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2015年動畫電影市場觀察

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本帖最後由 晗晨 於 2015-6-3 08:45 編輯

幹貨分享:2015年動畫電影市場觀察


來源:光影魔方動畫電影營銷內刊;摳電影

據光影魔方監測,2015年迄今,中國內地影市共上映動畫電影18部(含個別14年底上映動畫電影),截至2015年第19周(2015年5月10日)累計票房13.52億元。

其中,國產動畫電影15部,票房占比43%;進口動畫電影3部,票房占比57%。此外,迄今共有2部國產動畫電影票房過億(《熊出沒之雪嶺熊風》、《十萬個冷笑話》),2部進口動畫電影票房過億(《超能陸戰隊》、《瘋狂外星人》)。


綜合來看,進入2015年,國產動畫電影在數量上占絕對優勢,質量較上年也有所提升,影片《熊出沒之雪嶺熊風》以近3億的票房占據國產動畫電影冠軍,進口片《超能陸戰隊》為目前動畫電影票房冠軍,而《瘋狂外星人》則在內地意外遭冷遇,與業內此前的票房預期不符。 

一、2015年部分動畫電影票房概覽

2015年迄今動畫電影票房排行榜(國產片)


  

2015年迄今動畫電影票房排行榜(進口片)


  

綜合2015年已上映動畫電影市場概覽可見:

A、國產動畫電影在熱門檔期內紮推現象明顯。

元旦檔、春節檔、清明節檔、五一節檔四大檔期吸引了多部動畫電影集中上映。上映動畫電影數量最多的是2月份寒假期間,共有5部動畫電影上映。

B、傳統IP項目勢力減弱,新IP系列崛起。

盤點迄今上映的國產動畫電影,《喜羊羊》系列票房衰減明顯,在前幾年內地市場容量尚不夠規模的情況下,《喜羊羊》系列就曾創造過億的票房,而如今系列第7部大電影僅獲得6772萬的票房。另一方面,《熊出沒》、《十萬個冷笑話》等新IP項目掘金勢頭迅猛。

C、弱IP動畫電影營銷無力,票房炮灰幾率大。

《少年毛澤東》、《新年來啦之大鬧除夕》等動畫電影從片名到營銷均顯示出與動畫電影觀眾的距離,票房成為炮灰也是預料之中。

二、2015年1-4月動畫影片票房產出地域分析

據光影魔方監測,2015年1-4月份,動畫電影票房占比TOP5省份中,山西省意外地以13.27%奪冠,這就意味著,今年1-4月份,山西省產出的票房中,有13.27%的份額由動畫電影貢獻。其他排名依次為上海市12.01%、河北省11.98%、山東省10.93%、北京市10.54%。由此排名可見,中部省份偏愛動畫電影,為高票房產出關鍵地區。另外,占10%以上的省份為6個,占9%以上的省份為10個。

從全國整體票房上看,動畫電影主要票房產出省份為廣東、江蘇、上海等東南沿海城市;主要票房產出城市為一線城市北上廣深。  

三、5月份動畫電影新片競爭力觀察

1、5月份動畫電影概覽

2015年5月,共有5部動畫電影新片預計上映,其中國產動畫電影4部、進口動畫電影1部。檔期情況如下:


  

A、檔期方面,基於6月1日六一兒童節到來,除了此前曾點映的《阿里巴巴大盜奇兵》外,其他4部動畫電影均聚焦此檔期;

B、觀影人群區分方面,進口動畫電影《哆啦A夢:伴我同行》聚焦全年齡段觀眾,尤其針對懷舊意味濃厚的80後人群,大雄、藍胖子“伴我同行”的營銷概念貫穿始終。其他幾部國產動畫電影則均主打低幼兒童及其帶動的觀影人群。

C、品牌辨識度方面,依然是進口動畫電影《哆啦A夢:伴我同行》奪魁。自1991年該系列動畫片引進中國內地後,可以說是和《聰明的一休》等日本動畫片一起,影響了一代人。

其他影片方面,《潛艇總動員:時光寶盒》已經是該系列動畫電影的第五部,綜合其前幾部系列電影的票房表現看,在今年六一檔期中有望延續其熱賣勢頭。《金箍棒傳奇2》是該系列第二部電影,而與上一部電影上映已經時隔三年,2012年12月19日上映的《金箍棒傳奇》當年獲得了1097萬元的票房佳績。其他影片方面,《阿里巴巴大盜奇兵》、《超能兔戰隊》則是新晉品牌,觀眾“基礎”較為薄弱。

D、同檔期內其他影片競爭環境方面。除了吸金大片《複仇者聯盟2:奧創紀元》屆時仍有票房余威外,5月底前後10天上映的《明日世界》、《屠魔戰士》、《末日崩塌》等進口片均會擠壓檔期內的排片空間。  

2、5月份動畫電影單片優勢分析

A、進口片《哆啦A夢:伴我同行》2D+3D雙箭齊發 精準搶占動畫電影市場


優勢1:檔期選擇恰到好處

“藍胖子”去年突然又火了起來,只因2014年在北京舉辦的“100哆啦A夢秘密道具博覽”。當時除了大量哆啦A夢粉絲湧入之外,各路明星比如倪妮就在展覽開始不久之後便裝前往,和哆啦A夢開心合影。延續這股熱潮,今年《《哆啦A夢:伴我同行》順勢上映,同時又恰逢中日關系相對融洽期(無影響力較大的敏感大事件發生),檔期選擇可謂用心獨到!  

優勢2:2D/3D全面兼顧

《哆啦A夢:伴我同行》將在內地上映2D和3D兩個版本,從市場趨勢上看,3D版主攻一線城市,一線城市的影城容量大且3D影廳數遠多於2D影廳數,在放映3D電影上有優勢,且同期上映的動畫影片中,2D影片居多,為3D版《哆啦A夢:伴我同行》騰出空間,一線城市推行3D版本將帶來更多排片。四線及以下的城市也是動畫電影的主要票房產出地,2D電影對影廳要求較低,票價較低,比較符合在中小城市的放映條件,可見2D版主攻四線及以下城市市場。  

劣勢:引進時間耽擱時間太長

實際上,《哆啦A夢:伴我同行》去年就已經在日本等國家和地區上映,網絡上該片的高清視頻下載量也頗大,很多網友早就通過網絡觀看了該片。該片內地上映時間與日本上映時間相差一年以上,這一點恐造成部分票房的流失。 

此外,民眾情緒的反彈在如今的網絡環境下往往是瞬間爆發,如近期發生突發意外事件,民族情節依然是對該片造成一定影響。今年恰逢中國紀念反法西斯戰爭勝利70周年,9月3日放假調休。在此背景下,每逢與日本相關的熱門事件發生,網絡都會發出相應抵制的聲音。如何巧妙規避這些不利因素,也是該片面臨的問題。


B、國產片《阿里巴巴大盜奇兵》改編經典 院線支持排片優勢大


優勢:本片最大的優勢在於聯合多家院線聯合發行,在此前的點映中,該片已經收獲超400萬的票房成績,此次攻入六一檔期,排片的優勢決定了本片的票房走向。

C、國產片《潛艇總動員:時光寶盒》第五部 六一檔“常勝冠軍”

此前,《潛艇總動員》系列連續三年獲得六一檔動畫電影票房冠軍,在兒童群體中贏得了超高的人氣,成為該檔期最熱的動畫IP。此番回歸,《潛艇總動員:時光寶盒》依舊勢不可擋,不僅將目光再次瞄準“兒童狂歡”的六一檔,還完成了故事、技術和場景的三重升級,力求更驚險、更搞笑、更治愈,帶給孩子一個奇幻難忘的兒童節。

《潛艇總動員》系列前幾部票房回顧



四、5月份動畫電影新片營銷觀察

A、單片案例-《哆啦A夢:伴我同行》新媒體營銷盤點
1、媒體發稿

《哆啦A夢:伴我同行》聚焦線上傳播,線下以硬廣投放為主。線上部分,傳統媒體維度以發稿為主,據光影魔方監測,《哆啦A夢:伴我同行》截至目前的發稿情況如下:


  


1、微博傳播
微博層面,《哆啦A夢:伴我同行》官方微博粉絲超6萬,#哆啦A夢:伴我同行#話題閱讀量達5172萬,討論量5.8萬。

A、互動傳播,積極調動粉絲的“懷舊”情緒。

曬周邊活動,回憶、懷舊、喚醒青春。



穿哆啦A夢的充氣玩偶服,在5月11日深夜,去影城看複仇者聯盟,被超級多的人圍觀合影。(著名的太胖所以進不去影城的門的梗)


#笑臉送給機器貓#

 

借助節日、社會熱點等進行傳播。



京劇版官方海報和四大名著版病毒海報。








B、動畫電影借勢營銷盤點

《複仇者聯盟2》作為5月份重磅大片,自然是大眾矚目的焦點,多部動畫電影借勢《複聯2》,制作了多款傳播物料,以期引發關註。

《潛艇總動員:時光寶盒》




 
《桂寶大電影》 《奧拉星3D大電影》



  

《天生我刺》 《小羊肖恩》





C、動畫電影跨業營銷案例

於6月1日上映的《超能兔戰隊》與互聯網堅果品牌“三只松鼠”合作。“三只松鼠”將出現在電影中。



2015 動畫 電影 市場觀察 市場 觀察
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市場觀察 | 權重集體回調,股指破位風險驟增

剛剛過去的周末消息面可謂是多空夾雜,而其對A股市場的影響也是冰火兩重天:受到自由貿易港消息刺激的海南板塊掀起了漲停潮,一如去年的雄安新區概念;而受到美英法襲擊敘利亞中東局勢惡化消息影響的藍籌股們則紛紛大幅下挫,使得上證指數再度處於將破位下行的危險境地。在這樣的背景下,合理控制倉位規避風險成為了投資者的最好選擇。

從周一市場全天的走勢來看,盡管受到利好消息刺激的海南板塊開盤即出現漲停潮,但對於股指整體的帶動效應相當有限,以煤炭、銀行、地產、保險、家電、證券、建材、鋼鐵等板塊為代表的藍籌股出現集體回調,使得上證指數全天處於震蕩下跌之中,盤中更是一度跌破了3100點整數位。早盤一度強勢反彈的創業板指數在這樣的壓力之下也出現了沖高回落走勢,午後一度翻綠,只是在尾盤有所回升才勉強收紅。

從目前的K線圖來看,上證50指數已經創出年內新低出現破位走勢,滬深300指數和上證指數均接近年內新低,如果繼續下行股指也將破位;深成指得益於創業板指數的強勢而暫時不會破位,但是近期股指走勢明顯趨弱,一旦出現加速補跌的情況也不能完全排除創出年內新低的可能,而創業板指數的強弱將是決定性因素。其實這也是最近一段時間以來筆者一直重點提醒的。

盡管從盤面來看海南、國產軟件等板塊走勢較強,但在成交量遲遲不能放大、創業板近來反彈的勢頭又未能持續的背景下,投資者此時還是應該註意控制整體倉位,規避市場短線破位風險,因為一旦股指破位,一些個股往往會出現加速下跌走勢,其跌幅會遠大於股指跌幅,不得不防。

與此同時,時間臨近4月底,績差年報和一季報也終究將見光,這些個股股價大跌也將在一定程度上加劇股指調整的壓力,這同樣也是投資者需要嚴防的,只有等4月底這一風險完全過去,或許才是新的投資周期的開端。

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市場觀察 | 降準利好解A股危局,抄底資金或有備而來

對於周三A股市場的走勢而言,央行降準的消息無疑成為了重磅利好,這也使得滬深兩市股指雙雙出現見底回升走勢,兩市成交量也回升至近5000億元的水平,股指就此止跌回升的概率開始大增,但具體還需後續走勢的驗證。

從市場全天的走勢來看,受降準消息的刺激滬深兩市股指早盤一度大幅高開,但市場持續下跌帶來的影響使得部分資金還是選擇逢高減磅離場,這也使得股指早盤呈現震蕩下行走勢,上證指數盤中還是如預期的再創年內新低。

不過隨著抄底資金的開始入場,股指於10點45分左右開始見底回升,芯片、半導體、國產軟件等數字中國概念股開始發力上漲,鋼鐵、證券、煤炭、銀行等權重股也開始震蕩回升,帶動股指持續反彈,滬深兩市股指最後均留下了長長的下引線。

其實就A股市場自身的走勢而言,如果沒有央行突然降準的利好消息,股指繼續走低是題中應有之意,上證指數再創年內新低也是預期之中。不過周三上證指數再創新低的走勢卻意味迥然不同,在股指高開後資金仍然大幅出逃的背景下,此時敢於入場接貨的資金顯然是有備而來,穩定股指運行的需求以及市場情緒的極端宣泄共振,使得股指具備了短線反彈的動能,至於後續能夠有多高的反彈空間,則還需觀察市場成交量的變化。

不過就央行周二降準的時點來看,顯然是看到了短期市場流動性緊張的局面對於資本市場的影響,這也在一定程度上體現了監管層的意圖,股指持續大幅下跌顯然不是其所希望看到的,適度維穩、不引發系統性金融風險是其底線,這也是筆者此前判斷3000點整數位不會輕易跌破的原因所在。

而從板塊走勢來看,受到中興通訊(000063.SZ)事件的影響,以芯片為代表的數字中國概念板塊值得投資者重點關註,中國想要強大起來,最大的短板部分必須自力更生有所突破,這需要社會各方面加大研發投入,盡管可能短期盈利能力不會太強,但這是經濟命脈所系,需要有戰略眼光。股市短期固然炒作的只是熱點事件,但其利在長遠。

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市場觀察 | 鋁業股獨撐“五碗大面”,藍籌成長後續誰領風騷?

伴隨著藍籌股群體的繼續走強,滬深兩市股指周四再度小幅回升,不過創業板指數卻在午後強勢股的集體炸板聲中出現快速回調,並以小幅下跌報收,兩市成交量則出現小幅減少,僅為4831億元,這也使得市場人士對於股指後續走勢出現分歧,股指是否已經探底成功還需等待市場驗證。

從市場全天的走勢來看,早盤滬深兩市股指尚能維持周三的強勢繼續震蕩上攻,家電、釀酒、煤炭、航空、有色等藍籌板塊集體上行成為股指上漲的主要動力來源,而周三爆出集體漲停潮的芯片概念股等則出現明顯的退潮,僅有少數強勢個股仍能封住漲停。

隨著股指的回升,市場的拋壓也開始出現。午後,近來的強勢股或龍頭股粵傳媒(002181.SZ)、德生科技(002908.SZ)、太極股份(002368.SZ)、萬興科技(300624.SZ)、明陽電路(300739.SZ)等股價先後炸板打開漲停,隨後出現大幅下跌,帶動創業板指數出現快速回調,這對於市場短線人氣傷害巨大,熱衷於打板的選手再次吃到超過十個點的“大面”,這不利於股指後續反彈的推進。

盡管如此,由於受到以藍籌股中國鋁業(601600.SH)午後封板的影響,鋁業個股整體走勢較強,這在一定程度上對沖了上述個股炸板的影響,使得滬深兩市主板指數仍能以紅盤報收。不過這也引發了新一輪的討論,後續究竟是藍籌股還是成長股能夠帶領股指繼續反彈呢?

其實筆者一直認為,討論類似的話題其實意義不大,因為不管是藍籌股還是成長股,真正能夠推動其上行的還是上市公司的基本面,就像周四鋁業板塊的異軍突起,不就是因為市場突然意識到近來鋁價的上漲對其業績的改善,這只是一種情緒的爆發,雖然和期貨市場的走勢有一定的相關性,但仍然可以通過持續關註提前發現。隨著時間臨近4月底,一季報和績差年報就將密集出爐,投資者可通過研究財報來決定下一步的投資方向。

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市場觀察 | “國家隊”大舉抄底券商股,要不要跟?

細看“國家隊”在一季度的持倉,其中很重要的一個方面就是其對券商股的大舉增持,然而多數券商股在4月繼續築底,也就是說投資者有機會以比“國家隊”更便宜的價錢買入券商股,投資者到底要不要跟著“國家隊”走?

A股人氣在“五一”前就到達了一個階段性低位,4月底上證50甚至創出今年調整行情的新低。不過盤面卻顯示,中信證券、華泰證券等部分龍頭券商已經呈現了“跌不動”的狀態。

一季度招商證券、華泰證券、東方證券都被證金公司大手筆增持一個百分點左右。從華泰證券來看,證金公司持股比例由去年四季末的4.02%上升至4.88%;從招商證券來看,證金公司持股比例由去年四季末的3.37%上升至4.51%;證金公司一季度增持東方證券,3月末持股比例由去年四季末的3.89%上升至4.90%。

另外,國泰君安、廣發證券等大券商也被證金公司增持,中小券商當中,國海證券、國元證券、東北證券、東興證券等情況也是如此。實際上,在去年第四季度證金公司已經開始加大了對於券商股的配置,對部分券商持股比例已經達到4.9%左右。

而由於大部分券商股在4月份繼續下跌,經過三年的下跌後是否處於築底階段依然很大爭議,目前從市場價位來看很可能比證金公司增持的價格還要低;另一方面,國元證券、興業證券這兩家有員工持股的券商,近期交易價格也已經低於員工持股計劃買入價。

資管新規過渡期延長,對券商而言也有更多的騰挪空間。資管新規對證券行業而言,主要是資管的通道類業務受到較為明顯的影響,在“降杠桿、去通道”的背景下,資管業務也在積極轉型主動管理。政策面來看,盡管證券行業對外商投資逐步放開,但本質上難以改變國內大券商主導,行業集中度逐步上升的格局。

另一方面,券商的傭金下滑幅度也得到了控制,目前傭金水平已經遠遠低於千分之一的單邊交易印花稅。2014年的時候,投資者開戶傭金就是萬分之三左右,而現在一般的新開戶傭金是萬分之二點五,進一步下滑空間已經很有限,價格戰已經不再那麽激烈。

2007年到2015年兩輪牛市期間,龍頭股中信證券複權價曾經創出新高,而部分券商複權價並未高於2007年,主要是因為近10年來行業傭金整體水平的下滑,從千分之三下滑到萬分之三左右;2015年之後下一次牛市何時到來暫時不好預計,但傭金下滑幅度肯定不會這麽大,傭金下滑的邊際影響已經大大減少。

中短期來看,無論是CDR的回歸,A股被納入MSCI,都可能是A股券商的催化劑,大型券商受益於自營、資管、投行業務全面提升。長期來看,2007年的牛市,市場最高單日成交達到5000億元左右,而2015年5月底逼近了2.5萬億元,數量級增長來看,下一次牛市很可能達到6萬億元到10萬億元,甚至更高的水平,很可能是近期市場單日成交額的10倍以上,這對傭金率下滑空間很有限的券商股來說,都會是非常積極的信號。

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市場觀察 | 績差財報利空效應爆棚,“聰明錢”轉戰高增長股

隨著時間進入5月,A股小長假之後的首個交易日走勢可謂透露了不少的玄機,不過市場整體價值投資的取向並沒有大的變化,只是在年報和一季報披露完成之後,市場結構開始出現微妙的變化,而那些業績成長達不到市場預期、甚至出現同比下滑的上市公司受到資金的拋棄也是情理之中的事,這樣的風險也正是投資者在接下來的投資過程中一直要提防的。

從市場全天的走勢來看,盡管周一港股出現大幅回升,但小長假期間美股走勢的不佳明顯對A股市場的影響更大一些,不過最為根本的,還是A股上市公司的財報情況。

受到假期很多上市公司集中公布年報和一季報的影響,A股市場周三開盤盡管一度高開,但很快就受到拋盤的集中打壓,尤其是那些業績增長達不到市場預期、甚至同比大幅下滑或出現虧損的公司,這也導致了市場全天封死跌停的個股家數遠超漲停個股家數,為近來所罕見。

這也在很大程度上影響了股指全天的走勢,早盤白酒、醫藥、家電、券商等板塊的拉升明顯抵不住市場的整體拋壓,股指隨後也進入了持續震蕩下行之中,只是在臨近收盤前才開始在部分業績增長良好的個股帶動下開始有所回升,最後形成了滬指基本平盤、深成指小幅上漲的格局。兩市全天合計成交3850億元,再度降至4000億元以下。

毫無疑問,周三跌停個股家數超過漲停個股家數的局面是近來所罕見的,這固然是受到了績差財報集中在尾段時間公布的因素影響,但也和近來市場流動性較為緊張、增量資金入市缺乏的市況有關。不過好在這也是空方能量一次集中宣泄的過程,上證指數在有驚無險的守住了年內低點,只要不出現股指大幅破位的情況,後續走出震蕩攀升走勢的可能還是很大的。

而從市場走勢的局部來看,尾盤時走勢較強的個股大多屬於年報、一季報表現較好,同比的業績增速甚至翻倍的個股,而這些個股的動態市盈率也均不高,甚至不少已經低於10倍,這即便對於強周期性的個股而言,估值也已不高。其中典型的代表就是去年的牛股之一方大炭素(600516.SH),周三漲幅達到8.97%,動態市盈率僅為6.7倍。

此外,不少精細化工行業細分子行業的龍頭企業今年以來的產品價格也均出現大幅攀升,其業績增長非常迅猛,例如草甘膦行業的龍頭新安股份(600596.SH)周三也上漲了4.66%,股價上行態勢保持良好,動態市盈率也僅為11.2倍。

筆者舉例的這兩個個股並不是讓大家去追漲,只是在提醒大家,究竟該如何給這些強周期行業個股估值的問題,隨著產品價格的上行,這些公司也進入了業績爆發期,這樣的業績上升期可以持續多久,又有多少不是因為周期性因素造成的是需要投資者仔細分析的,比較典型的有如環保因素導致的市場供應短缺帶來的價格上漲等。

不管如何,市場的聰明資金選擇了這些具有真實業績的上市公司投資,自然有其一定的道理,而其持續性如何,最關鍵的就看市場整體對其的認同程度了,讓我們拭目以待,這或許又會是一堂經典的價值投資市場教育課。

市場觀察 市場 觀察 績差 差財 財報 利空 效應 爆棚 聰明 轉戰 增長
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市場觀察 | 空方力量宣泄後,A股開啟超跌反彈模式

隨著績差公司財務報表集中公布期的過去,A股市場也終於可以回歸市場投資邏輯和預期主導的時間了。周四,滬深兩市股指在券商、航空、家電、電子、釀酒等板塊超跌回升的帶動下出現明顯反彈,上證指數再度收複3100點,兩市成交量也再度攀升至4000億元之上。這一次,A股能否真正見底反彈呢?

從市場全天的走勢來看,盡管早盤股指走勢較弱,在低開後勉強反彈一下即再度震蕩探底,不過市場在此前幾個交易日的教訓之下對於股指跌破3000點的預期明顯不高,這也使得市場逢低承接能力有所提升。

在券商、次新、電子元器件等板塊的拉升帶動下,滬深兩市股指早盤即展開震蕩回升,從時間上看要明顯早於周三。隨著午後股指的翻紅市場人氣進一步積聚,股指的上行也開始進入加速期,這帶動上證指數盤中一度突破了3100點整數位。盡管此後市場出現一定的獲利回吐壓力,但尾盤滬指仍然守住了3100點,兩市成交量也再度攀升至4000億元以上。

在筆者看來,像周三那樣在指數沒有出現大跌的背景下,跌停個股家數超過漲停個股家數的情況是較為罕見了,這固然是受到了績差財報集中公布的滯後影響,但更為明顯的是市場做空動能的一次較為徹底的宣泄。而在此之後,隨著最為看空市場的這部分投資者的離場,市場再度回到反彈模式之中來是順理成章的。

而周四市場的走勢也再度印證了這樣的邏輯。盡管近來短線資金打板模式的生態情況非常不好,甚至一度“二板”都成為了天花板,但周四隨著市場情緒的回升,市場漲停個股家數開始明顯增多,較周三直接翻倍不說,市場上也出現了多只三板的個股,這對於短線資金而言無疑是一大利好。

不過,由於周四帶動股指反彈的大多屬於超跌反彈的板塊,其持續性如何,能將股指帶到多高仍尚存疑問,而藍籌股和成長股究竟哪個板塊才是後續領漲中軍也尚待觀察。

在這個時候,市場急需龍頭板塊或個股的出現來帶動市場人氣,吸引場外增量資金入場,否則股指反彈的空間或仍將非常有限,投資者可重點關註成交量的變化情況,這是最不會騙人的數據。

市場觀察 市場 觀察 空方 力量 開啟 超跌 反彈 模式
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市場觀察 | 成交不足顯隱患,A股或再陷區間震蕩走勢

A股市場成交量不足的隱患終於在周三開始暴露,滬深兩市股指周三雙雙出現回調走勢,上證指數甚至全天處於水下運行的狀態,兩市全天合計成交也僅為4019億元,維持在一個較低的水平。兩市漲跌個股家數之比也降至1:2左右,市場人氣回落較為明顯,預計後續市場又將進入震蕩回落盤整階段。

受到隔夜美股結束近來持續上漲開始回落的影響,滬深兩市股指周三雙雙低開,盡管受到“入摩”影響,食品飲料、消費、醫藥等板塊全天走勢較強,但是市場整體還是在金融、資源等藍籌板塊回調的拖累下走勢相對疲軟,上證指數全天未能翻紅,深成指也僅短時間紅盤,尾盤滬深兩市股指雙雙出現加速下跌走勢,市場恐慌拋盤有所增加。

盡管上周初股指連續兩天大漲帶動市場人氣回升明顯,但是隨後幾天市場成交量遲遲不能放大,一直在4000億元左右的量能徘徊,這使得股指上行動能明顯不足,僅僅依靠一些熱點板塊或概念在維持市場人氣而已,而隨著永和智控(002795.SZ)周三股價再度大跌,股指開始出現回調跡象也就不奇怪了。

對於永和智控這樣的妖股走勢,筆者不建議投資者去追漲博弈,但是對其走勢進行一定的預判還是非常重要的,因為這體現了目前市場上風險偏好最高、嗅覺最為敏銳的超短資金的態度。周二時永和智控的反包漲停其實在周一下跌承接力度較強時就可以預期得到,但是周二封板主要以中小資金為主的狀態,說明沒有超大資金在其中主導或鎖倉,那麽周三的下跌其實也就不奇怪了。而早盤時急於出逃的資金集中掛跌停板的行為更是使得其股價大幅低開,也在一定程度上影響了股價的表現,在某種程度上來說,這就是進入純籌碼博弈交易階段雙輸的結果。

除此之外,今年以來持續走強的醫藥醫療板塊的一些強勢個股也開始紛紛搭建高位盤整平臺,一些個股的估值也開始遠超歷史平均水平,這使得板塊整體上行動力減弱,盡管時不時還有個股出現爆發性走勢,但就整體而言,這一板塊也要開始進入休整階段,只有上市公司業績增長的情況能夠滿足市場預期之後,才有可能進一步上行,短期逢高獲利了結應是不錯的選擇。

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市場觀察|沖高回落之後,建新股份能否複制方大炭素走勢?

伴隨著中美貿易戰危機的消除,A股市場周一出現集體性上漲,近來走勢強勁的化工板塊也同樣出現了大幅回升,龍頭股建新股份(300107.SZ)盤中再度出現漲停,不過尾盤時分建新股份股價出現大幅跳水,卻給整個板塊後續走勢蒙上了一層陰霾,化工板塊這一波基於產品漲價預期的上漲會就此結束嗎?

自5月份以來,整個化工板塊可謂走勢強勁,目前已上漲了7.85%,龍頭股建新股份更是已經上漲了71.60%,盤中最大漲幅更是高達87.88%,走勢之強勁受到了整個市場的矚目。

從驅動建新股份上漲的動因來看,其主要產品價格的大幅上漲成為最主要的誘因。中信建投證券行業分析師羅婷就曾撰寫報告表示,公司收入和盈利大幅增長,主要是由於主要產品ODB2、間氨基苯酚量價齊升所致:受益於行業自發虧損去產能和環保趨嚴雙重影響,主營產品由供過於求轉為供不應求,特別是去年四季度以來主營產品價格上漲明顯,其中ODB2由2017年初的10萬/噸上漲到當前的50萬/噸,間氨基苯酚則由7萬/噸上漲至當前的約25萬/噸。帶動公司2018一季度綜合毛利率升至59.95%,同比上漲40.99個百分點,增幅巨大。

在這樣的背景下,建新股份一季報的業績同比增幅達到驚人的22倍之多,這也使得其股價在一季報公布不久之後走上了上漲的快車道,不到一個月時間累積漲幅已經超過了70%之多。

不過再強勁的漲勢也總有停止的時候,隨著股價短期的快速上行,建新股份的動態市盈率也不斷攀升,周一收盤時已經升至20.77倍,遠遠高於市場平時給強周期個股10倍左右的市盈率估值,其股價漲勢是否會就此停止呢?

其實類似的例子A股市場並不缺乏,因為產品價格大幅攀升,方大炭素(600516.SH)、魯西化工(000830.SZ)等個股去年都曾階段性的出現大幅上漲,方大炭素更是曾在不到2個月時間內股價飆升超過2倍之多!這樣的歷史是否會在建新股份身上重演,最為關鍵的因素無疑是其主要產品的價格能否繼續上漲,其業績增速能否超出市場預期。

國海證券認為,由於公司多年來堅持環保投入,在環保趨嚴長期化趨勢下,國內競爭對手康愛特、富康、珂玫琳遭到關停或減產,而2017 年以來公司基本保持了滿負荷生產。公司生產中產生的工業廢水(如苯胺)是難降解、高毒性的有機物,一般的處理工藝很難將其徹底降解。公司自主開發了成套能達到符合國家相關規定的廢水系統化處理設施,並獲得了發明專利。公司國內的主要競爭對手大多是規模較小的生產企業,實力較弱,並且處於山東、河北等環保壓力較大的地區,面對公司的技術和環保壁壘,短期內難以擴產。因此,在擴產空間有限的情況下,間氨基苯酚、OBD-2等產品價格或將持續處於高位。

在這樣的背景下,盡管建新股份周一股價出現了大幅沖高回落,但是其公司基本面並未出現改變,這更多的是市場技術性獲利盤的出逃所致,而決定其股價的根本——上市公司業績情況或許要等待中報披露之後,投資者才會有一個更為清晰的認識。究竟是繼續上漲還是就此見頂回落,讓我們拭目以待。

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市場觀察 | 妖股集體回調有何深意?

在上周連續調整之後,滬深兩市股指周一出現了止跌回升的跡象,盡管上證指數最後仍以小幅下跌報收,但一根低位十字星再結合深成指的小陽線還是具有一定的止跌意味,只是是否能夠真正的見底還需要後續走勢的驗證。而持續了兩個月的所謂“滿3200減100”的走勢何時能夠被真正打破,還需要市場成交量的配合。

A股市場近來的走勢明顯受到了市場成交量的制約,而3200點似乎成為了股指運行的上限,以致於市場開始流傳所謂“滿3200減100”的段子,這其實體現了A股增量資金缺乏無力突破盤局的困境。

盡管股指整體的走勢不佳,但對於超短資金而言,近來的炒作熱情卻是高漲,時不時就出現了8連板、9連板的妖股,有些個股甚至還能出現兩次反包走勢,這也在很大程度上帶動了市場熱情,使得股指的盤局暫時能夠得以維系。

不過從上周以來,藍籌股走勢較為疲軟,在很大程度上拖累了股指的走勢,近來走勢明顯強於主板的創業板指數也開始出現明顯的回調,這使得市場人氣減弱,成交不斷減少,目前甚至已經持續幾個交易日低於4000億元,這也使得股指短期走勢堪憂。

就周一的走勢而言,盡管在早盤一波殺跌之後股指被快速拉起,但次新股以及一些前期的強勢股開始趁機殺跌出貨的走勢卻讓人樂觀不起來,一個典型的例子就是5月的大牛股建新股份(300107.SZ)盤中一度出現跌停現象,值得投資者深思。此外次新股周一也出現多只跌停個股,整體跌幅更是高居板塊前列,這也體現了市場炒作或正在降溫。

在這樣的時刻,市場再度選擇以“喝酒吃藥”的方式來規避風險,這也使得釀酒、醫藥板塊再度成為市場漲勢最好的板塊,醫藥板塊今年以來的持續上漲使得其成為A股市場趨勢性走勢維持最好的板塊,這也是一個以防禦為主資金主導的市場的典型特征。對於投資者而言,嚴格控制倉位、等待更為合適的投資機會或許是目前更為理性的選擇,這也意味著對一些小反彈可以適當放棄,現金為王仍是上策。

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市場觀察 | 藥明康德開板首日換手近7成,首只獨角獸新股會否成“妖”?

藥明康德(603259.SH)上市以來連續漲停的走勢終於結束了。

在監管持續警示、媒體關註以及股指跳水的聯合作用之下,上市以來股價一直高歌猛進的藥明康德在周三終於結束了連板的走勢,周三跌幅達到7.34%,報收於120.37元,全天換手率達到69.60%,成交金額92.9億元,成為當天滬深兩市成交最高的個股。

其實藥明康德在近期會打破連續漲停的走勢早在市場人士的預期之中,這一點從上周五以來成交開始有序放大中有所體現,而周三外圍市場股指大跌壓制A股表現,則在很大程度上加速了新股中簽者拋售的速度,而股價處於相對高位則使得接盤者感覺風險收益比不高而降低了接盤的欲望,供需雙方此消彼長之下,藥明康德周三開板也就在情理之中了。

從股價的估值水平來看,動態市盈率108倍的水平實在不低,更不用說目前公司的業績增長速度開區趨緩,盡管整個CRO行業的前景可期,但作為全球第二梯隊的龍頭企業,其可以享受多少溢價仍然沒有定論,一切仍需要市場走勢去驗證。

既然從傳統的估值方法來看無法解釋藥明康德目前股價高企的原因,那麽我們也就只能從市場的角度分析它了。

眾所周知,A股市場歷來有炒新的傳統,作為首只上市交易的“獨角獸”新股,藥明康德上市之後會受到市場追捧早在投資者預期之中,這其實只是一個高度的問題。受到近來股指持續下跌的影響,應該說藥明康德的上漲還沒有達到非常離譜的程度,畢竟過百倍的動態市盈率在目前的A股市場醫藥相關板塊中並非孤例,高於藥明康德估值的醫藥還有21家。

但對於一只股價已經脫離了業績支撐的個股,其股價的走勢其實很大程度上決定於市場資金各方博弈的結果,藥明康德顯然也不會例外。在開板首日換手接近7成的背景下,這意味著目前市場的平均持股成本開始快速上升至周三的均價128元附近,市場真正的交易將從這里開始。

對於開板新股而言,在連續漲停打開之後,通過一段時間的回落震蕩、交易換手,不少質地優良的個股還是有機會再起一波升勢的,但是前提是換手要較為充分,市場平均成本分布較為合理,去年華大基因(300676.SZ)就是在這樣的背景之下繼續走出翻倍走勢,成為當年最大的牛股之一。

就藥明康德而言,其市場人氣基礎顯然不弱於華大基因,基本面的情況也有類似之處,最大的區別在於其流通盤較華大基因要大了6400多萬股,這意味著拉升藥明康德需要更多的資金,這或許也註定了藥明康德後續股價很難達到華大基因的高度。

而從證券時報網的統計數據來看,近三日上證指數下跌3.18%,A股成交金額較前三日增加0.17%,主力資金凈流入最多的概念為封板新股,該概念所屬個股共有6只,其中主力資金凈流入前列的個股是藥明康德、深信服(300454.SZ)、福達合金(603045.SH),分別凈流入46.78億元、13.37億元、0.16億元。

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市場觀察 | 藥明康德再拉長陽,遊資惡炒的底氣來自哪兒?

備受市場關註的新股走勢果然與眾不同,作為首只“獨角獸”新股,藥明康德(603259.SH)顯然具有此特性,而其股價在開板第二日就再度展開上攻走勢,無疑也體現了短炒資金的偏好。

就常規而言,新股上市之後在一波連板走勢打開之後,往往會下跌幾個交易日以消化中簽投資者的拋售壓力,其中不乏出現極端跌停走勢的可能,只有在底部充分換手之後,一些質地較好的新股才有可能再度出現第二波上漲,甚至再創新高。

不過這樣的規律對於備受市場關註的藥明康德而言顯然都不成立。在周三開板之後,周四盡管早盤股價呈現預期中的持續回落走勢,但在午後不久股價就在資金主動上攻之下出現快速回升,短短40多分鐘股價就從下跌超過3%拉升至漲幅超過9%。只是在股價越過周三均價128元之後開始有部分拋盤出現,使得股價最後並未封於漲停,而是以上漲7.75%報收,全天成交53億元,換手率達到41.02%。

而藥明康德之所以有如此靚麗的表現,和市場炒新資金積極介入不無關系。周三盤後的龍虎榜顯示,當天買入前五名的席位買入金額全部超過1億元,最多的國泰君安證券上海江蘇路證券營業部席位甚至買入達2.84億元。

不過,由於新股博弈的不可控性較高,一些聰明的資金往往在介入新股交易時會采取T+0的交易方式來不斷攤低成本,這或許也是藥明康德股價下跌時會不斷有人買入,而一旦快漲停之時則往往會出現大單拋售的原因。不過,對於這些資金而言,整體還是看好其股價後續的表現才會介入,否則就會直接選擇清倉離場了。

當然,周四一個交易日的反彈並不意味著藥明康德的股價已經就此走穩,兩個交易日盡管換手率已經超過100%,但並不等於股價具備了大幅上漲的基礎,在公司基本面估值已高的情況,市場的博弈更多的還是依據交易心理來進行,而大盤指數的漲跌情況也將在很大程度上影響該股的日內交易心理,投資者對此要有充分意識,即便參與其中也一定要控制倉位、同時設好止損和止盈位。

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市場觀察| 藥明康德緣何開啟暴跌走勢?

受到近來大盤走勢疲軟,同為“獨角獸”新股的寧德時代(300750.SZ)和工業富聯(601138.SH)順利發行後即將上市交易的影響,備受資金關註的藥明康德(603259.SH)周一的走勢開始出現明顯的沖高回落,盤中甚至一度觸摸跌停板,收盤價120.90元更是意味著在開板後介入該股的大部分投資者如果未能高位出逃的話已經短期處於被套的狀態。一度意欲比肩華大基因(300676.SZ)的藥明康德,後續究竟會如何運行呢?

其實從上周藥明康德開板之後的走勢來看,整體走勢尚屬正常範圍,在股指整體走勢不佳的背景下,其在開板次日即出現回升,體現的是市場資金對其走勢的高度關註,其中不乏一些資金出於搶籌的目的而提前介入該股。

不過由於該股周四周五的回升過程中均未出現大幅拉升至漲停的態勢,這從一個側面說明在面對如此體量的大盤高價股時,目前的市場資金面尚無力對其進行強勢拉升,更不用說從估值的角度該股早已高估。這也是周一該股在早盤短暫上攻後選擇向下回落的原因之一。

其實像藥明康德這樣的新股,在開板之初的幾個交易日內出現股價跌停的走勢並不鮮見。此前華大基因也曾在開板後第3個交易日出現過股價封死跌停的走勢,因此藥明康德周一大跌但並未封死跌停的走勢並不奇怪。而究其原因來看,近來市場走勢整體疲軟、市場資金面偏緊等使得資金炒作高價大盤股信心不足是一個主要原因,畢竟藥明康德的流通市值超過了百億元。這樣大流通市值個股的拉升還是需要天時地利人和的配合才有可能上行。

而從另一個角度來看,對於那些長線看好該股的資金而言,他們還是希望能夠在低位獲取足夠多的籌碼,而開板第二日股價就開始回升的走勢說明看好該股的資金實在多,相互搶籌之下股價就被拉起來了。趁著目前大盤走勢疲軟,利用手中現有的籌碼多做一點短線交易,一方面可以降低自己的持股成本,另一方面也可以獲取更多的低位籌碼。而真正被套的往往是那些買入就不動準備長期持有的投資者了,要知道這樣的策略在股價被低估時或許是可行之道,但在股價被高估之時就會成為虧損之源了,目前的藥明康德,其股價運行的主要邏輯是交易心理博弈,而非價值判斷,這一點投資者一定要認識清楚。

還有一個因素也同樣值得投資者註意。目前雖然藥明康德是唯一上市交易的獨角獸新股,但是隨著本周工業富聯上市以及後續寧德時代的上市,獨角獸新股的稀缺性將逐步緩解,而且這些個股的流通市值普遍很大,對市場資金的承接力也將構成考驗。雖然這些公司都可以說是好公司,但是好的公司沒有好的價格仍然不會是好的投資標的。

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市場觀察|萬億市值近在眼前,貴州茅臺緣何再受青睞?

隨著滬深兩市股指周二雙雙反彈收複上周跳空缺口,A股市場的明星股貴州茅臺(600519.SH)也繼續上行試探歷史高點,其周二盤中高點794.70元距離歷史高點799.06元僅一步之遙,同時也使得貴州茅臺的總市值一度達到9983億元,向萬億市值大關無限接近。

在近來市場走勢相對疲軟的背景下,究竟是什麽原因使得兩市第一高價股貴州茅臺再度受到市場青睞,以致於要再創新高了呢?

從市場走勢來看,在周一大幅上漲的基礎在,順著股指周二的反彈,貴州茅臺的股價午後出現一波拉升,一度摸高794.70元,使得其總市值達到9983億元。不過在歷史高點799.06元的壓制之下,股價隨後有所回落,最後報收788.05元,這也使得貴州茅臺的總市值暫時為9899億元。

盡管如此,貴州茅臺目前的總市值9899億元已經高居A股市場第七名,位居其前面的是四大行、中國石油(601857.SH)和中國平安(601318.SH)。如果從流通市值來看,貴州茅臺的股份目前處於全流通狀態,這也使得其流通市值9899億元高居A股市場第四位,僅次於工商銀行(601318.SH)、中國石油和農業銀行(601288.SH)。

那麽究竟是什麽原因使得市場資金在最近股指走勢整體較為疲軟的背景下又開始青睞貴州茅臺了呢?

首先從上一次貴州茅臺市值突破萬億元的情況來看,一方面受到2017年市場整體註重大盤藍籌股的價值投資行情影響,另一方面則是2017年公司中報大幅超出市場預期引發了一波資金的追捧,使得公司股價從500多元一下躍升至700多元的量級,最後在今年1月份沖刺萬億元市值時才受到估值的制約而回落。

而這次貴州茅臺再次沖刺萬億市值,一個促發因素無疑是A股正式“入摩”的帶動。作為A股市場最為響亮的名片和績優股的代表,A股“入摩”之後無疑也將受到外資的青睞,不管是被動性的基金還是主動性的基金,貴州茅臺這樣的公司都是上好的投資標的。而國內一些資金也從歷史經驗中汲取了教訓,對茅臺長期投資的傾向較為明顯,在供需雙方的變化之中,貴州茅臺的股價在經歷近5個月的震蕩回調後又回到了前期高點附近也就順理成章了。

其次我們來看一下兩次沖擊萬億市值時貴州茅臺的估值水平對比。上一次高點是今年1月15日,其主要用2017年的業績進行評估,貴州茅臺2017年凈利潤為270.79億元,萬億市值意味著其市盈率為約37倍,相對偏高。

而目前時處6月初,從貴州茅臺今年一季報的情況來看,實現凈利潤85.07億元,同比增長38.93%,目前股價的動態市盈率為29倍,在同行業中已經不算高估了。如果公司全年業績能保持一季報的增速的話,則市值即便突破萬億元,其動態市盈率也僅為26倍。結合貴州茅臺的盈利增長能力和品牌護城河,這樣的估值水平顯然比1月時更能被市場接受。

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市場觀察 | 3只獨角獸輪番登陸A股:警惕爆炒之後“買到即套牢”?

伴隨著近來獨角獸配售基金銷售的大力推進,A股市場的獨角獸個股上市進程也在悄然加快,繼上周五工業富聯(601138.SH)上市交易之後,本周一N寧德(300750.SZ)也緊跟著上市交易,兩者僅相隔一個交易日。目前過會的三家獨角獸公司均已順利登陸A股。

從周一的市場表現來看,上市首日的N寧德毫無意外的封死於漲幅限制43.99%,報收36.20元,成交僅788手。工業富聯也取得了上市後連續第二個交易日的漲停板,報收21.81元,成交19323手。而上市最早並已開板的藥明康德(603259.SH)就沒有這麽好的運氣了,受到自身估值高企以及板塊整體大幅回調的影響,其股價周一大跌8.73%,報收108.12元。

人氣驟降,藥明康德走上回歸路

綜合三家獨角獸公司上市以後的表現來看,率先上市的藥明康德無疑受到了市場資金的追捧,這使得其成為A股今年以來最為賺錢的新股。不過,由於估值高企以及流通市值較大,藥明康德的股價走勢在開板之後開始明顯趨弱,在周一放量大跌之後更是呈現短線加速破位下行態勢,這或許意味著其將開啟價值回歸之旅。

至於另外兩家獨角獸公司,由於上市交易時間較短,暫時還未打開漲停板,但是從市場人士的普遍分析來看,工業富聯股價打開漲停板或將在本周內出現,而N寧德則有望收獲更多的漲停板。

巨無霸工業富聯有待市場檢驗

申萬宏源證券分析師駱思遠認為,工業富聯在電信、網絡、服務器三大產品線市占率均已居於行業領先。在電子設備智能制造領域中,根據IDC數據庫統計,2016年全球服務器與存儲設備制造市場產值約為353億美元,發行人占全球總產值的比例超過40%;2016年全球網絡設備制造市場產值約為279億美元,發行人占全球產值超過30%;2016年全球電信設備制造市場產值約為122 億美元,發行人占全球產值超過20%。因此,這三大項業務發展前景主要取決於行業成長性。

申萬宏源證券預測工業富聯2018-2020年營收分別為3879/4265/4697億元,凈利潤為195/236/287億元,增速分別為22.7%/21.5%/21.2%。工業富聯有望成為智能制造典範,帶動國內制造業升級。工業富聯發行市值2712億元,首日收盤價19.83,市值3906億元,對應2018年PE20X。A股電子制造業龍頭企業2018年平均估值23X,考慮公司稀缺性及成長潛力,給予6個月目標估值25X,上升空間25%。

根據申萬宏源證券的估算,2018年25倍的市盈率也就意味著約4875億元的總市值,折合每股股價24.75元。而根據周一的收盤價21.81元計算,周三時工業富聯的股價就能達到24.75元,到時股價是否會打開漲停板投資者值得重點關註。

不過,即便以周一的收盤價計算,工業富聯的總市值達到4296億元,目前排名A股市場第12位,距離第11位交通銀行(601328.SH)的4433億元總市值不到一個漲停板的距離,這也意味著周二不出預料的話,其市值排名又將上升一位。不過要想超過第十位中國人壽(601628.SH)6860億元的總市值還是難度不小。

寧德時代:創業板新龍頭

相比於工業富聯以代工為主的模式,N寧德的鋰電池王者概念無疑更受到A股市場的追捧。盡管從盈利增速來看,最近幾年寧德時代正處於不斷下滑階段,但是其體量則處於快速增長之中,2017年甚至占據了動力電池出貨量全球第一的位置。這也使得市場人士對其估值存在一定的分歧。

方正證券分析師申建國認為,公司將作為行業龍頭強勢崛起,技術領先優勢明顯,多方優勢確立地位。從領先的根本原因來看,公司在管理團隊、技術傳承、研發投入、國內外合作夥伴等都領先於業內。同時可以把控供應鏈,保障成本優勢。對外合縱連橫,優勢明顯:公司與宇通、上汽集團、北汽等龍頭企業保持長期戰略合作,並是寶馬集團在大中華地區唯一一家電池供應商,也是大眾集團在中國境內唯一應用於MEB平臺的動力電池企業。而在在產業升級背景下,具有較大的市場占有率的企業將會率先受益,寧德時代作為相關龍頭企業將會繼續擴大市場份額,鞏固市場地位,強者恒強。

方正證券預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為32.85、40.10、54.56 億元,以IPO發行後總股本21.72億股計算,EPS 分別為1.51、1.85、2.51元,給予強烈推薦評級。

財通證券研報也認為,寧德時代所處新能源行業高速增長,公司產品是新能源車核心部件,考慮公司的龍頭地位和動力電池行業競爭格局的改善以及新股溢價因素,2018年給予公司50倍估值,合理總市值為2015億元。

而其周一收盤時的總市值僅為786億元,已經躋身創業板總市值第二名,其何時能夠超過溫氏股份(300498.SZ)的總市值躋身創業板頭把交椅,值得關註。

謹防獨角獸過度炒作風險

不過,從新股市場的運行規律來看,新股特別是概念獨特的新股在上市之初,受到資金的大力追捧,漲勢往往氣勢如虹,短炒投資者也並不會去參照機構給出的合理估值進行投資,熱門新股沖高至大幅偏離合理估值的情況經常發生。然而,一旦新股漲停的勢頭被遏制,則人氣快速消退,股價也大幅回落,從而造成新股炒作“買到即套牢”時有發生。

有市場人士認為,由於短期內管理層及市場參與各方給了獨角獸公司無盡的光環,使這類新股在上市後偏離基本價值的可能性大幅增加,也給市場良性運轉埋下了巨大的風險隱患。更何況,引入創新企業上市的工作將向縱深推進,隨著獨角獸企業上市數量的大幅增加,這類企業的稀缺性大幅降低,市場估值必然面臨回落,對於其中的風險,理性的投資者不得不防。

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市場觀察|廈工股份摘帽僅3月又迎虧損,應收賬款重壓如何消解?

作為我國工程機械行業重點骨幹大型一類企業,廈工股份(600815.SH)周四公布的2018年半年報無疑讓很多投資者感到有點失望。公司上半年實現營業收入17.12億元,同比下降23.21%;實現歸屬於母公司的凈利潤為-5309.22萬元,同比下降137.90%。同時公司預計,由於第三季度是工程機械行業的淡季,公司前三季度的累積凈利潤可能為虧損。

這對於剛剛在5月份才摘掉了*ST帽子的廈工股份來說,實在不是什麽好消息。此前,由於2015年和2016年連續大幅虧損,廈工股份一度戴上了ST帽子,甚至處於退市邊緣。2017年伴隨工程機械行業的整體回暖,公司好不容易實現了扭虧為盈,2017年度實現盈利1.25億元,順利摘帽。而從今年以來的經營情況來看,伴隨著下半年進入行業的淡季,公司或將再度陷入虧損的境地。

2018年上半年,工程機械行業繼續延續2017年的態勢,呈現較快增長態勢,各類產品銷量均有增長,效益逐漸改善。根據中國工程機械行業協會的統計數據,納入統計範圍的25家主機制造企業,2018年上半年裝載機銷售65529臺,同比增長33.49%;挖掘機出現超預期強勁增長,銷售120123臺,同比增長60.02%;叉車銷售329365臺,同比增長29.59%;道路機械銷售11197臺,同比增長16.08%。

而反觀廈工股份,今年上半年公司銷售各類機械4262臺,同比增長13.65%;實現營業收入17.12億元,同比下降23.21%;主營業務毛利率13.50%,同比增加4.29個百分點;實現歸屬於母公司的凈利潤為-5309.22萬元,同比下降137.90%。在銷量增加、毛利小幅上升的背景下,營業收入卻出現了反向下滑,這說明公司單臺機械的銷售價格出現了明顯的下降,市場競爭能力下滑較為明顯。

與此同時,公司的應收賬款也是居高難下,2017年末時公司的應收賬款凈值是21.64億元,到了半年報時變成了22.41億元。與此相對應的是公司諸多的買賣合同糾紛,以致於半年報中有整整6頁表格專門用於披露該項目,粗略計算的起訴應收本金已達到36.40億元之多。而目前公司合計的股東權益只有4.93億元,每股凈資產甚至不足1元,僅為0.51元。

廈工股份也在半年報中表示,公司營銷體系受應收賬款訴訟影響較大,對公司整體銷售規模和效益產生嚴重影響。公司擬在受訴訟案件影響較大的區域和市場空白區域通過成立直銷公司的方式開拓市場。公司報告期末應收賬款余額實際達到49.77億元之多,雖然已經計提了大額減值準備,但凈值仍高達22.41億元。如果行業形勢發生不利變化,已訴訟和解的經銷商可能無法嚴應收賬款格按照和解協議還款,未訴訟的經銷商的正常應收賬款可能也會出現逾期。

對於上市公司的這種情況,控股股東顯然也是心知肚明,其也正在積極采取動作來緩解公司的困境。6月時控股股東等相關方就曾籌劃公司債務重組等事項,但由於尚處於初步意向階段,沒有明確方案而於6月12日複牌交易。而隨著公司半年報的再度虧損,相關各方的動作也需要提速了。

廈工股份周四報收4.01元,微漲0.25%。

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責編:杜卿卿

市場觀察 市場 觀察 廈工 股份 摘帽 月又 又迎 虧損 應收 賬款 重壓 如何 消解
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市場觀察 | 從比亞迪、京東方說起,“補貼”為何托不起股價?

“盡量避開那些依賴巨額政府補貼的公司!”多年前一位投資界前輩如此向第一財經記者如是說。

2005年雖然是中國股市最低迷的時候,這也正是光伏行業在政府大量補貼支持下最如火如荼的時候,到美國上市後,無錫尚德的施正榮一度登上“首富”的寶座,不過好景不長,隨著光伏行業盛極而衰,無錫尚德等大量公司走向破產。

今天,大量上市公司依然依賴著政府巨額補貼,其中處於電動車行業龍頭的比亞迪(002594.SZ, 01211.HK)和面板行業龍頭企業京東方(000725.SZ)是其中的典型,兩家公司過去大約10年的股價,基本上都是處於“漲不動”的狀態。

京東方、比亞迪凈利潤大幅下滑

8月29日,比亞迪披露2018年半年度報告,上半年實現營業收入541.51億元,同比增20.23%,凈利潤4.79億元,同比降72.19%,扣非後虧損6.73億元,去年同期盈利11億元。

比亞迪表示,業績的下降是因為補貼退坡的影響。財報稱,受補貼退坡影響,包括電動大巴和新能源乘用車在內的新能源汽車業務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。

由於2018年2月12日至2018年6月11日的過渡期內,新能源汽車補貼統一按照原補貼政策對應標準的0.7倍執行,新能源汽車廠商短期盈利沖擊較大。

8月28日在京東方A最新發布的半年報中,上半年實現營業收入434.7億元,同比減少2.54%;凈利潤為28.3億元,相較之下,去年上半年凈利潤為45.9億元,今年同期同比下降38.3%。

對於業績下滑,京東方方面給出的解釋是,面板市場整體增長低於預期,供過於求,市場價格一路下行。京東方認為,顯示器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機、彩電這五大主流顯示面板市場處於基本飽和狀態,增長空間有限。

相比比亞迪因為補貼大量減少,導致收入增加利潤大跌,依然坐擁巨額政府補貼的京東方,盡管營業收入在“價格戰”的巨大沖擊下,利潤相對並不那麽難看。

京東方半年報顯示,營業外收入當中的“政府補助”達到了6106萬元,同比增長近一倍。而遠遠京東方獲得的政府補貼不止這些。半年報顯示,“55、其他收益”當中,“與企業日常活動相關的政府補助”達到了19.04億元,相比去年同期的2.75億元,暴漲了六倍。

“關於子公司獲得政府補助的公告”,是近年來京東方最常發布的公告類型之一。

比如,2018年1月17日,京東方公告稱63億元的債務可以豁免,債權人為福州城投京東方投資有限公司,是福州市人民政府指定投資平臺,此前以無息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用於項目建設。一次地方政府投資平臺的債務豁免額度,已經遠高於京東方半年凈利潤的兩倍。

產品難有定價權

“政府每輛車補貼了十幾萬給出租車公司,采購了很多比亞迪E6,有600多輛在6月份的時候交付使用。”在第一財經記者近日一次在深圳與的士司機交流時,司機作出如此表述,出租車公司只需要付出20萬元左右就可以買下出廠價超過30萬元的E6。而且,還有大量政府采購給各部門使用的E6。

國家層面已經確定了逐步減少對新能源汽車補貼的方向,不過各地方依然在用各種方式補貼電動車企業,尤其是一些續航里程較長的電動車。

比亞迪半年報顯示,根據中國汽車工業協會公布的數據,比亞迪在國內新能源汽車領域的市場份額為18.3%,在新能源乘用車領域的市場份額為20.3%。董事長王傳福表示,在上半年汽車行業增速大幅放緩的背景下,比亞迪多個新車型贏得市場熱烈反響,累積大量在手訂單,該企業新能源汽車銷量同比增長121%至約7.58萬輛,繼續保持全球銷量冠軍地位。

市場份額的情況,京東方的情況比亞迪略好,在全球擁有超過20%份額,同樣是全球銷量冠軍。IHS提供的數據顯示,2017年全球排名前五的面板供應公司分別是中國京東方(占22.3%)、韓國LG(占21.6%)、中國臺灣友達光電(AUO,占16.4%)和中國臺灣群創光電(Innolux,占15.7%)、韓國三星面板(9.9%)

京東方首席執行官陳炎順曾經公開表示,“所有政府的支持都是通過市場化方式來運作的。我們有一條發展的思路,政府支持市場化運作。大家看到,地方政府給我們資金方面的支持,都是通過地方政府的投資平臺,以股東形式來進行的,而不是白送的,天下沒有白送的午餐。”

比亞迪依賴著地方政府的大量行政采購,未來也可能面臨著特斯拉等外資品牌進入中國生產後的激烈競爭。而京東方則無可避免的跟海外競爭對手打價格戰,隨著京東方、華星光電等大量新項目的陸續投產,產能的擴大將讓這個“價格戰”繼續打下去。

為何股價多年不漲?

2009年巴菲特買入比亞迪H股,曾經讓比亞迪股價經歷過短暫的輝煌,跟施正榮一樣,王傳福也一度成為首富。

不過,此後比亞迪的股價就一蹶不振,H股股價目前相比2009年的高位依然處於近乎“腰斬”狀態,股價經歷了“失去的九年”,在中國汽車產業多年的高速成長之際,長期表現遠不如長城汽車、吉利集團、華晨中國等。

京東方A股價至今跟2007年的高峰相距甚遠,中國股市十年不漲,上證指數多年來徘徊於3000點左右,京東方就是一個典型的縮影和代表。

這兩家企業都是各自行業的龍頭,分別在國內和全球擁有20%左右的市場份額,但並不足以讓比亞迪和京東方這類企業擁有產品的定價權,汽車行業品牌眾多消費者依然擁有大量的選擇,電動車生產成本依然遠高於燃油車,充電時間依然不短,設備讓產品體驗打折扣,讓不少消費者不會輕易選擇電動車。

而面板行業京東方、華星光電等,要長期面對韓國和中國臺灣企業強有力的競爭,不得不通過壓低產品價格爭奪更多的市場份額,在人力資源成本不斷上升,技術上暫時沒有優勢的這些“龍頭”企業,“價格戰”依然依賴著各種補貼的長期支持。

“核心技術不是一天兩天說做就能做成的,需要經過時間的打磨。京東方經過15年的發展才有了今天,半導體、晶片產業15年還不夠,需要大家有時間,有耐心。”陳炎順如是說。

除了技術進步以外,市場份額一直是中國企業很重視的一個因素,因為有足夠份額才有產品的定價權,而龍頭企業從20%左右到30%的市場份額,一直是一個很關鍵的門檻。

當龍頭企業產品市場份額到達30%以上,行業就能夠有長期穩步成長的基礎,避免“價格戰”沖擊。比如白電企業的代表格力電器、美的集團、海爾電器,海康威視、大華股份在安防行業的情況也是類似,中國(人保)財險跟中國平安在車險市場逐步形成雙頭壟斷狀態。

其余行業類似的情況,還有醫藥行業的恒瑞醫藥,白酒領域的貴州茅臺、五糧液,工程領域的三一重工、中聯重科等;最典型的,當然是互聯網領域的BAT在各自領域擁有近乎絕對市場份額優勢,成為了企業高速成長的保證。

過去多年來,比亞迪跟京東方的股價某種程度上,都跟隨政府產業補貼政策波動,偶然有脈沖式的行情。放眼未來,要等比亞迪和京東方等公司徹底脫離“漲不動”的局面,除了在技術研發上力求進步以外,龍頭企業能否盡快提升到30%以上的市場份額,從而擁有足夠的產品定價話語權,也是關鍵所在。

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責編:黃向東

市場觀察 市場 觀察 比亞 迪、 京東方 京東 說起 補貼 為何 托不 不起 股價
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