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點評4月數據任澤平改口:穩增長效果弱於預期

來源: http://www.yicai.com/news/5013583.html

4月部分經濟數據發布後,不少機構認為經濟增速回落符合預期,供給側改革將成為政策重心。國泰君安任澤平團隊在點評4月數據時提出,穩增長效果衰減,長期靠供給側改革。

在針對4月數據的分析中,任澤平團隊認為,一系列數據宣告了前期穩增長推動的經濟回升結束。大規模的信貸投放僅推動了一個季度的弱回升,比較歷次穩增長效果發現,財政貨幣政策效果邊際遞減,這次穩增長比市場預期的效果更弱持續時間更短,維持經濟短期W型、中期L型、長期只有通過改革才有望實現U型複蘇判斷。

對比任澤平此前的觀點,此次判斷有了明顯的轉向。

4月15日,任澤平點評3月經濟數據時表示,經濟回升力度較強,預計持續到二季度末三季度初,不是小好,是中好。維持經濟中短期W型,長期L型判斷。

不僅看好經濟,任澤平在4月10日更大力唱多股市。他表示,A股經歷了兩個月的震蕩築底後,已經進入方向選擇階段,而從多個角度來說,A股向上是大概率事件,二季度大盤有20%的上漲空間。

實際數據方面,4月份生產、投資和消費出現全面回落。

其中,全社會固定資產投資4月份累計同比增速小幅回落0.2個百分點至10.5%。基建投資增速高位回落,同比增長19%,增速比1-3月份回落0.6個百分點。

分析認為,這反映通過拉動基建投資來穩增長的邊際效應越來越低。

工業生產和消費方面。4月份工業增加值同比增速從上個月的6.8%回落0.8個百分點至6%,這和月初統計局公布的制造業PMI指數的小幅回落相印證。

4月份社會消費品零售總額名義同比增速回落至10.1%,如果考慮最近幾個月通脹上漲勢頭減弱的背景,社會消費品零售實際增速下降幅度更大。

此外,多個機構對房地產的回升所帶來的後續影響作出了分析。

1-4月,房地產投資累計同比增速比上個月加快1個百分點至7.2%,普遍認為,房地產銷售旺盛及去庫存效應顯現是推動房地產投資持續改善的主要因素。

任澤平團隊認為,盡管房地產投資繼續回升是唯一亮點,但4月下旬以來先行的銷量開始回調,房價上漲惡化了實體企業成本並推升了全社會杠桿率。

此外,民間投資持續大幅下滑需要警惕,M1、M2剪刀差擴大表明存款活化和企業投資意願不足。隨著貨幣政策回歸中性穩健,財政穩增長告一段落,未來需要減稅、放松管制和保護產權等見效長遠的供給側改革,改善市場預期。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊也認為,4月份中國經濟增速回落,背後隱含政府擔心經濟過熱以及過度加杠桿所帶來的過剩產能死灰複燃以及系統性風險上升,因而主動調整穩增長政策組合和力度。中央政府會利用目前相對有利的經濟形勢,包括國內經濟企穩以及美聯儲加息時間點延後,來加快推進結構性改革,以及包括人民幣匯率形成機制。為將來發達經濟體貨幣政策的集體轉向可能對新興市場造成的巨大負面沖擊而未雨綢繆。

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