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經濟諾獎得主塞勒﹕美股新高難理解 旗下管理基金8年升512%

1 : GS(14)@2017-10-15 15:17:24

【明報專訊】今屆諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard Thaler)以解釋消費者的非理性行為聞名,但他對美股屢創新高感到難以解釋。他接受彭博電視的電話訪問時稱:「我們現時似乎是風險最高的時刻,但股市似乎在小睡,缺乏波動,我承認對此不能理解。」

塞勒對股市的低波動表示擔憂,稱一旦有什麼風吹草動,投資者就很容易受驚。目前市况未有轉差迹象,聯儲局凌晨公布會議紀錄前,美股早段窄幅上落。塞勒表示,現在沒什麼可以驚動市場,但若股市上漲是基於對美國實行稅改的憧憬,他卻不知市場為何對稅改抱有信心。他認為,共和黨領袖與民主黨合作的意欲不大,共和黨內部對稅改內容仍未達成共識,倘稅改未能通過,可能拖累大市。

塞勒本人也是炒股高手。他有份創立的Fuller & Thaler資產管理,為摩通管理的Undiscovered Managers Behavioral Value Fund(UBVLX)表現優異。自2009年3月牛市開始,累積升幅達512%,升幅較同期的標普500指數高近1倍。《中國基金報》稱,從成立日1998年12月底開始計算,若當時向UBVLX投入1萬美元,到今年9月底就獲9.3244萬美元,回報率達832.44%。同期「股神」投資旗艦巴郡的回報率僅307%。

日股20年新高 距歷史高位仍遠

市場預期全球經濟持續復蘇,加上受企業盈利增長提振,日經指數昨連續7個交易日上漲,收市升0.28%,收報20881.27點,創1996年12月以來的20年零10個月新高,對長期低迷的日本股市來說具標誌意義。反映東京證交所主板整體股價波動的東證指數(TOPIX)上漲0.1%至1696.81點,創2007年7月底以來新高。東京證交所主板市場總市值超過625萬億日圓(約43萬億港元),創歷史新高。不過傳出竄改產品數據醜聞的神戶製鋼所,股價過去兩天逆市跌36%。

基金﹕日股醞釀突破長期波幅

過去20多年,日經指數多次突破2萬點大關,但都後勁不繼,迄今距離1989年12月29日的38915.87高位仍然遙遠。不過部分基金經理向《華爾街日報》稱,日本終準備好突破約四分之一世紀以來的波幅區間。

薪酬增長不廣泛 未能刺激消費

日本股市的低估值,是吸引投資者的要素。加上日本企業治理改善,向董事會引入更多獨立董事,以至中長期經濟好轉,也吸引基金入市。根據日本財務省的數據,在4至6月季度,日本企業(不包括金融類企業)的稅前利潤,達到創紀錄的22萬億日圓(1.5萬億美元),按年增長23%。

日本央行通過每年購買6萬億日圓ETF(交易所買賣基金)的措施,也有助穩定市場。

不過,推動日經指數上漲的日本經濟未算穩固,原因之一是薪酬增長不夠廣泛,未能刺激強勁的消費。與歐美股市相比,日本股市的股本回報率仍然落後。野村證券表示,按未來12個月的預測盈利計算,截至9月底,日本企業的股本回報率平均為9.8%,較5年前的8.1%有所改善,但仍低於美國的17.7%及歐洲(英國除外)的12.5%。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5652&issue=20171012
經濟 諾獎 得主 塞勒 美股 新高 理解 旗下 管理 基金 年升 512%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=342541

經濟諾獎得主塞勒 組基金長期跑贏 行為學點出散戶死穴

1 : GS(14)@2017-10-15 15:24:26

【明報專訊】今屆諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard Thaler)以解釋消費者的非理性行為而聞名,他在芝加哥大學任教之餘,也是一家基金公司的負責人之一。他有份創立的Fuller & Thaler資產管理,就是專門以觀察投資者的非理性行為來揀股,其為摩通管理的Undiscovered Managers Behavioral Value Fund(UBVLX)表現卓越。

明報記者 黃展翹

自2009年3月牛市開始,UBVLX累積升幅達512%,升幅較同期的標普500指數高近1倍。中國基金報稱,從成立日1998年12月底開始計算,若當時向UBVLX投入1萬美元,到今年9月底就獲9.3244萬美元,回報率達832.44%。同期「股神」巴菲特投資旗艦巴郡的回報率僅307%。

這隻勝過巴菲特的基金,獲基金評級機構肯定。由3年期、5年期到10年期,該基金都獲晨星(morningstar)的最高5星評級。Fuller &Thaler的操作,利用了塞勒的行為經濟學觀點,觀察市場人士的錯誤反應而捕捉買入的時機。根據Fuller & Thaler網站解釋,投資者往往有兩種錯誤行為,就是對壞消息過度反應,甚至恐慌。相反,他們有時對好消息缺乏反應,或根本沒有留意到好消息,造就了Fuller & Thaler撈底的時機。

散戶壞消息反應大 無視好消息

雖然Fuller & Thaler和巴菲特同樣是趁低吸納,也着重股票的基本面,但兩者的投資策略有很大的不同。Fuller & Thaler是捕捉市場短暫的錯誤反應來揀股,而巴菲特卻不理股票價格的短暫波幅,而着眼於企業的長遠價值。巴菲特偏好有內在價值的大藍籌,而Fuller & Thaler專注投資細價股,並以外部行為(投資者短暫反應)作為揀股的依據。除此以外,Fuller & Thaler也選擇有內部人士、股東增持的股票,或有大量回購的股份。

專注細價股 捕捉市場短暫錯誤

Fuller & Thaler認為,雖然細價股波幅大,但回報高於大藍籌,若找出有潛力的細價股將奇貨可居。UBVLX今年以來每日平均波動率為11.1%,低於追蹤細價股的Russell 2000指數的13.3%波動率。

雖然Fuller & Thaler的投資理念以塞勒的行為經濟學掛帥,但其並非由塞勒直接管理,而是由其他基金經理負責。該公司還有2002年的諾貝爾經濟學獎得主卡尼曼(Daniel Kahneman)效力。他同樣以行為經濟學見著,一家基金公司有兩位諾貝爾獎得主任職,在金融界非常罕見。

近1年美股乏壞消息 基金表現回落

不過在最近一年的美股牛市,該基金似乎沒有把握住機會。在理柏(Lipper)近一年的基金排名,在980隻基金中排名僅856位。分析認為,該基金在大牛市難以找到因負面消息而暫時大幅下跌的優質股。此外,該基金專注細價股,惟熱炒的科技股均為大藍籌,且其主要投資美國本土股票,多隻今年急升的中概股均不在其投資範圍。

[企業地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4538&issue=20171015
經濟 諾獎 得主 塞勒 基金 長期 跑贏 行為學 行為 點出 散戶 死穴
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=342586

諾獎新得主塞勒憂慮美股

1 : GS(14)@2017-10-15 18:21:21

【本報訊】新鮮出爐的今屆諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard H. Thaler),在接受彭博訪問時表示對美股現況有疑慮。美股三大指數今年多次破頂,道指年初至今升約15%,邁向二萬三,不過現任芝加哥大學教授的塞勒指,「現時似乎是我們人生中最危險的時刻,但股市看起來正在小睡」,並表達對美股波動性低與投資者持續樂觀的疑慮。


道指早段偏軟

塞勒認為,當投資者對美股取態轉為緊張便很容易被嚇倒,並承認不理解美股現時狀態,表示不知道市場對稅改通過的信心是來自哪裏,但倘美股上升是基於稅改預期,投資者之後肯定會對此失去信心,因共和黨似乎對跨黨合作興趣不大。美國總統特朗普昨在Twitter稱,美股自去年大選後上升25%,市值增加5.2萬億美元,倘國會通過他提出的稅改,上述數字將大躍進。加拿大皇家銀行則預料,蘋果公司或會是稅改的最大受惠者之一,預測稅改有助推動蘋果每股盈利增加4至4.5美元,以及市值升至接近1萬億美元。周三早段聯儲局公佈上月議息紀錄前,美股三大指數偏軟。截至本港時間昨晚9時45分,道指跌4點,報22826點;標普500指數跌不足1點,報2549點;納指跌3點,報6583點。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171012/20179952
諾獎 獎新 得主 塞勒 憂慮 美股
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