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施羅德亞洲主管保守看待「滬港通」 投資預言專家:中國面臨三大疑慮(144-145)

2014-12-04  TCW

「滬港通」是長線的利多政策,還是短期強心針?長期鑽研中國的施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士,對未來一年的中國經濟和市場展望,相對歐美投資大師對中國的趨之若鶩,態度顯得謹慎。

撰文‧鄧麗萍

十一月十七日「滬港通」正式啟動,全球投資人終於可以真正首次直接投資中國股市,成為今年市場最後一個亮點,然而,金融海嘯後盤整已久的中國股市,有機會重振雄風嗎?

早在一九九七年就長駐亞洲,曾在菲律賓、韓國等地工作,迄今定居香港長達八年的施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士(Dr. Richard Coghlan),對中國在內的亞洲股債市有深入觀察。

高倫目前掌管的資產規模達二百三十億美元(約合新台幣六千八百多億元),從○九年開始,每年固定針對全球市場提出年度的十大預測,並親自到台、港、新加坡等地發表,已成為許多法人機構做投資決策的依據。

有別於歐美投資大師對中國趨之若鶩,高倫從香港就近觀察中國多年,態度顯得謹慎許多。高倫接受《今周刊》專訪時,針對二○一五年的中國經濟和市場展望提出了三個憂慮。

疑慮一:

投資陸股長期不樂觀

首先,面對滬港通政策啟動,市場歡欣鼓舞之際,高倫看法卻相對保守:「投資陸股,長期可能會有好的報酬,但目前我很難樂觀。」高倫說,由於很多陸企在香港掛牌,兩邊股市的連動性很高,滬港通有機會同時帶動香港和上海股市的表現。其中,香港股市擁有很多品質很好的非中國上市公司,過去股價被打了折扣,隨著中國資金能夠流入香港股市,可望為這些被低估的公司帶來正面效益。

不過,高倫認為,中國政策和中國企業的獲利表現沒有直接關聯。短期內,投資陸股有機會獲利,但從基本面來看,高倫認為中國的國企改革仍在進行,還有很長的路要走。

此外,中國金融業正面對隱藏的未爆彈,包括地方政府債、過度放貸給採礦業的壞帳等。「當一個國家的金融體系存在著許多問題,而且眾所周知時,即使政策利多讓股市反彈,但這通常不會持續很久。」高倫認為,除非金融體系的陰霾掃除,否則中國股市將會繼續掙扎、難有大表現。

疑慮二:

中國GDP成長減速

高倫對中國前景感到憂慮的第二個原因是,中國經濟成長率(GDP)在二○一五年將持續減速,導火線是中國的房地產市場,不論是價格或是新屋開工狀況,都顯得疲軟。

高倫說,他認識的不少美國企業家都告訴他,正打算把所有工廠移回美國。隨著機器人取代人力、油價走跌,加上中國工資上漲等因素,製造業紛紛回流美國,讓原本大量委外的工作減少,中國製造業正面臨巨大挑戰。

不過,高倫發現,中國正傾全力改善經濟結構和企業效率。從中國推動國企改革與轉型,兩大國企南車和北車於十一月初合併,以及亞太經合會︵APEC︶在北京舉行期間,暫停北京周遭鋼鐵等重工業生產,以減少碳排放量,都預示著中國在經濟轉型上的努力。

同時,中國大量投資新技術,包括新能源、食品運輸和食物防腐等。「中國政府意識到,投資必須放在技術提升上,以確保經濟成長得以保持動能。」高倫以食品運輸為例,中國十三億人口面臨食物保鮮問題,因為中國生產及進口的食物有三○%是浪費掉的。中國政府正設法改善食物保存技術,包括找專家改善食物配送過程,引進新技術讓食物保鮮,提供更準確的購買資訊給消費者等,減少食物的浪費。

「中國有很多資源和工具,可以用來改善經濟結構。」高倫指出,中國持續靠投資拉動經濟,但投資項目卻從房地產轉向汙染控制相關產業,包括水資源、太陽能、電動車、空氣汙染控制等,中國可望從製造業出口國轉型為技術出口國。

疑慮三:

人民幣匯率將由升轉貶

雖然人民幣下半年以來對美元升值,但高倫認為人民幣的升勢即將告終,理由是中國經濟成長放緩,人民幣匯率走勢也將受到壓抑。

過去,人民幣在美國政府施壓下,連續多年緩步升值,但高倫認為,現在情況已經反轉,中國必須保持出口競爭力,而美國也不會有異議,因為美國經常帳赤字已獲改善。

高倫預期,人民幣匯率在這一波由貶回升之後,目前已回到過去的高點,未來將反向貶值,但貶幅不會太大,因為仍有很多投資人持續買進人民幣,看中它的長期匯兌收益。

總體來看,高倫雖然對中國經濟成長和股市前景不甚樂觀,但從中國政府的積極作為中,也看見了一線曙光。以高倫去年對全球市場的預測,正確率高達八成以上,他對中國預測,值得投資人作為決定未來一年投資方向的參考。

高倫對2015年的10大預測1.美國持續復甦,美元相對強勢,美股表現優於公債。

2.原物料價格仍有壓力,油價在75至85美元區間波動。

3.中國GDP成長減速,人民幣匯價也受壓抑。

4. 澳洲出現20年來首度經濟衰退,澳幣繼續疲軟。

5.歐洲繼續低空飛過,歐元兌美元匯率低於1.25或更低。

6.新興市場走向分歧,看多印度、台灣,看空巴西、土耳其。

7.日本續推強力貨幣刺激政策,日圓匯率貶值至118以下,有利於日股表現。

8.美股以國內獲利為主的小型股,優於海外獲利為主的大型企業 。

9.美國汽車與零件類股受惠於能源價格下降。

10.金價將繼續探底。

施羅德 亞洲 主管 保守 看待 滬港 投資 預言 專家 中國 面臨 三大 疑慮 144 145
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施羅德:港股長領軍企業

1 : GS(14)@2015-04-27 18:01:32

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150427/news/ec_eci2.htm
【明報專訊】港股過去幾年一直表現平平,直到去年年末才因滬港通借勢上漲,許多企業一直未能夠給投資者帶來理想的回報。怎樣才能在如此平淡的市況下跑出好成績?在一眾基金中,施羅德環球基金系列香港股票摘得2015年的Morningstar(香港)股票基金組別中的「最佳香港股票」桂冠,對於管理這隻基金的心得,施羅德投資管理(香港)有限公司基金經理兼亞洲區(日本除外)股票研究部主管夏德信表示,不拘一格選擇各行的領軍企業是長線投資的關鍵所在。

  「非受限」選股謀最佳總回報

夏德信表示,香港是一個多元化的市場,擁有不同類型的行業與公司。對於港股,他堅持採用「非受限」的投資策略,即不將投資目標限制在某一特定板塊、指數或地區,也不刻意追求高收益的股票,而是放眼全局,尋找能夠取得最佳總回報的公司。通過自下而上的研究策略,夏德信和他的團隊通過評估企業的盈利的增長潛力來選取不同行業中業務最強勁的企業。

作為施羅德亞洲區(日本除外)的股票研究部主管,夏德信有20年觀察亞太股市的經驗。他表示,不少香港公司,特別是許多家族企業在經歷了亞洲金融危機後,其經營槓桿相較20年前都已經降低了很多,尤其是一些房地產公司。他表示,儘管此類公司的槓桿偏低,增長動力沒有過去那樣強勢,但其強勁的現金流與資產負債表能夠支持其給予投資者穩定的股東回報。

港企槓桿低 看好保險股

相較香港企業保守的財務策略,夏德信表示,內地不少企業儘管有著漂亮的利潤數據,但其背後的資產負債率非常高。由於中國長期處於低息環境,且信貸增長過快,令資本價格十分便宜,導致邊際利潤降低並難以獲得較為吸引的投資回報。對於中國市場,他重點關注一些財務穩健、具有價格優勢且供應有序的企業。

夏德信表示,本港的綜合性企業在其投資組合中佔到了非常重要的一部分。由於許多企業不僅有本地業務,亦有海外業務,故多樣化的全球市場覆蓋有時會帶來一定程度的估值折讓。而對於香港的支柱產業,夏德信表示,金融板塊看好保險股,而地產則是關注一些商業地產的開發商。

看好港綜合企業

隨中港股市關聯度逐漸提升,夏德信表示,中港經濟前景的發展將對本港企業的盈利增長產生較大影響。但對於十分依賴內地遊客的香港零售業而言,他坦言未來或將如內地一些百貨公司一樣出現業績下滑,經營環境將更加艱難。由於中國經濟正處於轉型期,夏德信表示,對於未來中國GDP的增速仍然保持謹慎態度,相比過去的「舊經濟」,在研究內地市場時可將視線放在一些與「新經濟」相關的行業,如互聯網、電商等。
施羅德 港股 領軍 企業
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施羅德:股債混合 攻新經濟 分散投資 兼顧增值與收息

1 : GS(14)@2016-08-31 08:08:30

【明報專訊】究竟應該分散投資還是集中投資?投資者各有睇法。施羅德剛推出中國股債收息基金,由於股債混合,有些經濟周期股份上升,但債券卻背馳,即是一邊賺一邊蝕,有投資者或會認為買中一邊才有更高回報。然而,施羅德投資多元化資產產品業務經理鄧偉志表示,經過多次金融風暴,體會到分散投資的重要,該基金在必要時將現金提升達30%,投資目標是資產增值之餘還可以穩定收息,惟投資者須留意不保證派息。

鄧偉志表示,今次推出的基金是想做到分散風險,該基金除了有股票基金經理及債券基金經理管理外,其上還有股債混合基金經理負責配置股債的比重,最大比重是7比3,即看好股票市場前景,組合比重最高可佔70%。

亞洲區債券基金經理許子峰則表示,在中國政府開放了市場後,有外國資金流入中國市場購買政府債券,因為其提供息率較歐美日高,當然中國企業債質素有參差,故他們的基金團隊也會小心選擇。

近期美元上升,其他貨幣亦有所回軟,當中包括人民幣,若該基金主力投資中國市場,人民幣貶值會否影響基金表現呢?鄧偉志表示,基金經理對於貨幣貶值有很多預防方法,例如善用對冲工具,但也提醒投資者選擇非美元資產時,應留意貨幣風險。

網購滲透率高 料中高產消費增長強勁

施羅德亞洲(日本除外)股票投資副主管盧偉良表示,「中國正在迅速轉向令人振奮的『新經濟』增長模式。無可否認,網上購物及社交媒體行業正在快速增長。中國網上購物的滲透率已達到12%,已超越美國及日本。與此同時,我們預期中、高產的消費增長將會在2020年之前保持每年17%的強勁增長率。在結構性轉型過程中,房屋、教育,以及旅遊等行業將會受惠。」

發掘服務業投資良機 不受上市地點限制

「消費、電子商務及科技僅是幾個快速增長的『新經濟』例子。整體而言,服務業目前在中國經濟中佔了過半的總值,並有望繼續保持快速增長。我們將致力發掘與這些行業相關的投資機會,並會挑選部分其他傳統行業的投資良機,實踐最大的回報潛力……我們的投資不受公司上市地點所限,除了A股之外,B股及H股、美國上市中國企業的美國預託證券(ADR)亦存在投資良機。」鄧偉志表示,由於現時看好新經濟,但該等公司派息不高,故不太着重其派息率,反而想爭取較好資產增值。

許子峰表示:「中國的信貸市場繼續提供具吸引力的經風險調整後回報,相對已發展國家和在全球整體的低收益環境下,更顯優勢。我們分散投資於中國美元、在岸和離岸人民幣固定收益市場,使我們能夠捕捉多元化的投資機會,以增加收入及回報潛力。」

「目前,我們認為中國美元信貸市場,當中較大型的投資級信貸債券和個別高收益債券尤其具投資良機。中國在岸和離岸債券的孳息率水平可能會在不同的時間和市場狀况出現大幅差別,這突顯分散投資於在岸及離岸市場以及主動調整資產的重要。」

孳息率差別大 分散投資在岸離岸債券

他預計中國在岸債券市場將繼續自由化,並會逐步開放於國際投資者。近期中國銀行間債券市場已取消了對境外機構投資者配額限制,加上外國企業對於在中國境內發行熊貓債券的興趣漸趨濃厚,將為中國債券市場帶來更多投資機會。鄧偉志也補充,債券價格升了多年,故要選擇質素好債券十分重要,故組合中佔有一定比重為投資級別的債券。除了企業債外,基金也有中國政府債券,因為以往在股市波動時,往往國債成為避險資產。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5071&issue=20160831
施羅德 股債 混合 攻新 經濟 分散 投資 兼顧 增值 收息
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施羅德:趁年輕投資很重要 40歲開始較25歲投入多逾倍

1 : GS(14)@2016-10-14 06:30:59

【明報專訊】施羅德公布2016年環球投資者投資形勢調查報告,該調查於2016年3月30日至4月25日期間在網上進行,成功獲2萬個客戶回應。今次調查結果顯示,香港及環球投資者對投資回報期望分別達8.9%及9.1%,較特別是將36歲以上及35歲以下投資者分別研究,而受訪者投資期平均約3年左右,香港與環球投資者分別不大,但最大問題是投資者相信家人及朋友投資意見多於基金經理及專業顧問,反映投資者對理財顧問認知不深。

讓投資者預計回報更「貼市貼地」

在受訪的28個環球市場中,其中香港的受訪者預期今年的投資回報為8.4%,而年輕及成熟投資者期望回報相若。而環球投資者對回報要求更高,年輕投資者期望回報達10.2%。數據顯示,投資者要求回報實在不切實際,因現時股息回報率只有3.8%,距離投資者預期太遠,相信投資者要降低其預期回報率,才貼近現實。施羅德香港區行政總裁及亞太區機構業務主管杜偉麒(Chris Durack)表示: 「調查結果顯示,只有一半投資者對自己投資產品熟悉,建議投資者可考慮借助專業投資意見,幫助他們分散投資風險及爭取穩定的長遠回報。」

調查結果又顯示,投資者投資期約為3年,杜偉麒認為,投資者的投資期較短,而一般基金投資期應有以5年或以上,雖然無顯示投資期短是偏向選取哪類投資產品,但他相信會以股票及偏向較高風險產品為主。調查顯示過半數投資者表示要更加深入了解自己作出投資,而有43%的投資者希望尋求專業理財顧問意見,也有42%會用更多時間自己做研究,還有更特別是會參加一些免費的投資講座,也有37%及有三成以上會在網上尋求意見及觀看相關視頻。當然亦有少數(6%-15%)投資者認為不用改善自己對投資產品的認識。

專業配置股債比重 分散風險

杜偉麒表示,對於應該分散投資還是集中投資,投資者各有睇法。施羅德剛推出中國股債收息基金,由於股債混合,有些經濟周期股份上升,但債券卻背馳,即是一邊賺一邊蝕,有投資者或會認為買中一邊才有更高回報。杜偉麒表示,經過多次金融風暴,體會到分散投資的重要。股債混合基金是想做到分散風險,同時由基金經理專業判斷配置股債的比重,如果配置得宜回報是可加倍。

以1996至2015年期間為例,港股表現較佳為8年,而環球債券表現較出色則有7年,而其他年份表現較為突出的是環球股票及現金。若果投資者每每可以在捕捉到最佳入市時機,20年投資期平均每年回報達19.3%,但若投資者是「羊生羊太」,盲目跟風炒作,往往會入錯市,失掉最佳時機,每年回報就會跌至2.3%。該數據顯示,入市機會若掌握得宜,回報會差天共地。

及早管理投資組合 輕鬆達至退休所需

同時,在調查報告中顯示,不少投資者都預計自己在退休後會再生活多20年以上,杜偉麒表示,若投資者可以儘早管理自己投資組合,退休生活可以更有預算,他舉了兩個個案,如果在25歲開始便籌備退休生活費,每年只需儲蓄1萬元,假設回報為7%,至65歲累積達140萬元,相對40歲才開始儲蓄,回報率及目標儲蓄額一樣,但投入金額要多一倍(見圖)。

明報記者

[龍彩霞 退休綢繆]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6931&issue=20161014
施羅德 年輕 投資 重要 40 開始 25 投入 多逾 逾倍
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施羅德日股投資主管Nathan Gibbs﹕留意日企轉型機遇

1 : GS(14)@2016-11-23 07:38:28

【明報專訊】曾經市場期望日本首相安倍晉三的經濟政策及貨幣量寬會為日本經濟帶來轉機,但觀乎最近市場聲音卻認為安倍三支箭並不太成功,日圓由於特朗普當選美國新任總統一度成避險貨幣,令日圓曾升至100,幸而市場情緒變為平靜,日圓才回跌。日圓偏軟則對日股有利,日股會否跟隨美股繼續走高,相信與企業改革及通脹會否重臨息息相關,若果日圓能持續走弱,更有利日股表現。

施羅德日本股市投資團隊主管Nathan Gibbs認為,日本央行訂立2%通脹目標太高,他相信在2018年3月讓通脹達到2%的目標,恐怕仍是無法達成。事實上,很多分析報告也指對未來10年的通脹預期平均值雖也走高,但僅由0.25%小幅升至0.29%,市場欠缺信心,或許與日本央行在貨幣政策的立場,與先前差異不大所造成。早前日本央行將量寬規模及措施不斷改進,未來利率保持負0.1厘,或每月維持80萬億日圓的資產購買規模上,都依然維持不變。不過,令市場對日本經濟轉向較樂觀,乃是安倍宣布了規模高達28萬億日圓的刺激方案,其中並有高達7.5萬億日圓是直接來自於政府支出。但另一方面市場也預期日本政府控制日本10 年期政府債券利率於特定水平,是為日本央行削減購買規模,預先埋下了伏筆。

央行通脹目標難達到

日本央行也擴大了資產購買計劃,將購買資產擴到指數股票型基金,也就是ETF之上,希望能透過這個方法來推高股市,並吸引更多投資者入市。但市場對日本央行的措施仍然有疑問,投資者要留意安倍未來的政策會否逐步實現。 在筆者執筆時,日本福島發生7.4級地震,市場擔心上次福島海嘯令日經大跌及對經濟造成負面影響,幸而今次未有波及核電廠,日股也先跌後升,相信是因為今次地震對福島未有造成嚴重事件而鬆一口氣。

企業開始願意增派息

市場愈來愈認為,除非安倍在結構性重整上獲得重大的成果,否則光是靠各項刺激政策,還是無法達成期望的目標。不過,安倍也有多項措施企圖刺激就業市場,例如現在日本政府已開始鼓勵女性與護理人員再度進入就業市場,其他可以考慮的方向,還有開放外國勞工進入日本市場就業,由於欲釋放女性勞動力,故對託兒行業會有刺激。同時,日本人口老化問題嚴重,故看好健康護理及老人服務的企業。如果日本想要提高在全球出口市場中的市佔率,就必須要提高生產力,並善用日本的強項,也就是其創新的能力。日本國內有許多的優質企業,能提供良好的增長與獲利機會。

日本企業在公司治理方面,也受到國際的影響而開始有了改善。日本企業在派息等日益增長,公司的高層人員與外界的接觸,其意願也是愈來愈高,好像也開始聘請海外或外國人做董事。Nathan Gibbs表示相當樂於看到,有愈來愈多現金部位過高的日本企業,願意透過特別股利發放給股東。所以,不論日本政府或央行怎麼做,或對日本經濟有任何的疑慮,我們都還是能在日本股市中發現不錯的投資標的。日本最好的企業不會只是坐著等待,看安倍政府還會做些什麼,所以在日本投資時,施羅德研究團隊仍然會根據企業的質素而選擇。

SONY低調轉型 避免競爭

對於很多投資者認為日本企業如SONY及豐田等企業,好像與外國企業難得競爭,但Nathan Gibbs則不同意,他認為日本產品廣受全球消費者歡迎,以SONY為例,該企業十分有智慧,因為沒有與蘋果及三星爭智能電話市場,反而發展軟件市場,但沒有出名,故大家較會忽略。現時很多日本企業也在轉型中,投資者要留意相關改變。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7187&issue=20161123
施羅德 日股 投資 主管 Nathan Gibbs 留意 日企 轉型 機遇
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施羅德:歐股廉 慎選實力企業 醫療必需品現泡沫 增持能源科技

1 : GS(14)@2016-12-07 07:31:40

【明報專訊】施羅德今年在英國舉行了一個大型全球傳媒講座,多位重量級基金經理也有出席,多角度分析來年市况。再者,今年很多大型政治事件發生,投資者都關心該等政治事件會否影響了基金經理的選股策略,例如增持現金,甚至縮短投資周期,希望從基金部署獲得投資啟示,跑贏大市。各地財經媒體今年特別關注英國脫歐及歐元區經濟及貨幣問題,而特朗普當選美國總統也增加了不明朗因素,環球投資氣氛也受到影響。

剛舉行的意大利修憲公投,結果被否決,現任總理倫齊(Matteo Renzi)也被迫下台,為意大利以至歐洲的政治前景佈下陰霾;另一邊廂,雖然奧地利總統次輪選舉極右勢力落敗,歐洲暫可鬆一口氣,但未來法德等國亦陸續舉行大選,其中法國現總統奧朗德已宣布不謀求連任,增添市場憂慮民粹政黨崛起帶來的政治動盪危機,Eurofirst 300指數及歐元也一度受壓下行,甚至有投資者擔心歐元會否崩潰、歐洲經濟會否受嚴重打擊等。

大型跨國歐企 抗跌力強

對以上局勢,施羅德英國暨歐洲股票團隊主管Rory Bateman認為,歐洲很多企業的業務已經不限於歐洲,而是發展至世界各地,而且基金旗下持有的主要為市值超過50億歐元的企業,相信這類穩健的公司在面對波動市况時抗跌力較強,保持屹立不搖。

Bateman表示,歐洲多國今明年面對政權更替或公投等不確定因素,但相信有個別行業仍然有增長,他指出基金在今年初已開始減持公用行業,而年中組合也開始減持保險及銀行業,而增持了能源、科技及工業(見表)。雖然前景不明,但其實也存在利好因素,例如歐洲持續貨幣量寬政策令利率保持低企,而量化寬鬆政策令歐元持續貶值,帶動歐洲出口企業的盈利增長。當然美國聯儲局即將加息,歐洲央行的貨幣政策仍相對寬鬆;歐元匯率仍會持續貶值,有助於提升歐洲企業盈利能力。

歐元貶利出口 量寬助穩經濟

Bateman指出,截止今年9月份,歐洲在過去兩年貨幣一直有增長,同時信貸量也有增加,因此相信英國脫歐及意大利公投對歐洲經濟影響有限。而歐洲市盈率屬全球最低,今年約為11至13倍左右,相距過往平均20倍,還有56%上升空間。而且歐洲企業盈利及收入較美國為佳,但他也認為由於市况波動,故選股也要更為審慎。醫療護理及消費必需品已處於歷史高位,呈現泡沫,因而相對不看好。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4832&issue=20161207
施羅德 歐股 股廉 慎選 實力 企業 醫療 必需品 必需 泡沫 增持 能源 科技
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施羅德DIS用電腦量化分析選股

1 : GS(14)@2017-03-03 00:57:40

【本報訊】強積金預設投資策略(DIS,俗稱懶人基金)將於4月推出,市場大部分DIS均採用被動式追蹤指數,但施羅德DIS則引入「進階啤打」(Advanced Beta)做法,透過電腦量化分析選股,令回報緊貼指數之餘,有望跑贏指數最多1.5個百分點。由於DIS管理費設有0.75%上限,且積金局敲定回報要以「富時強積金環球指數」及「花旗強積金全球政府債券指數」作基準,不論跑贏、跑輸指數2.5個百分點,基金經理均要向當局解釋,故大部分DIS均簡單設計成被動式追蹤指數基金。施羅德DIS雖亦為被動式管理,但則引入Advanced Beta技術,自動透過股份價值、波動率及股價動力挑選指數內的個別股份,再經基金經理作出最終買賣決定。施羅德投資管理(香港)機構業務總監劉以浩指,由於更彈性追蹤指數,其追蹤誤差會在指數表現上下1%至1.5%內,目前永明金融、富衛保險及中銀保誠均已採用Advanced Beta DIS。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170302/19944892
施羅德 DIS 用電 量化 分析 選股
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施羅德:中國債券具投資價值

1 : GS(14)@2017-09-10 15:43:35

【明報專訊】人民幣匯率今年靠穩,施羅德亞洲固定收益主管Rajeev De Mello昨日表示,環球債券的孳息率在過去數月實際下跌,中國債券孳息率持續上升,反映中國債券具投資價值。

孳息率遠高於已發展經濟體

Rajeev De Mello表示,中國為繼美國後最大的債券市場,幾年來持續增長,如環球投資組合缺少中國的配置,將會嚴重失衡。另外,中國債券的孳息率遠高於已發展經濟體系,匯率也因為貨幣管理制度而頗為穩定,這些對投資者都有吸引力。

Rajeev De Mello又稱,債券通有助環球投資者能簡單投資於中國境內債券市場,免除以往的手續和證明文件,減低交易對手風險。他預期,眾多環球投資者將會爭相選擇這新渠道投資中國債券市場,「目前我們已經開始留意到這種趨勢」。

信証:人幣升值 或吸資6066億

中信証券昨發表報告表示,人民幣自8月起升值,因為朝鮮局勢未有緩和迹象,或會受局勢推動繼續上升。報告又稱,匯率升值或吸引6066億元人民幣流入,將會有利中國境內債券。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0311&issue=20170907
施羅德 中國 債券 投資 價值
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施羅德Tom Wilson:新興巿場小心強美元

1 : GS(14)@2017-11-26 14:48:20

【明報專訊】今年新興市場股票表現相當出色,根據晨星亞洲資料,年初至今環球新興市場股票基金平均回報達35%。事實上,今年亞洲市場表現普遍強勁,施羅德新興市場股票主管Tom Wilson出席施羅德環球傳媒會議時被問到明年會否仍然看好新興市場,他表示有幾個因素支持新興市場繼續穩定增長,但強美元會令面對通脹壓力的新興市場受壓,是投資者要留意的問題。

投資者也了解到投資組合中的非美元資產,在美元升值之下都會貶值,令投資收益下降,所以,若美元持續升值,投資者要留意自己的投資組合,檢討一下是否需要調整。Wilson表示,今年美匯指數在年初見高位後,回落至現時93至94水平,而MSCI新興市場在今年6月後(當美元調整)上升,故看到美元與新興市場走勢是呈相反方向。他表示,目前美元是強勢貨幣,當其價值偏高時,便會回落,中線而言他看美元亦會如此。

對新興市場維持正面看法

今年美元的走勢兌新興市場或成熟市場貨幣保持平穩,即使升值的速度未如美國總統特朗普當選後的升幅。雖然美元兌新興市場貨幣亦出現了頗明顯的升幅,但Wilson認為,美元兌新興市場貨幣的升值空間不會太大,亦不會太長久,所以他對投資新興市場維持正面看法。如果美元再度急升將會令股市受壓,其一是由於美元升值會對美國公司盈利帶來負面的影響。雖然美國是全球最大的經濟體,美國標普500指數成分股的盈利就有超過30%來自美國以外,這些盈利會因為美元升值,而令增長幅度減少(因為同一筆非美元的收益,當美元升值後,收益在折算回美元後會變少)。Wilson亦預期美國聯儲局會在12月加息,正如市場早已預期。

新興市場股票在去年開始反彈,升勢更延續至今年。大家都會問:新興市場股市的升勢能否持續?抑或只不過是曇花一現?新興市場股市的表現是受企業盈利前景支持,因此,Wilson對此持樂觀態度。那麼,新興市場企業盈利在此期間受到了什麼影響?目前的情况是否改變了?

企業盈利料持續增長 支持估值

在2011至2015年間,新興市場企業受到利潤率下降及銷售增長放緩的雙重打擊。利潤率下降是因為實際工資增長超越生產力增長的步伐;而銷售表現則是受到名義國內生產總值增長疲弱的負面影響。因此,在2011至2015年期間,新興市場企業盈利未能取得增長,MSCI新興市場指數亦見乏力。然而,這兩項不利因素皆已扭轉,新興市場企業盈利已經止跌回升。由於企業此前投資於節省勞動力的設備,並重新關注成本管理,生產力增長的步伐超越實際工資增長,從而推動企業利潤率開始上升。與此同時,由於新興市場的實際國內生產總值增長加速,以及多個國家的通脹升溫,銷售表現開始有所改善。因此,企業盈利可呈現穩步上升的趨勢。

據目前預計,MSCI新興市場指數的全部11個主要行業均會在今明兩年取得盈利增長,而資金在近幾個月持續流入新興市場,顯示盈利的上升亦引起了部分投資者的關注。然而,目前只有550億美元的資金回流了新興市場,相比之下,在過去數年的贖回金額則高達1550億美元。根據估值,新興市場股市仍然具有吸引力,儘管在過去18個月累積升幅大,但估值仍然吸引。

出口復蘇勝預期 韓股表現看俏

Wilson對中港股市持中性態度,看好韓國,例如韓國的出口復蘇已超出市場預期,自去年11月份以來,出口總值連續10個月上升。總統文在寅政府於第二季度制訂了11萬億韓圜(約96億美元)的補充預算,擴張財政政策將為韓國經濟增長帶來支持。受惠於強勁的出口增長動力、金融及建造業表現改善,韓股現時估值合理,故對韓國企業前景抱樂觀,惟地緣政治仍是困擾該國的因素。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6932&issue=20171122
施羅德 Tom Wilson 新興 巿場 小心 美元
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施羅德James Luke:中國消費帶動商品牛市

1 : GS(14)@2017-12-18 03:38:45

【明報專訊】本港時間星期四便可以知悉美國會否加息及明年加息步伐;加息體現通脹壓力升溫,有機會影響黃金、石油等商品走勢,布蘭特期油油價由6月反彈了20美元至每桶65美元水平。施羅德商品基金經理James Luke表示,經過5年的淡市後,投資者對商品市場的信心已跌至谷底,但自今年初以來,多種商品價格普遍回升,反映個別商品市場仍然有潛力。

現時國際大型商品需求要看中國經濟增長,Luke頗了解中國市場,他曾在北京工作過5年,還會說普通話。他看好黃金、天然氣及白金,其次看好鋅,但對咖啡前景就不是太樂觀。對於基金組合來說,黃金能發揮分散投資組合風險的作用。雖然世銀預測能源產品2018年將上升4%,農產品將上升1.2%,金屬和礦產品將下跌大約0.7%,追蹤22種商品的彭博大宗商品指數今年以來走勢偏弱,因為受到巨大庫存的影響,價格一直低迷。

預計需求強勁 明年天然氣將升3%

然而,隨着需求走強,原油預計將延續當前的漲勢,2018年均價預計將達到56美元,2017年則為53美元。OPEC以外產油國的產量增長速度預計將和全球需求的增長速度大體持平,庫存將不會出現實質的減少。同時,2017年由於中國供給側改革的影響煤價表現強勁,但未來可能會在「環境方面的逆風因素」影響下回落。對於天然氣來說,預計需求表現強勁,得益於化工和化肥廠提升產能,且受惠美國向墨西哥等國家的出口增加。報告稱,2018年價格預計將上升3%。

美加息 黃金白銀受壓

對於貴金屬,2018年鉑金可能會上漲約4%,因為礦產量下滑。與此同時,黃金和白銀將面臨美國預期中的加息帶來的壓力。2017年基本金屬價格漲幅較大,因中國需求強勁且供給面面臨挑戰。

投資商品的主要原因是對冲通脹。鑑於全球各央行持續印鈔,Luke表示有很多因素都支持未來通脹升溫,自今年初以來商品價格上升就是其中一個先兆。投資者尋求保障的途徑非常明顯,就是買入商品。

商品市場正受多種利好因素支持。首先,過去商品價格曾經因一輪升勢出現產量過剩,因而價格下跌,而低息信貸供應增加更導致跌勢加劇。其次,2011年至2015年間的美元弱勢是商品價格疲弱的重要原因,因為大部分商品以美元定價,若未來美元轉強,商品價格也因而上升。

明年留意新興市場大宗商品

此外,美元強勢也會促使其他國家的央行採取緊縮政策,以維持當地貨幣價值,從而限制資產流動性。然而,今年隨着美元走弱,形勢已開始逆轉。當然,美元或會再現強勢,尤其是假如聯儲局加快收緊貨幣政策。

天然氣是目前供應過剩的商品,但這些消息卻完全忽略了一個事實:鑑於過去兩年的價格暴跌,天然氣需求持續上升。當供給與需求端同步轉佳時,商品價格變化取決於何者改善速度較快。

鑑於全球生產者物價的上升趨勢(美國及中國生產者物價指數維持在擴張水平),目前全球需求增長幅度大於供應,對原材料生產商將同時享受到價格上升及產量上升的好處,有利於未來的收入及盈利增長。回顧過去花旗驚奇指數上升期間時,原物料類股票平均上漲29.4%,相較於目前20.1%的漲幅,原物料類股仍有上升空間。新興市場與已開發國家經濟同步復蘇,Luke認為2018年部分大宗商品是值得留意。

智能手機受捧 推升金屬原材料需求

Luke認為黃金前景仍樂觀,中國推動了黃金金條和金幣的投資需求。全球金融和金條投資在去年相對較低的水平上上漲了17%。

中國投資者逢低買入,投資需求連續四個季度保持上升。科技行業用金連續4個季度增長,而消費者追捧高端智能手機的熱潮持續,推升內存芯片的需求,以上都對黃金帶來支持。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]


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施羅德 James Luke 中國 消費 帶動 商品 牛市
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施羅德料內地經濟續向好

1 : GS(14)@2018-01-08 00:52:52

■施羅德Keith Wade相信中國經濟調結構會繼續上演。許頌明攝


【本報訊】官媒《人民日報》2016年首度提出,「權威人士」指中國經濟將出現L型走勢,但過去兩年說好的「L」並未出現,國內生產總值(GDP)一直保持超過6%速度增長。施羅德首席經濟師Keith Wade接受本報訪問時指,相信中國經濟增長調結構的故事明年仍會繼續上演,消費維持合理地增長令經濟保持良好增長,預計今年中國經濟增長為6.3%至6.4%。

房地產增長將放慢

Wade指出,中國經濟今年有不俗增長,「這是一個良好訊號」,不過調結構仍需繼續,預計房地產增長將持續放慢,但將可被製造業復蘇所抵銷,環球經濟前景仍然健康下,料明年中國經濟將向好,惟最主要是中國目標於2020年前將人均收入倍增,故此未來數年經濟增長需維持於6%以上,「我相信他們(中國)會嘗試達到有關目標。」至於主要風險仍是債務問題,中國高債務「當中有不少更是壞賬」,他認為如果銀行突然被迫減慢其貸款速度,將會對經濟構成影響,不過中國屬於高儲蓄地方,大量存款令政府可以要求銀行繼續貸款業務,所以不會出現貸款突放慢的情況。對於美國貿易保護主義,他說:「美國僅會在沒有其他辦法下才會使出這招。」因市場對此敏感,只會用作與中國在某議題抗衝的一種方法,特朗普只會在稅務改革未能通過兼且民眾非常失望下,要「做啲嘢提昇人氣」才會出此一策。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171220/20250349
施羅德 內地 經濟 向好
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=346404

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