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無懼美聯儲加息利空 A股放量反彈再續春季攻勢

盡管本周即將迎來兩會閉幕以及美聯儲議息會議兩大重磅事件的影響，但即將跌破3200點的A股市場仍然顯示了其不甘下跌的態度，周一滬深兩市股指雙雙出現放量反彈，上證指數堅守3200點。與此同時，市場人士對於後續究竟是周期股還是成長股能夠帶領股指反彈也展開了激烈的討論。

從市場全天的走勢來看，盡管在美聯儲加息預期強烈的影響下股指早盤出現低開低走走勢，但在跌破3200點整數位後市場抄底資金開始出現，股指就此展開了全天的反彈回升之旅，有色、煤炭、航空以及電子元器件等板塊成為推動股指反彈的主要力量。上證指數最後報收3237.02點，上漲24.26點，漲幅0.76%，成交2069億元;深成指報收10559.88點，上漲108.87點，漲幅1.04%，成交2677億元;創業板指數報收1970.88點，上漲20.87點，漲幅1.07%，成交817億元。兩市全天合計成交4746億元，較上一交易日增加逾一成。

周期股的未來

國泰君安證券策略分析師李少君等認為，市場對於美聯儲3月加息預期高漲，CME數據顯示3月加息概率已超90%。近期美國經濟數據表現亮眼，2月ISM制造業指數57.7，創2014年8月以來新高。對於美聯儲加息進程加速的擔憂對市場情緒形成擾動。其認為美聯儲加息影響將會近期為市場price in，而美國經濟複蘇也將為周期品提供支撐。

2015年年底以來，以黑色產業鏈為代表的周期品價格出現了顯著上漲，值得指出的是，考慮到春季開工、中期供給側改革繼續深化、一帶一路的推進支撐，2017年周期品整體均價仍將整體高於2016年，由此將對周期品業績形成支撐，這將驅動市場關於周期品業績延續性悲觀預期的修正。

綜合來看，目前市場受美聯儲加息預期上升、國內兩會即將閉幕、油價橫盤短期情緒宣泄、金融去杠桿措施推進等因素的影響，風險偏好修複進程反複。但隨著以上風險因素的落定，市場超調的悲觀預期將會獲得修正，對應市場的表現將是調整後再出發。

國泰君安證券認為，再出發的市場仍以“周期主唱，消費伴唱”的風格展開。全球不可避免迎來流動性拐點，利率下行推升估值邏輯趨於弱化。去杠桿政策繼續推動資金脫虛入實，提升上市資產整體質量，資產泡沫承壓而行業盈利改善獲得支撐。整體來看，市場利率下行驅動與風險偏好提升驅動均處於持續受壓抑的狀態，未來市場整體驅動將更依賴於盈利改善。

A股市場風格切換?

A股市場前期領漲的周期性板塊近期走勢猶豫，投資者普遍關註市場風格是否會持續切換至成長股。對此中金公司策略分析師王漢鋒認為，在目前市場情況下，中小市值成長板塊出現短期小脈沖行情是可能的，但市場風格持續切換到成長的可能性暫時不大。

王漢鋒認為，首先中小市值股票雖然經歷兩年調整，但整體估值依然不低。盡管成長股連續跑輸市場較長時間，部分成長個股也在逐步進入合理估值區間，但整體上中小市值板塊估值水平依然不低，依然明顯高於2012年年底的底部水平。創業板板塊通過整體法計算的TTM市盈率為58倍(VS.全部A股市盈率22倍)，中位數在80倍左右(中小板、全部A股、滬深300成分股的中位數分別為60倍、54倍、27倍)。

其次，盈利暫時最多只是符合預期，類似引領2013~2015年成長股的科技、醫藥、新能源與環保等主題尚在醞釀。截至2月底創業板2016年業績快報披露結束，除溫氏股份外2016年可比業績增速41.7%，位於1月底披露結束的業績預警區間（34%，57%）中等偏下位置。根據朝陽永續統計，目前市場對於創業板2017年的業績增速一致預期為61%，可能明顯高估。分行業來看，之前引領成長板塊的主題，包括互聯網科技、醫藥、新能源等，基本面或景氣程度尚未出現明顯邊際改善;而與上述情況相對照，周期性板塊目前盈利仍在持續改善並存在超預期可能。

王漢鋒認為，此外解禁減持壓力僅是緩解並未消失。2017年A股市場解禁市值2.9萬億，其中創業板和中小板分別解禁0.5和0.8萬億，粗略估算扣除大股東首發定增後的解禁規模分別為2780億元和5950億元(分別占板塊自由流通市值比重的11.6%和14.4%)，解禁和減持壓力相對更大。今年2月份是中小板和創業板的解禁高峰期。雖然目前受年報披露窗口期約束，中小創解禁減持壓力較此前稍有緩解，但並未消失，仍是中短期內需要關註的資金面潛在風險。

與此同時，港股近期雖也有所回調，仍比A股更具吸引力。受美國加息預期影響，近期港股也呈現一定的回調跡象，但是從中期來看，在目前經濟複蘇、流動性收緊的環境之下，並考慮港股相對低的估值，王漢鋒等認為中期港股走勢仍會好於A股。分結構來看，相比A股而言，港股投資者對於小盤成長股的相對偏好較低，年初至今來看也是大中型公司表現好於小型公司。

盡管成長風格暫時難以持續占優，但部分投資者開始展現出對成長股的興趣，中金公司的觀點是，雖然“再通脹交易”已經持續了較長時間，的確是在進入“後半場”，但可能仍未結束。如果短期考慮參與成長股可能的脈沖行情，建議盡量篩選一些估值已經降入合理區間的優質成長龍頭。

IPO單季放量增5倍 打新大戶收益反劇降

今年以來新股密集發行一定程度上讓IPO堰塞湖問題略有改善。截至2017年4月6日，證監會受理首發企業633家，比去年同期的772家足足減少了139家。其中，已過會36家，未過會597家。

對打新一族而言，選擇機會的增多並不意味著收益的同比增長。一方面網上新股中簽率仍微乎其微，另一方面如今網下詢價市值已被調高至約6000萬的門檻，這也導致了股市大戶們的網下配售的收益急劇下滑。

火爆的IPO

有別於去年四季度市場對新一年開局的悲觀預期，2017年以來，A股市場震蕩向上。截至4月7日，A股上證綜指上漲5.9% ，深證成指上漲4.84%。

在二級市場造好的影響下，新股市場呈現爆發式增長。據德勤中國統計，截至2017年3月末，A股市場共有134只新股上市，融資額高達696億元人民幣，相較去年同期的新股數量為24只、融資總額117億元人民幣，不論是從新股發行數量還是融資額來看，增幅均在5倍左右。

新股快節奏上市使得存續多年的IPO堰塞湖問題得到局部改善。截至2017年4月6日，中國證監會受理首發企業633家，其中，已過會36家，未過會597家。未過會企業中正常待審企業547家，中止審查企業50家。633家受理首發企業的數量相對於去年同期的722家足足減少了89家，而未過會企業中正常待審企業也較去年同期的624家減少了77家。

在證監會主席劉士余看來，“堰塞湖”是大家對排隊公司家數多、進展慢的形象稱呼，也是一種心理預期的反映。2月10日，在全國證券期貨監管工作會議上，劉士余表示“用兩三年的時間解決IPO堰塞湖”。在2月26日國新辦召開的新聞發布上，他又表示，2015年股市異動之後，市場自我修複能力比預期好，具備適時適度增加IPO的條件;證監會有信心解決IPO堰塞湖問題。

依據目前新股上市節奏，市場人士對於堰塞湖泄洪的看法更為積極。德勤中國合夥人吳曉輝稱，雖然最近關於證券法草案修訂的討論中沒有提及新股發行註冊制改革，在市場狀況穩定的情況下，A股市場新股過會速度在未來幾月中仍將保持高速，預計目前排隊上市的公司將會在最快18個月內完成過會並上市。

對於全年的新股發行規模，德勤中國預計，2017年A股市場新股數量將達380至420只，融資額約2500到2800億元人民幣。德勤中國合夥人鮮燚稱，目前的多項政策，包括加快新股發行、嚴管借殼上市、對上市公司的再融資限制以及深化資本市場分層制改革等，將會推動A股市場的長遠健康發展。

並非一本萬利的生意

實際上，IPO擴容似乎並未給投資者帶來過多的收益。

在新股上市即掀瘋狂上漲效應的刺激下，中小投資者繼續瘋搶著新股“入場券”，隨此對應的情況是，今年以來上市新股100%全部獲得100倍以上的超額認購。這一現象也表明屬於散戶投資者的中簽率微乎其微。據Wind資訊統計，截至4月7日最近三個月上市的129只新股中，平均中簽率僅為萬分之三。其中最高的白銀有色為0.2501%，最低的力盛賽車僅0.0117%。

與中小投資者新股“一票難求”的情況不同的是，市場上資信較高的大戶，他們還可以C類投資者的身份參與網下配售。截至目前，參與網下配售的投資者分為A、B、C三類，其中A類為公募基金和社保基金，B類是年金及保險資金，C類投資者為除A類和B類意外的投資者，包括私募、QFII及個人等。理論來說，參與配售資金額度的越高，獲配的股份數也越多。

在2016年新股申購施行“先申購，確定中簽後再繳款”的政策後，一段時間以來參與網下配售的C類投資者，基本只需要在兩市分別持有1000萬A股非限售流通市值即可參與網下打新，其資金成本大幅降低、收益率則顯著提高。有券商統計，C類投資者打新的年化收益高達30%。

只是現如今情況有所變化，大戶網下打新的好日子開始變得拮據。在2016年四季度以來，多只上市新股調高了網下配售股票底倉的市值要求。Wind資訊統計，最近已發行待上市的13家公司中，其中的11家網下詢價市值門檻提高了6000萬，另有2家為5000萬元。由此可見，若要持續參與打新，作為網下配售的投資者將具備1.2億元的滬深股票市值的底倉。據廣發證券發展研究中心統計測算，在1.2億的底倉規模下，預期2017年A類投資者的打新收益率為15.86%;B類為17.79%;C類為5.25%。

門檻的提高、收益率的下滑，也讓網下配售的棄購現象增多。以網上中簽率較高(0.0779%)的利群股份為例，有多達14位參與網下配售的投資者放棄認購股份數量達19715股。

上海一家公募基金投資總監對第一財經稱：“棄購現象並不少見，這樣的投資者一般要麽遇到了資金緊張，要麽看淡收益。但多次棄購的話，會被拉進打新黑名單，日後參與新股配售將受到一定的限制。”

無錫銀行放量跌停 砸盤席位距公司總部不足一里路

每經記者 張祎 肖樂  每經編輯 姚祥雲

9月25日，銀行股的表現令市場驚訝。

其中，無錫銀行（600908.SH）的放量跌停無疑成為了焦點，換手率達7.7%，成交金額6.01億元。有意思的是，盤後龍虎榜數據顯示，賣出前五席位中的一席距離無錫銀行總部僅有300多米。

另外，江陰銀行（002807.SZ）和張家港行（002839.SZ）緊隨其後，分別下跌5.58%和4.87%，吳江銀行（603323.SH）、常熟銀行（601128.SH）跌幅也分別達到了4%以及3.89%。

不過，與次新銀行股的集體“啞火”相比，9月25日，國有五大銀行股價全部收紅，漲幅最小的為交通銀行，上漲0.79%；漲幅最大的為工商銀行，上漲2.17%，報收6.11元，接近今年以來的最高點6.18元。

今日，無錫銀行開盤低開並繼續下跌，截至上午10點，跌幅已超過4%。

賣出席位距無錫銀行辦公地不足一里路

9月25日無錫銀行逾6億元的總成交額，誰在賣？

盤後龍虎榜數據顯示，國聯證券徐州中山北路證券營業部合計賣出了2.17億元的股份，賣出2~5席的4家營業部均位於無錫，國聯證券無錫湖濱路證券營業部、國聯證券無錫洛社鎮人民南路證券營業部、國聯證券無錫華夏南路證券營業部、光大證券無錫金融一街證券營業部分別賣出了5008萬元、4943萬元、4215萬元以及1904萬元。前五大席位合計賣出了3.77億元。

《每日經濟新聞》記者註意到，賣出席位之一的光大證券無錫金融一街營業部距離無錫銀行總行辦公地址的無錫市金融二街9號步行距離只有330米左右。

對於接盤方而言，中國銀河證券杭州慶春路證券營業部位列買入席位第一名，但是也僅買入了2003.98萬元。實際上，前五大席位整體買入並不算多，合計總共也就買入了4504萬元的股份，尚不及賣方第一席的數量。

6.07億股限售股解禁

值得一提的是，除了無錫銀行盤中跌停，江陰銀行和張家港行緊隨其後，分別下跌5.58%和4.87%，吳江銀行、常熟銀行跌幅也分別達到了4%以及3.89%。不過，相對於這些次新銀行股，五大行在9月25日的股價表現卻相當堅挺，漲幅最小的為交通銀行，上漲0.79%；漲幅最大的為工商銀行，上漲2.17%，報收6.11元，接近今年以來的最高點6.18元。

對於銀行股的突然大跌，投資者應該不會陌生。9月4日，江陰銀行有5.09億股解禁上市，解禁股占總股本的28.79％。就在解禁股上市當日，江陰銀行股價突然暴跌，股價以跌幅9.3%開盤，放量成交9.52億元，收盤大跌7.31％，而後股價並未好轉，連跌三日，截至9月6日收盤時，江陰銀行股價為10.91元/股，下跌0.91%，近三個交易日累計跌幅達到了9.39%。

有來自華東地區的私募人士向記者表示，這次無錫銀行之所以有如此表現，很有可能也是因限售股解禁引發。

《每日經濟新新聞》記者註意到，9月20日，無錫銀行發布公告稱，將於9月25日解禁首發原股東限售股份6.07億股。西南證券在研報中提及，無錫銀行此次實際解禁股數合計占流通A 股比例為328.44%，占總股本比例為32.84%。該股的套現壓力很大。

深圳賽亞資本管理有限公司董事長羅偉冬向《每日經濟新聞》記者表示，無錫銀行大跌，限售股解禁是一個因素，但真正原因還是估值太高，“無錫銀行是新上市的中小銀行里炒的非常高的。一些次新銀行股被炒高了好多倍，但整個銀行股估值都非常低。像之前第一創業也是這種情況，所以炒新股要考慮行業平均估值情況，如果嚴重偏高，解禁減持就會出現這種風險。”

次新銀行股市盈率高企

對於限售股解禁，《每日經濟新聞》記者註意到，上述提到大跌的江陰銀行也同樣遇到了限售股解禁，資料顯示，該行股價大跌7.31％的9月4日，正好是5.09億股限售股解禁上市之日，在此之前，江陰銀行的流通股僅2.09億股，即解禁股是此前流通股的2.4倍。

另外值得一提的是，銀行股給投資者的普遍印象都是塊頭大，市盈率低，但五只次新銀行股卻十分“另類”。

Wind數據顯示，截至9月25日收盤，張家港行、江陰銀行、吳江銀行、常熟銀行、無錫銀行的市盈率（TTM）分列銀行股市盈率前1~5名，分別為34.87倍、22.94倍、22.45倍、20.27倍、19.14倍。排在第6名的杭州銀行市盈率僅12.41倍，而今年連續大漲的工商銀行，其當下市盈率也僅僅為7.75倍。

五大行中的其它銀行市盈率也均在6倍~8倍之間。農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行的市盈率（TTM）分別為6.67倍、7.11倍、7.50倍、6.94倍。

從市凈率來看，A股25家銀行股中，17家低於1.5倍，最低的交通銀行為0.81倍，中國銀行、農業銀行僅分別為0.92倍、0.98倍。

而張家港行則為3.1倍排名PB最大，常熟銀行、江陰銀行、無錫銀行、吳江銀行分列2~5位，分別是2.22倍、2.03倍、2.03倍、1.94倍。

滬指放量下跌，海南板塊掀漲停潮

周一（4月16日）滬深股指早盤雙雙低開，滬指震蕩走弱；創業板指則低開高走，上探10日線後快速回落。午後，周期股、金融股等持續走弱，滬指一度跌破3100點；國產軟件、網絡安全等題材股再度走強，創業板指探底回升。至今日收盤，滬深兩市股指雙雙收跌，創業板指小幅收漲，兩市成交量較前一交易日放量。

截至滬深股市全天收盤，上證綜指收報3,110.65點，下跌48.4點，跌幅1.53%，成交額1,922億元；深證成指收報10,621.79點，下跌65.23點，跌幅0.61%，成交額2,585億元；創業板指收報1,838.71點，上漲14.12點，漲幅0.77%，成交額949.8億元。

盤面上，海南、國產軟件、互聯網彩票等板塊漲幅居前；煤炭開采、保險、銀行等板塊跌幅居前。

資金方面，滬股通凈流入13.95億元，深股通凈流入13.23億元。另外，央行今日開展1500億元逆回購操作。因今日有200億元逆回購到期，當日實現凈投放1300億元。

熱點板塊：

海南板塊今日受周末消息面刺激全天表現強勢，新大洲A、神農基因、海馬汽車、中鎢高新、大東海A、海南橡膠、欣龍控股、海南礦業、京糧控股、羅牛山等21只個股漲停。

國產軟件概念今日表現活躍，浪潮信息、用友網絡、科藍軟件漲停，寶信軟件漲逾9%，泛微網絡漲逾8%，超圖軟件、二三四五、東方國信漲逾6%。

跌幅榜上，煤炭開采、保險、銀行等板塊跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、海南省財政廳15日召開黨組（擴大）會議，原原本本傳達學習習近平總書記重要講話和《指導意見》,以及省委常委會（擴大）會議精神。會議要求，要積極行動，爭取條件成熟的政策落地見效。向財政部爭取進一步調整完善離島免稅購物政策，擴大政策效應。要積極匯報，爭取財政部政策支持，爭取財政部盡快出臺支持海南全面深化改革和發展的實施意見，並進一步爭取提高免稅購物限額、爭取綜合財力補助等具體政策。

2、4月16日，國際醫學與阿里巴巴及其旗下的阿里健康簽署了《“新醫療”創新合作協議》及共同投資建設“阿里健康西安高新互聯網醫院”、共建“醫學人工智能實驗室”等協議，協議簽訂後，雙方將在“互聯網+醫療健康”領域開展一系列創新與合作。據悉，協議簽訂的同時，共建互聯網醫院、合作成立人工智能實驗室兩個項目率先落地。

機構觀點：

國都證券認為，近期來看，A股未來走向有待基本面的明朗。隨著藍籌白馬較為充分釋放回調壓力，四月步入財報密集公布窗口期，結合業績增長確定性、估值縱橫向安全邊際，可深挖業績估值匹配的新藍籌，以大金融、房地產、建築、電力、消費白馬股（醫藥旅遊、大眾食品等）等價值藍籌為主。

愛建證券指出，目前滬指仍處於3050-3250的下箱體區間，而中小創指依然延續技術調整，市場風格呈現出多變反複的複雜特征，顯示出市場的做多信心較為有限，預期短期市場延續寬幅震蕩，把握市場節奏控倉精選個股操作。

A股放量反彈，兩市逾3000只個股飄紅

周二滬深兩市股指強勢反彈，以鋼鐵板塊為首，兩市權重股盤中率先反彈，帶動上證50指數大漲逾2%，滬指先後收複5日及10日均線，並重新站上3100點。深圳市場上，芯片、軟件等概念股均出現強勢反彈，帶動市場整體走強，創業板指漲逾3%，指數重回1800點。截至全天收盤，滬深兩市股指全線大漲，市場成交量較昨日顯著放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,128.93點,上漲60.92點，漲幅1.99%，成交額1,955億元；深證成指收報10,556.82點,上漲226.19點，漲幅2.19%，成交額2,568億元；創業板指收報1,806.86點,上漲53.81點，漲幅3.07%，成交額915億元。資金方面，央行今日公開市場開展300億元逆回購操作。因今日無逆回購到期，當日實現凈投放300億元。

盤面上，兩市行業板塊全線飄紅，國產軟件、高送轉、次新股、草甘膦以及芯片概念漲幅居前。

熱點板塊：

國產軟件板塊周二止跌回穩，並於午後持續震蕩走高。截至全天收盤，二三四五、浪潮軟件、中國軟件、頂點軟件、科藍軟件、衛寧健康先後漲停，東軟集團漲逾9%，潤和軟件、四方精創、安碩信息、寶信軟件漲逾6%。消息面上，首屆數字中國建設峰會於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，會議期間將發起組建“數字中國核心技術產業聯盟”，聯盟以掌握自主可控的核心信息技術、推進其產業化發展為目標。國泰君安認為，數字中國峰會將點燃計算機行業新一輪投資熱潮。

揚農化工早盤跳空高開並強勢封漲停，帶動草甘膦概念板塊整體走強。截至全天收盤，揚農化工仍封漲停，新安股份漲逾8%，紅太陽漲逾5%，江山股份、興發集團、沙隆達A漲逾4%。

個股監控：

消息面：

1、工信部部長苗圩表示，將抓緊實施載人航天、月球探測、北鬥導航、高分專項等重大工程，同時著眼世界科技前沿，啟動實施深空探測、重型運載、天地一體化信息網絡等一批新的航天強國標誌性工程，服務國家戰略需求，引領科學技術進步。中國航天將著力構建軍民協調統一的國家太空安全體系，健全完善自主可控的航天科技工業基礎，努力爭當軍民融合深度發展的排頭兵。

2、深圳市近日發布實施《關於深圳市組織實施深汕特別合作區機制體制調整的工作方案》，這意味著特別區正式成為深圳第11個區。另據深莞惠經濟圈黨政主要領導第十一次聯席會議消息：在深莞惠經濟圈合作機制上，將參照深汕特別合作區有關做法，推動在東莞、惠州鄰近深圳地區劃出一定區域，規劃建設跨行政邊界的功能協調、產業互補、成果共享的區域協同發展試驗區。

機構觀點：

網信證券表示，政治局會議提到股市、樓市健康發展，對股指企穩反彈提供一定支持，滬指有效收複並站穩5日線，或能進一步提振市場反彈信心。操作上，短期保持謹慎觀望，觀察市場實際運行方向，合理控制倉位，適當參與市場局部性機會。逢低適當關註地產、鋼鐵、石墨烯、彩票、朝鮮改革、優質次新股、高送轉等板塊龍頭個股，註意回避鋁業股、解禁減持、績差、雄安、數字中國、國產芯片、國產軟件等板塊調整壓力。

萬聯證券指出，臨近月末，短端資金利率上行和股票市場微觀資金層面的走弱又給市場帶來利空影響，使得整體市場呈現明顯調整的態勢。短期內，難以看到明顯改變投資者風險偏好的因素出現，五一節前市場弱勢的格局難以發生變化。但由於主板市場絕對估值偏低，且政策端有部分積極變化，連續下跌後抵抗力量有所加強。同時，由於個股逐步臨近超跌，量能快速縮小，也存在局部超跌反彈的可能。穩健投資者繼續以防守為主，而激進投資者可適當參與防守反擊，方向上可適度關註次新股、高送轉個股的短線博弈機會。

3+H概念受追捧，成大生物成交放量股價大漲8%

新三板疫苗企業成大生物（831550.OC）在宣布在港交所第二上市後，周一以16.8元每股高開，隨後繼續上漲，截至今日收盤，成大生物報17.92元每股，漲幅達7.82%。

上周五，成大生物發布了董事會通過公司擬發行境外上市外資股（H股）並申請在香港聯交所主板掛牌上市的決議。這是4月21日，港交所和全國股轉公司簽署兩地掛牌上市合作框架性協議後，首家推動3+H進程的新三板公司。

成大生物是全球人用狂犬疫苗龍頭企業，國內市場占有率達50%，公司去年實現歸母凈利潤5.6億元，同比增長21%。成大生物被股轉公司認定為28家獨角獸企業之一，作為新三板企業的代表也出席了4月21日港交所和股轉公司的簽約儀式。

出席簽約儀式的企業還有，神州優車（838006.OC）、中投保(834777.OC)、君實生物(833330.OC)、天士營銷(872087.OC)、山水股份(833741.OC)、百合網(834214.OC)、新片場(834630.OC)、中青博聯（837785.OC）、中國康富（833499.OC）、原子高科（430005.OC）。

出席企業中，今日共有4家企業的股價出現上漲。成大生物的收盤價上漲7.82%，總成交額3360萬元，公司總市值達67億元。成大生物母公司遼寧成大（600739.SH）遼寧成大周一高開回落，小幅上漲1.5%。

今日還有2家參會的生物醫藥企業股價盤中出現上漲，君實生物今日22.7元每股高開，但隨後下跌，截至收盤報22.08元每股，跌0.5%，總成交額325萬元。原子高科報18.13元每股，較昨日上漲0.28％，總成交207萬元。

互聯網出行企業神州優車今日報收17.12元每股，微漲0.29%。

一位新三板資深個人投資者告訴第一財經記者，成大生物在港股估值有望更高，因為港股偏好大盤藍籌以及生物醫藥高科技股，而且是有規模大家看得清模式的。今年以來，港股市場走勢跌宕起伏，然而生物醫藥板塊卻持續走強，其中以金斯瑞生物科技（01548）、億勝生物科技（01601）等為代表的生物科技板塊和以李氏大藥廠（00950）、康哲藥業（00867）、石藥集團（01093）等為代表的醫藥板塊均走勢強勁，並且在港股市場大幅調整時也表現出了明顯的抗跌性。

其中石藥集團是唯一一個納入恒指的醫藥藍籌，指數權重0.97%，截至今日收盤，石藥集團漲5.91%，股價報21.5港元每股，總成交額14.94億港元，公司總市值1342億港元，市盈率達48倍。相比而言，成大生物目前在新三板的市盈率為14倍。

關於3+H模式下，新三板投資者如何退出，上述個人投資者表示，即使不能境內外實現流通，但若能提升估值也是好事。他建議，在3+H企業發行H股時配售一部分老股，也有助於為老股東退出提供了一個出口。

不過他也認為，目前新三板滿足H股投資者口味的公司很少，能通過3+H的模式提升估值的個股也十分有限，一些新三板個股估值可能偏高。

今日沒成交的參與簽約儀式企業包括，中投保、天士營銷、新片場、中青博聯、中國康富。其中百合網因為收購事項，目前處在停牌狀態，5月3日，百合網公告稱，複星集團董事長郭廣昌斥資40億元收購百合網69%的股份，百合網即將成為成為複星系企業。

兩市放量大跌，滬指創年內新低

周三（5月30日）滬深股指早盤紛紛跳空低開後弱勢震蕩，滬指失守3100點。午後，種植業、白酒等板塊漲幅收窄，次新股、5G概念股等持續下挫，兩市股指跌幅再度跌逾2%，創業板指一度跌近3%。至今日收盤，滬深兩市股指紛紛收跌，滬指六連陰，並創年內新低，兩市成交量較前一交易日放量。

截至滬深股市全天收盤，上證綜指收報3,041.44點,下跌79.02點，跌幅2.53%，成交額1,920億元；深證成指收報10,105.79點,下跌243.28點，跌幅2.35%，成交額2,463億元；創業板指收報1,726.22點,下跌47.43點，跌幅2.67%，成交額834.1億元。

盤面上，兩市僅種植業、白酒、黃金三個板塊收漲；次新股、通信設備、電子制造等板塊跌幅居前。

資金方面，滬股通凈流出2.95億元，深股通凈流入17.09億元。另外，央行今日開展了2700億元逆回購操作。因今日有2000億元逆回購到期，故實現凈投放700億元。

熱點板塊：

種植業板塊今日逆勢上漲，新賽股份、農發種業、萬向德農漲停，敦煌種業漲逾6%，ST景谷、神農基因漲逾4%。

白酒板塊今日表現活躍，酒鬼酒漲逾5%，順鑫農業、口子窖漲逾4%，古井貢酒漲逾3%，伊力特、今世緣、洋河股份漲逾2%。

跌幅榜上，次新股、通信設備、電子制造等板塊跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、交通運輸部印發《交通運輸脫貧攻堅三年行動計劃（2018—2020年）》。《計劃》堅持執行現行扶貧標準，以深度貧困地區為重點精準施策，把提高脫貧質量放在首位。明確到2020年，貧困地區基本建成“外通內聯、通村暢鄉、客車到村、安全便捷”的交通運輸網絡，貧困地區具備條件的鄉鎮和建制村通硬化路，具備條件的縣城通二級及以上公路，具備條件的建制村通客車，基本完成鄉道及以上行政等級公路安全隱患治理，建立健全農村公路建設管理養護和運行體制機制。督導幫助定點扶貧縣、對口支援縣、六盤山片區如期完成脫貧任務。

2、5月30日從河北省發改委獲悉，河北省特色小鎮規劃布局方案印發，旨在推動特色小鎮高水平建設、高質量發展。方案提出，到2022年，特色小鎮建設取得較大成效，力爭培育創建100個左右產業特色鮮明、人文氣息濃厚、生態環境優美、功能疊加融合、體制機制靈活的特色小鎮。

機構觀點：

申萬宏源指出，由於資金面趨緊預期尚未扭轉，股市存量博弈狀況難以從根本上改變，市場投資行為或更趨於保守，風險偏好也難免會下降，資金紛紛選擇防禦性板塊，回避相對風險較大的進攻性板塊，後市因持續下跌而產生的技術性反彈，也可能難以順利展開。由於指數持續低迷，多數個股“跌跌不休”，導致投資者對後市預期更加謹慎。對於後市，投資者應多關註資金面變化，在資金相對偏緊格局沒有改變、股市供求關系也不太理想的背景下，保持適度的謹慎，無疑是明智的。

網信證券認為，市場經過連續下挫，恐慌性情緒進一步釋放，整體觀察市場短期弱勢格局難改，題材板塊整體回撤跡象明顯，短期應規避風險為主。大金融和鋼鐵、煤炭等權重周期股短期或有止跌護盤作用。盤中適當輕倉關註二線消費、超跌股、OLED、棉花替代、貿易戰、高送轉含權板塊低吸為主，同時關註青島上合峰會相關概念。註意規避連續虧損的績差股、爆漲的題材板塊及個股風險。

一財研選｜醫保目錄調整品種放量明顯，醫藥行業反轉向好！

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2018年6月6日目錄

►醫保目錄調整品種放量明顯，醫藥行業反轉向好（平安證券）
►信任破冰進口替代迎拐點，國產工業機器人崛起可期（招商證券）
►供給偏緊，需求複蘇主導有機矽進入長景氣周期（東北證券）
►新能源汽車新政即將實施，行業龍頭活力再度煥發（興業證券）
►彎道超車與換道超車並施，電子產業面臨發展機遇（光大證券）

1.醫保目錄調整品種放量明顯，醫藥行業反轉向好（平安證券）

2018年一季度樣本醫院整體銷售額為543.30億元，同比增長0.65%，增速較2017年四季度回升明顯，季度環比增長2.57%，樣本醫院整體銷售呈現增速反轉向好態勢。平安證券認為，醫藥行業尤其是上市公司數據要顯著好於樣本醫院數據，主要是因為樣本醫院中80%左右為三級醫院，在處方外流、銷售渠道下沈的大趨勢下，部分醫藥企業的數據無法在PDB中體現。

平安證券認為醫藥增速回升主要是因為上一輪招標基本完成，降價因素消除，藥品價格企穩。同時可以看到部分地區部分品種價格有“撥亂反正”的態勢。隨著一致性評價落地帶來的進口替代加速，分級診療渠道下沈打開新增長空間，以及國家鼓勵創新帶來的新藥加速上市，都將進一步促進行業增速提升。醫藥板塊基本面持續好轉。

2018年一季度樣本醫院用藥大類格局基本無明顯變化。抗感染類、血液和造血系統用藥、心血管系統用藥仍為前三位，分別占比16.76%、11.36%、9.63%。從占比變化情況來看，提升幅度較大的有抗感染類、抗腫瘤藥、呼吸系統藥物和生物技術藥物，分別上升9.10%、12.03%、9.24%和12.26%。癌癥發病率和死亡率上升是抗腫瘤藥和生物技術藥物占比提升的主要原因。

平安證券指出，與國外發展趨勢類似，我國靶向藥物快速增長，代表品種利妥昔單抗、曲妥珠單抗、貝伐珠單抗、伊馬替尼、吉非替尼、埃克替尼等。目前過半省市已公布省級醫保目錄，新調入品種放量效應明顯。進口品種中除利妥昔單抗、曲妥珠單抗外，代表品種貝伐珠單抗2018年一季度銷售額增速50%，銷量增速266%；國內代表品種如康柏西普，2018年一季度銷售額增速31%，銷售量增速58%。

基於上述分析，平安證券建議關註以下投資機會：①產品受益於疾病譜的變遷，如人口老齡化、慢病化等趨勢；②臨床價值突出的藥物，如創新藥、優質仿制藥等；③進口替代空間大的品種；④不受招標降價影響的品種，如核素藥物、精麻藥物、婦兒藥物、飲片和血制品等；⑤受益於醫保放量和基層放量的品種。重點推薦華東醫藥（000963.SZ）、華海藥業（600521.SH）、京新藥業（002020.SZ）、東誠藥業（002675.SZ）。

2.信任破冰進口替代迎拐點，國產工業機器人崛起可期（招商證券）

2014年以來，由於勞動力成本上升，生產效率、質量提升等多方面因素，國內工業機器人市場需求井噴式爆發，已經連續4年高速增長，這麽高的增速是否能持續？同時，嚴重依賴進口的核心零部件也制約了國產機器人制造企業的成長，國產企業能否在機器人換人大浪潮中順勢崛起？這是當前困擾投資者的兩個問題。

招商證券試圖從機器人核心零部件的國內外差距、市場格局、行業空間等角度，來梳理國產工業機器人崛起的可能性以及零部件供應商的前景。

招商證券認為，雖然國產機器人公司PE估值普遍較高，但自動化進程帶來的巨大需求是顯而易見的，機器人行業將在5年內持續高速增長，收入、利潤均將實現突破，逐步向“四大”等國際巨頭看齊，高估值也將被快速消化。

核心零部件是工業機器人的“關節”、“動力源”，減速器、伺服系統2018～2020年合計空間超300億。減速器、伺服系統等核心零部件不僅影響著工業機器人的精度和穩定性，還在制造成本中占約65%的份額。國內外成本差距明顯，嚴重影響了國產工業機器人的競爭力。招商證券認為，核心零部件是制約國內本體制造廠商成長的主要因素。根據測算，機器人專用減速器、伺服系統2018～2020年合計行業空間超300億元。

招商證券認為，核心零部件是工業機器人產業鏈中盈利能力最強的一環，由於國外零部件供應商的價格歧視等因素，嚴重拉高國產機器人成本。這一行業痛點，也為國產核心零部件的崛起和進口替代創造了動力和空間，本體企業通過零部件進口替代降低成本、提升競爭力的意願非常強。對於自主可控的重視，也讓零部件的發展有著堅實的政策扶持後盾。

通過對比國內外產品性能、參數指標，招商證券發現國產核心零部件在許多性能指標上已經接近甚至超越國際先進水平，但在最核心的產品穩定性、一致性上還有待進步。差距最大的減速器逐漸迎來信任破冰，雙環動力、中大力德、南通振康等企業都相繼簽署大額框架。

招商證券認為，在核心零部件進口替代迎來拐點的背景下，應當重點關註已形成一定產業規模或掌握核心零部件關鍵技術，率先享受到核心零部件突破紅利的埃斯頓（002747.SZ）、中大力德（002896.SZ），以及渠道優勢明顯的拓斯達（300607.SZ）。

3.供給偏緊，需求複蘇主導有機矽進入長景氣周期（東北證券）

全球有機矽龍頭陶氏化學近日宣布，為保證產品的正常供應，將提高有機矽密封膠、灌封膠、矽凝膠、熱界面材料、電子膠粘劑等多類有機矽制品價格，漲價幅度最高達15%。

東北證券指出，我國有機矽本土企業占據有機矽中遊一半的產量，但只控制全球四分之一的市場份額，產品附加值低、產品質量差距和品牌建設差距明顯，未來仍有較大的提升空間。從地域分布來看，亞太地區是有機矽最大的消費市場，且後勁充足。

伴隨亞太經濟的快速發展、北美經濟複蘇，疊加有機矽產品滲透率的提升，未來3～5年全球有機矽行業將繼續較快增長。據Freedonia Group預測，2016～2021年全球有機矽市場規模複合增速將達到5.1%，明顯高於2011～2016年的複合增速2.7%。東北證券認為建築、電子、交通、醫療等領域依然是推動未來增長的主要驅動力。

全球DMC（矽氧烷，有機矽原料）呈現高度集中的特點，海外6大企業占據全部海外產能，中國地區產能全球占比超一半。東北證券指出，經歷前期市場出清，我國企業數量由15家縮減至11家，較高的技術、資源壁壘，疊加環保嚴監管的不放松，集中度仍將持續提升。未來新增產能增量有限，且實際投產集中在2019年以後。海外不正常產能占比較高，國內有效產能近乎滿產，假設海外部分老產能退出全球或面臨一定的供給缺口。

全球有機矽下遊市場主要被道康寧、瓦克化學、邁圖新材料、信越化學等四家巨頭控制，這4家來自歐美日的有機矽企業掌握全球超過三分之二的市場銷售份額。中國企業產量及銷售量雖然很高，但中國銷售的有機矽產品主要集中在產業鏈中上遊，而且技術上與幾大海外企業的先進水平仍有一定差距。中國有機矽本土企業接近全球一半的中遊產量，只控制全球四分之一的市場份額。

這說明我國未來有機矽行業可進步空間巨大，海外企業傾向於發展高附加值的下遊產品，定位高端消費市場，國內企業在單體技術逐步成熟後，也正積極向下遊產品深加工發力，提升有機矽產業鏈附加值。產業鏈的盈利環節正在發生從供給收縮帶來的中遊漲價到獲得需求支撐的下遊漲價的變化。一體化的有機矽企業將迎來盈利較佳的時代。

東北證券推薦氯化聯苯甲基甲醇推薦草甘膦-有機矽聯產模式的新安股份（600596.SH）、興發集團（600141.SH），和重上遊一體化的合盛矽業（603260.SH）。

4.新能源汽車新政即將實施，行業龍頭活力再度煥發（興業證券）

在6月11日將實施的補貼新政和雙積分雙輪驅動背景下，興業證券認為，一二線車企將加速推進新能源新車型的研發和投放，供給改變需求，“主流供應鏈”邏輯加強，優先選擇行業龍頭。

海外政策形式不一且驅動作用逐漸減弱。中國補貼退坡政策引導企業研發高續航里程、高能量密度以及低能耗的產品。興業證券認為，雙積分政策驅動車企高投入新能源，政策引導逐步轉為市場驅動，股比開放政策短期影響有限，未來市場充分競爭。海內外車企加速布局新能源汽車，乘用車將成為核心增長點。

此外，興業證券指出，政策市場雙導向高鎳三元正極及電芯布局顯著加快，高鎳三元加快突破，2018啟動滲透。負極2017年CR5占比77%，CR3占比60%，馬太效應明顯，能量密度要求矽碳布局加速。三元路線支撐濕法隔膜發展，2018國內產能釋放，行業內不同公司良品率差異較大，導致產品品質及成本差異較大，龍頭公司市占率將加速提升，行業加速走向寡頭壟斷。下遊驅動換擋整備加速，拉動動力電解液需求回暖加速向上，行業產值重新回升，CR4繼續擴產聚攏份額，持續利好龍頭。

興業證券還指出，電機電控市場跟隨整車放量，競爭格局相對散亂，主機廠商直配占比較高，獨立供應商的發展方向主要為與車企深度合作或綁定穩定市場份額以及擁有差異化技術和成本優勢。車型升級提升熱管理需求，本土企業深度綁定主流整車企業，產品由核心零部件逐步向集成系統轉變。

興業證券重點推薦進入主流供應體系、具備技術領先優勢的產業鏈龍頭創新股份（002812.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、匯川技術（300124.SZ）、三花智控（002050.SZ）、宏發股份（600885.SH）、華友鈷業（603799.SH）、天齊鋰業（002466.SZ）等。

5.彎道超車與換道超車並施，電子產業面臨發展機遇（光大證券）

經過改革開放40年來的發展，我國電子信息制造業取得了長足進步，產業規模位居世界首位，彩電、手機、計算機產量均居全球首位，電子制造業大國地位愈益凸顯。根據工信部統計數據，2017年，大陸規模以上電子信息制造業收入超過13萬億元，規模以上電子信息制造業增加值比上年增長13.8%。

光大證券指出，大陸電子產業大而不強，結構性矛盾突出。為打破低端鎖定，加快大陸電子產業由大變強，認為大陸電子產業既要加強核心技術研發，國之重器必須立足於自身，實現既有產業技術的“彎道超車”；又要瞄準新一輪科技革命和產業變革帶來的歷史機遇，與國際大廠站在同一起跑線上，實現新興科技的“換道超車”。

光大證券認為，大陸電子產業在終端及零組件領域優勢突出，“彎道超車”的機會在於發展高端電子制造。發展高端電子元器件，在射頻前端、電子陶瓷器件、光學元器件、AMOLED等方面進行重點突破，搶占附加值中心域；發展半導體產業，加速實現芯片自主可控；發展激光技術，提升先進制造水平；發展汽車電子技術，迎接汽車電動化智能化時代。

光大證券同時認為，在新時代技術革命面前，“AI人工智能+IOT物聯網”將是大陸電子產業“換道超車”的機會。AI人工智能是新一輪科技革命和產業變革的核心力量，全球各個國家都在大力推進。目前人工智能在我國的應用已經逐漸興起，主要落地在於手機與安防領域。物聯網是跨界融合的典範，隨著5G通信時代逐步來臨，物聯網將進入萬物互聯發展新階段，無人駕駛和智能家居是目前成熟度較高的兩大場景。

重點公司方面，光大證券在電子上遊基礎元件領域推薦三環集團（300408.SZ）、順絡電子（002138.SZ）；消費電子領域推薦信維通信（300136.SZ）、歐菲科技（002456.SZ）、東山精密（002384.SZ）；激光制造領域推薦大族激光（002008.SZ）；安防領域推薦海康威視（002415.SZ）；半導體領域推薦北方華創（002371.SZ），建議關註兆易創新（603986.SH）。

兩市股指放量大漲，基建板塊掀漲停潮

周二（7月24日）滬深股指雙雙高開後震蕩上行。盤中，市場人氣明顯回升，周期、基建等板塊快速走強，滬指重回2900點上方；醫藥股走勢分化，題材股震蕩走高，創業板指高位震蕩。至今日收盤，兩市股指紛紛收漲，兩市成交量較前一交易日顯著放量。

截至滬深股市全天收盤，上證綜指收報2,905.56點,上漲46.02點，漲幅1.61%，成交額2,287億元；深證成指收報9,465.8點,上漲151.5點，漲幅1.63%，成交額2,641億元；創業板指收報1,629.61點,上漲8.64點，漲幅0.53%，成交額832.6億元。

盤面上，水泥、建築裝飾、白酒等板塊漲幅居前；兩市無一板塊收跌。

資金方面，滬股通凈流入17.49億元，深股通凈流入10.54億元。另外，央行今日未開展逆回購操作。因今日有700億元逆回購到期，故實現凈回籠700億元。

熱點板塊：

水泥股今日繼續表現活躍，冀東水泥、西藏天路漲停，祁連山、寧夏建材漲逾9%，天山股份、金隅集團、青松建化漲逾7%，海螺水泥、上峰水泥漲逾6%。

基建板塊今日表現強勢，四川路橋、浦東建設、蒙草生態、重慶建工、成都路橋、山東路橋、中國鐵建、龍元建設、中設集團、山鼎設計等逾20只個股漲停。

兩市無一板塊收跌。

個股監控：

消息面：

1、24日從中國民用航空局獲悉，為把“堅持民航安全底線，對安全隱患零容忍”的要求落實到各項安全生產工作中，7月23日，民航局下發《關於立即開展行業安全大檢查的通知》，決定7月23日至10月底在全行業開展為期3個月的安全大檢查。

2、日前，人民銀行營業管理部等發布通知，明確北京共有產權住房貸款最低首付比例。《通知》規定，適用首套房貸政策的共有產權住房貸款最低首付比例按照政策性住房執行，不低於30%；不適用首套房貸政策的共有產權住房貸款最低首付比例參照普通住房執行，不低於60%。另外，《通知》對共有產權住房購房人取得產權證5年內所享房屋份額的抵押權能作出限制，明確購房人取得不動產權證未滿5年的，抵押融資只能用於支付本套住房購房款。

機構觀點：

萬聯證券認為，8月下旬之前，A股納入MSCI配置資金流入、信心恢複後的融資回流、場內資金倉位的提升三重力量是市場反彈的主要驅動力。並且由於春節後個股跌幅巨大且投資者悲觀情緒濃厚，個股的修複會持續一段時間，市場的反彈還將延續。後期即使出現短暫的指數獲利回吐也並不會妨礙個股的活躍。繼續關註優質成長股的機會，尤其是中報潛在超預期個股的機會。

安信證券認為，短期A股市場運行的核心邏輯是市場情緒修複，階段性底部進一步夯實，反彈行情將繼續演繹，市場整體存在一定的機會。中期更看好成長風格，重點關註計算機、通信、軍工、新能源汽車、電子、教育、養老等板塊，尤其是其中半年報業績趨勢向上或超預期品種。

責編：張潔

中報季|上半年深加工產品增長放量，中國忠旺聯手近十家車企造全鋁車身

新能源車越來越成為未來汽車工業的發展趨勢，而其對於輕便車身的要求正在刺激位處上遊的中國忠旺擴大深加工業務板塊的占比。

8月24日，中國忠旺公布截至2018年6月30日未經審核的中期業績。上半年公司實現收入93.3億元，與去年同期相比上升27.4%，期內凈利潤為人民幣12.7億元，去年同期為12.6億元。

第一財經記者註意到，得益於國內相關政策和市場推動，中國忠旺高附加值的深加工產品增長迅速，報告期內深加工產品完成銷售4.98億人民幣，相較於去年同期的2.42億有了104.9%的增長。不過，目前深加工產品的占比還不高，占收入比例為5.3%。

稍早前，第一財經記者從交通部例行新聞發布會上獲悉，交通部將加強車輛結構升級，推廣使用新能源汽車。其中提出至2020年底，重點區域的直轄市、省會城市、計劃單列市建成區公交車將全部更換為新能源汽車，城市公交、出租車及城市配送等領域新能源車保有量將達到60萬輛。政策及市場的雙重推動，為新能源車市場帶來利好的同時，也將帶動上下遊產業鏈聯動發展，其中也包括作為輕量化首選材料的車用鋁等深加工產品。

據悉，目前全球僅有1%的汽車為全鋁車身，而預計到2025年，這一數字將會達到18%。因為相較於傳統的鋼制車身，鋁制車身更輕，且兼具強度更高以及抗扭性能，同時，由於全鋁車身帶來的輕量化優勢，會因為慣性更小而有效縮短剎車距離，間接地提高車輛安全性能。

中國忠旺相關負責人向記者表示，“近年來，忠旺與沃爾沃、奇瑞、比亞迪、長城華冠、華晨客車（大連）有限公司、一汽客車、黃海客車、廈門金旅等多家制造商展開技術合作，聯合開發新能源全鋁電動車及客車。”

目前，中國忠旺與一汽的全鋁車身項目，在今年初已通過一汽的路試試驗，目前處於樣車試制階段。

中國忠旺董事長兼總裁路長青也向記者表示，在中國，各下遊行業都在向著高端化、低碳化方向轉型，集團將不斷加深在綠色建造、新能源汽車、軌道交通等高端領域的布局。

責編：陳姍姍