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尷尬的央行: Consilient Lollapalooza


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http://consilient-lollapalooza.xanga.com/712278775/item/


尷尬的央行:

今次夠市,夠了市場,但實體經濟受益遠跟不上虛擬經濟。然而,交易員敏捷地把資金投放到商品去押注經濟復蘇及通脹。商品價格及後續的通脹壓力成為央行的心腹大患。

當油價升至100美元,失業率又不見下降,寬鬆政策將使通脹惡化,進一步打擊購買力及企業盈利。然而,收緊政策將有機會刺破資產價格,令腳步未穩的經濟再次倒下。

這將是一個選擇。個人認為令經濟二次探底,給時間讓民間及企業去槓桿,讓危機隨時間淡化,會是一個較穩健的造法。單純的人造經濟增長,會滋生難以馴服的通脹預期,後果並非央行能夠簡單處理。

然而,政治考慮未必容許這樣呢~

尷尬 央行 Consilient Lollapalooza
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金融控股的尴尬


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201001/t2773306.htm


 目前,国内的金融企业、实业集团进行了各式各样的金融控股模式的探索。其中,平安集团、中国银行、泰达控股等各自形成了不同的金融控股模式,而泛海系在经过了一轮摸索以后,回归到另一条与其他民营集团不同的道路,目标是“绝对控股”,而非参与。

  泛海系在金融领域攻城掠地的同时,平安集团、泰达控股等也正此起彼伏曲线构建金融控股集团。2001年中国加入WTO以后,以花旗集团、瑞银集 团等全球金融控股集团为标杆,平安们更是暗流涌动。时至今日,中国的金融控股集团已初现轮廓,它们与西方发达国家的金融控股集团实行的完全混业经营模式不 同,是介于混业经营和分业经营模式之间的一种准金融控股公司—子公司坚持分业经营,母公司则是混业经营,属于金融控股公司的雏形。

  金融企业主导,
实业集团及地方政府积极跟进
  考虑到金融控股集团的潜在风险,中国对混业经营存在诸多限制。例如,中国《保险法》曾严格规定“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构,不得用于设立保险业以外的企业”。
限制与束缚并没有打消一些企业谋求金融控股集团的积极性。中国最早形成的一批准金融控股公司主要由政策性原因形成,如中信集团、光大集团等。随后,产业集团特别是上市公司,凭借实业所积累下的资金大举进军金融企业,其中,民营企业表现尤为活跃,泛海系就是一个典型。
民营实业资本进入金融业可以追溯到1988年“爱建信托”的诞生。泛海系、爱建系、东方系、德隆系、万向系、希望系、金信系、农凯系等八大金融家族曾被 认为是中国民营谋求金融控股集团最突出的代表,它们主要通过家族直接控制的公司控股或者由家族关联公司联合控股的方式,实现对金融机构的控制。这一阶段进 入金融业的产业集团,大多没有特别明确的战略意图,只是为了获取资产规模扩张、寻求新的利润增长点以及获得融资便利。
德隆系的坍塌沉重打击了 民营企业谋求金融控股集团的激情。近年来,海尔、中海油、中粮、五矿、中化、首创、中远集团、东方集团等一批实业集团又开始向金融领域渗透。目前,实业公 司进入金融业有三种方式:一是股权投资;二是成立金融控股集团统一经营;三是以财务公司为统一平台收编运营集团内相关金融资产。大多数实业企业只是停留在 第一种方式。以海尔集团为例,其金融资产的股份分散在集团旗下不同的公司之中,并没有统一的母体来管理和控制。
德隆事件以后,众多专家和学者 认为,中国理想的金融控股模式应该由金融机构作为主体。这主要是因为,金融机构本身拥有先天的经验、技术、资源等优势,有利于整合金融控股集团的旗下资 源,最大程度地发挥协同效应。于是,金融企业开始成为金融控股队伍中主力军,银行系、保险系、证券系、资产管理公司系等几大派系频频出手,着力构建各自的 金融控股体系。
此外,近年来,以搭建地方政府投融资平台为由,许多经济发达地区开始积极谋求地方政府控制下的金融控股集团。比如,天津市泰达投资控股有限公司、上海国际集团公司、江苏省国信资产管理集团公司、浙江国信控股公司等地方国企先后提出了打造金融控股集团的愿景。


  绕道香港或寻求
境外战略投资者支持突围
  面对国内政策的限制,与泛海立足国内逐步谋 取金融牌照不同,一些企业尤其是金融企业纷纷绕道香港,利用香港相对宽松的法律法规获取证券、保险、基金等金融牌照,通过到另一个相对独立的司法区域收购 和控股其他种类的金融子公司,再进入国内市场,实现了打造金融控股公司的目的,中国银行与工商银行就是典型的例子。
1998年,中国银行在始 建于1979年的中国建设财务(香港)有限公司的基础上成立了中国银行国际控股有限公司(以下简称“中银国际”),以此为平台拿下证券、保险、基金、租赁 等业务经营牌照。随后,中银国际开始向内地发展。2000年6月,中银国际北京代表处成立,标志其开始了在内地的战略布局。
随后,中银国际相 继在上海、广州、重庆等城市也建立了销售网络。2002年3月29日,在上海成立了由中银国际控股的中银国际证券有限责任公司(以下简称“中银国际证 券”);2004年7月29日,和美林投资管理合资组建中银国际基金管理有限公司(其中中银国际证券占67%股权,中银国际占16.5%的股权,美林投资 管理占16.5%的股权);2008年1月,中国银行完成了对中银国际基金管理公司的股权变更,持有其83.5%股权,成为持有基金公司股权比例最高的国 内商业银行;2006年12月,中银国际与全国社会保障基金理事会、国家开发银行、国家邮政局邮政储汇局、天津市津能投资公司、中国人寿保险(集团)公 司、中国人寿保险股份有限公司等联合投资了中国第一只产业基金—渤海产业投资基金,并负责管理200亿元资金的运用。
与此同时,以平安集团为 代表的金融企业则选择立足国内,寻求境外合作者支持构建金融控股集团。平安集团在收购福建亚洲银行时取得汇丰银行的支持。2003年12月29日,平安信 托投资公司与香港上海汇丰银行有限公司分别宣布,经中国银监会批准,平安集团旗下平安信托和汇丰银行分别以不超过2000万美元的资金正式获准收购福建亚 洲银行100%股份,各自持股50%。这次收购结束后,平安继续增资2300万美元,将持股比例扩大到73%,而汇丰持股则降为27%。银监会同时批准, 福建亚洲银行更名为“平安银行”。在汇丰银行的鼎力支持下,平安集团最终实现了对银行业的布局。
类似的案例还有新华保险,引进苏黎世金融集团和国际金融公司构建金融控股公司。

  规模与形式重于实质
  金融企业、实业集团和地方政府 主导下的准金融控股公司近年来频频攻城掠地,在规模上发展迅速,手中所掌握的金融牌照种类也日益增多,如平安集团(图1)。经过多年的发展,平安集团旗下 控股的金融企业涉及银行、保险、证券、信托等众多领域,而且,在规模上也不断壮大。截至2009年6月30日,按照国际财务报告准则(IFRS),其总资 产为8854.19亿元,权益总额为1017.93亿元。按中国会计准则,集团总资产为8302.20亿元,股东权益为966.83亿元。英国《金融时 报》公布其进入2009年度“全球500强”企业榜单,在全球寿险公司排名第二,在上榜的中国内地企业中,中国平安以426.629亿美元市值排名第八, 三度蝉联非国有企业第一名。
地方政府金融控股集团如泰达控股,通过各种途径,也将多张金融牌照收归旗下(图2)。




但这些仅仅是规模与形式,与谋求构建金融控股集团的根本目的相差甚远。首先,许多企业尤其 是民营企业难以对金融企业实现控股,更多是财务投资者角色,对金融资产的利用程度很低;其次,从目前来看,金融控股公司对旗下金融资源的整合能力较差,金 融控股集团的协同效应难以实现,这是最关键的。■

金融 控股 尷尬
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“地王”尴尬

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100116367&time=2010-02-05&cl=115&page=all
记者 张丽华
 

  2月1日,人头攒动的上海土地交易市场,见证了2010年上海新“地王”的诞生。

  外滩金融8-1地块(下称8-1地块),凭借其90亿元的起拍价和地处上海外滩金融带的优越地理位置,备受关注。作为试水上海土地出让预申请制度的第一只“螃蟹”,这一案例具有明显的示范效应。

  在七个小时的竞标之后,上海证大房地产有限公司(00755.HK,下称上海证大)击败新黄浦(600638.SH)、复地集团 (02337.HK)的联合体,以及中华企业(600675.SH)、太平洋人寿和泰康人寿组成的联合体,最终在8-1地块上胜出。竞得价为92.2亿 元,折合楼面价34148元/平方米, 成为上海2009年以来总价、单价的“双料地王”。

  同一天,三个月前拍下北京顺义新“地王”的大龙地产(600159.SH),因逾期未签订该宗地的土地出让合同,被北京市国土资源局决定取消其竞得资格,没收其2亿元竞买保证金。

  每一个“地王”的背后,都会有一段耐人寻味的故事。无论是大龙地产的得而复失,还是上海证大的顺利加冕,交易环节的不透明性,都难以消解市场对土地交易的种种猜测与疑虑。

重重疑点

  尽管是新“地王”,但外滩8-1地块92.2亿元的价格仍远低于市场预期。拍卖现场的竞价亦远不如想象中的激烈。

  在首先进行的开标和评标中,新黄浦和复地集团联合体就被淘汰出局。中华企业竞标联合体作为惟一有资格的竞价方,与综合得分排名最高者上海证大进入下一轮竞价。

  91亿元起价,至92.2亿元结束,不过十余轮举牌。其过程远逊于三个月前大龙地产经历180余轮竞价,以50.5亿元拍下起拍价仅14.1亿元的北京顺义天竺地块。

  “一城一带”(陆家嘴和外滩金融集聚带)是上海建设国际金融中心的核心承载区域,目前“一城”已经较为成熟,“一带”则明显不及。这个亟待发展的外滩金融集聚带,规划有2.6平方公里,150万平方米以上的建筑面积,8-1地块即位于此黄金地带上。

  为上海黄浦区提供物业咨询的一位机构人士指出,综合商务氛围、地理位置,以及建筑面积体量来看,8-1地块是规划的外滩金融集聚区中最好的一块地。

  “既没有滨江区过低的限高,又有足够的占地规模,27万平方米的地上建筑面积,可塑性较高。”中国指数研究院副院长陈晟亦表示,这一地块上的建筑将会成上海南外滩的新地标。

  此前,上海黄浦区规土局曾召开信息发布会,宣布8-1地块评估价为90亿元-100亿元,预申请报价不得低于90亿元。而土地出让文件规定,地产商需交纳10亿元的投标保证金。综合上述种种情形,市场普遍猜测该地块最终成交价将超过100亿元。

  对于8-1地块的价格,上海证大董事局主席马成亦坦言,受到了政策宏观调控的影响。马成曾担任上实集团下属地产企业要职,上海证大的实际控制人为出身金融界的戴志康。

  更多分析人士认为,偏低的价格与预申请制度不无关系。

  2009年11月16日,在上海国土部门的地块信息发布会上,和记黄埔、新鸿基、仁恒、绿地等24家开发商前来了解价格,但最终仅有上述四家总部位于上海的开发商成为有效预申请者。

  更多资金状况和开发经验均不俗的企业,究竟有没有参与预申请?它们又是缘何没有加入现场投标环节?本刊记者向诸多地产商求解无果。

  一位资深地产界律师向本刊记者称,在以往的经验中,有些地方政府在“招拍挂”出让土地时,往往会与地产商签一个保底协议,由地方国土局收取地产 商一笔钱,地产商保证来参加拍卖,这类签约的地产商,一类是托儿,一类是内定的,大家一起来拍卖,虽然政府不保证让签约的地产商一定拿到地,但总会有倾向 性。“政府在控制进入者方面有很多办法,或者在竞拍条件上设置条件,或者在规划上做手脚,很容易予取予夺。”

  “如果按之前的‘招拍挂’程序,价格肯定还要高。”易居中国·上海克而瑞信息技术有限公司上海机构总经理于丹丹说。

  不过,也有沪上业界人士分析认为,这一价格控制得很好,上海政府并不想在地产调控的风口浪尖出现过高的价格。殷鉴不远,除了大龙地产近日被罚的 闹剧,2007年地理位置相仿的上海黄浦区163街坊,被拍出每平方米6.7万元的“天价”,但拿地者南京苏宁房地产开发有限公司在随后的金融危机中,以 退地黯然收场。

“勾地制”上海版

  2009年9月,上海准备尝试预申请制度的消息甫出,坊间纷纷将其称为上海版“勾地制”。但仲量联行上海研究部董事周志锋对本刊记者表示,从8-1地块预申请制度的试点看,其与香港的勾地制有很大差别。

  首先,出台背景截然不同。

  香港勾地制出台的背景是亚洲金融危机致香港房地产市场低迷,土地流拍严重。而上海、北京、深圳等地欲试水预申请制度时,正值2009年内地楼市火爆。

  其次,具体做法也大相径庭。

  周志锋表示,香港的所谓勾地,就是要把地先勾出来。即政府出让土地之前,先找开发商报价,只要有报价达到了政府咨询团队估价的80%左右,这块地就会拿出来出让。但勾地方地产商事先是不知道政府出让底价的。

  8-1块地,国土部门则事先就明确公布了地价估值和预申请底价,且必须要有三家以上地产商参与预申请,该地块才会正式拿出来出让。

  上海市规土局在其网站上也表示,“预申请制度”有别于香港在1998年金融危机背景下为保证土地不流拍、不贱卖而推出的“勾地制度”,其主要目 的体现在三个方面,即完善供地信息的披露机制,稳定市场预期;强化土地计划管理,提高市场化配置效率;优化行政办事流程,提高审批效能。

  尽管初衷如此,上海版“勾地制”在信息透明上要做的还很多。

  “原来的公开‘招拍挂’,让很多企业盲目抢地,预期不稳定。挑选合适的而不一定是出价最高的开发商,是政府希望看到的画面。”于丹丹分析说,前期有一个较完整的政府供地计划预先披露,通过这种前置性的信息披露,影响供求关系,是平抑地价的关键。

  在这方面,香港的经验可资借鉴。每年3月新财年开始之际,香港地政总署都会将一年土地出让信息公示出来。

  这方面,上海市规土局亦表示,土地管理部门将根据土地储备计划和供应计划,发布用地出让预申请公告,集中向社会公开宗地出让信息。但目前尚无具体动作。

  在8-1地块出让过程中,预申请制度留下的疑团也颇多。

  譬如,香港在某地块勾地成功之后的做法是,所有地产商都可以来竞标拿地,价高者得。

  8-1地块引出了“有效预申请人”的概念,其在评标阶段会有10分的加分,投标保证金亦有一定优惠,是预申请制度中重要的环节。但在该地块的出让文件中,对此概念的解释却很简单—此前参加并通过本地块预申请的申请人。

  北孚地产研究所所长刘光东对本刊记者表示,预申请的企业,什么条件能成为有效预申请人,什么条件不能,到底是保证金没有达到,还是报价太低,都应该有规则可循。

  周志锋则提出,评标阶段有综合评标这一环节,“复地是42分,证大43分,这些分数是如何给的,大家都不是很清楚。”

  2月8日,黄浦163街坊地块将再次演练拿地新政时,会否解开上述疑问,需拭目以待。而上海市规土局2009年11月在其网站上表示,已经形成了《上海市国有建设用地使用权出让预申请试行办法》。但本刊记者采访的业内人士均表示,尚未看到这一办法的具体内容。

  前述资深地产界律师评价称:“香港的勾地制度,是公开的协议,勾的是个人的地。目前内地很多地方政府的勾地制度是私下的,是一个‘沟通’的过程。”

证大背后

  2月2日,上海证大停牌迎接“双料地王”,但资本市场的态度略显冷淡。2月3日,标准普尔将其评级改为“负面观察”,并对拿地后的资金状况表示忧虑,称上海证大目前的现金流不足以支撑92.2亿元的土地开发项目。

  这一价格,是截至2009年6月30日上海证大总资产的1.2倍,现金余额的19倍。

  标普分析师克里斯托费·李表示,若无第三方合作和外部融资的支持,标普将下调对上海证大的信用评级。目前,标普对上海证大将于2012年到期的1.5亿美元无担保期票评级等级为B+。此前,标普曾指出,若要调高上海证大评级,必须确保其保守购地的政策及财政管理。

  2月3日,穆迪亦表示,检讨证大B2企业家族及高级无抵押评级,有可能被降评级。

  穆迪说,证大目前持有现金约13亿元,即使与其他投资者合作,仍需额外筹集资金,令信贷评级受到压力。

  马成对本刊记者表示,既然拿下这块地,在资金方面自然是胸有成竹。

  上海证大2月3日发出公告称,正在与潜在投资者磋商,准备通过成立专门的项目公司开发这一地块,地块总价将通过新成立公司的注册资本、股东贷款及所筹银行融资方式支付。

  马成当时并不讳言,复地集团有意取经上海证大开发商业地产方面的经验;在财务上,复星集团的增持主要是基于股比提高可以合并财务报表考虑。

  在8-1地块上,复地集团与上海证大同时出手投标,不免有“双保险”之意。1月12日,复地集团刚刚宣布通过认购新股,将所持上海证大股份由 8.47%增加至19.68%。几乎所有人都相信,复地集团乃至其母公司复星国际(02337.HK)将对上海证大未来在8-1地块上的开发给予全力支 持。

  作为一家民营企业,上海证大的母公司上海证大集团上世纪90年代发轫于资本市场,2000年后,获得在浦东新区中心区域开发商业与住宅地产项目 的机会,自此涉足地产开发市场。2009年,上海证大的实际控制人戴志康将董事长一职让位给马成,后者来自拥有大量土地储备的上海老牌国资企业上实集团。

  戴志康两个多月前也对媒体表示,2010年是上海证大的“大年份”,将与复地在2010年以联合投资的方式,在上海进行大规模的项目投资。

  目前,上海证大已为8-1地块支付投标保证金4.5亿元,并预期,土地出让合同可能将于2010年2月11日订立,余下87.7亿元将在之后的六个月内分期支付。

  不无吊诡的是,被质疑资金实力的上海证大,PK掉的是中华企业与两家保险公司组成的联合投标体。后者以500万元惜败,令市场人士不免感叹保险公司“也差钱”。
地王 尷尬
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中国车市:黄金十年面临成色不足尴尬


http://www.yicai.com/news/2010/04/342044.html

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009年的逆势上扬,中 国车市攀上了全球车市的顶峰,也同时将中国这个人口大国推入了车市增长第二个高峰期——中国真正进入汽车的普及阶段。今年年初时业界慨叹,车市的 “黄金十年”正在开启,但话音未落,中国车市恐又重新陷入增长乏力的恶性循环,作为“黄金十年”的第一年正在陷入“成色”不足的尴尬。

面对全球经济的波动式复苏以及中国经济形势的微妙变化,2010年中国车市将呈现怎样的走势,似乎没有人能够给出准确的答案。唯一可以确定的是,中 国将继续扮演全球汽车制造商拯救者的角色。也正是因为这一原因,中国车市无疑将继续成为全球瞩目的焦点。

车市火爆存疑

转入今年一季度,中国车市的火热程度突然出现了微妙的变化,国内一些品牌经销商陆续感受到市场退烧的迹象。

市场分析人士认为,政策效应开始递减,汽车消费也进入间歇期,而且汽车消费的负面影响在加大,比如道路堵塞、养车费用增加等,这些因素都导致了二三 月份销量下滑和库存积累。

从企业自身情况分析,2009年,大部分汽车制造商对于2008年的保守计划后悔不已,迅速加大排产计划并且大幅扩充产能成为每一家汽车企业的当务 之急,有数据显示,如果把这些厂家的产能叠加,中国汽车的年产能已经达到2000万辆。而即便是最为乐观的预计,今年中国汽车总销量也仅为1700万辆左 右,这也为今年一季度市场供过于求埋下了伏笔。

与此同时,丰田汽车召回事件也为车市转冷注入了催化剂。随着丰田汽车的产品价格整体下移,开始激发车市的连锁反应,几乎所有的终端渠道都感受到了销 售压力。国家发展改革委员会价格监测中心发布数据显示,3月份国内汽车价格已经出现小幅下降。更有业内人士明确指出,价格战下半年可能打响。

另一方面,中西部以及三线城市今年以来的表现乏力。一方面是由于这些地区的购买力没有提升,作为生产工具的微型客车的销售也过度饱和;另外,今年政 策面没有出台进一步的刺激举措,也制约了小排量经济型汽车的销售。

由于去年已经提前透支了国内消费者部分购买能力,因此,与2009年不同,2010年车市“暗藏杀机”。

但是,仍有分析人士对今年车市唱多,依然看好中国汽车市场。

一方面,“底气”来源于经济发展这条主线。近日国家权威部门联合发布的《中国工业经济运行2010年春季报告》显示:今年我国汽车工业运行的趋势良 好。今年经济增长率将维持在9.3%左右,这必然提高老百姓口袋里的收入。

另一方面,按实际情况来看,各项车市消费的政策,目前仍对终端市场有着一定的推动作用,而这种推动作用还没有明显的衰退迹象。这就表明,政策的利 好,仍然会在一定时期内推动车市继续向前。

目前即使出现库存,也不过是从去年的井喷状态回归正常而已。从长远来看,中国车市仍具有巨大的增长空间,产能过剩只是阶段性的。

对此,长安汽车副总裁朱华荣接受记者采访时认为,中国的汽车产业今年应该说回归到一种正常、理性的发展或者是增长,不会像去年下半年那样的爆发式增 长。

“我们对于未来还是充满信心,中国无论是五年还是更长时间的汽车市场都会是不断增长的过程,我们之前有过一个分析,2009年,中国的千人汽车拥有 量达到47辆,这个数字在当前的世界汽车主要国家是非常低的,美国2009年是800多辆,日本是600多辆,韩国和台湾也是200到300辆,而大陆只 有47辆,所以我们有很大的空间。”朱华荣如是说。

国内外不少汽车界人士均表示:2010年将是中国车市又一个“黄金十年”的开启之年,中国车市将迎来又一个十年的黄金旺季。

新能源车:“玩概念”还是“来真的”?

随着今年“两 会”时“一号提案”的提出,一时间,低碳经济成为时下最流行的词语。新能源汽车自然成为汽车行业讨论最为热烈的话题之一。

无论是从全球市场,还是中国政府,今年各界对于新能源汽车的追捧均超出以往。今年是新能源汽车普及元年的声音更是不绝于耳。

中国各级政府在新能源汽车的产业化方面给予了极大的热情和关注。除了今年节能与新能源汽车示范推广试点城市将由13个扩大到20个,选择5个城市试 点私人购买节能与新能源汽车给予补贴之外,更有迹象表明,7月份国家将公布私人购买新能源汽车的补贴标准。

中央政府大力推进新能源产业发展的同时,地方政府也表现出极大的兴趣,一时间,新能源汽车的星星之火正在成为燎原之势。

在油价只会越来越高的今天,新能源汽车当然有着无可比拟的优势。但是,在具体量产化的道路上,新能源汽车从人们头脑中的概念成为身边真正能驾乘的车 辆,恐怕并不那么顺利。技术瓶颈仍然是包括中国汽车企业在内的全球汽车制造商们亟待解决的难题,降低成本和初期市场的培养也是真正束缚新能源汽车大规模量 产的瓶颈。

目前,只有丰田的普锐斯和本田的混合动力思域是量产车型,但是无论在全球还是中国市场,近年来的销售都是不温不火,本田在中国只控制在每年200辆 的进口量。“如果没有政策补贴,就算进口的混合动力思域已经有了近5万元的优惠,真正购买者也很少,每家店每年能卖出10辆就不错了。”一家东风本田的经 销商这样对记者说。

国家863电动汽车重大项目课题负责人林程也认为,经过十多年的努力,中国新能源汽车研发取得了很大的成就,但同时也要看到,虽然我国在新能源汽车 领域跟国际上的差距不是很大,但还是有一定的差距。所以要有一个过渡阶段,这需要政府支持和老百姓提高意识。



中國 車市 黃金 十年 面臨 成色 不足 尷尬
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TCL多媒体前三季亏损9.91亿港元折射家电业OEM尴尬

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036928.shtml

 每经记者 李潮文 郎振发自深圳、北京
TCL集团旗下家电业务和手机业务上市公司近日同时发布财报,在家电业务亏损严重时,手机业务却交上一份靓丽财报,其公司突破产品中高端市场,控制OEM比例的策略,也为制造类企业提供了一条可行性策略。
“现在可以说陷入一个怪圈,消费类电子产品企业靠代工创营收,但为外资品牌代工的同时,这些外资品牌在很快地抢占市场。”业内人士对记者指出了目前家电类制造企业面临的尴尬现状。
决定家电业盈亏的OEM
TCL多媒体(01070,HK)财报显示,1~9月公司实现销售收入190.95亿港元,较去年同期下降9.5%;归属上市公司纯利亏损9.91亿港 元。巨亏的主要原因是集团集中清理旧款产品,公司在财报中表示,库存在第三季度已经清理完毕,也就是说,由此带来的跌损不会延续到第四季度。此外,OEM 订单的减少也是导致公司营收萎缩的一个原因。
数据显示,公司今年前三季度LCD电视机销量为519万台,同比下降6%,其中海外出货量下降 33.6%。“LCD产品销售的下降,主要是OEM策略的调整,以前我们有飞利浦的订单,今年订单确实减少了。”履新刚刚两个月的TCL多媒体总裁赵忠尧 对《每日经济新闻》记者表示。据媒体报道,去年TCL的飞利浦OEM订单有170万台,但今年前三季度多媒体OEM总订单仅30多万台。
“我们以后会在国际市场积极寻求与各大知名品牌合作的机会。”赵忠尧介绍,目前公司已经与东芝合作成立合资公司,还与互联网商亚马逊建立合作关系,为产品打入北美市场拓展渠道。
与此同时,TCL的手机业务OEM的良好发展,为集团前三季度盈利立下汗马功劳。TCL通讯(02618,HK)财报显示,前三季度归属股东纯利为 2.02亿港元,同比增长101%,其中海外市场销售同比大增160%至910万台。TCL通讯公司总裁郭爱平表示,主要是得益于与沃达丰等客户的合作。
实际上,OEM在诸多家电企业中都占有重要位置。康佳曾透露,上半年康佳75%的营收来自OEM。
外资抢占半壁江山
就在这些家电企业将OEM当作企业重要策略时,他们所代工的外资品牌抢占越来越多的国内市场。“十一”黄金周期间,索尼、东芝等外资彩电已连续两次降价,部分产品甚至低于国产品牌价格,抢占了国产彩电的市场份额。
一位国产彩电厂商负责人告诉《每日经济新闻》记者,外资彩电企业之所以有底气降价,“原因之一是他们加大了代工比例,降低了成本。”
据DisplaySearch的报告显示,今年第二季度液晶电视的OEM供货比例达到32%,冠捷科技、富士康集团和伟视达分别以27%、15%和 10%的市场占有率,位列电视OEM厂家前三甲。其中,彩电品牌厂家飞利浦和东芝的OEM比例已越过50%,索尼也已接近50%。
中国电子商会副会长陆刃波对记者指出,为外资品牌OEM的毛利率不及自有品牌的一半。
TCL斥巨资建立华星光电8.5代生产线,似乎反映了集团的这一考量。“反观彩电产业发展,在数次转型中,能够取得领先的夏普、LG,都在上端有生产能力,整个行业洗牌的话,这些品牌仍然能够保持收益。”李东生表示。
郭爱平也认识到手机OEM导致的问题,“预计手机业务方面的OEM在未来会有所增长,但我们会控制在30%左右。我们因为收购阿尔卡特所获得的核心技术,使我们打通了大部分手机企业在全球销售中碰到的专利壁垒。”
家电专家刘步尘在接受 《每日经济新闻》采访时表示,TCL的亏损还有一个不能忽略的原因,“对互联网电视的投入过大,但这块业务并没有给企业带来预期的效果。”

TCL 多媒體 前三 三季 虧損 9.91 港元 折射 家電業 家電 OEM 尷尬
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信达入晋尴尬

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信达资产十年前经债转股入局山西煤业,眼下却面临被逼退出的局面
《新世纪》周刊 记者 张伯玲

 

  在煤炭价格不断攀升和能源需求吃紧形势下,中国产煤第一大省山西的煤炭重组引人关注。作为在山西三家省级整合主体企业拥有股份的股东,是否会感到机遇的到来?

  中国信达资产管理股份有限公司(下称信达资产)正是这样一个角色,然而它面临的却是一个尴尬境地。

  上世纪90年代末在煤炭行业惨淡之际,为处理不良资产,信达资产接受建行、国开行的债转股资产,成为大同煤矿集团有限责任公司(下称同煤集 团)、阳泉煤业(集团)有限责任公司(下称阳煤集团)、山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司(下称晋煤集团)以及山西焦煤集团有限责任公司(下称山西焦 煤)三家公司股东,其中持股比例最高的达到了40%。

  阳煤集团、同煤集团、晋煤集团和山西焦煤,正是此次山西煤炭重组的七家省级整合主体企业中的四家。

  多年来,信达在山西的持股“没有获得过分红”,但在这次煤炭业整合过程中,煤企集团股权的价值已经凸显。当年不见投资收益的债转股资产,已然成为信达资产等资产管理公司资产池中最富增值潜力的一块,眼看山西的股权俨然变成价格不断上涨的“乌金”,自然不会轻言退出。

  作为山西煤改整合主体企业的控股股东和主要推手,山西省政府为了解决煤改资金缺口,有意放开部分股权,“但山西省不希望丧失对有关企业的控股权,这是底线。”山西当地一位高级政策研究人士表示。

  双方因此僵持不下。有关人士分析,如果此种状态持续,山西有关整合主体有可能放弃整体上市的计划,采取分拆旗下企业上市的路径,集团层面继续少 分红甚至不分红,这将使得信达资产的股权继续成为没有收益和变现可能的沉淀资产。但这对山西的这些煤企来说,因此放弃整体上市的目标,代价也显而易见。

  更重要的是,如果就此留下对外来资本“关门打狗”的印象,会给山西省下一步大规模的引资计划蒙上阴影。这实际是一个双输的结局。

  如何承认信达历史上对减轻企业债务负担做出的贡献,又尊重山西省对煤炭企业控股权的主张,真正实现共赢,是山西方面和信达方面,乃至更高决策层,需要解决的一道难题。

退出悬疑

  2008年9月,山西省政府下发《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》,山西煤改开始。

  在经过两年多的煤炭资源整合后,小矿被悉数收购,山西国有煤矿公司手里的资源量大幅度提升。以省级七大整合主体之一的阳煤集团为例,煤改之前, 矿山老化,资源枯竭,前景堪忧。借煤改中兼并重组的机会,阳煤集团的资源占有量翻倍,达到100亿吨,他们的目标则是未来三五年内,产能达到亿吨以上,销 售规模达到千亿元以上,跻身全国煤炭行业前十强。

  在阳煤集团层面,信达资产持有40.42%股份,仅次于持股54.03%的大股东山西省政府。

  近日,阳煤集团一位负责人向本刊记者透露,目前,阳煤集团已与信达资产达成共识,后者将退出阳煤集团。

  对于希望信达资产退出的理由,上述负责人表示,“阳煤集团旗下的子公司都是股份制,集团其实只能代表一方股东。现在,阳煤集团有两个股东,不利 于子公司的经营管理。”按照他的说法,阳煤集团将向信达资产支付一定对价,但是“并不高”。“一直以来,信达资产既没有收益,又没有管理权。还不如我们把 钱给他们,他们退出。”

  这一说法得到了山西省社科院一位专家的证实。“我也听阳煤集团高层提及,他们与信达资产在股权退出这块谈妥了。”他告诉本刊记者。

  本刊记者亦了解到,山西有关企业甚至希望信达以当年债转股的本金部分退出,不希望支付溢价。

  信达资产山西分公司总经理张巨山在电话中否认了“退出协议”的说法,并表示“目前对各家的持股比例没有变化,一切正常”。

  今年年中本刊记者在采访信达资产董事长田国立时,他亦表示,信达的债转股资产很有价值,不会轻易出让。

  信达资产是目前四大资产管理公司中业绩最好的一家。1999年,为解决中国银行业的巨额不良资产,并服务于国有企业改革,中国政府相继成立了信 达、华融、东方、长城等四家资产管理公司,分别从几大国有银行按账面值承接1.4万亿元不良资产,收购的资金来源于央行再贷款及向四大行发行的金融债。十 年之后,资产管理公司政策性不良资产的处置已经接近尾声,惟有当时承接的债转股资产,“大部分没有处理”。一位资产管理公司人士透露。

  据本刊记者了解,四家AMC累计接收的政策性债转股约2500亿元,涉及企业400多户,其中信达承接的政策性债转股占比最大,超过1000亿元,涉及企业140多户。其中,信达资产持有的待处置的债转股资产,尚有600多亿元。

   2010年6月,信达资产的商业化转型试点方案率先被批复,按照转型方案,新公司注册资本251亿元,政策性业务的剩余债转股资产和剩余债权资产700多 亿元,由信达按照评估值买断;建行持有的延期十年的2470亿元的信达金融债,被剥离至财政部与信达建立的共管基金,以后通过利税返还、减持股份等多元化 方式偿还。

  换言之,信达未来每一笔资产的处置都关系着与财政部2470亿元共管基金能否如期偿还。“债转股是资产管理公司最有价值的一块资产,怎么能轻易退出?”前述资产管理公司人士表示。

信达入局

  资产管理公司山西入局,有其历史背景。

  1999年,按照国家政策为了盘活商业银行不良资产,防范和化解金融风险,四大资产管理公司相继成立,在全国范围内实施债转股。

  所谓债转股,是指资产管理公司通过收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的股权关系。

  “每天开往北京的航班上至少都有一个地方政府来跑债转股的代表。”当时的央行非银司司长谢平对各地“跑部进京”的现象有此经典描述。债转股意味 着企业对债务不必还本付息,各地都视之为一块“肥肉”。当时负责债转股指标分配的国家经济贸易委员会(下称原经贸委)门口每天都车水马龙。

  那时正是中国煤炭行业经营最困难的时期。“上世纪90年代后,由于煤炭价格一直较低,煤炭企业经营都很困难。”山西省社科院一位专家告诉本刊记者。

  以阳煤集团为例,根据中兴财会计师事务所的财务审计数据,阳煤集团1999年至2001年分别亏损4540万元、5573万元和5459万元, 直到2002年实现扭亏为盈。阳煤集团2000年12月27日取得了国家经贸委的正式批复,实施债转股,金额为34.07亿元。

  同煤集团也在2000年与信达资产签署协议,确认截至1999年12月20日可予债转股的总金额约为51.41亿元。

  不过,债转股虽然争夺得厉害,但具体债转股的进程却拖了很久,一些企业债转股的重新登记一直到三五年后才陆续完成。

  2003年6月26日,由潞安矿业集团、国家开发银行、信达资产共同组建的山西潞安煤炭工业公司在山西省工商局注册成立,潞安矿业集团公司出资占89.39%,信达资产占4.77%。

  又经过三年谈判,2005年12月11日,山西省国资委与信达资产等金融机构,同煤集团、阳煤集团、晋煤集团以及焦煤集团旗下的西山煤电集团公司、山西汾西矿业(集团)有限责任公司和山西霍州煤电集团等六户煤炭企业,正式签署了延期债转股的协议。

  按照有关协议:六户煤炭企业债转股后新成立公司注册资本总计为447.1亿元,山西省出资额为249.88亿元,各金融机构出资额为 197.22亿元,其中信达资产出资额为168.86亿元、建行出资额为14.36亿元、国家开发银行出资额为7.95亿元、中国东方资产管理公司出资额 为5.24亿元、中国华融资产管理公司出资额为0.81亿元。

  具体而言,信达资产持有同煤集团40.96%股权,阳煤集团40.42%股权,晋煤集团16.45%股权。

  根据国家采矿权价款处置政策的变化,2008年1月,山西省国资委和信达资产签订了煤炭债转股的最终备忘录,国资委持有股本上升到272亿元。至2008年末,信达资产持有的同煤集团股份降为30.12%。

争议债转股

  山西煤炭企业债转股后,一个显而易见的好处,是企业的财务报表好看了,甚至一举扭亏为盈。以同煤集团为例,根据同煤集团2010年第一期中期票 据募集说明书,2006年和2007年,同煤集团资产负债率分别为74.17%和77.38%。到2008年,由于信达资产持有的51.31亿元债权作为 出资进入实收资本,使资产负债率下降至66.19%。

  但企业内部对此颇有微词。此次山西煤业重组一家整合主体企业负责人即表示,“当时的债转股是由当时的高利息造成的。”他对本刊记者解释,当时利率达到了15.3%,高息的结果就是息滚息,最后形成了大量债务。

  不过,上个世纪90年代中期正是通胀严重,官方利率一再上扬的时候。根据央行网站,1995年7月到1996年4月,5年期上中长期利率是15.3%。

  在各煤炭企业的管理者看来,除了降低资产负债率,减轻了债务,在企业的经营决策上资产管理公司发挥不了作用。“信达资产在我们集团派了几个董事,都不太懂煤炭行业,提出的意见都不能用,一年到头也就是来开一次董事会。”一家山西煤改整合主体企业的董事长表示。

  “信达资产一直以来只是财务投资者,并不参与经营管理。”张巨山在电话里告诉本刊记者。

  这其实有违当时债转股政策最初的意图,即通过资产管理公司的入股来改善国有企业的公司治理,但在当时的政策安排和历史环境下,资产管理公司变成财务投资人,发挥不了太多作用,又是个必然的结果。

  信达资产多年来面临的另一尴尬是,持股多年来从未在山西主要煤企获得红利收入。“从2007年国资委建立国有资本经营预算制度,要求央企开始向 其出资人上缴收益以来,山西省一直没建立起国有资本经营预算制度,因此也就谈不上向出资人进行分红。”曾在山西省国资委工作的一位高层人士向本刊记者透 露。他还坦言,即便这个制度建立起来,每年的分红也不会超过企业利润的10%。

  如今,面临山西煤改后的巨大机会,信达的地位更是尴尬。

  根据山西省社科院能源所所长王宏英估算,此次山西煤改中,私人煤老板约有1400亿元的资金将从煤炭领域退出,后续的煤矿技术改造、安全系统等 方面的投入更是巨大。根据山西“十二五”期间5万亿元的投资规划来简单推算,至少一半的投资还在煤炭企业,即使70%左右来自银行贷款,也意味着每年煤炭 业所需要的股本投入都将超过千亿元。

  山西省委书记袁纯清亦明确提出,山西必须要进行资源资本化的运作。煤炭资源是发展新兴产业的重要资本,要以资产资本化、资本股权化、股权多元化为重点,实施跨地域、跨行业、跨所有制的兼并重组。山西省已提出了五年之内推动主要煤业集团整体上市的宏伟计划。

  但不论旨在完成上市计划,还是进行其他形式的“资源资本化”运作,山西省都需要解决与信达资产们的股权关系。上述山西省社科院专家认为,山西省的诉求是希望改变目前的股权结构,信达资产减少持股比例,以保证山西省政府绝对控股的地位。

  在长达近十年的拉锯过程中,山西债转股煤企不是没有机会拿回信达手中的股权。比如,2004年10月,信达资产对外发布了处置潞安矿业股权的公告,随后潞安矿业回购了信达、东方等资产公司债转股的股权,重新成为山西独资的国有企业。

  “目前双方谈判最关键的问题其实不是退不退,而是退多少,以什么价格退。”山西省当地一位专家表示。

  另外,目前信达资产面临着高层的人事变动,这也使得信达资产和山西省内的谈判存在不确定性因素。

  “都是国有企业,国家的钱,到时看上面怎么个态度吧。”信达资产内部一位不愿透露姓名的相关人士表示。

  本刊记者张宇哲、王紫雾对此文亦有贡献

信達 入晉 尷尬
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“丢货门”折射B2C行业尴尬 乐淘CEO微博叫屈

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110127/2199922.shtml

物流配送服务质量向来是B2C企业的心头之痛。
本周一(1月24日),一位消费者在微博上投诉称,在鞋类垂直B2C商城乐淘购鞋后,只收到了 一个空盒子。昨天(1月26日),《每日经济新闻》记者证实,乐淘已先行对此赔付。乐淘网CEO毕胜在微博上回应该网友投诉的同时,还对目前物流配送行业 的发展、服务现状进行了一番抱怨。
“物流配送已成为B2C行业发展的瓶颈,”毕胜接受《每日经济新闻》记者采访时表示,有能力覆盖全国提供代收货款业务的快递公司太少,B2C企业的可选择面极窄,而且不少企业的服务意识较为滞后。
业内人士评论认为,目前配送快递业服务能力和水平与B2C市场急速发展之间确实不匹配,需待物流业继续发展并在充分竞争中提升服务意识和水平来弥补这个差距。
CEO成客服代表
1月24日,消费者“胡先生”在网上发表了帖子《谁动了我的鞋子?》,称他19号在乐淘订了一双阿迪达斯的鞋子,24日收到货签收后,打开一看发现盒子是空的。气愤的他将此事发布在自己的微博上:收到你们寄过来的空鞋盒子……关注客服解决方法。
这条微博受到众多网友的关注。乐淘网CEO毕胜随即在微博上回应称,乐淘每个库房全天候有摄像头实时录像,库房不会出问题,会拿出录像来作证明;此事是 宅急送送货,乐淘决定报警追查此事,一定还用户一个满意,还乐淘一个清白。他还表示,该用户的鞋子他个人先赔,并向用户道歉。
次日中午,记者就此事向乐淘网问询。乐淘公关部人士称,公司内部正在与物流方交涉,查询问题环节,并表示在确认消费者收到空箱事实后,将给予先行赔付。
昨天下午,乐淘网方面对《每日经济新闻》记者称,公司已完成了对投诉用户的先行赔付。
投诉者胡先生亦向记者证实了此事。
“对乐淘的处理结果基本满意,”他告诉记者,在投诉后的第二天,他就收到了乐淘全额退还的446元购物款。昨天下午,乐淘方面确有专员代表毕胜上门送他一双此前订购款式的鞋子,以此作为补偿。
在微博上第一时间直接与投诉者进行沟通的电子商务企业CEO,不止毕胜一人。
京东商城CEO刘强东、凡客诚品CEO陈年,均收到过来自客户的投诉,无一例外地对投诉给予亲笔回复或即时处理。
2011年被称为中国B2C行业版图格局的确定年,在融资热、扩张热的背后,各企业对用户体验和口碑越来越重视。经历行业多年发展后,原本粗放的内部管理也在逐渐走向精细化,在产品价格战和质量关之外,服务体验成为网购消费者挑选商家的重要因素。
这就不难理解,B2C企业的CEO们为什么在互联网上扮演公司“首席客服代表”的角色了。
毕胜的抱怨
“毕胜们”亲自上阵任客服代表,但他们仍有很深的郁闷感,时时发泄一些埋怨之声。
“物流配送已成为B2C行业发展的瓶颈,”毕胜对《每日经济新闻》记者表示,目前物流业的服务能力和服务质量拖累了B2C市场的服务质量提升。
在回应“收空盒”质疑的同时,毕胜在微博里对物流配送业现状大发一通牢骚。
“有人问我为什么用宅急送,因为只有它能够多区域支持用户货到付款。有人问我为什么用EMS,因为只有它能发到全国。”在回应网友提问时,他回答说, “宅急送起码能够覆盖全国接近1000个城市,支持货到付款,后台能够跟乐淘对接(虽然数据非常不准)。中国有几个物流公司能满足上述条件?”
一位物流业人士告诉《每日经济新闻》记者,目前能在全国三四级以上市场做代收货款业务的民营快递公司只有宅急送、顺丰两家,而真正能覆盖全国乡村市场的快递公司只有EMS一家,“我能理解毕胜说的话,B2C企业的选择面的确很窄”。
即便是在很少的选择中,物流配送服务质量也往往不让企业省心。毕胜抱怨称,EMS代收款手续费在5%以上,且账期长,一般快递业平均手续费率仅在1%~2%之间。“有多少毛利能分给这个惹不起的大国企?丢了货只赔5块,要不就别玩了,在中国,不跟他玩跟谁玩?”
第三方物流眼下不够给力,像京东、凡客那样自建物流或许是一条出路,却不具有行业普适性。
“如果可以只做轻公司,那么没有B2C企业会愿意做重公司。”一位业内人士称,但上游供应商对电子商务的适应度还不高,习惯“整进整出”而不是“整进散 出”,没有针对B2C企业的信息服务。同时,在B2C“跑马圈地”的竞争阶段,货品库存的丰富、充足和配送及时是用户体验的关键因素,而这些只能由企业自 己来完成,他们不得不选择“重”业态。
不过,除了有志成为“中国亚马逊式”百货平台的少数几家公司外,多数垂直B2C企业均选择了只自建仓储,将物流配送交给第三方。毕竟,自建物流配送需要极大投入,建设周期也长,在没有足够的销售规模支撑的情况下,显然是不经济的。
“电子商务是网络公司、仓储公司、服务公司、技术公司、创意公司、供应链公司的集合体,如果再加个物流公司,还没做好基本功呢,钱就没了。”毕胜说。
兴长信达CEO刘磊也对《每日经济新闻》记者表示,目前物流业的发展水平和服务能力已明显滞后于B2C市场的爆发,这也是B2C行业目前最痛苦的事。“仓储可以自建,但配送呢?涉及大量人力资源的事,总是最麻烦的。”
多位B2C企业人士在接受记者采访时都表示,自建物流配送体系是数家龙头公司在发展初期出于成本和规模考虑的选择,并不适用于全行业,这些自建物流的企业在平台成型后,也会将物流体系与自营B2C业务进行分离。
目前,B2C企业与快递企业之间,信息流对接多数基本完成,现金流对接的部分通过COD快递代收货款业务可部分实现,管理服务对接则是难题。
“管理系统对接实在难实现,目前我们是通过每月会议的常态形式和个案沟通的方式完成,”毕胜告诉记者,但这其中仍有不令人满意的现象。譬如,乐淘要求第三方快递配送人员让收货用户在签收之前先当面试穿,现实中仍有一些配送人员没有做到。
“有的配送企业还非常强势,直接要求我们将用户资料给他们,否则拒绝为我们配送”,刘磊告诉《每日经济新闻》记者,B2C行业内基本都通过技术手段屏蔽了快递人员对购物用户资料的直接掌握,一些快递公司则希望获得用户资料以出售变现。
毕胜也提到这一点。他在微博里特别提醒用户,某些物流公司专门抄下用户地址做促销,“千万别信,是假的”。
这些都在彰显配送业发展水平与B2C增长速率之间的不匹配。
眼下物流业正成为电子商务重点关注的新增长领域,近日阿里巴巴就启动了庞大的物流业布局计划,但整体行业发展提升仍有待时日。
“我们现在必须耐心等待,只有竞争充分、服务能力明显提升之后,配送服务的质量才会真正提高。”刘磊说。

丟貨 貨門 折射 B2C 行業 尷尬 樂淘 CEO 微博 叫屈
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建高背後股東 金管會搞不清楚 日盛金購併破局 陳裕璋尷尬難言

2011-1-24  TWM




日盛金將被購併一事,原本可能成局,卻因為當初金管會思慮欠周,未能仔細分辨大股東的背景,如今不上不下,經營權轉移宣告暫停,讓陳裕璋很是頭大。

撰文‧劉俞青

近日金融圈最紅的兩家公司,一是百家爭奪的寶來證券,另一就是日盛金控,儘管賣相不比寶來證嬌俏,但依舊吸引市場買家青睞。

不過近期,這樁原本可能是金融圈的美事,卻硬生生被金管會擋下,造成郎有情、妹有意,偏偏金管會准不得的窘境,讓主事的金管會主委陳裕璋頭很大。

日盛金的大股東想賣股票的說法,在市場上流傳已久;其實精準地說,應該只能說﹁某位大股東想賣股票﹂。

日盛金有兩位大股東,一是日本新生銀行旗下的創投基金,另一則是前年四月才引進的美國建高控股。而市場上流傳所謂﹁一直想賣股權﹂的大股東,指的是新生銀行創投基金,而另外一位大股東建高控股,非但沒有出售股權計畫,而且還想持續增加持股,砸錢繼續經營。

日 盛金在近幾年好幾次減增資的上沖下洗之後,如今新生銀的持股成本大約每股十一元上下,對照近期日盛金股價約十三元,熬了多時總算解套,新生銀想獲利了結的 心情可以理解,於是積極在市場上找尋買家。據悉,包括元大金在內好幾家券商都聞風而至,雙方也談得頗為具體,只差臨門一腳。

但就在關鍵時刻,突然建高控股發難,拿出前年參股時的合約表示,合約上註明﹁未來只要有任一大股東想賣股權,在同樣買賣條件下,建高有優先承購權﹂,讓原本躍躍欲試的買家吃了一記閉門羹,新生銀也只好轉向與建高洽談賣股。

對賣方而言,只要有好價錢,買方是誰其實並不是最重要;而建高的態度也很乾脆,原本買家開出的條件,建高都照單全收。眼看美事就要成局,但沒想到,赴金管會報告之後,一切打回原形。

根據熟悉內情人士表示,金管會的態度很是為難,原本股權之間轉移的買賣是市場行為,而且又是同一公司兩大股東之間的股權移轉,按理沒有不准的理由,但偏偏金管會就有說不出口的難處。

原來,兩年前建高要入股時,日盛金的體質不佳,亟需資金挹注,偏偏新生銀的創投又不願再掏錢,眼看公司岌岌可危,情急之下,好不容易找來建高願意參股,在此情況下,來不及仔細分辨大股東的背景,金管會很快就點頭。

但危險期一過,如今回頭仔細端詳,才發現當時的義勇軍恐怕暗藏玄虛。表面上看去是一家美商的港系資金,但實際上,金管會當初恐怕是「港資、中資、美資」傻傻分不清楚。

因此在建高未能進一步提出股東背景的澄清之前,金管會對遞上來的股權轉讓一案,只能先擱下,只是對外究竟要承認自己當初的認識不清?還是眼前必須找出其他的理由來駁回?讓陳裕璋著實很頭大。


建高 背後 股東 金管 管會 會搞 搞不 清楚 日盛 購併 破局 陳裕 裕璋 尷尬 難言
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神州租車關閉代駕業務 凸現監管尷尬現狀

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110318/2234209.shtml

經歷了2010風投之年蓬勃造勢的汽車租賃行業,今年卻遭遇了一次次嚴峻考驗。
繼牌照門檻提高之後,央視「3·15」晚會上,「代駕」業務被指為「灰色經營」,卻又「利潤頗高」的「非法業務」,這對目前平均毛利率在10%徘徊的汽車租賃業又是一記重拳。
昨日(3月17日),國內最大汽車租賃企業神州租車(中國)有限公司(以下簡稱神州租車)在北京舉行媒體溝通會,宣佈從即日起全面停止旗下的代駕業務。
而遭遇315直接曝光的上海一嗨租車並未公開回應。《每日經濟新聞》記者昨日致電一嗨租車北京、上海兩地服務熱線,工作人員告知,北京的代駕業務3月初已全面停止,但上海及其他地區的代駕業務截至昨日依然可以正常預訂。
業內資深人士對記者表示,由於市場需求客觀存在,汽車租賃企業短期內還很難大規模停止代駕租車業務。
合情不合法?
「『代駕租車』一定『合情不合法』嗎?這是標準答案嗎?」昨日,接受《每日經濟新聞》記者採訪時,一嗨租車總裁章瑞平反問道。
「代駕」是指在汽車租賃過程中,同時提供駕駛員的有償服務。目前,國內很多汽車租賃企業都在經營該業務。而從法律上,自駕租車被認為是一種財產租賃,從行業屬性上劃入汽車租賃業範疇;而代駕租車則被認為是一種客運經營,本質上應歸屬出租汽車業。
在神州租車的法律顧問國浩律師集團(北京)事務所馬東曉律師提供的文字資料中,記者看到,目前為止,有包括北京、上海、重慶、山西、浙江、湖南、吉林、 廈門、西安、蘇州、瀋陽、大連、成都13個省市的《道路運輸管理條例》作出了明確規定:「汽車租賃經營者不得以提供駕駛服務等方式從事或變相從事道路運輸 經營活動。」此外,馬東曉表示,其他省市也有類似規定。
中國道路運輸協會高級工程師、北京市運輸管理局專家委員會委員張一兵對《每日經濟新 聞》記者指出,在我國,帶司機汽車租賃處於非常尷尬的地位,在國家標準《國民經濟分類》中,租賃業不包括帶操作人員的租賃,在道路運輸業中也不包括帶司機 汽車租賃;帶司機租賃實際上是一個沒有行業歸屬的新興行業。
代駕利潤較自駕租車更高
「自駕租車24小時只能租用一次,代駕一般以8~9小時為時限一單,每天可做3~4單,因此,自駕一天的收入與代駕相差3~4倍。」神州租車執行副總裁姚軍紅告訴《每日經濟新聞》記者,代駕業務利潤空間較高,是因為代駕對車的利用率更高。
事實上,從盈利模式上看,代駕租車與客運相同,主要通過提供服務獲得利潤,收取承租人的費用包括利潤、車輛折舊、運營費用和車輛使用過程中發生的費用。
據姚軍紅介紹,神州租車的代駕客戶主要是要求個性、高端的小眾群體,以機場接送服務、禮儀用車等短期包車服務為主,且以外資企業居多。據央視報導,一嗨租車汽車代駕業務目前已佔到公司業務量一半以上。
姚軍紅認為,代駕的需求未來應該呈遞減趨勢,「在美國500萬輛汽車租賃規模中有95%以上的業務都是自駕」。
對於捨棄代駕業務將帶來的利潤損失,姚軍紅表示,神州租車現有的13000輛車隊規模,加上剛剛宣佈斥資30億元再購2.5萬輛的車隊將全部用於自駕業務,「同時,我們在長租業務上也剛剛起步,還有很多空間可以拓展。」姚軍紅說。
代駕租車中外監管有別
目前國內外的帶司機汽車租賃多為汽車租賃服務的輔助業務,一般沒有專門從事這一業務的企業。目前認定的代駕非法風險,主要在於監管層面:只要在網上輸入姓名和電話,無需簽訂任何合同就可下訂單申辦代駕。這其中存在許多隱患,易引發法律糾紛。
張一兵告訴記者,由於帶司機汽車租賃屬於道路運輸行業,又具有租賃特性,因此多數國家對帶司機汽車租賃的管理有別於汽車租賃服務,傾向於客運行業的監管模式。
「比如倫敦、紐約規定承租人必須經過獲得批准的經營商的預約,才能租用帶司機的車輛,而且紐約規定帶司機車輛的載客不得超過20人,承租方不得在街旁搭乘帶司機的租賃車。」張一兵舉例。
「國內現狀是,各級道路運輸管理部門明確禁止帶司機汽車租賃,但又不承認其為包車客運業務,拒絕按照包車客運程序接受汽車租賃服務企業的客運經營申請, 或者經營申請審批的手續繁瑣,根本無法適應帶司機汽車租賃的需要。因此,帶司機汽車租賃一直處於非法經營狀況,屢屢與現行行業監管模式發生衝突。」張一兵 說,「如同Q幣等虛擬貨幣、網上支付等存在多年以後,有關部門才出台相關規定一樣,這種行業管理滯後於行業發展的狀況是可以理解。」
據記者瞭解,部分地區已經開始調整帶司機汽車租賃的管理政策。比如,2008年1月深圳市交通局宣佈接受汽車租賃企業開展包車客運經營的申請,但僅限於深圳市內的大客車包車業務。

神州 租車 關閉 代駕 業務 凸現 監管 尷尬 現狀
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42檔全額交割啟示錄 東訊全額交割 劉兆凱尷尬股東傷心

2011-5-16  TWM




隨第一季財報全部出爐,每股淨值低於五元,甫被打入全額交割的東訊、力特等,股價接連多日重挫,東訊更成為東元集團旗下第一家全額交割股;力特雖與宏達電同一年上市,但命運迥異。

撰文‧周岐原

五月四日,對東訊的股東以及董事長劉兆凱而言,是一個讓人難過的日子。由於連續四年虧損,東訊每股淨值已低於五元,隨著第一季財報正式出爐,證交所宣布東訊將於五月六日列為全額交割股。消息一宣布,東訊股價連續多日跳空跌停,劉兆凱也面臨人生最尷尬的時刻。

劉兆凱為人所熟知的是,不僅他是前行政院院長劉兆玄的胞弟,也是台灣早期少有的電信專業人才。台大電機系畢業後,他赴美專攻通信科技,取得美國伊利諾大學 電機工程博士後,曾在貝爾實驗室任職。回台後,他參與東訊的創辦,歷任東訊總經理與董事長職位,更在二○○七年時,被東元集團大家長黃茂雄拔擢為東元電機 董事長。

然而,劉兆凱兼任東元董事長後,職場生涯臻至人生高峰,東訊營運狀況卻每況愈下。從○七年開始,東訊即年年陷入虧損,過去四年(○七年至一○年)東訊累計虧損達二十六億元,幾乎蝕掉二十九.七億元股本的近九成,漸漸步入被打入全額交割的命運。

東訊四年虧損接近一個股本網通業者側面觀察,東訊一直找不到適合的市場定位,是造成該公司連年虧損的主因。高階的電信設備市場,因為技術與資金門檻太高, 長期以來一直被諸如易利信等國際大廠掌握;至於中、低階的市場,近幾年來,華為與中興電信等中國業者低價搶市,導致東訊的競爭力一直弱化。

面對嚴峻的外在挑戰,劉兆凱的東訊團隊則顯得難以發揮。「在看到台廠在電信設備市場生存空間日漸遭到壓縮後,許多網通業者如合勤與友訊,紛紛加深在網路設 備領域布局,或者如台揚不斷購併研發團隊,維持產品技術競爭力。相較之下,東訊如一隻溫水中的青蛙,面對外在環境的劇烈變化卻無作為!」一位網通分析師指 出。

○七年,劉兆凱「高升」東元董事長後,工作重心轉移至台北,對總部位於新竹的東訊力有未逮。近幾年來,東訊雖經由轉投資Wimax營運商威邁思電信,企圖跨入電信服務領域另謀生路。

然而,威邁思電信目前仍在燒錢階段,去年,東訊即認列威邁思虧損高達一.三八億元,成為東訊的累贅。

東訊發言人李雲祥坦言,面對打入全額交割,市面上的確出現部分股東恐慌性賣壓,總數約四千至五千張。雖然目前尚不考慮提出減、增資計畫,但李雲祥強調,公 司第一季認列南港辦公室八五○○萬元處分利益後,虧損情況已較往年縮小;未來將整頓帳上仍虧損的轉投資事業,強化資產品質。

除了東訊之外,今年被主管機關列為變更交易的個股,包括力特、大宇資、互億、鴻松等,使財務重點專區的全額交割股數量,增加到四十二檔。這些公司如今雖然落難,但過去都曾有輝煌的背景。

最值得一提的則是力特。力特光電和宏達電、大立光同是在萬點崩盤後的○二年掛牌,申請上市當時,力特的資本額為十四.九億元,比宏達電和大立光還高出一 截;但僅僅經過不到十年時間,宏達電和大立光的本業持續高速成長,分別成為總市值一兆元及一二二○億元的高價股,原來位居全球第二大偏光板廠的力特,反而 因業績逐漸走下坡,淪為全額交割股,令人頗為感歎。

力特、宏達電同年掛牌不同命此外,大宇資堪稱國內最資深的電腦遊戲業者,早年曾推出「大富翁」、「仙劍奇俠傳」等多款膾炙人口的電腦遊戲;生產無線通訊、 網通產品的互億,經營階層則是出自互助營造集團的林家和廖家,也曾得到聯電等知名企業投資,但如今同樣難逃全額交割的命運。

以產業來看,四十二檔全額交割股平均遍布在半導體、紡織、電機、營造及其他類股,並沒有密集在單一產業出現的情形。投資人布局前需要仔細閱讀財報,買進後更得注意持股的財務狀況,因為公司財務指標不良,往往是進一步引爆經營風險的前兆。

在四十二檔全額交割股當中,逾六成企業都是因連續三年虧損、加上每股淨值低於十元,而被打入全額交割的行列。例如電子通路業的力廣,在金融海嘯發生的○八 年虧損約一億元,到了景氣明顯回春的一○年,虧損反而進一步擴大至一.五九億元,今年第一季每股淨值只剩下不到一元。當企業無論景氣好壞都難扭轉虧損,投 資人對其敬而遠之,較能持盈保泰。

其次,企業現金流量表中的「營業活動淨現金流量」持續呈現負數,則表示本業不斷投入資金,卻無法換得實質的款項收入,也是這些公司營運缺乏效率的共同特 徵。例如興達第一季每股淨值雖然有九.六七元,不過公司負債比高達八四%,流動比率卻只有嚴重偏低的一五%;同時,近兩年及第一季興達的營業活動淨現金流 量也維持負數。像這類連年虧損、又有短期償債疑慮的個股,投資人最好也該保持距離。

企業的投資價值無法由單一財務指標認定,但投資人在打探消息之餘,更要留意個股是否持續賠錢,又陸續有指標亮出紅燈的情形,藉此準備及時退場,降低投資受傷的風險。

獲利不佳 淨值大縮水

——42檔變更交易方法的全額交割股

代號 名稱 代號 名稱

1438 裕豐 4413 飛寶動能1449 佳和 4502 源恆1456 怡華 4907 春雨開發1516 川飛 5206 經緯科技1529 樂士 5301 祥裕電子1805 寶徠 5364 浩騰科技2008 高興昌 5387 茂德科技2321 東訊 5432 達威光電2348 力廣 5467 聯福生2361 鴻友 6103 合邦電子2429 銘旺科 6111 大宇資訊2438 英誌 6114 翔昇電子2496 卓越 6156 松上電子2506 太設 6167 久正光電2540 金尚昌 6236 凌越科技3051 力特 6238 勝麗國際6172 互億 6242 聯豪科9906 興達 8066 福陞科技3219 倚強科技 8077 冠華科技3252 海灣科 8097 鴻松精密4408 聯明行動 8934 馭鳳資料來源:台灣證券交易所、公開資訊觀測站財務重點專區網址:http://mops.twse.com.tw/mops/web /t123sb05_q1

 


42 全額 交割 啟示錄 啟示 東訊 劉兆 兆凱 尷尬 股東 傷心
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尷尬殘保金

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用於促進殘疾人就業的殘保金數額逐年增大,賬目不向公眾公開,資金去向模糊,殘疾人就業狀況亦未因此好轉
財新《新世紀》 記者 藍方

  在北京生活學習了六年之後,剛剛拿到大專文憑的聽障人鄭磊(化名),打算收拾行李回老家了。

  鄭磊的夢想,是成為一名平面設計師。在他看來,聽力障礙並不影響他的設計與創意;通過手語及書寫輔助,他也可以和人交流。但從國內頂尖的特殊教育學院畢業三個月後,他還是沒能找到一份專業對口的工作——用人單位或嫌棄他缺乏溝通能力,或認為他沒有實踐經驗。

 

  「普通大學生都找不到工作,更何況我們殘疾人?」他似乎很認命。

  但他不知道,中國有一項「按比例安排殘疾人就業」制度,本應能給他提供幫助。這項制度規定,用人單位必須拿出1.5%-2%的崗位聘用殘疾人; 如果招聘了殘疾人,該單位可以享受不同額度的社保、崗位等補貼及稅收優惠,而不願或不適合招收殘疾人的單位,則要按人頭差額繳納不菲的殘疾人就業保障金 (下稱殘保金)。殘保金的主要用途,是為殘疾人提供就業服務和培訓。

  可是,看似精巧的制度設計,其實早已走進誤區。絕大多數企業情願交錢,也不願意聘用殘疾人;與此同時,隨著各地對殘保金徵繳力度加強,殘保金數 額越來越大,但殘疾人就業難依舊。2006年,殘疾人按比例就業總人數達到歷史最高峰後,隨後幾年波動下行,2009年達到近七年來最小值。

  眼下,新一年用人單位申報安排殘疾人就業、徵繳殘保金的工作已經開始。殘疾人就業困境未有改善,企業也因強制繳費抱怨連連。中國的殘疾人就業保障政策,究竟出了什麼問題?

 

殘保金滾雪球

  因殘疾人在就業市場的弱勢地位,中國政府更多以「福利政策」的定位為殘疾人就業提供保障。殘保金制度亦由此思路演化而來。

  據統計,中國就業年齡段殘疾人有3200萬,佔殘疾人總數的38%。15歲以上的殘疾人中,有勞動能力者佔27.42%,有部分勞動能力者佔42.99%。

  根據2006年第二次全國殘疾人抽樣調查數據,具有大學文化程度的殘疾人僅佔殘疾人口的1.13%,文盲率更是高達43.29%,殘疾人本身就業能力極弱。有勞動能力殘疾人的就業率,只是非殘疾人的一半左右,平均工資也只有非殘疾人的一半。

  在上世紀90年代之前,中國殘疾人就業的主要方式是集中就業,即被安排到政府興辦的福利企業。隨著計劃經濟向市場經濟轉軌,福利企業遭遇市場競 爭的挑戰。1996年後,其數量逐步減少,不少企業發展艱難,安置殘疾人的能力下降。截至2011年6月,中國福利企業已不足2.2萬個,較1995年減 少3.8萬個,安置的殘疾人職工則減少30萬。

  從1990年開始,中國倡導按比例安排殘疾人就業的制度。無法安排的企業則罰繳殘保金。2008年,新修訂的《中華人民共和國殘疾人保障法》對此做出明確的強制性規定。

  但由於相關政策制定過程中,缺乏民主化參與,加之對用人單位「一刀切」,上述政策實施至今仍遭到不少企業的排斥。

  根據殘聯的有關調查,90%的企業實際上並未安排殘疾人就業。青島4萬多家企業中,只有4.5%的企業按比例安排了殘疾人就業;廣西有1860家直屬單位,只有233家中有殘疾人就業;北京市44.5萬家用人單位中,聘用殘疾人的有2.1萬家,僅佔4.7%。

  即使在安排了殘疾人就業的企業中,「掛靠」現象也十分普遍。企業與殘疾人簽訂勞動合同,按最低工資標準發放待遇;同時又與殘疾人簽訂私下協議,他們不用到崗上班,企業也無須對其承擔支付工資外的任何責任。

  「他們覺得殘疾人是累贅,會拖累他們。」深圳市殘疾人協會專職委員許平說,通過這種方式,用人單位不用繳納殘保金,又可享受稅收、社保等配套補貼。由此,殘保金數額滾雪球般擴大。事實上,殘保金徵收數量越多,說明殘疾人就業情況越差。

  但有不少政府官員以為多收殘保金是一件好事,甚至認為徵繳的殘保金越多越好。中央財經大學教授黃震介紹,不少地區或政府官員還提出相應的目標、指標。

 

資金去向模糊

  自2004年起,全國各地的殘保金由最初的殘聯徵收,改為由地稅部門代徵,亦有地區由社保部門代徵。如此一來,企業漏繳、拒繳的局面大為改善,各地殘保金徵繳數額驟然增加。

  在北京,2005年以前由殘聯徵收,12年間總共才收到7.5億元,而在2006年由地稅代徵後,當年即收取了9.5億元,2007年則達到11.65億元。不過,到目前為止,全國殘保金的數額是多少、使用情況如何,卻是一筆不向公眾公開的賬目。

  只有一些零星數據,可供判斷殘保金的規模。根據公益性網絡平台——殘疾人就業促進網發佈的《按比例安排殘疾人就業與殘疾人就業保障金研究報 告》,2006年北京徵收殘保金9.5億元、上海6億元、四川3億元、湖南1.4億元。由於殘保金的徵收主要在市區兩級,即便是中國殘聯,也不掌握全國的 殘保金徵收情況。

  根據《殘疾人保障法》,殘保金被納入財政預算,專項用於殘疾人職業培訓以及為殘疾人提供就業服務和就業援助。1995年的《殘疾人就業保障金管 理暫行規定》(下稱《暫行規定》)進一步明確,殘保金的收取、使用和管理,由縣級以上(含縣級)殘疾人勞動服務機構具體負責,並接受本地區殘疾人聯合會的 領導。

  2010年,深圳市殘疾人協會專職委員許平曾向深圳殘聯申請信息公開,要求公佈殘保金的徵收使用情況,結果不了了之。「到目前為止,全國沒有一個地方的殘聯能把殘保金使用的詳細情況給公開出來。」許平說。

  在《暫行規定》中,殘保金的用途大致有四個方向:一是用於殘疾人職業培訓;二是獎勵和扶持超比例安排殘疾人就業的單位;三是扶持殘疾人集體從業、個體經營;四是補助殘疾人勞動服務機構的經費和其他開支。

  殘保金的使用方向,均指向促進殘疾人就業的目標。但據財新《新世紀》瞭解,在不少地區,「養機構」反而成為殘保金的主要用途。在殘聯的機構設置 中,殘疾人勞動服務機構乃是其下屬的事業單位;在中西部地區,不少殘疾人勞動服務機構還是自收自支的事業單位。殘保金成為機構運營、職工工資福利發放的主 要資金來源。

  各級殘聯中,公務員和事業編制之外的聘用人員,也需要殘保金給予一定的經費補貼。浙江省曾對省級及50個縣(市、區)2005年至2007年殘 保金的支出進行審計,實際支出的9.64億元中,用於殘疾人職業培訓及提供就業服務支出為1.32億元,僅佔13.69%;而用於綜合服務設施及補助服務 機構經費支出達3.79億元,佔支出總額的39.32%。

  在一些縣級機構,尤其是財政困窘的貧困地區,由於殘保金總額不高,機構行政經費支出在殘保金支出中佔比更為突出。在湖北省來鳳縣,殘保金用於支 付殘疾人勞動就業管理所工作人員工資福利待遇的比例一度佔到45%,經費開支則有20%,此外還有15%補貼殘聯工作人員津貼福利。

  「拿保障我們殘疾人就業的錢,去養了那麼一群人。」許平對此十分不滿。他介紹,深圳某區殘疾人就業服務中心有16名僱員,參照公務員工資級別發放福利待遇,每月最低4000元,最高7000元。而殘聯為殘疾人所設計的公益崗位,每月工資不過2500元。

 

低效陷阱

  用殘保金向為殘疾人就業提供服務的人員支付工資,有其合理性。亦能亦行殘障研究所研究員張熙政介紹,國外的殘保金也有一部分用於補貼社工的工資待遇。關鍵在於,這些人員和機構所提供的服務是否有效。

  當前,在對殘疾人的就業培訓和服務中,殘聯下屬的殘疾人勞動服務機構幾乎處於壟斷地位。無論是殘保金的使用效率還是職業培訓效果,從官方到民間都缺乏中立的評估。不少殘疾人對其效率持懷疑態度。

  在前文提及的想當平面設計師的聽障人鄭磊看來,當他前往北京市殘聯希望獲得免費培訓時,卻被告知,只有北京市戶口的殘疾人方能享受,外地人即便交錢,也不能參加培訓。他看好北京兩家專做數字視覺技術培訓的民營機構,但學費上萬元,「根本學不起」。

  南昌女孩小項參加過兩次殘聯組織的培訓,一次學習電腦技術,一次學習手機維修。「沒什麼意思。」小項抱怨,電腦培訓總教最基礎的內容,手機維修則沒有實踐課。「參加了培訓,還是找不到工作。」

  一加一殘障人文化發展中心(下稱一加一)是一個由殘疾人自行創辦、自我服務的民辦非企業機構。創辦人解岩介紹,殘聯培訓項目的最大問題是缺乏針 對性。據瞭解,北京市殘聯當前為肢殘和聽障人提供了民間手工藝、農村實用技能培訓、義齒技工及電腦培訓,有崗位推薦,但不保證就業;盲人則參加按摩培訓, 就業率幾乎可達到100%。

  「但是,盲人除了做按摩,就不能做其他的事情嗎?」解岩介紹,一加一用了八個月的時間,培訓了兩名盲人速錄師,並開發了一套視障速錄教材。不 過,當他遊說地方殘聯,希望以購買服務的方式向更多的盲人推薦這一項目時,遭到婉拒。原因在於時間太長、成本太高。「培訓人數作為上級對他們的考核指標, 他們自然希望用更短的時間培訓更多的人。」

  北京市豐台區利智康復中心(下稱利智中心)從2001年開始,對智障人士進行就業培訓和支持——這正是殘聯培訓系統中所沒有的內容。利智中心前後免費培訓了700多名學員,其中有64人實現就業。

  利智中心的周先念告訴財新《新世紀》記者,智障學員結束培訓後,他們的工作人員還將陪伴他到崗實習,熟悉工作環境、認識新的朋友。當學員與周圍員工有了好的互動關係,工作環境已經能給他提供自然支持,工作人員才會退出。學員也隨時可以再回中心尋求幫助。

 

制度重估

  按比例安排殘疾人就業制度,並未有效緩解殘疾人就業難局面。而以徵繳殘保金為核心的工作模式,在張熙政等人看來,更是曲解了制度本意。有不少學者建議,對不安排殘疾人就業的用人單位課以更高額度罰金,同時對吸納殘疾人就業的機構給予更大力度的獎勵。

  據殘聯有關負責人透露,加大經濟手段的調控力度,也是政策下一步修改的方向。一方面,用人單位僱傭重度或中度殘疾人的「換算」比例將提高,例如僱傭一個重度殘疾人可按安排三個殘疾人就業計算;另一方面則是更嚴厲的處罰,不再允許長期交錢不用人的局面出現。

  據瞭解,除了職業培訓,各地殘聯也在陸續加大對接納殘疾人就業的用人單位的補貼力度。如北京市殘聯新增崗位補貼、社保補貼等項目,其政策研究室有關負責人介紹,此類補貼幾乎是北京市殘保金最大的支出方向。

  不過,張熙政對「嚴懲」思路並不贊同。他表示,中國企業的稅費負擔已經非常沉重,再次提高殘保金的額度,對企業不利,「不能把政府責任都推給用 人單位。」他表示,沒有反歧視基礎工作,加大處罰力度只會提高制度執行成本。他更認可的思路是,降低用人單位僱傭殘疾人的成本,同時給予殘疾人教育、培 訓、就業方面足夠的支持,讓他們能夠在反歧視的前提下,與非殘障人公平參與崗位競爭。

  這些針對性的服務,需要社會力量的廣泛參與,競爭性提供資源,提高效率。但現有制度下,殘聯這樣的「准政府機構」,卻壟斷了包括殘保金在內的大量資源。不少民間助殘機構,從登記註冊到籌資運營困難重重。

  張熙政強調,殘保金使用情況不透明,不過是當前整個政府信息缺乏公開透明的具體表現。他介紹,國外殘保金使用最主要的方式,便是向民間組織購買 服務,既包括技能培訓、綜合教育,還有職業介紹、就業後的支持性服務等。政府部門更多是對資金使用的監管和效果評估,以保障資金使用的效率。

  在不少業內人士看來,殘疾人就業難,根源不是缺錢,更需要社會管理機制創新,以更加專業、透明、開放的姿態,為殘疾人融入社會創造機會。

尷尬 保金
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京東的尷尬與劉強東的抉擇

http://www.zjscdb.com/detail.php?newsid=63272

京東商城無疑是近兩年最能代表中國電子商務現狀的企業:大把燒錢,高速發展,增長爆棚,卻無錢可賺。
    這是一件有趣的事情,一個企業天天高喊自己的銷售額超過了幾百億,但卻無錢可賺,並想著通過上市融資來解決企業的發展與債務問題的話,那這個企業本身一定 有問題。同樣可作參考的是最近麻煩不斷的Groupon,即便是兩次調低了自己的IPO發行價,仍然難免受到投資人的質疑和白眼。
    或許劉強東正為這事兒大動肝火之時,一淘網就不知好歹地撞到了槍口上,「都說自己好,比過才知道」。劉強東的一腔悶氣終於有發洩之處,大罵原來標榜「新商業文明、誠信」的某網站也不過是「雞鳴狗盜之徒」。
    一淘網就是個放大鏡,它把京東商城的尷尬在眾人面前暴露無疑。
    京東一直以來號稱自己是「全網最低價」,同時還有「品質保障」。不過近期有老對手噹噹、卓越不惜血本的對戰,還有新冤家庫巴、易購的咄咄逼人,一淘網只不 過是把京東在這些戰場上的種種頹敗景象放大,讓消費者看到而已。搜一下微博就能看到,最近經常有消費者因為用了一淘網的比價後,下單的網站變成了噹噹、卓 越。
    還有京東的「促銷」遊戲也讓人抓了個現形,先提價、再降價這樣的促銷行為此前屢試不爽,但現在一些比價網站的價格監控功能讓京東充滿警惕,這不是讓京東扒下內褲在消費者面前玩「裸奔」麼。
    京東賴以生存的配送、服務與品質等方面最近也麻煩不斷,先是有人投訴京東以次允好、用二手貨換新品欺騙消費者;又經常有人反映送貨速度跟不上,京東快遞變「驢車」;還有服務上,或是京東客服人員還不夠的原因,消費者總是抱怨客服電話打不通。
    價格優勢不在,其它的弱點也暴露無疑,購物搜索的快速發展讓劉強東和他的京東商城充滿警惕。同時,來自於投資人壓力和步步緊逼,也使其難以喘息。
    雖然罵得暢快,但絲毫無助於解決劉強東眼前的問題:要繼續迎合消費者對於低價、品質及服務等方面的需求,提升消費者對於京東商城的粘性;必須盡快贏得更多 顧客,繼續保持高速增長,這是給投資人吃下的「定心丸」;另外還必須立刻提升盈利能力,讓人看到京東商城能夠賺錢,那怕只是報表上的賺錢。
    「干」掉一淘網是個簡單動作,但要讓京東保持在網購市場的「低價、品質」的聲譽,又要讓投資人看到一個「賺錢的京東」,這並非是屏蔽一淘網就能解決的事情。或許在「爽過」兩天之後,劉強東的肝火還會繼續,誰知道下次撞槍口上的又會是什麼淘呢?

京東 尷尬 劉強 東的 抉擇
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HTC、索愛的「文藝青年」尷尬

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-10/yMMDcyXzM4NzIyMQ.html

在「經濟增長品質」的主題之下,HTC董事長王雪紅入選今年的「中國年度經濟人物」評選。她也是首次入選的台灣地區企業家。

但是這個獎,來得似乎有些尷尬。

2011 年前11個月,HTC依靠智能手機領域的大躍進,同比銷售增長78.87%,達到146億美金,成為市場上的重要贏家。但是,今年10月HTC的收入跌至 14個月來最低點——309.42億元新台幣(約合10億美元),環比下滑了30%,同比下滑20%,而其12月的銷售甚至可能進一步下降。與此同 時,HTC的股價在最近五週內已經下跌了近40%。

作為「文藝青年」們的最愛,HTC面臨著多重挑戰,而這些挑戰也曾經在索愛等企業身上出現過,這代表著一類「文藝青年」現象。

換代是換代的墓誌銘

索愛的崛起,絕非因為索尼和愛立信的合資,而是因為它們趕上了功能手機的崛起時機。

彼 時的索尼,已經開始走下坡路,在手機領域越來越退居日本本土市場;彼時的愛立信,正在轉型,意圖聚焦於電信設備領域。它們合資之後,適逢音樂手機、拍照手 機等功能手機崛起,手機市場迎來一次重要升級,此時索尼在工業設計、音樂和拍照方面的優勢得以重新被挖掘,在電信方面的技術短板被愛立信的優勢彌補,所以 索愛一度在全球做的風生水起,在歐洲、美國都曾經進入前三,在全球徘徊在第四和第五,風格上「很文藝」。

「升級是升級的通行證,換代是換 代的墓誌銘。」當功能手機廣泛普及之後,當中國的山寨廠商也可以大肆製作這些功能手機的時候,當三星、LG們學到這些設計能力之後,索愛開始衰落了,從一 個冉冉升起的新星退化成一個等待被超越的文藝中年。而一旦新的技術升級,特別是智能手機朝向普及之時,它們跟進得又過慢,好似上世紀90年代的傷痕文學在 2000年後迅速退潮一樣,文藝青年被留在了自己的年代。

這就是所謂「一旦被模仿,就會被超越」的典型。沒有持續創新,市場成熟後,它就要支付代價。

HTC向左走、向右走?

HTC的成功,更甚於索愛。這是因為,HTC的優勢不在於硬件方面的功能,而在於軟件方面的能力,是文藝青年2.0。

其 實,這個文藝青年曾經寒窗苦讀,極其辛苦的爬格子。當年,在極少有人支持Windows Mobile的情況下,HTC不但全力開發,而且一直堅持了下來。雖然這塊市場到現在都還沒有最終崛起,但是HTC卻由此鍛鍊了一大批手機工程師、設計 師,如同一直在家練習打怪、伺機而動的玩家。

因此,當Android出現的時候,這些積累一下子迸發出能量,HTC火了。Android 就如同朦朧詩,HTC就如同掌握了他們寫作技巧的席慕容們,擁有很具特色的Sense,贏得了一大批粉絲,在美國個別月份已經上升到市場智能手機銷量的第 一名,在歐洲也是穩居智能手機銷量前三。

但是,文藝青年的問題就是,它短期而言可能是大眾的,長期而言卻是小眾的,此時是流行的,很快也許就是過時的。當中興、華為們以千元智能手機切入市場的時候,Android產業鏈就必然面臨著一個巨大的抉擇:低端還是高端?

無疑,HTC選擇了繼續固守高端,因為它的眾多零部件都需要外購,外購對象甚至主要包括三星這樣的競爭對手,如果它大肆銷售低端產品,最怕的不是品牌損失,而是毛利大幅下降,未來之路頗為不明。

反 之,它的兩大主要競爭對手,則各擅勝場,蘋果因為採取的是封閉的操作系統、獨一無二的Brain Washing 式的營銷手段,所以一直享受高毛利,即使沒有選擇低端產品,也依然有更好的利潤空間;三星則是一家充分縱向一體化的企業,在營銷渠道、關鍵部件方面比 HTC強大很多。

在這種背景下,HTC的挑戰來了,這是成長的代價。

如何在高端市場持續創新?如果要大規模介入低端市場,怎麼解決規模與利潤率的矛盾?如何在創新中持續領先,在升級換代的時候找到新的成功路徑?這不只是王雪紅們的挑戰,也是諸多「文藝青年」們的挑戰,少年作家要想成為經典,還需更多的積澱。

HTC 索愛 文藝 青年 尷尬
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Talkbox:領先者的尷尬 曾拒絕騰訊收購

http://news.imeigu.com/a/1326333711233.html

作者 3G門戶記者左鶴

去年3、4月份,Talkbox以全球每日10萬用戶的增長速度爆發,在這10萬用戶中,有70%來自國內。 5月10日,微信發佈新版加入語音聊功能,Talkbox在內地的勢頭隨之急轉而下。時至今日,在Talkbox全球每日2至3萬的新增用戶中,國內用戶 僅佔20%。截止11月底,微信註冊用戶數過5000萬,遠遠超過Talkbox的600萬。

「你問我們要怎麼辦?我們也不知道。他們(微信)太厲害了。」 Talkbox CEO郭秉鑫如是說,「但是仗還是要打,600萬說多不說,說少也不少,做到這個地步,也不能放棄。」

一開始,郭秉鑫並沒有寄予Talkbox多大的野心,也沒有想到Talkbox會在全球市場爆發,「只是覺得語音聊天有意思,想做一個新的東西出來,放到App Store上給大家用。」

用戶數過百萬後,團隊自然而然地被推到花心思運營產品的階段。他們的思路是,Talkbox在哪個地區用戶量爆發,就經營哪一個地區的市場,慢慢地在每個國家去擴張。

不過,內地市場的競爭規則讓他們始料未及。郭秉鑫沒想到,自己把Talkbox介紹到內地,是一場惡夢的開始。

「他們(微信)確實厲害,用QQ綁定,然後給你QQ郵箱發提示。當然他們也有地理的優勢。」Talkbox市場總監莊芷坤說。後來居上的微信把Talkbox推到了內地市場的懸崖邊上。

「600萬,繼續做還是不做?做能怎麼做?不做又不行。」 600萬這個數字給郭秉鑫帶來的,更多是壓力和無奈,因為在微信面前,這個數字實在尷尬。

曾經的領先者不得不埋頭重新設計戰術,譬如說設立新的辦公室,再譬如,針對中國用戶的需求加入下載主題的功能。

「內地打法不同,」 莊芷坤提及在Talkbox在內地開設辦公室的意圖,「希望跟內地的用戶面對面,我們會更瞭解市場,之前不瞭解、看漏了,現在都可以把這些東西拿到。」

「或者我們可以嘗試做限時收費,WhatsApp做限免效果那麼好,我們不如反過來做限時收費,看看效果。」莊芷坤邊開玩笑邊探討下一步的推廣策略。

「這個女生(莊芷坤)的路子太正了,在國內恐怕不好用。」一位同行如是說。

面 對對手的強勢,郭秉鑫沒有想到什麼殺手級的對策。據瞭解,Talkbox團隊的技術都是全能型人才,每個人iOS、Andriod、Blackberry 都會做。而目前Talkbox在內地上線的有iOS和Andriod版本,其他平台的版本隨時可以推,但他們並不急於上線,「等微信先出,我們再出,你會 看到肯定跟他們的不一樣。」郭秉鑫的語氣很自信,但神情依然很無奈。

以下是Talkbox市場總監莊芷坤做客3G門戶科技頻道的訪談實錄:

微信起來後Talkbox也還有機會

3G門戶:內地的市場讓你們感覺不太一樣?

莊 芷坤:是的。當時我們的產品面向全球,很多功能,比如說「聯繫人」等等其實都是面向全球,沒有針對哪個國家。比如說在香港起來了,就可以跟香港的媒體打好 關係,做好宣傳。畢竟資源有限。可是中國火起來就是另外一個方法了。比如說Facebook在這邊就用不了,基本上要到產品底下的東西我們得重新想,所以 這對我們來說是一個巨大的挑戰。

3G門戶:重新去想產品底下的東西,是什麼意思?

莊芷坤:比如說Facebook的「聯繫人」,在中國就用不了了。我們就要想,怎麼樣可以把外國的用戶可以享受到Facebook「聯繫人」方便帶到國內,我們要想一個辦法,比如說把人人的「通信錄」導進來。所以說對我們是一個挑戰。

3G門戶:有人在講一個問題,「微信起來之後Talkbox還會有機會嗎?」您怎麼來回答這個問題?

莊芷坤:我覺得這個問題不只是問我們。如果說騰訊盯著他們,他們還有沒有機會呢?!之前有一些很成功的例子告訴我們是有的。只是力度可能要大一點,做得事情要聰明一點,也要把自己的特點提高一點,我覺得機會還是有。

設內地辦事處 把「看漏的」拿到

3G門戶:你們想好了怎麼打這一仗了嗎?

莊芷坤:在中國設立辦事處是很重要的一部分。

3G門戶:這個辦事處主要做什麼事情?有沒有一個初步計劃?

莊芷坤:有。開發方面我們很強調一點,就是開發人員要有一個世界觀,他們開發不只是給中國的用戶,而是給全球的用戶開發。這是開發部門要做的事情。當然我們也有渠道。渠道就是來彌補現在我們人不在中國的不足。

其實我們現在的方向也不只在中國這邊開辦公室了,我們在美國那邊也會設一個比較小的辦公室。開發人員我們不會在那邊招了,可是做渠道的或者做宣傳的,在美國那邊也有。所以是同步來進行。

3G門戶:現在考慮在內地設立辦公室是不是有點晚了?

莊芷坤:因為我們在中國的辦公室也不只是說,它做出來的東西只給中國人。我們是需要更多的開發人才。其實我們知道中國有很多人才,我們可以用得到。

我覺得沒有一個定案說現在是晚還是不晚。畢竟我們團隊小,轉型的可能性也很大。在中國有辦公室的時候,我們會更瞭解市場,可能之前有些東西不瞭解、看漏了,而現在都可以把這些東西拿到。

3G門戶:你指的在內地市場「看漏了」的東西是指什麼?

莊 芷坤:比如說用戶體驗。我們在香港,對外國的會比較理解,他們是喜歡比較輕的東西。這也是我們的堅持了,就是在設計方面,可是堅持也得要看用戶喜歡什麼才 可以。雖然我們自認為不是被市場帶著走的,可是有些基本的東西還是要考慮到。我覺得,來到中國開辦公室,真正的跟用戶每天面對面,就可以知道哪種設置對他 們是最好的。

曾拒絕騰訊收購

3G門戶:有沒有大公司來找你們談收購?

莊芷坤:有找過。可是到現在為止我們都OK。都還是做得不錯。剛才提到時間的問題,就是哪個是最好的時間,把之前掉的用戶或者不是很活躍的用戶拿回來,我們希望用自己的能力先做好這一點。

3G門戶:騰訊有沒有找過你們談收購?

莊芷坤:有。

3G門戶:在什麼時候?

莊芷坤:做微信初期。

3G門戶:你們的想法是?

莊芷坤:如果說我們自己能力可以做得到,覺得可以先不用。

微信進軍海外 Talkbox需要加快速度

3G門戶:幾個月之前,我身邊的人還都用Talkbox,也不知道從什麼時候開始都變成微信的用戶了。

莊 芷坤:對。他們真的厲害!用他們的QQ綁定,然後在你QQ的郵箱,都會給你提示。當然他們有地理的優勢,所以我也認同。因為現在還受到開發資源的限制,所 以我們也時時在想要不要轉型,或者說不變有不變的好處,因為不變就不會分散自己的開發資源,重點在外國。因為在大陸不能夠做大眾,目前我們傾向於做小眾溝 通工具。

3G門戶:騰訊靠微信這款產品打響了海外市場。

莊芷坤:有。我知道也看到他們是這樣做。

3G門戶:這對你們來說有什麼樣的威脅?

莊 芷坤:我講的海外,就是說英語的國家,例如英國、美國、澳大利亞。其實海豚瀏覽器是我們非常欣賞的產品,因為他們很成功。可能在大陸他們會有一群忠誠的粉 絲在用,在海外他們做的非常好。所以他們對我們來講是一個很希望可以學習的對象。我們要成功,目前為止也是朝他們的方向去做。

騰訊瀏覽器會不會也到海外?當然會啊。騰訊當然是想打海外。但是我們要更加快,在他們還沒有找到一個可以落腳的地方。當然了,華語地區對他們來講相對容易,我們也能理解。不過我們現在重點放在非華語地區。所以還是想抓緊時間去打海外市場。

目前仍靠外包收入養活Talkbox 或與豆瓣展開合作

3G門戶:現在你們主要靠什麼盈利?

莊 芷坤:我們母公司是做外包的,BMW是我們的客戶,我們給他們開發軟件,開發以後就有一點點的盈利,拿來給Talkbox,或者說給我們研發團隊來研發新 的產品。所以,我們做產品的心態,不是說因為要賺錢、因為我要找VC的錢然後去做,我們都是自己有一個想法,有一點點錢,把它做出來。

3G門戶:好像現在比創業初期還要緊張的樣子。你們現在工作的節奏和創業初期比有沒有更緊張?

莊 芷坤:當然有。所以我剛才在台上面就說了一句話,5月來的時候參加活動當時感覺挺良好。大家都喜歡用,覺得還不錯。也不知道被這麼多厲害的人盯著,那個時 候還不知道。現在知道了,也不可能放手。因為名氣在,市場也大了,不可能放手,所以我們要想辦法、努力找資源、爭取多一些用戶。

3G門戶:談談合作問題,現在有沒有合適的合作對象?

莊芷坤:剛才說了一些內容的供應商,比如豆瓣,他們有很多好的內容。我們希望可以找一些有比較好內容的人做夥伴。

3G門戶:語音工具如何與內容合作?

莊芷坤:具體怎麼合作還沒有想好。可是我現在看到很多用戶他們的心態也是這樣子,他們會跟著內容走。工具是很容易給換掉,內容有可能他們的忠誠度會更高,然後利用內容增加活躍度。在這個角度上來講對我們是很重要的。

新版Talkbox可換主題 海外設計更輕簡

3G門戶:談談你們的產品設計理念。

莊芷坤:其實團隊會有不同的意見。比如我更加傾向於「有用」。對於大眾來講。因為「有用」也有兩個層面,有大眾的層面,也有極客的層面。我比較傾向大眾覺得有用的層面。「簡單」其實也是同一個方向的想法。因為很多時候因為簡單所以很容易用,當然是最理想的情況。

3G門戶:會加花哨的東西嗎?

莊芷坤:我們說用戶體驗的限制,可能說這一個按紐要怎樣放在哪裡,容不容易看得到。功能上面要不要加,這個是非常清楚的。現在我們要把最主要的功能明確下來,現在我們還有一個概念,就是可以改場景。這個算是一個小小的推廣。

3G門戶:算是一個小的新加的功能?

莊芷坤:對。我們是希望裡面的東西,在後台不用用戶自己下載數據就可以轉。我們會在後面不斷加不斷換。

對於你剛才問的問題,比如說某個更新我們是針對海外市場,我們的哪個設置就會很輕、很直接。比如說有輕功能加進去,這個是針對與中國的市場、華人地區的市場。

(本文來源:動點科技 作者:左鶴)

Talkbox 領先者 領先 尷尬 拒絕 騰訊 收購
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本土快餐:一二線市場的夢想與尷尬

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「不要小看二、三線城市,服務好有3億~4億人口的中西部,足以成就一個偉大公司。」這是海納亞洲董事總經理龔挺在鄉村基登陸紐交所後說的一句話。

也就在從中國中西部重慶起家的鄉村基上市之後,本土中式快餐企業開始被外界寄予極大熱情。它們依靠特色菜品、平民價格、社區營銷成為當地的區域快餐老大。

但當肯德基、德克士等將店面下沉到二三線甚至縣級市後,中式快餐卻步履蹣跚。

主攻差異化

與人口近千萬的特大城市不同,三四線城市有自己獨特的消費特點。而在這裡發展的本土快餐連鎖都善於避強擊弱,放大利用當地消費特點,不與從一線來的競爭對手正面競爭。

菜 品是中式企業建立差異化、錯開競爭的基本手段。與西式漢堡、比薩等產品不同,中式本土快餐多以套飯和麵食為主。如鄭州一帶,便有主打燴面的簫記、合記燴 面;西安一帶,有主打涼皮的魏家涼皮;蘭州一帶,有主打牛肉麵的黃師傅牛肉拉麵等特色產品。而鄉村基,也是以川味菜品與其他洋快餐區別開來。

「中式本土快餐一般都是從區域市場起步的,起初在菜品設計上一定是以當地居民消費習性為參考。」中國連鎖經營協會一名人士說。

除菜品風味依靠特色外,價格也是對抗肯德基們的撒手鐧。相關數據顯示,中式快餐客單價一般為西式快餐客單價的1/3~1/2,即5至10元。以蘭州黃師傅牛肉麵為例,幾經提價,人均消費仍僅為5元左右。

即便是鄉村基,做的也是人流量生意,而並非單客生意。鄉村基財務數據顯示,其店面每天接待上千人,有些位置好的店甚至高達3000人,但客單價僅10元左右,遠低于洋快餐的20元至30元。

此外,在店面選址與宣傳手法上,與肯德基等傾向於選址鬧市商圈、依靠報紙電視廣告不同,在三四線城市耕耘的快餐店傾向於選擇社區店,靠口碑積累人氣。

中投顧問高級研究員黎雪榮說,這跟中國三四線市場特別是鄉鎮市場的消費特點有很大關係,這裡具有大社區屬性,口碑傳播比打廣告更有效,人流量往往是靠熟人相互帶動形成。

離一線還有多遠

相比洋品牌,本土快餐品牌影響力遠不及。在河北保定市,當必勝客當地首店兩年前落地時,甚至成了一件盛事,許多人年初二也在排隊消費。

而在鄭州市,儘管蕭記燴面、合記燴面在當地居民中口碑甚好,但銷售額、連鎖規模上依然不敵麥當勞、肯德基。鄭州市快餐連鎖前20強中,前兩名依然是麥當勞、肯德基,合記、簫記甚至沒上榜。

已上市的鄉村基在重慶的局部表現不遜肯德基。鬧市區甚至能見到肯德基上座率不高而鄰近的鄉村基排隊候位的景象。但當鄉村基進軍一二線市場時,卻發現了難處。

二、三線城市規模相對小,飲食口味、習慣相對集中,經營容易。但當這些本土區域品牌進入一線城市,按以往經驗運營時,多數並不成功。鄉村基上海豫園店在2010年4月開業,本想借世博東風,在大城市立足,但去年11月、今年3月,它相繼關了上海豫園店、江漢路分店。

原因是不賺錢。習慣了低租金、低人力成本運營的鄉村基,進入上海核心地帶後,很快發現低客單價無法適應高成本模式。上述連鎖經營協會人士表示,主要是品牌影響不夠,不能吸引原本吃肯德基的消費群體。

「中國本土餐飲品牌的地方割據非常明顯,這些區域本土品牌都想進入一線市場後進駐全國,但是去一二線比下沉到三四線更難,品牌就是最大的跨越。」該人士表示。

除 了品牌影響力,中餐的標準化是制約這些區域品牌難以跨足全國的另一個障礙,「這幾乎是每個中式快餐連鎖企業都會遇到的難題,這背後是完善成熟的盈利、營 銷、管理體系的支撐,而在三四線城市發展的快餐顯然嚴重缺乏這一能力,沒有標準化,開店速度、店面規模就不能保障,複製擴張就會受阻。」該人士稱。

本土 快餐 二線 市場 夢想 尷尬
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大牌「不買賬」 奢侈品網站生存境地尷尬

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一方面,奢侈品大牌的「不買賬」,一方面,國內消費者又重重質疑,記者近日深入採訪瞭解到,奢侈品網站面臨著夾縫中求活的尷尬境地。

售後成發展軟肋

對 於網購奢侈品而言,消費者最關注的,是產品的真實性和質量的保證。在記者在採訪中發現,奢侈品不僅鑑定無門,同時,維修和保養也是問題。在優眾網,當記者 質疑商品維修和保養的問題時,客服人員這樣說:「由於很多專櫃不對網上購買的包包進行維修,如果想去專櫃維修,建議您說是朋友贈送的。但是網站不提供專櫃 小票,只提供增值稅發票。」

各大奢侈品專賣店對於網站的做法並不買賬,PRADA的店員告訴記者,他們進行售後服務,一定要見到專櫃的購物 小票,否則不會提供任何服務。而對於網站的「寄回網站維修」,瞭解內情的人士告訴記者,其實很多網站也都是外包給第三方的維修公司,網站不會寄到國外廠家 進行維修。

華中科技大學市場營銷學教授景奉傑表示,奢侈品本身與大眾品牌不同,不能太流行,太常見,必須要有神秘感。所以,奢侈品一般都嚴格控制自己的銷售渠道,不願意與網站合作,對於產品的鑑定和售後不予支持,也屬正常。

作 為資深的奢侈品行業人員,亨吉利世界名表中心副總經理劉曉明說,就鐘錶行業而言,尚未獲知品牌有授權網上銷售。從自己多年與奢侈品牌合作的經驗來看,品牌 對合作夥伴的選擇十分慎重,尤其是對合作夥伴的信用、資質、服務水平以及對奢侈品的理解等,都要進行嚴格的評估後,才有可能開展合作。

用戶體驗是關鍵

奢 侈品的客戶一般對價格不敏感,對於這部分人而言,他們更重視購物的體驗。劉曉明表示,奢侈品消費是一種體驗式消費,除產品本身以外,購物環境、售中、售後 服務、長期跟蹤服務等環節綜合構成高端消費體驗的全過程,「產品是奢侈品消費中的一個組成部分,而網購能提供的僅僅是這一部分。」

選擇網購的人,可能會更注重價格。這部分人一般比較年輕,但是隨著年齡和收入的提升,這部分消費群體會日漸成熟,他們會逐漸關注奢侈品購物的整個過程,而不僅僅是商品。

景 奉傑分析,由於中國人的面子消費觀念,很多人願意購買奢侈品,但是又對價格比較敏感。中國的網站基本都是沒有取得奢侈品牌授權的,如果僅僅只是從「代購」 的角度出發,這些網站短期內是有一定利益空間的,但是這也取決於大品牌在中國的戰略佈局,如果中國的消費者能夠在國內很方便又以相對低的價格買到奢侈品, 這些電商的發展將會面臨更大問題。

在美國德堡大學學習奢侈品管理專業的毛小姐,對於國內奢侈品電商一直很關注,她坦言,國內為數不少的奢侈品購物網站其實更像是網上摺扣商城,折扣較大的產品基本都是過氣產品。「你可能會買到印有chanel商標的包包,但不一定能買到最新款和經典款。」

網站賠本賺吆喝

據 艾瑞統計顯示,2010年1月至2011年7月的一年半期間,國內電子商務網站共計融資143筆41.3億美元,其中,奢侈品購物網站融資16筆共2.4 億美元,融資金額位列第三。然而,從去年年末開始,奢侈品網站動盪不斷:「呼哈網」大批員工辭職;今年1月,網易旗下的奢侈品購物平台「網易尚品」在運行 不足一年後,宣佈關閉;在春節期間,尚品網也陷入裁員風波;唯品會在本月18日準備上市時,爆出2011年淨虧損1.07億美元。業內人士分析,中國的奢 侈品網站基本都是花錢賺吆喝,只有等到行業成長到一定時期,有了固定的消費人群後,才能達到盈利的目的。

毛小姐告訴記者,奢侈品公司似乎更希望通過自己的官網來實現網絡銷售,因為相比第三方電商,官網更懂得如何去營造奢侈品消費的氛圍。

大牌 不買賬 奢侈品 奢侈 網站 生存 境地 尷尬
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中概股私有化尷尬:回歸A股上市無成功案例

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良禽擇木而棲,眼下中概股的日子並不好過,讓不少企業萌生了退意。

郝彬(化名)是一家在美國OTCBB上市的醫療分銷企業副總裁,2個月前,郝彬所在的企業順利通過私有化退市。

談及私有化的理由,郝彬坦言,他是怕了。「只要海外投資者對中國企業財務及成長能力長期不信任,那麼中概股就不會有好的市場表現。」郝彬無奈地說,「但是中國企業長期的生存、生長環境就是如此,野蠻成長的方式很難被一時扭轉。」

顯然企業估值長期低迷、交易量萎縮,而企業短期又無力改變基本的治理問題,這才是郝彬所在的企業出走的最大理由。

2011年以來,已有多家中概股以私有化方式得以退市,包括同濟堂、樂語中國、康鵬化學、安防科技、中消安、泰富電氣和環球天下。據美國投行羅仕證 券截至今年年初的一項統計,2011年共有22家在美國上市的中國公司宣佈或已經完成私有化退市。羅仕證券預計,私有化交易在2012年將繼續保持強勁勢 頭。

然而,私有化退市真如想像中那麼美好嗎?或許不然。中概股離場背後其實有著沉重的負擔。

私有化並非易事

對於不少企業來說,私有化更多的時候是一種無奈,成敗亦未可知。郝彬就向記者大吐苦水,「交易清淡導致企業無法獲得有效的融資,但卻還是需要支付大量費用和接受嚴格監管。企業擔心會被惡意收購,乾脆就決定在成本較低時回購。」

私有化退市之路並不好走。對企業而言,私有化需要耗費大量資金把股票從流通的小股東手中買回來,如何解決資金問題是關鍵。

一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者,私有化的時間較長,通常要8個月到1年,且其財務成本非常高,甚至可能消耗企業半年的利潤,容易對公司業務造成影響。

其實除了那筆回購費用外,企業需要支出的資金還不止這些。

負責與跨國有關的併購及幫助國內企業收購海外資產的諾斯德大中華區董事總經理郭均指出,從表面上來看私有化似乎很簡單,但其實在美退市會涉及很多股東的官司,必須備好其前期的費用。

摩根士丹利(中國)股權投資管理有限公司總經理周熙補充道,其中,小股東的訴訟溢價比較困難,還會涉及聘請律師、會計師甚至一些其他的獨立財務顧問來參與這件事,這些都需要資金的支持。

此外,上述最近在關心上市公司私有化的投資人指出,在海外市場退市要符合一些規則,具體操作時還有一定的技巧。

最壞的時候也可能是最好的時候,PE的適時介入對想要私有化的企業而言或許就是一種福祉。根據公開的資料整理,在美國通過私有化退市的康鵬化學、大 連傅氏、泰富電氣、中消安分別獲得了春華基金、盤實基金、霸菱亞洲投資基金、貝恩資本的支持。而今年1月宣佈私有化的亞信聯創則收到了中信資本的私有化要 約。

雖然私有化並不容易,但啟明創投主管合夥人甘劍平向《第一財經日報》指出,幫助企業私有化退市卻有可能成為一個非常重大的投資方向。「在美國最大的 基金就是所謂的LBO基金(槓桿收購基金),也就是從事兼併收購,諸如凱雷、黑石等機構最重要的業務就是兼併收購,而這裡面涉及最多的就是把公司私有化, 然後助其上市。」

私有化後的尷尬

最近一段時間,郝彬正在四處向投資人請教企業退市後下一步該去哪裡上市,其打算從低迷的海外市場退市,回到估值較高的國內或者其他市場重新上市,獲取市值的成倍增長。

然而,這一再上市的過程也並非易事。郝彬告訴記者,可能會選擇A股上市或是去港交所。

但周熙直言不諱地指出,A股上市目前討論得比較多,但真正做到海外退市再轉而A股上市,目前為止還沒有成功的案例。此外,在郭均看來,目前國內上市企業的估值也普遍往下掉,中小型企業比大型企業跌得更多,是否可以從一個低點走到一個期望中的高點存在一定的市場風險。

甘劍平告訴記者,如果退市後想轉往國內上市,有一個非常大的障礙,就是所謂的實際控制人。「中國有一個實際控制人的概念,任何一個公司的實際控制人 改變了,必須要等三年才可以上市。在私有化的情況下,有可能由於股權的變更等原因會使得實際控制人改變,所以這家公司要等三年再上市。」甘劍平說。

此外,國內上市有一套嚴格的盈利標準,對於那些在海外上市尚未盈利的企業而言,何時能踏入這個門檻更是一個未知數。

廈門創投常務副總經理林華指出,私有化要想短期重新上市的可能性難度大一點,更多的時候就像是賭博,得要有足夠的糧食能夠抵抗,企業要考慮清楚萬一重新上市不成功,此時又沒有足夠的糧食和蛋糕該怎麼辦。

換一個場地,如果內地上市不確定因素太多,那麼港交所是否是個理想的地方呢?實際上2008年旺旺從新加坡退市後就選擇在香港掛牌上市;2010年西部水泥從倫敦交易所退市後成功登陸港交所。

一位曾在外資與本土創投都有過投資經驗的業內人士告訴記者,內地上市就好比是高考入大學,進入門檻較高,相對而言香港上市的備案制對於企業而言上市 途徑更為寬鬆,但企業在香港上市後,港交所對企業的審核卻非常嚴格。他強調,如果企業僅憑備案上市,內部不規範的話,同樣會在港交所遭遇嚴格審查。

而與那些謀求重新上市的企業相比,在私有化過程為企業出錢出力的PE想要獲取的可能更多。

不少尋求私有化的企業都有在國內重新上市的打算,這無疑給PE安排好了今後退出的通路。即便此路不通,PE也可以通過股權轉讓或是併購的方式退出。

但前文提及的一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者:「由於目前從海外退市再回國內上市尚無先例,故不少PE同樣需要企業與其在簽署投資協議時有一定的承諾,比如要在未來某段時間內上市,並要確保每年一定比例的業績增長。」

他補充道,由於這種協議帶有一定的對賭性質,故在國內正式上市前這些包括對賭協議在內的所有與股權不確定相關的協議被迫會自動終止。

「我們還在猶豫中,現階段還是觀望市場的情況,至於下一步,再定吧。」郝彬最後告訴記者。

(本文來源:第一財經日報 作者:李靜穎)


中概 概股 私有化 私有 尷尬 回歸 上市 成功 案例
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[轉載]尷尬與信念:「歐洲股神」的中國故事 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1v1.html
港股的失敗並不代表安東尼波頓的方式有誤。在港交所的監管下,港股的老千是全世界最多的,這個世界上有幾個會去監督自己的米飯班主?

我也犯過同樣的錯誤,後來明白到語言和生活環境才是最好的能力圈。用中文谷歌一下,大部分老千都現形了。
評論:我們需要的不是嘲笑與挪揄,而是從中學到什麼。
 
導語:富達官網對富達中國特殊情況基金的最新介紹中添了這句:「波頓將大多數精力用於交叉驗證上市公司數據和信息的正確性。但鑑於中國市場的龐大規模和複雜性,能否避免陷阱仍存挑戰。」這是波頓一次次遭遇問題公司後的「溫馨提示」。經歷霸王、味千和寶姿等突如其來的損失後,「股神」在尷尬中前行,支撐他的是過往輝煌帶來的信心,和對中國經濟的樂觀。

經濟觀察報 記者 李緣 「儘管基金過去的表現令人失望,但我對自己的策略仍懷有極大的信心。」這是安東尼·波頓(Anthony Bolton)今年7月在倫敦召開的股東會的結 束語。其身後是富達中國特殊情況基金(Fidelity China Special Situa-tions PLC)的淨值表現,一條觸目驚心的線在 過去兩年曲折下跌,間或會有短暫的反彈——就像鉛球和氣球的拉扯,下跌的力量佔了上風。

9月26日,富達中國特殊情況基金價格觸及70英鎊,與2011年9月的歷史低點齊平。2010年開設至今,基金淨值蒸發約24%,股價高低位相差近50%,糟糕的業績讓這位「歐洲股神」備受質疑。

質疑聲中,波頓選擇了堅守:堅守人棄我取的投資策略,堅守重倉中小型股的組合配置,以及堅守崗位。現年65歲的波頓原本打算2013年便離開香港正式退休,為有更多時間挽回損失,他兩次決定將工作合約延長,最新一次是直至2014年4月。

早於5年前,波頓便退下了征戰28年的歐洲股市。他管理的英國富達特殊情況基金在1979至2007年間,年復合回報率達19.5%,相當於每年回報跑贏 英國富時指數6個百分點,也讓他享有「歐洲股神」的稱譽。「本基金志在尋找被低估或處於復甦當中的低潮股,通過釋放其增長潛力而獲得增值收益。」富達官網 對富達中國特殊情況基金的最新介紹中添了這句:「波頓將大多數精力用於交叉驗證上市公司數據和信息的正確性。但鑑於中國市場的龐大規模和複雜性,能否避免陷阱仍存挑戰。」

這是波頓一次次遭遇問題公司後的「溫馨提示」。經歷霸王(1338.HK)、味千(0538.HK)和寶姿(0589.HK)等突如其來的損失後,「股神」在尷尬中前行,支撐他的是過往輝煌帶來的信心,和對中國經濟的樂觀。

「蜜月」

2007年12月29日,波頓在飛往加勒比海的飛機上開始著筆撰寫《逆市投資》(Investing Against the Tide)一書,陳述自己 28年來投資歐洲股市的經驗。中文版序言中,他指自己在高盛的組織下,早於2003年秋天便首次造訪中國,由此點燃了對中國股市的興趣,「而且這種興趣經 久不衰」。

2010年4月,已退居二線任職富達顧問的波頓,舉家遷至香港,募集4.6億英鎊(相當於49億元人民幣)開始了中資股的旅程,成立了富達中國特殊情況基 金。基金為不可贖回的封閉型,在倫敦掛牌上市,當投資者情緒高漲時,股價較資產淨值會有溢價,當看淡基金未來表現時,則會出現折讓。

建倉的頭半年,波頓經歷了中資股的「蜜月期」。從4月至9月,基金資產淨值累升7.7%,用作衡量基金表現基準的MSCI中國指數同期僅升了1.4%。波 頓跑贏大市6個百分點的記錄由英國成功複製到香港,在投資者樂觀情緒的推動下,基金股價上升13.2%,即投資者用高於淨值的價錢爭相買入基金,付出的溢 價是對波頓的肯定。在20大持股名單上,除了中移動、中聯通、匯豐、中銀香港等藍籌股外,素來喜好在中小型市值的股份中尋寶的波頓還買入了周生生、晨鳴紙 紙業和聯邦製藥等股份。

在企業盈利復甦和QE2的刺激下,2010年下半年的中資股氣勢如虹,波頓在半年報中稱:「有一次我和一個小型公司的管理層會面,是一家非常有意思、令人興奮的公司。會面時我拿到的資料是數天前的股價,但會面後當我再查現價時,驚奇地發現短短幾天居然漲了50%!」

興奮點持續到2011年中。美國被評級機構降級、歐債危機惡化和華爾街賣空中概股三大利空襲來,資金自由出入的香港股市被當成「提款機」,恆生指數崩盤式 下跌。但仍沉浸在過去一年跑贏大市喜悅中的波頓寫道:「我仍然相信中資股還在牛市中,最近經歷的一些波折是正常的調整。」

尷尬

幾乎在寫下這句話的同一時期,投資霸王集團的噩夢襲來。位列波頓十大持股的霸王爆出含有毒物質,股價開始長達兩年的持續下跌。霸王2009年7月才上市, 中藥洗髮水概念和強勢的營銷手段得到資本市場熱捧,股價半年內飆升200%,波頓也加入「接火棒」的熱潮,於2009年12月首次披露持有霸王超過5%的 流通股,增持價為5.5港元,現在回顧這個價位已接近霸王的上市最高點。

出事後波頓並未悉數清空霸王,據富達一位不願意具名的分析員稱:「部分原因是他仍留有耐心等待霸王復甦,但更重要的原因是,他持股量太大,霸王作為小型股,流動性差,很難找到願意接貨的投資者。」

據悉,波頓今年和困擾兩年的霸王「徹底分手」。港交所資料顯示,今年3月28日波頓以0.936港元減持402萬股,自此富達佔霸王流通股比例由5.7% 降至4.93%,低於港交所5%的持股披露要求。此後波頓逐步減持,至今已「一股不剩」地悉數沽出所持的1.43億股霸王。以買入平均價5港元和沽出平均 價0.8港元粗略估算,霸王一役基金損失了逾6億港元。

接下來是同樣打著中藥旗號的碧生源(0926.HK)。2010年9月上市的碧生源還未給投資者甜頭,就發出盈利警告,由4港元滑落至0.5港元附近,跌幅達88%。富達中國基金一度持有碧生源流通股總額的6%,換言之,賬面損失已有2.8億港元。

「一些中國公司高管告訴你的信息可能是假的,甚至招股書上的數字都有可能是錯誤的,需要投資者自己聘請獨立第三方做雙重審查。」今年7月和富達投資總監 Tome Stevenson的對話中,波頓稱,「中國優質的公司和歐美的好公司很類似,但那些爛公司的糟糕程度遠遠超過歐美。不幸的是,糟糕中資股比優 質的數量更多。」

波頓透露,在一連串持股公司的負面消息下,自己聘用了5家獨立調查機構,並發現之前感興趣的一家內地保健公司虛報分店數目,之後馬上沽出這家公司的所有持 股。「其實基金聘用調查機構出具上市公司的第三方報告不是什麼新鮮事」,富達內部人士稱,「其他的基金經理也用過獨立調查的服務。只是波頓對市值偏小的股 份情有獨鍾,這些小公司透明度比較差,所以需要調查機構做秘密調查,看公司有沒有虛報經營規模。」

信念

2011年中是波頓在中資股的轉折點。其管理的基金的資產淨值大幅下滑,投資者不信任感增加,在倫敦交易的封閉型基金由溢價轉為折讓。今年7月30日在倫 敦舉行的基金股東會上,波頓屢次表示基金自2011年3月開始便跑輸MSCI中國指數,表現「令自己特別失望」。「很明顯,跑輸大盤的原因是我在中小型公 司上持倉過多。」波頓並未把失誤全盤推諉給疲弱的市場。在現有投資組合中,大型、中型和小型股的倉位佔比分別為2:3:5,波頓指分配比例「非常接近當年 運作歐洲基金時的策略」,即將大部分資金押注於市值低於50億元人民幣的小型股。「很多投資者問我,為什麼對大型國企股不感冒?我回答:誠然,在現有政策 下國企的盈利風險更低,股價也更穩定。但我相信長期而言,民企會逐步釋放活力,持有它們也會獲得更多收益。民企才是中資股中最讓我感興趣的領域。」波頓用 「槓桿」來形容投資中小型民企股的策略,即波動市中會蒙受更多損失,當大市穩步上揚時,民企股升幅會超越大型國企。

波頓是「中國人消費潛力未釋放」的信奉者。「是的,中國是在放緩,但其增長仍遠高於西方經濟體,這是我對中資股充滿信心的原因。我在中國的所見所聞,都是 圍繞經濟『升級轉型』,我堅信消費和服務是在中資股尋寶的兩大主題。」波頓引用了諮詢公司對中國中產階級規模增長的數據,表示可支配年收入超過1萬美元的 家庭未來十年會翻1.5倍,而中國的消費佔GDP比例遠低於成熟經濟體,甚至低於印度和俄羅斯。

駐紮香港兩年間,波頓已身體力行見過逾780家公司,相當於持續每天見兩家公司。投資中資股時,波頓似在按圖索驥地尋找過去在歐洲讓他成功獲利的潛力公 司。他在年報中稱,金蝶國際讓他想起了80年代接觸到的英國公司Sage,搜房網也讓他想起了英國的Rightmove。他又形容自己投資味千的舉動為 「試圖將挖掘復甦股的模型由英國搬到中國」。

投資中資股和投資歐洲股市有什麼不同?波頓認為,投資理念沒有太大變化,但感受到中國投資者更為短視,且會在壞消息前反應過激:「這種急躁是我在其他市場 都沒有見過的。」他表示,2011年開始,不論是國際或內地市場,幾乎每個月資金都淨流出中資股,「這真是大逆轉,早前幾年中資股都是淨流入,現在則是沽 貨離場的高潮期。」素來信奉逆向投資的波頓,再次重申「別人恐懼我貪婪」策略,「對我來說,資金流出意味著當(中資股的)情況有些微好轉時,會有很多的錢 將重投市場。」

為提高英國投資者興趣,波頓強調現在中資股正值「歷史上前所未有的便宜時期,估值非常、非常吸引」。

距離退休還有一年半,要收復24%的失地殊為不易。「明星只有在他們的成長階段才能創造出最佳業績。這不僅適用於體育、藝術領域,亦同樣適用於投資領域。 一旦擁有了這種輝煌,以後就再也達不到巔峰狀態了。」富達基金的創始人Edward Johnson如是說。在中資股上有心無力的波頓,卻在物業投資上無 心插柳柳成蔭:2010年剛到香港時用7280萬港元買的半山豪宅Mayfair已升值近四成,賬面已有2700萬港元收益。

波頓在《逆市投資》中寫道,投資前會問自己三個問題:投資組合是否與我的信心程度匹配?我是否清楚自己承擔的風險?過去的錯誤教給我什麼?相比兩年前初闖中資股信心滿滿,波頓現在的答案料更為全面和謹慎。


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與腐敗消費相關?奢侈品在華遇「中國式尷尬」

http://www.yicai.com/news/2012/12/2293908.html

馬車似乎總是「負面纏身」,愛馬仕難擺脫「乾爹」的聯想,拉菲又被與腐敗消費扯上關係……

奢侈品在華遭遇「中國式尷尬」

兩年前在國內,如果在一些高檔西餐廳點上一支1982年的拉菲,無疑是身份和品位的象徵,但如今已很少有人願意在公開場合如此「顯擺」。這個年產量只有20萬瓶的一級名莊酒,最後在中國市場卻成了數千萬瓶帶有羅斯柴爾德集團五箭標記的各種「拉菲」的化身。其在被中國消費者捧上云端之後,又因為品牌提前透支以及大量山寨仿品的出現,導致今年以來身價暴跌,成為消費市場的一個笑柄。

奢侈品的「另一面」

實際上,近年來在中國內地遭遇類似尷尬境地的奢侈品,絕非僅拉菲一個。部分奢侈品漂洋過海來到中國之後,似乎患上了水土不服症。像寶馬車在歐美國家是典型的中產階級用車,車主普遍擁有良好的經濟基礎和教育基礎。但在中國內地,寶馬車卻接連曝出「北京寶馬撞傷人大女生,車主拒不道歉並口出狂言」、「廣州美女雇老牛拉寶馬」、「西安寶馬假彩票案」等一連串負面新聞,其品牌形象難與知名度匹配。

此外,像愛馬仕等全球知名奢侈品品牌,近年來在國內進入公眾視野的方式也並非是正面的。一群愛炫富的「乾女兒」經常主動「挺身代言」,導致品牌形象一落千丈。

列級名莊酒麴線掘金

不久前在廣州舉辦的國際名酒展上,溫州市酒類行業協會首任會長、上海卡聶高公司董事長陳柏龍告訴羊城晚報記者,不少與拉菲齊名的法國的列級名莊酒都對中國市場「垂涎已久」,但拉菲的遭遇卻又讓他們猶豫不決。糾結之下,有列級名莊選擇「曲線」闖華:價值最高的主品牌留守不動,單獨制定新的品牌引入中國市場。

羊城晚報記者瞭解到,「法國八大名莊中已經有一家專門為中國市場定製了一款新的品牌。」陳柏龍告訴羊城晚報記者,這些列級名莊一方面被中國市場龐大的消費潛力深深吸引,另一方面又怕透支品牌,在深深糾結之下,他們選擇了這樣一條「曲線掘金」的道路。

而在此前不久,陳柏龍已取得了在波爾多主產區聖艾米利永的一級酒莊佳福利酒莊中國區的獨家代理權,這也是法國名莊酒首次授權國家總代理。

鏈接

非理性消費市場的「陷阱」

「相對於西方傳統的葡萄酒消費國家來說,中國內地市場顯然極不成熟,但本地葡萄酒的銷量卻以暴增的速度不斷攀升,這簡直讓那些列級名莊無法保持理性。」一位葡萄酒業分析人士向羊城晚報記者說。

有分析人士則認為,中國經歷了十多年來強勁的經濟增長,龐大的人群基數催生了上百萬中國人迅速走入富豪的行列,這些急劇膨脹的財富讓財富擁有者在急於尋找身份的認同,而認同的主要方式之一就是購買奢侈品。爆炸式的消費和強勁的購買力,不僅打亂了原有奢侈品的固有銷售模式,還導致了一群山寨廠家利用從眾心理而大肆銷售假名牌。因此對於一些國際奢侈品牌而言,所謂的遭遇「中國式尷尬」,實際上是「落入了非理性消費市場的『陷阱』」。程行歡


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尷尬的今日資本:16個項目僅一家上市

http://www.chuangyejia.com/archives/25953.html
今日資本是一家專注於中國市場的國際性投資基金公司,資金和背景都 雄厚異常,但令人驚奇的是,其大量投資項目卻頻頻出現問題,今日資本官方網站投資案例中共掛出16家公司,而這些被今日資本相中的公司幾乎每家都麻煩纏 身,惟一一家成功上市的土豆網也難逃被優酷吞併的命運。

失敗案例多

  屢屢陷尷尬

今日資本背景雄厚,不僅坐擁獨自管理2.8億美元基金,其資金出資人來路背景更是令人垂涎,其中不乏英國政府基金、世界銀行等著名投資機構。但其投資的公司卻總是陷入麻煩無法上市。

土豆網與趕集網的離婚風波,可能影響上市進程,但尚未對今日資本造成影響。早在2011年初,當初作為擬上市公司的土豆網、趕集網掌門人紛紛被自家媳婦告上了法庭。巧合的是,他們都有著共同的投資人——今日資本。

2007年4月,土豆網第三輪融資中獲得了今日資本和General Catalyst Partners 等共計1900萬美元融資金額。

土豆網也不負眾望。2010年11月10日,土豆網向美國證券交易委員會(SEC)遞交了上市申請,擬以紅籌形式赴納斯達克上市,最多融資1.2億美 元。然而,不曾預料的是,一場離婚糾紛攪亂了上市進程。土豆網創始人王微之妻楊蕾代理律師周憶向法院提出,對二人婚姻存續期間財產進行分割;並申請將王微 名下公司股權進行訴訟財產保全。最終,內困不斷的土豆網被競爭對手優酷吞併。

無獨有偶,今日資本投資的另一准上市公司趕集網也被「前後夾擊」。三位高管相繼辭職、創業夫妻對簿公堂。本指日可待的上市,遭此離婚財產糾紛持久戰,給IPO之路蒙上陰影。

此外,今日資本投資的榮慶物流至今未能如願上市。早在2007年10月,今日資本對山東榮慶投資控股集團注資2000萬美元,這是私募股權機構首次對物 流行業中冷鏈物流進行注資。時間到了2008年後,今日資本又與榮慶物流閃電「結合」。當時徐新計劃,榮慶物流將在三五年內在國內A股上市。如今五年即將 過去,可尷尬的是,榮慶物流遲遲未能如願上市。

投資項目

  風波接連不斷

有消息稱,1月5日,作為外方股東的今日資本提議召開真功夫臨時董事會會議。出席當天會議的董事有副董事長潘宇海、董事潘敏峰以及今日資本投資——公司委派的新董事方華。真功夫創始人蔡達標也委託蔡春紅代表其出席會議。

而在本次臨時董事會上,此前一直支持蔡達標的今日資本突然倒戈,轉而支持副董事長潘宇海、董事潘敏峰。而這個結果,也導致真功夫內部股權之爭發生重大變化。

據瞭解,今日資本投資持有的真功夫公司的全部股權已轉讓給潤海有限公司,並於去年11月30日完成交割。有知情人士透露,3%的股權用了1億元。 2007年,今日資本購買該部分股權實際投入6000萬元。因此,五年後今日資本集團退出獲利4000萬元。獲利退出後的今日資本,仍然再次攪渾了真功夫 這潭不平靜之水。

實際上,除真功夫以外,今日資本曾投資入股的中國英才網近期股權也遭遇賤賣。1月15日,有未經證實的傳言稱,意向接盤方對中華英才網的出價已經低至1000萬美元。而此前,美國在線招聘巨頭曾斥資逾2億美元收購中華英才網。

公開資料顯示,中華英才網最早由今日資本創始人徐新投資,徐新亦擔任公司董事長。2005年,美國招聘網站巨頭Monster向中華英才網注資5000 萬美元,佔股40%。2006年初,Monster再度出手,以1990萬美元收購了中華英才網5%的股權,並簽署了三年內上市的對賭協議。後來,由於對 賭失敗,2008年Monster再次收購中華英才網剩餘55%股份。

商報記者 孫哲/文

張淼/漫畫

細數今日資本四大問題

問題1【人員管理短板】曾有業內人士表示,今日資本在標的企業的人員管理上,一直存在短板。真功夫離婚風波是一例,趕集網離婚風波又是一例。而此前,今 日資本徐新還投過中華英才網,但今日資本入主後,這個專做人才招聘、管理的網站一直慘淡經營,員工流動頻繁,最終今日資本將中華英才網連同多年積累下來的 人才數據庫一併賣給了美國一家網站。曾被徐新高度看好的中華英才網前任總裁張建國,現今已在公眾視野中消失。

問題2 【「盡調」報告未做到位】投資項目頻出狀況,也說明創投機構在投資前考察存在問題,盡職調查報告未做到位。盡職調查通常在交易之前,是買方對目標公司的資 產和負債情況、經營和財務情況、法律狀況以及目標企業面臨的機會和存在的風險進行的調查。一般來講,專業機構所做的盡職調查包括財務盡職調查、管理盡職調 查和法律盡職調查。因此,前期考察到位,做透「盡調」是保障投資項目成功的先決必要條件。

問題3【熱衷投資家族企業】由 於今日資本投資項目多為民營家族式企業,且該類型企業存在一定的內部衝突及相應管理問題,從企業架構來講,家族企業更是孕育衝突的溫床。其「業主集權」、 「待機傳承」和「創他主義」等特殊因素都可能成為引發衝突的導火索。這也意味著,作為主要投資家族式企業的今日資本,也更容易被上述問題羈絆。

問題4【運氣因素】最後,還要提到無奈的一點,但也是創投機構非常重要的一點,就是運氣。可以說,創投機構投資的項目,都存在風險較高的特點。從這個意義上講,風投又像是賭博,總需要那麼一點點運氣。否則點背也不能賴市場了。

尷尬 今日 資本 16 項目 一家 上市
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