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2013煤炭價格和有息債務影響火力發電公司的定量分析 格物致知

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2013煤炭價格和有息債務影響火力發電公司的定量分析
煤炭價格從去年5、6月份開始大幅下跌,對火力發電企業利好。今年一季度煤炭價格同比下跌20%,各火電公司的利潤一季報大幅提升。如果下半年煤價變化,華能國際等公司會變化多少利潤?另外,火力發電企業全是高負債企業,總資產負債率超過75%,每年給金融部門創造的利息不少,有息負債(短期貸款、長期貸款、債券等)的總額、利率對公司的業績也很大。我們對煤價和有息負債總量對公司業績的影響進行定量分析。

抽象假設:

1、5家公司全部業務為火力發電(其實中國電力有較多的水電、大唐發電有較多的煤化工);

2、公司的燃煤成本佔收入的70%,燃煤中40%合同煤(全年價格不變)、60%市場煤,

3、公司的2013年負債和2012年負債為當年第一季度末的數據,把2013第一季度利潤作為基數乘4為了2013年原來全年的利潤。

4、公司的財務費用變化會使業績等額變化,2013年增加的財務費用為增加有息債務總額乘以6%。

5、公司只有煤價和負息債務總額兩因素變動,其它包括電價等內外因素不發生變化。

6,煤價變化,指全年的平均價格。兩種假設,一是現在的煤價在下半年保持不變。第二種假設中下半年環比下降了約10%,全年市場煤價總體約降5%的情況。

7、中國電力的數據由港幣按0.82匯率換為人民幣,中國電力沒能季報,數據採集有變化。收入(億)(文章見http://blog.sina.com.cn/s/blog_8b307ed60101klm0.html
一、現在的煤價不再變化
查看原圖二、煤價下半年下降10%(相當全年降5%)


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專家論勢:亞洲高息股 有升有息

1 : GS(14)@2017-07-01 10:18:45

2017年即將來到下半年。總結今年上半年,各類風險資產均有相當不錯的回報,但世界各地的政治、政策及地緣政治的風險仍在。對於亞洲的投資者來說,區內的經濟基本因素及增長動力,對長遠的投資表現影響更為關鍵。環球經濟處於上升周期,有望支持亞洲經濟保持穩健。這可見於環球製造業及貿易回升,並帶動區內經濟表現;MSCI亞洲(日本除外)指數的企業盈利修訂,也自2016年第四季起轉負為正。儘管亞洲股市在2017年至今錄得不錯的反彈,但與歐美股市相比,亞太(日本除外)市場的估值以市盈率及市賬率計均仍具吸引力。股息向來是長線支持亞洲股票總回報的主要動力。我們認為,亞洲高息股在現時的環境下仍具備吸引力。從派息的角度而言,澳洲及台灣市場股息支付率(股息佔企業盈利的百分比)在區內最高(分別逾70%及50%)。整體亞洲市場由於現金流持續強勁,我們預期企業派息率會持續上升,例如南韓,其企業管治正在改善,有利長期的股東回報。我們相信南韓企業會在來年將繼續提高股息水平。我們的亞洲高息股投資策略,重點投資高質素、有能力維持理想派息、現金流強勁,而且估值合理的股份。除了優質的傳統高派息金融及防守性板塊外,我們亦偏好一些周期性企業(佔整個投資組合約40%),因為它們的盈利回升(預期平均盈利增長約20%)同時營運成本下降,部份亦有空間重整資本負債表,並派發更多股息。譚慧敏滙豐環球投資管理高級市場策略師
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97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




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