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上半年民間投資增速持續下滑,也不全是“彈簧門”的錯

今年以來,民間投資增速持續下滑,從而帶動了整體固定資產投資增速下行。

國家統計局公布15日公布的數據顯示,1-6月份,全國固定資產投資(不含農戶)258360億元,同比名義增長9%(扣除價格因素後實際增長11%),增速比1-5月份回落0.6個百分點。

分行業來看,固定資產投資增速的下滑主要是由於工業投資增速下滑尤其是制造業投資增速下滑所致。數據顯示,上半年,工業投資99594億元,同比增長4.2%,增速比1-5月份回落1.2個百分點;其中,采礦業投資4225億元,下降19.7%,降幅擴大3.3個百分點;制造業投資82261億元,增長3.3%,增速回落1.3個百分點。

相比之下,隨著穩增長之下大項目的陸續上馬,第三產業的投資增速有所加快。第三產業中,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)49085億元,同比增長20.9%,增速比1-5月份加快0.9個百分點。其中,水利管理業投資增長27.1%,增速加快3.6個百分點。

從投資來源來看,民間投資增速的持續下滑是整體固投增速下行的最重要原因。數據顯示,1-6月份,民間固定資產投資158797億元,同比名義增長2.8%(扣除價格因素實際增長4.7%),增速比1-5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為61.5%,比去年同期降低3.6個百分點。

廣州民營經濟發展研究會常務副會長彭澎對《第一財經日報》分析,民營企業投資用的都是自己的錢,必須考慮項目的利潤和回報,在制造業產能過剩、經濟下行壓力較大的情況下,投資就要謹慎得多。如果有好的、有好的前景的項目,大家還是願意投,關鍵還是現在大家很難找到有前景的項目。

民間投資增速回落的現象,已經引起中央高度重視,從五月份開始,國務院派出9個督查組趕赴18省區開展為期10天的實地督查,以摸清情況。

民間投資問題,冰凍三尺非一日之寒。此次國務院督查組所發現的宏觀經濟形勢不佳、各方面成本高企、融資難、民企準入限制等原因,其實已是老生常談,只是至今沒有解決。因此從長期看,還有更深層次的問題需要解決。

但從短期看,民間投資增速持續下滑還有其他的因素。方正證券首席宏觀分析師任澤平在今年5月撰文指出,2015年下半年以來,受房市火爆、地方債務置換、財政穩增長等影響,大量資金流向房地產開商和地方政府,對民間投資產生擠出效應,社會融資結構惡化,資源配置效率下降。

《第一財經日報》記者對比固定資產投資增速和民間投資增速的曲線發現,2015年,兩條曲線基本趨於一致,也就是說,過去也有玻璃門、彈簧門等原因存在,但民間投資增速並不差。但到2015年底之後,兩條曲線急劇分化,民間投資增速迅速下滑,至今年6月,民間投資增速已比固定資產投資增速低了6.2個百分點。而這一時期,正是一線城市和二線核心城市房價快速上漲的時期。

“辦企業還要有場地,幾十個員工一個月還要那麽多的開銷,一年到頭下來可能也賺不到什麽錢。” 廈門市房地產中介行業協會副會長王崎告訴記者,像泉州等地很多企業家在廈門買個房子到房管局過個戶沒多久就賺了200萬,那自然都不願意好好搞實業了。

分地區看,東部地區民間固定資產投資73208億元,同比增長8.2%,增速比1-5月份加快0.2個百分點;中部地區46368億元,增長5.1%,增速回落0.6個百分點;西部地區30618億元,增長1.9%,增速回落0.1個百分點;東北地區8604億元,下降31.9%,降幅擴大2.6個百分點。

東部地區的增速和勢頭大大好於中西部和東北地區,這一方面固然有東部地區市場化程度更高,民間力量更活躍,中西部和東北更多依靠國有力量的因素。但實際上,也不能對東部沿海地區的民間投資增速過於樂觀。這是因為,東部民間投資增速之所以較快,與今年以來樓市火熱有關。尤其是,目前樓市火熱的城市主要集中在東部沿海的一二線城市。

因此,雖然東部民間投資表面看好像還挺活躍,但是投資的領域和動力發生很大變化,資金進一步“脫實就虛”,存在很大隱患。也就是說,在近期內,要扭轉民間投資增速下滑的局面,除了要打破民企準入限制、緩解融資難等問題外,如何保持適量的貨幣供應、嚴防房價過快上漲亦十分關鍵。

任澤平分析,資金流向房地產開發商和地方政府,對民間投資產生擠出效應,未來在貨幣政策回歸中性的情況下,這一趨勢可能進一步加重。同時,房價上漲開始對居民消費產生擠出效應。高房價、通脹預期和居民收入下滑背景下,居民實際消費能力下降。

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