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港股大時代結束 港交所急挫三成

2015-08-06  NM

今年四月，大量資金流入香港，恒指從25,000點水平衝上28,000點，短短一個月內急升3,000多點。但好景不常，經過「五窮六絕」，七月還未能翻身，恒指跌至24,000點水平，今年升幅剩得幾個百分點。 筆者過去一直強調，近年衍生工具氾濫，沽空猖獗，窒礙恒指升幅，因此投資者不宜長揸手上所有股票，應趁高減持，鎖定利潤，之後再等機會低吸。這個策略，令 筆者過去多年能夠跑贏大市。港股大時代暫告一段落，成交金額較今年四月大幅萎縮，由每日平均超過2,000億元，跌至1,000億元以下，港交所股價亦隨 之插水，由今年高位311.4元跌至210元左右，急挫三成多。去年十二月，筆者查閱港交所過去多年的股價、每日成交金額和稅後盈利，發覺三者存有一定關 係。從過去資料顯示，港交所的盈利與每日成交金額掛鈎，把日均成交金額（以億元計）除以稅後盈利（同以億元計），大約是13至14倍左右。既然盈利與成交 金額掛鈎，基於股價反映盈利前景，股價亦應與成交金額相關。把日均成交金額（以億元計），除以港交所股價（以元計），大約是5倍左右。換言之，港交所日均 成交金額若達到1,000億元，合理股價約200元；若達到1,500億元，便值300元。每100億元成交，港交所大約值20元，如此類推。筆者應用這 簡單程式，於去年十二月在170元水平首次購入港交所，憧憬未來一年日均成交有機會衝上千億元大關，到時便可以賺一、兩成。料不到今年四月，港交所衝向 300元，於是便出售大部分股票獲利。到七月初，見股價從高位回落一成多至250元，而成交金額仍有近2,000億元，便補回一小部分，但到七月中，見成 交金額跌至不足1,000億元，便在230元左右盡沽手上股票。經過八個月實踐，港交所仍帶來三成多回報，遠勝於長揸不放。港股大時代暫告一段落，「壹本 萬利」專欄亦因《壹週刊》改版而提早結束。日後有機會，將會在「壹角度」專欄與讀者分享投資經驗。 林本利 前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk

美國8月CPI靚麗 美元指數急升黃金原油急挫

今日公布的美國8月CPI數據1.10%好於預期，美國8月CPI環比上升0.2%，預期0.1%，前值0.0%。 美國8月CPI同比上升1.1%，預期1%，前值0.8%。 美國8月核心CPI環比上升0.3%，預期0.2%，前值0.1%。 美國8月核心CPI同比上升2.3%，預期2.2%，前值2.2%。美國8月實際小時薪資同比上升1.3%。

受CPI數據提振，截止發稿，美元指數小幅走高0.37%，報95.63。美元/日元報102.01。歐元兌美元跌破1.12，創本周以來新低。

數據公布後，黃金短線下挫5美元，一度跌近0.4%，報1312.95美元/盎司，觸及兩周新低，1分鐘內(20:31)成交量達2120手。

WTI原油跌破43美元關口，報42.95美元/桶，跌勢擴大至2.19%。布倫特原油期貨跌至兩周新低45.60美元/桶，跌勢擴大至2.12%

此前，道明證券(TDS)研究團隊周五(9月16日)稱，美國8月CPI數據可能企穩，其中8月季調後CPI月率可能上升0.1%，未季調CPI年率升幅或從7月的0.8%升至8月的0.9%。

該團隊稱，8月季調後CPI月率的溫和上升反映了更低的能源和食品價格，這應當會允許未季調核心CPI月率上升0.2%。能源分項指數可能下滑，因更低的天然氣價格；而食品價格可能依舊疲軟，鑒於來自美聯儲褐皮書中軼事般的證據以及大宗商品指數的下跌。

該團隊表示，TDS預計8月未季調核心CPI月率在7月上升0.1%後，8月增速或升至0.2%，主要因建築業上升；8月未季調核心CPI年率可能上升2.2%。如果說有什麽不同的話，TDS可能下調其CPI月率預估值，認為未季調核心CPI月率增速可能僅為0.1%。

TDS預計8月CPI數據發布後，外匯市場的反映不會很大。的確，我們認為近期美元對於疲軟經濟數據的抗壓力值得註意，因投資者們已經將他們的註意力轉向了美聯儲12月的會議，而非定於下周舉行的9月會議。

TDS認為近期內美元存在下行風險(風險的大小與該行預計8月CPI月率回落的風險相等)。美元兌加元的匯率可能是展示這種觀點的更有效方式之一，因TDS認為同時公布的加拿大制造業銷售數據存在上升的潛力。TDS認為近期美元兌加元遠離9月7日低點1.2823的走高開始失勢，這使得我們傾向於在該貨幣對升至接近1.33的關鍵阻力位之前賣出。我們認為接下來美元兌加元傾向於朝著該貨幣對過去數月來交易區間的下邊界運動。

美國3月非農就業人口遠不及預期 黃金大漲美元急挫

美國3月非農就業新增9.8萬，預期增18萬，前值增23.5萬;失業率4.5%，為10個月來最低水平，表明勞動力市場正在回歸更可持續的增長節奏。數據公布後，美元指數直線跳水，現報100.46，黃金快速上漲至1.36%，現報1270.30。

高盛表示，3月中旬的低溫暴風雪天氣會對一些對天氣敏感的室外作業行業構成顯著的沖擊，在長達一周的時間內，包括建築和交通等行業的運營活動會不可避免地受到影響。而此前，美國在2月份則出現了罕見的暖冬，幾乎沒有大規模降雪，所以3月就業數據與之對比的落差就會更大。如果沒有3月份那場席卷美國東北部的意外暴風雪天氣影響，那麽3月非農就業人數增幅應該比目前預期會高出3-6萬人，達到20-23萬的理想區間，和2月份基本持平。

此前公布的“小非農”遠超預期，3月APD就業人數大幅增長26.3萬人，創2014年12月以來新高，預期增長18.5萬，前值由增29.8萬修正為24.5萬。

 

新股未到手 股價先急挫 蘇麗珍

1 : GS(14)@2011-04-27 22:51:59

http://www.hket.com/eti/article/ ... bd090bb67d74-358919

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中央治假出口真熱錢 人幣急挫

1 : GS(14)@2013-05-08 00:34:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba1.htm






圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明圖片說明

外管局分別於上週五及前日發出兩項通告，稱就熱錢管理，已確定一批企業出現資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的情，當局將發送「風險提示函」要求這些企業在10個工作日內說明情。無合理解釋者將依據《貨物貿易外匯管理指引實施細則》將其列為B類企業，實施嚴格監管。根據細則，B類企業將被重點監控，以防企業借匯差進行套利。外管局聲言，對於使用虛假訂單或證明進行套利交易的個案，將從重處罰。

重罰以假單進行套利交易

同時，外管局亦對銀行外匯結匯作出限制，要求中資銀行外匯存貸比不能超75%，外資不能超過100%，較以往大為收緊(見另稿)。

另一方面，外管局又新修訂《海關特殊監管區域外匯管理辦法》，針對包括保稅區、出口加工區、保稅物流園區等特定區域的外匯進行更嚴格監管，例如要求監管區域內企業的外匯收支要有真實合法交易基礎，銀行要審查交易單的真實性及是否與外匯收支一致。

由於今年首季中國出口增幅，尤其是對香港出口及海關特殊監管區域的進出口都出現大幅度異常增加(見表)，因此有指企業藉詞貨物從保稅區出口香港，實際上貨物僅在區內「繞一圈」，便當進口貨再運入，在同批貨物一出一進之間，利用外匯及交易差額引入熱錢。

貨物繞一圈 掩飾熱錢進出國門

此現象就連中央智囊都提出疑問。國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶便認同有關部門應該對出口情作深入調查，「因為熱錢及地方追外貿目標的可能性都存在，要堵塞統計漏洞」；中國社科院金融市場研究室主任曹紅輝也稱，留意到出口香港數據的不尋常，不排除有問題，原因是企業引入熱錢而虛報貨額。

事實上，中國海關總署上月公佈首季外貿數據時，便已表示關注企業通過貨物出口帶來熱錢，套取內地與香港人民幣利差情，並稱已進行初步調查。「而從今次外管局出招，可以看到官方已經掌握到出口虛高的問題所在就是熱錢」，花旗集團亞太區首席經濟學家沈明高指出，之所以由外管局而非中國海關出手，因後者職能是打擊走私，因此由負責監控外來資金的外管局處理問題更為適當。

明報記者 陳子凌、張聞文

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2 : GS(14)@2013-05-08 00:35:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba2.htm
中港貿易數據差異 露端倪
  2013年5月7日

【明報專訊】中國對香港出口今年首3個月大幅增加，但對比香港政府統計處公佈同期的從中國進口金額相比較，差額不斷擴大，3月份中國出口香港金額483.71億美元，按年增92.9%，但香港統計卻顯示，該月從中國進口貨值為205.5億美元，兩者差額高達278億美元。

「另外兩組數據的異常也不能忽視」，興業銀行首席經濟學家魯政委所指出，分別是「中國原產地產品進口額」，以及「海關特殊監管區域物流貨物進出口額」。前者顧名思義，是產品從內地出口至他處，再以「中國原產地」名義進口回內地，同一批貨一出一入，實際上已經增加了進出口額。從去年6月以來，「中國原產地產品進口額」的增幅開始從個位數擴大至雙位數，佔全國進口金額比例也提升並維持在近一成左右。

去年下半年開始有異常

後者即是保稅區等特殊區域內的進出口統計，同樣從去年下半年開始有異常，增幅由雙位數大幅攀升至以倍計，3月份的監管區出口更有3.4倍的按年增長，遠遠超過整體出口增長率。「去年8月開始，人民幣從貶值預期改為升值預期，不尋常數據的時間段♣合，跟熱錢借外貿進入中國有很大關係。」瑞穗證券首席經濟學家沈建光道。

再以地區分，廣東首季對香港出口增幅逾九成，深圳海關首季出口額亦按年增逾七成。「以中國原產地名義進出香港，推高中國對香港出口額，同時部分貨物根本沒有出境，而是在以深圳為主的保稅區域申報出口後又原貨返回」，魯政委綜合各細項數據分析。

情似從前港企「出口一日遊」

貨櫃運輸業職工總會副主席謝浪稱，過去有港企因出口退稅，而以行內俗稱「打冷」的「出口一日遊」方式運作，即同一批貨運到香港即折返內地，但最近3個月中港貨櫃車司機並沒因中國對香港出口大增而有生意。

「唯一可能是根本沒有運到香港」，有不願透露身份的香港物流從業員表示，「現在更流行保稅區一日遊，貨車在保稅區走一圈，不用過境」。從阿里巴巴網站上也可以輕易找出大量提供保稅區一日遊的報關公司，這類公司多數集中在福田及坪山兩個深圳市的稅稅區域，每次「一日遊」價格大約300元至800元。

「外管局今次除了指名打擊虛構出口的外貿行為，通告還特別點名深圳市分局，基本上可知是什麼回事。」花旗集團亞太區首席經濟學家沈明高道。

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3 : GS(14)@2013-05-08 00:35:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba3.htm
人行正研究 個人跨境人幣結算
  2013年5月7日

【明報專訊】人民幣國際化步伐加快，國務院總理李克強昨天在國務院常務會議上表示，要提出人民幣資本項目可兌換的操作方法。另據外電引述人行消息指出，人行正在研究個人跨境人民幣結算業務辦法，此業務將同時涉及經常項下和資本項下，計劃年內推出，個人跨境業務包括網上購物等。

李克強：資本項目可兌換 須提操作方法

路透社昨天引述人行貨幣政策司二司副司長郭建偉的話證實上述消息。郭建偉表示，人民幣跨境使用的政策框架基本確立，會按照先貿易後直接投資、再金融投資的思路。而經過幾年運作，企業跨境人民幣結算業務不斷成熟，下一步就是個人的人民幣跨境業務，包括旅遊、網上購物，以及個人小型外貿公司的貿易、收資、併購等業務，「這些都可以考慮允許以人民幣進行。」

淘寶購物港人或可用人幣結帳

此話意味覑，本港市民日後在淘寶上購物，可能可以直接用其香港的人民幣帳戶直接付款。郭建偉又稱，有關業務在浙江義烏已試點，進一步總結經驗後就可以在全國推出。

海通國際首席經濟學家胡一帆對本報表示，相關消息需由討論階段上升至操作層面，才可看到實施的可能性；不過，目前人民幣經常項下的跨境交易，已沒有太多限制，基本實現自由兌換，而資本項下雖然仍有諸多管控，但總體開放趨勢不變；事實上，人行早在2013年度工作會議上，已提及做好合格境內個人投資者(QDII2)試點準備工作。

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4 : GS(14)@2013-05-08 00:35:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba3.htm
數據失真影響政策 市場判錯
  2013年5月7日

【明報專訊】錯誤的統計數據會引來錯誤的經濟形勢評估，甚或導致錯誤的政府決策。今年首季連續3個月的出口增長理想，曾一度令市場認為中國外貿走出低谷，並憧憬首季中國經濟持續反彈，但結果首季GDP僅7.7%的增幅，比市場預期的8%低，在「一地眼鏡碎」同時，就連國際貨幣基金組織(IMF)和世銀等權威機構，也即時要對中國經濟預期重新調整。

「市場高估了中國經濟反彈力度，某程度上與統計失真有一定關係，中央決策層也可能因錯誤數據而誤判經濟形勢，令決策失當，因此我們必須要提出質疑。」對中國出口數據一直表示懷疑的瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光道。

學者﹕實際可信度近乎「零」

券商及經濟學者甚至認為中國出口實際可信度近乎「零」。興業證券報告稱，採用其他國家與中國的進口比出口歷史數值去重新計算，今年3月中國出口實際是倒退4%而非官方公佈的增長10%；而興業銀行首席經濟學家魯政委也指出，將3月份最有問題的兩組數據扣除，會發現剔除香港出口額後的中國3月份出口總額是按年倒退4.8%，而剔除海關特殊監管區域物流貨物出口額後的出口總額是倒退1.6%，「這說明該月出口基本上只有微甚至零增長」。海關統計不足信，沈建光稱現時要衡量中國外貿，還需要參考工業品外貿交貨值、港口吞吐量、海運量等資料，而由總理李克強創出的「克強指數」，通過耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量去評估經濟狀，也較能反映實。

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5 : GS(14)@2013-05-08 00:35:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba5.htm
收緊外匯借貸 推跌人民幣
  2013年5月7日

【明報專訊】中央嚴控熱錢，銀行首當其衝。外管局昨天公佈，中資銀行外匯存貸比紅線由以往的85%提升至75%，亦即每收到100元的外匯存款，以往可以貸出其中85元，但現時則收緊至只能借出75元，外資銀行則由110%提高至100%。此招導致美元需求大增，銀行要拋售人民幣換取美元，以符合新監管要求，昨天人民幣兌美元匯價創今年初以來最大單日跌幅。

收緊外圍存貸比 美元需求卻增

經濟師認為，人民幣匯價短期會有波動，但長期升值趨勢不變。

外管局週日發出的通知規定，中資銀行的參考外匯存貸比為75%，外資銀行的參考存貸比為100%。對比外管局在2010年8月的公告，當時的要求是，外資銀行規定比例110%，其餘銀行規定比例85%。

新規定將在2013年6月底前落實，外管局昨天提出過渡期要求，即外匯存貸比超標的銀行，應在每月初的10個工作日內將綜合頭寸調整至下限以上；其他合規銀行也應把握外匯貸款的合理增長，防止外匯貸存比過度波動。

受新規影響，昨天人民幣兌美元匯率大跌0.2%，收報6.16，創下今年年初以來的單日最大跌幅。美銀美林亞太區首席經濟學家陸挺對本報表示，外管局新政主要是壓制熱錢流入，以及控制市場對離岸和在岸人民幣匯價差異的套利行為，該行不因此調整對全年人民幣走勢的預測(年底6.05)，不過他預期，由於2月至今人民幣升值較快，故短期內已無再升值空間。

市場人士指出，內地銀行為達監管新要求，出現購買美元資產而拋售人民幣的現象。翻查內銀去年年報，簡單計算，各行的外匯貸存比基本未達標，不過外匯貸款佔總貸款比例大多數不超過一成。

有四大行內部人士對本報表示，此前，監管機構對外匯存貸比並沒有嚴格要求，銀行這一比率普遍較高，新規定亦未要求各行馬上達到參考水平，只是在綜合頭寸上需有所措施，相信影響不會太大。有外資行銀行業分析師也表示，內銀外匯業務佔比不多，相信新政對內銀股影響不大。昨天，內銀板塊隨大市上揚。

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6 : GS(14)@2013-05-08 00:36:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba6.htm
中國貿易統計 方法早受質疑
  2013年5月7日

【明報專訊】撇除中國海關近期的外貿統計是否存在造假，其採取的總貿易額統計方式本身就遭詬病，被指不能反映外貿對中國經濟的實際貢獻，存在重複計算，令對外貿易金額虛高。

現時中國海關採用的統計方式，是進口貨物按到岸價值計算，出口貨物按離岸價值計算的總值統計方式；惟現時多數貿易，以富士康生產的iPad為例，核心部件在其他國家生產，然後進口中國組裝並再出口至全球，實際上於中國代工所獲得的產品增加值有限，但依據海關傳統的計算方法，整部iPad出口價格均納入中國出口名下，因此出口額雖然增加，但對中國GDP的實際貢獻可能只有出口額的幾個巴仙。

今年1月，經濟合作與發展組織(OECD)與世貿組織(WTO)推出全新的附加值貿易測算法，只計算出口貨物中的國內附加值部分，而按此測試，2009年中美貿易順差即減少了25%，證明中國採用傳統計算法本身便可能存在問題。

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美汽油價急挫 比牛奶廉 上季GDP終值增2% 勝預期

1 : GS(14)@2015-12-24 02:14:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151223/news/ec_ecm1.htm
【明報專訊】燃油成本持續下降，美國汽油價格跌至比牛奶廉宜。美國普通汽油的平均價格周一跌穿每加侖2美元，是2009年以來首次。部分州的汽油平均價格更低於1.8美元，價格比美國超市賣的每加侖3美元牛奶更低。但消費者從汽油省下的開支，並未顯著帶動消費。美國在第三季GDP終值按季折合成年率增長2%，略勝分析師預期的1.9%，前值為增長2.1%。此外，美國11月二手樓銷售折合成年率為476萬間，減幅達10.5%，是逾5年來最大跌幅。道指昨早段窄幅上落。

根據美國勞工部數據，美國上月每加侖的全脂牛奶平均售價為3.3美元。根據過去20年的數據，牛奶價格幾乎總較汽油貴。直至2008年汽油價格升穿每加侖4美元，情况才出現逆轉。然後汽油價格又在經濟衰退期間下挫，牛奶價格又再超越汽油。至2010年以來，汽油很多時都比奶貴。至去年燃油價格暴跌，奶價又再次超前。

美消費者一年省逾1000億美元

目前美國汽油價格，幾乎比美國所有零售的液體貴(見圖)，只有水比汽油廉宜。根據《華爾街日報》的數據，以每加侖2美元的價格計算，汽油每盎司賣1.6美仙，奶每盎司賣2.6美仙。99美仙的兩升裝可口可樂，相當於每安士1.5美仙。星巴克咖啡相當於每安士14美仙。

每加侖普通汽油跌穿2美元之際，意味美國消費者過去一年省了逾1000億美元，相當於為每名駕駛者省550美元。但汽油以外的開支增長仍然放慢，10月按年僅增長3.8%，去年同期為按年增長4.9%。由於消費者支出為美國GDP貢獻超過三分之二。緩慢的消費增長，令經濟增長亦趨於溫和。

第3季企業補庫存減少

美國第三季GDP終值按季折合成年率增長2%，較前值低0.1個百分點，主要由於企業用於補充庫存的開支較少，令GDP增長減少0.71個百分點。第三季GDP增長較第二季的3.9％顯著放緩，反映庫存下降，以至消費者和企業支出增長放慢的影響。第三季消費支出按年增長3％，為上季2％GDP增長貢獻2.04個百分點。工資溫和增長之際，房租及醫療費用加快上漲，令消費者感到壓力。由於聯儲局將逐漸提升短期利率，消費者今年對購買汽車及住宅的需求增加。

在海外有較多業務的企業，對新設備及樓宇的投資較少，可能抑制了經濟和生產力增長。美元持續強勢亦削弱出口。第三季淨出口僅增長0.7％，較前值低0.2個百分點。

油價偏低 未見刺激消費意欲

《華爾街日報》表示，上季數據反映今年經濟將會是平穩的一年，就業市場穩健、房屋銷售強勁、部分行業工資增長較快。但不利因素依然存在：雖然汽油價格偏低，美國人消費意欲未顯著提高。海外經濟疲軟、美元強勢和油價偏軟打擊礦業、能源業和製造業，窒礙企業投資和出口。聯儲局官員對今、明兩年美國GDP增長的中位數預測，分別為2.1％和2.4％。

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財經八一八: 人幣急挫I.T偷笑

1 : GS(14)@2016-01-18 02:19:45

https://hk.finance.yahoo.com/new ... C%91-220000352.html
撰文：戴道鍾

美術：Ricky

睇見人民幣匯價近期表演跳水，相信最值得安慰兼可能偷笑者應是Ｉ．Ｔ（00999）大股東沈嘉偉，老戴何出此言？如果大家不太善忘，應記得去年八月，Ｉ．Ｔ曾經發出業績預警，理由就是公司以人民幣匯率波動，把持有人民幣定期存款全數兌換成港元，錄得六千萬港元虧損。

當日Ｉ．Ｔ持有的人民幣存款額共十一億八千七百萬元，當時的中間價約為每美元兌六點三三人民幣左近，如今只有六點五六，這更已是低位反彈的價位，即假設該公司當日未有打靶，如今會再蝕逾百分之三，相當於四千二百七十多萬港元。由此證明，當日該公司壯士斷臂的決定正確。

不過，自人民幣輸大錢事件以後，原任Ｉ．Ｔ財務總裁的曾慶洪就已於事件發生後一個月辭任，九月九日起生效，而有關職務由大股東兼行政總裁沈嘉偉履行，直至新任財務總裁上任為止。上月三十一日，公司終於公布委任林戰為財務總裁，並於本月四日履新。

據介紹，一九九二年畢業於中文大學的林戰，曾擔任ＳＯＨＯ中國（00410）及萊蒙國際（03688）之執行董事及財務總裁，以及綠城中國（03900）之首席財務官。林亦曾於一家國際審計師事務所及多家國際投資銀行工作。

多得Ｉ．Ｔ當日止蝕，如今公司才可以在市況差勁下花多餘錢回購股分支持股價，資料顯示，該公司於上月二十二日、二十三日及二十九日，以及本月四日、六日、七日及八日都曾經回購股分，合共一百六十二萬二千股。

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離岸市場大倒退 港銀捱沽 徵存款準備金 中銀急挫逾4％

1 : GS(14)@2016-01-19 22:28:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】人行確認下周一起，將對境外人幣存款徵收存款準備金率，是繼早前「挾息戰」後，人行再推管理離岸人民幣匯價及流動性的舉措，有大行直言，近期「干預」的代價相當大，一路以來發展離岸人民幣市場的努力將被抵消掉。匯豐表示此舉或令2450億元離岸人民幣流動性被鎖住，憂慮流動性緊張，本地銀行股股價昨日亦普遍下跌，中銀香港(2388)跌逾4%。

明報記者 廖毅然

以往境外金融機構在境內的資金，並沒有被納入存款準備金的範圍，但人行昨日決定，由1月25日起對此執行存款準備金率政策，但不包括境外央行和其他官方儲備機構、國際金融組織及主權財富基金。惟對此，引起不少市場人士抨擊，指此舉將進一步打擊辛苦經營的離岸人民幣市場。人行則表示，這措施將引導境外金融機構加強人民幣流動性管理，防範金融風險。

陳德霖﹕不影響港資金

金管局總裁陳德霖也強調，內地的措施不會影響香港資金，因為香港從來沒有存款準備金率的要求，香港資金只須跟從香港規矩，但涉及跨境的資金便要遵守內地規則。他表示，會與人行跟進細節，及與本港業界研究此新措施的影響。

新措施令市場憂慮港銀流動性緊張，作為本港離岸人民幣清算行的中銀香港，昨日股價下跌4.38％，大新銀行(2356)更跌5.24％，匯控(0005)及渣打(2888)亦跌逾3％。香港的人民幣銀行同業拆息抽升，1周拆息升至11.9厘。匯豐表示，香港、台灣、新加坡及韓國等主要市場的離岸人民幣存款總量達1.45萬億元人民幣，以17％存款準備金率計算，新措施將鎖住約2450億元離岸人民幣流動性。

匯豐﹕2450億元流動性將被鎖

光大銀行香港分行資金業務副主管顏劍文表示，2450億元人民幣的估算或過高，因為只有在境內的資金才須交付準備金，而並非所有離岸存款都放在境內，因為同時有點心債或離岸人民幣貸款，境外銀行放在境內清算行或代理行的資金，多數是多餘的頭寸，或者是跨境貿易的資金，存放內地以方便結算。

中銀﹕嚴格遵照新規定

顏劍文表示，現時執行細節未明，人行新規可能適用所有境外機構，或者只要求清算行及代理行，把境外機構存放在它們的資金，交一部分上去。若是後者，影響不算廣泛。中銀香港人民幣業務處主管楊杰文表示，該行一直非常關注流動性管理要求，未來會嚴格遵照新政策的規定，但目前正在了解政策細節，會與有關當局及金管局溝通，制定收取存款準備金的細節安排，並及時通知各參加行。

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2 : GS(14)@2016-01-19 22:28:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/eb_eba2.htm
匯控挫3％ 近7年新低
  2016年1月19日

【明報專訊】人行宣布於下周一(25日)對境外銀行收取存款準備金，本地銀行股昨日應聲急跌，其中「港人最愛」匯控(0005)大跌3.12%%，收報54.35元，跌近7年新低；渣打(2888)更跌至歷史新低的55.4元。有分析員認為，負面情緒充斥大市，令所有利淡因素被放大。惟國際評級機構穆迪指匯控抗跌能力較其他區內銀行高，故長遠仍然看俏。

渣打見55.4元 上市後新低

昨日本地銀行股全部跟隨大市急插，跌得最厲害的為大新銀行(2356)，跌幅約5.24%，報11.94元，為近一年低位；其後便是三大發鈔行，匯控、中銀香港(2388)及渣打，分別創出近7年、近4年半及歷史新低，跌幅為3.12%、4.38%及3.40%，報54.35元、20.75元及55.40元(見表)。

英皇證券(0717)研究部分析員林茂森認為，人行收取存款準備金，對銀行來說其實不是大問題。

券商﹕徵存準金影響不大

他稱，問題在於中國經濟下行及人民幣持續貶值，均令內地的「壞帳」危機蔓延至本港銀行身上，而更重要的是負面情緒充斥大市，令利淡因素被放大，故導致股價急挫。

不過優質企業不乏支持者。穆迪發表報告稱，雖然中國經濟放緩及亞洲市場的波動性增加，均妨礙匯控在亞洲區內的短期增長，不過由於匯控在其核心的香港市場持審慎態度，同時亦於其他亞洲市場專注優質企業客戶，故抗跌能力較區內其他銀行強，長遠而言仍然看好。

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3 : GS(14)@2016-01-19 22:28:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/eb_eba3.htm
中金﹕抵消培育離岸市場努力
  2016年1月19日

【明報專訊】雖然人民銀行強調，要求境外金融機構的境內存放，交付存款準備金，是一年多前已開始籌備，並於2014年12月已經發文。但人行近日連番對離岸市場的干預措施，均惹來一眾市場人士抨擊，指其舉措均對離岸人民幣市場的發展帶來嚴重打擊。

外資對點心債敬而遠之

大和資本亞洲區首席經濟師賴志文認為，人民幣國際化的進程走了10年，一下子就完全被破壞了。從早前挾高離岸人民幣拆息，到昨日宣布的存款準備金新例，都令離岸市場流動性被抽乾，短期可以擊退沽空炒家，但長遠無助解決在岸資金流走問題，更令外資對點心債敬而遠之，代價相當嚴重。

人行的新規不但被外資狠批，連中金首席經濟學家梁紅開腔評論。她的報告表示，央行在離岸市場的干預措施，使離岸人民幣流動性一度告竭，此舉可抑制針對人民幣的投機行為，但也會抵消之前為培育離岸市場發展所做的努力，使離岸人民幣的可投資性受損。該行認為，內地當局如何處理兩地匯差和套利行為，如何平衡離岸市場發展的利弊，這些問題尚待回答。

澳新﹕無關匯價波動 長期考量

然而，澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆則認為，人行明顯把其管理伸延至離岸市場，但相比「挾息」等行政干預措施，存款準備金的新規對市場發展有利，因為這統一了境內外金融機構的監管標準，有效降低金融風險。他估計，這項新規與近日人民幣匯價波動無關，而是長期的考量。

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歐央行暗示減息 歐元急挫 分析﹕或影響美暫緩加息

1 : GS(14)@2016-01-22 17:01:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160122/news/ec_ecx1.htm


【明報專訊】歐洲央行昨維持利率不變，不過行長德拉吉稱，利率將在目前水平或以下維持一段時間，暗示央行可能在3月減息。歐元兌美元應聲急挫0.9%至1.0787的兩周低位，泛歐STOXX 600指數曾即彈升逾1%，然後升幅收窄。道指昨早段偏軟，美國10年期國債孳息跌至1.98厘。布蘭特期油昨曾低見每桶27.29美元，再觸及逾12年新低，然後反彈。俄羅斯盧布昨再跌至新低，每美元兌84.75盧布。

德拉吉昨表示，金融市場動盪和地緣政治風險上升正損害經濟增長，新興市場前景的不確定性增加，央行可能在3月會議重新檢討貨幣政策立場。他強調央行有能力、意願和決心採取行動，並指央行有足夠的貨幣政策工具應對。

俄盧布再「破底」 見84.75水平

他又表示，中國增長放緩，令歐元區須下調增長預測，原油需求較低也令通脹前景轉弱，不過中國政府似乎有能力控制情况。分析認為，若德拉吉準備增加流動性，可能影響到聯儲局暫緩加息。

美國財長傑克盧表示，中國經濟仍可軟着陸，問題在於中國能否堅持改革，重申美國不接受人為操控人民幣匯價。日圓近期反彈，亦令外界揣測日本央行會否在本月尾加推寬鬆措施。不過首相安倍晉三的顧問柴山昌彥稱，就近期股市和外匯的波動，央行為此作出反應「為時過早」。日本央行行長黑田東彥亦稱，日本經濟正在復蘇，通脹走勢正在改善，目前未考慮採用負利率，並暗示短期內不會有刺激措施。言論刺激日圓上漲，每美元兌116.49日圓。

日圓反彈 月底或加推量寬

日經指數昨跌398.93點，收報16017.26點，跌幅為2.43%，創日本央行在前年10月底決定加碼寬鬆以來的新低，較去年底收市跌3016點。

法國農業信貸銀行分析指出，柴山和黑田沒有對當前的市場動盪作出警告，刺激日圓升值，引發股票拋售。

明治安田生命保險相互會社稱，若日本央行下周按兵不動，央行公信力可能受損，市場可能會認為央行就算想有所動作，但礙於某些原因不能進行，或寬鬆政策已到極限。投資者對央行寬鬆政策的猜測，令日經指數昨高低波幅超過700點。有分析認為，經濟財政大臣甘利明被爆涉嫌收受利益，安倍政府的經濟政策營運不透明性增加，也增加股市沽壓。

金融市場踏入2016年一直波動，MSCI全球指數接近陷入熊市，較去年5月高位跌19.5%。麥格理私人財富管理策略師Martin Lakos稱，因為無可能窺準最低的價格入市，可趁市况波動之際分注買入，目前企業盈利勢頭仍不錯，可找到有價值的股票，最終投資者會恢復理性，重新關注基本面，現時中國、美國和歐洲的經濟並未陷入危機。

全球多個股市跌逾20％ 陷入熊市

《華爾街日報》指出，環球多個股市由近期峰值跌逾20％技術上陷入熊市，但未有跡象顯示金融市場波動可觸發經濟衰退。雖然美國第四季經濟增長可能停滯不前，但基本面仍然良好，當前也沒有證據顯示中國經濟增長崩潰，12月進出口數據已趨穩定。中國的原油需求其實一直增長，只是環球減產幅度不及預期，才令原油供過於求拖低油價。

(綜合報道)

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油價再跌 道指夜期齊急挫

1 : GS(14)@2016-02-03 13:36:08

【明報專訊】市場對油組與俄羅斯達成減產協議不再抱太大期望，原油供過於求的憂慮持續，紐約期油昨晚再度跌穿每桶30美元。道指開市後急挫，至今早零時報16,223點，跌225點。資金避險流入國債市場，10年期債息由1.96厘急跌至1.88厘，日圓亦因避險情緒上漲，升上120水平。恒指夜期亦受到拖累，收市時報19,182點，較日間期指跌260點。



道指開市急挫225點

油組代表稱，希望觀察伊朗原油重返市場的影響，暫未支持召開會議商討減產。俄羅斯1月的原油日產量亦增至1088萬桶，較12月多5萬桶。高盛指出，油組與俄國難望協調減產，即使這做法令油價反彈，油價回升也會刺激產油商再次增產。

原油收入減少之際，俄羅斯政府七大國企，包括俄羅斯鐵路、俄羅斯航空公司(Aeroflot)、俄羅斯外貿銀行(VTB)、俄羅斯最大造船企業Sovcomflot、原油生產商Rosneft、Bashneft及鑽石商Alrosa的負責人，周一被傳召與官員開會，商討私有化計劃，以彌補財政收入。分析預期油價持續偏軟，將導致俄羅斯連續第二年經濟衰退，使該國預算出現嚴重缺口。

中海油等面臨大幅減值

俄羅斯在90年代告別共產政權而引發的私有化浪潮，令少數人一夜暴富，社會混亂不公，迄今俄羅斯人對私有化仍深感戒懼。有別於昔日私有化是為了調整經濟結構，當前卻是為了籌集資金。俄羅斯政府今年的預算，仍按照每桶50美元的油價計算，預期出現3%赤字。

油氣企業的資產正面臨大幅減值。Sanford C. Bernstein報告指出，中國海洋石油、Santos和Inpex或錄得全年淨虧損，油氣資產帳面價值可能要減值10%。

除油價外，其他商品價格亦持續偏軟。評級機構標普鑒於商品市?艱難，將澳洲礦業巨頭必和必拓的債信評級由A+調降至A，並列負面觀察名單。

標普又將力拓置於負面觀察名單。鐵礦石價格最近跌至逾10年低位，令礦企受壓。

(綜合報道)



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160203/news/ec_ecn1.htm

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