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太子奶疯狂扩张致资金链濒临断裂

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081029/00235441130.shtml

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081029/03205441724.shtml
太子奶 太子 瘋狂 擴張 資金 瀕臨 斷裂
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板塊斷裂 蔡東豪

2010-12-30  NM




內地體育用品股李寧早前宣布股權 重組計劃,遭港交所上市委員會否決後,股價波動成為財經界焦點。同一時間,李寧宣布明年第二季銷售錄得倒退,引發股價下跌,股價從過去一年最高位跌了一 半。在港上市的其他內地體育用品股齊齊下跌,同業管理層急忙向市場解釋,這事件是李寧自己做得不好,並非整個行業的問題,內地體育用品市場前景依然秀麗。

這幾年香港投資者學到不少從內地傳來的術語,其中一個是「板塊」。以前我認識的板塊通常出現在地質學,現在已成為投資界常用術語,甚至出 現在電視新聞財經報導,代表行業、地域、概念相近而歸納起來的股票。板塊這詞語對財經演員特別有用,因為他們只需要看好某概念,不用深究每間公司的處境, 索性以板塊而論,一次過推介一個板塊。

上市公司身處同一板塊,就要接受板塊的起跌,內地體育用品板塊過去幾年是投資者的寵兒,一方面體育用 品銷售的增長幅度驕人,另一方面受惠於內需概念。規模最大的李寧是這板塊的火車頭,過去幾年不停帶動整個板塊前進。這次李寧受挫,板塊成員意圖跟李寧劃清 界線,有輸打贏要之嫌。我一直有這疑問,這幾年內地體育用品企業一間輪住一間上市,真的間間都咁賺錢?我趁機了解這板塊。

內地體育用品企業其實從事設計、生產(自己生產或外包)、市場推廣,絕大部分零售店鋪由獨立分銷商經營。內地分銷模式獨特之處,是大部分訂單在每年舉行幾次的訂貨大會上簽訂,因此,體育用品股的生意「能見度」應該很高,亦解釋李寧為何現已預知明年第二季生意將會下跌。

不 控制分銷商網絡的零售業務,對投資者而言,這模式存在一個風險,就是賣了出街的貨是否可入賬。假如分銷商生意不好,分銷商可否退貨,甚至可否取消訂單或要 求延遲送貨?我做廠,這方面經驗甚豐富,答案是因情況而異,重點是誰手瓜較硬,跟合約的關係不大。客戶要求取消訂單或要求延遲送貨,假如生產商後知後覺, 這是很糟的惡夢,因為物料已備了,生產計劃已定了,一下子被打亂,生產商損失可以很慘重。這時候生產商只能跟客戶講數,希望尋求減低雙方損失的方案,因為 這類商業糾紛講法律是嘥氣,訴諸法庭的話肯定兩敗俱傷。

 

分析不控制分銷商網絡的生意,投資者要看通整條渠道的流暢性。分銷 商落單,但其實銷售欠佳,滿貨倉是貨,最終損失的一定包括以為貨物已出門的生產商。對於普羅投資者,內地體育用品股的經營模式不容易看得通,因為銷售渠道 存在隱藏風險,投資者能掌握的資訊有限,須依賴生產商的管理層給予指引。投資要靠信一面之詞,我的心冷了一截。

看到內地體育用品這種經營模 式,一連串問題湧現:體育用品股這幾年增長驕人,其增長是靠不停開拓分銷網絡,不停塞滿銷售渠道抑或真的貨如輪轉?假如分銷商塞得太飽,它們的財政狀況會 如何?它們集體爆煲對體育用品股有什麼影響?這些分銷商究竟是誰,實在有幾「獨立」?有事發生的時候,分銷商跟體育用品股比較,誰的手瓜較硬?普羅投資者 無從考究,最後又要依賴體育用品股的管理層提供答案。

我相信內地體育用品板塊裡面,一定有做得很出色的,也一定有內藏嚴重問題的,我無法分辨出來。過往這板塊由李寧帶動,投資者懶得深究,總之是追捧整個板塊。如今李寧出事,同業急忙割席,現在才開始替自己建立獨立形象,需要一段長時間以及很大的說服力。

我 不懂分辨誰好誰壞,又不願聽陌生人說話,唯有借助外國勢力。內地體育用品市場的真正一哥是美國上市公司Nike,近期業績不錯,現股價是一年新高,管理層 歸功於新興市場帶動,其中中國是最重要市場之一。Nike好,是否代表內地體育用品板塊一樣好?抑或是零和遊戲,在遊戲中,有人贏即有人輸?我又唔識答, 但識得追問自己這問題:看好內地體育用品市場的話,點解唔買Nike?

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。

 


板塊 斷裂 蔡東 東豪
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斷裂的金融改革推動全民投機 陸磊

http://magazine.caixin.cn/2011-09-24/100308988.html

  幾乎在一夜間倒退回15年前,毫無技術含量的金融騙局重新上演,銀行在高息攬儲,民間在炒資金

陸磊

 

  以2009年為分水嶺,中國的金融改革出現明顯斷裂。此前十年,審慎是金融改革的關鍵詞。由於不審慎,付出了農村基金會關閉、城市信用社全行業 關閉、全國性信託整頓、農信社除上海外全行業虧損、四大國有銀行資本金嚴重不足等慘重代價。正因為審慎,調控當局在2007年10月起大力遏制資產價格泡 沫化,幾乎在2008年三季度前收全功。

  可是,自2009年一二季度之交,金融業在普遍批判英美式金融創新的同時,亦放棄了審慎。一邊倒式的救亡思想,徹底壓倒了本應持續推進的現代金融啟蒙——風險管理。

  於是,幾乎在一夜間倒退回15年前,毫無技術含量的金融騙局在正規金融機構和民間重新上演,銀行在高息攬儲,民間在炒資金。

神話永遠源於流動性

  或許可把所有的泡沫破裂,在理論上歸咎於動物心理,在實踐上歸咎於內控失靈。但投機的發生永遠基於諸多神話,而神話永遠源於流動性。

  以這次內蒙古投機泡沫推想,如無2009年上半年的7.8萬億元信貸投放,必無煤炭乃至礦權投機,亦無開設各類騙局的可信度。人們之所以相信可 獲得20%至50%的年度資金回報率,一定基於煤炭、礦權超過50%的年度價格漲幅。的確,他們看到了資產價格暴漲,他們相信投機盈利前景,甚至有理由認 為,龐氏騙局的製造者自己起初也深信不疑。

  因此,也許不應僅僅把責任歸咎於銀行內控。一旦貨幣失控,誰會持有貨幣?更要命的是,往往在調控當局意識到問題並實施緊縮性操作時,問題反而會顯得更加嚴重。

  第一,一旦緊縮,投機騙局製造者將不得不按照更高的籌資成本獲得資金,於是民間高利貸呈愈演愈烈之勢;第二,如果正規金融機構或明或暗地參與了 對投機的融資,則只有依靠發行更多的高息「理財產品」,來維持已日益脆弱的流動性鏈條;第三,由於緊縮會使實體經濟部門的籌資成本亦隨之上升,往往會成為 對緊縮持恐懼態度的投機者藉以反對緊縮的口實。

  終於,我們在2011年想起了「宏觀審慎」,但為時已晚。由於忙於救亡,我們站在了危亡的邊緣。微弱的重歸審慎的呼聲,被越來越多的飲鴆止渴的行為淹沒。時至今日,金融機構的微觀操作,已被套上了不審慎的枷鎖。

「畫餅」困境

  銀行不審慎是宏觀、體制或微觀原因所致,或兼而有之,關鍵是應該有何對策。

  第一,「畫餅」困境已是中國銀行業的通病。由於缺乏真實的第一還款來源,銀行普遍關注抵押、保證等第二還款來源。這就是只要有地在,總資產利潤 率不到1%,銀行也會向地方融資平台提供貸款;只要有礦權在,融資必不成問題;只要有中央政府在,高鐵的現金流不足以降低其信用評級。所謂「畫餅」,即在 公共項目投資中,通過畫政策藍圖之餅充現金回報之飢;在私人項目中,通過畫資產價格之餅充償還概率之飢。金融業放棄了本應堅守的審慎底線,禮崩樂壞的狀態 自然顯現。

  第二,銀行即使不發生操作性風險,也會有信用風險和流動性風險。一兩個從事綁架案的蟊賊和銀行中後台操作員工的作案,掀不起系統性風險的巨浪。 操作風險在中外金融機構都並非罕見。真正值得擔憂的問題,在於即使不出現內外勾結和違規操作,在當前鋪天蓋地、合規的理財產品發行、表外業務與變相高息攬 儲中,銀行或許已系統性地置一般存款人於不安全境地。當然,系統性流動性風險與信用風險演化為現實損失,尚需時間和導火線,如全球經濟再度探底或一些重要 經濟體陷入債務危機。屆時,又會有覆巢之下、豈有完卵的說辭,比如,全球能源價格暴跌,假如鄂爾多斯泡沫未來破裂,就可說其有深刻的國際金融背景。但是, 我們為什麼會製造出鄂爾多斯泡沫?如果沒有泡沫則必無破裂的可能。

  第三,龐氏騙局是泡沫破裂的前奏,也是泡沫破裂前的最後環節。這是因為,騙局製造者在融資之初未見得自己意識到在製造騙局,而是僅僅想抓住資產 價格不斷上漲的機遇,但隨著投機標的價格發生變化,自身運用槓桿過度,「不得不」用更高的承諾回報以借新還舊。此時,騙局才真正形成。但請注意,也恰恰在 此時,面臨泡沫破裂前夕。

回歸審慎

  如何回歸審慎?這需有一手於前和一手於後加以配合,兩者缺一不可。

  所謂「一手於前」,是指堅定地壓縮投機泡沫。加強內控是標,刺破泡沫是本;資產價格是標,貨幣發行是本。內蒙古劫持案和銀行內控問題,如果無緊 縮性貨幣政策,或許仍將在不斷上漲的資源和礦權價格掩蓋下無法暴露。具體而言,一是繼續實施數量收緊,二是擇機上調利率。過低的官方利率必然造成社會融資 脫媒,助長表外業務擴張和投機泡沫。

  所謂「一手於後」,是指要給實體經濟部門出路,避免因壓縮泡沫出現經濟硬著陸。這不是設計諸多的戰略性新興產業,也非把各區域發展都上升為國家 戰略,而是通過體制改革,指明未來的市場容量擴張前景;如實施結構性減稅,漸進地推動小城鎮發展,著力辦好社區金融,讓實體經濟部門發現,回歸主營業務仍 然有市場前景和盈利空間。

  上述兩手做法有例可循。在1993年至2002年的十年間,當時針對24%的通貨膨脹和海南、北海房地產價格泡沫化,以及金融機構高息攬儲、賬 外經營,當時調控當局的「一手於前」為極度嚴厲的宏觀調控「十六條」,輔之以「一手於後」即頂著「狼來了」的風險和「賣國賊」的質疑,加入WTO並實施銀 行改革,徹底把投機轉向了製造業從2000年至2008年的八年黃金增長期。

  我們到了該下決心的時候了。

  作者為廣東金融學院代院長

斷裂 金融 改革 推動 全民 投機 陸磊
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陝西某高速貸款斷裂欠賬已數千萬 國家信貸調控惹的禍?

http://www.infzm.com/content/62429

6月底,負責云南省高速公路建設管理的云南省公路開發投資有限公司被曝貸款千億卻想「只付息不還本」的信用違約事件後,餘波未了,又有高速公路被捲入資金危機:陝西省在建的延志吳高速發生銀行貸款斷裂導致拖欠巨額工程款事件。

西安晚報》報導,今年6月份以來,在建的延(安)吳(起)高速公路26個施工標段,超半數陸續停工,更被指拖欠農民工工資上億元。8月20日上午,延吳高速公路第十一標段的10餘名工人代表冒雨來到延安市高速公路建設管理局,他們已經是數次到這裡來討要他們的工錢了。

據延吳高速公路十一標段主管隧道安全施工的經理王世遠講,十一標段總共有330名工人。「到現在,僅十一標段經過延安市高速公路建設管理局簽字認可 的總欠賬就高達3900多萬元,其中農民工工資1200多萬。這僅僅是拖欠我們一個標段的農民工工錢,據我們保守估算,整個工程拖欠26個標段所有農民工 的工資絕對過億元」。

報導裡所提到的「延吳高速」全稱為延安安塞經志丹至吳起高速公路,也稱「延志吳高速」(下文同),項目由陝發改交運〔2008〕2089號陝發改基礎(2009)1495號批覆。

根據上述文件,延志吳高速全長約117公里,暫定建設里程約110公里。項目於2008年12月開工建設,計劃工期為四年,項目總概算為1078507.6萬元。

在陝西省交通運輸廳網站的「諮詢投訴」 欄目,有網友在2011年4月份已經反映過延志吳高速拖欠工程款的問題:「延安經志丹至吳起高速公路,已經半年不支付工程款了,施工單位實在無法忍受了, 農民工也無法忍受了,材料供應商更是不能再忍了」,「工程幹到這樣,我們都墊付幾千萬了,企業馬上要拖垮了」,「業主到底有沒有資金」。

延安市高速公路建設管理局在該欄目回覆稱:「延志吳高速公路建設管理局目前因國家資金調控,資金出現了一些短缺,但我局多方融資,從2010年11月至2011年4月半年時間共給施工單位撥款813999219.68元」。

根據前述有關批覆文件,延志吳高速的資金來源以延安市政府自籌為主,國家和省上給予補助。而據陝西省新聞網站華商網消息,延安市高速公路建設管理局長助理胡援強對記者解釋稱,之所以出現撥付工程款不及時的情況,是因為國家金融政策調整,導致銀行貸款斷裂,工程融資出現問題。

據胡援強介紹:延吳高速公路項目是延安市政府在金融危機下國家號召拉動內需的情況下上馬的工程,「當時是由市政府出面做擔保從銀行貸款」。
 
從胡援強的說法看來,延志吳高速上馬的大背景是2008年的金融危機以及隨之而來的4萬億投資和基礎設施建設。當時,各地基礎設施建設狂飆突進,公路網絡建設是其中的重要組成部分,高速公路貸款項目在很長一段時間內都是各大銀行的座上貴賓。
 
2010年年底以來,為應對通貨膨脹,國家貨幣金融政策轉為持續收緊,並著手清理整頓地方融資平台。2010年6月,國務院下發《國務院關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》,要求對地方融資平台進行清理,禁止地方政府以「直接、間接形式為融資平台公司提供擔保」。
 
「今年國家金融政策改為穩健發展,取消了政府的擔保,所以銀行的貸款也就斷了。」胡援強說。
 
胡援強表示,資金鏈斷裂後,延安市政府無力承擔起該項工程的後續建設費用,遂將該工程上交到陝西省交通廳,「8月初確定移交,目前正在辦理交接手續,已接近尾聲。」

胡援強稱,將多方籌措資金先給欠款民工補發部分拖欠工資,「目前已經籌措到300多萬,應該能支付工人4個月的工資,剩餘工資盡快想辦法給予支付。」


陝西 高速 貸款 斷裂 欠賬 數千 國家 信貸 調控 惹的 的禍
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資金鏈斷裂壓力明顯 部分房企加快海外融資步伐

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-25/1NMzA5XzQ0MDY1NQ.html

在樓市資金回流速度降低、銀行房地產信貸收緊、二級市場再融資閥門緊閉等因素影響下,今年開發商資金鏈所面臨的壓力異常明顯。業內人士認為,今年以來一些房企海外融資動作頻頻,部分上市房企正在多渠道獲取資金,相對於當前國內融資環境而言,海外融資更有獨特優勢。

房企加快海外融資

今年以來,由於國內融資閥門仍然緊閉,部分房企的海外融資進程已然加快。

今年以來,上市公司取道海外融資的情況並不少見。僅4月份,中海、華潤兩家房企就分別獲得62億元和8億元的海外銀團貸款。據統計,今年前四月,這兩家房企在海外市場上分別融資約127億元和54億元,主要採用銀團貸款以及發行債券的形式。

搭 建海外融資平台也是意味深長的舉措。近日萬科公告稱,全資子公司萬科置業(香港)有限公司與永泰地產有限公司達成協議,在南聯地產控股有限公司進行重組 後,萬科置業將通過其全資子公司Wkland Investments Company Limited以約10.79億港幣向永泰地產收購重組後的南聯地產1.92億股股份,佔重組後的南聯地產已發行股份總數的約73.91%。

不久前,招商地產控股子公司瑞嘉投資實業有限公司所屬的全資子公司成惠投資有限公司分別與華能有限公司以及Greatest Mark Limited達成買賣協議,購買其分別持有的東力實業控股有限公司66.18%以及4%的股份。

業內人士指出,通過控股南聯地產和東力實業,萬科和招商地產將獲得海外上市公司融資平台,有助於拓寬融資渠道,並吸取海外地產開發經驗。

北京中原地產研究總監張大偉指出,房企的資金缺口較大,且國內融資成本較高,房企開拓海外融資渠道有利於緩解資金壓力。

股權融資閥門緊閉

持續的地產調控政策加大了房企在二級市場上股權融資的難度。不過隨著存款準備金率下調、剛需入市,樓市資金緊張的狀況似乎有所緩解。

Wind 數據顯示,2011年至今,滬深兩市僅有5家房地產行業上市公司成功獲得股權融資。其中金科股份通過增發融資47.06億元,銀億股份、鐵嶺新城分別融得 33.16億元和25.78億元。業內人士表示,目前監管層並未重開房企二級市場股權融資大門,這些公司大多因其增發、重組方案之前已經獲批等特殊原因而 成行。

保利地產的再融資之路可謂坎坷。早在2010年4月,公司便拋出非公開發行A股的方案,但直到2011年4月,再融資仍未成行。此後,公司又將方案有效期延長12個月。2011年11月,公司結合資本市場融資環境及募投項目進展情況,決定撤回非公開發行A股股票的申請。

從上市房企的現金流情況來看,儘管一季度現金流較去年同期有所好轉,但仍然處於「淨流出」的局面。數據顯示,今年一季度146家上市房企經營活動現金流量淨值共計-171.99億元,而去年同期為-444.91億元。

值 得注意的是,近期樓市成交量有所回升,一定程度上緩解了開發商的資金壓力。北京中原地產市場研究部數據顯示,全國54個城市5月中上旬商品住宅總成交量達 到14.14萬套,較4月同期上漲22.8%。張大偉指出,一些符合購房資格的購房者入市,在一定程度上緩解了開發商的資金壓力。


資金 斷裂 壓力 明顯 部分 房企 加快 海外 融資 步伐
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台電退休員工揭露:一號機「震動」存在近三十年 核二螺栓斷裂疑雲 台電沒說的真相?

2012-5-21  TWM

核二廠「錨定螺栓」斷裂事件,事發近六十天後,台電終於公布原因。不過整起事件並未因此釐清,疑雲反而有 越滾越大之勢。台電退休員工直指,應是水槌作用長期引發震動,加上金屬疲勞,導致七根螺栓斷裂。學者建議台 電應請國際專家會診,提出合理解釋。
撰文•張瀞文 五月十四日,原能會召開第四次的核二廠一號機錨定螺栓斷裂專家諮詢會議。在當天的會議中,台電表示,螺栓
斷裂的三大原因主要是材質有問題、安裝不當,以及階段性腐蝕環境共同作用所致;裂紋初期應該是由應力腐蝕龜
裂造成,後期裂面成長則是因金屬疲勞所主導,最後導致斷裂。
這是核二廠螺栓斷裂發生至今約兩個月後,台電首度對外承認「螺栓斷裂與腐蝕有關」。 但是對於台電的說法,綠色消費者基金會董事長方儉表示,這只能說是螺栓斷裂機制的分析,斷裂背後真正那個
「力量」來源,台電還是沒講清楚。

由於台電一直強調,核二廠一號機停機期間「每天至少損失五千萬元」。環保團體擔心,在五月十八日原能會對 外召開聽證會後,可能會讓台電過關,台電也會搶在這個月月底立院休會前,進行專案報告,然後就闖關申請,讓 換了反應爐基座螺栓的核二廠一號機重啟運轉。

儀器壞?台電退休員工駁斥對於台電提出螺栓斷裂的三個理由,曾經親自參與國內核一、核二廠建置,同時在台 電服務超過三十年的台電退休員工李桂林則予嚴正駁斥。

李桂林表示,台電提出的三個理由當中,「安裝不當」就是把責任推給原廠奇異以及顧問公司貝泰;第二點「材 質問題」就是指「螺栓製造過程有問題」;第三點「階段性腐蝕環境」就是「大環境所造成」。若按照台電的說法
,針對「螺栓斷裂」,台電一點責任都沒有。
李桂林說,從這次斷裂的螺栓都在內側且位置上互為對稱可以清楚說明,螺栓斷裂原因主要是來自於震動。 另外,李桂林更語出驚人地表示,「核二廠一號機的震動問題,已存在近三十年。」水槌作用引發震動? 李桂林回憶當年在核二廠裡工作情景說,「以前在沒有地震的情況下,核二廠地震儀器上也曾有過○•二G多的
震動訊號出現,當時(在一九八○年左右)大家都當成是一般雜訊處理,並沒有特別在意。」李桂林分析,當反應
爐要停機,模式開關由熱停機轉到冷停機時,系統的設計會有RPS(反應爐停機系統)再驗證的動作。

所謂的「再驗證」就是「控制棒再急停一次」。由於冷停機時,反應爐一直到頂端都灌滿水,這時底部因急停所 產生接近二七○公噸的重力往上,撞到反應爐頂部,產生反彈波來回震盪,就是所謂的「水槌作用」。

上下的反彈波會造成相互撞擊,且撞擊的時間會越來越短、力道會越來越強。李桂林表示,當年在核二廠內工作 時,也曾經站在管路上,感受過這樣巨大聲響的震動。
但是當年他並不清楚是反應爐冷停機造成「水槌作用」,一直到累積多年經驗後,才了解到這樣的威力。 李桂林推測,核二廠接近除役年限,錨定螺栓已出現金屬疲勞,再加上水槌作用的加乘,是造成反應爐內圈七根
螺栓斷裂的主要原因。

對於李桂林「水槌作用導致反應爐內部出現劇烈震動,進一步造成反應爐基座內圈多根錨定螺栓出現斷裂」的說 法,原能會核能管制處處長陳宜彬表示,「任何原因,原能會都會追查,但水槌作用應該不會是原因。」
斷裂螺栓應送國際鑑定 李桂林也強調,因反應爐裡頭冷卻蒸汽的乾燥器是焊接上去的,「水槌作用」也不排除會震裂乾燥器。如果乾燥
器有裂縫,那蒸汽將夾帶水分進入到汽機當中,就會形成「水刀」,侵蝕汽機運轉的葉片。

至於葉片被侵蝕的後果,輕則葉片受損;嚴重的話,如果在運轉中造成葉片斷裂,那麼斷裂的葉片可能會打穿反 應爐汽機的殼,進一步造成含有輻射的蒸汽外洩,情況將相當危急。

經營大地工程的專業工程師王偉民分析指出,台電目前對螺栓斷裂原因指向安裝不當與材料瑕疵,但這無法說明
為何斷裂螺栓都集中在內圈?也無法解釋為何斷裂螺栓位置呈南北、東西的對稱性。

台北醫學大學公共衛生系教授張武修建議,台電除了把斷裂的螺栓送到國內核研所鑑定外,應該進一步將斷裂螺 栓送到歐洲AREVA(全球最大的核能工業公司)等具有公信力的機構做鑑定,並商請國際核能協會相關專家來 台灣會診。畢竟「錨定螺栓」斷裂事件在全球核能界絕無僅有,台電在處理上必須更周延,才能使民眾安心。

水槌作用    慣性動量驚人水槌作用(Water?Hammer),或稱水擊。意指水流於長管路中流動,此時若將管路下游 之閥門快速關閉,水流之流動具有慣性動量,因此水流之慣性動量持續往前推擠,造成管內壓力急速上升,導致管 路受到破壞。

水槌作用大小視發電水路之流量與水頭落差(指管路兩頭落差)而定。瞬間流量與水頭落差愈大,造成流速愈快
,相對地水流的慣性動量愈大,產生水槌作用所造成的巨大壓力更是驚人,有可能造成設備的損害。

臺電 退休 員工 揭露 一號 號機 震動 存在 近三 三十 十年 核二 螺栓 斷裂 疑雲 電沒 沒說 說的 真相
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小敗局:聚齊網疑陷資金鏈斷裂危機 商戶搶空總部

http://www.iheima.com/archives/46854.html

繼多家團購網站倒閉之後,今年4月還處於業內排名前十的聚齊網,也疑因資金鏈斷裂危機,拖欠了上百名商戶的貨款。目前,這家總部位於海淀丹棱街18號創富大廈四層的公司,已是人去樓空,留下的是滿地的廢紙片。

現場目擊 家具電器被搬一空

昨天下午,記者來到了創富大廈,在大門口停放著一輛面包車,有人正在搬運著轉椅、寫字檯等家具。在一層的電梯間裡,記者看到地上已經堆起了1米 多高的工位隔板,不斷有搬東西的人進進出出。位於四層的聚齊網公司規模並不小,佔據了近一層的面積。大廳裡早已是滿目瘡痍,十幾名商戶正在辦公室裡「掃 蕩」最後一點值錢的物品。有的商戶正打電話聯繫距離這裡最近的舊家電市場。

「我和聚齊網合作已經有兩年多了。」一位從事旅遊行業的商戶介紹說,從去年開始,他發現聚齊網總是拖欠貨款。「催得緊了,就打一部分過來,剩下 的就拖著不給。」昨天上午,看到微博上發佈了聚齊網被近百商戶上門討債的消息後,他急忙趕到了這裡,但還是晚了一步,稍微值點錢的電器早已被上一撥兒的商 戶「搶走」。

商戶回憶  網站負責人要打白條

一名正在搬運屋內家具的商戶告訴記者,她是一家票務公司的,目前,聚齊網已經拖欠他們公司6萬元的欠款。「拖著一直不給錢,我們現在來要也要不 到了。」這名商戶稱,她聽說欠款最多的商戶高達90萬元。有資料顯示,聚齊網於2010年6月7日上線,由原58同城COO耿云風創辦,借鑑美國團購網站 Groupon業務模式,推進並深入本土化服務,在全國開通了15個城市網站。然而在團購泡沫破裂後,逐步關站收縮。

「我是8月1日早上10點多來的。」一位開美容店的商戶說,當天上午,不少被拖欠了貨款的商戶相約到聚齊網總部討要欠款。到了下午4時,情況已 經很不妙了。「聚齊網的一位耿姓負責人說沒有錢,只能先給我們打白條。」但這一解決方案卻激起了不少商戶的不滿,因為欠條上並沒有寫出還款的具體時間。為 了減低自家的損失,不少商戶開始搬聚齊網公司裡的電腦等值錢電器。

8月1日晚,那些稍微入眼的電器已基本被搬光,剩下的粗笨家具,討債的商戶們也沒有放棄。「再過一天,這裡估計只能看到滿地的廢紙片了。」創富 大廈的一名保安員如是說,據他介紹,聚齊網不僅拖欠了商戶的欠款,也拖欠了大廈近2萬元的電費。而據另一名商戶透露,聚齊網拖欠商戶們的欠款已高達千萬 元。

早露端倪  3個月前傳資金鏈斷裂

記者在網上看到,從去年開始就有消費者對聚齊網進行過投訴,諸如對團購商品不滿意、退款拖欠不給等問題。今年5月份,聚齊網因拖欠武漢眾多與之 合作賓館的款項,被商戶和外界質疑「資金鏈斷裂」,雖然那次事件發生後,聚齊網付清了部分欠款,並否認了「資金鏈斷裂」的說法,但也承認資金方面的確是遇 到了問題。這場欠款風波剛過兩個月,7月8日,電商名人龔文祥在微博中透露「聚齊網已經聯繫不到人,擔心這家團購網站的人已經跑路」。聚齊網因資金鏈斷裂 而倒閉的消息再次不脛而走,這給不少與之合作的商戶心理蒙上了陰影。

記者追問  聚齊網會是最後一家嗎

2010年,團購行業剛剛在國內起步,在盈利能力尚不明確的情況下,一度受到了風投的爭相追捧。據一項統計顯示,團購網站最火的時候,累計數量 高達6000多家。然而2011年底至2012年初,發展僅1年多的團購網站遭遇寒潮,大量網站因為服務不到位以及資金鏈等問題,倒閉了。

一位從事餐飲行業的商戶告訴記者,其實她並不熱衷和團購網站簽約,成為其商戶。記者瞭解到,這家餐飲店緊鄰什剎海,每天的客流量並不少。「其實 消費者到團購網上花錢,看中的就是價格上的優勢,但這對於我們商家而言並沒有吸引力。」這名商戶稱她曾與一家團購網站就合作的問題進行過磋商,但對方給出 的價格並不能令其滿意。此外,在一些商戶的眼裡,這些團購網站的業務員就像是「賣保險的」,令人不厭其煩。

互聯網行業分析師黃淵普認為,實物商品團購更多的只是實物商品折扣的概念,對於團購網站來說,真正的核心競爭力來源於對線下服務商戶的把控能力和自身平台的技術性驅動能力。因此,獨立團購網站應該把更多精力投放到打造長期的競爭力上面。

敗局 聚齊 網疑 疑陷 資金 斷裂 危機 商戶 搶空 總部
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【敗局】唯一衛浴垂死原因盤查:明星代言成本高,資金鏈條斷裂

http://www.iheima.com/archives/49569.html

  老闆已經聯繫不上

號稱中國衛浴連鎖第一品牌的唯一衛浴,其品牌創始人、董事長蘇丹曉被拘捕的消息近期在陶瓷衛浴行業紛紛流傳。

「現在已經十多天沒有聯繫上蘇總了,集團那邊要求我們這邊進行調整,已經將公司展廳關停了,所有的工作都暫停,等集團出來結果之後,再自上而下進行對接。」9月2日,唯一衛浴的一位高管鄧兵 (化名)告訴《每日經濟新聞》記者,由於截至目前已經拖欠員工工資兩個多月,很多員工聽說老闆被拘捕而心慌,因此暫時停業整頓。

「9月1日,我到唯一衛浴佛山陶瓷總部基地的東區展廳查看,已經大門緊閉,只有一個保安在現場值班,門外面貼著內部經營整頓的通知,也沒說明整頓原因,落款是8月30日。」一位探訪過唯一衛浴總部的知情人對記者表示。

記者發現,蘇丹曉開通了新浪微博,其微博顯示,蘇丹曉畢業於北京電影學院,是香港唯一集團及旗下子公司佛山唯一衛浴有限公司董事長,她最新一條微博發出時間是8月23日,所發微博內容為「很經典的六句話」,包括「容易走的都是下坡路」等類似心靈雞湯的內容。

與此同時,有媒體稱從警方得到消息,蘇丹曉已經被佛山市公安局禪城分局經偵大隊拘捕,具體拘捕原因警方暫未透露。

鄧兵對《每日經濟新聞》記者表示,「老闆平時也比較忙,但也會時不時走動下,員工平時都見得到老闆,沒發工資也比較穩定,但現在的情況是老闆突然不見了,大家都心慌了,一慌就影響到終端,連鎖反映就出來了」。

  或因資金鏈問題被捕

唯一衛浴在蘇丹曉領導下,開創了「線上+線下」的立體營銷模式,在行業中推出首家自建電子商務平台,並邀請著名歌星王力宏為企業形象代言,引來業界關注。

據記者瞭解,唯一衛浴在2011年下半年簽約國際巨星王力宏為公司形象代言人。「請王力宏花了1000多萬元,每次活動請明星確實花了不少錢。」上述高管鄧兵說。

然而,唯一衛浴這種依靠網絡以及明星效應大力進行實體營銷的做法,在業界也備受質疑。

「唯一衛浴這種做法,是注定不能長久的。」聽聞唯一衛浴董事長被拘捕的消息,廣東一家大型衛浴企業的高管對記者表示,他並不感到意外。「衛浴行業是一個傳統行業,雖然科技發展迅猛,但傳統行業的發展離不開自身的沉澱,唯一衛浴企圖做的事情是:一年要做其他衛浴行業十年甚至幾十年要做的事情,這種做法和行業就相違背」。

「做傳統實體行業的耐用消費品,這是要用一輩子的產品,沒有實體做保障,甚至連個工廠都沒有,單純靠炒作肯定是不行的。」上述衛浴企業高管說,現在衛浴行業已經進入低迷飽和狀態,競爭又激烈,營銷投入太多,佔用經銷商和供貨商貨款較多,「而用完之後,資金鏈一旦跟不上,就會出問題,還不了款肯定要被拘捕」。

「營銷費用導致成本增加,衛浴行業本身也比較低迷,像唯一衛浴這麼大手筆的投入營銷費用也是絕無僅有的,王力宏本身的代言費用就有1000萬元,而每次活動的出場還要一定的出場費用。」鄧兵稱,「但營銷費用太高使公司陷入困境不是主要因素,原因比較複雜,稍等幾天將會有一個定論,現在內部也是猜測,具體原因我們也不清楚」。

「一個人的胸懷決定一個人的舞台!你的胸懷有多大;你的舞台就有多大!」這是蘇丹曉在新浪微博的簽名。

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香港樓價將斷裂? 艾薩Isaac Sofaer

2013-12-12  NM
 
 

 

望望窗外,在一座殘舊的大廈,找一間最便宜的單位,我相信全球99%的人口,都買不起它。想想吧,香港75%人口,要用三代、超過九十年去供樓,才買得起它。香港樓市轉趨疲弱,利息又將會上升,去年十年期息率就升了1.5%。香港經濟與內地緊密聯繫,但中國部分經濟領域,可以說是處於衰退之中。在聯繫匯率下,即使本港經濟周期與美國相反,香港也要跟隨美國息口。在不久的將來,美國經濟逐漸繁榮,帶動利率上升,而本港經濟雖然放緩,但利率高企。這亂七八糟的經濟,可能會加劇本地經濟放緩。美國擴張強勁

有一系列數據證明,受就業及商業投資增加帶動,美國經濟開始擴張。上週三至週五的數據反映,美國GDP回升,不同規模、不同範疇的企業增加二十萬個職位。今年,美國創立超過二百萬個就業職位,失業率回落至五年低位的7%,這種大規模的經濟擴張和招聘,已多年不見。美國經濟晴雨表——債息收益率,已從本月七號的1.4%,上升至今日的2.9%,但聯儲局的目標利率,仍然維持在0.25%。這是否一種策略,維持股市及樓市強勢,以持續推動經濟?若聯儲局低估整體的經濟實力又怎樣呢?數據仍未能說服他們加息,但就目前數據,我認為美國經濟已比聯儲局假設的強勁得多。聯儲局早些放手,讓美國經濟重回市場不是更好嗎?

息口或高至5%

加息可能會比預期中早到。或者在明年中,當債券收益率升至4%時,實際利率便會上升。聯儲局很有可能因為落後於大市,而提早加息,每次0.5%,最高可以加到5%。我討厭去假設一旦加息,對本港樓市的影響,但以目前過高的估價,我覺得將有災難性的影響。樓市跌,股市都會大跌。跟「天下第一倉」買,至少跌幅較細,但升幅顯著。祝君好運!艾 薩ijsofaer@gmail.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。

讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。

 
香港 樓價 斷裂 艾薩 Isaac Sofaer
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【方法論】如何逃離現金流瀕臨斷裂的險境?

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1226/57418.html

資金緊張,面臨斷流危險,除了借高利貸,還有什麽好辦法?i黑馬覺得,其實,每家公司都天然掌握著一個優質的融資渠道,但大多數公司卻對它視而不見。那就是――客戶預付款。資金緊張時期向最佳客戶尋求幫助,讓現金再次流動起來,這麽做通常是最明智的方法。想方設法讓顧客支付未來12個月計劃購買的產品或服務,理想情況是一次性付清全年的費用。雖然這樣一來,你可能要為客戶的預付款提供折扣,但這種方式仍要勝過高息貸款。而當前大環境信貸緊張,高息貸款可能是許多公司除此之外唯一的選擇。沒錯,要求客戶預付款聽起來有些瘋狂,但不妨嘗試一下,不要輕易放棄。成功的創業者之所以成功,正是因為他們願意提出其他人不會提出的要求。我之所以了解這種策略的效果,是因為我也曾遇到過現金流不足的情況。911事件之後,我的公司在一夜之間損失了一大筆收入。我請求17家最好的客戶預先向我支付當年的相關款項,結果他們都表示同意。而作為回報,我則在當年為他們提供一個固定不變的價格。此外,要密切關註現金流的管理,以免重蹈覆轍。創業的第一條鐵律就是,公司成長的過程也是消耗大量現金的過程。如果年比銷售額呈兩倍或三倍增長,公司很容易就會陷入資金不足的境地。【不妨讀一下2001年《哈佛商業評論》(Harvard Business Review)與此有關的一篇文章。】現金對公司的發展至關重要,所以公司領導者必須每天關註現金流情況。要求公司CFO或會計員每天早上匯報公司銀行賬戶中的現金,同時簡要解釋過去24小時現金的流入流出情況,以及未來24小時的現金流入流出預測。網上銀行可以讓現金流管理更加容易。如果不關註每天的應收賬款和應付賬款,麻煩很快就會找上門。相比研究損益表,日常現金流報告可以讓你更全面地了解自己公司的業務狀況。就我自己的情況而言,我過去簡直就像是客戶的銀行。任何行業的形勢均可能發生突變,因此建立強大的現金儲備應該是第一要務。吉姆•柯林斯《選擇成就卓越》(Great By Choice)一書中關鍵的一條經驗是,最成功的公司之所以能渡過難關,原因就在於它們的現金資產比率和現金債務比率往往是競爭對手的3~10倍。911事件之後的經濟衰退讓我徹底明白,我的公司需要更多現金儲備。微軟公司(Microsoft)發展初期,比爾•蓋茨認定,公司銀行賬戶中的資金規模應該足夠在沒有收入的情況下讓公司能夠繼續維持一年的運轉,我在自己的公司也采取了類似的做法。收到17位客戶預先支付的款項後,我將足以承擔公司全年開支的現金存入銀行,一直保持至今,這樣我便可以更加安心。沒有什麽能比現金不足能更快地讓一名創業者變得蒼老。此外,我還密切關註公司的價格,意識到我們定價過低。後來,我們把價格提高了25%,公司的毛利潤由此增加了13個百分點。提高價格可以抵消為17家客戶提供折扣的成本。價格上漲並沒有讓客戶望而卻步,而且更健康的毛利潤也推動了公司的發展。當然,如果你要提高價格,就必須盡職盡責,為客戶提供的最好是他們不可或缺的產品或服務。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:Verne Harnish  | 編輯:ningyongwei | 責編:寧詠微

方法論 方法 如何 逃離 現金流 現金 瀕臨 斷裂 險境
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從韌帶斷裂到直升大聯盟 「新台灣之光」王維中的棒球傳奇


2014-04-07  TWM  
 

 

十年前,一邊操練、一邊高喊著「我一定要成功」的孩子,十年後,從菜鳥聯盟直奔美國大聯盟,連跳六級的成績,堪稱棒球界的「跳級生」,他是新的「台灣之光」王維中。

撰文‧黃家慧

「我一定要成功、我一定要成功!」十年前,位於高雄市岡山區的某個甘蔗園,總會在夜晚時分傳來這樣的口號,一群拖著沉重輪胎的孩子一邊練跑,一邊士氣十足地吶喊。類似的場景,你一定在電影《KANO》中看過,只是對象從成熟健壯的高中生,轉換成一群瘦小稚嫩的國小學生。

這是高雄岡山國小棒球隊進行晚訓的場景,當年正值國小五年級的王維中,就在這支球隊之中。那個告訴自己「我一定要成功」的孩子,今年將站上美國大聯盟的投手丘,告訴全世界:他一定會成功。

今年四月將滿二十二歲的王維中,是台灣第十一位、也是年紀最輕就挺進美國大聯盟的球員,更是史上第一位透過「規則五選秀」,被釀酒人隊挑中,從菜鳥聯盟連跳六級、直奔大聯盟的「棒球界跳級生」。三月二十九日春訓前最後熱身賽,釀酒人雖以四比五敗給堪薩斯皇家隊,但是擔任六、七局投手的王維中毫無失分,讓對手「六上六下」,驚豔全場。

單親家庭出身

母親是精神支柱,二哥啟蒙棒球之路擁有阿美族血統的王維中,三歲時父母親離異,兩個哥哥跟著父親住,只有他與從事美髮業的母親汪靜怡相依為命。雖然家境並不算好,幸好樂觀又堅強的母親經常鼓勵他,成為他的精神支柱,讓他在成長過程中,總能勇往直前不畏懼。

王維中就讀台東馬蘭國小時,大他一歲的二哥王躍霖(現為美國職棒芝加哥小熊隊小聯盟球員),只要下課一有空,就帶著他到球場練球,從此,棒球在他的幼小心靈紮了根。

二○○二年,正好現任高雄市壽天國小棒球隊教練的鄭英俊,打算在高雄岡山國小成立棒球隊,他來到台東尋找有潛力的小朋友,在地方人士的一番介紹下,找到了王維中;經過一連串測試,發現這個瘦小的孩子確是一塊璞玉,柔軟度、協調性都很好,又是棒球界稀少珍貴的左撇子,當下心想「就是他了」。

駿馬遇上伯樂

小學就離家住校,每天苦練七小時被鄭英俊相中後,母親問當時正要升小學五年級的王維中,願不願意到遠在高雄的岡山國小棒球隊,年幼的王維中露出渴望的表情點點頭。雖然不捨與孩子分隔兩地,但是對孩子的決定卻相當支持,母親告訴王維中:「想做就去做,但一定要把事情做好。」鄭英俊帶著王維中和另外六名小朋友遠赴高雄,一到當地就住進橋頭國小游泳池階梯旁的小房間,開始正規的「棒球生涯」。到了第三天,王維中就哭訴想回家。媽媽心疼地說:「你再撐一個禮拜,如果還是不習慣,媽媽再帶你回家。」過沒幾天,他向媽媽說:「我不回台東了,因為我在這邊交到很多好朋友。」年幼的他,一星期後就適應了高雄的新生活。

球隊的訓練非常緊密,每天清晨六點,這群孩子就開始晨練,先花二十分鐘跑四公里是基本額度;然後鄭英俊會載他們去岡山國小上課;下午四點放學以後,繼續練球;吃過晚飯、稍作休息後,還要拖著卡車輪胎跑一小時、練體能,一直到晚上十點才結束,每天練習長達七小時,小朋友的球鞋、手套破掉根本是家常便飯。

而球隊剛成立時,由於物資匱乏,學生用的手套球具多是別人捐贈,就連鄭英俊載孩子上學的車,也是別人不要所贈送的。鄭英俊笑說:「當時車子都爛到破洞了,外面在下雨,車子裡面也在下雨。」王維中,就是在這樣的光景下磨練出來的。

有一次,王維中的鞋子破了,想請媽媽匯錢給他買新鞋,卻又擔心造成媽媽的壓力,於是打電話回家支吾了老半天,一再追問下,才知道原由,「我這個兒子真的很貼心、很節儉。」汪怡靜說。

天生樂觀率真

得失心放兩旁,登板也不怯場媽媽回憶國小時的王維中,常常打輸球就哭,她總是安慰他:「你不需要得失心太重,只要好好做就可以了。」媽媽的樂觀,養成了王維中「正面思考」的態度。

鄭英俊也這麼形容:「王維中私底下讓人感覺傻傻的、少一根筋;但一站上投手丘,卻是十足專注地投球。可能是因為沒有任何心理障礙,才能把球投好。」雖然心中始終渴望成功,但是王維中只要站上投手丘,就會想起媽媽說的:「得失心放兩旁。」他,把輸贏拋腦後,只盡全力投出手中的那顆球。

○四年,這支更名為壽天國小棒球隊的隊伍,代表台灣遠赴關島出征威廉波特(世界少棒聯盟LLB),獲得世界組第三名,身為先發左投的王維中,更是功不可沒。鄭英俊說當年王維中的「變化球」就相當具威力,保送機率也是極低,在國際球場上嶄露頭角。

上國中後的王維中,又遇到幾位待他很好的教練,其中和他最親的,是現任高雄市桃源國小少棒隊教練朱宏鵬。

提起王維中的特質,朱宏鵬說,除了好人緣、「天塌下來也不關他事」的大條神經外,「不怯場」更是難得,「記得有一次我帶球隊去花蓮打球,當年才高一的王維中,站上投手丘,面對都是高二、高三的球員,他一點都不緊張,非常沉穩。」國、高中時期的王維中,經常到朱宏鵬家中玩,朱宏鵬不時播放一些勵志影片鼓勵孩子。「他還會偷哭呢,」他笑說,「我常告訴他不要放棄,因為他和我一樣都是單親家庭,所以我告訴他:『要比別人更努力。』」王維中總是默默地點頭。

帶著「比別人更努力」的拚勁,王維中在球場表現出色,讓他在高中時期就被球探注意,一畢業就被八方環球公司經紀人李瑋川簽下;一○年,他隨著哥哥王躍霖的腳步進入台灣體育學院,不到一年,就傳來與匹茲堡海盜隊合約談妥的捷報。

王維中的國中死黨林志賢回想他前往美國前,可是一點都不緊張,甚至連英文也沒有特別花時間練習;朱宏鵬也說:「他簡直就像是要去畢業旅行。」一一年七月,王維中赴美前夕,媽媽送給他一句話:「廣結善緣,多交朋友。」他沒有辜負媽媽的期望,才去沒幾天,即使語言不通,卻已經和其他隊員打成一片。

不料,開心的日子沒多久,王維中在體檢時,被告知左手肘韌帶斷裂的壞消息,與海盜隊的合約因此失效,重重打擊了他的大聯盟美夢。

「維中高中時期參加太多比賽,又常常是一個人完投,當然手會受傷。他當時體檢前,就跟我說他的手有點痛。」王維中的媽媽說。

當時很沮喪的王維中反過來安慰媽媽:「沒關係啊,就從頭再來……;反正事實已經擺在眼前了。」回想起孩子的傷,媽媽依然心疼。

赴美初遭挫折

走過復健低潮期, 菜鳥登上大聯盟後來,王維中接受了海盜隊的提議,重新簽合約,合約金從三十五萬美元降到五萬美元,手術費則由海盜隊提供。林志賢說:「他復健的那段時間,很少向我們這些好朋友抱怨,只分享一些復健搞笑的照片。」熬過一年的治療與復健期之後,去年王維中終於回到球場。他告訴媽媽:「美國是個很現實的地方,競爭激烈,不努力就會被淘汰。」當時旅美投手陳偉殷也住在附近,很照顧王維中,住處甚至特別留一個房間讓王維中隨時去住。在這個充滿競爭的異鄉,他勉勵自己:要向前輩(陳偉殷)看齊。

去年年底,王維中因為符合美國職棒大聯盟「規則五選秀」的其中一項條件(如果球團在釋出球員或該球員合約作廢後的一年內,重新與該球員簽約,該球員就具備規則五選秀的候選資格),幸運地被「釀酒人隊」挑中,他直呼太意外了。

知名球評、TSNA體育新聞網總編輯曾文誠分析:「王維中最大的幾個特色,除了是左投以外,還包括他球速很快,而他的變速球在同年齡選手中,算是非常上等。」就在去年的新人聯盟,王維中飆出生涯中最快球速一五三公里的紀錄,上演驚奇秀。

今年二月,他就在臉書透露決心,「很多隊友都知道,我去年還在新人聯盟,但我就是想證明,菜鳥投手也是能解決大聯盟打者的。」三月底,教練告知王維中將被留在大聯盟二十五人名單,就等著登場圓夢。

當年那個喊著「我一定要成功」的孩子,在朋友、教練眼中「少一根筋」的男孩,將一路帶著母親教導他「樂觀積極」的態度,在大聯盟舞台一展身手。

王維中

出生:1992年

現職:美國職棒密爾瓦基釀酒人隊大聯盟球員經歷:美國職棒匹茲堡海盜隊(新人聯盟)學歷:台灣體育學院(肄業)、華德工家

家庭:未婚

韌帶 斷裂 直升 大聯盟 新臺 臺灣 之光 王維 中的 棒球 傳奇
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上海一開發商資金鏈斷裂 浦發等多家銀行「深陷其中」 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/29889825
樓市持續遇冷帶來的衝擊波已經蔓延到房價最為堅挺的一線城市。

「我們的這個項目可謂多災多難,現在公司資金鏈已經斷裂,股東老闆正在全力以赴籌集資金,以求渡過難關。」日前,面對著幾十位情緒激動的業主,上海嘉定悅合國際廣場[最新消息 價格 戶型 點評]項目的開發商代表做出了如是表態。

該項目的開發商為上海悅合置業有限公司(下稱「悅合置業」)。上述開發商代表承認,該項目已於今年6月1日被迫停工,並延遲交房半年。另有證據表明,包括浦發銀行在內的多家金融機構「深陷其中」。

危機或不止於此。知情人士透露,悅合置業法人代表為相迪龍,其實際控制的關聯公司多達十餘家,這些公司之間存在大量相互擔保、相互借貸關係。此外,由於「官司纏身」,悅合國際廣場的在建工程已經被上海閔行區人民法院、徐匯區人民法院等相繼查封。

資產遭多家法院查封

「資金避風港;世界變換,唯我穩賺。」這是悅合國際廣場打出的銷售廣告。該項目地處上海嘉定區曹安商圈,由一幢甲級寫字樓、三幢LOFT公寓、一幢綜合商業樓構成,總建築面積達22萬平方米。

有業主告訴記者,其購買的房源原本應於去年底交房,但隨著交房日期臨近,他沒有等到盼望已久的房子,收到的卻是開發商寄來的延期交房通知。

之後,開發商承諾支付業主一定比例的滯納金,且口頭表示2014年底一定能夠交房,業主們與悅合置業的首次「衝突」才勉強告一段落。然而,隨著項目於6月1日突然停工,危機終於爆發。

網上房地產顯示,悅合國際廣場於2012年10月取得首張預售證,總套數為1177套,已售套數為1077套,已登記總套數為60套,合同撤銷總次數為261次。但《第一財經日報》記者在調查中發現,這些數據背後充滿蹊蹺。

在上週末的一次業主與開發商的溝通會上,該項目銷售公司的一位負責人對業主們表示:「網上房地產的數據確實是不準確的。這個項目的可售面積為15.6萬平方米,5萬平方米的LOFT還剩下2.4萬平方米未售,辦公樓還有2.5萬平方米未售;商業一共是8萬多平方米,出售了一部分並有2.2萬平方米打算租給沃爾瑪,現在還有約4.6萬平方米未售。」

顯然,這個表面上基本售罄的項目實際上仍有大量房源未售出。上述知情人士透露,這個項目中存在大量「假網簽真融資」現象,即網上房地產的數據顯示房源已經簽約,但實際上這些房源是變相抵押給了債權人,開發商有義務在約定時間贖回房源。

另外一個不符合常理的數據是,這個項目的已登記套數僅為60套,僅佔已售套數的5.57%。一位購房者表示,他於去年初購買了悅合國際廣場的一套房源,但他的物業仍然沒有進行「預售登記」。

該項目銷售公司的負責人表示,由於所有的在建工程都做了抵押,只有抵押權人把抵押都撤掉,房源才能辦理預售登記。「現在確實很尷尬,因為在建工程被查封了,所以沒辦法進行預售登記,也無法撤銷合同。」

《第一財經日報》記者獲得的資料顯示,悅合國際廣場的在建工程已經被閔行區人民法院以財產保全的名義正式查封,同時,也被徐匯區人民法院以執行需要的名義輪候查封。這意味著,在開發商將資金窟窿補上之前,這個項目已經不允許繼續銷售。

上述知情人士稱,該項目的在建工程被查封主要因悅合置業與多家銀行之間的債務糾紛導致。

悅合置業的一名副總經理承認:「為該項目發放開發貸款的是浦發銀行,現在公司仍欠浦發銀行兩個多億。」嘉定區房產登記處出具的資料顯示,悅合國際廣場部分在建工程的抵押權人為浦發銀行閔行支行,債權數額為2.4億元。另有資料表明,建設銀行(行情,問診)、寧波銀行(行情,問診)和悅合置業之間也存在不同形式的債權債務關係。

「這個項目可謂多災多難。」該副總經理表示,「大約還需要3億~4億的資金,工程就能夠完工,如果能夠有資金進來,預計年底就能夠交房。」

斷臂求生

處於逆境之中的悅合置業無奈四處求援,但樓市持續低迷加上債權人的「窮追不捨」,讓這場自我救贖顯得頗為艱難。

「公司資金鏈斷掉後,我們正在和一家央企談併購事宜,虹口區有兩個項目也準備轉讓,公司杭州項目如果有回款也會及時支援這個項目。」悅合置業上述副總經理對業主表示,「我們正千方百計融資希望把工程繼續下去,但說實話,現在杭州樓市很不景氣,且央企併購、虹口項目轉讓等事宜也存在較大的變數。」

開發商口中的杭州項目為昊元之江時代中心[最新消息 價格 戶型 點評],這一項目的打造者為杭州昊元置業有限公司(下稱「昊元置業」)。根據記者獲得的資料,昊元置業的股東結構為上海從騰實業發展有限公司(下稱「上海從騰」)佔50%股份,上海寧佰投資管理有限公司(下稱「上海寧佰」)佔25%股份,嘉興久珠投資管理有限公司(下稱「嘉興久珠」)佔25%股份。

根據上海工商局出具的檔案資料,悅合置業的股東結構為上海合鯨投資管理有限公司持有76%股權,上海寧佰持有剩餘24%股權。這意味著,上海寧佰是昊元置業與悅合置業的共同股東。此外,工商資料還顯示,上海寧佰的法定代表人與悅合置業一樣,同為相迪龍。

顯然,股東結構已表明,上海嘉定項目與杭州之江項目之間確實存在千絲萬縷的聯繫。知情人士告訴記者:「目前開發商試圖用杭州項目的銷售回款為上海嘉定項目『補血』,但事實上,杭州項目的銷售並不理想。」

杭州透明售房網顯示,截至昨日,之江時代中心納入網上預售總套數為1134套,已預售套數為328套。知情人士透露,這個項目同樣存在「假網簽真融資」情況。悅合置業上述副總經理亦承認,杭州項目的真實銷售情況比網上數據反映出來的要差。

記者還注意到,之江時代中心與悅合國際廣場均與中航信託關係密切。2012年10月30日,之江時代中心項目[最新消息 價格 戶型 點評]引入中航信託,中航信託-天啟308號昊元置業結構化集合資金信託計劃正式成立(分三期發行),悅合置業、上海從騰、上海寧佰、嘉興久珠等為該項目提供擔保。

中航信託最新發佈的資金管理報告顯示,該信託計劃實收信託資金6.9億元,受託人將1.8億元用於收購上海從騰所持有的昊元置業50%股權;1000萬元用於向上海從騰發放流動資金貸款;5億元用於向昊元置業發放信託貸款,用於昊元之江時代項目後續開發資金支持;此外,工商資料顯示,中航信託股份有限公司還曾出資1.3億元,持有上海寧佰約54%的股權。

知情人士對記者稱:「天啟308號信託計劃的第一期將於2014年10月30日到期,屆時『誰在裸泳』或將一目瞭然。」
上海 開發商 開發 資金 斷裂 浦發 多家 銀行 深陷 其中 西峰
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資金鏈瀕臨斷裂 中國大宗商品融資陷困局

來源: http://wallstreetcn.com/node/106439

青島港,大豆,大宗商品融資,融資騙貸,資金鏈斷裂

山東昌華集團資金鏈瀕臨斷裂,為中國大宗商品融資風險敲響了又一記警鐘。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

從銅、鋁、鐵礦石等金屬融資,到大豆等農產品的融資;從青島港融資騙貸事件,到如今昌華資金鏈危機,大宗商品融資的問題不斷暴露,逐漸走進了一個困局。

高盛研究數據顯示,中國的商品融資規模1600億美元,黃金、銅和鐵礦石是被使用最多的融資抵押品,其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。青島港調查備受關註的一個原因正是:大宗商品融資成為中國影子銀行的重要組成部分。

山東昌華集團陷入資金鏈危機

8月20日,一名衍生品分析師通過微博發布消息稱,山東昌華倒閉了,涉銀行壞賬50億元,連帶擔保500億元。傳聞日照銀行已陷入承兌危機。

事後,該消息雖然被證實有些誇大其詞,但大宗商品融資的問題仍然是真實存在的。

昌華集團法人代表童龍飛表示,“沒有壞賬,是銀行抽貸造成了我們資金周轉困難。受青島港銀行騙貸案影響,銀行7月份抽了我們二十多個億的貸款,我們還了二十多個億之後一個多月沒給我們放貸。”

昌華集團為國內較大的大豆以及棕櫚油進口商,旗下擁有新加坡主板上市公司海洋國際控股有限公司,2013年全年進口大豆181萬噸,位列進口企業第六。

據《中國青年報》引述昌華集團一位大豆以及棕櫚油分銷商表示,昌華集團的確到了資金鏈斷裂的邊緣:

“4月份,昌華遭遇信用風險。由於中遠期貿易造成棕櫚油和大豆價格倒掛,昌華集團由於無法開立信用證,無法支付導致違約。目前,集團的棕櫚油業務已經停止,因為貨物已經被銀行抵押。”

大豆融資違約浪潮

此前華爾街見聞曾介紹,在今年4月份出現了一次大豆進口商違約潮,除了昌華集團之外,違約的企業還包括山東晨曦集團、匯福糧油集團、山東光大日月集團和得利斯等企業,違約的大豆數量在50萬噸左右,價值約3億美元。當時,有數據顯示中國大豆進口合同違約規模創下10年來最高。

據路透社,年初至4月份,中國貿易進口商至少拖欠了50萬噸美國和巴西大豆貨款,金額約為3億美元。

由於無法開具信用證,一些山東省糧食進口商無法按照合同支付貨款。在資金鏈趨緊,特別是決策者願意承受部分影子銀行產品違約去泡沫的大背景下,中國大豆、橡膠進口商屢次出現撤銷合同。

信用證是大宗商品國際貿易常用付款工具,如果銀行不對進口商開具信用證,意味著將無法完成付款交易。但信用證具有杠桿作用,一旦套出來的資金投資失利,不僅融資方面臨破產,銀行也要承受壞賬風險。

一些行業內人士分析中國大豆進口商違約,是因為它們在利用進口獲得廉價資金套利模式破產。過去在信用證項下的銀行貸款利率最低只有2%,並允許延後幾個月還款。

今年5月份,華爾街見聞還曾介紹,面對巨額的進口大豆違約和涉嫌逃稅的調查,日本最大綜合商社之一的丸紅株式會社(Marubeni)在中國的擴張之路變得搖搖晃晃。在信貸緊縮的背景下,信貸風險激增,中國金融市場出現了數起違約。從銅、鐵礦石到橡膠、大豆,商品融資泡沫逐漸擴散。丸紅的一位高管坦言,在中國糧食市場經營的公司都將面臨一場“完美風暴”。

大豆融資的具體過程與銅融資類似:

近幾年大豆跟銅一樣,已成為融資的載體。目前國內主要港口進口大豆庫存中有超過一半的數量屬於融資性進口。

通常情況下,大豆進口企業在簽訂進口合同後,向銀行申請信用證,繳納20%到30%的保證金,這樣企業就可以獲得90 天至180 天不等的延期支付貨款的遠期信用證。由於融來的錢可以用三至五個月,可以放到小額貸款等更有利可圖的地方。相比之下,農產品正常貿易的利潤非常薄弱。

在前幾年人民幣穩定持續走強的環境下,大宗商品融資能夠帶來豐厚的收益。僅單純利用一個月的船期所帶來的人民幣升值就可以為進口商帶來穩定的收益。然而,今年春節過後,人民幣兌美元持續走弱,僅第一季度人民幣兌美元貶值約2.6%,幾乎回吐了2013 年全年漲幅。此外,銀行間短期拆借利率也還不到3%,這些都大大壓縮了融資貿易的獲利空間。


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叮咚小區否認“資金鏈斷裂”:已留夠過冬的錢

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1012/146649.html

10月11日晚,有媒體傳出5月份獲得1億元天使投資的“叮咚小區”資金鏈斷裂的傳聞,瞬間引起一片嘩然。從融資後,叮咚小區的廣告就不斷在地鐵等處出現,可見的確花了大量的資金用在市場推廣上面。



i黑馬隨即向叮咚小區員工打聽消息是否屬實。遭到對方的否認。

叮咚小區總部在上海,對方證實北京分公司撤銷及辭退北京員工情況屬實,但這是因為公司的戰略調整,並未出現資金鏈斷裂的情況。

叮咚小區工作人員稱,因為社區O2O他們也是第一次做,所以一直在不斷的嘗試和摸索中進行。當叮咚小區決定由上海進入北京市場時,並未完全複制上海已有做法,只是搭建了信息流平臺,沒有在線下物流等方向做創新,也沒有建立線下服務站。

在北京做了大幅度市場推廣後,叮咚小區工作人員說,雖然知名度上去了,但由於產品未能跟上速度完善,所以導致出現美譽度也沒有跟上的情況。經過公司的戰略思考,一方面覺得北京未能構建核心競爭力,另一方面O2O是一個需要深耕的領域,所以決定撤出北京市場,轉而先深紮上海市場。

在叮咚小區的試錯過程中,他們認為因為各個社區的經濟狀況、具體情況都不盡相同,所以無法實現快速複制。

但據《創業家》&i黑馬的了解,其前員工稱叮咚小區在完成投資後,的確花費大量費用在市場推廣上,每月燒掉將近1000萬元。而且叮咚小區並非其母公司,其背後有YY網母公司為其撐腰。這名員工還稱,叮咚小區的App產品和技術並不盡人意,地推團隊的管理也並不完善,並未完全發揮地推團隊的作用。同時,也有一名投資人稱叮咚小區的確在地推上耗費了大量的人力物力財力,資金消耗很快。

在暫時無法證實其真假的情況下,並不好進行評判。加之前幾天傳出社區001獲得融資、估值已達20億的消息,雖然高榕資本合夥人張震已向《創業家》&i黑馬表示消息並不屬實,但這也確實證明社區O2O是門大生意。

只是對於後來者或者其他創業者來說,盤子雖大,但心急吃不了熱豆腐。想清楚社區O2O的本質,再對癥下藥。叮咚小區工作人員也稱,他們上海也辭退了部分運營人員,轉而增加數據等方面的員工,重新進行模式探索。
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中國經濟三重斷裂的貨幣突圍

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201501/t20150123_713622.htm
中國經濟自身演進過程中呈現出增長斷層、改革斷層和全球化斷層三重斷裂帶。貨幣政策由舊常態進入新常態,從貨幣的「雙重投放」到資金的「雙重脫媒」,形成對宏觀經濟三重斷裂的有效突圍。2015年貨幣供應量仍較穩定,M2增速大約在12%左右。按照對M2和外匯佔款的估計,央行可能會繼續採取降息政策,利率整體水平有望最終下降100bp以上。同時,人民幣兌美元窄幅貶值亦是大概率事件。 邵宇/文

  當前各種數據顯示,中國經濟進入了傷停補時階段,近期很多指標(包括消費、投資、貨幣供給)都出現了近十年以來的最低值(還不用說令人疑惑的平減指數問題),但這僅僅是表象,深層次的原因應該是在中國經濟自身演進過程中呈現出來的三重斷裂帶—分別是增長斷層、改革斷層和全球化斷層。

  GDP錦標賽與改革錦標賽之間的斷裂

  第一重是GDP錦標賽與改革錦標賽之間的斷裂。傳統的GDP錦標賽的能量級明顯下降。這一方面是源於已經高企的地方政府負債和略顯緊繃的貨幣政策,但更重要的原因,特別是短期面上的原因,主要是官員績效考核機制一定程度上的調整、目前全力展開的反腐行動以及對樓堂館所等新建基建項目的抑制。應當說這些都是十分必要和緊迫的措施,但其對經濟增長的短期壓製作用也正在顯現。據觀察,目前基層官員之間正在形成一種消極怠工的狀況,這與黨性無關,而是人性。現在官員不可以吃,不可以喝,也不方便戴錶,那他們也就不積極推動項目進展了。傳統的GDP錦標賽,明顯是親投資的,特別對於系統內的成員來說是所謂「激勵高度相容」的,因此,地方政府歷來在通過增加投資以加速經濟增長上駕輕就熟,但是目前情況已經開始發生趨勢性變化。

  這就會出現一個明顯的推動力落差,或者說到了青黃不接的時刻,原來的增長模式已經明顯減速,而民營經濟活力暫未充分激活,結果就是經濟增速不斷下滑,如同一輛低速行進的自行車開始搖搖晃晃,保持平衡會更加困難。

  更重要的是,中期來看,新一輪國家和政府治理改革的三大標誌性工作將很快全面展開(即第五個現代化)。這包括但不限於:權力清單和負面清單,這將最終牢牢約束住政府這只有形的手;以透明預算和全口徑預算為核心的公共財政制度的確立,這將把每一次重大項目的決策從暗箱放到檯面上;以及在中共十八屆三中全會決定中明確提出的「推行新提任領導幹部有關事項公開制度試點」,這本質上是一個以增量帶存量的中國式陽光法案的雛形,切勿低估它的嚴肅性和作用力。

  加上適當的網絡監督,這些將構成「制度的籠子」最堅固部分。筆者堅信上述改革會從根本上重塑中國成長的動力源泉,使得民間資本在未來擁有最大的空間和舞台,也同時讓政府變得清正廉潔、高效和精簡。但短期的抑制在所難免,也許這才是當下以致未來一段時間內經濟增長可能始終會不太給力的根本原因。

  改革錦標賽內部的斷裂帶

  第二重則是改革錦標賽內部的斷裂帶。2013年十八屆三中全會制定了令人興奮的宏大改革藍圖,打響了改革錦標賽的發令槍。改革就意味著變化,但也必須清醒認識到:改革是一個慢變量,而增長是一個快變量。不僅如此,改革本身也分成比較快的變量和慢的變量,斷裂處就在於改革的各個元素之間短期內未必能夠形成有效配合。

  幾輪壓力測試結果顯示,不論是經濟還是市場的穩定性都還差強人意。金融變量的劇烈波動,一方面當然有利於改變原來一致的單向投賭預期,同時也可能會引發更大的不確定性。而那些較慢進行的各種相配套的改革只會使得原來的風險進一步積累,例如影子銀行(包括同業和中國式信託)的治理,地方融資平台的治理,這顯然都是慢改革,總量貨幣政策的簡單緊縮式調整或者市場化決定都無法完成這些結構主導的精細化、差異化管理要求,從而使得劣幣驅逐良幣、逆向選擇、道德風險、制度套利,這些難題都無法從根本上得到解決。所以,各種改革進程速度不一致,特別是金融改革的單兵突進,可能帶來意外情況,而各種各樣改革不配套的風險最終可能會體現為金融危機的症狀。

  例如一直被外界所詬病的中國地方政府債務問題,實際上,化解過高債務槓桿問題的措施裡面就涉及很多的慢改革,如預算透明化以後市政債的發行改革,地方和中央的事權和財權的重新匹配,國有資產的變現以及混合所有制的實現,以及人民幣國際化究竟如何推進,如何形成足夠量級的離岸人民幣資產池等。由於大部分投資者比較短視和囿於自己的認識框架,要理解中國改革的邏輯,特別是去理解和量化戶籍、土地制度的改革可能釋放的紅利,幾乎是不可能完成的任務,尤其是對於海外投資者。

  全球化進程的阻斷

  第三重斷裂則來自全球化進程的阻斷,準確地說,是來自美式全球化和美元全球化進程的逆轉。本質上講,是以美國為代表的傳統發達經濟體的局部退出和以中國為代表的新興經濟體的拒絕上位。2008年金融危機改變了很多事情。大危機之前全球化的邏輯很簡單,整個世界分為三元結構,全球的三個世界的格局是由消費國(美國是典型代表,印鈔票、花錢買東西)、生產國(代表是中國)、資源國(中東的石油國,還有金磚國的巴西、俄羅斯等,提供大量的大宗產品)構成,通過現有的美元為主體的儲備體系相連接。生產型和資源型經濟體完成原始的資本和產能的積累,而發達經濟體刺激虛擬經濟體系的空前繁榮和消費主義的狂歡。中國在這個夾心層中的難度就體現在「買什麼什麼就貴」,「賣什麼什麼就便宜」。整個世界就是按照這樣大循環模式運轉,這種「相濡以沫」的廣義G3結構最終在2008年次貸資產泡沫中轟然坍塌,然後危機一波一波不斷襲來,首先是美國的金融體系危機(銀行和居民資產負債表),然後變為歐洲主權債務危機(國家資產負債表),進而變為貨幣體系危機和新興市場的連帶傷害,全球經濟隨之進入了長期的消沉。

  所以我們看到的是:當下中國經濟已經進入到三期疊加,即GDP錦標賽動力的喪失期、改革紅利不能充分協調發揮合力期、全球化紅利暫緩釋放期,中國經濟當下的情況空前複雜,具有極大的挑戰性。特別是在外圍流動性可能發生急劇變化的環境下,不能排除會看到一些系統性風險的集中爆發,這包括二三線房地產價格泡沫自我實現式的破滅,地方融資平台的違約風險,以及金融體系包括主流銀行系統的壞賬損失,如果再疊加人民幣的大幅貶值,就會引發一場完美風暴。這其中尤其是地方政府和國企的債務問題,儘管中國政府擁有超過55萬億元的淨資產,但如何巧妙地轉移過高的地方政府槓桿,完成從地方到中央、從政府到居民、從國內到國外的轉移騰挪,用長久期的成本低廉的負債去匹配地方政府那些缺乏流動性的長期資產絕對是一個重大挑戰,這也是海外投資者對中國短期前景高度懷疑的一個重要原因。

  違約是一條長長的光譜,最上端的是上游的原材料,例如涉礦的大宗產品,包括銅、大豆,鐵礦石,煤炭等,然後是中游的過剩產能,包括新興的過剩產能,例如太陽能、風能等,也包括傳統過剩產能,鋼鐵、水泥和電解鋁等,然後就輪到下游的房地產了,房地產往下就連接著地方融資平台,因為如果土地賣不出去,則地方融資平台的流動性立即就會出現問題,而這兩者如果出現問題,那麼中國的影子銀行部分,特別是信託就會出現兌付風險,再下來是國家級融資平台,例如國開行金融債的發行困難,然後是一般商業銀行體系的壞賬問題,從而回到危機的起點和終點。

  因此,貨幣政策由舊常態進入新常態,以市場化方式配置金融資源,從流動性方面全面支持宏觀經濟各部門槓桿的轉移騰挪,不斷優化各部門資產負債結構,形成對宏觀經濟三重斷裂的有效突圍。這正是我們提出的:從貨幣的「雙重投放」到資金的「雙重脫媒」。

  貨幣「雙重投放」的舊常態

  1979年改革開放以來,短短30餘年的時間裡,我們經歷了經濟貨幣化(1979-1991年)、資產資本化(1992-1997年)、資本泡沫化(1998-2005年)、泡沫全球化(2005-2011年),以及隨後的全球泡沫的同步升騰與墜落,危機迅速經歷了一(2007年)、二(2010-2011年)、三波(2012年至今),全球資產波動出現了高度的同步性。

  貨幣方面,當基礎貨幣成為央行的目標變量後,信用貨幣制度下貨幣擴張的力量被釋放出來。經濟的高速增長和要素貨幣化,都需要吸收天文量級的貨幣供給,一開始貨幣是由貨幣當局自主投入的,貨幣增速緩慢上升,在擊敗了東南亞的競爭對手後(2001年中國加入WTO),很快全球化的紅利滾滾而來,這大致發生在2002-2003年前後,貨幣開始狂飆突進,廣義貨幣M22013年為1998年的10.59倍(14年),年均複合增長率18.36%;若放大至更長週期,M22013年為1985年的212.84倍(27年),年均複合增長率達21.1%。

  同時,中國一度採用的強制結售匯制度最終形成了奇特的流動性供給機制。美元一旦結售匯,就形成了所謂的雙重投放:一方面,在中國,這些美元兌換為人民幣基礎貨幣,或者說美元成為中國投放貨幣基礎,從某種意義上來說,中國央行就相當於美聯儲的一個大儲備區分行,貨幣政策(基礎貨幣)多年被劫持,而其能做的就是不斷對沖再對沖。央行2003年開始被動發行央票對沖,後來不斷提升準備金進行更廉價也是更有效的對沖。即便如此,流動性仍然不斷膨脹,進而刺激資產價格和投機情緒。我們肯定還記憶猶新,2003-2007年,那貌似是中國製造和貿易的最甜蜜時刻,也是賭人民幣升值最高峰,2005年重新打開的升值窗口就如同總攻的集結號,全球套息交易產生的熱錢滾滾而來,房產價格和股票價格扶搖直上。

  但更加詭異的是,另一方面,強制結匯產生的美元儲備成為中國央行的資產,由外匯管理局負責日常管理和投資,由於中國外匯儲備投資渠道狹窄,大量的美元儲備用於購買美國國債。我們把美聯儲購買債券的行為叫做量化寬鬆(QE),三次QE釋放了近4萬億美元,同期中國央行多了2萬億元的外匯儲備,那麼從這一點上看,不管美聯儲願不願意,中國央行也一直在買入美國國債,相當於中國央行向美國投放美元基礎貨幣,替美聯儲執行量化寬鬆政策。這就是美元的雙重投放和循環膨脹,它在中國和美國創造出了雙重信用—不同僅僅在於,美國人得到了廉價的信貸可以不斷揮霍消費,中國得到更多的貨幣進行投資和生產,相互需要,真是一個完美的循環。直到泡沫全球化,貨幣總量多到可以推動兩國各自的地產價格和股票價格失控形成2008年金融危機,這其實就是所謂全球失衡的真相和金融危機的根源。

  資金「雙重脫媒」的新格局

  進入2014年下半年以來,隨著對美聯儲加息預期的增強,全球流動性格局發生較大轉變,新興市場的匯率和高風險資產價格劇烈波動,中國外匯佔款隨之下降,人民幣升值亦戛然而止。因而中國的貨幣自主性可以更強,從而產生一個較為中性的貨幣環境。但是,從短期來看,外匯佔款這一主要貨幣投放渠道的抽離,使得中國的流動性變得比較緊張。我們用貿易順差、FDI、外匯儲備的收益以及EPFR的外資配置數據對外匯佔款進行了一個簡單的擬合,研究發現,如果滯後一期的話,擬合效果其實要更好一些,這可能是由於實際資金的結算可能會有一定的時滯,那麼考慮到貿易順差的收窄和EPFR數據的走勢,我們認為,從中期來看,其波動的中樞會出現大幅度的降低,這意味著,本來由於企穩的政策風向、定向的貨幣微調政策的中國流動性又一次面臨供應不足的風險。

  自2013年6月錢荒以來,從央行對利率和匯率干預的操作手法來看,其貨幣政策維繫「雙通道制」,即將利率、匯率波動均壓縮在一定空間內,這無疑是一種過渡性貨幣政策,究其原因是央行難以對外匯佔款的趨勢有明確的預期,然後實施的一種穩住國內等等看的策略,技術上的「補丁操作」和戰術上的「雙通道制」沿用至今:以PSL、MLF調整決定中長期流動性,以正逆回購、SLO、SLF調節短期流動性。

  以大量法定存款準備金鎖住流動性的「池子理論」是一種「非常規貨幣政策」,同時中國人民銀行行長周小川認為:「中國的貨幣政策一直是非常規的。」如何從「非常規」走向「常規」,降准+正逆回購、再貸款或央票對沖正是突破口。如果外匯佔款真的逐漸枯竭,那麼中國貨幣投放機制必然面臨轉型,這就從「打補丁」走到了「換系統」,央行調控必然由資產方內的調整過渡到資產負債方同時調整,即準備金下降與外匯佔款下降保持趨勢上的一致,一是優化外匯存量結構,通過政府資本對外輸出平台對外投資,如金磚銀行、亞投行、絲路基金等形式實現,二是逐漸讓渡給企業和居民部門,從而實現「雙重脫媒」中的第一重脫媒。在實現外匯儲備持有多元化的過程中,央行亦可以通過持有其他部門債權(如金融債、地方政府債、MBS等)以實現資產方結構性調整。因此,央行有步驟地脫去外匯資產同時降准,是實現可持續、可預期的人民幣投放機制的形成,也是推動利率市場化和匯率市場化的必然要求。

  第二重脫媒就是居民銀行存款向財富管理機構轉移,這是發展以直接融資為主的融資體系的必然要求,也是利率市場化中一個不可逆轉的過程。隨著脫媒的不斷深化,貨幣總量與經濟增長的關係會逐漸弱化,央行貨幣政策調控必然是從「重量輕價」走向「量價並重」再到「重價輕量」。

  2015年流動性最大不確定性在於美聯儲加息時點。理論上,加息會導致國內流動性逆轉,套息資本外逃加劇。目前來看,外匯佔款正在趨勢性減少,這預示著未來外匯佔款將嚴重影響貨幣投放量。但是我們傾向於認為,流動性雖然存在不確定性,卻有望平穩過渡。一方面,美聯儲採取前瞻性指引政策,引導全球資本流動。當加息成為現實後,實際上的衝擊可能遠遠低於預期。

  另一方面,2015年經濟下行,通縮加劇的背景下,一旦流動性受到衝擊,央行可能連續進行非線性的快速降准對沖(400bp以上)。因此,我們認為2015年貨幣供應量仍較穩定,M2增速在12%左右。按照對M2和外匯佔款的估計,央行也可能會繼續採取降息政策,利率整體水平有望最終下降100bp以上。同時,人民幣兌美元窄幅貶值亦是大概率事件。■

中國 經濟 三重 斷裂 貨幣 突圍
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永不忘卻的股災回憶:2007年,斷裂社會的牛市咆哮

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-28 19:27 編輯

永不忘卻的股災回憶:2007年,斷裂社會的牛市咆哮
作者:袁劍


2007年的中國金融之嘯

對於企業來說,資本市場就像是一種神奇的催化劑,可以在瞬間將公司價值成倍放大。2007年,資本市場點石成金的魔術在A股市場連串上演。2007年7月25日收盤之後,中國人突然發現,他們已經擁有了世界上最大的銀行。在這一天,中國工商銀行的市值一舉超過花旗集團成為世界上市值最大的銀行。這個在幾年前還被所有專家認為無可救藥,行將倒閉的國有銀行一夜之間老樹新枝、容光煥發,讓人有隔世之感。更讓人啼笑皆非的是,歐美投資者在中國工商銀行等國有銀行改造過程中的投資,浮盈已經達800億美元,遠遠超過他們在次級債中500億美元的損失,果然是西方不亮東方亮。

2007年2月27日,中國的農歷年長假之後的第二個交易日,中國股票市場用一根跌幅達9%的巨大陰線震撼了全球投資者。受此驚嚇,隨後開盤的全球其他主要市場紛紛以暴跌收盤。所有的人都在問:中國出了什麽事情?按以往的慣例,在中國這樣一個受政治和政策影響極大的股票市場上,只有某種驚人的政治變故或政策轉向,才會導致這種異常走勢。

這次奇異的暴跌,不過是宣告了一次金融大爆炸的開始。它實際上是在提醒全球投資者:把目光集中到中國來吧,這里才有最精彩的資本故事。

果不其然,在隨後不到一年的時間中,中國股市用令人驚駭的表現上演了一場大爆炸式的金融創世記。

所謂大爆炸是指那種突然間從無到有、從小到大、從簡單結構到複雜結構的突變過程。以這個視角觀察,2007年的中國金融尤其是資本市場的確呈現出一種開天辟地的創世意味。雖然2008年的北京奧運還未開始,但一場不宣而戰的金融奧運似乎早已經開場,在迄今為止的競賽中,中國毫無爭議地獲得了金牌第一。

在過去的一年中,中國股市從2700點漲到最高的6100點,漲幅名列全球各主要資本市場之首,如果將時間再往前延長一年,漲幅更高達500%。在指數急劇攀升的同時,中國股票市場的總市值也急速膨脹。

在中石油上市的當天,中國股票市場總市值與GDP的比例達到創紀錄的1∶6∶1。這個比例與成熟市場經濟國家已經基本持平,甚至略有超出。這一比例在短時間內的急劇上升,表明中國經濟的證券化比率已經出現飛躍式成長。不過,指數的大幅上漲以及市值的快速膨脹都遠遠不足以描述2007年的中國金融變局。

對這種大躍進式的金融爆炸,中國一位共同基金經理的數據似乎更能說明問題。他說,中國共同基金從零到1萬億用了將近8年,而從1萬億到2萬億只用了半年,而2萬億到3萬億更只用了令人匪夷所思的區區3個月時間。

與共同基金的膨脹相適應,中國投資者人口也開始迅猛擴張,潮湧而來。在2007年,中國股票的開戶人口達到1.2億。在中國的城市中,我們已經經常可以聽到普通投資者熟練地談論諸如“漂亮50”之類的投資歷史,在這背後,實際上是中國普通民眾中一種彌漫著的財富夢想。雖然中國投資人口占城市人口的比例還遠遠低於美國等國,但它的急速擴張釋放出的一個強烈信號則是:在中國城市,金融正在成為一種日常生活方式。

事實上,正是這種極具傳染性的生活方式,為中國資本市場未來的潛在容量提供了基礎。

2007年,中國資本市場的巨大胃口已經初露崢嶸。一個具有重要意義但一直被人忽略的數據是:中國的IPO融資不僅遠遠甩開了其他新興市場,而且也一舉超過了紐約與倫敦這樣的世界級金融中心。2006年以來,A股市場的IPO融資額甚至超過了紐約與倫敦兩大交易所的總和。

這個超級的融資能力強有力地說明了:中國資本市場的廣度已經大大拓展,正在逐漸成為全球資本的主要提供者,它同時也在提醒那些老牌金融中心:憑借其內部市場的巨大潛能,中國資本市場已經不再是傳統意義上的新興市場,而是一個可能在未來給他們帶來無數煩惱的競爭對手。

這一切,雖然與中國在高基數上不斷高成長的GDP相匹配,但從一個邊緣性的,甚至一直淪為笑柄的小型資本市場一蹴而就,的確讓人相當驚訝。在私下里,有人曾經預測,隨著中國資本市場股權分置改革的完成以及A股市場的迅速國際化,以中國大陸黑洞般的經濟規模,香港股票市場將被逐漸邊緣化甚至A股化,但人們沒有料到的是,這一天竟然如此迅速地到來。在2007年,香港恒生指數的走勢對A股幾乎是亦步亦趨,毫無疑問,這個趨勢還僅僅是開始。

對於企業來說,資本市場就像是一種神奇的催化劑,可以在瞬間將公司價值成倍放大。2007年,資本市場點石成金的魔術在A股市場連串上演。2007年7月25日收盤之後,中國人突然發現,他們已經擁有了世界上最大的銀行。在這一天,中國工商銀行的市值一舉超過花旗集團成為世界上市值最大的銀行。這個在幾年前還被所有專家認為無可救藥,行將倒閉的國有銀行一夜之間老樹新枝、容光煥發,讓人有隔世之感。更讓人啼笑皆非的是,歐美投資者在中國工商銀行等國有銀行改造過程中的投資,浮盈已經達800億美元,遠遠超過他們在次級債中500億美元的損失,果然是西方不亮東方亮。

不過,工行銀行超越花旗只是這個系列神話的開始,在接下來的幾個月中,中國鋁業市值超過美國鋁業成為全球最大的鋁業公司;中國神華超過比博迪成為全球煤炭業老大;萬科市值超過全美前四大房地產公司的市值總和。這個系列神話的高潮發生在2007年11月5日,這一天,中國石油開盤後,市值達到破天荒的1.1萬億美元,成為世界企業史上首個市值超過萬億美元的公司。有人計算過,這個市值相當於美孚+微軟+花旗。2007年還未結束,在全球市值最大的前十家公司中,中國已經十有其四。

從一個封閉的,無足輕重的邊緣性資本市場,在短短時間中一躍成為全球為之側目的市場,中國金融在2007年發出了一聲懾人心魄的長嘯。難道,這僅僅是一場普通的泡沫遊戲或一種虛張聲勢的金融表演嗎?

斷裂時刻的牛市

中國資本市場在2007年的表現,讓人們很容易聯想起日本在泡沫年代的同樣情形。也正是這一聯想和類比,大多數人簡單地將中國2007年的金融狂飆當作那種在歷史上發生過無數次的泡沫遊戲來理解。

然而,歷史雖然相似,甚至是驚人的相似,但總有微妙的不同,而這種細微的不同,往往決定了歷史的最後走向。

在許多泡沫論者看來,中國股市無非是一個由流動性過剩所堆砌起來的泡沫。不過,作為一個巨型經濟體,以中國罕見的GDP成長速度,中國究竟應該有多高的市盈率水平,的確是一個非常讓人困惑的問題。顯然,泡沫論者並沒有說服人們。在我看來,除了流動性過剩之外,中國2007年的股市暴漲確實是有企業盈利大幅度增長作為支持的。

在2007年的半年報出來之後,中國上市公司的利潤增長速度高達60%。這種增長速度,如果以PEG衡量,中國即便存在所謂估值泡沫,恐怕也不像人們所說的那麽離譜。然而,仔細觀察中國上市公司,我們就會發現:中國企業的盈利增長,絕大部分集中在大型國有企業,尤其是那些壟斷性國有企業。在中國資本市場市值最大、利潤最豐的前幾十家企業中,幾乎是清一色的國有企業。

換言之,中國股市的暴漲完全是建立在大型尤其壟斷性國有企業利潤不斷超預期增長之上的。完全可以預計,隨著央企不斷整體上市,大型壟斷國有企業在整個市場中的市值貢獻及利潤貢獻比例將會越來越大,而其對資本市場的控制力和影響力也將越來越強。這也就是說,中國資本市場再繞了一個大圈之後,又重新回到了國有時代。我們姑且可以將其稱作“新國有化”。

放眼中國資本市場,那些昔日被視為腐敗、虧損淵藪因而飽受嘲弄的國有企業,現在卻一個個變成了受人熱捧的超級明星。對於那些熟悉中國改革歷史的人來說,這多少有些玩笑的意味,而對於中國那些為數眾多,奉私有化為改革圭臬的知識分子來說,則不啻是一種學術和智力上的羞辱。

順便要提到的是,具有典型國有企業特征的所謂國家主權投資基金在這幾年開始大行其道。這顯示,國有化正在以一種新的形式在世界範圍內重新獲得勢頭,中國的新國有趨勢好像並不孤單。這種趨勢不僅讓人們深感困惑,也讓人感嘆:世界可能真的變了。

事實上,中國證券市場的這種新趨勢,與1990年代末期以降中國經濟中的新國有化趨勢暗合。在名義上,這股新國有化潮流是國有經濟退出競爭性領域,而將國有企業集中在所謂國民經濟中的關鍵領域,但在相當程度上,這種新國有化實際上是國有企業退出低利潤行業,而集中在高利潤、高壟斷行業。

2003年中國國資委成立之後,中央企業的利潤像變魔術一樣年年超常增長,而其中的絕大部分都是由中移-動這些壟斷企業貢獻的。成本從來就不會自己消失,它只會被轉移、被隱匿,被藏到地毯下,而利潤也不會從天上掉下來,在短短時間中,央企利潤突飛猛進,我們有理由懷疑:除了經濟增長本身以及國有企業績效改進所帶來的正常盈利增長之外,中國央企的利潤有相當部分是通過轉移成本以及通過擠占其他企業的利潤等方式而帶來的。

也就是說,一部分本應該屬於公眾福利以及其他企業的利潤被轉移到中央企業的損益表中。很有可能,這就是央企利潤魔術式增長的主要奧秘之一。這一點,我們可以在中國的銀行改革中看得非常清楚。

就在不久之前,中國的國有銀行還一直是壞賬叢生的壞銀行典型,但在短短幾年之後,通過註資、引進戰略投資者、然後上市,中國國有銀行迅速從燙手山芋變成了炙手可熱的“高成長”銀行。因為收到奇效,中國的銀行改革被譽為一個金融奇跡。

實際上,中國的銀行遠沒有專家們吹噓的那麽神奇,它只是巧妙地利用了中國的特殊制度“優勢”,而將其巨大的改革成本分散和隱匿了。

中國國有銀行改革最關鍵的一步其實就是公共財政的註資。沒有這一步,其後的引進戰略投資者,以及上市融資就根本無從談起。而有了這一步,後面的步驟其實就水到渠成。然而,幾萬億元的註資,本來是可以用來進行同樣急需的醫療、教育、社會保障環保等社會公共產品建設的。

或許在中國人的優先秩序中,金融有更加急迫的危險性,但不可否認的是,中國的金融改革奇跡實際上是以社會公共品的嚴重匱乏為代價的,是以中國社會發展的嚴重滯後為代價的。

這實際上進一步瓦解了中國本已嚴重銹蝕的社會團結,加劇了中國社會的斷裂。這幾年,在醫療、教育、環保、社會保障領域所出現的越來越沸騰的憤怒並不是偶然的。

人們一直憂心忡忡的金融危機似乎平地里消失得無影無蹤了,但在看不見的地方,中國的社會危機卻在蠢蠢欲動。一位研究者曾經將中國的銀行改革概括為“中國式成長”,但用這個視角觀察,它更好的稱謂應該是:“中國式魔術”。其中多少有點黑色幽默的意味。

顯然,以侵蝕社會其他利益主體而獲得利益並非僅僅只有國有銀行,也絕非只有大型壟斷國有企業,而是遍及幾乎所有的企業。容易理解,其他類型的企業並沒有央企以及國有銀行那樣得天獨厚的條件,他們獲取經濟增長之外的超額利益的辦法,往往是通過轉嫁環境成本,獲得廉價土地,爭取稅收優惠、直至直接剝奪勞動者的辦法來實現的。這種情況,中國的房地產企業、血汗工廠中隨處可見。

在中國的改革中,除了根深蒂固的政府崇拜之外,又出現了一種甚囂塵上的新的公司崇拜。這種崇拜為企業在經濟發展中獲取超額利益營造了極其有利的文化氛圍。而其帶來的直接後果則是,作為社會重要主體的“公民”以及公民權利的極度萎縮,是政府與企業收入的非正常增長。

如果企業利潤的增加是在政府、企業、公民相對平衡增長的情況下取得的,那當然是好事,但如果是通過剝奪其他利益主體或者轉嫁成本的方式取得的,就非常值得憂慮了。中國目前的情況很有可能是屬於後者。

在2007年11月的一次演講中,中國國家統計局局長謝伏瞻先生提供的數據非常直觀地說明了這個問題,他說:“國內需求下降主要原因是收入分配中企業和政府占據的比重過高,而職工收入比重過小。從2002年到2005年,政府收入占整個國民收入的比重上升了3.3個百分點,居民可支配收入所占的比重則下降了4.6個百分點。”與這個趨勢一致,在2006年,中國的居民消費率已經降到歷史最低點,僅36%。

這說明,在最近幾年超乎尋常的經濟增長中,財富正在迅速向政府和企業集中,而居民則沒有獲得相稱的份額。

不過,新聞報道可能比統計數據更有說服力。1999年,在胡潤富豪榜剛剛問世時,中國只有一位超過10億美元的富豪,而在2006年,胡潤中國富豪榜前800位富豪的財富已經達到5.62億美元,較前一年暴增一倍。與此同時,另外一幅圖畫與此形成了鮮明對比,2007年在中國最富裕的上海和西南省份重慶,都發生了因為超市銷售打折烹飪油而發生擠踏致人死傷的事件。

一邊是財富向政府及企業迅速集中,它表現為政府財政收入和公司盈利的超常規增長,另一邊則是公共品的極端匱乏和嚴重短缺,這實際上就是中國2007年牛市的基本背景。這是中國居民被迫向企業及政府公司註入福利所造就的牛市。

用當前資本市場最流行的術語講:這是一次典型的資產註入所造就的牛市——即將居民的福利以利潤的形式註入企業。與中國資本市場早期局限於一省、一公司的赤裸裸掏空相比,這種隱蔽的福利轉移無論在體制化程度上,還是在規模上都已經不可同日而語。

政府及企業本位一直是中國改革秘而不宣的主題和靈魂,這種隱蔽的轉移實際上一直在持續,2007年不過是這種歷史性轉移的一次集中釋放,並以一個超級牛市的誇張形式表現出來而已。

以此觀之,中國的牛市與中國社會發展可能構成了某種反向指標關系:看得見的牛市越大,看不見的社會斷裂就越深。在企業及政府牛市的背後,很可能有一個社會及公民的熊市。兩者共生共存,是一枚硬幣的兩面。在這個意義上,中國金融市場的確深刻地反映了中國的社會與經濟基本面。

顯然,發生在2007年的中國金融狂飆,既不是一次普通意義上的泡沫,更不是普通意義上的牛市。它比普通意義上的牛市和泡沫要意味深長得多。

自中國新一代領導人執政以來,社會的公平正義已經成為非常優先的政策目標,然而,即使在這樣的情況下,中國社會的分配結構依然加劇扭曲,這值得我們高度警覺並思考:經過幾十年的改革,中國是不是已經形成了一個自我強化的分配體制,而這種體制正處於最終成型前的加速沖刺階段?

大多數人都將中國社會問題所引發的經濟結構問題稱之為“失衡”,但種種跡象表明,中國的問題不是失衡,而是一種斷裂。因為“失衡”意味著矛盾在原有體系中的可調控,可糾正,而斷裂則意味著原有體系中的問題不可控制地滑向極端,意味著原有體系的打破。

無獨有偶,今天世界體系似乎也出現了同樣的體系斷裂跡象。其中最強烈的信號就是:以美元為錨、為符號的世界金融貨幣體系逐漸失去控制力,正在發生深刻的危機。如果一國之內的金融危機意味著一次財富重新分配的話,那麽,世界體系的信奉者則相信,世界範圍內的金融危機意味著全球權力的轉移和體系的重構。

在這種視域中,美元的失勢,次級債危機、中國牛市、石油飆漲就不是普通的金融危機和價格動蕩,而很有可能是世界體系大變局、大動蕩的某種預兆。為這個大變局提供背景的,是中國、印度、俄羅斯等幾個擁有海量人口的經濟體對世界金融貨幣以及經濟體系的高度卷入。這就好比航母下水,浪花四濺、驚濤拍岸恐怕在所難免。

比照簡單的歷史邏輯,有人魯莽地將此誇張為所謂中國的崛起,這顯然是頭腦發熱,思維混亂的推理。真實的歷史從來就不是教科書上的粗線條,它遠遠要複雜得多,也晦澀得多。不過有一點大致可以肯定:發生在2007年的中國股市狂飆是世界體系地殼運動的一部分。

迄今為止,似乎沒有人令人信服地解釋過中國自1978年以來的改革後果,也沒有人描述過中國今天的體制形象。中國,不僅沒有更清晰,反而正在變得越來越模糊。

有人揣測,在中國,可能正在形成一種新型的東方資本主義—— 一種國家資本主義與自由資本主義在一個擁有巨量人口社會中的奇特混合物。果真如此的話,2007年的中國金融狂飆,就可以被理解為這個巨大新型物種正式長成前的一次嘶鳴。

接踵而至的將是,一種創造性的破壞過程即將展開,對中國、也對世界。(來源:《南風窗》雜誌 2007年24期)


永不 忘卻 股災 回憶 2007 斷裂 社會 牛市 咆哮
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監管部門預警“金融互助平臺”:一旦資金鏈斷裂,投資者將面臨嚴重損失

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4711273.html

監管部門預警“金融互助平臺”:一旦資金鏈斷裂,投資者將面臨嚴重損失

一財網 李瀟雄 2015-11-13 10:13:00

“此類運作模式違背價值規律,資金運轉難以長期維系,一旦資金鏈斷裂,投資者將面臨嚴重損失。”

近日,MMM金融互助平臺因投資收益高達月息30%,吸引眾多投資者參與其中。對此,本報記者曾於11月10日報道《起底MMM社區:月息30%的“爆款”理財平臺“互助”了誰?》,報道該平臺存在的諸多疑團。

近日,監管部門對此類“金融互助平臺”提出風險預警,並稱其“違背價值規律”。

銀監會、工信部、央行、工商總局於11月11日發布聯合公告《以“金融互助”名義投資獲取高額收益風險預警提示》。公告稱,近期國內多地出現以“金融互助”為名,承諾高額收益,引誘公眾投入資金的行為。“此類運作模式違背價值規律,資金運轉難以長期維系,一旦資金鏈斷裂,投資者將面臨嚴重損失。”

公告同時提示:“請廣大公眾切實提高風險意識,理性審慎投資,防止利益受損。同時,對掌握的違法犯罪線索,可積極向有關部門反映。”

銀監會公告顯示,這類高息理財模式存在五種特點:

一、名目繁多。常見的有:“XX金融互助社區”、“XX金融互助平臺”、“XX金融互助理財”、“XX慈善金融互助平臺”、“XX金融互助投資”、“XX互助社區”、“XX財富互助平臺”等。

二、發展迅速。依托互聯網,通過網站、博客、微信、QQ等平臺公開宣傳,波及範圍廣。

三、迷惑性強。有的打著“境外名人”旗號,聲稱以“摧毀不公正世界金融體系、打破金融家的控制、創建普通人的社區”為目標,通過建立所謂“公平、公正、互惠、誠實的人助人金融平臺”,讓社會公眾通過資助別人從而得到更多人的幫助。同時妄稱“經過市場檢驗,已在多個國家成熟運作多年,擁有全球數億會員”等等。

四、利誘性強。宣稱投資門檻低、周期短、收益高。例如,免費註冊後,投資60元-6萬元,滿15天可提現,日收益1%,月收益30%,年收益23倍,無手續費。此外,參與者發展他人加入,還可獲得推薦獎(下線投資額的10%)、管理獎(根據會員等級確定相應比例)等額外收益,發展人員無上限、返利無上限。

五、隱蔽性強。多由境外人員遠程操控,投資款往往通過個人銀行賬戶網銀轉賬或通過第三方支付平臺流轉。

編輯:林潔琛

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監管 部門 預警 金融 互助 平臺 一旦 資金 斷裂 投資者 投資 面臨 嚴重 損失
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被指資金鏈斷裂 恒發洋參半小時跌90%

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745534.html

被指資金鏈斷裂 恒發洋參半小時跌90%

一財網 羅琦 2016-01-28 21:18:00

在香港,一只股票代碼為“911”的股票恒發洋參(00911.HK)在1月28日開市便出現大幅度下挫,半小時內更下挫超過90%,恒發洋參主席兼行政總裁楊永仁對香港媒體稱,自己有抵押股份,具體暴跌原因還需要再了解。

在香港,一只股票代碼為“911”的股票恒發洋參(00911.HK)在1月28日開市便出現大幅度下挫,半小時內更下挫超過90%,恒發洋參主席兼行政總裁楊永仁對香港媒體稱,自己有抵押股份,具體暴跌原因還需要再了解。

恒發洋參的驚魂時刻自上午10點07分正式開始,公司股價突然大幅下挫,最低曾經暴跌94%,低見0.025港元,10點36分,恒發洋參宣布停牌,停牌前報0.034港元,下挫91%,待發出一份有關內幕消息的公告。

一時間,關於恒發洋參的資金鏈斷裂的傳聞便滿天飛,楊永仁對香港媒體稱,自己有抵押股份,但強調個人財務健康,公司業務正常運作。截至2016年1月18日,楊永仁持有公司71.24%股票,即142.59億股,而在1月28日的驚魂半小時過去後,楊永仁持有的股票市值蒸發了50.76億港元。

根據公司2015年中期報告,恒發洋參上半年資金流情況尚算正常,截至2015年6月30日止,公司的流動資產凈額增加了31.8%至12.7億港元,現金及等價物達到16.7億港元。而公司的盈利情況也不錯,凈利潤達到4.38億港元,收入達到124.5億港元,毛利率為42.4%,凈利潤率達到35.2%。

根據恒發洋參官網資料,恒發洋參是香港最大的一級西洋參批發商,還是為西洋參批發市場的龍頭企業,其創辦人被稱為“洋參大王”。恒發洋參控股有限公司於2011年8月18日根據開曼群島公司法第22章在開曼群島註冊成立為獲豁免有限公司,並於2014年6月27日正式於香港聯合交易所主板上市。

根據資料,恒發洋參上市的情況也算熱火朝天,當時公司可供散戶認購的公開認購部分獲得超額認購50倍,最終以1.98港元的價格定價,去年4月1股拆10股,並將其買賣單位改為每手10000股,股價反而一路向上,在6月29日曾經最高達到1.02港元,至今已從高位下跌超過97%。

不過,翻查公司資料不難發現,恒發洋參的業務都似乎在很正常地運作,1月20日,公司稱與重慶萊美藥業(300006.SZ)簽訂了一份訂立戰略合作意向書。根據意向書,公司將向萊美藥業提供約300至400噸加拿大種植的西洋參,而萊美藥業將負責就西洋參在中國的銷售安排於相關監管部門辦理必要的批準及進口手續,而根據意向書,恒發洋參計劃將與萊美藥業或會就未來合作適時建立一間合資企業。

從萊美藥業的股價來看,並沒有受到恒發洋參的暴跌而影響,公司股價開盤報27.25元,最終收27.76元,全日上升1.87%。

1月25日,恒發洋參發布公告稱,截至2015年12月30日止,公司的全年凈利潤將會出現比2015年上半年的6個月有所減少,但2015年度公司的凈利潤還是將同比增長50%以上,而全年凈利潤下跌的主要原因,是因為人民幣及加元貶值,讓公司產生外匯虧損,加上公司的營運開支,尤其是零售業務營銷費用將有所增加,總額達到1億港元,讓公司下半年利潤相對縮水。

編輯:許雲峰

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被指 資金 斷裂 洋參 小時 90%
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國裕物流資金鏈斷裂 4億短融券正式違約

8月8日下午,上海清算所發布公告稱,8月8日是武漢國裕物流產業集團有限公司2015年度第一期短期融資券(簡稱:15國裕物流CP001)的付息兌付日。截至日終,清算所仍未足額收到國裕物流支付的付息兌付資金,暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

國裕物流曾在8月1日發布了“15國裕物流CP001”將於8月6日(節假日順延至8月8日)到期,到期兌付存在不確定性的公告。武漢國裕公告中表示,因行業整體市場低迷導致公司財務狀況惡化,目前公司資金鏈十分緊張,旗下主要子公司揚州國裕船舶制造有限公司生產活動處於停滯狀態。

據悉,該債券發行總額為4億元,本計息期債券利率為7.00%,到期應兌付本息4.28億元。募集時大公國際給以主體評級為 AA-,債項評級為8月1日,且無擔保。大公國際在8月3日將其主體評級下調至CC,“15國裕物流CP001”信用等級下調為D。該短融的主承銷商和簿記管理人為浦發銀行。

大公國際在最新的評級報告中稱,國裕物流已基本喪失外部支持,資金鏈斷裂情形未有改善,通過自有資金償還到期債務的難度極高,信用風險進一步加大。

並且“15國裕物流CP002”此前就曾被改變募集資金用途,發行文件規定為“歸還公司本部成本相對較高的銀行借款”,而後被改為用於償付“14國裕物流CP002”,到期的銀行借款由發行人通過自有資金或其他方式償還。

國裕 物流 資金 斷裂 億短 短融 融券 正式 違約
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銀都傳媒老板失聯!資金鏈斷裂付不起物業費 股票暫停轉讓

銀都傳媒券商東方花旗通報銀都傳媒的近況稱,公司實際控制人、董事長、副總經理關杭軍,實際控制人、董事、總經理李文自10月24日起未出現在公司辦公場所,已處於實際失聯狀態。

此外,銀都傳媒未向員工發放工資,員工已無法正常上班,銀都傳媒未回應員工訴求,預計將會與銀都傳媒產生勞動糾紛。由於員工不能正常上班導致公司業務無法正常開展。截至目前,公司尚未到期的短期借款、長期借款、其他應付款等大額債務共計約4,944.80萬元,由於公司至今未采取有效措施,合理預計上述債務到期後仍將無法償還。現有銀行存款和現金不夠支付員工工資、辦公場所租金和物業管理費。公司資金鏈已斷裂。

此前11月1日,東方花旗發布報告稱,銀都傳媒於2015年9月24日向農行武漢江城小企業專營支行借款900萬元,借款期限為2015年9月24日至2016年9月23日,借款年利率為6.21%。該筆貸款已出現逾期;公司已拖欠全體員工9月份的工資、社會保險、住房公積金等;公司已拖欠數月坐落於湖北省武漢市東湖開發區關山大道20號中國光谷創意產業基地二號樓第704-709的辦公場所租金及物業管理費,物業將視情況采取相應措施。

銀都傳媒董事會、監事會至今未就此進行澄清。

11月2日晚間,全國股轉公司宣布銀都傳媒的股票暫停轉讓。

銀都傳媒為新三板創新層企業。從銀都傳媒的官網上查詢到,公司稱要打造大IP平臺,近日買下《對啊,就是嫌你窮才和你分手啊》等網搜熱文的電影改編權,還出品了網絡大電影《捉妖天師之新婦借道》。 此前,公司曾於2014年拍攝由劉燁、趙文卓、秋瓷炫、古力娜紮等人主演的《全城通緝》。

銀都 傳媒 老板 板失 失聯 資金 斷裂 付不 不起 物業費 物業 股票 暫停 轉讓
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