隨著中國老齡化趨勢加劇，以及養老金第一和第二支柱的負擔日益沈重，今年以來，養老金第三支柱的建設加速發展。
繼5月1日上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點後，近日14家公募基金公司獲批養老目標基金備受業內關註，也引起了未來養老金第三支柱業務發展的一些遐想。
實際上，公募行業養老類型的基金早在多年前就已推出，但一直都未能在業內推廣開來。在FOF產品推出以及政策對於養老目標基金大力支持之下，即將發行的養老目標基金被寄予厚望。尤其是首批產品，被認為是服務和推動養老金第三支柱建設的重要一環。
隨著批文的下發，按照慣例，這14只養老目標基金最晚將於6個月內完成募集。眼下，市場翹首以待養老目標基金第一單的成立和發行。
“我司的養老目標產品大概會是在9、10月份成立發行，具體時間還不確定。要看渠道系統改造完成的時間，以及渠道銀行的排期等。”此次發行養老目標基金的某公募基金人士向第一財經透露。
待系統改造升級
我國的居民普遍有儲蓄的習慣，大量的儲備資金存在銀行里面，而銀行現在又進入到低利率的時代，久而久之個人資產存在貶值預期。因此，養老金投資如何破局至關重要。
在10多年前的2007年1月，安徽淮南礦業集團委托華夏基金年金組合管理的資金到賬，是當時國內最大的單一委托組合正式啟動運作。其後，企業年金和職業年金委托的投資於管理人，10年來全行業取得了118%的平均回報。
近年來，很多公募基金養老部門建立了涵蓋股票、混合、固收、貨幣及另類的養老金產品線，基本能夠滿足年金資產的各類配置需求。這一次以FOF形式開展業務的養老目標基金獲批，有望改變更多投資人養老金回報不高的局面。下一步隨著養老目前產品的發行，養老目標基金無疑將引發業內極大的關註。
隨著我國老齡化趨勢加劇，以及養老金第一和第二支柱的負擔日益沈重，今年以來，養老金第三支柱的建設加速發展。
今年3月2日證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱指引）以來，養老目標基金備受市場關註，各家基金公司已經上報了超過50只養老目標基金產品，產品策略方式主要分為目標風險策略和目標日期策略。
8月6日晚間，證監會最新公布的消息顯示，首批14只養老目標基金已經獲批，意味著基金業歷史上首批養老目標基金出爐。由於養老目標基金采用多元資產配置策略、嚴格控制回撤、規範投資運作，能夠為個人養老投資提供一站式解決方案，可有效滿足居民養老資金保值增值的需求。養老目標基金批文的下發，也被認為是公募基金服務第三支柱的開篇。
“養老目標產品有投資者適當性的安排和申購贖回的安排，需要渠道進行系統的開發，因此養老目標產品成立發行還是要看渠道的時間。”另一位公募基金養老部人士也稱。
隨著中國養老保障體系的不斷完善，機構的作用也會是越來越突出。根據預測到2020年，中國的養老金市場有望達到10萬億的規模，也將成為資產管理行業的一個新的高地。如何運用和管理好這些巨量資金，是擺在機構面前的一個課題。
引導長期投資
上海一家公募基金副總經理告訴記者，未來，基金公司做養老投資是通過TDF（目標日期基金）或TRF（目標風險基金）以FOF的方式進行底層產品優選和動態資產配置的。
“引入穩定類資產和套期保值工具，增加非標產品以及股指期貨等品種。放開固定收益類資產的配置上限，固收資產上限由50%提高到了95%。從2015年以來，我們在追求絕對收益的基礎上，追求相對收益的平衡。”北京某公募基金養老部門投資經理表示，投資政策的不斷優化是年金實現長期穩健收益、收益波動趨緩的一個重要原因。
根據美國投資管理人的經驗，從養老金資產的角度來講，讓哪個投資人管理，美國信安金融集團前董事長施伯文施伯文有兩點建議。
“一是只選擇有歷史業績的投資管理人；二是在投資上遵循充分多元化的原則。不僅是不同資產類別的多元化，還有不同管理人的多元化，而且在同一類資產下還要多元化。這樣才能達到比較好的風險管理目的。”施伯文對第一財經表示。
施伯文舉例稱：“為55歲的人和25歲的人分別做養老金投資，我覺得應該采取不同的投資策略。因為55歲的可能就10年的投資時間，25歲的管理時間可能是40年。那投資策略確實是不一樣的。主要看投資的期限有多長。如果投的穩定和保守，那風險低但回報也就低一些。”
“基金公司的優勢主要體現在兩點：一是作為養老投資底層標的公募基金簡單、透明、成本低廉，而且一直是在完善的監管框架下運行的。二是基金公司在股票和債券管理方面進行了長期積累和人才儲備，特別是股票長期投資收益率有明顯優勢。”該上海公募基金副總表示。
他認為，可以通過政策導向和產品設計，引導投資者如果選擇高收益的養老投資，就要進行長期持有。另外，合格養老產品默認機制也很有意義，幫助投資者做了產品選擇，讓投資行為在無感中發生。
“第三支柱個人稅延養老金中個人是有天然選擇權的，但是有了選擇權並不代表投資人會選。因此會通過默認選擇進行處理。”此前在接受采訪時，美國富達投資高級研究顧問鄭任遠也表示。
需要看到的是，提供相對的高收益以及降低成本，已經成為各個機構的一個共識，並且已經在實踐當中了。但機構也很少去考慮每個企業或者每個個人的需求，進而對他們做出一些咨詢以及綜合的解決方案，目前機構大致是提供同質性的服務，對於差異化的服務做的還不夠。
“現在一般真是做階段性投資業績的評估一般是3-5年，不是說有規定，而是大家都這麽做。這個評估不只是投資業績，還包括服務及收費等。美國做一年投資業績評估的幾乎沒有，可能3年更多，但我覺得5年評估一次更合理一些。”施伯文也說。
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