導讀 : 早期投資對投資人的考驗是，要在某領域熱之前，且不是熱得太遠前投進去，這是最難的。

精彩語錄

1.早期投資對投資人的考驗是，要在某領域熱之前，且不是熱得太遠前投進去，這是最難的。

2.投技術創新型的公司有技術的風險，但投模式創新型公司也有人和市場的風險，人和市場的風險可能比技術風險還大。

3.要找到優質的技術型創始人得靠長期浸泡行業。不能是想看哪個行業，就全掃一遍找到，但這在To C行業是可能的。

4.之前常說的“科技成果轉化”本身是錯。不是先技術，再做產品，再找市場賣；而是反過來，先看市場需求在哪兒，痛點在哪兒，痛點夠不夠大，次看需要什麽產品，再看它背後需要什麽技術。

從2005年從美國回國創業，鄧鋒在中國VC界已十年余。北極光的投資風格如同他本身一樣，偏技術創新型，早期，理性。

鄧鋒投資過展訊通信、中科創達、艾諾威科技、華大醫學等公司，也曾經是百合網、中文在線等的投資人。

從創業到投資，鄧鋒講述他對技術主導型創業項目的理解。

（以下是以鄧鋒自述的形式展示他對VC領域的思考和判斷）

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 “科技成果轉化”本身是錯的

北極光在過去10年做早期風險投資，一直偏技術創新方面，北極光的基因在此。在2005年我從美國回來創辦北極光時，中國很少有科技創新類項目。過去10年，中國大多數是商業模式型的創新（比如電商模式），但今天和2005年相比，科技創新型主導型的創業企業在大幅度上升。

中國經濟到了一個時間點，過去靠勞動密集型的驅動已經不行了，市場競爭要求我們必須在技術上有所創新。技術的創新包括IT科技（從芯片、硬件軟件系統、到安全、存儲再到AR、VR、人工智能、機器人、可穿戴等）、健康醫療和生命科學、新材料新能源以及先進制造等。

在人工智能方面，過去幾年機器深度學習帶來了相對大的變化和革命，很多應用包括機器視覺（比如在機器人、無人機、無人駕駛汽車），以及在金融、人臉識別、語言的理解等方面的應用，都取得了很大的進展。

在VR和AR方面的應用，沒有想象中的那麽快到來，最大的問題不是設備，而是開發的內容需要很長的時間和成本，這方面得降下來。北極光投資了矽谷一家做內容開發平臺的公司。VR和AR方面，關註度不僅僅在設備，更要在內容上。

可穿戴方面和智能家居領域，大多數是大公司的機會，對小創業公司沒有那麽多機會。倒是一些專業領域的智能系統方面，比如說芯片、系統以及IT基礎設施的運化等，能算的上是北極光的長項。

投技術主導型的公司有技術風險，投商業模式創新的公司面臨著市場的風險。技術風險面臨的是今年做不出來，但明年能做出來。只要人對，保持領先就可以。人有問題就麻煩了。相比市場的風險，我更願意選擇技術的風險。

有些投資人擔心投技術創新型公司會被騙，有些技術型的公司未來的市場和應用場景是想象出來的。我認為北極光的背景有能力去甄別這些。

中國過去有個詞叫“科技成果轉化”，這本身是錯的。對應用型科技，不應是先有一個技術，次做產品，再找市場賣。應該看市場需求在哪兒，痛點在哪兒，這個痛點夠不夠大，再看需要什麽產品，產品背後需要什麽技術。不是一個技術做三個產品，賣9個市場；而是先是某個人群市場，後面有三個產品供給，再背後有9項技術在做支撐。

北極光做技術類的投資，必須是從市場角度切入。我們先判斷是否有市場，是否是虛擬出來的市場。再判斷其他風險：第一，能不能做出來，技術不過關，做不好，就沒用；第二塊，你做得周期是否太長，被別的新技術給代替了；第三塊，是否存在著市場雖然在，技術和產品不錯，但銷售跟不上的問題。

 怎麽去找到技術型創始人？

投資很重要的方面是看人，科技主導型投資更是如此。創始人需要有很好的技術，有良好的商業思維，還得懂管理，這其實很難找。

北極光基金看的領域很多，但對每個投資成員來說，會聚焦幾個子領域。只有長期浸泡在某個領域，才能對行業很了解，誰是牛人，這個專家是誰，是不是有創業的想法，創業機會好不好，你要在某一個領域長期浸泡才能提前獲得。所以找人不是說今天想去找就能找到，它是一個慢工細活。

在To  C投資領域，一般投資人會把某個領域全掃一遍，找最優秀的投進去。這在技術創新型的項目的投資上是行不通的。

對技術創新型項目，北極光的投資視野是全球的。我們投了一些矽谷的公司，在矽谷投了家用計算機視覺來處理自動駕駛中的問題，投了一家無人機公司lily，產品還沒賣，已經有3500萬美金的訂單；還和順豐一起投了家做物流的無人機公司。

 為什麽下註卡尤迪？

醫療領域是北極光關註度比較高的，投了很多醫療器械、醫療儀器和耗材。在分子檢測的基因測序上，投了華大、燃石、基準醫療、安諾優達四家公司，在分子檢測的PCR下一代技術上，投了卡尤迪。

為什麽投卡尤迪？

從人看。

創始人李響是80後的女性創業者，理想很大，很專註，碰到困難一直往前走。她創業過程中，剛開始幾年碰見困難，和最早的創業合夥人有些問題。這也是我們團隊剛開始見她時可能覺得有些問題。我有個朋友跟我說，你一定見她。我單獨跟李響見了一面，見面之後我就決定要投這家企業。首先我感覺這個人是對的，當然我們還是做了盡職調查，詳細的盡職調查後發現李響是價值觀很正的人，而且她可以保持長時間的激情，這個激情不是幾個月，而是10年、20年。聰明、肯幹、勤奮、執行力強，是一個很好的創業者。雖然經驗上缺一些，但在我們投進去後，很快配上了核心團隊，發展很快。

從市場和技術上看。

從市場看，非常巨大。它做的是快速低成本的檢測人和動物有沒有病毒。舉個例子，一個人有感冒癥狀，要不要打抗生素？如果是病毒感染，打抗生素沒用；如果是細菌感染，你應該打抗生素。但是你不知道是病毒還是細菌，現在的方法是幾天後才能告訴你結果。如果是病毒的話，幾天後可能變成了肺部感染。將來到樓下就能測，花20分鐘可以知道到底是病毒感染還是細菌感染。很方便知道下面該怎麽處理。不僅僅是感冒，所有我們知道的跟病毒相關的病都可以花幾十塊測試是否存在病毒，包括肝炎、HPV、HIV等等。這是非常巨大市場。

從技術看，數字PCR在中國是第一家，放在全球也領先的前幾家之一。有先發優勢，如果能做出很好的產品，在市場上占有領先地位，很快就能把公司的市值做大。

目前，他們的產品還在科研市場，臨床還沒有進入。今年開始進入臨床，現在在藥監局審批過程中，藥監局一旦批準，可以臨床使用，收入就能快速起來。

卡尤迪我們是去年9月、10月份投的，我們一貫有耐心，真正好的科技公司不是今天投，明天就能有回報。技術主導型公司5-10年的回報周期，很正常。卡尤迪也不例外，它的回報周期也不會短。風險兔子不是看回報有多快，而是回報的倍數有多大，我們背後的LP也有這種耐心。但如果是人民幣基金投技術主導型企業壓力會大些。人民幣基金也從5年延長到到8、9年，美元基金的周期一般是10+2年。做早期投資，時間長些，回報是更好的。

 一塊錢能賺10塊錢的行業

未來用一塊錢能賺10塊錢的行業有哪些？

第一個是消費升級，第二是技術主導型行業。

中國中產階級的消費水準在提升，在吃喝玩樂、健康、醫療等方面帶來的消費大升級，可能未來十年都是有機會的。

高鐵剛建成時，很多說誰坐高鐵，那麽貴？沒過三年，二等座就能賣滿了，又過兩年，一等座也訂不了票，

大消費很多都是跟人的生活方式相關的。一個是更講究生活、生命的質量，所以一些新的品牌會出來，過去可能是怎麽便宜怎麽來，現在強調得有個與眾不同的品牌，所以品牌化會越來越好。在健康生命方面，中產要更關註健康，更關註醫療等方面。比如微整形等。文化、娛樂、體育等方面的消費，體育方面的會包括瑜伽、健身房等，未來還會涉及到養老、二胎等。

【快問快答】

Q：提到技術創新型的創業，你會想到哪三個關鍵詞？

A：人、市場、壁壘。

Q：你最喜歡什麽樣的創業者？

A：價值觀和我類似，執行力又強，學習能力很強的人。

Q：你最討厭什麽樣的創業者？

A：自私的。

Q：如果給創業者一句忠告的話，你會說什麽？

A：快樂創業。

Q：你人生中最恐懼的是什麽？

A：什麽都不幹。

Q：你自己最渴望擁有哪方面的才華？

A：簽字的時候別像小學二年級，要字寫得好看一點。

Q：那你有印象深刻的一本書嗎？

A：《矽谷之火》，當時創業的時候，帶我進入創業的書。

Q：你錯過哪些項目最後悔？

A：未來的那個錯過的項目最後悔。

Q：你做投資的終極理想是什麽？

A：快樂創業 

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版權聲明： 本文作者網易創業Club 陽陽，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。題圖來自123RF圖庫。

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