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中環在線:中原CEO暗示裁員未完 李華華


2008-12-18  AppleDaily


 

經 濟環境惡化,物業代理感受最深,因為減薪、裁員同埋收縮分行呢啲動作,佢哋已經做齊,但遲啲會點呢?中原地產噚日開記招講09年樓市展望,講起人手問題, 中原港澳行政總裁黃偉雄就帶記者遊花園,話雖然經濟環境不斷變化,但估計經濟數據最差、樓市最動盪嘅時刻已經過去,公司明年會維持現有嘅規模、人數同分行 數目作平穩發展。

咁係咪唔會減行裁人呢?又唔係噃!佢話樓市當旺嘅時候,同一個屋苑會有多間代理舖,到市靜時,間舖嘅租約期滿就應該關門,因為舖租係成本 控制中最重要嘅一環。佢又暗示話人手變化好視乎成交宗數。中原喺記招上估計明年樓價仲要跌多一兩成至有支持,預期買賣宗數會跌一成二,得番10萬宗。咁即 係點?前線代理自己慢慢參詳吓嘞。
 
中環 在線 中原 CEO 暗示 裁員 未完 華華
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中環在線:賭王頭馬話賭業整合未完 李華華


2009-01-21  AppleDaily


 

噚 日賭王何鴻燊出席一個證書頒授儀式,唔止有份攞證書仲係頒獎嘉賓。咁啱得咁蹺,佢旗下澳博(880)嘅行政總裁蘇樹輝原來都獲頒證書,結果就有賭王自己人 頒畀自己人嘅場面。之後賭王前腳先走,蘇樹輝留低同傳媒傾偈。蘇樹輝話澳門賭業貴賓廳嘅整合,估計陸續有嚟。華華戥一班澳博股東擔心,家陣咁嘅經濟環境, 會唔會搞到澳博減派息?佢話呢啲嘢要由董事局決定。

係咪減派息由董事局話事

同場華華仲見到李錦記現任掌門人李文達,原來佢唔 只做生意叻,投資亦好有眼光。佢話有投資股票,仲喺3萬點放晒,但買咗啲乜就唔肯講。點解咁醒?係咪有高人教路?佢話係自己睇到美國啲公司好似唔係好得 喎。咁有眼光,華華梗係問佢家陣好唔好撈底啦,李文達話等到萬二點,跟住改口話破埋一萬點先啦。信唔信就自己諗喇!
中環 在線 賭王 頭馬 賭業 整合 未完 華華
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白貓A股落幕:「老上海」故事未完

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-23/yNMDcyXzM2NzcyNg.html

9月21日晚間,*ST白貓(600633,SH)發佈公告稱,公司在上海市工商行政管理局完成工商變更手續,並核發了新的《企業法人營業執照》。變更後企業名稱為浙報傳媒集團股份有限公司。

在 此之前,白貓股份原有資產與負債與浙報集團下屬全資子公司浙報控股擁有的報刊傳媒類經營性資產進行置換。9月19日晚間,*ST白貓發佈公告稱,浙報發 展、錢報公司等16家公司相應股權已經履行完畢產權交割手續,其產權已經轉移至白貓股份名下。而白貓股份原有的申康清潔等4家公司的相應股權已經置出至美 加淨日化名下。

這意味著歷經多次重組動盪的日化企業白貓將正式告別A股市場。

此前,白貓股份主營牙膏等口腔清潔用品,其控股子公司上海牙膏廠曾是同行業中市場佔有率最高的企業之一,並擁有「美加淨」、「中華」、「白玉」、「留蘭香」等一批知名老品牌。

時隔多年,這些品牌早已不復當年輝煌,*ST白貓由於連續虧損,於2010年4月30日起被暫停上市。而在此次資產重組後,作為白貓日化資產的接收方——美加淨日化,也成為了浙報傳媒的全資子公司。

有日化業知情人士告訴記者,按照浙報傳媒與白貓股份大股東上海白貓集團的協議,下一步,白貓集團還將從浙報傳媒手裡回購日化資產。

但即使回歸白貓集團,這些「老上海」品牌的命運仍不免令人擔憂:是繼續維持不死不活的現狀,還是發力自救,抑或出售給周圍虎視眈眈的外資們?白貓的故事注定不會冷清。「今後怎麼發展,總歸是有想法的。」9月21日,白貓集團一內部人士表示。

白貓A股落幕

「以民族日化行業整體衰敗的大背景,並不能完全解釋白貓股份的淪陷。」

2001年6月,雙鹿股份與白貓集團下屬子公司——上海牙膏廠進行整體資產置換,並更名為白貓股份。

彼時的白貓集團,風頭正健。在改製為上市公司前,上海牙膏廠每年利潤都超過千萬,2001年的淨利潤就為3000萬元。不過,儘管上市公司以「白貓」聞名,但「白貓」的品牌並不在牙膏廠中,而在白貓集團下屬的另一家子公司白貓有限。

借 殼之後,2002年,白貓股份即實現主營業務銷售收入3.27億元,利潤7791萬元。但從2003年開始,白貓股份主營業務收入與利潤開始下 滑,2004年白貓股份淨利潤同比下降80%多,2005年,白貓股份虧損3800多萬元。到2009年,白貓股份再次虧損1931萬元。因為連續虧損, 白貓於2010年4月30日起被暫停上市。

國內牙膏企業的收購兼併,外資企業的獨資化,以及國外資本湧入,使得牙膏行業市場競爭日益激烈,「本公司因經營規模小,受到衝擊也較大」——白貓股份解釋。

「以民族日化行業整體衰敗的大背景,並不能完全解釋白貓股份的淪陷。」一位關注白貓股份的投資人士認為,儘管民族品牌市場佔有率不敵外資,但以兩面針、冷酸靈、藍天六必治、田七等為代表的本土品牌,加大了聯合重組、產品創新、品牌推廣,亦呈上升趨勢。

一 位日化企業資深人士稱,白貓的衰落,與體制和經營者息息相關:「做日化產業,除了眼光外,還要腳踏實地地去做市場、做終端,而不僅僅是開個會立個目標就行 了。」在他看來,作為國企的白貓集團,領導人由國資下派,卻並不懂經營問題。他同時透露,在此之前,白貓在全國擁有多個銷售處,但存在內部人「吃裡扒外」 情況。

白貓集團旗下白貓有限,也與上市公司一起陷入經營困境,年虧損達數千萬元。2005年底,李嘉誠旗下的和黃收購了白貓有限的控股權,與白貓集團共同組建了和黃白貓。

與浙報傳媒的此次重組,伴隨企業名稱的更改,「白貓」二字將僅僅成為A股市場的一個回憶。

自救戰還是爭奪戰?

「如果他們願意賣(中華),我們不會拒絕。」聯合利華表示

退出A股市場的白貓日化資產,下一步將何去何從?畢竟,白貓手握「中化」、「美加淨」等諸多老品牌。

下 一步,白貓集團可能將從浙報傳媒手裡回購這部分日化資產。不過,老東家對於這塊資產也有心無力。2010年白貓股份淨利潤為248.44萬元,但其在 2010年年報中坦言,「公司盈利的主要原因是2010年12月公司獲得上海市徐匯區國有資產監督管理委員會給予的扶持資金1800萬元。」

在白貓重組的幾年裡,外資收購傳聞不斷。傳聞主角有兩家,一是李嘉誠旗下的和黃,一是聯合利華。

2005年底收購白貓有限後,2008年4月,和記黃埔和白貓集團再向和黃白貓增資10億元。其中,和記黃埔出資8億元人民幣,白貓集團將「白貓」品牌作價2億元,轉入和黃白貓。

9月22日,和黃白貓副總經理虞忠勤,對於是否會繼續收購白貓股份的資產,表示不予置評。

自2006年收購以來,直至2009年,和黃白貓才首次扭虧為盈。前述日化企業人士則透露,因為市場不順,目前和黃白貓已經轉向做商銷市場。「主要還是和黃不太懂做日化。」

相 比而言,聯合利華欲收購白貓手中「中華」品牌的意圖非常明顯。此前,聯合利華取得了「中華牙膏」品牌經營權,打造中華牙膏17年,近年單是廣告費每年就投 入約億元。而「中華」商標使用費卻是水漲船高。2009年是2829萬元,2008年為2607萬元。這也成了白貓股份十幾年來重要的收入來源。2010 年,聯合利華的「中華」商標使用費為2064萬元,佔其銷售額的2.5%,「中華」牙膏年銷售額已超過8億元人民幣。

「如果他們願意賣(中華),我們不會拒絕。」9月22日,聯合利華大中華區副總裁曾錫文對記者表示。

曾錫文同時表示,當初租用「中華」時,高露潔、佳潔士等外資品牌尚未進入中國,但這麼多年下來,「中華」牙膏市場佔有率逐步增加。而其他的國內品牌,則一直處於下滑的趨勢。

但前述日化企業人士認為,目前白貓手中最有價值的就是「中華」品牌,但「誰敢賣民族品牌?」「要他們肯賣才行。」曾錫文也說。

而 除了「中華」,「美加淨」品牌歸屬四個企業,和黃白貓和白貓股份分別生產洗衣粉類和牙膏類產品、上海制皂有限公司生產香皂類產品,上海家化負責美加淨化妝 品的生產。重金打造「美加淨」品牌的上海家化一直有統一這個品牌的想法。日化業消息人士稱,在白貓股份重組完成後,家化應會有所動作。

白貓 落幕 上海 故事 未完
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朗力福(8037)購買傳銷業務? (再更新,未完)

(謝hongkwokkwok提供資料。)
(1)
2012年3月21日,朗力福集團(8037)與一位Buer Gude 先生訂立一份無法律約束力的諒解備忘錄,欲向其購買一家於「亞太地區從事由特定水果製成之健康飲品之製造及分銷,並於薩摩亞擁有該水果之長期購買權」的公司的全部股權。

照字面來看,只是一家公司和另外一個資源企業具有原料長期供應合約,另外他利用這些產品製造飲品,然後利用分銷商銷售,這並不如何特別。

它一不具原料生產的農地,只有供應合約,其實你不簽別人也不會供應給你,因為量太少根本做一單虧一單,哪有人理會呢。在製造上。也可能沒有自置廠房,只是租用,機器做的只是簡單的榨汁,然後加上適當的防腐和營養,然後入樽,也不是甚麼精密科技,價錢應該不貴,分銷權更只是依賴人,一沒人這些東西根本不值錢,所以這三句話可以概括地說這家公司值錢度有限,但出來的作價就貴得驚人。

據公告所述,「可能收購事項之代價預期不少於700,000,000 港元(視乎由獨立估值師進行之估值及
將與賣方協定之溢利保證而定),可由買方以現金、由本公司向賣方發行代價股份、可換股票據及/或承兌票據之綜合方式支付。」,可以見到這交易潛在利潤驚人,但這為何不合理呢? 我們不如慢慢細述這故事。

(2)
朗力福集團在1996年成立,主要從事銷售保健品,並於2003年在創業板上市。

據招股書稱,在上市前,創辦人兼前主席楊洪根據稱因缺乏外匯把企業由個人持有轉成由境外公司持有架構,以方便上市,故向中信國際資產管理借貸1,700萬,以作為過橋貸款之用,其後已全額償還。

同時,該借貸有附帶條件,需要向中信國際資產管理發行1,000萬的可換股債券,年息12%,換股價為上市價70%,條款頗為嚴苛刻,足見公司缺水的程度不低。最後中信國際資產管理在上市前行使並換取2,450萬股,相等於已發行股本4.9%,扣除付予其的232.5萬利息,成本約為31.33仙。

該公司上市幾年來算是風無浪,業務總算賺錢,但至2006年好像開始有些變化。

2006年,公司和由上市以來擔任合規顧問的群益亞洲終止合約,改由第一上海擔任,理由是「由於熟悉本集團業務之群益之高級職員相繼離任,而董事會認為,群益亞洲之服務未必能達到董事會之預期水平」,「第一上海則擁有對合規事項具備豐富經驗及熟悉中國業務之高級職員。」,但這兒是香港,是否應跟隨香港的規矩呢? 可能實際原因不是這樣簡單,亦可能和次月這單以現金收購廠房的交易有關。在此之後,公司業績開始快速倒退。

2007年,楊洪根辭任公司主席,並出售手持近半股權予鄭立新,其後接手的主席兼行政總裁姚峰也辭任,由鄭立新接手,合資格會計師一年內換了1次2次,原核數師德勤也因「除卻涉及核數工作之專業風險、核數費用金額及基於現有工作流量彼等可動用的內部資源的考慮」辭任,並由Non Big 4信永中和接手,事態很不尋常。

經過一輪高管走馬燈後,2009年,公司再換一次會計師,之後鄭立新辭任行政總裁,9月由楊洪根之子楊順峰接手

不到3個月,當時仍稱德泰大中華的首都創投(2324,再前稱中國北方企業投資基金,其後出現的名稱均同義)購入了3,767.5萬股,即約7.06%股權,據當日的CCASS顯示,那批股票由招商證券、國泰君安及南華金融售出,金利豐金融(1031,前錶準時,邁特科技、黃金集團)旗下金利豐證券持有。當日急升後,德泰大中華即減持1,141.5萬股至2,626萬股,即4.92%之不需披露水平。

踏入12月,楊洪根把剩餘的1.455億股權減持予多名賣方,這些賣方是誰?

從港交所資料可以看出,最少1.05億的是分3批3,500萬轉讓,除一位為德泰大中華外,其餘2位都和除德泰大中華有一點關係外,解釋如下:


(1)  歐陽啟初。 這名人兄根據Webb先生的資料,曾為馬斯葛(136)參龍國際(329,前金龍集團、如煙控股)的執行董事,但分別在2010年2011年離任。也曾為這項由威利國際(273,前怡南實業、首創、華匯控股,中聯控股、互聯控股)漢基控股(412,前合盈國際、東峻集團、大雄科技)的購買資產Found Macau的董事之—,亦為這個不停地交換的物業離開系統的買方之一。

(2) Eftpos Limited,根據股權披露資料,這公司由胡偉賢持有。除曾持有德泰大中華股權外。根據其他股權披露資料推測,他亦曾購入中國網絡教育(8055,前乾坤燭國際)凱順能源(8203,前歐美集團)的配售股權,兩者的配售代理均為金利豐金融(1031,前錶準時、邁特科技、黃金集團)附屬金利豐證券。其中後者近來和昊天能源(474,前永保時國際)簽訂合作意向書,後者正如前篇所述,其實也是和歐陽啟初出現過的股票有一些關係

其實到了這時候,這股已由某一班人馬控制了,其後鄭立新也陸續減持股票,並在下一年4月辭任。董事開始有變化其中兩位已在此文提及,不再談了。

至於另外一位岑志強先生,雖和他們沒有很大的關係,但根據Webb的發現,他任職的公司曾經是為他留意的這一間另一間公司做估值。其中鈞濠集團(115,前忠德石油)的兩位董事最終因為虛假收購被廉政公署控告詐騙,最終被定罪,但正在上訴,最終結果未定。

又過3日,公司補充公告稱,原來岑先生在2003年曾被領令破產,其後在2008年獲撤銷,Webb為何他能在破產期間還能擔任保柏國際的董事,並為多家上市公司簽訂估值報告覺得有趣。或許他根據公司條例156條,由法院許可保留董事之位。

又根據德泰大中華2010年的年報,其實以壇主為名的亞貝資本是由德泰大中華的丘忠航持有其權益。他為這次朗力福的配售代理之—。2010年4月,更授予德泰大中華行使價為35.5仙的50萬股、10年期的購股權,Webb認為,也真的沒有理由主要股東購股權,也不需要提供激勵的誘因。

自2010年7月起,公司搬至香港最高的摩天大廈環球貿易中心7602A,12月首都創投遷至鄰近的7601B。據朗力福2010年報稱,其實是首都創投租用物業,共同分擔一半的租金,但有7601B就有7601A,7602A應該就有7602B,所以我相信還有其他公司租用7601A及7602B的物業,但因為這些大廈保安嚴密,不能登門,我們就不知道了。

再岔開—筆,原來盧華威先生是朗力福前公司祕書,他擔任多家上市公司的公司祕書,過其中一間的博士蛙(1698)已被核數師指出其帳目有問題並辭任,所以大家見到他擔任上市公司祕書的時候,應該都是一個警號。在2010年底,公司更換核數師

在這段時候中間,首都創投不停增加朗力福的持股量,至2011年7月增至約23%,而丘忠航當時也持有朗力福至7%。2010年12月,朗力福也購入德泰5%股權以上,至2011年5月增至超過9%,其後威利國際又認購公司股權,才減至約5.91%,加上當時丘忠航持有約22%股權,Webb的則稱公司已觸發了全面要約,需要提出全購。其後朗力福公告稱,「董事會認為,本公司先前或現在均無須因《收購守則》就身為可能受要約公司而採取任何步驟,而本公司股份亦無須停牌。」。

丘忠航除了在首都創投的職務外,據Webb先生的資料,也是威利國際、民豐控股、中國天化工(362,前東君化工、大慶石化)及皇朝傢私(1198,前中意控股)的董事,在2011年8月和同另一位首都創投董事徐德強涉嫌在首都創投製造交易,以方便配售股份被調查,現時尚在內幕交易審裁處聆訊中,調查報告尚未則出爐。在其後,丘忠辭不斷辭任董事,又減持首都創投的股份,據CCASS資料可見,他持倉都頗分散,股權則逐步集中在民豐控股為主要股東的Hennabun持有之中南證券之手。

另外,首都創投於朗力福的持股,在Webb先生在2011年8月撰文後持續減少,但持股又是集中在同一堆人之手,稍後再詳談。

(待續)

資料來源
1. 疑似傳銷公司可能在創業板借殼上市
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67211

2.翱騰投資
http://www.avantcapital.com.hk/management-team.html


3. 翱騰揸重現金有特殊目的
http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20120326/00434_050.html


4. 祝振駒資料
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=58060&hide=N

http://www.sfc.hk/sfcprd/eng/pr/html/Indi_Cond.jsp?charset=MS950&ceref=ACQ095&applNo=0002


5.Capital VC and Longlife
http://webb-site.com/articles/cvclonglife.asp


6.德泰中華投資有限公司二零一一年四月十二日財政司司長向市場失當行為審裁處發出的通知
http://www.mmt.gov.hk/eng/rulings/SKIC.Ruling.12042011.pdf

7. 關於 NHT Global
http://www.nhtglobal.com.hk/ch/about_01.php


8. NHT GLOBAL項目資料
http://www.chinavalue.net/General/Blog/2007-5-30/10574.aspx


9. 調查地下傳銷:雷克瑟絲「套」你沒商量(圖)
http://news.sina.com.cn/s/2004-04-13/09373121816.shtml


10. 然健環球生死劫
http://www.uuubuy.com/html/dongtai/dianzishangwuyingxiao/2011/0401/22671.html


11. Natural Health Trends Corp. 2009年年報
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912061/000143774911008593/nhtc_10k-123110.htm


12. Natural Health Trends Corp. 2010年年報
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912061/000143774912002813/nht_10k-123111.htm


朗力 力福 8037 購買 傳銷 業務 更新 未完
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思考的碎片--腦力激盪/07-02 未完待續版 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101375f.html
很久沒寫碎片,這票積累N多碎片,跳躍的思維,跨領域的思考。外加胡思亂想。來點腦力激盪。


1.Google
和大牛@linan 交流對Google新產品線的看法。
有這樣的感覺。Google最拿手的還是Geek高科技
可以類推
Apple是美(包含用戶體驗 包含了炫耀成分,從外形的美觀到用戶界面的流暢。甚至iOS的完整)
Facebook是關係

So從這個類推,@linan 有一個看法。Apple做地圖是脫離了他最拿手的項目。地圖的本質是算法+積累。這是Google的特長,而非Apple
所以Apple 地圖出來有人吐槽是超microsoft的。

由此推論Facebook做手機也是不靠譜的。
由此推論Google的 Google Glass超cool 能至少在Geek中流行

這很類似公司的基因。公司的文化,公司的傳統。

公司的路徑依賴。


2.Sensor+smart phone+SNS

早前是寫過Sensor+ smart Phone會流行,現在加一個SNS,然後是自動發佈。
這會很有的玩。
從飲水機那個case開始
到Pm2.5的自動播報
到未來很多好玩的可能性。
我和大牛@linan 相信這領域在未來的一段日子會迅猛發展。速度不會低於Draw something的流行(看sensor的物流情況)

而且這類case在美國的流行可能會超過中國。
理由是這裡有文化的成分。和對隱私的觀念。

美國有家上市公司叫 Weight Watchers International, Inc.(NYSE:WTW)
就是糾集一幫要減肥的人開會。他們做會頭收錢。這東西有宗教背景,比如查經班。其實我早前寫過。
所以這和文化有關。中國的SNS中所謂美美 乾爹之類多點,其實更多是炫耀。
反而我的感覺中老美的文化中SNS可能更多是激勵和促進成分。
當然我並沒去過美國,只是感覺而已。
3.黑衣人3
這是一部編劇的電影。而且是倒裝的編劇。從主線開始然後不斷加橋段。從Andy Warhol 到登月。
不過每次這些小橋段還真能引起共鳴。還會被所謂影迷津津樂道。這部電影在我看來是失敗的作品。
理由就是東拼西湊。亂七八糟。
另外一個有意思的現象是我甚至懷疑黑衣人的所謂3D鏡頭導致了Google發佈會的跳傘。

電影3D化以後從攝影師的角度發生很大變化。黑衣人至少有N出是鏡頭從空中俯衝下去拍攝,這就是炫耀3D技術。把視覺刺激最大化,這個其實和早前開始使用搖臂攝影機可能是一個意思。算一個里程碑,攝影的技術必須符合播出的效果。強化播出效果。

4.Echoes of the Past: Royal House of Stone
我第一個App上付費軟件竟然是這個傢伙。
差不多玩過一個晚上。對密室類遊戲有些許想法。摘錄一下。

A.故事背景
國外的大多是中世紀背景,古堡幽靈王子復仇,這和哈利波特其實有類似地方。
國內的遊戲故事背景還是傳承類金庸故事線索。
B.單機版非實時類Puzzle遊戲
Angry Birds和nija之類算是動作類。密室遊戲更多是探秘遊戲,非實時但是有不是puzzle遊戲。應該說類puzzle(從推箱子開始到Isoball3)
密 室是線索發覺遊戲更類似偵探遊戲。可以算Puzzle的大類下,和Puzzle最大差別是非智力遊戲,更多線索和故事背景。單純Puzzle是沒故事情節 的。這讓我想到另外一個命題,如果遊戲太難那麼笨蛋都不喜歡玩,如果遊戲太容易那麼聰明人就沒了興趣。所以遊戲的普及型要在難度和樂趣和易上手這類問題上 做平衡和調整。
C,遊戲結構
密室遊戲也有類似打Boss的玩法。他結合了很多變種的小遊戲。從四色問題開始到拼圖遊戲。一關一關通關。
這裡的核心是關卡類似打大boss,其餘部分會有很多提醒。提醒的本質算是降低遊戲難度增加遊戲樂趣性。

差不多這幾個就是我玩密室遊戲的感受。這個遊戲起碼畫面還不錯。我算很喜歡。
同時如果誰知道有什麼更好的密室遊戲請告訴我下。我還想玩玩其他的。


5.利率自由化後銀行的變化

特意去銀行實地考察利率自由化開始後的市場動態。
浦發銀行6.9日當天有過調整

6.歐洲不過是暫時緩解問題,路途還很遙遠,去債務化進程會非常痛苦。

7.習慣的改變是艱難的。
我的固定電話決定取消。因為每月使用頻率太低。問題是這個顯而易見的正確決定卻一直在困擾我。類似家裡一定要有至少一門固定電話。這非常扯。我還是決定改變。其實這和戒煙差不多。日本地震的經驗表明真正危機中還是手機可靠。反而是固定電話不可靠!

思考 碎片 腦力 激盪 07 02 未完 待續 slamnow
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阿信屋轉型未完仍可炒 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4903308

Maple759還有揸嗎?」Chatroom老大忽然問到。「斷斷續續套了13,其餘的仍舊持有。」我答。老實說,我懷疑759這隻由2012年升到2013年的傳奇股,到今時今日還持有的散戶,相信九成以上都是蟹民居多。因為身邊一起炒此股的股友,普遍認為此股已炒完,目前心思都放在尋找下一隻759上。然而,我認為,此股技術上仍未game over,股價還有條件受惠公司轉型這老主題而再炒。

事實上,農曆年期間,759阿信屋終於開到我家樓下,至此,東涌共有四間759阿信屋,兩間開在公屋、一間在機場、一間在私樓。一如759阿信屋慣例,四店貨品不盡相同,明顯是針對不同顧客羣,減少近店競爭;像新開的私樓店,零食根本不是主力,急凍食品及糧油副食品反而賣得更多。可以說,759阿信屋其實已進入下一個轉型期;而據CEC國際(759)的半年業績報告,我們要指出幾個亮點。

首先,截至20131223日,759阿信屋分店數目為168間;公司指,除了維持開設180間分店的計劃之外,阿信屋會陸續按照產品種類細分來開店,例如開設小型超級市場、家品市場、急凍食品市場及化妝品店舖等分店,銷售來自日韓的家庭及個人護理用品,甚至引入由港商在珠三角生產的小家電。按CEC國際計劃,2014年目標店舖組合如下,零食、超市、蔬果凍肉、家品電器及化妝精品分別為1372010103間。

事實上,近年迅速崛起的759阿信屋,已發展至「總有一間喺左近」的階段,再繼續擴張的效果存疑。而產品優化這個進程,我們足足等了一整年,現在終於等到其取代急速擴張策略,成為公司重點發展方向。留意阿信屋2013年毛利率為34.5%,高於去年同期的27.5%,除了由於供應商提供更優惠的條件之外,三年的零售經營數據亦讓公司在處理折扣及優惠組合方面取得更準確的規模效應。

然而,讓我們意外的是,產品種類的覆蓋範圍遠遠超出我們想像,這或許要多謝安倍經濟學推動日本企業加快將製品輸出 海外。目前,759阿信屋銷售產品的來源地,有59%來自日本(2012年:65%),其餘來源地為歐洲、南韓及台灣等地。至於期內曾售賣的貨品種數約6200款,零食佔整體零售銷售金額最高,約佔49%,其餘為飲料、糧油副食品、麵類等;公司預期,隨着其他小型超市開業後,糧油副食品、住宅及個人護理用品的比例將上升。

第二亮點,據半年業績報告,阿信屋店舖期內數目增加48間,上升43%,店舖租金開支增長82.4%,至6091萬元,佔收益約9.5%,與去年相若。截至201310月底止,分店建築面積由11萬平方呎,增加至20.3萬方呎,按年增加85%;而平均分店建築面積約1276方呎,較上年同期990平方呎,上升29%。半年租金支出為6091萬元,較上年同期3340萬元,上升82%,較上述店舖建築面積總和增長85%更低。

簡單來說,平均每呎租金輕微下降至50元,較上年同期50.6元,下跌1.2%。本港零售業租金開始回落,不但幫助CEC國際將租金成本控制得宜,消除租金上升壓力,更令公司可以便宜的50元平均呎租順勢細舖轉大舖,有利業務發展,而這租金逐步見頂的好處,亦會逐漸在業績中反映出來。

第三亮點,CEC國際上半年度純利按年大增2.2倍,至1304萬元。今年上半年,阿信屋零售業務佔收益達74.4%,去年同期佔57.4%。該公司零售收益增長81.8%,至6.38億元;零售業務的溢利增長6倍,至2704萬元。公司的經營業務現金流入淨額2745萬元,較去年現金流出淨額1713萬元有所改善,主要是零售業務轉趨穩定,現金開始回流。

電子業務佔收益25.4%,期內毛利率下跌7.6個百分點,至16%。留意公司因與客戶商議停產安排而作出存貨一次性撥備為560萬元,以及客戶要求額外延期付款作出125萬元的額外應收賬的撥備。簡單看,電子業務繼續拖零售業務後腿,但想深一層,上述這些一次性舉動顯示,CEC國際正進一步收縮電子業務,更似乎可望在未來一兩年將此業務淡出。

最後一個亮點,《蘋果》早前引述CEC國際主席林偉駿指,曾獲數名買家洽購阿信屋業務,但都被他一一拒絕;他強調公司現時不需要配股引入投資者,亦「唔等錢使」,冀於23年內打好基礎後再作打算。我們相信,759現價仍未能吸引林氏減持,或許是暗示,電子業務在不久的將來將要淡出,屆時,759股價將不難再一次「更上一層樓」!
阿信 轉型 未完 完仍 仍可 可炒 楓葉 資料室 資料
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基金狙擊未完李家王朝有危機

2015-04-14  NM

東亞(23)主席李國寶,六年前被大馬富豪郭令燦的國浩集團狙擊、險失寶座,今年再遇另一個權力危機。來自美國的對沖基金、東亞第四大股東Elliott,公開要求李國寶落台兼賣盤。上週五的周年股東大會,李國寶最終僅獲七成股東支持連任,再度險勝。據接近基金界人士透露,Elliott揸東亞是「長期抗戰」,不會因今次失敗而收手,狙擊將捲土重來。東亞是老牌港資銀行,與本港其他家族財團,唇齒相依,造就李國寶死霸三十五年皇位。可惜李氏家族逐代褪色,政治經濟的影響力大不如前。在下一代仍未夠資格接棒之前,七十七歲的李國寶,仍然要死撐下去。

東亞第四大股東、持股達百分之七的基金Elliott,過去多個月來勢洶洶,一方面增持東亞股票,並發信予獨立股東,呼籲大家於股東大會上反對李國寶連任主席。直到上週五,李國寶在進入股東會前,向在場傳媒表示「有信心」。但事實上,一向與他站在同一陣線的東亞第二大股東Caixa Bank,於今年初將所持東亞股權轉讓予母公司Criteria後,曾作出的「共同進退」承諾將失效。持有東亞一成七股份的Criteria,今次的取態非常關鍵。當日在場很多小股東聽罷李國寶主持會議後,對於他能否繼續帶領東亞亦有疑惑。如持股十多年的老股東鄭先生說:「佢年紀都大,唔會做到好耐,語氣各方面都不理想。」李國寶這一戰可謂「五五波」,點票結果未出,他都未能放鬆。至晚上六時多,東亞點票後公布,李國寶以七成票支持連任,卻是過去三次續任投票中得票最少的一次,可謂險勝,東亞股價即時回軟。接近Elliott的消息人士透露,Elliott即使今次未能成功踢走李國寶,但並不打算收手,「Elliott是長線投資,AGM結果係點都好,都只是一次AGM。Elliott最希望,係令董事會將東亞放喺市場競投(放盤),為股東爭取最大的利益。」惟基金向東亞發公開信,對方均沒有直接回應,更令Elliott認為東亞管理層不負責任。Elliott認為東亞賣盤,以市賬率兩倍或以上計算,每股可達六十元以上,但現時股價徘徊於二十多元,未能反映市值。一日未見管理層「做嘢」,基金的狙擊行動將陸續有來。

華資關係千絲萬縷

事實上,李氏家族人數眾多,但計及各自持有的東亞股份,亦只有一成多。李國寶個人持股只有百分之三,卻能代表家族雄霸東亞,擔任行政總裁一職三十五年,主席之位亦坐了近二十年。已年屆七十七的他,今鋪再次險勝,並非夠「叻」。除了獲得第一大股東三井住友支持外,不少東亞老股東都無奈地相信,李國寶擔任主席是「捨我其誰」。東亞過去經歷多次的金融危機,依然未倒下,李國寶的人脈是關鍵。○八年金融海嘯期間,東亞曾傳出擠提,令不少市民前往提款。長實主席李嘉誠親自打電話給李國寶,向他表明將全力支持他,並在市場大手掃入東亞股票,東亞才安然無恙。李國寶曾任立法會及行政會議成員,與政府關係密切,而東亞幾乎是最早一批銀行打入內地市場;在香港眾多銀行之中,在內地擁有最多分行。東亞董事局一度達二十一人,是上市公司之冠,而箇中人物,與李國寶關係千絲萬縷。李國寶是維他奶(345)、電訊盈科(8)及煤氣公司(3)等上市公司董事,而這些公司亦有代表坐在東亞董事局。如維他奶主席羅友禮、電訊盈科的李澤楷及煤氣的李家傑。李國寶與信和主席黃志祥友好,李國寶兒子李民橋擔任信置三間公司董事,而黃志祥兒子又是東亞非執董。一三年,李兆基退任東亞董事,其子李家傑一個月後加入東亞接任董事一職,可謂世代相傳。而東亞亦是恒基、信和等香港大財團的來往銀行,引證何謂唇齒相依、唇亡齒寒。

國浩放生李國寶

近年,香港的華資銀行,賣得就賣,故基金對東亞賣盤有憧憬,是無可厚非。然而,自國浩集團在○一年,把道亨銀行以市賬率三倍半、四百多億元售予星展銀行後,天價賣盤暫時已後無來者。後來招行買永隆、越秀買創興,價錢已一次比一次低。有熟悉李氏家族的人透露,「李國寶無公開講過唔賣盤,但佢無可能周圍問人要唔要,梗係要吊高來賣。」事實上,自○八年雷曼事件後,金管局對銀行的監管愈來愈嚴,生意愈來愈難做,故收購潮漸趨平淡。據知,過去對東亞最有興趣的國浩集團,對於再次出手收購亦有保留。今次對沖基金Elliott出手,不少市場人士都以為Elliott與國浩有緊密合作,聯手狙擊。然而國浩一直未有表態,在股東大會當日亦沒有任何動靜。國浩的蹤影始見於○九年一月,當時持有東亞逾百分之五股權,須於港交所披露。其後兩、三年亦多次增持,持股量一度直逼當時的第一大股東Criteria。國浩其間更成立一支收購團隊,負責狙擊東亞。李國寶於是配發新股予友好的三井住友銀行,以攤薄國浩股權,雙方招來招往。國浩目前持有東亞逾百分之十四股權,為第三大股東。有分析員指,過去每次東亞公布業績前後,國浩都會增持東亞股份。但翻查資料,國浩對上一次增持,已經是一三年六月的事,近一年東亞股價大跌,手持二百幾億現金的國浩亦無再出手。加上,當時負責收購東亞的團隊已解散,這亦意味着國浩對收購東亞,好可能已鳴金收兵。現時國浩手上的東亞股權約值一百億,對於管理二千多億資產的Elliott來說,「趙」起並無難度。但對於對沖基金來說,尋求聯盟及合作會是較常做法。

家族漸褪色

獲國浩放生,在李家第四代尚未能成功接棒之時,李國寶「捱得一日得一日」。要鞏固的,除了是東亞的內部勢力,亦關係到整個家族在香港的政經位置。東亞銀行由李國寶祖父李冠春創辦,第二代「福」字輩,在香港的政經界都有一定影響力。李國寶父親李福樹曾任行政、立法兩局非官守議員,曾協助成立香港會計師公會;李福兆為聯交所首屆主席,及後因貪污而入獄。李福善為高等法院首位華人法官。東亞另一創辦人李作聯之子李福逑,亦曾出任港府民政司,李福和亦是非官守兩局議員,曾參與香港前途問題中英談判。不過過去幾年間,老一輩的族人都已先後因病離世。部分李家第三代仍然位高權重,如李國寶堂妹李志喜曾任大律師公會主席,堂弟李國能亦曾出任終審法院首席法官。李國寶及李國章仍擔任不少公職,但論名聲與影響力,皆不能同日而語。到第四代,更加大不如前,李國寶一直重點栽培的兩位公子李民橋及李民斌上位,兩人皆為現任東亞副行政總裁,分別負責本港業務,以及中國和國際業務。不過公眾對於他們的感情生活、社交活動,比他們的工作能力更為關注。加上李家成員眾多,一向分散;李國寶孤軍作戰,相信都幾難頂!

撰文:黃嘉慧、梁佩均插圖:劉志誠、朱桂葉ed_bn@nextdigital.com.hk

基金 狙擊 未完 李家 王朝 危機
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寒冬未完

渣打對匯豐,有如「螞蟻」鬥「大象」,嬌小靈活面對龐大笨拙,分別立桿見影。

葛霖當CEO年代,成為戴維思手下敗將,紀勤不敵冼爺、萬料不到,任期接近倒數,華仔作為第三代CEO,依然被對家新統帥溫拓思拋離

一個月內,渣打升幅三成半,反而匯豐只得一成八左右,跑輸對方一半!

更連僵屍鋼、煤企業亦可超前,難怪中環人戲言:匯豐精神,唔多曉彈!!

Relief can be a powerful stimulant,明白壓力舒緩背後所構成爆炸能力當中奧妙,根本毋須大費周章,左一截摩通、右一忽花旗,中間再填美林、大摩去堆砌,渣打昨日與將來的故事。

更重要,其實無人會有興趣。

分析界簡單直接提到,匯豐與渣打,同樣活在復康中心,同樣被監管機構打劫,亦同樣錯估區內為首、尤其內地市場增長能力。

所不同是,領導之分,國藉之別。

歐智華及溫拓思,標誌著英國傳統保守,及美式大刀闊斧管理及調控能力之截然不同,溫拓思先勝一仗,關鍵並非在於渣打特別強、康復更有進度,而是繫於美式手起刀落風格,醜人唔怕做,將數字砌至有幾衰、得幾衰,能夠令市場零期望,甚至恐懼,反而留下對股價最大向上爆發能力伏線‧

反觀歐智華,一個三年,又一個三年,未上任先來大談引擎增長論,誠意背後,原來大部份流於跨世代期票,股東失望之餘,管理層亦自討苦吃‧

經此一仗,渣打成為調控預期之星!

但市場是聰明,0.8倍市帳率,比星展、澳新更貴,派息仍然停留在零,更甚是區內增長乏力,
以核心業務不良貸款比率計,渣打按季其實再升0.2個百分點到2.2%。

換轉歐智華,可能隨時大叫大嚷階段性勝利,但溫拓思不斷強調寒冬未完。

既聰明,亦忠於事實!!
寒冬 未完
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【聚焦營改增】銀行業營改增棋局未完 尚待細則落地

來源: http://www.yicai.com/news/5020685.html

營改增試點如期全面推開,金融業作為最後的四大試點行業之一,營改增攻堅戰才剛剛打響。

相對於一般企業,銀行業務複雜,產品繁多,各家銀行統計口徑不盡相同,稅務部門相關細則尚未出臺,營改增對銀行中間業務、金融市場等業務的影響具有不確定性,需“且行且觀察”。

中收影響不大

近年來,銀行傳統業務轉型背景下,中間業務收入成為銀行盈利增收的新發力點。營改增對於金融服務的增值稅銷項稅率6%比原營業稅稅率5%上升了1個百分點,是否意味著銀行中間業務收入納稅負擔加重?

對此,畢馬威中國間接稅合夥人沈瑛華對《第一財經日報》記者分析稱,這並不意味著稅負的必然增加:即使商業銀行無法將增值稅轉嫁到下一環節,但由於商業銀行提供服務獲得的進項可以抵扣,例如,不動產相關進項、經營費用相關進項(水電費等),其實際稅負將低於6%。因此,預計商業銀行就中間業務而言的增值稅稅負與營改增前持平,或略有下降。

沈瑛華強調,由於實施營改增的時間非常緊迫,商業銀行可能無法就許多已經簽訂的合同轉嫁增值稅,並且在獲得較少進項的情況下,短期內稅負有可能有所上升。但是從長遠來看,商業銀行中間業務的稅負只減不增。

營改增稅費的變化對於中間業務究竟會帶來多大影響?中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《第一財經日報》記者表示,這對於不同類型銀行的影響不一而同,中間業務項目劃分詳細,其中包含了各項收費類項目,每項業務收費標準不同,稅務部門並不十分清楚,且不同銀行測算口徑也不同,因此營改增對不同銀行中收的影響並不一致。

不過,曾剛表示,通過此次營改增,很多小銀行稅費回到了比較低的稅率水平,有些服務收費可以競相抵扣,營改增對小銀行影響不一定明顯。

金融市場業務受影響大

4月29日,財政部、國家稅務總局發布《關於進一步明確全面推開營改增試點金融業有關政策的通知》,對前期政策及時做出調整。針對市場擔心影響債券利率,明確規定了“質押式買入返售金融商品、持有政策性金融債券屬於金融同業往來利息收入”,這意味著二者將不在增值稅征收範圍內,這兩份被業界稱為“打補丁”的文件可謂來得及時。

沈瑛華表示,營改增新規基本延續了銀行間同業拆借免征營業稅的政策,對相關同業業務進行免稅,但是增值稅稅制下,對於同業業務的定義比營業稅有所收緊,同業業務可能受到一定影響。由於財稅部門正在積極收集業內意見和建議,可能會出臺後續文件,明確相關增值稅處理,因此,營改增對同業業務的影響尚待評估。

一位上市城商行高管則對《第一財經日報》記者表示,營改增對於大型銀行與中小型銀行的業務影響並沒有太大差異,國有大行的政策性金融債、買入返售業務規模與其資產規模成正比,城商行體量小,其持有的政策金融債和買入返售產品也相對較少。

對於銀行的跨境金融服務營改增征稅,沈瑛華分析稱,進口金融服務適用其他進口服務的一般規則,服務接受方需要代扣代繳增值稅,並且當服務接受方為增值稅一般納稅人時,其所代扣代繳的增值稅可以抵扣。出口金融服務方面,營改增新規並未對廣泛意義上的出口金融服務給予免稅待遇,意味著,當我國金融企業出口金融服務時需要按照6%的稅率繳納增值稅。

凈利潤略承壓 創新業務有阻力

營改增對於銀行業是一場系統性流程的重新梳理。沈瑛華表示,在營改增正式實施的背景下,銀行需要實現“價能算、賬能記、票能開、稅能報”的增值稅合規目的,要求銀行對其業務流程進行重新梳理、調整或改造。比如,改造IT系統以實現價稅分離;調整財務系統以實現與金稅系統的對接;建立和執行增值稅發票管理及增值稅風險管理的內部管理流程;梳理相關風險控制點等。

“鑒於政策出臺和實施的間隔較短,且財稅部門可能陸續出臺操作細則,因此,對於銀行來說,短時間內消化和理解新政策,同時還需要做好準備應對意料之外的問題,無疑是一個巨大的挑戰。”沈瑛華說。

“金融業的營改增是‘早產兒’,”曾剛表示,金融業營業稅改增值稅並沒有系統性的改革方案,加上銀行業務複雜,產品繁多,不同產品和服務性質差異很大,表現在會計科目上要比一般企業複雜,因此,銀行在實施營改增過程中會遇到更多的問題。小銀行作為一般納稅人稅收相對簡單,大銀行需要在逐步探索中完善,涉及到技術等重新調整,除了資金交易成本增加,預計操作成本和管理成本也將是一筆重大開支。

事實上,早在營改增新政公布之前,一些銀行已經開始積極備戰營改增,提前做好相關準備工作,比如改造業務系統的前端,優化增值稅鏈條式管理。營改增新政公布後,銀行需要重新審視相關業務模式,以最大化享受優惠政策,並規避相關稅務風險。

近年來,銀行業凈利潤增幅不斷下滑,銀行“躺著賺錢”的日子一去不複返,營改增帶來的稅務成本是否會給銀行經營帶來壓力?對此,曾剛表示:“壓力肯定有,不同銀行的影響不同,大銀行壓力會略有增加。”據他分析,這主要取決於銀行業務結構,對於倚重金融市場業務的銀行,原來資金交易做得多的銀行可能導致稅務成本上升。

曾剛強調,營改增有可能對銀行業務創新帶來一定影響,由於具體細則還沒有出來,尚難看到銀行具體的創新方向調整。

聚焦 營改 改增 銀行 業營 棋局 未完 尚待 細則 落地
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華夏、東吳又中槍 萬能險監管整治風暴“未完待續”

一波未平,一波又起。繼前海人壽、恒大人壽被責令整治後,華夏人壽、東吳人壽也“中槍”,整治萬能險的監管風暴尚未結束。

12月28日,保監會發布消息稱,對萬能險業務整改不到位的華夏人壽、東吳人壽2家公司采取暫停互聯網保險業務、三個月內禁止申報產品的監管措施。

同時,保監會對全部9家已報送萬能險整改報告的公司,派駐檢查組進行現場核查,根據核查情況采取進一步的監管措施。

禍起客戶信息不完善

今年5月至8月,保監會對前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽等9家公司開展了萬能險專項檢查,並對發現問題的公司下發了監管函,責令公司進行整改。近期,上述9家公司陸續上報了整改報告。華夏人壽、東吳人壽等2家公司未對檢查發現的互聯網保險業務客戶信息不真實問題整改到位,保監會對其采取了暫停互聯網保險業務、三個月內禁止申報新產品的監管措施。

此前,針對互聯網保險領域萬能險產品存在銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題,保監會先後叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網保險業務。12月5日,保監會針對前海人壽萬能險賬戶管理整改不到位,對其采取了停止開展萬能險新業務的監管措施。

華夏人壽28日公告稱,公司將進迅速完善部分客戶信息。公司互聯網業務部分客戶信息不完備,起因於在2015年通過合作平臺銷售情況時,對方以保護客戶隱私為由拒絕提供客戶聯系方式。目前這部分客戶95%以上已退保,剩余部分客戶的信息,將與合作平臺商洽,盡快補充完善。

從公司表態來看,東吳人壽互聯網萬能險業務被整治的起因與華夏人壽如出一轍。東吳人壽對第一財經回應稱,會盡快完善相關客戶信息,公司互聯網萬能險業務部分客戶信息不完整,起因於2015年合作平臺招財寶未能提供部分客戶聯系地址,目前有575名客戶信息不完整,公司將嚴格按照監管要求,與合作平臺積極商洽,盡快補充完善。

從嚴監管成定局

自去年下半年以來,以安邦系、恒大系、寶能系為代表的多路險資在資本市場大舉“掃貨”藍籌股,引發上市公司與險企爭奪控制權之爭,也給股市帶來不小的波瀾。其背後的模式在於,險企通過萬能險和結構化產品募集資金,利用期限錯配投資於收益較高的權益類資產。

12月初,證監會主席劉士余痛斥“門口的野蠻人”變“行業的強盜”,險資自此被推到了風口浪尖。隨後,保監會祭出系列舉措規範萬能險業務。

12月13日,保監會主席項俊波在專題會議上指出,完善規則,通過加強制度約束,強化比例約束,降低負債成本,嚴格壓力測試,推動萬能險規範有序發展。

相較於此前被叫停萬能險業務的前海人壽和被暫停委托股票投資資格的恒大人壽,此次被整治的兩家險企皆是由於互聯網渠道萬能險業務客戶信息不完善造成,而這兩家公司險資運作在資本市場上並未十分顯山露水。

華夏人壽明確表示,做“老實人”,不做“野蠻人”。在資本市場上航,公司一直堅守底線,只做財務投資者,只做市場穩定器。自公司成立以來,從未有過在二級市場舉牌行為,曾經持有兩家上市公司股票超過5%,均是通過協議轉讓和大宗交易購入,沒有引起股價波動,始終堅持做友好投資者。

東吳人壽也表示,公司產品體系豐富,儲備充足。公司重視實體經濟發展,堅持穩健投資,強化資產負債聯動,從未有過二級市場舉牌行為,投資收益率連續多年超越市場平均水平。

保監會表示,下一步將研究完善監管制度,做好已出臺政策的執行工作,加強對重點公司的監測和窗口指導,對違規公司果斷采取嚴厲監管措施,規範市場秩序。同時,按照“保險業姓保”的要求,充分發揮萬能險靈活、透明的優勢,提升萬能險產品的保險保障水平,優化萬能險產品期限結構,防範相關風險隱患,推動萬能險業務規範有序健康發展。

對於監管政策走向,東方證券研報認為,政策會規範,但鼓勵險資長期投資、價值投資的方向不會變。保險業面臨的重點風險還是資產負債期限錯配風險,“長線短配”和“短線長配”現象。對於正常的資本操作,只要做好信息披露,交代清楚資金來源,依法合規,主動接受監管即可。

華夏 東吳 又中 中槍 萬能 監管 整治 風暴 未完 待續
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銀行“蘿蔔章”事件還未完,更多細節浮出……

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-20/1185236.html

圖片來源:視覺中國

1月11日,保監會針對浙商財險的行政處罰落地,系列處罰措施包括責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年,對時任總經理金武被警告並罰款12萬元、並撤銷其任職資格等。2017年12月底,廣發銀行等14家金融機構亦被銀監會開出了逾20億元高額罰單。銀行、保險機構至少59名相關人員被處罰。

在僑興債的信用增信過程中,為其提供保證保險的浙商財險是個非常重要的角色,最終亦由其為違約風險買單。其償付能力、現金流、公司經營在事件發生後均受到重大影響,一年多後的今天,後續影響仍未完全停止。

作為擅長風險管理的保險機構,浙商財險如何一步步深陷風險之中?保監會近日亦下發了《浙商財險僑興私募債保證保險業務風險事件分析及啟示》(以下簡稱“僑興債保證保險分析啟示”),要求保險行業從中吸取教訓和經驗,並以案為鑒。

細節一:超額承保逾9億

僑興債保證保險分析啟示顯示,2014年12月至2015年1月,僑興電信、僑興電訊(以下統稱僑興公司)分別在廣東金融高新區股權交易中心(以下簡稱“粵股交”)備案發行了各5億元的私募債券,債券期限為2年,利率為年化7.3%,本息合計11.46億元。

僑興集團的實際控制人吳瑞林為僑興私募債提供了個人連帶責任擔保。浙商財險為上述兩筆私募債提供了履約保證保險,合計保險金額為私募債本息 11.46 億元。廣發銀行惠州分行向浙商財險出具《合作銀行履約保函》承諾承擔擔保責任。

在針對浙商財險的處罰決定書中,保監會的處罰依據主要有三點:一是超額承保卻未辦理再保險;二是未按照規定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率;三是內控管理未形成有效風險控制。

從未辦理再保險來看,根據《保險法》103條規定,保險公司對一次保險事故可能造成的最大損失範圍所承擔的責任,不得超過其實有資本金加公積金總和的10%。超過的部分應當辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示和保監會處罰決定顯示,根據浙商財險2014年度資產負債表,2014 年底浙商財險資本金加公積金為 14.91 億元。

也就是說,浙商財險對一次保險事故即一筆私募債違約造成的最大損失責任,不能超過1.491億元。而實際上,浙商財險承保的兩筆保證保險業務,保額均為5.73億元,大大超過1.491億元的責任限額。單一風險單位即每筆私募債占比大大超過了實有資本金加公積金總和的10%。而對於超過公司承保限額的業務,浙商財險亦未按《保險法》第103條的規定辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示指出,《保險法》規定了危險單位劃分、辦理再保險等要求,其目的就是有效控制風險過於集中,浙商財險為規避監管,在承保事采取拆分保單形式,但實際上累積的單一危險單位總額早已超過《保險法》規定的最大承保限額。

該項工作的不到位亦直接導致僑興債違約風險發生後,浙商財險面臨嚴重現金流壓力,償付能力大幅下滑,2017年2季度末,該公司核心償付能力充足率 45.40%,綜合償付能力充足率 90.79%。2017年9月20日,浙商財險獲保監會批準將註冊資本從15億元增至30億元,綜合償付能力充足率才增至三季末的328.34%。

不過,大額保證保險的再保安排並不容易,這種情況下,到底是丟掉這單保險業務還是咬牙賭一把?在中小公司經營困難的大背景下,這類問題仍在不斷困擾企業經營管理者。

細節二:短險“拆單”做長險

浙商財險另一主要問題是,在只有一年期保證保險產品情況下,為承保兩年期的僑興私募債保證保險業務,通過拆分保單,連續出具兩張一年期保單的方式承保,違反了《保險法》及保險產品管理的相關規定。

根據《財產保險公司保險條款和保險費率管理辦法》,各保險機構應當嚴格執行經中國保監會批準或者備案的保險條款和保險費率,不得違反本辦法規定改變保險條款或者保險費率。

一位財險業內人士告訴券商中國記者,用短期險拆單來做長期保險屬於嚴重違規。這種現象之所以存在,與一些中小公司經營困難,並抱著僥幸心理做風險管理不無關系。“不創新等死,瞎創新找死,這就是一些中小公司的普遍狀況。”該人士說。

細節三:過於依賴銀行“保函”

浙商財險在為僑興電訊、僑興電信私募債提供保證保險業務的過程中,僑興集團董事長吳瑞林向浙商財險提供個人無限連帶責任擔保,廣發銀行惠州分行出具了履約保函。但在僑興債違約案發生後,浙商財險手中的這份《合作銀行履約保函》卻陷入蘿蔔章公案。

對於廣發銀行惠州分行保函的具體情況。銀監會信息顯示,2016年12月20日,廣東惠州僑興集團下屬的2家公司在“招財寶”平臺發行的10億元私募債到期無法兌付,該私募債由浙商財險公司提供保證保險,但該公司稱廣發銀行惠州分行為其出具了兜底保函。之後10多家金融機構拿著兜底保函等協議,先後向廣發銀行詢問並主張債權。由此暴露出廣發銀行惠州分行員工與僑興集團人員內外勾結、私刻公章、違規擔保案件,涉案金額約120億元,其中銀行業金融機構約100億元,主要用於掩蓋該行的巨額不良資產和經營損失。

浙商財險已於2016年底就追償權起訴惠州僑興電信、惠州橋興電訊、吳瑞林、廣發銀行司惠州分行等機構,杭州市中級人民法院已於2016 年12 月 29 日受理並立案,涉案標的為36672萬元及相關費用。

中國郵政儲蓄銀行也於今年1月1日公告稱,該銀行於2014年10月分四筆投資了由廣東惠州僑興集團下屬公司作為融資方,上海國際信托作為受托人的單一資金信托計劃,金額合共為22億元,投資期限均為3年。廣發銀行惠州分行為上海信托上述信托貸款出具四份擔保函。該信托計劃已於2017年10月到期,僑興集團違約並未償還本金及部分利息。上海信托已向僑興集團及廣發銀行提起民事訴訟,追訴信托貸款的全部本金及逾期利息。

僑興債保證保險分析啟示指出,浙商財險作為專業的風險管理機構,在僑興私募債風險事件中,過於依賴廣發銀行惠州分行出具的保函,弱化對僑興公司作為第一還款來源的盡職調查,也未全面掌握廣發銀行保函出具制度、流程。這就導致對“僑興公司資金用途、財務狀態均與發債目的、還款能力不符”等真實情況不知不察。僑興私募債風險事件暴露了浙商財險在內部管控方面存在諸多不足。

該啟示認為,保險公司應當杜絕此類事件的發生,將強化內控管理作為首要工作。

一是建立風險管理體系。應建立覆蓋所有業務流程和操作環節的相關制度,保障風險持續監控、定期評估和準確預警。

二是健全完善組織架構。在整個業務流程中應當實行前、中、後臺的風險隔離,杜絕同一崗位人員身兼業務推動、盡職調查、核保審批等多重身份,避免形成業務和風控的內部利益沖突。

三是健全完善系統建設。系統中應設定對同一投保人單筆借款和累計借款的承保限額。

四是強化制度決策執行力。對於重大項目,應當嚴格按照既定決策機制執行,堅決杜絕“決策一言堂”的現象。

針對僑興債保證保險事件中的相關違規行為,保監會對浙商財險進行了處罰,包括對浙商財險罰款總計81萬元;責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年;對原總經理金武警告並罰款12萬元,同時撤銷其任職資格;對時任浙商財險戰略發展部總經理施雪忠警告並罰款20萬元,對時任浙商財險市場部總經理助理龔昀警告並罰款6萬元。

根據浙商財險年報,該公司2015年、2016年保證保險保費分別為5672.67萬元、3398.88萬元,分別盈利2395.7萬元,虧損3.68億元。由此看來,暫停保證保險新業務對浙商財險的保費收入和凈利潤影響不會太大,但是一次踩雷帶來的余波恐還需要時日消化。

例如,在2016年6月臨危受命擬任總經理的孫大慶因為在未獲得保監會高管任職資格的情況下,多次參加並主持公司總經理辦公會,以總公司領導身份在OA中持續多次簽批文件等在此次處罰決定中被一並警告並罰款5萬元。

未來,保險公司要如何處理保證保險業務?券商中國記者了解到,該保證保險案例發生後,監管對於長期保證保險產品的審批更加嚴格,一些公司的短期保證保險業務亦更加謹慎。不過,以小額貸款為標的的信用保險增速比較快。這類保險亦符合監管倡導方向。

僑興債保證保險分析啟示指出,保險公司應當遵循保險大數法則以及風險分散原則,逐步將保證保險業務的發展方向從大額集中調整為小額分散性業務。在我國信用體系尚不健全、實體經濟違約率居高不下、再保險接受難度較大的前提下,面對資本市場、大額信貸業務、民間融資等多方強烈的融資增信需求,應當認清自身狀況和風險管理能力,審慎開展業務,切勿追求短期利益和保費規模,防止信用風險跨行業傳遞,使保險業成為金融風險的最後接棒者。

而要做到這一點,保險公司應增強合法合規意識、風險管理意識、內控管理意識以及明確業務發展定位,切勿心存僥幸、舍本逐末以及盲目求大。

來源:券商中國(ID:quanshangcn) 記者:熊菲

銀行 蘿蔔 事件 還未 未完 更多 細節 浮出
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中國科網股 港美洗倉未完

1 : GS(14)@2011-06-11 12:19:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15332248

【本報訊】中資股信心危機加劇!美國證監會( SEC)警告,投資者須留意逆向收購(借殼)上市企業,指或涉及欺詐及濫權成份,矛頭直指赴美借殼上市的中國股份。另美國會計監管機構拒絕中資核數公司中磊成美國註冊核數師資格,連同一連串民企疑似造假事件,外資對中資股信心盡失,在美上市的中資股狂跌,當中以科網股為甚,洗倉潮由美國直捲至香港。
記者:莊程敏
被稱為內地 facebook( fb)的人人網,上月初紐約上市首日曾飆七成,威盡一時。不過,風光過後,卻是中國新網絡泡沫爆破開始,統計五隻主要中國科網股, 4月份創新高後,至今累跌 21%至 62%,人人網前晚再瀉 13%,跌穿招股價,龍頭股新浪前晚則挫逾半成。
美國上市科網股捱沽,在港掛牌的內地科技股亦不好過,騰訊( 700)昨跌近 3%險守 200元,近日成為淡友沽空目標。阿里巴巴( 1688)則狂插半成。寶來證券董事陳至勇指,近期媒體滿佈中國概念股的負面消息,重新勾起對「中字股」估值被高估的疑慮,外資減磅避險相當合理。

騰訊阿里巴巴捱沽
繼美證監查中資後,美國公眾公司會計監管委員會( PCAOB),自去年 10月收緊審批條件以來,首次有中資核數公司中磊,因拒絕讓委員會對其公司作出審查,而不獲批美國註冊核數公司資格。分析指, PCAOB是希望中國注意事態嚴重,讓 PCAOB有權審核中資企業的會計報告。
PCAOB顧問兼前證監會首席會計師 Lynn Turner認為,委員會的決定是要向中國表明,任何希望在美國得到註冊資格的中資核數公司,必須要允許委員會先審查公司的運作情況,以確保公司能提供專業的核數服務。中磊公司香港區負責人何先生回應,表示由於公司未能提供所需的資料而導致申請失敗,並停止繼續向美國的註冊申請,未來公司的業務將集中於中國及香港。

美拒中資核數公司註冊
中國的核數公司一向禁止 PCAOB對其作出任何調查,委員會在去年 10月修訂審批註冊條件,將能否向其他國家包括中國的核數公司進行調查納入審批條件。 PCAOB主席 James R.Doty稱,如果不清楚了解中國核數公司的情況,對保障投資者來說是一大漏洞。他希望與中國就這個問題上能夠早日達成共識。
另外,港交所( 388)行政總裁李小加表示,在美國上市、捲入會計醜聞中資企業,將永遠不會被允許在香港上市。他補充,按照港交所上市要求,在海外面臨各種指控的中資企業,甚至無法滿足本地最基本上市條件。
因應近日爆出多宗中資企業造假醜聞, SEC向投資者發出警告,呼籲在考慮投資逆向收購上市企業時要特別小心,弦外之意是警告眾多借殼美國上市的中資股,隨時出事。
中國 科網 港美 美洗 洗倉 倉未 未完
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財經CAREFREE - 順叔 買樓自由行(未完) (2011年12月15日)

1 : GS(14)@2011-12-15 23:15:24

http://www.am730.com.hk/article.php?article=85589
財經 CAREFREE 順叔 買樓 自由行 自由 未完 2011 12 15
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國策解碼:華潤系壞消息未完

1 : GS(14)@2013-07-19 00:34:07

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130718/18338655

                華潤電力(836)收購山西金業的煤礦資產交易,早於3月已被指存在不正當利益輸送。7月5日,新華社旗下《經濟參考報》亦加入跟進報道,股價卻未見異動。但直至昨日凌晨,該報記者於微博實名舉報,更被新華網隨後刊登《新華社記者實名舉報華潤董事長宋林等高管》的文章,才令市場感覺到官媒也「追殺」宋林,事件變得更複雜,潤電股價因而急插一成。

官媒罕見倒戈

                                    今年3月,中央電視台便點名華潤系涉及「海砂樓」問題,可見官媒矛頭指向該系,已非首次,對央企來說亦相當罕見。官媒夠膽接二連三對此家央企毫不手軟,潛台詞有可能是「中央已不喜歡華潤系」。即使只是媒體巧合地同時伸張正義,但連新華社也加入轉發文章,數小時後才刪掉,官媒倒戈相向的舉措,相信會令非官媒記者對華潤系「更感興趣」,日後系內壞消息恐怕陸續有來。
內地電力市場被視為溫家寶及李鵬系割據的戰場,而單看股價反應,昨日僅潤電大跌,其他電力股表現暫未受影響,因此宋林事件未必涉及電力行業權鬥。不過,若股價跌勢蔓延,影響恐怕就不只華潤系了,最壞情況會出現跨行業鬥爭事件,影響眾多中資股。即使沒有投注於華潤系股票,事件仍值得投資者繼續關注。
國策 解碼 華潤 系壞 消息 未完
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財政年度屆滿 撥款案爭拗未完 聯邦政府倘停擺 美每日損失15億

1 : GS(14)@2013-10-01 17:15:34

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20131001/18444931

                              美國隨着民主、共和兩黨對叫停奧巴馬總統的醫改計劃僵持不下,聯邦政府17年來首次停擺幾成定局。國會兩黨如在當地周一午夜(本港時間今天中午)仍未通過撥款案,聯邦政府就要暫停國家公園和博物館等非必要運作,多達80萬公務員被迫放無薪假,勢重創華盛頓地區經濟。

                美國上次出現聯邦政府停擺,發生在1996年新年前後,當時停擺21日源於兩黨對平衡預算的爭拗。這次停擺危機,則出於總統奧巴馬提出的醫改計劃。共和黨控制的眾議院上周五深夜通過的臨時撥款案,加上要押後實施醫改一年,以及廢除向醫療儀器徵稅以助醫改融資的條件,民主黨控制的參議院表明絕不接受。

民主共和兩黨互轟不是

                聯邦政府新財政年度今日(周二)開始的死線逼近,國會前天一片冷清,兩黨議員沒開會商討避過停擺措施,而是互相指摘對方不是。參議院民主黨領袖里德堅持昨天下午2時(本港時間今凌晨2時)才復會,料會否決眾院的臨時撥款案,並將議案打回頭,要眾院再表決。
里德指摘共和黨受制於最保守的茶黨人士,為叫停醫改不惜令政府停擺,「美國人民不會受茶黨無政府主義者勒索」。眾院共和黨議長博納則批評里德拒周末復會,是「傲慢得驚人」。
共和黨眾院三號領袖麥卡錫前天暗示,國會最後一刻或會通過非常短期的措施避停擺,但共和黨助理表示這機會也不大。
聯邦政府如停擺,80萬公務員將被迫放無薪假,各國家公園和華盛頓的博物館將閉門,證監會將暫停處理上市申請,聯邦政府將暫停新的臨床醫學測試和大部份有關醫藥公司的決策,環保局亦將暫停空氣和水質監察。

80萬公僕恐被迫放無薪假

                  軍隊將繼續執勤,但支薪或有延誤,國防部80萬文職人員逾半亦要放無薪假。眾議院上周末同時通過向軍隊、國防文職人員和國防外判商繼續支薪的法案,但民主黨助理指要過就過完整的撥款案,將不考慮這法案。
關鍵和涉及人身性命安全的聯邦政府職能,則會維持運作,如邊境巡邏、機場保安檢查、空中交通控制和檢查肉食安全等,社會保障金和醫療援助金會繼續發放,但有關辦公室將閉門。
上次停擺令華盛頓垃圾堆積如山成笑話,華盛頓市長格雷表示今次將不重蹈覆轍,所有市政人員都會列作「關鍵人員」繼續開工。但有經濟師估計,停擺令大量公務員放無薪假,將令已受削聯邦政府開支打擊的華盛頓地區經濟,再受「海嘯式」打擊,每日損失多達2億美元(15.6億港元),還未計旅遊業損失。
政府停擺還只是危機之始,官員警告國會如到10月中限期仍未能提高國債上限,就會導致債務違約,衝擊全球經濟。
美聯社/法新社/美國《華盛頓郵報》

聯邦政府若停擺影響大

                                      旅遊
•聯邦政府轄下博物館、動物園、國家公園會關閉
•聯邦航空交通管理員及機場安全檢查人員會維持工作
•國務院仍會處理外國人簽證申請,駐外使領館亦會運作
•美國鐵路公司Amtrak火車繼續提供服務
國家安全
•軍人維持值班,但國防部文職人員逾半要休假
•保護國家安全和人身安全的機構,如聯邦調查局、緝毒局等繼續運作
•邊防巡邏、海岸防衞、緊急救援人員不受影響
醫療服務
•新的臨床醫學測試暫停
•有關醫藥公司的決策也暫停
民政
•環保局人員全部休假,無人監察空氣和水質
•社會保障支票會寄出,但有關辦公室關閉
•退伍軍人繼續獲發福利,但傷殘津貼受阻延
•美國農業部的肉類檢查員被視為關乎「國家安全」,正常運作
法院
•停擺十個工作天內,聯邦法院維持運作,但10月15日後將需要另作指引
聯邦僱員
•多達80萬名聯邦僱員將於即日起無薪休假
美國太空總署
•絕大部份員工休假,僅留下少數員工在侯斯頓地面控制中心,支援國際太空站上的太空人
2 : GS(14)@2013-10-01 17:16:03

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20131001/18444933


美國聯邦政府面臨停擺,令外界驚覺當地近三年黨派之爭,已惡化到令華府施政崩潰的境地。《華盛頓郵報》形容:「華盛頓就像倒退成沒有領袖的原始村落那樣,將任性表態當成管治。」
共和黨受茶黨掣肘

共和黨在上屆中期選舉重奪眾議院控制權,但同時受保守民粹茶黨運動嚴重掣肘。議長博納上月才要求黨友不要在撥款案發難,留彈藥在國債上限談判,但最終還是向茶黨讓步,搞出停擺危機。評論指導致上次停擺的議長金里奇(Newt Gingrich),始終還能控制黨團,博納卻被茶黨牽着走。
雖然眾院共和黨這三年每每都跟奧巴馬攤牌到尾,但在前年財政問題「大談判」畢竟接近有協議,去年底也總算避過陷進財政懸崖。今次兩黨卻完全無意求同存異,因共和黨人相信民調顯示保守派、無黨派選民都傾向支持他們;民主黨人就相信選民會將停擺責任算在共和黨頭上。
Daily Beast網站評論慨嘆,華盛頓現在惡化到「奧巴馬寧願跟伊朗談判,也不跟共和黨談判」,「堂堂大國連令政府繼續運作的可行方法都達不到共識,實在可悲」。
美國《華盛頓郵報》/Daily Beast網站
財政 年度 屆滿 撥款 案爭 爭拗 拗未 未完 聯邦 政府 停擺 每日 損失 15
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北水勢借深港通推出傳聞南下 細價股炒風料未完

1 : GS(14)@2015-05-19 01:07:00

【港股大時代】深港通鳴笛聲漸近,細價股料未癲完。港股上周五傳深港通將有新進展,大藍籌即舞動推升恒指升逾500點,惟基金經理認為大價股只屬低位反彈,未擺脫上落格局,料28500點受阻,反而AH股折讓再罕有單日收窄,不排除北水重投港股,意味細價股或續瘋狂,「隨時出現第二隻566(漢能)」。記者:林靜


港股5月起持續見調整,直至上周五才見顯著反彈近2%,多隻「吽
水勢 深港 推出 傳聞 南下 細價 價股 股炒 炒風 風料 料未 未完
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瑞銀何偉華﹕沽空港匯料未完

1 : GS(14)@2016-02-11 09:45:26

【明報專訊】港匯在上月經歷大跌,為安撫市場情緒,金管局多次高調發言,強調恒指估值比1997至98年更低,投資者沽空港股獲利的空間不大。不過,瑞銀財富管理投資總監研究部香港主管何偉華認為,金融市場無鐵底可言,往往低處未算低,尤其現時人心虛怯,有利營造恐慌情緒,投資者沽空港匯的行動或未就此劃上句號。



戰場在股市 港股短期或小反彈

市場憂慮投資者重施故技,進行雙邊操作,即同時沽空港匯及港股。事實上,多名國際大鱷先後承認沽空中港市場,何偉華表示,國際投資者擅長在完成部署後高調放話,「沽空匯市賺錢的空間不大,真正獲利的戰場在股市」。他認為,儘管市場早已了解他們的策略,但仍有機會製造出雪球效應,因為近日外圍情?相當差,客觀條件有利他們製造悲觀氣氛。

但他認為,港股短期內有機會出現小反彈,技術上恒指從去年底的22,000點跌至19,000點左右,反彈幅度或達到跌幅的一半。後市重點要看中美央行政策,因這輪跌市源自強美元導致人民幣變弱,人民幣貶值加上中國經濟下滑令商品需求減少,直接影響油價,油價大跌引致全球退縮陰影,引發環球市場動盪。若美國減慢加息步伐,人行繼續向市場提供流動性,對市場有紓緩作用。

無論如何,投資者需留意股市已進入易跌難升的格局,入市選擇不多,只適宜買入有實力的藍籌股,例如抗跌力強的中港電訊股及國際保險股。互聯網及電子商貿行業繼續受惠結構性增長,可選擇龍頭公司。相反,內地雖強調「供給側改革」,但鋼鐵等資源行業的產能過剩問題仍然嚴重,投資者不宜冒險。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160211/news/ea_eaa4.htm
瑞銀 偉華 沽空 港匯 匯料 料未 未完
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國海富蘭克林徐荔蓉:內地剛開始灌水 股樓升勢未完

1 : GS(14)@2016-03-07 23:07:34

【明報專訊】“ 兩會開幕前,人行上周一收市後突然宣布降準,令中港股市連日顯著做好。今期《Money Monday》封面故事專訪國海富蘭克林投資總監徐荔蓉,為讀者分析未來數月在中央放水谷經濟的大前提下,對中資股和內地樓市的利好作用。另一邊廂,在人口、經濟發展步伐與中國內地相近的印度,其市場潛力同受注目,本報邀請柏瑞投資印度股票主管Huzaifa Husain拆解當地最新形勢,中印互為借鏡,助讀者洞悉兩者未來經濟發展方向。 ”



人行於上周一突然宣布降準放鬆銀根,但人民幣在岸及離岸價不跌反升,中港股市同步向好。國海富蘭克林投資總監、兼「富蘭克林國海潛力組合混合型證券投資基金」舵手徐荔蓉(圓圖)認為,分析內地政策和市?不能只看單方面,還須留意中美兩國的互動。他預期美元短期有轉弱?[象,故人行在未來幾個月可望迎來「窗口期」放水谷經濟,中資股及內地樓市看漲。他指早前市場擔心人民幣大幅貶值及內地經濟硬?陸,股市估值已跌至偏低水平,但隨?市場風險胃納回升,造就中港股強勢反彈。

根據中國指數研究院上月底公布的數據,深圳樓價於1月按月升幅擴大至4.1%,升幅續居全國榜首,上海、北京及廣州則分別錄得按月2.6%、1.1%及0.8%的升幅;以按年計算,深圳樓價大升52.7%,上海、北京及廣州樓價也分別升21.4%、11.3%及10%。換言之,中港股市及內地樓市近月均升溫,甚至「起哄」。

美難加息 人行放水人幣仍穩

除國內因素方面,徐荔蓉亦留意美國財金政策走向對中國市場的影響。他表示,今年初市場仍預期美國聯儲局將於3、4月連環加息,料美匯指數將繼續走強,預期人民幣兌美元將持續貶值,故當時人行並沒有降準放鬆銀根,以免增加人民幣兌美元的貶值壓力。他提出一個值得思考的問題:「為何G20財長及央行行長峰會於前周末在上海結束,人行上周一便隨即宣布降準放水?」徐荔蓉對此有個人見解:「G20峰會期間,中國與美國是否就人民幣匯價達成某些協議或默契?我不知道。但我相信至少大家(中國和美國財長)曾討論過。我推測,未來幾個月美國的加息步伐可能會較預期慢,美元可能不再這麼強,方便內地在此『窗口期』推出一些政策,例如即使人行進一步放水,雖然肯定也會增加人民幣的貶值壓力,但壓力應該不及年初般大。我的理解是,內地政府將會積極找住這個時間的『窗口期』有所作為。」

內地1月銀行新增貸款為2.5萬億元人民幣,創單月歷史新高,人行於前周五G20峰會舉行前召開記者會,雖然行長周小川表明將繼續實行穩健的貨幣政策,但會前的新聞稿首次以「略偏寬鬆」來形容當前的貨幣政策,加上G20峰會剛閉幕,人行即於上周一宣布降準,徐荔蓉認為,「現在貨幣政策轉為比較寬鬆是肯定的,任何對此懷疑的人若看看人行降準及新增貸款,都應該很清楚了。」

美元或已見今年高位 看好金價金礦股

高盛私人財富部中國區副主席兼首席投資策略師哈繼銘於2月初接受本報專訪時表示,日本及歐洲央行先後在2012年和2014年推出量寬(QE),利好當地股市至今;目前人行亦加入放水行列,徐荔蓉則認為,此舉對中港股市正面,特別是早前市場擔心人民幣大幅貶值及內地經濟硬?陸,令股市估值跌至偏低水平,市場情緒亦過分悲觀;隨?市場風險胃納回升,造就中港股市上周強勢反彈。

板塊方面,徐荔蓉估計,美匯指數於1月29日靠近100水平,可能已屬全年高位,大宗商品可望迎來一波強勢反彈的行情,但升勢能持續多久,他表示暫時難有定論。惟當中他較看好金價及金礦股,「全球央行都在放水,鈔票數量大增,但黃金的供應量基本上維持穩定,金價自然會上升。旗下基金於今年初買入個別金礦股,其股價至今已上升30%」。

事實上,上周除了人民幣匯價兌美元上升,商品價格亦應聲做好。當中,國際金價上周五創近一年高位,國際油價上周亦繼續做好。

另外,徐荔蓉表示,內地一線城市樓市近期價量齊升,今年可望繼續做好(見配稿),惟全國樓市整體仍然供過於求,料全國整體樓價將呈橫行後再向下跌。因此,他建議在內房板塊要審慎選股,短期看好在一線城市土地儲備較多的龍頭內房股。

不過金礦股及內房股僅可順勢短炒;中長線投資而言,徐荔蓉建議留意受惠行業結構性增長的傳媒、教育及體育股。

中長線看好傳媒教育體育

綜合上述徐荔蓉的分析,或可判斷中港資產市場上周起哄,是基於美國暫不加息及美元轉弱的假設,惟美國上周五公布較預期佳的就業數據,再次燃起市場對聯儲局加息憂慮後,美股當日曾出現調整;故若美國日後繼續公布強勁的經濟數據,當局或再次將加息提上日程,美元料將再度轉強,屆時中港股市是次反彈亦會告一段落,故投資者不可掉以輕心。

明報記者 葉創成

攝影 陳淑安

[葉創成 封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160307/news/eb_eba1.htm
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油價反彈未完 吼相關ETF

1 : GS(14)@2016-05-24 05:05:22

【明報專訊】國際油價從2014年6月高位每桶107.73美元回落,至今年2月跌至低位26.05美元,累積跌幅高達75.8%,雖然近月反彈,惟僅收復不足三分之一失地。標普道瓊斯指數全球商品及房地產主管Jodie Gunzberg接受訪問時分析,石油輸出國組織(OPEC)過去採用卡特爾(Cartel)半壟斷結構,「當供過於求時便減產,當供不應求時便增產」,致力將油價穩定在某一區間;惟2014年5月中國與俄羅斯簽訂長達30年的天然氣供氣合同後,OPEC擔心中俄雙方將達成更多能源合作協議,減少中國入口石油的需求,成員國於是爭先恐後增加產量,冀在油價高位鎖定利潤,結果卻演變為供應大增油價大跌。



展望後市,她認為決定油價走勢的其中一個關鍵是OPEC能否保持過去的卡特爾結構,以控制產量支持油價;若做到的話,石油供求便趨於平衡,即使美元匯價延續本月以來的升浪,油價仍可能有力再上。而譚新強同樣預測油價升浪未完,料可突破50美元心理關口,上望60美元才遇到較大阻力。

油組倘延續半壟斷結構 油市望回穩

既然油價看升,投資者便可慎選投資工具捕捉升浪。油價從2月低位強勢反彈以來,美國石油股均跟不上其升幅,並非最佳選擇;作為比較,《Money Monday》建議考慮追蹤油價走勢的本港交易所買賣基金(ETF),例如三星標普高盛原油期貨ETF(3175)。

[封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/eb_eba2.htm
油價 反彈 未完 相關 ETF
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=301160

【氣象講場】今年恐多風打 風季或10月尾都未完

1 : GS(14)@2016-05-24 10:38:38

逾半世紀有紀錄以來最強和最長的「厄爾尼諾」現象,將於未來數個月逐漸消退,天文台今年3月底曾預計,下半年有50%機會發展成「拉尼娜」,年尾或較多風暴襲港,惟美國氣象部門最新預測,拉尼娜將於夏季形成,並有75%機會在秋冬季持續,較香港早前預測的機率更高。《蘋果》根據天文台的技術報告和年初的氣候指標分析,本港風季今年近70%機會偏遲完結,意味今年年尾除可能多風打,風季亦有較大機會持續至10月底甚至更後。記者李鈺廷天文台在2003年1月發表的技術報告《預測香港颱風季節何時結束的概念模式》指出,只要計算南方濤動指數(SOI)3月與2月的差距值,以及赤道上空的平流層在1月的緯向風指數,便可推算今年香港風季是偏早還是偏遲結束。由1961至2000年間,香港風季平均於每年10月10日結束,最早在1992年8月17日,最遲在1974年12月2日,該報告以三分法,將9月或之前結束的風季定義為偏早(佔32.5%),10月1至20日期間結束的稱為正常(佔30%),10月21日或以後結束的定為偏遲(佔37.5%)。澳洲氣象局的數據顯示,今年3月的SOI為-4.7,2月為-19.7,前者與後者差距值為+15;天文台的報告指,若此差距值高於0.47,香港風季在該年將有90%機會是正常或偏遲結束。美國國家海洋及大氣管理局(NOAA)的數據則指,今年1月赤道平流層的緯向風指數為9.34;天文台的報告指,若此數值高於2.38,即今年1月赤道上空的平流層吹偏西的緯向風,香港風季在該年將有80%機會是正常或偏遲結束。根據這2項年初的氣候指標,加上天文台報告所列的推算方法,意味今年本港風季將有67%機會偏遲完結,亦即今年10月尾或之後仍有較大機會打風。天文台今年3月底曾預計,下半年有50%機會由厄爾尼諾轉為拉尼娜,惟全球大部分電腦預報最新的運算結果,均預測赤道太平洋東部水溫最快今年夏季跌至低於正常水平,亦即變為拉尼娜,NOAA氣候預報中心預計,今年秋冬季將有75%機會屬拉尼娜,較天文台早前預測的機率更高。民辦氣象網站「香港地下天文台」指,可能是赤道太平洋東部「海水冷卻的速度似乎比預期快」所致;香港天文台指,本月下旬將更新拉尼娜的預測。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160523/19623954
氣象 講場 今年 多風 風季 季或 10 月尾 都未 未完
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=301320

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