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明年一月過農曆新年，你是否已規劃好旅遊行程？其實只要懂得把握信用卡優惠及妥善規畫，過年出國將不再成為旅行社的大肥羊。有豐富經驗的信用卡達人Teresa，教你八年換十九張免費機票的祕訣。

撰文‧楊寶楨

到日本長野縣恣意地滑雪、寮國旺陽洞穴探險、夏威夷歐胡島曬日光浴……，上班族若要過這樣的日子，除了要有閒之外，恐怕也得很會存錢。

但今年已經出國九次，足跡踏遍全亞洲的Teresa與其他上班族相較，薪水沒有比較高，能夠頻繁出國的主因是她懂得「聰明刷卡」，全家開銷有七成都以信用卡支付，而且信用卡的回饋大部分用來換機票。

在機票方面，她抱持「用最少的錢，換到最划算的機票」；在住宿方面，她不僅仔細上網比價，也會利用信用卡優惠折扣，挑到CP值最高的旅店。

六年級生的Teresa，自大學畢業後，先當了兩年的空服員，再轉換跑道至科技業擔任工程師，因為工作所需必須經常到國外出差，為了不浪費每次飛行的哩數，她開始研究各大航空聯盟兌換免費機票的「最低門檻」，且深入研究信用卡「點數變哩數」的速度，用「最少的錢，換到最遠航程」。

從二○○五年至今，Teresa共計兌換十九張免費機票，甚至在一○年及一三年的過年旅行社團費上漲數萬元、自由行機位搶不到票的期間，她成功換到兩次前往紐西蘭十一天、日本東京關西七天的旅遊機會，讓她直呼「真的好划算！」Teresa說，從台北飛往紐西蘭南島，搭乘本國籍航空都需要在北島的奧克蘭轉機到南島的基督城，若選擇到新加坡轉機再飛往南島，時間成本未必比較高；再加上新航配合政策推出「過境隨意行」的優惠，包括指定飯店住宿只要一美元、免費機場接送，及市區免費觀光行程，並提供每人二十新加坡幣的coupon券在機場使用，還可以到指定五星級酒店喝免費飲料，「恨不得可以再去一次！」除了紐西蘭外，Teresa今年農曆年也安排一趟日本關西行，這次她是用德航的哩程換到二張台北東京再轉機大阪國內線的全日空（ANA）免費機票，一樣很超值！

Teresa說，過年期間這二張機票的價值絕對超過三萬元台幣；若是想用哩程換免費機票，依照當時長榮的規定，至少得用超過平時兩倍的點數，一般時段是三萬五千哩，旺季得加到七萬五千哩，才能換到一張免費機票，而且一個班機只開放一、二個經濟艙的機位。因此，換免費機位的天條就是愈早訂位愈好，最好在一年前就先訂位。

加入三大聯盟 創造玩法其實，為了不浪費任何一家航空哩程，Teresa深思後，選擇三家航空聯盟的會員，並各自挑出一個主要的會員航空公司，比如說，星空聯盟裡以新航為主，亞洲萬里通則選國泰航空，天合聯盟則選華航。這樣的好處是，只要懂得巧妙安排，就能創造不同的玩法。

舉例來說，Teresa曾經利用星空聯盟裡夥伴航空全日空，從台北先飛大阪玩四天，再飛沖繩玩四天；也曾經有過台北飛到東京，當地玩一玩，再從東京飛到北海道，「一次玩兩個景點，又不用多花任何機票錢。」Teresa開心地說。

雖然Teresa兌換經驗豐富，但仍有「失算」的經驗。她回憶說，因為工作經常得飛美國，累積不少達美航空（DELTA）的點數，原先達美只要兩萬哩就能換一張免費票，「這樣的門檻差不多是飛一趟美國換一張亞洲線的概念。」當時她已累積超過四萬哩的門檻，足以換到兩張票，但因手上還有二、三個哩程酬賓計畫的期限快失效了，就暫時沒注意；但萬萬沒想到，達美改變兌換免費票策略，雖然把哩程期限改為終身，但另方面卻調高兌換門檻。

Teresa氣呼呼地說，「這樣一來，本來可以換兩張到東南亞的機票，結果變成一張都換不到！」因此，她特別強調，一定要注意航空公司的會員信通知，在更改兌換條件前，都還有時間可以做最好的安排。

除了公出之外，過去十年來Teresa平均每年出國四趟，每次行程至少半年前規畫，部分熱門景點更提高至一年。辦了三十張信用卡的Teresa出國必備的三張卡分別是：花旗紅利白金卡、澳盛飛行卡、大眾世界卡。

飛行卡回饋率最高四％

其中花旗卡是她最推崇的，「通常花旗一年會辦兩次的三倍送，每次大概兩、三個月的時間，再加上特定消費有三倍送，這樣總共就是五倍。五點換成哩程的話，其中有兩種選擇，兩點換一哩是新航的；長榮、亞洲萬里通是三點一哩（長榮現為一點一哩；亞洲萬里通為一．六點換一哩數)，所以這種時候我就會努力刷花旗卡！」她說，澳盛飛行卡因為可累積長榮、華航與亞洲萬里通合作，可兌換六十五家航空公司機票；至於大眾世界卡第一年免年費，對於海外消費一％手續費自行吸收，一般消費也提供千分之三的現金回饋。

卡優新聞網總編輯周湘台認為，在信用卡所有的回饋機制當中，就屬累積哩程來兌換免費機票是最好、最划算的權益，「一般信用卡的回饋率通常是○．五％以上，最高也不超過一．五％，但如果是使用航空聯名信用卡或飛行卡，回饋率大概能落在二％到四％。」Teresa說，只要懂得一些兌換技巧，就能有兌換免費機票的機會；周湘台則認為，卡友可依照自己的消費習慣來決定卡別。以下三個方法，提供卡友參考。

方法一：按功能性選卡

如果你是常在百貨公司消費的人，就可以選擇百貨公司的聯名卡，透過紅利點數的累積來換取哩程數。此外，很多銀行會不定期推出紅利點數加倍贈的活動，這個時候就要集中火力刷卡。

方法二：選航空公司聯名卡因為回饋率較一般信用卡來得高，所以可先想好自己最常搭的航空公司是哪一家，再選擇相對應的聯名卡，不僅累積速度快，在機場的免稅店消費也往往能得到折扣。

方法三：集中消費

盡量使用同一張信用卡消費，可以辦附卡給家人使用，就能加快哩程累積的速度。Teresa也是辦附卡給她的老公，集中火力在她的信用卡上，衝高點數來累積哩程。

Teresa

出生：六年級生

經歷：美商科技公司經理、日商科技公司工程師、華航空姐學歷：國立大學資訊科學系粉絲專頁：痞客邦、臉書「Teresa的旅遊筆記」怎麼刷最划算—主要累積哩程之航空卡比較種類 銀行╱信用卡 卡別 累積哩程(元╱哩) 機票兌換門檻(萬元) 合作航空

聯名卡 匯豐銀行

中華航空聯名卡 無限卡、御璽卡 海外：15 國內：25 87.5(以國內消費累積哩程門檻為計算) 中華航空★白金卡 30 105

花旗銀行

長榮聯名卡 白金卡 長榮機票、海外：15 其他：25 87.5(以其他消費累積哩程門檻為計算) 長榮航空世界卡、鈦金卡 長榮機票、海外：15 其他：25 87.5(以其他消費累積哩程門檻為計算)

夢翔卡 30 105

遨遊卡 25 87.5

美國運通長榮航空簽帳聯名卡 白金卡 25 87.5 長榮航空

美國運通

國泰航空卡 尊尚

白金卡 25 75(以日航門檻，台北飛東京為計算) 亞洲萬里通美國運通新加坡航空天宇卡 ★白金卡 30 75 新加坡航空

聯邦銀行

復興航空聯名卡 御璽卡 海外：15 其他：25 87.5(以其他消費累積哩程門檻為計算) 復興航空★白金卡 30 105

中國信託

澳門航空聯名卡 ★白金卡 45 189(以台北飛東京為計算) 澳門航空

新光銀行

日本航空聯名卡 ★白金卡 ◆50 100(以台北飛東京為計算) 日本航空飛行卡 澳盛銀行飛行卡 御璽卡 23 80.5(以華航門檻為計算) 長榮、華航、亞洲萬里通等65家★白金卡 30 105(以華航門檻為計算)

台北富邦

a miles航空卡 ★白金卡 50 175(以華航門檻為計算)長榮、華航等23家註：機票兌換門檻以亞洲線經濟艙來回機票為例。花旗銀行長榮聯名卡、澳盛銀行飛行御璽卡哩程累積優惠至2013/12/31。★為首年免年費，◆當期帳單新增消費金額達新台幣3000元者。

資料來源：卡優新聞網、各銀行、各航空公司

換免費機票小撇步

1. 因為日本廉價航空出現，平常約6000元就能去日本，兌換日本免費票的價值變低了，因為即使是免費機票，但稅金仍得自付。

2. 過年期間，成功兌換非本國籍航空的機率比換國籍航空的長榮與華航高。

3. 免費票的機位很有限，因此最好在開放網路兌換前就要先訂位。

4. 要注意銀行紅利點數及兌換到航空公司哩程後的使用期限。

5. 若是哩程數快到期，換不到免費票，有些航空可兌換其他商品，如亞洲萬里通可以換飯店、香港捷運卡、餐廳餐券等。

這橫跨台北市忠孝東路四段與仁愛路、市民大道之間的區域，面積只有○．六六平方公里，卻是全台灣零售業拚搏最激烈的一級戰區，簡稱「東區」。

東區的店面，每坪月租金動輒飆破萬元，最貴租金每坪達三萬一千元，是全台灣最貴的燙金地段。從二○○八年至今，這裡的店面租金平均漲幅達四八％，僅次西門町，創下全台次高。

漲租，動輒五成起跳「每次租約到期，房東一定漲」

這裡是國際品牌、精品業者最愛，商圈滾動人潮、錢潮，帶來商品廣告效果，讓進攻台灣的國際品牌，列為店面第一首選。

代表快速時尚的Zara、優衣庫（Uniqlo），愛迪達（Adidas）、Reebok、Nine West等，都選擇在這裡開旗艦店，忠孝東路四段短短五百公尺內，就聚集了歐米茄、中美鐘錶、金生儀、亨得利、精光堂時計等六家重量級的名表精品店。

這裡也是藝人投資開店最熱門的地點，周杰倫、羅志祥、藍心湄、蕭亞軒、林俊傑，及名媛孫芸芸等，都在這○．六六平方公里內，開餐廳或經營個人品牌店，連偶像天團五月天主唱阿信，也將在此開第三家店。

但是租金貴、漲幅高，店家汰換率也堪稱全台之冠，這裡不斷有店面頂讓結束營業，卻也不斷有新進店家躍躍欲試。

其中，漲幅最高的，當屬忠孝東路四段臨馬路第一排，金融風暴以來漲幅高達四八％，許多甚至翻了一倍，就連後面的巷弄，整體漲幅也達兩成到三成，對自行創業的小店帶來龐大成本壓力。

二○一一年底開始，優衣庫與Zara等國際品牌進駐後，約有四成原店面抵抗不了租金漲幅而撤店；時間拉更長一些，從二○○八年金融海嘯以來，更有五成換了新面孔。

租金壓力，逼得東京著衣等服飾品牌陸續遷出另外設點，甚至連在這裡經營超過三十個寒暑的本土速食連鎖店頂呱呱，去年底今年初，也因不堪店租飆漲超過五成，被迫退出忠孝東路四段第一排。

租金上漲是東區所有店家最大的夢魘，「偏偏每次租約到期，房東一定會漲房租，」在東區開業超過二十年、知名泡沫紅茶店茶堀出軌老闆陳寶治說。當水電、食材、人事費用也一路上漲，誰能在這險惡環境中存活？

經過本刊實地採訪當地各裡里長、超過三十年的住戶、房仲業者、以及附近商家後發現，在東區只有三種店能生存：

國際大店：如Zara、優衣庫國際品牌。

分割店面：兩、三坪的分割型店面。

三、特色小店：產品全台獨賣，僅此一家別無分號。

求生，小店有三不不急展店、不搶短錢、不做網路生意

國際品牌背後有雄厚的資本支持，撐得住更高的租金；分割型店面，賣的襪子、吊飾，夜市也有，靠的是產品週轉與快速流行。

至於特色小店，歷經金融風暴、租金狂漲，冷熱交替，他們生存的「江湖一點訣」是什麼？

這些倖存者，選擇用「減法經營」求生。

當店面租金貴，有人賣更多東西、開更多店、運用網路接更多訂單，以「加法」來抵抗租金壓力。但這群店家卻堅守：不快速展店、不做一次性生意、不做網路接單等「三不原則」。

因為他們知道，在這變動快速的地方，賣的不能僅是產品，而是一種「人際生意」。要建立長久、深遠的關係，必須與客人面對面互動。「透過網路接單或許可以賺更多錢，但卻缺乏人跟人之間互動的溫度，通常僅是一次生意，我們選擇放棄。」在這裡開店超過七年的莎荷咖啡器材第二代徐玉倫說。

這裡的小店各具特色，有專門蒐藏故事、訴說「感情」的手工音樂盒小店；也有一隻戒指貴過百貨專櫃、強調「眼光」的飾品小店；更有讓利給員工，進一步穩固顧客「關係」的髮型設計沙龍；以及堅持「專注」，數十年只賣牛排的餐廳。他們的共同點是，產品及服務，都是全台獨賣。

史丹佛大學企管研究所教授詹姆．柯林斯（Jim Collins）在暢銷著作《從A到A＋》書中提到：「堅持把簡單的事情做到好的刺蝟，往往勝過一心多用的聰明狐狸。」

他們在變化最快速的東區，選擇將一家店的產品做到精，與顧客之間的關係經營到更深，「挖深一口井」，在這個人流、金流滾動最快速的地方賺慢錢，才能精兵勝出。

【延伸閱讀】6年店家大洗牌！國際咖來了，本土店家少了——忠孝東路4段首排店舖近年變化

1.fossil watch station(in)Timberland(out)租金漲60％，傳租金從50萬漲到80萬

2.遠傳電信(in)佐丹奴(out)租金漲220％，原店家為佐丹奴，前年年底租金從25萬漲到80萬

3.Adidas(in)Esprit(out)租金漲100％，原店家為Esprit旗艦店，原租金75萬，2次簽約，漲到150萬

4.Zara(in)百貨門市(out)2011年11月，西班牙品牌Zara進統領百貨1F、B1，據傳月租金870萬

5.RABEANCO(in)iROO(out)租金漲50％，原店家為iROO，去年底租金從40萬漲到60萬

6.Uniqlo(in)百貨門市(out)2011年9月，日系品牌Uniqlo進駐到明曜百貨的1F~3F，據傳月租金約千萬元

7.Swatch(in)頂呱呱(out)租金漲125％，原店家為頂呱呱，去年底租金從80萬漲到180萬，頂呱呱轉至後巷，另開新店

8.Holika Holika(in)東京著衣(out)租金漲60％，去年底租金從50萬漲到80萬，目前東京著衣已遷出，韓國三星美妝品牌進駐

註1：是近6年才進駐之店家註2：各區店租行情為根據人潮、店面狀態和過去成交價算出之均價

資料來源：信義房屋、立德房屋、群義房屋整理：莊雅茜

在球場上，他從未享受過明星光環；轉任教練後，更不只一次因戰績不佳，被球隊無情地撤換，但勒夫不曾放棄嘗試。今年，他帶領沒有超級球星壓陣的德國代表隊，憑著精準戰術與團隊凝聚力，一舉奪下暌違二十四年的世足賽金盃。

撰文‧鄭閔聲

世界盃足球冠軍賽延長到第一一三分鐘，德國與阿根廷兩隊比分依舊僵持在○比○。這時，替補上場的德國隊前鋒葛策（Mario Gotze）突然在禁區內鑽出空隙，緊接著不慌不忙地用胸口擋下隊友的傳球，再側身起左腳抽射，一舉攻破阿根廷隊的大門。

在休息區前的德國隊總教練勒夫（Joachim Low）卻仍一臉嚴肅，只是將雙手插在長褲口袋裡，靜靜看著球員瘋狂慶賀。直到十分鐘後，裁判高亢的笛聲確認德國奪冠，他才終於露出如釋重負的笑容，高舉雙手緊緊擁抱每一位隊職員。

「這是從十年前就展開的長期計畫，這段時間曾有許多次的失望，但我們始終相信能完成最終目標。今天，我們終於做到了。」勒夫的感言，平淡地讓人難以相信他是首次率隊奪下世界盃的主帥，反而像是球評置身事外地發表賽後分析。

低調卻能重創對手

但只要是稍微認識勒夫的人，對於他的反應，早就見怪不怪。二○一○年南非世界盃前夕，美聯社就以「雖然擁有全德國最受矚目的工作，卻總是以低調姿態亮相」，形容勒夫的樸實。如果你嫌美國人外行，請看看德國人怎麼說的：「毫不浮誇的勒夫，默默打造出一支符合他低調風格、卻能重創對手的致命球隊（Lethal team）。」這是《明鏡週刊》在同年世界盃落幕後的分析。

儘管擁有明星般的俊俏外表，但在執教德國隊前，勒夫在球場上十分平凡。

勒夫出生於德國南部黑森林區一座僅有兩千人口的小城，父親是位工匠。他從小就展現過人的足球天分，十八歲被球探相中，加入乙級職業隊弗萊堡，卻一直在甲、乙級間浮沉。二十二歲那年，歷經一次脛骨骨折後，他意識到自己可能永遠無法成為足球明星，於是開始研究戰術，並報名教練學校，為日後轉換跑道鋪路。

但勒夫的教練生涯，並不比球員時代順遂多少。一九九六年起，他執教曾在球員時代效力過的德甲斯圖加特隊，九七至九八年賽季是戰績最輝煌的一年，先是拿下聯賽第四，並殺入歐冠盃決賽，可惜以一分敗給英超豪門切爾西隊。隔年他離開斯圖加特，就是一連串厄運的開始，他在五年內換了四支球隊，期間兩度因戰績不佳遭解僱，還有一支球隊破產。失業，對當時的他而言，幾乎是家常便飯。

二○○四年，是勒夫鹹魚翻生的關鍵。當年德國名將克林斯曼（Jürgen Klinsmann）接下國家隊教頭一職，並想起過去曾一起在教練學校進修、對陣形戰術相當有研究的勒夫，於是致電邀請他出任助理教練。接到電話當下，無所事事的勒夫正在弗萊堡郊外的黑森林裡慢跑。部分媒體聽見新任助理教練名字的第一個反應則是：「這個人是誰？」克林斯曼接掌德國隊兵符，大刀闊斧引進美國職業運動的科學訓練，將德國原本穩健防守的球風，改為攻擊足球。勒夫則被克林斯曼授權設計戰術，「勒夫從不是助理，他有自己該負責的領域。」克林斯曼不斷強調他與勒夫的合作關係。

挑戰傳統勢必遭遇阻力，克林斯曼執教兩年期間，外界不斷挑戰他的領導風格，讓他在世界盃後掛冠求去。這時，一路輔佐克林斯曼的勒夫，就成了最合適的接替人選；他就任後也宣示將持續導入科學訓練，堅持積極進攻的「現代足球」。

創新卻事事求精準

由於勒夫的聲望遠不及克林斯曼，再加上他重用年輕新血汰換老將，習慣在賽前視球員狀況臨時調整陣形，比賽調度也常不按牌理出牌，不少人懷疑他只會是另一位短命教練。但勒夫硬是帶領德國拿下○八年歐洲盃亞軍、一○年世界盃第三名，一次又一次佳績，奠定了他不可動搖的地位。

德國隊的轉變，就連世仇也不禁叫好。專門報導體育新聞的法國《隊報》就說，勒夫帶領的年輕德國隊，踢的是最令人賞心悅目的足球；《明鏡週刊》也報導，在一○年世界盃，「以色列竟有三分之一的球迷支持德國奪冠。」雖然戰術上顛覆傳統，勒夫執教的核心理念卻完全符合德意志民族一絲不苟的性格，高度倚賴情蒐、精確執行跑位傳導，以及鐵血紀律。但他的紀律並不來自高壓管控，而是強調增進比賽效率的團隊意識。

「球員尊重勒夫，因為他把大家視為成熟的大人，不會試圖支配他們。他鼓勵辯論，並真心聆聽球員見解，再依球員需求擬定計畫。」勒夫好友、球員經紀人伊迪爾這麼觀察。

勒夫善於凝聚球員士氣，最直接的證據就是本屆世足冠軍賽。勒夫在正規賽讀秒階段，用年僅二十二歲的天才球員葛策換下老將克洛澤（Miroslav Klose）。葛策進場前，勒夫特別搭住他的肩膀說：「上場去向全世界證明你比梅西（編註：葛策綽號為「德國梅西」）更棒。」葛策果然沒有辜負教練的一番期盼，在延長賽攻下黃金進球。

領軍打出風光戰績，讓勒夫成了人氣巨星，但私底下的他卻仍不習慣成為鎂光燈焦點。休賽期間，他鮮少現身公開活動，只習慣回到與妻子定居的弗萊堡，窩在沙發上看偵探影集，或到鄰近的咖啡館，邊閱讀邊享用甜點，「家裡就是我自由放鬆的空間，讓我維持球場上的專注力。」他說。

私人空間對名人而言，無疑是種奢求。八卦小報不只一次影射穿著時尚的勒夫是同性戀；還有人宣稱他一頭招牌的濃密黑髮，其實是假髮。他對這類花邊新聞毫無興趣，但終究不勝其擾，曾無奈地在媒體回應：「懷疑我戴假髮的人可以親手來拉拉看。」「同性戀這件事，可以隨時去問我的妻子。」十年之間，勒夫從不停轉隊的流浪教練變成德國國民英雄，關鍵在於他能堅持主見，並且勇於嘗試各種可能，「我心目中的好教練必須有勇氣，並且不害怕承擔風險。」他說。

如今，勒夫終於用世足賽金盃，證明自己確實是位優秀的足球教練。

勒夫（Joachim Low）

出生：1960年

現職：德國國家足球代表隊總教練經歷：西德21歲級足球國家代表隊、德甲斯圖加特隊總教練、德國國家隊助理教練家庭：已婚，無子女

傳聞已久的中國證監會人事終於底定，來自中國農業銀行的劉士余成為五年來第三任主席。他作風低調，主張積極監管新創業務，對股災後的中國資本市場將有何種影響？

二月二十日上午十點，北京天氣晴朗，冬日寒風裡，中國證券監督管理委員會主席肖鋼在單位門口與同僚一一話別，準備搭車離開；短短幾分鐘後，中國農業銀行董事長劉士余在同一個位置下車，他，是市值五十三兆人民幣（約新台幣二六五兆元）中國資本市場的新任主管。

劉士余是五年來，中國證監會迎接的第三位主席，被渴望股市反彈的散戶暱稱為「牛市余」。近年此職務更動密集，去年股災後，市場屢屢傳聞肖鋼將下台負責；春節後，中國國務院總理李克強也在國務院會議說了重話。李克強直言：「該你分管的領域，哪些大指標出現了問題，出的政策落實怎麼樣，都要負責任！」這次，終於在年度「兩會」（人大、政協）前換人。

人民銀行基層出身

師承朱鎔基 缺證券經驗

壓力更大的是，二月二十五日陸股又集體暴跌，上證指數「跳水」逾六％、創業板重挫近八％，是肖鋼取消「熔斷機制」後的最大跌幅，可見調控、推動中國資本市場挑戰重重，主席實在不好當。

回顧歷史，自從周小川以來，包括尚福林、郭樹清、肖鋼，歷任職務大同小異，都是從中國人民銀行體系內升遷，經過一段時間、擔任大型金融機構行長，然後轉任證監會主席，劉士余也不例外。

一九八四年，劉士余從北京清大水利工程系畢業，進入同校的經濟管理學院、成為第一屆學生，當時院長是朱鎔基（中國國務院前總理）。

九六年，劉士余從中國人民銀行基層做起，經過十八年、被拔擢至副行長，前年才轉任中國農業銀行董事長。

在各大國銀行長中，年僅五十五歲的劉士余，堪稱年富力強，因為作風低調，鮮少受到外界注意，也缺乏證券相關政務經驗，但盤點歷年來他在公開場合的發言，仍然可看出劉士余對證券市場大致的治理態度。

舉例來說，劉士余曾出言警告，當前中國最流行的理財商品、互聯網金融潛藏高度風險。他觀察，目前陸股有少數上市公司透過理財商品獲利，說穿了，「根本就是在放高利貸」，若繼續坐視理財商品高速擴張，股市肯定難有發展。

對新創業務保守

緊盯理財商品、餘額寶

劉士余分析，投資者買進報酬率八％的理財商品後，銀行為求收益，可能加上三％將資金交給中介機構，中介機構往往再加三％、對企業放貸，結果企業獲取貸款的實際利率，就高達一四％。

劉士余認為：「這種層層加水的作法，大大抬高實體經濟的營運成本，對提高勞動生產率毫無幫助，而且會讓整個金融體系染上賭博心態！」原因是，投資人購買報酬率八％的理財商品，大家都知道一旦出了問題，為防止金融秩序動盪，發行商「剛性兌付」（保證支付約定金額），已經成了不成文的規矩。

比較起來，股市上下起伏大，漲跌風險反而讓投資人卻步，長久下來，股市自然無人問津，這可能也是前幾年中國股市長期低迷、成交不振的主要原因。

除了理財商品，劉士余對「餘額寶」等互聯網金融業務，態度也十分保留。對於餘額寶，他就曾認為，「只是把存款從銀行搬到互聯網上，根本算不上什麼創新。」至於熱門的P2P（線上貸款平台）網站，他也警告說，一旦P2P發展出實體服務，就成了「影子銀行」（非一般銀行的放貸者）。

關於這一點，日前轟然爆出詐騙惡行的融資平台「e租寶」網站，受害者多達九十萬人、集資金額高達五百億人民幣（約二五六○億新台幣），已經證實了劉士余的憂心。

因此，劉士余主張未來中國的金融市場發展，整頓、監管業務是頭號重點。

內部管理考驗多

員工盜款、違紀頻傳

除了對外業務，劉士余的內部考驗也不少。在他離任前，中國農業銀行才因北京分行員工盜用票據投資股市，後來因股災被套牢而曝光，涉及金額高達三十九億人民幣（約二百億元新台幣）。

劉士余走馬上任的中國證監會，去年也因為副主席姚剛、主席助理張育軍等人嚴重違紀，被撤職調查，讓陸股股災蒙上一層被黑手操縱的陰影。劉士余將如何克服內外種種挑戰，關係到陸股前景。

撰文 / 周岐原