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5家農商行紮堆上市 “蘇南”何以成集中地？

9月8日，無錫農商行網上網下開始申購;9月2日，江陰農商行在A股上市;常熟農商行將於9月下旬開始申購。

在目前全國1000家農商行中，除了重慶農商行在香港上市外，資本市場沈寂5年多之後終於再次迎來了銀行業“第四梯隊”的身影。除了無錫、江陰和常熟三家農商行之外，吳江農商行和張家港農商行均在8月悉數過會。

不難發現，這五家農商行均處於江蘇南部地區(下稱“蘇南地區”)。為何蘇南地區有這麽多家農商行率先在A股上市?是資產質量好，還是區域優勢明顯，抑或其他原因?

近日，華南某農商行一位熟悉蘇南地區農商行狀況的中層管理人士對《第一財經日報》記者說，除了當地經濟發達，區位優勢明顯之外，江蘇作為農村金融改革最早試點地區，農村金融始終走在全國前列，並且，近幾年蘇南8家農商行在推進實施新資本協議上也走在農商行系統先鋒行列，風險控制在農商行梯隊中有較強優勢。

地方經濟發達

上述人士對本報記者說，蘇南地區這麽多家農商行紮堆上市，首先與地方政府積極推動和當地經濟發達、區位優勢明顯有很大關系。

“該地區經濟發達，為地區內銀行業達到上市標準創造了有利條件。”廣發證券銀行業首席分析師沐華亦對本報記者說。

江蘇是魚米之鄉，富庶之地。數據顯示，1992年~2012年間，江蘇省GDP連續20年保持兩位數增長，2013年~2015年GDP增速雖有所減緩，但也分別達到9.6%、8.7%和8.5%。“十二五”期間，江蘇地區生產總值超過7萬億元，平均增長率9.6%，人均地區生產總值突破1.4萬美元，一般公共預算收入突破8000億元，年均增長14.5%。

今年7月，工信部發布了縣域經濟100強榜單，其中，江陰市、張江港市和常熟市位列第二、第三和第四名。在2015年中國社科院發布的《2015年中國城市競爭力藍皮書：中國城市競爭力報告》中，無錫市綜合排名第10位，地級市中名列第3位。

無錫農商行的招股說明書中表述，無錫市地處我國經濟最為發達的蘇南地區，是長三角國際先進制造業基地、服務外包與創意設計基地和區域性商貿物流中心、職業教育中心、旅遊度假中心。2001年~2015年，無錫市地區生產總值的年均複合增長率為14%，顯著高於全國平均水平。2015年，無錫全市實現地區生產總值8518.26億元，城鎮居民人均可支配收入為45129元。

江陰農商行招股說明書表述，2015年，江陰地區GDP總量達到2880.86億元(不變價)，按可比價格計算，比上年增長7.4%;規模以上工業利稅總額達到510.71億元，規模以上工業利潤總額達到351.12億元，全體居民人均可支配收入達到42756元。

經濟增長給銀行業帶來了良好發展契機。江蘇銀監局數據顯示，截至今年上半年，江蘇省銀行業總資產達15.17萬億元，比年初增長11.16%，占全國銀行業總資產的7.89%;其中，江蘇省農村中小金融機構總資產2.24萬億元，占全國農村金融機構總資產的7.14%。

事實上，江蘇省農村金融機構改革也是走在全國首列的。

2000年，國家開展對信用社企業組織形式改革的試點，選擇一些有條件的地區試點改制組建農村商業銀行、合作銀行。2000年8月，江蘇省農村信用社改革試點工作全面推開。2001年底，張家港、江陰、常熟3家農村商業銀行掛牌成立，拉開了我國農村金融體制改革的大幕。今年上半年，江蘇省內62家農合機構全部改制組建為農村商業銀行，標誌著江蘇省農信社產權改革順利完成。

“江蘇省農商行不管在經營特色還是資產規模上，都處於全國領先水平，上市和擬上市農商行走在同行前列。”上述農商行人士對《第一財經日報》記者說，在此過程中，“蘇南模式”漸漸成為概括該地區農商行發展的一個代名詞。

“蘇南模式”是指，在傳統農業經濟占比重很低的經濟發達地區，農村金融機構立足於縣域經濟，適應城鄉一體化的大趨勢，為城市化過程中鄉鎮企業的轉型以及民營中小企業的發展提供金融支持，走“服務於大農業”的發展道路，率先通過產權改革形成較為完善的法人治理結構，並且開始通過跨區域經營和公開上市謀求更大的發展空間。

由於城鎮化程度較高，農民、農村、農業更多的以市民、城鎮、民營中小企業的形式體現，所以蘇南地區農商行普遍以鄉鎮中小型企業(包括個體工商戶)和“三農”為最主要的目標客戶。比如截至2016年一季度末，無錫農商行中小企業貸款客戶4675戶，占全行公司類貸款客戶的99.53%。截至去年末，江陰農商行涉農貸款占比99.50%(不含貼現)，中小微企業貸款占比84.35%。

“蘇南模式”讓該地區的農商行獲得了快速發展，無錫和常熟農商行去年底總資產已經超過千億元，凈利潤分別達8.33億元和9.66億元。而江陰、張家港和吳江農商行的總資產在700億元~900億元，凈利潤達6億元~8億元。

早動手推進新資本協議

蘇南地區的農商行，在推進實施新資本協議方面也走在全國前列。

2011年4月，銀監會發布《中國銀行業實施新監管標準的指導意見》，並選定北京、上海、重慶、成都、張家港5地農村商業銀行作為試點行，先行開展新資本協議實施的準備工作。2012年，為解決農村金融機構數據量不足、成本投入大以及人才匱乏等問題，由江蘇省銀監局牽頭，以張家港農商行作為發起行，常熟、太倉、吳江、昆山、無錫、江陰和江南農商行參與的蘇南8家農商行聯合實施新資本協議，以模型進行風險計量，在計量的基礎上，對風險進行抵補，並計提風險補償，以提高抗風險能力。

“由於8家農商行地域相近，客戶類型和經營模式相似，本身合作基礎良好，基於數據共享的目的聯合建設巴塞爾新資本協議，對於國內其他中小銀行建立系統的風險管理體系，實現銀行的穩健經營具有標誌性示範作用。”中國人民大學金融風險管理學科負責人陳忠陽表示。

據張家港市農商行披露的信息，目前，蘇南8家新資本協議項目穩步推進，8家農商行非零售內部評級咨詢項目已基本收尾，完成了數據收集與清洗、敞口劃分及共享平臺設計與開發客戶評級與債項評級模型開發、評級應用及政策流程設計;蘇南8家農商行非零售內部評級系統於2015年3月正式開始建設，於2015年8月正式上線試運行。蘇南8家農商行零售內部評級咨詢項目於2014年5月末正式啟動，截至去年底已經完成全部評分卡開發工作。

上述農商行人士亦表示：“近幾年，蘇南8家農商行在推進實施新資本協議上走在農商行系統先鋒行列，風控做的比較好。這些農商行上市，更重要的是為農商行的創新發展起示範作用。”

江蘇銀監局數據現實，截至今年上半年，江蘇省內銀行業資本充足率12.58%。而該5家農商行的資本充足率具有較為明顯優勢。本報記者統計數據發現，去年年底，江陰、常熟、張家港、吳江和無錫農商行的資本充足率分別為13.99%、12.51%、15.07%、13.58%和13.54%。

資產質量如何？

基於近幾年銀行業經營環境大變，宏觀經濟低迷，利率市場化和金融脫媒加速，企業信貸需求萎縮，銀行不良貸款攀升，資本金急需補充，成為各家銀行面臨的難題。而通過上市來補充資本金，成為很多城商行和農商行目前熱盼的路徑。

今年IPO審核取消了凈利潤連續增長的要求，因此利潤情況並未影響IPO過會，但蘇南這5家農商行雖然得以紮堆上市，其兩三年的業績也並不好看。

年報顯示，該5家農商行去年凈利潤集體負增長，吳江農商行2015年凈利潤剛過6億元，同比下降21.27%。江陰、常熟、張家港和無錫農商行的凈利潤分別下降0.41%、3.28%、7.9%和9.97%。

凈利潤下滑的同時，不良率也在攀升。截至2015年底，江陰、張家港和吳江農商行不良率分別達2.17%、1.96%和1.86%，常熟和無錫的不良率略低，分別為1.48%和1.17%。這主要是因為受宏觀經濟下滑影響，以紡織業和制造業為主的蘇南地區無法幸免，受到重創。江蘇銀監局數據顯示，截至今年上半年，江蘇省農村中小金融機構的不良率為2.36%，以此來看，這5家農商行的不良率低於江蘇省內同業平均水平。

除此之外，撥備覆蓋率和流動性比率等指標上，該5家農商行表現出“維持較低水平、逐年接近監管紅線”的特征。以常熟農商行為例，2013年、2014年、2015年其撥備覆蓋率分別為342.18%、316.87%、220.60%，流動性比例分別為53.13%、48.05%、43.42%。

在業務結構上，農商行呈現出結構單一的普遍性，對存貸利差依賴性大。根據本報記者統計，江陰、吳江和無錫3家農商行2015年凈利息收入占比分別高達94.66%、94.48%和90.27%，常熟和張家港農商行略低，分別為82.37%和83.12%。

“近幾年是銀行業不良貸款高發期，加上小銀行業務結構比較單一，所以凈利潤下滑在所難免。這不是短期能解決的問題，畢竟調整業務結構需要較長的投入期，產出不能立竿見影。不過，長三角地區的資產質量開始改善，後續不良壓力也會有所減輕，對這些地區的銀行來說後期利好。”沐華對本報記者說。

至於怎樣判斷這些農商行的投資價值，沐華認為，全國農村金融機構的經營狀況區域差別很大，要一家一家來研究，從盈利指標、轉型特征和效果、管理層能力和新業務開展情況、估值水平等方面綜合來判斷。

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景德鎮農商行不良率逼近6%，今年已有9家農商行被下調評級

近日，景德鎮農商行評級展望由穩定調整為負面，不良貸款率升至5.83%。中誠信國際信用評級有限責任公司（下稱“中誠信評級”）表示，景德鎮農商行面臨著諸多挑戰，包括不良資產和不良率的攀升、撥備覆蓋水平大幅度下降、盈利水平下滑和流動性管理壓力較大等。

第一財經記者統計，2018年以來，至少9家農商銀行評級遭到下調，僅僅7月份以來，評級下調的農商行就有5家，另有2家農商行評級被調為負面展望。

景德鎮農商行不良率逼近6%

中誠信評級表示，信用風險持續暴露，加上監管政策趨嚴，導致景德鎮農商行不良資產和不良率均大幅攀升，撥備覆蓋率持續下降，對風險抵禦能力較弱。

《2018年景德鎮農商行跟蹤評級報告》顯示，截至2017年末，景德鎮農商行不良貸款余額為5.30億元，較2016年末增長92.08%，不良貸款率4.00%，較2016年末增長1.52個百分點。逾期貸款7.42億元，同比增長94.41%，在總貸款中占比5.61%。

2018年以來，景德鎮農商行逾期貸款持續增加，加上監管機構要求將所有本息逾期90天以上的貸款劃為不良類，該行不良貸款余額和不良率持續增加。截至今年6月份，該行不良貸款余額為8.86億元，較年初增長67.39%，不良貸款率進一步升至5.83%，較年初上升1.83個百分點。

中誠信評級稱，這是因為當地汽車汽配行業受到經濟下滑影響，同時藝術瓷市場疲軟，使得部分陶瓷經銷商存貨增加、現金流收緊。此外，還有部分行業屬性較為分散的中小企業信用風險也逐漸凸顯，不良貸款反彈壓力逐漸增大。再加上，由於2017年監管政策趨嚴，當地監管部門要求該行將之前通過股本溢價置換方式轉出表外的不良資產全部轉回表內，導致年內景德鎮農商行不良資產余額和不良率大幅度攀升。

為應對資產質量造成的壓力以及消化歷史不良包袱，景德鎮農商行加大了撥備計提力度，不過，撥備覆蓋率也從2017年末的150.03%降低至86.32%，已遠低於監管指標要求。

多重壓力下，景德鎮農商行盈利銳減。《2018年景德鎮農商行跟蹤評級報告》顯示，景德鎮農商行2018年上半年實現盈利0.85億元，為2017年全年的41.91%。該報告稱，隨著監管機構對全面暴露風險資產的要求從嚴，預計未來景德鎮農商行仍將面臨撥備補提和盈利下滑的壓力。

多家農商行被下調評級

景德鎮農商行的負面展望評級並不是個案，今年已有多家農商行的評級被下調或調至負面展望，僅僅7月份，下調的農商行就有5家，分別是：山東威海農商行、山東鄒平農商行、貴州烏當農商行、山東壽光農商行、吉林蛟河農商行。

7月31日，山東壽光農商行和吉林蛟河農商行相繼被上海新世紀資信下調主體信用評級。

中誠信評級報告顯示，截至2018年3月末，山東壽光農商行資產總額404.23億元，不良貸款率為7.94%，不良貸款13.43億元。該行一季度實現營業收入2.39億元，凈利潤0.6億元，不良貸款率逼近8%。

中誠信評級報告同樣顯示，截止到2017年及2018年第一季度，蛟河農商行分別實現營業收入0.22億元和0.15億元，凈虧損分別為1.33億元和0.08億元，不良率分別為3.18%、3.19%。

此外，7月30日，長春發展農商行評級展望被中誠信評級下調至負面展望。數據顯示，2017年，長春發展農商行全年實現凈利潤3.96億元，同比大幅減少41.1%，盈利能力弱化。截至3月末，該行不良貸款余額和不良貸款率較年初進一步上升至7.61億元和4.3%，撥備覆蓋率較年初下降4.39%至146.98%，低於監管要求。

銀保監會數據顯示，截至今年5月末，銀行業金融機構本外幣資產250萬億元，同比增長7.2%，本外幣貸款133萬億元，同比增長12%，用於小微企業的貸款同比增長14.2%。商業銀行不良貸款余額1.9萬億元，不良貸款率1.9%。與一季度相比，5月商業銀行不良貸款有所上升。

興業證券黃偉平認為，金融去杠桿的大環境下，非標、同業業務收縮較多。中小銀行不僅需要調整業務，也需要適應趨嚴的監管環境。農商行在業務擴張上有一定困難，創新業務競爭力不足，資產質量壓力較大。

責編：林潔琛