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新股老千回顧 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=372

牛市由現在來看確實成了過去式,暫時都唔會再有人會上市了,簡單回顧一下06年07年的新股,會突然發覺有好多公司減肥仲快過欣宜宜,由於我們本來的目的是養肥豬豬,因此無論如何都應避開一些吹氣公司

不過講就容易,由於上市前公司的數字只需提交最近果3年,時間短,人為操縱的可行性更大而且更方便,因此完全唔抽係一個很好的選擇

即使如此,研究一下鑑定方法都有實用價值嘅,我研究到個方法,雖然唔準而且無根據,不過作為排除條件都未嘗不可

由先要講下老千的原理.老千無非係係盈利度做手腳,抬高或者壓低盈利數字而操縱股價,壓低股價(例如維他奶)一般唔會出現新上市公司(除左政府公司 私有化例如領匯),所以現在只講前者;做手腳有兩個途徑,一個係用想像力,另一個係重新安排現有數字;老吹的公司我唔知點講,一句講曬--自己隨機應變, 而做數就或者可以看到一些蛛絲馬跡

如果我自己要做數要點做呢?做生意要買貨比錢,賣貨收錢,中間差價就係毛利,但係公司唔一定係即時現金交收,一般都會賒數,出現一個應收賬款同應找 賬款,由於唔知錢幾時入手,所以毛利唔可以即時確定;利用呢個漏洞,我可以決定幾時先入數而操縱毛利數字,例如我可以將應收賬款全部當賺左即時入數,而應 找賬款就推落另一年;果年毛利數字就會大升,相對的兩倍應找賬款果年毛利數字就會下降,如果第時應收賬款有部份收唔返,之後果年就要係毛利度嘔返條數出 黎;由於公司只需最近3年的數字,如果佢有本事將應找賬款推曬3年前計,將3年前d應收賬款笠曬過黎,咁就可以做出阜豐級的效果

那麼逆向思考,用應收賬款黎做消耗品,咁毛利上升的同時應收賬就會惡化,因此發現佢上市前的應收賬好核突就可以認為佢出術,看應收賬大概的可以用流 動比率黎睇,具體要有幾核突呢?各有各好難講,總之越低越老襯,不過任何公司流動比率低過1就肯定有問題--唔講其他,至少定價肯定過高先

即係話一間公司本體如果上市前後營運冇極大的變化,流動比率奇低的公司的盈利數字會好似欣宜宜咁走樣;如果公司之後果年快速成長或者可以填數唔怕穿煲,如果公司本身都營運不善,雙重打擊下就會出盈警.....

反例雖然有好多,但肯定的例子還是有的(區區定價過高就費事講,請看現金流):

546阜豐,528 金達,2006錦江,1389民安,1886匯源,3938三林,1155星辰,3331維達,656復星,826天工,3800保利協鑫,368中外運,3808重汽

(以上都是廢話,睇過就算,讀者沒有相信的必要,)

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中環在線:新股搞推介財圈老鼠呃飯食 李華華

2008-10-02  AppleDaily

市 況差,搞到新股上市活動幾乎絕迹,不過近排仍然有一兩隻新股唔怕冇人吼照招股。新股翻生,最高興除咗係啲i-banker,仲有一眾財經公關。講開招股活 動,華華就諗起所謂嘅財圈老鼠。話說新股招股,例必會搞上市前推介會,等啲上市公司管理層可以接觸吓啲基金經理,推銷吓自己嘅公司。搵得芬佬嚟捧場,點可 以失禮,喺大酒店搞個午宴食吓魚翅、鮑魚唔少得,而呢個正係金融老鼠最活躍嘅時候。財經公關都想搵大行出席,雖然好多都係by invitation,但推介會嘅資料流出去一啲都唔出奇,有啲豆膶咁細嘅基金公司收到料,不請自來。如果佢哋真係嚟捧場又冇所謂,最麻煩係佢哋當嚟食晏 兼聯誼。據講呢啲金融老鼠唔少都有互相聯繫,而且幾猖狂,自己友覇埋一圍嚟坐。你知五六星酒店一圍酒席分分鐘五六千蚊,啲公關朋友都唔知點向個客交代,但 為咗唔想搞大件事,好多公關都息事寧人。

五星級酒店有黑名單

不過,如果遇到一啲好搶手嘅新股,要請嘅基金經理太多,連真正嘅 基金經理都可能唔夠位招呼時,啲公關朋友就會要求酒店方面幫手「趕客」。唔講唔知,原來四季酒店同麗嘉酒店已經有張財圈老鼠嘅黑名單,啲waiter見到 呢啲財圈老鼠都會出手,以「私人宴會」為由,唔畀佢哋入場。對於公關嚟講,呢啲先至係五星級服務。李華華[email protected]
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新股點評


1. 中國高速傳動(0658)

想像空間大,但估值較高,不過有高增長,可升六七成

2. 合景泰富(1813)

負債大,不過管理層較進取,因其規模小,可望成為高增長的公司,不過短線無甚憧憬空間

3. 九興(1836)

公司有每年穩定派息,加上管理層有多年經驗,可作長線投資,不過估值暫過高,因與裕元相比,
(1)生產的產品同質性大
(2)多幾十間舖頭,雖毛利較高,但仍未獲利

所以應等價格至$10-$12 才可考慮(約10-12 P/E),較最高招股價低約20%

4. 嘉瑞(0822)

造低上年業績,提高今年業績上市,明年盈利最少降30%,不應認購,應待股價跌至0.4-0.5才應購入

其他待看完招股書才算

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殼樣新股的十大理由


彩虹的好朋友股份,真是殼股好典範

(1) 股本: 只得兩億股,大股東持有一億五千萬,流通市值得六千萬多D

(2) 行業: 低毛利製造業,好易無利可圖

(3) 客戶: 依賴兩大客戶,其中一個讓人收購,可能不續約,其中一個佔其生意額40%,兩個無晒,好易蝕錢

(4) 應收帳: 連年上升,佔營業額20%,已經接近兩年盈利

(5) 預測盈利: 和上年盈利比較更會下跌

(6) 現金流: 盈利上升、現金流沒跟盈利上升,更要下降,主要受應收帳影響。

(7)前老闆(告該公司創辦人)兩年前倒閉,可見此行業經營困難。

(8) 公司沒甚麼資產,上市後集資後大概六七千萬,淨現金扣負債更得大約二三千萬...

(9)借錢派息來上市還債:不計上市之前兩年,上市之前一年派了二千多萬股息(不計附屬公司七百萬派息),然後集資的資金二千多萬來還債。

(10) 上市前兩年靠收購兩家公司使其上市:上市前兩次收購共花了六千多萬(前年收購的一家公司是分期支付收購款),但集資都是大概五六千萬,還沒計花出去的上市費用,可見這家公司目的在上市。


總結來說,是一家好殼股。
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一隻潛水的有潛質的新股(可以開始買進)


太陽光(3828),主要從事為酒店提供的日用品,如牙膏、浴帽等

因其是工業股,但上市估值太貴(接近二十倍),加上是港資股份,不是熱炒的股票,所以一上市就潛水兩成以上。

但是據該公司的潛質來說,我覺得大約8-12(約1.5-2)倍是這家公司的合理水平。

(1) 現金流: 每年都跟隨盈利穩定上升,不錯

(2) 盈利:上市前三年都能保持穩定上升,加上新廠的產能沒發揮,盈利雖然可能不能保持上前之前的佳績,但認為都能保持一定的增長。

(3) 上市前派息: 上市前三年都能保持派息,前一年無特別派多息,可見管理層志在長遠,應該潛力不俗。

(4) 市值: 約兩億美金,是基金的對象。

(5) 公司的經驗: 公司有近二十年的經驗,近兩年又不停接到大客,潛質不俗。

(6) 大勢:公司主要植根於中國及亞洲的酒店及航空業,隨著該等地區酒店及飛機的數量不停上升,那些產品的需求應不停上升,保持增長應不太難。
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新股簡評-山水水泥(691)、澳門博彩(880)、中視金橋(623)

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山水水泥(691):

由集體企業轉營而來,股東來源多為員工。上年收購頻密,擴產速度快,資本開支大,借貸和現金不相稱,上市主要用來補充資本,以降低負債比率,但遠遠不夠其擴充需要。未來盈利端視乎舉債能力、整合程度及水泥價格。

澳門博彩(880):

公司營業額倒退,盈利亦倒退,以派息為賣點,表明其無甚投資價值,大股東上市原因是因為未來盈利繼續下跌,想減低經營風險,其一手價格太低,目標是引人落搭。

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=46808

hw在此貼曰:

澳門概念已經玩完, 隻野個牌去到2020, 仲要賣成28-37x P/E. 不過聽講佢地等上市筆錢去找新蔔京既工程數, 所以點都要上到. 而且澳門既人工成本升得好勁.

所以不宜認購。

中視金橋(631):

大股東好為自己家族利益著想,主席及其妻子分別透過兩家公司持有公司股權,加上為自己女兒及親戚開設信託持有股票,埋下未來家族爭產的伏筆,加上大股東因不造幾年的報表,有潛在法律問題,但後來問題已糾正。

公司現金情況充裕,加上外國資本入股,質素應不太差,上市兼派息之後公司有約5億的流動資產,折合每股1元,即1.12港元,加上公司預期本年盈利 為1.2億人民幣,以1人民幣=1.12港元計算,約為1.344億元,以行使所有上市後股數576,304,000股計算,折合每股盈利0.233港 元,以保守的8P/E計,加上現金,已值2.98元,雖較上市價3.48元有距離,但上市後抗跌力尚算不俗,若公司上市後有盈利能力,派息應為不俗。所 以應待上市後下跌約30%-50%之後購買。

未來盈利創造能力的風險為公司能否繼續以創辦人的牙力(夫曾為新華社新聞部員工,妻為央視員工)拿到更多的廣告時間以供銷售,而並不是能不能取得新客戶買他們的廣告。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4015

香港新股宏霸数码今飙升200% 两天累计涨354%


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggIPO/20090211/14425843427.shtml


新浪财经讯 昨天上市的新股宏霸数码(00802.HK)这两天受到主力资金的强劲追捧,今天该股更一度暴涨200%以上,高见30港元,当前报19.6港元,上涨100%。从昨天开市的价格6.6港元算起,到最高的30港元,两天该股的累积升幅最大达到354%。

如此的表现毫无疑问已经令该股成为牛年市场内最牛的新股!基本面上,该公司是一家生物识别和射频识别(RFID)产品及解决方案服务的国际供货商,专注于亚太区市场开发、采购及销售旗下产品及解决方案服务。

作为公司保荐人的里昂证券昨日发布报告称,宏霸数码业务前景正面,该公司2009年预测市盈率仅1.6倍。里昂证券给予宏霸数码“买入”评级,目标价7.55港元,不过宏霸数码昨日收盘价已经高出里昂目标价30%。

分析师指出,宏霸数码交投薄弱的原因之一在于投资者预期龚如心遗产争夺战仍会持续一段时间,而宏霸数码上市文件中也曾将此列为风险因素。作为该 公司的财务投资人Veron目前持有宏霸数码27.6%的股份,声称是龚如心遗产继承人的陈振聪和华懋慈善基金已就遗产内的资产拥有权在香港展开法院诉 讼。(王庭)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5728

茂业系再遇难题 深国商神秘新股东露面


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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090504/07216176832.shtml


 证券时报记者 李坤

  上周四,一个名为百利亚太投资有限公司的企业横空出世,使得由茂业系引发的深国商(8.08,0.37,4.80%)未来控制权之争变得充满戏剧性,也充满了悬念。这个新出现的神秘公司到底与茂业系是敌是友?背景如何?目的何在?一时间市场上各方人士作出了种种猜测。

  从4月30日深国商的公告来看,百利亚太这家新成立不久的公司注册资本仅仅1万港元,明显缺乏收购深国商B(4.350,0.06,1.40%)股的实力。很显然,百利亚太幕后股东才是收购深国商B股股权的实力买家。

  联系到茂业系之前大规模从二级市场收购深国商股权,一些市场人士很自然地将百利亚太幕后的神秘股东与茂业系联系起来,认为百利亚太可能就是茂业系曲线接盘的壳公司。

  不过,据本报记者从深国商以及茂业系方面了解,百利亚太与茂业系并无瓜葛。该公司背后另有其人。

  日前,有知情人士向本报记者透露,百利亚太的大股东张晶就是现任湖北珩生投资有限公司董事长。

  记者查阅有关资料发现,湖北珩生投资有限公司是一家位于武汉,以房地产开发等业务为主的综合性公司,成立于2007年6月21日,注册资本1.3亿元人民币,其法人代表和董事长为张晶。

  资料同时显示,珩生投资是湖北冰晶实业投资(集团)有限公司下属的一家控股子公司,湖北冰晶集团董事长张化冰才是珩生投资和百利亚太的实际控制 人。据悉,张化冰与张晶为父女关系,张化冰同时也是珩生投资的总经理。也就是说张化冰才是接手深国商原第一大股东马来西亚和昌父子有限公司持有的深国商 13.7%B股股权、与茂业系争夺深国商最终控股权的幕后人物。

  网上公开信息显示,张化冰为秘鲁籍华人,1996年回国投资兴办了湖北冰晶实业投资集团,业务涉及房地产开发、实业投资、酒店经营等,注册资本 为4亿元,下设有湖北冰晶房地产开发有限公司等7家子公司和湖北中发高科股份有限公司等4家合资公司。目前该集团已经在湖北云梦县、孝感市、武汉市等地开 发多个房地产项目。

  据悉,张化冰原籍湖北云梦县,但是发家之地在上海市,之后前往秘鲁发展,1996年以外籍华人的身份回国并创立湖北冰晶房地产开发有限公司,并 逐渐将规模做大。正是有这样的渊源,张化冰除了在出生地湖北发展外,冰晶集团与上海地区的公司也交往甚密,包括上海中发电气集团和上海梅林(7.28,0.17,2.39%)(600073)。 其中,冰晶集团与上海梅林的合作项目包括双方共同投资成立的湖北梅林正广和实业有限公司和武汉冰晶房地产开发公司。据悉,前者投资规模为1.2亿元,主要 生产八宝饭等罐头食品;后者投资金额为2.46亿元。与上海中发电气集团则共同投资兴建了湖北中发电气工业园。

  上述知情人士分析,冰晶集团的实力明显不如拥有茂业国际(0848)、成商集团(16.26,0.27,1.69%)(600828)并同时举牌3家上市公司的茂业系,同时张化冰也缺乏零售百货业的运作经验和实力。张化冰介入深国商很可能也只是作为一个财务投资者,或者是为了实现旗下房地产等业务借壳上市。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7646

國美配股本周落實涉兩成新股料折讓20%

2009-05-04  AppleDaily





【本報訊】自上年底停牌至今的國美電器(493),有望最快本周復牌。消息指,國美與基金就出售股份洽商已完成,現只餘細節仍需商討,國美將向基金出售最多約20%股份,公司將復牌。有分析員料配股價最少較停牌前折讓20%。記者:陳健文

國美於上周一公佈08年度業績,純利跌7.02%至10.48億元人民幣。國美原於當日召開記者會,並舉行最少兩場投資者會議,但最後於周一早上突取消所有會議。消息指,取消會議的原因正是當時售股商討已屆最後階段,希望完成後再一併作「解畫」。

集資額料約20億

消 息人士指,自大股東兼前主席黃光裕被拘留後,有很多基金均對國美有興趣,但由於未能確定事件對公司的影響有多大,亦需要時間對賬目作詳細審核,故有關商討 一直拖延至今才成事。消息指,出售股份的其中一個目的是增加公司資金實力。外資分析員直言,等國美公佈業績後才落實入股,做法較安全,因為很多地方都存在 不明朗因素。他相信配股價最少將較停牌前約有20%折讓,以反映風險。國美停牌前報1.12元,以此計算配股價約為0.896元,規模約為20億元。國美 於上周公佈業績前,副總裁何陽青向內地報章表示,料公司在公佈業績後可復牌,惟當時沒有解釋箇中原因。他亦透露,公司會於本月中旬召開股東會,清楚交代管 理層大變後的具體營運情況。該報道亦指國美將大削店舖並改造舊舖提高效益。

三私募基金有意認購

上月中曾有報道引述消息人士 指,包括Kohlberg Kravis Roberts及貝恩資本等私募基金正在競投國美股權。報道指,持有少於5%國美股份的華平投資,亦會參加今次配售,以增加於國美的持股量。於今年初,市 場曾傳出嘉誠亞洲是今次配售的安排行。花旗於國美公佈業績後發表報告指業績令人失望,相信與第4季營業額急跌22%,及毛利率低於預期有關。該行對公司前 管理層被拘留持審慎態度,並擔心將在下年到期的可換股債券會對公司構成財務壓力。花旗現給予「沽出」評級,目標價0.6元。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7717

新股聞


(1)供股後增購


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090506/LTN200905061003_C.pdf


繼前27仙供股後,現在大股東出33仙局部收購25%股權,使自己持股量增至51%。


(2)佳訊賣殼模式


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090506/LTN200905061025_C.pdf


概言之,香港飲食賣殼,模式似佳訊(善用本網Search功能),賣方是大陸財技高手。


稍後有機會再寫。







PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7765

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