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唯一全程參與鴻海股東會及記者會的外資分析師 楊應超重申加碼買進目標價一四二元

2011-6-20  TWM




巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超,是唯一一位全程參與七小時鴻海股東會及記者會的外資分析師,他追蹤鴻海逾十年,聽完股東會他馬上提高目標價,展現力挺鴻海的態度。

撰文‧賴筱凡、翁書婷

鴻海股東會向來是外資觀察鴻海發展動向的年度大事,但今年耗時七小時,不少外資分析師在三個半小時股東會結束後,就回去寫報告。惟獨巴克萊資本證券亞太區 下游硬體製造產業首席分析師楊應超,連股東會後的記者會都參加,全程參與七小時。他長期追蹤鴻海,︽今周刊︾在鴻海股東會後,取得楊應超第一手報告,端看 楊應超在鴻海股東會嗅到哪些投資機會?

在楊應超最新的報告中,開宗明義就直接點出,這是一年一度讓分析師有機會在第一線接觸到鴻海董事長郭台銘,並與其討論鴻海的展望與策略。而郭台銘除了解釋毛利率下滑的主因,更是給了振奮人心的營業展望。

所以,股東會隔日,楊應超立即將鴻海的目標價從一三○元調升至一四二元,重申加碼買進的評等,用行動表達他聽完七小時股東會全記錄的力挺觀點。

理由一

下半年毛利率可望反彈

過去這幾個季度以來,鴻海毛利率不斷下滑,成了市場的眾矢之的,也讓鴻海股價持續在一百元附近遊走,不過,楊應超報告裡就寫到,郭台銘解釋,鴻海毛利走跌,與正在進行中,影響數十萬員工的中國內地遷廠計畫有很大的關係。

在工廠的搬運過程中,完全不能影響原有的生產規模。因此,鴻海除了要支付單次性的遷移費用外,還必須在兩個地點同時生產,因此有許多設備成本,兩邊都要支 出,像iPad 2就同時在深圳與成都(最近發生工安爆炸意外)生產。所以,在鴻海西移過程中,難免會出現成本加倍支出的情況。

另一方面,鴻海大動作西移到新城市,除了營業費用大幅增加,還得面對不同天氣、溼度、靜電等種種技術考量,導致鴻海短期內產品良率較低,而這部分也墊高了成本。

楊應超在報告中也不諱言,各方面因素的累加,在在影響遷廠的成本,遠高於他的預估。

不過,這也意味著,在未來六至十二個月,一旦大西移計畫結束,鴻海毛利率有機會大幅度的反彈,成了楊應超叫進鴻海的第一個理由。

理由二

蘋果仍是關鍵大客戶

為了讓客戶更了解鴻海西移現況,楊應超還在報告中詳細檢附鴻海位在重慶的工廠照片,及專為蘋果代工生產iPad 2的成都工廠。

在鴻海與蘋果長達三十年的合作關係下,楊應超估計,光是二○一○年鴻海合併營收多達二.九兆元裡,蘋果就貢獻了近二五%至三○%,而今年第一季,這個數字還會向上攀升到三○%至三五%,顯見蘋果這個大客戶對鴻海的影響力。

但楊應超並不特別擔心單一客戶銷貨集中的情況,反之,他認為,隨著生產良率的改善,鴻海可望從蘋果那裡拿到較高的代工價格,替蘋果代工的毛利率也將持續向上提升。

在蘋果才剛宣布今年第二季前兩個月iPad出貨量達五五○萬台下,楊應超在報告裡推估,這一季鴻海最少出貨了七百萬台的iPad,遠遠超出市場預估。在這樣強勁的成長力道下,楊應超認為,今年下半年,鴻海的毛利率將會向上成長。

除此之外,楊應超也在報告中提及股東會其他關於鴻海長期營運計畫議題,像是與夏普(Sharp)、日立(Hitachi)、Canon等日廠的合作計畫, 還有太陽能投資計畫,拿下全球三分之二市占率的伺服器產品發展,當然,這還包含了不會放棄的筆記型電腦(NB)市場,以及未來五年,高達一二○億美元的投 資巴西建廠計畫。

正因諸多的好消息,楊應超對鴻海仍舊維持樂觀看法,重申加碼買進的評等,甚至進一步將未來十二個月的目標價從一三○元提高至一四二元,若以本益比十四倍來估算,鴻海今年每股稅後純益(EPS)可望上看九.三元,明年更有賺進十一元的實力。

不過,楊應超也在報告中指出,整場股東會裡,唯一相對令人失望的,就是股利政策,因為鴻海仍然維持配發現金股利一元,股票股利的部分也僅增加○.五元提高至一元。

楊應超(左)

出生:1967年

現職:巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師經歷:花旗環球亞太區科技產業首席分析師、高盛證券科技股分析師學歷:芝加哥大學MBA、哥倫比亞 大學電機工程博士班股東會後,六大外資看鴻海外資機構 評等 目標價 內容簡述法銀巴黎 買進 142元 預期2011年下半年至2012年的毛利率將持續轉佳,增加自動化設備亦有助於獲利的提升。

大和國泰 買進 135元 下半年毛利率開始提升,且鴻海為雲端計算的主要受惠者,與夏普合作有利鞏固日後與蘋果的生意往來。

高盛 中立 121元 向中國內陸轉移完成的時間點,可能落於2011年10月與2012年4月間,較市場預估來得慢。

摩根士丹利 中立 110元 轉移會是段漫長的過程,因此毛利率改善的時間會延後,且自動化設備須搭配更多有經驗的員工,相關支出短期難改善。

野村 中立 102元 仍須1~2個季度提升生產效率,持續支出的研發及擴充產能的費用,將會是拖累毛利率的關鍵。

瑞銀證 賣出 95元 股東會並沒有預料之外的驚奇出現,何況說比做容易,在脆弱的總體經濟及緊縮的貨幣政策下,鴻海難置身事外。

資料來源:各家外資報告 整理:葉揚甲


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美麗說併購天品網,是叫板唯品會的節奏嗎?

http://newshtml.iheima.com/2014/0723/144374.html
近日,細心的網友發現品牌電商網站—天品網已經無法打開。隨即,天品網CEO大熊向媒體確認,其團隊已經在今年6月被美麗說併購。據瞭解,天品網於6月20日在其官方網站上貼出公告稱,從6月20日起,不再提供原有的品牌特賣服務。天品網的遭遇不禁讓人將其與同樣立足品牌特賣的電商網站—唯品會做出對比。

 

天品網成立於2012年6月在上海成立,其團隊成員大多來自於淘寶、凡客、盛大、騰訊等國內互聯網以及電子商務企業。天品網所有售賣產品均與國際、國內品牌代理商或廠家合作。天品網旗下的主要產品--食神搖搖主打美食搜索,成為天品網移動端的重要佈局。
 

唯品會成立於2011年,定位於「一家專門做特賣的網站」,其通過與國內外知名品牌代理商及廠家合作,為國內消費者提供品牌正品。目前,唯品會會員數已達近5000萬,合作品牌超過10000個,其中全網獨家合作品牌1300多個,日訂單數超30萬。2012年3月23日唯品會登陸紐交所,融資7264萬美元。2014年第一季度,公司淨營收約7.019億美元,同比增長125.9%。截止6月10日,唯品會市值已達105.33億美金。
 

對於同樣立足於品牌特賣的兩家電商網站所面臨截然不同的命運,中國電子商務協會網絡營銷推廣中心主任單仁表示,相較於唯品會,天品網成立時間晚,錯失發展先機,難逃被收購的命運。其次,天品網長期代運營淘寶平台上的商品品牌,並且同時具有自營品牌,資源分散,游離在自營與代運營之間,缺乏專業性。反觀唯品會,自成立起就專注推廣二、三線品牌產品,運營範圍清晰使訂單量逐步增加。此外,唯品會登陸紐交所對天品網產生巨大的輻射作用,積攢人氣,進一步搶奪用戶。
 

對於天品網最終被美麗說收購結局,單仁表示,二者能達成收購首先源於兩者具有相同的投資者即藍馳創投投資有限公司。其次,美麗說自身的導購定位和較強的流量優勢與天品網的品牌資源相互彌補,能夠將天品網品牌資源中的特有元素加以利用,雙方團隊也進一步整合,合二為一,為叫板唯品會創造了可能。

美麗 併購 品網 叫板 唯品 品會 會的 節奏
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關於蘋果發布會的十個要點:NFC和指紋識別或爆發

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2240&page=1&extra=#pid5037

本帖最後由 Billy 於 2014-9-10 12:04 編輯

關於蘋果發布會的十個要點:NFC和指紋識別或爆發
作者:格隆匯 趙曉光(安信證券)

蘋果於9月9日發布4.7寸、5.5寸iPhone,apple pay系統,apple watch。我們對於apple tv的發布時間、上市時間、外觀結構和功能在“關於iwatch發布時間的最大可能性”進行準確預測,同時我們對iPhone主要功能和今年不推出藍寶石也前瞻預測。蘋果過去發布會前後股價整體規律是先漲後回調再漲,如同去年九月我們對蘋果股價的堅定看好,蘋果產品發布後需要我們在噪音中全方位評估未來走勢,以對蘋果產業鏈投資進行更客觀的預測。分析要點如下:

1、apple pay的nfc支付平臺。消費電子致力於解決人的娛樂、辦公、社交、支付、教育和醫療六大需求,其中支付及其背後代表的衣食住行的數據價值巨大,蘋果的apple pay系統搭建銀行卡組織和銀行的支付平臺,結合指紋識別和ibeacon位置信息技術,實現支付的平臺自我強化,講實現基於支付的強烈客戶粘性,並實現軟硬一體化。nfc和指紋識別將在蘋果帶動下爆發,看好碩貝德、晶方科技、天喻信息、順絡電子和國民技術。


2、apple watch的意義。從微博調查反饋看,作為第一代apple watch,整體反饋不錯,黃金和玫瑰金帶動高端消費,整體定價349美金區間合理。由於手表小屏幕特性,限制圓形的顯示效果,因此方形是次優選擇。值得強調的是,apple watch包含的測血壓、血濃度等功能沒有提及,我們認為是蘋果在手表正式上市前的保護商業隱私。我們在此前的多篇報告對蘋果發布時間、上市時間和主要功能做了準確預測。

3、大屏幕手機的換機空間。對於蘋果來說,其實不需要太華麗的創新,依賴其ios和品牌粘性,只需要補足小屏幕短板,即可讓目前43%的iphone4和4s用戶,以及2.7億三星galaxy和note系列的20%用戶換機,足夠帶動明年20%以上的銷量增長。

4、從apple tv看iphone。apple watch積累的無線充電、各類醫療傳感器技術將在明年的6s采用,類似指紋識別從iphone向ipad的滲透。而apple watch作為蠕蟲,將吸引更多的消費者從android手機切換到iphone。無線充電的滲透將帶動碩貝德機會。

5、後面還有兩場發布會。根據我們預測,11月的發布會蘋果將發布兩款ipad、macbook和apple tv,而明年3月蘋果將發布類似beats耳機的智能耳機,這款產品音樂功能只是占據20%,對運動、睡眠、健康數據的采集將是一款更可能超預期的可穿戴產品,該耳機獨家供應商是歌爾聲學,立訊精密是線束獨家供應商。同時,12.9寸ipad將是蘋果對商業領域的進軍。

6、關於healthbook系統。蘋果ios8本次並未詳細介紹,根據我們從測試版看,ios8的healtchbook功能全面和強大,未來結合apple watch、耳機和tv平臺,將形成醫療服務的完美閉環系統。healtchbook的故事才剛剛開始,投資者不必著急,好戲在後頭。

7、關於藍寶石。我們此前對於藍寶石一直沒有強力推薦,原因有兩個,第一,蘋果今年藍寶石良率問題推遲,第二,只是正面的藍寶石不足以吸引消費者購買。因此本次蘋果只是在手表采用藍寶石。藍寶石供應鏈會有負面反應。但我們認為,藍寶石的真正機會在明年到來,即雙面藍寶石方案的采用,帶來酷炫的效果和更多應用,同時經過工藝磨合,明年藍寶石新技術將開始突破。我們預測蘋果在測試側面顯示技術,如果工藝成熟,藍寶石需求量大增。耐心布局藍寶石的機會將真正到來。智能手表采用藍寶石將開始帶動供應鏈業務。對於大族激光,市場完全不用擔心,目前市場關註焦點是手表的藍寶石切割,但手表的挖槽機對應的空間更大,我們測算在18億人民幣。藍寶石供應鏈我們首推大族激光、水晶光電、華燦光電。

8、大數據平臺戰略開始。由醫療、支付和家居形成的大數據平臺粘性剛剛開始,蘋果未來的軟硬一體化戰略將不斷強化,對於數據金礦的率先挖掘以及在大數據基礎上形成的服務能力的遞增,將使得軟的粘性對硬的推動。

9、傳感器革命開始。未被公開的幾個醫療傳感器,高度計、氣壓計、nfc等傳感器的采用,代表傳感器革命的開始,傳感器改變的不僅是用戶體驗,更是商業模式。我們認為傳感器產業鏈應該高度重視,目前看晶方科技、歌爾聲學是首選。

10、iphone換機後還有什麽?本次iphone一些全新功能如線性馬達、ibeacon等沒有詳細介紹。我們認為,更應該明確看到這次發布會後蘋果基於全球供應鏈控制、過去三年管道、大數據粘性和蠕蟲戰略四個論證形成的強者恒強的效應,我們看到未來iphone上蘋果在側面顯示、可推拉、投影手機的研發已經開始,同時我們看到蘋果在全硬件入口的布局,明年下半年開始的iTv、智能音響、藍牙耳機、遊戲機、移動電源等全硬件布局形成更強的產品聯盟和護城河,並在數據挖掘的基礎上提供數據服務。因此,本次發布會只是蘋果三年戰略的第一步。

基於十點分析,我們堅定看好蘋果複制2004-2007年諾基亞在手機換機周期的表現,看好蘋果供應鏈公司隨著蘋果做大做強的成長曲線。蘋果供應鏈公司目前估值對應2015年15-24倍,估值安全、有新產品彈性和估值彈性,同時電子制造業將進入全球整合時代。堅定配置蘋果供應鏈,在13家供應商中,如果優選配置,首選標的歌爾聲學、大族激光、立訊精密、金龍機電、欣旺達、水晶光電、伊頓電子。同時看好超聲電子、德賽電池、環旭電子、安潔科技、信維通信、華工科技。蘋果帶動的nfc標的我們首推碩貝德、晶方科技、天喻信息、順絡電子、國民技術。蘋果供應鏈所有公司的產品、單價、份額和盈利預測見報告中表格。我們將於周四邀請專家召開蘋果發布會電話會議。


關於 蘋果 發布 布會 會的 的十 十個 要點 NFC 指紋 識別 爆發
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全年成交一.七兆元 拚成交量少不了現股當沖 金管會的口袋還有一支箭……

2015-04-20  TWM
 
 

 

現股當沖去年創造一.七兆元成交量,證明對量能確有幫助;若第二季擴增適用標的,增加稅收之餘又提供投資人多重選擇,理應是好事一樁。

撰文‧周岐原

再一個半月,金管會主委曾銘宗的政策之箭,將改變台股現有生態。

除了股價漲跌幅放寬,提前至六月一日實施。證交所也正研議,ETF(Exchange Traded Fund,指數股票型基金),以及可發行權證的個股,都將成為開放現股當沖的標的。證交所指出,擴大現股當沖措施最快將在第二季上路。這可能也是金管會口袋中,效果最顯著的一支箭。

只是這些基於活絡市況陸續開放的措施,竟被特定媒體形容為「走火入魔」,扭曲政策原意。ETF固然適合中、長期投資者,但其包含一籃子股票、流動性較佳的特性,也相當適合短線投資人判斷方向、賺了就跑的思惟。因此在美股,投資人透過追蹤重要指數的ETF進行當沖,也是一種熱門的交易策略。

就國內市場而言,開放現股當沖究竟有多少效用?政策上路前,除了透過信用交易、資券互抵進行當日沖銷,一般途徑買進的股票,必須等待隔日才能賣出,當市況不確定性升高,投資人寧願暫時退場觀望,也不要承擔風險。

現股當沖標的 將持續擴充此外,信用交易是專屬自然人的投資途徑,投信、自營商、外資都無法透過融資券互抵當沖。當投資台股的短線操作策略,選擇遠較國外來得少,中、長線投資又面臨日益加重的負擔考驗,資金持續流向海外市場,尋求更有機會的標的,也只是時間問題。這或許是近來台股成交量偏低的原因之一。

證交所指出,其實國外成熟國家的股市,絕大多數股票都能夠當日買賣沖銷。然而在台灣,目前只有上市的台灣五○、中型一百成分股,以及上櫃的富櫃五○成分股,總共二百檔個股開放現股當沖。

換言之,數量只占上市櫃公司總數約一四%。但如果以今年第一季,可發行權證的標的證券來看,上市櫃個股總數達三三八檔,全數都開放現股當沖的話,占上市櫃公司總數比將躍升為兩成以上。

以二○一四年來看,現股當沖占大盤成交金額節節上揚,全月金額曾二度突破二千億元,對亟待將市場做大的台股而言,無疑是一股活水。可見推出現股當沖,其實並無鼓勵炒作短線之嫌,只是能不能順應市場需要、如期上路,還得看當局的決心。

 
全年 成交 七兆 兆元 成交量 少不了 現股 股當 當沖 金管 管會 會的 口袋 還有 一支 支箭
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無感試映會 如何讓《冰雪奇緣》暴紅? 你也學得會的 迪士尼創意祕訣

2016-05-23  TWM

迪士尼出品的《冰雪奇緣》叫好又叫座,其實創作的過程中也歷經驚惶失措, 但這樣的絕境反而催生出全新的創意。

試映會還有一小時才開場,但門外已經大排長龍。全迪士尼的導演、動畫師、剪輯師、故事編劇統統都來了,大家都想搶先觀賞公司的最新作品。這部片的名字是《冰雪奇緣》,還有十八個月就要正式上映。

一般來講,迪士尼出品的電影播放完畢時,大家會鼓掌歡呼,播映廳還會準備面紙,因為大家會感動到哭成一團。然而《冰雪奇緣》的試映會上,沒人哭、沒人歡呼、沒人碰面紙。所有人排隊依序出場,現場一片寂靜,連針掉在地上都聽得見。

試映結束後,導演克里斯.巴克和其他五、六名迪士尼電影製作人,在片場餐廳討論自己剛才看到的動畫。迪士尼創意長約翰.拉薩特列舉幾個優點,戰鬥場面很刺激、很令人興奮、姊妹間的你來我往也很精采、雪怪很嚇人、電影步調很快、很流暢。

深入挖掘內心 故事才動人然而他列完優點後,開始敘述一長串的缺點,列完十二項缺點後總結: 「你們挖得還不夠深入,觀眾感受不到自己和這個故事的連結,片中人物太不像真人。安娜太古板,艾莎太邪惡,我不喜歡這部電影裡的任何人,直到結尾才好一點。」創意長講完後,其他智囊團成員紛紛發言,指出更多問題。劇情有邏輯上的漏洞,例如漢斯王子感覺不像是個好對象,究竟為什麼安娜要和他在一起?此外,電影中出現的人物太多,搞不清楚誰是誰,情節又太好預測,還沒演就知道會發生什麼事。安娜性格也很惹人厭,整天在抱怨,不像是一個住在城堡,即將和王子結婚,馬上就要當女王的人。

智囊團編劇珍妮佛.李,特別討厭艾莎的壞嘴巴跟班,筆記寫著:「雪寶××惹人厭,一定要砍掉那個角色。」動畫電影一般有四到五年的醞釀時間,然而迪士尼《冰雪奇緣》才剛開始製作不到一年,就被硬推上場,時間只剩一年半。

當然,不是只有電影會碰上《冰雪奇緣》的問題。究竟要如何趕在最後期限激發出創意?如何讓創意過程更具生產力?這是千古謎題。每一天,學生、主管、藝術家、政策制定人,成千上萬的人都面對著必須擠出創意的挑戰。經濟情勢變幻莫測,創意愈來愈重要,快速想出原創的點子,才有辦法在新世界生存。

接下來一個月,《冰雪奇緣》團隊重新塑造兩個女主角安娜和艾莎之間的關係,每個人用自己的經驗,想著兄弟姊妹是怎麼相處。製作人德維寇告訴我: 「我們有時會忘記用上自己的人生經驗,忘了把自己腦袋裡的東西當成素材,感覺就不真了。迪士尼說故事的方式會那麼動人,是因為我們被迫深入挖掘自己的內心,直到把自己的人生放上大銀幕。」工作陷絕境 可以激發創意蘋果創始人史蒂夫.賈伯斯一九九六年說過:「如果問創意人士他們是怎麼辦到的,他們會有點內疚,因為不是他們辦到,他們只是看到某樣東西,然後拿過來用。他們自然而然運用,有辦法連結過去經驗,接著整合成新東西。創意人士之所以有辦法新舊結合,是因為他們的經驗比別人豐富,比任何人更常想著自己的經驗。」不只是電影或百老匯運用個人創意。便利貼會問世,是因為一位化學工程師受不了自己的教堂聖歌書籤老是掉下來,決定發明可以讓書籤不會掉的黏著劑;玻璃紙的發明,是因為化學家受不了桌布老是染到酒漬。發明家把自己的人生當成發明素材,不過值得注意的是,點子經常出現在情緒大爆發的時刻。

現實不順利、驚慌或沮喪的情緒,迫使我們把舊概念應用在新情境時,更可能發明出隱藏在個人經驗裡的好東西。心理學家稱這種現象為「絕境帶來的創意」。

二○一三年六月,《冰雪奇緣》上映前夕,製作團隊在美國亞利桑那舉行試映,故事和十五個月前在迪士尼總部放出的版本完全不同。妹妹安娜變得活潑、樂觀但寂寞。艾莎很愛妹妹,但害怕自己的魔法,無法忘掉小時候誤傷妹妹,逃到冰封的城堡與世隔絕,一個不小心讓自己的王國陷入永恆的冬天,還凍住安娜的心。

安娜開始尋找王子,希望真愛之吻融化心中的冰霜,然而她找到的漢斯王子卻是想奪權的壞人,企圖同時殺掉姊妹花奪取王位。

在電影的結尾,安娜靠著犧牲自己救了姊姊,而那個真愛的舉動破解了魔法。姊妹兩個人團結在一起,擊敗敵人。漢斯被驅逐,春天再臨,愛打敗恐懼。

迪士尼的傳統元素全部都在,有公主、有舞會華服、有英俊王子、有負責搞笑的配角,中間穿插樂觀向上的歌曲,不過《冰雪奇緣》也以剛剛好的力道,搗亂所有元素,讓不一樣的新東西冒出來。漢斯王子一點都不白馬王子,他是壞人。公主也沒等著別人救,而是自己救自己。真愛不能等別人付出,真愛來自姊妹學會接受自己的長處。

搗亂舊元素 讓新鮮感萌芽創意無法被簡化成公式,創意需要新鮮感,需要驚奇,還需要其他無法事先安排的元素。不過發想創意的流程有跡可循,我們可以靠提供適合的環境醞釀出創意,例如用新方法混合舊點子可能迸出創意。觀點不同、有新意的人聚在一起,也比較容易激盪出創意。

我們努力擠出創意時,有三件事可以增加發想過程的生產力。首先,我們的個人經驗是寶庫,留意什麼事讓自己有什麼感受,將可醞釀出心得。迪士尼流程也讓電影工作人員挖掘自己的內心,直到想出辦法。我們自己的人生提供了創意素材,我們可以把自己的經驗帶到世人眼前。

第二,要和驚慌與壓力當好朋友。我們驚惶失措時,不代表事情要完蛋了,表面上是病急亂投醫,實際上是我們開始願意接受新事物。「絕境帶來的創意」很重要,焦慮迫使我們用新觀點看舊點子,用過去成功的作法解決新鮮問題,想不出點子的痛苦,可以助我們一臂之力。

第三,創意有了突破之後,開心之餘,我們也會再也看不到其他可能性,因此得和自己的創作保持一點距離。少了自我批判與緊張氣氛,我們就會開始墨守成規。我們可以靠著幾種作法,再度拉開應有的關鍵距離:一、批評自己的成就,二、逼自己從完全不同的角度再看一遍事情,三、改變團隊的權力平衡,四、把新權力交到別人手上。大自然需要適度的干擾,有破壞,有變化,才能看清楚事情。

我們全都有創意需要的人生體驗與工具,只要願意擁抱壓力帶來的破壞與變化,試著用新觀點看舊點子,每一個人都能找到新的創意連結。

(本文摘自第七章,孫蓉萍整理)撰文 / 查爾斯.杜希格

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聯準會的三個考量 將讓利率走錯路? 美國六月升息?官員頻喊狼來了

2016-06-06  TWM

經濟成長加快、就業情況改善、通膨接近目標,聯準會用這三個理由暗示六月升息。

但仔細看看,這三個理由似都存在一些謬誤。

美國的利率正在定升,聯

準會決策人要你對這一

點深信不疑。根據聯準會一項會議紀錄,「大多數與會人」都說,如果經濟狀況持續改善,六月分升息「可能是恰當的」。兩個區域性聯準會負責人並且說,今年稍後還會再兩度加息。

美國聯準會主席葉倫近期

發表談話指出,在美國經濟持續好轉的前提下,未來數月之內就會調升利率水準。

這個說法,立刻被解讀成聯準會極有可能在六月中旬或七月底的利率會議中做出升息決定。

不只葉倫,包括費城、舊金山、聖路易等三地的聯邦準備銀行總裁,近期也都大談升息,搭配美國經濟數據的正面表現,市場上已經有愈來愈多人相信,美國升息已經箭在弦上。

物價未超標

卻想收緊金融政策

這麼說,提高利率,已經廣獲聯準會內部的支持,現在欠缺的只是令人信服的道理而已。

根據聯準會的會議紀錄,選在六月加息基於三項考量:「經濟成長腳步在第二季加快、勞工巾場情況持續改善、通貨膨脹逐漸接近(聯準會)二%的目標。」

經濟回春與勞工市場走穩

可以讓人放膽加息,但將它們本身視為加息理由,卻好像是中央銀行必須採取行動,不能讓這些好消息傳得太瘋一樣,很不合情理。

另一方面,通貨膨脹出現漲幅過高的可能,倒是提高利率的奸理由。但根據這項會議紀錄的說法,通貨膨脹目前明明還在標準以下,聯準會卻已經迫不及待,要先動手收緊金融政策。

克利夫蘭聯準會估計,市場預期今後十年的年均通貨膨脹率為一.七五%。所以說,既然還沒有達到自己宣布的通膨目標,聯準會這時提高利率也於理不通。

或許它有其他考量。會議紀錄中出現「正常化」的字眼透露出一些端倪。許多人認為我們享受低利率的時間已經過長,這情況很不正常,聯準會也有同慼。

或許這些中央銀行的決策

人,也想多爭取一些一旦經濟不景氣時運作的空間:利率已經這麼低了,就算再想降低也低不了多少,既然如此,何不在經濟表現還不錯的時候先將利率調升?

此外,聯準會訂的通貨膨脹「目標」,可能根本不是目標。因為如果是目標,聯準會對於超標與不達標兩者的關切應該大體相當。

通膨設上限

恐將扼殺景氣復甦

但在實際操作上,聯準會似乎非常刻意要避免通膨率超過二%,而不在意通膨率不到二%。換言之,所謂「目標」其實是一種上限。

看起來通貨膨脹率低於二

%,似乎是一件好事。但聯準會應該搞清楚它的目標究竟是什麼。一再達不到目標,也會損及這個目標訂定之初的價直。

設定一個通貨膨脹目標的

好處是,它使物價在一段長時間內可以預測:你可以確定明年物價會比今年高二%,後年物價會比明年高二%。

但聯準會讓通貨膨脹低於

目標的時間持續越久,實際物價水準偏離目標的幅度也就會越大。

但當通膨跌落,經濟出現我們在二00八到0九年經歷的那種收縮時,為通膨設立上限的作法也有危險。

如果在非常時期維持通貨

膨脹上限,聯準會不會容許為了彌補前一次通膨跌落,而出現的暫時性補漲——這樣的政策會扼殺景氣復甦。

換言之,聯準會如果真想取得更大斡旋空間,以便日後經濟出現萎縮時可以採取行動刺激經濟,就應該重新考慮它設的上限,而不是考慮調高利率。

同時,聯準會應該「正常化」利率的觀念也有問題。因為有鑑於非中央銀行所能控制的經濟狀況,低利率或許才是往後新的常態。說「高利率本身就是死胡同」這話的時機已經近在眼前。

似乎我們也只能用這樣靠

不住的假設,才能解釋聯準會目前的計畫了。

聯準會應該「正常化」利率的觀念也有問題。

非央行能控制的經濟狀況,低利率或許才是新常態。

聯準 準會 會的 三個 考量 將讓 利率 走錯 錯路 美國 六月 升息 官員 頻喊 喊狼 狼來 來了
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羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0510/163010.shtml

羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條
麻策 麻策

羅永浩深諳開發布會的真諦 | 黑馬高調頭條

如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

首發 | 創業家&i黑馬

文 | 麻策

你絕對想象不到錘子發布會的熱度會跟一個紅極一時的韓劇相當。按照今日頭條的數據統計,去年Smartisan M1系列發布會的熱度相當於整部《太陽的後裔》,或1.2場王菲演唱會,抑或1.5個《中國新歌聲》鳥巢總決賽。這次自然也不會遜色。

老羅帶著他的堅果Pro亮相深圳春蠶體育館,一個是萬眾期待的“誤入歧途”的相聲演員,一個是真正驚艷四座的科技產品。請相信我,相比M1系列發布帶給現場觀眾的驚喜感,這次更甚。而且,要知道,這款讓現場觀眾連連叫絕的產品售價僅1499元起,相當親民。

2

配置 註:圖中手機為老羅賣關子的假照,而非真機照。

抱著聽相聲態度而來的“錘友”(當然有喬裝的錘友),全然不知老羅和他的錘子過去真正經歷了什麽。根據羅永浩的表達,公司去年陷入“最艱難”的困境,他為救公司簽訂了多個“賣身契”。其中就包括得到的專欄作者、MOMO的簽約主播。賣身拿到的預付報酬幫助老羅緩解了資金壓力。殊不知,一個看上去是想煥發第二春的中年胖子網紅,努力做直播的背後是為了拯救公司。

羅永浩自創業做手機以來從未缺少過關註,這次發布會的不同意義在於,堅果Pro的成敗很大程度上將決定老羅和他的錘子究竟是再上一個新臺階,還是被“打回原形”。所以,從堅果Pro這樣一個本屬於低端系列的產品身上,你能看到老羅和錘子團隊花費了巨大的心思。

去年發布的Smartisan M1成了錘子迄今為止唯一一個口碑尚可的暢銷機型。當T系列市場表現不盡如人意,M系列的表現可謂意外之喜。按照錘子科技UX產品總監朱蕭木之前的說法,M1只是個“做完了不得不發”的過渡機型。本次發布會上,這句話在老羅嘴中得到了驗證。不抱期望就不會失望,有時候反而還有驚喜。

這家公司自認為打了一場翻身仗。團隊精神頭很足,但同時也經歷了動蕩——技術團隊重大改組,整頓人數超三分之二。老羅稱此為“脫胎換骨”。某種程度上錘子迎來了新生。現在考驗它的是,新生後的第一款產品——堅果Pro。

好消息是,在發布會前,堅果Pro在京東的“盲約”人數已接近60萬人。老羅對這款新品的銷量持樂觀態度,因此他第一天就準備了40萬臺現貨(已在京東發售),並對後續的產能抱有絕對的信心。只是這次,老羅能成嗎?

狂歡

這是錘子發布會第一次來到深圳。當你正準備近距離感受深圳錘友們的熱情,迎面而來的卻是黃牛們。

與叫賣門票的販子不同,體育館門前廣場上的黃牛都在拼命收票。“你票多嗎?”他們逢人必問。通常被追問的人都只是擺擺手,快步離開。

來早的錘友們紮堆在一個個背景展架旁,這是他們最理想的拍照場所。幾名工作人員手持指示牌,散布在各個區域,疏導人群朝著正確的方向流動。人們陸續抵達,場外的熱鬧持續了很久。

4

場內的第一次騷動是老羅到場。事實上,他在發布會正式開始前的每一次露臉都能引起一陣不小的歡呼聲。前方的大屏幕上黢黑一片,只有正中間的一個不太容易分辨是膠囊還是腰圓形Home鍵的東西引人眼球。

暖場音樂一首接著一首。“The freaks’ll stay together.They’re a tight old crew.You look at them.And they look at you.”(怪胎們聚在一起,他們是一群老家夥,你看著他們,他們也看向你。)第一陣歡呼聲剛落,這首名叫《Devil Baby》的歌曲便隨之而起。

無論是否來到現場,對很多人而言,這都是一次絕佳的廣告機會。5月9號一整天,老羅過往發布會的照片在朋友圈成為借勢營銷的熱點。照片上的他穿著熟悉的大褂兒,手指著背後的屏幕,屏幕上的文字被玩成了各種花樣。就連鬥魚直播間的打賞排行榜的前幾名也被套著企業名稱馬甲的用戶攻陷。

摩拜單車為此專門投放了數百輛單車(其實是因為管制,否則更多)在深圳灣體育中心,並特地安排了深圳地區的全天免費騎行。據說,之後幾天摩拜單車的紅包車中有幾率開出堅果Pro的優先搶購碼。

如果你只是個湊熱鬧的小白,對錘子科技一無所知,你會相信這家擁有超高人氣的手機公司正處於風光的時候,實際上,它的產品一直為人詬病,銷量慘淡,而且去年才剛經歷了生死的掙紮。

它總是在發布會時表現出強大的品牌號召力。眾多忠實的擁躉不遠萬里不辭辛苦來參加狂歡,也送來祝福。老羅和整個錘子團隊偶爾陷入深深的疑惑或幻覺里,就像老羅所說的,“幸福的不像真的”

1

而至於它的人氣和產品銷量究竟是什麽關系,又如錘子產品總監朱蕭木開的玩笑,“那就不得而知了。”

祝福錘子

羅永浩深諳開發布會的真諦。

他在開場就埋下了雷,故意放出一組像極了iPhone的堅果Pro的假照,說我們玩膩了外觀和工業設計,“我們是軟件驅動公司。”此舉放大了後來真機給觀眾帶來的驚艷和震撼。這樣的方式也受到了觀眾的喜歡,當然,前提還是老羅掏出了讓人足夠滿意的產品。

雖然錘子科技依然掙紮在生死線上,但似乎它在做手機這件事情上漸入佳境。羅永浩透露了他們的輿情監控中的一個數據,Smartisan M1系列手機發布以後,錘子科技的正面輿情率達到87%,實現了驚人的飛躍。此前,它一直活在“被收購”、“被倒閉”的傳言中。

“牛逼”是每屆錘子發布會現場錘友必喊的兩個字。這或許是對羅永浩人生最簡潔的概括。但肯定是對錘子所堅持的產品理念的贊嘆。錘子科技走過了5個年頭,羅永浩在這過程中發生了變化,但他代表錘子對外所說的每一句被認為是吹牛逼的話卻一句沒變。他毫不避諱,承認“質疑聲”是讓錘子堅持到現在,並且一定要做下去還要做得更好的原因。

3

本次發布會,除了堅果Pro手機本身的驚喜,Smartisan OS的交互升級是老羅主要介紹的方面。三大主推功能中,One Step、Big Bang是體現Smartisan OS最大特色的兩個舊有功能,而閃念膠囊(Idea Pills)則是此次發布會推出的新程序。

升級後的One Step在應用間快速便捷切換的基礎上,增加了更多便捷的應用功能,比如以圖搜圖、智能語義拖拽一步查詞、一步識字體;升級後的Big Bang可以更方便有效率地進行文字編輯處理,錘子給文字工作者拿出了最大的誠意。

閃念膠囊除了能夠幫助你完成日常的一些信息語音檢索,它還是一款幫助你保存靈感的小工具。它就像一個用戶體驗更好的記事本,交互上要遠勝傳統的記事本工具幾條街。

Smartisan OS 3.6版共做了104項新增,和79項優化。有時候你不得不相信,錘子是一家“軟件驅動的公司”。

發布會臨近結束,老羅提起了錘子去年面臨的困境、過去5年的種種坎坷、堅持和心酸,一度哽咽。但最終他以一款厚6.98mm重158g,同樣充滿情懷,同時兼具設計感、性能配置和性價比的手機贏得了現場滿堂喝彩。

但就像他之前發布Smartisan M1系列,過去發布Smartisan T1和T2一樣,喝彩之外銷量才是真正檢驗產品市場表現如何的標準。銷量也才是錘子能夠活下去的根本保障。

羅永浩的驕傲在於,2002年出道至做錘子科技之前,“做什麽都是好評如潮”。但做手機這幾年大都是挨罵的。他難受的是覺得支持自己的人都跟著自己受了不少委屈。

5

最早打算做錘子的時候,老羅在這個行業沒人沒資源,招人難融資也難。大部分投資人對他做手機不抱信心,身邊的朋友也有人勸他放棄。就在他已經打算放棄的時候,他去找唐巖,唐巖支持他做想做的事,這樣他才又重拾了做手機的決心。

從一個千瘡百孔的ROM開始,老羅和錘子科技硬著頭皮走到了今天。做手機這件事讓他變得無比忙碌,在Smartisan T1發布前他最擔心的事情是怕自己過勞死,每天睡覺能有“三個小時就不得了”。發布會前的最後幾天,他心臟疼就靠吃速效救心丸堅持。

對於一個創始人來講,花費了大量時間、精力、金錢和心血打造的企業,如果瀕死想方設法也得救回來。所以羅永浩把錘子股權質押給阿里(現已贖回),以及後來簽的一些“賣身契”都不難理解。選在一個主流的血雨腥風的市場里,跟巨頭們做對手,這件事情本身的難度就可想而知。

這次,我們有理由相信堅果Pro是一款足夠優秀的產品。但就如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

錘子科技 堅果Pro 羅永浩
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如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

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文 | 麻策

你絕對想象不到錘子發布會的熱度會跟一個紅極一時的韓劇相當。按照今日頭條的數據統計,去年Smartisan M1系列發布會的熱度相當於整部《太陽的後裔》,或1.2場王菲演唱會,抑或1.5個《中國新歌聲》鳥巢總決賽。這次自然也不會遜色。

老羅帶著他的堅果Pro亮相深圳春蠶體育館,一個是萬眾期待的“誤入歧途”的相聲演員,一個是真正驚艷四座的科技產品。請相信我,相比M1系列發布帶給現場觀眾的驚喜感,這次更甚。而且,要知道,這款讓現場觀眾連連叫絕的產品售價僅1499元起,相當親民。

2

配置 註:圖中手機為老羅賣關子的假照,而非真機照。

抱著聽相聲態度而來的“錘友”(當然有喬裝的錘友),全然不知老羅和他的錘子過去真正經歷了什麽。根據羅永浩的表達,公司去年陷入“最艱難”的困境,他為救公司簽訂了多個“賣身契”。其中就包括得到的專欄作者、MOMO的簽約主播。賣身拿到的預付報酬幫助老羅緩解了資金壓力。殊不知,一個看上去是想煥發第二春的中年胖子網紅,努力做直播的背後是為了拯救公司。

羅永浩自創業做手機以來從未缺少過關註,這次發布會的不同意義在於,堅果Pro的成敗很大程度上將決定老羅和他的錘子究竟是再上一個新臺階,還是被“打回原形”。所以,從堅果Pro這樣一個本屬於低端系列的產品身上,你能看到老羅和錘子團隊花費了巨大的心思。

去年發布的Smartisan M1成了錘子迄今為止唯一一個口碑尚可的暢銷機型。當T系列市場表現不盡如人意,M系列的表現可謂意外之喜。按照錘子科技UX產品總監朱蕭木之前的說法,M1只是個“做完了不得不發”的過渡機型。本次發布會上,這句話在老羅嘴中得到了驗證。不抱期望就不會失望,有時候反而還有驚喜。

這家公司自認為打了一場翻身仗。團隊精神頭很足,但同時也經歷了動蕩——技術團隊重大改組,整頓人數超三分之二。老羅稱此為“脫胎換骨”。某種程度上錘子迎來了新生。現在考驗它的是,新生後的第一款產品——堅果Pro。

好消息是,在發布會前,堅果Pro在京東的“盲約”人數已接近60萬人。老羅對這款新品的銷量持樂觀態度,因此他第一天就準備了40萬臺現貨(已在京東發售),並對後續的產能抱有絕對的信心。只是這次,老羅能成嗎?

狂歡

這是錘子發布會第一次來到深圳。當你正準備近距離感受深圳錘友們的熱情,迎面而來的卻是黃牛們。

與叫賣門票的販子不同,體育館門前廣場上的黃牛都在拼命收票。“你票多嗎?”他們逢人必問。通常被追問的人都只是擺擺手,快步離開。

來早的錘友們紮堆在一個個背景展架旁,這是他們最理想的拍照場所。幾名工作人員手持指示牌,散布在各個區域,疏導人群朝著正確的方向流動。人們陸續抵達,場外的熱鬧持續了很久。

4

場內的第一次騷動是老羅到場。事實上,他在發布會正式開始前的每一次露臉都能引起一陣不小的歡呼聲。前方的大屏幕上黢黑一片,只有正中間的一個不太容易分辨是膠囊還是腰圓形Home鍵的東西引人眼球。

暖場音樂一首接著一首。“The freaks’ll stay together.They’re a tight old crew.You look at them.And they look at you.”(怪胎們聚在一起,他們是一群老家夥,你看著他們,他們也看向你。)第一陣歡呼聲剛落,這首名叫《Devil Baby》的歌曲便隨之而起。

無論是否來到現場,對很多人而言,這都是一次絕佳的廣告機會。5月9號一整天,老羅過往發布會的照片在朋友圈成為借勢營銷的熱點。照片上的他穿著熟悉的大褂兒,手指著背後的屏幕,屏幕上的文字被玩成了各種花樣。就連鬥魚直播間的打賞排行榜的前幾名也被套著企業名稱馬甲的用戶攻陷。

摩拜單車為此專門投放了數百輛單車(其實是因為管制,否則更多)在深圳灣體育中心,並特地安排了深圳地區的全天免費騎行。據說,之後幾天摩拜單車的紅包車中有幾率開出堅果Pro的優先搶購碼。

如果你只是個湊熱鬧的小白,對錘子科技一無所知,你會相信這家擁有超高人氣的手機公司正處於風光的時候,實際上,它的產品一直為人詬病,銷量慘淡,而且去年才剛經歷了生死的掙紮。

它總是在發布會時表現出強大的品牌號召力。眾多忠實的擁躉不遠萬里不辭辛苦來參加狂歡,也送來祝福。老羅和整個錘子團隊偶爾陷入深深的疑惑或幻覺里,就像老羅所說的,“幸福的不像真的”

1

而至於它的人氣和產品銷量究竟是什麽關系,又如錘子產品總監朱蕭木開的玩笑,“那就不得而知了。”

祝福錘子

羅永浩深諳開發布會的真諦。

他在開場就埋下了雷,故意放出一組像極了iPhone的堅果Pro的假照,說我們玩膩了外觀和工業設計,“我們是軟件驅動公司。”此舉放大了後來真機給觀眾帶來的驚艷和震撼。這樣的方式也受到了觀眾的喜歡,當然,前提還是老羅掏出了讓人足夠滿意的產品。

雖然錘子科技依然掙紮在生死線上,但似乎它在做手機這件事情上漸入佳境。羅永浩透露了他們的輿情監控中的一個數據,Smartisan M1系列手機發布以後,錘子科技的正面輿情率達到87%,實現了驚人的飛躍。此前,它一直活在“被收購”、“被倒閉”的傳言中。

“牛逼”是每屆錘子發布會現場錘友必喊的兩個字。這或許是對羅永浩人生最簡潔的概括。但肯定是對錘子所堅持的產品理念的贊嘆。錘子科技走過了5個年頭,羅永浩在這過程中發生了變化,但他代表錘子對外所說的每一句被認為是吹牛逼的話卻一句沒變。他毫不避諱,承認“質疑聲”是讓錘子堅持到現在,並且一定要做下去還要做得更好的原因。

3

本次發布會,除了堅果Pro手機本身的驚喜,Smartisan OS的交互升級是老羅主要介紹的方面。三大主推功能中,One Step、Big Bang是體現Smartisan OS最大特色的兩個舊有功能,而閃念膠囊(Idea Pills)則是此次發布會推出的新程序。

升級後的One Step在應用間快速便捷切換的基礎上,增加了更多便捷的應用功能,比如以圖搜圖、智能語義拖拽一步查詞、一步識字體;升級後的Big Bang可以更方便有效率地進行文字編輯處理,錘子給文字工作者拿出了最大的誠意。

閃念膠囊除了能夠幫助你完成日常的一些信息語音檢索,它還是一款幫助你保存靈感的小工具。它就像一個用戶體驗更好的記事本,交互上要遠勝傳統的記事本工具幾條街。

Smartisan OS 3.6版共做了104項新增,和79項優化。有時候你不得不相信,錘子是一家“軟件驅動的公司”。

發布會臨近結束,老羅提起了錘子去年面臨的困境、過去5年的種種坎坷、堅持和心酸,一度哽咽。但最終他以一款厚6.98mm重158g,同樣充滿情懷,同時兼具設計感、性能配置和性價比的手機贏得了現場滿堂喝彩。

但就像他之前發布Smartisan M1系列,過去發布Smartisan T1和T2一樣,喝彩之外銷量才是真正檢驗產品市場表現如何的標準。銷量也才是錘子能夠活下去的根本保障。

羅永浩的驕傲在於,2002年出道至做錘子科技之前,“做什麽都是好評如潮”。但做手機這幾年大都是挨罵的。他難受的是覺得支持自己的人都跟著自己受了不少委屈。

5

最早打算做錘子的時候,老羅在這個行業沒人沒資源,招人難融資也難。大部分投資人對他做手機不抱信心,身邊的朋友也有人勸他放棄。就在他已經打算放棄的時候,他去找唐巖,唐巖支持他做想做的事,這樣他才又重拾了做手機的決心。

從一個千瘡百孔的ROM開始,老羅和錘子科技硬著頭皮走到了今天。做手機這件事讓他變得無比忙碌,在Smartisan T1發布前他最擔心的事情是怕自己過勞死,每天睡覺能有“三個小時就不得了”。發布會前的最後幾天,他心臟疼就靠吃速效救心丸堅持。

對於一個創始人來講,花費了大量時間、精力、金錢和心血打造的企業,如果瀕死想方設法也得救回來。所以羅永浩把錘子股權質押給阿里(現已贖回),以及後來簽的一些“賣身契”都不難理解。選在一個主流的血雨腥風的市場里,跟巨頭們做對手,這件事情本身的難度就可想而知。

這次,我們有理由相信堅果Pro是一款足夠優秀的產品。但就如老羅自己所言,成事兒之前都是幻覺。祝福錘子。

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騰訊京東唯品會的“人民戰爭”

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1219/166525.shtml

騰訊京東唯品會的“人民戰爭”
財經網 財經網

騰訊京東唯品會的“人民戰爭”

阿里的進攻、京東的急迫、騰訊的焦慮與唯品會自身的瓶頸,共同促成了本次交易。這是騰訊的統一戰線,是“人民的戰爭”。

來源 | 財經網(ID:caijingwangwx)

作者 | 宋瑋

阿里的進攻、京東的急迫、騰訊的焦慮與唯品會自身的瓶頸,共同促成了本次交易。這是騰訊的統一戰線,是“人民的戰爭”。 

今年烏鎮互聯網大會的“東興局”有著另外一個名字——“反阿里聯盟”。在這場飯局的開始,京東集團創始人兼CEO劉強東花了不少時間“控訴”阿里,因為阿里今年對京東服飾品類的阻擊異常猛烈。

不僅京東,騰訊今年下半年的焦慮明顯加深。阿里在新零售領域打法激進,同時支付寶和口碑在今年發展迅速,這給微信支付和小程序帶來壓力。對於騰訊來說,如果不抓商業,就對流量變現沒有定價權。如果不做新零售,商超支付入口、數據和流量入口都將受到阿里日漸壯大的新零售業務影響。

面對強勢的阿里,騰訊需要扶持京東,而京東需要唯品會。“2017年初京東就在與唯品會洽談,但沈亞(唯品會創始人)心氣高、誌向大,導致談判進展緩慢。最近唯品會的股價跌幅較大,加上騰訊介入協調,最終才能談成。”一位接近交易的人士對《財經》記者說。

一位接近唯品會的人士稱,唯品會一直認為自己有機會成長為京東體量的公司。“我們不希望投資後由京東主導控制。”因此,最終的結果是騰訊投資更多,本次交易結束後,騰訊對唯品會持股7%,京東持股3%,而京東此前擁有2.5%唯品會的股份,交易完成後京東共擁有5.5%,騰訊獲得唯品會一席董事會席位,同時,騰訊開放了微信的一級入口給唯品會。

“京東只有拉上騰訊,與唯品會的博弈才有足夠籌碼。”上述人士對《財經》記者表示,如果騰訊不介入,唯品會有不小概率“賣身”阿里。

“最終還是人民戰爭。”驛氪CEO閔捷對《財經》記者說,在過去,京東對抗阿里是單平臺對單平臺的戰役,肯定被動。而這次交易的本質是——多平臺對單平臺之戰。驛氪是一個面向大型零售用戶的主動營銷SaaS平臺,不久前剛剛完成騰訊和京東領投的B輪2000萬美金融資。

“對於京東和唯品會,如果大家面對共同的敵人,那就只是人民內部矛盾。從群眾中來,到群眾中去,發動群眾打土豪。”一位電商創業者說。

最終,京東聯合騰訊向唯品會投資8.63億美元。根據股權認購協議,騰訊和京東將分別認購唯品會新發行的A類普通股6.04億美元和2.59億美元。認購價格為每份A類普通股65.40美元,相當於每份唯品會美國存托股份(“ADS”,每份ADS等於0.2份A類普通股)13.08美元。這一價格比截至2017年12月15日最後一個交易日的ADS收盤價,溢價約55%。

股權投資外,騰訊和京東還將給唯品會帶來急需的流量,騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會入口,而京東也將會在其手機APP主界面和微信購物一級入口主界面接入唯品會。

唯品會的瓶頸

服裝品牌“雍也”創始人、CEO劉世超對《財經》記者表示,唯品會這兩年在移動互聯網紅利逐漸消失後,面臨運營壓力較大,近年股價下滑又面臨較大資本的壓力,使得唯品會對外部融資有很大需求。

一位唯品會公司人士表示,過去一年半,唯品會自身的業務發展的確遇到不小問題,面對全品類電商的競爭一時間找不到方向。新的運營團隊沒能很好的支撐下一步發展,想推的新策略“用標品思路運營非標品類”,也使交易情況出現了變化。

一位曾經與沈亞接觸過的電商創業者說:“沈亞在狹義交易年代很強,摳利潤和細節做的出色,但對交易層往上的’動機流量’,和往下的’交付’理解不夠。”他說,但沈亞並不是一個輕易妥協的人,體現之一就是他從來沒有賣過唯品會一分錢股票。這意味著,如果不是迫不得已,唯品會更願意謀求自身獨立發展。

2017年Q3季報,唯品會營業收入的同比增速為27.6%,首次跌下30%,而凈利潤同比下降1.4%,上一季度更是同比下降14.42%,活躍用戶數、總訂單量等核心業務指標增速也在放緩,頹勢較為明顯。

2 

反應在資本市場上,就是股價的連續下挫,唯品會已從年初的11.23美元/股,下跌至8.44元/股,“這使得董事會承受了很大的壓力。”上述人士表示。

3

野村證券中國互聯網研究主管史家龍在2016年1月發布的研報中,預測了這一交易的可能性,他認為唯品會的女性客戶群與在服飾品類的優勢,使其吸引那些有意願平衡自己品類組合的電商,而京東是少數幾家有此需求的公司。

京東的急迫

2017年,隨著電商的規模擴大與零售業疲軟,京東與阿里都面臨增長瓶頸,雙方在多個領域激烈交鋒。阿里聯合蘇寧在進攻京東的核心品類:3C和家電,京東則致力於那些能夠提升消費頻次與女性用戶群的類目,比如快消和服飾。“服飾作為高頻、高利潤品類,對於京東來說已經不是補齊短板的問題,而是可以成為下一個增長點。”史家龍在接受《財經》記者專訪時說。

服飾一向是阿里的核心品類,也是利潤中心。阿里自然看到了京東日益加大的威脅。一位天貓公司人士對《財經》記者說,今年天貓的重點任務就是打擊京東,從3C、天貓超市到服飾領域都有相關規劃,其中一項重要任務就是扼殺京東在服飾領域的增長苗頭。

一位京東時尚事業部總監對《財經》記者表示,唯品會依靠甩賣品牌服飾和化妝品的尾貨起家,在服裝、化妝品、鞋包等品類有優勢。唯品會與京東聯盟可以幫助京東解決服飾供應鏈的核心問題,以前京東獨自承受阿里“二選一”的壓力很大,聯盟後對商家的議價能力會增強,京東服飾不再像以前那麽被動。

劉強東在2017年Q3的財報業績電話會上表示,京東確實在服裝品類面臨十分艱難的“二選一”不正當競爭,從二季度開始,已有一百多家中國本土服裝品牌被迫退出了京東平臺,“二季度服飾是京東增長最快的品類,但三季度和四季度其GMV增長幾乎是停滯的。”

京東CFO黃宣德表示,本季度廣告收入增速是歷年最快的,物流收入排第二。雖然服裝品類面臨“二選一”時增長停滯,其損失的主要是GMV和傭金率,但京東的ARPU值、重複購買率及訪問人數的增長未受影響。

劉強東還對分析師預測,京東在服飾領域已有一系列對策,在2018年一季度將恢複增長,但並未透露具體細節。如今看來,投資唯品會是“以空間換時間”的戰略舉措。

劉世超說,京東整個公司的采銷、運營架構都是基於3C產品的業務邏輯搭建的,這導致京東招商和運營服裝品類的方式與傳統服裝品牌不太兼容。另外京東的頁面展示和交互設計方式,也沿用了標準化品類的特點,目前京東自己運營服裝類目遇到了一些困難。

閔捷對《財經》記者說,這個交易短期內不會對阿里有什麽影響,但會動搖商家對阿里的信心,因為阿里現在最大的問題是流量問題,同時“阿里稅”越來越高,商戶會有自謀出路的打算。

騰訊的統一戰線

“這個交易是騰訊、京東、唯品會三者共贏,也意味著未來會一直是三者關系。短期目標是提升線上交易量,中遠期是做線下門店交易。”一位曾在騰訊負責電商業務的高管說。

劉世超說,對騰訊來說,第一,和阿里正面競爭的企業會有意願去尋求他的庇護,很容易形成和阿里競爭的企業主動尋求跟騰訊之間的結盟。第二個唯品會股價下滑後對騰訊來說有很高的性價比,用自己占優勢的資金的方式進入自己不擅長的電商業務是符合騰訊戰略的。

最近兩年,在線上電商交易量放緩的背景下,阿里巴巴以“新零售”為概念大舉投資線下實體,已投資的上市公司包括銀泰商業(收購後退市)、蘇寧雲商、三江購物、新華都、聯華超市、高鑫零售等,在不同區域和不同業態都有布局,層次豐富。

今年京東在服飾領域被阿里打的非常被動,畢竟商家不會得罪阿里,以單平臺對單平臺勝算較小。但如果由京東提供零售基礎設施、騰訊解決去中心化流量問題、唯品會提供客群的互補,多平臺對單平臺打群架,雙方的局勢可能會有逆轉。

這三家里,京東是受到阿里打壓尋求庇護,永輝和唯品會其實都是尋求騰訊作為老大哥協調騰訊是扶持。除此之外,騰訊還入股了拼多多和蘑菇街,以及盟軍中還有美團點評。據《財經》獲悉,拼多多目前估值超過50億美元。

今年12月,騰訊以42億元人民幣投資永輝5%股權,且將對永輝超市控股子公司永輝雲創進行增資,以獲取15%股權,後者是永輝生鮮品牌“超級物種”的運營主體。

京東想在生鮮領域發力,投資了永輝,但因為雙方依然存在競爭關系,永輝也有自己做大的野心,所以雙方的合作一直存在問題。騰訊介入永輝和其旗下運營超級物種的子公司,可以起到戰略協調的作用。唯品會亦是如此。

騰訊的投資策略是很少幹涉企業日常運營,被投資企業可以保持一定的獨立性,並可獲得騰訊流量上的幫助。

“這是一個強大且松散的聯盟”,一位投資界人士告訴《財經》記者,在打硬仗之時,面對強控制力的阿里,這個組合未必有絕對優勢。

“群架”戰術一定能成功嗎?依歷史經驗來看未必,電商從業者謝璞認為,5年前騰訊投資了好樂買、藝龍、珂蘭鉆石、大眾點評、易迅,更獨立出騰訊電商,沒有成功。5年後,騰訊又換了一批公司,投資京東、58同城、推動美團吞並點評、投資唯品會,效果如何還有待時間檢驗。

上述投資界人士稱,新零售這個戰場其實已經迅速“收斂”了,戰局在短時間內已非常明朗——阿里對抗騰訊。未來在這個領域,草根創業者將極少有崛起的機會。而明年,新零售領域,阿里和騰訊之戰將進入白熱化。

阿里 京東 騰訊
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習近平同出席博鰲亞洲論壇2018年年會的中外企業家代表座談

國家主席習近平11日在海南省博鰲同出席博鰲亞洲論壇2018年年會的中外企業家代表座談。

習近平強調,我們對中國經濟的前景是樂觀的。方向決定道路,道路決定命運。中國現在的大方向就是實現“兩個一百年”奮鬥目標。我們走的道路是中國特色社會主義道路,是堅持改革開放的道路。我們對未來充滿信心。我們要加滿油、把穩舵、鼓足勁,付出異乎尋常的努力,推動新時代中國經濟由高速增長轉向高質量發展,從量的擴張轉向質的提升,從“有沒有”轉向“好不好”。中國的改革只有進行時,沒有完成時。我們要擴大對外開放不停步,我們改革的步伐不會停歇,開放的大門不會關閉。我們要讓制度更加成熟定型,讓發展更有質量,讓治理更有水平,讓人民更有獲得感、幸福感、安全感。我們要堅定不移發展開放型世界經濟,為亞洲和世界發展作出中國貢獻,歡迎搭乘中國經濟快車,分享中國改革、開放、發展的成果。中國將為國內外企業家投資創業營造更加寬松有序的環境。希望各國企業家在中國改革開放新征程中施展更大作為,得到更大發展。

習近平指出,中國提出“一帶一路”倡議,就是要讓中國的改革發展造福人類,推動實現共贏共享發展。“一帶一路”倡議一切都在陽光下運行。我們不搞小圈子,也不搞強買強賣。我們正在推動制定東亞經濟共同體藍圖,共同推進亞太自由貿易區建設。

泰國正大集團董事長兼首席執行官謝國民、中國遠洋海運集團有限公司董事長許立榮、美國商會高級副會長薄邁倫、日本豐田汽車公司會長內山田竹誌、美國德勤全球主席柯睿尚、臺灣地區冠捷科技有限公司董事局主席兼執行總裁宣建生、韓國SK集團董事長崔泰源、英國保誠集團執行總裁韋爾斯、美國黑石集團主席兼首席執行官蘇世民等9位企業家代表在座談中先後發言,他們高度評價中國改革開放取得的偉大成就,贊賞中國為推動世界經濟增長作出的突出貢獻。他們表示,習近平主席在論壇年會開幕式上宣布的中國擴大開放的一系列新的重大舉措令人鼓舞振奮,對世界發出了有利於推進全球化進程的積極信息。中國的改革開放力度前所未有,中國的發展為外資提供著持續不斷的良好的發展前景。他們願把握機遇,積極參與中國的改革開放進程,共建“一帶一路”,實現企業更大發展,共同推動亞洲和世界經濟走向繁榮。

中外企業家代表等70余人參加座談。

丁薛祥、劉鶴、楊潔篪、王毅、何立峰等出席座談。

習近平 出席 博鰲 亞洲 論壇 2018 年年 會的 中外 企業家 企業 代表 座談
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今天國家外匯管理局發布會的重要內容都在這了

4月19日,國務院新聞辦公室舉行一季度外匯收支數據情況發布會。2018年一季度,銀行結售匯逆差183億美元,逆差同比大幅下降55%。銀行遠期簽約結售匯逆差呈逐月收窄態勢,說明人民幣匯率預期更趨穩定。同時,涉外收付款呈現順差。

國家外匯管理局國際收支司司長、新聞發言人王春英稱,今年以來跨境資金雙向流動形勢更加穩定、外匯供求自主平衡格局進一步鞏固。我國跨境資金流動總體平衡和平穩運行的大格局不會改變。針對一些外部因素所帶來的影響,王春英在回答第一財經記者提問時稱,“未來如果全球經濟持續複蘇,主要經濟體貨幣政策正常化將是必然選擇,但對我國的影響依然可控。”

與此同時,在金融對外開放方面,上海、深圳兩地從2017年底就啟動了新一輪的QDLP(合格境內有限合夥人)和QDIE(合格境內投資企業)相關工作,王春英透露,將根據上海和深圳試點需求和外匯形勢,擬增加這兩個地方的總額度。

跨境收支進一步平衡

外匯局公布的數據顯示,2018年一季度,銀行結售匯逆差183億美元,銀行代客涉外收付款順差107億美元。2018年一季度,我國外匯收支狀況主要呈現以下特點:第一,銀行結售匯逆差大幅下降,涉外收付款呈現順差;第二,外匯市場供求繼續呈現自主平衡格局;第三,售匯率同比小幅下降,外匯融資規模回升;第四,結匯率同比保持穩定,近期市場主體持匯意願有所下降;第五,銀行遠期簽約結售匯逆差逐步收窄,說明人民幣匯率預期更趨穩定;第六,外匯儲備余額總體回升。截至2018年3月末,我國外匯儲備余額為31428億美元,較2017年末增加29億美元。

王春英表示,“從通報的數據來看,今年的跨境資金雙向流動形勢更加穩定,外匯供求自主平衡格局進一步鞏固。”主要體現在以下幾個方面:

第一,市場主體的涉外收入、支出以及結匯、售匯都呈現平穩增長。一季度,銀行代客涉外收入同比增長25%,涉外支出增長19%,銀行結匯增長16%,售匯增長9%,說明我國市場主體涉外經濟活動總體上是有序推進的,而且是穩步提升的。

第二,企業、個人結售匯與銀行等市場機構的外匯買賣自求平衡。一方面,從企業和個人的結售匯來看,平衡狀況比較好,延續了大概有半年多的小幅順差和逆差交替的走勢。今年1-3月份,銀行代客結售匯分別是順差23億美元、逆差16億和26億美元;另一方面,在外匯市場中,遠期和期權交易引起的外匯供求,還有參與到銀行間外匯市場的一些境外機構的外匯買賣等,都是其他主要的外匯供求因素,與企業、個人結售匯差額之間形成平衡關系,實現了市場的自主出清。

第三,主要渠道的外匯供求都比較平穩。從一季度看,銀行代客貨物貿易結售匯順差同比增長2%;直接投資資本金項下結售匯延續了與去年年底基本相當的順差規模;個人購匯逐月小幅回落,一季度累計購匯同比下降1%。

第四,外匯儲備余額總體穩定。一季度儲備總體上升,各月之間有所波動,主要體現了資產價格和匯率等非交易價值變動的影響。

最後,人民幣匯率在市場力量推動下呈現了有升有貶、雙向波動的態勢。一季度,人民幣兌美元匯率中間價升值3.9%,主要體現在1月份升值了3.2%,2月份以來雙向小幅波動更加明顯。

“從今年全年的走勢來看,我國跨境資金仍將保持雙向流動、總體平衡的局面。”王春英稱,境內來看,政策和經濟基本面支撐因素更加穩固。前不久在博鰲亞洲論壇上,習近平總書記發表了主旨演講,再次明確了中國擴大開放的決心,並且提出了大幅放寬市場準入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護等具體措施,我們相信政策效果會逐步顯現。同時,從前兩天統計局發布的數據也可以看到,我們經濟開局是非常良好的,一季度國內生產總值GDP增長6.8%,制造業采購經理人指數PMI連續20個月處於50%的榮枯線以上的擴張區間,全年6.5%的增長目標還是有助於提振市場信心的。從金融風險防控的角度看,我們也做了非常嚴密的部署,包括推動金融監管體制改革等,這些都為金融市場穩定和持續健康發展奠定了非常堅實的基礎。

從國際上看,全球經濟複蘇的勢頭還是沒有改變,IMF在預測全球2018年經濟增速的時候,仍然比2017年要高,主要的經濟體貨幣政策正常化的進程依然還是符合市場預期的。當然,在外部的環境中,也看到不穩定因素繼續存在。近期的國際金融市場波動性還是有所上升,但穩定因素目前仍占主導地位。因此,我國跨境資金流動總體平衡和平穩運行的大格局不會改變。

外部影響可控

目前全球主要央行先後實施或考慮貨幣政策正常化,這些外部政策因素對我國跨境資金流動會有哪些影響?

王春英在回答第一財經記者以上提問時表示,過去幾年,隨著全球經濟的逐步複蘇,發達經濟體貨幣政策調整主要經歷了兩個階段,對全球匯市和國際資本流動產生了不同影響。

第一個階段,主要發達經濟體貨幣政策明顯分化。美國經濟率先複蘇,失業率持續下降,美聯儲逐步退出量化寬松貨幣政策並啟動加息;由於經濟依然低迷,歐元區、日本等經濟體央行繼續實施寬松貨幣政策。這種經濟運行和貨幣政策方向上的較大差異,導致美元匯率出現較快升值,我們看到2014年下半年到2017年初,美元指數從80左右升破103,最高漲幅近30%,使得新興經濟體在這一階段普遍面臨貨幣貶值和資本外流壓力。

第二個階段,主要發達經濟體貨幣政策趨同但進程有所不同。從2016年起,歐元區經濟複蘇勢頭開始好轉,歐央行開始啟動貨幣政策正常化,逐步降低購債規模,並計劃在未來停止購債。2017年後,歐元區政治穩定性有所增強。同時,英國、加拿大等國央行開始加息。在此情況下,市場對歐元區等經濟體複蘇和貨幣政策調整的預期增加。對美國政府政策的期待有所減弱、更趨理性,總體上壓制了美元的升值勢頭,2017年美元指數回落9.9%,這期間新興經濟體貨幣貶值和資本流出壓力明顯緩解,我國跨境收支也趨向基本平衡。由此可見,全球主要央行貨幣政策正常化在不同階段會產生不同的傳導效應,對國際匯市和資本流動的影響也不一樣,目前的情形仍有助於中國國際收支保持基本平衡。

“未來如果全球經濟持續複蘇,主要經濟體貨幣政策正常化將是必然選擇,但對我國的影響依然可控。”王春英表示。

第一,此次全球經濟複蘇是一個緩慢的過程,並且還存在不穩定、不確定因素,主要央行貨幣政策調整將是溫和、漸進的過程。

第二,主要發達經濟體貨幣政策正常化進程不同,將會繼續對美元匯率形成下行壓力。如市場預期美聯儲加息進程已經進入後半段,歐元區等其他主要經濟體貨幣政策正常化剛剛開始,這也能夠避免全球流動性過快收緊。

第三,我國經濟基本面持續較好,金融市場運行總體穩健,市場主體對美聯儲等貨幣政策調整的適應能力和應對經驗進一步提升,有助於積極化解外部環境變化的影響。

“因此,總的來說,對於全球主要經濟體貨幣政策調整的影響需要客觀分析、密切關註,當前我國國際收支運行狀況也能夠更好地適應有關變化。”王春英對記者表示。

繼續支持金融市場開放

近期,外匯局為了呼應國家金融擴大開放的政策,時隔36個月重啟QDII(合格境內機構投資者)的額度審批。王春英指出,今年對於中國來講是貫徹黨的十九大精神的開局之年,也是改革開放40周年,決勝全面建成小康社會和實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵一年。外匯管理部門一定會堅持做好各方面工作:深化外匯管理改革,推動金融市場雙向開放,服務國家全面開放新格局;同時,維護外匯市場穩定,防範跨境資本流動風險,保障外匯儲備安全、流動、保值增值,維護國家經濟金融安全。

從外匯管理政策角度來說,可以把它具體解讀為幾種內涵:一是適應我國經濟和金融市場對外開放需要,支持外貿創新發展,穩步推進資本賬戶可兌換,深化人民幣匯率市場化形成機制改革,建立健全更加開放和有競爭力的外匯市場,進一步提升跨境貿易投資自由和便利化的程度。二是強化外匯市場監管能力建設,健全跨境資本流動宏觀審慎管理和微觀市場監管兩位一體的管理體系,嚴厲打擊外匯違法違規行為,維護國家金融穩定和經濟安全。三是加強基礎設施建設,完善外匯管理法律法規,強化國際收支統計基礎,打造數字外管平臺,構築安全外管體系。四是加強外匯儲備的運營能力建設,積極支持“一帶一路”和國際產能合作,確保外匯儲備安全、流動和保值增值。

關於資本市場開放,王春英稱,會穩妥有序推進資本項目可兌換,促進金融市場雙向開放,在這方面會持續推進境內股票和債券市場的開放,完善債券通,研究滬倫通,支持滬港、深港股票市場交易互聯互通機制。完善QFII(合格的境外機構投資者)、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)、QDII等外匯管理制度。積極支持國內有能力和有條件的企業開展真實合規的對外投資。優化金融服務和營商環境,促進外商來華投資穩定增長。同時,我們還會健全開放和有競爭力的外匯市場。

此外,上海、深圳兩地從2017年底就啟動了新一輪的QDLP(合格境內有限合夥人)和QDIE(合格境內投資企業)相關工作,王春英對此表示,市場反映也是積極的。她透露,近日,外匯局落實習總書記在博鰲亞洲論壇2018年年會提出來的擴大開放要求,根據上海和深圳試點需求和外匯形勢,擬增加這兩個地方的總額度。下一步,也會根據試點和國際收支狀況來穩步支持金融市場開放。

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