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357億資金掃貨擬IPO公司 新三板定增價漸趨理性

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-04-24/1097719.html

新三板擬IPO公司定增,一直是投資者關註的熱點。統計顯示,2012年以來,有多達357億資金進入新三板擬IPO公司掃貨,拿下700多次定增。

此類定增,在2015年達到一個高峰,大批投資機構“入坑”。如今虛高的市盈率逐步回落,曾經激進的投資者趨於理性。

業績整體向好

據東財choice數據,截至4月21日,新三板市場共有414家掛牌公司正在接受上市輔導或已開始排隊。

其中發布2016年年報的有220家,平均營業收入5.1億元,同比增長13%。另外,營業收入同比呈現正增長的有174家,占總量的79%。

營業收入增幅前五名分別是安達科技(830809)、檸檬微趣(838966)、固德威(835209)等。它們2016年營收增長都超過100%,其中安達科技2016年營收達到9.1億元,增幅高達340%,排名第一。

營業收入跌幅前五名分別是美亞高新(832263)、金海股份(832390)、好買財富(834418)等,這些公司的跌幅都超過40%。

凈利潤同比正增長的有162家,占發布年報公司總量的74%,他們的平均凈利潤為6189萬元,同比增長9%,增幅同比超過或達到100%的有22家。

其中最顯眼的是檸檬微趣,凈利潤從2015年的247萬元,2016年猛增到6091萬元,同比增長1877%。

檸檬微趣是一家移動端遊戲開發、運營的公司,2016年9月23日在新三板掛牌。它的主要產品是《賓果消消消》這款遊戲,目前下載量超過一億人次。

其次是受益於有色金屬價格大漲的瀚豐礦業(833180),凈利潤從上年同期的68萬元增長到2135萬元,增幅達1345%。

跌幅超過50%的有好買財富(834418)、湘財證券(430399)和太爾科技(830886)等8家公司。

尤其是好買財富,凈利潤直接從上年同期的3182萬元,變為虧損9111萬元。

好買財富是一家第三方互聯網財富管理公司,主要通過互聯網向客戶提供包括公募基金、私募基金等在內的各類基金產品。

2016年,受二級市場熔斷及整體股票行情萎靡影響,好買財富僅私募基金業績提成收入就比去年下降了1.48億。

從整體數據來看,這220家發布2016年年報的公司,絕大部分營業收入和凈利潤的增長情況都還不錯,平均營業收入和凈利潤也都呈增長態勢。

不過,它們的平均凈資產收益率降幅卻比較大,從2015年的23.47%,降到2016年的19.32%,下降超過四個百分點。

357億機構資金掃貨

平均營業收入5.1億元,平均凈利潤6189萬元,這組數字既是這些公司沖擊IPO的底氣,也是他們贏得新三板市場眾多投資機構青睞的主要原因之一。

據證券時報新三板論壇記者統計,這414家新三板擬IPO公司中,有344家掛牌以來有過定增融資記錄,合計增發實施次數達702次,募集資金達357億元。

增發次數最多的分別是致生聯發(830819)、聯飛翔(430037)、艾錄股份(830970)、廣達新網(831839)等八家公司,掛牌以來增發實施次數達5次之多。

聯飛翔5次定增,參與認購的機構數量超過40家,為三百余家有過定增記錄的擬IPO公司數量之最。

投資機構中,又以寧波人保遠望二期投資中心(有限合夥)3600萬元投資額居首。

另外,單家公司募資金額最多的是南京證券(833868):2015年10月,以每股6元的價格實施定向增發,合計募資達34億元。

南京證券這次定增,有31家機構參與認購,領投的是南京紫金投資集團有限責任公司,認購金額達4億元。而後,該公司成為南京證券第一大股東,持股30.16%。

從投資機構類型來看,這些擬IPO公司的定增,吸引了超過1600家投資公司、基金管理公司、信托公司等投資機構參與認購,總投資金額達357億元。

而從時間上看,2015年無疑是新三板市場融資最火爆的一年。這一年,機構投資金額就達170億元,占總投資金額的比重接近五成。

定增價格漸趨理性

值得註意的是,新三板定增市場經過2015年的火爆之後,2016年初開始逐漸降溫,這在擬IPO公司的發行定價表中可窺得一斑。

2015年之前,新三板掛牌公司定向增發平均市盈率都在10~25倍之間徘徊。這對被更多視作股權投資市場的新三板來說,較為正常。

擴容之後,新三板以全國性交易場所的身份進入公眾視野,隨著市場對政策預期的走高,企業的定增發行市盈率也隨之水漲船高。

以擬IPO公司的增發情況為例,2015年這些公司的平均發行市盈率為56.04倍;2016年降為45.15倍;而2017年,截至4月21日,這個數字已降至25.16倍。

從這點可以看出,新三板高價定增的潮水已開始退去:盡管面對的是炙手可熱的擬IPO公司,市場的資金也正在趨於理性。

對此,去年年底開始布局新三板的高搜易資本董事長、總裁陳康告訴記者,之前之所以沒有進入,就是有對新三板市盈率過高、流動性很差等因素的顧慮。

“現在覺得新三板利空出得差不多,也慢慢向利好過渡了。”高搜易資本開始積極布局新三板。

陳康認為,不少新三板公司的價值在回歸,投資的機會也隨之而來:“比如前幾年很多人為搶占市場,把價格擡得很高,但是現在都到了退出期,其實對我們來說是個很好的機會——撿漏的機會。”

新鼎資本董事長張弛在接受證券時報新三板論壇記者采訪時也表示,現在之所以很多私募基金都賠了,正是因為它們都是2015年上半年,即新三板高點的時候進去的。

那時候新三板指數是2200點,現在是1100點。“如果2015年下半年到2016年投的,這一波基本上是賺到錢了。”

半數最後一輪定增

市盈率低於23倍

新三板市場定增回歸理性,也就意味投資人對價格的要求,變得更為嚴格。

據證券時報新三板論壇記者統計,截至4月21日,新三板擬IPO公司中,已排隊的有85家,且均已停牌,其中有58家掛牌後實施過定增融資。

這58家企業中,以停牌前最後一輪定向增發算,大多數發行市盈率都在10~35倍之間,平均市盈率23.06倍,中位數為19.83倍。

值得註意的是,企業首次公開發行股份的發行價基本要求在23倍市盈率以下。這些企業中,有31家最後一輪定增的市盈率低於這個數據,占比超過一半。

這與陳康的判斷基本吻合:“考慮公司所處的行業,我們在選擇標的的時候,普通行業的市盈率要求在12倍左右,高的在17倍左右。”陳康在接受證券時報新三板論壇記者采訪時表示。

張弛也表示,一般的行業,尤其是傳統行業,投資的時候,會把市盈率控制在10-15倍以內。

但仍有高價定增募資的案例,有的甚至接近100倍。

業內人士提醒,盡管這些公司業績增速不低,但相比上市時的23倍市盈率,這個價格仍然很高。更別提IPO成功後,這部分股份還有至少12個月的鎖定期,解禁時能不能實現盈利套現退出,存在太多未知數。

但是嚴格的市盈率要求,一方面,對投資者來說,有助於控制投資風險;但另一方面,就相當於在壓低標的價格,標的方可能就不願意了。

陳康介紹,雖然對市盈率有上述要求,但其實按照這個標準是很難找到好標的的,因此可以把目光投向願意打折獲取流動性的基金那里,近期有不少基金存在退出壓力,也許會有一些好的機會。

不過,對於這些業績高速增長的新興行業,例如新能源、生物醫藥等,張弛的要求就和投傳統行業不一樣了:“這些行業業績每年可以按50%、60%的速度增長,所以就算市盈率到30倍、40倍、50倍也可以考慮投”。

張弛同時表示,挑選標的的時候,投資者不會只看看標的的價格,還要考量標的本身有沒有上市的硬傷,比如要考慮行業未來幾年發展的趨勢、團隊的能力、實控人的誠信程度等等,“要綜合判斷。”張弛說,“而一旦投進去,就只能等了。”

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一季度我國醫用耗材出口額逾11億美元 延續“量增價跌”趨勢

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-06-03/1113307.html

每經記者 周程程

6月2日,中國醫藥保健品進出口商會在2017中國國際醫用耗材大會媒體交流會上發布數據顯示, 2017年一季度,我國醫用耗材出口額11.14億美元,同比下降12.08%,出口均價同比下降14.93%,出口數量增幅3.35%,仍然呈現“量增價跌”的發展趨勢。

中國醫藥保健品進出口商會副會長孟冬平表示,每年1季度由於傳統春節的節假日影響,前3個月的數據均具有很大的波動性。整體而言,出口價格的下降,以數量彌補金額是一個常態,所折射的是世界需求的疲軟與競爭加劇導致的市場調整。

醫用耗材企業之間競爭加劇

北京駝人國際貿易有限公司總經理趙輝對《每日經濟新聞》記者表示,目前,醫用耗材企業出口面臨“內憂外患”的情況。

“內憂”在於同質化競爭加劇,以價格導向為競爭的現狀已影響到企業的創新與發展。

孟冬平表示,我國醫用耗材產品的出口數量很大,大部分傳統產品的技術已經較為成熟,但是行業整體的研發水平較低,國內生產企業產品水平接近、產品同質化現象嚴重,大多為仿制,缺少核心技術,產品技術含量和附件值較低。

目前,我國出口的多為輸液器、註射器、普通氣管插管等低端產品。而技術含量高、附加值大的產品,特別是一些關鍵產品例如血液凈化透析器、PTCA導管、膜式氧合器等高端制品主要被進口產品壟斷。

這種情況下,一些企業進行低價競爭。孟冬平表示,目前,產業生產成本不斷提升,低價競爭情況卻屢見不鮮,產品同質化嚴重,導致整體價格下降,利潤空間降低,使企業今年在國內外市場的經營均遇到了較大挑戰。

實際上,低價競爭也使得企業創新受到影響。趙輝表示,同質化競爭加劇,一些企業通過壓低價格想要占取市場份額,但是過低的價格使得利潤也低,導致沒有足夠的資金研發新技術,於是只能再低價競爭。

“外憂”方面,趙輝以其自身經歷舉例說,與國外一個客戶已合作8年,相互間關系緊密,也有較大的業務量規模。但是,目前該國的政策導向傾向於本土化生產一些耗材,這將對我國企業的出口貿易量產生影響。

趙輝對《每日經濟新聞》記者解釋說,本土化生產意味著,企業要在當地設廠,這涉及到大量的資金投入,並且有些國家或地區的技術並不達標,這也需要企業進行技術的轉移。此外,未來的管理也對企業來說是一個挑戰。

產業結構升級是必然趨勢

在孟冬平看來,未來3-5年,我國醫用耗材市場競爭主要來自我國市場內部。在國際分工潮流改變,產能過剩的今日,如何智慧地轉移產能,找尋新的突破、產品差異化發展是企業亟待解決的問題。

孟冬平認為,產業結構升級是行業發展的必然趨勢。一些技術水平差、資質不健全的生產企業將失去市場競爭優勢。

據了解,我國醫用耗材行業仍然存在很多家庭式、作坊式生產企業,這些企業的生產環境較差、生產技術較落後、生產資質不健全、產品質量及產品售後都不能保證,影響了行業的發展。

孟冬平認為,我國相關企業應當重視產品結構升級,加大研發投入、引進專業技術人才,逐步向高端市場邁進,這樣才能在國際市場上持續保持競爭優勢。

值得註意的是,孟冬平還指出,企業自主品牌意識有待提高。

孟冬平表示,在當今世界經濟中,擁有的國際著名品牌數量成為衡量一個國家整體實力和國際競爭力的重要指標,在醫療器械行業這一點表現得更為明顯。“醫生和病人是醫療器械的使用者和接受者,他們對於某一品牌的認知度直接決定這一產品的最終使用情況。”她說。

季度 我國 醫用 耗材 出口額 出口 11 美元 延續 量增 增價 價跌 趨勢
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