兩張圖看懂互聯網彩票停售事件內幕

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兩張圖看懂互聯網彩票停售事件內幕

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1522

兩張圖看懂互聯網彩票停售事件內幕

作者：唯彩會

為何互聯網彩票多次被“叫停”？背後的真正原因在哪？縱觀目前所有的報道，似乎都未觸及其“實質”。唯彩會發現互聯網彩票屢屢“叫停”，而又屢屢放行背後的真正原因在於兩點：

一是，彩票這個傳統業態下的特殊商品，“穿”上互聯網尤其是移動互聯網的“衣服”後，立馬改變了原有的利益格局。

二是，對於迅速膨脹的互聯網彩票帶來的新增利益（未來將是最主要的）如何“把控”並重新有效的分配，似乎目前仍未找到很好的解決辦法。

在這種狀況下，官方采取“叫停”的方式，無疑是最佳的選擇。

舊格局：各家自掃門前雪

先來看看，在互聯網彩票沒有或發展之初時，中國彩票業格局：

圖解：

1、據相關資料顯示，2010年之前，也就是在沒有互聯網彩票，或者說互聯網彩票誕生之初，全國彩票的年銷量一直都以小幅慢爬的姿態增長著。每個省份的彩票銷量，取決於該省份的人口數量和經濟消費水平。彩票銷量最多的省份，也基本都是廣東、江蘇、山東、浙江這些人口和經濟大省，歷年來這個結構和排名也都比較穩定。

2、這種結構，主要是因為傳統的彩票發行格局所決定的：全國性的彩種通過各個省市落地銷售，滿足各個省市的彩民購買全國性彩種的需求。各省市的地方彩種，只在本省市區域進行銷售，幾乎不存跨地域銷售。

新格局：門前雪被人掃了

再來看看，互聯網彩票尤其是移動互聯網彩票迅猛發展之後，中國彩票業的格局：

圖解：

1、原有受地域限制而比較固化的彩票業利益，被互聯網尤其是移動互聯網的進入打破。

2、不受地域限制的互聯網彩票尤其是移動互聯網彩票，在整個彩票這個“蛋糕”中占據的比例越來越重，未來將是整個彩票“蛋糕”中比重最大的。

3、在舊的彩票利益格局下，處於承上啟下的“省、市彩票中心”，沒有動力、也沒有必要相互競爭。而在新格局下，能夠更早看清互聯網本質並主動擁抱互聯網的“省、市彩票中心”，也就更早清除了跨地域銷售的屏障，獲得更多的彩票銷售，進而為所在地獲得更多的“彩票公益金”（35%的彩票公益金，一部分到財政部，一部分留到地方）。這些“有能耐”的“省、市彩票中心”負責人，也因為為當地政府獲得更多的“可支配財政收入”，而被重用或提拔。

4、2012年3月1日互聯網彩票被“叫停”前，業內傳聞，沒有“擁抱”互聯網彩票的“省、市彩票中心”負責人，聯合起來向上“告狀”，告狀的理由當然不是以真實的動因：“擁抱”互聯網彩票的“省、市彩票中心”，通過互聯網跨地域銷售，搶走了他們的市場，導致他們原有的“公益金”收入減少。而是，互聯網彩票銷售的種種弊端，諸如：“吃票”（收了彩民的錢，卻不到彩票中心出票）後一旦彩民中獎就跑路、“讓未成年人購彩”、“彩民資金的監管存在漏洞”等等。

5、方興未艾的互聯網彩票在發展過程中，的確存在上述問題，正因為此，在新的彩票利益格局沒有形成的情況下，這些問題正好被用作實施“叫停”的緣由。

破局：解鈴還需系鈴人

縱觀互聯網彩票的幾次“停售”，如果說前幾次都是“被叫停”的話，2015年3月1日的“停售”，可以說很大程度上是互聯網彩票網站自身主動“停售”的。因為從目前所有的有關政府文件來看，都沒有要求網站停售的字眼。

事實上，目前除了淘寶彩票、500彩票、新浪愛彩、網易彩票、彩客彩票、澳客彩票、彩88彩票等大中型規模的彩票網站主動停售外，還有不少諸如彩票365、必贏彩票、期期樂、中彩神等彩票網站，仍在照常銷售。

這種無形中形成的統一自發行為，也正說明了彩票網站通過這些年的“行業自凈”逐步完善起來。

更不用說，已經有數據表明，此次的“停售”，並沒有為原來線下投註站的銷量帶來正面的催化作用，反而另一只“大老虎”——外圍互聯網賭博網站，正張開血盆大口，吸食著國內彩民的資金……

結論

互聯網彩票，問題不在於互聯網，在於規則和管理。能否把亂局變成好局，就看管理者的智慧和決心了。

(來自唯彩會)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134174

六張圖看懂：強勢美元對新興市場的衝擊已經開始

http://wallstreetcn.com/node/214979

在所有人都將目光聚集在歐央行今日正式實施的QE之際，法國興業銀行「大空頭」分析師Albert Edwards警告稱，受強勢美元影響，另外一種形式的「QE」正在退潮。

他進一步解釋，此前，新興市場國家為購買美元資產而大印鈔票，這支持其關於「新興市場出口導向型經濟增長模式無異於美聯儲QE」的觀點，等同於新興國家自美聯儲在金融危機時開啟QE以來干預外匯市場。如今，當美元走強，新興市場國家購買美元資產的步伐放緩，甚至反轉：

很明顯，當美元大幅走低，包括中國央行在內的全球外匯市場干預行動也在加速，這些貨幣需要以相同節奏貶值。相反地，當美元強勢上揚，就像現在這樣，新興經濟體外匯市場干預迅速退潮，甚至可以反轉，祭出大規模貨幣緊縮，最終擴展到過度膨脹的全球金融複合體之中……
外匯儲備是控制全球流動性水龍頭的關鍵之一。這是新興經濟體最直接且最為立竿見影的措施。

全球外匯儲備正在下滑：

新興市場國家外匯儲備也正經歷著歷史上變動最明顯的時期：

在Albert Edwards看來，儘管中國政府已經在最新的政府工作報告中將2015年GDP增速目標設在7%左右，但涵蓋用電量、鐵路貨運量和信貸增速三項指標的克強指數卻顯示，中國經濟增速可能實際上位於4%以下：

中國工業企業利潤也展示了類似的圖景：

Albert Edwards還發現，目前存在的一個問題是，人民幣對美元貨幣對和旨在貨幣貶值的政策當前正避免目標相悖：

我們一直認為，中國經濟增長和通縮問題將導致人民幣在強勢美元環境中貶值。有越來越多的證據表明，這一過程可能已經開始了，人民幣對美元近期曾觸及28個月的最低水平……
在目前的通縮環境中，中國當局根本無法再容忍實際匯率的持續升值。

實際上，人民幣實際匯率看起來更接近於5.6：

巴克萊認為，人民幣是全球第二大最被高估的貨幣：

巴克萊表示，解決辦法就是人民幣貶值。

然而，美國金融博客Zerohedge認為，問題並非這麼簡單。

在企業持續選擇持有外幣之際，本幣一次性過度貶值可能加速資本外逃。諷刺的是，若未能採取積極行動抑制實際匯率升值風險，則企業利潤仍將遭受重創。貶值太多，資本外逃將加速；貶值幅度不夠，出口拉動型經濟就要遭殃了。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135080

【一張圖看蘋果發佈會】逍遙股海

http://xueqiu.com/7541259137/37736169

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一圖看懂亞投行：讓美國心塞的N個理由

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1657

本帖最後由晗晨於 2015-3-19 09:05 編輯

一圖看懂亞投行：讓美國心塞的N個理由

被自己最好的兄弟“背叛”是什麽滋味？美國最鐵的好基友——英國，最近愛上了“亞投行”，不惜得罪大哥，也要跟她走。在愛情里，背叛一次，就不會那麽信任了。除了英國，法國、意大利和德國3月17日也表示同意加入亞投行。

美國一直表示堅決抵制中國倡議成立的亞投行，同時強烈反對其盟友加入，其公開的借口是擔心在清廉政府和環境標準方面，亞投行可能會執行不如世界銀行和亞洲開發銀行嚴謹的放貸標準。

不過，分析人士認為，美國對亞投行的抵制和反對實際上出於維護其國際金融霸權的自私需要，它擔心中國倡議成立的亞投行很可能會在亞洲將美國控制的世界銀行、日本控制的亞洲開發銀行逐步邊緣化。

這個叫亞投行的，到底是什麽來頭？一張圖看懂↓↓

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136449

一張圖看懂持匯意願變遷

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2817

一張圖看懂持匯意願變遷

作者：謝亞軒

核心觀點：2015年4月中國跨境資金流動形勢的改善與我們在《推動中國跨境資本流動形勢改善的兩個因素》中所作出的預判一致。促進跨境資金流動形勢改善的兩個前提條件在3月下旬就已經出現：一是美元指數在4月13日再次沖擊100關口未果的情況下出現震蕩下行趨勢，有助於穩定國內經濟主體的匯率預期；二是歐央行量化寬松政策的實施推動跨境資金流入包括中國在內的新興經濟體。我們預計，在這兩個前提條件不發生根本變化之前，跨境資金流動形勢改善的方向不變。

在這兩個原因的推動下，國內經濟主體暫緩受強勢美元影響而采取的“資產外幣化”和“外幣債務去杠桿”操作。經濟主體資產選擇的變化對中國的國際收支狀況和對外資產負債結構將產生重要影響。

從一個長周期的角度看，中國對外金融資產將日趨多元化，私人部門持有的直接投資和證券投資資產所占的比重將逐步上升。中國對外金融資產多元化的趨勢是一個積極的方向，在提高對外投資收益率的同時可能比較好的分散風險，在實現“藏匯於民”的同時也有利於應對國際資本流動突變的外部沖擊。

不過，這一趨勢也將給跨境資金流動分析和預判帶來挑戰：未來中國跨境資本流動的參與主體更趨多樣化，其行為更具有資產選擇的特征，其考慮或者受到的影響因素也會越來越複雜，其結果就是跨境資金流動日益多變。

一、4月跨境資金流動如期改善

根據國家外匯管理局日前公布的最新數據，2015年4月中國跨境資本流動各項數據均出現了不同程度的改善。當月銀行結售匯逆差1062億元，雖然連續第9個月出現逆差，但逆差規模環比顯著收窄3000億元。當月境內銀行代客涉外收付款逆差1268億元，逆差規模較上月縮小198億元。央行公布的4月金融機構新增外匯占款為增加324億元，而上月為減少1565億元。

2015年4月中國跨境資金流動形勢的改善與我們在《推動中國跨境資本流動形勢改善的兩個因素》中所作出的預判一致。促進跨境資金流動形勢改善的兩個前提條件在3月下旬就已經出現：一是美元指數在4月13日再次沖擊100關口未果的情況下出現震蕩下行趨勢，有助於穩定國內經濟主體的匯率預期；二是歐央行量化寬松政策的實施推動跨境資金流入包括中國在內的新興經濟體。

在這兩個原因的推動下，國內經濟主體暫緩受強勢美元影響而采取的“資產外幣化”和“外幣債務去杠桿”操作。。我們在這里打算重點討論經濟主體資產外幣化的行為模式及其對跨境資金流動形勢的影響。

二、經濟主體開啟資產外幣化的行為模式

“國內外匯存款余額占本外幣存款余額的比重”這個指標可以用來描述經濟主體在不同幣種資產之間的選擇行為。因為，銀行外匯存款是國內經濟主體最容易獲得的外幣資產類別，所以，當其對外幣資產需求上升時，首先可能選擇增加外匯存款，我們可以觀察到外匯存款占比的相對上升。由於美元走強，人民幣存在貶值預期等因素，2015年第一季度經濟主體持有外匯資產積極性高。當季境內外幣存款余額增加835億美元，3月末外幣存款額在本外幣存款總額中的占比攀升至3.3%，創2008年以來的新高。進入4月，隨美元進入盤整和人民幣匯率預期趨於穩定，境內外匯存款余額較上月減少173億美元，占本外幣存款總額的比重下降至3.2%。在涉外收付款逆差規模收窄的情況下，這種資產選擇行為的波動帶來結售匯和外匯占款差額的同向變化。我們預計，在上文提及的兩個前提條件不發生根本變化之前，跨境資金流動形勢改善的方向不變。

從更長的時間維度看，經濟主體資產選擇的變化對中國的國際收支狀況和對外資產負債結構將產生重要影響。從上圖可見，國內外匯存款占比在2002年時還高達6.8%，也就是說國內家庭和企業在100元存款中選擇持有6.8元的外幣存款。此後，在人民幣升值預期和國內外利差等多重因素的影響下，資產“去美元化”趨勢明顯，外匯存款的占比不斷下降。該指標在2011年5月末達到歷史最低點1.98%，此時國內企業和家庭的100元存款中僅有近2元是外幣存款。在2002年至11年這10年中，中國的國際收支經常項目持續順差，也就是說，我國在不斷積累對外凈資產。

但事實上，考慮人民幣的升值預期，這期間經濟主體並不意願主動持有對外資產，結果只能是央行等公共部門來持有這部分資產。這使得，在此期間中國國際儲備資產占對外金融資產的比重從低點的64%上升到2011年6月末最高點72%。此後，隨人民幣匯率基本接近均衡水平，中國經常項目順差的規模穩步回落，經濟主體開始主動增加持有對外資產。外匯存款的占比逐步上升，從2011年低點的1.98%上升到近期的高點3.3%。中國國際儲備資產在對外金融資產中的比重也由2011年高點的72%回落到2014年末的61%。

三、未來中國跨境資金流動形勢將更為多變

從一個長周期的角度看，中國對外金融資產將日趨多元化，私人部門持有的直接投資和證券投資資產所占的比重將逐步上升。例如，2013年末，日本的對外凈資產中，直接投資、證券投資和儲備資產的占比大體為3：3：4，比較均衡。而由於中國的對外投資和資本輸出過去主要是以官方儲備資產的形式存在，所以2014年末，我國直接投資和證券投資項目都是對外凈負債，分別為2.0萬億美元和0.2萬億美元；我國儲備資產規模高達3.9萬億美元，整體看我們的對外凈資產為1.7萬億美元，全部以國際儲備形式體現。

中國對外金融資產多元化的趨勢是一個積極的方向，，在提高對外投資收益率的同時可能比較好的分散風險，在實現“藏匯於民”的同時也有利於應對國際資本流動突變的外部沖擊。不過，這一趨勢也將給跨境資金流動分析和預判帶來挑戰：未來中國跨境資本流動的參與主體更趨多樣化，，其行為更具有資產選擇的特征，其考慮或者受到的影響因素也會越來越複雜，其結果就是跨境資金流動日益多變。

“滬港通”開通後我國證券項下跨境資金方向的變化可以作為一個例證。2014年11月滬港通正式開通後，國內A股股票市場表現更為搶眼，因此滬港通帶來持續的資金凈流入，從去年11月至今年3月，涉外收付款證券投資項下平均每月凈流入310億元。進入2015年4月，A/H股溢價水平上升使得港股的投資價值凸顯，在內地公募基金的積極參與下，港股市場表現更好，吸引資金南下。2015年4月涉外收付款證券投資項下凈流出316億元，是該項目歷史數據中最大的逆差值。4月當月境內銀行代客涉外收付款逆差1268億元，其中證券投資項下凈流出316億元的貢獻度為25%。4月證券投資項下的順差轉逆差的方向顯然與整體涉外收付款逆差收窄的變動方向不一致，這表明證券項下資金流動的驅動因素更為多樣和多變。4月中國跨境資金流動形勢的變化也許可以視為未來多變的中國跨境資金流動形勢的一個預演吧。（來源：招商證券）

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=148251

一張圖看懂持匯意願變遷

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2817

一張圖看懂持匯意願變遷

作者：謝亞軒

一、4月跨境資金流動如期改善

二、經濟主體開啟資產外幣化的行為模式

三、未來中國跨境資金流動形勢將更為多變

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=148252

互動百科6個月拆完VIE擬掛牌新三板，一張圖看懂如何拆VIE

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0702/150128.html

黑馬說：7月1日，全球最大中文百科網站——互動百科宣布拆除VIE結構，轉投新三板。互動百科創始人兼董事長潘海東在媒體溝通會上透露，互動百科僅用6個月時間就拆完了VIE，順利的話，年底有望掛牌新三板。

互動百科此輪投資方之一晨暉資本創始合夥人晏小平認為，伴隨著VIE架構公司批量回歸新三板，將有效改善創業企業過早被並購或者“C輪死”的結局。互動百科的領投人，盛景嘉成母基金創始合夥人彭誌強認為，包括互動百科在內的拆VIE結構回歸國內上市，正成為未來兩年中國資本市場最大的一個亮點，新三板2.0時代正在拉開序幕。

“VIE回歸是百年一遇的一次性歷史機遇。5年後世間不再有VIE。”現場，潘海東分享了拆VIE秘訣：創業企業如何一邊離婚一邊再嫁。

文 | i黑馬

潘海東的拆VIE秘訣

潘海東：據最新統計，中國有一千多家等著拆VIE的企業，這些企業都被非常優秀的外資VC投資過，他們接下來的路究竟往哪走？我們可以把經驗和教訓拿出來跟大家分享。

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一張圖看懂如何拆VIE

這個是互動百科拆VIE的方案（上圖），真實的方案。可以看到我們有第一步、第二步、第三步，把國外的公司拆掉，最後回到國內的上市主體。

我們拆VIE所用的時間比起暴風影音和中文在線時間來是非常快的。我們最開始動念頭實際上是在今年春節前一天，就是臘月29日。我跟投資人溝通這個事情的時候，下定決心在春節期間迅速啟動，在6個月之內把VIE結構拆完，這是非常神速的。

截至到昨天，最新的統計數據是，新三板上掛牌企業2640家，跟互聯網相關的有73家，盈利的互聯網企業54家，拆了VIE盈利的互聯網企業是0。互動百科要做一個零的突破，將是第一家拆VIE回歸的盈利的互聯網企業。這對於企業本身的發展來講有非常重要的意義，也希望我們作為模板在新市場有比較好的表現。

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在拆VIE過程中，我們非常高興得到了盛景嘉成母基金和晨暉資本的支持，總共投了2.8億元人民幣。同時也非常感謝DCM、DFJDragon、北極光、磐谷創投，它們給了我們非常多的幫助，使我們有機會趕上國內A股市場的重新開啟。

我有幾條感悟。第一，感恩這些老的投資結構。我們跟這些投資機構關系比較微妙，我們事實上跟是老的投資機構“協議離婚”。確實是這樣，因為他們知道我們是要重新嫁人的，而且知道新的東家在那兒等著，所以我們跟老的投資機構要以比較好的方式和平分手，家產要有比較好的分配。對於其他要拆VIE的企業來講也是一樣的，老的投資機構在過去的投資生涯當中，給了企業非常多的幫助，不管是從哪個層面，都要非常感謝。

第二，仔細規劃公司財務。只有在這個基礎上，才可能做出完美的方案。我們的團隊在規劃公司財務的時候，我印象非常深刻，好幾個周末到了晚上都一直在計算公司財務上的事情，最後得出的方案能夠得到各方的支持，這是非常重要的。
第三，有經驗比什麽都重要。在選擇券商、會計師事務所時，看它們有沒有做過，比什麽都重要。經常有朋友問我在選擇券商或者是會計師事務所時是不是要看名頭，事實上有經驗才是最重要的。我們拆VIE結構能夠這麽順利，而且時間這麽短，非常重要的原因就是我們的合作夥伴在這方面有非常豐富的經驗。

拆VIE中的一些坑，回頭我會再總結出來分享給大家。

我們為什麽要回歸？講一個故事，西太平洋里有一種魚叫鮭魚，它們要從海里回遊到河里，躍過非常高的瀑布去產卵生子完成整個生命的輪回。因為那是生它養它的地方。資本市場也一樣，股民和用戶如果能夠重合的話對於企業是一件非常幸福的事。樂視網在跟中國某些廠商打仗的時候，股民直接投票把對方的股票拋售，馬上就戰勝了。中國市場的玩法更改了，把以前做老鼠倉、拉升等方式顛覆掉了。鮭魚的這種表現讓我們非常佩服。

當然我們不希望在拆完VIE以後上面有熊在等著就被吃掉了，或者回到國內之後，中國正好碰上熊市。我們相信這種情況不會發生。

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關於互動百科：2005年成立，致力於為用戶提供最權威、最全面、最及時的百科信息，服務於全球的中文百科用戶，曾獲得“2014年最具商業價值門戶獎”。目前，baike.com的詞條總量已超過1000萬，是傳統大百科全書的200倍。經過十年的積累，互動百科已擁有較大用戶規模，並且已經實現盈利。2014年凈利潤接近600萬，2015年預測凈利潤千萬以上。