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人幣拆息抽升 拉高定存息率

1 : GS(14)@2015-02-10 01:02:26





【連鎖效應】離岸人民幣短期拆息,近日飆升至歷史高位。雖然銀行同業息率,屬於批發市場層面,與普羅大眾沒有直接關係,但息率環環相扣,拆息急抽,亦會拖高零售層面的定存息率,範圍亦可能幅射至人幣以外,如港元或美元等定存息率,換言之整體銀行的息率成本都會上升。零售銀行主管認為,自去年底以來,人幣滙率雖然有持續貶值軌迹,令存放人幣的散戶,不像過去一面倒升值時,「有升(值)有息」,但假定人幣兌美元每年貶值約2%,相比其他歐元、澳元等貨幣,貶幅已算少。現時銀行提供的人幣定存息率,十萬元人幣亦可以高達四厘,大額更逾五厘,扣除貶值最少亦可「淨袋」約兩厘;亦有客戶趁近期人幣回落,每百港元兌人幣可較前兌換略多,因而伺機換錢再定存。





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人幣 拆息 抽升 拉高 定存 息率
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中央料定向QE 內銀抽升

1 : GS(14)@2015-04-29 17:58:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】中國版QE傳聞甚囂塵上,人行首席經濟師馬駿昨天否認會直接買債。不過,《彭博》和《華爾街日報》均報道,人行將增加抵押補充貸款工具(PSL)規模,並允許更多銀行獲得PSL。對此,央行未明確否認。分析稱,此舉將向市場投放流動性,可理解為定向QE;寬鬆貨幣政策下,股市將繼續向上。PSL也有助化解內銀股壞帳隱憂,昨日內銀全線向上(見表),令恒指收市前轉跌為升,收報28,442點,升9點,成交1706億元。

  明報記者 顧冷冰、岑豪

昨日拉動恒指上升最大貢獻來自建行(0939)、工行(1398)和中行(3988),三大行分別升1.8%、1.3%和1.5%。小型銀行股升勢更凌厲,哈爾濱銀行(6138)和徽商銀行(3698)分別升4.3%。分析指,內銀股估值低殘,主要是市場擔憂地方債壞帳爆煲。PSL一出,壞帳風險急劇下降。

四大行股價升逾1%

本月23日,安排在江蘇發行的首個省級地方債要延遲。《經濟參考報》報道,多省市全面延遲,主因地方債規模大、低利率、低流動性,投資者不願入場。業內人士稱,由於地方債不能向人行質押,商業銀行買1億地方債,要虧50萬到200萬左右。

此背景下,路透社周一指人行將出手購買地方債,但馬駿昨天已否認。昨日《華爾街日報》、《彭博》報道另一個定向QE版本,即加大PSL操作,允許銀行向人行質押地方債換取資金。對於PSL操作,馬駿昨天回應說﹕「地方政府平台貸款」暫不在質押品的考慮範圍之內。他用「平台貸款」的字眼,但無否認「地方政府債券」可以作為質押品。

中信首席經濟師廖群指出,中央有可能運用PSL工具,但不會大開QE之門。他表示,央行副行長本月早前已經表態央行降息降準仍有大量空間,實無必要QE。

星展:PSL拉低地方融資成本

星展銀行經濟師周洪禮表示,西方國家所謂QE是指利率已經減到零,不能進一步降低資金成本之後採取的量化寬鬆。以此定義,中國不具備QE的前提。另一方面,運用PSL工具,也是向市場投放流動性,只是效果並非將整個系統的借貸成本拉低,只是拉低地方政府融資成本。

交銀國際董事總經理洪灝稱,由於外匯佔款減少,今年出現基礎貨幣供應不足的局面。防止通縮也是非常嚴峻的話題,等到通縮預期形成之後,再運用定向QE工具已經太慢。

他認為,只要保持寬鬆的態勢,牛市就不會結束,但調整的可能性隨時存在。

陳家強:港股比其他地區落後

近期港股炒作氣氛濃厚,財經事務及庫務局長陳家強昨出席活動後稱,港股比其他地區的股市落後,而目前走勢是跟隨環球股市趨勢,但投資者需要留意風險,尤其是個別股份股價波動。陳家強又說深港通大致上有初稿,按原定計劃可望於下半年出台。
2 : GS(14)@2015-04-29 18:01:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa2.htm
為地方債埋單 利好內銀
2015年4月29日

【明報專訊】所謂PSL,即抵押補充貸款,是Pledged Supplementary Lending的縮寫。去年人行首次創設並運用PSL,向國家開發銀行支援棚戶區改造提供1萬億元人民幣的資金額度,利率較市場利率低約1個百分點。PSL作為一種新的政策工具,有兩層含義,首先量的層面,是基礎貨幣投放的新渠道;其次價的層面,通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率,引導中期利率。

  PSL運作模式中包含兩個關鍵變數:折價率和PSL基準利率。假設一個簡單背景,商業銀行向地方政府買入1000萬元地方債,再以地方債為抵押向央行獲得流動性。如果該等地方債風險不高,則折價率較小。比如可向該商業銀行給出900萬貸款。此貸款利率即PSL基準利率,如果大大低於市場利率,就會引導商業銀行大量購入地方債,再向地方政府貸款,獲取中間利潤。地方政府透過發債集資,可減低融資平台債爆煲風險。

提高放貸能力 明顯利好

目前內銀股估值低殘,市盈率在5倍至7倍之間。主因是市場擔憂內銀壞帳風險暴升,內銀壞帳最主要來自地方債和小微企業。現由央行出手為地方債風險埋單,銀行估值將有大升空間。交銀國際董事總經理洪灝指出,現時銀行面臨一個重要問題是存款流失嚴重,股市上揚更加速了此趨勢。銀行放貸能力不斷減弱。PSL工具的使用,將提高銀行放貸能力,對銀行利好明顯。至於內銀的選擇方面,可參照AH股溢價選擇,也有分析師偏愛A股興業銀行,指該股的網上平台堪稱銀行業淘寶,未來發展前景可觀。
3 : calex7(54465)@2015-04-29 18:28:32

內銀Go Go Go
中央 定向 QE 內銀 銀抽 抽升
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聯儲局官員預測今年加息兩次 美匯轉弱 日圓抽升破位

1 : GS(14)@2016-03-18 23:32:21

【明報專訊】美國聯儲局在3月議息會議一如預期利率按兵不動,但認為全球增長疲弱和金融市場動盪為經濟前景帶來風險,因此下調了經濟增長和通脹預測,並降低對今年往後的加息幅度預期。官員預測今年底前聯邦基金利率中位數為0.875厘,意味今年只會加息兩次,加息次數較12月的預測少了一半。美匯指數下滑,日圓兌美元向上。每美元曾兌不足111日圓,跌至110.76低位,是2014年10月底以來最低。



昨晚日圓30分鐘內急挫 傳央行干預

日圓升穿111水平後,30分鐘內即回落逾百點子(1元等如10,000點子),見111.88,市場懷疑日本央行出手干預。受日圓升值拖累,日經指數昨收報16,936.38點,跌0.22%,是亞太區唯一下跌的主要股市。有「日圓先生」之稱的財務省前官員?雁鴙^資準確預測日圓兌美元會升穿110日圓兌1美元,昨天他預測日圓下半年再升6%左右至每美元兌105日圓。

亞洲股匯昨日普遍向上,新加坡元兌美元昨最多升1.3%,每美元兌1.35坡元左右,創8個月高位。澳元兌美元升1%至0.76水平。韓圜創今年新高,泰銖、大馬令吉也創逾7個月高位。期金昨升3%,曾升穿每盎司1271美元,升幅達40美元。聯儲局預測加息步伐放慢,助金價恢復上升動力。

分析:儲局對經濟前景「略為悲觀」

美聯儲表示,儘管全球經濟和金融活動近期放緩,但美國經濟仍溫和擴張,不過市場走勢和全球前景「繼續帶來風險」。有「聯儲局通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文指出,聯儲局這風險評估十分重要,因為反映聯儲局對利率的傾向。Hilsenrath稱,今次聲明的風險描述,意味官員傾向在更清楚掌握經濟前景後才採取行動,這使4月會議不大可能加息。

他認為,最新預測意味下次加息的時機可能在6月。然而官員並沒有承諾加息的時間,僅重申下一步行動將取決於經濟狀?。他形容聯儲局對經濟前景「略為悲觀」,並下調了加息預期,反映聯儲局正面對環球經濟增長放慢及美國增長乏力的困難,部分聯儲局官員亦憂慮太快加息可能窒礙經濟復蘇。聯儲局預計,聯邦基金利率到明年底為1.875厘,到2018年底將達3厘,低於去年底的預測。長期來看,聯儲局預測利率將升至3.25厘,低於之前預期的3.5厘。

聯儲局主席耶倫稱:「謹慎是適當的。」她表示就業市場轉強,但工資增長較慢,美國經濟增長之際環球增長疲弱,點明聯儲局為好壞參半的經濟數據費思量。官員預計,今年經濟增長2.2%,較原先預期低0.2個百分點。

下調今年通脹預測至1.2%

受能源價格偏軟影響,聯儲局官員預期今年通脹率為1.2%,較原先預期低0.4個百分點。聯儲局預期隨?油價和美元企穩,通脹率將在年底前升至1.9%,並最終在2018年底前達到2%的目標。

(綜合報道)



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聯儲局 聯儲 官員 預測 今年 加息 兩次 美匯 匯轉 轉弱 日圓 抽升 升破 破位
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英未如預期減息 鎊匯抽升 央行委員料下月擴大量寬

1 : GS(14)@2016-07-15 04:43:06

【明報專訊】英倫銀行昨出乎意料維持基準利率及買債規模不變,認為採取行動前仍要蒐集更多有關「脫歐」不利經濟的證據,但委員預計下月可望推出多項寬鬆措施刺激經濟。央行未如預期減息,刺激英鎊兌美元最多升2.7%至1.3470,是上月底以來高位,升幅其後收窄。歐洲股市在議息結果公布後大幅下滑,隨後再次反彈,英國富時100指數窄幅上落。避險資產需求減少,美國10年期國債孳息升至1.54厘;期金跌至每盎司1320美元水平,為兩周低位。市場揣測日本央行可能直接支持政府開支,日圓兌美元下滑至105水平。

LINE昨紐約上市 一度升36%

通訊軟件LINE昨在紐約首日上市,股價曾升至44.49美元,較IPO價格升35.5%。摩通次季表現勝預期,帶動美股向上,標普500指數昨連續第四個交易日創交易時段新高,道指連續3個交易日創交易時段高位。

市場原預期英倫銀行有高達八成機率減息四分之一厘。不過英倫銀行9名貨幣政策委員中,8人支持利率維持0.5厘不變,僅1人支持減息。委員表示,迹象顯示英國公投決定「脫歐」的不確定性令經濟放緩,但央行決定要等到8月蒐集更多數據才推出新措施。根據英倫銀行的聲明,多數委員預計8月貨幣政策將會放鬆,寬鬆的規模及刺激措施的性質將在未來數周決定。貨幣政策委員Gertjan Vlieghe支持即時減息,並在8月加推刺激措施。

料買債範圍擴至企業債券

英倫銀行委員本月初已表示,正考慮於8月推出一籃子刺激措施,預示央行動作比減息更大。預計措施包括減息及擴大買債計劃,把買債範圍擴大至企業債券和其他資產。央行之前已準備2500億鎊(約2.6萬億港元)現金借給周轉有問題的銀行,並降低銀行的資本緩衝要求,以鼓勵放貸。

卡尼:8月才是「全面評估」

英倫銀行行長卡尼曾表示將於今夏擴大寬鬆,不過他表明7月將會是「初步評估」,至8月才是「全面評估」。英倫銀行將於下月4日的季度通脹報告公布最新的經濟展望。央行委員昨重申,公投造成的不確定可能在短期內抑制經濟活動,可能導致經濟增長路徑較預期低,通脹增長較預期高。迹象顯示消費者信心下滑,而且企業投資疲弱,預計經濟將在未來幾個月減弱。市場人士認為,由於金融市場尚算穩定,且英鎊在公投後有所回落,英倫銀行仍有空間採取觀望。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9004&issue=20160715
英未 未如 預期 減息 鎊匯 匯抽 抽升 央行 委員 下月 擴大 量寬
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全球債息抽升 脫歐公投後新高

1 : GS(14)@2016-09-11 04:36:56

【明報專訊】美國將於本港時間下周四(9月22日)公布議息結果,聯儲局高官提出盡快加息的看法,加上歐洲央行上周五未有公布新一輪量寬計劃,繼續按兵不動,令市場資金迅速轉移,當中更有大量資金流出債券市場,導致全球債息抽升,普遍創下6月英國脫歐公投以來新高。

美國10年期國債收益率急升至1.675厘,30年期美債收益率亦刷新6月27日以來高位至2.395厘。德國30年期國債收益率回升至英國退歐公投之前水平,10年期國債息率突破零,回到正值區域至0.023厘,並創下自7月22日以來最高水平。英國10年期國債收益率升至0.864厘,是7月21日以來最高水平。

亞洲方面,日本的10年期國債仍然處於負值0.011厘,上漲0.2個基點。台灣10年國債息率則大升4.47%至0.705厘,創5個月最大升幅。

德10年國債孳息重返正值

分析認為,債息抽升除了是投資者認為加息臨近外,也可能是股市下一輪調整甚至逆轉的信號。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7559&issue=20160911
全球 債息 息抽 抽升 脫歐 公投 新高
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焯焯有餘:債息抽升轉揸現金

1 : GS(14)@2016-09-17 16:11:28

聯儲局的近期表現真是不敢恭維,尤其於掌握美國經濟走勢方面,更令市場對當局逐漸失去信心,作為投資者一旦對世界最有影響力的中央銀行產生疑問,未來金融市場的不穩定性只會有增無減。在過去幾星期,數位聯儲局官員先後發放混亂訊息,令資產價格大幅波動,特別是美股,近幾個交易天的大上大落,市場參與者不知所措。最壞是環球債券市場對維持7年多的超低息環境失去耐性,經濟大國如美國、德國、日本、英國等的中長期債息紛紛從低位反彈。究竟這債息急升浪是否反映環球債市已爆煲,資金陸續套現離場,或是預期聯儲局在下周加息?筆者暫時沒有答案,然而,環球債息抽升肯定是一個壞徵兆,大家一定要小心為上。上周五港股初現短期見頂訊號,加上美股在當晚大跌,令本周環球股市出現龐大回吐壓力,若以點數計算,恒指從上周五高位至今已回吐超過1,100點。無論從債息走勢和恒指的技術走勢均展示後市仍有頗大風險,雖然聯儲局在美股出現較大調整的影響下,已沒有機會於本周加息,但環球債息卻已逐漸成為另一個利淡因素,以現時環境來看,增持現金水平絕對是個聰明的選擇。關焯照經濟學家本欄逢周四刊出




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焯焯 有餘 債息 息抽 抽升 升轉 現金
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中間價6年新低 人幣尾市抽升 學者﹕明顯入市接盤 為減市場波動

1 : GS(14)@2016-10-13 07:42:09

【明報專訊】人民幣中間價在黃金周長假後連續3日下調,在加息預期升溫,美匯指數趨強之下,人行昨日更將中間價大幅貶值160點子(1元等如10000點子)至6.7258,見6年新低,但在岸價於尾市突然出現大量買盤支持,收市反倒升,疑似有干預。分析則認為,中間價定價機制已透明化,人行如欲干預匯率只有從左右現貨收市價着手,但相信官方干預只是不想匯率太波動而非不許貶值。

明報記者 陳子凌、廖毅然

受美元轉強影響,人民幣持續轉弱,人行昨日更大幅將中間價下調,穿6.72水平至6.7258,比上日中間價跌160點子。在中間價大貶的引導下,在岸價(CNY)及離岸價(CNH)亦雙雙下跌,但從下午4時30分收市前半小時左右,在岸價出現顯著抽升,收市報6.7139,較上日收市倒升9點子。

控制中間價違SDR承諾 從收市價着手

星展財資市場部董事總經理王良享表示,美國12月加息機會高,人民幣開始跟隨美匯指數走勢,加上熱錢隨着美元走強而繼續流出中國,令人民幣短期內仍有貶值空間,不過最低只會到6.8;青島大學經濟學院教授易憲容亦認為,加息升溫促使離岸人幣持續走弱,長假期間拉大了與在岸與離岸價差距,由於外圍對人民幣貶值預期仍然較強,人民幣又剛納入SDR,因此長假後,人行難免要跟隨市場走向,下調中間價以收窄價差。

但易憲容補充,人民幣納入SDR後,中央在意的已不是人民幣是否貶值,而是貶值會否造成市場巨大震盪,所以人行當前要務是管理好人民幣的貶值預期,及增加人民幣匯率波動彈性,而非簡單地阻止貶值。他又表示,人行的中間價定價機制已透明化,每日定價與市場預測脗合,如單憑控制中間價干預匯率將違反入SDR承諾,不過,因為定價機制其中一個要素是參考前一交易日收市價,所以人行要引導匯率就要從收市價著手,透過中資行買入人民幣去支撐匯率避免過度大貶。

易憲容認為,12月美國加息機會甚高,屆時人幣貶值壓力將有增無減,故不排除人行有意將部分壓力提前消化,不過,由於中間價已接連穿6.71和6.72心理關口,為免市場過分解讀造成恐慌性拋售,並導致第二日中間價要再大幅度下調,所以昨日在岸價尾市才會有明顯接盤,這符合人行管理好匯率預期工作。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7301&issue=20161013
中間價 中間 新低 人幣 尾市 抽升 學者 明顯 入市 接盤 為減 市場 波動
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離岸人幣拆息抽升 分析:外資借貨做空

1 : GS(14)@2016-10-13 07:42:09

【明報專訊】人民幣再急貶值,引發離岸拆息再度抽高,尤其翌日隔夜拆息一度升穿10厘。交易員指有外資行大手借貨以便沽出。昨在岸價尾市顯著回升,疑出現人行蹤影,分析相信好淡雙方正在角力。

翌日隔夜拆息曾見12厘

昨早離岸人民幣的翌日隔夜拆息由早前的2厘至3厘,一度抽升至12厘,昨晚仍維持逾7厘水平。有交易員稱,需求主要來自數家外資行,估計它們有客戶想沽空人民幣,故需要大手借貨。他指出,翌日隔夜拆息即明日借、後日還的息率,由於本月以來離岸人民幣一度下跌逾600點子(1元等於10000點子),投機者認為若未來幾天維持這貶值速度,約12厘的成本「博得過」。

永隆:「國家隊」搶貨角力

除翌日隔夜拆息外,昨日離岸人幣隔夜拆息及一周拆息的定價,分別升至2.82厘及6.76厘,均是上月底以來高位。市場憂慮會重現今年1月及上月的現象,即中資行挾高拆息以擊退沽空者。

永隆銀行司庫蕭啟洪表示,昨日確實有類似現象,拆息上升除因外資行借貨需求大,亦估計有「國家隊」在掃入人民幣,與外資行一齊搶貨,藉以抽高息率,以打擊沽空活動。但他表示,近日離岸人民幣在6.7至6.72之間徘徊,加上昨日在岸價尾市回升,若匯價持續穩定或窄幅上落,相信短期沽空者將難以獲利,最終會離場。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7878&issue=20161013
離岸 人幣 拆息 抽升 分析 外資 借貨 貨做 做空
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龐寶林:美債息抽升 投資者賭快加息

1 : GS(14)@2016-10-17 08:00:34

【明報專訊】剛踏入10月份金融市場已多番暗湧,其中英國「硬脫歐」憂慮,令英鎊大跌,10月7日亞洲交易時段英鎊兌美元在幾分鐘內突然暴跌6%至1.1841的31年新低。「硬脫歐」與市場過去一直預期的「軟脫歐」有很大出入,令不少投資者擔心將會對英國經濟造成衝擊。儘管英鎊貶值對環球市場的即日影響不大,但是風雨飄搖已令外圍投資者相當不安。

其後美國9月份非農就業數據出爐,雖然新增職位只有15.6萬份,但聯儲局副主席費希爾及擁有投票權的克利夫蘭儲銀行長梅斯特,先後表示就業數據非常接近理想經濟狀態,顯示經濟在穩步增長,並主張應該加息。同時,美國總統候選人經過兩場辯論後,雖然希拉裡表現仍優於特朗普,被看高一線,令市場憧憬她當選能令經濟及金融市場較為穩定,但是餘下一場辯論始終有可能出現變數。值得留意的是,即使第二場辯論希拉裡佔優,但美股不升反跌,是否反映投資者利用好消息出貨?

美元急速轉強 新興市場貨幣走弱

聯儲局官員的言論加上數據表現,令投資者認為加息時間已相當接近。根據美國聯邦基金利率的數據顯示,10月13日反映聯儲局於12月份會議上加息的機會率已上升至65.9%,比起8月底時的約55%水平大幅上

升。美元於10月份急速轉強,自10月以來,美匯指數於過去10個交易日有7日錄得升幅,並觸及今年3月初時的高位。執筆時美匯指數已上升至97.548,今個月來已上升2.18%,令到其他貨幣相對走弱,包括人民幣已下跌0.85%,其他新興市場貨幣如巴西、俄羅斯、墨西哥等兌美元均出現明顯跌幅。

伴隨美元上升的同時,不同年期的美國國債收益率已快速上升,反映投資者已對聯儲局於12月加息的預期相當大。執筆時10月14日美國10年期國債收益率已上升至1.7622厘,已是6月初以來最高水平,過去10個交易日有8日錄得升幅。

美元及國債收益率至今已持續上升,作為較高風險資產的股市開始受到影響。10月以來標普500指數、道指及納指已經反覆回落,至10月13日分別累跌1.65%、1.14%及1.86%。短期內加息並非一面倒屬於負面,美國加息會令美元上升並有利美國經濟及增強消費者和企業的購買力,同時令到將來一旦經濟及金融市場出現困境時再有減息空間。當然投資者往往都是對

於負面方向看得比較重,其一是美元上升會打擊美國企業的盈利表現,因為海外收入會由於美元匯率偏高而下跌,其股票估值當然有下調壓力。另外,當然對於其他國家而言,美元和美債收益率持續上升有可能令到新興市場再度出現資金流出,導致經濟及金融市場開始有改善的新興市場再度面臨困境。

其他國債債息料跟升 債價跌無可避免

但無論如何,似乎加息日近,作為債券市場指標的美國10年期國債收益率已率先反映預期,相信其他國家債券及地區債券亦會隨後跟上,債價下跌是無可避免。至於今年來升幅顯著的新興市場債券,雖然仍有大量利潤作為緩衝,但較為保守的投資者則應先衡量自己的風險承受能力決定減磅與否,而進取的投資者則可持有,因為始終新興市場的基本因素有所改善,中長線仍有上升潛力。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


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人行兩招抽水 內銀股受壓 10年債息抽升 人民幣反彈

1 : GS(14)@2016-10-27 05:35:59

【明報專訊】內地前日兩大消息導致內銀股昨日普遍偏軟,其一是人行罕有沒為前日到期的1660億元(人民幣.下同)6個月中期借貸便利(MLF)進行續期;其次是外電傳出人行要求各商業銀行於第三季起將表外理財納入廣義信貸(MPA)考核測算,或將加大銀行對資本及準備金要求。除內銀受壓,內地債券孳息率昨日也見抽升,間接影響人民幣止跌反彈。

明報記者 陳子凌

四大行昨日表現疲弱,建行(0939)報5.72元,跌1.72%;昨日公布業績的中行(3988)與工行(1398)亦跌約1.4%;農行(1288)亦跌約1%.半新股郵儲行(1658)亦再插1.8%,報4.36元。

MLF不續期 分析:調控槓桿

人行罕有不對MLF續期,市場估計中央有意收緊中長期流動性,擔心資金進一步緊張。不過要注意,人行昨日進行2100億元逆回購,令單日淨投放流動性達到1250億元;同時,上周二(18日)人行亦進行了4620億元的MLF,計及當日到期1320億元,單日淨投放亦已達3300億元。中信證券認為,人行是以大額逆回購保證短期流動性,而中長期資金趨緊會成常態,藉此調控槓桿。

另一方面,外電路透引述消息人士指,人行日前要求,從第三季起將銀行表外理財業務納入MPA測算,以進一步規範表外理財,意味着MPA統計範圍除各項貸款、債券投資、股權及其他投資、買入返售資產、存放非存款類金融機構等5個項目外,還將增加表外理財資金運用項目。

表外業務監管趨嚴,等於銀行表內業務轉移至表外,並作為理財產品處理的現象將受約束,華泰證券首席金融分析師羅毅稱,截至上半年,高收益理財產品規模達26萬億元,按同期MPA餘額較去年底增長約12%計,將表外理財納入,會使上半年MPA餘額增速提高2個百分點左右。

傳內銀表外貸納入考核

再者,由於40%的表外理財資金投向債券,故是次收緊監管直接衝擊昨日債市表現,10年期國債孳息率昨日抽升0.033厘至2.744厘;另據市場人士透露,建行昨日新發6隻公司債銷情也因此而欠佳,消息人士更認為,債市銷售受影響,債息會被逼上升,不過內地債息升高對於避免中美息差進一步收窄會有一定幫助。

隨着債息抽升,加上昨日人民幣中間價報6.7705,較上日中間價升值39點子(1元等如10,000點子),帶動在岸人民幣終止三連跌,收報6.7686,升值92點子。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8659&issue=20161027
人行 兩招 抽水 內銀 銀股 受壓 10 年債 債息 息抽 抽升 人民幣 人民 反彈
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人幣六連跌 「鐵底」6.8失守 午後突抽升 料中資入市干預

1 : GS(14)@2016-11-12 05:25:16

【明報專訊】特朗普當選總統引發的震盪持續發酵,美元呈強勢,人行昨日公布,人民幣中間價為6.8115,較前日跌230個點子(1萬點子等於1元),是6年多以來首次跌破6.8,意味繼6.7後,6.8「鐵底」亦穿。分析認為,央行實際無心理底線,不會有大舉干預,預料美元走強下將繼續令人民幣貶值。

明報記者 武君

隨着美匯指數突破99,人民幣中間價連跌6日至6.8115。人民幣在岸價昨日曾跌逾100點至6.8175,離岸價最低見6.8484,見歷史新低,跌幅近200點。惟午後兩者均突然齊齊抽升(見圖),在岸價升至6.8085,離岸價重上6.8,至6.7985,似有中資金融機構操盤干預。

兌籃子貨幣早兩天反上升

6.8是之前官媒評論文章指出的人民幣「新鐵底」,多家大行報告亦以6.8為今年目標,該關口不到年底已被擊穿,過去一年人民幣已累計貶值6.8%。不過人民幣兌一籃子貨幣的CFETS(中國外匯交易系統)指數早兩天反而上升,反映人民幣貶值主要是美元升值所致。

楊宇霆﹕人行無底線 只會避免跌過急

澳盛銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆表示,很明顯有中資機構掃入人民幣,穩定匯價,央行干預人民幣實屬正常,問題是可以穩定多久。他表示,市場一直自行揣測央行有心理底線,從6.7到6.8,但其實人行並無所謂的底線,反而關注的是一日內的匯率波動,波動太大時才會出手。之後是否還有6.9和7的底線,實在沒有估的必要。

中信銀行(國際)首席經濟師兼研究部總經理廖群表示,特朗普言論不同於此前競選,美元走強令人民幣受壓,但美元指數上升幅度比人民幣貶值幅度要大,說明仍處在受控狀態。中資機構入場,主要為了防止貶值太快。特朗普上台後可以肯定會實行寬鬆政策,人民幣貶值幅度亦不會太大,不會出現馬上跌至6.9的情况。

楊宇霆認為,美國未來加息步伐加快,加50至75個點子(1厘等如100點子)不足為奇,美元會繼續強勢,加速資金流出,但並不能謂之走資,外匯儲備共3.1萬億美元,減少200億美元表面看上去很多,但其實每年貿易順差都有幾百億美元;且不僅有資金流出,亦要看到有資金流入。

銀證﹕人幣國際化 資本流出難免

銀河證券首席經濟學家潘向東表示,隨人民幣的國際化、中國企業國際化步伐加快、居民資產的全球化配置,不可避免會出現資本流出,也會影響人民幣貶值預期。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3279&issue=20161112
人幣 六連 鐵底 6.8 失守 午後 突抽 抽升 中資 入市 幹預
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拆息抽升 匯豐人幣存息見3厘

1 : GS(14)@2017-01-04 08:12:07

【明報專訊】內地收緊資本管制,本港人民幣資金恐更緊張,人民幣拆息昨日抽升至2016年9月以來最高,銀行紛紛調升存款年息以吸納資金,匯豐的人民幣定期存款年息,罕有大幅調升至逾3厘。

華僑永亨6個月加至5厘

匯豐表示,6個月存期的年息由2.2厘升至3.3厘,3個月存期則由1.8厘升至2.9厘,升幅均達到1.1厘,適用於2萬元人民幣或以上的新資金。個別中小型銀行更加進取,華僑永亨把6個月存期年息升至5厘,但入場門檻達100萬元人民幣新資金,若經該行把全新資金兌換成人民幣,5厘的門檻則降至20萬元。

另外,東亞銀行把12個月的人民幣定存年息調升至4厘,此前為3.8厘。另外4個月及10個月期的存息同樣破4厘,分別升至4.25厘及4.35厘。星展香港則把3個月期的人民幣定存年息,由3.5厘升至3.8厘,適用於10萬元人民幣或以上的全新資金。

昨離岸隔夜拆息高見17.75厘

在新制度下,人民幣昨日反覆偏軟,離岸人民幣輕微回升至約6.97,但在岸人民幣最多曾跌166點子(1元等如10000點子)至6.9616。離岸資金繼續緊張,昨日隔夜的人民幣香港銀行同業拆息升至17.75厘,是2016年9月中以來最高,翌日隔夜拆息(Tom Next)更一度升至20厘。反觀港元拆息升幅稍為緩和,1個月維持0.74厘不變,隔夜則回落至0.36厘。

短期抽升勁 炒兌美元跌穿7算

上海商業銀行研究部主管林俊泓表示,人民幣短期拆息抽升幅度遠大於長期,反映資金炒作人民幣兌美元在短期內跌穿7算,尤其美聯儲將於本周四凌晨公布上月的會議紀錄。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7630&issue=20170104
拆息 抽升 匯豐 人幣 幣存 存息 息見
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女神tea time:注資後抽升有景轟!

1 : GS(14)@2017-01-07 00:28:05

資金瘋狂走佬,部份資金衝落啲嚟香港。你望吓海航,近來係咁買殼,入主KTL(442)及嘉耀控股(1626),持股逾60%以上;最近又傳買鎮科集團(859),買親嘅股價都彈高。中能國際(1096)連炒幾日,呢隻股去年中易主,?家由中國華融(2799)做大股東。華融集團總資產超過8,660億元,比年初增長44%,仲多過海航嘅6,000億元資產。有冇得炒要睇有冇動作,公司上年底先以3億元收購福建新捷天然氣16%權益其主事能源儲存、運輸及銷售、和天然氣液化石油氣,已開展注資第一步!公司去年底亦發行1.5億元可換股債券,換股價為0.48元,同華融入股個價差唔多,似圍飛格。發可換股債券落實後,中能股價即刻起跳,由5毫炒上最高0.62元,成交配合。不過現價只較華融同批CB成本價升三成。假設華融要食大茶飯,應該未升夠,或者chok兩chok後,會整固抽上。
Fifi
http://fb.com/lovefrystock本欄逢周五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170106/19887548
女神 tea time 註資 資後 後抽 抽升 升有 有景 景轟
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特朗普鬆綁 金融股大漲 匯控渣打倫敦抽升逾1% 港股短期利好

1 : GS(14)@2017-02-05 10:30:49

【明報專訊】美國總統特朗普擬修訂法案放寬銀行業監管,消息刺激歐美銀行股報捷(見表),帶動道指收市重返2萬點大關;渣打(2888)及匯控(0005)倫敦股價亦一度升近2%,港股ADR指數收市反彈74點。市場人士認為,雞年以來未嘗一升的港股,短期或可因而受惠反彈,不過中期仍會呈拉鋸局面。

明報記者 溫婉婷

特朗普上周五簽署行政命令,計劃放寬金融業監管,消息刺激美國銀行股大幅上揚;花旗銀行及摩通均升逾3%;富國銀行亦升逾2%。

加上美國1月非農新增職位達22.7萬,遠高於預期的17.5萬,推動美股整體表現向好。

道指重上2萬點 納指創新高

道指重上2萬大關,收市報20071點,升186點或0.94%,但銀行股上揚對標普500指數貢獻更大,6隻銀行股錄得介乎1.81%至3.06%升幅,刺激標普500指數升16.57點或0.73%,報2297點;至於納指則升30點或0.54%,報5666點,再創新高。

回顧過去一周表現,道指累跌0.11%;標指及納指分別累升0.12%及0.11%。

耀才﹕特朗普政策難捉 市場審慎

環球銀行股同樣受惠上揚。周五渣打及匯控於倫敦股價一度升逾1.5%,收市各升1.29%及1.23%。至於本港銀行股ADR錄得不俗升幅,匯控ADR收升0.9%,中銀香港(2388)ADR較港股上升0.8%,東亞銀行(0023)ADR亦升0.5%,推動港股ADR指數升74點,報23203點。

耀才證券研究部總監植耀輝預計,明天匯控及渣打可借勢炒上,但特朗普向來屬「無定向風」,市場均持觀望態度,預料港股會呈拉鋸狀態,於22,800點至23,500點徘徊。

富昌﹕人幣回升刺激更大

富昌金融研究部總監譚朗蔚表示,市場憧憬國際金融機構銷售產品的收益會受惠上升,但預計股價只會短暫上揚;反而人民銀行上調中、短期借貸便利(MLF及SLF)利率,加上美匯指數跌穿100水平,預料會刺激離岸人民幣匯價節節上升,相信國企及H股會受惠,對港股貢獻較大,預計下周港股開市可上試23,300點,阻力位則在23,600點水平。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1905&issue=20170205
特朗普 特朗 鬆綁 金融股 金融 大漲 匯控 渣打 倫敦 抽升 升逾 1% 港股 短期 利好
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美炸敘國 恒指挫300點後拗腰彈 日圓油價貴金抽升 分析﹕避險情緒料短暫

1 : GS(14)@2017-04-08 19:44:24

【明報專訊】美國昨日突然向敘利亞發動軍事行動,全球避險資產價格應聲上揚,港股開市亦一度跌近300點,惟後市隨着市場情緒緩和收復失地。分析認為市場短期不明朗因素增加,但預期緊張情緒未必持續,預料港股中期仍穩中向好,油價及油股可穩步向上。

明報記者 尉奕陽

特朗普昨日表示,由於造成逾80人死亡的敘利亞化學武器襲擊平民事件超越了他的「紅線」,故下令向敘國機場發射59枚戰斧導彈,至少70人喪生。事件推動全球避險資產價格瞬間彈升,現貨金價一度漲1.4%至每盎司1269.28美元,觸及5個月高位;紐約期油最高升2.5%至每桶52.93美元;日圓兌美元亦曾升0.85厘。市場氣氛在約兩小時後開始緩和,上述資產價格均小幅回落。

夜期低開0.3%後反覆

投資者原本觀望國家主席習近平與特朗普的首次會晤結果,惟避險情緒升溫拖累港股,恒指昨日小幅低開後最多跌291點至23,982點,後於24,000點遇買盤支持,跌幅終收窄至6點或0.03%,報24,267點,近乎收復失地;國指跌2點或0.03%至10,273點,大市成交888億元,沽空比率微增至13.6%。恒指夜期昨低開約0.3%後反覆,截至昨晚10時報24292點,高水25點。

葉尚志﹕除非事件惡化 金股難續升

油股受惠油價衝高逆勢上行,「三桶油」各自錄得1.4%至1.5%升幅,油服股借勢炒上,安東油服(3337)收升5.38%;金礦股亦走高,中國黃金(2099)收升3.86%。

第一上海首席策略師葉尚志表示,除非事件短期內進一步惡化,否則料金股長遠難延續升勢;油價則受惠沙特阿美計劃上市及油組國減產等利好因素,料油股在經歷早前調整後可穩步向上;預計港股後市穩中向好,短期不排除回調,需守23800點至24000點底線。

渣打﹕美國收水 金價看1400美元

渣打財富管理投資策略主管梁振輝表示,雖然市場潛在不確定性升溫,惟未必長久,預計至今年底油價可升至60至65美元,金價或於1300美元遇阻。

恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍認為,全球基本面無大變化,料市場很快會平靜,日圓僅能再強勢一個季度。他指出美國加息及縮減資產負債表規模令市場流動性收緊,有助拉升美元匯價,但全球資產價格亦或因缺乏流動性出現較大調整,料彼時僅有黃金可以對抗,長期看好1400美元。此外美國昨晚公布3月非農數據,就業人口增加9.8萬,遠低於預期的18萬,但4.5%的失業率為近10年新低,亦低於預期的4.7%。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2775&issue=20170408
美炸 炸敘 敘國 指挫 300 點後 後拗 拗腰 腰彈 日圓 油價 貴金 金抽 抽升 分析 避險 情緒 短暫
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港元拆息抽升 王良享:對港股影響微

1 : GS(14)@2017-06-21 07:44:17

【明報專訊】美國聯儲局上周四公布議息結果後,本港一個月銀行同業拆息(Hibor)顯著上升2.84點子至0.42139厘,達兩個月高位,亦是一年半以來最大單日升幅, 反映市場預期資金成本上漲。星展香港財資市場部大中華董事總經理王良享表示,由於按揭息率大部分跟隨Hibor浮動,拆息抽升將直接影響買樓成本上升,市場預估美國年內或再加息一次,短期內Hibor或會進一步上調約15個點子,年底前升至0.65厘。

料年底前升至0.65厘

王良享表示,相比美國將聯邦基金目標利率區間上調至介乎1厘至1.25厘,香港Hibor現時0.42139厘的拆息水平仍然相當低,對港股的影響不大,港股下半年走勢將取決於中央十九大換屆,新領導層大方向傾向維穩、追求經濟增長或是維持去槓桿的政策;至於金融產品方面,由於以港幣並採用浮息計算的金融產品並不多,如債券與長期利率有關,因此,Hibor上升對金融產品定價影響不大。

王良享認為,美國踏入加息周期已是不容置疑,美元轉強,港匯將進一步走弱,一旦觸及弱方兌換保證7.85水平,觸發資金流走,屆時港息將「升得好快」,另一方面銀行亦會及早留備更多現金「傍身」。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4531&issue=20170619
港元 拆息 抽升 王良 港股 影響
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美扭轉9年量寬 港拆息抽升 儲局年底加息機會飈至73% 港美息差仍闊

1 : GS(14)@2017-09-25 04:16:59

【明報專訊】美國聯儲局昨晨宣布,下月開始縮減資產負債表,踏出「後量寬」年代的重要一步,是首家正式從量寬退場的中央銀行。令市場意外的是,反映儲局官員意向的「點陣圖」顯示,今年底還會再加一次息,且主席耶倫形容風災的影響僅屬短期,加息與否仍主要看就業市場。美匯指數及美國國債孳息率應聲上揚,港元拆息亦連續第三天抽升。香港金管局再次警告,資金或會流走,市場要有心理準備,但分析相信近期拆息抽升,未必全因加息預期。

明報記者 廖毅然、歐陽偉昉

此前,市場早已預期下月起縮表,對今年會否再加息則有不同預測。昨日議息聲明及耶倫的講話都沒正面確實地預測加息步伐,點陣圖則顯示年底有機會再加一次息,然後明年加息3次,不過同時把長期目標利率預測由3%調低至2.75%。聲明提到風災不會改變國家中期經濟的發展,更指出風災造成的汽油及其他貨品價格上漲,會暫時提升通脹。耶倫在記者會上更表示,近期就業市場持續改善令人振奮。

儲局指風災影響有限 加息看就業市場

恒生銀行首席經濟師薛俊昇表示,「耶倫表現得對經濟前景相當有信心,儘管無法解釋低通脹現象,但她已成功引導市場預期12月加息」。據利率期貨顯示,12月的加息機會率已由議息前的57%升至73%,而一個月前該比率僅三成多。

港銀同業拆息抽升 年期愈短升幅愈大

美匯指數應聲上升,由91.5的低位反彈至昨晚約92.6。美國10年期國債孳息率最多升至2.267厘,但短息升幅更大,兩年期的孳息率由公布議息結果前的1.38厘,升至1.44厘,創9年高位。香港銀行同業拆息亦因此抽升,同樣是愈短期升幅愈大,由隔夜至1個月均升至0.5厘以上,1個月期拆息彈升0.035厘至0.54厘。

分析:下月港息水平真正反映息口預期

交銀香港高級經濟及策略師梁志麟表示,港元拆息抽升,除因金管局周二公布增發外匯基金票據推高息口,近日港匯反彈反映資金供應減少,可能是季結因素,亦有部分歸因於新股鎖定大量資金。因此,下月的港息水平才真正反映市場對息口的預期。

金管局近兩個月接連增發外匯基金票據,預料到下月底共抽走800億元流動性。金管局署理總裁余偉文警告,市場流動性會逐步收緊,有機會影響環球資金流向,資產價格或會變得更為波動,港息會因資金流出而逐漸上升。

聯儲局下月開始的縮表步伐,將按照6月公布的縮表規劃。在首3個月,當局持有的部分政府債券及按揭抵押證券(MBS)在到期後會收回本金,不再續期,每月減債上限為100億美元(當中60億美元為國債,40億美元為MBS),全季上限300億美元,然後會按季加碼,至明年10月起的一季,會增至上限1500億美元。

(縮表系列之一)


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1323&issue=20170922
扭轉 年量 量寬 拆息 抽升 儲局 年底 加息 機會 73% 港美 息差 仍闊
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陳永傑:隔夜息抽升非樓市凶兆

1 : GS(14)@2017-10-22 14:06:23

【明報專訊】上月29日,本港銀行同業拆息隔夜錢突然大幅抽升,由約0.31厘勁升上0.92厘之上,立即惹來本港樓市及股市凶兆的評論,筆者認為不必過分擔心。因為是日除了是投資市場季結之外,港股今年首三季勁升25%,自然會有人「食糊」計數,結算引致資金緊張,故毋須過慮。

當日本港隔夜拆息爆升上0.92厘,比起上日狂升超過0.6厘,升幅約兩倍,是2008年金融海嘯以來最高位。隔夜錢飈升,對當日港股無影響,恒生指數更上升132點或0.048%。但投資市場有人表示,隔夜錢上升得如此厲害,威脅到樓市,港樓很快會被息魔突襲。

投資市場,不論是黃金、外匯、股票及物業,每日皆有風險,不可能一帆風順無風無浪,市場出現突變,投資者必須有心理準備。只要投資者量力而為參與遊戲,風險就可以減低,但不可能全無風險。

港股季結 抽緊資金

造成隔夜錢急升的原因,筆者估計是當日是第三季季結,金融市場出現比較顯著的波動是正常。港股今年首三季的升幅已經多達25.24%,升幅是亞洲之冠,有基金大戶埋單計數獲利是正常現象。將港元資金兌換成為美元調走,亦會造成資金外流情况,也會令隔夜錢抽高。香港是一個國際金融中心,常有大額資金進出,發生這種場面不會使人意外。本月3日,隔夜錢已經回落至0.31厘附近,9日更低見0.123厘,顯示隔夜錢抽升只屬短暫情况,不必過慮。不過,投資有如行船跑馬總有三分險,無論在樓市、股市等投資市場逐鹿,都應該為自己留有退路餘地,不宜過勇,以免造成尾大不掉的危境。

中原地產亞太區住宅部總裁

[陳永傑]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4563&issue=20171016
陳永 永傑 隔夜 息抽 抽升 升非 樓市 兇兆
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拆息抽升 稅貸額愈高愈優惠

1 : GS(14)@2017-11-12 16:38:45

【明報專訊】打工仔將陸續收到稅局的「綠色炸彈」,市場上的銀行稅季貸款亦相繼出爐,協助市民「拆彈」。本港資金成本持續上升,近期港元拆息抽升(見圖),加上市場預期美國在年底前再加息,銀行界早前已放風指今年稅貸屬「低息尾班車」。不過,綜觀目前已應市的稅貸計劃,有過半數的最低實際年利率仍在2厘以下,盼搶佔市場份額,惟此等優惠利率只限大額借貸,起碼要借100萬元或以上,而且要客戶從事指定職業或選用銀行指定服務。

明報記者 龍彩霞

3個月銀行同業拆息報0.98厘,比去年同期上升0.35厘。相對去年進取的開價,大行今年出手較為保守。中銀「忠誠客戶」享1.5厘優惠中銀香港公布稅貸計劃,最高貸款金額為稅款3倍或月薪6倍,或200萬元。公務員發薪客戶實際年利率為1.5厘,持有中銀理財戶口的發薪戶,和提取稅貸及還款紀錄良好的「忠誠客戶」亦可獲1.5厘優惠。

大新適合低貸款額需求

今年中銀稅貸利率視乎客戶戶口等級,為介乎1.5厘至2.8厘,與去年1.5 厘至3厘相若。此外,指定日期前提取貸款,最高可獲500 元信用卡免找數簽帳額。匯豐的稅貸計劃,貸款額最高為300萬元或月薪10倍。以還款期12個月計算,今年最低實際年利率為1.77厘,己包括200元回贈,借貸額需達150萬以上。相對去年,匯豐最低的實際年利率為2.02厘,貸款額需達100萬或以上,而今年貸款額100 萬元的利率亦為2.02厘。今年匯豐稅貸計劃的年利率視乎客戶貸款額,為介乎1.77厘至4.05厘。經網上申請,明年1月30日前提取貸款10萬元以上,可獲額外200 元現金回贈。

大新銀行的最低年利率0.68厘適用於低貸款額人士,即貸款額介乎5000元至10萬元的客戶,但同時要開立出糧戶口及已計入現金回贈。大新銀行產品部總經理及主管鄧子健認為,此舉有助該行吸納優質客戶,亦坦言減價的機會很低。他期望趁低息時期臨近尾聲會推升稅貸需求,希望今年稅貸業務較去年有雙位數字增長。亦由於預料市場有需求,故相信會有部分銀行同樣推出低過一厘的稅貸優惠。中銀香港(2388)去年最低年利率為0.5 厘,渣打亦低見1.03 厘。但富邦香港推出稅貸計劃最低年利率為1.97厘,但只限貸款額80萬至100萬元的特選客戶。若夫婦同時申請,息率將按兩人獲批核貸款總額計算。

佔薪酬比例高兼還款期短 注意還款能力

華僑永亨今年首創「自訂息率計劃」,由客戶開價,該行再按市場同業提供的相同貸款額的息率,綜合相關優惠,並考慮申請者的入息水平及還款歷史,以釐定息率。該計劃最高貸款額為250 萬元或月薪12倍, 還款期最長為48 個月。舉例近日剛承做的一筆稅貸,為一個於投行任職的客戶,申請70 萬元借貸額,還款期12 個月,客戶開出1.98 厘年息,最終獲華僑永亨批出。

稅季臨近,多間銀行推出稅務貸款,最低實際年利率0.68厘,最高貸款額為月薪達12倍,金額最高達200萬元以上。美國萬利理財亞太區總裁張佩儀稱,稅貸較一般的貸款佔薪酬比例較高,而且還款期較短,申請稅貸時宜注意個人還款能力。張佩儀表示:「借稅務貸款的時候要注意自己是否已經還清去年的稅務貸款,另外也應該清楚自己借貸的目的為何。如果用作投資其他產品,需要先計算清楚成本效益,亦可以以稅務貸款償還一些較高息的債務,例如樓宇的二按。」

料仍有更多稅貸優惠將出爐

另外,她提醒有意置業的市民, 「由於稅務貸款負擔較大,一般未還清稅貸都難以申請買樓按揭。」她說,目前銀行最低稅貸年利率約為1.7厘至1.8厘,已是頗為吸引的水平。但她認為,多家銀行稍後仍會推出稅貸優惠,可以貨比三家,可留待11月中才決定。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3669&issue=20171106
拆息 抽升 稅貸 貸額 額愈 愈高 高愈 優惠
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張兆聰﹕美債息抽升 不一定不利港股

1 : GS(14)@2017-12-26 13:49:12

【明報專訊】恒指昨升132點,收報29,367點,成交金額883億元。重磅股齊回升,內險股尤強勢,友邦(1299)、平保(2318)和中國人壽(2628)已為大巿貢獻64點,接近大巿升幅的一半。內險股走勢頗強,平保已升破12月11日首次反彈時的高位,其他股份亦不斷上試阻力位。事實上,雖然臨近年結成交淡靜,股份是真升還是粉飾櫥窗很難判斷,但市場似乎已確立了穩步回升的勢頭,恒指波幅指數亦曾回落至14%的低位。

美國眾議院再度通過稅改法案,美股高位窄幅上落,但10年期債息向上突破逼近2.5厘,領展(0823)跌逾1%,九倉置業(1997)更跌1.9%。不過,市場一直擔心的債息上升、股市受壓的情況卻沒有出現。

稅改刺激長息向上突破

理論上,美國債息是無風險利率,是一切風險資產的定價基礎,若持續上升,價格當然會受壓。不過,債息與股市的關係其實是不斷變化的。回顧過去10年,債息由低位回升,反映經濟強勁、貨幣政策收緊的概率增加。這時企業盈利向好,增幅動輒以雙位數字,利率的輕微上升不會對資產價格構成影響。這個階段,會以債息及股市同步上升為主。

當經濟持續回暖,通脹升溫,貨幣政策不斷收緊,市場逐漸將經濟將來步入縮退反映在債息上。即使中央銀行仍收緊貨幣政策,但長債息率往往已開始下跌。短息開始與長息也是經濟走下坡的警號。但要留意,債息倒掛時經濟往往並無異樣,至少12個月後,經濟衰退迹象才會浮現。例如2006年中開始,美國債息出現倒掛,但直至2008年才爆發金融海嘯、全球經濟全面負增長。

小心中長期經濟放緩通脹加劇

今次債息向上突破,主因似乎是稅改。稅改為今後10年帶來的額外財赤與市場預期相若,但最終版本卻將更多的優惠提前至近期,例如首年就會增加財赤0.7至1個百分點,較預期約0.5個百分點高得多。當前美國全民就業下,還推出擴張財政政策,力度又頗強,2018年經濟會更上一層樓,但為2019年的放緩以及通脹壓力播下種子。

在股市方面,全球經濟數據依然強勁,再加上稅改帶來額外刺激,明年首季以至上半年仍會易升難跌,筆者甚至懷疑本已處於近5年高位的估值,有機會進一步上升。但市場深知稅改效果難以持久,但卻帶來沉重財政負擔,一段時間後,或出現經濟放緩而通脹壓力加劇的最差組合。這一刻大家依然勇於入市,但同時也密切留意離場的信號。筆者相信,全球股市仍延續升勢,但卻不像過去一年般長升長有,而是不斷大上大落,反映市場看法分歧。樂觀派將重點放在經濟和盈利增長,悲觀者則看到中期或出現最差組合。

以盤面來看,近期一些強勢股已突破前反彈高位,個別板塊如濠賭、醫藥等更不斷破頂,若說恒指今年可收於30,000點之上,明年首季在樂觀氛圍下衝破2007年高位,筆者也覺得大有可能。

升勢延續但波幅大 要控制注碼

只是波幅亦會非常大,或會經常出現以千點計的上落,明年重點是控制注碼。很多時候,並非投資者看不到股市上升,而是在波動中承受不了而錯誤離場,結果才跑輸大市。

[張兆聰 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2290&issue=20171222
張兆 兆聰 美債 債息 息抽 抽升 一定 不利 港股
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