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新店最後一塊大重劃區吸引政商名流卡位趙藤雄高價買地 掀新店十四張獵地潮

2011-11-07  TWM




新店溪畔的十四張重劃區,原本只 是偏僻的農田,因捷運環狀線在此規畫車站,並展開低密度開發,土地市場已掀起一波獵地熱潮,吸引不少財團、政治人物提前卡位。

撰 文‧梁任瑋

房地產景氣反轉向下,上市櫃建商近期紛紛停止購地,準備保留銀彈過冬, 表面看似平靜無波的土地市場,枱面下交易卻暗潮洶湧。九月底,新北市新店區十四張重劃區成交一筆近三千八百坪的農地,以每坪行情價三十五萬元計算,總金額 逾十三億元,根據本刊調查,買主正是遠雄集團董事長趙藤雄。

趙藤雄是向當地最老地主之一,劉氏家族祭祀公業劉毅齋買地,他悄悄大手筆在新店 獵地動作,宣告新店十四張房市搶地大戰開打。

根據了解,除趙藤雄,據傳宏達電董事長王雪紅、國內幾家壽險公司也以人頭插旗,其餘地主都是政 壇「新店幫」,包括立委羅淑蕾、劉盛良、張慶忠、新店區長王美月,以及新北市議會副議長陳鴻源的父親陳明雄。建設公司包括三重幫旗下的寶路開發、宏泰興建 設,以及新店在地的江陵、啟昇與合環建設,幾乎新店喊得出來的大人物皆全員到齊。

王雪紅計畫買千坪純投資

其 中,台灣女首富王雪紅與新店有很深厚地緣關係,位於新店裕隆城旁的宏達電企業總部明年完工,去年底她不僅買下技嘉科技廠辦大樓;另一方面,市場也傳出她默 默布局十四張重劃區農地三年多。目前只買五百餘坪,計畫買到一千坪左右,但她並不打算在此推案蓋房子,主要是純投資,價錢只要能賺一、兩倍就賣。相較之 下,獵地成績最亮眼的應當屬於趙藤雄,光是個人就擁有三千八百餘坪,與在地的江陵建設董事長林美東不相上下。

實際沿著新店中央八街往民生路 一路走,彷彿跌入時光隧道,狹窄的產業道路兩旁,景色盡是一望無際的菜園與百年古厝,與人車擁擠的新店市區相比,農田環繞又臨溪,宛如世外桃源,很難想像 這裡竟會成為大戶搶進卡位的戰場。

「新店超過二十公頃的重劃區只剩十四張重劃區,面積大約三十一.四公頃(約九.五萬坪),很多財團看好未 來發展,幾年前就進場卡位。」新店區中央里里長王志翔說。

根據政府規畫,十四張重劃區未來除了有捷運,還有低密度住宅、三座公園與一所國 中。十四張農地緊鄰「新店的民生社區」中央新村,以及小碧潭捷運共構住宅「美河市」,優質的生活環境與交通便利性,讓附近每坪房價撐在五十萬元,加上今年 九月底捷運環狀線十四張站動工,建商看好十四張重劃區未來增值性,該區土地交易又開始熱絡加溫。

十四張農地內靠著一條不到六米寬的民生路貫 穿,買家想要看地,車子開不進去,只能停在路邊走田埂,「農地雖然沒有門牌,很多投資客看不懂,但內行的都跟著大戶買,例如遠雄這類型的公司。」帶著記者 到現場實際看地的土地仲介透露,十四張重劃的確存在不確定因素。

因此,精明的大戶都是沿著較接近環河路與民生路八十六巷土地公廟附近,近十 四張捷運站出口插旗,一年來,土地交易非常頻繁。

早期十四張地價每坪只要個位數,隨著市地重劃議題發酵,價錢也愈炒愈凶,目前每坪最新成交 價是三十五萬元,跟新店其他地區的地價相比,價格相對還在低檔,大家都看好未來獲利空間會是新店最高的。

河景與捷運加持 每坪上看百萬徐姓投資客說,目前十四張農地的地主惜售心態明顯,土地開價每坪五十萬元,但因為未來分配回來的土地只有四五%至五五%,實際換算每坪地價高 達一百一十幾萬元,但買來不能馬上開發,不確定因素很多,不如去買安坑的建地,一坪只要六、七十萬元,十四張農地除非很便宜,一般投資客不會隨便去碰。

新 店區中央里里長王志翔說,雖然捷運十四張站已經動工,但周邊的農地何時重劃分配,政府沒有時間表,最主要卡在沒有錢徵收土地,早年進場的投資客,至今依舊 在等新北市政府重劃而暫時套牢,幾年前,甚至有民間業者打算結合地主申請十四張自辦重劃區,目前辦公室還設在中央新村內,但也遲遲無具體進度。

「不 過最近聽說又有不少口袋很深的財團進到十四張重劃區卡位,應該是有六、七成把握吧,不然怎麼敢砸錢下去買?」永慶房屋中央店店長楊文杰表示,緊鄰十四張重 劃區的小碧潭區域,住宅類型豐富,有中央新村的精緻公寓,還有「湯泉」集合式住宅,以及興建中的「美河市」,由於一屋難求,喜歡這個環境的買方,常要耐心 等待。

小碧潭周邊房價八、九年前一坪只有十幾萬元,目前老公寓最少要三十萬元才買得到。至於四年前開始預售的美河市,房價一路從三十五萬元 起漲,二○○八年景氣最好時,每坪最高喊到一坪六十萬元,站上新店最高價,雖然歷經金融海嘯曾經下滑到四十萬元,但目前面河景的單價至少要四十六萬元至五 十萬元,不少買家都是台北市來的企業主。

王志翔說,小碧潭捷運站通車後,這幾年來中央新村周邊住戶從原本六四四戶,成長至二千五百戶,未來 美河市兩千戶住宅完工,至少會新增一萬名以上的新住戶,商機非常可觀,因此大家都在期待美河市小型購物中心開幕,生活機能又更加完善。

房仲 業者相信,一旦十四張重劃區陸續開發完成,有河景與捷運加持,未來當地房價每坪很有機會上看一百萬元,這或許是吸引大批財團與政治人物搶進的原因。


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巴西經濟到底有多糟?四張圖告訴你

來源: http://wallstreetcn.com/node/106672

盡管巴西是世界第七大經濟體,但看似光鮮的排名背後,巴西經濟增長正面臨重重阻力。8月18日,巴西央行發布焦點公報,今年第12次下調巴西2014年GDP增長預期至0.79%。經濟學家指出了預示巴西經濟可能進一步衰退的四大跡象。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

1.最近幾個月,巴西工業產出同比正以2009年以來最快速度下降。

2.勞動力市場持續承壓,消費者信心受損。

3.盡管包括國企在內的國營經濟賬整體盈余,但盈余水平持續下滑,財政危機仍是經濟主要威脅來源。

4.銀行體系相對穩固,但過去5年來銀行對房地產業貸款激增。一旦經濟萎靡,這可能成為經濟發展絆腳石之一。

隨著總統大選臨近,巴西央行8月20日再次放寬限制,開放100億雷亞爾(合45億美元)新增貸款。這已是不到一個月的時間里,巴西央行第二次采取措施增加流動性。此外,美國貨幣政策的變動也將影響巴西經濟。如果美聯儲早於預期加息,巴西2013年及今年年初發生的經濟波動或將重現,受投資者恐慌情緒逐漸減退和資本外流的影響,巴西貨幣雷亞爾及巴西國債將大幅下挫。


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四張圖告訴你 澳大利亞國債為何如此受歡迎

來源: http://wallstreetcn.com/node/213058

澳大利亞國債迎來四年來最好開年,澳大利亞國債以AAA級國債中最高的收益率吸引了大量投資者。

據彭博新聞社數據,2015年的前11天,澳大利亞國債上漲0.4%。去年,澳大利亞國債上漲了10%,而其它發達國家國債基本持平。

以下四個圖表顯示出,澳大利亞國債與AAA級債券之間的息差、日本投資者大量湧入澳大利亞債市、澳洲聯儲正面臨降息壓力以及澳大利亞下跌的通脹預期。

東京三菱UFJ資產管理公司首席投資官Hideo Shimomura向彭博新聞社表示,

對收益的欲望將會繼續支持市場對澳大利亞國債的需求。

Shimomura在2014年正確下註了澳大利亞國債。

Shimomura表示,隨著通脹維持在低位,澳大利亞10年期國債收益率可能於今年年底跌破2%,較上周2.61%的歷史低點進一步下跌。

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圖1

澳大利亞10年期國債與其它AAA級國債之間息差為1.6%,低於1年前的2.07%,這意味著投資者願意接受更低的收益率,持有澳大利亞國債。(其它AAA級國債包括德國和加拿大等其它7個市場)

圖2

基於日本財政部數據,日本基金經理已經連續13個月買入澳大利亞國債,創下2010年來最長買入周期。

圖3

澳大利亞5年期國債收益率為2.24%,低於央行目標隔夜拆借利率26個基點。這種倒掛的局面顯示出投資者正購買債券來鎖定收益率,以免日後降息。

圖4 

澳大利亞五年期通脹互換本月下跌至2.23%,創下全球金融危機以來新低。通脹互換允許投資者用固定收益換取和CPI相等的回報。澳洲聯儲的通脹目標為2%-3%。澳大利亞是鐵礦石和煤炭的出口大國,而鐵礦石和煤炭價格也跌至2009年12月來最低。

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四張 張圖 告訴 大利 國債 為何 如此 歡迎
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新華保險:三個男人,四張標簽,N種影響

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1186

新華保險:三個男人,四張標簽,N種影響
作者:馬明明

新華保險停牌,馬雲入股的消息引發金融股集體狂歡,如何看待馬雲入股的消息?保險股又如何?本期港股那點事分享來自會員馬明明的觀點,供大家參考。

新華保險停牌了,說了有重大消息發布。

至於這個重大消息,市場上的各路小夥伴都說,馬雲要入股新華了,新華保險大股東中央匯金,將讓渡部分股權於阿里巴巴。

三個男人:馬雲,丁學東,康典


馬雲自然不用多說,紅頂商人,有錢,任性,布局了很多很多產業,在保險方面去年12月參與中國平安的定增。馬雲在多個場合不止一次的提到對保險的鐘愛,這次正好借改革的機會進行布局。

丁學東:
中投公司董事長兼首席執行官;中金公司董事、董事長;中央匯金董事長。中央匯金是中投公司的全資子公司,經國務院授權,對國有重點金融企業進行股權投資,以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務,實現國有金融資產保值增值。中央匯金不開展其他任何商業性經營活動,不幹預其控股的國有重點金融企業的日常經營活動。中央匯金又持有中金公司43.35%的股權,為中金公司第一大股東。

康典:
新華人壽保險股份有限公司董事長、執行董事。在上世紀90年代初轟動國內外的“粵海重組案”,他是靈魂人物。在金融行業摸爬滾打30多年,久經沙場的康典,是“金融圈的活字典”,曾數次擔任救火隊員的角色,花甲之年“受命於危難之際”,兩年內帶領新華保險成功登陸A、H股市場”。

這三個男人隨便拉出一個都非等閑之輩,而如今的合作則是驚天地泣鬼神!

保險四張標簽:行業好+業績好+估值低+“國企改革預期”


好行業:


去年8月保險“新國十條”頒布,保監會主席項俊波權威解讀為將開啟保險業發展的新紀元。 按照規劃,到2020年保險業的發展目標,即基本建成與我國經濟社會發展需求相適應的現代保險服務業,保險深度達到5%、保險密度達到3500元/人。(2013年保險深度3%,保險密度1265元/人)並且,拓寬了保險業的服務領域。養老保險、健康保險、巨災保險、責任保險、農業保險要有重大突破。

業績好:

保險公司業績簡單說來為負債成本和投資收益之間的差價,如今利率下行,負債成本下降,股債雙牛,投資收益變高。帶動保費增長。15年開年保費”開門紅“。

估值低:

目前保險股的估值仍然處於看P/EV階段的2009年以來的中線水平,在該階段仍有提升空間。如果看07年的P/EV,差不多有7倍。未來若市場持續向好,則有望演化至看PE階段,則保險股的空間將會更大。



國企改革預期:

國企改革,其中一點就是引入民間資本,國退民進。而馬雲,無疑是民間資金的代表。而民間資本是最看重利潤的,他們是最聰明的。

N種影響:

新華保險想象空間巨大:馬雲的入股有利於公司的治理結構的改善,公司的管理和激勵機制將更為完善,公司競爭力將大大增強;新華保險可以有效依托阿里巴巴互聯網平臺發展互聯網保險業務,將為其新渠道的快速增長提供保證,使公司的新業務價值增速加快;

保險業國企改革標桿:保險公司將繼石油銀行之後,成為國企改革的發動機。另外各大國企保險公司或許會參照新華保險探索改革


民資或借機大舉進入金融業:國家的各項改革都需要金融業的配合,所以金融改革也是國家發展的重中之重。但金融業在中國準入門檻非常高,發展沒有背景也很困難,例如安邦保險,如果沒有強大的背景,相信它也是沒辦法頻頻舉牌。而新華的改革則是允許民資參與國家金融業的改革,分享金融改革帶來的紅利。

金融業活力大增:民資是活力極強的資金,民營企業為了活下去也是極其聰明,這些優點都是值得大國企需要去吸收的。

新華 保險 三個 男人 四張 張標 標簽 影響
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四張表單 管北市府7萬人

2015-02-02  TCW
 
 

 

每週五下班前,台北市政府各局處首長及其機要秘書的電子郵件信箱裡,都會出現一封來自市長室的「急急如律令」。

信裡是兩個列管追蹤表格,一個是市長交辦事項,另一個是市議員和里長們要求處理的事項。市長室秘書會在每週五,從Excel檔案裡的總表中,分別匯出每個局處該負責而尚未完成的項目,並提醒局處首長們「請來預約可以跟市長報告的時間」。

管事》市政重點全列管急迫、要事先辦,哪個局處打混都知道

如果某個局處打混,局處長收到的未完成追蹤表格就會越積越多;而柯文哲也可藉由檢視這些表格,了解各局處的工作重點與進度。

他要快速掌握市政,除了用先問結論、沒問題就決行的「結論式開會法」,還仰賴管理台大醫院外科加護病房近三百人時期,建立的三種電腦化管理表單,協助他管事、管人、管時間。

如前述追蹤表,每天早上七點半召開、由副市長和重要幕僚固定參與的市長室會議,以及每週二由所有局處首長參加的市政會議,就是市長交辦事項的主要來源。

截至一月二十六日,市長交辦的追蹤事項已經累計到三百零五項,而已經完成、結案的,只有三十五項。但其中「分數」越高的追蹤事項,完成度越高。

為大大小小的列管項目「打分數」,是柯文哲排定處理事情優先順序的方法。他與幕僚將重要性和急迫性各用四分來排序,最急迫、必須馬上處理的事情是四分,而重要程度基本上依據人命和金錢來判斷,造成死亡的事件如公安意外,涉及金額一億元以上的如大巨蛋BOT爭議,都是四分。

【圖表】第1張表》重要性評分表

人事的選任,例如世大運籌備正如火如荼的時候,卻發生體育局長出缺,因此重要性和急迫性也各是四分。

將重要性和急迫性的分數「相乘」,最高的就是十六分,亦即最優先處理。至於只得一分的事項,就有空再辦。

不過,凡事求快的他,對於追蹤事項並非草草結案。追蹤事項負責人向他報告解決方案後,大約有一半會被他打回票,得改進或重擬方案,到他滿意後才能結案。

除了柯文哲交辦的事,最近,市議員或里長要求各局處協助處理的事情,市長室也開始用類似的表格列管追蹤,實施兩天就列出二十六個追蹤事項。

【圖表】第2張表》事項追蹤表

管人》員工好壞讓數字說話同事互評,看出誰是人才或老鼠屎

喜歡數字管理,除了以「打分數」區分事情輕重,他也打算在市政府引進台大醫院時期的同仁相互評分系統,也就是他口中的「六七八制度」,做為年度考核員工表現的指標之一。

【圖表】第3張表》未來擬用台大醫院678制度表

柯文哲解釋,他發現會打別人低分的人比較多,因此在滿分為十分的情況下,取七為中位數,六分到八分代表中等評價。而低分的範圍大,造成負面效果較凸顯,也會使得領導人較注意負面評價。

互評方式是透過內部網路投票系統,若認為某個同事表現優秀到超過八分,或者差勁到低於六分,網路程式會自動跳入說明欄,要求打分數的人填寫理由,否則就無法完成評分。最後的評分結果,會讓被評者知道,但不會顯示誰對誰打幾分、誰填寫正負評。

台北市長辦公室主任蔡璧如解釋,網路投票快速、準確,又具隱密性,可提高同仁互評意願。她舉自己在台大醫院外科加護病房時期為例,護理師對醫師們的評分投票率就超過九成。此外,主治醫師和小護士沒有階級之分,都是一人一票,以避免官大學問大。

而且,不同的職務有不同的被評分項目,例如柯文哲認為主治醫師個人形象、管理能力、責任擔當、溝通協調這四項最重要,護理人員則是工作態度和工作能力。

要把這套員工互評系統引進組織龐大的市政府,最麻煩的倒不是網路程式設計,「我要先想好誰可以評誰,」柯文哲說。因為,必須要讓評分具有實際參考性,被評分人也要能接受其公平性,才能透過互評達到互相砥礪的效果。

根據台大經驗,這套互評機制下,分數高者,每年分數都高,反之亦然,主管很容易從中分辨誰是人才,誰有人望,誰是庸才與不合作者。

在挑選新進同仁時,他管理台大醫院團隊時採用的「○X△」投票法,也已在遴選局處首長時採用。做法是讓現有團隊成員都有投票權,對候選人打「○」代表一分,「X」是負一分,「△」是零分,最後統計投票結果。此方法會讓團隊選出最能被多數人接受的新成員,同時避免被討厭的人加入,目的在讓團隊能愉快共事。

【圖表】第4張表》新進人員評選表

不過,這種模式放大到專業領域更多元、人際關係更複雜的市政府,卻可能出現用人「小圈圈」、保守的結果。但他還是相信這套模式,最近的新任體育局長、廉政委員會開放六名自薦委員,也將用這方式由團隊評選。

管時間》公務排程統統上網未來想和市長有約,得通過效益評估

進入市府後,他前兩週最混亂的就是行程排定問題,因為每天湧進來的活動邀約、會面,數量是選舉時的五倍。於是,主掌市府第三天,他決定以後不跑紅白帖,接著訂出四個出席公務活動原則,包括:有助於市政推動、與行政業務有關、有利於行銷台北、能帶給市民正面能量;其餘邀約則不考慮,或歸為私人行程。

重視網路工具的他,除了要求首長行程全都用Google Calendar雲端分享,讓群組成員都能看到,目前也正在找人寫程式,要在市府網頁裡加入一個市長與一級首長參加活動的填表連結,包括府內人員安排首長行程,或民眾邀約首長參加活動,都須透過網路申請、管理,負責收案的人員還須填寫「活動效益評估」。

首長行程表e化,有利於公開透明,也便於查詢、內控,並進行資料統計,分析出哪些行程符合施政需要。

「柯式管理」進入市政府,各項數字管理,對內對外的透明計畫,正迅速展開。入夜後,市府辦公室的亮燈比例,也越來越高了。

四張 表單 管北 市府 萬人
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市值逼近萬億!四張圖看清“中國神車”有多牛

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2096

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-17 18:01 編輯

市值逼近萬億!四張圖看清“中國神車”有多牛
作者:江金澤

本周五,中國南車和中國北車再度漲停,兩者合並市值接近萬億人民幣,超過了全球絕大部分交通設備制造商的市值,有投資者調侃稱,合並成立的“中國中車”應改名叫“中國神車”。


南北車合並市值由一年前的1624億元人民幣翻了六倍,本周五收盤達到9668億元,而同期滬深300指數的漲幅僅為108%。

市值變化


南北車合並市值按美元計價達到了1610億美元,超過美國波音公司和通用汽車公司的市值之和,但還不及全球最大交通設備生產商——日本豐田:

市值排名


南北車的市盈率更是“傲視群雄”,以2014年總市值除以合並利潤得出了89倍的市盈率,是通用汽車的近十倍,是德國西門子的五倍有余:

市盈率排名
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盡管南北車市值和市盈率都碾壓絕大部分同行,但2014年361.9億美元的營收並算不上亮眼,還不及通用汽車的四分之一:

營收排名


但是考慮到中國“一帶一路”等項目的天量投資金額,以及密集出臺的促進高端產業設備出口的政策,合並後成立的“中國中車”未來成績值得期待。海通證券在上月末的一份報告中預計“中國中車”2015、16、17年營收可以分別達到2350億、2697億、3110億元人民幣,較2014年營收分別增長5%、20%、39%。

來源:華爾街見聞

市值 逼近 萬億 四張 張圖 看清 中國 神車 有多 多牛
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警訊1:獲利創新高,卻比大盤跌更深 四張圖 揭露台灣金融未爆彈

2016-01-18  TCW

一月四日,即將轉戰國民黨不分區立委的金管會主委曾銘宗,最後一次以主委身分主持新春記者會。他在會中指出,金控二○一四年整體獲利創新高,達到五千四百二十八億元,二○一五年全年預估可達五千四百五十億元,再創歷史新高。

儘管金控獲利亮眼,但金融類股指數的走勢卻背道而馳。二○一五年十一月以來一路走跌,一月十一日更失守九百點大關,跌到二○○九年十月金融海嘯期間水準。

股市,是基本面的先行指標,台灣金控股獲利迭創新高之際,股價卻來到相對低點,暗示了一件事:金融業可能還有更多你未曾想過,卻是一觸即發的未爆彈,讓投資人卻步,背後最大的隱憂就是來自人民幣貶值風暴。

未爆彈1 衍生商品虧損,銀行OBU今年獲利估跌雙位數

金融股的震央,就是來自與人民幣匯率息息相關的TRF(目標可贖回遠期契約)相關業務。

二〇一五年八月,人民幣出現一波暴跌,國內銀行為了TRF違約風險提高,替客戶代墊、擬上繳給上手銀行的「存出準備金」增加逾一千九百億元,約等同當年度 銀行獲利(二千九百七十二億元)的六四%。雖然銀行局對外強調,近期國銀真正為了TRF等複雜高風險商品相關而提列的準備金已降至一千億元以下。但,這風 險恐怕是低估了。

惠譽信評曾在二〇一五年底發布最新報告指出,若人民幣重貶一〇%,銷售TRF的銀行損失將達七百九十億元。換算後,約占二〇一五年全體銀行獲利近三成。

惠譽發布此報告時,人民幣匯價約為一美元兌六.四元,以此計算,人民幣若重貶一〇%、跌到一美元兌七元,整體銀行損失可能超乎預期。

一月十一日,台灣第二大消費金融銀行台新金,股價大跌五%,因為二〇一五年十二月出現稅後四億六千萬元虧損。台新金控財務長林維俊坦言,由於人民幣貶勢超 乎預期,有鑑於客戶操作TRF失利的風險升溫,公司增提十五億元準備金,才會侵蝕當月獲利。但台新金因為此商品而虧損的情況,只是冰山一角。

曾銘宗指出,國銀銷售TRF商品的對象,不少是人在國外的海外分行或國際金融業務分行(OBU)客戶,銀行追繳不易。更糟的是,部分國銀承作該商品,未要求客戶擔保品,一旦客戶違約,銀行連可拍賣的資產都沒有。

某些銀行的做法則是,變相把客戶的虧損轉變成借貸。比方說,倘若客戶因為TRF已虧損一千萬元,無力負荷,銀行告知客戶,可轉換為一筆一千萬元的借款,後續逐漸償還。

但不管何種方式,對銀行來說都可能釀成像過去連動債風波悲劇,留下沉重呆帳。開發金控副總經理張立人觀察,由於金管會針對TRF祭出多項緊縮措施,加上不 少客戶蒙受虧損,對其心生反厭,某些銀行已決定少做,甚至不做,這將成為二〇一六年銀行業獲利注定比二〇一五年下滑的關鍵原因之一。

由於購買TRF的客戶以中小企業台商居多,為了調度便利資金,多數國銀將帳目掛在OBU,讓OBU對銀行的獲利貢獻直線上升,二〇一五年已占近三成,故人民幣貶值而重創TRF業務,勢必拖累OBU獲利銳減。

據統計,OBU二〇一五年前三季稅前盈餘年減一三.二%,十一月又減少七.八%。業界預估,今年整年度可能出現雙位數跌幅,主要因為中國頻降息,國銀大陸分行利差空間縮減,以及衍生性商品業務持續縮水的雙重打擊。

未爆彈2 銀行對中國曝險,占全體金融業七成

過去,中國企業金融市場曾是國內銀行業的新藍海,但現在卻可能成了銀行業的新惡夢。

近年來,中國企業經營不善,湧現違 約、倒閉潮的新聞屢見不鮮,隨著中國景氣疑慮重重,人民幣貶值趨勢轉強,也拖累眾多舉辦陸企聯貸案的台資銀行,壞帳風險迅速升溫。

從二〇一四年上半年,中國旭光高新企業倒帳,九家台資銀行共借出一億一千萬美元;同年下半年爆出福建索力倒帳,包括六家國銀在內的金融機構共借款六千萬美元。

二〇一五年,七家國銀辦理八千二百萬美元聯貸案的中國漢能集團傳出營運危機後,在香港掛牌的中國忠旺,十五家國銀參與其聯貸案,總金額合計逾二億六千七百萬美元,遠高於先前任何一家倒帳的陸企,也讓銀行圈戒慎恐懼。

根據主辦銀行說法,雖然這些聯貸案某些目前仍繳息正常,但多數都已打入呆帳。至今中國經濟遲遲不見曙光,新一波的陸企倒帳危機恐怕還會持續引爆,也代表國銀的打呆壓力將只增不減。

其實,對中國放款及資金拆借等業務只是冰山一角,國銀對中國的整體曝險額度,才是最大的深水炸彈。

按規定,本國銀行對中國的曝險金額,不得超過淨值的一倍(即一〇〇%)。二〇一五年第三季,銀行對中國曝險雖占淨值比重為六二%,看似與第二季持平,但絕 對金額卻節節高升,目前已高達一兆九千七百億元(含本國銀行的寶島債),占金融三業(銀行、保險和投信)在中國總曝險金額的七成以上。

其次,在三十九家銀行中,有多達六成、共二十五家對中國曝險占淨值比重提高,而且有三家的曝險比重多達八〇%以上。

以授信業務而言,在台灣早就被殺成一片紅海,平均利率在二%以下。反觀中國,前幾年,倘若談得好,三%到四%不成問題,利差相對誘人,也使國內銀行將中國視為不可不去的新綠洲。

如今風向反轉,中國多次降息,不僅壓縮利差空間,更讓主管機關和業者繃緊神經的是,提供聯貸的中國企業倒閉頻傳,高曝險」反成大地雷,而且殺傷力還會擴大至何種程度,難以估算。

金管會數據顯示,二〇一四年國銀的中國地區分行獲利共新台幣五十二億元,二〇一五年前十一月則約二十五億元。但光是中國忠旺一案,一旦真的發生危機,還款 困難,十五家參貸的台資銀行必須賠付約九十億元,等於前年加去年全體國銀在中國賺到的錢悉數吐出後還不夠,更何況未來不知還有多少陸企會讓這個黑洞再度擴 大。

未爆彈3 保險業淨值大縮水,海外投資不透明成隱憂

如果你以為,台灣金融產業的壽險股不賣人民幣商品、不對中國企業放款就沒事,那可就錯了。

新光人壽就是人民幣貶值蝴蝶效應下的受害者。

由於中國經濟趨緩、導致原物料價格大跌,讓原物料大國巴西出口衰退,新光人壽投資巴西債券價格暴跌,目前未實現虧損達到五十億元。

壽險業投資布局全球,但按規定,淨利不需計入投資部位的未實現虧損,反而成了台灣金融產業裡的隱形炸彈。最令人吃驚的,就是台灣的金控獲利王富邦金。

富邦金二〇一五年全年稅後淨利超過六百三十六億元,每股盈餘達六.二二元,雙創歷史新高,但股價卻從二〇一五年五月最高點的六十八元,一路走跌至一六年一月的三十九元,幾乎半年內市值蒸發逾二千七百億元。

問題,就藏在富邦人壽的財報中。二〇一五年前三季,富邦人壽淨利多達五百八十一億元,每股盈餘為五.六八元,看似亮麗,但卻因為備供出售金融資產(編按:長期持有、可供未來出售的金融資產,包括股票、債券等)出現四百多億元未實現虧損,使其淨值已縮水逾五百億元。

國泰人壽狀況也相去不遠,淨值看似微增,但帳上的備供出售金融資產未實現虧損,也害淨值下滑逾兩百億元。這就是為何兩大壽險金控看似獲利頻創新高,股價卻一蹶不振。

保險業對中國的曝險額度超過六千億元是一大隱憂外,星展銀行消費金融處長孫可基表示,全球經濟情勢詭譎難測,對金融業面言,才是最大的黑天鵝。

事實上,由於中國經濟問題演變為慢性的全球危機,海外投資部位越大或操作越積極的壽險,越可能受傷,再加上不會揭露在稅後獲利上,反而最容易成為未爆彈。

「今年市場的波動,不會比去年小,」國泰人壽副總經理林昭廷坦言,今年的操作策略將持續謹慎保守,除了尋覓價格被錯殺的優質標的外,也力求在動盪中持盈保泰。

統一投顧更提出警告:對外,股、債、匯市詭譎多變,對內則有總統大選的千擾,再加上壽險公司帳上備供出售金融資產部位普遍呈現末實現損失,預期二〇一六年投資收益將不如二〇一五年,恐拖累整體壽險業獲利衰退二%。

透視三顆金融業的未爆彈後,就不難理解,為何台灣金融產業會成為人民幣大貶值、中國經濟走緩下的台灣第一波受災戶了。

撰文者張舒婷                                                                                                                              

警訊 獲利 新高 卻比 大盤 更深 四張 張圖 揭露 臺灣 金融 未爆 爆彈
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十多個省份申報自貿試驗區 上海如何打好四張牌?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4743258.html

十多個省份申報自貿試驗區 上海如何打好四張牌?

一財網 胥會雲 2016-01-24 18:14:00

在“十三五”規劃建議中,提出自貿試驗區構想的,有14個省份。

自貿試驗區的申報再熱,2016年或將出現一批新的自貿試驗區,上海自貿區如何保持先發優勢和獨特優勢?上海自貿區管委會副主任簡大年建議,打好四張牌。

1月24日下午,上海市第十四屆人民代表大會第四次會議分組審議政府工作報告。在上海人代會浦東團小組審議中,簡大年說,如果有新的自貿試驗區獲批,中國的自貿試驗區格局,將從原來的一花獨放到四朵金花,再到2016年的“花的海洋”。

上海市委書記韓正表示,上海自貿試驗區要做的就是可複制、可推廣。推廣越快、複制越快就說明試點是成功的。

多地申報自貿試驗區

最近,各省、自治區、直轄市陸續公布了當地的“十三五”規劃建議全文,提出申報自貿試驗區的地方一下子又多了起來。《第一財經日報》記者查詢了全國除港澳臺之外的其他31個省份2014、2015年的政府工作報告,以及“十三五”規劃建議全文,以了解各地對申報自貿試驗區的態度。

結果發現,在“十三五”規劃建議中,提出自貿試驗區構想的,有14個省份。

而2014年各地的政府工作報告顯示,有15個省份提出爭取自貿試驗區;2015年減少到8個,當然,2014年提出申報的廣東和天津已經獲批。

事實上,目前提出自貿試驗區構想的,還不止14個,比如四川省,它的“十三五”規劃建議中沒有自貿試驗區的字眼,但是在隨後的新聞發布中又提出,積極創設中國(成都)內陸自由貿易試驗區。

大略歸總一下可以發現,31個省份中,從2013年以來提出過自貿試驗區構想的,超過20個,占比超過2/3。

而且,關於自貿試驗區,不僅申報的數量在變化,申報的區域也在變化。

根據規劃,中國要構建一個全球自由貿易區網絡。而要很好地構建這個網絡,一個保障體系,就是繼續深化國內的自由貿易試驗區試點,探索最佳開放模式,為對外談判提供實踐依據。

而在這個全球性自由貿易區網絡中,與我國毗鄰的國家和地區、“一帶一路”沿線國家是重點。

所以,相對於剛開始的沿海、內陸地區,現在的沿邊地區、“一帶一路”相關的地區,申報自貿試驗區的積極性就大增了。比如黑龍江,就是在“十三五”規劃建議里提出“爭取建設黑龍江自由貿易試驗區”。

上海打好四張牌

作為全國首個自貿試驗區,自2013年9月掛牌以來,上海自貿區很快將面臨三年總結,如何保持先發優勢和獨特優勢,是上海自貿試驗區面臨的一個重要課題。

簡大年稱,上海自貿試驗區可以打好四張牌。

第一張牌,就是以上海原有的全國領先的保稅區為先導。

具體來說,就是在國際業務、國際市場、跨境業務、離岸業務上,是不是國際領先。在貿易便利化方面對標世界先進的自由貿易區,比如新加坡、迪拜,上海自貿區可以有自己的特點。

第二張牌,就是金融創新,上海具有獨特的優勢。

比如,利用自由貿易帳戶,上海自貿區在資金池、對外投資備案等政策工具,在投資產品、監管流程,在一體化服務的機制上,形成了一套東西,這可能也是上海的優勢。另外,“金改新40條”提出率先實現人民幣資本項下的可兌換,這是上海的優勢。

不過,簡大年也表示,在金融創新的問題上,最關鍵的還是落地、落實。

第三張牌,就是“雙自聯動”。

簡大年說,“雙自聯動”的關健詞還是聯動,把自貿試驗區的監管創新、金融創新和開放創新與科技創新很好地聯動起來,使得資本、技術、人才在跨境流動上實現“雙自”的特點。

第四張牌,就是浦東新區一級政府職能的轉變,關鍵詞是系統性。

簡大年說,此前上海自貿區已經做了很多的探索,而且全國領先,在三年總結的時候應該更加系統。比如,在過程監管的總結上能夠有一套比較完整的、建立在信息平臺和信用體系基礎上的系統政府過程監管的體制機制框架。

“總而言之,2016年對上海自貿區的建設是特別重要的,是不是可以通過打這四張牌,讓上海自貿試驗區成為開放度最高、便利化最優的自貿試驗區。”簡大年說。

編輯:任紹敏

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多個 省份 申報 自貿 試驗區 試驗 上海 如何 打好 好四 四張 張牌
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【通信】通信業巨變:打破移動、電信、聯通三足鼎立之勢,電視網將變成第四張通信網

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11199&summary=

【通信】通信業巨變:打破移動、電信、聯通三足鼎立之勢,電視網將變成第四張通信網
張波 轉載自【長城證券 趙成】
2016-12-16

電國網獲電信牌照加速“三網融合”


1.1廣電國網建立旨在推進“三網融合”


2010年1月,國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合,會議上明確了三網融合的時間表:在2010-2012年試點階段“以推進廣電和電信業務雙向階段性進入為重點”,並“加快培育市場主體,組建國家級有線電視網絡公司,初步形成適度競爭的產業格局”。


當年8月,廣電總局成立國家級廣電網絡公司籌備組,旨在加速推進我國三網融合進程。通過將近四年的籌建,中國廣播電視網絡有限公司(以下簡稱“廣電國網”)於2014年4月17日成立,由財政部出資,廣電總局負責組建和代管,註冊資本為45億元。



廣電國網將負責全國範圍內有線電視網絡有關業務,首先針對缺乏資金實力的中西部有線網絡運營商通過行政手段加以整合,最後再通過市場手段整合那些已經上市的廣電網絡公司。


1.2有線電視網發展現狀


有線電視網絡呈割據狀態,目前已基本完成“一省一網”


我國廣播電視傳輸業務由國務院、廣電總局牽頭規劃,以中央、省、自治區、直轄市為單位四級辦組建公司,地(市)、縣相應建立分公司或子公司進行統一經營管理,建立覆蓋本地範圍的電視臺、無線傳輸部門和有線電視網絡公司。


目前國內三大主要網絡互聯網、電信網、廣播電視網,其中廣播電視網由廣電總局(由中宣部和國務院共同領導)負責管理和監管,互聯網和電信網由工信部監管,可見三網融合需要廣電總局和工信部需要進一步的協商。



不同於電信網絡全國統一建設,由於有線電視網絡四級辦組建,全國各地呈現出“割據”狀態。2000年以來各地的廣電網絡公司進行整合逐步完善一省一網,並且推行了轉企改制,大部分完成了股份改造,形成了完善的法人治理結構。


目前各地廣電網絡企業共有30余家,國內上市的有9家,分別是天威視訊、歌華有線、電廣傳媒、湖北廣電、廣電網絡、吉視傳媒、華數傳媒、江蘇有線和廣西廣電,2015年全年總營收達到272.77億元,截至2016年12月6日,9家上市公司總市值近1800億。



廣電幹線網絡累計超過400萬公里,主要幹線網絡基本形成


我國的有線電視網建設起源於1964年,由原中央廣播事業局專門立項,1990年,國務院頒布了“有線電視管理暫行辦法”,中國發布有線電視進入了高速、規範、法制的管理軌道,20世紀90年代逐漸完成HFC網同軸電纜的替代。2000年以來,廣電總局組建網絡傳輸總公司,大力推進廣播與電視聯合、有線臺與無線臺合並,為集團化形成奠定基礎。



截至2014年末,我國廣電幹線網絡已累計達到415.34萬公里,主要幹線網絡已基本形成,行業發展迅速,預計在未來的幾年里,為進一步發展我國有線電視網,廣電幹線網絡里程數還會大大增加。



2016Q3數據顯示當前有線雙向網覆蓋滲透率低


截至2016Q3,我國有線電視用戶總數達到2.55億戶,數字化率達到82.76%;雙向網覆蓋用戶數超過1.45億戶,滲透用戶數6096.6萬戶。



新業務方面,有線電視視頻點播用戶(VOD)和寬帶業務呈現良好的發展態勢。


2016Q3我國有線電視視頻點播用戶(VOD)增長145.8萬戶,總數達到4575.8萬戶,占有線數字電視用戶的21.72%,其中94%為高清視頻點播用戶,此外,各地有線電視4K業務也快速起步。


2016年以來各地有線運營商加速雙向網建設,三季度我國有線電視寬帶用戶增長164萬戶達到2328.8萬戶,占有線數字電視用戶的比重達到11%。



隨著我國有線電視網絡覆蓋率不斷提升,特別是數字化、雙向化改造深入推進以來,入戶率和用戶數不斷增長,廣播電視收入持續增長。2015年全國廣播電視行業總收入達到4226.27億元,全國廣播電視廣告收入達1464.49億元。



1.3下一代廣播電視網NGB建設規劃


在互聯網、電信網沖擊下,歐美廣播電視網絡公司積極尋求產業創新,以美國為例,從1990s的DOCSIS1.0(同軸電纜數字傳輸標準)技術發展到2010s的DOCSIS3.0技術,再到最近業內倡導的ATSC3.0技術,科技創新是廣播電視網絡保持自身競爭力的唯一路徑。


國內也意識到了基礎網絡建設對於廣播電視網發展的重要性,2008年科技部與廣電總局宣布我國將著手建設以有線電視網數字化整體轉換和移動多媒體廣播電視的成果為基礎,以自主創新的“高性能寬帶信息網”核心技術為支撐,構建的適合我國國情的、“三網融合”的、有線無線相結合的、全程全網的下一代廣播電視網絡(NGB)。



未來NGB核心傳輸帶寬將超過每秒1千千兆比特、保證每戶接入帶寬超過每秒40兆比特,可以提供高清晰度電視、數字視音頻節目、高速數據接入和話音等“三網融合服務。


2010年《中國下一代廣播電視網(NGB)自主創新戰略研究報告》首次提出了NGB十年發展規劃,根據規劃內容,從2016年開始將進入NGB網絡的推進建設期。2015年年底,廣東、重慶、貴州、甘肅四省在內的廣電運營商聯合委托中技國際招標公司,對NGB-E項目進行公開招標。



1.4廣電國網獲批基礎電信牌照刺激網絡改造升級


2016年5月,工信部向廣電國網頒發《基礎電信業務經營許可證》,批準公司及其控股子公司中國有線電視網絡有限公司在全國範圍內經營互聯網國內數據傳送業務、國內通信設施服務業務。



此次獲得基礎電信牌照,一方面將加速各個省市網絡改造的進程,同時可以刺激想大規模發展寬帶的有線運營商改變態度,和廣電國網展開合作,另外,廣電國網可以借助牌照和省級有線運營商討論有線網的互聯互通問題。


2016年5月,中信集團也與中國廣電簽訂框架協議,將組建合資企業,共同投資、建設、運營中國移動多媒體交互廣播電視網,引入中信集團,預計未來將會迅速加大投資力度。



廣電擁有頻段、基礎網絡、本地資源優勢,有望完成綜合服務商轉型


2.1國內電信行業呈“721”格局


中國的互聯網建設從上世紀90年代開始起步:1994年啟動中國公用計算機互聯網(CHINANET);1998年,國務院機構改革,在原郵電部、電子部的基礎上組建信息產業部,主管全國電子信息產品制造業、通信業和軟件業。


1999年國務院審議通過了電信重組方案,並在其後一年正式批複組建中國移動通信集團公司、中國電信集團公司、中國衛星通信集團公司,重組中國聯合通信有限公司.


2001年以來,經過幾次的電信體制改革,中國的電信運營商形成了中國移動(並入中國鐵通)、中國電信(並入中國衛通)、中國聯通(並入中國網通)三足鼎立的格局。



目前三大運營商都完成了固定通信、蜂窩移動通信、互聯網數據傳輸、增值電信業務等網絡建設,目前出現了“721”現象。


中國移動占據行業龍頭老大的位置,營收占據整體的55%,凈利潤占據八成以上;中國電信處於行業老二的位置,固話寬帶方面借助先發仍保持優勢;中國聯通4G業務被移動逼近甚至反超,混合所有制改革正當時。



2.2廣電國網無法撼動三大運營商,但仍有其特定優勢


廣電國網和三大運營商背景資源差異大


廣電作為新成立的公司,雖然取得了基礎電信業務牌照成為所謂第四家運營商,但從資金、用戶、基礎建設情況來看,目前並不具備撼動三大運營商的能力。


但這並非意味著廣電國網沒有機會,廣電國網在公司性質、組織管理、運營機制等多方面與運營商完全不同,背靠廣電總局,有希望從自身有線電視業務優勢出發,完成向綜合服務提供商的轉型。



廣電國網頻段的價值


目前我國廣播電視系統擁有近500MHz1GHz以下低頻段使用權,包括48.5-223MHz的V頻段和470-806MHz的U頻段,隨著廣播電視數字化,未來有望節省出U頻段用於無線建設。其中470-698MHz是5G儲備候選頻段,694-790MHz有望進入NGB-W建設規劃。



2016年11月新出臺的《中華人民共和國無線電管理條例》中將招標、拍賣作為一項制度設立下來,明確了對地面公眾移動通信等商用頻率可以采用招標拍賣的方式進行分配。無疑廣電目前使用的頻譜資源未來不管作為自用還是重新規劃都具備極大價值。


廣電HFC網絡的價值


廣電HFC網絡(混合光纖同軸電纜網,由光纖幹線、同軸電纜支線和用戶配線網絡三部分組成)經過二十多年的改造,光纖/光纜已經到了“最後一百米”(光節點小於100戶),采用光纖萬兆傳輸技術設備。



發揮原HFC物理網絡光纜敷設建設存量與既有基礎路由優勢,可以極大程度減少投入和建設周期,采用雙網(數據網與廣播網)並存結構,可以快速同時實現“DVB業務+寬帶數據業務”兩張網,實現“大寬帶接入”傳輸資源。


有線電視業務積累的本地資源價值


有線電視業務沈澱渠道、品牌和用戶,一方面,經過多年來對有線網絡的雙向改造,廣電國網具備了在大部分偏遠地區提供寬帶的基礎;此外,本地內容與服務也是廣電的優勢與機遇,基於廣電的泛在網絡、廣泛用戶、本地內容集成團隊,有利於發揮屬地化的服務能力,開展各種智慧類業務,形成社區化的規模優勢。


廣電系的內容制作優勢和話語權


廣電總局及其下屬機構在內容控制和制作方面的優勢,在視頻驅動的新一次流量升級中也有極大優勢。一方面,在視頻網站網臺一體化背景下,廣電運營商結合自身的渠道優勢,能搶占差異化內容。另一方面,2014年以來廣電總局對OTT盒子進行多次管控,此外,在2015年下發的《關於當前階段IPTV集成播控平臺建設管理有關問題的通知》(97號文)中,也可以看到廣電總局在IPTV建設中對電信運營商的制衡。



借鑒CCtomcast經驗,廣電網絡亟待升級


3.1美國有線電視運營商成功轉型,不遜電信運營商


美國1996年頒布電信法為有線電視發展打開市場


從20世紀40年代以來,美國有線電視網建設經歷了近80年發展,目前進入數字有線網絡電視階段。1996年美國政府於頒布的《1996年電信法》,要求電信與有線電視相互對對方開放市場,廢除了有線電視與電信事業跨行業經營的禁令,為有線電視發展打開了新的思路。



美國當前有線電視運營商數字電視領域發展領先電信運營商


目前美國前三大cableMVPDs(有線電視網絡運營商)分別為ComcastCable、TimeWarnerCable(時代華納有線)以及CharterCommunications。



美國電信廠商前兩大巨頭分別為AT&T、Verizon。對比可見,美國有線電視網絡運營商和電信巨頭各有優勢,數字電視領域有線電視運營商領先。



廣電國網此次獲批基礎電信業務牌照,意味著其將從有線電視運營商向互聯網數據提供商轉型,Comcast作為成功案例,可以從其轉型路徑中獲得借鑒。


3.2Comcast公司情況


Comcast的發展得益於從有線電視服務提供商向綜合服務運營商的成功轉型


Comcast是美國一家主要有線電視,寬帶網絡及IP電話服務供應商,成立於1969年,經過多次並購、整合、轉型,公司成為美國最大的有線電視公司和第二大互聯網服務供應商(僅次於AT&T),目前擁有2460萬有線電視用戶,1440萬寬帶網絡用戶及560萬IP電話用戶。



Comcast當前的成績主要得益於從有線電視服務提供商向綜合服務運營商的轉型。網絡建設方面,美國政府1996年頒布《1996年電信法》要求電信與有線電視相互對對方開放市場後,同年Comcast就開始放眼高速網絡,組建@Home有線調制器服務公司;2005年推出數字語音通訊服務;2008年領銜進行的DOCSIS3.0技術實驗,替代此前DOCSIS1.0(同軸電纜數字傳輸標準)技術,獲得高速傳輸速率。從下圖資本支出可見,Comcast資本支出伴隨網絡建設呈明顯周期性。



在“三網融合”基礎建設到位後,Comcast與多方展開合作,實現多平臺多業務融合:2009年Comcast與Verizon等合作推出了“TVEverywhere”計劃;2010年,Comcast將旗下的有線電視、高速寬帶及數字電話服務捆綁銷售;2011年,Comcast聯手微軟、三星搶占互聯網電視、家庭遊戲機等終端;2013年,Comcast與Twitter宣布達成戰略合作,實現其內容在社會化媒體平臺上的覆蓋;2015年,Comcast推出4K超高清機頂盒Xi4。



無疑Comcast的轉型是成功的。目前公司主營業務有兩大塊—有線寬頻通訊業務和NBC環球業務,2016Q3收入占比分別為62.92%、38.2%。當前來看,Comcast最主要收入來源還是有線寬頻通訊業務,但增速趨緩,而NBC環球業務最近幾年增速較快,潛力較大。



3.3主業承壓,廣電國網亟待升級


廣電國網目前正處於Comcast在2000-2008年的網絡建設期,兩家公都是在三網融合的背景下進行的有線電視網轉型,都在視頻驅動的新的流量爆發機會,而且都擁有有線電視網的用戶等資源,廣電可以借鑒Comcast的成功經驗完成轉型。


Comcast在美國1996年電信改革後,一直都建設網絡,直至2008年領銜完成DOCSIS3.0技術替代DOCSIS1.0技術,才逐漸具備了支撐電信業務發展的網絡基礎,從2009年開始其電信業務得以迅速爆發,可見網絡建設和技術創新是轉型重要基礎。


廣電網絡雙向滲透率低


截至2016Q3,我國有線電視用戶總數達到2.55億戶,數字化率達到82.76%,雙向覆蓋率57%,雙向滲透率僅24%。數字化和雙向滲透是廣電進行互聯網轉型的前提。


當前H.265短期內不能大規模普及的背景下,廣電在4K視頻爆發過程中有時間優勢,必須加速完成數字化雙向網改布局視頻業務。



截至2016Q3,我國有線電視用戶新增200.2萬戶達到2.55億戶,收視份額達59%;直播衛星用戶增長1132.1萬戶,達到9904.2萬戶,收視份額23%,IPTV用戶新增979.7萬戶,達到7560.9萬戶,單季度增長14.6%,收視份額為18%。


此外,OTT盒子從2013年以來也發展迅速,雖然2014年以來廣電總局加大監管力度,落實181號文,但OTT銷量仍較高。


衛星直播、IPTV、OTT等用戶增長迅速,合計已經與有線電視用戶相當,互聯網運營商、電信運營商對於廣電有線電視業務沖擊巨大。



不管是自身業務發展需求,亦或是電信運營商的沖擊,廣電網絡的升級需求都異常急迫。


4.4K視頻、智慧物聯是廣電未來看點


未來隨著網絡改造的逐步深入,我們認為,未來廣電將迅速在4K業務、物聯網、智慧城市業務和固網、移動通信網絡業務等領域獲得爆發,而對應每一領域,都是巨大的市場。


4.14K視頻進入爆發期


4K概念是由好萊塢2004年首先提出,經過多年的發展,4K技術已成為電視行業顯示技術發展的大趨勢,各大運營商和廣電都已紛紛涉足4K領域,2016年上半年4K電視滲透率已達43.7%,其中55寸以上電視市場中已達80.6%,整個行業目前已在爆發前期。


對於廣電來說,有線電視業務是其最基本的業務,在大趨勢下,毫無疑問廣電將會並且必須發力4K領域。雖然廣電相對於電信起步較晚,但其擁有的“高帶寬、大容量”的網絡會給其帶來很大的優勢。


廣電系運營商於2014年開始正式開展4K業務,目前廣電在4K領域涉足較深的為江蘇有線和華數傳媒,除了以運營渠道商身份進入之外,這兩家都不約而同的在4K內容上發力,欲搶占4K領域的制高點。此外,其他廣電運營商也接連開展了4K業務。



除上述模式外,未來廣電4K業務的發展模式也可能會加入“廣電+OTT”模式,“,2015年5月,歌華有線與創維數字合作推出4K融合智能一體機,通過綁定有線、點播回放、雲平臺等內容打包銷售,實現了硬件和軟件的最優結合和最高性價比,實現了廣電方和OTT方的合作與共贏。


4.2廣電無線網絡建設為智慧物聯業務提供基礎


4K視頻以外,廣電擁有的有線電視網絡基礎資源和廣電無線頻率資源等優勢資源也為開展物聯網、智慧城市、智能家居等業務提供了很好的基礎。而公益性質和政府性質的行業專網是廣電發展無線系統的主要方向之一。


前段時間,國家廣播電影電視總局廣播科學研究院與武漢米風通信技術有限公司簽署合作協議,共同開發廣電頻譜無線窄帶/超窄帶物聯網通信技術,爭取在2017年初開始試驗運營,在NGB-E框架下,共同開展標準化工作。



近年來已經有部分廣電企業開始布局物聯網領域。2015年電廣傳媒與感知科技分別出資1億共同成立上海感知實業,主要打造基於廣電網絡的物聯網共性平臺,同時投資運營廣電網絡物聯網智慧城市項目,負責廣電網絡的物聯網行業應用的運營管理與推廣。



2016年11月,天威視訊發布天威物聯雲VASTCONN開發者平臺、“26°家”智能家居應用平臺,通過廣電有線電視網絡將機頂盒升級為智能家居網關系統,國內廣電運營商物聯網將迅速規模化商用落地。



預計廣電網絡建設投資規模將達千億


5.1三大運營商網絡建設投資力度大


隨著通話、短信、語音、互聯網等業務的逐漸豐富,國內電信運營商30年來完成了從2G、2.5G、3G、4G的網絡建設。



從三大運營商的財報信息可見,三大運營商的網絡建設非常迅速,獲得牌照前1-2年已經進行了相關網絡的建設部署,並且投資力度非常大。以中國移動為例,2000-2002年是GPRS建設期,2008年已經開始3G建設,2013年獲得4G牌照後迅速進入4G建設期,這些建設期的資本支出明顯高於其他時期。


參考三大運營商資本支出絕對值與流動負債率的對比,可見在資本支出大的年份,流動負債率相對高,三大運營商基本采用循環發行短期融資券形式(從資產負債情況也可猜想),以中國電信為例,中國電信2015年資本支出525億,當年發行短期融資券420億。



具體建網成本方面,中國移動的4G建設為例,中國移動2013年獲得4G牌照,2013年、2014年、2015年、2016年累計總資本開支近8000億元,用於4G網絡建設的資本開支將超過2000億元。



5.2廣電“十三五”對網絡建設提出嚴格要求


有線電視雙向網絡改造以以CMTS+CM、EPON+EoC為主,FTTH近幾季度增速快


目前廣電雙向網絡改造方案主要有DOCSIS/CMTS+CM、EPON+EoC、EPON+LAN、C-DOCSIS/PON+CMC和FTTH等幾種。



考慮到鋪設成本、擴容能力、產業化和標準化程度等因素,目前在雙向網改中以CMTS和EPON+EOC為主。



截至2016Q2,上述兩種方案占比超過80%,隨著FTTH方案的成本下降,FTTH方案增速非常快,2016Q3提高新增覆蓋222萬戶,達到563.7萬戶。



雙向網改10年來覆蓋率近60%


我國有線電視網絡雙向建設經過20余年的發展,截至2016Q3,已雙向網改用戶市場規模達到14531.2萬戶,覆蓋率達57.08%,但雙向用戶滲透利用率不到一半。


要想快速實現全國範圍內的雙向網絡改造,不但要加快雙向網絡建設進程,還需要增加有線雙向網絡的實際用戶數。



十三五目標全國範圍內基本完成雙向網絡改造升級


在數字有線網絡和三網融合建設推動下,2015年廣電總局圍繞廣播電視數字化、廣電融合媒體制播能力、下一代廣播電視網(NGB)建設等方面提出了廣電“十三五”科技發展規劃總體思路和目標。



2016年10月,多方媒體報道了《廣電雙向無線基站全國部署規劃》,該規劃顯示,廣電將采用470MHz-798MHz頻段及其他非授權頻段進行無線網絡建設,根據規劃,廣電將在全國建設2854個宏站,204131個小基站,具體規劃情況如下表:



從上述規劃可見,廣電已經意識到基礎網絡建設對於業務發展的必要性,基於其新獲得的基礎電信業務牌照,相信未來3-5將是廣電第四張網絡的追趕建設期。


5.3預計未來3年整體投資規模有望達千億


廣電系上市公司資本支出情況


行業深度報告長城證券27請參考最後一頁評級說明及重要聲明廣電旗下公司資本支出差別大,以廣電旗下較早上市的兩家公司電廣傳媒和歌華有線為例,歌華有線的建設力度明顯比電廣傳媒高。在融資渠道上也較為多樣,包括短期融資券、中期票據、可轉債等。



廣電雙向網絡的成本


參考學術方面對於目前EPON+EoC、FTTH和雙向HFC3種雙向網改造方案的成本研究,此處選擇城市和農村典型用戶分布場景為模型,對廣電雙向網建設成本進行分析,其中模型覆蓋用戶量512戶,網絡建設成本共兩部分—設備材料費用和工程設計施工、監理費用,得到成本情況如下表所示:



從上表信息可見,綜合戶均成本EPON+EoC方案建設成本最低;FTTH方案成本逐漸能降低至其他方案同一水平,且隨著接入率的提升,成本差距縮小;CMTS方案在高接入率情況下成本大幅提升。


預計未來廣電網絡建設規模將在1000億級別


參考美國有線電視運營商Comcast和電信運營商的資本支出情況,由於業務不同,對於網絡需求不同,在資本支出方面存在2-3倍體量級的差距。


中國移動近3年4G網絡資本支出約2000億,預計未來廣電網絡在HFC基礎上升級,將小於這個體量的投資。



基於前面的成本估計和廣電的未來建設計劃,假定平均雙向網改成本600元/戶,待覆蓋人數1億,則雙向網絡改造的投資將達600億。


除雙向網絡基礎改造外,還有數據中心、播控中心等建設需求,參考此前廣電系公司資本支出情況,結合目前廣電的收入情況,以及此前2014年底廣電國網獲4000億貸款授信的信息,我們認為未來廣電網絡建設規模將在1000億級別。


投資建議


根據2010年《中國下一代廣播電視網(NGB)自主創新戰略研究報告》規劃,2016年開始將進入NGB網絡的推進建設期,同時參考廣電“十三五”科技發展規劃中對數字化、雙向網改等要求,我們預計未來2-3年將是廣電網絡加速建設投入期,整個網絡改造投資規模預計在千億級別。


建議關註切入有線電視網絡升級改造的上市公司:初靈信息(300250)、億通科技(300211)、路通視信(300555)等,以及通信領域設備與網絡解決方案提供商烽火通信(600498)等。


初靈信息(300250)


初靈信息是國內領先的信息接入產品及解決方案供應商,成立於1999年,2000年以專有技術打破國外協議轉換器壟斷局面,2005年成為廣電雙向網改造,實現三網合一主流方案提供商之一,2016年並購北京視達科科技公司,將大數據服務延伸至視頻行業。公司2016年前三季度總收入2.72億元,凈利潤7471萬元。


作為國家廣電總局組建的“EoC產品MIB庫標準工作組”成員企業,並參與了“EPON、EoC綜合接入網絡業務管理和設備管理系統研究開發項目”;公司目前已獲得44項專利,82項軟件著作權,所研發的低頻EoC設備在新疆、江蘇廣電雙向改造中得到大面積推廣。


公司通過收購博瑞得、北京視達科(為廣電、通信等運營商提供OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV的視頻創新服務)完善其從數據接入到采集到處理分析產業鏈,三個公司未來將有效發揮技術、客戶協同作用。



億通科技(300211)


億通科技是我國有線電視網絡傳輸設備細分行業龍頭企業之一,主要業務為下一代有線電視網絡設備、有線電視網絡光傳輸設備等,分別占2015年主營業務36.12%和34.56%。公司2016年前三季度總收入1.72億元,凈利潤837萬元。


公司多年深耕廣電行業的網絡設備制造,緊跟廣電網絡升級改造需求,2015年公司中標廣電項目16項,2016年上半年國網獲取基礎運營商牌照後,各地雙向網改造速度加快,公司核心產品下一代有線電視網絡設備銷量上半年同比增長56.89%。



路通視信(300555)


路通視信成立於2007年,主要從事有線寬帶網絡傳輸系統相關業務,是國內廣電網絡接入網解決方案的領軍企業,2016年前三季度總收入2.72億元,凈利潤3944萬元。


公司2008年推出基於DNIS和RFPON的HFC雙向網絡改造解決方案,2014年正式加入《NGB智能融合終端總體架構》行業標準組織,擁有近10項專利、近20項軟件著作權、十多項軟件產品登記證書,目前正積極開展下一代廣電接入網前沿技術研究。



烽火通信(600498)


烽火通信是國際知名的信息通信網絡產品與解決方案提供商,成立於1999年,公司2016年前三季度總收入119.91億元,凈利潤5.49億元。


三網融合背景下,公司積極探索廣電傳輸、雙向網改造方案的創新,並提出了FTTB+LAN/FTTB+EOC/FTTB+C-DOCSIS、光纖+同軸/單纖三波/雙纖三波FTTH入戶等特色方案,2016年公司與廣電網絡建立戰略合作夥伴關系,開展廣電融合網試點工作,下屬子公司烽火網絡2016年2月獨家中標首個廣電100G國家幹線工程,11月相繼中標貴州廣電PON設備、河北廣電GPON設備采購項目,在廣電雙網改造領域已有多個訂單和解決方案。



風險提示:


廣電國網建設投入不及預期的風險;上市公司在廣電網改中不敵競爭的風險。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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