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天時加地利 被動元件大復活 國巨集團固守地盤十年熬成婆

2010-8-30 TTW




儘管年初,筆電大廠老闆提到被動元件供應吃緊問題,但直到第一季國巨繳出亮麗成績,市場才驚覺被動元件「活過來了」。

未來,電子庫存去化及國際產能開出情況,將是國巨能否續強的重要觀察。

撰文·歐陽善玲、黃智銘

相較於電子業今年市值大幅縮水,國巨集團因旗下的國巨、奇力新以及智寶的產品都是今年最夯的被動元件,在價格以及供需吃緊下,使得市值大幅提升一八%,是少數表現亮眼的電子集團。

儘 管生產的都是被動元件,但產品仍大不相同。國巨以生產精密電阻為主,為壯大在被動元件領域的完整性,利用整合、通路以及掌握核心技術三個層次來達到目標。 在整合方面,國巨分別將國內第一大電容製造商智寶,及國內第一大電感製造商奇力新納入集團行列,此舉讓國巨成為全球三家唯一能同時提供電阻、電容以及電感 被動元件的製造商之一。同時,投資國內第三大積層陶瓷電容(MLCC)製造商華亞,一舉將國巨推升成為全球第三大MLCC供應商。

此外,國 巨集團也進行全球通路布局,透過購併新加坡電阻製造商ASJ取得東南亞市場,購併德國老牌高功能繞線電阻製造商Virtohm搶灘歐洲市場。同時也購併北 美經銷商Steller完成全球通路布局。接著在集團旗下設立業務、產品、技術研發及財務後勤等四個事業群,未來將持續減少非本業投資發展,並專注本業產 品及全球通路布局。

要做業界領導品牌

「國巨集團的目標,是每個產品都要是領導品牌,至少市占率前三名。」在日 前的法說會中,董事長陳泰銘肯定地說。國巨一直鎖定在MLCC等電阻產品上,市占率鎖定第一;奇力新則在購併電感廠BELKIN之後,目標鎖定台系電感廠 第一;智寶近年則是大舉布局固態電容,整體集團企圖心在被動元件領域中最為積極。

群益投信分析,今年以來國巨逆勢突圍關鍵有二:一是產品結構調整速度快,比國際大廠早一步擴充產能;二是受惠日圓升值,相較主要對手日系廠商,價格競爭部分占盡優勢。

另外,國巨也透過組織重組、降低營運費用,改善營益率。在天時地利配合下,第二季國巨獲利再創佳績,毛利率由第一季二七%,提升至二九.六%,每股純益○.五元,表現優於市場預期。

回顧二○○○年,當時因千禧年換機需求,被動元件成了科技業當紅炸子雞。國內及日系廠商為因應缺貨潮,順勢大規模擴產,造成被動元件產業長期供過於求狀態,包括國巨、華新科營運全都陷入苦戰。

但,十年媳婦熬成婆,日前陳泰銘在法說會上公開表示,今年被動元件產業市況,將是十年來表現最好的一年。

陳 泰銘分析,目前產業處於長線多頭趨勢,就供給面而言,包括Windows 7引發換機需求、大陸家電下鄉政策及智慧型手機持續成長等因素,將使被動元件需求維持高檔。法人同樣看好,認為今年被動元件主要需求,除了筆電、智慧型手 機、液晶電視等產品,將維持兩成以上高成長外,LED電視滲透率提升及汽車電子市場成長,也將使被動元件需求暢旺。

可惜,一朝被蛇咬,十年 怕草繩。受到十年前瘋狂擴廠之苦,儘管景氣大好,產業擴產動作卻十分保守,供給面增加有限。就今年被動元件大廠動作來看,日系廠商Murata擴產幅度約 三成,TDK持平,太陽誘電增加兩成;國內部分,華新科同樣擴增兩成,只有國巨與韓系廠Semco展現積極擴產態勢,也是國巨集團今年能夠享受產業景氣回 升好處,並推升集團市值成長的關鍵因素。

旺季不旺成了第一道考驗

站好絕佳戰鬥位置,接下來就看集團的戰力規畫。目前鎖定積極布局大陸市場,持續擴大新增代理通路商。現階段,中國通路商約有三十多家,目標兩年內增加到四十五至五十家,並設定三年內營業額將突破百億元。

市 場好奇,未來國巨集團營運是否續旺?法人認為有兩大觀察重點:一、電子下游產品庫存去化情況;二、國際大廠產能相繼開出影響。群益投信表示,國巨產品主力 為MLCC及Chip-R(晶片電阻),占營收比重分別為四四%、三五%,銷售區域以大中華地區為主,到今年第二季比重達六八%,Chip-R部分在大陸 市占率則超過五成。

讓法人擔心的,還是電子業旺季不旺的窘境。統一投顧預估,在市場供需趨於平衡下,第四季被動元件價格將有下跌空間。另 外,筆電、網通等電子產品出貨有下滑情況,國巨未來一季營收恐出現衰退,加上上游基板漲價,將對毛利率形成潛在壓力,研究員推估將較第二季下降四.三%; 整體而言,國巨全年營收預期為二八七億元,較去年成長五○%。

值得留意的是,國巨致力調整產品及客戶組合,包括與晶片電阻供應商旺詮,及集團旗下奇力新結盟,透過策略合作關係,提升經營效率,未來營運成果如何,市場都在看,也考驗陳泰銘的布局智慧。

國巨集團07年年底至今年8月中市值變化2010/8/20集團總市值:397.81億元1/19~8/20市值波段增幅:18.68%


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