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别对消费概念投资期望太高

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=5085

我们未来的消费会和美国一样吗?要不要投资到消费概念中去?


  在年末的一个投资俱乐部的小聚会上,一位Z老师是这次聚会的中心,据他说在2010年赚了不少,他投资的主要方向是一些消费概念的股票。在2010年开始的时候他也曾经对我提过这个主题,当时我认为那些玩意已经太贵了,没想到结果是他笑到了后来。
“你知道我为什么认为消费类股票那么好,我老婆就在××商场工作。我听她的消息就知道人们的消费热情是不是很高,这和彼得·林奇的投资法一样。”
“这是你得天独厚的投资优势。”
“是啊,要不让你的老婆也改行去烧瓶猫(shopping mall)上班,你也可以有这个优势的。”
“还有个获得这种优势的办法是让你的老婆归我。”我们互相开着玩笑。
Z的“老婆优势投资法”其实很简单,只是他和老婆闲聊的时候得知了某家专营化妆品商场的营业额上升了25%。
这非常符合Z的预期,据他预计,中国的政策当局在大力促进居民消费水平,中国现在的消费率在35%左右,如果通过“升级”达到美国75%左右的水平, 大概需要20年的时间,在这20年中再假设中国经济的增长率为8%,那这么算来中国未来20年的消费总额要扩大10倍左右。而且Z因为认为自己拿的是消费 行业“最好的”公司,所以他还给这个公司的业绩以优于行业平均水平的5%的年化收益率溢价,这样Z的股票20年的平均年化收益率算起来就是17%左右。这 个投资成绩基本能追上比尔·米勒,而且也会给他未来20年的投资带来23倍的回报率。


消费概念只是听起来有逻辑

  一个高水平的投资概念总是这样具有迷惑性,那就是它听起来很有逻辑。这种概念有点像一些电视台演出的那种解决家庭矛盾的现场直播。吵架者之间的 行为似乎很合逻辑,但是总能让人看出是假的。这是因为,吵架的人们对对方的逻辑理解得过于正确,而在现实中人们之间的沟通会造成很大的逻辑误差。所以,这 个事情可以反推,如果某个人讲的事,其中人物逻辑反应过于精确,或者一群人呈现这种精确逻辑反应的状态,那他们肯定是在说谎。
对于Z的投资分析,先不说他所持有的公司是不是会长期地具有战胜行业5%的优势—具有这种优势真的很难,因为现实中消费者的口味变化实在太复杂了,消 费终端受到消费者青睐的可能性比一个科技公司永远技术领先的可能性还要小—单说中国消费者为什么对当局的政策反应那么正确,就很值得人怀疑,如果中国的消 费者那么愿意消费,他们为什么早不消费呢?
这个答案很可能是,原来政策当局并没有出台那些促进消费的政策,在这个世纪的前六七年,中国的经济更依赖于投资和净出口,但是由于2008年的经济危 机,美国人也开始攒钱了,在短短的两年期间美国居民储蓄率竟然从负值增加到6%以上。中国为了不让自己的经济增速下滑,所以希望国内增加更多的消费。


人们会因为政策刺激而加大消费吗?

  那么为什么消费者要对政策当局的这个希望做出同向的反应呢?人们会因为一些促进消费的政策而增加自己的消费比率么?
在2009年的时候,有位经济大师,就是罗伯特·蒙代尔,他曾经认为不让中国经济下滑很简单,那就是政府分发消费券,这样既解决了经济下滑的问题,而 且让中国低收入阶层生活得到了改善。但这件事翻过去掉过来想,还是个馊主意。因为,人们在获得消费券时的确会增加消费,这是因为消费券是有时间限制的,并 且不能存到银行里去生利息,即便是低收入阶层获得了消费券,他们最可能的选择是大量购买那些耐用消耗品,比如说粮食和油,还有卫生纸之类的东西,这些产品 很容易储藏,而且肯定会要消费掉不会被浪费。而由于用消费券省下来的现金会继续被存到银行去,因为人们会预计政府不会长期发放消费券,所以人们也不会由于 政府的消费券改变自己的消费结构,只是把明年要买的米今年买来,然后储存到明年吃罢了。
很多促进消费的政策其实和糟糕的消费券一样,都是政府支付一部分补贴,定向的造成人们在政策改变之前抢购一些商品,而在政府促销结束之后,人们则会减 低同类的消费。这种政府“转移支付”的成本会很高,美国发放类似消费券的食品券的行政费用占到发放食品券总额的30%,这些费用基本上用于防止冒领者作假 和领取的人倒卖。而可以肯定,这多出30%的费用也出自纳税人的口袋。
既然如此,那么为什么Z先生老婆的化妆品公司销售额会连年大幅度增加呢?实际上人们的消费结构是很具惯性的,比如人们不会因为馒头变得便宜或者可以享 受政府补贴就会一顿饭吃10个馒头—这种消费者不会存在的原因是因为他们很可能第一次这么消费的时候就被撑死了—那么人们会因为有了钱就一天洗十次脸,进 行十次化妆么?显然也不会。认为人们会洗十次脸的投资者应该看看,化妆品商场的营业额是怎么增长的,像北京这种超级大城市对周边的二三级城市的消费人群是 多有吸引力,而政府又把多少固定资产投资放到了这些二三线城市通往北京的铁路和公路上,当然,还有飞机。这些流入超级大城市的消费者,他们不来北京也会进 行类似的化妆品消费,到北京只不过是他们希望买到又便宜又好的货物罢了。
如果以幸福感来衡量消费问题,可以解释为什么中国,甚至新兴市场地区和国家的人更喜欢储蓄而不是消费。假设一个人今天消费掉1块钱和一年后消费掉 1.04块钱的幸福感是一样的,在发达国家人们喜欢消费掉这一块钱是因为如果把这一块钱用于储蓄只能得到1.02块钱,这样幸福感就会降低;而在新兴市场 国家,如果把一块钱用于储蓄并投资,由于经济增速快于发达国家,在一年后投资的1块钱可能升值为1.06块钱。如此一来储蓄反而让居民的幸福感增加了。所 以,光从这个角度说高储蓄率也许对于中国人来说是个理性的选择。
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對消 概念 投資 期望 太高
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分析師稱Groupon 250億美元估值「太高」

http://news.imeigu.com/a/1313192160896.html

新浪科技訊 北京時間8月13日早間消息,基準公司(Benchmark Co)的分析師弗雷德·莫蘭(Fred Moran)表示,由於Groupon仍處於虧損狀態,其250億美元的估值太高。

莫蘭表示,即便以不考慮營收的財務方法分析,和谷歌、亞馬遜、eBay等公司相比,250億美元的估值也太高了。

Groupon計劃於今年晚些時候進行IPO,多家大投行和證券公司承銷,故只有少數公司的分析師發表看法。莫蘭是少數幾個看空Groupon的分析師之一。基準公司不是Groupon的承銷商,也不參與此次交易。

莫蘭表示,自己是根據媒體報導推測出的250億美元估值。他估計Groupon今年營收將達39.6億美元,而250億美元的市值是今年預計營收數字的六倍。

據市場研究機構neXtup Research於6月10日發佈的報告顯示,谷歌、亞馬遜、eBay等公司的市值都不到各公司2011年營收的三倍。neXtup Research在該報告中對Groupon的估值為140億美元,為其營收的3.5倍。

莫蘭稱,Groupon的IPO將「很成功」。在Groupon於本週披露二季度營收後,莫蘭調高了其對Groupon的營收預期,並削減了虧損預測,部分得益於Groupon營銷費用的降低。(新鐵)

分析師 分析 Groupon 250 美元 估值 太高
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嫌租金太高 太平洋百貨撤出北京市場

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-14/5NMDcyXzM2NDU5NA.html

曾經差點撤離成都最繁華地段春熙路的太平洋百貨,在內地市場再次遭遇撤離危機。

《第一財經日報》昨日獲悉,太平洋百貨將在年底前關閉其在北京的兩家門店,撤離北京市場。無獨有偶,太平洋百貨最大競爭對手之一百盛也可能將關閉位於上海遵義路的門店。

業內人士認為,兩大百貨零售品牌遭遇的撤場危機,或許都與現有的租賃模式有關。

撤店風波

對零售商來說,最大的挑戰之一在於選址開店,而最頭疼的就是由於種種原因而被迫關店。太平洋百貨頻繁遭遇此類麻煩。

屬於台灣遠東集團旗下的太平洋百貨在內地擁有10多家門店,分別位於北京、上海、重慶、成都、大連和無錫。其中,太平洋百貨在北京擁有2家門店——北京太平洋百貨盈科店與五棵松店,然而,這兩家門店即將關閉。

「現 在基本計劃會在今年年底前關閉這兩家門店,盈科店(位於三里屯附近)已經經營多年,應該是可以盈利的,但主要是合約差不多到期了,對方要求的新租金實在過 高,所以導致難以合作。而五棵松店是2009年才開業的,以一家百貨店通常要3~5年才能進入盈利期來看,該店目前甚至未必到盈利期,但其間也是由於業主 更換導致合作有變化,所以公司也打算一併結束。」太平洋百貨內部人員向本報透露。

有太平洋百貨會員表示,接到相關通知,北京太平洋百貨盈科店應該會在10月25日關閉。

而作為太平洋百貨在內地最大競爭對手之一的百盛,最近日子也並不好過。有知情者昨日向本報爆料稱,百盛也即將關閉上海的一家門店——位於遵義路的百盛虹橋上海城店。

本 報記者致電上海百盛虹橋上海城店,該店工作人員表示,確有可能關店,具體時間未定,今年年內應該還不會關閉,但明年可能會結束該店經營。不過其強調,同時 百盛也在開新店,其在上海天山地區的一家新店已然開業。知情者透露,就是因為百盛自己知道虹橋上海城店將關閉,所以才將業務「挪到」了天山地區。

高租金之禍?

這並非太平洋百貨首次遇到關店風波,此前其在成都最繁華的春熙路店也差點關閉,主要原因是與業主合約到期,新租賃期的租金過高,在雙方僵持一段時間後,最終以太平洋百貨妥協收場,太平洋百貨給予業主方高額租金而保留了春熙路店。

記者在採訪中發現,此番太平洋百貨將關閉的兩家北京門店和百盛或將關閉的上海虹橋上海城門店,根本原因與上述春熙路店驚人的一致——都是在租賃模式下,百貨品牌商與業主方發生利益糾紛,導致關店。

「盈 科店是大約10年前開業的,是太平洋在北京的首店,當時那個地區不如現在繁華,業主有意招攬品牌百貨商,太平洋以極低的租金進入,但現在再普通的商舖進駐 啟動資金都要100萬元,所以如今租約將到期,業主極力提高租金,導致雙方難以繼續合作。」上述太平洋百貨內部人士透露。

根據盈科中心物業的底商和網上招租信息,開發商上月底開出的整租太平洋百貨鋪麵價格為每平方米28元/月。該底商整體面積約6.5萬平方米計算,年租金為2184萬元。

本報記者輾轉瞭解到,百盛虹橋上海城店明年或關店的主要原因也是與業主租約到期,難以接受高租金所致。此前百盛在成都等其他地區也數次發生過因經營業績壓力或與業主方問題而關店。

「百 貨業大致分為輕資產的租賃管理和自行投資並管理兩大模式,百貨業的行業毛利率在20%多,這幾年隨著競爭加劇,盈利壓力變大。所以大多數企業都採取輕資產 的租賃管理模式,而非需重金啟動的投資模式。可是租賃模式下,一旦業主方出現變更、租約到期或期內與業主發生矛盾等,都會導致百貨管理方離場。」第一零售 網創始人丁利國分析,由於不少百貨項目都是10年前簽訂的合約,根據業內一般10~15年租期計算,這幾年會有不少百貨店進入合約到期階段,這可能讓很多 百貨商均面臨撤店危機。

此外,百貨業的區域性也使得百貨商難以在全國鋪開戰線。比如百聯繫在長三角地區稱霸,卻也難以在全國布點。太平洋百貨至今未開發華南市場,其坦言,華南地區僅認部分本地品牌,外來百貨商幾乎都是「去一家死一家」。

「中 國市場龐大,各個地區對商品的喜好和消費習慣大相逕庭,但百貨商的後台合作者和供應方大多是一致的,導致眾口難調。你要獲得當地供應商合作,十分困難。比 如北方市場的供應商十分團結,甚至業內曾發生過當地供應商集體斷貨外地零售商的事情。所以,區域性差異,或許也是太平洋折戟北京市場的一個原因。」太平洋 內部人士分析。

據悉, 2005~2007年,太平洋百貨在北京地區曾實現盈利。但2009年五棵松店開業之後讓太平洋百貨連續虧損。有業內消息稱,2009年至今年一季度,太平洋百貨在北京地區的虧損超過7000萬元。

租金 太高 太平洋 太平 百貨 撤出 北京 市場
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劉永好女兒劉暢:外界太高看我了

http://www.yicai.com/news/2011/09/1121727.html

國企業界「富二代」代表人物、「80後」的劉暢正走向新希望集團的台前。雖然留學海外,但她從來都是一個備受呵護的小姑娘,父母為她保駕護航,甚至幫她「定製」人生道路。

劉暢把咖啡端在嘴邊,嘟囔一聲:「這個我不想說什麼。」坐在一旁的新希望集團行政中心主任杜鵑連忙攬過劉暢的胳膊,打圓場道:「你這麼問會給她很大壓力的。」

話題是不久前坊間關注的焦點人物盧星宇,盧是「全球華商未來領袖俱樂部」的秘書長,而劉暢是這一「富二代俱樂部」的主席。在俱樂部的很多活動中,這兩位年輕姑娘常肩並肩站在一起。

相比於盧星宇的父親盧俊卿,劉暢的父親劉永好及幾兄弟早在1995年就成為《福布斯》富豪榜上的「中國首富」,其家族企業希望集團是彼時中國最大的私營企業。5年後,他們再次問鼎「首富」。

此時劉暢20歲,不過,劉永好為其定下「十年內不見媒體」的規矩。

2011年,十年期限已滿,劉永好果然把劉暢推向前台。繼全國「兩會」時帶上劉暢,且主動向媒體推介她之外,6月中旬,劉永好又一手將其推至新希望集團董事兼團委書記的位置在任職儀式上,劉永好說調侃稱自己「只是來打醬油的」。

劉暢到底是怎樣的一個人?她是如何一步步走上接班路的?

「讀個碩士,給家裡一個交待」

在1995年成首富時,劉永好兄弟普通的桑塔納轎車、樸素的穿著常被形容為「不像個有錢人」。而劉暢則被描述成一個穿迷你裙、喜歡比薩、炸雞和漢堡的小姑娘,是一個被美國消費文化改變了的小姑娘。

劉暢是於1994年被父母送到紐約的。劉永好的考慮有二「出於人身安全考慮」和「美國有親戚」。「我打小就是比較聽話的孩子,父母給出建議,我條件反射般地會順從。」劉暢對南方週末記者說。

轉學到西雅圖一個小鎮的女子學校後,劉暢開始覺得「很悶」,收到國內同學的來信成為她當時最開心的事。她想回國,並與父親產生了第一次衝突。最終劉永好妥協,但條件是劉暢不能回到他身邊他擔心女兒會貪玩。他讓劉暢在北京和上海之間選擇一個城市,劉暢選擇了前者。

此後她就讀於北京大學北大國際MBA這也是劉永好的安排。「上什麼學,學什麼專業,父母定的肯定比我自己選的好得多。」劉暢說,「讀個碩士,這是對家裡的一個交代,哪怕讀得不夠好,但不能辜負他們。」

2002年畢業後,劉暢選擇進入了一家初創階段的廣告公司。當時正值央視「標王」成為大新聞的時候,廣告業十分火熱。

這同樣是劉永好幫她做的選擇。據新希望集團一位人士稱,劉暢想去做銷售,但覺得「銷售單一產品,接觸面比較窄」。恰逢劉永好的幾位朋友剛組建廣告公 司,劉永好覺得是個不錯的機會,劉暢於是有了自己的第一份工作,並「見了形形色色的人」,時至今日她感激父親當年的用心良苦:「如果沒有那段經歷,我的路 可能繞得更遠。」

在廣告公司工作期間,劉永好開始鼓勵劉暢撿起來小時候喜歡的唱歌等愛好,還特意幫其尋找優秀的音樂老師,甚至鼓勵劉暢出張唱片。「這個時候,反倒是我覺得MBA不能白讀,要為家裡做點事,而不是像小時候那麼輕狂想當個歌星了。」

劉暢的母親李巍也是位「女強人」,當初因劉家兄弟創業時約法「夫人不得插手」而未進入家族企業,遂「自立門戶」,創辦企業,涉足印刷、地產、花卉等多個行業,並任「中華傑出女性協會」執行會長,現任新希望集團董事。

劉暢從小就有兩個名字,一個隨母親姓李,她在新希望之外工作的時候,用的正是李姓那個名字這同樣是劉永好夫婦出於安全因素的考慮。但作為劉永好的獨生女,當她回歸家族企業時,一定還是要叫回「劉暢」的。

「外界太高看我了」

劉永好夫妻費盡心思為劉暢安排了一條平靜且順遂的成長通道。其實在廣告公司工作時的劉暢,同時在為家族企業做事。她可以在新希望集團挑一個自己喜歡 的工作,後多次「換崗」。但新希望集團的幾位員工告訴記者,劉暢主要是學習和參與一些公司業務,並非主導。她實際從事的還是廣告、品牌類工作,更多的時間 則是被父親拉著見客人、做翻譯。

她的第一個頭銜是新希望集團乳業事業部副總經理,被稱為乳業事業部的創始人之一。

但這是劉暢一段不願提及的經歷,「假如要是用成敗來衡量的話,那是我挺失敗的經歷,因為我根本沒有完成我認為能做到的事情。」

從2002年開始,新希望乳業事業部進行了一系列資本收購,先後將四川陽平乳業、重慶天友乳業等11家企業收編。而在新希望乳業事業部成立之初,只有三五個人,劉暢任辦公室主任,同時做著品牌總監的工作。

「自己當時年紀太小,想法太簡單。」劉暢說。當時她甚至忽略了品牌策劃和渠道營銷應該同步。當新希望乳業的廣告滿天飛的時候,被收購企業的重組改制卻耽擱了進程,導致渠道沒有鋪開,走得太快的品牌營銷成了浪費錢的事情。

讓人意外的是,2004年,劉暢從新希望離開,向父母借了一些錢,再次用李姓的名字在成都開了家小飾品店,劉暢說此舉是為了「調整心情」。

兩年後,她重新以劉暢的本名開始擔任新希望集團房地產事業部副總經理,帶領團隊管理集團在上海的房地產業務。她很幸運地趕上了房地產業最賺錢的末班車。

現在劉永好的目標是打造農牧業全產業鏈,劉暢並不排斥農牧業,但她也強調「不會喜歡到哪去」。「我願意接受,但我不是發自內心的。」劉暢說。

「外界太高看我了。」劉暢說。因為外界傳言她熟悉金融業務,曾經主導新希望多項投資。對此她報以頑皮的一笑。

「中國企業很土」

2011年6月,劉暢先後出新希望集團董事、團委書記,這被外界視為她接班的一個標誌畢竟,父親已經60歲了。

劉永好和李巍都來捧場,「女兒就任新職,爸爸自然要來『紮起』(四川方言,護場的意思)」劉永好說。

一個月後,劉永好在重慶投資設立了兩傢俬募基金,分別為重慶新希望股權投資中心和重慶中頂偉業股權投資中心,註冊資金分別為3億元和1億元,前者的法定代表人為劉暢。

這看起來似乎是為有金融背景的劉暢量身打造,劉暢說這傢俬募基金關注的是和農業產業鏈上可以互補的產業,但就投資而言,她只是行政決策的成員之一,對外投資依然會實行新希望集團的決策機制。

劉暢說她現在的重心是海外事業部,同時在惡補農業知識。

她並不是一個天生自信的人,但很期待在新希望獲得普遍認同,「我怕被人當小孩,還要讓他們覺得你這個人還不錯。」看劉暢的表情,這似乎是個艱難的任務,對她而言,飼料廠、養豬場的員工是「世界另外一面的人」。

但有新希望另一位員工告訴記者,劉暢並沒有普通人眼裡「富二代」那種架子,他記得自己第一次走進新希望的飼料廠時,說了一句:「好臭。」一旁的劉暢反問道:「臭嗎?這是魚粉的味道。」

不過,劉暢在四川「富二代」圈子中頗有號召力,被稱為「暢姐」。但是當盧俊卿、盧星宇父女為人所詬病時,劉暢變得低調起來,對她們的圈子文化三緘其 口。她給自己貼了「善良」的標籤,並稱:「我善良但我不是傻子,如果你覺得我是傻子的話,那咱就不玩了,至少你不能傷害到我,我更多的要學會保護自己。」

近來她頻繁往來於中國和東南亞之間,新希望已經在越南、柬埔寨等國投資建設了12家飼料工廠,埃及的工廠也早已動工。「環境你想像不到地差。」劉暢邊說邊從手機裡翻照片,這些工作情景也讓她跟著熱血沸騰,「能找回小時候父輩創業的激情」。

「我考慮多的是怎麼讓這些職業經理人徹底投身新希望。」劉暢說。她一直對職業經理人有期待,10年前,新希望集團副總裁王航剛來公司時,就曾經問過 劉暢:「如果有人想到公司來,你希望他做什麼?」劉暢當時的回答是:「我就希望我爸爸不那麼累。」但到現在為止,劉永好的工作狀態改變不多,這讓劉暢覺得 「中國企業很土」。她因此鼓勵父親參加了某時尚雜誌的專訪和「大片拍攝」。

劉暢想給新希望集團帶來改變,至少這個依舊貪戀美食,為見到木村拓哉激動的「小劉總」對新希望的年輕一代更有親和力。雖然劉暢嘴上也說有「混江湖」的感覺,但父輩「蠻荒時代」的經歷在她身上已經找不到影子。

除了準備接下新希望,劉暢說自己還要面對另一個人生重任「還沒做母親呢」,但結婚生子事宜她一定要獨自面對,父母不可能為其「量身定製」了。


劉永好 劉永 女兒 劉暢 外界 太高 高看 看我 我了
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醫藥消費行業的溢價太高了? laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dt7c.html

有朋友提出醫藥消費股的估值在遠期的未來可能會出現類似銀行地產的情況,即業績增長而估值中樞不斷下降,回落到二十倍,撇開具體數據這是理性投資者 應該思考的問題。但到底醫藥消費企業合理估值應該為多少,為什麼是二十倍,而不是十五倍或者五十倍,這不應該主觀臆測,長期而言合理的股價取決於企業的內 在價值,通過DCF估值法可以對醫藥消費類企業的合理估值區間做粗略測算。

 

1、高壁壘的醫藥消費類企業通常資本性支出較低,這裡做簡化處理。假設第一年每股收益為1元,長期增長率20%,貼現率取9%,永續增長率2%。(貼現率與永續增長率已經是偏保守的數據)

第1年

1

1.0

第2年

1.2

1.1

第3年

1.4

1.2

第4年

1.7

1.3

第5年

2.1

1.5

第6年

2.5

1.6

第7年

3.0

1.8

第8年

3.6

2.0

第9年

4.3

2.2

第10年

5.2

2.4

 

 

16.0

第11年

6.2

 

 

永續價值

37.4

 

每股價值

53.4

計算得出每股內在價值53.4元,理論上53.4倍為合理的估值,保守取七折股價37元,對應PE為37倍,估算股價合理估值區間為35-40倍。

 

2、假設第一年每股收益為1元,長期增長率15%,貼現率取9%,永續增長率2%。

第1年

1

1.0

第2年

1.2

1.1

第3年

1.3

1.1

第4年

1.5

1.2

第5年

1.7

1.2

第6年

2.0

1.3

第7年

2.3

1.4

第8年

2.7

1.5

第9年

3.1

1.5

第10年

3.5

1.6

 

 

12.88

第11年

4.0

 

 

永續價值

24.41

 

每股價值

37.29

每股內在價值37.3元,保守取七折股價26元,對應PE為26倍,股價合理估值區間為25-30倍。

即對於長期增長率為20%的企業,估值中樞為35-40PE是合理的,15%的企業25-30倍的PE是合理的。過去十年茅台、白藥複合增長率都超過了 30%,由於基數變大,未來很多優質企業難以保持如此高的增長率,但維持15%-20%的增長率並不困難,部分能達到25%以上。

 

3、沃爾瑪近十年利潤持續增長,但股價卻幾乎沒漲,也可以通過DCF估值法找到原因。

沃爾瑪最近十年的增長率基本為個位數,假設為8%,貼現取9%,永續增長率2%。

第1年

1

1.0

第2年

1.1

1.0

第3年

1.2

1.0

第4年

1.3

1.0

第5年

1.4

1.0

第6年

1.5

1.0

第7年

1.6

0.9

第8年

1.7

0.9

第9年

1.9

0.9

第10年

2.0

0.9

 

 

9.60

第11年

2.2

 

 

永續價值

13.03

 

每股價值

22.62

 

每股內在價值22.6元,按七折計算股價為16元,對應PE為16倍,考慮零售業競爭激烈同時資本性支出相對較高,股價合理估值區間約為10-15倍。沃 爾瑪十年前估值為40多倍,現價對應14倍PE,從而導致業績持續增長股價卻不漲的結果,但估值卻是合理的,成熟市場很多大象型醫藥消費企業情況類似。

 

4、港股中醫藥消費類企業估值整體似乎低於國內市場,這也與其基本面和內在價值相關。港股中很多消費股屬於體育用品類、鞋類企業,消費者品牌忠誠度低,市 場競爭極度激烈,長期增長率不穩定,波動性較高,這樣的特性對應較低的內在價值(較低的長期增長率,較高的貼現率)。另外一些消費股以及醫藥股也大多缺乏 壁壘,或者為二三線企業並非市場龍頭,競爭優勢不明顯,業績成長缺乏持續性,獲得較低估值並不奇怪,國內也並非所有消費醫藥股都能長期獲得較高的估值水 平,只有少數真正優質的企業才能長期獲得溢價。

 

    這種估值中樞的計算方法只適用於能穩定增長且資本性支出不高的企業(其實與行業無關,只是醫藥消費具有較多這類特性的優質企業),而不適用於一般性企業及 週期性行業。在足夠長的週期中股票的估值中樞一定與其內在價值相對應,幾年的偏高或偏低僅僅是市場心理和一些額外階段性因素引起的波動的結果,市場長期而 言是有效的。醫藥消費優質企業獲得了一定的溢價,表面上是PE、PB的差異,但本質上溢價並不溢,其實是內在價值的真實反映,銀行地產和其他週期性行業相 對較低的長期平均估值則包含了市場對其業績的波動性、不確定性、複雜性、高槓桿及其他不可預見風險(例如金融危機、大量壞賬、產品價格大幅下降等)的補 償。

 

梁軍儒20111103

醫藥 消費 行業 溢價 太高 高了 laoba1 梁軍
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民生銀行行長:銀行業利潤太高了 我們都不好意思公佈

http://122.97.248.126/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=17&id=5069

 鳳凰網財經訊 2011環球企業家高峰論壇12月1日在北京舉行,本次論壇的主題是可持續繁榮:駕馭政經週期。民生銀行行長洪崎在論壇上說,整個銀行業這些年數字非常亮 麗,尤其今年,企業資金需求經營壓力都很大,中國銀行[2.95 2.43% 股吧 研報]業一枝獨秀、利潤很高,不良率很低。大家有點為富不仁的感覺,企業利潤那麼低,銀行利潤那麼高,所以我們有時候利潤太高了,都不好意思公佈。

  以下是洪崎發言實錄:

  女士們、先生們,很高興今天受邀參加2011環球企業家高峰論壇,我的演講題目是通過經營創新實現平衡的持續傳遞,因為我也是昨天受邀,確實有個稿 子,題目還是用這個題目,內容就不是了,我自己給大家談一點想法。大家也都很清楚,整個銀行業確實這些年數字非常亮麗,尤其像今年,整個企業的資金需求, 企業經營壓力很大,中國銀行業一枝獨秀、利潤很高,不良率很低,大家有一點為富不仁的感覺,企業利潤那麼低,銀行利潤那麼高,所以我們有時候利潤太高了, 有時候自己都不好意思公佈。但是,我想談實體經濟依然是銀行的基礎,銀行如果健康發展,對經濟結構的優化,資源的迅速優化,以及整個資源在社會中間的效益 最大化,我想是有其促進作用的,但是一旦整體的經濟系統性地出現風險以後,銀行想獨善其身也是不可能的,所以說銀行只能是在一定的範圍內對經濟起到一個促 進作用。銀行確實是經濟的血脈,但是一定說銀行是經濟的核心,這個有待探討。

  但是作為民生銀行,在目前的經濟長週期、調整期,以及短週期、下滑期,這個疊加的週期階段,顯然我們是看到整個經濟再恢復到前十年,10%以上,這很 難做到,實際上有一點屬於青黃不接的時候,屬於經濟調整和產業提升的階段,在這個階段作為民生銀行,做了一系列的戰略性調整來渡過這樣一個經濟的大周期的 調整。

  首先,我們從2007年開始就感覺從長週期,中國經濟真正城市化和工業化已經處中期偏後,今年的上海、北京、廣東這些大城市的經濟增長,其實速度已經 在下降了很多,但是像內蒙、重慶,這一類的中部和西部確實是高增長期,這種梯度發展也是中國經濟在向中、向西轉移。上海、北京、廣東怎麼辦?包括江蘇怎麼 辦?這些城市和省份處於一種真正的結構調整期,針對這些情況我們07年為什麼做四個行業,單純地從分行分支機構,我們的分行把我們的地產、冶金、能源、交 通這些基礎性的產業和房地產產業調整到總行,作為我們扁平化的事業部,實際上是防範風險,提前預測到週期性的轉換之後,我們在調整運營商業模式,規避風 險,把我們的支行騰出來幹什麼?支行騰出來做小微企業、做民營企業。因為「十二五」之後,顯然我們的第三產業一定是作為重點支持,民營企業的發展是重點要 支持的。所以為什麼我們從09年開始提出來做小微企業的銀行,從09年到現在我們給小微企業的貸款餘額已經達到兩千四百億,服務的客戶達到40多個,有貸 款的是40多個,真正服務的是70多個。

  此外,針對「十二五」規劃,我們又特意地成立了文化產業部門,成立了現代農業事業部,並且中國的經濟現在已經到了一個資本重組,是走出去的時候,我們 又搭建了民營企業走出去的資金,所以所有的結構調整,一方面是規避傳統產業下滑的風險,另一方面針對我們的現代農業和我們的文化產業,以及我們的服務業和 民營企業走出去,採取了制度性和專業化的研發。前一段時間我們在青島搞了全國水產業國際研討會,這個鏈條非常長,現代農業。剛剛我們在廈門對整個產業進行 全球的專家論證,實際上是把這些行業做精做透,另外佔領這個市場。實際上這種整合,包括農業的整合,物流整合,實際上都是我們產業轉型中間真正做的。

  追溯來講,我們現在感覺一方面我們這種調整能夠使我們銀行健康地、並且抓住機遇,持續發展,渡過整個經濟的調整期。另一方面還應對現在的金融市場化、 利率市場化佔的比重,這種調整不是主動性的,但是我追溯過去15年,民生銀行今天能走到全球一千家大銀行排名73位,到9月份,我們整個資產達到2120 億,利潤9月份能達到兩百多億,稅後利潤,70%都是民營企業的貸款。我想我們追溯到民生銀行成立,就是一個59家主要是民營企業成立的,當時民生就是產 權改革、民營資本進入金融核心的銀行業,是作為一個試驗田的,15年走過來,我們不斷地在探索,我們在2000年就開始搞信貸的獨立平行體制,2001年 搞稽核的獨立評核體制,2000年搞會計的集中模式,後期的事業部改革,還有民營企業、小微企業等等這些方面的改革,以及治理結構的改革。我想說明一個什 麼問題呢?說話一條民營為主的銀行,在法人治理結構上面,在所有體制中間應該是最完善的。這一點我是95年就在民生,一路走過來,我覺得我們現在開董事 會,基本上我看了是我們獨立董事和執行董事在裡頭話語權是比較多。另一方面我們沒有政府支持,所有的政策作為我們來說,我們要保持我們的持續發展,我們一 定是要合法、合規,小心翼翼。另外,我想我們對風險的把控,以及對市場的敏感度,我們從骨子裡作為一個經營者是有壓力的,民生銀行成立15年,換了我是第 五任行長,這在國有銀行是不可能的,國有銀行可能15年兩個行長,但我已經是第五位行長了。我想說民營資本辦的銀行,在民生銀行應該有一個結論,15年 了,它一定能辦好。

  我想說明的另一個問題是,如果說在經濟結構調整的大趨勢下,銀行業已經渡過了最鼎盛的時期,現在我們的工農中建交70%的股權都是固有,這時候我認為 國有控股的股權可以逐步逐步地退出市場、退出中國,讓更多的社會資金進入銀行。因為現在不僅僅是工農中建,現在地方政府把一些城市商業銀行都作為控股,掌 握資源,以及村鎮銀行這些資本在好的時期,我覺得可以撤出來,撤出來以後這些資金可以作為我們國家在調整中間用錢的地方多了,基礎的研究投入不夠,新型產 業投入不夠,現代農業支持不夠,很多都需要。我認為現在是國有股從銀行逐步撤出,讓社會資本參與,又減少風險,又能夠使需要的資金轉換到更大的投入當中, 以保證中國經濟的合理的調整,謝謝大家!

民生銀行 民生 銀行 行長 利潤 太高 高了 我們 都不 好意思 好意 公佈
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現代牧業污染觸目驚心 七成牛奶供應蒙牛使用 董事長鄧九強稱「公眾對企業要求太高」

http://news.time-weekly.com/story/2012-01-05/121677.html

本報記者 張欣培 發自安徽馬鞍山

「最近壓力蠻大的,我真的不想做了。我已經起草好了辭職報告,我想徹底退下來。」蒙牛黃曲黴毒素事件將低調的現代牧業集團拉進公眾視野之後,2011年12月31日,現代牧業董事長鄧九強在接受時代週報記者採訪時如此感嘆。

現代牧業之所以成為事件的另一個焦點,是因為現代牧業洪雅牧場是發生此次「致癌門」事件的蒙牛乳業(眉山)的主要供應商。資料顯示,洪雅牧場日產鮮奶200噸,全部供給蒙牛眉山公司。

在鄧九強眼中,「萬頭牧場」的現代牧業不可能存在問題,他說:「現代牧業要演繹中國養殖業的大國崛起,在各方面超越美國人。」然而,豪言壯語的背後卻是備受爭議,頻頻被指污染環境。

面對外界質疑,鄧九強無奈地表示:「我要退休,不做企業了。(做企業)又要考慮食品安全、防疫、環境影響,把自己搞這麼累為什麼?做了,一半對一半錯,不做不就沒問題了。」

然而,無論鄧九強多麼委屈與不滿,只要他一天沒有退休,現代牧業的環境問題以及與蒙牛扯不清的關係,都是鄧九強繞不過去的坎兒。

繞不開的環境污染

安徽省馬鞍山丹陽鎮鎮中心東北方向約5公里處,是現代牧業的總部所在地馬鞍山牧場。記者在牧場內看到標語:「保護環境是建設牧場的基本原則。」採訪過程中,鄧九強也強調,食品安全、奶牛防疫、保護環境,是公司重點中的重點。但事實上,現代牧業的環境污染問題一直備受詬病。

孫志傑家住牧場幾百米之外的山河村。他現在最大的願望就是多賺些錢,到其他地方買個房子。「我家小孩現在兩歲,這裡的污染太嚴重了,夏天的時候到處都是蒼蠅蟲子,孩子一被叮咬經常生病。」孫志傑告訴記者。

時代週報記者剛到牧場周圍,便聞到熏人的臭氣。當地村民介紹,夏季時,周圍到處瀰漫熏天的臭味。蒼蠅蚊蟲到處飛,牛叫聲更是此起彼伏。

隨處排放的牛糞更是隨處可見。現代牧業總裁辦公室的王惠向時代週報記者介紹,奶牛的牛糞會用固液分離機進行分離,固態晾曬後,作為奶牛的臥床。而作為有機肥料的沼液則通過液體車傾倒在周圍的田地,進行還田。

對於現代牧業來說,這是一件惠民的好事,但當地的村民並不這樣認為。到處排放的牛糞不僅嚴重污染了水源和環境,更使村民有田不能種。

時代週報記者在牧場周圍看到,溝渠、河道里充滿了發綠的牛糞。孫志傑介紹,水源基本上都被污染了。「下雨時,牛糞順著水往下流,流到水庫。現在家裡 的飲水都是在外面買的純淨水。自來水不敢吃,只是用來洗衣服拖地。」亂倒的牛糞沼液,使有些農田長滿了雜草,最終莊稼都不能種了。

在牧場的一角,一處約兩米深的坑中躺著三頭死牛,坑外也存放著三頭死牛。當地村民介紹,這些牛都已經死了好幾天了,正等著集中掩埋。按照國家標準, 死牛必須用石灰進行深埋,有條件的地方逐步建設特定處理場所。對此,鄧九強也向時代週報記者坦承:「我不否認都做到了深埋。我也不好說我們的員工百分之百 做到位,但是我們有這個要求,起碼我想把它做好。」

面對記者提出的環境污染問題的種種質疑,鄧九強對時代週報記者說:「味道是村民的味道大還是牧場的味道大,是他們的蒼蠅多還是我們的蒼蠅多?牧場有多大味道,你可以去肥東牧場看一看,夏天是不是蒼蠅亂飛?」

「美國駐上海、廣州領事館的領事和參贊都來過好幾次,誇讚我們說,像現代牧業這樣水平的牧場在美國都找不到。你可以去黑龍江的雙城,或者河北的唐山,看看傳統的養牛到底是什麼樣的。」鄧九強說。

他認為,在環境問題上,不可能做到無懈可擊。但是,在過去傳統養牛模式的基礎上,無論是食品安全,還是環境保護,現代牧業都作出了非常大的改善,不亞於國外牧場。

「如果很多村民都這麼說,我們就搬家。我們的牧場環境是有監測的。」鄧九強如此說。但現代牧業在全國各處的牧場環境污染問題,屢屢被媒體曝光。政府多年的搬遷計劃也一直未實現。

中國適合「萬頭牧場」嗎?

三聚氰胺之後,各奶業巨頭紛紛加入萬頭牧場的建設行列,悄然之間,「萬頭牧場」的陣容愈發強大。現代牧業成為了其中典型代表。

截至目前,現代牧業已建成運營的萬頭牧場16個,在建牧場4個,擬建牧場10個。2015年前,現代牧業將完成30個萬頭規模牧場的規模與經營,奶牛存欄超過26萬頭,日產高品質牛奶3000噸以上,成為中國最大的乳牛畜牧公司和最大的原料奶生產商。

與現代牧業發展相伴隨的,是背後飽受爭議的擴張速度與規模。「中國有幾萬個牧場,現代牧業才建30個,不快,非常慢。要說我們快,不如光電發展快。」鄧九強認為,奶源集約化應該更快一些。

事實上,大多數專家並不反對規模化生產。分散的奶農、小規模牧場的飼養方式,導致交叉感染比較多。而規模化、集約化的生產對安全問題更可控,或較好地解決食品安全問題,這也是從三聚氰胺事件中吸取的經驗與教訓。集約化、規模化生產,才能解決好中國乳業的問題。

但規模到底應該多大,卻是個值得商榷的問題。萬頭牧場究竟是不是牧業發展的合適之道,還是一場作秀?

鄧九強告訴時代週報記者,他在美國參觀了很多萬頭牧場,說美國沒有萬頭牧場的人都是不瞭解情況的。但西部乳業秘書長魏榮祿認為,中國不適合搞萬頭牧場,太超前,在污染、防疫、疾病等方面很難做到有效控制。

值得注意的是,這裡的牧場,並看不到想像中的綠油油的草地,也看不到奶牛悠閒地甩著尾巴在草原上自由行走。現代牧業總裁辦公室的王惠告訴記者,奶牛每天從棚舍到擠奶廳、待擠的過程就是活動時間,其他時間只能待在牛舍裡。

一位乳業專家批評,養牛不是流水線,奶牛是獨立的個體,它需要活動的空間。中國的牧場根本不是真正意義上的牧場,準確地概括是養殖場。

其實,業內專家對萬頭牧場的反對聲也不絕於耳。在2011年的第二屆中國奶業大會上,一位發改委官員就表示:「規模化養殖,值得支持,但是需要適度,萬頭牧場是作秀。」

國家對養殖業的發展有一定的補貼政策。鄧九強也介紹,國家對規模化、養殖設施化進行補貼,對奶農用地進行優先審批等。中央政策是一頭好的奶牛補貼1500元等。2011年,現代牧業共從國家獲得補償四五千萬。

因此,雷永軍認為,不排除一些牧場把「萬頭規模」作為宣傳口號,其實就是幌子,目的是為了獲得政府的支持。即使經營虧本了,政府每年也會補償幾千萬。建立牧場,不僅僅是為了養牛,更是被其背後的土地私有化、租賃化的利益所誘惑。

「政府希望發展企業,企業也希望獲得政府支持。雙方投其所好,只要能生產好,也是件好事。但最擔心的是一些企業不好好生產,甚至產生一系列問題。」雷永軍不無擔憂地說道。

事實上,萬頭牧場所帶來的環境問題已經凸顯出來。

牛根生的影子

提到現代牧業,很難不讓人想到蒙牛。現代牧業的發展軌跡與蒙牛相伴相隨,但兩者卻漸行漸遠。

2005年9月,領先牧業(現代牧業前身)在馬鞍山註冊成立。股權結構為鄧源(鄧九強女兒)25%、高麗娜15%、蒙牛(馬鞍山)10%,其餘50%的股權分散在11位個人股東中。目前,至少有十位個人股東曾任職於蒙牛。

現代牧業背後更有牛根生的影子。2008年鄧九強接手現代牧業後,接連引入KKR、鼎暉投資及Brightmoon的四輪股權融資。其中Brightmoon屬於恆鑫信託公司。恆鑫信託成立於2010年7月30日,是一家慈善信託公司,該公司的財產授予人為牛根生。

鄧九強介紹,現代牧業當初成立的目的並不是一定要為蒙牛提供奶源,是要解決中國的奶源安全問題。「現代牧業和蒙牛隻是上下游,兩家是非常獨立的企業。」

但至少,現代牧業成立之初,是打著蒙牛的招牌,利用蒙牛的知名度為自己開路。當時代週報記者在丹陽鎮詢問現代牧業時,當地村民第一反應是「蒙牛牧業」。後村民介紹,當初現代牧業落成之時,公司牌子上寫的是「蒙牛現代牧業」,在2009年左右才將名字改為了「現代牧業」。

鄧九強向時代週報記者解釋,在乳業中,只要和蒙牛有關的,都會在名稱前掛上蒙牛兩字,但實際上與蒙牛沒有任何產權關係,只是上下游的關係。後來因為要上市,再加上已經不是蒙牛的專用牧場,七成供蒙牛,三成供給其他乳企,所以把蒙牛兩字去掉。

一直以來,外界對現代牧業的評價是「神秘」、「低調」。直到上市之時,外界從招股書中才對這家企業略知一二。從招股書中可知,現代牧業與蒙牛有著相似的創始團隊。因此外界認為,現代牧業極有可能會複製另外一個蒙牛。事實證明,現代牧業的發展模式與思路與蒙牛極為相似。

不過,鄧九強極力否認。「從奶的理念上,完全不一樣。蒙牛是加工業,我們是農業養殖業。但是,倒可以給我們啟迪。中國創造出了一個世界性的公司。牛根生太偉大了。那麼現代牧業是不是也可以做成世界性的企業?」

現代牧業的雄心也正一步步顯現。其實許久之前,便有業內人士猜測,現代牧業不可能甘心只做蒙牛的奶源供應商,早晚它會有自己的品牌,與蒙牛形成競爭。

目前,現代牧業已推出自主品牌,包括保鮮奶、純牛奶、酸牛奶,共有兩個工廠進行生產,不過並未作任何廣告宣傳。鄧解釋,現代牧業的產品是要依靠品牌宣傳,堅決反對做廣告,要讓老百姓自己去體會。

至於成品奶規模是否會擴大,進而成為下一個蒙牛?鄧九強反問記者,「你說老百姓是否願意喝高品質的牛奶呢?如果老百姓願意,我們就能做到,這是一個趨勢,市場優勝劣汰進行選擇。」

低調的現代牧業有著更大的野心。但它需要記住的,現代牧業七成的牛奶供應給蒙牛,並且雙方當時簽訂協議,原料奶不能銷售給兩名競爭對手。儘管鄧九強自信地認為,蒙牛不會傻到連現代牧業這麼好的奶源都不要,但其對蒙牛的高度依賴性潛藏著巨大風險。雙方的一場博弈將不可避免。


「哪個企業沒出過問題」

本報記者 張欣培 發自安徽馬鞍山

「致癌門」權威結果出來之前,一切奶源都成為外界懷疑的對象。「『致癌門』事件出在奶源上,對奶源進行質疑我認為很正常。但是,每個牧場都沒有設立 獨立的奶源檢測系統,包括中國以及歐美等發達國家。牧場自身不做牛奶檢測,均由採購方進行抽檢,這是全世界通行的規則。」鄧九強向時代週報記者介紹。

奶源檢測設備昂貴,小牧場不具備檢測條件。因此接收方對其進行檢測,並根據相關標準給牛奶進行定價與定級。只有當供應商對抽檢結果產生質疑時,才會引入獨立第三方進行再次檢測。

鄧九強告訴時代週報記者,2011年10月國家公佈了牛奶標準,現代牧業也正在嘗試建立自己獨立的牛奶全項指標檢測體系,投資接近2000萬,這樣的設備在全世界的奶戶中基本沒有。

在時代週報記者的採訪過程中,鄧九強不禁感嘆在中國做企業難。「我不能說黃曲黴素不是問題,也不能說不是嚴重問題。但是它沒有出廠,也沒有造成嚴重 後果。每個人都會犯錯誤,任何好的企業是不是都沒有出過問題?」鄧九強舉例說明,「可口可樂與麥當勞在美國都發生過問題,但並沒有很多人罵它。」

他認為,在美國企業家很受尊重,但是在中國,企業家卻最不受尊重。「只要一犯錯誤,一概全盤否定。一代人否定一代人,可能這就是中國的文化。」

「我們養牛很辛苦,出問題很多人來指責。我對自己非常失望,做了那麼多努力,一片質疑,一片反對。蒼蠅亂飛,污染水源,現代牧業不盈利,讓那些能做企業的人去做吧。」言語中,鄧九強難掩其中不滿。

令他疑惑的是,外國人高度讚揚的現代牧業為什麼得不到中國人自己的認可。「最近壓力蠻大的,我真的不想做了。我已經起草好了辭職報告,我想徹底退下 來。這個社會做好事都難,我為什麼要去做。壞事我不會去做,好事我也不想做了。讓市場淡忘鄧九強,好事壞事都與我無關。」鄧九強如此告訴記者。

面對是否認為外界缺乏對企業的寬容,鄧九強說:「社會沒問題,媒體也沒問題,只是公眾對企業的要求太高,我這樣的素質不具備企業家的條件。我要退下來,回家靜靜地拉二胡。社會不需要你,公眾也不需要你。」

「我要退休了,不做企業了。我錢夠花,為什麼要做企業,又要考慮食品安全、防疫、環境影響,把自己搞這麼累,為什麼?在中國我不想做企業了。做好事我又不能增加樂趣,因為我本來就想做好事。做了一半對一半錯,不做不就沒問題了。

採訪過程中,鄧九強不停地感慨,在中國做企業太難了,沒意思。「作為企業家應該嚴格要求自己,把企業做得更好。但是同時,也應該看到客觀條件的限制無法使你做到最好。」

他說,他有兩個女兒,一個在銀行,一個在稅務局,希望她們安安穩穩地當公務員一直到老,絕不介入企業。「做企業不是人做的事情,需要超人,不是我能幹的。」

現代 牧業 汙染 觸目 驚心 七成 牛奶 供應 蒙牛 使用 董事長 董事 鄧九 九強 強稱 公眾 企業 要求 太高
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資本市場稅負過重、稽徵成本太高 證所稅兩大關鍵 財政部越算越糊塗

2012-6-18  TCW




股市聞風變色的證所稅,在新財長張盛和上任後好似穩定下來。但是財政部若想在改革中達成租稅正義,又想真的收到稅,兩個關鍵數字必須先算清楚。在財政部火速回應《今周刊》的說明中,這兩個數字卻越算越模糊??。

撰文‧楊卓翰

證所稅失控暴走後,財政部新部長張盛和臨危受命,以「先求有、再求好」的心態一步步小心經營,而財政部為證所稅爭議滅火的效率也越來越高。在《今周刊》第八○七期刊出特別企畫「國家治理危機」中分析證所稅的爭議後,財政部隔天迅速在網站上發出說明以「導正視聽」。

然而,在財政部的說明中,可以發現在證所稅首要問題「資本市場高稅負」中,有許多邏輯仍固執己見,和日本及美國等先進國家恰好相反。不但如此,第二大問題,該正視的「稽徵高成本」仍然不見說明。

資本市場負擔 再算還是高《今周刊》在報導中,比較台、美、日三國對資本市場課稅稅額(股利所得稅加證券交易稅)占GDP(國內生產毛額)比重,發現台灣資本市場稅負占GDP比率遠高過美國及日本。

不過財政部卻指出,股利所得稅是「股東將股利所得併入綜合所得總額課稅所繳納之所得稅,屬投資所得之稅負」,而證交稅則是「投資人因政府制定法律、維持市 場秩序與交易安全獲得利益而支付之代價」,二者性質不同,不應加在一起計算資本市場負擔之稅負,不願面對台灣稅負已高的事實。

不論財政部怎麼說,對投資人而言,只要是投入資本市場,股利所得稅及證券交易所得稅就是必須負擔的二大稅負。一位財金系教授就指出:「股利所得、證交稅、 證所稅,當然要放在一起考慮!」他更指出,在亞洲先進國家日本,從二○○九年開始,股票交易之虧損也可以抵扣現金股利收入,因為二者性質類似,也一樣有著 一○%的稅率。從國際標準來看,資本利得稅本來就與股利所得稅同屬資本市場相關稅負,絕非財政部所言「性質不同」不能一起計算。

而若計算國內兩稅合一之後的個人股利所得繳納稅額加上證交稅,與免徵證交稅的美國及日本,比較資本市場課稅在GDP中的負擔比率,台灣負擔仍是美國的一. 四倍、日本的三.三倍(詳見附表),遑論證交稅率僅有○.一%的香港與○.二%的新加坡。就算僅算證交稅,台灣也還是偏高!

相較起來,台灣這套被外界稱為「外行的公平稅制」,其喪失的市場競爭力又該如何計算?從高鑫到克莉絲汀,台資企業略過台灣先在香港上市的案例不斷發生,如果證交稅不調降,又怎麼與香港資本市場競爭?

稽徵成本 閉口不談還是高證所稅的障礙還不只如此。證所稅的稽徵成本,一直是財政部不願面對的問題。而這個問題,正是把民國七○年代證所稅給徹底搞垮的主因。

雖然財政部前部長劉憶如以一句「稽徵成本不會很高」簡單帶過,但中華民國證券商業同業公會理事長黃敏助馬上「打嘴」,在公聽會上表示,台灣證券市場共有一 千六百萬戶,全年成交筆數將近三億筆,「若要求投資人記錄交易內容,申報納稅,成本無法估計。」雖然張盛和說過,證所稅課稅對象為二萬人,但是交易損益還 是得先針對所有交易人計算,才能知道要不要申報。而最大的問題就在於,按照財政部的最新版本,投資人可能連是賺是賠都算不出來。

要計算損益,就要計算股票的取得成本,但取得股票的來源有各種途徑,包括證券市場購入、公開承銷購入、現金增資取得、盈餘轉投資取得、資本公積配股、繼承 或贈與、借股拋空、可轉換證券轉讓取得等等,這些原始成本該怎麼認定?而投資人在除息前購入股票,之後股價上漲卻沒有填息,那麼究竟要算虧還是盈?

這也代表,財政部需要掌握每個投資人手上、台灣資本市場「每一股」原始取得成本,才有辦法計算究竟誰要繳稅、要繳多少。就算採用最新成交價當作過去成本,未來這些由增資、減資換股取得的股票,成本又該如何計算?這些稽徵成本,就可能毀了證所稅。

由台大經濟學系副教授李顯峰主持的行政院賦稅改革委員會報告中就指出,過去證所稅「稽徵成本過大,即使繼續課徵證券交易所得稅,政府所能收到的稅收也微不足道。」因此在最後全面停徵。

所以,張盛和上台之後推出的「修正動議版」中,再度修改申報制度為雙軌制,只有符合少數特定條件者才強迫核實課稅。而若採誠實申報,又等於變相懲罰誠實納 稅人。例如奢侈稅上路後,逃漏稅者竟比誠實申報者還要多。而證所稅可不像奢侈稅僅數千筆,而有八百萬戶需查核,財政部真的有能力追稅嗎?

打著租稅正義的名號讓台灣資本市場翻天覆地,最後若是等大股東、投機者自動上門繳稅,讓人不禁想問,正義何在?讓台股經歷了上沖下洗的四、五月,證所稅最後能否成功,仍取決於財政部能否解決「過高稅負」以及「過高成本」的問題,希望最後的結果別讓台股「白洗了」。

即使兩稅合一,台灣資本市場稅負仍高出美日許多2009年台灣對資本市場課稅占GDP比率,是美國的1.4倍、日本的3.3倍二稅合一後股利所得稅額(億元) 證券交易所得稅(億元) GDP

(億元) 資本市場稅負

占GDP比率

台灣 191 1060 124772 1.0% 股利所得稅額(億美元) 資本利得稅額(億美元) GDP (億美元) 資本市場稅負占GDP比率美國 416 560 139389 0.7% 股利所得稅額(億日圓) 資本利得稅額(億日圓) GDP (億日圓) 資本市場稅負占GDP比率日本 15842 1483 4711386 0.3% 資料來源:台灣財政部、美國IRS、日本國稅廳

資本 市場 稅負 過重 、稽 稽徵 成本 太高 證所 所稅 稅兩 大關 財政部 財政 越算 算越 糊塗
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李嘉誠:內地樓市價格太高 不聽政府調控還可以聽誰的? unite_zhao

http://xueqiu.com/1019832951/26300270
李嘉誠:內地樓市價格太高 不聽政府調控還可以聽誰的
2013年11月28日 07:43
來源:南方都市報

當提及香港是「李家之城」、李家「地產霸權」等說法,李嘉誠表示他不認同。他說自己20多年前就已預見香港市場的侷限,因此他是最早邁出海外投資的商人,在港投資早已不是重頭。不過,作為屈指可數的房產大開發商,李嘉誠對於目前樓市也表現出擔憂之色。

記者:在香港,有市民對記者說,香港現在就是「李家的城」,說你「地產壟斷」之類的,對此你怎麼看?

李嘉誠:1979年我收購和記黃埔[1.18%]之前,它在香港以外的地方是零投資,投資海外是由我開始的。當時我就知道香港的市場有限,我不斷到外國投資,今天證明我的做法是對的,如果集中在香港投資,根本是蠢事!二三十年前我已預見香港這個情況,不是我聰明,而是香港就幾百萬人口,能做多少生意呢?

其實和黃的香港業務佔全球投資比例約為15%,長實在香港的投資佔全球的約1/3,如果地產做得少一點,比例會更小。

記者:香港人對你最大意見,說你「地產霸權」?

李嘉誠:「地產霸權」實在是一個笑話,我們在外地賺的錢遠遠多於香港,過去兩三年我們在香港買入的項目較少,香港地價高,已看到不健康的趨勢,內地的地價也飛漲,我們也無法成功投得土地。

今年至目前為止,我們僅獲批出一宗總值只得30億左右的樓盤,位居最末,以致我們今年全年賣樓只得約40億港元,僅及過去兩年每年銷售總額260億-270億之間的15%左右,是13年來最差的一年。

若地產業務繼續艱難地經營,高價投地而虧本,就是對不起股東。我們是一家小心經營的公司,長實今天的負債比例是4%,和黃是21%,以其這麼大規模的公司而言,在外國是屬於低的比例,還有在加拿大的H usky,負債比例只有12%,也是非常低的,這是我做生意的原則,對於債務和貸款問題,非常小心處理,如履薄冰。我在1950年開始做生意,到今天已經60多年,經歷過不少風風雨雨,也一路走過來。

而且大家都知道香港地產市場一直由政府政策主導,不論從土地供應到投地條件的設計、房地產稅務政策等,並非由地產商決定,因此「地產霸權」並不屬於地產商。

記者:你剛才提到內地的地價飛漲很難買到地,那你怎樣看待目前內地的樓市行情?

李嘉誠:這個都不用我說,你看現在內地政府部門都說要調控樓市,說房價太高,不聽他們的話,還可以聽誰的話?

記者:那你也覺得現在內地樓市的價格已經太高?

李嘉誠:是的,價格漲太高,一般老百姓已經難以承受。所以近期也看到政府出台了調控政策,譬如買二套房限貸等。現在投資地產的公司也有危險,要很謹慎,很小心,我一生的原則是不會去賺「最後一個銅板」。

數字1 以2012年為例,長和系在全球總毛收入約4 3 0 0億港元,但今年投資海外(新西蘭和荷蘭)的基建項目只有13 0億港元,而且實際動用的資金只有8 0億港元,僅僅只佔今年長和系總毛收入的不足2 %,可以說微不足道;同時,我們今年在香港的貨櫃碼頭項目就投資了4 0億港元

數字2 長和系在香港的中區擁有的物業大約有380萬平方呎,總市值13 0 0億港元;內地方面,位於最佳地段的收租物業包括上海、北京如東方廣場等亦約有500萬平方呎,總市值至少4 0 0億港元,內地、香港兩地只是收租的物業市值就有17 0 0億港元,全部海外收租物業市值只是內地、香港兩地的5‰

高賣低買本來就是正常的商業行為,但就全世界而言,從來沒有批評過我們撤資,惟獨香港傳言不斷,令人遺憾

現在投資地產的公司也有危險,要很謹慎,很小心,我一生的原則是不會去賺「最後一個銅板」
李嘉誠 李嘉 內地 樓市 價格 太高 不聽 政府 調控 可以 聽誰 誰的 unite_zhao
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【見聞專訪】陳凱豐:對中國政府刺激預期不能太高

來源: http://wallstreetcn.com/node/208998

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。 他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管,摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點,不代表任何機構意見。

華爾街見聞:中國房地產表現不佳,救市呼聲增強,政府也推出一些刺激,如何看待中國房地產?

陳凱豐:全世界其他國家都沒有像中國這樣,從政府投資驅動到百姓投資需求,與房地產如此相關。這是不太健康的。政府應該慢慢淡化房地產在經濟中的作用。病人生病了,但是吃藥不能吃太急。應該把資金轉移到實體經濟,促進消費,如果能將房地產市場購買力轉移到消費,那麽對經濟會更好。中國當前依然消費和內需不足,太多資金被儲蓄到房地產中。

 

華爾街見聞:如果微刺激落空,對市場是否有沖擊?

陳凱豐:這幾個月表明,投資者對中國政府預期不能太高,政府沒有給出實質性舉措。中國經濟還是要靠經濟體轉型,靠刺激是不行的。

 

華爾街見聞:人民幣之前跌過幾個月,最近上漲了。馬駿提到中國央行將退出日常外匯市場幹預。談談您的整體看法?

陳凱豐:談人民幣走勢,還要談談日元。日元貶值導致97年亞洲金融危機,當前日元也貶值很厲害。在其他貨幣兌美元貶值情況下,若人民幣兌美元升值,那還是有問題的。相對穩定會比較好,人民幣合理價位是區間波動。

 

華爾街見聞:滬港通刺激A股走強了一段時間,預計未來正式開通後對市場影響?

陳凱豐:A股市場主要還是靠國內投資者,海外的話資金量太少了。對海外投資者放開肯定是好事,是趨勢,但不能把希望寄托在上面。A股還是要靠自己的轉型,提高上市公司質量。

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見聞 專訪 陳凱 中國 政府 刺激 預期 不能 太高
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九月資金狂流出、葉倫又點名價格太高 我手上的高收債基金 該怎麼辦?(154-155)

2014-10-20  TWM  
 

 

儘管有不少歷史數據背書「升息對於高收債衝擊不大」,認為高收債的後市樂觀,但聯準會主席葉倫卻又點名其價格偏高,如此氛圍下,投資人面對手上的高收債基金,仍該保持警覺。

撰文‧周思含

在升息預期快速攀高的市場氛圍中,整個九月,高收債的資金流出情況可用「愈演愈烈」來形容;儘管十月第一周在全球股市大跌下,高收債基金重獲資金流入,但一種「山雨欲來風滿樓」的氛圍,仍已彌漫高收債基金市場。

避險守則一:以長期資金介入觀察研究機構EPFR每周公布的全球基金資金流向,九月上旬全球高收債基金罕見地連續兩周出現資金淨流出,隨後一周小額流入,但在九月最後一周,高收債基金又一舉流出十五.六億美元。

有趣的是,最近這段時間各家機構對高收債基金所提出的正面看法,其實頗具說服力。部分資產管理業者把美國聯準會利率與花旗高收債指數的變動畫成曲線圖,歷史可證,每當聯準會進入升息循環時,高收債指數幾乎都能同步上揚。

南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中解釋,高收債可說是「與景氣連動性最高」的債券,因此,雖然升息會對價格造成短期壓力,但也代表經濟正面發展,長期來看,其實是利多於弊。

富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶則表示,美國第二季GDP(國內生產毛額)初值折合年率成長達到四%,擺脫第一季經濟因嚴寒氣候影響而呈現萎縮的局面,這對高收債的展望應屬正面。

看好的理由十足充分,那麼投資人又為何急著殺出手中的基金?問題在於,市場正擔心高收債價格已經出現泡沫化危機。今年七月,聯準會主席葉倫接連點名了許多價格泡沫化的金融資產,她直指,高收債的價格已經「太過牽強」。

整體看來,歷史數據強力說明高收債的明天仍然光明,但全世界最具影響力的人物又昭告天下必須提高警覺,如此矛盾之下,投資人應該如何面對手中的高收債基金?簡單的說,續抱有理,但也有三個防患未然的「避險守則」最好放在心上。

首先,是盡量以長期資金介入。理由很簡單,至少在升息初期,高收債價格必將受到利率調升的影響;事實上,債券的總報酬率是包含了價格漲跌與配息水準綜合考量,依過去經驗,當高收債基金的總報酬率降至五%以下時,通常就代表基金的淨值極可能出現跌價,而根據富蘭克林投顧的預估,未來一年高收債基金報酬率恐怕就在五至七%。

對此,基金教母蕭碧燕表示,如果你打算長期持有,那麼,短期的價格波動的確不會造成太大影響,畢竟只要基金沒有踩到太多違約債務的地雷,長期持有必有利息收益,但若是用短期必須動用的資金投入高收債,那麼,未來一年有可能會被迫賠錢賣出。

避險守則二:緊盯利差

利差是指高收益債與政府公債殖利率的差距,若利差太小,代表投資高收債所獲得的利息與政府公債差距有限,既然高收債的風險遠大於政府公債,投資人自然會對高收債興趣缺缺,造成價格下跌。

之所以要說未來一年必須「緊盯」利差,原因在於,過去這段升息揣測滿天飛的時間裡,高收債的殖利率沒有太多變動,但美國政府公債的殖利率卻已大幅彈升,如此一來,高收債的利差已經快速縮小,目前約在四三○個基點左右,已低於過去十年約五百個基點的平均值。如果這個現象持續下去,高收債的跌價速度與幅度,可能都會比你原本想像得更快、更兇。

其實,幾乎已經紅了五年的高收債,如今的確走到了一個略顯尷尬的處境,若美國如期升息,高收債必然會出現短期的價格衝擊;但若升息速度比預期來得更慢,投資人應該高興嗎?或許也不宜。畢竟這多半代表美國景氣復甦不如預期,而在一個景氣不振的環境中,必須以高利率向外借錢、發行高收債的企業,財務壓力必然升高。

避險守則三:觀察違約率

因此,留意違約率的變動狀況,是你未來一年高收債避險守則的第三條。

違約率,是指債券發行機構無法按時償還本金或利息的機率;當違約率升高,債券價格自然下跌。根據美銀美林調查顯示,截至七月底,全球高收益債券過去十二個月平均違約率仍持續下降至一.二九%,低於長期平均。

由數據看,此時或許還不是太過擔心違約率攀高的時候,但若明年第一季聯準會繼續「鴿派當道」、始終不願更積極地釋出升息風向時,眾人或許歡欣,聰明的高收債投資人則該開始冷靜看看高收債違約率的變化,是否透露美國景氣出現大問題了。

九月 資金 流出 葉倫 點名 價格 太高 手上 的高 高收 收債 基金 怎麼辦 怎麼 154 155
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原審計署高官揭秘數據造假:過去幾年搞太高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214826

中國經濟數據真實性長期以來備受關註,今日,全國政協委員、國家審計署原副審計長董大勝表示,過去幾年中國經濟數據造假嚴重,這種情況在去年得到了遏制,但造假仍然存在。

央廣網,董大勝在今天的小組會議上引述一位地方官員的話稱:“過去幾年搞得有些太高了,現在一下降下來就會出現斷崖式的下降,我們要逐年消化。”

董大勝稱,和前幾年相比,去年的經濟數據相對真實一點,更加接近經濟增長的實際情況。

他表示:“過去幾年,有些地方的形式主義和浮誇主義是比較嚴重的,很多數字有水分。通過去年的群眾路線教育活動以及中央的巡視檢查、審計署的審計,經濟指標不真實的情況得到了控制。”

他指出,中國造假的經濟數據包括GDP增速、財政收入、信貸數據、進出口數據等。有些地方財政虛收虛增、有些地方收過頭稅的,也有些地方買稅。

去年,中國GDP增速下滑至7.4%,創24年來新低。但中國的經濟規模已經位居世界第二位,經濟總量超過歐盟所有國家的總和、是日本的二倍、印度的五倍。

中國的貿易數據一直存在一定水分。華爾街見聞網站此前提到,截至去年1月,中國方面的出口數據和外國方面從中國進口的數據出現了很大的偏差,這或許意味著中國的貿易數據存在虛假成分。

20140730china

2013年開始,中國貿易數據就時常被籠罩在造假的陰影中。政府對數據造假、虛假貿易的嚴打,已經開始起到效果。今年上半年,中國貿易數據出現了很大波動,甚至有出口負增長的情況出現。

一年過去了,嚴打之後,中國大陸和香港的貿易數據不吻合的情況仍然存在。此前,一些出口商用虛假發票來逃避買入外匯的限制,造成了許多虛假貿易,從而導致中國貿易數據虛高。

今年6月,內地和香港方面的數據仍然有偏差,在中國對香港出口這一項數據上,內地數據是香港的1.31倍。這就造成了64億美元的偏差。

這樣的偏差也為許多統計制造了困難,比如,全球需求變化對於中國經濟究竟有何影響,不同的數據衡量出的結果不同,難以得到真實的答案。

渣打銀行大中華區研究主管王誌浩表示,“(貿易數據)仍然有些神秘,從比例來看,用虛假發票詐騙的現象仍然存在。”

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審計署 審計 高官 揭秘 數據 造假 過去 幾年 年搞 搞太 太高
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Coach香港中環旗艦店將關閉 租金太高惹的禍?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4679630.html

Coach香港中環旗艦店將關閉 租金太高惹的禍?

一財網 劉瓊 2015-08-31 17:12:00

Gachoucha Kretz教授看來,Coach關店是“站在整體商業單元和品牌的產品組合角度考慮”。換句話說,如果在某區域的業務只是提升了品牌形象但沒有帶來利潤的增長,或者該區域的業務阻礙了別的市場的利潤增長,那麽就應該考慮關閉該處的零售店。

記者 劉瓊 發自上海  

8月,法國奢侈品集團LVMH旗下的手表品牌TAG Heuer(泰格雅豪)關閉位於銅鑼灣羅素街的店鋪後,香港媒體報道,由於租金昂貴,美國輕奢品牌Coach(COH.NYSE)將提早兩年遷出中環皇後大道中旗艦店。

Coach方面8月31日向《第一財經日報》記者確認,香港中環皇後大道中門店於8月31日營業結束後關店,但拒絕就租金細節給予評論,稱店鋪的“更新及優化,是Coach品牌轉化的重要一環”,並提到“Coach中國地區(包括內地、香港、澳門)在2015財年較上一財年凈增18家新店”。

不過,奢侈品牌在零售不振的香港關店是否已經開始蔓延?租金高是關店最重要的原因嗎?

租金太高?

據悉,香港中環皇後大道中36號興瑋大廈地下、1樓及2樓共3層商鋪,位於香港中區零售最核心的位置,自2008年為Coach旗艦店,現時鋪位每月租金為560萬元,物業外墻每月租值高達160萬元,整個鋪月租價值720萬元,租約至2017年10月。

“租金方面我們不予以評論,我們需要遵守合同的保密性協議。”Coach方面對記者表示,“Coach致力推進大中華區(包括中國內地、香港及澳門地區)的長期發展策略,將繼續專註香港市場的業務發展。”

受反腐和經濟增長放緩,以及一些香港居民的反水客行動等原因影響,中國內地遊客減少了赴港計劃,香港零售上半年一直不振。投行瑞士信貸預測,香港零售額2015年將下滑5%,至4690億港元(合605億美元),為2000年以來的最大年度降幅。珠寶、手表和奢侈品銷售額將下滑12%。

各大奢侈品牌第二季度和半年財報的數據中,幾乎所有奢侈品牌都淪陷香港市場,即便上半年盈利保持快速增長的愛馬仕,也稱受到香港及澳門的拖累,其亞太地區銷售增速放緩至7%。而開雲集團首席財務官Duplaix在發布最新季度財報時表示,開雲集團仍在進行租金的重新談判,如果房東不能提供更好的條件,公司會考慮Gucci退出香港店鋪。

“最近幾年香港的銅鑼灣和中環,跟紐約第五大道和時代廣場在拼全球最高的商鋪租金。”高緯環球亞太區零售地產服務部董事總經理豪建思(James Hawkey)在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,香港作為亞洲最成熟的市場之一,同時作為中國內地的門戶,對零售商非常有吸引力。2010年香港開始吸引更多來自內地的旅客,而且這些旅客對香港的零售市場有較明顯的影響。在短短幾年里衣服和鞋類的銷售額基本翻倍了,珠寶鐘表類增長更快。2014年開始,由於內地的反腐措施對市場的影響,同時中國內地的旅客開始走得更遠,到中國臺灣、日本、韓國,珠寶鐘表和貴重禮物的銷售額已經回到2011年的水平,大部分的高端品牌銷售也面臨明顯的挑戰。

豪建思表示,面對這個新的市場狀況,商家特別是在黃金地段的商家存在壓力,需要更合理的租金。市場也開始有反應,高緯環球研究表明,香港中環的商鋪租金在2015年第二季度同比下降12%。

“租約到期時,也可能遇到商家和業主對租金的看法不一致的情況,這樣商家經常會離開再重新找位置。”豪建思說,“這是個很正常的現象,香港零售市場2015年面對一些挑戰,但香港還是亞洲最重要的購物城市之一。”

形象和利潤的兩難抉擇

對於香港中環皇後大道中門店的關閉的原因,Coach方面對記者表示:“持續推進市場銷售渠道的更新及優化,是Coach品牌轉化的重要一環,我們現在正投入資源逐步改造及提升在全球及大中華區的門店”。

Coach在2014年6月公布了一系列品牌轉化計劃,將品牌定位從“觸手可及的奢侈品”轉化為“現代奢華”的生活方式類品牌,在發展原先手袋以及配飾為主的產品的同時,進一步發展成衣、鞋履等多品類,加強品牌的時尚度,並希望通過對產品、店鋪和市場營銷“三管齊下”的改造贏得更多消費者。

對於正在進行的品牌轉換計劃,Coach方面還透露,其剛剛完成翻新工程的香港廣東道旗艦店、上海IFC國際金融中心門店新近都以全新的現代奢華零售概念揭幕,與此同時,Coach上海的香港廣場店及香港的IFC國際金融中心門店也正在進行翻新工程。Coach首席執行官Victor Luis同時表示:“目前(2015年6月底),Coach在全球擁有約150家的全新現代奢華零售概念的門店,占所有門店的15%左右。到下一個財年結束的時候(2016年6月),我們預期將這一比例提高到近40%。”

據悉,在關閉香港中環皇後大道中的旗艦門店後,9月1日開始,Coach在中國香港和澳門地區將有19家門店,包含兩家旗艦店;6月底的時候,上述數據分別是20家門店,包含3家旗艦店。而在中國市場(內地、香港、澳門),截至2015財年結束(2015年6月27日)共有171家門店,較上一財年凈增18家門店。

在2015年8月4日的財報電話會議上,Victor Luis曾提到:“與其他品牌一樣,Coach中國市場業績在2015財年呈現出較明顯的波動性。香港和澳門地區的業務仍然受到入境旅遊人數減少的影響,尤其是中國內地遊客量下降帶來的影響。盡管宏觀大環境出現增長放緩的情況,我們認為大中華區仍保持長期的增長驅動力,這讓我們對該地區(包括中國內地、香港、澳門地區)的前景保持樂觀。”

在此前接受記者采訪時,Coach中國區總裁兼首席執行官楊葆焱(Yann Bozec)表示,相信中國中產階層增長帶來的長期市場機會,他強調:“中國市場是Coach業務潛力最大的單個區域市場,亦是Coach繼美國、日本之後在全球的第三大主要市場,中國對於Coach來說是最大的一個市場機會。”

拯救公司比幾家門店重要

對於奢侈品品牌在香港關閉門店的原因,奢侈品研究專家、巴黎HEC商學院營銷教授Gachoucha Kretz在接受《第一財經日報》記者采訪時指出:“旗艦店的業績表現(例如每平方米的銷售額)應該能支撐開設門店的投資(除了門店租金,還包括推廣、銷售人員培訓、建設、設計和裝飾,門店商品種類)。在中國,尤其在香港、上海、北京這樣的重心城市,好地段和最高規格購物中心的門店租金已經讓很多品牌無法承受,因為銷售額已經不能支撐固定費用。因此,奢侈品品牌開始質疑旗艦店的商業效率。”

以TAG Heuer為例,Gachoucha Kretz教授表示,這是LVMH鐘表部總裁Jean-Claude Biver的戰略決策——關閉香港專賣店,因為公司的財政狀況不容許在一家不能驅動銷量的旗艦店上耗費如此高的租金和固定費用。在“品牌形象和利潤兩難抉擇”之間,TAG Heuer不得不選擇利潤,至少不再局部虧損。

在他看來,Coach關店是“站在整體商業單元和品牌的產品組合角度考慮”。換句話說,如果在某區域的業務只是提升了品牌形象但沒有帶來利潤的增長,或者該區域的業務阻礙了別的市場的利潤增長,那麽就應該考慮關閉該處的零售店。

“拯救公司總比拯救幾家門店重要。”Gachoucha Kretz教授表示,在那些掙紮於增長和地區經濟狀況的品牌案例中,關店似乎可以幫助他們重新把資源集中到更可持續或者可以帶來利潤的區域,這對於公司財政狀況來說是至關重要的。

編輯:陳姍姍

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Coach 香港 中環 旗艦店 旗艦 關閉 租金 太高 高惹 惹的 的禍
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10月財政支出首現年內負增長 去年地方基數太高

11月14日,財政部披露了10月份財政收支情況,其中10月份的財政收入增速回升,支出則轉為負增長。

10月份,全國一般公共預算收入15359億元,同比增長5.9%,比上個月增加1個百分點。然而,10月份,全國一般公共預算支出11819億元,同比大幅下降12.5%,年內財政支出首次呈現負增長。

去年地方支出基數高致今年10月支出負增長

10月份財政支出同比負增長主要原因在於地方財政支出負增長,而負增長主要是由於去年同期基數高。


10月份,全國一般公共預算支出11819億元,同比下降12.5%。其中,中央一般公共預算本級支出1990億元,同比增長5.6%;地方一般公共預算支出9829億元,同比下降15.5%。主要是去年同月地方支出基數較高,去年同期的增幅曾達到增長39.9%。 

除了受去年10月基數較高的影響外,今年財政收入形勢嚴峻,營業稅改增值稅(營改增)帶來大規模減稅效應,為了保持全年財政收支平衡,在前期財政支出保持較高增速的背景下,後期財政支出將按例將控制在合理範圍內。

今年以來,受經濟下行壓力影響,財政收入延續此前中低速增長,今年前10個月全國一般公共預算收入增速為5.9%,低於經濟增速。而隨著5月1日營改增全面推開,減稅規模進一步加大,這進一步減少了地方財政收入。

國稅總局數據顯示,今年前8個月營改增減稅規模達到2493億元。接受第一財經采訪的專家表示,今年全年營改增減稅規模有望超過5000億元。受營改增影響,地方財政收入出現了不同程度的下滑。

在財政收入捉襟見肘之下,為實現收支平衡,今年上半年財政支出高增長難以為繼,下半年財政支出增速有所放緩。

前10月財政支出仍穩健

近期高層在強調積極財政政策的“有效”,財政支出的“合理”。10月28日的中央政治局會議明確提出,要有效實施積極的財政政策,保證財政合理支出,加大對特困地區和困難省份支持力度。

盡管10月份財政支出首現負增長,但是剔除月份因素,今年1~10月份,全國一般公共預算支出147775億元,同比增長10%。這一增速仍明顯高於5.9%的收入增速5.9%,顯示出積極財政政策仍在發力。而減稅降費雖然帶來財政收入減少,但同樣是積極財政政策, 因為給企業減免稅負可能會暫時減少財政收入,但卻可以幫助企業渡過難關,是“放水養魚”,長久來看是在涵養稅源。

今年前10月與基礎設施建設相關財政支出仍維持高增長,這有利於繼續穩增長。

1~10月,全國財政城鄉社區支出16546億元,增長27.4%;住房保障支出5143億元,增長18.4%;另外,債務付息支出4107億元,增長41.2%。

根據2016年預算報告,今年全國一般公共預算支出180715億元,而今年前10個月支出已經達到147775億元,這意味著今後兩個月財政支出規模約為32940億元。

房地產相關稅種增速較高

單從10月份財政收入來看,各大稅種繼續仍呈現分化趨勢,而房地產相關稅種仍保持較高增速。

由於營業稅改增值稅,第一大稅種國內增值稅同比增長高達75.6%,相應營業稅下降98.8%。

第二大稅種企業所得稅保持9.4%的增速。而個人所得稅仍然維持高增長,10月份同比增長22.5%。其中,財產轉讓所得稅增長91.4%,主要是二手房交易活躍以及限售股轉讓去年基數低等影響。

受部分地區商品房銷售較快增長等影響,土地和房地產相關稅收增速較高。

10月份,契稅同比增長10.3%;土地增值稅同比增長22.2%;房產稅同比增長24%;城鎮土地使用稅同比增長14.9%。

另外,地方政府賣地收入保持較高增速。10月份地方政府性基金中國有土地使用權出讓收入26546億元,同比增長15.2%。

10 財政 支出 首現 年內 增長 去年 地方 基數 太高
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房價太高,王石和潘石屹都看不下去了!他們給出了這樣的辦法

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-12-04/1058506.html

每經記者 王傑

11月,樓市入冬。

中原地產研究中心統計數據顯示:11月全月,全國主要54個城市合計商品房住宅簽約量刷新最近18個月的最低值(春節2月不計算),同比跌幅高達16.4%。整體看,在2016年“9·30”政策密集出臺後,全國市場連續2個月出現了非常明顯的成交量下滑。

▲11月20日當周主要城市成交量,數據來源:平安證券

本周末,一座小城市也加入了限購大軍。據浙江嘉興市城鄉規劃建設管理委員會公告,自12月3日起實施住房限購,在市區範圍內暫停向擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭出售住房,包括新建商品住房和二手住房。

調控效果立竿見影,且政策也在繼續加碼,但目前還沒有到可以松氣的時候。比如王石、潘石屹夫婦這些地產大佬,也認為房價太高,需要繼續調控。

多個城市加碼調控

周末,樓市仍然是所有人關註的焦點。

剛剛過去的11月,武漢新房成交2.6萬多套,相比10月的2.06萬套,增長了約6000套。至此,武漢今年新房成交量已達27萬套,成交面積2798萬平方米,全面超越2015年22.49萬套、2283萬平方米的歷史最高值。

每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者註意到,11月1日至15日,武漢新房成交15065套;11月16日至30日,武漢新房成交11632套,相比之前減少了兩成多。其中的分水嶺在11月14日,當天晚上,武漢市住房保障和房屋管理局官網發布《進一步促進我市房地產市場持續平穩健康發展的意見》,武漢主城區住房限購政策再次升級:本市戶籍家庭禁止購買第三套住房,非本市戶籍則需要連續在本市繳滿2年社保或個人所得稅證明才能購買首套住房。

據央廣網12月3日報道,近日,河北廊坊200多個樣本樓盤的房價監控顯示,11月以來,廊坊部分房產項目價格開始下調,河北環京房價進入停歇階段。

在北京,據央視報道,近日,北京市發改委、住建委啟動房地產中介“雙隨機”專項檢查,從2000多家中介機構數據中,隨機抽取30家中介,重點檢查明碼標價情況、房源信息真實性等情況,將在近20天內完成“突擊”檢查,一旦發現問題,會嚴格按照法律法規進行處罰,絕不姑息。

不僅僅是熱點城市政策頻出,一些小城市也加入了調控大軍。

據嘉興市城鄉規劃建設管理委員會公告稱,“為進一步促進我市房地產市場平穩健康發展,根據國家“分類調控、因城施策”的總要求,結合我市房地產市場實際,經市政府研究決定,我市自12月3日起實施住房限購。限購政策明確,在市區範圍內暫停向擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭出售住房,包括新建商品住房和二手住房。”

2016年9月30日起,全國熱點城市掀起新一輪房地產市場調控熱潮。北京、天津、鄭州、無錫、濟南、合肥、武漢、蘇州、深圳等城市陸續祭出樓市新政。隨後,多個熱點城市的樓市也開始降溫。

據中原地產數據,11月份,包括北京等一線城市的成交量環比跌幅達到了19.5%,北京11月網簽5861套(含自住房),上海簽約11690套、廣州簽約10453套、深圳簽約2829套,跌幅分別達到了7%、12%、28%、30%;杭州、南京等城市成交量甚至現了超過50%的下調。

中原地產首席分析師張大偉表示,在調控一個月後,隨著簽約周期的變化,部分城市因為限購的末班車效應的集中簽約釋放後,市場逐漸開始出現調控導致的成交下調現象。

中原地產研究中心統計顯示:11月來,已經超過10個城市在10月基礎上出臺了樓市調控措施,從全國看,從9月30日開始的這一輪樓市調控各地已經有超過24個城市出臺了50多次樓市調控措施:

自11月10日起,杭州進一步實施住房限購措施並上調公積金貸款首付比例;

11月14日,武漢限購升級:首付全面提高至3成,本地家庭主城限購2套;

西安、南京也於11月14日夜間發文加強樓市調控;

11月15日,深圳市住房公積金管理中心官網發布通知稱,深圳職工家庭首套房公積金貸款最低首付比從20%升至30%,二套房首付比從30%升至70%;

11月17日,東莞市住房公積金管理中心下發《關於調整住房公積金貸款最低首付款比例有關事項的通知》,宣布自2016年11月18日起,該市繳存職工申請住房公積金貸款最低首付款比例從20%調整為30%;

11月18日,廣州市住房和城鄉建設委員會、廣州市國土資源和規劃委員會、廣州市金融工作局聯合發布《關於對競買商品住宅用地資金來源核查的通知》;

11月21日,福州再出調控新政:二套房公積金貸款首付不低於50%,在限價措施方面,將所有樓盤備案價格上漲幅度由上一輪調控要求的10%以內調整為“零增長”;

11月28日,上海、天津兩個城市同日發布了樓市調控“新政”,提高首付比例以及“認房又認貸”的條件升級進一步強化了“維穩”房價的預期。

潘石屹:出臺房產稅是必要的

盡管本輪房地產調控已是史上最嚴,但一些房地產大佬仍認為調控應該持續甚至加碼。

據財新昨日報道,王石表示,當房地產價格與居民收入不匹配時會非常危險,“中國的房地產不是市場經濟,也不是計劃經濟,在房地產價值背離的情況下,我歷來贊成調控”。王石還補充說,“非常擔心調控不能堅持下去,由於房地產的特殊屬性,(政府)可能在關鍵時刻會手軟。”

王石進一步解釋稱,由於房地產對產業上下遊的拉動作用和經濟增長的推動力,一旦調控影響經濟,可能調控政策就會“軟”。

王石還補充道,“價格一定要限制,(為)什麽不能限制?一定要限制的,在中國現階段的國情下,唯一可取的就是限制”。

SOHO中國董事長潘石屹、SOHO中國首席執行官張欣近日在麻省理工(MIT)的一次講座中表示,出臺房產稅十分必要,否則將造成巨大的浪費。

潘石屹夫人張欣表示,中國房價高企的一個原因就是持有成本低。她說:

中國人在美國買房,大家就比較猶豫。在中國就不猶豫。因為在中國的物業管理費低。買了房子放在那里就行。沒有成本。

美國就不一樣。美國買房不管你住不住都得交物業管理費和稅,而且相當貴。這樣就使得很多想著買房空置的人望而止步。如果中國有一天像美國這樣,收稅、收物業管理費,那可能會不一樣。

潘石屹則表示,出臺房產稅是必要的,否則將造成巨大的浪費。他說:“我知道北京有人買一百套房,自己只住一套。”

他說:“房產稅的考證從15年前開始了。可是十幾年過去了,依然沒有推出。征收房產稅的阻力很大,尤其是來自中等收入群體的阻力。”

他稱:“從我們的討論來看,應該推出房產稅。極端的概念下:第一套房不收稅、第二套收2%,第三套收3%,第四套收4%。”

對於未來的房價,潘石屹則表示,這誰都說不清。

每經編輯 杜恒峰

房價 太高 王石 和潘 潘石 石屹 屹都 都看 看不 下去 他們 給出 這樣 辦法
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特朗普嫌“空軍一號”成本太高 要取消與波音簽的合同

據英國《金融時報》報道,唐納德•特朗普(Donald Trump)呼籲取消一份與波音(Boeing)簽署的、建造美國總統專機“空軍一號”(Air Force One)的合同,稱其成本“失去控制”。這是特朗普借助候任總統身份向美國企業施壓的新例子。

特朗普周二在Twitter上發消息稱:“波音正在為未來總統打造一款全新的747型空軍一號,但其成本已失去控制,超過了40億美元。取消這份訂單!”

波音正在建造兩架新版本的747型飛機,以替換美國歷屆總統已乘坐幾十年的現有機隊。盡管特朗普迄今乘坐自己的“特朗普一號”(Trump Force One)私人飛機奔波於美國各地,但總統專機配備高度精密的通信設備。

特朗普隨後在其過渡團隊駐紮的特朗普大樓(Trump Tower)向記者表示,這筆交易的成本高得“荒唐”。不過,他並未解釋如何得出40億美元這個數字,也沒有解釋他聲稱的超支的依據。特朗普表示:“波音有點訛人了。我們希望波音賺錢,但不想讓它賺這麽多。”

波音並未直接回複這條Twitter消息。不過該公司表示,根據合同,它將支出1.7億美元“幫助確定這種服務於總統獨特需求的複雜軍用飛機的能力”。

這家總部位於芝加哥的公司在一份聲明中表示:“我們期待與美國空軍(US Air Force)在該項目後續階段開展合作,以便讓我們能以對美國納稅人最佳的價值、向總統交付最好的飛機。”

 

特朗普 特朗 空軍一號 空軍 成本 太高 取消 波音 簽的 合同
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上海市長應勇:不希望看到上海房價太高

新當選的上海市市長應勇表示,不希望看到上海房價太高。

1月20日,上海市第十四屆人大第五次會議閉幕後,上海市人民政府舉行記者招待會,新當選的上海市市長應勇接受中外媒體提問時表示,上海市委、市政府對上海房價始終給予高度關註。“我們不希望看到上海的房價太高,這會影響年輕人的發展,影響城市的活力和創新能力,也不利於城市長遠發展。”

2016年,上海貫徹中央關於房地產市場的調控要求,出臺了“滬九條”、“滬六條”等措施,應勇說,從實施情況看,政策效果正在逐步顯現。

應勇表示,我們要牢固確立“房子是用來住的,不是用來炒的”定位,始終堅持“以居住為主、以市民消費為主、以普通商品住房為主”,完善“四位一體”(廉租房、公共租賃租房、共有產權房和增收安置房)住房保障體系。

應勇表示,今年上海將新增供應5萬套各類保障性住房,完成48萬平方米中心城區二級舊里以下房屋的改造,完成4.4萬平方米郊區城鎮的舊區改造,實施300萬老舊住房的綜合改造,進一步改善困難群眾的居住條件。

還要加強對房地產中介機構的規範管理,嚴厲查處炒作房價、發布虛假信息的違法違規行為,培育和發展租賃市場。

應勇還主動回應了社會比較關註公寓式辦公房等被社會稱之為“類住宅”的問題。

近期,上海市政府有關職能部門作出了停止此類新項目的審批、暫停此類房屋的銷售和預售的決定。應勇說,“類住宅”項目在土地性質、使用年限、水電氣配套和使用價格、居住人員落戶和子女就學以及房屋交易的稅率等方面,都和普通商品住宅有明顯的區別。現在公寓式辦公房等“類住宅”亂象擾亂了房地產市場的正常秩序,也間接拉動了工業用地和其他商業用地的價格。對這一類問題,必須予以清理、整頓和規範。目前,上海市政府的有關部門正著手研究相關的指導意見和政策措施。

上海 市長 應勇 希望 看到 房價 太高
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李世鵬:看好無人汽車,但期望值不要太高

每次結識新的朋友,能不能不交換名片,而是當你們一握手,信息就自動交換,你的私人語音助理會提醒你:“這個人其實你見過,千萬不要叫錯他的名字。”

這是李世鵬談到的一個場景,他現任硬蛋科技CTO,此前曾任微軟亞洲研究院副院長,是該研究院幾名早期創始人之一。

對於當前的技術發展演進狀態,有人稱為“人類第四次工業革命”,或者“萬物互聯”、“數字化革命”……你能輕易感受到科技圈和投資圈的亢奮。

我們對未來同樣充滿好奇,但我們也確切想知道:哪些是現在,哪些是將來,技術真實的發展狀態。這是第一財經記者專訪李世鵬的原因,作為我們探索和拜訪計劃的一部分。

談AI:數據共享仍是個大問題

談到“人工智能”,李世鵬認為機器的“智能”分幾個層次。

首先是簡單的連接。“我們現在很多的智能硬件,其實是很多設備沒有太多智能,是一個搖控器來控制。比如說燈,原來我需要起身去開關,現在最常見的是跟手機連接起來,用App控制開關、定時。但是確實,這簡單的東西依舊給我們帶來了很多方便。”

在此基礎上,進一步的“智能”,不僅是設備的連接還是數據的連接。

同樣以燈為例,“如果它能知道我每天的習慣,然後又能知道我睡眠的狀態,它就可以在我要進入睡眠時慢慢把燈自動調暗,連遙控都不需要。但是要做這個,就需要把我的睡眠檢測的數據和燈的數據連接”。

不同的智能硬件廠商掌握著其收集的不同門類的數據。當前,不僅需要技術上的創新,還需要商業模式上的突破,以及如何形成行業普遍認可的統一標準。在李世鵬看來,這樣才有望打破當前各路企業各據一方的現狀。

李世鵬

談無人汽車:既樂觀,又悲觀

無人駕駛汽車也需要利用到人工智能技術,需要連接車輛的信息和周圍道路、環境的信息,並自動做出判斷、驅動機器。李世鵬認為,無人駕駛汽車也分多個層次,技術上達到人們期望中的、能在道路上“全程自動駕駛”的成熟狀態,需要3~5年時間。

“有些車,確實是明年,甚至可能是下月就可以量產。”李世鵬說。

“你是指無人泊車?”第一財經記者問。

“對,固定的、簡單的場景,就相當於以前是軌道交通,因為有軌道所以不會走到別的地方,現在只不過是能按照一個虛擬的軌道在走。那我覺得,很多公司都可以做了。”李世鵬說。

從實現泊車等應用場景,到景區、高速公路行駛,無人駕駛技術正在快速發展。例如一家以色列公司展出了一種技術,能對車輛數據和周圍環境數據進行3D建模,相對於2D平面,在數據精確度方面更令人振奮。

“車這一塊絕對是一個大的趨勢,但要想應用的話,大家對這一塊的期望值不要那麽高。”李世鵬說。

從人工智能角度來看無人駕駛,李世鵬稱自己“既樂觀又悲觀”。

樂觀的是,各種視覺照相機、激光雷達,能比人類的雙眼看到周圍環境更多的東西。然而悲觀的是,“這些技術是多麽先進,也是多麽落後。人兩只眼睛,近視眼也好,就可以把車開得妥妥的。然後車激光雷達,還有處理能力,我就不提名字了,某家公司的汽車車廂里面沒法裝行李了,因為後備廂里裝了無窮多的服務器,必須在城市才能用。”

“現在AI的方法,大部分人都是靠大數據,靠處理能力。我們要反過來想一想,如果沒有大數據,沒有那麽多處理能力,能否有一種辦法,像人的處理一樣,又環保,又高效。”李世鵬說。

談VR:建議從企業級入手

“VR這塊很有意思。聯想的楊元慶被問到對2017年的預測,他就講了一句,說‘VR是新的一個交互方式’。他很看好VR,所以他說聯想做了很多的投資、收購,並購和VR相關的東西。”李世鵬說。

李世鵬也很看好VR的前景,VR提供當前設備所沒有的沈浸式體驗。但是,VR也依舊有它目前還沒有解決的問題,除了有價值的內容稀缺,在技術層面,眩暈感、計算能力、交互能力、數據傳輸能力,以及過大的塊頭,都是需要解決的問題。

“AR、VR這一塊,我同意楊元慶講的,這是一個全新的‘計算平臺’。真正體驗好的,需要很強的計算能力在後面,還必須有一根線一直跟著你,時延處理,那根線怎麽給它cut掉。還有現在的用戶體驗,還是大頭盔,堅持不了幾分鐘,這是最大的問題。”李世鵬說。

“如果我要做,還是要做企業級應用。如果戴上我的VR、AR,我就可以跟遠程同事像面對面去講話一樣,我會覺得這樣很酷。但是現在的話,我覺得沒有一家真正把它做好。”李世鵬說。

目前,體驗相對較好的設備較為昂貴,普通消費者還無力承擔,而部分公司以低配廉價產品殺入消費級市場,但在消費者體驗口碑方面尚沒發現有明顯突破。“用戶對新生事物往往很感興趣。但是一旦他對新生事物失望之後,再去說動這個用戶的話,就很難。所以對體驗的把控,我覺得還需要一個很好的設計。”李世鵬說。

創新不一定要炫,但一定要有用

談到AI、無人駕駛和VR以後,李世鵬認為,傳感器也是關鍵的創新領域之一,“萬物互聯最核心的一點,就是把我們的物理世界數字化了”。

實際上,萬物互聯,創新發生在不同的領域。正是各種各樣的傳感器收集了海量的數據。以此為基礎,海量的數據、特殊的場景,需要擁有更高速、低時延、高可靠的移動網絡,需要更為強大的數據存儲、數據計算處理能力。以此為基礎的數據的連接,將構建起我們具有想象力,但又無法冒進的新世界。

“我希望讓更多的人真正知道,什麽東西有價值,什麽東西將來會有價值,現階段的研發還是最好放到學校和研究所里。”李世鵬說。

“我是覺得,中國的創新環境跟美國的環境的確不太一樣,在美國是做互補的東西,別人做的東西其他人就不再做,而在我們這里,一個藍海的東西,一定要做成紅海。還有,中國的創業、投資很多都是被逼著,因為很多人並不真正懂技術,而是看趨勢,比如只要說是和AI掛鉤,什麽都好說。但這就造成有太多泡沫的存在。”李世鵬說。

“AI,一個是算法,一個是數據,一個是處理能力。小公司在算法上可能行,但是它們缺的是數據和處理能力,你可以做雲上的東西,但是要做得比較垂直才有希望,否則的話,我是覺得某人要跟我說‘他要做AI,改變世界’什麽,我覺得有一些人會信,有一些人一定會不信。”李世鵬說。

“那麽除了垂直領域,小公司還能做些什麽?”最後,記者問李世鵬。

“關鍵的是,能不能為用戶提供新的價值。你做的可能並不複雜,但一定有用。”李世鵬說。

李世 世鵬 看好 無人 汽車 期望值 期望 不要 太高
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to C創業項目估值太高 盛景嘉成母基金將減少投資配比

“TO C端的項目現在太熱了。”盛景網聯(833010)董事長彭誌強近日在接受第一財經記者采訪時說道。目前,盛景嘉成母基金已經把TO B端項目的投資配比上調到了30%。而國內母基金在TO B端項目上的配比整體來看僅為5%。

盛景網聯於去年剝離了盛景嘉成的業務。2016年年底,盛景嘉成母基金規模達到了100億人民幣。彭誌強稱,嘉成母基金每年根據計劃投資的額度來進行募資,今年的計劃是募集20~30億元。

盛景嘉成母基金曾經出資君聯、達晨、經緯、紀源、順為、華晟等多支VC/PE/MA基金。2014年成立之後,除了境內的風險投資基金,還出資了矽谷、以色列的多家投資機構,包括投資過Facebook的Accel,投資過Google的KPCB。

此外,盛景嘉成母基金也有直投以及並購的業務。在彭誌強看來,三個業務方向不能單打獨鬥,而是聯合起來構建完整的產業鏈生態。

成立三年以來,盛景嘉成母基金的投資策略一直在叠代,但彭誌強稱總的原則是不去做接盤俠。

不做接盤俠的一個策略是不再增加TO C端項目的投資配比。盛景嘉成母基金也是經緯、紅杉等風投機構的出資人,後兩者均在共享單車的項目中做了布局。彭誌強認為,共享單車作為一個流量入口是有價值的,移動互聯網流量枯竭的情況下,獲客成本已經很高了,相對來說,單車成為流量入口的成本還是比較低的。

盛景嘉成母基金還將TO B端項目的投資配比上調到了30%,出資了在TO B項目上多有布局的昆仲、東方富海等基金,且未來幾年都會保持這個比例。

來自該公司的數據顯示,現在中國母基金的資產配置中,整體來看,95%在投toC,5%在投toB,但是美國的母基金中,40%在toB,以色列更是高達90%。

彭誌強稱,未來5年盛景將在以色列投資100億,就包括了母基金、直投基金和並購基金,並且並購基金的規模超過了一半。以色列的網絡安全、存儲等技術很有創新性,這些項目很想來中國融資,但是跨境的融資還是有一些困難,所以盛景做了個“雙百雙千”計劃,除了投100億,還將幫助100家以色列公司在中國獲得投資,同時帶動中以雙方企業家的交流。

同時,盛景網聯在產業鏈上也做了相應的布局。近日,公司宣布,投入數千萬研發並推出了“盛景數字化工廠”,通過硬件、移動互聯網、大數據一體化解決方案助力中小型制造企業快速實現數字化工廠,解決制造業企業工人管理難度高、運營效率低、產品質量低、客戶信任度低等剛需痛點,解決中小制造業產線實時數字化管理的核心需求,提供低成本、易實施、C2B個性化定制的智能引擎解決方案。

“之所以在投資業務之外做這個業務,我考慮的是5年後的發展。”彭誌強對記者表示。開辟新業務的背後,是盛景網聯的A股IPO計劃。

今年2月,證監會主席劉士余在監管工作會議上談及多層次資本市場建設時指出,對於新三板掛牌企業還需優化分層的制度和辦法,新三板既要有苗圃功能,又要發揮土壤功能。讓一批創新能力強、誠實守信、市場前景好的企業,“能夠轉板的就轉板,不願意轉板的就在新三板里面綻放”。

4月13日,盛景網聯發布公告稱,由於戰略發展規劃需要,公司擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。公司於2015年7月掛牌新三板,目前正在接受上市輔導。

盛景網聯第三季度財報顯示,2016年1-9月,公司實現營業收入2.11億元,同比下降6.3;實現凈利潤4976.62萬元,同比下降40.44%,主要因為公司於2016年5月出售盛景嘉成股權導致合並報表中投資管理業務凈利潤減少1461萬元。目前,盛景網聯掛牌主體的主營業務為面向中小企業創新轉型的管理培訓和咨詢業務。

to 創業 項目 估值 太高 盛景 嘉成 成母 基金 減少 投資 配比
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蔡東豪:「對我看得太高。」

1 : GS(14)@2012-08-23 12:46:06

你低的話就來拿大資源搶我生意是咪? 你仲低? 至少高過我
http://www.sharpdaily.hk/article ... 7%E5%A4%AA%E9%AB%98
「對我看得太高。」
胡紅玉
胡紅玉曾在汕頭大學擔任法律學院顧問,現任TOM集團(2383)獨立非執行董事,梁振英邀請她繼續留任行政會議成員。有傳媒指,她是李嘉誠的代言人,胡紅玉說別看得她太高,李嘉誠有很多專業人士幫手。提起代言人,我即時想起消費品和明星,例如劉德華和某飲料、舒淇和某化妝品,這種關係很清晰,明星收報酬,以個人名氣為產品推廣。
富豪政治上找代言人,情況複雜得多,因為富豪和代言人之間不可有利益關係,否則代言人失去公信力,不能發揮政治作用。富豪需要代言人做事,代言人有意或無意不盡全力,富豪很難追究。
香港政治環境變了,三兩個所謂政治代表起到的作用有限,今日最能左右政府施政是傳媒,我相信李嘉誠和身邊的政治謀臣老早看通這點。
蔡東豪
2 : GS(14)@2012-08-23 12:47:51

2012-7-21 MP

被視李嘉誠代言人 胡:對我看得太高   

【明報專訊】胡紅玉曾在汕頭大學擔任法律學院顧問,現任TOM集團獨立非執行董事,特首梁振英繼續邀請胡擔任行政會議成員,有說她是香港首富李嘉誠的代言人。胡自嘲說大家對她「看得太高」,李嘉誠在商業上已有代言人,也有很多專業人士幫手,毋須找她做代表。

任職汕大為中國法律教育

在汕大工作6、7年,胡紅玉稱因為沒有時間故已辭去汕大工作,但對汕大有感情,現時仍為汕大當義工。汕頭大學是李嘉誠基金會支持的教育機構,而TOM集團主要股果是李嘉誠的好友周凱旋,外界因而不時形容胡紅玉與李嘉誠關係密切。胡紅玉說,當初接受汕大的工作是基於對中國法律教育的興趣。

至於TOM集團主要是在內地發展多媒體業務,胡紅玉以前當律師時負責很多知識產權個案,加上她對內地的IT業感興趣,故留在集團擔任非執董。她強調TOM集團的業務主要在內地和台灣,與香港「距離好遠」,故相信不會構成利益衝突。
蔡東 東豪 對我 我看 看得 得太 太高
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