美國資本市場上的奇蹟不斷地被科技類公司創造並刷新。
北京時間週二晚間21:30，蘋果股價開盤繼續領先超過1%，市值再度攀升至 近6280億美元。此前週一收盤時，蘋果已經大漲2.6%，股價鎖定在每股665美元，一夜之間賬面市值躍逾6235億美元，打破了1999年科網泡沫時 期微軟(微博)曾經留下的紀錄，成為當今最值錢的公司。
紙上富貴
「股價和市值代表了資本市場中投資者對蘋果公司的前景預期。」一位美股基金人士對《第一財經日報(微博)》記者表示，儘管從基本面角度看，高增長、現金流強大，以及PE市盈率的偏低都是投資者寵愛蘋果的理由，但從更實際的意義上說，蘋果目前實現的不過是紙面上的繁榮。
前不久，蘋果公司公佈2012財年第三季度的財報顯示整體業績不盡如人意，在截至今年6月30日的第三財季中，營業收入為350億美元，淨利潤88億美元，平均每股收益為9.32美元，均低於市場分析人士的預期。
蘋 果公司認為，業績不及預期的原因有歐洲經濟疲軟導致消費者購買需求下降，以及消費者在等候推出iPhone新機型，數據顯示，第三財季蘋果手機銷量從上季 度的3510萬部下降到2600萬部。分析人士認為，手機銷售對蘋果業績影響巨大，從另一個角度理解，蘋果公司目前過分依賴手機銷售，在未來拓展新增長點 方面有所欠缺。蘋果對第四財季的業績預測做了進一步下調，營收為340億美元，每股收益預期7.65美元。
資本市場擺出的姿態是催生蘋果紙面繁榮的重要力量。一位美國共同基金經理對記者表示，看著蘋果股價從一年前的300美元高漲到600多美元，如此高溢價的股價必然蘊含高風險，對於追求長期穩定收益的共同基金來說，類似蘋果公司這樣的熱門股票通常不會被納入配置範圍內。
一線之隔的「泡沫」
然 而，一些風格偏激進、優先追求絕對收益的對沖基金，卻常有披露不斷增持蘋果公司股票。據近期多家對沖基金報備SEC的公開文件顯示，對沖基金經理丹·勒布 (DanLoeb)管理的ThirdPoint公司在二季度末繼續增持蘋果股份，從前一季度的持倉36.2萬股增至42.5萬股；朱利安·羅伯森 (JulianRobertson)的老虎基金二季度持股從8.869萬股上升到10.09萬股，佔其配置比例近20%，其旗下擅長投資科技類股票的老虎 全球基金持有大量蘋果股票；另外，紐約大型對沖基金D.E.Shaw在今年第一季度持有多達200萬股蘋果股票。
據不完全統計，截至今年3月末，美國市場有134家對沖基金都對蘋果公司具有持倉敞口，高盛也在一季度的對沖基金趨勢名單中，把蘋果列入最受基金增持熱愛的首隻股票。
上 週五，美國投資銀行Jefferies的分析師彼得·米賽克(PeterMisek)宣佈將其對蘋果公司的目標股價從原來估計的每股800美元上調至每股 900美元，這主要因為預期蘋果的iPad、iPhone和明年第一財政季度末之前推出的蘋果電視(iTV)的銷量將增長。
「儘管短期內 很難衡量蘋果真正的合理估值，但股價漲到一定程度必然會有泡沫和炒作。」上述共同基金經理表示，社交網站Facebook就是很好的例子，「市場的狂熱追 捧成就了Facebook市值千億美元的巨大IPO，但上市3個月，現行股價幾乎被腰斬至IPO價格的一半顯示當初這只是『賬面的泡沫』，美國資本市場歷 史上互聯網科技股的泡沫破裂也是這樣發生的。」他認為，隨著相關最新蘋果手機消息「靴子落地」之後，理性資本可能很快就會回歸。
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基地位於台北市羅斯福路三段與辛亥路口的「台大OPUS ONE」，在近日平淡房地產市況中異軍突起，每坪開價一百七十萬元，兩個月幾近銷罄。讓這件磨了二十年的都更案重見天日的幕後推手，竟是走在路上看不出來是有錢人的歐吉桑︱︱保強建設老闆陳壬發。 撰文‧梁任瑋 這是一個磨了二十年的都更案，漫長的等待歲月，不少老地主陸續賣屋走人，連最初整合的建商也已辭世，直到近日壯麗的接待中心矗立街頭，才讓這段塵封往事重新被發掘。 北市兩大地主都相信他 故事的地點發生在台北市中心羅斯福路三段與辛亥路口的「台大OPUS ONE」，占地約八八三坪，這裡曾是國內最大的文成補習班大本營，如今已成北市極為稀有的大面積都更案，未來更將以豪宅面貌問世。 但就像其他土地難以取得的都更案一樣，這塊土地的背後，也有一段曲折的整合過程。 時間拉回二十年前，眾多建設公司爭相整合這塊土地，不過，尚未與地主談成，中途就遇上亞洲金融風暴，房地產業一片哀鴻遍野，讓全案一度停擺。然而，這塊坐落羅斯福路、辛亥路口兩面臨路的燙金土地，十餘年來，有不少建商私下打探，但都不得其門而入，吃了閉門羹。 直到七年前，兩大地主台頤建設董事長黃月英、信德開發老闆陳重琪攜手合作，並找保強建設擔任都更實施者，才讓這件瀕臨破局的案子重露曙光。 黃月英與陳重琪在一般大眾眼中知名度不高，但在房地產業界，兩人可是大有來頭。 黃月英被同業封為「房地產媽祖婆」，在信義路二段至三段上擁有不少精華地，不少建商見到她都得禮遇三分，開發土地還得向她買地；至於信德開發老闆陳重琪，出身迪化街大稻埕，是前台北一○一大樓董事長陳敏薰的叔叔，同樣是北市大地主。 出身迪化街 捷運宅始祖能讓這兩人信服的陳壬發更非泛泛之輩，他是位於迪化街一段霞海城隍廟隔壁的保強建設老闆，也是強盛染整董事長。 就像大多數的老字號傳產業老闆一樣，行事低調的陳壬發，幾乎未曾在媒體前公開露面，但鮮少人知道，他就是大台北地區「捷運共構宅」的鼻祖。 陳壬發的父親陳澤創辦強盛染整，育有三子一女。一九九一年，交棒給長子陳壬發後，強盛開始跨足建築、寵物疫苗等多角化投資，並推動強盛股票上市。但染整業景氣江河日下，反而轉投資的房地產成績勝過本業。 雖然陳壬發從事紡織，但對於房地產卻一點也不陌生，早在一九八九年台灣房地產全盛時期，他就以個人名義投資台北市建案，甚至還到泰國蓋房子。加上紡織染整業當時也處於高峰期，讓陳壬發的迪化街金主地位穩若泰山。 一九九七年，陳壬發結束東南亞房地產投資，將資金轉回台灣營建業，並以上市的強盛轉投資保強建設，找來好友林武健擔任董事長，搭上台北捷運聯合開發案的起步階段，保強建設變成強盛的小金雞母。 保強建設成立十七年，只推出七件建案，平均三年推一案，每件總銷金額都不超過十億元，但地點不是捷運共構的聯合開發住宅案，就是緊鄰捷運站出口。「因為地點太好，幾乎不用打廣告，就靜悄悄地賣光。」一位房地產代銷業者如此形容。 冠德建設副總經理洪錦欽說，十年前，捷運共構宅沒人做過，也沒人敢做，但保強早於二○○一年就在捷運頂溪站推出共構案，是這類產品的鼻祖。 保強當時公司規模小，也較無品牌優勢，陳壬發主動找上冠德合作，推出了捷運新店區公所站的「都會通」，沒想到市場反應熱烈，快速銷售一空，也讓冠德自此開始投標捷運共構案。 當眾家建商積極搶進捷運聯合開發案市場之際，七年前，一向穩健經營的保強建設另闢藍海，將重心轉向剛萌芽的都市更新案。 陳壬發曾向朋友透露，強盛不是資產股，房地產推案是賺「加工財」，一個建案銷售完才繼續開發下一塊土地，所以不會將資金押在土地上，連迪化街辦公室都是向一銀租的。 陳壬發買土地推案抱持著替紡織本業找出路，在沒有持續推案壓力的情況下，保強建設從未盲目追價買地，反而將心力投注在需長時間琢磨的都市更新案，除了台大OPUS ONE，目前還在整合中山北路台新銀行總部後方的三七三坪都更案，另外也參與一些北市整合中的都更案。 熟識陳壬發的紡織業者說，「他是那種走在路上看不出來是有錢人的歐吉桑，遇到陌生人顯得木訥，一旦熟稔起來，話匣子一開就停不住。」一如他古意的個性，他賣房子同樣不浮誇。 「當時，黃月英與陳重琪找上陳壬發，共同開發羅斯福路三段都更案，甚至將都市更新實施者的頭銜主動讓給保強，兩人退居幕後，看上的就是保強三十年在傳產業建立的殷實形象與穩健的財務基礎。」一位土地開發人士透露。 然而，陳壬發介入後發現，產權之中還有兩百多坪的土地屬於國有地，整合過程仍有變數，於是又投入五億餘元買下國有地，慢慢將基地擴大至八百餘坪，可見口袋之深。 鴨子划水 不曝光宣傳 十餘年前就參與台大OPUS ONE規畫的創意家廣告董事長王明正，原以為這個案子因業主轉換與他無緣，但最後卻峰迴路轉又找他銷售。 王明正透露，「這個案子圓滿完成，三大建商都願意各退一步是關鍵。」例如，地主都想要分配到價值上億元的一樓店面，但是如果都做店面就少了氣派的門廳，其 中一位建商看到陳壬發都掏錢買地，心想應該互相退讓，於是把名下的一戶店面讓出當大門入口，解決紛爭，荒廢多年的都更案才起死回生。 除了業主齊心協力促成，台大OPUS ONE土地整合成功的另一個關鍵，更在於保強建設鴨子划水、不強出頭的處事哲學。 這幾年北市不乏精華地段的都更案，在整合過程發生地主與建商無法達成共識的新聞，但台大OPUS ONE從未有任何新聞與消息曝光，低調到讓不少同業忽略。直到台北市政府核准都更事業計畫與建照之後，外界才驚覺，這宗長達二十年之久的都更案已整合完成。 服務過不少建商的王明正說，每件案子的銷售過程，業主都會趁勢宣傳建設公司品牌，但保強建設卻將對外發言權交給他，三大建商不願曝光宣傳。 不過，畢竟坐落公館與師大商圈中心點，今年四月，王明正只在台大OPUS ONE接待中心外牆貼上一組電話號碼，一個月內就接到兩、三百通詢問電話，加上創意家廣告長期耕耘高總價住宅市場，累積不少客戶名單，六月中旬正式銷售，不少客戶慕名來看屋。 只花兩個月時間，可售的八十戶住宅幾近售罄，而且每坪開價一百七十萬元，坐上北市單價最貴都更案寶座。 隨著銷售進入尾聲，台大OPUS ONE預計年底動工，二○一五年至一六年完工，屆時才入帳。在地產界鴨子划水的陳壬發，終於等到大爆發時刻。 陳壬發 出生：1945年 現職：強盛染整董事長、保強建設董事 經歷：佳和實業副總經理 學歷：政大法律系 台大OPUS ONE 投資興建：保強建設、台頤建設、信德開發基地位置：北市羅斯福路三段、辛亥路一段口基地面積：882.75坪 規畫戶數：148戶 保強建設 成立時間：1995年 負責人：林武健 資本額：2.09億元 推案重質不重量 成立17年僅推7案 推出時間（年） 案名 位置 2001 捷運保強大樓 捷運台北車站出口2004 都會通大廈 捷運新店市公所站出口2005 卡第兒大廈 捷運台電大樓站出口2006 卡第雅大廈 捷運頂溪站出口2009 紀汎希大廈 中山北路一段2012 台大OPUS ONE 捷運台電大樓站出口2013＊ 中山都更案 中山北路二段44巷28號註＊：中山都更案為2013年預定計畫。 資料來源：保強建設 | ||||||
薛兆豐/文
政府最近頒佈規定，要求在「春節、清明節、勞動節、國慶節四個國家法定節假日」期間，各地「收費公路（含收費橋樑和隧道）」必須「免收7座及以下小型客車通行費」。首次施行，便發生了全國各主要路段的嚴重擁堵，網上網下議論之聲不絕。
政府請客，車主爭搶，乘客被困，路主付賬，外人圍觀。此事不僅關乎百姓度假的質量，更關乎國家交通網絡的發展。讓我敘述幾條樸素的經濟原理，祈望對分析「節日高速免費」政策的得失有幫助。
一、道路是私人物品
許多人認為高速公路是「公共物品」，所以應該低價甚至免費。這種想法很普遍，老百姓這麼認為，知識分子這麼認為，連不少學過經濟學的人也這麼認為。但這是個誤會。
公共物品（public goods）和私人物品（private goods），也有人譯作「共用品」和「私用品」，是不可望文生義的一對概念。 它描述物品「是否會引起爭用」的自然屬性。具體而言，公共物品（共用品）指一個人使用不影響其他人使用的物品；而私人物品（私用品）則是指一個人使用了別 人就不能使用的物品。
旋律、知識、情節、電視信號和國防，都是一個人享用不會影響他人享用的，故屬於典型的公共物品。雞蛋、面包、檯燈、領帶和轎車，都是一個人享用別人 就不能享用的，故屬於典型的私人用品。劇院、教育、公園和列車，當爭用的人數達到某個程度時，一個人的使用就會影響其他人的使用，所以它們也是私人物品。
公共物品和私人物品的屬性，是物品本身固有的，它不以誰提供這些物品為轉移，不以人們如何稱呼這些物品為轉移，也不以人們是否對這些物品收費為轉 移。例如，莫扎特創作的旋律之所以是公共物品，僅僅是由於它的使用不具有爭用性，而與莫扎特的收入究竟來自政府、王侯還是私人無關，與人們是否把這些音樂 定義為生活必需品無關，也與莫扎特本人或後繼演奏者是否對音樂作品索取版權費用無關。
根據這一標準，道路是私人物品。確切地說，道路是可以由政府或私人提供的、可以收費也可以免費使用的、可以被稱為必需品或替代品的私人物品。不少人 以為，只要通過講道理，把道路說成是公共物品，道路就能夠低價或免費供應，而沒有人需要為此支付成本。這種想法完全是一廂情願。不管人們選擇何種說法，既 然一個人佔用了道路，其他人就不能佔用，那麼道路就是私人物品，它就必然符合一般私人物品所遵守的經濟規律。
二、擁堵會造成經濟浪費
因為道路不夠多，誰都想在特定的時間使用，那就會出現擁堵。市區內沒有收費站，但只要車輛足夠多，也天天發生擁堵。擁堵會直接降低道路的價值。當擁 堵達到數十公里長的時候，高速公路當然只是個停車場，不僅誰也無法享受它本來可以提供的服務，而且還不得不忍受它造成的各種痛苦。物理上有形的道路還在， 但其實際功效或經濟價值卻已經蕩然無存，甚至適得其反。用經濟學的術語來說，那就叫「公地悲劇」，或「租值耗散」，用日常語言來說就是「經濟浪費」。
誰都不願意對這種「經濟浪費」坐視不理。大家樂於發揮想像力，提出了各種解決方案，從停止高速公路收費、呼籲政府修築更多的高速公路、增加其他交通 工具的供給、減少車牌發放，到調整放假方式以讓人們錯峰出行、監督私用公車的情況、增加本地景點和娛樂設施的吸引力，乃至改革戶籍制度和取消舉國長假安排 等等。然而，人們沒有意識到，這些對策不僅宏大遙遠，而且即便實現了，也仍然會出現道路使用的高峰期，令道路產生「經濟浪費」的情景。
三、價高者得的競爭準則最經濟
事實上，只要是私人物品，就有可能出現爭用；而一旦出現爭用，社會就不得不採用這樣或那樣的競爭規則，來替爭用者決出勝負，以便讓部分人得到使用 權，而讓其他人尋找其他的替代方案。這就是經濟學所說的稀缺。這就是自從盤古開天闢地以來，人類社會乃至動物世界都必須面臨的約束。人們無法改變稀缺的約 束，而只能改變競爭規則，讓不同的人勝出。
歷史上，人們曾經選用過各種各樣的競爭規則，包括暴力、聰明、官職、出身、性別、年齡、耐心等。經濟規律指出，所有這些規則，都會引導人們去參與一 些有助於自己勝出、但對他人沒有好處的競爭，並由此引致無謂的損失，包括過分強壯的肌肉、不必要的應試能力、阿諛奉承和爾虞我詐的成本以及排隊等候的時間 等。
相比之下，只有「價高者得」的規則，才能引導人們向社會提供有價值的服務，並用賺來的錢去參與「價高者得」的競爭。當社會的大部分資源都按「價高者得」的方式分配時，整個社會競爭的成本就會下降，收益就會上升。一般而言，「價高者得」是最經濟的競爭規則。
四、價格能夠改變需求剛性
一些聽說過經濟學術語的朋友會說，中秋出遊是剛性需求。也就是說，無論駛入高速公路的價格被提得多高，人們也仍然會選擇出遊，所以提價無助於緩解擁堵。然而，這種說法顯然與事實不符。
價格波動，哪怕輕微的價格波動，都能對人們的行為產生影響。好的經濟學課本會直截了當地告訴讀者，世界上不存在絕對剛性的需求，人們不可能不惜任何代價地追求某個目標。用經濟學的術語來說，不存在垂直的需求曲線。畢竟，人是善於權衡取捨和尋找替代方案的動物。
據報導，有人為了節省200多塊錢的路費，在高速免費期間耽誤了探望病危的親人。顯然，此人並不是對親情有剛需，而是對200元有剛需。各大航空公 司出售的機票，只有中秋節晚9點後的航班才有打折。這是說，誰對「中秋團圓」有剛需，就應該不在乎多花幾百塊；而如果對幾百塊有剛需，那就應該調整行程， 避免購買全價機票。金錢與便利，自古難兩全；而人們從來就只有權衡和取捨，而沒有絕對的剛需。
廣州市政府曾經在2010年亞運會期間，推出地鐵免費的「利民措施」，結果人滿為患，令地鐵系統癱瘓。然而，當市政府收回成命，恢復地鐵價格後，地 鐵馬上就恢復了秩序。事實上，廣州市政府後來向市民發放人均約50元的補貼，市民拿到補貼後，也並沒有拿著那些補貼去爭搶高峰期的地鐵票。這是說，票價並 非在區分貧富，而是區分需求。也就是說，價高者得不僅是帶來最少浪費的競爭辦法，而且也是最公平的競爭辦法。
五、按需分配行不通
即使承認了價格對行為的調節作用，很多人還是會說「出價高的人未必需求高」。然而，除了出價高低以外，我們還能用什麼手段來比較人與人之間的需求孰高孰低呢？單位介紹信？官職？離家遠近？是否回原籍探親？熟人關係？
要知道，過去搞計劃經濟，就是因為人們相信，他們有比「按價分配」更可靠的辦法來比較人與人之間的需求，來甄別究竟誰才是「真正需要」的人，來實現 「按需分配」的崇高目標。但大半個世紀大半個地球的計劃經濟試驗表明，「按需分配」的甄別成本是巨大的，它給實施的國家帶來災難。直到窮途末路，人們才開 始搞市場化改革，重新回到「按價分配」的道路上來。
對此，經濟學裡有共識，那就是「人際需求不可比（No Interpersonal Comparison.）」原則。我們沒有辦法比較，富人喝茅 台的效用大，還是窮人喝茅台的效用大；我們只能觀察，富人是寧願喝茅台還是買全價機票，窮人是寧願少吃肉還是寧願按時回家過節。效用只能自己跟自己比，不 能拿人與人比。也就是說，我們永遠無法證明，通過價格管制的手段來進行資源（比如路權）的再分配，能夠提高社會的總效用；相反，讓每個人以自己的財富和收 入為基礎，分別根據市場價格的指引，來追求他們所希望的消費模式，才能自然而然地達到每個人的效用最大化，那也就是全社會的效用最大化。可見，價高者得不 僅最經濟和最公平，而且也是最可行的競爭辦法。
六、企業投資應該得到保護
據有關統計，中國的高速公路網的全長目前位居世界第一，即使從1988年第一條高速公路建成算起，至今也只是用了24年時間；而位居第二的美國，從 1956年國會批准《高速公路的聯邦資助法案（Federal Aid Highway Act）》算起，也經歷了57年的時間。中國高速公路建設的飛速 發展，完全得益於「分散決策、自主融資、用者自付」的經營模式。
上海金融與法律研究院傅蔚岡先生在《華夏時報》撰文解釋中國「高速公路要收費」的原因，即在於「歐美等國用於支付高速公路建設的經費是來自於現有的 財政支出，而中國的絕大多數建設費用則是來自於銀行的借款，甚至有一部分是來自資本市場的融資」，因此「中國的用車者需要在納稅的同時，為高速公路的通行 費埋單」。
當人們拿美國和歐洲某些國家的公路發展模式相比較的時候，往往只看到了收費模式的一面，而沒有看到發展速度的一面。事實上，恰恰是由於我國採取了在 經濟上更合理的決策、設計、融資和付費方式，才使得中國這個落後的經濟體，在極短的時間裡趕超了歐美公路網的建設速度。合理的比較，不是中國目前的平均路 費和歐美目前的路費，而是中國目前的平均路費和如果沒有這些高速公里時中國的平均路費。顯然，沒有高速公路時的真實路費，不是很低，而是非常高，乃至無限 高的。只有這樣看，才能看出中國高速公路網發展模式，儘管具有巨大的改善空間，但也仍然具有很大的優越性。
既然高速公路是由企業興建的，那就引發一個道德、哲學或法律問題：政府下令，眾多媒體和公共知識分子歡呼支持，要建造和運營高速公路的企業在節日期 間向車主送禮，這種甲和乙聯合命令丙替丁做好事的過程，正當性何在？如果高速公路事後根據發卡數量向政府索取補助，而補助又是從納稅人那裡徵收的話，那讓 納稅人向車主送禮，正當性又何在？
我並非一概反對補貼窮人，而是說即使我們認準了節日期間應該補貼車主，把這看作是具有崇高社會意義的事情，那也仍然應該通過法定的議事程序，或從國 庫中取出錢來交給車主，讓他們自行決定消費的方式，或讓官員用這筆錢到收費站幫車主購買通行費，而不應該通過價格管制的方式，讓自籌資金建造和運營高速公 路的提供者們，單獨承擔資助車主的社會責任，並順帶造成大規模的高速公路租值耗散。
七、高速免費並不額外刺激經濟
還有一種觀點認為，高速公路免費可以激發富人的內需，為假日經濟創造消費。這種說法經不起推敲。如果這種邏輯成立，那節假日就不僅應該讓高速公路免費，還應該讓飛機、輪船、高鐵乃至酒店都免費。
沒有哪個國家這麼做的，也不應該這麼做。因為這種短暫的刺激政策，只會歪曲人們的需求，並排擠其他正常消費。高速免費，確實會增加汽油、酒店、餐 飲、景點、商場的營業收入，但這些行業的增收，恰恰來自於高速公路的虧損。如果說這些行業的增收能帶來乘數效應，加倍地刺激經濟，那為什麼高速公路自己的 收入就不能帶來乘數效應，加倍地刺激經濟？
切中要害的比較，不應該是哪種消費具有乘數效應、哪種消費沒有乘數效應——因為任何消費和投資都可以具有乘數效應，而應該是哪種消費更謹慎，哪種消 費更魯莽；應該是究竟市場能更好地指導消費和投資，還是價格管制能更好地指導消費和投資。政府亂調一下，憑什麼就能刺激經濟，而私人小心翼翼，卻不能更好 地刺激經濟？事實上，哪怕再宏大的投資，只要把個人的審慎因素忽略不計，而假定官員能夠做得跟私人一樣好，就會引致不可估量的浪費。
八、用者自付才合理
在討論高速公路的建設和收費模式時，我們不應該只借鑑國外零散的經驗，而應該借鑑國外帶有規律性的經驗。在作各種橫向的國別比較以及縱向的發展階段 比較時，「用者自付」原則的執行程度，是一個非常有啟發性的視角。不難看出，各國的經驗都顯示，越貼近「用者自付」的原則，高速公路的建造、使用和維護的 效率就越高，越是背離這個原則，效率就越低。
美國公共道路局（The U.S. Bu-reau of Public Roads）在1939年給國會遞交了名為《收費公路與免費公路 （Toll Roads and Free Roads）》的報告，認為通過用者自付的辦法是不可能籌集到足夠的資金來修築高速公路的，要修路只能靠政府 資助。但次年開通的第一段賓夕法尼亞收費高速公路（Pennsylvania Turnpike）即否定了這個說法。收費公路顯然能夠自給自足。此後，收 費模式立即引起各地的倣傚，許多州都陸續修建了完全不依賴聯邦政府資助的道路。
後來的州際高速公路網，是由艾森豪威爾總統牽頭修建的，其融資方式也是基於廣義的「用者自付」原則，即資金只從聯邦和各州所徵收的燃油稅和其他駕車 者支付的路費中收取。燃油稅則從1956年的每加侖3美分，上升到今天的每加侖18.4美分。而整個高速公路項目，僅僅第一期就用了35年來完成。
在這一點上，中國值得與美國作比較。1997年，全國人大通過的《公路法》首次提出以「燃油附加費」替代養路費，但這一建議一再遭到否決和拖延，這 為後來各地自籌資金修路，提供了動力和空間。這毋寧是好事。不難設想，如果全國高速公路網的資金都集中在一個大池裡，那麼對這個池子裡的資金的爭奪，將帶 來巨大的浪費；而高速公路的設計和建設，也將變得低效。
我曾經看過一部電視紀錄片，敘述香港商人兼築路工程師胡應湘在設計廣深高速公路時，在望牛墩路段的成本抉擇。修築者若非自負盈虧，他們就不會有足夠 的積極性在「究竟是繞路而行還是鑿通隧道」之間作精心盤算。同樣道理，當公交系統以接受政府資助為主要收入來源，而不在乎乘客的車票投票時，公交系統改善 線路和搭配容量的積極性也就會大減。越是大鍋飯，就越缺乏精打細算。我國將來高速公路的發展模式，假如向「統一徵收燃油稅、統一規劃線路、免費使用道路」 的模式發展，那麼高速公路網的設計、建築和運營效率，也將會大打折扣。
美國著名智庫出版的《加圖決策者手冊》，在談到高速公路的融資方式時明確指出：「州際高速公路成功的關鍵，在於其用者自付體制，即資金只來自聯邦和 州的燃油稅，以及道路使用者的付費。這不僅確保了人們只是在需要的地方修路，而且防止了成本的過度膨脹。然而近幾十年來，國會越來越背離了用者自付的原 則，讓駕車者支付的稅費，用來補貼地鐵乘客的費用。這樣做不僅不公正，而且還導致了市內的急劇擁擠，以及促成了許多得不償失的交通建設項目。」美國發生的 這種情況，恰恰是我們應該警惕和避免的。
事實上，由於道理修築和維護成本的上升，也由於擁堵情況的日益嚴重，包括美國和德國等曾經一度以提供「免費公路」著稱的國家在內，世界各國都逐漸在 向「用者自付」收費模式靠攏，具體的做法包括批准更多收費公路的建設、徵收高額的停車費、對運貨大卡車實施收費、容許部分車道收取擁堵費等。是的，人們有 追求免費服務的自由，卻沒有逃避付出代價的自由；而如果人們選擇了一種效率更低的發展模式的話，要付出的代價就只會更高。
結語
高速公路收費，有兩個獨立的理由。
一、投資者有權收費。高速公路由分散的地方政府或企業進行融資、建設和營運，比由中央統一運作，更貼近「用者自付」原則，更能降低尋租的成本，提高 資源的使用效率。前者應該受到鼓勵和保護。只要高速公路是由地方政府或企業投資的，不論是否出現擁堵，投資者都有權收費。中央政府就不應該以行政指令的方 式，強行剝奪投資人享有收入的產權。
二、出現擁堵就應該考慮收費。不論高速公路還是市內道路，都是具有「一個人用了別人就不能用」的性質的私人物品。所以只要發生嚴重的和慣性的擁堵， 那麼哪怕它的產權不屬於私人而屬於政府，也應該通過收費的方式來調節需求，從而減少道路因擁堵而造成的經濟損失。政府由此增加的收入，固然應該和政府其他 來源的收入一樣，得到恰當的監管。但如果僅僅因為擔心增收得不到適當的監管，就放棄用價格來調節擁堵的功能，那就是因噎廢食，錯上加錯。
只有看清免費公路的全部成本，才能理解它為什麼是最貴的。
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祖國同胞又揚威國際，上鰦四月號美國雜誌《名利場》（Vanity Fair），不過主角唔係范冰冰唔係章子怡，而係身家據胡潤估計接近七十億港紙鮋綦（音其）建虹。 《名利場》記者調查鰦擁有全球最貴分層單位鮋英國倫敦「海德公園一號」（One Hyde Park）超級豪宅，發現業主個個都非富則貴，除鰦有卡塔爾首相、烏克蘭首富、哈薩克女歌星、俄羅斯有錢佬等，仲有台灣已故「經營之神」王永慶個大仔王文洋，同埋綦建虹，佢用九千幾萬港紙買鰦個一千幾呎鮋單位。「海德公園一號」由歐洲豪宅發展商Nick和Christian Candy兄弟，及卡塔爾首相一同組合鮋財團發展，共有八十六個單位，全部窗戶用防彈玻璃，出入以瞳孔識別身份。大廈位於武士橋區，就鰠文華東方酒店旁，大廈亦由文華東方管理，更有專用地下通道方便住客來往隔籬酒店歎美食，唔怪之得呎價平均要成七萬蚊港紙。綦建虹係乜誰？佢今年四十六歲，鰠北京出世，買賣珠寶鐘錶起家，九十年代生意愈做愈大，大客包括謝瑞麟。金融風暴之後，謝瑞麟差鱓破產，好彩有綦建虹借錢俾佢吊住鹽水。○二年，綦建虹到名車賓利（Bentley）同埋勞斯萊斯（Rolls Royce）鰠北京鮋代理權，靠佢本身擁有鮋富豪人脈，當年就賣出三十架賓利。根據舊年年報，佢間公司鰠大陸賣鰦四百八十七部賓利、勞斯萊斯、林寶堅尼（Lamborghini）等豪華跑、房車，總值超過四十一億。綦建虹鰠○八年借鰦黃玉郎創辦鮋玉皇朝鮋殼鰠香港上市，改名做耀萊集團，之後埋珠寶鐘錶Parmigiani（限量腕錶賣超過七百萬一隻）、Richard Mille（一隻錶閒閒懐賣二百萬）、Boucheron等奢侈品鮋代理權。綦建虹更加涉足電影業，前年同林建岳等人投資《辛亥革命》。不過佢好鬼低調，幾乎從來都冇接受過訪問。而且雖然佢係香港上市公司鮋大股東，但係鰠香港，一個物業都冇獱手。 中南海「護髮」有功 人到中年，最頭痕鮋莫過於髮線後移。不過胡錦濤同埋溫家寶似乎從來都唔使擔心。記者比較過胡溫○三年飱飱上任，同埋十年之後準備退休鮋相片，發現胡溫無論髮型、髮色、髮線、頭髮鮋濃密程度等，幾乎變都冇變過！以胡溫一日要開咁多會、處理咁多文件、搞咁多權力鬥爭、打壓咁多維權人士，仲要管好屋企鱓財產，而白頭髮都唔多條，睇鈬中南海應該有個護髮部門，專門幫領導人理髮染髮（甚至織髮）！（時事組） | ||||||
無數的投資人都認可這句看起來很Bullshit的話，但在項目投資的執行過程中卻往往把注意力關注在了事情而非創業者這個人身上。而任何一個最後成功的項目，都勢必會經過所謂的九死一生的考驗，中間每一個谷底，對創業者是個考驗，對投資人也是個考驗;中間每一次波峰，對創業者還是個考驗，考驗創業者如何理解這個波峰，會不會沖昏了頭腦，會不會節節高昇;對投資人更是個考驗，考驗投資人是否能繼續支持團隊，而不是藉著波峰套現走人!
當然，天使投資，失敗的比例遠遠大於成功的，絕大部分項目會血本無歸，所以在那些小波峰來臨的時候，有套現的想法在正常不過了，一方面需要給自己的基金一個回報;或者給自己一個階段性的業績來鞏固一下繼續做天使投資的信心;還有就是由於真的熬了太久，基金管理週期截止了，需要回籠資金還給股東(LP)了。。。
不過，大家算一筆賬，如果只有5%的天使投資最終會獲得較大的成功，還有10%的項目會獲得一般性成功，那麼也就意味著整個基金的回報要靠這15%的項目來支撐，其他85%都會付之東流。那麼，這15%的項目，理論上，支撐到最後的股東可以賺到最多的回報，中途退出的雖然表面上也轉到了5倍，10倍，但是可能錯過的是100倍或者1000倍。。。比如IDG做了騰訊的A輪，但是卻在B輪賣給了南非的MIH，後者至今都還是騰訊最大的股東。
所以，我的經驗是，那些能把公司一次一次從谷底帶出來的創業者都是經得住考驗的優秀人才，大部分情況下，我認為應該把更多的資源和耐心分配給這種「打不死的小強」!天將降大任也，必先苦其心志勞其筋骨。。。經歷過生死考驗而愈戰愈勇的創業者，應該是屬於那15%的，如果投資人願意繼續給予最大的支持，再結合天時地利，可能就屬於那5%了。
投資人就是投資人，精力分散在各處;創業者才是真正100%投入要把事業做大的人，我們一旦選擇了信任，就要信到底，不要因為「天時」和「地利」的改變而對「人和」產生懷疑。我認為，只要「人和」，「天時地利」總會有。因為「天時地利」是輪迴，只要堅守一定會有，而「人和」則實屬難求!
那麼如何判斷「人和」的問題呢?要知道很多職業投資人不僅僅投資身邊的熟人，也會大量投資「陌生人」，尤其是互聯網發達，投資項目氾濫的今天，很多項目通過網站，微博，郵件的方式聯繫到了投資人，那麼如何判斷這些陌生人的「創業家素質」呢?這對天使投資人是個非常大的挑戰。
大部分投資人對待「陌生人」的項目，都是這麼工作的：
1)根據推薦人的份量決定是否面談，也就是說如果重量級朋友推薦來的項目，至少是要見面聊聊的，因為資料畢竟不能說明全部，尤其是「人和」的部分;
2)如果沒有推薦人，那麼投資人會從「項目摘要」和「團隊簡介」部分來尋找決策依據，如果項目摘要直接打動了投資人，那麼獲得面談的可能性就很大，如果項目摘要看起來一般，但是團隊簡介看起來有來頭，那麼也會有機會面談;
3)面談的時候，才是真正有投資決策的時候，這個時候投資人就是希望感受創業者帶來的那種「氣場」，一種讓投資人相信該創業者能成事的「能量場」，我很難量化這種氣場，並不是說名校畢業或者名企辭職就一定有氣場;很多草根一樣有強大的氣場;
把錢投出去只是萬里長征第一步，後面對創業者和投資人才是雙重考驗，因為沒有一個項目是按照第一天設想的模式理想發展的，世界在變，環境在變，社會在變，政策在變，團隊在變，一切都在變。所以在感受創業團隊氣場的同時，我最想知道的是團隊的應變能力，發現並解決問題的能力。這種能力在投資前會有一個初步判斷，在投資後漫長的合作過程中，更加會表現的淋漓盡致。對於那些真正打不垮的創業者，我由衷滴佩服，也會傾盡一切去給與支持，也會一路相伴到最後，因為我知道，這才是能給我帶來最大回報的那個人。
在投資的路上，我時刻提醒自己：事在人為，「人和」最貴!!!
給我一杯忘情水，換我一夜不流淚。」劉德華這首歌在廣州流行的時候，人們對飲用水的認識還不多。如今，CBD的大商場內出現了各種「土豪水」，每500毫升價格為10元至30元；記者巡街甚至發現了119元一瓶的德國礦泉水。想一夜不流淚？你得是土豪才行哦。
「飲用水」用途多樣
記者走訪發現，大商場出售的飲用水已不完全是用來解渴的了。除了用於收藏的HelloKitty礦泉水，還有各種專用飲用水。例如，記者在天河路太古匯負二層的Ole超市，發現了一種嬰幼兒飲用水。
曾幾何時，女白領拿著一瓶依云水噴霧，在臉上噴上一層，享受水面膜。如今，依云水在各大超市都有銷售，而且價格也「退居二線」，500毫升的每瓶售價不到30元。塑料瓶的依云水更是10元左右就有交易。
買瓶水只為收藏瓶子
近期，有網友發微博稱，「HelloKitty 礦泉水已登陸廣州」。記者根據微博上的描述，來到位於珠江新城太陽新天地負一樓的美思佰樂超市，在礦泉水專櫃發現了這款礦泉水，瓶子外形是Hel-loKitty，每瓶300毫升，售價3元。
「這種水是買來收藏的，我更注重它的瓶身設計，自己不捨得買來喝。」HelloKitty控小媛告訴記者，以前玩家要到香港才能買到這種水。
依云水每年還會推出一款紀念版礦泉水。依云2013限量版紀念瓶「云沁瓶」，是由美國時裝設計協會(CFDA)主席、頂級時尚品牌DVF的創始人、女性設計師Dianevon Furstenberg設計，每瓶售價88.8元。
「買這麼貴的水，最重要的是留個瓶子做紀念。」白領廖先生說，他有時會買一兩瓶送給新婚妻子，製造一點浪漫，但平時不會買來喝。
高端水最平每瓶10元
水，也許是最便宜的商品吧？如果你來商圈裡的大商場看一看，就會改變這種觀念。在美思佰樂超市，記者發現了一種叫「1907」的新西蘭湧泉水，每500毫升的售價在11元左右。而在天河路萬菱匯3樓的仝悅超市，依云水、巴黎水的售價也在11元左右。
在Ole超市的水類專櫃，記者一共發現了近50種飲用水或礦泉水。中低端的每瓶售價在3元至10元，高端的每瓶售價在10元至30元。有一款來自德國的桑恬含氣天然礦泉水，每瓶800毫升，售價119元，可謂商圈中「土豪水」之冠。
■小調查
水比油貴你會買嗎？
會
做外貿生意的吳先生：身邊的外國朋友比較多，他們的起步消費都是依云水或巴黎水，要跟上國際化的步伐，咱總不能拿低端水給客戶喝吧。
做美容行業的鄔小姐：人體百分之九十以上是水分，喝好一點的水，根本不為過，特別是女人，要善待自己。
不會
做電腦編程的曾先生：不就是水嗎？說有什麼礦物質，說有什麼新鮮口感，長期這麼喝，也不會喝出個長壽來呀。還是老祖宗的東西靠譜，乾乾淨淨的白開水最好。
做工程造價的陳小姐：切，不就是顯擺的一種方式嘛，真有那麼多功能要醫生來幹嗎？現在肯定不會買這些高價水，如果以後有錢，真成「土豪」了，指不定買一大批，然後將水倒掉，把瓶子做成家裡的牆面，或許有另外一種新鮮感。
四款「土豪水」，進口的！
名稱 容量 單價 產地
桑恬含氣天然礦泉水 800毫升 119 元 德國
卡佈雷羅亞天然礦泉水 1000 毫升 99 元 西班牙
2013限量珍藏版云沁瓶 750毫升 88.8 元 法國
新西蘭1907 湧泉水 500 毫升 11 元 新西蘭
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寸土寸金的台北市，位於慶城街與長春路口，一棟空置長達二十年的棕褐色大樓，地主福華飯店廖家近日已用百億元天價，賣給新加坡外資。 撰文‧梁任瑋 今年五月，號稱台灣最奢華的六星級觀光飯店「台北文華東方酒店」即將開幕。隨著台北市敦化北路風華再起，在這棟頂級酒店後方、慶城街上一棟閒置近二十年的棕褐色大樓，今年三月也悄悄地被神祕的新加坡外資私募基金吃下，總成交金額高達新台幣一百一十億元，創下外資歷年購買台灣單一不動產最高交易金額紀錄，震撼房地產市場。 這棟位於慶城街與長春路口的大樓居然能一放二十年不開張，顯見屋主口袋深厚，而這棟房子的主人正是台北市大地主之一、福華大飯店的廖家。 今年成立屆滿三十年的福華飯店集團，為國內有最多資產與土地的飯店集團，被同業視為「觀光飯店業最有實力的巨獅」。福華因屬家族企業，長久以來經營風格保守，由於第二代子女多達九房，凡事都要經過家族會議討論，因此面對外在市場競爭環境丕變，福華集團依舊不動如山。 口袋深 買價是開價一倍不過，自二○○七年福華飯店創辦人廖欽福過世後，交棒給第三代長孫廖伯熙擔任董事長，權力結構與經營風格開始改變。巨獅甦醒，一反過去保守步調，重新整頓旗下飯店事業，如今又順利處分慶城街資產換回百億元現金。 事實上，這棟原本被廖家規畫為福華飯店慶城館的「慶城福華」大樓，二十年前即完工，但因土地使用分區為住宅區，無法申請旅館使用執照，遲遲無法營業；直到一○年才正式取得執照，但廖家已無意經營，開始找尋買家接手。 「枱面上所有外資私募基金都接觸過慶城福華，但卡在廖家內部無法取得共識，難以成交。」外商商仲業者透露，這棟大樓地理位置很好，吸引許多外資，但都因人的問題沒有進展。 直至今年三月，新加坡不動產私募基金首峰資金管理(Alpha Investment Partners，AIP)才讓廖家點頭賣出。 佔地達一二四○坪的慶城福華，是台北市敦化北路周邊碩果僅存的大面積土地，廖家原本開價五十億元，但成交金額介於一百至一百一十億元之間，高於開價一倍以上，跌破不少人眼鏡。 ○九年就進軍台灣的AIP，作風相當神祕低調，事實上，其背後主要大股東是新加坡大型上市公司吉寶置業（Keppel），吉寶置業透過AIP成立六檔私募基金，在亞洲八個國家投資不動產，目前資產總額約星幣一百零五億元(約新台幣二千五百二十億元)，其中台灣是最新看好的市場。 早在買下慶城福華之前，AIP去年已小試身手砸下二十四．七五億元，向夆典建設買下台北市中正區中華路的「首都門」預售案，當時一度以每坪土地一一四七．五萬元的天價，寫下台灣最貴地王紀錄，外界才知AIP來台的蹤影，雖然AIP五年來只在台灣投資兩筆個案，但累計投資金額已達一百三十五億元。 改造慶城福華 成精品旅館「他們是很有錢的私募基金，找標的沒有預算限制。」接觸AIP的商仲業者以此形容AIP的企圖心，據瞭解，目前AIP在台灣主要鎖定土地開發型投資案，並改裝為收益型商用不動產，例如去年買下的夆典中華路土地，已經打算興建為精品旅館。 而懸宕多年，廖家終於點頭賣樓的關鍵在於，AIP出價突破百億元，遠高於過去外資買方所出的價格，讓原本沒意願賣祖產的廖家第二代，決定轉手。這其中，AIP台灣分公司總經理林憲璋，扮演決定性角色。 林憲璋原本任職於老牌家電廠歌林開發，負責購物中心招商，但歌林購物中心因母公司發生財務危機，建築物尚未完工就停擺，他才在○九年跳槽至AIP。 早在歌林之前，林憲璋曾任桃園大江購物中心營運處協理、明德春天百貨，百貨零售業資歷完整的他，幫AIP買下慶城福華後，還打算投入數十億元，將慶城福華內外重新拉皮，改裝為兩百間客房的精品旅館，並引進國外飯店品牌經營，創造更高的附加價值。 瞄準開發土地 賺更多收益商仲業者表示，○八年金融海嘯後，過去以歐美投資銀行為主力的外資不動產私募基金幾乎銷聲匿跡，取而代之的新面孔是由香港、東南亞地產開發商組成的私募基金，開始積極在市場找尋標的，目前在台灣以豐泰地產、首峰、子樂資產與基匯資本等四大不動產私募基金最為活躍。 不過，有別於以往單純收購整棟商辦大樓賺取租金，考量這幾年台北市精華區標的稀少、租金報酬率低於二％，國際私募基金因而轉向開發土地，賺取更高收益，由於口袋比國內建商深，所以在獵地時有更多籌碼。 戴德梁行總經理顏炳立表示，在金管會持續限制壽險業資金投資不動產緊箍咒未除之前，今年商用不動產市場仍是國際私募基金的天下。 新四大外資私募基金在台投資標的 公司 來台 時間 投資標的 已投資金額 （億元） 香港 豐泰地產 （Phoenix Property Investors） 2007 1. 敦化南路遠企旁土地 2. 大台北華城土地 3. 圓山一號院店面 150 新加坡 首峰資金 （Alpha Investment Partners） 2009 1. 台北市中華路一段土地2. 慶城福華大樓 135 香港 基匯資本 （GAW Capital） 2012 內科東京企業總部 35 美國 子樂資產 （Riant Capital） 2013 1. 新竹德安廠辦2. 新竹美麗信飯店 48.5 | ||||||