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可轉債出現整體性投資機會!

來源: http://xueqiu.com/5819606767/27014320

工行轉債,轉股溢價不到1%,債性收益超過2%,短期進攻性強,向下空間極限96元附近,久期短,安全性好,是正股的絕佳替代品種,缺點是彈性稍差。徐工轉債,轉股溢價6%,債性收益接近5%,久期長,股票和債券彈性都很好,向下空間極限到84元,無信用風險,缺點是近兩年利潤下滑。國電轉債,轉股溢價不到7%,債性收益超過3%,久期短,業績增長,股價彈性好,向下空間極限是97元。中行轉債,轉股溢價大約9%,債性收益接近5%,久期短,業績增長,向下空間極限是96元,安全性好,缺點是彈性稍差,短期進攻性不好,是完美的現金代替品種。石化轉債,轉股溢價大約12%,債性收益接近5%,久期短,業績增長,向下空間極限是94元,安全性好,彈性尚可,短期進攻性不好,是完美的現金代替品種。隧道轉債,轉股溢價接近9%,債性收益接近2%,久期長,業績增長,向下空間極限是85元,安全性好,彈性很好。平安轉債, 轉股溢價約4%,債性收益超過1%,久期長,業績增長,向下空間極限是85元,安全性好,彈性很好,是正股的絕佳替代品種。另外:南山轉債,債性收益接近7%,堪比純債且送期權。恒豐轉債,相比回售價格105下跌8%,正股上漲和下跌都是利好,除非橫盤。中海轉債、歌華轉債、深機轉債,距離回售期都不是很久(少於2年),股價相比回售價格大幅折價,有很強的博弈價值。
可轉債 出現 整體性 整體 投資 機會
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【安信證券】降息開啟後地產周期產業鏈整體性機會”電...

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本帖最後由 股語者 於 2014-11-24 07:53 編輯

【安信證券】降息開啟後地產周期產業鏈整體性機會”電話會議紀




宏觀觀點:
(1)央行降息與國務院關於降低融資成本的常務會議有關;其實貨幣寬松政策在9月已經開啟,未來仍將繼續(2)降息等政策反應了決策層穩增長意願的增強,也是對過去偏緊貨幣政策的糾偏。這將利好經濟和市場,讓“二級火箭”飛得更快更遠。(3)未來央行仍會綜合使用各類工具來實現寬松。現在債券市場的長端利率已經反應了相當部分的寬松預期,但短端利率仍有進一步下降的空間。(4)隨著流動性改善和房地產限制政策的松綁,今年8月份以來房地產銷售出現了趨勢改善。我們認為這一趨勢可以維持,2015年房地產銷售和投資將呈現周期性回暖。


策略觀點:
(1)降息符合並會強化目前市場的邏輯;(2)短期受益的是地產鏈和券商,前者彈性相對較大,後者確定性更高,同時並不影響高送轉等短期主題演繹;(3)如果中國進入降息周期,帶來無風險收益率的明顯下行,可能會引導保險資金和居民資產進入股市,中長期市場風格向傳統價值股領域回歸。


地產觀點:
(1)房地產成交量調整受貨幣影響很大,降息周期成交量將回升,尤其是一線城市,有望提前完成調整。(2)降息周期地產股跑贏大勢,建議配置低估值龍頭及一線城市高彈性品種。推薦萬科、保利、招地,華夏幸福。高彈性推薦泰禾集團、陽光城。轉型及主題仍是值得重點關註品種,推薦宋都股份、冠城大通、寶碩股份。(3)後地產周期關註養老地產及存量房(包括商業地產)物業服務帶來的機會。


建築觀點:
一、降息對建築行業影響:(1)下遊融資成本降低將刺激進投資需求,建築公司收入增長將邊際改善;(2)收款加快減少應收款壞賬計提準備;(3)財務費用降低。重點推薦裝飾板塊(金螳螂、亞廈股份、廣田股份、洪濤股份等)、園林公司(普邦園林、棕櫚園林)和建築央企(中國建築、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國中冶)。
二、後地產周期時代,存量房消費和服務市場潛力巨大。作為3萬億泛家居行業入口,裝修正成為各方爭奪的焦點。我們看好公裝龍頭采用O2O電商模式開拓家裝市場,首推金螳螂(家裝e站持續超預期,公司14/15年PE15/12倍),其他個股還包括亞廈股份、廣田股份(短期彈性大)、洪濤股份(尤其看好在線教育和建材B2B業務潛力)、寶鷹股份和東易日盛。


建材觀點:
後地產周期帶來建材行業投資機會,推薦細分行業龍頭公司,主要原因有三點:(1)重裝修過程會產生建材部品的更換需求,(2)消費升級帶來的綠色建材使用滲透率的提升,(3)龍頭企業對應中高端市場,有望受益品牌效應拓寬市場覆蓋,實現市場占有率的提升。推薦標的為北新建材、東方雨虹、帝龍新材。北新建材:具備品牌及成本優勢,產能近年來增長較快,市占率具備進一步提升空間,國企改革具備想像空間。東方雨虹:防水材料市場集中度較低,公司作為龍頭有望實現零售市場的快速增長。同時,公司布局新業務,看好其發展空間。帝龍新材:裝飾紙應用領域不斷拓寬,公司冰火板產品已進入醫院應用領域。帝龍在手現金4億元,負債率20%,在產業鏈拓展方面具備想像空間。


家電觀點:
1、行業觀點:(1)政策疊加推動房市回暖,家電新增需求回升;二手房活躍將推動家電的更新需求和升級;品牌意識加強也會加速廚電的整合。(2)城鎮家庭、農村家庭家電保有量差別大,從中長期看,城鎮化會催生家電的新增需求。(3)互聯網的快速發展使跨界深度融合成為可能,會加速智能家居的發展。2、推薦標的:(1)青島海爾:智能家居的完整布局,具有先發優勢;滬港通的直接標的,估值有望迎來修複。(2)老板電器:龍頭將在廚電行業的整合中受益;渠道改革加速公司渠道下沈,公司將在三級市場的廚電普及中受益。(3)格力電器:高分紅、低估值的藍籌,或將在市場風格切換、滬港通開放後獲得青睞;珠海市國企改革值得期待。


輕工(家具)觀點:
降息政策出臺、地產成交預期回暖將拉動家具行業整體銷售,我們看好家具板塊的投資機會。我們認為家具行業將迎來品牌化、集中化和龍頭崛起,背後的驅動因素是消費升級、品牌意識提升、對品質環保性的要求提高,互聯網家居的興起將突破傳統實體渠道的桎梏,加快格局重塑,重點推薦喜臨門、索菲亞、齊峰新材。


汽車觀點:
(1).降息周期開啟,有利於房地產等固定資產投資景氣度的恢複,商用車特別是中輕卡銷量的增長受益較大;(2).預計在未來預期資金持續寬松的環境下,乘用車的銷量增長將會持續改善;(3).降息有利於降低經銷商等資產負責率比較高的企業資金成本,改善贏利情況。重點推薦(江鈴汽車、雲內動力、威孚高科、長城汽車和上汽集團)。                              
後汽車周期:汽車銷量和贏利增長中樞下移,贏利結構重心由前端(生產制造和銷售)往後端(維護保養和增值服務)轉移,汽車行業發展進入後周期時代。後汽車周期緊扣國企改革與轉型、政策或技術帶來的替換增長、售後市場、O2O等新模式帶來的機會、多新車型帶來的業績反轉等主線進行投資布局。重點推薦均勝電子(新能源+工業機器人+HMI)、威孚高科(排放標準升級+黃標車淘汰+國企改革)、長城汽車(多新車型帶來業績反轉)。


另附:電力設備新能源分析師黃守宏觀點:
總體上降息對能源運營類資產利好,風電、光伏、儲能、電動車充電運營等都是如此。推薦金風科技,華儀電氣,吉鑫科技,陽光電源,科陸電子,林洋電子,愛康科技,海潤光伏等


交運行業分析師趙中平觀點:
央行降息通過直接降低負債融資成本與間接帶動房地產鏈條相關工業品運輸量利好交通運輸板塊,後者較難直接觀測,而前者是確定性利好,在交通運輸板塊中,航空運輸和物流子版塊的資產負債率分別為76%與74%,且凈利率較低,央行啟動降息周期將帶動行業整體融資成本降低,我們通過資產負債率、凈利率、財務費用率三維度排序,結合標的公司自身財務運營特點,篩選出兩標的:怡亞通與海南航空,建議重點關註怡亞通。


怡亞通:公司主營快速消費品物流供應鏈業務,其中深度供應鏈平臺業務收入占比超過90%,方式為從快消品生產商處買斷貨品並通過自有平臺進行配送,提供地面營銷等增值服務。由於公司主要客戶為世界快消品500強,因此部分業務接受美元並結算成人民幣入賬,公司指定子公司香港聯怡在離岸市場借入美元短期貸款對沖,因此整體匯兌損益對業績影響較小。怡亞通省級平臺公司與子公司依賴母公司擔保借款實現規模擴張與服務升級,按照降息0.4%,利息支出降低8%計算,利息支出減少占利潤總額比重約為7.7%,且確定性較高。目前公司營收規模與凈利潤增速正處於爆發期,2014年凈利潤有望同比增加50%,利息支出節約的增量效果體現並不明顯,但融資成本的降低將有助於下屬子公司利用資金杠桿加速成長,快速完成戰略布局,是央行降息的主要受益標的,建議重點關註。(安信證券)

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