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芒格談巴菲特:世界股神是如何煉成的?

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-20 11:16 編輯

芒格談巴菲特:世界股神是如何煉成的?
作者:芒格

我們少有的在中國時間的白天發表這樣一篇文章。

但可在這種特別的時候提示A股的牛市與美股的差異,以備關註我們和投資我們的人士闡述一種投資風格。

而就在昨天我還接到了我的券商對我的提示,集中持股的風險與如果不集中持股,可以放寬我們的投資杠桿。

我當然拒絕了。

(我們部分截取如下)

致伯克希爾哈薩維股東:

巴菲特領導下的伯克希爾的管理系統和政策(在此統稱為“伯克希爾系統”)很早就就固定,並且描述如下:   

1.伯克希爾會做幾乎所有類型的生意,通過獨立的股份有限子公司,子公司CEO們的經營將會有極大自治權。而伯克希爾企業集團的總部幾乎沒有任何東西,除了一個小辦公司套間,包括一個主席,一個CFO,一些主要幫助CFO做審計,內部控制的助手。

2.伯克希爾子公司將顯著地總會包括災害保險公司。這些成群的保險公司將被期待著及時產生可靠的保險認購收益,並且也會產生大量的隱形現金流(來自還未支付的保險負債)用於投資。包括金融危機時期在內,幾大著名的某銀行都要向巴菲特借錢。

這也同樣意味著,不管有多麽精於投資,龐大現金流的後盾,才能夠支持你在別人恐懼時候,真的能貪婪。否則只能看著別人貪婪。

3.巴菲特將管理幾乎所有的證券投資,它們通常屬於伯克希爾的災害保險公司。他的首要任務將是保留大量時間安靜地閱讀和思考,特別是那些可能提高他的決策的學習,不論他變得多老,並且他也將花費許多時間在熱情地欽佩他人的成就。

股神都如此專註,如果無法做到專註,那麽就別期待不勞而獲。

4.他希望親身地做出貢獻,像本傑明 格雷厄姆教授那樣,傳播他所獲得的智慧。特別地, 巴菲特決定限制他的業務於少數類型,而且最大化他的註意力於此類類型,並持續如此做了50年,非常出色。巴菲特的成功和羅傑 費德勒成為網球高手的原因是一樣的。

巴菲特,事實上,使用了著名棒球教練John Wooden的致勝方法。 John Wooden在學會分配幾乎所有的上場時間給他最好的七名球員之後,基本上就經常地獲得勝利。

而且巴菲特的情況大大超越了Wooden,因為技能的練習集中於一個人,而不是七個,隨著他50年間變得越來越老,他的技能提升再提升,而不是像棒球運動員的技能那樣退化。

把自己最擅長做的事情,努力做到最好,並且長久的保持下去。當日,我們看到很多高手會各種不同的投資方法...最後高手隱於江湖。

5.災害保險經常投資於普通股,其價值大概以股東權益計算,正如伯克希爾的保險子公司做的那樣。並且,在過去50年里,標準普爾500指數每年提供大約10%的稅前收益,創造了重要的推力。為什麽伯克希爾傾向於用現金購買公司,而不是它自己的股票?嗯,通過交換獲得的任何股份,要與所讓出的伯克希爾股份價值相當,是很困難的。

SHOW CASE:專註/現金流/做最擅長的事情,看起來都會很簡單。但是堅持數10年的唯一的經過驗證的投資方法,說起來總是比做起來容易的多。

共勉。


來源:獵鷹投資

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