將致力於“避免單邊行動”。

3.加入了:特定的改革內容,包括“稅務政策、私有化、勞動力市場、金融部門和養老金”。

4.加入了:希臘“承諾”(不是“同意”)“保證”(不是“確保”)債務的可持續性,以遵守2012年11月與歐元集團達成的協議目標。

5.最值得揣摩的部分是,將希臘當局“尋求延長當前債務協定”改成了希臘當局“有意將當前(救助)計劃技術性延長六個月”。

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希臘 談判 崩潰 背後 最後 一刻 協議 草案 母雞 變鴨
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老母雞變成鴨 中國10萬億QE傳聞是怎麼來的?

http://wallstreetcn.com/node/215077

昨日晚間一則傳言廣為流傳,傳聞中,中國將出台10萬億元QE計劃,全面置換地方政府存量債務,由央行再貸款埋單。

一時間市場炸開了鍋,討論沸沸揚揚,有人驚呼,有人質疑。其實從經濟觀察網報導財政部已經批覆3萬億存量債務置換開始,關於地方債如何處理的探討就沒有停止過。只不過讓人意外的是,一場經濟學家的猜想突然間變成了10萬億央行QE的消息。

經過金羊毛工作坊核實,上述這一傳聞最開始其實是經濟學家劉煜輝的一個講話:

中國實施美國第一任財長漢密爾頓式旋轉門計劃,用國家授權的低息地方債置換銀行體系和市場內高息地方債務。中國版QE推出也箭在弦上。3月6日上午,財政部舉行新聞發佈會,樓繼偉就地方債相關問題回答了記者提問。同時,經濟觀察報報導財政部已批覆3萬億的存量債務置換,1萬億的額度已批覆至各省財政廳。

預計置換方式最終將會是央行認購。賦予地方政府發行3萬億特別地方債的權限,面向特定投資者發行(例如政策性銀行),然後通過央行再貸款來認購,這意味著融資平台相關的信託、城投債等相關高收益品種供給將基本消失,銀行潛在不良貸款大幅下降這相當於央行直接購買高息的存量地方政府債務,類似於美聯儲的QE。

相信中國財政部將在未來置換10萬億元級別的高息地方債,中國版QE將一舉大幅度降低中國債務市場利率水平,銀行體系信貸不良率大幅下降,銀行避免殭屍化,信貸高質量擴張功能恢復。貨幣流通速度反彈,通縮得已扼制。我相信,這一舉措標誌中國央行有跡象啟動超級寬鬆的貸幣政策,以實現債務貨幣化和反通縮目標,從而奠定銀行體系復活的基礎並植入中國股票市場的牛市基因。

他在《學習政府工作報告和兩會後對經濟和市場的五點看法》的文章中也提到類似的觀點

目前有幾條清晰的思路:一是地方債務搞餘額管理,增量被掐死了,債務增長速度不能超過經濟增長速度;二是存量想辦法把時間拉長,避免一次性風險釋放(中醫療法);三是在受到系統性風險威脅時,會果斷地採用「外科手術」的方式處理掉。

他認為能夠達成置換目的的只有一種方式——外科手術,也就是上述提到的央行QE。

這種方式用國信證券的圖來表示就是這樣的:

QQ图片20150311081927

當然這是一種比較極端的做法。還有分析師猜測,置換債務的地方政府債券可能是由市場主體購買,而非央行。如下圖:

QQ图片20150311081916

海通證券首席宏觀、債券分析師姜超在週末的報告中提到,市場主體購買有兩種可能性:

一是部分置換,市場發行。將3萬億地方各類債務明確為地方政府存量債務,規定其到期之後由地方政府負責償還,主要是發行地方政府債,當年到期規模控制在6000億地方政府債券發行額度之內。而今年未納入3萬億額度的到期地方政府債務仍可通過傳統信託、貸款、城投債等方式償還。這意味著融資平台相關的信託、城投債等相關高收益品種供給將明顯下降。

二是全面置換,市場發行。賦予地方政府3萬億地方政府債的發行權限,面向市場發行,以替代15年到期的相應債務。這意味著與融資平台相關的信託、城投債等相關高收益品種供給將基本消失,而地方政府債券的供給將大幅上升。但這意味著將新增3萬億地方政府債券供給,遠超6000億的地方政府債券發行計劃,因而這種選擇應該不太可能發生。

他報告中說到的第三點可能性——全面置換、央行認購與劉煜輝的觀點類似,都是央行QE。

可見,關於QE的討論大都是經濟學家的推測,財政部副部長朱光耀11日公開表示,中國版QE是不實之詞。地方債務置換是在國務院對地方債批准規模之下、企業與商業銀行之間的契約行為。

但這些週末已經有的分析如何演變成了傳聞?用民生證券研究院執行院長管清友的一段話概括:

把經濟學家的一個推測當成事實,認為中國要搞大規模QE,資本市場一直在YY一場大寬鬆,想想也是醉了。債務置換這事去年就提出了,中央經濟工作會也講了,怎麼現在又被傳說的這麼沸沸揚揚?說到底,這只不過是你自己願意相信罷了。

至於為什麼10萬億QE出台的可能性不大,管清友認為有以下幾點:

一是這種做法與中國領導人執政思路不一致:未來市場化改革的核心是為了逐步打破剛性兌付,不僅不會有中國版QE,未來甚至會開啟有限違約模式;二是法理上不合理:《中國人民銀行法》29條規定「中國人民銀行不得對政府財政透支,不得直接認購、包銷國債和其他政府債券」,央行不能將政府債務貨幣化具有法理依據。三是與當前貨幣政策基調不符:資金面偏緊,但從近期公開市場操作來看,央行無論在「量」的工具還是「價」的工具使用上都比較謹慎,貨幣政策應該不會突然跳向QE。

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母雞 變成 中國 10 萬億 QE 傳聞 怎麼 來的
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【奇聞】法國一男子 帶住母雞去旅行

1 : GS(14)@2016-06-21 07:40:17

去旅行有個好旅伴同行,去幾耐幾遠都無問題。來自法國的九十後青年Soud
奇聞 法國 男子 帶住 母雞 旅行
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【過大海過年】年中無休骨煲王 鬼馬菜名「老母雞」

1 : GS(14)@2017-01-31 03:14:10

集豬筒骨、豬脆骨及豬腳骨於一身的「澳門骨煲一族」,最適合一大班朋友開心share,$288。



「香+辣=我」、「火+光=鵝」、「忘不了老母雞煲」、「基本法一國兩製」……這些菜名,鬼馬又抵死,隨時要到上桌時才知道是賣甚麼菜式。「1989年我開設了這食店,起初是賣澳門骨煲及羊腩煲,後來覺得悶,就想出一些菜式出來讓人猜猜燈謎。客人接受又開心,慢慢變成鬼馬菜式。



最有趣的當然是我們的人生寫照,「一生兒女債」、「半世老婆奴」吧!澳門人張英俠,街坊愛叫他肥仔俠,皆因他喜歡飲飲食食,最肥那時有近270磅。他入行時原本做西餐及葡國菜,後來轉到鏡湖醫院的飯堂做廚,「讀萬卷書不如行萬里路,做飲食都一樣,要周圍去試食。和每位師傅合作,他都會帶給我些新技術,我就不停吸收,又中又西,再不停試食及研究,一做就30多年。」例如澳門人愛吃骨煲,他就再發揮創意,將三種骨於一身,包括豬筒骨、豬脆骨及豬腳骨,「一隻豬當中所有爽脆及有口感的部份,全部在這兒,有豬肺喉頂部位,豬脷顎那塊豬天梯,因為口感爽脆,就給它命名做豬脆骨煲。」新正頭也少不了些好意頭菜,近來韓風吹得勁,肥仔俠也跟風,炮製出一道賀年新菜式「泡菜釀雞翼」。泡菜切成茸釀入已去骨的雞翼中,而且炸得不太燶,內裏仍充滿肉汁,而且不太辣,不嗜辣的人也可一試。不過,因為過年開工要三工的關係,澳門大部份餐廳在初一、二、三也會休息,不過肥仔俠就堅持年中無休,「在公眾假期時,自己出去外地試菜搵食,也曾摸門釘,那種失落感是不能形容的。同一道理,如我休息的話自己客人來到也一樣,所以我就下決心全年無休,雖然會辛苦些。」但自從全年無休後,街坊反而自然來這兒開飯,令生意更好。新益美食望廈黑沙環斜路望廈新村第1座地下1B記者︰黃依情攝影︰鄧鴻欣2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily


肥仔俠自創的賀年新菜式「雞運吉祥齊分享」,即泡菜釀雞翼,緊貼潮流,10隻$118。

雞年不妨吃多點雞菜式,「升官發財雞」的雞以藥材熬成,甘甜味還滲進飯中,$288。

新益美食老闆張英俠,澳門人愛叫他「肥仔俠」,鬼馬主意多多,愛為菜式名改個鬼馬名字。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170130/19912683
大海 過年 年中 無休 休骨 骨煲 煲王 鬼馬 菜名 母雞
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