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不對稱盈利增長陷阱 精工窮人

http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=645

近日有人向我大力推薦一隻30倍PE的 耐衰 增長股。其理由是 " 由05-09年,它的盈利複合增長率約為30%。現價PEG大約等於1,所以仍然不算"貴",加上內需市場增長空間龐大....."(下刪一千字)

本人沒有深入研究過那股票,所以也不敢說其是否真的有投資價值。反而其 "盈利複合增長率約為30%" 吸引了本人的眼球。

就我觀察所得,市場很喜歡以歷年盈利增長去衡量其增長速度。然而,這個計算方法本來就存在一個問題 : "不能反映企業的股本有變化"。就拿那企業的盈利數據作例子 :

 


2009/12 2008/12 2007/12 2006/12 2005/12
盈利(百萬) 1,270 -1,070 1,005 724 439
盈利複合增長率 30.42%










2009/12 2008/12 2007/12 2006/12 2005/12
每股盈利 0.7753 -0.7209 0.7129 0.5296 0.3509
每股盈利複合增長率 21.92%



單從盈利來看,年複合增長30%是不爭的事實。若以每股盈利來計算,其複合增長率卻只有22%。那麼,應該看哪一個才適合呢??

作為一個小股東,手上擁有的股權就是我們的世界。我們手上股權每年的價值增長其實主要是來自 "每股盈利"。每股盈利的計算就是一個太公分豬肉的遊戲,分的人越多,得到的豬肉就越少。

縱使企業盈利增長一倍,但若企業同時發行多100%股份的話,我們應分得的盈利其實根本沒增長過,那所謂的 "盈利增長" 對於我們來說亦毫無意義。因此,愚一直覺得每股盈利的增長才是投資者應該關注的地方。

然而,市場卻喜歡吹噓企業的盈利增長,反而把更能反映事實的每股盈利增長給忽視了,個別股份真正的盈利增長往往出現了被高估的情況。

以下就是該企業的已發行股份增長:

 


2009/12 2005/12
已發行股份 (百萬股) 1,737 1,110
已發行股份增長 56.49%

 

由05至09年,它的已發行股份竟足足增加了56%。加上目前仍有約八千萬股未行使的購股權,可預期它的已發行股份將進一步增加而每股盈利的增長將繼續受壓。可見它的盈利複合增長30%神話其實存在一定的水份。

以此論之,其真正的PEG應為1.38,以PEG的角度來看現價已經是貴了。若只看那存在水份的1倍PEG 就貿然買入,肯定中了陷阱。(本人其實一直也不喜歡PEG。)

本人在此為其起一個名堂,就叫"不對稱盈利增長陷阱"。其實類似的估值陷阱還有很多,例如巴黎先生在分析老麥時提及的回購陷阱就是一例。

為免誤踩陷阱而錯誤評估股票的價值,劣才在選股時一直有一個習慣。在初選後會先檢查歷年來的EPS及純利增長是否呼應,以及Book Value增長能不能反映  "該年EPS  - 該年發出的股息總和"。如前者的分野就代表股份數目有變動,後者分野大就代表期內有攤薄或"攤厚"的現象,亦即ROE可能存在水份。如以上兩者中其一,就 會再檢查企業是否長年有回購股票/發新股/新購股證的習慣。若然中了其中一項,那就代表可能有陷阱存在,要再深入研究以評估該股票的價值了。

 

最後強調一點,本文只旨在從另一角度去看所謂的盈利增長,並非評估文中提及的股票的投資價值,因此亦無意公開它是哪一隻股票。

當然,有些人覺得本人是多此一舉。但投資股票本來就是一件複雜的事,尋根究底,認清股票真正的投資價值其實只是保障自己、減低失誤的做法。喜歡與否,見仁見智。


對稱 盈利 增長 陷阱 精工 窮人
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不對稱的高爾夫

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-16/1OMDAwMDIzODM1OA.html

對稱 高爾夫 高爾
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碼頭網:航運綜合電商平台 解決航運信息不對稱弊端

http://news.cyzone.cn/news/2012/06/28/228895.html

以下為現場文字實錄:

企業介紹:

哥倫布:尊敬的各位評委,朋友們大家好!很高興有這個機會為大家介紹哥倫布的產品。聽到哥倫布大家肯定會想到著名航海家和冒險家,沒錯,我們企業也 是一個做跟海跟船有關產品的。哥倫布(大連)科技有限公司是在2010年1月份成立的,成立之後一直未船舶和船舶相關企業提供信息化管理解決方案,至今為 止已經取得九項國家專利權,已經擁有120人的技術團隊,擁有60人的市場團隊和客服團隊。我們主要服務的業務有兩個方面,一個是為國內60萬艘船舶提供 信息化管理服務的船舶機務管理平台,以及為船舶相關企業提供電子商務服務的交易平台。我們現在船舶機務管理平台年初時候上線,迄今為止已經接近半年時間, 運行的效果還比較好。碼頭網預計在下個月可以上線。

哥倫布船舶機務管理平台主要針對的目標客戶群和服務對象就是船舶和船舶管理公司,我們現在已經上線的這些模塊包含了所有的船舶管理公司日常的業務, 並且我們這個平台裡面是符合國際公約和安全管理體系的。所以我們這個平台會最大化避免由於人為素質的原因導致的工作的差異,會保證船舶管理公司在船舶的航 行安全,降低運行成本和提高競爭力。我們針對於400萬家船舶相關的企業提供電子商務平台的碼頭網。碼頭網主要目標客戶群,分類只有兩方面,一個是買家, 一個是賣家。因為在我們的機務管理平台裡面已經累積了大量購買商,就是船東和船舶管理公司,他們擁有船,需要修理船等等大量的需求,所以在我們碼頭網裡 面,我們在下個月上線之前,這個月招商非常順利,因為造船廠、修船廠很願意到我們這個平台上展示他們的產品,因為我們已經有大量購買力和需求在這上面了。

下面給大家介紹一下我們公司的市場狀況。我們公司推廣市場通過兩個方式,一個是通過多方合作模式,我們主要合作方是我們有共同目標客戶群,並且有差 異化服務項目,比如人保財險,各個公司船舶險,還有直接面向客戶的推廣。從我們機務管理平台上線迄今為止不到半年的時間,我們已經取得40多家客戶,接近 500條船的用戶,包括現在已經有1200多條船的註冊用戶等待數據化應用。最後是我們的盈利模式,有兩個方面,一個是機務管理平台,一個就是電子商務平 台,就是碼頭網。在機務管理平台這個地方就是基礎模塊,第二個在我們平台上推廣他的企業的推廣費用,還有我們的個性化服務,針對於有一些個性化客戶需要手 機需要隨時能夠看到,能查到我的一些管理信息,這些個性化服務的費用。碼頭網這個地方有平台交易工具的服務費,有商業推廣也是廣告的服務費。在我們兩個平 台運行到一定階段,數據客戶累積到一定程度的時候,我們會為我們的客戶提供更深層次的數據統計和數據分析。

最後,我感覺我們哥倫布一定會為船舶這個傳統行業注入新的活力,謝謝大家。

主持人:謝謝您的介紹,一個船舶管理的平台,機務管理平台,電子商務平台。

嘉賓點評:

費建江:以前管理船舶解決方案是打算賣產品還是做服務?

哥倫布:船舶的機務平台是在09年的時候國際公約頒佈了一個PMS管理機制,這個已經在全世界國際公約,在中國05年頒佈要求所有船舶必須要裝有 PMS監督系統。我們公司把以前的版本變更了一下,不用花錢去買新的版本,也不用公司建立新的團隊。我們是按照服務費,每一年按照模塊,一個時間段按照模 塊付費。並且我們的目標是通過我們機務管理平台和電子商務平台提供在線服務,包括公司內部業務管理,他使用產品的採購信息,包括最後在公司管理上的一些問 題,都可以通過我們的管理服務解決。

屈衛東:是一個SAS平台?

哥倫布:是。

王琦:我們現有客戶基本上有多少?能達到多少收入?

哥倫布:我們今年年初才開始運營這個平台,我們做這個事兒是因為國際公約的產生,再因為船舶市場不好,我們這種平台就會減少初期的投入,我們今年才 開始運營,四個月裡我們有將近兩千艘船的用戶量,而且我們市場調查跟客戶溝通過程中,一萬到兩萬之間他們會接受這個服務費用,到現在為止費用一年會有兩千 萬左右。現在已經接近500艘已經開始試用了,下個階段會付費。

費建江:推廣是怎麼做的?

哥倫布:這個是解決船舶防災防水功能,防止船舶在海上的時候避免出險,人保比較認可我們這種平台,防止了這種出險就少賠這個錢。我們跟保險公司簽了協議,中國80%船舶是在人保保的,人保要求保險客戶裝上我們的PMS。

費建江:明確說裝這個?

哥倫布:如果裝PMS之後第二年保費下降5%,並沒有強性要求你非得要裝。

王琦:我覺得這個方嚮應該是挺有意思的,用電子商務一些新型網絡平台做一些替代,我相信你有發展空間,但是這個需要驗證,我對這個領域不太瞭解,船 主也好各個需求方他們到底願意付出多少的錢來加入或利用我們這個軟件也好,平台也好,電子商務這個事兒做起來到底怎麼樣,我覺得需要驗證。

主持人:可不可以取另外一個行業中類似商業模式可能遇到的商業的瓶頸,或者遇到的挑戰會在哪裡?

王琦:我之前看過一個和醫療相關領域的平台,在上面可能會有一些醫療方面的知識信息的分享,醫生也會在上面,醫院人也會參加,包括醫療設備,一些藥 廠也會有交流平台,這和你們稍微有點不同,將來盈利模式更多的也是向電子商務,一些採購,垂直領域的需求。現在國內也有一些鋼材領域的垂直網站也有做的比 較大的,這個也可以借鑑一下,更多還是怎麼樣快速積累客戶,讓他們能夠付費,你調查下來他們願意收一兩萬,但是你真的要收的話他們可能不願意。

哥倫布:他們試用期三個月到半年,因為有個數據錄入的過程,三個月到半年使用習慣之後自然而然會付費,我們不是永久免費。比如我們有16個模塊,我們有5個模塊是免費的,剩下的模塊都是要付費的。所以我們更多的受益是來自商務平台。

(根據現場演講整理未經本人審閱)


碼頭 航運 綜合 電商 平臺 解決 信息 對稱 弊端
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Twitter IPO信息披露不對稱,承銷行高級客戶受優待

http://wallstreetcn.com/node/63049

在Twitter IPO過程中,華爾街高級客戶和普通投資者收到的信息再次出現「不對稱」的情況。承銷行重演在Facebook IPO時所犯的錯誤。

WSJ稱,高盛和Twitter IPO的其它承銷行私下向高級客戶傳遞了該公司營收增長疲軟的利空信息。Twitter IPO的承銷行包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、美銀美林等。

高盛和其它承銷行的分析師私下已經告知特定投資者,Twitter的營收增速可能不及預期:他們與華爾街對Twitter2014年的營收增速預期分別是55%和80%,對2015年營收增速預期分別為32%和58%營收增速預估的不同會給企業的估值造成巨大差異,尤其是Twitter這樣尚未盈利的企業。

在之前的Facebook IPO時,公司高管就曾告知承銷行分析師:承銷行對Facebook的營收預期過高。隨後,這些承銷行分析師僅僅將該信息透露給特定投資者。而普通投資者在Facebook IPO之後才得到這個消息。為此,主承銷行摩根士丹利遭到多起訴訟。最終,摩根士丹利因違反證券法規而被迫向監管機構繳納500萬美元罰款。

現在,這些承銷行再次在Twitter IPO時提供「不對稱」信息服務。造成信息不對稱的潛在原因如下:

承銷行分析師與其他外部分析師最大的不同之處在於,前者能夠接觸到Twitter的高管,而後者不能。

公司高管應該對所有的投資者提供相同的信息。但是,在IPO前夕,公司高管由於受「緘默期」限制而不允許向公眾講話但是卻能夠與潛在投資者溝通。這些潛在投資者就是華爾街的高級客戶。 

在股票IPO後一個月內,承銷行分析師不允許公佈對它的研究報告但是卻能夠與高級客戶進行談話。在溝通之際,分析師不准評價這支股票,也不准暗示股票的評級。但是,預測營收的做法處於灰色地帶。

WR Hambrecht的Bill Hambrecht呼籲進一步開放企業IPO的過程,他稱:

「華爾街投行壟斷企業IPO的過程信息。」

上市緘默期的規定非常愚蠢。」

Twitter IPO 信息 披露 對稱 銷行 高級 客戶 優待
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中國央行宣布非對稱降息!

來源: http://wallstreetcn.com/node/211022

201411160941

央行又在周五給了市場一個驚喜,此前被市場多次紛傳又多次落空的全面降息終於出現!央行宣布實施非對稱降息,這是2012年以來首次。

中國人民銀行決定,自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整,並對基準利率期限檔次作適當簡並。

華爾街見聞註意到,除了非對稱降息外,央行還將貸款基準利率簡並為一年以內(含一年)、一至五年(含五年)和五年以上三個檔次。如下圖所示,這意味著中長期貸款的基準利率下調的幅度更大:

201410051136

國務院周三召開會議通過“融十條”要求降低融資成本,但市場並不給面子,第二天國債期貨暴跌,市場利率全面上升,資金緊張導致銀行間市場交易被迫延遲!盡管央行此前反複通過定向工具向金融體系註入流動性,但海通的分析認為,無論是各種創新工具PSL、SLF、MLF,還是降低存貸比等方式都無法快速有效降低融資成本,“最簡單的辦法最有效,降準、降息都很管用。”央行三季度貨幣政策報告顯示,3季度金融機構貸款利率為6.97%,比2季度的6.96%略有上升。其中一般貸款利率上升7bp至7.33%。房貸利率6.96%比2季末上升3bp。此外,3季度貸款利率上浮比例從69.11%上升至71.26%,反映企業融資條件非但沒有改善,反而還在惡化。

華爾街見聞網站此前報道,由於經濟增長乏力,關於降準降息的呼聲非常高,但此前多位經濟學家與官員認為,周小川不願為短期的經濟增長而影響推行利率市場化等改革措施。他抵制了此前市場降息等更寬松貨幣政策的呼聲,因為那樣做可能激化本已嚴重的國內債務問題,推遲可持續發展的經濟轉型。

從國際角度看,央行此次降息意味著全球貨幣政策進一步分化。中國央行正式加入歐洲和日本央行的刺激行列,而美聯儲剛剛結束QE,預計明年與英國央行即將進入加息周期。

以下是A股在歷次央行降息後的走勢:

201410051135

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國 央行 宣布 布非 對稱 降息
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120193

非對稱降息 老刀101

來源: http://xueqiu.com/4779794911/33180695

回複@老刀101: [大笑]講故事的架勢還沒擺出來,直接就給出結果了,這樣也好,免得歪嘴和尚們把好故事講歪了,也顯示了李總理壯士斷腕的氣魄。

”金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整,並對基準利率期限檔次作適當簡並。“

簡評:

1、存貸款非對稱降息,銀行利差收窄,不利於銀行經營,對銀行股是利空。

2、存款利率上浮區間調整到1.2,如果銀行之間拉存款頂格浮動,按最新的一年期存款利率2.75計,浮動到頂為2.75x1.2=3.3,比調整前的年利率3還高10%;存款利率不降反升,此舉等於利率市場化向前邁進了一大步。

3、利好保險股,保險股今天異動找到依據了,看來消息早泄露了,有先知先覺的人今天搶了帽子,等著下周被利好刺激的頭腦發熱的狂熱分子入場擡轎子;這也說明中國股市黑幕重重,散戶永遠是後知後覺的被宰割對象。

4、總體有利於實體經濟,可以減輕負債率高的企業負擔。

5、銀行利差收窄,銀行更加惜貸,貸款更難了,房地產業和其他過剩的傳統行業融資會越來越難,客觀上加速這些行業的洗牌速度。

6、加息突然,市場人士要求降準降息的情緒還沒醞釀起來,直接就給出結果了,一方面可見經濟情況很糟糕,刻不容緩;另一方面也說明李總理已經完全放棄了”要強改革,不要強刺激“的政策初衷,重走”溫水煮青蛙“的執政路徑了。

7、下一步也可能隨時降準備金率。

8、降準降息對股市不是必然的利好,可能重演2008年一邊降準降息、一邊股市下跌的走勢;一是利好出盡,二是經濟尋底拖著股市尋底。//@老刀101:回複@xj費加羅:經濟不景氣,後續的經濟指標會越來越糟糕,所有的人就會哭著喊著要求降準降息,要求四萬億不夠起碼加兩倍,要求應該學習日本、歐洲那樣大放水,喊得多了,就覺得降準降息是板上釘釘的事了,於是就都提前潛伏做出遊泳沖浪的姿勢。一旦希望落空,就都變成裸泳者了,就像這次等海外解放軍擡轎子的聰明人昨今明後若幹天不得不自己親自屁滾尿流滾下山;而一旦真喊來了降準降息或十萬億,可能連自己都猝不及防被水嗆一下,或者被水流沖上沙灘晾成魚幹,這不,日本大放水的結果是昨天的經濟數據確認日本再次進入衰退。
對稱 降息 老刀 101
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120269

非對稱降息後思考的4個問題 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/33185917

不對稱降息的消息出來,大概瀏覽了一下雪球和其他門戶網站,似乎看多股市的是多數人。首先,非對稱降息意味著政府在降低融資成本方面決心很大,同時堅持利率市場化的改革,但是不是真的能降低中小企業的融資成本這是一個很大的問題,很可能到頭來銀行還是把低成本的資金繼續投到壟斷的國企以及特權的民企中,中小企業貸款的門檻更高了,甚至會造成基準利率越低,市場利率越高的現象。不過至少說明了李博士選擇放棄繼續高壓利率等待市場出清的做法,終究扛不住GDP下滑的壓力,最終還是屈服了。

這里先不考慮利率市場化(不對稱降息)對銀行短期的利空,畢竟我也不懂銀行。之後請大家思考4個問題:

1.為什麽要降息,是因為經濟會變得更壞需要降息,還是降息後會讓經濟變得更好?如果不明白現在的經濟形勢的請再讀一遍《2014三季度上市公司產能\庫存分析——寒冬將至
http://xueqiu.com/9769652619/33153918》一文以及9-10月份經濟數據,特別是信貸數據。當然這里就更別提央行的貨幣政策慢半拍的問題了,想一想08年直到10月份上證2000點附近才開始降息,而這一次,都快遭遇通縮危機了(以及民企大面積衰退)才開始降息。

2.此前上漲的邏輯到底是什麽,包含了降息預期沒有?之前上漲最大的邏輯不就是增量資金以及融資盤的參與嗎?至於資金為什麽會來股市?不就是無風險利率在往下走嗎以及降息的預期嗎?想一想債券的牛市。所以之前的上漲到底有沒有包含降息的預期,這才是最需要大家去思考的。

3.人民幣升值周期結束,資本外流是攔不住了,接下來會發生什麽?大家仔細想想……這不外圍股市以及大宗商品在我們降息後立馬漲起來了。

4.就算不考慮基本面吧,大家還記的兩年前的兩次放水嗎?

上圖是滬深300、中小板指、創業板指在12年6月和7月兩次放水後的走勢

當然,對高負債的行業總是一個好消息。電力、地產、公共事業……


最後說一句,散戶還是洗洗睡吧,很多人連不對稱降息都還沒搞懂呢……存款利率這次上浮1.2倍,就意味著接近3.3%,降息前是1.1倍,剛好等於3.3%,實際存款率很可能不會降。這次不對稱降息的降幅低於貸款利率,銀行利差收窄……
對稱 降息 思考 問題 價值 at 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120276

【專欄】靠品牌、差異化、價格戰已經不行了,電商玩信息不對稱才能賺大錢

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1217/148434.html

i黑馬:商業競爭中如何勝出,靠品牌是要靠日積月累。商品差異化和服務差異化基本也沒戲,那就只剩下了價格戰了,在淘寶上作到長期超額溢價真的很難。信息對稱後,毛利潤率越來越低,而人力成本越來越高,營銷費用也越來越高,再加上偏袒用戶的投訴評價機制,刷單的信用評分機制,整個賣家在淘寶經營的壓力越來越大,整個阿里系的生態也越來越惡化。賣家商戶越來越苦逼,其實是個必然!

\去年的這個時候去杭州,拜訪了阿里某位前幾十號的員工,某大佬助理,說了很多。東哥有一個觀點,他不是很明白,“做電商只有信息不對稱才能賺錢。” 是的,估計很多人都聽不明白,應該是很糊塗,互聯網不就是打破了信息的不平等不透明嗎?馬雲所打造的淘寶丶天貓,不就是能夠讓用戶自由平等的選擇最高性價比的商品和商戶選擇交易。商品信息透明,商戶信息透明,購買記錄評價透明,加上支付寶,以達到最大的消費者利益的公平。用戶在線下被傳統不良商戶欺騙怕了,淘寶致力於打破信息的不平等不對稱,交易的不公平,淘寶天貓才抓獲用戶芳心,成為國內最大的電商購物平臺。 這些都是不可辯駁的事實和道理,東哥怎麽就提出了“做電商,信息不對稱才能賺大錢的歪門邪道呢?”

賣家商戶為什麽就這麽苦逼?

商業競爭中如何勝出,靠品牌是要靠日積月累的,就不在此討論。那麽商品差異化呢?分分鐘被抄襲,今天上線的熱銷新品,第二天不超過第三天就有同款更低價的出來;服務差異化呢?只要是管用的銷售策略,基本也會被學習掉,比如最熱門的雕爺丶阿芙精油當年那套玩法基本已經過時了。品牌沒機會了,商品差異化和服務差異化基本也沒戲,那就只剩下了價格戰了,在淘寶上作到長期超額溢價真的很難。這似乎是大多數商戶品牌不得不面對的選擇,如果還有其它選擇的話。

因為信息對稱後,毛利潤率越來越低,而人力成本越來越高,營銷費用也越來越高,再加上偏袒用戶的投訴評價機制,刷單的信用評分機制,整個賣家在淘寶經營的壓力越來越大,整個阿里系的生態也越來越惡化。賣家商戶越來越苦逼,其實是個必然!

信息對稱後,傳統品牌商的窘境

絕大多數人犯了一個錯誤,對於淘寶天貓,以及京東這樣的平臺,當然要做到信息最大的透明和對稱,材料丶材質丶售後服務,以及各種的用戶評價信息,基於此幫助用戶找到最高性價比的商品和服務。但是對於品牌商,這卻是最致命的傷害!本文討論的對象不是平臺,而是平臺里的商戶和品牌。

品牌的溢價能力靠三種,一種是品牌的積澱和影響力;第二種是產品設計和服務的差異化,第三種是靠用戶沒得選擇,或者信息盲區的超額溢價。中國改革開放不過40年,發展品牌也是差不多九十年代以後的事情了,品牌積澱是談不上了,諸如晉江服飾品牌基本都是靠砸央視廣告,砸出個知名度。產品設計,有抄海外的也有自己設計的。這些都是三四線品牌下沈到三四線城市獲得相對溢價的基礎,當然更重要的是,因為國際一線品牌無法下沈到三四線城市,用戶沒有那麽多選擇,品牌獲得溢價。說白了,用戶沒得其它選。而互聯網卻打破了這個地域屏障!

當ZARA,H&M和優衣庫等一線國際快消品牌(非奢侈品牌)以200-300元左右的價格出現在天貓上的時候,那些在百貨商場端著的動輒上千的假洋品牌,怎麽掛的住!當淘寶上無節操的抄襲,差異化的設計也沒有了,而任何服務創新也可以分分鐘被模仿。國內三四線服裝品牌在淘寶天貓里面,往上打不過國際一線品牌,往下搞不過工廠店的低價。反倒成了夾心層,兩頭受氣。

東哥這兩年回到縣城家,家人總是說淘寶就是好啊,一個是線上的品牌選擇多款式多;二個就算是同樣的品牌線上也便宜,線下價格太坑爹了,基本上能夠在線上買就不到線下買。但網購後,就有了強烈的價格錨定效應,總覺得線下賣貴了。

利用信息不對稱賺錢的四個案例

在一個高度透明的市場競爭,基本上商戶的毛利潤率接近底線,而一旦有一些新的玩家加入,因為淘寶天貓的信用體系,就會促使沒有底線的出價,繼而你會發現有很多商戶是在以成本價,甚至低於的成本價的方式出售商品,9.9包郵,還有3元包郵的,真是沒有最低只有更低。

全是讓透明競爭惹的禍,看上去,淘寶生意是個死胡同,所以我們看到的是走馬觀花的換大賣家,一些賣家突然發財了,突然又消失了!真的就無解嗎?

信息透明下的競爭,看似毫無破綻,其實破綻自在其中。東哥在這里舉幾個利用互聯網信息不對稱的例子掙錢的。

東哥不用360導航,也不用好123,當然很多東哥粉絲也不用,但如果你們回去看看你們父母長輩上網的數億用戶,還都在用導航網站。在我們看似很簡單的baidu.com ,youku.com,taobao.com不是很簡單很容易記麽,但在他們那里就是無法逾越的屏障。

聽朋友聊起過馬東敏,做了百度歷史上最重要的三個決定,第一個是勸李彥宏回國創業,第二個是獨立做搜索,第三個就是2004年5000萬買了李興平的好123,現在僅僅是兩個導航關鍵詞,一年就可以給百度帶來5000萬以上的收入。導航網站也成了技術含量最低,運營成本最低,但回報率最高的互聯網產品。之所以有這麽大的價值,尤其是電商趨之若鶩的投放,就是因為還沒上線,或者剛剛觸網的用戶,絕大多數都是“小白”“瞎子”,你推薦他們什麽,他們用什麽,說白了就是利用了信息的不對稱。用戶猶如汪洋大海中的一艘船只,不知去向作何決定,急需等待著燈塔指明方向。所以很大一部分用戶是因為觸網時間太短等各種原因,而“無知”的,當然不等於他們可以被欺騙。

另外一個案例是在南京碰到的一個創業者,他有幾十個賬號,加起來上百萬的微信粉絲,在聚劃算找到最熱銷的促銷產品,然後到阿里巴巴找到貨源,然後再在微信上以高於聚劃算更高的價格向用戶推薦。他每選的每個產品都是熱銷品,也都賺錢。如果互聯網是透明的,用戶應該去聚劃算購買,而不是在微信購買。唯品會品牌特賣特價,最早是聚劃算幹的,當然聚劃算也只是把淘寶里面各種品牌促銷折扣拎出來做團購頻道,說到底在那會,唯品會不過是淘寶服飾品類里面的一個子集,甚至同款商品,在淘寶更加便宜,為什麽越來越多用戶選擇唯品會呢?所以很多用戶時間精力有限,哪能時時關註不同平臺,真要什麽都要貨比三家分析,也真夠累的。

第三個案例是發生在天貓京東的事情,當然很多人早已見怪不怪了。每逢節日大促,阿里和京東都會拿出錢來補貼商戶玩,以成本價,甚至低於成本價銷售熱銷的商品。大促日,有多少是消費者買掉的,還是線下的零售商,甚至參與促銷的商戶自己買走的。平臺的小二估計也是見怪不怪了!所以每當遇到政府再三令下,或者媒體又批評電商假促銷,東哥站在旁邊哈哈笑,如果看促銷日的財報毛利率基本是有苦難言吧!低於成本價賣,真是事實,怎麽就沒人信呢!當然了,重點不在於告訴各位在促銷日去搶貨賺平臺的錢。而在於為什麽很多消費者怎麽就不知道貨比三家呢,怎麽就沒有看到更低價的商品呢?

東哥曾經讓很多阿里百度等互聯網大佬回答一個他們自己都無法回答的問題:天貓強在服飾百貨非標品,絕大部分用戶選擇淘寶天貓購物很正常,那麽標準品家電3c通訊產品,用戶為什麽不選擇商品價格和服務體驗更有保障的京東呢?到第三季度財報,京東的季度活躍用戶不過6000多萬,還有差不多2億多網購用戶根本就不用京東?回答一下什麽原因?劉強東說了,商品價格和服務,是影響用戶決策的三大要素,老劉也可以來回答一下這個問題!

第四個案例是雙十一入圍前十名的兩個品牌傑克瓊斯和優衣庫,難道是這兩家傳統電商的運營能力更強,或許大家認為的是天貓給了更多資源。當然了,給資源的品牌其實並不少。是因為這兩家品牌的商品更便宜,還是服務更好。當然了,這些都是重要原因,更重要的原因,數以千萬的人認同這兩家品牌,沖進來直接購買了,而並沒有去比較其它品牌的商品。其實用戶是有很強的自我先入為主的判斷,淘寶天貓里每天大量用戶直接搜索品牌旗艦店,都屬於比較典型的,這群人根本不耐煩去做比較。

窘境里的機會,不要自己作死

互聯網信息不對稱是由用戶本身導致的,而信息不對稱為商戶和品牌創造了盈利的空間,而不再是單純的低價思維。一個是其自身教育和觸網長久導致的,有些人就是不知道那麽多,所以假貨奢侈品總是有空間;第二個是用戶時間精力有限,哪有可能對比那麽多網站和商品;第三個是用戶懶得去比較,習慣性的選擇自己信賴的,夠用就好,二次選擇成本太高;第四個是用戶先天認知問題,直接忽略掉他不關註的品牌和商戶。

東哥一文是打破了大家(包括馬雲)認為的常識,還是大家就沒有這個常識呢!先入為主的就是認為互聯網打破了信息不對稱,互聯網就是天然的信息對稱,只能時時刻刻關註競爭對手,死磕自己。互聯網(電商)的本質的確是消除信息的不對稱,但人是主觀的,這是兩回事。非常大一部分人面對互聯網,面對漫漫的網購世界,他們是一片迷茫的,他們需要被引導告知,什麽值得買,而不只是靠一套搜索比價工具。

說了這麽多,到最後該結尾了!

用戶天然傻,天然有“三六九等”,而且他們關註點都各不相同,絕對不止是價格,不要自己作死在價格戰當中!第二個是在淘寶天貓京東體系,終究難以避免透明中,在銷售中處於被動局面,建立自己的“官網”,把用戶與其它商戶丶商品隔離開來,建立自己的粉絲群是非常重要的,長遠的事情。

(作者系電商天使投資人,前騰訊、京東電商戰略分析師,創業戰略咨詢加微信787977470,歡迎關註微信公眾號提問:dgjdds)


有價值價格不對稱地方就有賺錢機會 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/12/blog-post_19.html

巴黎:

有一些朋友可能因為早沽建A,轉入建H賺小了差價而失望,不過很小朋友能在失望之中看到更大的賺錢機會其實己放在面前。

A股建行星期五收6.1人民幣,如果要拋空A股建行,按金是50%,借息10厘,朋友要放下50萬港幣值的人仔才能拋空一百萬A貨,而按金可收回大約2一3%年息。

兌換率今天是1.2422。

拋空一百萬建A,股數是131,960股(A建是6.1人仔),同時在香港買入一百萬等值建行H期指,即等同H股建行162,600股(H建是6.15港幣),因為期指成本較輕,做對沖方便。

這是一個長久戰,目標是23%建A股和建H股今天收市的價差。

以打仗計,最近的過萬億成交很難持久,如果能把戰線拉長作一年或8個月的虛耗戰打算,A建必然有接近H平水的時候,尤其在建行派息前後。

建行今年股息應該增長一成至每股0.34人仔,以一百萬貨值131960A股和H股是162600股計算,兩者股息差是一萬3千元。

若一直沽空至下年8月派息後,此間要付約港幣6萬6千借貨利息,不過亦會退回按金利息6千,即淨付借息6萬或6%。一加一減,8個月的沽空成本便是4.7%,現價差為23.2%,而目標獲利率就是18.5%。

假若順利,以50萬或一半按金的本金計利潤8個月能獲18萬5千元,年化回報率是55%。

此間筆者也發掘到有一個一年內催化AH股收窄的消息,今天暫時不開估,適當時候會說這個One More Thing。

如果不是一Blog友對建行的戲言,筆者缺不能連續多個月來對單一股票高度精力集中,也不能單憑一支股就拉動中港組合由第二季反敗為勝至今回報超過45%,幾個月前筆者出了「咬緊它,不要鬆口」一文,提醒自己市場永遠不會按自己所想,但在小小個人範圍內的獵物仍是有能力可以咬緊它,賺自己的錢。

每一個戲言背後總有他的道理需要小心衡量,每一個抱怨總意味資本巿場正出現資產價格和內在價值不對稱,而每一個不對稱就是價值法用武之地,機會每刻都存在於一念之間。

禍福總是兩相依。

若此間朋友成績未如理想,別失望,因為有一個賺大錢的機會肯定己步入你範圍內讓你垂手拿去。

Happy investing to all of you!



****
朋友必需明白,對沖的理論是很簡單,但卻是一種高風險,要高度經驗和忍耐力的交易。筆者可以按情況做或不做這交易,也可能突然平倉。朋友必須自己承擔個人的任何可能損失。


 










價值 價格 對稱 地方 就有 賺錢 機會 巴黎 投資
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中國央行宣布對稱降息 擴大存款利率浮動上限

來源: http://wallstreetcn.com/node/214673

盡管今天不是周五,中國央行還是降息了。

中國人民銀行網站,央行決定自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。這是自去年11月21日中國央行時隔兩年首度降息後,在三個月內第二次降息。

央行宣布,將金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

由於2015年最新公布的一系列數據表明經濟增長乏力,市場近期對於降準降息的呼聲非常高。春節期間,中國經濟數據表現疲軟,2月匯豐PMI、地產銷量、電力耗煤增速均表現不佳。

今日突發降息後,新財富最佳宏觀與債券分析師、海通證券姜超團隊認為,這是降息周期的延續,有利於降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本,也有利於刺激消費,降低經濟失速風險,且後續寬松仍可期待。姜超本周早些時候曾在報告中表示,再次降息時機已經成熟。

民生證券宏觀研究團隊認為,央行降息可緩解債務風險,緩釋通縮壓力。但能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息後經濟不會立即企穩,貨幣寬松預期,人民幣貶值預期仍存。股債雙牛還會延續。

華泰證券宏觀研究俞平康團隊則表示,此次降息力度溫和,後續還有寬松必要。降息利好房地產市場,溫和利好股市,人民幣匯率短期將存貶值壓力,降息對實體經濟中企業貸款利率的效力需時間發酵。

中國人民銀行對此次降息解釋稱,此次調整是根據當前經濟基本面的運行態勢進行的適度微調,重點是繼續引導社會融資成本下行,穩健的貨幣政策取向並未改變。同時寓改革於調控之中,擴大存款利率浮動區間,更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

央行有關負責人表示,受經濟結構調整步伐加快以及國際大宗商品價格大幅下降的影響,近幾個月以來,消費物價漲幅有所回落,工業品價格降幅擴大,對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處於歷史低位,為適當使用利率工具提供了空間。

另外,此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢,並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。

由於本次降息是在周六,A股市場並未開盤。華爾街見聞為您盤點歷次利率調整對A股的影響如下:

QQ圖片20150228182356

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國 央行 宣布 對稱 降息 擴大 存款 利率 浮動 上限
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央媽行動了:對稱降息25BP+定向降準

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637894.html

央媽行動了:對稱降息25BP+定向降準

第一財經日報 李德尚玉 宋易康 2015-06-27 17:56:00

金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

6月27日,央行宣布,自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中,金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

與此同時,自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準,以進一步支持實體經濟發展,促進結構調整。對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。降低財務公司存款準備金率3個百分點,進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

央行有關負責人就定向降準並結合下調存貸款基準利率答記者問時表示,在經濟“新常態”背景下,我國經濟正處在新舊產業和發展動能轉換的接續關鍵期,穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨,需要繼續靈活運用貨幣政策工具,通過結構調整促進經濟平穩健康發展,並著力降低社會融資成本。同時,我國物價水平仍在低位運行,實際利率高於歷史平均水平,也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。鑒此,經國務院批準,人民銀行決定再次定向下調金融機構人民幣存款準備金率,同時結合下調金融機構貸款及存款基準利率,以更好地平衡好總量穩定與結構優化的關系,促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。

對於此次為何沒有在定向降準的同時普降準備金率,央行有關負責人稱,4月末存款準備金率下調1個百分點後,銀行體系備付金水平一度達到歷史高位,預計6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時,貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的歷史低位。近期受新股發行凍結巨量資金影響,銀行間市場利率與最低點相比有所上升,但仍處於較低水平。銀行體系流動性總體上較為充裕,並不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

2014年以來,為發揮好基準利率的引導作用,推動社會融資成本下行,支持實體經濟持續健康發展,人民銀行先後三次下調金融機構存貸款基準利率。其中,一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.10%,一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。在基準利率連續下調的引導下,2015年5月份,金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%,較去年同期下降0.91個百分點,創2011年以來的最低水平。同時,金融機構存款定價更趨理性,存款利率總體有所下行,分層有序、差異化競爭的定價格局基本形成。隨著各項政策措施效果的逐步顯現,貨幣市場利率和債券市場利率也有明顯下行,社會融資成本整體有所降低。

從近幾次降息的效果看,貸款利率雖已全面市場化,但央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用,進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率,也有利於降低金融機構的籌資成本,帶動各類市場利率和企業融資成本進一步下行,鞏固前期宏觀調控的政策效果。

至於下一步人民銀行在貨幣政策調控方面的考慮,上述負責人稱,此次定向降準並結合下調存貸款基準利率,重點是要進一步增強貨幣政策優化結構的重要功能,推動經濟平穩健康可持續發展,同時繼續發揮基準利率的引導作用,促進降低社會融資成本。下一步,我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署,堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路,更加主動地適應經濟發展新常態,註意把握好宏觀政策的力度和節奏。繼續實施穩健的貨幣政策,綜合運用多種貨幣政策工具,加強和改善宏觀審慎管理,優化政策組合,為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。同時,進一步完善調控模式,進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,疏通貨幣政策傳導渠道,提高金融資源配置效率,促進經濟科學發展、可持續發展。

編輯:孫汝祥

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央媽 行動 對稱 降息 25 BP 定向 降準
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萬科vs寶能:一場“人品”不對稱的權力爭奪戰

來源: http://big5.ftchinese.com/story/001065361?full=y

這幾天引發全國熱議的房地產巨頭萬科股票被“暴力”增持,其實也不是什麼大事。如果放在其他公司身上,叫“大資本”舉牌,或“主力高度控盤”,歡天喜地。但因為是萬科,從王石的口中說出來,潮汕商人姚振華就成了“門口站著的野蠻人”,寶能系被暗諷為“賭徒”。

對於這件事的媒體評論,很多邏輯比較奇怪。特別是一些媒體煞有介事地炒作姚振華娶女秘書的“秘聞”,貌似想據此做出人品判斷。可為什麼同樣是追求女生,有人是真愛,有人是耍流氓呢?這是一個很有趣的問題。

我對王石還有姚振華都不熟悉,初步判斷兩位都是成功的企業家。一位引領媒體高大上的坐而論道,一位成功踐行了潮汕人埋頭賺錢的致富套路;一位是高品位的商界娛樂界名流,一位是悶聲發財的土豪,總害怕別人知道;一位自稱職業經理人卻是掌控大股東的知名老闆,一位被認為是大土豪卻拿著錢到處求人投資的資本新兵。

如果不問什麼緣由,兩人在媒體吵架,王石一定會贏——這是一個讓人習慣於預設結果的主觀審判。

但這些終究是事件的外表,對已知信息做對比分析,我們可以看出攻守雙方在以下方面存在明顯的不平衡。

職業生涯起點:

王石1980年通過考試進入了廣東省外經委,負責招商引資工作,先當公務員。待了6年,到深圳發展,第一桶金是靠做飼料中介商,通過倒賣玉米賺了300萬。用王石的話來說,“就是除了黃、賭、毒、軍火不做之外,基本萬科都涉及到了。”姚振華目前兩種發家說法分別是——深圳布吉市場炸油條,或賣菜。寶能集團前身的前身是1997年設立的深圳市新保康實業發展有限公司,是“菜籃子工程”。

這個對比可以有兩個推理:第一,姚振華的菜籃子工程肯定不是黃賭毒,萬科也可能涉足過。雙方的創業起點未必能分出什麼高下。第二,沒有當過公務員,沒有高乾家庭背景的姚振華應該起家更辛苦一些:沒有外貿能力,更多關註內需,服務老百姓。單從這些,我們很難做出誰更值得信賴的判斷。

公眾形象:

王石的社會影響力主要體現在幾個方面:一是媒體的傳播能力,萬科是很早的實業旗幟,公眾印象最深的是其對品質的追求,以及選地的時候不冒進的穩健精神,還有不和地方政府合流的一份正直。這些都是鮮明的優點。二是個人對生活品味的追求,包括登頂珠峰,商界領袖式的廣泛佈道,海外學習的超人毅力和對個人幸福的執著追求。這些都很符合領袖氣質,有助於占據道德制高點。

姚振華呢?總結起來有這麼幾點:偷偷賺錢,不想出名,這種特點在中國人的語境里很容易就被認為是“有秘密”;其次,商業手段貌似簡單粗暴。有媒體披露說,姚給下屬四五百萬的年薪,然後達不到要求就開除。秘書經常換。這些表達聽起來很負面,很容易被解讀為“剛愎自用”、“殘暴冷漠”和“缺少領導力”。從部分媒體評論姚時的口氣來看,似乎他們也覺得不洋氣的事物一定是醜陋的,並且媒體關註之外的角落都是骯臟的。這種思維慣性顯然讓姚處於輿論劣勢。

對外發聲:

萬科首先發聲的是退休大佬王石!在“內部講話”中,王石表態“不歡迎”,理由是“寶能系”信用不夠,會毀掉萬科。萬科總裁鬱亮先期表示“支持王石”,後面反問“有錢也要遵守規則,請交代清楚錢的來源”。顯然,一開始萬科就站在“人品”的制高點開始對不請而來的大股東進行道德審判,甚至對監管部門喊話,做了一個預設結果的舉報。

萬科在王石的帶領下眾誌成城,高調滿世界尋找盟友投資者,試圖稀釋寶能系的投資。其甚至可能採取“毒丸計劃”,反守為攻,配合股票無限期停牌,直接挑戰寶能系的資金來源和現金使用成本,很有釜底抽薪的味道。

寶能系的公開表態則是“我們對萬科抱有敬意,既不兇悍也不野蠻”。他們還很無奈的表示:“很多媒體對寶能系控股前海人壽舉牌萬科的報道和評論,沒有根據,卻預設了立場,好像寶能控股萬科之後,不利於萬科的發展。這種預想毫無根據”。兩者對比,寶能系似乎並沒有外界所說的那麼兇悍,買了人家的股票反被人家責備。對方不歡迎,姚也沒有太大脾氣,略無梟雄氣概。

以上三點是這個事件中很小的可以對比的插曲。我覺得,這是一場明顯不對稱的權力爭奪戰:“出身不對稱”、“人品不對稱”和“公信力不對稱”。這導致萬科在初期主宰了輿論,一方面說寶能系用高杠桿惡意收購會給萬科信用帶來風險,一方面又說這個時候大規模買入會占便宜賺大錢。能賺大錢的合法投資到底有什麼風險?很少有人這樣追問。

這樣看來,我們不得不感嘆媒體品牌的力量。當一個公司和個人被媒體賦予光環之後,他們在商場上多了一份主宰道義的能力,這種能力平時是品牌的延伸,關鍵時刻就可能成為獲取支持的話語權。

但是,商戰畢竟不等同輿論戰。隨著越來越多的媒體和聲音加入這場論戰,越來越多不利於王石一方的問題也被提起:

——萬科作為一個崇尚管理科學的公眾公司,為什麼讓退休的王石代替管理層和大股東對外發聲?這是否符合現代公司治理要求?

——如果萬科沒有歡迎所有資本的開放態度,為什麼不提前尋找中意投資者進行戰略投資?媒體披露的萬科合夥人高達45億人民幣、使用4倍杠桿增資萬科的計劃,其資金來源穩定性是否經過調查?

——十幾年前就如日中天的萬科,為什麼穩健經營和專註踏實的結是被一個所謂賣菜起家的保險集團控股?職業經理人治理的萬科為什麼進取心不如土豪公司?

——對比大概10年前的“野蠻人”陳天橋試圖收購新浪以及後者當時祭出的“毒丸計劃”,誰能確認寶能系是在最好的時候投資了最被低估的萬科?而萬科不是一路衰落的新浪呢?

——還有,在2015年8月天津濱海大爆炸毀壞了萬科小區之後,萬科股票暴跌、股民血流成河的時候,也就是寶能系“趁虛而入”成為“野蠻人”的時候,萬科的精神領袖、高管和股東為什麼沒有人大規模增持股票?危機時期萬科為什麼沒有強烈反對寶能系增持?

從事件目前的走勢看,不排除萬科最終能成功稀釋寶能的股份,或在時間上拖斷對方的資金鏈;高大上的股東或能重新控制公司,令“野蠻人”帶著對情懷與價值觀的敬畏,灰溜溜敗走。這也很可能成為商學院的教科書案例,給未來的職業經理人學習景仰。

但這個故事的收場一定會留給中國商界新的啟示:險資的崛起標誌著中國經濟從實業為王進入了金融為王的全新時代。就像開創實業時代的那群“野蠻人”一樣,新時代應該會有更多“野蠻人”參與重塑規則。畢竟,在當時看起來,和國企死磕的“野蠻的”民營企業家不見得比現在的土生資本家更靠譜。

萬科應有的格局,或許應該超越控制權,更應該超越出身論;你可以有選擇的傾向,但最終情懷必須讓位於現實的利益與商業規則。或許王石該問的問題不是“如何擊敗野蠻人”,或是“他有什麼權力進來”,而是如何讓合理合法登堂入室的“野蠻人”為萬科的廣大中小股東創造更大的價值。

(作者為多家上市公司戰略顧問,電商投資人,管理理論研究者。本文僅代表作者觀點。)

萬科 vs 寶能 一場 人品 對稱 權力 爭奪戰 爭奪
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科技金融監管,讓技術創新解決信息不對稱

科技金融的快速發展和問題顯現,給中國的金融監管體系出了一道不小的難題。如何實現監管以及控制風險?在近日的2016浦江創新論壇科技金融分論壇上,來自政界、學界和業界的人士提出了各自的建議。

監管規則要不斷創新

中國銀監會上海監管局局長廖岷在上述論壇上表示,監管者前瞻性地預判商業的變化,建設一個靈活的、可以適應變化的風險體系是全球監管當局面臨的一大挑戰。

他認為,監管者首先要建立一個有效的制度來協調科技與金融的關系,建立合理的激勵機制讓科技成果的商業化和產業化不再受阻。其次,科技的發展會帶來新的金融模式,同時也會產生新的風險,因此必須高度重視。

廖岷提出,互聯網和移動技術的發展帶來快速的變化,對於監管者來說就必須要拓展新的領域、采納新的觀點、不斷創新監管規則。

上海高級金融學院教授錢軍在論壇發言時以上海自貿區為例說,在上海自貿區的建設中,很重要的理念就是建立了負面清單,因為看到科技創新的速度非常快。和以前的正面清單相比,這就是理念和監管的創新。

上海高級金融學院教授錢軍

在廖岷看來,國際上的三個科技金融模式是值得中國借鑒的。首先是以美國為代表的、以風投創新組織和金融組織的形式推動了企業的創新。第二是以以色列為代表、以私人投資的模式為主,同時建立了與市場機制有效對接的互惠互利的機制。第三則是絕大多數國家采用的協同獨立主題,即綜合使用多種金融工具創新的模式,形成一個創新的生態系統,兼具市場性。

監管核心是鼓勵創新

作為學者代表,錢軍表示:“第一,我們要理解監管的核心目的是什麽……互聯網金融的發展空間非常大,原因之一就是我們的傳統金融相對落後,無法很好地服務實體金融,導致需求很大。在這樣的情況下,總的監管目的就應該是鼓勵創新,因為最終的目標是要讓百姓過上好生活。如果傳統金融無法讓大量的人群獲得服務,那麽就需要通過互聯網金融的普及讓更多人受益。所以我認為監管部門總的方向是對的——扶持和鼓勵創新。”

然而,廖岷也提出:“實際上市場經濟的發展非常需要更加適合的監管規則和監管的框架。但如果我們總是通過重大風險的爆發來推動制度的建設,這個成本是很高的。”畢竟一旦互聯網技術和金融關聯,影響的速度和傳播的幅度就會特別大。因此,錢軍說,監管者一方面要鼓勵試錯,另一方面也要盡最大努力不出現大規模的金融風險。要掌握其中的平衡特別難,尤其需要監管領域的創新。

讓技術解決信息不對稱

“我在最近的演講中經常說,80%的投融資平臺倒閉是很正常的,因為它們沒有核心的優勢,那就是風險控制。”錢軍說,要想把風險控制做好,需要很強的數據以及信息處理的能力。而和金融監管相關的關鍵因素就是加強事前的信息披露。這不單單是技術上的披露,還包括商業模式、背後創始人的關聯方以及投資比例等,就好比是一個公司上市之前要做一份很詳細的報告。

英國伯明翰大學副校長梅森(Robin Mason)提出,限制科技金融發展以及帶來高風險的原因是信息不對稱,因此“風險評估要盡量對投資者越透明越好”。

米缸金融董事長曹曉峰建議稱,可以通過技術手段來改變信息的不對稱。“通過技術手段來識別風險,這是技術的一個方向,包括區塊鏈的技術如何在各種文本、證書、合約方面保證它們是真實並且不可篡改的,這種技術手段是改變信息不對稱性的重要手段。”

誇客金融創始人郭震洲給出了一個他們正在使用的經驗,那就是利用履約保證保險來降低風險:投資者購買理財產品時可以享受履約保證保險的服務,不管任何原因,一旦借款人不能足額償付,就由保險公司代為償付。由於第三方公司在出具保單前會對企業的風險控制和所有步驟進行逐一檢查,因此也相當於獲得了第三方的認可。

科技 金融 監管 技術 創新 解決 信息 對稱
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雷軍:小米要補課,但不會學習oppo、vivo,他們成功靠信息不對稱原創

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1028/159489.shtml

雷軍:小米要補課,但不會學習oppo、vivo,他們成功靠信息不對稱原創
李亞婷 李亞婷

雷軍:小米要補課,但不會學習oppo、vivo,他們成功靠信息不對稱原創

雷軍承認,紅米一定程度混淆了小米的品牌定位,在線下渠道的布局上,小米也晚了一年的時間。

本文由微信公號中國企業家雜誌(ID: iceo-com-cn)授權i黑馬發布。

近日,小米一口氣推出兩款高端產品,售價2799元起的小米note2和3499元起的小米MIX,看得出來,小米在一手抓好出貨量的基礎之上,開始希望在中高端和黑科技兩個領域站穩腳跟。

昨晚,雷軍在小米辦公室接受采訪。這位有名的“中關村勞模”將采訪時間定在晚上八點,雖然看上去有些疲憊,但狀態還不錯。

過去一年多是小米最受外界質疑的階段,隨著電商模式紅利逐漸消失,國產手機開始註重品牌提升,線下渠道越來越重要,小米在經過前幾年的高速發展後,迅速進入“補課”階段,雷軍坦承對國產手機的快速變化預估不足,沒有想到問題會到來得這麽快。

在昨天的采訪中,雷軍回應了外界對小米在品牌、渠道和供應鏈的質疑,他承認紅米一定程度混淆了小米的品牌定位,在線下渠道的布局上,小米也晚了一年的時間。

不能接受小米模式的渠道就不合作

CE:小米以前線上為主,線下為輔的銷售模式在今天有沒有遇到困難?

雷軍:價格厚道、高效率是小米追求的願景,我認為也是王道。高效率通過互聯網的手段,在電商(領域)最早實現了。今天電商占整個商品零售總額規模的20%上下,小米遇到的天花板就是接觸不到那80%的客戶,這是核心問題。

小米不是把自己鎖定只在網上做,而是定位成新零售,就是怎麽能夠形成高效率的運作模式。比如像cosco,作為美國的零售店,它能做到了6.5%的毛利率就能生存,這是接近電商的水平。而亞馬遜是要20%多的毛利率,但它打不動cosco。

所以核心問題是在,通過什麽樣的零售模式能達到cosco這個目標?它背後的本質是效率。

CE:如何提升效率呢?

雷軍:就是堅持。我們初期就設定了這個目標,在市場上,不管是20%還是2%的人相信我們,這都是一個巨大的數字,小米店里的客流量大。大到我們在一個城市里的通訊一條街開了一個店,那一個店的銷售額和人流量等於那條街上所有其他店的總和。cosco在美國也是用了15年才說服了美國民眾,它需要有一個過程。

小米也會考慮和傳統的渠道合作,這一點在跟他們溝通過程中,存在著非常複雜的說服工作。但還是有很多零售店願意跟我們合作。是因為小米的產品帶來了客流量,對於一些傳統的零售店,小米確實進不去,因為小米的產品幾乎沒有利潤,這是我們在做線下時候的困難,我的想法很簡單,這樣的客戶我們就不做了。

CE:在2014年小米發展最快的階段,有沒有想過2015、2016年要反過頭來補充小米在供應鏈和渠道領域的不足?

雷軍:在過去兩年,我們遇到成長困難是在去年5月。我們花了很長時間解決了整個供應鏈的問題,產品終於可以大規模供應。之後就發現遇到了天花板,產品供應不成問題,但是渠道問題出來了。

對手機市場的變化速度,我們估計得不足。市場給我們的時間其實沒有我們想象的那麽多。另外,一些時代性的機遇開始了。比如縣城、鄉鎮換機潮開始了,小米的主要客戶群是一二線城市,(但是)三四五線換機開始了。

CE:小米之家的進展是在您的預計之中嗎?還是您覺著晚了一些?

雷軍:我覺得晚了,如果我們今天複盤它是晚了。我覺得今年幹的事情,要前年年初開始幹。但那個時候,(2014年),我們還在為產能發愁,還在解決怎麽擴產的問題,供貨問題一解決,我們就發現消化的速度沒有之前那麽快了,那個時候就開始有渠道上的壓力了。

CE:您認為OPPO、VIVO在模式上,小米有什麽可以借鑒的嗎?

雷軍:這是兩家非常優秀的公司,但是我覺得小米跟他們是完全不一樣的模式,兩家公司的理念不一樣。我們完全不會學習,因為他們的模式跟我們的是反著的。

從商業模式上來講,這是兩個極端,我們在追求極高的效率,他們在追求極高的毛利。兩種模式都會並存,只不過說在某個階段,誰的量多一點、誰的量少一點。

我覺得他們今年很成功是核心原因,是三四五線城市的換機潮,還有信息不對稱,因為越往一二線,信息越透明,(在三四五線城市)大家不知道里面的東西到底值多少錢,還可以有別的可選擇。

供應鏈的問題永遠存在

CE:今年5月份,您開始親自抓供應鏈,為什麽會做這個決定?過去半年主要做了哪些工作?

雷軍:我們發展了5年以後,已經成了一個巨大的規模,在這樣一個階段,我們一定要對標同行,認真地改善研發和供應鏈,把這些東西要做到可控,不是一會兒缺貨、一會兒貨很多。手機行業的供應鏈是超複雜,不是一夜之間能解決的。我們需要真正地跟供應商成為夥伴關系。

CE:紅米這條產品線在今年七月已經出售超過1.1億部,外界認為紅米拉低了小米的品牌,您怎麽看?

雷軍:我覺得我們沒有很好地處理好小米跟紅米這兩個品牌的區別,它叫紅米跟小米的品牌太近了。這一點是我們初期沒經驗,這是第一個反思了。

第二個反思是我們當時為了產品品質、為了大規模地生產和制造,在產品設計的時候,要求沒做到那麽高,因為小米老是量產不了,量產的時候遇到很多問題,所以我們在整個設計里面,相對的要求沒有那麽高。它容易生產、質量可靠,這是第二個反思。

我覺得不是因為賣得便宜拉低了小米的口碑,核心問題是要把紅米做得更好。

CE:小米之前從來不會請明星代言,但是今年在紅米Pro和小米note2 上都請了代言人,這是出於怎樣的考慮?

雷軍:小米在初期的定位是發燒友,就是懂的人,(但是)絕大部分的消費者都在用手機,對手機本身是不太懂的,這是一個常態。所以明星背書是有價值的,可以讓消費者更容易地了解和接受你的產品。

我覺得在互聯網上只要你的產品好,大家會主動幫你傳播,到線下的話,你發現大家既不了解這個行業,也不關心這個行業,怎麽讓他們關註到小米的產品,明星代言的價值就在這里。

我們今年年初決定開始從online都到Offline,就意識到如何最大化傳播的重要性,我們這次請了梁朝偉,很久不見的人都會在跟我打招呼求合影,所以明星還是很有作用的。

小米 雷軍
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雷軍 小米 補課 不會 學習 oppo vivo 他們 成功 信息 對稱 原創
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讀書札記170907美中開戰的起點(一) 非對稱武器策略

來源: http://www.tangsbookclub.com/2017/09/07/%e8%ae%80%e6%9b%b8%e6%9c%ad%e8%a8%98170907%e7%be%8e%e4%b8%ad%e9%96%8b%e6%88%b0%e7%9a%84%e8%b5%b7%e9%bb%9e%e4%b8%80-%e9%9d%9e%e5%b0%8d%e7%a8%b1%e6%ad%a6%e5%99%a8%e7%ad%96%e7%95%a5/

讀書札記170907
美中開戰的起點(一) 非對稱武器策略
掌門執筆

《美中開戰的起點Crouching Tiger:What China’s Militarism Means for the World》(2015) Peter Navarro
本書作者原先不過是位平平無奇的商學院教授, 特朗普當選美國總統,提拔他出任新成立的 “國家貿易委員會National Trade Council” 主席 (合併了前此的 “國家安全會議”, “國家經濟會議”和 “國內政策會議”.),一躍成為白宮最高階的決策顧問.
本書內容相當邪惡,簡單地說,就是全部可找到的 “敵視中國”言論的集成;*** 寫作風格十分通俗和民粹化,自詡是本 “推理故事”. 全書分為45章,每章提出一個問題,環環相扣, 圖窮匕現,最後導出終極問題: 「快速軍事化的中國對亞洲和平與繁榮帶來何等威脅? 」

本文介紹書中有關 美中軍備競賽的發展近況, 特別聚焦於有趣的 中方 “非對稱武器asymmetric weapons策略” 和 美方的因應戰略考量.
〈反艦艇彈道飛彈〉
眾所周知,空戰武器屬於更高科技和更資本密集類型, 此所以美國的空戰優勢大幅領先全世界. 空戰的象徵物就是航母, 美國擁有11個航母戰鬥群,次位的國家只有2個.
投放空戰武器需要航母, 否則便得在 遠端的戰略性地理位置構築大型海空軍「先遣基地」. 現時西太平洋地區,美國在日本設有三個大型基地,駐軍4萬; 南韓4個,駐3萬軍; 菲律賓和泰國各1個; 還有重鎮 關島虎視雄據洋中.

面對這圍堵態勢,中國軍方的定策名為 「反介入, 區域阻絕anti-access,area denial」, 意思是在遠洋截擊來犯的艦隊,而不待近岸戰鬥. 具體的戰鬥目標很簡明,就是要擊沈前來的航母於區域之外緣!
要達成這項目標,合適的武器有三種:a航母; b潛艇; 和c彈道飛彈. 三者之中,a可以不論,因為攻敵所長,毫無勝算; 所以中方發展的是b和c,是為「非對稱武器策略」. 兩者之中,潛艇是傳統的反航母工具,攻防戰術研究甚詳; 但「反艦艇彈道飛彈」卻是新開發的戰略武器,相關戰術一片空白, 這就是軍備弱勢的中方的戰略突破口, 攻其無備,以弱制強之道也.

本書的第8問很技術性:「從數千英里外,攻擊開放海域中以30節速度航行的航母有多困難? 」,答案是 “幾乎不可能”,理由是…..
一般而言,導彈分為兩種:
Def.「巡弋飛彈Cruise missile」使用小型噴射推進器,飛行高度很低, 甚至可以貼近地表輪廓前進以避耳目.
反之,def.「彈道飛彈ballistic missile」的定義是:飛行的首階段使用火箭推動,脫離大氣層(或者爬升至平流層)後進行 次軌道太空飛行, 然後在選定位置以 自由落體方式返回大氣層,*** 依靠準確計算落在目標之上.

對擁有太空科技的國家來說,發射攜帶核子彈頭的洲際彈道飛彈, 擊中一個(不會移動的)城市,並沒有甚麼難度. 但要控制攜帶常規彈頭的中程彈道飛彈,在太空歷時十多分鐘,飛越幾千里之後, 再以自由落體方式擊中一艘自主移動中的(小小)航母,那就 “幾乎不可能” 了. 要做到這種精準度,需要技術革新, 回到大氣層的飛彈要具備微調能力,以衛星導航, “平飛”狙擊目標艦艇. 即是說,它要在某種意義上變身成為一枚巡弋飛彈.
非常出人意表,本書認為 中國(可能)是目前 唯一 開發出這種彈道飛彈技術的國家.*** (美國沒有開發,因為世上沒有幾多艘目標航母供其應用; 其他國家沒有開發,因為….. 沒錢.)

非對稱武器策略利害之處不在戰術強度,而在於成本效益.*** 無論是從陸上基地發射彈道飛彈,抑或用快速雙體船逼近目標發射巡弋飛彈, 一枚飛彈的造價不過區區數百萬美元, 但一艘航母的造價卻是一百億,外加五千條(昂貴的) 美軍性命!
中方的戰術未必真的能夠有效地限制美軍在西太洋的活動,但卻極大地增加了活動的風險! 中方不是要進行「強硬防禦」, 而是增加美方的主觀性風險成本,使其 “知難不進”, 作者讀過孫子,知道這叫做 “上兵伐謀”.***

非對稱武器策略徹底改變了西太平洋的戰略平衡. 彈道飛彈固然對駛進海域的航母起到阻嚇作用; 而中方佈署在沿海的大量巡弋飛彈對美軍先遣基地的威懾作用則更為實質性和難以化解.***
美國海軍發展出一種終極武器「神盾系統」, 那是個雷達系統,可以同時鎖定100個來犯的目標, 但是 “漫天箭雨” 又能否盡接呢?

〈美方的因應戰略〉
中方的「非對稱武器策略」確實在戰略層面動搖了美方一貫的「先遣基地+流動航母」空中壓倒的絕對優勢.*** 那麼美方首先考慮的是:應否 “變陣” ?換句話說,美方的決策歧路就是:維持並強化已有結構; 抑或從根本上改變結構,即提出新結構?

基於優化程度已然甚高,強化已有結構的途徑非常有限. 最具效益的戰術手段是在先遣基地佈署美國陸軍的終極武器「薩德THAAD系統:戰區高空防禦飛彈」, 那是能夠在超高空截擊入侵飛行體(主要針對彈道飛彈,也包括戰機.)的飛彈系統. 但是佈署薩德有個政治難處,易遭基地在地國人民的反對. 再者,神盾和薩德都是防禦系統,無論如何高效, 共同弱點是 “久守必失”,沒有把握同時間應付超大量來襲飛彈. *** 它們的真正用途只是爭取時間,進行反擊, 那怕反擊的後果只會是互相毀滅,但起碼達到了「保証相互毀滅」的戰略目的.
另一個方法是分散基地,但除了削弱規模效益,增加財務成本之外, 也要面對上述政治難處. 況且基地總比飛彈貴得多,風險成本如影隨形,無從避免.
結論:舊結構確實露出了難以消除的破綻.

於是美軍內部提出了大膽的戰略變調:廢止航母主導,代之以潛艇.****
航母之為用,是將戰機帶到敵方的近海,然後施行空中壓制和定點轟炸. 優點是戰術力量強大; 選擇範圍寬廣,可以殲滅軍隊,也可以轟炸城市和基建. 潛艇攜帶的武器少得多,選擇範圍也就狹窄得多.

但潛艇神出鬼沒,防不勝防, 既不用擔憂敵方的先制攻擊,也是 後發瞬時反擊的最佳武器.*** 最重要的是:美國的潛艇技術全球最先進. 如要施行核子打擊的話, 潛艇更是無上佳選, 可以在水底發射彈道飛彈,無遠弗屆,不露形跡,非常利害.
但潛艇卻有一項意料外的政治弱點:正是由於匿蹤藏形, 受保護的人民(尤其是盟國的)看不到它的存在,不似航母那樣能帶來 “安全感”;*** 同理,對敵國人民的心理威脅也有所不及.

讀書 札記 170907 美中 開戰 起點 對稱 武器 策略
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得意妹身體不對稱右邊身發育快過左邊

1 : GS(14)@2016-06-06 03:03:04

英國布萊克本(Blackburn)5歲女童麗莉(Lilli-Mai Queen)患了罕見怪病,右邊身體比左邊長得快,造成諸多不便,包括雙腳要穿大小不同的鞋子。此病亦令她口齒不清、手腳不協調和身體易失平衡跌倒。24歲母親貝克(Beckie Perry)說當初不發覺初生女兒身體有異,「但當麗莉開始長大,便發現她的嬰兒衣服其中一邊永遠不合身」。後來醫生在麗莉11個月大時,證實她患了貝克威斯韋德曼氏症(Beckwith Wiedemann syndrome,BWS),家中3名孩子僅麗莉有此症狀。據悉BWS患者身體不同部位會以不同速度生長,大約每1.5萬人中有一人患上此症。麗莉目前身高已經高過年長她一歲的哥哥,由於身體兩邊不對稱,麗莉玩耍時經常跌倒,亦令她背部及腿感到痛楚,舌頭兩邊不對稱則令她口齒不清。去年3月,麗莉曾癲癇發作,自此影響她的說話、行路及平衡能力,腳部亦常感到疼痛,醫生指她現時情況類似輕微中風。現時她右腳比左腳長2.5厘米,因此家人要為她向醫院特別訂製鞋子,左腳會加鞋墊,鞋跟加厚,令她雙腳能站穩。媽媽說:「由於鞋子製作需時,有時我索性為她買左右不同大小的鞋子。」英國《每日鏡報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160602/19638079
得意 身體 對稱 右邊 發育 快過 左邊
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【何文田變天前】雙塔式井字對稱公屋 震撼90後攝影師

1 : GS(14)@2016-10-01 13:20:28

90後攝影師Wilson留學期間聽聞井字形公屋的建築之美,兩年前回流返港後,立馬到愛民邨拍下多張對稱建築作品。 (受訪者作品)



井字形的舊式公屋是不少攝影發燒友的拍攝對象,從中高低層都可以拍出震撼的視覺效果。兩年前自英國回流的90後小伙子李偉信(Wilson)是一名業餘旅遊攝影師,自小便周遊列國,13歲已一個人去旅行。他聽聞愛民邨雙塔式井字形公屋的建築之美,立馬朝聖,拍出一張張對稱的攝影作品。「這種美是,即使我看過很多外國的風景和建築,我都沒有現在這種嘩一聲的感覺。」



Wilson中學會考後赴英留學五年,在歐洲到處遊歷,鍾情對稱建築的他當然不會錯過當地著名的教堂、劇院和大型商場,當中影得最多的是柏林,「試過特地去商業大廈影對稱設計,外國的對稱建築大多是較新式的設計,現代感很重。」回到香港後,Wilson想拍攝一些舊式的東西,他首選是愛民邨雙塔式的井字形設計,「我始終是在香港長大,在香港、影香港建築是特別不一樣的。現在公屋也有分新舊,新式公屋不會有這種天井式的設計,外國也很難見到這麼漂亮的對稱建築。」採訪時,Wilson多次稱讚眼前的公屋真的很美,他的眼神可以說出,兩年後重遊舊地,井字形公屋建築對他仍然是一種震撼。來自中產家庭的他住在大型私人住宅,「平時覺得人與人之間的距離很遠,這種天井的設計則讓大家一開門就看見對方。你會看見很多日常瑣事都在這條走廊發生,例如在門外的欄杆晾衣服、小朋友又會在走廊玩耍。」事實上,這樣的井字形設計是經過深思熟慮的。香港建築師學會副會長衞翠芷博士表示:「以前,小朋友都會在走廊和天井玩耍,居民一出門口就可望到上下左右,小朋友可以在大人的視線範圍玩。」她又補充,天井的大小跟愛民邨樓高20多層的高度都有合適的比例,確保天然光可以照到每一層,可以減少開燈。「另外在通風方面,由於底層接通天井,當裏面的熱空氣上升時,可帶動空氣的循環。」這樣的環保設計,正符合當時冷氣還未普及和基層的生活需要。
facebook:Wilson Lee Photography記者:列淑華攝影:陳健邦部份圖片由受訪者提供


他說最簡單的拍攝方法就是在高中低層影,可輕易拍出這類舊式公屋的特色。

Wilson向來喜歡對稱建築,他說愛民不算難影,但一定要在對稱軸上拍攝,才可達到拍出好的作品。

從天井「低炒」上去,視覺效果相當震撼。


今次他更嘗試捕捉陽光照進來的光暗對比,突顯井字形公屋充份採用自然光的特點。

細心的話,你會見到邨內有幾幢迷你舊長形公屋,它們位處屋邨的外圍,避免擋住整個屋邨的通風。

Wilson說他雖然看過不同國家的風景和建築,但回到香港影舊式公屋,感覺很不一樣。


丹麥哥本哈根管風琴教堂 (受訪者作品)

除了歐洲國家,他到日本旅行時,也影過東京都廳。 (受訪者作品)

英國倫敦Royal Albert Hall (受訪者作品)


德國柏林交易所兼商會大樓 (受訪者作品)

德國柏林奧林匹克體育場 (受訪者作品)

香港建築師學會副會長衞翠芷博士表示,雙塔式井字公屋採用自然光和自然通風的設計十分環保。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161001/19787201
何文 變天 塔式 井字 對稱 公屋 震撼 90 攝影師 攝影
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