南钢紧急减产10%：每月亏损2000万死保大客户

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081103/07215459814.shtml

招徠惠普、雅虎大客戶 南軟園區鹹魚翻身 「阿斗仔」田亮 老師變身商辦王

2010-9-13 TWM

今年上半年，世正開發一口氣挖走，位於信義計畫區國泰信義經貿大樓的最大租戶惠普、趙藤雄旗下商辦「大都市國際中心」的雅虎台灣，他們如何辦到？ 撰文．梁任瑋 全球最大個人電腦廠商惠普台灣分公司，即將在年底搬到南軟（台北市南港軟體園區），而且一口氣租下一萬坪樓地板面積，成立全球研發中心；這一搬，不但使台灣租金最貴的台北市信義計畫區，成為台北市空置率最高的辦公商圈，也讓全台最大房東國泰人壽頭痛不已。 身 段柔軟 拉近客戶距離惠普原本承租台北市信義路五段國泰信義經貿大樓五個樓層，面積三千七百坪，是該大樓最大租戶，因租約到期決定搬家，讓國壽內部正為如何填補惠 普遺留的龐大空缺而苦惱。而同樣面臨這個問題的，還有遠雄集團董事長趙藤雄，因為雅虎台灣也準備退租台北市羅斯福路上的「大都市國際中心」辦公室，搬進南 軟三期。 負責替南軟招租的世正開發國際業務處長田亮，就是讓台灣房地產市場兩位重量級房東跳腳的幕後人物。 在台灣仍以本土人才為主的商用不動產市場裡，說著一口流利國語的田亮，不僅美國籍身分引人矚目，其對台北商辦市場生態的熟悉，也讓許多與他接觸過的商業不動產顧問公司主管印象深刻。 十年前，田亮原為外資銀行的分析師，因此相當熟悉高科技業的生態，後來到台灣擔任英文老師，因為世正開發前任總經理黃台陽想要開發外商高科技廠商進駐，輾轉認識田亮，在黃台陽介紹下，田亮轉戰房地產業，也開啟了事業第二春。 在惠普這個大客戶上門之前，南軟三期也歷經近兩年「等嘸人」的日子，尤其是二○○八年金融海嘯後，辦公室市場急轉直下，許多企業縮編裁員，暫緩搬遷、擴增計畫，當時才剛完工的南軟，也難逃此波不景氣。 「南軟三期樓地板面積高達五萬兩千坪，別的大樓若能找到一千坪的租客，肯定就要放鞭炮了，但放在我們這邊，出租率只會微幅增加個二％，沒什麼變動的感覺。」田亮說。 就在去年整個商辦市場相當絕望的時候，田亮終於等到機會來敲門。 去 年上半年惠普主動找上門，希望請世正開發協助其規畫一個大型的研發園區，擁有豐富外商公司談判經驗的田亮，主動與惠普美國總部接觸聯繫，建議直接租用南軟 三期，不但可以馬上使用，也可降低開支。這時，南軟三期原本單層面積八百坪的缺點（太大），反而變成優點，讓惠普的部門可以不用分散在太多樓層，方便管 理，於是雙方在今年上半年敲定承租交易，總算讓南軟三期在空置兩年後準備發光發熱。 不過，在看似簡單的辦公室招租工作背後，有很多小細節，讓南軟三期較容易吸引到大量外商公司進駐。 例如，不少高科技公司對電力與網路需求大，世正開發替客戶爭取到資訊設備代管業者高品質、低廉的價格；並提供租戶ＲＦＩＤ（無線射頻識別）晶片，建立重要資產管理系統，這些都是台北市商辦大樓較缺乏的服務。 瑞光不動產業務主管許依祥說，田亮柔軟的身段，應是他拉近客戶距離的關鍵。在許依翔印象中，只要有客戶要看南軟三期場地，田亮幾乎都會親自介紹，而且對於任何問題皆有問必答，讓客戶覺得誠懇且專業。 三名員工創造六億元營收 以南軟三期招租狀況推算，光是惠普與雅虎台灣兩大租戶，每年各貢獻世正開發逾一億元營收，加計其他租戶，一年營收可達六億元，按照田亮超級精簡的團隊｜｜三名員工計算，等於一個人就替公司創造兩億元租金，儼然成為台北市產值最高的招租團隊！ 「南 軟現在可說是天時、地利、人和，帶動租賃狀況達到高峰。」戴德梁行協理薛惠珍說，隨著捷運通車、大批建商進駐開發住宅，大幅提高南港的能見度，加上南港商 辦市場幾乎沒有其他商辦招租，儘管每坪開價已悄悄漲至一千五百元，但還是比台北市中心Ａ級辦公大樓便宜近一半，因此已對台北市中心辦公大樓招租形成最大威 脅。 薛惠珍觀察，目前南港商辦租戶，清一色以高科技公司為主，顯見產業鏈上下游已自然產生「集市」效果。 惠普已開始裝潢辦公室，最快第四季遷入，在大型租戶帶動下，屆時南軟三期的出租率將一舉衝破九成，租用面積只剩兩個單位（單層面積八百坪），但目前仍有不少跨國企業在排隊。南軟三期鹹魚翻身，招租者與租戶主客角色易位，看來全台商辦招租大王的位子，已經換人坐坐看了！ 田 亮 出生：1974年 現職：世正開發業務處處長學歷：加州大學柏克萊分校歷史系博士班候選人經歷：通用電氣金融服務公司、富達投資集團、摩根士丹利投資部研究主管 南軟三期前五大租戶 排名 公司名稱 新辦公室空間（坪） 原辦公室 原辦公室 空間（坪） 1 惠普 11000 信義計畫區 3700 2 雅虎台灣 8500 中正區 5000 3 台灣高鐵 3900 信義計畫區 3500 4 安國 1300 內湖區 1000 5 飛思卡爾 650 仁愛路四段 500 資料來源：世正開發

挑戰大廠寡占 囊括美日大客戶 達邁、新至陞 掛牌新兵展現國際競爭力

2011-09-26  TWM

十月初掛牌的達邁和新至陞，分別靠獨特利基在業界站穩腳跟。其中，達邁突破關鍵材料寡占局面，獲利大幅 改善；新至陞則是掌握眾多品牌大廠訂單，並調整產能規畫，降低薪資成本影響。
撰文•林宏文、周岐原 編按：當台股從重挫的陰影中逐漸恢復，通過上市櫃審議的公司也一一浮上枱面。在這些企業中，有不少是具有獨特利基或經營競爭力公司。本期《今周刊》特別專訪生產軟板關鍵材料的達邁科技，及在雙色塑膠射出領域，擁有亞洲最大產能的新至陞科技，將其經營歷程和財務表現介紹給讀者。

即將於十月五日掛牌上市的達邁，是近來國內少數具備國際競爭力的關鍵材料業者。在技術及量產能力都已具備 的情況下，新廠產能明年初陸續開出後，預期實力有機會挑戰全球前三大。

消費性電子產品對軟性印刷電路板的用量越來越大，軟板材料的生產能否滿足需求，也備受矚目。達邁生產的主 要產品，正是軟板最基礎的原料｜｜聚醯亞胺薄膜（Polyimide film，PI），達邁則是業界唯一的台商。
達邁 為台廠建立自主供應能力 根據統計，目前ＰＩ產業以杜邦（Dupont）、鍾淵化學（Kaneka）、日商宇部（Ube）和韓商ＳＫＣ為主要生產者，市占率累計超過九成。達邁則在八％左右。不過近年來，市場領導者杜邦與鍾淵化學幾乎停止擴廠，因此態度較為積極的ＳＫＣ與達邁，市占率有機會提高。

在材料業，ＰＩ是一門需要高技術、高投資的產業，加上一條ＰＩ生產線至少需要五億元成本，高投資額也形成 一種進入門檻。達邁歷經長期研究，成為全球少數擁有聚合、塗布等關鍵技術的廠商。

把時間推向十一年前，早在達邁尚未成立時，全球ＰＩ產量，幾乎都來自杜邦和鍾淵化學，形成明顯的寡占局面。為了替台灣電子業的材料，建立自主供應能力，當時已在產業累積十餘年研發經驗的達邁總經理吳聲昌，在歷經工研院、德奎與太巨等公司之後，雖然面臨各種挑戰與困境，還是毅然投入創業。「我什麼都不會，只會做這個(ＰＩ)。」吳聲昌謙虛地說。

雖然ＰＩ屬於關鍵材料，但國內研發這項材料的過程，卻是幾經波折。如一度嘗試的工研院，就對自製抱持否定 態度，當時團隊認為，杜邦生產相關材料超過二十年，台灣業者生存的機會不大。另一家公司太巨，後來則被杜邦 購併，由於內部已有生產技術，杜邦直接終止這項計畫。吳聲昌為了不讓台灣ＰＩ產業斷炊，便邀集幾位當年研發 產品的夥伴共同創業。

正因為吳聲昌的堅持，讓台灣的ＰＩ產業得以開創出一番新局。更值得一提的是，也因為達邁持續投入研發，提 出許多創新，讓這個二十多年來沒有太大改變的產業，發生了微妙的質變。

其中，改變最大的是，由於吳聲昌對材料與製程有深厚認識，因此達邁在研發期間可以自行設計機台，並改良設 備、良率，找出最佳的配方與生產效率。吳聲昌很有自信地說：「達邁的生產效率，是全世界最高的，價格也最便 宜。」正因為達邁逐漸走出一片天，國內眾多軟板業者不必被各大廠牽著鼻子走，因為過去ＰＩ由大廠壟斷，價格 一直很貴，而且還經常面臨拿不到貨的窘境。

例如許多軟板業者就對歷年來和韓系業者往來時受到的對待印象深刻，一旦遇到市場缺貨，供應商「說斷貨就斷 貨」，台灣廠商吃過太多虧。因此在達邁產能開出時，都傾全力支持，如國內的台虹、律勝、亞電及嘉聯益等大廠，都是達邁的客戶。

達到經濟規模    獲利迅速改善為了進一步衝刺規模，達邁已投資逾八億元設立新廠房，預估今年底將可啟用，明 年初正式量產。第一階段，公司將新增一條產線，年產能增至一千噸，若如規畫加至四條產線滿載生產，年產能可 達二千噸，屆時市占可望由目前的八％，增至二○％至二五％，超越ＳＫＣ，成為全球第三大廠。

從財報數字的變化，則可看出達邁的競爭力已大幅提升，表現不在全球ＰＩ大廠之下。二○○八年與○九年時
，達邁年營收都在五億元左右，但去年一口氣突破此區間，年營收成長至八．二億元。此外，公司的本業在○八年時仍為小額虧損，但去年營業利益率快速增加至二五．四％，今年上半年更有二六％水準。可見公司的產能突破經濟規模後，已達到良率提升、獲利結構改善的效果。

以半年報來看，雖然第二季下游客戶需求確實出現減緩，造成公司第二季每股稅後純益僅有○．三五元，上半年 每股稅後純益一．一五元，比去年同期下滑。不過，吳聲昌樂觀表示，未來軟板產業前景可期，三至五年產值會持 續向上，達邁將積極擴增產能，期許成為全球前三大ＰＩ廠。

新至陞

質、量並重    大廠訂單上門開模、設計塑膠製品，是不少台灣加工業者擅長的技術，乍聽之下，門檻並不高。然 而，靠模具技術起家的新至陞科技董事長陳標福，對自家的技術能力，顯得相當有信心。「我們做的東西，外面很 多廠商都會。但我們的量產規模、開發能力，沒有那麼容易達到。」陳標福說。

創業三十年的新至陞科技，是生產雙色射出塑膠製品的廠商，也是目前全亞洲規模最大的業者。比起單色射出，生產雙色塑膠可以降低產品二次加工、貼合的花費，但必須掌握兩種材質的特性，既需要高精密度、又要準確掌握良率，因此經營門檻較高。

由於掌握關鍵技術，從蘋果、任天堂到耐吉等多家品牌大廠，都把特定零組件交給新至陞。例如蘋果iPod、 iPhone的耳機、任天堂的遊戲機機殼，都是由新至陞製造。目前消費性電子產品占營收比重約為四七％，其他產品 則占五三％。雄厚的研發實力，讓新至陞即使遇到金融海嘯，仍繳出三年營收成長一倍的成績；合併營收從○八年 十億元，增加到一○年的二十八．七億元。今年上半年合併營收二十七．五億元，稅後每股純益則為三．○一元。

龐大資料庫    建構服務競爭力新至陞憑什麼本事接連吃下大廠訂單？答案是研發、生產的「質」與「量」。從一 九九一年切入雙色塑膠領域起，新至陞每年平均為客戶開發二百件模具，二十年下來，至少已經累積四千件專案。 為數龐大的經驗，成為新至陞最寶貴的「資料庫」，也是難以被取代的核心競爭力。

「我們有很多經驗，所以從初期設計階段，我們就有辦法告訴客戶，生產這款產品的難度大概有多少。」陳標福 說，長期經驗讓新至陞掌握各種參數的可能變化，由單純的開模、加工業者，變成客戶不可或缺的諮詢對象。服務 品質被深化，構成一道重要的產業門檻，若有競爭者想切入，也沒有這麼大的資料庫可分析。

除此之外，模具的開發功力也是新至陞的強項。陳標福分析，若模具設計得當，「如果原來一次生產兩個 piece（件），變成一次四個piece，那成本大概可以低三成。」可見最初設計模具對產品成敗的重要性。目前公司 約有一五％人力從事模具相關研究，搭配前期的製程分析，成為新至陞的利基。一位觀察新至陞多年的業者就指出：「他們（新至陞）在模具跟製程都滿領先的，如果客戶只想找他們開模，那還不如找其他人做。」在產量方面，新至陞也讓對手難以超越。目前公司擁有雙色機台超過三百台，產能居亞洲之冠。當其他同業礙於產能，只能生產少數產品時，擁有越南、崑山、廣東三廠區的新至陞，可以同步生產多家客戶的產品，因此提高競爭難度。

在掛牌之際，新至陞也同步調整產能規畫。陳標福表示，因中國持續調高最低工資，薪資成本不斷墊高。加上中 國計畫在五年內提高工資一倍，未來即使遷廠至內陸地區，獲利也難逃侵蝕。為了維持獲利水準，集團不斷提高自 動化生產比率，先將員工總數由七、八千人，降至六五○○人；另外決定跟著日系客戶至越南設廠，未來預計把越 南作為產能擴充的重點。

展望未來業務發展，陳標福表示，上、下半年營收分布，預計將為四五比五五，而股利政策將以現金股息為主。 在新產品方面，公司則正研發鋁製機殼與碳纖維製程，未來將視研發進度陸續推出。

達邁科技（3645） 成立時間：2000年 董事長：鄧維楨 資本額：10.53億元 主要業務：
聚醯亞胺薄膜（Polyimide film) 近三年業績（單位：新台幣）：2009年營收5.04億元， 稅後EPS0.08元
2010年營收8.20億元， 稅後EPS2.15元
2011年上半年營收4.67億元，
稅後EPS1.15元

新至陞科技（3679） 成立時間：1980年 董事長：陳標福 資本額：7.39億元
主要業務：精密塑膠模具、塑膠零組件近三年業績（單位：新台幣）：2009年營收41.4億元，稅後EPS10.02元
2010年營收53.0億元，稅後EPS8.16元2011年上半年營收27.5億元，稅後EPS3.01元

八二法則　不再適用大客戶

2011-12-12  TCW

低頭的是稻穗，昂頭的是稗子」， 只有成熟的稻穗才會彎腰。 產業龍頭公司，通常高高在上，客戶花錢買東西，還要低聲下氣。但在不景氣趨勢下，連老大哥都得學彎腰，中鋼、台中精機就有深刻的體悟。 中鋼在鋼鐵業界喊水會結凍，但這波不景氣，卻讓它第四季出現金融海嘯以來的單季虧損，明年第一季也力守不虧損。 面對此困境，具有業務底子的中鋼董事長鄒若齊體認到，客戶死忠，生意才會做得長久。 「現在做鋼鐵業，不能只有單純的量價關係，一定要從客戶的需求思考，」鄒若齊說，面對國外產品低價競爭，客戶一樣會跑掉，尤其不景氣時。因此，中鋼要落實 「和客戶共同成長加值策略」，讓客戶變成夥伴，兩者從單純賣東西，轉變成共同打拚的關係。 從需求端思考，主動為產品加值 而策略的落實，靠著是組織調整。 中鋼將站在第一線的業務部做了三個調整。一、把冷軋鋼捲銷售組一分為二，新增電氣鋼片、電鍍鋅鋼片銷售組，對馬達和汽車用板客戶，提供材料上更專業的服 務。 其二，銷售管理組增加大陸研究單位，主動提供在大陸設廠客戶市場資訊、最佳解決方案。第三，要求第一線的業務同仁，利用兩隻腳，一家一家拜訪的「土法」， 和舊客戶搏感情，並挖掘新客戶。 「中鋼業務部的同事最近來拜訪的次數增加，也願意聽我們的反映，」下游客戶燁輝總經理吳林茂說。 中鋼業務副總劉季剛說，大家必須轉換成「丙方」心態，也就是拋開老大心態，來服務八百多個客戶，主動思考並提供客戶未曾想過的需求，條線產品RFID（無 線射頻辨識系統）方案，就是一例。 以往，中鋼生產的條線產品都使用條碼做為產品識別，出貨時，驗貨人員要爬上爬下的逐捆掃描，不僅容易塞車，攀爬過程間很容易摔傷；等產品運送到客戶的手 上，客戶還要經過簽收、輸入資料等一連串程序，才能進入廠區準備生產。如果把條碼改成RFID，客戶便可以縮短作業時間。 調整接單策略，深化客製化市場 觀念一轉，業務部、研發部和軟體部門一起攜手合作，對線材、盤元產品進行身分識別，這讓中鋼成為全世界鋼廠，第一個將RFID應用在鋼品出貨和倉儲管理的 公司，而且連製造、維護及運轉的成本，也只需要國外系統的三分之一。 擁有一甲子歷史的台中精機，也正在學彎腰。 「過去景氣好時上百台訂單在手，不可能為了小客戶需求投入（客製化）人力，現在景氣不好時只買一、兩台（設備）也可以幫你改。」訂單能見度下降，台中精機 總經理黃明和積極分散客戶，把過去以大客戶、大單為主的接單策略，調整為中小客戶、中小單。 搶時效的機器設備業，具有強烈訂單排擠性，一旦決定接單，便會排擠另一批訂單的交期。 過去在訂單擠爆的賣方市場，一、兩百台泛用機種的機器設備，只要按既定規格生產，相較承接少量且需求特殊的訂單，短期就能獲得高利潤。 但面對現在的買方市場，「一定要開拓新市場，才有辦法生存，這是現實問題。」黃明和說。 首先，他們透過自家銷售網絡，主動出擊，回頭服務過去常被犧牲的少量客製化訂單，並切入醫療、民生消費、傳產等仍有成長動能的產業別。 其次也深化服務，哪怕客戶只下一、兩台訂單，包括調高馬達轉速符合傳產業速度要求、加裝可連續生產的自動化機械手臂等周邊設備，黃明和都指示研發部門在主 要設計規格基礎上，多花時間隨客戶不同需求量身打造，更動的設計圖再交由生產端製造。 為避免客戶大小眼感受，他還懂得適度讓利，爭取客戶的心。台中精機副總經理許文治解釋，當客戶報修故障機台，其他同業可能隔天才到，公司卻在三小時內就 到，且除了故障機台，還連其他機台都隨手預先檢查、測試、提醒各式預防事項，卻只收一台機器的費用。「只要超過他的期待，客戶心情都會很不錯。」他透露。 「中國人講見面三分情，景氣不好時老闆就要動員，也代表重視客戶。」從十二月開始，黃明和率領全員展開戰鬥銷售策略，一改景氣好時全是基層業務和代理商接 觸客戶的模式，由協理級以上高階幹部，甚至他親自出馬。 他指出，基層業務一般見不到客戶董事長、總經理，高階主管出面不只可洽談訂單，還能互相交換市場和管理意見，甚至邀請對方參觀台中精機近年導入豐田式生產 系統的管理經驗，創下公司成立一甲子來的先例。 目前台中精機一套機器生產工時，去除無謂產線動作後，可由一百五十小時降到三十二小時，這樣的分享與服務加值同樣有助鞏固客戶關係。 以塑膠射出機為例，現階段在調整訂單組合後，原先占公司八成比重的3C客戶已下降至五成。儘管這樣還無法彌補景氣不佳消失的主力訂單，學習放下身段，一旦 未來景氣若開始回春，便有機會墊高訂單規模。 面對不景氣，鋼鐵業龍頭的中鋼、工具機翹楚的台中精機，把向客戶「彎腰」，做為強化核心競爭力的座右銘。轉念，讓他們的路變寬了。 【延伸閱讀】 中鋼應戰小撇步．提供客戶及客戶的客戶，所需的鋼鐵材料。．成立產業聯盟，用介入方式增強客戶黏著度。．投資下游，形成夥伴與客戶關係。 台中精機應戰小撇步．分散客戶，從大客戶、大單為主，調整為中小客戶、中小單。．讓利，提供超越客戶期待的服務。．全員銷售，協理級以上主管直接拜訪客 戶，鞏固客戶關係。

根留台灣自創品牌 擄獲歐美大客戶的心 益張實業從五金小廠到國際貨架王國

2012-11-05  TWM

從小五金廠蛻變為台灣第一、亞洲前五大的貨架公司，陳新約帶領益張從台灣本土小廠，躍升為國際大廠，憑恃著技術與品質，讓美國零售兩巨頭沃爾瑪、塔吉特認同，也深獲德州儀器、德國Lidl超市等公司信賴。 撰文‧林麗娟 門面樸素、行事作風低調的益張實業，隱身彰化縣埤頭工業區。令人想像不到的，二○○九年，它卻是亞洲第一家通過美國包括兩大零售商沃爾瑪（Wal-Mart）、塔吉特（Target）等多家集團「反恐評鑑（九一一事件後，美國海關與相關業界合作，建立供應鏈安全管理系統，從而阻止恐布分子的滲入）」的廠商。益張以製造金屬櫃架、推車，打造年營業額十一億元，每股稅前盈餘一．七元的王國。包括漢翔、德州儀器、德國Lidl超市都是它的客戶。 益張實業雖然沒有上市櫃，但一九八七年成立以來，每年業績都成長，這兩年全球景氣不佳，業績還逆勢成長四成，表現不輸大企業。Lidl超市德籍總經理Yen Benett指出，益張替客戶著想，一再挑戰高難度技術面，提升品質，精益求精，是最主要的致勝關鍵，目前它已經是台灣第一、亞洲前五大的貨架公司。 堅持品質 深獲客戶信任今年五十二歲的益張實業董事長陳新約，高工畢業、服完兵役後，就跟著表哥一起製作衛浴小五金。五年後，他很有生意頭腦，除了做衛浴、廚房裡的小置物架，也開始製作大型的、重量級的展示架，「如果利潤是二○％，那麼我不要定價百元產品的二○％，而要取千元產品的二○％，才能賺得多。」從小置物架到大型展示架，益張也是過關斬將，才有今天的地位與規模。一九九四年，日本做飯店設備、展示架第一品牌的Erecta集團找上門來，出示一件櫃架問：「你能不能做？」陳新約在仔細地觀察、觸摸後坦承：「如果你給我時間，我應該能夠克服技術上的困難，製作出來。」原來，Erecta集團早已拜訪過多家台灣工廠，但大多才聽到需求後就輕率地表示：「ＯＫ！沒問題。」只有他審慎評估，仔細考量，讓客戶最後放心把這張大訂單交給他。正因為這樣的態度，三年內，益張就從家用小五金，跨入商用五金櫃架市場。 陳新約因接到Erecta訂單而翻身，但也差點因該公司抽單陷入經營困境。一九九六年，日幣貶值，Erecta社長柳屋隆要求降價二○％，被陳新約拒絕，於是占益張七成營收的Erecta，一口氣退掉十五個貨櫃、總額一千多萬元的訂單。益張為此停工一個半月，後來透過下游經銷商、承包商銷庫存，才度過倒閉危機。 陳新約痛定思痛，他想起對方曾說過：「不能降價，就只有提升品質，才能拿到訂單。」他親自到原料廠挑選鋼材，將產品做到毫無瑕疵的完美程度，讓柳屋隆刮目相看，兩個多月後，又透過貿易商請益張供貨。 近年來Erecta逐漸將工廠收起來，全委託益張製造，柳屋隆對陳新約有深刻的認識：「當他的競爭對手，還不如當他的物流上游與事業夥伴，我信得過他。」客戶之一的美國進口商「快搜」公司執行長William Perrino也點頭：「即使原料漲價，陳董接了訂單，就會維持如一的品質，這是最讓人放心而且願意長期合作的。」陳新約用實力贏得客戶的信心，但產業環境的遽變，又讓益張再次面臨危機。十五年前，家用五金市場遭中國低價競爭，許多公司赴大陸設廠，益張員工看在眼裡，害怕會失業。陳新約決定根留台灣，因為「一千名員工代表一千個家庭」，他避開紅海市場，專攻技術門檻高的產品，他對員工信心喊話：「如果全台灣只剩下一家能生產展示架的公司，也必須是益張。」朝德國百年工藝廠目標努力陳新約訂定市場策略後，著手整頓人事，妻子黃秀英是他安定的力量，擔任副董事長兼執行長，掌握財務與人事，使他無後顧之憂，再聘請台大經濟系畢業的邱明鶴為總經理，自己專注於研發，更大手筆投資七億元建廠，開發新產品，轉進超市、百貨的設備市場。陳新約抱著「有飯大家一起吃」的想法，在中彰區拉拔核心外包廠作為衛星廠，自己則重新定位為製造服務業，九成產品外銷歐美。 益張從本土小廠打到國際市場，陳新約是靈魂人物，尤其他帶頭研發的「移動式倉儲架」，更讓益張立於不敗之地。他說：「當時市面上已有移動式倉儲架，但都非得破壞地板面施工不可，我決定改良，開發出不必施工、最方便的，甚至可以ＤＩＹ的移動式倉儲，讓小空間也能夠藉由具有收納功能的移動式倉儲，來擴充空間的利用率。」○四年，益張「移動式倉儲」進軍美國紐約國際文具展，獲最佳新品獎，並取得二十年專利，陳新約順勢打出Ogee自有品牌，贏得美國等多國代理商合約，拿下全球擁有八百家以上分店的德商Lidl超市採購訂單。此外，新光銀行、農糧署、高雄市及北市府也成了益張的客戶。 「將朝著德國的百年工藝廠目標努力。」這是陳新約對益張的期許。 陳新約 出生：1960年 現職：益張實業股份有限公司董事長 學歷：彰化高工機工科 獲獎紀錄：榮頒中華民國第22屆創業青年楷模家庭：已婚，育有1子2女 益張實業 成立：1987年 負責人：陳新約 產品：多功能置物架、工作台車、移動式倉儲設備營業額：2011年11億元 員工：1000餘人

康得新涉嫌欺詐：隱瞞海外大客戶關係 虛增資產 盧山林

http://xueqiu.com/7466783427/24371413
直接發原文了，版權歸《證券市場週刊》


上市僅三年，北京康得新複合材料股份有限公司(下稱「康得新)即成為中小板市值最大的10家上市公司之一，市值超過270億元，直追老牌牛股雙鷺藥業，並將寧波銀行、榮盛發展等重資產型金融地產公司甩在身後。

2013年7月1日，康得新進入滬深300指數。 它是全球產能最大的預涂膜產品供應商；2012年，公司年產能達到4.4萬噸。它在國內首家引進預涂膜生產線，主要產品廣泛應用於各種書刊、包裝物、廣告製品的覆膜。

IPO對它意義非凡自2010年7月16日掛牌上市以來，康得新總資產增長近10倍，至57.9億元(2012年年報)，年均複合增長率118%；營業收入增長逾5倍，至22.34億元，年均複合增長率83%；淨利潤由2009年的4626萬元增至2012年的4.23億元，增長約8倍，年複合增長率110%。

截至2013年7月1日，康得新股價(復權)較發行價上漲了9倍，較上市首日收盤價上漲了6倍。除首次公開發行募資5.7億元外，公司又於2012年6月通過非公開發行募資16.25億元，於2012年12月通過發行公司債募資9億元。2013年3月27日，公司公告稱，擬向中國銀行間市場交易商協會申請註冊發行不超過11億元的短期融資券。

這樣的牛股當然是基金的寵兒：持股康得新的機構投資者由2010年的16家驟增至2012年底的116家，合計持股達到1.94億股，佔總股本的31%。2013年一季度末，機構總數仍達到45家，持股超過1億股，其中，持股量較大的，包括廣發基金及其管理的社保115組合、泰達宏利、華寶興業、興全基金等。

然而，諸多光環集於一身的康得新卻有暗影隱瞞與海外主要大客戶的關聯關係，部分上游原材料供應商與下游主要客戶關係錯綜複雜，而且部分客戶或蹤跡難覓，或資質欠優。同時，公司在上市前後涉嫌虛增資產、產能與價格，誇大出口收入。

46歐元揭秘荷蘭關聯公司

外銷是康得新重要收入來源。

其招股書中稱，在產品外銷方面，目前國內僅公司一家能夠滿足出口歐美等國家的質量要求；其他公司除少數出口到東南亞地區之外，尚未進入歐美市場。

2012年年報顯示，來自國外的營業收入為5.06億元，佔康得新營業收入的23%。在上市之前，康得新來自國外的營業收入佔比更高，2007-2009年分別達到50%、41%、26%。

招股書顯示，在2007-2009年公司的前五大客戶中，均存在來自美國及歐洲的客戶。其中，位於荷蘭的Kangdexin Europe(或稱Kangdexin Europe BV)多次出現。

2008年，Kangdexin Europe為公司第三大客戶，貢獻銷售金額2060萬元，佔營業收入7.93%；2009年，為第二大客戶，貢獻銷售金額3150萬元，佔營業收入8.64%。 招股書稱，Kangdexin Europe是康得新在歐洲的經銷商，被後者允許使用「KANGDEXIN」的名稱字樣，為其在歐洲地區拓展市場，推廣品牌。Kangdexin Europe網站亦顯示，其為康得新的預涂膜產品在歐洲的經銷商。

上市後，Kangdexin Europe繼續在康得新國外客戶中扮演著重要角色2010年，它是公司第二大客戶，貢獻營業收入6326萬元，佔營業收入12.07%；2011年，是第三大客戶，貢獻營業收入9007萬元，佔營業收入5.9%；2012年上半年，是第四大客戶，貢獻營業收入5853萬元，佔營業收入6.09%。

2012年年報中，康得新未披露公司前五大客戶詳細名單。理由是公司稱，客戶信息對任何一家公司而言都屬於重要的商業機密。2012年年報中，多家上市公司均未披露前五大客戶名單。 公司認為，這種信息披露方式對維護客戶信息是有益的，因此也採取了這種披露方式。

同時，Kangdexin Europe多次出現在康得新前五大應收賬款欠款單位名單中，且穩居第一位。2009-2011年，康得新對Kangdexin Europe的應收賬款分別為798萬元、2879萬元、6117萬元，佔應收賬款比分別為22.1%、54.6%、45.5%。2012年上半年，康得新對Kangdexin Europe的應收賬款近5000萬元，佔應收賬款比為22%。 在對Kangdexin Europe的描述中，康得新稱其為「非關聯方」。公司招股書對關聯企業的介紹中，亦未有Kangdexin Europe的名字。

然而，記者通過荷蘭KVK網站(Kamer van Koophandel)卻發現，在康得新上市前，其與Kangdexin Europe的關係為關聯企業，康得新未予披露。 根據荷蘭相關法律規定，私人有限責任公司(BV)必須在KVK註冊，記者此次查詢的費用是46歐元。

資料顯示，2008年8月至2010年2月期間，Kangdexin Europe的實際控制人是來自中國重慶的Zhong Yu，其出生日期為1950年3月22日，均與康得新招股書披露的公司董事長、實際控制人鐘玉的信息相符。 而在此期間，Zhong Yu還是另一家荷蘭公司Huali Europe Holding的實際控制人，這家公司則為康得新的全資子公司。

2009年10月，Huali Europe Holding全資控股了Kangdexin Europe。可以推斷，Kangdexin Europe及Huali Europe Holding的實際控制人Zhong Yu即為康得新的實際控制人鐘玉。 彼時，Kangdexin Europe與康得新實為同一實際控制人控制下的關聯企業。而康得新招股書對此並未予以披露，涉嫌欺詐發行。

2010年2月，就在康得新上市前幾個月，由英屬維爾京群島(BVI)註冊的Wavy Ocean Investment Limited取代康得新成為Huali Europe Holding的全資股東，間接控股Kangdexin Europe。一位1977年出生的叫做Wang Wei的北京人成為Huali Europe Holding及Kangdexin Europe的實際控制人。

康得新財報顯示，Kangdexin Europe為公司經銷的預涂膜逐年攀升，2008-2009年累計貢獻營業收入0.51億元，2010年至2012年上半年累計貢獻營業收入2.12億元。 而資料顯示，Kangdexin Europe註冊資本僅為18000歐元(按當時匯率計算為17.6萬元人民幣，下同)，2008-2009年連續兩年均出現虧損，累計虧損1023萬元。截至2009年末，公司固定資產僅為23萬元，淨資產為-767萬元，員工為5人。

關係複雜的採購商與銷售客戶

康得新主要產品預涂膜廣泛應用於各種書刊、包裝物、廣告製品的覆膜。2007-2010年預涂膜為康得新貢獻營收的比例均在73%以上。 2011年康得新宣稱為降低成本，向上游擴展，自產基材(bopp)。

但事實上，其自產原材料卻全部對外銷售，當年bopp原材料為康得新貢獻50%的營收，預涂膜銷售額僅佔43%。 2011年下半年康得新發佈定增預案，宣稱進軍從技術角度與預涂膜完全不相關的光學膜行業，擬投資29億元建設兩億平米的光學膜產業化集群項目。而在此之前，康得新建設的4000萬平米光膜示範基地在2012年已為其貢獻9億元的營收，佔公司總營收的42%，當年預涂膜貢獻45%的營收。

隨著兩億平米光學膜項目於2013年3月陸續投產，「光學膜進口替代」使康得新再次成為市場關注的焦點。 記者實地查證近10家康得新上下遊客戶，其中一些公司在與康得新發生業務之前，並未開展經營活動，營業收入幾乎為零，即可能是所謂「殼公司」，而與康得新發生業務之後，營收大幅增長。

同時，康得新的部分上游原材料供應商與下游主要客戶存在千絲萬縷的聯繫，而這似乎不足以僅用巧合來解釋，而康得新則同時與這些公司發生著左手與右手的業務關係。比如 嘉豪創業與盛世隆安 據2012年債券募集說明書，嘉豪創業科技發展有限公司(下稱「嘉豪創業」)是康得新2010年前五大供貨商，以2745.7萬元列第五位，採購項目為BOPET(雙向拉伸聚酯薄膜)。 工商資料顯示，嘉豪創業成立於1999年7月，註冊地在北京市朝陽區霄云路38號現代盛世大廈402室，法定代表人為孟祥志。記者在註冊地未找到該公司。

2010年，嘉豪創業主營業務收入達到5179萬元。在與康得新發生業務關係前的2007-2009年，嘉豪創業主營業務收入僅為29.7萬元、29.1萬元、250萬元。在2010年短暫亢奮後，嘉豪創業2011年主營業務收入再度滑落至867萬元。

記者的調查顯示，自成立以來，嘉豪創業股東、及公司名稱發生多次變更。嘉豪創業的多位老股東，與康得新上下遊客戶有關聯。在2009年12月的一份由北京市二中院出具的《民事判決書》中，與嘉豪創業現任法人孟祥志及嘉豪創業的多位老股東相關一間公司，被判決騙貸。 康得新2010年報第三大客戶北京盛世隆安科技有限公司(下稱「盛世隆安」)，當年貢獻營業收入3301萬元，佔6.3%。 北京市企業信用信息網顯示，盛世隆安法定代表人為郭鳳梅。而工商資料顯示，2010年收購嘉豪創業40%股權的中基萬業當時的法定代表人正是郭鳳梅。 也就是，康得新原材料供應商嘉豪創業與下游重要客戶盛世隆安有關聯。

但，巧合不止這些。 盛世中光、維盛流域和強峰國際 北京盛世中光科技發展有限公司(下稱「盛世中光」)是康得新2011年第二大客戶，貢獻營業收入8584.5萬元，佔比5.63%。 記者調查發現，盛世中光的一名股東孔春梅同時還是康得新原料供應商北京維盛流域貿易有限公司(下稱「維盛流域」)的股東、法定代表人。 康得新2012年債券募集說明書顯示，2012年1-9月，公司向維盛流域採購了金額為9319萬元的原材料，佔總採購額的10%，位居第一位。 工商資料顯示，維盛流域成立於2004年2月，初始註冊資金10萬元，由孔春梅與另一自然人出資。2011年，維盛流域註冊資本增至100萬元，孔春梅出資90萬元。盛世中光成立於2006年6月，2011年孔春梅出資1000萬元，佔註冊資本的50%。 工商資料還顯示，維盛流域與盛世中光早前分別為服裝批發公司和文化產業公司，均在與康得新發生業務關係之前變更了經營項目，增加化工產品，而營收也由零達到了千萬元的突破。

除了維盛流域，盛世中光還與康得新另一個主要客戶張家港保稅區強峰國際貿易有限公司(下稱「強峰國際」)有著業務聯繫2011年，兩者發生一筆559.47萬元的應收賬款往來。 2009-2012年上半年，強峰國際分別為康得新貢獻了3057萬元、6220萬元、12711萬元、6372萬元的營業收入，一直穩居康得新前五大客戶之列。 記者實地調查發現，盛世中光、維盛流域及強峰國際均不在註冊地址辦公。

據強峰國際註冊地保稅區匯達大廈817A室(由原張家港市張家港保稅區京港大廈10A4室變更至此，直至今日並未更改的註冊地)物業管理人員透露，此大廈多數為註冊公司，並沒有辦公人員，很多公司只是註冊公司用，沒有聽說強峰國際這家公司的名字。 在該名物業管理人員帶路下，記者在817A室看到，該樓層未經過裝修，還是毛坯房。

記者最終在張家港市河西路243號找到了強峰國際的辦公地點，但該地址卻為南京石湫建設發展有限公司(下稱「石湫建設」)的財務室，據一位工作人員透露，他們就是強峰國際。而石湫建設目前正承接康得新張家港光學膜生產基地部分工程建設。

而盛世中光和維盛流域註冊地址為北京朝陽區酒仙橋路乙21號國賓大廈6029室及6031室，但實際上，國賓大廈為中海油辦公樓，一般人根本無法進去，也沒有6029室及6031室。國賓大廈物業管理人員透露，沒有聽說上述兩家公司。 最終，根據網上信息，記者找到了盛世中光辦公地點，但房門緊閉無人辦公(注意：它是2011年第二大客戶，貢獻營業收入8584.5萬元)。而維盛流域至今未找到辦公地點。

此前，康得新2012年中報中所披露的第一大客戶山西新百佳電子科技有限公司，於2011年6月底才建成投產，而在2012年上半年就採購了康得新1.22億元的產品，被媒體質疑。同樣的，北京晉通宇恆貿易有限公司註冊資本僅為50萬元，於2010年12月剛成立，2011年上半年就成為康得新的大客戶，貢獻營業收入3485.7萬元。 預付款客戶疑點 不僅下遊客戶，康得新上市前的上游預付款客戶同樣也疑點重重。

招股書顯示，截至2009年12月31日，預付款項前五名單位中，北京富煜佳通商貿有限公司(下稱「富煜佳通」)列第二位，為原材料供應商，預付款226.5萬元。 然而，工商註冊資料顯示，富煜佳通於2009年成立，註冊地址為北京馬連道10號院世紀茶貿中心13層A2-1615。該公司在成立當年即成為康得新預付賬款第二大客戶，但經記者實地走訪發現，世紀茶貿中心無13層，16層的1615室上班時間也未見到人。 位於世紀茶貿中心一層的一位房產中介向記者表示，這裡都是註冊公司，很多公司並沒有沒有實際業務。 在康得新截至2009年12月31日預付款項前五名單位中，位於第五位的是全資收購了康得新荷蘭子公司Huali Europe Holding的Wavy Ocean Investment Limited，同樣為原材料供應商，預付款金額為70.97萬元。

涉嫌虛增資產

上市前，康得新共有6條預涂膜生產線，其中位於康得工業園的3、4號生產線為國產。 招股書披露，2008年，公司預涂膜生產線3號線和康得工業園房屋建築物改造工程達到預定可使用狀態，轉入固定資產，其中預涂膜生產線3號線及其輔助設備轉入價值為626.15萬元。2009年，公司預涂膜生產線4號線達到預定可使用狀態，轉入固定資產，主線及輔助設備轉入價值合計412.67萬元。 即，3號線及4號線主線及輔助設備轉入固定資產合計為1038.82萬元。

據悉，康得新的兩條國產預涂膜生產線採購自江門市輝隆塑料機械有限公司(下稱「輝隆塑機」)。輝隆塑機相關負責人表示，康得新確實從該公司購買兩條生產線。輝隆塑機出具的報價單顯示，每條預涂膜生產線為242萬元，主線及輔助設備274.5萬元。 也就是說，相比招股書轉入固定資產的1038.82萬元，康得新在兩條國產生產線上涉嫌虛增資產489.82萬元(不含技改100萬元)。

此外，康得新位於張家港一期生產基地的5、6號生產線於2009年二季度陸續投產。招股書顯示，5、6號生產線加分切機原值合計2433萬元，加上配套設備681.5萬元(招股書顯示，4條生產線的配套設備合計1363萬元)，則5、6號兩條生產線的原值約為3114.5萬元。 然而，招股書卻顯示，張家港生產基地的廠房和生產設備達到預定可使用狀態，在建工程轉入固定資產價值為14421.14萬元，其中房屋建築物為8729.36萬元，機器設備為5691.78萬元。 截至2009年年底，張家港生產基地最主要的生產線即為5、6號生產線，其原值不超過3114.5萬元，即使加上一些輔助設備，與轉入固定資產的5691.78萬元仍相差巨大，康得新也未在招股書進一步予以披露，涉嫌虛增資產2477萬元。

除此之外，張家港一期生產基地廠房在2009年轉為固定資產，招股書顯示，該廠房面積約為2.35萬平米，其轉固價值達8729.36萬元，如此算來每平米廠房造價高達3714元。 記者通過採訪多家當地建築公司獲悉，2009年張家港的廠房(土建部分，不包含設備)最高造價不超過1800元/平米(稅前)。照此計算，2.35萬平米廠房造價僅為4230萬元，相比8729.36萬元的轉入固定資產價值，康得新涉嫌虛增固定資產4503萬元。 綜上，在上市前，康得新涉嫌虛增資產約7400萬元。

上市後，康得新在部分資產的處理上仍存在疑問，涉嫌虛增資產可能過億元。

2011年年報中，康得新表示，張家港募投項目土建如期竣工，新建廠房1.5萬平米，即公司所稱的張家港二期。 同時，張家港規劃建設局網站也顯示，康得新的二期房屋建築物包括輔助生活中心、倒班房、化學品庫、預涂膜庫、垃圾房，面積合計1.5萬平米。 根據康得新2011年年報，張家港二期房屋建築物投資金額達7026萬元。照此計算，則每平方米造價達到4684元。 但經多家建築公司工程師估算，2011年張家港1.5萬平米的房屋建築物建設成本約在2250萬元左右。康得新在張家港二期上涉嫌虛增資產4776萬元。

此外，康得新2012年半年報顯示，其預付寧大鋼構有限公司(下稱「寧大鋼構」)工程款1.13億元。而寧大鋼構相關負責人向記者透露，他們確實是有做康得新的張家港公司工程項目，但合計金額並不超過5000萬元，不可能過億元。照此，康得新在寧大鋼構一個客戶的預付賬款上就涉嫌虛增資產6300萬元。 產能、價格虛實 康得新招股書披露，IPO募資用於張家港年產預涂膜1.8萬噸(4條生產線)項目。2010年年報中，公司表示於當年11月將原計劃購置美國產和中國台灣產生產線各兩條，變更為購置4條美國Davis-Standard公司450米/分鐘的高速生產線，產能提高50%，達2.4萬噸。即，每條生產線的產能升至6000噸/年。 相比之下，2009年康得新在張家港一期生產基地的5、6號進口生產線投產，產能僅為3000噸/年。為何僅時隔一年，進口生產線的產能就實現翻倍？

Davis-Standard公司北京銷售部工作人員對記者表示，康得新的6條進口生產線(外加張家港一期生產基地的5、6號)均來自該公司，產能均為3000噸/年(300米/分鐘)。當記者問及還有什麼辦法能夠提高生產線的產能時，上述銷售人員表示，想擴大產能只有多加生產線。

與此同時，康得新的兩條國產生產線產能也可能與實際狀況不符。招股書顯示，康得新的兩條國產生產線產能為1800噸/年。但上述生產線製造商輝隆塑機負責人表示，單條生產線產能很難達到1800噸/年。該人士表示，國產生產線每天大概生產4噸，在不停產檢修的情況下每年產能也僅1460噸。

康得新在2012年年報中表示，報告期內公司完成4條預涂膜生產線的安裝及調試，並於2012年一季度相繼投產，形成10條生產線的產能，年產能達到4.4萬噸，成為全球預涂膜行業規模最大的企業。

然而，按照上述國內外預涂膜生產線製造商給出的產能數字計算，康得新的10條生產線產能達不到4.4萬噸/年，甚至還不足3萬噸/年。 除了產能外，康得新的預涂膜價格也可能存在虛高。

2010-2012年，康得新預涂膜的營業收入分別為4.23億元、6.59億元、10.07億元，複合增長率達54%。 2012年公司債券募集說明書顯示，2010-2012年前三季度，公司預涂膜的平均銷售單價分別為2.31萬/噸、3.31萬/噸、3.22萬/噸。

然而，康得新北京的銷售人員卻透露，公司的預涂膜價格在2011年相對較高，但也不超過3萬元/噸(按2.9萬元/噸計算)，2012下調了單價，直到現在(2013年6月)單價維持在2.75萬元/噸(根據公司報價單計算)。如此算來，在2011-2012年，康得新預涂膜單價分別虛高4100元/噸、4700元/噸。

美國出口業務存疑

在出口業務中，康得新除了隱瞞與Kangdexin Europe的關聯關係外，其出口美國的預涂膜數據也存在較大疑問。 康得新招股書顯示，2007年公司銷售到國外的預涂膜為7818.97萬元，毛利率達到27.61%，遠高於11.43%的內銷毛利率。其中，外銷到美國的預涂膜為2867.83萬元，按照招股書中約2.2萬元/噸的平均單價計算，出口數量為1258噸。

資深貿易情報服務機構zepol的數據顯示，康得新2007年出口到美國預涂膜的數量為1487噸，與1258噸相差不大。 招股書還顯示，康得新2008年、2009年出口到美國的預涂膜分別為4510.34萬元、3045.72萬元，當年其產品平均單價分別約為2.6萬元/噸、2.1萬元/噸，照此計算，數量分別約為1735噸、1450噸。

彼時，美國正在遭受金融危機的衝擊，康得新出口美國預涂膜業務雖有所下滑，但似乎並不明顯。 然而，zepol的數據卻顯示，康得新2008年、2009年出口到美國的預涂膜數量分別僅為995噸、111噸，與按照招股書計算出的出口數量相差甚遠。

康得新海外業務的主要競爭對手之一，印度COSMO公司也從側面提供了佐證。COSMO公司在2009年5月份收購了預涂膜技術的發明者美國GBC公司的工業印刷市場的預涂膜生產業務。2009年底，COSMO公司表示，由於歐洲和北美需求(金融危機)不足，GBC的生產線產能利用率不足，關閉了7條生產線，歐洲和北美預涂膜市場出現蕭條。

美國對沖基金業窘境：收益下滑 大客戶削減投資

來源: http://wallstreetcn.com/node/101194

美國對沖基金業遭遇嚴峻挑戰：多家大型退休基金決定削減投資比例，理由很簡單：對沖基金給他們的回報過低，而費用過高。他們是對沖基金最主要的資金來源。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 據《華爾街日報》報道，加利福尼亞州公務員退休基金(Calpers)決定：因費用太高，將今年在對沖基金的投資規模縮減40%，降至30億美元。該基金是全美最大的退休基金之一。 加州公務員退休基金的一位發言人表示，他們采取了更為“返璞歸真”的投資方法。 不僅是加州公務員退休基金，還有很多機構投資者也在削減在對沖基金的投資比重。俄亥俄州學校員工退休基金也決定，在2015年將其在對沖基金的資金投放比例從15%降至10%；新澤西州投資委員會決定從12.25%降至12%；舊金山雇員退休基金也在討論是否降低這方面的投資比重。 目前，與對沖基金的規模相比，盡管減少的資金流入規模只是涓涓細流，但這些資金分配比例的變動卻是個問題，特別是當此類決策來自於Calpers這樣規模龐大的退休基金。 2004年之前，退休基金主要是參與普通投資。此後多年，由於極度渴望投資回報，這些退休基金願意支付更高費用而將資金投入對沖基金公司。然而，當前這些對沖基金給客戶帶來的投資收益乏善可陳，反觀之下，費用就顯得太過高昂了。 按照行業慣例，美國對沖基金一般對客戶收取2%的資產管理費，以及抽取20%的收益。 但近些年，對沖基金的業績表現卻並不出色：截止今年3月31日的過去三年，他們為公共退休基金賺得的平均收益率僅為3.6%，對比之下，私募投資的收益率卻高達10.9%，股市投資收益率為10.6%，連固定收益類資產回報率也有5.7%。(數據來自投資機構Wilshire，該機構資產規模超10億美元) 華爾街見聞網站上周提及，隨著市場對股票估值過高和地緣政治局勢緊張的擔憂，對沖基金今年的業績可能步入金融危機以來的最差之列。數據服務商Preqin的調查結果顯示，今年約有2/3對沖基金的回報率在6%左右。年初至今，Preqin追蹤的基金中，約有1/4的回報率為負，而整個行業的回報率大約在3.2%。

董事長失聯，大客戶隱身明星電纜“褪色”

來源: http://www.infzm.com/content/104822

明星電纜，這家中石油曾經的好“夥伴”，包括董事長李廣元在內的三位董事在一年前先後“失聯”,還有一位董事墜樓身亡。之後，經營業績一路潰不成軍。

2014年10月中旬，擁有本屆全國人大代表身份且代表資格依然有效的李廣元，和他的同事沈盧東、楊萍，仍然“下落不明”。他們分別是四川明星電纜股份有限公司（603333.SH，下稱明星電纜）的董事長、總經理和財務總監。

明星電纜的經營業績一路下滑，其日前公布的2014年上半年財報，可謂相當難看：營業收入下降53.89%，凈利潤由盈利2742.30萬元，轉為虧損2198.80萬元，大降180%。

十八大以來，中國反腐力度空前加大，截至2014年10月14日，至少已有53位（副）省部級及以上高官落馬。在眾多的高官背後，又有多家上市公司直接或間接涉入案中。

在這輪“反腐風暴”中，“受傷最重”的上市公司，目前當屬明星電纜。在2013年7月至9月間，該公司董事長李廣元、總經理沈盧東、財務總監楊萍等三位董事先後“失去聯系”，董事、副總經理何玉英墜樓死亡。

“外來戶”念的經

位於安徽省中南部的蕪湖市無為縣高溝鎮，素有“中國電纜之鄉”之稱。1975年10月22日，李廣元在高溝鎮出生。未滿18歲時就跟很多同鄉一樣，早早出來闖世界，從事電纜、電氣設備等的銷售業務，代理過多家安徽電纜企業的產品，其中包括安徽華星電纜集團有限公司（下稱華星電纜）等。

一位與李廣元素有往來的成都商人對南方周末記者表示，他已記不確切李廣元是何時來到四川的，“十來年前吧”。工商資料顯示，2002年8月，李廣元在四川註冊了華星電纜四川分公司，並任分公司總經理。華星電纜是他老家高溝鎮上的“前輩企業”，成立於1986年。

不到一年，即2003年7月，李廣元就從華星電纜出來“單幹”，他和自己的表兄沈盧東、表姐夫盛業武，在四川省樂山市合資成立了四川明星電纜有限公司，主要生產特種電纜，一種在石油石化、發電、冶金、航空航天、船運以及軍用等領域有較多需求的專用電纜。李廣元任董事長並絕對控股。

近十年後的2012年5月7日，明星電纜在上海證券交易所上市，當天收盤價11.67元/股。李廣元個人控股62.60%，以當天的收盤價計算，僅在明星電纜上，李擁有的財富就超過20億元。

次年年初，李廣元又達到了個人政治成就上的頂峰，當選為第十二屆全國人大代表。擁有超過320萬常住人口的樂山，本屆只產生了3位全國人大代表。作為“外來戶”的李廣元，在當地的“影響力”可見一斑。

不過有樂山當地的官場人士對南方周末記者表示，一般官員對明星電纜並不算熟悉，“除了李廣元，他們公司好多高管也是外地來的，給人感覺背景比較深厚、神秘，平常跟我們打交道少，可能也是不屑於。”

四董事連出“意外”

然而，從2012年5月8日，即明星電纜上市的第二天開始，其股價就一路走低，迄今再沒有高過第一天的收盤價。

實際經營業績也迅速“變臉”：2012年明星電纜全年營收11.54億元，同比2011年下滑了13.32%，甚至低於2010年；凈利潤8305.72萬元，同比2011年更是大跌近四成。明星電纜董事會將此歸因於宏觀經濟和行業競爭等原因。

更糟糕的事情還在後面。

2013年7月25日，有媒體報道稱李廣元事涉郭永祥案。當晚，明星電纜發布公告稱，他們就李廣元被查傳聞一事，“立即開展全面核實工作，公司目前沒有收到相關方面的正式通知，且無法與李廣元先生取得電話聯系”。

此前的2013年6月24日，中央紀委監察部發布消息，曾任四川省委常委、省委秘書長、副省長等職的郭永祥，因涉嫌嚴重違紀被調查。2014年4月，中紀委給予郭永祥開除黨籍、開除公職的處分，並移送司法。

郭永祥有26年的石油系統工作經歷。

數位知情人士告訴南方周末記者，李廣元確系卷入郭永祥一案。包括明星電纜在內，他眾多財富的增長，在很大程度上得益於郭永祥等人的襄助。

明星電纜的招股說明書中提到，其為中石油一級物資供應商，也是中石油2010年度網絡采購最大供應商。

2008年至2012年，中石油集團（含分公司/子公司）始終是明星電纜最大的客戶，最高曾占明星電纜營業收入的四成。

在李廣元“失去聯系”一個多月後，明星電纜再次發布相關公告稱，公司“未能與公司董事、總經理沈盧東先生及董事、財務總監楊萍女士取得聯系”。

事態進一步惡化，同年9月24日，明星電纜公告稱公司董事、副總經理何玉英“不幸去世”。多家媒體報道，何玉英是在9月23日晚，於成都市武侯區一處住所“墜樓死亡”。

兩個月的時間里，明星電纜9位董事中就有4位事發。人數之多、頻率之快，在國內上市公司中極為罕見。

大客戶易主

時至今日，李廣元、沈盧東、楊萍的“下落”仍然“模糊不清”。2013年9月迄今一年間，明星電纜對此事也再無任何公告。

應該指出的是，李廣元是本屆全國人大代表，按照《全國人民代表大會和地方各級人民代表大會代表法》的規定，如果李廣元被逮捕、受刑事審判，或者被采取法律規定的其他限制人身自由的措施，應當經全國人民代表大會主席團或全國人大常委會許可。

但迄今為止，全國人大常委會未對其代表資格或是否涉案問題，發出過任何公告信息。9月22日，四川省人大常委會人事代表工作委員會主任肖萍也對南方周末記者證實，“我們有段時間沒聽到他（李廣元）的消息了。不過可以肯定，他沒有辭職（辭去全國人大代表職務），也沒有被罷免。”

9月24日，明星電纜董事、董秘姜向東也告訴南方周末記者，李廣元的其他社會兼職，如四川省工商聯副主席、全國工商聯執委等職務，也沒有被免去。

連續的醜聞、劇烈的人事動蕩之下，明星電纜業績更加難看。2013年上半年的凈利還有2742萬元，全年凈利潤就只有645萬元，簡單計算，下半年足足虧了2000萬元。2014年上半年的跌幅進一步擴大，營業收入同比下降了一半，凈利潤大降180%。

明星電纜董事會的報告再次將業績下滑歸因於宏觀經濟和行業競爭。但南方周末記者統計發現，對比明星電纜的主要競爭對手，智慧能源（600869.SH）、寶勝股份（600973.SH）、太陽電纜（002300.SZ）等公司，過去一年半多數業績是在增長的；即使有下降，幅度也遠遠小於明星電纜。

明星電纜獨立董事、西南財經大學會計學院教授馮建，在接受南方周末記者采訪時承認，李廣元等高管的事件對明星電纜的影響仍然較大，“有一些原本簽訂的購銷合同，也不再執行了”。

在明星電纜2013年報和2014年上半年報里，前五位客戶的名稱已不再寫明，而是用ABCDE代表。第一大客戶對營業收入的貢獻也從2013年的26%降到2014年上半年的12%。姜向東還對南方周末記者承認，現在中石油已經不是明星電纜的第一大客戶。

對於明星電纜的前景，不少市場人士認為“非常悲觀”，“不排除連續虧損的可能”。現任總經理盛業武、董秘姜向東也認為，“2014年凈利潤可能為虧損或者與上年同期相比將有較大幅度的下降”，但樂觀預計2014年是“見底年”。

中金所：8月1日起差異化收取交易費 對“大客戶”重點排查

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640572.html

中金所：8月1日起差異化收取交易費 對“大客戶”重點排查

一財網 杜卿卿 2015-07-03 18:33:00

本周有機構人士反映，中金所正在就股指期貨市場交易和持倉情況進行排查。周五下午，中金所主動披露了股指期貨市場近期的“新情況”，以及對“大客戶”進行監管排查的計劃

經緯中國左淩燁：SaaS就是得大客戶者得天下

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0421/155331.shtml

大客戶實為關聯企業 非標意見牽出巴士在線並購疑案

新嘉聯在2015年完成對巴士在線科技有限公司(下稱“巴士科技”)的並購，上市公司由此更名為巴士在線，並進入高速增長期。2016年年報凈利潤同比增逾7倍。但就是這樣一份靚麗的財報，卻被審計機構出具了保留意見，並對巴士科技與大客戶金視博華是否存在關聯關系提出疑問。

董事會同期發布了專項說明，披露金視博華的股權變更信息，也讓其與巴士科技的關聯關系坐實。但回溯最初的並購重組方案，相關關聯人的持股和任職信息被全部隱匿。值得註意的是，並購完成後，金視博華給上市公司帶來的營收貢獻不斷提升、應收賬款也逐年飆升。

目前，巴士在線董事會宣布停止與金視博華的新業務往來。然而，上市公司及審計機構並未對二者過往業務進行核查和追溯。在業績承諾期的最後一年，隱匿的關聯關系和隨之而來的利益輸送隱患，讓兩年前的這起並購陡生變數。

隱匿的關聯關系

巴士在線近日公布了2016年年報，公司全年分別實現營收、歸屬上市公司股東凈利潤6.58億元、9360萬元，同比增速分別高達260%、761%。但就是這樣一份靚麗的財務報表，卻被審計機構中匯會計師事務所出具了保留意見。

在審計意見說明中，審計機構稱，“我們無法實施滿意的審計程序就巴士科技公司與金視博華是否存在關聯關系獲取充分、適當的審計證據。同時，我們亦無法確定上述交易及其他可能未被識別出的關聯交易是否會對公司財務報表中的會計處理和披露產生影響。”

巴士科技是上市公司子公司，在2015年並購而來。2015年，新嘉聯(巴士在線前身)以發行股份和支付現金的方式，以16.85億元收購巴士科技100%股權。該重組在當年10月獲證監會核準，巴士科技成為上市公司全資子公司。2016年初，上市公司正式更名為巴士在線，法人代表也由巴士科技實際控制人王獻蜀擔任。

此次被審計機構關註到的金視博華，是巴士科技的廣告代理客戶。在並購之初公布的交易草案中，金視博華在2014年躋身巴士科技銷售額前五大客戶，以1529萬元的銷售額占到巴士科技總銷售的7%。

在上述草案中，金視博華顯示為“非關聯方”。公告還稱，報告期內巴士在線董事、監事、高級管理人員和核心技術人員，其他主要關聯方或持有5%以上股份的股東在前五名客戶中未持有股份。

那麽，在2016年審中被審計機構質疑的巴士科技與金視博華，是否存在關聯關系?

年報發布的同期，董事會針對非標審計意見發布了專項說明。由此披露的金視博華股東變更記錄，坐實了金視博華實與巴士科技的關聯關系。公告顯示，經查金視博華公開的工商信息資料，王獻蜀的妺妺王麗玲、母親朱美花曾於2012年12月29日至2015年1月8日期間，先後持有金視博華100%股權並擔任執行董事、經理。2015年1月9日起上述股權和任職全部解除。

具體的股東變更軌跡，則更為眼花繚亂。2013年1月15日之前，金視博華的註冊資本為人民幣100萬元，股東為黃勇和王麗玲，股權比例分別為80%和20%。2013年1月15日黃勇將股權轉讓給王麗玲，王麗玲持有金視博華100%股權，並擔任法定代表人、執行董事及經理。

密集而頻繁的變更，發生在此後的一段時間里。王麗玲於2014年12月18日將100%股權轉讓給朱美花，並由朱美花擔任法定代表人、執行董事及經理。僅僅一個月之後，2015年1月15日，朱美花又將100%股權轉讓給呂煥召。此後的半年內，金視博華的股權又經歷了三次轉手和變更。

值得註意的是，金視博華的股東變更時間節點非常敏感。根據時間推測，王獻蜀所指的“相關盡職調查”，是指在2015年新嘉聯並購巴士科技時的盡職調查。關聯人在客戶公司的持股和任職，都在巴士科技被並購之前全部變更並消失。

在上述專項說明還披露，公司董事會已就此事對王獻蜀進行問詢。王獻蜀確認，金視博華公開登記資料中原股東王麗玲和朱美花與自己的親屬關系，並表示由於當時規範意識不強，並未意識到朱美花轉讓金視博華100%股權後，其與金視博華關聯關系仍將存續12個月，因此在相關盡職調查過程中未及時披露該關聯關系。

然而，對於關聯關系的未如實披露，並非如王獻蜀所言的“規範意識不強”。在2015年交易草案中，王麗玲的任職經歷更巧妙“漏”掉了擔任金視博華法人代表和經理等一項。

附：2015年5月新嘉聯公布交易草案中披露的王麗玲相關信息

 

重組草案顯示，王麗玲近三年的職業和職務中，僅披露了擔任巴士科技華北國內客戶部總經理一職位，並未披露在金視博華中的任職信息。在當年年報等公告中，也從未披露過王麗玲與金視博華此前的關聯關系。

大客戶背後另藏隱情?

大客戶背後的關聯關系在並購之初被隱匿，並購後其所帶來的營收貢獻卻不斷提升、應收賬款逐年飆升。這引發了一系列的追問：潛在的利益輸送隱患和業績真實性如何考證?基於收益法的資產評估和交易作價是否生變?而在質疑中，上市公司往年並購案陡增變數，業績與商譽風險值得關註。

巴士在線董事會目前已公布了消除該影響的措施，決定自公告之日起，公司與金視博華不再發生新的業務往來。數據顯示，巴士科技已收到金視博華支付賬款5296萬元，仍有應收賬款2107萬元。

然而，新業務往來雖已暫停，但上市公司及審計機構並未對巴士科技與金視博華過往業務進行核查和追溯。

數據顯示，在金視博華與巴士科技還存有關聯關系的2014年，前者一躍躋身巴士科技前五大銷售客戶，其所在的代理廣告業務板塊收入也開始出現激增。在2015年新嘉聯並購巴士科技的交易草案中，巴士科技2013年、2014年和2015年前6月的營業收入分別為2億元、2.3億元和1.3億元，凈利潤分別為2490萬元、6437萬元和4083萬元。業務增速明顯。

與此同時，從2015年至2016年，金視博華的應收賬款就始終位於公司客戶前列。2015年年報中，應收賬換達到3152萬元。至2016年底，巴士科技對金視博華的應收賬款飆升至7403萬元，其中超過合同約定收款期限的應收賬款余額6236萬元。

附：巴士在線2014年銷售額前五大客戶情況

在重組草案中，巴士科技原股東還給出了一份更誘人的業績承諾，2015年至2017年，原股東承諾巴士科技凈利潤分別不低於1億元、1.5億元和2億元，扣非後凈利潤分別不低於9000萬元、1.4億元和2億元。

上述草案還顯示，彼時巴士在線的評估方式最終正是采用了收益法，資產作價16.85億元，較經審計賬面價值增值了16.21億元，增值率高達2530%。

此外，承諾業績和商譽的風險也不容小覷。根據2016年年報披露，上市公司由於並購巴士科技還產生了15.37億元商譽。而承諾業績的風險或已在顯露。在2015年，巴士科技凈利潤以及扣非後凈利潤分別超額完成1458萬元、271萬元。但至2016年，巴士科技開始出現未完成業績承諾的情況，實際凈利潤、扣非後凈利潤較承諾額分別相差1863萬元、1469萬元，完成率均不足90%。盡管如此，在當年，巴士科技為金視博華代理的品牌發布廣告就已經確認營收7407萬元;而在2015年11月與12月，也貢獻了838萬元。

樂視網:消失的大客戶

來源: http://www.infzm.com/content/130928

（東方IC/圖）

2017年10月30日，據財新網報道，參與樂視網（300104.SZ）IPO審核的多名前發審委委員近期被查。

七年前，國內網站流量排名168位的樂視網信息技術（北京）股份有限公司（以下簡稱“樂視網”）登錄創業板。一家名不見經傳的小公司，成為視頻行業第一家上市公司，一度引發市場質疑。此次發審委員被抓事件之後，IPO疑雲再次籠罩在這家風波不斷的互聯網公司頭頂。

11月7日，樂視網創始人賈躍亭接受騰訊財經采訪時，回應了外界質疑，對IPO造假予以否認。針對發審委員接受調查的問題，賈躍亭回答說：“他們不是因為樂視網被抓，而是被抓的人當中，有審過樂視網的。”

據財新網報道，已被調查的委員包括立信會計師事務所（特殊普通合夥）合夥人謝忠平、北京天圓全會計師事務所董事孫小波。謝忠平、孫小波為樂視網首發的七位發審委委員中的兩位。

證監會官網信息透露，除了擔任樂視網IPO項目審核委員，謝忠平、孫小波還是東方日升（300118.SZ）與神州泰嶽（300002.SZ）兩家公司的發審委小組成員，該兩家企業與樂視網一樣，都有一個名叫北京匯金立方投資管理中心（有限合夥）的股東。

南方周末記者通過查閱工商檔案、年報、招股書發現，在上市之前，樂視網與它的主要供應商存在某種程度的關聯關系，但是未予以披露。同時，多家與樂視網存在大金額交易的客戶、供應商，已經消失不存在。

針對上述問題，南方周末記者向樂視網尋求官方回應，但在截稿前未得到回複。

隱匿的關聯

樂視網上市之後，便不再公布主要客戶、供應商的具體名單。但是，在2010年發布的招股書當中，羅列了上市前三年樂視網主要業務往來企業的名字。一家名叫上海網宿科技股份有限公司（以下簡稱“網宿科技”）（300017.SZ）的企業，位列2009年度前五大供應商第四名。

樂視網當年向網宿科技采購的CDN（內容分發服務）占采購總額比重接近5%，達到4.8%。招股書承諾，樂視網董事、監事、高級管理人員和其它核心人員，主要關聯方或持有本公司5%以上股份的股東，在上述供應商中未占有權益。

然而，雙方年報、招股書公布的信息顯示，樂視網與網宿科技有著共同的股東。

深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱“深創投”）是樂視網最早的機構投資者之一，樂視網招股書透露，樂視網的發起人為10名自然人和4名法人，其中，深創投持有樂視網341.25萬股，持股比例為4.55%。

據此，深創投獲得樂視網董事會提名資格，並提名了劉綱為五位董事會成員之一。招股書對劉綱的介紹為深創投北京公司總經理。

在此時間段，深創投還入股了網宿科技公司。網宿科技是2009年登陸創業板的上市企業，2009年年報顯示，深圳市創新投資集團有限公司與深圳市創新資本投資有限公司（以下簡稱“深圳創新資本”）2007年入股了網宿科技。網宿科技招股書披露，深創投為深圳創新資本的控股股東，持股比例達到99.7%。

網宿科技2009年年報顯示，在2009年當年，深創投持有網宿科技股份比例為1.54%，深圳創新資本持股比例為6.16%。兩者相加達到了7.7%。

深創投在網宿科技也擁有董事會席位。網宿科技2009年年報顯示，深圳市創新投資集團有限公司北京代表處副主任陶誌紅，為公司董事會成員之一。

陶誌紅與劉綱是深創投的同事。劉綱曾多次在公開場合分享投資樂視網的成功經驗，2015年，一家科技媒體記錄的一次“IT龍門陣”分享會當中，劉綱在PPT演示時，展示了他們的投資團隊成員，分別有經理劉綱以及陶誌紅。

那次分享會，劉綱還列舉了投資樂視網的多個理由，其中一條為“支付方式便捷”，他解釋說，“通過聯通手機小額支付，比支付寶、信用卡支付方式更方便。”

劉綱在網宿科技也擔任過董事一職。網宿科技招股書顯示，網宿科技早在2007年召開的一次股東會中，選舉劉綱、陶誌紅為公司董事。

網宿科技2009年年報沒有公布主要客戶名單。然而，披露的應收賬款金額前五名名單當中，排名第四位的公司為樂視移動傳媒科技（北京）有限公司（以下簡稱“樂視傳媒”），占應收賬款總額比例為2.56%，還特別註明為非關聯方。

樂視傳媒是樂視網的前身，樂視招股書顯示，2009年1月起，公司已經整體變更為樂視網。

針對上述疑問，南方周末記者向網宿科技董事會秘書發函詢問。網宿科技回應稱，樂視網只是網宿科技的一家視頻客戶之一，不是關聯方。根據相關規定，網宿科技與樂視網的業務往來也未觸及信息披露義務。

消失的大客戶

樂視網招股書透露，廣告收益是樂視網主要業務模式之一。一家名叫北京新銳力廣告有限公司（以下簡稱“新銳力”）的企業占據樂視網主要廣告客戶榜單的重要位置。分別為2007年樂視網的唯一廣告客戶，以及2008年、2009年第一大廣告客戶。

2007年，樂視網從新銳力公司賺取的廣告收入金額為528萬元，占據樂視網當年廣告收入的100%。2008年，收入金額為946.69萬元，占據當年廣告收入的54.53%。

換言之，新銳力兩年間分別向樂視網采購了528萬元與946.69萬元的服務或產品，但是，工商資料顯示，新銳力2007年的銷售收入僅為638.63萬元，2008年的銷售收入為1299萬元。新銳力的營收勉強能夠覆蓋掉一家供應商的采購金額。

工商年檢報表顯示，2009年和2010年，新銳力主營業務收入分別為1445.9萬元與762.1萬元，主營業務成本為1429.5萬元、741萬元。新銳力貢獻給樂視網的廣告收入，應該是組成其全年業務成本的一部分。

但樂視網公布的數據與之出入較大，樂視網招股書顯示，2009年來自新銳力的廣告營收為1873余萬元，遠超新銳力全年1429.5萬元的營收成本，2010年來自新銳力的廣告營收為2754余萬元，遠超新銳力2010年全年741萬元的業務成本。

不過，新銳力的采購款可能並未或者沒有全部支付給樂視網，樂視招股書透露，新銳力連續三年出現在應收賬款前五名客戶榜單之中。

除了新銳力，樂視網重要的廣告客戶還有北京春秋天成廣告有限公司（以下簡稱“春秋天成”）與北京中視龍聖廣告有限公司（“中視龍聖”），春秋天成位列2009年業務量的第三名，北京中視龍則為2008年的第二名以及2009年的第四名。

春秋天成與中視龍聖都有一位名叫陳傑的法定代表人、股東，兩家公司皆成立於2007年，註冊資本金都是50萬元。

樂視招股書披露，2009年春秋天成支付給樂視網一家公司的費用為518.6萬元，但是，工商材料顯示，2009年春秋天成全年銷售額僅為26.95萬元。奇特的是，這家支付五百余萬元廣告費，進項僅有二十余萬元的公司，全年凈虧損0.11萬元。

一年之後，春秋天成全年的銷售收入為960.6萬元，但是當年卻為樂視網一家公司貢獻了1400余萬元的廣告收入，收入與支出嚴重不匹配的情況下，工商年檢報表顯示，春秋天成竟然沒有虧損，而是產生了0.62萬元利潤。

據證券市場周刊報道，中視龍聖2008年全年營業收入為零，凈虧損0.45萬元，從業人員僅為1名。樂視網招股書披露，中視龍聖當年為樂視網貢獻了651萬元的廣告收入；2009年，中視龍聖營業收入8.5萬元，凈利潤僅為0.23萬元，從業人員兩名，樂視網招股書披露，這一年其為樂視網貢獻了324.5萬元的廣告收入。

這幾家公司目前已不知所蹤。2017年11月，據搜狐財經報道，在新銳力註冊地址、通訊地址都沒能找到該家公司，電話也無人接聽。

中視龍聖公司也難覓其蹤。撥通電話後，對方稱只是“幫忙走一筆賬”。

更為蹊蹺的是一家名叫天津世通天宇科技有限公司（以下簡稱“世通天宇”）的客戶，該企業2008年12月才正式成立，註冊資本為30萬元，剛成立一年之後，便向樂視網貢獻了1046余萬元的營業收入。工商材料顯示，該家公司目前處於“吊銷”狀態。

一家名叫宏達科技集團有限公司的企業，位列2007年度樂視網前五大客戶名單，但是在“國家企業信用信息公示系統”當中，未能查詢到該家公司；另外一家名叫北京通聯信達科技有限公司是樂視網2007年度、2008年度前五大客戶之一，“國家企業信用信息公示系統”當中也未能找到這家公司的記錄。

南方周末記者就以上種種疑問向樂視網尋求官方回應，但是截止發稿前，樂視網未予以解釋。