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中央治假出口真熱錢 人幣急挫

1 : GS(14)@2013-05-08 00:34:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba1.htm






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外管局分別於上週五及前日發出兩項通告，稱就熱錢管理，已確定一批企業出現資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的情，當局將發送「風險提示函」要求這些企業在10個工作日內說明情。無合理解釋者將依據《貨物貿易外匯管理指引實施細則》將其列為B類企業，實施嚴格監管。根據細則，B類企業將被重點監控，以防企業借匯差進行套利。外管局聲言，對於使用虛假訂單或證明進行套利交易的個案，將從重處罰。

重罰以假單進行套利交易

同時，外管局亦對銀行外匯結匯作出限制，要求中資銀行外匯存貸比不能超75%，外資不能超過100%，較以往大為收緊(見另稿)。

另一方面，外管局又新修訂《海關特殊監管區域外匯管理辦法》，針對包括保稅區、出口加工區、保稅物流園區等特定區域的外匯進行更嚴格監管，例如要求監管區域內企業的外匯收支要有真實合法交易基礎，銀行要審查交易單的真實性及是否與外匯收支一致。

由於今年首季中國出口增幅，尤其是對香港出口及海關特殊監管區域的進出口都出現大幅度異常增加(見表)，因此有指企業藉詞貨物從保稅區出口香港，實際上貨物僅在區內「繞一圈」，便當進口貨再運入，在同批貨物一出一進之間，利用外匯及交易差額引入熱錢。

貨物繞一圈 掩飾熱錢進出國門

此現象就連中央智囊都提出疑問。國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶便認同有關部門應該對出口情作深入調查，「因為熱錢及地方追外貿目標的可能性都存在，要堵塞統計漏洞」；中國社科院金融市場研究室主任曹紅輝也稱，留意到出口香港數據的不尋常，不排除有問題，原因是企業引入熱錢而虛報貨額。

事實上，中國海關總署上月公佈首季外貿數據時，便已表示關注企業通過貨物出口帶來熱錢，套取內地與香港人民幣利差情，並稱已進行初步調查。「而從今次外管局出招，可以看到官方已經掌握到出口虛高的問題所在就是熱錢」，花旗集團亞太區首席經濟學家沈明高指出，之所以由外管局而非中國海關出手，因後者職能是打擊走私，因此由負責監控外來資金的外管局處理問題更為適當。

明報記者 陳子凌、張聞文

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2 : GS(14)@2013-05-08 00:35:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba2.htm
中港貿易數據差異 露端倪
  2013年5月7日

【明報專訊】中國對香港出口今年首3個月大幅增加，但對比香港政府統計處公佈同期的從中國進口金額相比較，差額不斷擴大，3月份中國出口香港金額483.71億美元，按年增92.9%，但香港統計卻顯示，該月從中國進口貨值為205.5億美元，兩者差額高達278億美元。

「另外兩組數據的異常也不能忽視」，興業銀行首席經濟學家魯政委所指出，分別是「中國原產地產品進口額」，以及「海關特殊監管區域物流貨物進出口額」。前者顧名思義，是產品從內地出口至他處，再以「中國原產地」名義進口回內地，同一批貨一出一入，實際上已經增加了進出口額。從去年6月以來，「中國原產地產品進口額」的增幅開始從個位數擴大至雙位數，佔全國進口金額比例也提升並維持在近一成左右。

去年下半年開始有異常

後者即是保稅區等特殊區域內的進出口統計，同樣從去年下半年開始有異常，增幅由雙位數大幅攀升至以倍計，3月份的監管區出口更有3.4倍的按年增長，遠遠超過整體出口增長率。「去年8月開始，人民幣從貶值預期改為升值預期，不尋常數據的時間段♣合，跟熱錢借外貿進入中國有很大關係。」瑞穗證券首席經濟學家沈建光道。

再以地區分，廣東首季對香港出口增幅逾九成，深圳海關首季出口額亦按年增逾七成。「以中國原產地名義進出香港，推高中國對香港出口額，同時部分貨物根本沒有出境，而是在以深圳為主的保稅區域申報出口後又原貨返回」，魯政委綜合各細項數據分析。

情似從前港企「出口一日遊」

貨櫃運輸業職工總會副主席謝浪稱，過去有港企因出口退稅，而以行內俗稱「打冷」的「出口一日遊」方式運作，即同一批貨運到香港即折返內地，但最近3個月中港貨櫃車司機並沒因中國對香港出口大增而有生意。

「唯一可能是根本沒有運到香港」，有不願透露身份的香港物流從業員表示，「現在更流行保稅區一日遊，貨車在保稅區走一圈，不用過境」。從阿里巴巴網站上也可以輕易找出大量提供保稅區一日遊的報關公司，這類公司多數集中在福田及坪山兩個深圳市的稅稅區域，每次「一日遊」價格大約300元至800元。

「外管局今次除了指名打擊虛構出口的外貿行為，通告還特別點名深圳市分局，基本上可知是什麼回事。」花旗集團亞太區首席經濟學家沈明高道。

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3 : GS(14)@2013-05-08 00:35:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba3.htm
人行正研究 個人跨境人幣結算
  2013年5月7日

【明報專訊】人民幣國際化步伐加快，國務院總理李克強昨天在國務院常務會議上表示，要提出人民幣資本項目可兌換的操作方法。另據外電引述人行消息指出，人行正在研究個人跨境人民幣結算業務辦法，此業務將同時涉及經常項下和資本項下，計劃年內推出，個人跨境業務包括網上購物等。

李克強：資本項目可兌換 須提操作方法

路透社昨天引述人行貨幣政策司二司副司長郭建偉的話證實上述消息。郭建偉表示，人民幣跨境使用的政策框架基本確立，會按照先貿易後直接投資、再金融投資的思路。而經過幾年運作，企業跨境人民幣結算業務不斷成熟，下一步就是個人的人民幣跨境業務，包括旅遊、網上購物，以及個人小型外貿公司的貿易、收資、併購等業務，「這些都可以考慮允許以人民幣進行。」

淘寶購物港人或可用人幣結帳

此話意味覑，本港市民日後在淘寶上購物，可能可以直接用其香港的人民幣帳戶直接付款。郭建偉又稱，有關業務在浙江義烏已試點，進一步總結經驗後就可以在全國推出。

海通國際首席經濟學家胡一帆對本報表示，相關消息需由討論階段上升至操作層面，才可看到實施的可能性；不過，目前人民幣經常項下的跨境交易，已沒有太多限制，基本實現自由兌換，而資本項下雖然仍有諸多管控，但總體開放趨勢不變；事實上，人行早在2013年度工作會議上，已提及做好合格境內個人投資者(QDII2)試點準備工作。

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4 : GS(14)@2013-05-08 00:35:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba3.htm
數據失真影響政策 市場判錯
  2013年5月7日

【明報專訊】錯誤的統計數據會引來錯誤的經濟形勢評估，甚或導致錯誤的政府決策。今年首季連續3個月的出口增長理想，曾一度令市場認為中國外貿走出低谷，並憧憬首季中國經濟持續反彈，但結果首季GDP僅7.7%的增幅，比市場預期的8%低，在「一地眼鏡碎」同時，就連國際貨幣基金組織(IMF)和世銀等權威機構，也即時要對中國經濟預期重新調整。

「市場高估了中國經濟反彈力度，某程度上與統計失真有一定關係，中央決策層也可能因錯誤數據而誤判經濟形勢，令決策失當，因此我們必須要提出質疑。」對中國出口數據一直表示懷疑的瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光道。

學者﹕實際可信度近乎「零」

券商及經濟學者甚至認為中國出口實際可信度近乎「零」。興業證券報告稱，採用其他國家與中國的進口比出口歷史數值去重新計算，今年3月中國出口實際是倒退4%而非官方公佈的增長10%；而興業銀行首席經濟學家魯政委也指出，將3月份最有問題的兩組數據扣除，會發現剔除香港出口額後的中國3月份出口總額是按年倒退4.8%，而剔除海關特殊監管區域物流貨物出口額後的出口總額是倒退1.6%，「這說明該月出口基本上只有微甚至零增長」。海關統計不足信，沈建光稱現時要衡量中國外貿，還需要參考工業品外貿交貨值、港口吞吐量、海運量等資料，而由總理李克強創出的「克強指數」，通過耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量去評估經濟狀，也較能反映實。

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5 : GS(14)@2013-05-08 00:35:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba5.htm
收緊外匯借貸 推跌人民幣
  2013年5月7日

【明報專訊】中央嚴控熱錢，銀行首當其衝。外管局昨天公佈，中資銀行外匯存貸比紅線由以往的85%提升至75%，亦即每收到100元的外匯存款，以往可以貸出其中85元，但現時則收緊至只能借出75元，外資銀行則由110%提高至100%。此招導致美元需求大增，銀行要拋售人民幣換取美元，以符合新監管要求，昨天人民幣兌美元匯價創今年初以來最大單日跌幅。

收緊外圍存貸比 美元需求卻增

經濟師認為，人民幣匯價短期會有波動，但長期升值趨勢不變。

外管局週日發出的通知規定，中資銀行的參考外匯存貸比為75%，外資銀行的參考存貸比為100%。對比外管局在2010年8月的公告，當時的要求是，外資銀行規定比例110%，其餘銀行規定比例85%。

新規定將在2013年6月底前落實，外管局昨天提出過渡期要求，即外匯存貸比超標的銀行，應在每月初的10個工作日內將綜合頭寸調整至下限以上；其他合規銀行也應把握外匯貸款的合理增長，防止外匯貸存比過度波動。

受新規影響，昨天人民幣兌美元匯率大跌0.2%，收報6.16，創下今年年初以來的單日最大跌幅。美銀美林亞太區首席經濟學家陸挺對本報表示，外管局新政主要是壓制熱錢流入，以及控制市場對離岸和在岸人民幣匯價差異的套利行為，該行不因此調整對全年人民幣走勢的預測(年底6.05)，不過他預期，由於2月至今人民幣升值較快，故短期內已無再升值空間。

市場人士指出，內地銀行為達監管新要求，出現購買美元資產而拋售人民幣的現象。翻查內銀去年年報，簡單計算，各行的外匯貸存比基本未達標，不過外匯貸款佔總貸款比例大多數不超過一成。

有四大行內部人士對本報表示，此前，監管機構對外匯存貸比並沒有嚴格要求，銀行這一比率普遍較高，新規定亦未要求各行馬上達到參考水平，只是在綜合頭寸上需有所措施，相信影響不會太大。有外資行銀行業分析師也表示，內銀外匯業務佔比不多，相信新政對內銀股影響不大。昨天，內銀板塊隨大市上揚。

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6 : GS(14)@2013-05-08 00:36:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130507/news/eb_eba6.htm
中國貿易統計 方法早受質疑
  2013年5月7日

【明報專訊】撇除中國海關近期的外貿統計是否存在造假，其採取的總貿易額統計方式本身就遭詬病，被指不能反映外貿對中國經濟的實際貢獻，存在重複計算，令對外貿易金額虛高。

現時中國海關採用的統計方式，是進口貨物按到岸價值計算，出口貨物按離岸價值計算的總值統計方式；惟現時多數貿易，以富士康生產的iPad為例，核心部件在其他國家生產，然後進口中國組裝並再出口至全球，實際上於中國代工所獲得的產品增加值有限，但依據海關傳統的計算方法，整部iPad出口價格均納入中國出口名下，因此出口額雖然增加，但對中國GDP的實際貢獻可能只有出口額的幾個巴仙。

今年1月，經濟合作與發展組織(OECD)與世貿組織(WTO)推出全新的附加值貿易測算法，只計算出口貨物中的國內附加值部分，而按此測試，2009年中美貿易順差即減少了25%，證明中國採用傳統計算法本身便可能存在問題。

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