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機構研報:2013年中國對美投資翻倍 逾7成投資額來自私企

http://wallstreetcn.com/node/71378

紐約諮詢公司榮鼎諮詢(Rhodium Group)近日發佈報告顯示,雖然可能面臨國家安全等負面影響,但2013年中國對美國直接投資仍然強勢增長,投資額增加一倍,總額達到創紀錄的140億美元,逾7成的投資額和近9成的投資項目都來自私人企業。

去年中國企業對美國最大的一筆投資當屬雙匯國際以71億美元收購美國最大豬肉生產商Smithfield Foods。

這筆交易是中國迄今為止最大的美國企業收購案,其交易額約佔全年中國對美投資的一半。

榮鼎諮詢研究發現,

   · 去年中國對美國投資交易增至82項,其中44項為併購,38項為創建投資,87%的投資項目來自私人企業,過去5年這一平均比例超過70%。

   · 去年中國私人企業對美國的直接投資額佔中國企業投資對美國總額的76%,2012年這一比例首次超過總交易額的一半,增至59%。

   · 去年中國企業的直接投資為美國提供了7萬個全職工作崗位,為2007年的8倍。

   · 去年中國對美國直接投資主要仍集中於非常規油氣資源,食品和房地產成為新興投資熱點,食品行業去年投資額高居榜首。

   · 中國企業對先進的製造業、服務業和消費品交易依然興趣濃厚,但一般為中小規模交易。

去年4月下旬,鑑於2008年以來多次在美國收購擴張業務受阻,華為宣佈放棄美國市場,決定將精力轉向美國之外的市場。

當時金融時報評論認為,2012年10月美國國會發佈認定華為與中興威脅美國國家安全的報告起到了關鍵作用。華為高層認為該報告加大了公司在美國發展的難度。

但榮鼎諮詢此次報告研究發現,大多數中國企業投資美國未能達成交易的原因都與政治無關,主要源於商業因素。

榮鼎諮詢預計,今後中國對美投資將繼續增長:

美國市場廣大,勞動者受教育程度高,技術及品牌居於世界領先低位,強烈吸引著下一代中國境外投資者。

另一方面,在十八屆三中全會提出減少對外投資審批等政策的推動下,迫於國內成本上升和人民幣升值的壓力,中國自身對外投資需求也會增加。

不過,榮鼎諮詢也提到今年中國對美國投資的負面因素,

中國方面有:國有企業上繳利潤增加和利率市場化、旨在打擊腐敗和逃稅設立的個人海外財產申報。

美國方面有:國家安全是美方投資審查的重點。

以下可見去年1-11月中國對主要經濟體投資增速及對主要行業投資額。

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機構 研報 2013 年中 國對 對美 投資 翻倍 投資額 來自 私企
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2014年彩票行業投資並購分析:投資額超19億 BAT全面布局

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1120

2014年彩票行業投資並購分析:投資額超19億 BAT全面布局
作者:彩通咨詢



2014年彩票行業風起雲湧,一度成為資本市場關註的焦點。據彩通咨詢統計監測,2014年彩票行業共發生22次投資並購事件,除部分未公開披露投資詳情外,已公開披露信息的投資額度就超過19億元。無論從投資次數還是投資額度,2014年均創下彩票行業的投資並購的新紀錄。

投資金額:至少5筆投資為億元級別投資


從已披露的交易額度來看,2014年彩票行業的投資並購有6筆達到億元級的交易,10筆為千萬級別交易,1筆百萬級別交易,還有5筆未披露金額交易。億元級交易分別是:綜藝股份1.2億元人民幣收購北京仙境51%股份,綜藝股份1.64億元人民幣收購北京盈彩60%股份,騰訊4.45億港元入股華彩控股,亞博科技4.89億港元全資收購Score Value,中彩合盛1億人民幣收購杭州大彩網絡31%股份。其中亞博科技4.89億港元全資收購Score Value,是目前已披露的今年彩票行業最高額交易。6宗億元級投資涉及的總金額占今年彩票行業已披露總投資額的78%。

但值得註意的是,新浪在2014年6月收購愛彩票、百度2014年先後兩次樂和彩的交易金額均為披露。從兩家投資標的公司規模來看,這兩起投資交易也應該在億元級別以上。




交易時間:年初掀起彩票行業投資熱潮

從交易時間來看,2014年彩票行業的投資並購有11筆是在上半年有,下半年另有11次投,平均每月有1.83筆投資。從各月份來看,12月是投資交易最多的月份,有4次投資交易;其次是5、10月份,各有3次投資;4、9月份則沒有交易完成。

在2014年,彩票行業投資並購出現在第四季度的最多,有8筆交易;其次是第一季度,獲得6筆投資;第三季度獲得的投資次數最少,只有3次。全年投資呈現“兩頭多 中間少”的現象,在世界杯舉行的6、7月份,只有3次投資。彩通咨詢觀察到,由於500彩票網上市的影響及世界杯預期,2014年年初是彩票行業投資並購的第一個熱潮,而世界杯結束後,由世界杯效應帶來的互聯網彩票熱潮再度引起資本關註,加入彩票市場,使得四季度成為第二個彩票行業投資並購熱潮。而世界杯進行期間,各彩票企業忙於世界杯彩票運營,無暇他顧,投資動作也相對平靜。

投資對象:互聯網彩票最熱,全產業鏈受關註
從投資標的公司的業務來看,互聯網彩票無疑還是最受資本關註的對象。2014年彩票行業的22筆投資並購交易中,有6筆流向專註做互聯網售彩的公司。另外,有4筆流向專註於移動互聯網售彩的公司,1筆流向電視售彩公司,2筆流向彩票分銷公司,2筆流向出票公司,2筆流向彩票自助終端制作公司,還有4筆流向彩票技術公司。資本投資範圍全面涉及彩票銷售資源,技術與渠道。


從上述投標標的分布來看,2014年彩票行業的投資並購不僅局限於互聯網售彩,而是全面開花,包括終端設備、技術服務等幾乎全產業鏈都有被投資。從獲得的投資金額看,擁有彩票技術服務的公司獲得了最多的投資金額,高達10.15億,占據今年投資總額的一半。

投資來源:上市公司熱衷彩票,BAT全面出擊
從參與投資的資本來源分析,2014年22筆交易涉及18家投資方,僅有1筆交易的投資方不是上市公司,另外17家均為投資公司,包括美股、港股和A股的上市公司。其中,有5家為深交所上市公司,3家上交所上市公司,4家港交所上市公司,4家美股上市公司。其中,最引人註目的當屬BAT三大互聯網巨頭全面出手,投資彩票業務公司,布局彩票行業。新浪在6月份宣布完成對愛彩網的全資收購更為名為新浪愛彩,百度也在年初和年底完成對樂彩的收購更名為百度樂彩,而三巨頭最大的阿里集團也有出手。BAT三大巨頭都出手投資收購彩票公司,表明互聯網巨頭對彩票行業尤其是互聯網彩票的前景看好。



從投資方業務背景分析,有5筆交易是彩票行業公司擴大布局:眾彩股份收購聯威亞太投資和中利集團,亞博科技收購Score Value,中彩合盛收購大彩網絡,華彩控股收購貝英斯數碼。有5筆交易是原本就有彩票業務的公司在彩票行業的持續深入收購。另有12筆交易是行業外公司通過收購踏足彩票行業,其中,綜藝股份最為活躍,完成了4筆投資,全面布局互聯網彩票產業鏈。從交易程度看,有6筆全資收購,11筆部分收購,5筆未披露交易。

按活躍度排行,2014年彩票市場投資比較活躍的企業有:綜藝股份,4次投資,總金額3.773億;凱瑞德(德棉股份改名),3次投資,總金額7700萬;眾彩股份,2次投資,總金額8473萬。


彩通咨詢分析認為,2014年彩票行業半數投資次數集中於互聯網售彩,重量級投資金額則集中於彩票綜合技術服務公司。其中,傳統互聯網彩票公司獲得的投資次數最多,專註於移動互聯網彩票的公司獲得的投資次數雖然較少,但平均單次投資金額更大,標誌著移動端售彩俞被重視。而自助終端服務及分銷商也獲得了投資,資本線上線下全面布局彩票市場。

彩通咨詢分析認為,2014年彩票市場投資並購異常活躍,與以下幾點有關:1、2013年全國全年累計共銷售彩票3093.25億元,同比增長18.3%,增加478.01億元,外媒甚至預期中國彩票整體有望超越美國。彩票市場發展前景被強烈看好,資本湧入;2、市場預期政策有望松動,年內有可能發放電話售彩、互聯網售彩資質,各大公司紛紛提前圈地搶占市場;3、世界杯效應,從2013年底、2014年初開始,各方就預期2014年世界杯將彩票市場帶來巨大影響,助推彩票市場進一步發展;4、個別行業外的公司因戰略布局,為尋找增長點也參與到彩票行業中來;5,最主要的因素當然還是500彩票網2013年11月在美國成功上市帶來的影響。500彩票網的上市讓資本看到了彩票市場的廣闊前景,直接推動了彩票行業的投資熱潮。

2014年彩票行業投資交易以收購投資交易為主,行業外資本紛紛通過收購進入彩票行業,行業內公司也不斷通過收購擴大業務布局。彩通咨詢分析認為,互聯網彩票在500彩票網上市的帶動下已廣受資本青睞,此外彩票行業的投資並購還延伸至彩票行業的全產業鏈,其中,自身業務線比較完整,自帶資源、渠道、技術其中之二以上的標的公司最受投資青睞。




2014 彩票 行業 投資 並購 分析 投資額 19 BAT 全面 布局
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上報項目總投資額或達2萬億 煤化工面臨過剩風險

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4688857.html

上報項目總投資額或達2萬億 煤化工面臨過剩風險

一財網 董來孝康 2015-09-21 17:43:00

初步方案提出,“十三五”期間煤化工行業將控制規模總量和發展節奏,五類模式升級示範先行,並規劃在內蒙古、新疆、陜西、寧夏等地重點建設六大基地。

在“逢煤必化”趨勢下,煤化工有可能重蹈煤炭的覆轍,一步一步地陷入產能過剩的泥淖。

據公開報道,僅各地上報國家發改委欲獲得“路條”的煤化工項目就達104個,總投資額估計在2萬億元左右。對此,中國石油和化學工業聯合會會長李壽生直言,煤化工行業在盲目投資熱下存在著潛在的過剩風險。

但在當下煤炭行業供大於求、價格低迷的大環境下,煤化工與煤電一體化一樣,是煤炭企業謀求生存乃至轉型升級的手段。

正如中國煤炭工業協會會長王顯政此前向《第一財經日報》記者所言,煤炭企業在推進能源產業結構調整方面,比如說煤炭向燃料轉變過程中,煤炭和化工方面的合作,取得了明顯的效益,也見到了明顯效果。

初定煤化工六大基地

據《經濟參考報》披露,煤化工“十三五”規劃目前已經形成初稿,國家發改委也已就其產業布局提出方案,正在征求意見。

讓業內人士矚目的是,初步方案提出,“十三五”期間煤化工行業將控制規模總量和發展節奏,五類模式升級示範先行,並規劃在內蒙古、新疆、陜西、寧夏等地重點建設六大基地。石油和化學工業規劃院院長顧宗勤透露,有兩個在內蒙古,有兩個在新疆,陜北和寧東各有一個。

根據國家能源局總經濟師李冶的介紹,五類模式升級示範分別是煤制超清潔油品、低階煤的分級分質利用、煤制天然氣、煤炭與石油的綜合利用與煤制重要化學品。     

在日前舉行的2015年中國國際能源峰會上,李壽生向《第一財經日報》記者表示,他們在編制十三五規劃時,回顧、總結十二五煤化工產業發現,煤化工是行業發展的最大亮點。

據中國石化聯合會不完全統計,目前已開展前期工作或規劃的煤制烯烴項目有53個,產能合計約3300萬噸;煤制乙二醇項目19個,產能合計約470萬噸;煤制油項目7個,產能合計約1390萬噸;煤制天然氣項目18個,產能合計約740億立方米。

為了取得煤炭資源和發展當地經濟,企業和地方政府投資積極性高漲,盲目發展煤化工。據《經濟參考報》消息,僅各地上報發改委欲獲得“路條”的煤化工項目就達104個,總投資額估計在2萬億元左右。

然而,李壽生也提醒,如果這些項目全部建成,煤制烯烴產量將遠遠超過國內市場需求。特別是在當前國際原油價格大幅下降的形勢下,煤制油、煤制天然氣無論從技術成熟度上還是從經濟效益上,都將面臨嚴峻挑戰。目前,國家相關部委正在積極謀求解決之道。

李冶表示,國家能源局將會同有關部門研究煤炭深加工支持政策,比如對首臺(套)設備的支持鼓勵政策。“同時,充分考慮煤制油和煉油過程差異,研究適用於煤制油的增值稅率。此外,將考量煤制油品與石油基品在稀缺性和清潔度方面的差異,制定適用於煤制油的消費稅。”李治稱。

煤企的另一條出路?

當下煤炭價格“跌跌不休”,且行業整體仍處於供大於求的狀態,單純依靠賣煤是沒有出路的,在減虧、扭虧、提升效益道路上,除了實行煤電一體化,發展煤化工似乎成了煤企的另一條出路。

煤化工是指以煤為原料,經化學加工使煤轉化為氣體、液體和固體燃料以及化學品的過程,但目前煤化工項目大多集中在煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇等產品上。

以兗州煤業(600188.SH)為例,其煤化工業務主打甲醇,今年上半年,銷量為82.9萬噸,相較於2014年上半年33.8萬噸,增長145.27%;這主要是鄂爾多斯能化所屬甲醇項目自2015年1月投入商業運營所貢獻的。

中國神華的煤化工分部則主要是聚乙烯和聚丙烯, 2015年上半年,銷售量分別為16.32萬噸和15.32萬噸,前者同比增長7%,後者同比下滑1.2%。

然而,聚乙烯、聚丙烯後加工項目同質化現象十分嚴重,主要集中在少數幾個通用料的品牌上,高端品牌、專用品牌數量很少,在價格上不占據優勢。

李壽生認為,如果不盡快用高端化、差異化技術,產品也很快將面臨“產能過剩”和“惡性競爭”的混亂局面。

2015年上半年,中國神華(601088.SH)的聚乙烯和聚丙烯,價格分別為7909.7元/噸和7178.6元/噸,相較於去年同期9053.7元/噸和8766.5元/噸,各自下跌12.6%和18.1%。

如果刨除鄂爾多斯能化,今年上半年,兗州煤業旗下榆林能化的銷售收入也同比下跌近17%。

兗州煤業相關負責人告訴《第一財經日報》記者,甲醇銷售具有比較強的區域性,上半年,陜西地區甲醇價格有一波下跌,所以收入下滑,但現在價格有所回調。

然而,兗州煤業的煤化工正在朝著精細化工方面挺進。日前,由兗礦集團、兗州煤業和延長石油三方投資的陜西未來能源化工有限公司(下稱“未來能源”)正式宣布,國內首套百萬噸級煤間接液化制油項目,僅用23天就打通全流程,產出歐V標準的優質油品,一次投料試車圓滿成功。

按照計劃,該項目還會擴建至400萬噸煤制油產能的新項目,預計2015年四季度開建。算上首期已投產的100萬噸產能,未來能源的煤制油產能將超越神華寧煤和伊泰新疆等現有在建項目,成為國內最大的單體煤制油項目。

兗州煤業相關負責人表示,煤制甲醇等算是基礎化工或初始化工,就是不對甲醇進行再加工,基礎化工在某些區域確實供過於剩,但未來能源的煤間接液化制油項目,除了生產基礎化工產品,還有很多副產品如石腦油,所以這是基礎化工與精細化工相結合的項目,更有發展前景。

編輯:吳狄

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上報 項目 投資額 投資 或達 萬億 煤化工 煤化 面臨 過剩 風險
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中資在韓投資額年增1.5倍,台灣貨貿呢? 中韓FTA通關前招商現場內幕

2015-12-07  TCW

韓國官員在招商週大說中文、聊秦始皇,FTA生效前就緊抓中資;當最大政治對手,結合頭號產業敵人,會對台灣產生什麼威脅?

一百九十六票贊成、三十三票反對,各界矚目的中韓自由貿易協定(FTA),最終在十一月三十日,在韓國國會以壓倒性票數表决通過,可望於年底前正式生效。

中韓FTA上路後,韓國將越來越瘋中國!

其實,早在中韓FTA生效前,韓國就已經廣開大門歡迎中資,預先鋪路。該國二○一四年外人投資額創歷史新高,火車頭便是中國。儘管中國在韓投資額不過占 六.三%,不如歐盟、美國、日本、香港,但約一.五倍的成長幅度,卻居所有國家之冠。這個趨勢,還會隨中韓自由貿易協定的簽署加速。

合作條文史上最多貿易、製造到服務業受惠

「(所有F TA》經濟合作案的條文,中韓F T A是我看過最多的。」中華經濟研究院W TO及RTA中心副執行長李淳觀察,包括共同設立產業園區、電影合拍協議及紡織、鋼鐵、科技研發等產業合作在內,這些項目都會吸引中國企業,讓它們很快超 越日本,躋身外人投資前三大。

和台灣一樣,韓國最大的貿易出口國,正是中國。中國占韓國貿易出口額逾二五%,中韓F TA通過,目前近一0%的平均關稅和其他非關稅障凝,可望下降。

而中韓F TA打通關節的不只是關稅,也不只是製造業受惠,還包括服務業。其中明定「後續談判指導原則」,也就是生效兩年內,雙方將進一步針對金融在內的服務業及投資自由化展開後續談判,並以大幅削除各類限制為目標。

去年底,海協會長陳德銘對媒體表態「會等台灣兩年」,還說「我們能給韓國的,都會給台灣,韓國給我們的,台灣給不給?」這些話的背景,就是中韓FTA生效兩年內,中韓將在貿易、製造、服務等面向,全面合作。

春江水暖鴨先知,如同跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定(T P P)未簽署生效前,各國紡織業者就趕往越南設廠,企業投資通常提早兩到三年布局「卡位」。中韓F TA生效前,中資已經開跑,韓國官方與民間也積極對中資招手。

「再好的珍珠,也要連結起來才能變成項鍊。」大韓貿易投資振興公社(KOTRA)副社長咸正午(譯名)認為,自貿協定能讓韓國成為樞紐,進而擴散成經濟圈,不論中國或國際企業都可利用韓國製造,進入中國市場。

進駐特區超級划算所得稅一律三一免二減半」記者在韓國國會審議中韓F TA前夕,抵達韓國首爾,在韓國政府吸引外商投資的第十屆國際招商週現場,看到官方大動作「擁抱」中國企業。製作中文宣傳影片、手冊只是基本配備,為了拉 關係,招商官員不只大聊秦始皇派徐福尋找仙藥時,就曾到過現在韓中工業園區預定地位置等歷史,甚至還秀出習近平年輕照片,說中國領導人競神似飾演「都教 授」的韓星金秀賢。

除了攀關係、套交情,還端出實際「牛肉」。例如特別為中國企業開設經濟特區,韓國所有自由經濟區都至少有一名官員會講中文,活動現場,只要一聽到說中文的與會者,便主動上前攀談,不願錯過任何招商可能。

為了吸引中國在內的外資,韓國最新祭出,經濟自由區不論開發商或投資企業,所得稅全部「三免二減半」,也就是三年全免、兩年減半,以及五年進口關稅全免的優惠措施,原有航空等產業股權不得超過四九%的設限也放寬。

在仁川自由經濟區,駐外商透露,只要用經濟區外的三折價就能取得建廠土地。又例如,中國前股王、高檔水產養殖業者獐子島,原要到台灣花蓮用海洋深層水養海 參,卻無法取得土地,改道投資韓國,目前共投資一億美元、在韓國養殖超過一千萬隻海參。韓國產業通商資源部自由經濟區政策企畫組組長田允鐘透露,為吸引外 資,外籍員工比率也不設限,雇用韓國員工比率越高,還可享有更多減稅等優惠,「中韓F T A後,入駐的中國企業肯定會更多。」

中國企業投資以及雙邊合作,帶動人才進一步從中國往韓國移動。根據該國最新統計,約有一百七十二萬名外國人長住韓國,中國人占比達五一%居冠;平均每十名 入籍韓國的外國人中,有七名是中國人。目前在韓國有超過十萬外國留學生,每十位留學生,就有六位來自中國,也是各國最高。

救經濟卻衝擊農業

補償措施朝野雙方談不攏

從先前的美韓FTA、歐韓F TA觀察,F TA生效後,對方國家的投資金額將增加,例如美國投資韓國金額成長逾八成,推論中國投資韓國也會有此趨勢。

長期來看,向中國靠攏的誘因很大。韓國政府預估,中韓F TA不只有助減緩韓國企業外移,生效十年後也可貢獻韓國國內生產毛額(G D P)一個百分點,並創造逾五萬個就業機會。

只不過,韓國大力擁抱中國,不是沒有不同聲音。李淳透露,目前韓國約有兩成民眾擔憂過度依賴中國、及中資背後的政治意圖,但憂心程度不比台灣,八成仍視中國為必須擁抱的夥伴。

F TA是一刀兩面,農業成為必須付出的代價。B B C駐韓國特約記者在報導中指出,包括貿易利益共有制、調高旱田補助款、調降農用電費等受衝擊的農漁業補償措施,朝野雙方談不攏,近一年來韓國各地陸續出現農民上街示威。

因此,韓國把近三成中國農產品排除在降稅範圍外,其他六成逐年調降,試圖減緩對農業的衝擊。中國則對應韓國面板在內的重要產品,十年後才降到零關稅,「你付出的代價低,相對要到的利益也被打折。」李淳說。

任何選擇本就有得有失。韓國選擇擁抱中國,以犧牲自身農業為代價,換來出口、投資、經濟成長等好處。至於農業,則以加碼輔導、補貼預算等配套措施因應。

一個是台灣最大的政治對手,一個是台灣最大的產業對手,兩個對手牽手、擁抱,前經濟部長杜紫軍形容:「台灣變成第三者」。

韓國與台灣,在中國市場以及全球市場的鋼鐵、石化、面板、工具機、紡織等產業,幾乎到了肉搏戰的程度。在中國市場,韓商一旦享有降稅好處,和台灣就是零關 稅和平均九%以上關稅的不公平競爭;另方面,中國到韓國投資設廠的引信點燃後,中國資金加上韓國技術,一起到全球競爭,對台灣的威脅不容小覷。

儘管在台灣,民眾對加入TPP的關心度,超越對中韓F TA的關心度,但其實,後者更是近在眼前的切身問題。在媒體選舉議題喧譁中,韓國正在一千五百公里外,悄悄吹響下一輪台韓競爭的號角。

撰文者萬年生

 


中資 在韓 投資額 投資 年增 1.5 臺灣 灣貨 貨貿 貿呢 中韓 FTA 通關 招商 現場 內幕
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升息災區》全台一兆元投資額放這裡 高收債資金大逃殺 歐洲比美國安全

2015-12-28  TCW

要知道美國升息影響有多大,看看全球規模超過兩兆美元高收益債市場就知道。這場正在上演的帶量下殺撤資戲碼,更被稱為二○○八年金融危機以來,美國共同基金行業最大黑天鵝事件。

由於美國升息效應,逃離的資金相互擠踏,流動性出問題。十二月十日到十四日間,華爾街接連出現高收益債基金清算消息,像是第三大道資產管理公司 (Third Avenue)和對沖基金石獅資本(Stone Lion Capital Partners)旗下高收益債基金,因為手中持有的債券違約,只好被迫進行清算,同時禁止投資者贖回,結果引爆市場陷入恐慌。

在價格走勢上也是潰不成軍,例如追蹤高收益債市行情的SPDR巴克萊高收益債E T F(指數股票型基金)目前報價已經創六年新低,並一度創四年來單日最大跌幅。另一檔規模最大、高達一百五十億美元的高收益債券指數型基金—安碩iB0XX 高收益公司債券ETF價格也創二00九年七月以來最低。

流出資金創近十二個月新高根據投資銀行美銀美林統計十二月十六日當週為止,全球高收益債券基金流出資金共達五十三億美元,創十二個月高點,而美國投資級企業債券共同基金及E T F遭投資人贖旦局達五十一億美元,創一九九二年以來單週最大撤資潮。

這賣壓究竟怎麼來的?

首先,要先知道高收益債是怎麼一回事。高收益債顧名思義,就是企業所發行高利息債券,平均動輒六%王八%。

之所叢局利息,在於這些公司信用評等未達投資等級或未經信用評等的債券,因此市場稱它們為垃圾債券;但在基金業者行銷上,把它們跟一般國債或信用好的公司債都列入叫作「固定收益型」商品。

而這些商品在美國還沒有升息前,一直都是投資人尋求資金收益最渴望的去處,目前在台灣包含國內本土投信發行和代理的相關基金,規模合計超過一兆元。

高收益債價格重挫,除了跟聯準會升息有關,未來如果升息加快,跌幅會更大,但這次聯準會升息幅度也才一碼,影響為何那麼大?

推波助瀾的還有華爾街大師們先後發表悲觀看法,更加深投資一人賣壓。

美國:能源業占比高,推升違約風險像是華爾街投資大老卡爾.伊坎(CarI ICahn)在個人推特上警告,「我認為高收益債的暴跌才剛剛開始」;德國金融集團安聯首席經濟顧問、前太平洋資產管理公司(PIMCO)共同執行長伊恩 艾朗(Mohamed EI-Erian)也警告投資者,要對高收益市場持謹慎態度。他預計由於缺乏流動性,高收益債券市場將會有更多贖回。不過追根究柢,還是這些垃圾債的基本 面出現很大疑慮。以美國高收益債來說,許多發行垃圾債的公司都集中在頁岩油等能源行業,占比大約一五%至二0%,因此當這波油價持續創下金融海嘯以來新低 時,投資人自然會擔心這些能源業企業債券可能違約,進而導致整個高收益債券價格崩跌。

另一層遠因是許多高收益債為了全球平衡布局,也長期投資新興市場債券,比重甚至超過兩成.碰上這兩年新興市場因中國經濟放緩和美元走強雙重夾殺下,股、匯、債三殺的局面,因此累積不少套牢賣壓,正好在這次美國聯準會升息議題中一次大筆宣洩。

歐洲:貨幣寬鬆、復甦加溫有利投資但極度悲觀中總有被錯殺的標的,像是歐洲市場就是被低估。歐洲資產管理巨擘安本(AbCdCCn)亞洲區業務發展部董事 安斯岱(DOned AmStad)便指出,歐元高收益債中能源公司占比較低。同時就信評而言,根據彭博資訊與美銀美林的統計,美國高收益債信評在B B級以下者就超過一半,信評CCC級占整體市場規模的比重更是歐洲高收益債市場的三倍,相比之下歐洲市場安全許多。

加上美、歐貨幣政策步調不同,美國已經啟動升息循環,歐洲歐元區量化寬鬆時間才剛剛宣布再延長半年,加上負利率政策尚未移除,在整體低利的大環境下,歐系 資金自然會再度湧進這些高收益商品,且隨著歐元對美元維持相對弱勢,歐洲經濟復甦動能也在加溫中,因此,此時進場下檔風險相對有限。

撰文者 蕭勝鴻

 
升息 災區 全臺 臺一 一兆 兆元 投資額 投資 這裡 高收 收債 資金 大逃 逃殺 歐洲 比美 國安
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西華少東,主導全台投資額最高飯店 他要用「牛排學」打造下個信義計畫區

2015-12-28  TCW

從洗碗盤開始學服務的劉恒昌,挑戰經營台灣新地標,用一道牛排料理,領悟要比別人看得更遠、更長。

採訪這天,西華飯店董事長劉文治、劉恒昌父子一起拍照。穿著風衣、圍著圍巾的劉文治,一會兒興奮的向記者介紹,台北萬豪酒店大廳的孔雀和蝴蝶壁畫,出自加拿大藝術家之手,一會繼續開炮:「我對柯P的定義是加稅市長!」

當劉文治大剌剌說開發十二年來地價稅已調高四倍,劉恒昌站在砲火四射的父親旁,表情也和他的一身西裝、領帶等衣著一般,顯得拘謹,幾乎未發一語。

25歲,從美國回台當洗碗工搬家,只為與360位工作人員一起上工

劉恒昌的個性與行事作風就像拍照時的表情一樣低調與靦腆。他二十五歲時在美國念書,被劉文治叫回來,第一個任務是清理小西華飯店,接著從西華洗碗盤、採購湯匙等基層工作開始做起。

「他也要洗碗盤,非得要這樣做不可,這是一個服務,我們主要靠人,假使不瞭解基層人的辛苦,不行。」劉文治說:「我總有一個想法,你要很誠意的服務客人,不能說後面老闆對你很兇,前面叫人家笑,一定要前後一致。」

因為這句話,劉恒昌為了萬豪酒店的營運,從劉文治所住的陽明山別墅搬到萬豪酒店旁的宜華國際豪宅裡,二十四小時跟著三百六十名飯店工作人員一起工作,服務 萬豪酒店住客與宜華國際住戶,因為這是全台第一個五星飯店集團開發的豪宅案。與劉文治不同的是,三十六歲的劉恒昌要挑戰的,是基地面積為西華飯店十倍,總 投資案三百億元、全台灣地標型的飯店與建築。

二0一五年十一月中,國際飯店業者萬豪國際集團(Marriott)宣佈將購併喜達屋(Starwood Hotels &Resorts),成了擁有全球逾一百萬間房、近八千萬名會員的全球最大飯店集團。

29歲,面臨接班第一個挑戰

合作案一度喊停,靠服務讓萬豪點頭

這背後,來自全球飯店業大洗牌的網路創新競爭。由於房屋出租平台Airbnb崛起,其房間數幾乎已經成為全球最大飯店集團,這逼得國際飯店集團進行合併,以面對網路挑戰,形成會員基礎龐大的飯店集團和超低價的兩極化趨勢。

劉恒昌主掌的台北萬豪酒店雖是十二月初才正式開幕,但透過萬豪國際集團會員系統,從八月底試營運至今,已經來過四萬名會議客戶,兩岸三地之外的國際客更高達七成。

還沒正式開幕就有此成果,是劉恒昌二十九歲時解決的第一個挑戰:搞定「萬豪」這個國際連鎖飯店集團。

他父親口袋夠深,在二00八年金融海嘯時逆勢投資,對劉家來說,這個案子在台灣飯店版圖上,是要挑戰打造全台彎第一家國際會展飯店。

原本,這個以宜華公司為主導的開發計畫是萬豪集團在台灣的第一個據點,但因宜華團隊更換頻頻,讓萬豪一度要放棄台灣市場。劉家接手原本的宜華股權後,劉文治認為西華的服務品質夠好,萬豪並不是非合作不可。

「他們覺得奇怪,跟以前不一樣,那時候說不定也覺得我們是(玩)假的,」劉恒昌說,合作案一度差點胎死腹中。直到他主動找對方到西華吃飯,讓萬豪看到西華服務金字塔頂端客戶的實力,才能沒正式開幕,就吸引國際會員來台開會。

做投報率低、冷門的會展生意

即使一年只賺一%,仍「鋪路」養客但結合餐飲、飯店住宿、會展中心的國際級會展飯店坪效很低,經營難度很高,這是過去台灣飯店業從沒人敢做的嘗試。

一位在飯店業服務超過二十年的人士透露,經營國際會議的難度比婚宴等餐飲更高,一來會議客製化程度高,且量體太大,一出事,絕對賠不起;二來敢開會展飯店,光有錢投資場地等硬體還不夠,問題是投報率低:「台灣一年可以接幾場超過五百人的會議?」

以一場五百人、每人每天會議費兩千五百元計算,就算一年三百六十五天全滿,也才貢獻四億五千萬元營收;反觀五百人的場地做婚宴,以一桌三萬元、六十桌,一 週光只做兩天,年營收就有近四億元,還不算每週還有五天可以出租場地的收入,再加計會展需要更大服務空間,婚宴的坪效至少多一倍。

劉恒昌不諱言,會場場地要服務一千人,加計會議空間、走道、後場動線,必須要有兩千坪才做得到,「假如投資兩百億元,一年只賺一%,要是你手上有這塊地,絕對不會做這樣的投資。」

他坦言,台北萬豪酒店也接婚宴,婚宴確實比較好賺,但會議客人需要時間培養,不能因為週末有婚宴就不接會議,所以一般飯店九九%都接婚宴,萬豪仍選擇把更 好賺的婚宴上限控制在四0%,其餘時間保留給會議,「做會展前面要鋪一點路,還是必須trade-off(取捨)。」

認識劉恒昌超過十年、宏碁自建雲事業群總經理施宣輝透露:「Mark(劉恒昌)身分比較特殊,不是純專業經理人短期投資要拿分紅,還有所有權的他會看比較長期、比較遠。」

做高價乾式熟成牛排,學捨棄料理中領悟:做好特定市場就能贏如同「牛排教父」鄧有葵打造出老饕牛排,挑戰別人沒做過的事,才有機會一炮而紅,現在五星飯店牛排館的另一個主流產品「乾式熱成牛排」,最早就是由劉恒昌在西華時一手打造。

八年前,台灣市場少有人知道乾式熟成牛排,一般消費者習慣的牛肉口味以軟嫩,或添加黑胡椒醬、大蒜片、奶油等調味料為大宗。但劉恒昌為了讓西華走出不一樣的路,選擇引進外表酥脆、能引出牛肉原味的乾式熟成牛排。

這個挑戰台灣食客味蕾做法,推出後卻被認為是烤焦,客人一再要求廚師重做,廚師也只好改食譜,設定好的東西一個禮拜就變樣。劉恒昌衝到廚房,要求每個廚師煎的都要跟主廚的口味一模一樣,光要做到食物標準化,就至少花了兩年,才逐漸打開市場。

乾式熟成牛排的難,在於熟成過程中,每塊牛肉會有四0%部分乾掉而必須捨棄。因此每塊牛排的食材成本等於比一般牛排高出四0%,除非單價夠高,一般人不願 意這樣做,所以一客兩千元起跳,要價比一般牛排多一倍,高單價就是乾式熟成牛排的競爭門檻。乾式熟成牛排的故事,讓劉恒昌學到只要集中做好特定市場區隔, 就有贏的機會,「你不一直polish(指磨練自己),就很難一直往前定。」

就像乾式熟成牛肉要口感好,要犧牲四0%的食材成本,他在經營會展飯店時,懂得主動把上門的婚宴生意往外推,這是他要打造全台唯一會展飯店,所必須付出的代價。

如今有形的地標已蓋成,他接著還要打造大直新商圈的無形地標。

「都市計畫講地標,對我們來講,地標不是硬體、不是你蓋多高,而是你能扮演的角色,」劉恒昌認為,唯有自家新飯店變成新旅客來台北的目的之一,才算真正打造出新地標。

但過去外界對大直的印象多在美麗華、賓館和量販店。為重新定位商圈,他找來打造東京六本木之丘一戰成名的日本森集團當商場顧問,希望從零開始創造商圈,吸引更多高質慼商家與消費者,翻轉既定印象。

全球最大商用不動產企業、世邦魏理仕(CBRE)台灣分公司董事總經理林俊銘認為,近市中心的大直區位潛力很大,「商業活動可以當信義計畫區第二。」

但劉恒昌未來的挑戰仍不小,除了會展生意回收慢,商圈發展也要時間醞釀,新的房屋稅、地價稅每年約多出一億元成本,至少二十年才有機會回收,時間至少比原先計畫拉長一倍。

三十六歲的劉恒昌經營台灣第一家會展中心飯店,就像當年他在西華領悟的乾式熟成牛排學,比誰看得夠長、夠遠。

劉恒昌(右)出生:1979年學歷:台大土木碩士經歷:西華飯店董事長特助現職:台北萬豪酒店常務董事

西華 少東 主導 全臺 投資額 投資 最高 飯店 他要 要用 牛排 打造 下個 信義 計畫 畫區
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懷念曹Sir 無私分享.投資額屬成敗關鍵

曹Sir 離世令人心有戚戚然。筆者最初接觸曹Sir 名字,要追溯至讀書年代。家母向有閱讀《信報》並從中學習投資兼獲得啟發,她最推崇的就是曹Sir 的《投資者日記》。《信報》的政經文章大都內容豐富且分析獨到,但對家庭主婦而言略嫌艱澀難消化。曹Sir 的文字生鬼跳脫,讓初學者感到投資並非高不可攀,而是趣味央然,易於投入其中。家母是曹Sir 的忠實粉絲,每日定必追看其專欄,又感激曹Sir 帶領入門,才會接觸更多《信報》名筆的思維和分析。當年若沒有《投資者日記》,她大概不會訂閱《信報》。筆者求學期間對經濟學的熱誠勝過投資,雖然並非曹Sir 的死忠粉絲,但也從家母口中、以及曹Sir 的專欄文字認識價值投資和複利率的威力。



筆者最欣賞曹Sir 之處,除了活潑幽默的文字,是其人生態度。身處財金界中,除了投資賺錢,也重視天倫之樂,兼以身作則行善,為農家女籌款。而對待年青人,他不像很多上了岸的既得利益者,只懂搬出自身奮鬥的歷史責難下一代,也不會高高在上自以為是,反而與時並進細緻分析現況。他教導下一代「不要被500呎的樓困住青春」(金句要義和前文後理可參考高天佑《憶曹Sir。論趁勢》)、投資要「有智慧不如趁勢」,足見為人思想開明,且胸襟廣闊,樂於和大眾分享學習所得。

曹Sir 的一生得人尊敬,願他一路走好。

緬懷之餘,筆者嘗試向曹Sir 學習,分享近日所得啟發。週末有一側新聞 一 中大統計學教授,以自身研發的方程式賭馬,單是三個季度已贏了超過5,000萬。成為新聞並非因為教授高調,而是他與前金主拆夥,因而被告上法庭指違反合作協議,需要披露過往的賭馬數據。其實,以學術理念研發方程式落盤,十足了解贏率和風險而非盲目落注,不能稱作「賭」吧。究竟類似的機率計算能否應用在股市投資?

設想一個簡單如擲硬幣的遊戲,公即贏120%,字即輸100%。假設筆者借出$10,000 予讀者玩遊戲,埋單計數贏得最多者勝出,請問讀者每局願意投入多少 %?請細想再往下看。

這個遊戲的設計,長遠而言應該必勝無疑。因為時間越長,擲出公字的機率越接近50%。而贏局所得大於輸局損失。可是,實則是讀者決定每局押注的比率,將直接影響這是必贏或必敗的策略。據統計,大部分人的選擇介乎20% - 50%,若持續以相同比例押注,參與者必敗。反而每次押注比例較低,例如10% 或15%,長遠才會是一個必贏策略。

遊戲的重點是嘗試說明即便贏率有優勢,長遠勝算高,但相比回報率和勝率(分析準確度),真正決定賺錢或虧本,是如何分配投資銀碼,這亦是風險管理的範疇。

《網上加料版》

你決定好每次押注的比例嗎?我們就看看每次壓注50%, 20%, 15% 和10% 的結果。




從上述表中可見,兩局之後,每次押注50% 和 20% 的,手中持有已低於最初的本金。反而每次押注15% 和 10%,相對最初本金仍有錢賺。

若果倒轉輸贏次序呢?


從上表可見,贏輸的次序對最後手上持有的現金,沒有任何影響。真正影響結果的是如何分配投資額。

比率較高的,初期的回報線較亮麗吸睛,但日子久了,因為風險管理不足,將錄得虧損。這結果無關運氣或分析準確度(任何分析都沒有100% 勝算),完全取決於投資額的分配。相比注碼較低的,起初的回報微不足道,但日子越長越顯示複利率的power。

此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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懷念 Sir 無私 分享 投資額 投資 成敗 關鍵
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國家級PPP示範項目申報火爆 總投資額破2萬億

用”火爆”形容第三批PPP(政府和社會資本合作)示範項目申報情況再合適不過。

自財政部聯合20個部委於6月初啟動第三批PPP示範項目申報後,一個多月時間,財政部PPP中心最終收到1070個申報項目,計劃總投資額2.2萬億元,這占全國PPP綜合信息平臺項目庫總投資額(10.6萬億)比重為20.8%。

8月12日,財政部PPP工作領導小組辦公室,聯合20家行業部委相關司局,召開第三批PPP示範項目工作協調會,通報第三批示範項目申報情況及評審工作方案,並部署推進下一步評審工作。

一位了解評審工作的PPP專家告訴第一財經記者,第三批PPP示範項目正式評審會在8月20日以後開展。

財政部PPP中心消息稱,按照評審工作計劃,9月初要形成第三批示範項目清單並正式對外公布。

申報”火爆”

PPP示範項目目的在於推出一批可複制、可推廣的示範案例,來助推更多PPP項目落地。

2014年和2015年財政部分別推出了兩批部級PPP示範項目,而今年財政部則聯合交通部、國土資源部、教育部、水利部、農業部等20個部委,推出了第三批PPP示範項目,這次項目定位不再是財政部示範項目,而是全國示範項目。

近兩年來,PPP項目本就呈現爆炸式增長,在全國示範項目的美譽和背後掛鉤的獎補政策推動下,第三批國家級PPP示範項目申報情形火爆。

6月3日,財政部印發了《關於組織開展第三批政府和社會資本合作示範項目申報篩選工作的通知》,正式啟動了第三批PPP示範項目申報工作。隨後各地積極提交申請資料。

財政部PPP中心數據顯示,截至7月25日,共收到各地申報項目1070個,項目計劃總投資約2.2萬億元,涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、市政公用事業、農業、林業、科技、保障性安居工程、教育、文化、醫療、衛生、養老、旅遊、體育等公共服務領域。

這些數字遠高於前兩批,顯示了此次申報情況火爆。

2014年和2015年申報項目數量分別是120個和782個,而今年這一數字首次突破千個。截至2016年6月30日,全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目總投資額約為10.6萬億元,而這次申報項目投資額就高達2.2萬億元。

如果此次申報時間延長,這一數字還會增加。有地方咨詢人士告訴第一財經記者,有些市縣官員在項目申報結束後,還在打聽如何能繼續申報項目。

財政部也擔心地方申報項目過多,所以給地方劃了條紅線,即每個省市申報項目數量原則上不超過50個。

地方申報積極與當前PPP項目需求不斷加大相關。根據財政部PPP中心數據,今年上半年,入庫PPP項目月均增加457個,總金額0.5萬億元。

入選國家級PPP項目將直接獲得百萬級獎勵資金,誘人的獎補政策也讓項目更容易獲得銀行等金融機構資金支持。

去年底財政部出臺的PPP項目獎補政策明確,對中央財政PPP示範項目中的新建項目按照投資額不同給予300萬元~800萬元的項目獎勵支持。而目前出臺獎補政策的12個省,也對入選國家級PPP示範項目給予幾十萬至幾百萬的獎勵。

審批嚴格

想入選PPP示範項目並非易事,去年申報的782個第二批示範項目中,最終只有206個項目入選,約74%的申報項目遭淘汰。

與前兩次對示範項目評審不同,此次評審條件全公開。

根據第三批示範項目評審標準,評審分為定性評審和定量評審。

定性評審有幾條紅線不得觸碰。比如,運作方式不得采用建設-移交(BT)方式實施;合作期限原則上不低於10年。對采用建設-移交(BT)方式的項目,通過保底承諾、回購安排等方式進行變相融資的項目,將不予受理。

通過定性評價後,申報項目進入定量評價,總分100分,其中項目實施方案和項目示範推廣價值各為25分。

上海市財政局涉外經濟處紀鑫華表示,第三批示範項目篩選的重心傾向項目的創新和示範作用。

此次審批專家也更加公開、透明、多元。

第三批示範項目將按行業領域被歸為五個組,分別是交通運輸、市政公用事業、綜合開發、農林水利與環境保護,以及社會事業與其他。每個專家組由7名專家組成,與此前項目審批由財政部直接聘請不同,此次評審專家由行業部委商財政部相關支出司局推薦3名行業專家。另外,通過PPP專家庫隨機抽取選定1名財務專家和1名咨詢專家。

財政部此前稱,通過優化申報篩選方式,公開評審標準,進一步提升示範項目申報篩選的全面性、科學性和時效性,實現從財政部示範到全國示範的升級。

在上述第三批PPP示範項目工作協調會上,會議要求在後續的專家推薦、集中評審等工作中,相關部委要全程參與,嚴格把關,確保示範項目的優質性和引領性。評審全過程要透明公開,確保評選結果客觀公正,經得起社會檢驗。

國家級 國家 PPP 示範 項目 申報 火爆 投資額 投資 萬億
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TCL上馬11代生產線 總投資額達465億

TCL上馬11代線的傳聞終於成真,總投資額將達到約465億元。

8月30日,TCL集團(000100.SZ,下稱TCL)公告透露,TCL集團、旗下控股子公司華星光電和深圳經貿信息委三方擬在深圳市光明新區共同投資建設第11代TFT-LCD(液晶)及AMOLED(有機發光二極管)新型顯示器件生產線項目,並設立G11項目公司。

上述三方已簽署框架協議,擬共同投資建設一條月加工 3370毫米×2940毫米玻璃基板 9 萬張的 第 11 代 TFT-LCD 及 AMOLED 新型顯示器件生產線(G11 項目)。計劃總投資約 465 億元。其中,G11 項目公司註冊資本為 280 億元,銀行貸款 185 億元(銀行貸款由TCL集團和華星光電負責)。註冊資本中,由深圳經貿信息委指定的基金公司出資 80 億元,華星光電出資 114 億元, G11 項目公司其他股東出資 86 億元。

G11 項目計劃於 2016 年 7 月啟動規劃設計、環評等相關基礎性工程;2016 年 12 月項目開始樁基施工;2018 年 1 月完成廠房封頂;2018 年 7 月首臺設備搬 入;2019 年 4 月完成產品點亮;2019 年 7 月正式達到量產。 G11 項目將主要采用氧化物半導體、Cu 工藝、POA、Super GOA 技術、 OLED Printing 技術;生產 43英寸、65英寸、70 英寸(21:9)、75英寸液晶顯示屏,超大型公共顯示屏,以及OLED 顯示屏。

這個項目對完善深圳新型顯示產業有積極意義,在華星光電按上述計劃實施項目投資建設的前提下,深圳市經貿信息委將按相關規定為G11項目及配套項目提供支持。

TCL集團和華星光電在液晶面板業務領域,已覆蓋從電視面板到手機面板,在深圳有兩條8.5代線,在武漢有一條6代線,並建立了業內領先的競爭力,但在65英寸等超大尺寸液晶面板上尚未布局。近年來,液晶電視一直向著更大尺寸、更高分辨率方向發展,華星光電11代線一旦建成,TCL集團在大尺寸液晶電視面板上的產品組合將更加豐富,有利於提升公司液晶面板業務的綜合競爭力。

可以預計,受國內另一面板巨頭京東方在合肥建設10.5代線、華星光電在深圳建設11代線以及鴻海收購夏普後充分利用夏普十代線等因素的推動,65英寸以上的超大尺寸液晶電視面板的供應未來兩三年後將得到更大的滿足,從而推動超大尺寸電視市場的發展。

在11代線建設方案水落石出的同時,TCL集團最近一直在籌劃的重大資產重組事宜究竟是什麽,至今尚未公布,重組事項是否與上馬11代線相關仍有待最終的揭曉。

TCL 上馬 11 生產線 生產 投資額 投資 465
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第三批PPP示範項目:山東數量最多 河北投資額最高

第三批PPP(政府和社會資本合作)示範項目名單,共計516個項目,計劃總投資金額11,708億元。哪些省份項目入選項目最多?516個項目主要分布在哪些領域?與第二批相比,項目投資金額又有哪些變化?

10月14日,財政部PPP中心發布了《第三批示範項目分析報告》(下稱《報告》)顯示,從數量上來說,山東省(含青島)以47個拔得頭籌,而河北則以1704億元的總投資規模居各省之首。

第三批PPP示範項目行業集中度較高,雖然項目覆蓋了18個一級行業,但市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護、城鎮綜合開發四類行業項目數最多,合計占比達70%;交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護的投資額最大,合計占比達87%。

另外,第三批示範項目以中小項目為主,投資額1~10億元的項目占比達到54%。

山東、河北成大贏家

第一財經記者了解到,地方PPP項目入選第三批PPP示範項目名單,將獲得中央財政300萬~800萬的獎補資金,並且在融資等方面獲得支持,因此地方申報第三批PPP示範項目非常積極,以至於財政部事先設定了每個地方申報項目數量不得高於50個的紅線。

最終,包括山東、河北、雲南等13個省份滿額申報,所有地方申報的1174個項目經過評審後,516個項目入選第三批PPP示範項目名單。

根據《報告》,第三批示範項目涉及全國22個省、4個自治區、3個直轄市、4個計劃單列市及新疆生產建設兵團共34個地區,相比第二批示範項目,新增6個地區,分布區域進一步擴大。

第一財經記者了解到,第三批示範項目中沒有西藏自治區、上海市和深圳市的PPP項目。

據《報告》,從項目數量上看,山東、雲南、安徽、河北居前四位,湖北、湖南並列第五位,分別為42個、40個、32個、31個、27個、27個,合計占項目總數的38.6%,地區分布集中度相對較高。

各地第三批和第二批PPP示範項目數量(數據來源:道PPP)

財政部PPP中心分析,中西部省份項目數量遠多於東部省份,一定程度上表明,中西部省份由於財力較為薄弱,相對東部地區,更傾向於采用PPP模式幫助緩解財政壓力,“以時間換空間”。與第二批示範項目相比,大部分地區項目數量都有大幅增長;同時河南、廣西和遼寧三個地區項目數量有較大幅度的下降。

《報告》稱,從投資規模上看,河北、雲南、安徽、貴州、山東居前五位,分別為1704億元、1702億元、774億元、529億元、495億元,合計占項目總投資額的44.4%。

各地第三批和第二批PPP示範項目投資額(數據來源:道PPP)

與第二批示範項目相比,大部分地區的項目投資規模都有大幅增長,但北京、河南、廣西和遼寧四個地區的項目規模則有較大幅度下降。

綜合分析各地區項目平均投資額,排名前五位的是大連、寧波、北京、河北、青島,平均投資額分別為150億元、95億元、75億元、55億元、46億元。

交通、市政、生態環保為主

第三批示範項目覆蓋了能源、交通運輸、水利建設、生態建設和環境保護、市政工程、城鎮綜合開發、農業、林業、科技、保障性安居工程、旅遊、醫療衛生、養老、教育、文化、體育、社會保障和其他18個一級行業。

不過,第三批PPP示範項目集中在市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護四個行業,四大行業項目數量和投資金額占比均超過2/3。

根據《報告》,市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護、城鎮綜合開發四類行業項目數最多,占比分別為43%、12%、9%、6%,合計占比達70%;交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護的投資額最大,占比分別為43%、27%、10%、7%,合計占比達87%。

第三批PPP示範項目行業分布及占比(數據來源:道PPP)

其中,交通運輸類項目總投資規模超過5000億元,其次為市政工程類項目,總投資額超過3000億元,兩者占比超過70%。

與第二批相比,第三批示範項目中交通運輸、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護類項目的投資金額大幅提升。文化、醫療衛生、其他和社會保障類項目投資金額有所減少。

第三批PPP示範項目投資額及占比(數據來源:道PPP)

細分到二級行業,在投資總規模最大的交通運輸業中,財政部PPP中心研究發現,項目數量前5位分別是高速公路項目26個,占比42%;一級公路項目16個,占比26%;橋梁和其他類項目各4個,各占比6%;鐵路項目(不含軌道交通)和港口碼頭項目各3個,各占比5%。前5位項目總數占比90%。

而在市政工程領域,對應二級行業項目數量前5位分別是市政道路項目、汙水處理項目、管網項目、垃圾處理項目和供水項目。

生態環保領域對應的二級行業項目只有3類,分別是綜合治理項目、濕地保護項目和其他項目。其中綜合治理項目38個,占比82.6%。

財政部PPP中心發現,第三批PPP示範項目規模體現出兩個特點:一是以中小型項目為主,這類項目進入的門檻較低,更能吸引民營資本參與;二是大型項目主要集中在交通領域,這類項目投資額巨大,也一直是較為成熟的PPP模式適用領域。

具體而言,第三批PPP示範項目總投資額在1-5億元區間的項目數量最多,為168個,5-10億元區間的項目為111個,二者占比達54%;投資規模在1億元以下的項目有18個。

第三 三批 PPP 示範 項目 山東 數量 最多 河北 投資額 投資 最高
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發改委10月批複多個鐵路城軌項目 投資額超2000億

在穩增長仍需投資主打的情況下,10月以來,發改委又批複了多個鐵路、城市軌道交通項目,總投資額超過2000億元。

這些項目包括貴陽到南寧高鐵、廈門、烏魯木齊軌交二期項目等。其中,貴陽到南寧高鐵項目,線路起自貴陽樞紐龍里北站,終至南寧樞紐南寧東站,正線長約482公里,共設14個車站(含撈村站),設計時速為350公里/小時,建成後,從貴陽至南寧,2個小時內即可到達。項目總投資757.6億元,其中工程投資722.6億元,動車組購置費35億元。

廈門城市軌道交通二期(2016~2022 年)的投資額最大,規劃項目總投資為1000.92億元,建設2號線二期、3號線二期、4號線和6號線一期共4個項目,總長度 152.2 公里。

烏魯木齊城市軌道交通二期(2016~2021 年)建設3號線一期工程、4號線一期工程2個項目,總長度41.8公里,近期建設項目總投資為338.1億元。

有業內分析認為,目前軌道交通項目核準權已下放,若申報條件下調至城區人口在150萬人以上,2020年達到申報標準且尚未開通地鐵的城市或達79座,預計將新增萬億元投資空間,未來10年城軌投資將達4萬億,迎來黃金建設期。

貴州省政府參事、貴州社科院研究員胡曉登對第一財經分析,在穩增長仍需要投資主打的情況下、加快城市軌道交通、高鐵等基礎設施建設十分重要。這些項目是與供給需求契合度最高的領域。比如,目前中國的城鎮化不斷加快,城市交通愈發擁堵,加快城市軌道交通可以很好地滿足老百姓的出行需求。此外,像中西部地區的交通等公共基礎設施仍比較薄弱,需要進一步補齊這些短板。

胡曉登說,目前基礎設施存在的“短板”仍比較明顯,因此在本輪穩增長中,補足基礎設施的短板成了投資的重要方向。

在本月13日國家發改委召開的新聞發布會上,發改委政研室副主任、新聞發言人趙辰昕介紹,自2014年9月發改委陸續推出11大類重大工程包以來,截至今年8月底,已累計完成投資66066億元,比7月底增加2299億元,已開工48個專項、407個項目。

9月,發改委委共審批核準固定資產投資項目23個,總投資3197億元。這些項目主要集中在交通、水利和能源領域。

除了項目批複,資金保障上也在進行傾斜。光大證券的統計數據顯示,2016年9月新發城投債中,投資於建築工程和交通運輸行業的3個月移動平均占比之和為49.2%,仍維持在接近50%的水平。由此可見,基礎設施領域仍然是城投債的主要投資方向。

與此同時,政府和社會資本合作(下稱“PPP”)市場迎來重大利好。近日,財政部、交通運輸部、環保部等20個部委公布了第三批PPP示範項目名單,項目數量高達516個,計劃總投資額達到11708億元,這遠遠超過前兩批PPP示範項目。第三批示範項目主要集中在市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護、城鎮綜合開發四類行業,這四類項目投資總額占全部項目投資額高達87%。

為了盡快發揮PPP示範項目穩增長作用,上述20個部委聯合下發的《關於聯合公布第三批政府和社會資本合作示範項目加快推動示範項目建設的通知》 (下稱《通知》)還規定了項目落地時間:第一批示範項目應於2016年底前完成采購;第二批示範項目應於2017年3月底前完成采購,逾期未完成采購的將調出示範項目名單;第三批示範項目原則上應於2017年9月底前完成采購。《通知》要求,第三批PPP示範項目原則上在明年9月底前落地,也就是第三批PPP示範項目要在一年內落地,發揮穩增長作用。

發改 改委 10 月批 批複 多個 鐵路 城軌 項目 投資額 投資 2000
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發改委四季度密集批複鐵路項目 投資額超5000億

在穩增長仍需內需發揮關鍵作用的情況下,四季度以來,發改委密集批複了多個鐵路項目。

28日據發改委網站消息,國家發改委原則同意京津冀地區城際鐵路網規劃修編方案,初步估算投資約2470億元。

規劃的範圍為北京市、天津市和河北省,目標是以“京津、京保石、京唐秦”三大通道為主軸,到2020年,與既有路網共同連接區域所有地級及以上城市,基本實現京津石中心城區與周邊城鎮0.5~1小時通勤圈,京津保0.5~1小時交通圈,有效支撐和引導區域空間布局調整和產業轉型升級。遠期到2030年基本形成以“四縱四橫一環”為骨架的城際鐵路網絡。、

規劃的建設期限和內容為,到2020年前實施北京至霸州鐵路、北京至唐山鐵路、北京至天津濱海新區鐵路、崇禮鐵路、廊坊至涿州城際鐵路、首都機場至北京新機場城際鐵路聯絡線、環北京城際鐵路廊坊至平谷段、固安至保定城際鐵路、北京至石家莊城際鐵路等9個項目,總里程約1100公里,初步估算投資約2470億元。遠期根據京津冀協同發展戰略需要,具備條件的項目經論證後可適時啟動。

這也是發改委本月以來連續第三周公布批複鐵路項目。上周,發改委網站公布關於朝陽至秦沈高鐵淩海南站鐵路聯絡線工程可行性研究報告和新建中衛至蘭州鐵路可行性研究報告的批複,兩個項目投資額共414.15億元。

在更早之前,本月14日,發改委公布批複的贛深(江西贛州到廣東深圳)項目設計時速為350公里/小時,項目總投資641.3億元。本月11日,發改委公布了3條鐵路項目的獲批情況,其中新建張家界至吉首至懷化鐵路設計行車速度350公里/小時,項目總投資382.4億元;新建牡丹江至佳木斯鐵路設計行車速度250公里/小時,項目總投資385.6億元;新建神瓦鐵路神木北(紅柳林)至馮家川段為貨運鐵路,項目總投資87.5億元。

根據《第一財經日報》記者統計,本月以來,發改委批複的鐵路項目,總投資已經達到了4380億元。如果再加上10月份批複的貴陽至南寧鐵路、連雲港至徐州鐵路等三個項目,則四季度以來發改委批複的鐵路項目投資額已經達到了5457億元。

在鐵路建設項目獲批的同時,11月以來,還有部分城市軌道交通、機場項目獲批。例如,11月,在城市軌道交通方面,南京市城市軌道交通第二期建設規劃(2015-2020年)調整方案近日獲批,項目總投資為277.78億元。

10月份批複的廈門城市軌道交通二期(2016~2022 年)的投資額更大,規劃項目總投資為1000.92億元,建設2號線二期、3號線二期、4號線和6號線一期共4個項目,總長度 152.2 公里。

貴州省政府參事胡曉登教授對《第一財經日報》分析,在穩增長仍需要投資主打的情況下,加快高鐵、城市軌道交通、等基礎設施建設十分重要。這些項目是與供給需求契合度最高的領域。比如,像中西部地區的交通等公共基礎設施仍比較薄弱,需要進一步補齊這些短板。

以贛深高鐵為例,贛深高鐵的建設,將極大的促進江西與珠三角之間的經濟聯系,促進經濟較為落後的贛南地區的經濟社會發展步伐。同樣的,貴南(貴州——南寧)高鐵的建設也將完善區域路網布局,提高通道運輸能力和服務質量,促進西南落地地區的經濟發展。

此前9月5日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,部署在關鍵領域和薄弱環節加大補短板工作力度,依靠改革開放推動發展升級和民生改善。會議指出,適當擴大內需,可以為供給側結構性改革營造良好環境,關鍵要通過加大補短板工作力度,既帶動擴大合理有效投資,又增加有效供給,對穩增長、增後勁、促就業、惠民生具有重要作用。

發改 改委 四季度 四季 密集 批複 鐵路 項目 投資額 投資 5000
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去年末PPP落地項目投資額2.2萬億 落地率升至31.6%

財政部PPP(政府和社會資本合作)中心13日對外公布全國PPP綜合信息平臺項目庫第5期季報,披露了最新的PPP各項數據。

在全國入庫PPP項目方面,季報顯示,截至2016年12月末,共計11260個,投資額13.5萬億元。其中,已簽約落地1351個,投資額2.2萬億元,落地率31.6%。

PPP項目一直為外界關註的是雖然地方推出項目數量眾多,但項目落地難,落地率較低。不過從2016年全年情況來看,全國入庫項目和落地項目均呈逐月持續穩步上升態勢。

比如2016年1月末落地率僅為19.6%,而到12月末這一數字提高了12個百分點,至31.6%。

從PPP項目數量和投資額來看,2016年維持高速增長。

季報數據顯示,2016年年初項目數量和投資額分別是6997個和8.1萬億元,而到12月末這兩個數字分別是11260個和13.5萬億元,項目數及投資額都有大幅提高,分別增長61%、66%,並按月呈持續穩步上升的狀態,不過7月末以來增速放緩。

此前接受第一財經采訪的多數業內人士都認為,這一兩年PPP項目數量太大,PPP模式過熱。一些地方借PPP模式搞變相融資,部分項目刻意規避PPP管理要求等不規範做法正在為PPP模式推廣埋下隱患,2017年PPP模式將走向理性,地方通過PPP作為“新融資工具”的沖動將被摁住。

根據季報,從各地入庫項目最終落地項目數量來看,以山東(含青島)222個居首,新疆以146個位居第二;隨後依次是浙江、四川、河南。從落地項目投資額地域分布來看,貴州(2656億元)、河北、山東(含青島)、北京、雲南居前五名,合計占落地項目總投資額的44.4%。

從落地項目所屬行業來看,市政工程、交通運輸、城鎮綜合開發3個行業項目數和投資額均居前3名,合計分別占入庫項目總數、總投資的54%、68%。

在眾多PPP項目中,國家PPP示範項目最受人關註。

季報顯示,截至2016年12月末,國家示範項目743個,投資額1.86萬億元。12月末,已簽約落地的示範項目363個,落地示範項目投資額達9380億元,12月末示範項目落地率49.7%。

國家PPP示範項目總共三批,按照財政部此前要求,第一批示範項目應於2016年底前完成采購,第二批示範項目應於2017年3月底前完成采購,逾期未完成采購的將調出示範項目名單;第三批示範項目原則上應於2017年9月底前完成采購。上述完成采購指的是項目落地。

根據季報,目前第一、二、三批國家PPP示範項目的落地率分別為100%、62.4%、42.9%。

此前地方財政官員對第一財經記者表示,第三批國家PPP示範項目落地壓力最大。按照要求必須在今年9月前落地,這也是出於穩增長的需要。

上述季報稱,國家PPP示範項目落地周期不斷縮短。從去年12月末各批次國家示範項目平均落地周期比較,第一批中20個示範項目的平均落地周期為15個月,第二批中83個的平均落地周期為15.6個月,第三批中144個的平均落地周期為11個月,第三批比前兩批少4個月。

季報分析,隨著PPP工作的推進,相關各方能力提高和經驗增長,落地周期呈縮短趨勢,落地速度加快,落地效率提高。

去年末 去年 PPP 落地 項目 投資額 投資 2.2 萬億 升至 31.6%
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央企與四川在五大領域深化合作 總投資額4356億

15日,四川省與世界500強央企投資合作座談會暨項目合作協議簽署儀式在京舉行,22個簽約項目投資總額達4356億元。

國資委黨委書記郝鵬在座談會上表示,中央企業已成為四川在新能源、新材料、航空航天、電子信息、裝備制造等支柱產業的重要組成部分,有力促進了四川產業結構調整和轉型升級,成為推動四川經濟社會健康發展的重要力量。

郝鵬強調,央企應主動對接國家戰略,深刻認識四川在“一帶一路”、長江經濟帶、西部大開發等國家戰略中的重要地位和作用,主動對接國家戰略和四川產業發展規劃,積極參與四川行進制造業、大數據、清潔能源、現代服務業、軍民融合、高新技術園區等領域的合作,助力四川轉型發展。

第一財經記者從簽約現場了解到,納入此次簽約計劃共22個項目,涉及世界500強央企17家,省屬國有企業7家。本次簽約項目投資總額4356億元,部分項目單體規模大,如四川省鐵投集團與中國建築簽署的高鐵、高速公路項目,總投資達1464億元,與國電集團共同簽署的金沙江旭龍水電站、奔子欄水電站項目,總投資達515億元;四川省旅投集團與中旅集團下屬港中旅國際投資公司簽署的甘孜州景區開發項目,總投資達300億元。

此外,本次簽約計劃中涉外項目有4個,這些項目的實施,對促進省屬國企與在川央企抱團“走出去”、共同拓展海外市場將啟動積極作用。

四川省省長尹力介紹,本次簽約項目聚焦企業主營業務,符合企業戰略規劃導向,主要涉及文化康養旅遊、醫藥科技、基礎設施建設、能源開發等行業,行業集中度高,產業帶動能力強。

第一財經記者了解到,部分項目已經做了充分的前期工作,比如四川能投集團與中國化工合作的馬來西亞沙巴州化肥項目等11個項目已完成項目可行性研究報告,四川省交投集團與中鐵股份合作的四川資潼高速公路項目等5個項目已組建項目公司,正有序退項目實施。

四川省省委書記王東明表示,央企與四川深化合作應聚焦五大領域,即基礎設施建設、高端產業發展合作、農業供給側改革、科技創新、脫貧攻堅及民生領域。

具體而言,在農業供給側結構性改革方面,央企應充分挖掘四川生態農業資源,大力發展川茶、川酒、川菜、川藥、川果等特色產業,共同激發農業農村發展活力。在科技創新方面,要突出軍民融合特色,加快推進航空、航天、核動力、信息安全等軍民融合高技術產業基地建設,共同促進創新創造蓬勃發展。

目前,四川已與12家央企軍工集團和中物院簽署了戰略合作協議,共建軍民融合產業基地,還以財政資金為引導,設立了100億元的軍民融合產業發展基金,加快推動150項重點軍民融合技改項目建設。去年四川軍民融合產業產值超過2800億元,增長近8%。

在脫貧攻堅和民生領域,王東明建議,應充分發揮央企在貧困地區公路建設、水利工程建設、農村電網改造、產業扶貧和結對幫扶等領域的重要作用,帶動貧困群眾脫貧致富奔小康,同時歡迎央企參與我省城鎮棚戶區危舊房改造、文化體育、健康養老等民生工程和公益事業發展,共同拓展新的內需發展空間。

簽署儀式上,四川省政府分別與中國石油天然氣集團公司、國家電網公司、中國華電集團公司、神華集團公司、中國移動通信集團公司、中國旅遊集團公司、中國中鐵股份公司負責人簽署戰略合作框架協議。

四川省國資委與中國誠通控股集團公司、中國國有企業結構調整基金股份公司,四川發展(控股)公司與中國國新控股公司簽署戰略合作協議。四川省旅投集團與港中旅國際投資公司,四川省能投集團與中石油西南油氣田分公司,四川省交投集團與招商局華建公路投資公司、中鐵城市發展投資集團,四川省鐵投集團與中國國電集團公司、中國建築集團公司,現場分別簽署有關項目合作協議。

央企 企與 四川 五大 領域 深化 合作 投資額 投資 4356
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歐投行提高對中國投資額 與亞投行合作進入項目篩選階段

3月23日,在中國展開5天訪問之行的歐洲投資銀行(EIB,下稱“歐投行”)副行長泰勒(Jonathan Taylor)來到了上海。

他告訴第一財經記者,此行的一大任務是與中國共同建立綠色債券的統一標準,以幫助中國發行的綠色債券吸引更多的國際投資者。去年歐投行給中國項目總共投資了3億歐元,而今年和明年的投資額都將提高到5億歐元。

泰勒(Jonathan Taylor)

 

對中國投資比重將增10個百分點

歐投行在中國的知曉程度不算高。事實上,歐投行是全球範圍內貸款及資產負債表規模最大的多邊金融機構。據泰勒稱,歐投行年度的放貸總額達到840億歐元(約合人民幣6500億元),是世界銀行放貸規模的逾兩倍。

在歐投行840億歐元的放貸總額中,有90%是在歐盟地區,另外的10%則是歐盟以外的地區。泰勒對第一財經記者表示,在這10%對歐盟以外地區(約84億歐元)的貸款額度中,對中國的投資比重將從原先的25%上升到35%。“去年在中國項目總額是3億歐元,今年和明年計劃都是5億歐元。”泰勒說。

據泰勒稱,歐投行在亞洲(包括中國、印度和東南亞地區)的貸款目標額度為10億歐元。這也意味著,歐投行對中國的投資額占到亞洲地區的一半。

氣候變化是重點

泰勒表示,此次訪華將與中國人民銀行、亞洲基礎設施投資銀行(AIIB,亞投行)以及新發展銀行(NDB)等不同機構開展會晤。

為了更好貫徹2015年《巴黎協定》,歐投行將繼續聚焦氣候變化領域,並計劃在2020年實現與氣候變化相關的投資額占在歐盟以外地區投資額的35%。目前,進入歐投行審批階段的備選項目大部分都和林業、能源以及城市交通相關。和氣候變化相關的領域將會是投資的重點。

自2015年底綠色債券市場在我國正式啟動以來,中國在境內外發行的綠色債券額達到2300億元,占全球的40%,已成為全球最大的綠色債券市場。

據泰勒稱,歐投行和中國人民銀行主管的中國金融學會綠色金融專業委員會正在共同就中歐綠色債券標準的一致化進行研究和磋商,計劃於今年下半年發布白皮書以公開相關研究成果。雙方專家研究的領域將包括綠色項目領域的界定、綠色債券的認證、項目環境效益的評價和信息披露等。

“目前,中國發行的綠色債券還主要是針對國內市場。如果要國際化,就需要設立一個統一標準。這個標準首先指的是對綠色債券確切並且統一的定義;第二是在資本市場,如何對項目進行篩選,篩選標準也是需要統一的;第三,如何衡量資本投資達到了預期。”泰勒表示,相關標準統一化之後,將有利於中國綠色債券吸引更多來自國際的投資者,進而推動國際資本的雙向流動。但這些標準到底能給中國投資者帶來哪些實際的好處,現在很難回答。

與亞投行合作進入項目篩選和實施階段

泰勒表示,歐投行與亞投行已經建立了良好的合作關系。在建立之初,歐投行就給了亞投行很多建議,而打造成一個精簡並且綠色的機構,這是歐投行與亞投行一致的願景。

2016年5月30日,歐投行與亞投行簽署合作框架文件。目前,雙方的合作已經進入了項目篩選和實施階段。“現在討論的是如何對氣候變化項目進行共同融資的合作,包括對綠色交通和能源方面進行融資。”泰勒認為,與亞投行的合作,將創造出一個雙贏的結果。

去年6月歐投行行長霍耶爾(Werner Hoyer)在訪華時也強調,歐投行與亞投行、金磚銀行等機構不會是競爭關系,而更多是互補關系,尤其是在大型的基礎設施項目上,因為沒有單個機構有能力獨自承擔如此高的風險。

霍耶爾此前表示,歐投行在項目篩選上的首要標準是商業可持續。因為該機構的全部資金都從國際資本市場上募集,免受政治上的壓力,只做商業、生態、社會可持續的項目。

英國退歐暫時沒影響

英國官方已宣布於3月29日正式啟動脫歐程序。作為四個主要的股東之一,英國占有歐投行超過16%的股份。

英國脫歐將會對歐投行產生什麽影響?

對此,泰勒表示,英國退歐後對歐投行造成的影響將是英國在脫歐談判過程中和歐盟磋商的重要議題。從現在來看,還很難說脫歐後的英國會和歐投行形成怎樣的新關系。“距離英國真正脫歐還有至少2年的談判期,在未來的2年內,歐投行的投資計劃不會改變,也不會影響股東的結構以及歐投行的運營。”泰勒稱。

歐投 投行 提高 中國 投資額 投資 與亞 亞投 合作 進入 項目 篩選 階段
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財政部:京津冀等地區天使投資可按70%的投資額進行抵稅

5月3日,據財政部網站消息,國家財政部、稅務總局日前發布《關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知》。根據通知,在京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個全面創新改革試驗區域和蘇州工業園區,創投、個人天使投資人的投資可以按照70%的投資額進行抵稅。

以下為全文:

關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知

財稅〔2017〕38號

各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳(局)、國家稅務局、地方稅務局,新疆生產建設兵團財務局:

為進一步落實創新驅動發展戰略,促進創業投資持續健康發展,現就創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策通知如下:

一、稅收試點政策

(一)公司制創業投資企業采取股權投資方式直接投資於種子期、初創期科技型企業(以下簡稱初創科技型企業)滿2年(24個月,下同)的,可以按照投資額的70%在股權持有滿2年的當年抵扣該公司制創業投資企業的應納稅所得額;當年不足抵扣的,可以在以後納稅年度結轉抵扣。

(二)有限合夥制創業投資企業(以下簡稱合夥創投企業)采取股權投資方式直接投資於初創科技型企業滿2年的,該合夥創投企業的合夥人分別按以下方式處理:

1.法人合夥人可以按照對初創科技型企業投資額的70%抵扣法人合夥人從合夥創投企業分得的所得;當年不足抵扣的,可以在以後納稅年度結轉抵扣。

2.個人合夥人可以按照對初創科技型企業投資額的70%抵扣個人合夥人從合夥創投企業分得的經營所得;當年不足抵扣的,可以在以後納稅年度結轉抵扣。

(三)天使投資個人采取股權投資方式直接投資於初創科技型企業滿2年的,可以按照投資額的70%抵扣轉讓該初創科技型企業股權取得的應納稅所得額;當期不足抵扣的,可以在以後取得轉讓該初創科技型企業股權的應納稅所得額時結轉抵扣。

天使投資個人在試點地區投資多個初創科技型企業的,對其中辦理註銷清算的初創科技型企業,天使投資個人對其投資額的70%尚未抵扣完的,可自註銷清算之日起36個月內抵扣天使投資個人轉讓其他初創科技型企業股權取得的應納稅所得額。

二、相關政策條件

(一)本通知所稱初創科技型企業,應同時符合以下條件:

1.在中國境內(不包括港、澳、臺地區)註冊成立、實行查賬征收的居民企業;

2.接受投資時,從業人數不超過200人,其中具有大學本科以上學歷的從業人數不低於30%;資產總額和年銷售收入均不超過3000萬元;

3.接受投資時設立時間不超過5年(60個月,下同);

4.接受投資時以及接受投資後2年內未在境內外證券交易所上市;

5.接受投資當年及下一納稅年度,研發費用總額占成本費用支出的比例不低於20%。

(二)享受本通知規定稅收試點政策的創業投資企業,應同時符合以下條件:

1.在中國境內(不含港、澳、臺地區)註冊成立、實行查賬征收的居民企業或合夥創投企業,且不屬於被投資初創科技型企業的發起人;

2.符合《創業投資企業管理暫行辦法》(發展改革委等10部門令第39號)規定或者《私募投資基金監督管理暫行辦法》(證監會令第105號)關於創業投資基金的特別規定,按照上述規定完成備案且規範運作;

3.投資後2年內,創業投資企業及其關聯方持有被投資初創科技型企業的股權比例合計應低於50%;

4.創業投資企業註冊地須位於本通知規定的試點地區。

(三)享受本通知規定的稅收試點政策的天使投資個人,應同時符合以下條件:

1.不屬於被投資初創科技型企業的發起人、雇員或其親屬(包括配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女、兄弟姐妹,下同),且與被投資初創科技型企業不存在勞務派遣等關系;

2.投資後2年內,本人及其親屬持有被投資初創科技型企業股權比例合計應低於50%;

3.享受稅收試點政策的天使投資個人投資的初創科技型企業,其註冊地須位於本通知規定的試點地區。

(四)享受本通知規定的稅收試點政策的投資,僅限於通過向被投資初創科技型企業直接支付現金方式取得的股權投資,不包括受讓其他股東的存量股權。

三、管理事項及管理要求

(一)本通知所稱研發費用口徑,按照《財政部 國家稅務總局 科技部關於完善研究開發費用稅前加計扣除政策的通知》(財稅〔2015〕119號)的規定執行。

(二)本通知所稱從業人數,包括與企業建立勞動關系的職工人員及企業接受的勞務派遣人員。從業人數和資產總額指標,按照企業接受投資前連續12個月的平均數計算,不足12個月的,按實際月數平均計算。

本通知所稱銷售收入,包括主營業務收入與其他業務收入;年銷售收入指標,按照企業接受投資前連續12個月的累計數計算,不足12個月的,按實際月數累計計算。

本通知所稱成本費用,包括主營業務成本、其他業務成本、銷售費用、管理費用、財務費用。

(三)本通知所稱投資額,按照創業投資企業或天使投資個人對初創科技型企業的實繳投資額確定。

合夥創投企業的合夥人對初創科技型企業的投資額,按照合夥創投企業對初創科技型企業的實繳投資額和合夥協議約定的合夥人占合夥創投企業的出資比例計算確定。合夥人從合夥創投企業分得的所得,按照《財政部 國家稅務總局關於合夥企業合夥人所得稅問題的通知》(財稅〔2008〕159號)規定計算。

(四)天使投資個人、創業投資企業、合夥創投企業法人合夥人、被投資初創科技型企業應按規定向稅務機關履行備案手續。

(五)初創科技型企業接受天使投資個人投資滿2年,在上海證券交易所、深圳證券交易所上市的,天使投資個人轉讓該企業股票時,按照現行限售股有關規定執行,其尚未抵扣的投資額,在稅款清算時一並計算抵扣。

(六)享受本通知規定的稅收試點政策的納稅人,其主管稅務機關對被投資企業是否符合初創科技型企業條件有異議的,可以轉請被投資企業主管稅務機關提供相關材料。對納稅人提供虛假資料,違規享受稅收試點政策的,應按稅收征管法相關規定處理,並將其列入失信納稅人名單,按規定實施聯合懲戒措施。

四、執行時間及試點地區

本通知規定的企業所得稅政策自2017年1月1日起試點執行,個人所得稅政策自2017年7月1日起試點執行。執行日期前2年內發生的投資,在執行日期後投資滿2年,且符合本通知規定的其他條件的,可以適用本通知規定的稅收試點政策。

本通知所稱試點地區包括京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個全面創新改革試驗區域和蘇州工業園區。

財政部 稅務總局

2017年4月28日

財政部 財政 京津冀 京津 地區 天使 投資 可按 70% 投資額 進行 抵稅
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去年中美雙邊直接投資額超600億美元 達到歷史最高值

據中新網報道,美國研究機構5月18日發布的一份報告顯示,美中兩國2016年雙邊直接投資額超過600億美元,達到歷史最高值。 美國融鼎集團和美中全國關系委員會當天在紐約共同發布《中美雙邊投資研究項目報告》。

報告指出,2016年美中雙邊直接投資額的快速增長是由中國對美投資推動的,中國在美國當年共投資超過460億美元,約為2015年的3倍;與此同時,美國對中國的直接投資沒有明顯增長。 另一方面,總體來看,美國在中國的投資總量仍遠高於中國對美投資總量。

報告稱,自1990年至今,美國在華投資總額已經超過2400億美元,中國在美投資總額則為1100億美元左右。報告稱,兩國在投資總額方面的差距應當引起註意,防止貿易領域的不平衡在投資領域重演。

報告顯示,2016年,美中雙邊直接投資涉及的領域進一步豐富。其中投資額超過50億美元的行業有5個,分別是房地產、交通和基礎設施建設、信息技術、消費品及服務、娛樂和媒體。

報告指出,房地產領域的投資額遙遙領先其他行業,接近200億美元。報告指出,這主要是由於中國企業在2016年大規模並購美國商業地產,中國對美國房地產行業的投資超過了170億美元。

報告稱,2017年美中雙邊直接投資不太可能達到2016年的水平。據估計,美國對華投資將呈現溫和增長的趨勢,但中國對美國投資增長將出現明顯的放緩。盡管如此,雙邊直接投資仍是中美經濟關系中的一個主要組成部分,並且仍然有著巨大的發展空間。

去年 中美 雙邊 直接 投資額 投資 600 美元 達到 歷史 最高
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七部門:對投資額等值3億美元以上對外投資重點督查

據商務部網站消息,商務部、人民銀行、國資委、銀監會、證監會、保監會、外匯局七部門下發關於印發《對外投資備案(核準) 報告暫行辦法》(以下簡稱“《辦法》”)的通知。《辦法》要求,對對外投資進行監督管理,中方投資額等值3億美元(含3億美元)以上的對外投資將被重點監督。

《辦法》要求,境內投資主體應按照“凡備案(核準)必報”的原則向為其辦理備案(核準)手續的相關主管部門定期報送對外投資關鍵環節信息。報送的信息包括但不限於以下信息:根據《對外直接投資統計制度》規定應填報的月度、年度信息;對外投資並購前期事項;對外投資在建項目進展情況;對外投資存在主要問題以及遵守當地法律法規、保護資源環境、保障員工合法權益、履行社會責任、安全保護制度落實情況等。

《辦法》稱,境內投資主體對外投資出現重大不利事件或突發安全事件時,按“一事一報”原則及時向相關主管部門報送,相關主管部門將情況通報商務部。相關主管部門應按照本部門職責和分工,充分利用商務部匯總收集的信息,動態跟蹤研判對外投資領域涉及國民經濟運行、國家利益、行為規範、安全保護、匯率、外匯儲備、跨境資本流動等問題和風險,按輕重緩急發出提示預警,引導企業加強風險管理、促進對外投資健康發展。

《辦法》提出,鼓勵相關主管部門運用電子政務手段實行對外投資網上備案(核準)管理,提高辦事效率,提供優質服務。

《辦法》要求,相關主管部門應對所負責的對外投資進行監督管理,對以下對外投資情形進行重點督查:

(一)中方投資額等值3億美元(含3億美元)以上的對外投資;

(二)敏感國別(地區)、敏感行業的對外投資;

(三)出現重大經營虧損的對外投資;

(四)出現重大安全事故及群體性事件的對外投資;

(五)存在嚴重違規行為的對外投資;

(六)其他情形的重大對外投資。

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山東近1/4PPP項目被清退,涉及投資額居全國首位

全國29個省(自治區、直轄市)近四個多月清理不規範政府和社會資本合作(PPP)項目結果出爐,最終1160個PPP項目被清理出財政部綜合信息平臺的管理庫,累計清減投資額1.2萬億元。

其中,山東省206個PPP項目被清退出庫,涉及投資1596億元,居各省之首。

山東省一直是推廣PPP模式的大省,領跑全國。

根據財政部PPP中心數據,截至今年3月末,山東省PPP管理庫項目一共609個,僅次於河南省排全國第二。山東省管理庫PPP項目投資額6711億元,也居全國前列。在全國落地的PPP示範項目中,山東以72個居全國第一。

據此估算,山東省約四分之一的PPP項目被清退出庫,清減投資占總投資比重約19%,這明顯超出全國平均水平。

在去年11月全國財政部門開展的集中清理不合規的PPP項目“風暴”之時,山東省財政廳明確,對之前對前期手續不全、風險分配不合理、績效機制未建立、違法違規變相融資等問題項目一律不準入庫,已經入庫的堅決清退剔除。

所謂前期手續不全,主要指的是沒有履行規劃立項、土地管理、國有資產審批等前期工作程序,沒有規範開展物有所值評價和財政承受能力論證的PPP項目。

風險分配不合理是指一些PPP項目合同中,存在約定由政府方或其指定主體回購社會資本投資本金,弱化或免除社會資本的投資建設運營責任,政府向社會資本承諾最低投資回報或提供收益差額補足,約定將項目運營責任返包給政府方出資代表承擔或另行指定社會資本方以外的第三方承擔等情況。

績效機制未建立是指PPP項目沒有落實落實按效付費機制。而違規違法變相融資,是指地方政府通過明股實債、回購等形式來通過PPP模式變相融資。

這206個山東省PPP項目的清退原因不一。比如總投資約5億元的山東省泰安市岱嶽區天頤湖水生態環境綜合治理PPP項目,因為項目融資為落實,不再采用PPP模式,從而被清理出庫。總投資23.5億元山東省聊城市茌平縣金柱盛世千島山莊生態養老PPP項目,也因為不再采用PPP模式而被清退出庫。

大規模的不合規PPP項目也暴露出了山東省PPP項目管理漏洞,為了提升管理強度,山東省財政廳今年推出了PPP項目“規範發展年”活動,嚴格項目入庫標準和管理要求,建立健全專人負責、持續跟蹤、動態調整的常態化管理機制,及時將條件不符合、操作不規範、信息不完善的項目清理出庫,著力規範項目運作,提升項目質量。

4月11日,山東省財政廳印發《關於開展政府和社會資本合作(PPP)“規範管理年”活動的實施意見》(下稱《意見》),目的就是對PPP業務存在的不規範行為進行整頓。

此次《意見》要求,抓好已入庫項目整改,對尚未簽約的項目,完善項目資料,確保規範運作;對已簽約的項目,積極與社會資本協商,進一步優化項目運作機制,切實保障項目長期穩定運行。

通過規範PPP項目運作,來防止PPP異化為地方融資平臺是此次PPP項目庫清理的核心。

山東省財政廳要求,全部PPP項目財政承受能力最高年度達到或超過8%的地區,停止新上政府付費和財政補助超過50%的可行性缺口補助項目,對全部PPP項目一般公共預算支出責任接近10%的地區進行風險預警。

此外,山東還加強項目資本金監管,堅持“穿透管理、公開透明”,確保項目各方按時足額繳納資本金,不得以債務性資金充當資本金,不得由第三方代持社會資本方股份,不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金,不得以任何方式承擔社會資本方的投資本金損失,不得以任何方式向社會資本方承諾最低收益。

另外,嚴控項目融資風險,山東省督促項目公司和社會資本方依法選擇合理的融資方式和擔保方式,堅決杜絕通過明股實債、保底承諾、回購安排、固定回報等各類形式的違法違規行為進行變相融資舉債。

山東省財政廳稱,對存在違法違規變相舉債等問題不予整改的項目,省財政廳將按規定嚴肅追責,並實施強制退庫。

山東省政府數據顯示,截至2016年底,山東省(不含青島)政府債務余額8493.8億元,全省政府債務率為83.3%,低於國際控制標準90%~150%的下限,大幅低於全國水平。

山東 4PPP 項目 清退 涉及 投資額 投資 全國 首位
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財政部首揭PPP咨詢費:平均占投資額的萬分之五

在10多萬億政府和社會資本合作(PPP)項目推進中,咨詢機構扮演著重要角色。隨著PPP這一咨詢市場的興起,部分地方政府認為咨詢機構的咨詢費用過高現象,和部分咨詢機構惡性競爭導致咨詢費低價競爭現象並存。目前市場上PPP咨詢機構的咨詢費究竟保持怎樣的水平令人關註。

近日財政部PPP中心以第四批396個PPP示範項目作為樣本,全面分析了218家咨詢機構的服務情況,包括咨詢費。

這份《第四批PPP示範項目咨詢機構服務情況分析報告》稱,按項目平均咨詢費統計,396個第四批示範項目的咨詢費總金額為3.71億元,平均每個項目支付的咨詢費為93.71萬元,約為單個項目平均投資額的0.049%(約萬分之五)。按單個項目咨詢費統計,單個項目咨詢費最高為1262萬元,約占項目投資額的0.5%;309個項目咨詢費分布在20萬-160萬元的區間內。

PPP示範項目是國家希望打造的樣板項目,希望借此形成經驗推廣應用至其他項目,以推動PPP模式健康發展。目前財政部及相關部委總共推出了4批PPP示範項目,但這是首次就PPP示範項目來分析咨詢機構服務情況,其中重點是咨詢費用。

財政部PPP中心發現,在第四批PPP示範項目中,按單個項目咨詢費率(即咨詢費與項目投資額的比值)統計,333個(84%)項目的咨詢費率處於0.01%(萬分之一)到0.5%(千分之五)的區間內;有10個(3%)項目的咨詢費率高於項目投資額的1%,其中咨詢費率最高的項目為7%。

按各地區平均咨詢費排名,北京市、廣西壯族自治區、廣東省、浙江省、福建省、雲南省、陜西省、新疆生產建設兵團、吉林省、新疆維吾爾自治區和湖北省等11個地區的平均咨詢費超出全國平均水平(93.71萬元),最高的北京市為284.23萬元,比第四批示範項目平均咨詢費高出203%;最低的重慶市為33萬元,比第四批示範項目平均咨詢費低65%。

按各行業平均咨詢費排名,城鎮綜合開發、生態建設和環境保護、體育、水利建設和交通運輸和市政工程等6個行業的平均咨詢費金額超出全行業平均水平(93.71萬元),最高的城鎮綜合開發的平均咨詢費為150.61萬元,比第四批示範項目平均咨詢費高出61%;最低的政府基礎設施的平均咨詢費為35萬元,比第四批示範項目平均咨詢費低63%。

財政部PPP中心發現,第四批PPP示範項目中,投資規模低於15億元的項目,平均咨詢費一般低於第四批示範項目平均水平(93.71萬元);投資規模大於15億元的項目,平均咨詢費在125-165萬元之間。咨詢費金額並不嚴格隨規模增長而升高,但存在正相關性。

中部某省財政廳人士就曾向第一財經記者抱怨,一些咨詢機構收費高,服務質量卻很一般。

前述平均咨詢費超出全國平均水平的陜西省財政廳明確提出,2018年加強PPP咨詢機構管理,引導咨詢機構合理收費,提高咨詢服務質量。福建省建議應統一規範PPP咨詢服務,制定行業標準和技術規範,明確咨詢服務收費標準和法律責任,建立咨詢機構自律性組織,引導生成競爭有序、透明規範的咨詢服務市場。

其實在咨詢服務方面,四川省建立了咨詢服務機構參與項目情況定期公告制度,公布全省PPP項目咨詢收費情況,來引導市縣相關部門依據咨詢機構實績選擇服務,推動咨詢機構提升服務水平。

根據去年底四川省財政廳公布的PPP咨詢機構參與項目情況的公告,截至2017年9月底,當地394個PPP項目聘請86家咨詢機構提供咨詢服務。394個項目中,咨詢取費低於30萬(含)的項目233個,對應項目平均投資額8.8億元;30萬-80萬(含)的項目121個,對應項目平均投資額16.7億元;80萬-200萬(含)的項目35個,對應項目平均投資額45.6億元;200萬-500萬(含)的項目3個,對應項目平均投資額199.0億元。咨詢取費在500萬以上的項目2個。

由此可見四川省近九成的PPP項目咨詢費低於80萬元。四川省財政廳曾指出,編制實施方案、物有所值評價、財政承受能力論證、資格預審文件、招標文件、合同文本等單項咨詢服務費一般在30萬元以內。

一些地方政府還出臺了詳細的咨詢費收取標準。

比如青島市財政局印發的《PPP項目運作相關業務付費管理辦法(試行)的通知》對各類咨詢服務做出來定價。比如編制項目實施方案基本服務費為35萬元/次,對實施方案內容整體評審為20萬元/次,在這一費用之外根據項目投資還規模和複雜程度設定了一定的系數。廣西壯族自治區的北海市也根據PPP項目投資金額設定了咨詢費最高收費費率,比如投資額大於等於30億元項目,最高收費率為0.056%。廣東省工程咨詢協會也印發了PPP項目咨詢費參考通知。

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