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巴菲特自傳報導選輯

2008-09-21

台灣蘋果日報
股神妻外遇 找友慰夫30年

【王潔予╱綜合外電報導】美國「股神」巴菲特(Warren Buffett)傳記,即將上市。言明不寫自傳的巴菲特,欽點前保險分析師施洛德(Alice Schroeder)代筆。她以3年時間,專訪巴菲特2000小時,完成這本可能是今年最具銷售潛力的傳記。儘管書中披露不少私密往事,但據說巴菲特看完,一字未改,只說「我配不上作者的溢美,但會試著習慣它。」

氣丈夫以工作為重

傳記名為《雪球:華倫巴菲特與生活事業》(The Snowball:Warren Buffett and the Business of Life,暫譯),預定下周一在美發行。施洛德表示,巴菲特允許她訪問所有相關人物、查閱兩間檔案室內所有檔案。她說自己和其他作者最大的不同是,她揚善之餘,並不隱惡,巴菲特也鼓勵她這麼做。施洛德訪問不少巴老已故前妻蘇珊的親友,得知20多歲的巴菲特極沒自信,蘇珊除打點他所有雜務,還幫他與人溝通,「他從未感受過愛,蘇珊認為,他不覺得自己值得別人愛。」施洛德還直言,價值觀差異是巴菲特與髮妻漸行漸遠主因。巴菲特於1956 年白手起家,50年後累積出620億美元(近2兆元台幣)身家,但不圓滿的第一段婚姻,恐怕令他終身遺憾。施洛德寫道,「蘇珊明白丈夫的工作,有如他的神 聖使命」,但她以為丈夫和她一樣,認為財產達到1000萬美元,就會回到她和3個孩子身邊,可惜事與願違。1977年兩人結婚25年時,失望的蘇珊獨自從 中部奧馬哈移居西岸舊金山,後來還請友人曼克斯(Astrid Menks)代為照顧丈夫。1984年蘇珊坦承,移居西岸是因移情別戀,對婚姻夢想破滅的巴菲特從此瘋狂投入事業,但兩人從沒離婚。2006年蘇珊過世後第二年,巴菲特才迎娶曼克斯。

中文版年底將上市

施洛德能替股神作傳,是媒體關注的另一焦點。90年代她任職摩根史坦利銀行,因負責分析巴菲特的投資公司波克夏海瑟威,與他結緣。行事低調的巴菲特在2003年挑她作傳。本書繁體中文版將由天下文化出版,最快今年底上市。

巴菲特成功秘訣

◎利潤再投資巴菲特高中時與朋友合買1台彈珠台放在理髮店,又靠獲利添購8台。

◎不跟風想搶賺錢先機,先懂判斷。

◎出手果斷提早蒐集資料。當賣方出價,巴菲特總能立即決定。

◎談好條件再投資巴菲特祖父拿90美分要他和玩伴鏟雪,但祖父要兩人平分所得,令巴菲特印象深刻。

◎錙銖必較有一名企業主會計算衛生紙張數是否如廣告所說,此舉深得巴菲特之心 。

◎不借錢巴菲特建議先與債主談妥還款條件,以盡速償債為目標。

◎堅守立場巴菲特1983年收購1家家具店,就是因為喜歡女店主堅持價廉物美原則。

◎懂得認輸巴菲特賭過一次馬,因不甘輸了第1局,接連下注,最後輸光1周收入,從此學會服輸。

◎危機評估兒子的僱主被控操控價格,巴菲特建議他估算留職後最好及最壞的狀況,兒子隔天提辭呈。

資料來源:《Parade》雜誌

臺灣經濟日報
巴菲特 超沒自信超依賴 股神秘密全都露傳記月底將上市

「股神」巴菲特第一本由他本人授權的傳記預定29日出版。

預先拿到影音版的美聯社報導說,這本傳記與眾不同之處在於,作者不但記錄巴菲特神準的投資事業,也寫到他的缺點。

這本新書《滾雪球:華倫.巴菲特及他的事業人生》(暫譯,”The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life”),由前摩根士丹利保險分析師史洛德(Alice Schroeder)執筆,書中提到年輕時的巴菲特除了對自己的投資獨到眼光有自信外,在其他方面都很自卑。

書中說,20歲出頭的巴菲特對新婚妻子蘇珊極依賴,她幫他剪頭髮和採買食物,還得幫他處理人際關係。

史洛德寫到:「除了事業以外,蘇珊發現丈夫缺乏自信,他從來沒有感覺到愛,也不覺得自己值得被愛。」

這本書解釋為何蘇珊在1977年離開巴菲特,搬到舊金山。蘇珊以為夫妻倆有共識,只要巴菲特賺了800萬到1,000萬美元,他就收手,回到家庭生活。這對夫婦的淨資產在1967年已達到900萬美元,但巴菲特從未放慢腳步。

蘇珊搬走後,鼓勵她的朋友艾絲翠德.曼克斯偶而去看看她老公,後來曼克斯乾脆與巴菲特同居。但直到蘇珊2004年去世,兩人都未離婚。巴菲特和曼克斯在2006年巴菲特76歲生日當天結婚。

蘇珊1984年返回奧馬哈參加巴菲特母親的生日派對時,親口告訴巴菲特,她搬到舊金山,與另一個男人有關。巴菲特沒有告訴任何人他失去美滿婚姻,甚至瞞著曼克斯。他全心經營波克夏公司,忘掉痛苦的回憶。

這本書詳述巴菲特的投資事業,從1956年開始起飛。這位眾議員之子向四名親戚和三名密友集資10.5萬美元,成立巴菲特合夥公司,在1962年開始買紡織公司波克夏的股票,1969年之後,波克夏成為巴菲特的投資工具。

這本傳記的部分內容是新的,但大部分都是過去巴菲特迷耳熟能詳的故事。史洛德在前言中說,巴菲特鼓勵她用嚴厲的眼光看他的一生。巴菲特對史洛德說:「這本傳記與其他版本不同,愛麗絲,少用恭維的話。」

史洛德說,巴菲特決定自己不寫自傳後,才找她寫。

這本書的出版社說,巴菲特看過原稿,但沒有更動一個字。據說這本書的簽約金逾700萬美元。

AppleDaily
女分析員應邀執筆 股神爆料300小時



關於「股神」的書籍,坊間至少有60多本,今年還有十多本新書推出,但惟有這本由前保險分析員施羅德撰寫的《雪球:畢菲特與人生經營》最具權威性,皆因此書是畢菲特第一本授權出版的傳記,並接受了施羅德訪問300小時,內容絕對是第一手和可靠。

與作者共處2000小時

施羅德在1980-91年間任職安永會計師事務所,2000年加入摩根士丹利任保險分析員,令她有幸認識畢菲特,股神欣 賞她對事物的洞察力,於2003年邀請對方撰寫傳記。寫書過程中,施羅德和畢菲特共處2,000小時,了解他的生活和事業,又有機會接觸他的朋友和公司舊 檔案,讓她獲得不少鮮為人知的秘聞,尤其是畢菲特從未向人透露過亡妻1977年和他分居的原因,當中涉及蘇珊不忠一事。有知情人士透露,股神最初對書中提及他首段婚姻的內容感到不快而不肯替該書宣傳。

美國《華爾街日報》

巴菲特 巴菲 自傳 報導 選輯
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中國澱粉(3838)報導選輯

2008-11-04  香港商報
中澱成本受惠玉米跌價

于英全又指,集團澱粉產品至今已達至去年銷售額的8成。不過,由於今年進行收購,前期投入的成本較多,預計今年較難達到去年純利增長。該公司去年純利急升2倍至2.04億元。

賴安酸業務方面,集團指其毛利率達20%,較玉米澱粉的14%為高,今年賴安酸亦已達到去年的銷售額。但當地電費加價11個點子,影響其毛利,加上其產品 的銷售市場較細,未來暫時不考慮擴充業務。現時公司的收入有60%來自澱粉及相關產品,20%來自賴安酸。明年將會增加澱粉比例。公司現時手持1.3億元 現金,銀行額度達2.2億元,未有現金壓力,未來亦有可能於西北地區進行收購。

2008-11-04  AppleDaily
中澱毛利率維持14.5%



【本報訊】中國澱粉(3838)執行董事于英全表示,今年首9個月公司整體毛利率維持在中期業績時的14.5%,因原材料價格下跌、產能錄得正常增長和產品成功提價,均有助降低經營成本上升的壓力。

今年加價一成

他 在山東省壽光市會見記者時解釋,佔公司逾40%收入的玉米澱粉,生產成本八成來自玉米,而玉米原粒每噸來價,已由高峯回落約7%至1600元(人民幣.下 同),但因公司玉米澱粉質素較佳,即使原先價格已較同業貴50至100元,但年初至今仍可提價10%。今年首9個月,該公司主營的玉米澱粉銷售量已達去年 全年的80%,今年底止年產能可升至85萬噸,去年全年約33萬噸。至於首9個月的賴氨酸產量,更已達去年全年整體100%,今年底止年產能將增逾1.1 倍至5萬噸;不過,未來不會再擴充,反而會力谷用途更廣泛的玉米澱粉業務。于英全指出,玉米澱粉產量在中國每年增長雖達18%,但實際用量只是日本的 12.5%,及美國的5%,因產品可令粉絲更滑口、令紙張更光白、令布匹更堅韌,並非僅限於釀酒及工業製作,故發展潛力可觀。他指該公司手頭現金1.3億 元,未動用銀貸額度2.2億元。
2008-11-04  SingPao
求過於供中國澱粉接單理想

【記 者黎小華濟南報道】全球經濟下滑,然而內地需求仍然強勁,中國澱粉(3838)財務總監梁兆康更指,截至今年9月底止,澱粉業務之接單量已經到達去年全年 水平,而賴氨酸的接單量亦達到去年全年的80%。他續稱,內地對於澱粉的需求仍然高於供應,故此對集團的前景有信心。然而在經歷兩年免稅安排後,今年首次 要繳交12.5%稅項,執行董事于英全坦言會對盈利存在部分影響。

玉米價跌成效明年 顯見

玉米價格自6月每浦式耳800美仙下調至上月27日低位364美仙,跌幅高達50%。于英全指,玉米價格下降有利減低成本,然而中國澱粉的訂單早於3個月 前訂下,有可能至明年初才能體驗降價的成效。其又剛完成附屬公司德全金玉米的技術改造,目前玉米澱粉的產能達85萬噸,要視乎原材料配合,才能決定何時把 產能提升至85萬噸水平。

據集團08年度中期業績報告指,由於煤碳價格不斷飆升,佔集團總收入約20%的電力及蒸汽業務之毛利率下跌逾半,至剛逾14%水平。然而國際煤碳價格自6 月高位每噸152美元,急挫逾三分一至上月底的每噸87美元水平,有利減低相關業務成本。集團會計魏國英指,目前電力及蒸汽業務只有30%為上網電力對外 銷售,隨着內地上調上網電價,集團所生產的電力電費亦上調11點子,預期今年全年相關業務毛利率亦能夠維持上半年水平。

市場傳聞中國澱粉正洽購多個新項目,于英全指,收購合併是壯大集團最好的方法,然而不會為收購而收購,儘管其一直有留意收購項目,最終亦要視乎協同效應,目前未有項目處於成熟階段。
中國 澱粉 3838 報導 選輯
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叻哥被騙案生果日報及文匯報報導


2009-03-01  AppleDaily


捲入吳志劍騙案共損失5000萬元 阿叻被形容為「大水魚」





 

【本報訊】藝人陳百祥「阿叻」懷疑慘遭內地破落富豪呃去四千萬港元,這還未止,據聞阿叻為了彌補損失,幫助該富豪在港買殼上市,卻因此再度損失一千萬港元佣金。內地富豪本來並不認識阿叻,是深圳一位國有企業主管找着阿叻的趙姓助手,最終得阿叻兩度落叠。

付1000萬代理中國神舟

《廣州日報》昨日以「最大寃大頭」(即廣東俗語水魚)來形容陳百祥,事關這宗6,250萬元人民幣的詐騙案,單是阿叻一人就被騙了合共五千萬港元。陳百祥捲入的騙案,涉及曾是中國第九富豪的吳志劍,一度入獄的吳志劍在2007至08年間,成功游說阿叻購入價值四千萬元的香港上市公司「亞洲電信」股票。亞洲電信其後停牌,阿叻的四千萬元股票化為烏有。

陳百祥的損失卻不止於此。為了挽回損失,他在2008年又幫吳志劍旗下的「中國神舟」公司擔任上市代理,並為此再付一千萬元的天價佣金。吳志劍本來並不認識陳百祥,他是透過國有企業深圳市投資控股有限公司監事會主管鄭義,成功拉攏阿叻。

根據案情透露,陳百祥為中國神舟覓得一間空殼公司,在港上市。鄭義日前與吳志劍等人一同在深圳市法院受審,據他的供詞透露,完成這筆交易後,陳百祥主動拿出一千萬港元作佣金分給所有中間人,其中吳志劍旗下公司「衛通網絡」拿了最大筆的五百萬港元,鄭義等五個中間人,每人分得一百萬港元。

以發展網絡科技作招徠的中國神舟,根本沒有甚麼業務可言,該公司登記的深圳總部位於深圳市福田區財富廣場27樓,目前已成空蕩蕩的高檔寫字樓。至於如何找到陳百祥落叠,鄭義說:「我經過幾個中間人,聯繫到陳百祥姓趙的助手。我們幾個中間人經過幾道傳話,才把陳百祥邀請到衛通網絡詳談,最後談成這筆交易(陳百祥購買四千萬港元亞洲電信)。」

望成功買殼後追回損失

亞洲電信停牌後,他又通過其他中間人聯繫到陳百祥,聲言會盡力幫助陳百祥挽回損失。方法就是牽線讓陳百祥擔任中國神舟在香港買殼上市計劃的代理人,在香港尋找可以買的殼,以期成功買殼後追回之前的損失。鄭義的供詞沒有說明,阿叻為何需要向中間人交付千萬港元佣金,本報昨日未能跟陳百祥取得聯絡。
2009-02-28  AppleDaily
新聞以外 陳百祥不時自稱投資有道




 

銀壇外,阿叻熱衷投資炒股,不時向傳媒侃侃而談炒股有多少斬獲,自己更擔任過多間上市公司董事。他對電訊股情有獨鍾,在前年10月恒指歷史新高時,力捧中國移動(941)、中國聯通(762)與中國網通(906)等內地電訊股,惟今次累他被騙蒙受損失的也是電訊股。

認定恒指有升無跌

阿 叻在前年10月恒指創三萬點高峯時,接受傳媒訪問大談心水股票。當時他看好內地電訊股前景,聲稱「玩地產股不如玩電訊股」。又指中國有六間大型電訊公司, 內地遲些更會進一步開放電訊市場,所以電訊股升值潛力甚高。當時,阿叻跟多數股民一樣,認定恒指有升無跌,惟他受訪後不久,股市便開始下瀉。不過,阿叻於 去年11月接受訪問時,仍不失其認叻本色,稱在金融海嘯席捲全球下,自己損失不是最多,「輸得最多係有錢人,假如有人話冇蝕錢,簡直係講風凉話。」除了炒 股,阿叻又熱衷於做生意,先後擔任過天天漁港、冠軍科技等上市公司董事。97年他與好友譚詠麟、曾志偉合組東方魅力(Star East),設立入門網站,在99年更成功安排「東魅」借殼上市。當時在科網股熱潮帶動下,東魅市值一度高達10億元。惟隨着科網股爆破,東魅市值倒退, 之後多次易手,阿叻現時已再非東魅主要股東。

因做製衣曾經破產

雖然阿叻愛在別人面前自詡財技了得,但他很早已有過失敗時候,早在70年代他加入無綫前,曾經到過中東做製衣生意,惟人生路不熟,最終失敗而回,更因此欠債纍纍,在75年要申請破產。本報記者

附錄:


廣州日報 2009-02-27

涉案金額:逾6千萬元兩年營業額:僅9萬元




●原“中國第九大富豪”吳志劍昨日在深受審●5年前因合同詐騙和偽造國家機關證件罪被判入獄17年,兩年即保外就醫出獄●此後再次涉嫌非法發行原始股

新聞提示

曾經的商界風雲人物、一度是湖南首富、福布斯排名中國第九大富豪的吳志劍,昨日又回到了被告席上。這次離他上次被判17年有期徒刑僅僅時隔6年。這短短的6年時間,他以保外就醫的形式,已經在深圳玩了2年的“空手套白狼”,最多時曾經註冊20多家子公司來回“倒騰”。

這次再次走上被告席的原因是,他成立的“中國神舟”(全稱“中國神舟聯合通信有限公司”)涉嫌非法經營,發行所謂的內部原始股票,涉案金額超過6250萬元人民幣。受害者中還包括香港藝人、資本市場著名炒家陳百祥。

與6年前不同的是,他的罪名由合同詐騙罪變成了非法經營罪,同案還帶上了親生兒子吳耀均。

昨日,深圳市福田法院開審此案時,法院前擠滿了前來要求旁聽的受害者,最終法院臨時換了一個最大的法庭也被旁聽人員坐滿。

策劃柯學東記者王納

吳志劍“兩宗罪”———

香港藝人陳百祥投4000萬元該案的涉案被告有5人,分別是吳志劍和他的兒子吳耀均,“神舟”的財務總監曹健,財務經理熊榮南和涉案的中間人曾毅。吳志劍等3人都表示認罪。

檢察機關指控,2007年5月,被告人吳志劍、曹健、吳耀均、熊榮南、江澤鵬(在逃)相互勾結,以深圳市神舟聯合通信技術有限公司、衛通網絡通信投資有限公司深圳分公司等多家公司名義組成“董事會”,從事非法經營事宜。公訴人就兩項犯罪事實對5名被告提出指控。

第 一項犯罪事實是2007年5月至2008年1月,“董事會”未經國家證券監督管理部門批准,以衛通網絡通信投資有限公司深圳分公司的名義,向不特定客戶推 銷香港上市公司亞洲電信媒體有限公司股票。一共銷售了8000萬股,獲得資金5000萬元,其中4000萬港元是香港藝人陳百祥投入的資金。

中 國神舟8 0 0 0 萬買殼上市第二項犯罪事實是吳志劍等人涉嫌非法發行“中國神舟”的內部原始股票。2007年9月,該“董事會”在香港註冊成立了以被告人吳耀均為負責人的 中國神舟聯合通信技術有限公司(下稱“中國神舟公司”),後以上述多家公司名義,向不特定客戶發行中國神舟公司內部原始股,同時以亞洲電信媒體公司股票停 牌無法過戶為由,誘使部分已購買該股票的客戶轉購中國神舟公司股票。

從2007年5月至2008年1月,被告人吳志劍等人非法經營證券業務共涉及127人,涉及銷售股票8814.7萬股,意向認購金額合計人民幣6420.265萬元,收受款項金額合計人民幣6250.254萬元。

庭審直擊———

“保外就醫”後是想幫老部下昨日,頭髮斑白的吳志劍作為第一被告在福田法院出庭受審。今年50歲的吳志劍出庭時表現得很從容。只有當提起兒子吳耀均的情況時,他才流露出幾分慌張的表情。

在法庭上,吳志劍先是表示認罪,然後對一些犯罪事實進行了辯駁。

吳 志劍說:“2006年9月11日,我獲得保外就醫出來後,看到以前政華集團(吳入獄前經營的企業)的老員工都過得很落魄,就想幫幫大家,和大伙重新創業, 於是在深圳成立了博大晶深科技有限公司,主要是從事通訊設備的生產。”面對非法銷售HK0376股票的指控,吳志劍稱自己事先不知情。他說,當時香港的朋 友讓他幫忙找關係買點HK0376的股票,但後來是江澤鵬(在逃,吳志劍公司董事會的成員)找關係買的。一開始計劃買3000萬股,後來經中間人介紹,找 到陳百祥,陳百祥一人就買了價值4000萬港元的HK0376股票。

吳志劍承認,在HK0376這個項目上,他們公司一共代售了8000萬股股票,價值5000多萬元人民幣。這筆款項已經全部返還給香港委托方。

委托陳百祥成功在香港買殼對於“中國神舟”非法發行內部股票的指控,吳志劍在庭上供認不諱。

他說,他們原計劃就是用中國神舟的名義在香港買殼上市,所以用中國神舟和深圳神舟的名義在國內募集資金,而且已經用募集到的8000萬元人民幣委托陳百祥做代理,成功在香港買殼。

吳 志劍在庭上辯駁說:“我們並沒有到處宣傳,只是找了些朋友募集資金。很多人想買我們的股票都不是輕易能買得到,往往100個人找我們買,99個人是買不到 的。”昨日法庭上,控辯雙方都沒有透露涉案金額共有多少。當公訴人訊問吳志劍是在香港買了哪個“殼”上市時,吳志劍堅決不肯吐露該股票的名字,還反問:“ 這筆交易已經成功了,我現在說不說它的名字很重要嗎?”多項協議書是其替兒子簽名昨日在法庭上,吳志劍承認自己是所有註冊公司的實際掌控者,兒子吳耀均只 是法定代表人,對很多事情都不清楚。吳志劍說,大部分購股意向書都是他冒充吳耀均的筆跡簽的,只有4份是他有事不在深圳時,打電話讓吳耀均自己簽的。

24 歲的吳耀均上庭時非常慌張,他說自己一直不知道公司在賣HK0376股票,對神舟發行內部股票一事,也是後來才知道的。當公訴人問吳耀均對自己的行為怎麼 看待時,吳耀均低聲說:“我知道,我觸犯了法律。”幾家公司2年營業額僅9萬元昨日出庭的吳志劍等人都有幾家公司的董事長、總裁等頭銜。包括深圳市神舟聯 合通信技術有限公司、衛通網絡通信投資有限公司深圳分公司、中國神舟聯合通信技術有限公司等等。

但是,這幾家公司兩年來的實際營業額只有9萬元人民幣,而在其賬戶上流轉的資金僅僅2007年8月就有幾千萬元。昨日庭審時,中國神舟的財務總監曹健也承認了這個事實。她說自己在吳志劍手下兩年,所做的就是到處借錢還錢,讓公司能繼續生存。

曹健在法庭上說,自己並不知道公司的實際運營決策,為了公司,她不僅每年幾十萬元的獎金沒拿,還把自家的房產做抵押給公司借錢。曹健手里拿著一份判決文書說:“開庭前,我還剛剛收到法院的一份判決文書,是對我借了一位朋友的錢不還的判決。”

內幕

謊稱是中國衛通的子公司

前 日,曾經在吳志劍的總裁辦公室工作過的陳宏(化名)接受了記者的專訪。據他透露,吳志劍在很短的時間內成立了中國神舟聯合通信有限公司、中國衛訊控股有限 公司、中國衛通網絡通信投資有限公司、深圳市博大晶深科技有限公司等一系列公司,並在福田區財富廣場、光大銀行大廈等高檔寫字樓租下辦公地點。對外宣稱這 衆多公司同屬一個集團,而這個集團又從屬於原中國衛星通信集團(即“中國衛通”)。

為了讓人相信他們的公司是個有實力的大集團,吳志劍等人在表面工作上做足了工夫,比如集團的辦公用品(如飲水紙杯)上盡可能的印上了“中國衛通”字樣及LOGO;還向全體員工拿出了“網絡文化經營許可證”和“網絡增值服務經營許可證”。

陳宏說:“但實際上,這些數字和經營許可證都是假的。”而吳志劍自己和公司高層開的車都是凱迪拉克、奔馳等高檔車。

昨日的庭審,吳志劍也向法官承認,很多經營許可證是假的。

通 過各種渠道散播“上市”消息陳宏透露,之後,吳志劍等人便開始謀劃在香港買殼上市籌集資金。2007年3月,幾個主要人物便向外透露了公司“上市”消息, 並稱可以購買公司“原始股”,但當時工作做得不夠完備,反應並不積極。2007年7月,開始有人陸續認購其“原始股”,他們還通過各個渠道,告訴其親朋好 友“上市”消息,並稱到2007年年底即可獲得高額回報。

這時,很多人開始相信他們的話並認購“原始股”。據陳宏說,受害人有接近200人,募集的金額超過2億元人民幣。

2008年1月10日前後,吳志劍等人向集團內部“認股”員工公佈了他們買殼上市,殼公司是香港的“天下媒體”。

2008年1月14日,曹健、熊榮南、吳耀均等人便被深圳市經偵局調查拘留,被拘留之初,集團留守負責人稱,被拘高層一周內就會出來。在公安部門的敦促下,該集團開始將“認購”款退回給一部分認購者,但退了少數人後,看到退股人數衆多,便以資金不夠為由不再退錢。

打造上市後漲2 0 倍的誘人餡餅陳宏講述了在神舟公司的受騙經歷。他在神舟公司工作了兩年,2007年10月他花了14萬元購買了20萬股神舟公司的原始股,當時公司的傳言是上市後會變成十幾元一股。但是時隔一年半,陳宏一分錢也拿不回來,現在想找人退款也找不到。

“我參加工作不久,沒什麼積蓄,本來也是將信將疑。”陳宏對記者說,“後來看到每天都有大批人來公司要求買股票,而且出手就幾百萬元。本來內部發行價是6角多的,後來漲到了1.2元。我也堅持不住了,在7角的時候投入了自己所有的積蓄。”

2009-02-28

最大“冤大頭”? 陳百祥被套現金再虧千萬傭金




●"中國神舟"買殼後頻頻搬家

●如今上當股民討債無門

●千萬傭金"衛通網絡"得大頭隨著原“中國第九大富豪”吳志劍入獄6年後再成被告一事的曝光,曾經在世紀之交風光無限的吳志劍又走上了前台(見本報昨日A17版的詳細報道)!

根 據檢察機關的起訴,吳志劍等人非法經營涉及的金額是6000多萬元人民幣,然而,在他們非法經營的背後,卻是200多名股民無法兌現的大量“中國神舟”原 始股票。現在“中國神舟”已經成功在香港買殼,但股民手中的原始股卻如同廢紙,“中國神舟”的高層有的被捕有的在逃,股民的錢卻找誰要去呢?

另外,記者昨日調查中還發現,這次被捲入糾紛的香港藝人陳百祥似 乎成了最大的“冤大頭”,不但被套了4000萬港元的現金,為了挽回損失還要幫吳志劍的“中國神舟”做上市代理,甚至為了這筆失敗的投資還付出了1000 萬港元的天價傭金。策劃/柯學東文/記者王納調查:神舟公司早已人去樓空根據受害股民提供的線索,記者昨日來到“中國神舟”原來在深圳的總部,深圳市福田 區財富廣場27樓,但是只有一層空蕩蕩的高檔寫字樓。

據受害股民反映,裡面裝修得非常豪華,在大廳擺上五大液晶屏,分別顯示“中國移動”、“中國聯通”等國際衛星IP業務流量統計圖,對外宣稱是其下屬“空中關口局”從國家電信總局承接的業務。

昨 日記者來到財富廣場時,看見樓下告示牌處27樓的用戶已經改成了“坤宇科技有限公司”,曾有受害股民說過,“坤宇”就是“神舟”換了個牌子在繼續營業。但 是,當記者坐電梯來到27樓時,眼前看到的只是一層黑不透光的無人辦公室,辦公室大門拉上了鐵閘。樓下保安告訴記者,27樓的公司早已搬走多時。

股民:公司成功買殼但索債無門曾經在“中國神舟”工作過的陳宏(化名),買了14萬元的“中國神舟”原始股,現在雖然知道“中國神舟”已在香港買殼上市,但一分也拿不回來。

陳宏昨天表示:“吳志劍等人被拘留後,‘中國神舟’就開始頻繁搬家,先是更名為‘坤宇通信’,後來搬到了崗廈,現在搬到哪我們都不知道了,是否又在進行新一輪的詐騙也很難講!”

焦點題問

5個中間人找到陳百祥他付千萬傭金該案被曝光之後,最惹人關注的其中一點就是陳百祥怎麼被“宰”了4000萬港元的投資。

消息來源還是庭審當天幾個被告人的口供。在法庭上,公訴人指控,吳志劍等人在2007年5月至2008年1月期間,未經國家證券監督管理部門批准,以“衛通網絡”的名義,推銷香港上市公司亞洲電信媒體有限公司股票(HK0376)。

吳志劍承認,是亞洲電信媒體有限公司的朋友讓他幫忙找人買股票,雙方簽訂了所謂的代售協議,後來確認這份代售協議是偽造的。吳志劍的手下通過中間人放消息找買主。而同案受審的鄭義就是為陳百祥和吳志劍牽線搭橋的中間人之一。

鄭義原來是國有企業深圳市投資控股有限公司監事會主管。他在庭上供稱,做成這筆交易後,陳百祥主動拿出1000萬港元作傭金分給所有中間人,其中吳志劍旗下公司“衛通網絡”拿了大頭———500萬港元,我們5個中間人每人100萬港元。

鄭義在法庭受審時說:“我不但把自己的75萬元傭金全買了HK0376,還追加了100多萬元進去。”至於如何找到陳百祥,鄭義說其只是5個中間人中的一個,“我經過幾個中間人,聯繫到陳百祥姓趙的助手。我們幾個中間人經過幾道傳話,才把陳百祥邀請到衛通網絡詳談,最後談成這筆交易。”陳百祥受損後替“神舟”代理買殼鄭義在庭上說,HK0376停牌後,他又通過其他中間人聯繫到陳百祥,極力幫助陳百祥挽回損失。方法就是牽線讓陳百祥擔任“中國神舟”在香港買殼上市計劃的代理人,在香港尋找可以買的殼,以期成功“買殼”後挽回之前的損失。

日前從“中國神舟”內部流傳出來的陳百祥和吳志劍等人的合影,就是陳百祥擔任買殼上市計劃代理人時的照片(見左圖)。



叻哥 哥被 被騙 騙案 案生 生果 日報 文匯報 文匯 報導
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合格的報導-時代零售(1832)


這兒有幾份報導,都是說時代零售的,我已經看過一部分的香港報導,中國的報導也看過,如果再是這樣,香港的財經記者遲早真的會玩完。

又難怪我經常罵經濟日報,連其他報紙都寫得好過它,唉。


以下一份不合格的報導,完全無分析,得過快字。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10591



  【本報訊】據海外媒體報道,時代零售(01832)大股東兼主席方鏗計劃將公司賣盤。公司昨午停牌,晚上發出通告表示,指公司已委任滙豐擔任財務顧問,協助公司對一系列可選方案進行策略評估。

  時代零售股價昨午停牌前,逆市上揚11.7%至4.19元。

  通告指,公司已邀請幾家公司就策略評估提出建議,當中某幾家公司已初步表達出意向,但該策略評估現僅屬初步階段,這有可能會或不會觸發公司全面收購建議。

  《華爾街日報》昨報道指,方鏗及其家族現持有時代零售72.29%股權,希望以每股逾5元作價售出手上股權,即總作價逾5.6億美元(約43.7億港元)。

  據了解,潛在的競價者包括物美(08277)及聯華超市(00980)。惟消息人士指,是次洽談的公司不止上述兩家。

其它報紙都起碼報到之前物美購入時代零售之前身,尚算合格,最好的反而是明報,我相信一個普通的記者都能找到這些東西吧。


收購時代:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20060907/GLN20060907018_C.pdf


終止時代收購:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070411/GLN20070411041_C.pdf


時代零售招股書歷史一欄:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070629/01832_176496/CWP112_c.pdf


二零零六年八月二十九日,CS International、肇豐、Times Supermarket BVI、豐捷及江蘇時代與聯交所上市公司物美及其全資附屬公司物美國際有限公司(「物美國際」)訂立股權購買協議(「股權購買協議」),據此(其中包括):


(i)CS International同意向物美國際出售Times Supermarket BVI已發行股本的50%,總代價為1,141,826,923港元,其中50%以現金支付,另外50%則以物美的上市H股的形式支付;


(ii)在股權購買協議完成後,江蘇時代將由物美間接擁有50%及CS International擁有50%;


(iii)除董事會外,江蘇時代的主要管理層將維持不變;


(iv)江蘇時代、豐捷及Times Supermarket BVI各自的董事會由9名董事組成,CSInternational及物美可各自委派4名董事,而高春和先生則可委派1名董事;


(v)由上述董事會作出的若干重大決定須獲得出席董事一致通過;


(vi)物美及CS International同意自股權購買協議完成後五年內,促使彼等及其任何最終控股股東均不會透過任何方式直接或間接轉讓全部或部分各自的Times Supermarket BVI股權;及(vii)物美同意其本身不得並促使其聯屬公司(即控制物美、受物美控制或受物美共同控制的人士)不得在江蘇、浙江、安徽、山東
及上海四省一市內從事任何以大賣場和綜合超市為主的連鎖零售業務(「不競爭承諾」)。



上述與物美及物美國際達成的交易,原定於二零零六年十二月三十一日或之前完成,從而即時為江蘇時代接通香港資本市場渠道,為其擴展籌集資金;同時讓我們得以與物美在管理信息系統與營運及管理技巧方面合作和互通信息,並獲物美及其聯屬公司履行不競爭承諾。


二零零六年十一月,物美宣布其H股暫停在聯交所買賣,其後宣布終止其與花旗環球金融亞洲有限公司訂立的配售協議(後者於當時獲委任為物美新H股的配售代理)。


物美的H股繼續暫停買賣,加上終止配售協議,令物美及物美國際履行彼等於股權購買協議項下的責任和其他責任存在重大不確定因素。經過多輪磋商後,各訂約方同意終止股權購買協議,並於二零零七年四月十一日簽署終止協議。自訂立終止協議以來,我們未曾與物美或其附屬公司就涉及收購或出售或與我們業務有關的其他交易進行進一步磋商。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10592


【明 報記者吳綺慧報道】有「香港針織大王」之稱的方鏗,旗下連鎖超市集團時代零售(1832)擬有意賣盤。公司昨停牌後,晚上發通告,承認已委託了匯豐銀行進 行策略性評估,並邀請多間公司提出建議,但強調最後未必會觸發全面收購。而《華爾街日報》昨日引述消息人士報道,賣方的意向價為每股5 元以上,如交易最終成事,以全購公司計將涉資約43.7 億元。另據本報消息人士指出,有買家出價高至每至5.75 元,較停牌前收市價溢價37%,換言之全購作價或高至50.26 億元。

據接近交易的消息人士透露,現時正有約3 至5 名投資者已就收購時代零售出價,當中包括一些內地、地區性及國際性的零售企業,全部出價均在5 元以上,個別更高至5.75 元水平。據了解,時代零售是希望透過是次策略性評估,找出對所有股東最為有利的方案,如最後結果得出是持續經營最為有利,最後公司亦未必會賣盤,現時亦無 法估計競購何時才會有結果。

以現時各買家均高於每股5 元以上的出價,較周一時公司的收市價有33%的溢價,較昨日停牌前價格亦高出19%。時代零售的大股東方鏗現持有公司約72.3% 的股權,如交易最終成事,方鏗現時手上的股份至少價值31.6 億元。

方鏗旗下已委匯豐作策略評估時代零售昨晚發出的公告中亦指出,該策略評估現僅屬初步階段,故不保證交易能夠最終能實現。公司已委任了獨立非執董陳永棋、丁 午壽及劉源新組成董事委員會,監督策略評估的過程。公司亦會每月刊登最新公告,直至收購建議終止為止。公司將於今日早上復牌。

記者昨日曾致電公司的大股東兼主席方鏗,但未能聯絡上。時代零售於昨日中午停牌前,早上交易時段股價一度急升11.7%至4.19 元,為1 年半以來的高位。

報道指聯華物美為潛在買家另外,《華爾街日報》則引述消息人士報道,時代零售有意賣盤,意向價為每股5 元以上,潛在買家為國內的同業聯華超市(0980)及物美商業(8277)。

市場人士估計物美為主要買家,其實亦非空穴來風。事實上,物美早在06 年8 月時,就曾宣布以合資企業的形式,入股時代零售的前身、江蘇時代超市50%的股權,作價為11.4 億元。可惜其後爆出物美的大股東張文中被查,連帶物美的配股計劃亦告吹,才導致收購最後無疾而終。時代超市當時就穩袋了物美約1700 萬元的收購保證金,並於07 年7 月自行上市集資。

上市剛逾2 年的時代零售,在內地經營約60 多間大賣場和超市。

但是第二天中國的財經記者,不但能寫得到香港記者的水平之外,21世紀經濟報導更能拆局,說明為何方先生要賣掉時代零售套現,以拓展他的服裝業務,他們更順便深入分析方先生有甚麼財產,從而得出方先生在在需財,是一份極高水準的報導。


每日經濟新聞報導:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10582


每经记者  岳伟  发自北京

        受待售评估影响,在停牌半天之后,时代零售(01832.HK)昨日恢复交易,但仅持续了半个小时,就又被公告暂停交易。

        “这与该公司目前待售,并进行策略评估有关。”一位不愿具名的港股分析师认为。对此,此前呼声最高的买方北京物美商业集团(以下简称物美商业,08277.HK)和百联集团旗下的联华超市(00980.HK)则分别以无可奉告及不知情回答记者的提问。

        但《每日经济新闻》昨日从北京市商务委员会一知情人士处得知,物美商业的确参了与时代零售出售的评估谈判,但进展却不得而知。“如不出意外,以物美商业目前的发展思路及资金状况,在此谈判中胜出的几率应该最大。”

处于初期评估阶段

        待售已经是不争的事实,但时代零售公告称,目前出售行为正处于初期的策略评估阶段。公司已邀请有限的几家买方就策略评估提出建议,这有可能会触发公司全面收购建议。

        为此,时代零售已委任汇丰银行有限公司担任财务顾问,协助其对一系列可选方案进行策略评估。由陈永棋、丁午寿先生及刘源新先生组成的独立董事委员会已经成立,以便对策略评估的过程进行监督。

        据了解,时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市。该公司2008财报显示,公司收入达到创纪录的40.07亿元,比上一年同期增加了18.5%,每股收益增长了37.7%。

        另外在该年度,时代零售新开了10家大卖场。目前,时代超市在华东地区拥有53个大卖场和约20个超市,主要分布在江苏省的二、三线城市,浙江、安徽、山东、上海等地则有少量门店。该公司计划在2009财政年度继续其业务扩张。

        但该公司公告还表示,虽然有几个买家已在策略评估的第一阶段表达出初步意向,策略评估过程仍在进行中,并不保证交易能够最终实现或执行。

        据外电报道,时代零售希望的估值在5.6亿美元以上,并要求竞购者的报价在每股5港元以上。“符合竞买条件的并不多,物美商业及联华超市是最热门的人选。”上述港股分析师称。

物美胜出几率高

        “由于联华和华联超市的内部重组还未结束,联华超市入主时代零售的几率不是很大。但物美商业刚获得16亿港元的融资,成为全国性品牌的发展思路又很明确,胜出几率更高。”一业内人士坦言。

        物美商业首席财务官徐莹曾公开表示,未来物美的战略重点放在“地域专注性扩充”。2006年物美商业在北京收购美廉美取得了成功。物美商 业下一步的兼并会复制在北京发展的模式,通过自身强大的信息系统和经营管理技术收购同类型的连锁企业,从而成为当地主要零售商。

        物美商业目前在北京、天津和浙江经营424家连锁超市,成为当地主要的零售商。在获得风投16亿港元时,物美商业董事长吴坚忠表示资金将主要用于开店及并购,并设定了全年通过自身发展,店铺面积增长20%的目标。

        在上述三地区域内,物美商业的策略是“只要合适,小一点都可以”。而在其他地区,并购目标则至少要是在当地进入前三名的企业。

        据了解,在江苏,时代零售的规模与另一区域巨头——苏果不相上下,并称为江苏零售业的双雄。但苏果已经被华润万家收购,时代零售则成为物美在该区域内目标。

        其实,物美商业与时代零售早有渊源。3年前,物美曾与江苏时代零售签署协议,以11.42亿港元的代价购买其50%的股权,但由于前董事长张文中被调查,该计划于2007年4月搁置。

华东成布局重点

        按照物美今年的发展规划,今年物美将新开10家大卖场、40家生活超市及便利店。在今年上半年,物美在北京及天津新开5家大卖场、12家便利店,但在华东地区却已经开了24家大型超市。

        业内普遍认为,“华东地区是物美商业走向全国的关键一步。”

        在华东地区,浙江已成为物美商业主要的“根据地”。据了解,物美商业目前在杭州及周边地区签约9家店址,将于未来两年开业。同时,物美商业与温州人本超市也有过接触,只要价钱合适,物美商业很可能会将其纳入麾下。

        “动作比收购美廉美还要大。”物美商业一内部人士向  《每日经济新闻》透露,在融资之后,物美商业在华东地区的一系列收购是值得期待的。除了已成型的大型卖场外,潜在的商业地产项目也将是物美商业的目标。


21世紀經濟報導新聞:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10588


如果不是出售这家在江浙一带耳熟能详的时代超市,内地鲜有人关注素有“针织大王”之称的香港显赫家族——以方铿为核心的肇丰集团。

时代零售股权交易如若成功,这笔高达5.6亿美元的收购案将成为继国美收购永乐、大中之后最引人注目的零售兼并案。

肇丰集团乃香港纺织世家,本世纪以来,先后发展零售、电子、啤酒、医疗和房地产等产业。而出售时代零售已经不是肇丰集团第一次套现旗下资产,早在去年下半年开始,这位香港富商就已经陆续收缩旗下投资。

 

经营乏力

 

“时代零售是方氏家族度过此轮经济危机最有力的后盾。”一位纺织业内人士认为。

从去年以来,受经济危机影响,方氏家族的肇丰针织和亿都国际(00259.HK)皆经营困难。

据该人士介绍,去年下半年,肇丰纺织有限公司旗下的生产基地之一中山华康企业有限公司停产调整。2008年10月底,华康制衣厂按照法规向全厂250多名员工结算完工资和相应补偿,办理了工商、税务等方面的注销手续后,关闭了这家创办了25年的工厂。

此外,记者联系了肇丰系在珠三角的其他几家生产基地,中山肇丰纺织有限公司也已停止经营。

高要市肇丰制衣有限公司和东莞大朗肇丰无纺布制品厂还在开工运行,但据高要市制衣厂黎先生介绍,该厂主要生产非自有品牌的成衣,经香港出口欧洲和美国,今年的订单与去年相比,没有明显的降低。“订单是香港总部过来的,如果明显减少,估计就会关掉这个厂了。”

据了解,方铿系香港纺织业泰斗,从事该行业40余年,家族财产逾百亿元,方铿及其三弟方刚同任全国政协委员。其旗下的肇丰纺织拥有25个工厂。

但 是肇丰集团行事极其低调,深圳陶比服装设计有限公司(TOPPY GROUP)即为肇丰在大陆最重要的投资平台,该公司旗下有包括Episode,Jessica,Colour Eighteen、Weekend Workshop以及Pringle等品牌,同时该公司还代理美国品牌商生产Ralph Lauren 、Tommy Hilfiger、Max Mara等品牌服饰。在台湾、泰国、澳门、菲律宾、英国和美国等地的大型百货公司建立了超过500个专柜和专卖店。

据上述纺织业内人士介绍,肇丰纺织业的出口方向主要是美国、西欧和日本,近一年多以来,上述市场区域是经济危机的重灾区,消费力疲软,对肇丰纺织业的冲击可想而知。

此外,据陶比服装设计公司介绍,该集团近几年来逐步形成以纺织、名牌服装生产销售为主导产业,集软件开发、医院、啤酒生产、房地产开发为一体的多元化产业体系。方铿认为,分散投资可分散风险,此乃营商之道。

而 事实上,投资本身就是风险。7月底,方氏财团旗下的另一家上市公司亿都国际公布截至今年3月底的2008财年度业绩,该公司亏损3825.2万元。该公司 从事液晶体显示器及液晶体显示器模组。该公司最近一年的业务在中国香港地区的销售比上一年减少大约50%,欧洲直接销售业绩减少约10%,只有中国大陆的 业务有所增长。

据该公司证券部人士介绍,香港的业务占到该公司总业务的40%。

 

缩减业务

 

去年年中,年近古稀的方铿就向媒体直言,目前来看纺织行业是最困难的,尤其是内地政府推行新劳动法及来料加工法规后,业务经营十分吃力。因此,方铿去年就断定会有很多港资纺织厂因此而倒闭,而未来会将部分业务缩减。

公开渠道能查到的肇丰纺织最新一笔投资,是2007年6.5亿元建江苏泰丰针织有限公司,2008年以来,该公司一直处于业务收缩状态。

此外,据上述知情人士透露,今年7月份,方氏家族将其持有8年之久、超过1.25万方尺的香港豪宅物业出售,获得2.45亿元。

“除了纺织、电子、零售,肇丰集团近几年也涉及房地产业,但未成气候,因此,暂时对于肇丰来说,多元化产业中,对目前困境最有支持力度的就是大陆的零售业务。”

上述知情人士认为,肇丰集团建设的商业网络通过出售已经可以体现时代零售的市场价值。此时方氏家族出售时代零售是最佳时机,套现资金可以用来收购国际服饰奢侈品牌,壮大其纺织王国。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10589


两天内时代零售(01832.HK)两度停牌。

8月25日下午2点,时代零售宣布停牌。此前有媒体称,时代零售大股东拟以每股不低于5港元的价格出售该公司,联华超市(00980.HK)和北京物美商业集团(08277.HK,下称物美)为可能买家。

当晚,时代零售发布公告承认此事,并称正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”,未来不排除触发“全面收购建议”的可能。

8月26日,时代零售复盘半个小时内,股价被拉升超过了7个百分点。此后旋即又发布停牌公告。

而这背后正演绎着一场热烈的商战。

业内人士认为,收购的主角直指物美。事实上,两周前刚获得16.5亿港元私募股权投资的物美商业,早在2006年就有收购意向。

谁是收购者?

8月25日晚的公告显示,时代零售已委任香港上海汇丰银行有限公司担任财务顾问,协助对一系列可选方案进行策略评估,并强调评估仍处“初步阶段”。此外,还成立由陈永棋、丁午寿及刘源新三名独立非执行董事组成的“独立董事委员会”,对策略评估的过程进行监督。

时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市业态。数据显示,其2008财政年度,公司收入达到创纪录的40.07亿元,比上一年同期增加了18.5%,每股收益增长了37.7%。时代零售目前的总股本为8.74亿股,董事会主席方铿间接控制72.29%股份。

8月25日,华尔街日报的报道指向联华超市和物美商业为潜在买家,随后国内多家媒体跟风报道。而25日晚时代零售的公告,只证实了正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”,未来不排除触发“全面收购建议”的可能。

关于上述的意向收购方,记者在26日一一做了求证。

作为百联旗下新晋的超市整合平台,联华超市在上海以及江浙地区有着天然的优势。不过,对于收购事件,联华超市总经办主任孙明表示,“未听说有谈判事宜,如果有的话,会以公告的形式告知。”

而传闻中的另外一个收购方,物美商业则更为谨慎。其公关总监富宇,26日在给记者的回复电话中称,由于涉及上市公司相关规定,对此事“无可奉告”。

不过,华旗投资和交银国际6月25日的研究报告都指出,物美商业是最有可能的收购方。他们判断的基础是基于物美商业早在2006年9月,就曾计划出价11.42亿港元,向方铿收购时代零售全部股权的50%。

同时,有接近物美商业的人士透露,“物美商业从未放弃对时代零售的收购,一直在接洽,此前谈判不力,有部分是价格的原因”。国内也有媒体援引接近物美的市场人士的信息称,物美商业确实于近半年内与时代零售,就后者股权出让重启相关谈判。

除上述收购方外,华旗投资的分析报告指出,华润万家、包括目前致力于发展二三线市场的外资超市,如沃尔玛等,都有可能是潜在收购方。

对此,华润万家负责公关事务的高级经理姜艳表示,与国内相关单位的接触是有的,但是目前未听说有与时代零售相关的收购事宜。而沃尔玛的高级公关经理牟明明,对收购事件也给出了“不知情”的答复。

 

物美加仓

 

被认为是最有可能的接盘者,物美商业与时代超市的渊源由来已久。

2006 年9月,物美商业就曾计划出价11.42亿港元,向方铿收购时代零售全部股权的50%。但当年11月,物美商业前董事长张文中涉及北京市原副市长刘志华腐 败案被调查,最终在2008年10月被判处有期徒刑18年。于是,物美商业2007年4月宣布,对时代超市的收购计划搁浅。

不过,8月12日,物美刚刚引进新的战略投资者。当天,物美商业宣布通过定向增发1.5亿股引入TPG Asia、弘毅以及联想控股三家战略投资人,共募资16.5亿元。同时,物美董事长吴坚忠也表示,将进行一系列并购。

商 业零售业有着严格的竞争法则,即所谓的“二八法则”,它的内涵是在一个区域中,只有行业前两三位的竞争者可以存活。吴坚忠一直坚持该法则,他称“对于尚未 涉足的地区,物美将以兼并当地较有实力的大型超市作为主要扩张模式,一个区域里要兼并的对象,必须是在当地的零售市场中排名前三位的企业。”

而时代零售正好符合这一物美商业的区域并购原则。

公 开资料现实,时代零售目前共有门店65家,包括53家大卖场和12家超市。其中,42家大卖场、10家超市布局于江苏,另外部分门店位于上海、浙江、山 东、安徽。2008年,时代零售的总收入为人民币40.07亿元,其中大卖场销售收入达37.38亿元。公司实现净利润约为人民币1.37亿元,同比增长 62%。

在江苏区域零售市场格局中,时代零售是和华润万家收购的苏果超市各占据着半壁江山。在2009财政年度,时代零售的目标是进一步扩大在该地区的业务,以满足该地区日益增长的需求,该公司已经确认另外13个大卖场的选址。

至 于收购资金,物美商业资金可谓充足。据估计,时代零售的市值约为36亿港元,如果物美商业仍计划收购50%股权,出价将至少在18亿港元以上。而据交银国 际研究报告指出,物美截至2009年6月,持有14.4亿人民币,银行贷款5.2亿,引进战略投资者后,估计现金将增至28.9亿,股本将增至39.5 亿,净现金将达23.8亿。

收购时代零售对于物美商业可谓如虎添翼。据物美商业发布的中报显示,其目前在内地经营协议或委托经营和管理协议经营与管理的零售网络共424家,其中大型超市107家,便利超市317家。物美控制美廉美75%股权,控制超市发25.03%股权。

吴坚忠曾划分物美商业的零售版图,北京商圈和以杭州为圆心的江浙商圈被列为物美商业超市业务发展未来的重点。业内人士认为,如果收购时代零售成功,物美将完成“一南一北”的战略布局。

我在想,中國的記者工資和香港差得這樣遠,如果用中國的記者寫,一來質素好,二來人工平,香港的記者真是遲早玩完。


延伸閱讀:


新財經:物美系迷局


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/9583


新財經:田源控盤中期


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/9582


21世紀經濟報導:物美再造:「聯想系」集體入資


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10225


合格 報導 時代 零售 1832
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10590

似曾相識的一篇報導-國際資源(1051)


前幾日,看到壹仔的一篇報導,好像很眼熟:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10876

不少人對柯清輝肯放下身段,願意投身這炒股覺得十分離奇,但有行內人認為柯此舉屬還人情債,「柯清輝响國際資源年薪先得七十萬,簡直濕濕碎,佢咁做並非為錢,而係幕後有玩家想借佢名氣,營造公司好有規模,實際想趁高位散貨。」其實柯清輝過往與三四線的上市公司主席相當熟落,尤以渝港國際老闆張松橋為甚;

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9865

柯大班入局最後亦隻是民豐的楊主席、威利的王先生那樣的角色吧。

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而七月底有抽水大王之稱的官永義被控串謀勒索案,柯清輝更出錢出力替官永義作人事擔保。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10553

【本報訊】上市公司永義國際(1218)前主席官永義涉嫌與3人串謀勒索案,昨在東區法院再次提堂,原不獲保釋的官永義,提出由恒生銀行前副董事長兼行政總裁柯清輝和立法會議員林大輝各以現金50萬元作人事擔保,並加上他的500萬元保釋金,4名被告最終同獲準保釋。

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除此以外,現任國源主席的趙渡,在行內可謂聲名狼藉,以前出任寶福及和成國際主席時,曾多次被質疑損害股東利益;○四年更被入稟申請破產訴訟,最終破產令於去年撤銷。

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○二年趙渡成功從九倉手上買入寶福,全靠劉夢熊穿針引線;而劉在○一年亦替九倉找來張松橋買入港通,可見他們三人關係密切。今次劉夢熊再找趙渡埋班,有知情人士表示,背後很可能有人幕後發功,「外邊盛傳趙渡背後仲有老闆。」

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http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9865


還有甚麼人和他有關係,亦可以看看這段文章。
http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=1849

數最成功的買賣,劉夢熊稱:「於2000年及2001年,替九倉出售兩家公司,一間是寶福集團(股票編號:21),當時市值有六億多,我替買家策劃用2億多元買殼,九龍倉不單可以精簡機構、減低債務,更賺了個殼價;而我的買家用二億多元,就可以掌控一間六億元的公司,實現以小控大;另外,在2001年3月,我替客人以6億多元,收購價值擁有20多億元資產之九龍倉旗下的港通控股(股票編號:32)。」(greatsoup: 該名大股東就是中渝置地(1224,前名確利達)、渝太地產(75,前稱彩星地產,彩星集團)的張先生了。


張先生資料如下述:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/6156


 


林 孝文本是外科醫生,太太莊月華是李澤楷的姨母,九九年林孝文把太太經營的紙品包裝業務確利達上市,後來因炒燶股而陷入財困。他與中南證券的老闆莊友衡及莊 友堅曾是生意拍檔,而今次莊友衡也有買入一萬股電盈股份。後來,有重慶李嘉誠之稱的張松橋入主確利達,並改名為中渝置地,林孝文淪為張松橋的「馬仔」,擔 任中渝置地副主席。

 

 


 


據知,張松橋透過大福證券亦有炒賣電盈股份,而他與大劉、陳國強等分屬「老友」。有李嘉誠馬仔之稱的陳國強則以其上市公司德祥旗下四間公司,成為電盈的一手股東。這幫人等於同期登記成為電盈股東,而人脈關係又千絲萬縷,令事件更加吊詭。

 

 

 


 可能我只是一時眼花吧。

 
似曾 相識 的一 一篇 報導 國際 資源 1051
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報紙近日公司報導(12/21-12/25)


21日: 331,952,408,1132


22日:848,163,435


23日: 2777


24日:704,565,488,1125,175,1097,235


25日:308,175,235,389,517,765,818

報紙 近日 公司 報導 12 21 25
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嚴正聲明: 東周刊報導抄襲小弟文章請註明版權

在第366期(2010年9月1日出版)的第80-83頁的「爭發死人財搶購同一墓園中民安園「生人霸死地」?」報導,其中有多處抄襲本文,只有部分訪問為原創,來源是自「失蹤寶地重生記」系列及本網的中民系專貼。

抄襲地方如下:

1.

 

「簡而言之,當時中民實業身份等如中介人,為新醫藥穿針引線,收購內地八個墓園,而是次被爭奪的主角──浙江安賢陵園──就是其中之 一。」

來源: http://realblog.zkiz.com/greatsoup/16819

2.

「其後新醫藥進行一連串動作,包括委任劉京出任公司主席、更換核數師、延發新股、易名中民安園、將每手股數由兩萬股大減至四千股及重新配股,終於在○ 八年七月完成收購北京中民安園投資公司,及以七千二百萬元收購位於新疆、內蒙古、太原及青海四間墓園公司的交易,惟未有交代餘下四間墓園公司「去向」,包 括今次事件中的主角浙江安賢陵園,兩年多來既無宣布收購協議失效,亦無交代過交易進展。而管理層經過數度換班,劉京已離任,由朱漢邦調任公司主席。

時光飛逝,至今年七月另一家上市公司中福宣布,計劃以約一點零五億元人民幣,向施華、施俊父子等人收購浙江安賢陵園逾四成股權,另會注資八千萬元人民幣,增持股權至五成一。」

來源: http://realblog.zkiz.com/greatsoup/16911

3.

「同一個浙江安賢陵園,居然先後出現兩個買家。翻查資料,中民安園在一○年度年報「應收帳款及其他應收款項」中刊載,一○年度及○九年 度「按金、預付款項及其他應收款項內所包括的按金三千九百六十四萬四千港元,與收購浙江安賢陵園有限責任公司有關」,換言之,中民安園一早為收購浙江安賢 陵園支付近四千萬元定金,但交易一直未有完成,又一直未有追討定金。」

來源: http://realblog.zkiz.com/greatsoup/16911

4.

「中民安園其後於八月中刊發的中期報告,表示公司已知悉中福洽購浙江安賢陵園一事,重申「公司已向中民支付約三千六百萬港元之按金,在二○一六年九月十九日之前」仍然有權收購該墓園公司,並正就事件跟向中福出售墓園的賣方磋商,但不會就已付按金作撥備。」

來源: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6667 (4樓)

5.

「朱漢邦百足咁多爪

朱漢邦是次被追問收購浙江墓地不了了之一事時,揚言自己「已半退休,解決呢件事主要由阿Ken(崔光球)負責。」不過,其實朱漢邦一直「百足咁多爪」,雖然○七年十月才加盟新醫藥(中民安園前身),但與新醫藥早有淵源。

朱先生曾任國際免稅店創辦人羅勃米勒之投資旗艦,兆亞集團旗下公司及其他機構的主席及總裁等要職,負責管理集團在中、港投資,於九十年代更為越南首家免稅店集團之創辦人。朱亦曾任新灃(1123)的主席,該公司其後被裕元(0551)收購。

○三年中民安園的前身新醫藥,曾計劃向朱漢邦購入五種保健產品藥方,作價九百萬元,以發新股支付,最後因新醫藥嚴重虧損而取消交易。

到○七年八月,新醫藥公布朱漢邦按每股二十仙認購一點五億新股,較當時股價一點一元大幅折讓超過八成,朱氏帳面勁賺一點三五億。同年十月朱漢邦加入新醫藥的董事局。

其實朱漢邦早年已買賣新醫藥股票。證監會○七年八月檢控Richfair Limited及其大股東朱漢邦,指他們在○五年一月至八月期間,取得及處置新醫藥股份,但沒有向聯交所及新醫藥適時披露,違反《證券及期貨條例》,罰款近六萬元。」

來源: http://realblog.zkiz.com/greatsoup/16819


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深入報導》百億富豪考察團 第一手 尋富心法

2011-3-14  TWM




富人成功的故事,從來不稀奇。

罕 見的是,富人願意公開自己賺錢的心法與失敗的經驗。

他們做對哪些事,讓他們得到與眾不同的成就?

我們多次貼身採訪身價上百億 的大戶投資考察團,得到了答案。

這群人即知即行,得到可靠訊息就立即行動;不僅如此,他們還用盡功夫研究投資,這正是他們的成功關鍵。

中 華郵政分信員、退休小學老師、會計師等多位富人,用不同投資手法,成功獲取財富。

他們精采的故事,足以讓你掌握未來的財富方向。

製 作人.吳美慧 撰文.周岐原、賴筱凡 攝影.攝影組去年入冬之際的某個日子,一群為數七十人的台灣遊客,在重慶最熱鬧的觀音橋商圈東張西望,就像一般好奇 的旅客;然而,在這群穿著樸素的成員裡,除了有三家上市公司老闆、多家中小企業負責人外,還有多位行事低調的股市和房產大戶。

粗略地算一 下,這群人總身價高達新台幣數百億元。縱使身價已非比尋常,但他們依然熱心地參加考察團,不遠千里來到這座內陸大城尋找新的投資機會。

「蓋 得不錯,但周邊的環境還沒有到位,離市區也太遠了。」來到重慶市郊某棟剛蓋好的純住宅社區大樓考察時,團員中的王先生不禁評價說。「對啊,以毛胚屋的價格 計算,再加上裝潢費用,不便宜!」另一位團員陳先生一邊盤算,一邊附和著說。

很快的,這一團的人,轉往另一座位在郊區的高爾夫球場別墅。一 大片綠地,加上別墅形式個案,優雅的環境,吸引了不少團員的注意。「環境真的不錯,可以用來度假,但要出租就不容易了。」林姓團員說。「在這裡買房子,不 可能放著養蚊子,要能夠租出去才行。」林先生心中正快速盤算著,算一算沒有投資價值,就帶著看風景的心情,享受難得的悠閒。

看好重慶房地 產,仔細盤算投資潛力眼看這一群富豪對高爾夫別墅也興趣缺缺,考察團立刻轉移陣地,往市區江邊的複合式住宅參觀。這群人原本對這個建案興趣也不大,但隨著 電梯到達頂樓,美麗的江景映現眼前時,富豪們眼睛突然一亮,紛紛興趣盎然地提問:「一平米多少錢?」「有多少戶?」「使用期限幾年?」「要怎麼貸款?」問 題此起彼落,看得出來,富豪們對這個建案的興趣很高,一副要開始下訂的樣子。

「樓下是商場,」團員中的周先生評價說,「如果是純住宅大樓, 價值會更高。」周先生認為,複合式住宅的出入比較複雜。「你看,一到六樓都是商場,七樓以上才是住家,除非電梯有隔離,不然進出的人士會很複雜,租不到好 價格。」周先生仔細地觀察影響房租和房價的各種因素。

花了好幾天,表面上,這群富豪最後空手而歸,但內心卻各有不同的盤算。「那裡的房地產 潛力很大,不出幾年,我相信重慶有機會成為內陸的上海!」剛參加考察團歸來的企業第二代陳太太認真地說。自從見識過重慶、成都的房地產,她就對當地市場產 生極大興趣;日前,她又再次赴重慶考察,這一次回台後,正認真考慮出手,在當地買房。

對重慶房地產心動的人,不只是陳太太,和她同團考察的 多位團員,都興起在重慶置產的念頭。同時,在這個行程結束後,有二十多位成員又私下「揪團」,先後到重慶三次,只為了深度探訪重慶房地產的投資價值。

「大 坪數、核心區」,這是富豪考察團對重慶房地產的投資要訣。他們分析:由於中國打房,限制每人只能憑護照購買一戶,在配額有限的情況下,與其花錢買小坪數住 宅,不如直接買大坪數的房子。

此外,「房地產首重區位」的原則,同樣適用在重慶。富豪們一致認為投資重慶房地產,最好盡量選在商圈周圍,或 是大學城等人潮聚集較多的區域,不僅交通便利,增值空間和未來轉手的流通性也比較高。以重慶的城區分布來說,解放碑、觀音橋、南坪、沙坪壩等大型商圈周 邊,都是最受歡迎的區域。至於新開發大學城的西永微電子園區,以及國家級的兩江新區附近的建案,發展前景也相對看好。

台灣富豪的投資眼光並 不局限於中國,從事紡織貿易的楊媽媽,外表看起來和鄰家婦女差不多,但房地產的投資經驗遍及全球。

楊媽媽除了在台灣投資房地產外,不懂英文 的她,竟還有遠征投資紐西蘭、澳洲置產的經驗。當年,她也是利用參加參訪團方式,到澳洲和紐西蘭看過不少房子,回國後便與當地負責接待的房仲業接觸,等到 再次到澳洲、紐西蘭考察後,就直接拍板定案。這一出手,金額超過五千萬元。

對澳洲、紐西蘭完全陌生的楊媽媽,在不熟悉的地方置產,選擇物件 上只開給當地仲介兩個條件:一、「必須是有錢人住的區域」;二、「必須是當地最好的學區」。事後證明,她拋開在華人區置產的傳統,是正確的。

楊 媽媽在金融海嘯前,因為房產管理因素全數出清,以數倍獲利出場。出場後,她將這筆資金全數轉移到中國,在上海長寧區的中山公園對面,買下數間房子,隨著中 國房價大漲,房子的價值已經翻滾數倍。

對台灣富豪而言,房地產只是他們投資考察的標的之一,考察上市公司更是他們的重頭行程。兩年前,在 「中國內需熱」的浪潮下,一個富豪考察團前往青島與深圳進行五天的參訪,希望在中國經濟快速成長下,利用第一線的參訪,抓對投資方向。

第一 線觀察上市公司,立刻做出判斷一行人來到中國大潤發的青島分店參訪,由大潤發執行長黃明端出面接待,並親自為考察團員解說大潤發的經營前景。當黃明端帶隊 走到生鮮食品區,團員們發現,僅是「堆得比人還高」的雞蛋區,就有數十位消費者排隊選購,隨後又看到門口結帳的人潮大排長龍,不少投資台股的團員,立刻聯 想到潤泰全和潤泰新的投資價值。

就在參訪過程中,已有多名團員脫隊,悄悄走到角落打電話回台下單。「廁所門口擠了好幾位團員,一問之下才知 道,他們正忙著打電話敲單。」一位參訪團員笑說,「潤泰全從那時起股價大漲,說不定就是大家一起買的。」當行程轉往深圳,準備拜訪「股神」巴菲特也投資的 比亞迪時,團員認為有機會直擊比亞迪的最新發展,相當興奮;但在眾人進入展示區參觀後,一位上市公司董事長不斷端詳著展示區的各種零件,還忍不住對著身旁 同伴質疑說,「一下子從做手機電池到做汽車,格局跳太快了吧!」後來在問答時間,這位董事長就一再詢問比亞迪獲利能力的問題,後來他認為,比亞迪「見面不 如聞名」,因此並沒有投資比亞迪股票。若由參訪當時起算,至今比亞迪股價已暴跌了六成,可見這位董事長的觀察力,確實非同凡響。

當然,這種 積極研究的態度,和見微知著的觀察力,正是這群富豪得以創造不凡身價的關鍵。

而除了對房地產及產業的洞悉力之外,事實上,團員中為數最多的 還是股市投資高手。

日前,參加富豪考察團前往新加坡的陳先生就觀察到,在新加坡掛牌的仲利控股股價,大約只有公司帳面價值的七成,比台灣金 融業的平均值低了許多。陳先生分析,這家由中信辜家三公子辜仲立創辦的租賃金融公司,近年來全力拓展業務,讓仲利控股在中國九個一線城市設有據點,而且與 四家大陸銀行簽訂合作協議,進度領先台灣的金融業者。

儘管有不錯的競爭條件,仲利控股在新加坡上市三年多來,股價卻一直偏低,而辜仲立有意 返台掛牌的耳語也始終不斷。去年底,辜仲立準備讓公司「鮭魚返鄉」的傳言終於成真。就在公司準備確認回台掛牌前,陳先生已透過複委託買賣,以每股○.四新 加坡幣(約新台幣八.九三元)吃下不少股票。

有趣的是,陳先生雖然已經有三成的帳面獲利,但仍不賣股票,打定主意要當仲利回台後的小股東。 他的理由是,隨著大盤日趨活絡,國內金融股也越來越有盤面主流的架式。以目前金融股平均股價淨值比約一.三倍來說,一旦仲利成功上市,比照產業平均水準, 股價至少上看新台幣二十二元,等於大賺近三倍價差;難怪陳先生說什麼也不願意,將股票以十一.四元的收購價賣出。

富豪團裡股市好手獨特的投 資眼光團員中,同樣具有多年台股投資經驗的張國立和詹老師,不約而同地認為,台股若能持續向上突破、挑戰萬點關卡,許多以往不受注意、價位長久被低估的非 電子股,都將展現真正的實力。這是投資感官特別敏銳的富豪考察團員們,看好的另一種標的。

以近十五年來,每年在股市創造三成以上投資報酬率 的張國立來說,他就認為非電子類股將有許多驚奇出現。張國立解釋,越多人追捧的股票,通常因為籌碼分散,股價越難有表現;非電子股的交易沉寂多年,不少股 票的籌碼已高度集中在大股東手中,符合籌碼穩定的條件,若再配合業績逐步改善的利多出現,股價將有相當大的爆發力。

「而且電子股有太多『眉 角』,散戶很難掌握。」張國立分析,電子業者何時取得訂單、訂單數量多寡、獲利能力高低,「全都是影響業績的關鍵,但這些不是散戶用功就能了解的。」他強 調,「散戶本來就是弱勢,一定要用各種方法提高勝算;相較之下,非電子股的產業訊息,對散戶而言門檻比較低。」張國立特別提醒,當台股重挫回到八千多點, 不少散戶都會面臨選股的困難抉擇,但是指數和個股價位,未必有連動關係,關鍵還是在了解個股的經營條件;只要價位低於基本面的價值,就有機會創造較大的報 酬率,達到「跑贏指數」的目標。

四十年資歷的投資老手詹老師,則利用自創的「棺材店投資法」,從投資人不注意的冷門股中,找尋值得長線投資 的標的,在股市中獲取穩定的投資報酬率。

還有一種標的,是投入人數最少,但投資商機同樣可觀的產業,就是觀光飯店業。富豪考察團的常客李銘 松,就是看好這樣的趨勢,以十八.二億元標得新光人壽位在台北市寶慶路的土地,他個人也因此「一炮而紅」。

會計師出身的李銘松,本業是經營 會計師事務所,直到SARS(嚴重急性呼吸道症候群)疫情平息後,他觀察到,國內頂級飯店的房間供給頗為有限,日後一旦開放陸客自由觀光,商機將十分可 觀。他於是將名下兩棟大樓重新「拉皮」,改裝成四星級飯店,正式投入旅館業。

「台灣的觀光市場,未來會很不錯!」這位飯店業的新手,對國內 觀光產業信心滿滿地說。從李銘松布局的積極程度觀察,台灣的飯店業也將是各路富豪和財團競逐的肥美大餅。

嗅覺靈敏加上用功,財富迅速累積有 錢人不只想的和我們不一樣,事實上,做的也和我們不一樣。有錢人不只是用錢滾錢,他們更腳踏實地前往第一線親身考察。投資達人朱威築參加考察團時,就利用 時間進行「庶民觀察」,用接近市場的方式去找尋投資標的。譬如KY美食(85度C)要上市前,他想要了解KY美食在中國的營運模式是否會成功,就前往競爭 對手Bread Talk(新加坡商的麵包店)試吃,親身體驗KY美食有沒有競爭力。

此外,他投資潤泰全、潤泰新,還把全家人帶去廣州和深 圳的大潤發考察,並且選擇平常日去觀察現場的人潮,來深度了解大潤發的經營實力。

這些富豪們不只白天用功,連晚上也一樣認真。一般觀光團如 果落腳深圳,當晚團員的自由行程,多半是找店家做按摩和足浴;富豪們卻是相約拿起相機和筆記本,直奔有「深圳秋葉原」之稱的華強北路商場,了解山寨機最新 的銷售與供貨情況。

嗅覺靈敏,還比別人更用功,這就是富豪們之所以能夠比一般人快速累積財富的關鍵。

富豪考察 團的投資心法:

股市

1. 從趨勢中找投資方向,才能獲利大、風險小。

2. 投資經營者,因為他的態度決定公司成長潛力。

3. 要培養把訊息快速轉換成投資標的的能力。

4. 親身感受、勤奮比較;散戶若沒有機會看廠,也應該出席股東會。

5. 從第一線的工廠管理,最能觀察出公司營運競爭力。

房 地產

1. 一定要勤快地實地看、多比較,相中的物件則要快速下手。

2. 多找仲介一起去看房子,可以藉機多了解物件並吸收知識。

3. 物件不要東一件、西一件,買房要集中管理,也可順便降低管理費。

4. 選擇好地段,找有錢人住的區域,學區好是首選。

5. 無法取代性就是價值,一定要注意物件的特殊性。


深入 報導 百億 富豪 考察團 考察 第一手 尋富 心法
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六叔無料到,基經亂咁吹,記者傻到爆-論生果電盈商業信託報導

生果日報真的天天有笑料,今日又有一篇電盈產業信託(6823)報導,真的不說不快。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=27110

錯誤1:
綜合市場資料,以昨日收市價計算,市面上多隻 REIT的回報率,只有富豪產業信託( 1881)較電訊信託的高,回報高達 9釐,其餘的都低過電訊信託的回報率。獨立股評人陳永陸表示,市面上眾多的 REIT中,只有富豪產業信託的回報率能與電訊信託比較,加上香港電訊於固網市場的佔有率仍有領導地位,散戶不妨於電訊信託上市後一、兩日,股價穩定後買 入等收息,算是不俗的長期投資策略。

按: 知唔知今年富豪產託派息下跌? 計番全年好可能得大約12仙,大約6%,9% 只是往績回報,邊個記者問埋D野白痴唔用腦,六叔又亂鬼咁答,完全唔認真。何況人地Cash Flow都是20億多少少,派23億好似多D,另外2013、2015及2016都有票據到期,如果籌唔到錢都會影響現金流,但機會就不高。

錯誤2:
有對沖基金經理就表示,若看上電訊信託的高息回報,可以考慮匯賢( 87001),除了股價已跌定,長遠還有人民幣升值概念;若考慮業務的特性,不如買數碼通( 315)及和記電訊( 215),其中前者派息比率達 100%,且股價回報更優勝。以昨日收市價計,數碼通及和電今年以來的升幅分別為 64%及 22%,而電訊信託大股東電盈則錄得 15%的跌幅。

買人民幣應該買越秀房地產信託基金(405),匯賢(87001)是超不值的,因為越秀產託持有物業租約的年期現時較匯賢多,何況匯賢最新購買的酒店需視乎酒店的經營情況,長江實業只是在不達收入目標的時候把自己的所得撥出來,並沒有對收益作出保證。

如果酒店經營不佳,沒有盈利,實際上他不能取得任何分派收益,何況這家酒店的合約明年到期,如果不能續約,會對分派做成大影響。

另外數碼通(315)和和記電訊香港(215)都炒到爆啦,市盈率較HKT貴不少,就算計及今年的增長,大約貴30%,估計已反映增長因素,所以未來股價爆發能力不大,由此我不認為對沖基金經理的看法正確。

這記者只重視別人的意見,但忽略了對讀者的認知的影響,也許應該先想想這兩位的看法是否正確才把它寫進去,否則真是鬧笑話。

六叔 叔無 料到 基經 經亂 亂咁 咁吹 記者 傻到 到爆 論生 生果 果電 電盈 商業 信託 報導
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重建新聞調查報導風氣 weReport十二月上線 資深媒體人慷慨解囊 促成新概念媒體

2011-120-5  TWM




台灣第一個非營利調查報導平台 —— weReport即將正式上線,這個平台的創立,長期關心台灣媒體發展的資深媒體人林照真發揮「臨門一腳」的關鍵力量。weReport要延續的,不僅是 調查報導強調「公眾良心」的精神,更是一位母親對於女兒無盡的愛與思念。

撰文‧張瀞文

一九七○年代初期,美國 《華盛頓郵報》兩位記者,揭發當年總統尼克森在競選時派人非法潛入水門大廈的竊聽行徑,在美國引起政治大風暴,最後並導致尼克森黯然下台。這是當年轟動一 時的水門事件,也是至今最膾炙人口的調查報導。

近幾年,傳統媒體在營運上均面臨極大衝擊,多數媒體均削減調查報導的人力與經費,這樣的情形 在台灣尤其嚴重。為了重新建構台灣調查報導風氣,成立﹁優質新聞調查報導媒合網站﹂這樣的概念平台,在資深媒體人、中正大學傳播學系副教授胡元輝心中構思 已久。

構思重建調查報導風氣

由於這個網站平台開設初期,需要一筆經費支付網站建置費用及前半年的贊助費用,金 額約一八○萬元,胡元輝為了落實這個想法,帶頭先捐出十萬元,並從去年開始逐一拜訪可能的贊助對象。

不過,整個募資過程並沒有想像中容易, 很多原本表達高度參與意願的對象,都在最後關頭縮手,也讓原本以為可以順利推動的平台計畫,陷入停擺。

一直到今年六月,在一次媒體公民會議 上,胡元輝於會中說明這個平台的構想,交通大學傳播與科技學系助理教授林照真突然說:「現在有了十萬元,還缺一七○萬元,我捐那其餘的一七○萬元,這樣平 台就可以啟動了!」林照真過去曾在電視及平面媒體擔任資深記者,在媒體界素有「調查報導先鋒」之稱,並曾撰有《記者你為什麼不反叛》一書,力倡調查報導的 重要性。雖然大家都知道她對於調查報導相當關心,但這突如其來的提議,仍讓在場人士嚇了一大跳,因為認識林照真的人都知道,她並不是一個隨便說說的人。

一 七○萬元對於大戶來說僅是零頭小錢,但是對於一位記者出身的大學助理教授來說,這一七○萬元並不是小數目。且在這之前,林照真對於整個平台的細節運作並不 清楚,胡元輝趕緊在會後要林照真好好地再想一想,等想清楚了解之後,再來談也不遲。

一七○萬元背後的感人故事但是林照真對於這個決定毫不遲 疑,很快地就把這筆錢匯進去,「我們約了一個時間深談,她說她把原先要給女兒的東西,拿出來支持這一件事情,唯一的要求就是捐款人要寫上女兒的名字|| 賴亦恩。」胡元輝說。

賴亦恩是林照真的心肝寶貝,兩年前即將升高二的她,正興高采烈地準備一場辯論會,不幸在返校途中遭遇車禍,才剛要奏起 的青春樂章,頓時畫下了句點。

林照真的女兒出事,朋友們並不知情,一直到胡元輝打電話與她聯繫才獲悉。第一次,林照真微弱地說「我沒辦法與 人講電話」;第二次再打,電話那頭的林照真,內心再也無法承受悲痛而放聲痛哭。

隨著時間慢慢過去,林照真逐漸走出悲傷陰霾,而調查報導公眾 委製平台||weReport就在她「臨門一腳」的贊助後,開始動了起來。

weReport雛形越來越清楚後,胡元輝多次邀請林照真出任平 台委員,但是她都不肯接受。林照真說,她自己是捐款人,如果擔任委員,擔心大家會有壓力,所以並不適合這個職位。

其實林照真長期關心台灣媒 體環境發展,她自己心中很清楚,這個案子要進行並不是那麼簡單,平台接下來要走的路也不會太平順。不過她仍告訴胡元輝,調查報導公眾委製平台是相當值得做 的事情,所以不用擔心成功或是失敗,放心去做就對了!

「我要把思念女兒的心變成正向力量,不要再用悲傷來懷念她。」林照真曾經這樣說過。對 於一個母親來說,林照真將她對女兒畢生的關愛,轉化為關心台灣媒體發展環境的大愛,朋友們對於她化小愛為大愛的作法都感到相當心疼與不捨。

現 在「weReport調查報導公眾委製平台」將在十二月三日正式上線,身兼weReport建置小組召集人的胡元輝說,weReport平台將透過公眾集 資方式,以鼓勵獨立媒體人、公民記者和學生投入調查報導的行列,進一步帶動台灣調查報導風氣。

胡元輝不諱言,這樣的作法在國外已經行之有 年,但在台灣卻是一個全新的概念。而建立這個平台的構想,是來自於美國的﹁Spot.us﹂網站。

﹁Spot.us﹂網站的經營模式,主要 是記者在網站上提出自己的採訪企畫書,再由閱聽人指定捐款給任何一個他想支持的報導,只要捐款額度達到記者列出的採訪所需金額,﹁Spot.us﹂就會將 那筆金額匯給記者,讓記者去執行他的採訪計畫。

胡元輝說,「weReport調查報導公眾委製平台」秉持的就是這種﹁You support, we report﹂︵您支持、我們報導︶,屬於公眾,服務公眾,但也需要公眾參與及支持的概念。

目前包括因苗栗大埔農 地事件而暴紅的公民記者大暴龍,及因廈門反PS廠、重慶釘子戶事件而聲名鵲起的中國第一位公民記者周曙光,以及專門報導農業相關題材的「上下游市集」等, 都已準備好向平台提案。

因為一個母親對於女兒的思念,促成weReport的成立,接下來,一種「公眾集資、公眾參與」的全新媒體概念也即 將在台灣應運而生。雖然創新、改革甚至調查報導這條路真的不好走,但就如林照真所說「不用擔心成功或是失敗,放心去做就對了!」weReport是這樣, 人生又何嘗不是如此?


重建 新聞 調查 報導 風氣 weReport 十二月 上線 資深 媒體 慷慨 解囊 促成 新概念
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蔡衍明駁斥斷章取義 《華郵》記者:我們堅持我們的報導

2012-02-13 TWM




台灣富豪旺旺集團老闆蔡衍明,這個年一定過得很辛苦。他在過年前,於台北接受《華盛頓郵報》記者安德魯.希金斯(Andrew Higgins)專訪時表示,「迫不及待看到統一」、「有選舉是好事,但經濟應該擺第一」、「六四天安門事件沒死那麼多人」等言論,引起軒然大波。面對民 間團體反旺旺中時集團,蔡衍明也親自在民運人士王丹的臉書頁面指責《華郵》記者安德魯斷章取義,甚至要求記者提供錄音帶,還他清白。

面對蔡衍明的指控,目前在大陸採訪的安德魯,簡短回應《今周刊》的提問:「我們堅持我們的報導(We stand by our story)。」這是他的專訪報導在台灣引起軒然大波後,首次公開回應台灣媒體。

蔡衍明槓上的安德魯不是普通記者,他精通法、中、俄語,一九九九年曾因《華爾街日報》一篇俄國金融風暴的報導榮獲普立茲國際報導獎。如今面對受訪對象指控 他斷章取義,正在中國挖掘內幕報導的安德魯,保持低調,並未出面公開反駁,只是他的一句「我們堅持我們的報導。」已說明他的態度與立場。

只能怪蔡衍明接受採訪前沒有做足功課。安德魯曾在一九八九年寫過一本書《天安門:北京暴行》,書的封面正是一群倒在街上的學生。面對這位天安門專家,蔡衍 明竟還在採訪中大談「坦克車事件」怎麼讓他對中國民主有信心,以及他「不認為天安門廣場有死那麼多人」等言論。也難怪安德魯在報導中難掩憂心,列舉出許多 《中時》、《旺報》、中天電視台等媒體因商業利益而傾中的跡象。

想悍衛清白的蔡衍明,可能得透過法律手段才能如願拿到錄音帶。而他這位「媒體大亨」,因為接受國際媒體專訪,不僅惹了一身腥,還牽連他的媒體事業,因為過 了一個年,除了王丹發起「拒看《中時》」,知識分子跟進,並發起拒絕投書《中時》及接受採訪,著名學者郭力昕、瞿海源等都加入這超過六十人的連署。蔡衍明 想用「冷處理」熬過社會撻罰,恐怕很難。

(楊卓翰)

蔡衍明入主媒體爭議不斷

時間 事件

2008年11月 以個人名義買下中時集團,不久後即下達全力擁護馬英九總統、化解兩岸人民誤會、所有新聞皆無關統獨等三項指令,確立媒體親中路線。

2009年6月 對中天、中視董監事變更案條款不滿,在報紙以半版廣告質問官員「賣米果有罪?還是在大陸賺錢回台灣投資者皆有罪!」2010年1月 《中時》於頭版批評中國海協會會長陳雲林是「C咖」等相關新聞,總編輯夏珍遭到撤換。

2011年10月 名下旺旺集團擬斥資700億元標下中嘉有線系統,學者呼籲將造成壟斷輿論的「媒體怪獸」。

2012年1月 在《華盛頓郵報》發表「六四沒有那麼多人死」等親中言論,引發各界拒買《中時》,學者拒絕投書。


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【封面報導「奢侈動車」之二】衛生間裡的大買賣

http://magazine.caixin.com/2012-02-17/100357833_all.html

 

  高鐵列車整體衛生間,南車採購價30萬元,北車採購價120萬元。小小動車衛生間為何如此昂貴?僅僅抗震能否全部解釋價格上的巨額落 差?財新記者在北京居然之家瞭解相關產品的市場零售價,和動車採購價相比,價差少則兩三倍,多則十幾倍。一家開發商負責採購的人士告訴財新記者,一般而 言,如果集團採購的量比較大,價格還會有折扣,大約為市面報價的六折左右。

  在業內人士看來,衛生間是整個動車中最奢華的部分之一。一個自動洗面器要7萬多元,市面上幾百上千塊錢就可以買到的自動感應水閥,動車上花了1 萬元,其奢華程度堪與精裝別墅媲美。整體衛生間也是動車配件中利潤率非常高的一塊,不僅集成商利潤高於平均水平,那些指定採購的洗面盆、集便器利潤更高。

  早期CRH2選用的是純進口的日本TOTO生產的TYL系列產品,即使在民用市場也銷量很小。2007年以來這種產品在建材市場已經很少見了,目前市面上最高檔的是3.24萬元的LW991B全自動洗面器。

  寧波南車時代傳感技術有限公司(下稱南車時代)的一位技術人士稱,該進口產品雖然檔次高,但存在混水閥凍裂、溢水造成控制部件的損壞、干手器沒 有調整功能等問題。當時,南車時代還自行研製了ASR8-1自動洗面器以解決上述問題,但採購兩批之後全自動洗面器就撤出了動車。

北京先河

  從2006年開始,動車衛生間洗面台和洗面池相關設備的主要供應商就是北京先河交通設備技術有限公司(下稱先河),它代理了法國杜拉比、瑞士吉博力以及寧波凱馬等品牌。

  法國杜拉比的代理商上海荔日貿易有限公司有關人士稱,先河曾到法國總部商談生產專供動車使用的產品。不過,他們給先河提供的只是手擰水龍頭,不是自動感應的,價位並不太高。

  吉博力的銷售代表稱,其感應水龍頭最貴為7000多元(包括感應閥)、中檔的4000多元。寧波凱馬的感應龍頭價格為2000元-3000元(含約200元的閥芯)。財新記者在滬寧高鐵的CRH2動車上看到,水龍頭已變成普通手擰的,並非自動感應,價格應更便宜。

  一家進入動車市場的國內供應商稱,代理公司向主機廠的報價「水分比較高」。

  先河代理的美國杜邦可麗耐檯面(用於衛生間洗漱檯面)價格也不低,在動車上用的是花色為「南極」的一款,市場零售價為1延米3100元,在居然 之家能找到2900元的報價,打折後低至2000元(包括加工、安裝),而先河報價8800元,還不包括安裝費。先河的一位銷售代表稱,每款車的設計不太 一樣,盥洗間檯面一般是1延米至2延米。

  財新記者在CRH2採購價單上看到的一個「色理石」洗面台價格約為2.20萬元,加上稅後約為2.61萬元,這是南車實際支付的價格。

  據悉,先河是杜邦在中國的鐵路產品的特約經銷商,其他幾家大的區域代理商都不進鐵路。同時先河還是德國NORA(諾拉)地板布、意大利MONDO(蒙多)地板布在鐵路市場的代理商。

  南車和北車的人對先河不陌生,先河獨攬了多個外資品牌的鐵路代理,「早在大列時期,先河就進入了列車內裝市場。」模式和現在如出一轍,也是低價買進品牌產品,高價賣出,維修和開會都是品牌公司的人代替先河參加。

  先河成立於2006年3月,註冊資金200萬元,由楊京、李久敏分別出資160萬元和40萬元。2008年5月先河註冊資金增至500萬元,楊京160萬元、現任董事長方正出資340萬元。工商資料顯示,2009年公司收入5232萬元,淨利卻只有41萬元。

認人不認產品

  做整體衛生間的一位供貨商說,整體衛生間的一些零配件是由鐵道部指定的,檯面、水龍頭、真空集便器、衛生間外防火的康維特板都是如此。整體衛生 間的各個零配件價格也不同,南車CRH2車型的整體衛生間總價約30萬元,其中最外面一層玻璃鋼罩的價格為2萬餘元(加上安裝成本),玻璃鋼罩的價格和利 潤率遠遠低於放在鋼罩內的衛生間零配件的價格。「因零配件的廠商很多都是直接指定的,交貨慢。」一位玻璃鋼企業供貨商說。

  北車CRH3的整體衛生間價格更為離譜,高達120萬元。「當時說要用最好的件,外面的康維特板指定用威盛亞上海有限公司的防火板,先河的檯面、水龍頭等,真空集便器則用德國EVAC的。」一位北車供貨商說。

  主機廠每年都有降價壓力,但有關係的零配件供貨商的價格很難壓下去,因此壓價時也要比拚關係,誰的關係弱就倒霉。一位有歐洲供貨資質、產品在地 鐵廣泛使用的供貨商稱,自己經常變成壓價對象。「不敢動那些關係硬的。供貨期、材料和技術等規則對某些廠商是硬指標,對鐵道部指定的供貨商就失效。」他 說。更有甚者,有一家靠關係進來的玻璃鋼生產企業,居然要求主機廠的技術人員教自己廠的工人怎麼做。

  集便器的售價更是居高不下。而北車從CRH3車型、南車從CRH380都開始採用德國EVAC的真空保持型集便器,一套集便器售價為20餘萬元。

  市面上,以奧迪4S店使用的斯達克3(重慶生產)為例,集便器的價格是3216元,配備的吉博力的水箱是2800元,牆上的按鈕和面板價格約千 元,總計約7000元,這是一款常用配置。一家普通大列集便器供貨商稱,列車集便器主要貴在真空系統與控制系統,有一定技術含量,與民用產品不同。至於洗 面設備為什麼也這麼貴,他很不理解。

  集便器市場因技術性較強,主要由外資品牌控制,而衛生間的其他設備主要由國內廠商把控。張曙光的妻子王興從代理馬可夫開始,成為動車集便器市場和整體衛生間領域裡最活躍的掮客之一,她後來還主導了蒙特洛、EVAC與國內廠商的合資合作。(詳見本刊2011年第49期「集便器中間人王興」)

  張曙光被調查後,「出國」避風頭的企業老總集中在真空集便器領域。目前已引進EVAC技術的包括無錫金鑫、青島威奧和長春嘉陵集團,它們也承接衛生間項目。現在,威奧老闆孫漢本已與妻子遠赴德國,承接整體衛生間項目青島亞通達老闆湯美坤已長期出國。

封面 報導 奢侈 動車 之二 衛生間 衛生 裡的 的大 買賣
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【封面報導「奢侈動車」之三】誰在操縱動車價格

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2005年以來,在北京、青島、常州、無錫、上海等地湧現了一批像丁書苗一樣的高鐵供貨商,他們很多並無相關從業資歷,卻通過與外資合資的方式一舉踏入了諸如座椅、衛生間、冷櫃、空調、集便器等領域,成為高鐵供應鏈上的壟斷者,將其他老牌供應商擠在門外。

  這些企業的崛起,來自鐵道部的「點裝」,首先是指定其與外商合資,其次是指定主機廠裝配。其營銷依賴於關係,技術與品牌依賴於外資的背書,由此產生了一些高得離譜的動車採購價,比如高達幾十萬、上百萬元的整體衛生間、上萬元的座椅,被業內人士形容為「掠奪性壟斷」。

  這些公司中,有些是因老闆或股東與鐵路系統或其他領域的高官有親屬關係,還有些則經過努力成為了鐵道部高官的代理人。這其中不乏努力做實業、經 過幾年努力而有小成的企業,但也有相當部分完全憑關係進入,沒有研發生產實力,僅僅通過倒賣產品和技術獲利,但由於有高層關係撐腰,主機廠沒辦法換掉它 們,真正有技術的企業也要依附這些公司才能進入高鐵。

  這一切源自鐵道部高深莫測的招投標體制,原本存在的審批、認證流程因鐵道部動車組項目聯合辦公室(下稱動聯辦)權力過大而幾近廢棄,鐵道部裝備 部門或下電文,或口頭通知指定裝配。負債纍纍的鐵道部雖然也有降低成本的壓力,比如提出國產化率75%、每年成本降低10%的目標,但由於整個高鐵供應鏈 大量充斥了關係型壟斷的企業,價格根本砍不下來。從2006年中國開始生產動車至今,CRH2型動車總造價只降低了10%到20%,而CRH380因為進 一步提高了速度,造價更高。

  相比之下,地鐵造價的下降要迅速得多。目前一節地鐵列車的價格約600萬-800萬元,與十年前的130萬美元相比降價明顯。這得益於競爭,一 方面業主是各地地鐵公司,且公開競標;另一方面南北車的六家主機廠(每家各有三家在做地鐵列車)之間的競爭甚至內部競爭就很激烈,主機廠有足夠的動力降低 成本。

  而在鐵路系統,雖然南北車早已是上市公司,但只有鐵道部一家業主,唯鐵道部馬首是瞻,也因此而形成了價格高昂、利益關係盤根錯節的高鐵供應鏈。

  作為上市公司的南車和北車,2010年綜合毛利率只有17%和13%,真正獲利的是那些有關係的供應商和背後的利益相關者。

技術型壟斷

  「一個刮雨器就相當於一輛寶馬車。」財新記者在採訪中,不只一次聽到業內人士發出類似的感嘆。

  這個報價33萬元的刮雨器是德國克諾爾的產品,與西門子配套供給北車。長春龍泰機電設備有限公司(下稱龍泰)代理的另一款進口電動刮雨器售價僅五六萬元,主要供應給南車,因為氣動與電動的系統不同,接口不同,西門子的動車不得不配套昂貴的氣動刮雨器。

  龍泰有關人士稱,2010年南車生產的8列短編組動車用的也是克諾爾,後來16列的長編組就主要採用龍泰的產品了。

  一位主機廠的內部人士說,鐵道部指定的產品往往高價,這些產品可分為兩類,一類是正式發文件的,這主要是一些技術含量高的產品,例如九大關鍵技 術和十大配套技術,其高價相對合理;另一類是口頭指定的產品,這些企業多是關係戶,產品沒有技術含量,價格也高得離譜。這種兩分法得到唐山、長客、四方等 多家主機廠人士的認同。

  外資捆綁競標的情況也很普遍,如西門子也帶進來一些在國外的供應商,甚至西門子在技術轉讓時就規定必須使用某一品牌的零部件。一位熟悉主機廠質 量控制的人士舉京津城際為例,比如長客中標了,幾百頁的標書裡有很多關於零部件的「點裝」,比如車是用西門子的技術,可能制動、集便器、刮雨器等很多零部 件供應商都是指定的,這些供應商從設計時就參與,主機廠動不了。

  而鐵道部在客車購置招標時,標書裡有時也會直接指定某些零部件的供應商,並註明理由,這些理由通常是技術性的。

  國內企業引進國外技術,會因為高額的技術引進費而拉高成本。這種技術引進有一次性買斷的,也有按照銷售提取技術使用費的,此外定製產品還包括模具開發、技術培訓等費用,總體算下來可能超過售價的10%。

  除了核心技術,動車的很多零部件乃至材料仍需採購國外產品,國內材料難以滿足技術要求,有些必須使用進口國外原材料。例如,內裝領域中的日本貼 膜,一平方米要400元,因為只有它能達到動車阻燃性標準。CRH2型車司機室門的充氣膠條,主要是封閉作用,有技術含量,從日本進口價格上萬。國產的幾 千元,成本也能降下來,但質量不如進口產品。

掠奪性壟斷

  而另一類型的壟斷則不僅讓主機廠商不滿,也讓其他供貨商怨聲載道。「企業需要合理利潤,但一些完全靠關係的企業賺取高額利潤,這是掠奪性壟斷。」一位高鐵供貨商表示。

  在技術壟斷型的「高價」外,還有很多零配件屬於不合理的「人為的高價」。

  一位主機廠人士稱:「按照常規,如不是專利產品,一般會有兩到三家進入。但像廣播信息顯示、座椅系統都是一家,就有問題,行也得行,不行也得行,主機廠價格砍不下來。」

  在不大的鐵路圈子裡,很多業內人士對幾家「掠奪性壟斷」的公司心照不宣。

  一位主機廠維修部門人士稱:「那些沒有背景的廠家,產品出了問題見領導談技術問題很容易。要是老闆比較神秘,見不到人的,這些公司進入就容易,一般價格也高得離譜。」

   在他看來,青島晨光投資有限公司(下稱青島晨光)、北京先河交通設備技術有限公司(下稱先河)、常州小糸今創交通設備有限公司(下稱常州小糸)都屬於這類神秘的公司。

  青島晨光壟斷了CRH2液晶電視的供貨,由其供貨的15吋液晶電視、固體式液晶電視含稅售價均為13472.99元。對此高價,顯示器生產領域 的廠家紛紛咋舌:「利潤率得有100%。」即便在青島本地供貨商口中,青島晨光也是一個神秘的公司。網頁上除了老闆張晨光做慈善的信息,並沒有任何產品信 息。「晨光是一個貿易公司,自己不生產。」一位見過青島晨光老闆的高鐵供貨商稱。

  青島晨光的經營模式,是從液晶顯示器生產廠家低價購入,然後高價賣給主機廠。青島晨光公司的一位供貨商深圳市航盛電子股份有限公司(下稱航盛) 稱,因不具備鐵路資質只能給晨光供貨,「動車上的顯示器報價相對一般市場上較高,要五六千元一塊,因為地鐵對屏幕亮點的要求沒有動車上那麼嚴,我們給動車 提供的顯示器要求全屏無亮點,15吋的報價現在約為五六千元,最高不到7000元。」即使有中間商,航盛以這個價位做鐵路產品的利潤率也高於汽車電子產 品。

   主機廠之所以允許一些貿易廠商進入,原因在於通過貿易公司採購品牌,可以延期付款,貿易公司則因此賺取一些差價。在一位主機廠人士看來,這種模式是合理的,但是「青島晨光加價率1倍有餘,利潤太高了」。類似這種皮包公司的關係戶企業並不鮮見。北京先河也是其中之一。

  一位整體衛生間承包商分析,一些零配件供應商的利潤高達100%,遠高於整包商20%左右的利潤。

  常州小糸今創交通設備有限公司,是今創集團與日本小糸成立的合資企業。日本小糸是日本川崎的供貨商,在幾家川崎供貨商中,被張曙光選中與中國企 業進行技術合作,經其牽線,和今創集團成立了合資公司,供應製造高速列車電氣配件。一個40瓦的逆變器,售價為2448元。一位業內人士說,「成本僅為幾 百元」。配線用的斷路器,價格近萬元。其母公司今創過去從未涉足鐵路內部裝飾,現在卻壟斷了南車內裝領域。「今創比較聰明,在成本一目瞭然的內裝領域價格 比較合理,利潤率在20%-30%,而在利潤比較隱蔽的電子等領域賺取高額利潤。」

  財新記者在對製冷、照明、電子產品等諸多領域的調查中,聽到供應商往往將高價解釋為動車對抗震性、電源穩定性、密閉性的要求更高,與大列、地鐵不可同比。

  但是,這些人為的高價遺患無窮,不僅造成資金的浪費,也給後期維修帶來麻煩。

  一位主機廠的技術人員透露:「一些能力不強的企業壟斷性地進入,產品出了質量問題,主機廠要擔責任,但這些企業根本不配合,不搭理你,但主機廠要更換供應商得到鐵道部報批,幾乎不可能。」

  供貨商的壟斷也使得主機廠非常被動。長客一位質量部門負責人說:「對方供貨拖延,主機廠商可以要求罰款,但很多供貨商看準了鐵道部趕工期的心理,要挾主機廠說如果罰錢就再拖一個月。主機廠只能忍氣吞聲。」

「圈地運動」從技術引進開始

  按照高鐵裝備製造圈內一位資深人士的說法,「能在這個行業混的公司都不是省油的燈!從國外引進動車技術一兩年內,這個市場的座次就已經排定了。」

  2008年,鐵道部在青島召開了動車技術研討會,主持者是時任運輸局局長的張曙光,與會者包括幾百家高鐵供應商。

  一位供應商回憶:「會議主要是宣佈各個領域有資格進行技術研發的企業名單,2004年開始,鐵道部已指定一些企業和國外進行技術合作,該做的工作早已做完了,那次會議只是『發榜』」。

  能進入這個榜單的企業是少數,對於更多的未進入高鐵市場的企業,鐵道部曾承諾,因這些上榜企業早期進行了技術投入,要給他們兩年的市場保護,兩年後再放開這個市場。

  「這是畫餅充饑。按照承諾,2009年就應該放開市場了,但現在還是那幾家企業壟斷。內裝的維修沒那麼多技術含量,現在連維修的市場也被壟斷了。」一位內裝企業負責人抱怨說。

  早在動車技術引進的「圈地運動」之前,劉志軍上台後,鐵道部在鐵路零配件的資質認定上,也設置重重關卡。目前國內鐵路客車重要產品實行強制性產品認證制度。

  根據鐵道部2003年4月24日下發的《關於執行強制性產品認證管理規定等有關文件的通知》,凡在鐵道部制定的《實施強制性產品認證產品目錄》 的鐵路產品,必須獲得中鐵鐵路產品認證中心頒發的強制性產品認證證書,方可出廠銷售;自當年5月31日起,尚未獲得認證證書的鐵路產品,一律不得在鐵路客 車上安裝使用。

  隨後,鐵道部下屬的鐵路產品認證管理委員會先後對外公佈了七批強制性產品認證目錄,對包括高鐵在內的鐵路客車產品實行市場准入制度,但涉及動車產品很少,第三方認證作用有限。

  一位接近鐵道部科技司的人士表示,原鐵道部長劉志軍上台之後,雖然制定了產品強制許可制度,但「並不太用,個人決定的東西較多」,真正發揮作用 的是與動聯辦一套人馬的鐵道部運輸局。2008年底至2009年,鐵道部對CRH380統型,主機廠和主要企業都派人參加了,但是話語權在動聯辦,參與設 計和統型的企業早被內定。

  在前述高鐵裝備製造業人士看來,鐵道部推出產品強制認證制度的初衷是為了控制產品質量,確保運輸安全,這本來是好事。在實際運作中,強制認證制度卻提高了市場的准入門檻,為壟斷的高鐵供應鏈打造了一個「堅硬的壁壘」。

  鐵道部把火車主要部件分為幾個層次。A類件,在廠家審批資質之外,還需要鐵道部批覆,牽引、制動、空調、整體衛生間等稍微大些的部件都屬於A類件。B類和C類小零件和輔件,主機廠自己有權力制定。

  A類件的資質認定申請讓企業望而卻步。一家企業要想打破現有壟斷,進入鐵路市場,必須獲得鐵道部的資質認證。第一步它得找南北車去試用自己的產 品,主機廠同意試用後,提供質量擔保,獲得供貨經歷的情況下,新入的鐵路產品生產商才能向中鐵產品認證中心提交認證申請。如果難以獲得南北車主機廠認可, 部分鐵路供應商選擇地方鐵路局作為「曲線救國」的突破口,「有路局維修時也擁有一定的自主採購權,可以更換其他品牌的同類產品,以此獲得產品供貨經歷證 明。」一位熟悉審批操作流程的人士稱。

  實際操作中,除非主機廠和廠家有特別「密切的」關係,很難承擔背書責任。

  上海一家地鐵空調的供應商說,地鐵空調的毛利約40%,淨利約25%,所以許多做大巴空調的企業擠不進普通列車就進入地鐵,因為地鐵不需要有關部門的資質認定。

  一位主機廠內部人士在接受財新記者採訪時也很無奈:「我們也想降低成本,沒有哪個主機廠喜歡一家進入,制約性太大。」北車建立了「物資採購價格 動態對標管理平台」,通過與市場對標來降低採購成本,但只實現了40%的物料的對標,而剩下的60%要麼是只有一家子公司採購的,要麼是有的子公司還沒有 輸入相同物料的信息。

  在一位主機廠的技術人員看來,「現在鐵道部的技術部門話語權太大,其實主機廠瞭解很多情況,每一個部件出問題,都是主機廠負責任,我們做技術認定會更細緻,部裡的人少,流於形式。」

  在這種情形下,以技術門檻為初衷的鐵道部資質認定,逐漸喪失安全防護網的作用,反而逐漸淪為關係保護牆。一位給青島晨光投資集團供應液晶電視的 廠家就遲遲沒有通過鑑定:「根據程序我們向鐵道部科技司提出鑑定申請,然後鐵道部組織技術人員進行技術測試,整個過程拖一兩年都正常,我們後來就放棄 了。」

點裝為誰

  在業內人士看來,獲得產品認證只是進入鐵路行業的前提,要想「做得更棒就只能靠部裡點裝,成為鐵道部某一產品的定點供應商」。

  所謂「點裝」,是指鐵道部指定某家企業為特定產品指定供應商。「點裝一般都是企業在部裡有關係,國內有市場,和國外公司有技術合作。」一位業內人士總結說。

  以丁書苗為後盾,毫無座椅經驗的上海坦達被張曙光欽點為高鐵座椅的獨家供應商,便是一個明證。

  今創集團也是一例。動車餐車製冷設備主要是廣州廣冷華旭製冷空調實業有限公司(下稱廣冷)與今創分食。廣冷在製冷領域有20多年的生產經驗。據 一位銷售人員稱,2006年-2007年龐巴迪的CRH1招標,今創拿到訂單,但當時並未拿到資質,也沒有產品,所以1040-1060(車號)是買廣冷 的設備。後來廣冷壟斷了CRH2的餐車製冷電器,而今創與威奧則分享了餐車不鏽鋼櫃等內裝產品。北車的CRH3的餐車已全部由今創包攬。

  動車空調也是利潤較高的業務,在CRH2動車上,一台空調機組的採購價約50萬元,而地鐵一節車廂的空調(兩台)報價在24萬-30萬元之間。 雖然動車空調在氣密性、壓力保護、安裝方面要求更高,但業內人士依然認為動車空調整體價格虛高。目前動車空調只有四家企業進入,而地鐵則有近10家,競爭 程度完全不一樣。

  石家莊國祥運輸設備有限公司、法維萊是從大列即開始做機車空調的,進入動車無可厚非,而無錫金鑫、新譽均是沒有做過空調的後來者。金鑫美萊克空 調系統(無錫)有限公司,由無錫金鑫集團與德國克諾爾收購的美萊克於2007年合資組建,因為克諾爾是西門子的重要供貨商,該企業便跟隨進入北車。另一家 是江蘇新譽空調系統有限公司(下稱新譽)也是北車供應商,由新譽集團有限公司與香港新譽集團有限公司於2005年5月組建。新譽集團副總戈亞琴、董事長周 立成是常州今創集團創始人俞金坤的女兒和女婿。此外,金鑫集團還進入了利潤率很高的整體衛生間領域。

  這些並無技術優勢的新興企業,為何受到鐵道部的青睞,成為鐵道部選定的外資的國內合作夥伴,繼而壟斷某個高鐵供應分支體系?

  在這份CRH2的採購目錄前,這個問題的答案已昭然若揭。所有的利益,都通過這些高額的採購得到了滿足。而隨著高鐵負債的一步步滾大,這個遊戲也終於到了舉步維艱的時候。

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【兩會特別報導】談國進民退,國企民企都低調

http://www.infzm.com/content/72136

原國航董事長孔棟說:「我和民營航空的老總都是非常好的朋友。」

盛大集團總裁陳天橋說:「我們關注改革,也認可對改革的看法。有什麼爭議?我不知道有什麼爭議。」

低調「老闆」

全國兩會期間,兩個企業家的一張組合照片在微博上被瘋狂轉發。一個是王軍,國企中信集團原董事長,一個是許家印,恆大地產董事長。

兩人都是全國政協委員。前者手插口袋,一身休閒打扮,淡定而立,後者為了逃避媒體發足猛跑,西裝散開後被媒體拍到了腰帶。

前者的衣服和後者的腰帶都是頂級奢侈品牌。但一位微博用戶的跟帖道出了其中的差別:我土了,既沒看出下面那人腰帶是什麼牌子,更沒法認出上面那位的上衣居然比下面的腰帶貴好多倍,這才是「低調的奢華」。

王軍的淡定,一部分原因來自無官一身輕。2006年,王軍退休。

在王軍任內,中信的總資產從一千億元左右,做大到了八千億元上下。繼任者孔丹接棒後,中信集團的總資產做到了高達兩萬五千多億元。而恆大才1500 多億元。要知道,恆大算是中國房地產行業第一梯隊的企業,這個行業也被看作這5年來最為暴利的行業,也是與政府走得最近的一個非國有經濟主導的行業。

房地產業是很多地方政府的支柱產業和財政收入的重要來源。這個行業的高回報甚至引來了中央企業和大型國有企業湧入,地王頻出,房價進一步推高。更重要的是,由於經濟發展嚴重依賴於樓市,經濟和產業結構調整工作推進緩慢。

2011年2月,中國啟動史上最嚴厲的地產調控政策,國務院總理溫家寶更是質問地產商是否流著道德的血液。這一切都讓地產商紛紛低調起來。2012年3月3日全國政協大會開幕的當天,許家印特意掐著時間到達會場,不給媒體圍堵和採訪的時間。於是有了上面那張照片。

孔丹的弟弟孔棟,也在2011年卸任退休。孔棟是從中國國航董事長的位置上退休的。航空業被認為是這幾年逐漸破除行業壟斷的成功典範。春秋航空等民 營航空已經壯大到即將登陸資本市場。3月5日,在接受南方週末記者採訪時,孔棟談及國進民退的話題時說:「我和民營航空的老總都是非常好的朋友。」

孔棟透露,3月4日,他所的政協小組,就現在應該是國進民退還是國退民進的話題爭論激烈。他個人的觀點是,應該共存共榮,互相補充和競爭。

民企期待更大空間

在南方週末記者約訪的眾多企業界高管中,大部分明星企業家選擇了對改革話題的低調迴避。

TCL董事長李東生是個例外。3月5日,包括南方週末記者在內的十幾家媒體一起採訪李東生,每家媒體一個問題。在一個小時的採訪中,李東生用了二十多分鐘的時間來回答南方週末記者關於改革話題的提問。

李東生認為,目前對於政府到底在市場當中扮演什麼樣的角色存在爭議:有些人認為政府資本應該儘可能從經營性、競爭性的領域中退出,還有一些人認為政府應該加強在經濟中的影響力,保持公有制的主導。

「到底我們要選哪一條路,現在真的到了一個十字路口。我個人認為政府應該在經營性特別是競爭性領域退出。」李東生對南方週末記者說。

跟改革同生的TCL,誕生於1981年,三十年的時間裡,經歷了產權改革、改制上市和國際化試水後,TCL已經成為中國經濟改革的一個標籤型企業。特別是產權改革,是中國企業這三十年裡最重要的命題之一。

跟李東生這個兩屆全國人大代表一樣,新希望集團董事長劉永好同樣被貼上了改革的標籤和烙印。新希望集團今年30歲了,同樣因改革開放而生。

曾經被評為中國十大改革人物的劉永好,當了4屆全國政協委員。20年參政議政,他最大的「政績」,是成功推動了民營經濟發展的「非公36條」政策的出台。遺憾的是,2005年就提出的「非公36條」,至今尚未出台政策細則。

「更加市場化是必須的。國進民退,有一段時間這邊的說法比較多,最近說的少了一些,我相信國家在這個新格局下,國進民退會弱化。」劉永好對南方週末記者說。

在接受南方週末記者採訪時,劉永好寧願把新希望的競爭對手歸為跨國企業正大集團,也不願意承認其實央企中糧集團才是其最大的對頭。

這幾年,央企中糧啟動了全產業鏈的擴張政策,幾乎包括了從原料生產到食品加工的所有環節,老百姓吃住用行的領域都要涉足。不少人質疑中糧作為央企的 大邊界擴張,會擠民企的生存空間。但中糧的理由也很充分,全產業鏈能很好地解決食品安全問題。潛台詞是,都是國家的企業生產的了,放心吃喝吧。在全產業鏈 的擴張中,連蒙牛這樣的大型民企也被中糧收歸旗下。

跟許家印和劉永好一樣,曾經登上過各種評選機構富豪榜首富的盛大集團總裁陳天橋,這次兩會期間對於改革的敏感話題也是避之千里。

「文化體制改革的問題嘛,大家都知道的。這個東西已經是公論了,你讓我再說一遍也沒有多大的意思。我們關注改革,也認可對改革的看法。有什麼爭議?我不知道有什麼爭議。」陳天橋對南方週末記者說。

改革突破口

對於非公有制經濟的現狀,全國人大代表、鄂爾多斯集團董事局主席王林祥對南方週末記者表示,目前大企業小企業都有難處。中小企業主要為貸款煩惱,因為銀行太少,由於政策限制太嚴格,民營銀行也沒有長足發展。大企業在貸款方面好點,但主要困難是項目審批過於煩雜。

首次當選全國政協委員的中國銀行香港公司助理總裁朱燕來(朱鎔基之女)對南方週末記者表示,金融領域的改革工作空間不小。在她看來,由於利潤率低, 國有銀行大型銀行對小微企業提供貸款的積極性不夠。國有銀行縣級以下分行貸款審批權限偏低,小微企業的貸款往往審批環節多,審批時間長,難以滿足小微企業 繼續貸款的需求。她建議,可以參考香港的經驗,由政府提供一筆資金,通過銀行評估機構進行評估,對小微企業進行貼息扶持。

從改革開放的成功經驗看,如實行大包干、設立經濟特區等,選擇矛盾較少、阻力較小的新領域作為突破口進行試點,往往是改革取得成功的關鍵一步。那麼,具體到經濟領域和產業領域,當前的改革突破口在哪裡?

對此,中國科協副主席、中國工程院院士、全國人大代表鄧中翰給南方週末記者的回答是「戰略新興產業」。他認為,國家可以像當年搞改革開放一樣,建立 起新的橋頭堡,即在戰略型新興產業,通過新的體制,國家將資金更多地投入到企業中去。比如由財政部牽頭成立一個股份制單位,讓政府科研資金直接轉化為對員 工的激勵,「給員工期權,會在科技創新上爆發出很大的力量」。

鄧中翰認為,在這一改革路徑中,不一定要立刻改掉大學、研究機構的這些老的科研體制,而是要做好增量。在戰略型新興產業中以企業為主體,讓創新融入市場,既能把科研成果做好,又能夠富起來。如果大家都意識到這一點了,就都會從舊有的體制中解放出來,形成一種新的科研體制。

基於互聯網技術的產業,美國最早關注和推動,當時的戰略型新興產業如今已經演變成美國的支柱性產業,硅谷的產業規模遠遠超過了其他發達國家。這些新興產業領域,是國企先天優勢不足的領域,恰是民營經濟能夠大有所為的領域。


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【兩會特別報導】湖州織裡餘波:「機頭稅」打折?

http://www.infzm.com/content/72243

抗稅風波後,織裡鎮每台縫紉機一年需繳納的「機頭稅」從626元恢復到343元,已經多繳的返還。然而當地人依然想弄明白,不是法定稅種的「機頭稅」,到底該不該交?

「返稅」

2012年3月4日,在「織裡抗稅風波」5個月後,這座自古因「織造業」得名的小鎮早已恢復平靜,鎮周圍的村莊密密地籠罩著縫紉機的低鳴。

但徐傳飛的生意卻「比往年差了很多」。這天,他正在位於浙江省湖州市織裡鎮秧宅村170號的作坊裡修剪電線,做開工前的準備。

在去年10月底的那場由當地童裝加工作坊主反對「機頭稅」(每台縫紉機一年需繳納的稅)毫無徵兆上漲了近一倍的「織裡抗稅風波」中,28歲的安徽安慶人徐傳飛和他老婆正是整起事件的暴風眼。

經過抗爭後,「機頭稅」從626元又恢復到以前的水平:343元。

村幹部則又來徐傳飛家收稅了。只是,上門收稅的村幹部「像變了個人」。他們笑容滿面地對徐說,「交完稅還是好公民。」

政府還提出,給徐2個月的稅收減免作為優惠條件。

其他的童裝廠小老闆則享受到了「返稅」待遇。2011年12月底,之前已完稅的秧宅村村民胡桂云收到了按照每台343元返還的「機頭稅」,並另外返還兩個月稅收減免。

在抗稅風波過後的一個月時間裡,胡桂云被召集去村委會開了四五次會,會議內容主要是「瞭解過去跟童裝廠老闆的關係狀況和現在的生活」。

「來給我們開會的是公安局局長,」胡桂云說,「我們想見見稅務局的人,但一直沒有見到。」

「機頭稅」到底該不該交?

胡桂云有問題要問稅務局的人,胡在抗稅風波前已經按要求繳納了將近翻番的「機頭稅」。

胡給來收稅的村幹部說了幾句好話,村裡給他的稅款打了折,從7台減到6台。

交了現金,村幹部在筆記本胡桂云的名字後面打了個勾兒,表示這戶已納稅。胡桂云找了村裡四五次,終於拿到了完稅單,「如果不去要就什麼憑證都不會給你」。

「機頭稅」並非現有稅種,不過是針對每台縫紉機收取的定額稅。

2007年開始實施的《個體工商戶稅收定期定額徵收管理辦法》規定,從事貨物生產的月銷售額在15000元以下時,無法達到規定的「設置賬簿標準」,才需徵收定額稅。

胡桂云家一台縫紉機月均銷售額為3000元左右。於是,胡桂云上繳的3756塊錢直接被拆成三張稅單,先確定稅額,再根據稅率倒推出「銷售收入」。

作為加工廠,大頭是上繳市裡國稅局的「其他行業增值稅」,上繳稅款2340塊錢,稅率3%,計稅金額78000塊錢。另外兩張是以國稅為稅基計算, 上繳到區裡地稅局的附加稅費,名目包括個人所得稅、城建稅、教育附加費、地方教育附加費、印花稅、水利建設專項基金,總共1416塊錢。

現在,抗稅似乎取得了「勝利」。但面對這三張稅單,胡桂云卻仍有滿腹疑問:既然加工廠都沒有工商登記,為什麼需要繳納增值稅?「機頭稅」的制定標準是什麼?自己的孩子都在老家唸書,為什麼還需要給當地政府繳納「地方教育附加費」?

胡桂云從稅務人員那裡獲得的回答往往簡單而一致,「這是規定」。

南方週末記者從浙江省財稅熱線獲得的答覆是,定額稅隔年翻倍「沒有道理」。自2011年11月1日起,個體戶增值稅起征點上調至每月2萬元,意味著加工廠一年若加工收入少於24萬,則無需上稅。

而徐傳飛的疑問一直未獲解答:這種由村幹部上門代收的徵稅方式到底是否合法?又有多少漏洞?

2011年10月下旬,面對村委會幹部上門討稅並出具了一張「數字搞錯了」的「繳稅通知單」時,徐傳飛不想糊裡糊塗,於是跑到市國稅局辦稅服務大廳諮詢,得到的答覆竟是「這稅不用交」,因為「這個宣傳單(「繳稅通知單」)不是正式稅票,而且交稅也不可能上門收現金」。

抗稅風波後,「織裡」早已平靜,但當地政府依然對「機頭稅」諱莫如深。湖州市國稅局以「需要向省國稅局請示並且不接受省外媒體採訪」為由拒絕了南方週末記者的採訪要求。

兩會 特別 報導 湖州 織裡 餘波 機頭 打折
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【兩會特別報導】香港「避稅天堂」的笑與淚——還富於民VS藏富於民

http://www.infzm.com/content/72249

去年財政超收了634億港元之後,港府隨即在今年大幅減免稅收。

香港納稅者主要是高收入人群,「與其將這些錢再次返還給富人,還不如將其投入改善香港市民的教育、醫療等公共福利」。

最大手筆的「派糖」

在《福布斯》「2005年全球稅負指數調查」中,中國內地是全球稅負第二重的地方,而香港,則是全球稅負第二輕的地方。

2012年,這個稅負已是第二輕的地方還要減免稅收,原因是:上個財政年度港府的財政收入超收了634億港元,綜合財政盈餘高達713億港元。於是,處在換屆前最後一屆任期的港府,其「派糖」計劃也創歷年之首:所有的減免與補貼加起來高達777億港元。

2月,港府公佈了2012-2013年度的財政預算,該預算案提出了多項稅收減免措施,包括退工資薪金所得稅、免一年物業差餉(相當於物業稅)、提高個人所得稅扣除金額等,特區政府預計收入將因此減少241億港元。

其中最大的手筆是免一年2012-2013年度全年的房屋差餉,以每戶每季2500港元為上限,涉及270萬個物業,特區政府收入將因此減少117億港元。

此外,工資薪金所得稅,則又退又減。

退:全港150萬名納稅人2011-2012年度的薪俸稅(工資薪金稅)及個人入息課稅均可免去七成五,上限為12000港元。以去年年收入在20萬-30萬港元的納稅人為例,平均可減免約4000港元;年收入在40萬港元以上的納稅人,平均可減少10000港元以上的稅額。

減:薪俸稅基本免稅額由10.8萬港元提高至12萬港元;已婚人士的免稅額,也從21.6萬港元提高至24萬港元;供養父母或祖父母的免稅額也由當前3.6萬港元增加到3.8萬港元;子女免稅額由現在每名子女6萬港元增加至6.3萬港元。

香港政府這一系列「還富於民」的舉措引來諸多好評,內地一些人更是羨慕嫉妒恨,希望內地能夠借鑑香港,實行減稅。

港府的苦衷

其實,面對巨額的綜合財政盈餘,香港財政司司長曾俊華本來是希望另作安排的。

上一個(2010-2011)財政年度香港的綜合財政盈餘更高,713億港元。曾俊華提出了一個他自認為是任內最佳的財政預算方案,包括寬免差餉 費、向每個電費賬戶提供1800港元補貼,以及免除兩個月的公屋租金,向本地的散戶投資者發行50億至100億港元的通脹掛鉤債券,同時向強積金(香港人的退休金)注資6000港元的建議。

不曾想,香港市民並不買賬。在香港高通脹的壓力之下,市民普遍希望富得流油的特區政府能盡快「派糖」,解決燃眉之急,而不是將6000港元注入只能在退休或者是永久離開香港之時才能取到的「強積金」。

向每個「強積金」注資6000港元,要花掉240億港元。香港立法會議員公開批評特區政府竟然選擇將240億港元放進去「派一顆糖」,幾十年之後才拿到。「拿到的時候可能都縮了水,發了黴,吃糖的人可能都已經沒牙吃糖了。」

對於是否修改預算案,曾俊華一度猶豫,為了促使港府改變意見,有立法議員表示,將會發動遊行示威活動,並會聯名要求立法會否決上述預算。個別社會團體甚至將矛盾升級,在一場公開活動中,以重物頂撞特首曾蔭權。

為了避免引發更大的社會爭議,經過數日的思考,曾俊華主動妥協,重新宣佈了財政預算方案——直接給全港18歲及以上持有香港永久居民身份證的市民派發6000港元現金。

量入為出

據香港理工大學會計及金融學院副教授陳彥森介紹,香港之所以常「返稅於民」,與香港特殊的財政政策相關。而這一特殊財政政策已經寫入香港基本法中。

《中華人民共和國香港特別行政區基本法》第107條規定:「香港特別行政區的財政預算以量入為出為原則,力求收支平衡,避免赤字,並與本地生產總值的增長率相適應。」

「這與內地很多地方實行的『量入為出』財政政策不同,香港政府是以收定支,有多少錢辦多少事,原則上不搞赤字財政。」陳彥森解釋,在這一原則的指導 下,香港每年都會根據上年度的財政收入情況,來制定下一年度的財政預算,而如果財政收入有盈餘,則通過稅收減免或者是直接發紅包等方式返還民眾。

不過,對於這樣的利好,並非每個人都認同。

陳彥森就是反對者之一,在他看來,香港納稅者本來就是高收入人群,返還的稅收其實和低收入者沒有關係,「與其將這些錢直接再次返還給富人,還不如將其投入改善香港市民的教育、醫療等公共福利」。

據他介紹,目前香港大約有350萬工作人口,其中只有不到40%的人需繳納薪俸稅。而在這40%的納稅人中,納稅最多的前10萬名納稅人繳納約 65%的薪俸稅。這一狀況同樣出現在利得稅上。在香港,僅約十分之一的註冊公司繳納利得稅,前1000家公司所納稅款佔全部利得稅的70%。

「這等於是把香港絕大部分的財政收入壓在了一小部分人肩上,」陳彥森說,一旦外部經濟出現波動,將直接影響這部分人的收入,從而直接威脅到港府的財政收入。而港府短期的「還富於民」,而不是「藏富於民」,則更是加大了這一風險。

危機的確出現過。1997年,亞洲金融危機的爆發,房地產市場一落千丈,政府的土地開發銷售幾無人問津。2003年的SARS進一步打擊了香港經 濟,住宅價格由最高峰時下跌了約70%,而佔據財政收入大頭的直接稅也隨之銳減,香港政府被迫首次依靠赤字財政滿足當前財政支出。雖然此後住宅市場逐漸復 甦,但香港政府意識到,香港的稅基過窄及不穩定性是一個嚴重的財政問題。

在生於香港、已近退休年齡的陳彥森看來,今日香港,境內外的政治、經濟和社會發生了一系列變化,這一問題也正在變得日益嚴重。

「比如,香港一直堅持打造金融中心,但是現在,周邊地區,比如新加坡的崛起,對香港構成了直接威脅。」陳彥森介紹,為了保持香港的優勢,特區政府自 2008年開始降低薪俸稅標準稅率和利得稅稅率,作為對競爭者新加坡持續減稅政策的一種反應。然而,這一政策根本無任何優勢,因為,新加坡可以提供多項稅 務減免,但香港受制於過窄的稅基,根本無法給出更多的政策優惠。

而在香港內部,老齡化越來越嚴重,「隨著香港人均壽命的延長和出生率的降低,香港未來社會的工作人口比重下降,這一方面將減少直接稅的收入,另一方面,也將增加養老開支等。而這,都需要一個穩定的財政體系來支撐。」陳彥森說。

稅改無望?

實際上,早在香港回歸前,港府就已經意識到了這些問題的存在,也曾試圖做出變革,但這些變革都宣告夭折。

上世紀80年代末,香港政府曾建議,增加收入更加穩定的商品及服務稅(簡稱銷售稅)並同時降低所得稅率。但遭商人團體的極力反對。2003年,香港特區政府再次提出這一建議,依然遭到否決。

2006年7月,特區政府又一次向公眾諮詢如何拓展稅基。時任財政司司長的唐英年解釋:「香港現有的稅基非常狹窄,過去多年來,香港一直依賴有限的 稅種及非稅項收入來應付公共開支,這些收入會因我們無法控制的經濟轉變而大幅波動,同時也大大侷限了政府制訂長遠計劃和做出投資決定的能力,因此為了確保 香港社會經濟的長遠繁榮,其中考慮開徵『商品及服務稅』不失為一個可行的辦法……」

唐英年的話音未落,香港社會立刻就炸開了鍋。市民堅決反對徵稅的呼聲鋪天蓋地。儘管唐英年代表政府一再向市民曉以利害,費盡口舌,表示「政府目的在於改革香港稅制而非提高稅收收入,也無意改變香港令人稱頌的低稅率稅制」,然而,這根本打動不了香港人的心。

接下去的四個多月,社會各界紛紛採取各種「行動」,座談討論、民意調查、示威遊行,立法會議員提出反對議案等等,強烈抗議政府的做法(實際上還只是個「想法」),五個月後,唐英年不得不突然宣佈:「政府在餘下的稅制改革公眾諮詢期內,不會再推介銷售稅。」

「香港是回不了頭了。」一直主張徵收銷售稅的香港浸會大學工商管理學院院長張仁良嘆息道,在他看來,稅改的失敗與香港的歷史相關。

古時,香港是一個名不見經傳的捕魚產鹽之地,1842年,英國取得香港島後,即宣佈香港為自由港,是為「香港開埠」。英國的商人,包括鴉片商販,逐 漸將香港建設成與東方自由貿易的樞紐。為了吸引投資,活躍商貿,自那時開始,香港就一直實行「低稅制」,老百姓「受益其中」也「樂在其中」,早已習以為 常。

「現在只要你一提徵稅,他們就反對,根本推行不下去。」張仁良說。

兩會 特別 報導 香港 避稅 天堂 的笑 笑與 與淚 富於 VS 藏富 於民
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從一篇新聞報導看常士杉的投資能力 盧山林

http://xueqiu.com/7466783427/21710532

眾所周知,常士杉的兩個基金產品已經被迫清倉,並處於清盤過程中。現在坐在電腦前寫下這個標題,肯定會被一些人罵為落井下石。

 

我 一直有個觀點:中國股市這幾年的陽光私募冠軍沒一個值得投資的。原因很簡單,幾百家基金爭得頭破血流,能拿冠軍的一定是高貝塔策略,並且是足夠高的貝塔, 貝塔足夠高,意味著風險足夠大,這要求足夠的收益,但在A股市場,高貝塔並不必然對應足夠高的成長,這個大家可以看創業板、中小板,年增長30%的公司給 50倍PE的並不少見,但即便如此也沒見幾個能真正長成巨擘的公司。

 

在過去的幾年,從新價值的羅偉廣、世通的常士杉,到去年的冠軍呈瑞的芮昆,我都不看好,當然前兩個已經驗證。關於呈瑞,我已經寫過《陽光私募冠軍呈瑞投資的輝煌能夠持續嗎?》 http://xueqiu.com/7466783427/20515133 ,大家可以看看。

 

我今天想說的是,建議世通的持有人立即贖回。正如同我在2011年2月所建議的那樣。

 

不妨看看常士杉其執掌的世通1期是如何在2010年創造的96%投資回報率,成為當年的私募冠軍的?(以下內容來自一篇對世通的深度報導,當時世通獲得私募冠軍,常很興奮地接受了採訪,我就不說是哪兒的報導了)

 

1,選股四大原則

原則一:財務指標

財 會專業出身的常士杉,對個股挑選的第一道門檻是財務指標。淨資產收益率15%以上、毛利率25%以上、行業前景有成長性,只有滿足這三條標準的公司,才能 進入他觀察的範圍。常士杉強調,行業前景很重要,一定要選擇核心產業,國家重點扶持的行業,如新能源、低碳、物聯網、節能環保等。

原則二:中小盤

常士杉只喜歡中小盤個股。金融、地產等市值超過10億元的股票,他連看都不看。其股票池中,股票市值沒有一個超過10億元的股票,基本都在1.5億元到5億元之間。

原則三:聚焦江浙

公司管理層一定要在江浙一帶,譬如江蘇、浙江、重慶、武漢、上海。在常士杉看來,這些地區經濟高速發展,企業成長性更高。同時,這些城市離南京比較近,方便其就近調研,摸清公司的經營情況。 

原則四:三低買入法

按 照前三條標準,常士杉從2000家上市公司中篩選出50家進入股票池。然後,他依據「三低買入法」挑出15只個股作為交易對象。所謂的「三低買入法」,是 指低價、低成交量和低關注度。「挑選的個股都是3至15元,3元是絕對的低價,15元是中性低價。10元至15元之間最容易出黑馬。」常士杉戲謔地說,股 價從3元漲到20元很簡單,但從40元漲到100元,也許就要等到猴年馬月。

 

 

2,2010年操作記錄

2010年,常士杉主要操作了27只股票,抓住的牛股有16只,如恆寶股份、銀江股份、中色股份、西藏天路、包鋼稀土,其中包鋼稀土是2010年的大牛股,全年上漲160%。

 

他的股票池有50只股票,但會經常更換。「每天都會更換,其中20%的品種優勝劣汰。」常士杉強調,「投資為了賺錢,會漲的才是好股票。」

 

「我是一個交易型選手。我每天都在看盤,看各種數據,看黃金,看股指期貨,以及內外價格之間的差距,還有企業價值。」常士杉直言不諱地稱,他的交易頻率很高,是市場平均水平的5~10倍。

 

 

3,操作和規則完全自相矛盾

關於第一部分,選股原則,相信大家看完常的描述就已經非常清晰,不用我評論。關於第二部分,我對這些股票也不做任何評論。但是非常明顯的是,常在2010年投資成功的牛股幾乎沒有一個符合他的選股原則的。

 

 

比如說財務指標,淨資產收益率15%以上、毛利率25%以上,但重倉股西藏天路2009年淨資產收益率不到8%。

 

比如說「其股票池中,股票市值沒有一個超過10億元的股票,基本都在1.5億元到5億元之間」,事實是這幾個重倉股市場都不小,市值最低的銀江股份當時市值最低的時候也有30個億。

 

所謂「聚焦江浙」「三低買入法」更是說辭。

 

坦率說,我認為任何一個資產管理團隊都必須要有邏輯,從常這我沒看到。如果還有疑慮,讀讀這篇報導吧 http://news.simuwang.com/roll/06/20120419/94076.html  講述常清盤的過程

 

關於世通資產,還有必要再做深入研究嗎?

 


從一 一篇 新聞 報導 看常 常士 士杉 杉的 投資 能力 山林
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經濟日報關於張志鎔報導的問題

昨日看報,香港經濟日報(423)說了一些關於張志熔持有的Well Advantage Limited的資料。但部分資料是有問題的,特此在此談一下。

1. 涉內幕交易的Well Advantage,申報為BVI公司。根據港交所(00388)資料顯示,張志熔於2011年12月29日及30日,曾通過間接持有的Well Advantage增持恆盛,共購入2,775.6萬股,涉資3,562.66萬元。


按: 據美國證監會文件顯示,Well Advantage Limited 是一間英屬處女群島(亦可譯為英屬維京群島)註冊成立的公司,由張志鎔旗下的Rongying Capital Holdings Limited全資持有。但是美國證監會的可能不懂找招股書,其實中國海洋石油(883)母公司中國海洋石油總公司旗下海洋石油工程股份有限公司(600583)早於2008年已和熔盛重工(1101)有合作,並在2010年簽訂戰略合作協議,並以旗下Shining East Investments Limited購買38,418元認購熔盛重工3,848,5萬股,但其後一路潛水,以現價1.07元計算,虧損達2.67億元。

根據聯交所持股披露資料,在增持恆盛地產(845)股份方面張志鎔先透過Novel Ventures Limited增持,其後Novel Ventures Limited 重組後,由Rongying Capital Holdings Limited持有Novel Ventures Limited ,並增設Market Victor Limited,均有增持恆盛地產的股權。之後張志鎔成立Island Century Limited ,由其個人持有,又購入恆盛地產股權。最後在12月底,在Rongying Capital Holdings Limited之下又成立Well Advantage Limited ,在12月29日增持1,029.6萬股,平均價1.215元,次日又以1.324元平均價增持1,746萬股,合共斥資3,562.67萬元,平均價1.284元,以現價1.13元計,這批股份虧損426.24萬。

但是照筆者看,用這麼多公司持有股票,可能是方便融資,以及不容易給別人發現,前者的原因的缺水,後者或者真是要做一些神祕的事,結果今次真的不小心了。

2. 而直接持有Well Advantage的Rongying Capital,目前副總裁及首席財務官正是前任恆盛首席財務官程如龍。
這段東西在LinkedIn 才找到。綜合之前、Webb先生恆盛地產招股書及毅興行的公告,程如龍先生在2003年開始擔任毅興行(1047)的財務董事,其後在2007年辭任,又嘗試擔任一家內地房地產公司的財務總監,不久又轉任中華煤氣(3)的附屬的財務副總裁,之後才在恆盛地產任職。



圖片來源: 明報

但2年之後,因張志鎔另有任命,故辭任財務總監一職,並接任張志鎔旗下財務控股公司Rongying Capital Management Limited 之副總裁及財務總監一職,統籌集團金融資產上的財務調動。

3. 張志熔私人業務涉獵甚廣,網上公開資料顯示,Well Advantage此前還曾參與A股IPO投資,入股杭州公司聚光科技,持股2.97%,為第7大股東。

如果細心翻看聚光科技(300203)的招股書,會發現不一樣的事情。根據這項資料稱稱,這間Well Advantage Limited叫做嘉成公司,但是在2009年8月29日香港註冊成立的,綜合2011年2012年第一季報告,現在持股是2.67%,不是2.97%。招股書稱:

「嘉成公司系2009 年8 月28 日在香港依法設立的有限公司,公司註冊證書編號為1367950,商業登記證號為51099646-000-08-09-A,自然人JOSEPH CHEN(其持有的美國護照號碼:711057***)持有嘉成公司100%股權,為嘉成公司的實際控制人。

陳一舟(JOSEPH CHEN),男,1969 年生,美國斯坦福大學MBA,現任千橡互動集團董事長,曾任中國人網(WWW.CHINAREN.COM)董事長,搜狐公司高級副總裁。其與王健、姚納新及朱敏無關聯關係。」

如果不懂陳一舟,可以看看這個報導,不懂看到懂。今次經濟日報真是又再差之毫釐,謬之千里,如果細心看看,一定能發現問題。



之前這份報紙的母公司經濟日報(423)在越秀房地產IFC交易中好像被收編一樣,每天封面就是這座物業,連應該反對這單交易的事情都唔敢出來,一定話單交易會通過,如果他肯發聲話交易不一定通過,事情或許有轉機,就是這在這些缺乏經驗的記者面前,一定要再次嚴正地告訴他們,做錯的事一定不可以原諒,如果是有利益衝突,應以大眾利益為先,廣告讀者要求置於後,如果沒有公信力,誰人買你們的報紙? 這樣你們的廣告也不能賣多少錢呢。今次犯錯,大家又再上了一課。如果再是這樣,這份報紙我就不會再訂了,反正他們認為少一個客戶不算甚麼。
經濟 日報 關於 張誌 誌鎔 報導 問題
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【中國綠色峰會·系列報導(一)】開著「Smart貨車」也上路——「山寨」電動車的浙江樣本

http://www.infzm.com/content/79462

浙江、山東等地生產的低速電動車要麼沒有被列入工信部的《車輛生產企業及產品公告》,要麼達不到標準要求。但就是這些「山寨」電動車卻市場火熱——不僅得到地方政府默許生產、上路,甚至可以獲得補貼。

「像推廣自行車一樣推廣電動車」

酷似奔馳Smart的康迪「小電跑」,或將成為浙江省推行新能源汽車戰略的新寵兒。

在2012年8月10日杭州新能源汽車展開幕前,總部隸屬金華的浙江康迪車業有限公司正頻頻向媒體推銷一項龐大的新能源汽車商業計劃。

「和中航鋰電(洛陽)有限公司的合作意向協議已經簽訂。」7月27日,康迪車業副總經理應進鋒告訴南方週末記者。協議核心內容,即要在新能源汽車國家級試點城市杭州推廣2萬輛純電動汽車。選擇的車型正是外表靚麗的康迪「小電跑」,其中中航鋰電負責生產鋰電池。

「它的(康迪的推廣)模式,會跟杭州的公共自行車有點相似——打個電話,叫個車,刷卡,開到固定地點後再還上。」浙江省經信委機械辦主任朱因加透露。

2萬輛的推廣意向正好與杭州設定目標吻合。清華大學汽車安全與節能國家重點實驗室副主任陳全世透露,一年前,杭州市分管領導曾雄心壯志提出這一目標,由於難以實現,「今年的目標修正到了4000輛,明年1.6萬輛,加起來2萬。」

如果計劃順利實施,2萬輛無疑是個誘人的數字——根據中國汽車工業協會統計,2011年,全中國銷售的新能源汽車也不過8159輛,而其中的純電動汽車只不過5579輛。

不過,光鮮的計劃背後,罕為人知的是,受人追捧的康迪「小電跑」在主管部門工信部的登記中,竟跟五菱貨車同屬一類——「廂式運輸車」。「康迪小電跑看起來,有點山寨電動車的味道。」一位購買者在使用後說

7月1日起正式實施的《純電動乘用車技術條件》國家標準為「山寨電動車」上了緊箍。該標準指出,純電動汽車最高車速不低於每小時80公里,續航大於80公里,據陳全世介紹,這一標準已經照顧了中國國情。國外電動汽車的最高時速跟轎車是一樣——不低於每小時120公里。

若按這一條例,浙江、山東等地生產的低速電動車,要麼沒有被列入工信部的《車輛生產企業及產品公告》,要麼達不到標準要求。但就是這些山寨電動車卻市場火熱——不僅得到地方政府默許生產、上路,甚至可以獲得補貼。

鉛酸蓄電池車竟獲補貼?

康迪就是獲得補貼的車企之一。

自從2011年6月,康迪車業所在的金華市成為浙江省新能源汽車推廣應用試點城市後,使用鉛酸蓄電池驅動的康迪KD5010XXY型純電動汽車,一直享受著浙江省和金華市在銷售時給予的特殊財政補貼。「原價4.3萬的裸車價,財政補貼就有3.2萬元。」

「省裡批覆同意補貼的時候,沒有區分電池的問題,具體的政策由金華制定。」浙江省經信委機械辦主任朱因加說。

由於鉛酸蓄電池生產和回收過程的污染,國家規定的國家試點城市新能源汽車的財政補貼政策,一開始就將鉛酸蓄電池排除在外。工信部的新能源汽車目錄也根本沒有鉛酸蓄電池「乘用車」。

事實上,這些以鉛酸蓄電池作為動力的低速電動車最高時速,往往都在每小時40公里到70公里。康迪小電跑的72公里最高時速正好接近這一標準。人們懷疑,這個在金華試點中獲得大規模應用的純電動汽車,面目疑似此前被否定的「低速電動車」。

「我們認為,在電池技術沒有大突破的情況下,做微小型車是正確的方向。」應進鋒坦陳自己的商業思路。不過,他否認自己的企業與山東的低速電動車企業有任何瓜葛。「和山東的企業比,我們具有汽車生產資質。」他強調,公司之前更將同類產品出口到美國。

作為美國納斯達克上市企業「康迪科技」控股的全資子公司,康迪2008年在美國獲得退稅補貼的故事,早被廣為傳播。不過,知情者指出,美國當時的補貼並不區分電池,「這些補貼現在都已停止」。

一位購買者在使用後說,雖然從外表看新車整體外觀造型像極了Smart,很是時尚,但外觀件和內部構造卻十分粗糙,讓人難以忍受。

「工具箱蓋沒法關;煙灰缸關不到底;座椅靠背調角器太重;雨刮器刮雨範圍不能覆蓋開車視角,雨刮片運行發跳;玻璃升降器運行不平穩;頂棚粘貼不平整……」購買者們在網上發帖質疑康迪說。

「放上插板是貨車,抽掉就是轎車」

南方週末記者調查發現,浙江康迪車業有限公司的生產資質其實只有電動高爾夫球車、全地形車、廂式運輸車三種。而這三種「生產資質」,並不在我們普通人理解的「乘用車」裡面。

「我們拿的是廂式車的批號,只在吸收歐洲國家先進的兩人座汽車的理念上,做了一些創新。」應進鋒提供蒐集的數據說,城市裡的五座轎車,65%的時候都是一個人開,實在是過於浪費,「在停車和道路資源都很緊張的情況下,兩座車是最實用的。」

不過,看過康迪車型的金華市經信委資源節約與綜合利用處處長陳琳坦承,「康迪其實就是廂式運輸車,中間有一小隔離板,放上去就是廂式,抽掉就是轎車。」顯然,這更像是打了個擦邊球。

金華的購買者向南方週末記者證實,外形類似奔馳Smart的「康迪小電跑」,車輛行駛證上登記的類型正是「微型廂式貨車」,繳納的交強險,也是按「非營業貨車2噸以下1200元」的標準計算。

不過,杭州車管所牌證科科長黃志堅答覆南方週末記者時稱,目前康迪這樣的純電動廂式運輸車,只要按照工信部的公告目錄執行,上牌並無問題。「它只在道路通行上有區別,作為貨車,很多地方是不能走的,如果要推行計劃,可能要出台一些消除交通管制的措施。」

朱因加告訴南方週末記者,這兩年,一直有浙江的企業向他打聽,浙江是否會像山東一樣放開低速電動車。但出於謹慎,浙江省一直採取嚴控措施。「一旦讓他們上路,速度跑不起來,會直接拖垮本已緊張的城市交通。」

「無論是低速電動車,還是鉛酸蓄電池汽車,它們都與國家鼓勵的產業政策相反。」國家863「節能與新能源汽車」重大項目監理諮詢專家組組長王秉剛說。

「試點成敗,主要看消費量」

雖然康迪在杭州的龐大租賃計劃尚未最終敲定,不過,在浙江金華它已收穫頗豐。

金華市經信委的數據顯示,截至今年5月底,金華已推廣純電動汽車520輛,這其中,除了15輛「眾泰朗奧」和5輛「海馬」純電動汽車外,私人購買最多的依然是康迪推出的純電動汽車。

陳琳稱,為了擴大規模,金華接下來將向浙江省建議,將試點擴大至整個金華市。作為浙江中部著名的汽摩配生產基地,金華早已形成汽車整車企業和汽摩配兼備的完善產業鏈——青年汽車集團在做混合動力,眾泰汽車在做純電動,康迪做小電跑,「從微型、一般乘用車到客車都有」。

2011年6月,金華獲批省級新能源汽車試點城市。其中省財政每年補貼1500萬元,金華當時預計,2011年推廣鋰電池純電動汽車30輛以上,每輛補貼8萬元。同在金華的青年汽車集團的純電動公交車,推廣目標則是50輛。

不過,由於公交公司不願意購買,青年汽車的銷售幾乎為零。眾泰純電動車的目標也沒完成,因為無法上牌。

根據國家政策,只有被列為國家級的試點城市,才能銷售、上牌以鋰電池為動力的電動汽車。由於金華只是浙江省的試點城市,只能銷售、上牌鉛酸電池的電動汽車,「眾泰沒辦法在金華上牌。」相形之下,4.8萬的康迪「小電跑」反倒成了政府的寵兒。

「每個試點都有新能源汽車推廣數量的要求,但財政補貼有限。」要求匿名的官員分析說。正因此,只要違法得不那麼明顯,他們顯然歡迎康迪這樣價格更低的車型。

對於正全力爭取「國字號」試點的金華而言,半年內500輛康迪汽車的推廣業績無疑更關鍵,「試點成敗,主要就看金華市場的消費量」。

知情者告訴南方週末記者,8月2日,浙江省副省長毛光烈專門召集浙江省發改委、經信委等部門開會,要求匯報浙江省新能源汽車規模化推廣應用情況,這其中就包括康迪車的試運行問題。

「(租賃)這是企業間的事,不過,現在最後的方案還沒確定。」杭州市經信委汽車處副處長魏兆宏在答覆南方週末記者採訪時說。


中國 綠色 峰會 系列 報導 開著 Smart 貨車 上路 山寨 電動車 電動 浙江 樣本
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債券報導兩則--讓我聞到賺錢的味道 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01015u5z.html

看完兩則報導,怎麼都有00年代初中新股的感覺。
我至今還記得那是春節聚會的時候我一個兄弟說中新股年收益至少30%然後大談賺錢策略然後大家都去中新股鳥。。。

第一篇是講操作的
第二篇是將新債的供應或者可能性地方城投的利率
結合一起看會知道機會在哪裡哈。海龍之後無違約。

看完兩篇另外一個收穫是銀行理財產品違約的風險極小。中行那個是忽悠希望降低理財產品利率而已。


「秒殺」新債網上申購新債靠的是速度
2012-10-27 01:31:46 來源: 第一財經日報(上海) 有0人參與
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在資本市場上除了新股可以打之外,還有新債可以打。不過與打新股「拼人品」不同的是,打新債拼的是速度。

打新債也有賺

個人投資者小吳今年就在打新債上賺到了百分之十幾的收益。今年他打了11超日債(112061.SZ)、11美蘭債(122125.SH)、12力帆02(122186.SH)和12山鷹債(122181.SH)這四隻新債。

為了能夠打到新債,小吳總是早早就做好埋伏。如果打的是上交所新債,最早在早上9:25「埋單」;如果打的是深交所新債,他就會前一天就下單。小吳一般挑選的是AA級票面利率高於7%的3~5年公司債或者企業債 。

打到新債就能以每張100元的價格拿到債券,而在今年的債券牛市背景之下,債券在上市之後通常會上漲到100元以上。

數據顯示,今年4月20日11超日債上市當日收盤在101.06元。同樣是的11美蘭債首日收盤在102.43元。10月12日上市的12力帆02收盤在102.18元。12山鷹債9月19日上市首日收盤在100.07元。在隨後的多個交易日中,這些債券的表現依然震盪向上。

公司債和企業債的發行通常會在網上發行和網下面向機構投資者發行,有的債券僅面向機構投資者在網下發行,對於這類債券,資金實力雄厚的投資者也能找到渠道間接參與打新。

當前有些證券公司針對資金規模超過100萬元的客戶推出了「團購債券」的服務,即投資者委託券商申購,在確定申購到之後先行支付5%的預付款,債券在交易所上市當日下午三點到三點半通過大宗交易以100.30元的價格轉讓給投資者,隨後投資者再擇機在交易所賣出獲利。

網上發行「先到先得」

就網上參與打新而言,速度是最重要的。「打新債還不如說是搶新債,新債是先來先得的。誰最快,誰就搶到新債了。」網名「沒錢又醜」的債券投資者陳先生對第一財經日報《財商》表示,債券在網上發行時的申購不像新股那樣需要配號、抽籤,而是按「時間優先」的原則來申購。

「時間優先」是按照投資者申購後實際到達交易所主機撮合系統的確切時間。可是,為什麼很多投資者「第一時間」委託卻沒有成交?陳先生告訴記者,這是因為所在券商跑道比別的券商慢一點比如0.001秒,而就是這極小的差別,可能另一個券商有大單委託,結果申購失敗。

由於上證所和深交所允許最早委託的時間不同,所以投資者的申購時間也有所不同。

「上證所債券申購開始時間9:25:00,深交所債券開始申購時間越早越好,強烈建議提前一天下隔夜單。」陳先生說。

根據上證所的有關規定,網上發行期間,上證所競價交易系統於交易日的9:30~11:30,13:00~15:00接受投資者認購申報,以1000元面值為一個認購單位。由於9:25~9:30之間沒有證券交易,所以實際上交易所接受委託的最早時間是9:25。

深交所交易系統從上午9:15開始接受申購委託,按報盤申購「時間優先」的原則確認成交。但深交所實際上9:00以前就可以委託,甚至在前一天晚上交易系統清算後就可以委託申購,具體委託時間與各個券商的設置有關。

套利空間會不斷縮窄

陳先生總結說,與打新股相比,打新債的差別還在於另外幾點。第一,打新債不抽籤,要麼全中,要麼全不中。「用100萬去打新股,可能中500股、1000股,然後大部分資金返還;而新債,一旦搶到了,你就有了100萬債券,很刺激。」

第二,資金佔用時間少,打新股,資金至少要凍結三天;打新債,理論上凍結半小時。10:00左右撤單,如果沒有搶到新股,就全額返還現金了。

第三,同一賬戶可以多次下單。打新股單一賬戶單只新股只能下單一次,否則是無效單。搶新債,可以多次下單。

華寶信託分析師聶文在接受本報採訪時表示,現在債券市場還是處在比較平穩的階段,如果處在債券熊市的話,發行利率可能還會比市場利率低一些,反而上市之後出現折價,以前出現過很多這種情況。「現在應該不會出現這種情況,現在無論是實體經濟還是股市都不太好,所以對債市還是有利的。」聶文說。

興業銀行一位分析師表示,投資者「打新債」主要是針對信用債,「目前不僅在交易所而且在銀行間市場,信用債的收益率都下得比較快,中低評級的信用債都下到6%以下。整個市場對違約都不在乎了,像賽維、海龍這樣的公司都能償付,還怕什麼。市場的風險意識在弱化,極大地提高了風險偏好」。

他認為,如果說二級市場一直這麼熱的話,債券一二級市場的套利還是有空間的,但是空間是在不斷縮窄,如果債券能發得掉的話,發行人會在一級市場上壓低收益率。

 
城投債強勢歸來
2012-10-27 06:34
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導語:無論從供給還是從投資者的響應熱情來看,城投債都在以強勢的姿態歸來。一些投資機構最近在給城投債積極建倉,7%的利率加上息票,一年收益可輕鬆達到15%。

經濟觀察報 記者 陳慧晶 在經歷了2011年年中的極度慘淡、發行幾乎陷入停滯的境況後,城投債正以一種熱門投資品種的姿態重新活躍在債券市場上。

2012年上半年,城投債再度成為債市交易員之間最搶手的品種。「城投債行情好,大家都搶著要。有些資質好的債券甚至要托關係才能買到。」一位券商交易員表示。

同時,監管層的態度也在轉變。發改委財金司一位魏姓處長在今年5月中旬的一次內部會議上表示,今年一定會加快平台債的發行。Wind資訊數據顯示,8月份城投債的發行量達到1222.2億元,9月份發行量為1280億元。而2011年全年的發行總額才4266.4億元。

然而,城投債的發行主體「換湯不換藥」,資質反而在下沉。發行主體中,直轄市和省的發行量減少,而省會城市和地級市都有較大幅度的增長。

「今年新發的城投債雖說資質有下降的趨勢,但收益率相應也高,投資者還是覺得城投債畢竟有地方政府背書,且騰挪空間大,甚至比一般企業好,違約的概率總會比較小。」國海證券債券研究員陳瀅說。

無論從供給還是從投資者的響應熱情來看,城投債都在以強勢的姿態歸來。一些投資機構最近在給城投債積極建倉,7%的利率加上息票,一年收益可輕鬆達到15%。

機構搶券

華英證券固定收益部總經理吳錦生最近接到的電話和短信特別多,都是各投資機構「聞券而來」的,他們希望在華英證券下周就要發行的一隻城投債中,得到儘可能多的認購數量。

◆下轉05版

◆上接01版

「這和以前確實有很大不同。以前要路演推介,現在機構非常積極,有的獲悉消息立即通過各種渠道主動聯繫承銷商,希望獲得認購。」吳錦生說。這是一隻國家級開發區管委會發行的2A級債券,發行利率大致7%多,詢價中的認購倍數已經3倍了。

一家債券私募基金人士稱,現在城投債的確是供不應求,最近券商資管在城投債市場的買盤力量很強大,這背後還可能主要是銀行理財產品的資金。

與去年年中的「市場拋售」相比,投資者對城投債的態度可謂是截然不同。

2011年6月開始,上海申虹投資發展有限公司因近10億元流動資金到期,部分出現逾期,被上海銀監局約談。緊接著,云南城投債因為資產重組受到市場質疑,成為機構集體拋售城投債的拐點。彼時,經歷了央行3次加息和6次上調存款準備金率的市場,又恰逢年中銀行業績考核,資金本來就處在高度緊張狀態。這兩起事件成為市場拋售城投債的最大理由。

此後,烏云壓債,城投債的發行進入慘淡階段。整個7月份,僅發了10只城投債,其中,更有兩週時間一隻債都未發出,當時很多機構更是清空了手中的城投債。整個債券市場也進入了寒冬期。「當時融資平台自身在進行清理規範,包括剝離公益性資產、充實資本金等;而在沒有掌握融資平台債務規模的前提下,監管機構採取了比較謹慎的態度,發行速度比較慢。」中誠信國際高級分析師王立說。

去年10月份以後,市場資金開始寬鬆,債市逐漸轉暖。在機構建倉的衝動下,高等級債券受到市場熱捧,並沿著信用等級鏈條逐漸向下蔓延,中低等級的高收益債也開始熱起來。此後,城投債因為其較高的收益,也進入了投資者的考慮範圍。

「今年上半年城投債的上漲更多是由於前期大幅下跌帶來了較大空間。今年一季度,2A-級的5年期城投債二級市場成交收益率都在8.5%以上,在這個收益水平上,風險偏好型機構的配置意願顯著增加。」民生加銀基金高級分析師張旭說,「2011年後兩個月是地方政府性債務到期的高峰,但並未出現過多負面事件,因此市場對城投債券信用風險的擔憂開始降低,這也進一步推動了市場的上漲。」

到今年3月份,城投債的發行量創下1535億元的高峰。「今年經濟形勢不好,拉動內需的三駕馬車中最易拉動經濟的還是投資,國家發改委能夠動用的最主要的工具就是投資,所以形勢發生了急劇轉變。」吳錦生說。前兩年發改委手上積壓了600多只債,到今年上半年都釋放出來了。「基本上一個工作日批一隻債,速度明顯加快。」吳錦生說。而這些舊賬中很大一部分都是縣級和開發區城投,這也被市場認為是監管層鼓勵放行的信號。

6月份以後,交易商協會對很多地方融資平台放鬆了中期票據和短期融資券,多家地級市乃至區縣級城投企業都加入了中票發行隊列。「交易商協會的動作比較大,對發行人的房地產和土地出讓收入等方面都有一定程度的豁免。」上述券商固定收益部人士表示。

而這對發改委似乎也造成了一定的壓力。在8月份的北戴河會議上,發改委對各大券商的建議進行歸納,提出放鬆通道,要放鬆對財政收入比較好的、尤其是百強縣的通道;比如推出定向備案制等等。但前述券商固定收益人士表示,到現在為止並沒有實質性的進展。根據監管層處得到的最新消息,還是繼續推行通道制管理。

實際上,在他看來,發改委的審批並沒有任何放鬆,在限制條件上還增加了。如現在規定平台公司利潤要對利息有1.5倍的覆蓋;比如現在對政府補貼收入不能完全計入收入中,平台公司的收入只有30%可以來自政策補貼,而70%必須來自主營業務收入等。

「不過,在交易商協會的壓力下,發改委可能會採取一定措施讓這些城投公司繼續回流到企業債的通道上來。」該人士表示。

「債券認購的情況是和市場流動性有關係的。其實市場上投資人並不缺錢,而是缺可投資的項目。債券作為固定收益的產品,目前2A級的債券產品的發行利率已經回歸到了7%的正常水平。」吳錦生說。

「其實現在很多城投債的價格已經處於100元以上了,未來的資本利得收益幾乎很少,我們買了也就是賺個票息。」北京一家小型基金公司基金經理稱。

新債質次

儘管市場熱捧,但城投債的基本面並未發生實質性變化。

12臨沂經開債是今年中旬以來發行利率最高的城投債,達到了8.26%,而整個9月份,城投債平均發行利率維持在6.51%左右。

雖然同樣是地級市,但臨沂市在山東省內只是排名中上,12臨沂經開債是臨沂投資有限公司發行的第一隻債券,這家平台公司的註冊資本僅為1億元。

「一方面,同樣都是縣級發行人,今年的發行人和往年相比,資質明顯偏弱;另一方面,同樣都是AA級的城投企業債,其發行人以及地方政府的償債能力也顯著低於往年。」張旭表示,「發行利率提高是必然的,否則城投品種風險調節後的收益無法滿足投資者的要求。」

今年3月,城投債的發行利率已經達到過一個小高峰,平均發行利率達到了7.65%,在發行的125只債券中,有81只都達到了8%以上,而這些債券的評級基本都在2A,甚至部分是2A+。這些發行人中,就有不少縣級市的影子。

一家大型基金公司固定收益投資負責人表示,近期新發信用債的資質在明顯下降,以前新發10個城投債,可能會買其中的五六個,但現在最多買一兩個。

前述債券私募基金人士認為,城投債良莠不齊比較嚴重。例如某沿海地區發的縣級債資產就是灘塗用地,而東北的某城投債資產是林地,這樣的債券被其嚴格禁止買入。

一位券商固定收益人士表示,對於發行利率較高的城投債,一些大的公募基金可能比較謹慎,但不少小的基金和券商自營、資管則想借此博出位,購買的積極性很高。

據中誠信資訊數據顯示,今年的城投債發行人中,直轄市和省為主體的城投債比重下降了10%和3%,而省會城市和地級市的發行量都增加了9%。同時,縣和開發區管委會設立的融資平台達到了35家,佔比為15%。

中誠信國際在一份報告中指出,儘管平台債發行人被限制在百強縣政府、國家級開發區管委會設立的融資平台中,但中誠信國際也注意到,有的縣級政府設立了多個融資平台在公開市場上直接融資,從而分散了地方政府對各個融資平台的財政投入;而有的開發區與行政區實行雙重管理,在這一體系下,開發區管委會要就稅收收入與行政區政府分成,極大地削弱了開發區管委會的財政獨立性。

與此同時,有擔保的債券比重在大幅下降。中誠信國際在報告中指出,在2009年3月—2010年5月的平台債中,超過90%都有擔保,而在2012年前4個月發行的平台債中,有擔保的不到40%。

奇怪的是,發債主體的資質在下沉,但評級卻在上調。Wind資訊數據顯示,今年以來,上調評級的債券有126只,其中城投債佔了30只。而下調評級的債券只有如新中基、江西塞維、海龍等債券。

鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆認為近兩年的評級上調是正常的:「地方政府對城投公司的支持意願和力度是其他非城投企業所不具備的,這也是城投公司評級調整的重要因素。特別是去年上半年經濟出現下滑後,地方政府加大了對地方融資平台的整合力度,這就使得城投公司的綜合實力和抗風險能力得到明顯提升。同時,企業基本狀況的改善和提升,也會促使其信用級別的提升。」

風險緩釋?

2012年開始,城投債迎來了兌付高峰。Wind資訊數據顯示,2012年共有84只債券到期,兌付金額達971億元,2013年共有45只債券面臨到期,兌付金額達608億元。

而在這些即將到期的債券中,有多只債券的發行人已經開始迫不及待地發新債。以蘇交通債為例,其在2003年和2008年發行的兩期債券都將在2013年11月到期,兌付金額達43億元。今年3月,其發行人江蘇交通控股有限公司又發行了25億元的5年期公司債,並密集發行3期短融,短融的募資總額達到65億元。

同樣情況的還有張江債,2009年發行了一筆8億元債券在今年6月10日到期,而發行人上海張江集團有限公司在今年5月18日又發行了一筆7億元的債券,發行利率5.6%。

該筆債券沒有擔保和抵押,但募集說明書中指出,發行人擁有良好的間接融資渠道,與各家銀行保持著長期良好合作關係,獲得了優良的信用記錄。「發債主體重複發債很正常,這樣的情況也很多。」一位券商研究員表示,「作為企業來講,貸款融資可能也不能做到還了上期再借下期,主要是要把還款期限做好分配。而且保持一定的負債率不要過了就好。」

周沅帆則表示,西方的市政債都是借新還舊,滾動發行的,只要能支付利息就行。對於今年的企業債來說,由於央行的兩次降息,企業的融資成本已經大大降低,因此其舉借新債以替換到期債券的成本也有所下降,這對於其債務壓力而言,無疑是利好。

在今年面臨回售的城投債中,有十幾隻也進行了存續,並都對票面利率進行了上調。如09蕪湖建投債,其回售日期是2012年3月23日,發行人選擇上調票面利率100BP,債券票面年利率從4.25%上調至5.25%。由此,蕪湖建投債順利完成了債券存續。「現在含權債都會選擇上調票面利率繼續存續,畢竟地方政府日子不好過,不希望現在就還債,能存續就存續。」一位評級公司分析師表示。

對於市場的參與者來說,他們似乎並不那麼在意城投債的風險。「個人認為,城投債的風險不在個券,更多是系統性風險,目前來看出現這種風險的可能性還不大,許多城投債二級市場已經出現溢價,搶到了轉手賣掉就能賺差價,公募基金大多也在買。」前述債券私募基金人士稱。

在經歷了ST海龍、江西塞維等債券的兌付事件後,投資者對政府信用有了新的認識。

「地方政府無論是從政績還是保護融資渠道的角度考慮,均不希望讓歷史上首次債券違約事件發生於自己身上。國家發改委和銀行間市場交易商協會已在城投債券市場形成了某種意義上的競爭關係,也均不希望在自己所轄券種發生違約。」張旭說。

他向本報透露,在年中一次會議上,國家發改委財金司李聚合副司長曾告誡城投債發行人,對城投債的違約要實行連坐制度,即對於有違約事件發生的地方,以後該地區發債會受到限制。

(本報記者趙娟、胡蓉萍對本文亦有貢獻)

 
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